1 LỜI MỞ ĐẦU Trong giai đoạn thị trường chứng khốn khơng cịn đề tài mẻ Việt Nam Sau đời Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội, đề tài chứng khốn thực bùng nổ, cơng ty chứng khoán, tổ chức bảo lãnh phát hành,…với hàng loạt dịch vụ liên quan đến chứng khoán xuất Chỉ thời gian ngắn thị trường chứng khoán thực phát triển đâu người ta nói đến chứng khốn Tuy nhiên, đầu tư chứng khốn khơng phải lĩnh vực dễ dàng chứa đựng nhiều rủi ro Để thành cơng nhà đầu tư cần có kiến thức định chứng khoán dự báo diễn biến giá tương lai Hiện có hai trường phái phân tích chứng khốn phân tích phân tích kĩ thuật Phân tích dựa việc phân tích hoạt động tổ chức phát hành chứng khoán phân tích kĩ thuật dựa chuỗi giá cổ phiếu khứ với hệ thống đồ thị công cụ hỗ trợ Thông thường người ta áp dụng hai phương pháp kết tốt Hiện phương pháp phan tích kĩ thuật giới phát triển cho kết phân tích xác Hiện phương pháp áp dụng cách phổ biến cơng ty chứng khốn Việt Nam Vì vậy, em lựa chọn nghiên cứu đề tài: ”Phân tích kĩ thuật ứng dụng số báo để tính tóan số cổ phiếu thị trường chứng khóan Việt Nam.” Em xin chân thành cảm ơn TS Hồng Đình Tuấn anh chị công ty cổ phần công nghệ thông tin tài Thiên Lang (SIRIFIN) giúp đỡ em q trình thực tập hồn thành chun đề NỘI DUNG Chương I: Một số vấn đề lý thuyết phân tích kĩ thuật Giới thiệu tổng quan thị trường chứng khốn phân tích kĩ thuật Thị trường chứng khoán trở thành điểm nóng thu hút quan tâm lớn đối tượng xã hội Cùng với quan tâm đó, giới tham gia thị trường chứng khốn bắt đầu quan tâm đến kĩ thuật ứng dụng phân tích đánh giá để đưa định đầu tư phù hợp Hai hệ thống kĩ thuật phân tích nói đến nhiều phân tích phân tích kĩ thuật Trong đa số nhiều có kiến thức định phân tích số lượng người hiểu nắm phân tích kĩ thuật cịn hạn chế, khả ứng dụng tính xác cịn vấn đề bàn cãi hàng trăm năm a Lịch sử hình thành Lịch sử Phân tích kỹ thuật bắt nguồn từ cách 100 năm, từ người tên Charles H Dow Ông người sáng lập lên tạp chí phố Wall (The Wall Street Journal) Sau nhiều năm nghiên cứu, năm 1884 ông đưa số bình qn giá đóng cửa 11 cổ phiếu quan trọng thị trường Mĩ thời gian William Peter Hamilton người thực mang lại sức sống cho nghiên cứu Dow việc tiếp tục nghiên cứu xuất sách “The Stock Market Barometer” (Phong vũ biểu thị trường chứng khoán) vào năm 1922 Suốt năm 1920 1930, Richard W Schabacker người đã sâu vào nghiên cứu Dow Hamilton, Schabacker người đưa khái niệm Phân tích kỹ thuật Schabacker chủ biên tạp chí Forbes tiếng Ông dấu hiệu mà lý thuyết Dow đưa với số bình quân thị trường giữ nguyên giá trị tầm quan trọng áp dụng vào đồ thị cổ phiếu riêng lẻ Điều ông thể chứng minh sách mình: “Stock Market Theory and Practice, Technical Market Analysis and Stock Market Profit” Như sở Phân tích kỹ thuật xuất từ lý thuyết Dow, phải đến Schabacker – người cha Phân tích kỹ thuật đại tiếp Edward Magee với “Technical Analysis of Stock Trend” (cuốn sách tái lần) ngày John Murphy, Jack Schwager, Martin Pring, … thực đời tên “Phân tích kỹ thuật ” nâng cao, tổng kết thành hệ thống lý luận quan trọng phân tích đầu tư thị trường chứng khốn nói riêng thị trường tài nói chung b Các quan điểm phân tích kĩ thuật Nguyên lý thành công đầu tư chứng khoán dựa giả định “trong tương lai người ta tiếp tục lặp lại sai lầm mà họ mắc phải khứ” (Edwin Lefevre, Reminiscenses of a Stock Operator) Thị trường chứng khốn hay thị trường không phản ánh giá trị thực hàng hóa trao đổi bên mà phản ánh giá trị mà nhà đầu tư nhận thức cho đáng Giá chứng khốn cho khơng mối quan hệ thực tế cung cầu mà phản ánh kỳ vọng tương lai cung cầu Vậy “Phân tích kĩ thuật” gì? Bản thân người sử dụng phân tích kỹ thuật khơng có thống quan điểm chất phân tích kỹ thuật phân tích kỹ thuật dược hiểu túy khoa học mà hiểu nghệ thuật Hiểu cách rộng phân tích kỹ thuật ln cố gắng nghiên cứu tình trạng “sức khỏe tồn thị trường hay chứng khốn với mục đích nhằm dự báo biến động tương lai giá cách dựa kinh nghiệm có với hình mẫu kĩ thuật (hay mơ hình kĩ thuật) thị trường xuất q khứ áp dụng lại có mơ hình tương tự xuất Giả thuyết phân tích kỹ thuật kiến thức có giá hình mẫu đồ thị khứ sử dụng “tham khảo” nhằm xác định giá có xu thế tương lai thị trường cụ thể Nick Barbara Apostolous định nghĩa phân tích kĩ thuật q trình dự báo biến động giá chứng khoán tương lai dựa sở phân tích biến động khứ giá áp lực cung cầu có ảnh hưởng đến giá” Tuy nhiên định nghĩa làm cho Phân tích kỹ thuật dường trở lên gần tương đương với phân tích - trình ước lượng giá trị chứng khốn hay hàng hóa cách phân tích điều kiện kinh tế tài cơng ty, ngành,… Trong “Stock Market Logic”, Norman Fosback định nghĩa “Nếu chất phân tích việc xác định giá trị xác định mua hay bán cổ phiếu giá thị trường sai lệch khỏi giá trị thực, Phân tích kỹ thuật lại dựa giả thuyết khác hoàn toàn: Thứ nhất, ước lượng mang tính chủ quan mơ hồ khơng thích hợp thứ hai dao động giá tương lai dự đốn qua việc phân tích biến động giá khứ, phân tích mối quan hệ cung - cầu số yếu tố khác có ảnh hưởng trực tiếp đến giá thị trường “ Clifford Pistolese đưa định nghĩa đầy đủ sau: “Phân tích kỹ thuật việc sử dụng biểu đồ giá khối lượng giao dịch làm sở cho định đầu tư Cơ sở cho hướng tiếp cận chỗ thông tin giá khối lượng biểu đồ phản ánh tất diễn việc mua hay bán loại cổ phiếu Vì biểu đồ cổ phiếu tóm tắt phản ánh kết thực giao dịch thực nên Phân tích kỹ thuật sở cho việc định đầu tư” R W Schabacker, người cha đẻ Phân tích kỹ thuật đại mơ tả Phân tích kỹ thuật “một môn khoa học mới” Theo ông “Việc Phân tích kỹ thuật biến động thị trường khía cạnh phân tích, dựa sở tượng phát sinh từ thị trường, bỏ qua tác động yếu tố phân tích yếu tố khác Trên thực tế Phân tích kỹ thuật giải thích đơn giản phát biểu cách đối lập lại với việc xem xét theo trường phái phân tích Khía cạnh phân tích thị trường nhắm mối quan tâm đặc biệt vào yếu tố doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, việc kinh doanh doanh nghiệp, tiềm năng, họat động khứ, thu nhập tương lai, bảng cân đối kế tốn, sức mạnh tài chính, chất lượng đội ngũ lãnh đạo doanh nghiệp, …Các yếu tố kĩ thuật coi tổng thể yếu tố ảnh hưởng đến khả biến động giá cổ phiếu sau bỏ qua yếu tố thuộc phân tích yếu tố khơng thực có ảnh hưởng ” Cịn theo Edward Magee tác giả sách “Technical Analysis of Stock Trend” thì: “Phân tích kỹ thuật mơn khoa học ghi nhận lại, thường dạng đồ thị, hoạt động giao dịch diễn khứ gây lên thay đổi giá, khối lượng giao dịch, … chứng khốn hay với chung tồn thị trường sau dựa “bức tranh khứ” để suy luận xu xảy tương lai” Cuối Steven B Achelis, tác giả sách “Technical Analysis from A to Z”đã định nghĩa cách ngắn gọn sau: “Phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu giá, với công cụ biểu đồ, nhằm nâng cao hiệu hoạt động đầu tư…” c Những giả định sở Phân tích kỹ thuật nghiên cứu biến động thị trường, chủ yếu thông qua việc sử dụng đồ thị nhằm mục đích dự đốn xu biến động giá tương lai Thuật ngữ “biến động thị trường” ám ba yếu tố biến động cung cấp thơng tin cho q trình Phân tích kỹ thuật giá, khối lượng giao dịch số lượng hợp đồng chưa tất toán ( open interest) Có giả định làm sở cho việc tiếp cận Phân tích kĩ thuật: -Biến động giá thị trường phản ánh tất -Giá thị trường dịch chuyển theo xu - Lịch sử tự lặp lại 1.3.1 Biến động thị trường phản ánh tất Đây coi tảng Phân tích kỹ thuật Mọi lý thuyết, phân tích khác muốn chấp nhận trước tiên phải hiểu chấp nhận giả định Các nhà Phân tích kỹ thuật cho yếu tố có khả ảnh hưởng đến tâm lý, trị hay yếu tố tài doanh nghiệp, tổ chức phản ánh rõ giá thị trường Do có người cho việc nghiên cứu biến động giá tất ta cần thực phản đối lại ý kiến Trên sở nhận thức chung việc giá phản ánh biến động cung, cầu Các nhà Phân tích kỹ thuật giá tăng dù lý cầu phải vượt cung thị trường tăng giá Chúng ta biết đồng ý động lực cung cầu yếu tố kinh tế bản, chúng làm hình thành lên Bull Market hay Bear Market, cịn đồ thị khơng tự làm cho thị trường dịch chuyển lên hay xuống Đồ thị phản ánh tình hình thị trường mà thơi 1.3.2 Giá dịch chuyển theo xu chung Khái niệm xu khái niệm vô quan trọng Phân tích kỹ thuật cần hiểu kĩ giả định trước muốn tìm hiểu sâu thêm Mục đích việc xác lập đồ thị mô tả biến động giá thị trường nhằm xác định sớm xu giá, từ tham gia giao dịch sở xu Trên thực tế kĩ thuật mang tính lặp lại xu giá có từ trước tức mục đích Phân tích kỹ thuật nhằm xác định lặp lại dạng biến động giá xuất khứ để tận dụng kinh nghiệm đưa định phù hợp Từ giả định cịn có hệ “một xu giá vận động tiếp tục theo xu có đảo chiều” Hệ rút từ định luật vận động Newton, cách phát biểu khác sau: "một xu vận động tiếp tục theo xu nó đảo chiều” Nhìn chung tất nghiên cứu nhằm tiếp cận theo xu nhằm để theo xu giá có dấu hiệu đảo chiều 1.3.3 Lịch sử tự lặp lại Phần lớn nội dung Phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu biến động thị trường phải nhằm vào nghiên cứu tâm lý người Chẳng hạn mơ hình giá, mơ hình xác định chứng minh từ 100 năm nay, chúng giống tranh đồ thị biến động giá Những tranh tâm lý thị trường lên giá hay xuống giá Việc áp dụng mơ hình phát huy hiệu q khứ giả định tiếp tục có hiệu tương lai chúng dựa phân tích nghiên cứu tâm lý người mà tâm lý người thường khơng thay đổi Như giả định phát biểu : “Chìa khóa để nắm bắt tương lai nằm việc nghiên cứu khứ” hay “tương lai lặp lại khứ” 1.4 Các loại biểu đồ Hiện Thị trường chứng khoán chuyên viên phân tích dùng nhiều loại biểu đồ khác để phân tích, có loại biểu đồ dùng cách phổ biến là: biểu đồ dạng đường (Line chart), biểu đồ dạng then chắn (Bar chart), biểu đồ dạng ống (Candlestick chart) 1.4.1 Biểu đồ dạng đường (line chart) Dạng biểu đồ từ trước tới thường sử dụng Thị trường chứng khoán, loại biểu đồ dùng cách phổ biến ngành khoa học khác dùng để mô tượng kinh tế xã hội…và loại biểu đồ người dùng thời gian lâu dài Nhưng thị trường chứng khoán khoa học kỹ thuật phát triển, diễn biến thị trường chứng khoán ngày phức tạp, mức độ dao động thời gian ngắn với độ lệch cao, dùng loại biểu đồ để phân tích thường mang lại hiệu thấp phân tích loại biểu đồ ngày sử dụng thị trường chứng khoán đại Hiện chủ yếu sử dụng thị trường chứng khoán vào hoạt động thời gian ngắn, khớp lệnh theo phương pháp khớp lệnh định kỳ theo phiên nhiều lần 10 phiên mức độ giao dịch chưa thể đạt thị trường chứng khoán dùng phương pháp khớp lệnh liên tục.Ưu điểm loại biểu đồ dễ sử dụng, lý sử dụng tất thị trường chứng khoán khắp giới từ trước tới Đồ thị biến động VNIndex (tính đến ngày 18/01/2007 - bsc.com.vn) 1.4.2 Biểu đồ dạng then chắn (bar chart) 48 dải Bollinger trên, đồ thị giá xuống có xu hướng giảm đồ thị RSI hình thành đường phân kì bên đường 70 Trong tháng giá rớt mạnh xuống đường SMA đồ thị bollingerbands sau chạm đáy Trong tháng 6/2007 đường giá sáu chạm đáy quay trở lại cắt lên dải Bollinger trung tâm báo hiệu đảo chiều Đồ thị RSI cho thấy tình hình tương tự tăng nhẹ với đỉnh cao bên đường 70 Đường MACD cho thấy điểm cắt tăng giá tháng Quan sát xu hướng dài hạn hơn, ta thấy đồ thị giá sau chạm đỉnh tháng 3/2007 vượt lên dải Bollinger xuống, đỉnh giá theo sau trì bên dải Bollinger cho thấy xu hướng xuống giá cổ phiếu quan sát loạt đỉnh giá năm 2007 thấy chúng hình thành đường phân kì âm Các đồ thị RSI MACD cho dấu hiệu tương tự Tuy nhiên năm thị trường bị tót MACD trì bên đường zero Bollingerbands đồ thị RSI biến động bên đường trung tâm đồ thị Trong năm 2008 tình hình khơng khả quan năm 2007 Ngay tháng 1, giá cổ phiếu giảm xuống đường trung tâm tiếp tục rớt xuống daỉ Bollinger cho thấy xu hướng thị trường gấu tháng đầu năm 2008 2.2 Cổ phiếu TNA: Trong phần tiếp tục ấp dụng báo phần để phân tích cổ phiếu TNA cơng ty cổ phần thương mại xuất nhập Thiên Nam 49 Đồ thị 2.1: Đồ thị giá theo tuần cổ phiếu TNA vẽ theo dạng hình nến, màu đỏ thể phiên giá giảm, màu xanh thể phiên tăng giá; đồ thị RSI đường màu tím; đồ thị MACD vẽ đường màu den với đường tín hiệu EMA ngày màu đỏ đồ thị màu xanh lục biểu diễn MACD-H; đồ thị bollingerbands vẽ với đồ thị giá với đường trung tâm đường SMA màu xanh dải biên màu xanh lam 50 Quan sát đồ thị 2.1 ta thấy năm 2005 chưa có dấu hiệu đáng lưu ý việc xây dựng đồ thị theo tuần cổ phiếu TNA làm cho đồ thị tương đối trơn khơng có đủ dấu hiệu cần thiết cho việc phân tích Vì việc phân tích áp dụng từ năm 2006 với đồ thị theo ngày Đồ thị 2.2: Đồ thị giá báo năm 2006 cổ phiếu TNA 51 Trong năm 2006 khơng có nhiều biến động, cụ thể thấy số dấu hiệu sau: Trên đồ thị RSI, khoảng mua siêu hình thành từ đầu năm đến hết tháng (khoanh tròn đồ thị RSI) Cũng khoảng thời gian đồ thị giá lien tục tạo đỉnh giá cao vượt lên dải bollinger hình thành đường phân kì dương Xu hướng tăng giá khẳng định đồ thị MACD với đường dốc lên nằm hoàn toàn đường zero Xu hướng giảm giá xuất sau đỉnh giá cuối tháng đường MACD xuống cắt đường EMA ngày từ xuống vào đầu tháng Cũng thời điểm đồ thị RSI cắt xuống đường 70 kết thúc chuỗi mua siêu sau tiếp tục di chuyển xuống đường trung tâm Xu hướng khẳng định thêm đồ thị giá sau chạm đỉnh giảm xuống di chuyển xuống đường SMA vào đầu tháng Sau số đợt tăng giá nhẹ vào tuần thứ tháng tuần cuối tháng 6, đầu tháng cổ phiếu TNA không biến động nhiều khơng có dấu hiệu đáng ý thể rõ dải bollingerbands thu hẹp lại bị vô hiệu hóa Điều dễ nhận thấy MACD gần nằm sát với đường zero Đồ thị RSI có số biến động lên xuống đường trung tâm 50 khơng có dấu hiệu giá trị 52 Đồ thị 2.3: Đồ thi giá báo cổ phiếu TNA năm 2007 2008 Khác với tình hình năm 2006, năm 2007 cổ phiếu TNA nhiều biến động với số dấu hiệu từ báo sau: Tình trạng ảm đạm nửa sáu năm 2006 kết thúc với điểm đáy tháng 53 12/2006 chạm dải Bollinger sau đảo chiều vượt lên đường trung tâm dải Bollinger Sau loạt điểm đáy cao hình thành tháng tháng 2/2007 báo hiệu xu đảo chiều xu báo trước đường phân kì dương đồ thị RSI từ tháng 12/2006 đến tháng 2/2007 Ngay sau đồ thị vượt ngưỡng mua siêu tháng tháng 3/2007 chạm đỉnh thời điểm giá cổ phiếu chạm đỉnh Ngay giá cổ phiếu hình thành đỉnh bên dải Bollinger đồ thị RSI MACD cho thấy dấu hiệu đảo chiều Đồ thị MACD hướng xuống cắt xuống đường EMA Đồ thị RSI di chuyển xuống mức 70 hình thành đường phân kì âm Dấu hiệu khẳng định đồ thị giá di chuyển xuống đường trung tâm chạm đáy vào cuối tháng Dấu hiệu từ đồ thị MACD-H Trong MACD tiếp tục xuống thể xu giảm giá tháng đồ thị MACD-H lại cho thấy dấu hiệu ngược lại đường phan kì dương báo hiệu điểm cắt tăng giá MACD EMA ngày vào đầu tháng Lúc bollingerbands RSI cho thấy dấu hiệu đảo chiều giá cổ phiếu Đồ thị RSI sau chạm ngưỡng bán siêu vào cuối tháng đến tháng đồ thị hình thành đường phân kì dương Dấu hiệu dược khẳng đinh rõ đồ thị giá di chuyển lên dải Bollinger trung tâm hình thành đường phân kì dương tháng Sau đợt tăng giá mạnh tháng chạm đỉnh vào cuối tháng tương ứng với việc RSI vượt ngưỡng mua siêu Dấu hiệu thú vị tháng tháng đồ thị giá liên tục hình hành đỉnh giá cao điều thể tăng 54 lên với đỉnh đồ thị MACD, MACD-H lại cho thấy đường phân kì âm Cũng thời gian RSI hình thành đường phân kì âm báo trước xu giảm giá Đồ thị bollingerbands cho thấy dấu hiệu tương tự Sau đỉnh giá vào cuối tháng vượt lên dải bollinger trên, đỉnh giá sau cao trì dải bollinger cho thấy dấu hiệu đảo chiều Nhưng dấu hiệu khẳng định đồ thị giá cắt xuống đường trung tâm chạm đáy vào cuối tháng Sau chạm đáy vượt qua dải Bollinger dưới, đồ thị giá di chuyển lên Đáy giá sau cao nằm đường biên cho thấy đấ hiệu tăng giá Nhưng để mua vào phải đợi đến đường giá cắt lên đường SMA Đường phân kì dương đồ thị RSI cho dấu hiệu tương tự Tuy nhiên đợt tăng giá diễn chốc lát sáu lên đến đỉnh vượt lên đường biên chuyển hướng xuống Nếu quan sát đồ thị RSI MACD thấy đường phân kì âm thể xu giảm giá từ tháng tiếp diễn tháng có số biến động lên xuống giai đoạn Xu hướng giảm giá thực kết thúc giá cổ phiếu chạm đáy vào tháng chạm dải Bollinger Ngay sau đường giá đảo chiều di chuyển lên đường trung tâm vượt dải Bollinger vào tháng Cũng thời điểm MACD cắt lên đường EMA báo hiệu xu tăng giá đồ thị RSI hình thành đường phân kì dương Khi RSI vượt ngưỡng mua siêu tháng 10 hình thành đường phân kì âm sau báo hiệu giảm giá lúc đồ thị giá chạm đỉnh vượt lên dải Bollinger chuyển hướng cắt xuống dải Bollinger trung tâm Đồ thị giá tiếp tục chạm đáy tháng 11 55 Từ tháng 11/ 2007 đến tháng 1/2008 giá cổ phiếu tiếp tục lên xuống số lần đường phân kì âm đồ thị giá giai đoạn cho thấy xu hướng chung xuống Tuy nhiên quan sát cuối bảng đồ thị 2.3 thấy dấu hiệu nhích lên từ cuối tháng RSI hình thành đường phân kì âm dịch chuyển lên đường 50 Bollingerbands cho thấy dấu hiệu khả quan đồ thị giá chạm đáy tháng vượt xuống dải Bollinger dưới, đỉnh sau nằm dải biên sang đầu tháng đường giá cắt lên đường trung tâm hình thành đỉnh bên dải Bollinger Nhưng với tình trạng ảm đạm thị trường chứng khốn tháng đầu năm xuống đồ thị giá cổ phiếu TNA sau chạm đỉnh vào đầu tháng tránh khỏi 2.3 Nhận xét: Sau phân tích hai cổ phiếu BBT cơng ty cổ phần Bạch Tuyết cổ phiếu TNA công ty cổ phần thương mại xuất nhập Thiên Nam thấy báo MACD, RSI Bollingerbands tương đối hiệu Các phân tích đồ thị cho kết tương đối trùng xác Kết góp phần khẳng định thêm tính hữu dụng khả dự báo giá cổ phiếu báo Cũng mà hiểu chúng lại nằm danh sách 10 báo sử dụng phổ biến công tác phân tích kĩ thuật Tuy nhiên để có dự báo xác mang tính tồn diện chuyên gia phân tích thường khuyến khích kết hợp với báo đáng tin cậy khác cho phù hợp với mục tiêu tâm lý cá nhân 56 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán phân tích kĩ thuật đề tài vơ rộng lớn đa dạng Bài viết giới thiệu nét khái quát phân tích kĩ thuật đề cập đến ba số hàng nghìn báo phân tích Với việc áp dụng cụ thể ba báo MACD, Bollingerbands RSI vào phân tích hai cổ phiếu BBT công ty cổ phần Bạch Tuyết cổ phiếu TNA công ty cổ phần thương mại xuất nhập Thiên Nam ví dụ nhỏ để hiểu thêm dấu hiệu cách thức dự báo biến động giá cổ phiếu ba 57 báo Việc kết hợp ba báo trình bày cho kết tương đối xác Tuy nhiên thực tế nhà đầu tư hay nhà phân tích chứng khốn lựa chọn cho báo phù hợp với loại cổ phiếu sở thích riêng Trên nhiều cách kết hợp viết lần khẳng định thêm độ tin cậy MACD, Bolingerbands RSI DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bài viết “Tổng quan phân tích kĩ thuật” –website: http://saga.vn Các viết MACD, Bollingerbands, RSI website: http://stockchart.com Website: http://phantichcophieu.com Giáo trình Kinh tế lượng GS.TS Nguyễn Quang Dong Website: http://fpts.com.vn