Lời nói đầu === Ngày tiền hình thái hầu nh quen thuộc với tất ngời tất nớc giới Từng ngời một, phải suy nghĩ tiền, hàng ngày, hàng tuần chí hàng năm tồn tại, sinh hoạt phát triển cá nhân dựa giao dịch liên quan đến tiền Trong chúng ta, biết đến tiền từ nhỏ Mọi đứa bé nhanh chóng hiểu tờ giấy in đẹp mảnh kim loại sáng mà bố mẹ cho, dùng để đổi lấy kẹo, bánh, thức ăn hay Khi lớn lên, tiền trở lên gần gũi khoản mà ngời ta trả cho sau thời gian dài làm lụng vất vả Xã hội lên tiền trở nên đa dạng loại hình tiền tồn dới nhiều hình thức khác Do vậy, cân đối cung cầu tiền vấn đề nan giải đợc đặt cho Nhà nớc nói chung cho Ngân hàng nói riêng Vấn đề đặt phải để cung cầu tiền ổn định, tình trạng d cung hay d cầu Để làm đợc điều đó, nhà chức trách cần tìm hiểu rõ diễn biến thị trờng tiền tệ để đa biện pháp phù hợp, nhằm biết đợc lợng cung tiền nh phù hợp với cầu tiền thực tế Điều giúp cho kinh tế ổn định tăng trởng tốt Việt Nam, điều đáng mừng năm gần đây, đặc biệt khủng hoảng kinh tế khu vực năm 1997, nớc ta giữ đợc kinh tế ổn định không bị ảnh hởng khoảng hoảng Điều Nhà nớc ta đa đợc lợng cung tiền phù hợp với mức cầu tiền xử lý tốt đợc cân đối cung cầu kinh tế -1- PHầN 1: CUNG - CầU TIềN Tệ A/ MứC CầU TIềN I Khái niệm : Mức cầu tiền tệ số lợng tiền tệ mà dân chúng doanh nghiệp tổ chức xã hội, quan Nhà nớc cần để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng tơng lại với giá biến số kinh tế vĩ mô cho trớc Khác với nhu cầu hàng hóa nhằm thỏa mãn yêu cầu giá trị sử dụng định, nhu cầu tiền tệ xuất phát từ khả trao đổi tiền tệ không xuất phát từ thân Nói cách khác, hàng hóa thỏa mãn số nhu cầu định ngời thông qua giá trị sử dụng có tiền tay ngời sở hữu thỏa mãn nhu cầu muốn đo mong muốn nắm giữ tiền dờng nh vô hạn II/ Lý nắm giữ tiền Chúng ta biết ngời giữ tiền họ muốn sử dụng nói nh phơng tiện trao đổi, dự trữ giá trị, đơn vị tính toán phơng tiện trả góp Nhu cầu tiền, giống nh tài sản khác, phán ánh trao đổi quy định phân bổ danh mục đầu t Một ngời dùng tiền ( tiền mặt, tiền séc vật thay tơng tự khác ) phần lớn để tiến hành thơng vụ Vì lý đó, lợng cầu tiền phụ thuộc vào phần giá trị thơng vụ muôn nuốn Hộ gia đình nhà kinh doanh phân phối nguồn lực họ dựa tài sản phi tiền tệ tài sản tiền tệ Khi đa định họ tính đến lợi nhuận mong muốn tài sản, rủi ro, tính lỏng đặc tính thông tin tài sản Những lý giao dịch 1.1 Lợng tiền thực tế : Một vai trò quan trọng đồng tiền để giúp thực giao dịch cách dễ dàng, gợi ý việc giữ tiền nên phụ thuộc vào giá trị giao dịch Để hiểu sao, giả dụ có cá nhân định phân phối nguồn lực họ Micheal John Rex Haskell ngời Mỹ ngời Đức có giàu có nh ( tính theo sức mua ) thích thú nh Họ phải đối diện với lựa chọn đầu t với lợi nhuận mong đợi đợc điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng thông tin lý thuyết phân bố danh mục vốn đầu t cho biết, hai cá nhân nên giữ phần nh tổng nguồn lực họ dới dạng -2- * Giả sử giàu có John tính USD Haskell tính DM giả định cần 1,6 DM để cân với USD sức mua John Haskell có số tài sản thực tiền nh nhau, số DM Haskell nắm giữ lớn 1,5 lần số USD John nắm giữ Nói cách khác cân tiền tệ danh nghĩa Haskell lớn 1,5 lần John Vì thế, cầu tiền giao dịch tỷ lệ với mức giá Bởi thay đổi việc giữ tiền danh nghĩa tỷ lệ với thay đổi mức giá, ta tập trung vào cầu số d tiền tệ thực tế giá trị số du tiền tệ đợc điều chỉnh theo thay đổi mức mua Gọi M mức cung tiền, P mức giá kinh tế lợng tiền thực tế = M/P Lợng tiền thực tế kinh tế thể sức mua lợng tiền có 1.2 Tốc độ cầu lợng tiền thực tế Vào đầu năm 10, Iving Fisher trờng Đại học tổng hợp Yale phân tích mối quan hệ lợng tiền tệ giao dịch Fisher nhấn mạnh khái niệm tốc độ biểu thị số lần bình quân mà hàng năm U SD đợc sử dụng để mua hàng hóa, dịch vụ kinh tế PY V = - ( 1.1 ) M * Ví dụ : Nếu số lợng tiền 2000 tỷ USD GDP danh nghĩa 6000 tỷ USD, vòng quay 3, trung bình USD đợc sử dụng lần năm để mua hàng hóa, dịch vụ Nhân hai vế ( 1.1 ) với M : MV=PY (1.2 ) Phơng trình (1.2 ) đợc biết nh phơng trình trao đổi, quy định rằng: số lợng tiền nhân với tốc độ tiền số chi tiêu danh nghĩa kinh tế Để biến đổi ( 1.2 ) thành thuyết hành vi cầu tiền, Fisher giả định tốc độ V số, ta viết lại (1.2 ) nh sau : M =( - ) Y P V Theo cách tiếp cận Fisher, yếu tố định cầu tiền thực tế số lợng giao dịch Sử dụng lợng giao dịch nh yếu tố định cầu tiền tệ tạo khả phán đoán Để thực giao dịch hàng ngày, hộ gia đình nhà -3- kinh doanh tăng lợng tiền danh nghĩa họ giá tăng Cồn cầu tiền thực tế, thu nhập thực tế hộ gia đình doanh nghiệp tăng, họ tiến hành giao dịch nhiều * Ví dụ : Một cửa hàng lớn với số lợng hàng bán 10 triệu USD năm có số lợng giao dịch hàng hóa, nhân công, khách hàng lớn cửa hàng với số lợng hàng bán năm 10.000 USD Nh vậy, cầu tiền tệ dân chúng doanh nghiệp tăng theo lợng giao dịch Trị giá tăng lợng tiền thực tế theo thu nhập thực tế yếu tố ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng 1.3 Những nhân tố hệ thống toán : Tốc độ đợc xác định phần cách thức mà cá nhân tiến hành giao dịch, đợc gọi nhân tố hệ thống toán Nói cách khác, có nhiều phơng tiện thay cho tiền nh thẻ tín dụng, máy trả tự động để tiến hành giao dịch, công chúng cần tiền mặt .séc để tài trợ chi tiêu hàng ngày Tuy vậy, tốc độ M1, PY/M tăng Mặt khác, tiền trở nên phù hợp cho việc tiến hành giao dịch, công chúng cần nhiều tiền để chi dùng hàng ngày * Ví dụ : Nếu Công ty dùng thẻ tín dụng ấn định phí USD cho lần mua, bạn dùng thẻ toán mua hàng mang lại nhiều tiền mặt Vì vậy, lợng tiền tăng vòng quay tiền tệ giảm Những nhân tố hệ thống toán thay đổi ứng với nhân tố ấn định đổi tài Sự chuyển dịch cầu phí cung ứng quy chế điều tiết dịch vụ tài 1.4 Những thay đổi lãi suất Những lý thuyết ban đầu cầu tiền tệ nh thuyết số lợng, không coi lãi suất nh nhân tố cầu tiền giao dịch/ Trong đóng góp cho thuyết cầu tiền, william Baumol (trờng Đại học Princeton ) Sames Tobin ( trờng Đại học Yale ) phát triển mô hình tác động lãi suất cầu giao dịch * Ví dụ : John nhận trớc tờ séc 2.500 USD tháng sử dụng tổng số với tỷ lệ không đổi tháng Một giải pháp cho Hohn tiêu suốt tháng, lợng tiền bình quân 2500 / = 1.250 USD Cuối tháng John lại ) USD Khi -4- đợc trả lần nữa, trình lại tiếp tục Tốc độ hàng năm tiền cho John thu nhập 30.000 USD chia cho lợng tiền bình quân hàng tháng 1250 USD hay 30.000 - = 24 1250 Giả định số tiền trả cho John lãi, bỏ qua thu nhập lợi tức số tiền John Để có thu nhập tiền lãi thay để tiền nhãn rỗi, John đầu t phần tiền lơng 2500 U SD; chẳng hạn đầu t 1250 USD vào trái phiếu Kho bạc để bổ sung tiền lãi vào nguồn lực chi tiêu Nếu John đầu t 1250 USD, lợng tiền không tháng cuối tháng Nếu lãi suất trái phiếu kho bạc 0,75%, thu nhập thêm 4,69 U SD = [( 0,5 ).(0,0075 ).(1250 USD )] tháng hay 56,25 USD năm John chi dùng trực tiếp trái phiếu Kho bạc, sang đổi chúng thành tiền Việc kéo theo chi phí nh chi phí chuyển tài sản khácthành tiền Do đó, John phải cân nhắc lợi ích việc ghi tiền theo chi phí hội đợc đo lãi suất thị trờng mà kiếm đợc nẵm giữ trái phiếu Nh vậy, ta rút cầu tiền giao dịch phụ thuộc vào lãi suất Một tăng lãi suất thị trờng làm tăng chi phí hội lợng tiền giao dịch Các cá nhân giữ tiền tốc độ tăng Một giảm lãi suất thị trờng làm giảm chi phí giữ tiền, cá nhân giữ số tiền nhiều tốc độ giảm Do đó, cầu tiền giao dịch tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trờng, trái lại, tốc độ lợng tiền giao dịch tỷ lệ thuận với lãi suất thị trờng Vậy, lãi suất có vai trò việc xác định cầu tiền giao dịch 1.5 Những quy định việc phân bổ danh mục vốn đầu t : Tốc độ thay đổi theo thời gian ứng với định phân bổ danh mục vốn đầu t Bởi tiền tài sản với t cách vật trung gian trao đổi, thay đổi lợi tức chờ đợi hay rủi ro, tính long, hay thông tin liên kết làm thay đổi cầu tiền mặt hộ gia đình doanh nghiệp Những lý phân bổ danh mục vốn đầu t : Ta nhận thấy rằng, lợng giao dịch giải thích cách đầy đủ biến độ lợng tiền Vì vậy, áp dụng thuyết phân bổ danh mục vốn đầu t cho cầu tiền tệ cách phân tích yếu tố định cầu tài sản -5- 2.1 Thu nhập cải : Lợng tiền thực tế dới dạng tiền mặt tài sản séc biểu tài sản cần thiết Nếu hộ gia đình doanh nghiệp với thu nhập cao giàu có không trì tỷ lệ tài sản củ họ dới dạng mặtu mà lại không hay lãi thấp nh hộ gia đình doanh nghiệp có thu nhập thấp * Ví dụ : Những cá nhân với thu nhập cao trì tài khoản sinh lợi cao mà họ chuyển nhợng dễ dàng thành tiền gửi séc; doanh nghiệp làm nh Thêm vào đó, doanh nghiệp có hạn mức tín dụng với ngân hàng, cho phép họ tiến hành giao dịch với số lợng tiền mặt hay số d tiền gửi séc thấp Những hộ gia đình có thu nhập cao dùng thẻ tín dụng Ngân hàng ( VISA Master Card ) 2.2 Lợi nhuận mong muốn : Khi tính toán thu nhập tài sản tiền tệ, hộ gia đình doanh nghiệp phải tính đến lại trả tiền số d tiền gửi mà phải tính đến đặc tính thuận lợi đồng tiền Nếu chẳng hạn có thay đổi khác; tăng lãi suất hay tăng thuận tiện tự nhiên đồng tiền khiến hộ gia đình doanh nghiệp tăng lợng tiền tệ họ tăng lợng cầu tiền Một giảm lãi suất tiền tệ hay thuận tiện tự nhiên khiến gia đình doanh nghiệp giảm số d tiền tệ họ giảm lợng cầu tiền Theo cảnh đó, hộ gia đình doanh nghiệp so sánh lợi tức dự tính mong đợi tiền việc định giữ tiền 2.3 Rủi ro, tính lỏng thông tin Khi phân bổ tài sản để nắm giữ dới dạng trên, cá nhân doanh nghiệp cần cân nhắc rủi ro, tính lỏng thông tin thu nhập việc nắm giữ tiền * Nếu thu nhập tài sản lựa chọn (thơng phiếu, trái phiếu, cổ phần) có nguy hiểm, ngời tiết kiệm chuyển sang giữ tiền, làm tăng cầu tiền tệ * Những cải cách cho phép dể dàng chuyển vốn từ dạng tính lỏng sang dạng có tính lỏng cao hơn; nh chuyển từ trái phiếu, cổ phần sang dạng tài khoản séc; hay từ cổ phần góp sang tín dụng; làm giảm giá trị vốn có tính lỏng tiền * Các tài sản khác trở lên lỏng nhiều có nhiều ngời tiết kiệm chủ tâm đến thu nhập lãi suất tiền tệ -6- * Cuối cùng, số cá nhân đặt tin tởng vào giá trị cao việc gửi tiền mó mang lại cho họ kín đáo Điều liên quan đến hoạt động phi pháp, tiền thuế biện hộ cho giá trị đồng tiền kiếm đợc * Song cầu tiền bị ảnh hởng thay đổi số lợng hoạt động phi pháp hay thay đổi luật thuế khác III/ Những yếu tố định cầu tiền : Cầu tiền tệ thực tế có tơng quan thuận với mức độ giao dịch Cầu tiền tệ thực tế có tơng quan nghịchvới phát triển hệ thống toán Những định phân bổ danh mục đầu t Bởi nhiều tài sản tài thay cho tiền thu nhập dự tính tài sản ảnh hởng đến cầu tiền * Hàm Cầu tiền : Md - L ( Y,S,i-im ) ( 3.1 ) P Hàm khoản, đại diện L: mô tả cầu tiền thực tế nh hàm thu nhập thực tế, Y, nhân tố hệ thống toán, S thu nhập mong đợi tài sản phi tiền tiền, i- im Nh vậy, gia tăng thu nhập thực tế làm tăng lợng cầu tiền thực tế; tăng phơng tiện toán thay tiền làm giảm số lợng thực tế cầu tiền; tăng chi phí hội lợng tiền thực tế làm giảm số lợng thực tế cầu tiền tăng lạm phát mong đợi dẫn đến giảm cầu tiền, lãi suất thị trờng tăng nhiều lãi suất trả tiền cho tiền nắm giữ lạm phát mong đợi tăng Cầu tiền thể qua phơng trình (3.1 ) cung cấp thông tin tiềm có ích chuyển động toàn lợng tiền thực tế ứng với dịch chuyển thu nhập thực tế thu nhập mong đợi tiền tài sản phi tiền Những yếu tố định cầu tiền TT Sự tăng Gây cầu tiền tệ Vì Mức giá P tăng tơng ứng Cầu giao dịch Một gấp đôi mức giá làm gấp đôi số USD cần cho giao dịch -7- Thu nhập thực tế Y Khả thay tiền, S phơng tiện toán Tăng tơng ứng Giảm Lãi suất tài sản phi tiền Giảm Lợi nhuận tiền tăng Cầu giao dịch Sự tăng thu nhập nâng lợng giao dịch cầu tài sản tiền mặt Cầu giao dịch nhiều thay tiền dẫn đến hộ gia đình nhà kinh doanh phải giảm ghi tiền Cầu giao dịch phân bổ danh mục đầu t: thu nhập lớn tài sản thay dẫn đến hộ gia đình doanh nghiệp phải chuyển hớng Cầu phân bổ danh mục đầu t Một thu nhập lớn tiền làm cho hộ đình doanh nghiệp sẵn sàng giữ tiền IV Sự phát triển lý thuyết mức cầu tiền tệ Học thuyết số lợng tiền tệ : Đợc nhà kinh tế cổ điển đề sớng kỷ 19 đầu kỷ 20, học thuyết số lợng tiền tệ học thuyết việc giá trị danh nghĩa tổng thu nhập đợc xác định nh 1.1 Tốc độ chu chuyển tiền tệ phơng trình trao đổi Cách trình bày rõ việc tiếp cận học thuyết số lợng tác phẩm nhà kinh tế Mỹ Irving Fisher Trong sách tiếng " Sức mua tiền tệ " Fisher xem xét mối quan hệ tổng lợng tiền với tổng chi tiêu để mua hàng thành phẩm dịch vụ đợc sản xuất kinh tế PY, P mức giá cả, Y tổng sản phẩm Tổng chi tiêu PYT đợc coi tơng đơng nh tổng thu nhập danh nghĩa kinh tế nh tổng sản phẩm quốc gia danh nghĩa GNP PY * Tốc độ chu chuyển tiền V= - ( ) M * Nhân hai vế ( ) với M, ta có phơng trình trao đổi MV = PY Phơng trình trao đổi quy định lợng tiền nhân số lần mà đồng tiền đợc chi dùng năm, phải thu nhập danh nghĩa -8- * Fisher lập luận tốc độ đợc xác định tổ chức kinh tế mà ảnh hởng đến cách cá nhân thực giao dịch Nếu ngời ta dùng sổ ghi nợ thẻ tín dụng để tiến hành giao dịch mà sử dụng tiền thông thờng mua, lợng tiền đợc yêu cầu để tiến hành giao dịch thu nhập danh nghĩa tạo : M giảm so với PY; tốc độ PY/M tăng lên Mặt khác, mua trả tiền mặt thuận tiện cần sử dụng lợng tiền nhiều để tiến hành giao dịch đợc sinh mức thu nhập danh nghĩa tốc độ giảm Fisher giữ quan điểm đặc điểm tổ chức công nghệ kinh tế chi ảnh hởng đến tốc độ cách chậm chạp qua thời gian, tốc độ thông thờng giữ nguyên cách hợp lý thời gian ngắn 1.2 Học thuyết số lợng tiền tệ : Quan điểm Fisher cho tốc độ khả bất biến thời gian ngắn, chuyển phơng trình trao đổi thành học thuyết số lợng tiền tệ Học thuyết phát biểu số lợng thu nhập danh nghĩa đợc xác định chuyển động số lợng tiền tệ Khi lợng tiền ( M ) tăng gấp đôi, MY tăng gấp đôi giá trị thu nhập danh nghĩa PY Vì nhà kinh tế cổ điển nghi tiền lơng giá linh hoạt, họ tin mức tổng sản phẩm đợc sản xuất kinh tế ( Y ) thời gian thờng giữ mức công ăn việc làm đầy đủ, ( Y ) phơng trình trao đổi đợc coi không thay đổi cách hợp lý thời gian ngắn Nh vậy, nhà kinh tế cổ điển, học thuyết số lợng tiền tệ cung cấp cách giải thích vận động mức giá vận động mức giá chi kết thay đổi số lợng tiền tệ 1.3 Học thuyết số lợng cầu tiền tệ : Vì học thuyết số lợng tiền tệ cho viết bao nhiều tiền đợc nắm giữ số tổng thu nhập cho thực tế học thuyết cầu tiền tệ Ta thấy điều cách chia vế phơng trình trao đổi cho V M= PY V Khi thị trờng tiền tệ cân bằng, số lợng tiền mà ngời dân nắm giữ (M ) số lợng tiền đợc yêu cầu ( Md ); thay M= Md Xác định k=1/V số Md = kPY Phơng trình Md = kPY cho biết rằng, k số, mức giao dịch sinh mức cố định thu nhập danh nghĩa ( PY ) xác định số lợng tiền Md mà ngời dân yêu cầu -9- * Kết luận : Học thuyết số lợng tiền tệ Fisher nêu lên tiền tệ túy hàm số thu nhập lãi suất ảnh hởng đến cầu tiền tệ Cách tiếp cận Cambiridge cầu tiền tệ : Trong Fisher phát triển quan điểm học thuyết số lợng cầu tiền tệ nhóm nhà kinh tế cổ điển Cambridge, Anh nghiên cứu vấn đề Mặc dù phân tích họ đa đến phơng trình giống y nh phơng trình cầu tiền tệ Fisher Md =kPY nhng cách tiếp cận họ khác cách tiếp cận Fisher nhiều Thay nghiên cứu cầu tiền tệ cách nhìn vào mức giao dịch tổ chức ảnh hởng đến cách dân chúng tiến hành giao dịch, coi yếu tố định chủ chốt; nhà kinh tế học Cambridge đặt câu hỏi xem cá nhân muốn giữ tiền Trong mô hình Cambridge, cá nhân có linh hoạt việc định nắm giữ tiền hoàn toàn không ràng buộc vào hạn chế thể chế Vì vậy, cách tiếp cận Cambridge không xóa bỏ ảnh hởng lãi suất cầu tiền tệ Những nhà kinh tế cổ điển Cambridge thừa nhận tiền tệ có thuộc tính thúc đẩy ngời ta muốn giữ tiền * Tiền tệ hoạt động nh P.tiện trao đổi mà ngời ta cần dùng để tiến hành giao dịch Các nhà kinh tế Cambridge đồng ý với Fisher cầu tiền tệ phải có liên quan đến mức giao dịch có yếu tố cấu thành giao dịch cầu tiền tệ tỷ lệ với thu nhập danh nghĩa * Tiền tệ hoạt động nh phơng tiện cất trữ cải Các nhà kinh tế Cambridge kết luận cầu tiền tệ phải tỷ lệ với thu nhập danh nghĩa biểu thị hàm số cầu tiền tệ nh sau : Md = kPY k số tính tỷ lệ Vì phơng trình giống nh phơng trình cầu tiền tệ Fisher, dờng nh nhóm Cambridge đồng ý với Fisher lãi suất d không đóng vai trò cấu tiền tệ thời gian ngắn Mặc dù nhà kinh tế Cambridge thờng coi k số đồng ý với Fisher thu nhập danh nghĩa lợng tiền tệ định, nhng cách tiếp cận họ cho phép cá nhân lựa chọn số lợng tiền nắm giữ Điều cho phép k biến động thời hạn ngắn - 10 - chiếm tỷ trọng áp đảo Bởi lẽ, GDP hàng năm nớc ta gia tăng với tốc độ cao Năm 1996 9,3%; năm 1997 8,2%; quý I năm 1998 1998 6,5%; quý I năm 1999 4,1%; quý I năm 2000 5,56% Chỉ số lạm phát hàng năm tăng đáng kể Quý I năm 1998 2,9%; quý I năm 1999 2,9%; quý I năm 2000 0,8% Vì vậy, đòi hỏi tác nhân kinh tế có thêm nhu cầu phơng tiện toán từ yêu cầu vay mợn ngân hàng tăng Nó tất yếu kéo theo gia tăng cung ứng phơng tiện toán từ ngân hàng tổ chức tín dụng, nh từ phía NHNN Việt Nam: Cùng với gia tăng hoạt động xuất khẩu, nhập hàng hoá- dịch vụ nớc ngoài, gia tăng thu hút vốn đầu t nớc gia tăng kiều hối chuyển từ nớc về, NHNN cần có thêm nội tệ để mua ngoại tệ đến từ nguồn để bổ sung lực lợng dự trữ ngoại tệ, đáp ứng tăng không ngừng kinh tế quốc dân Thời gian QuýI-1998 QuýI-1999 QuýI-2000 Nhịp tăng GDP (% ) 6,5 4,1 5,56 Nhịp tăng giá trị sản xuất CN (% ) 13,1 10,3 13,4 Kim ngạch xuất (triệu USD ) 2404 2197 2939 Nhịp tăng xuất (% ) 22,6 8,6 33,8 Kim ngạch nhập (triệu USD ) 2808 2434 3155 Nhịp tăng nhập (% ) 3,2 13,3 29,6 Tỷ lệ nhập siêu/kim ngạch XK(%) 16,9 10,8 7,3 Vốn FDI thực (triệu USD ) 450 250 250 Lạm phát ( %) 2,9 2,9 0,8 Kết luận : Việc sử dụng phơng tiện toán tiền mặt Việt Nam số năm tới cao Do vậy, NHNN Việt Nam trọng tính toán phần tổng lợng phơng tiện toán tiền mặt tăng thêm kỳ kế hoạch để phục vụ cho nghiệp vụ phát hành giấy bạc ngân hàng kỳ kế hoạch, đảm bảo xã hội có đủ tiền mặt , tránh đợc khiếm khan tiền mặt giả tạo nh xảy nớc ta vào năm thập kỷ 70 80 kỷ 20 3.Cơ chế điều hoà lu thông tiền tệ Việt Nam Nếu nh chế cung ứng phơng tiện toán quan trọng tạo sở cho việc đáp ứng nhu cầu sử dụng tiền xã hội ,thì việc điều hoà lu thông tiền tệ quan trọng đảm bảo biến ý đồ xử lý cân đối cung cầu tiền tệ trở thành thực ,góp phần thiết thực ổn định sức mua đồng tiền Việt Nam,phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế xã hội nớc ta nh sau 3.1.NHNNViệt Nam thiết lập hệ thống báo thị trờng Trớc hết,NHNN Việt Nam thiết lập đợc hệ thống báo thị trờng,thờng xuyên tổng hợp phân tích báo nhằm rút - 25 - nhận định tình hình lu thông tiền tệ;phân tích nguyên nhân dẫn đến cung ứng thừa hay thiếu phơng tiện toán để đề giải pháp điều chỉnh thích hợp.Cần có tín hiệu thị trờng: *Chỉ số trợt giá (lạm phát) hàng tháng cộng dồn từ đầu năm *Biến động tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam USD *Biến động khối lợng tín dụng *Biến động hội chi ngân sách *Biến động lãi suất thị trờng *Biến động cán cân toán Hàng quý NHNN Việt Nam tiến hành phân tích báo phân tích tổng hợp báo thị trờng nhằm đa đợc định hớng điều chỉnh cho quý với phơng châm thực tiêu cung ứng tiền cách tích cực có lợi Điều chỉnh cung ứng phơng tiện toán cho xã hội NHNN Việt Nam dựa báo thị trờng quy lại giữ nguyên,điều chỉnh tăng hay giảm mức cung ứng tại.Nó có nghĩa trì trạng,tăng hay giảm lợng tiền có chu chuyển kinh tế Để biến ý đồ điều chỉnh lu thông tiền tệ thành thực,NHNN Việt Nam bớc vận dụng thành công công cụ điều hoà trực tiếp gián tiếp 3.2.Công cụ điều hoà lu thông tuền tệ trực tiếp 3.2.1.Hạn mức tín dụng Trong điều kiện Việt Nam nay,công cụ điều hoà lu thông tiền tệ trực tiếp quan trọng hạn mức tín dụng hạn mức cho vay Hoạt động tín dụng tổ chức tín dụng làm cho hệ số tạo tiền tăng làm cho tổng phơng tiện toán tăng lên.Do nhiều nguyên nhân,tổng phơng tiện toán tăng nhanh qua kênh.Các khoản thu ngân sách ngoại tệ khoản vay ngoại tệ đợc chuyển đổi Việt Nam đồng;để bù trừ thiếu hụt ngân sách NHNN VIệt Nam tung tiền mua ngoại tệ nguồn ngoại tệ vào nhiều,các tổ chức tín dụng gia tăng khối lợng tín dụng.Ngân sách nhà nớc sử dụng hạn mức tín dụng để kiểm soát bành trớng tín dụng Hạn mức tín dụng gồm hạn mức tín dụng cho ngân hàng thơng mại,từng tổ chức tín dụng;tổng hạn mức tín dụng cho toàn hệ thống tài tín dụng; tổng hạn mức tín dụng vay nớc giành cho toàn hệ thống ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng Tuy việc quy định hạn mức tín dụng mang tính chất bắt buộc,song giai đoạn số năm tới,hạn mức tín dụng công cụ có hiệu lực mạnh điều hoà lu thông tiền tệ 3.2.2.Hạn mức tái cấp vốn Hạn mức tái cấp vốn tổ chức tín dụng công cụ điều hoà lu thông tiền tệ trực tiếp.Nó nằm tổng phơng tiện toán cung ứng tăng thêm.Tuy nhiên hạn mức đợc sử dụng nh công cụ kiểm soát tầm vĩ mô,mang tính chất định hớng Còn trình thực việc tái cấp vốn cụ thể lại diễn tả ứng với diễn biến tín hiệu thị trờng,trong NHNN ngời cho - 26 - vay cuối nghiệp vụ mang tính chất công cụ điều hoà lu thông tiền tệ gián tiếp 3.3.Công cụ điều hoà gián tiếp Cùng với công cụ điều hoà lu thông tiền tệ trực tiếp ,từ năm 1990trở lại NHNN Việt Nam đa vào thực điều hoà lu thông tiền tệ nớc ta số công cụ điều hoà gián tiếp Khác với công cụ điều hoà lu thông tiền tệ trực tiếp,các công cụ điều hoà lu thông tiền tệ gián tiếp phát huy hiệu lực dựa vào hoạt động thị trờng 3.3.1.Lãi suất Trớc hết NHNN vận dụng tơng đối có hiệu công cụ lãi suất vào điều hoà lu thông tiền tệ Trong năm qua ,từ đầu thập kỷ 90 đến NHNN kiên trì tái lập trạng thái lãi suất dơg,khắc phục triệt để tình trạng lãi suất âm tồn lâu nớc ta thập kỷ 70và80 Nhờ vậy,hệ thống ngân hàng Việt Nam có tiền đề để vận dụng có hiệu công cụ lãi suất Diễn biến trình xác lập hệ thống lãi suất dơng thấy qua bảng số liệu sau: Báo cáo NHNN Việt Nam Năm 86-90 91 92 93 94 95 Lãi suất tiền gửi bình quân tháng 6,00 2,90 1,90 1,40 1,30 1,40 (%) Lãi suất cho vay bình quân tháng 4,30 3,50 2,50 1,80 1,60 1,70 (%) Trong hai ngày 29và 31 tháng năm 1999,thống đốc ngân hàng nhà nớc ban hành Quyết định số 189 / 1999 / QĐ-NHNN1 điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay tổ chức tín dụng khách hàng vay vốn ;Quyết định 190/1999/QĐ-NHNN1 điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn NHNN với tổ chức tín dụng Nội dung điều chỉnh lãi suất : *Giảm trần lãi suất cho vay VNĐ tổ chức tín dụng: - Giảm trần lãi suất cho vay ngắn hạn từ 1,2% tháng cho vay trung dài hạn từ 1,25% tháng xuống trần thống 1,15% tháng áp dụng chung cho tổ chức tín dụng cho vay ngắn,trung,dài hạn khu vực thành thị nông thôn.Dùng quỹ nhân dân sở cho vay thành viên giữ nguyên mức 1,5% tháng - Các mức lãi suất cho vay Ưu đãi gồm: cho vay hộ nghèo,cho vay sinh viên từ quỹ tín dụng đào tạo ,cho vay khắc phục bão lụt,hạn hán giữ nguyên mức nh - 27 - - Lãi suất cho vay thuộc khu vực miền núi ,hải đảo giảm 30% so với lãi suất cho vay loại - lãi suất nợ hạn loại,tính tối đa không 150% so với mức lãi suất cho vay *Giảm lãi suất tái cấp vốn NHNN với tổ chức tín dụng.Giảm lãi suất tái cấp vốn NHNN từ 1% tháng xuống 0,85% tháng Sau lần điều chỉnh này,từ chỗ nhiều trần lãi suất ngắn ,trungvà dài hạn,trần lãi suất cho vay khu vực thành thị nông thôn khác thống trần áp dụng chung cho tổ chức tín dụng,không phân biệt tổ chức tín dụng quốc doanh hay cổ phần.Đây bớc tiến sách lãi suất ,tạo chủ động cho tổ chức tín dụng việc ấn định lãi suất tiền gửi cho vay phù hợp với điều kiện chi phí ,cung cầu vốn vùng khác mức độ rủi ro khoản vay - Ngày 1/8/1999 ,phần lãi suất cho vay trung dài hạn giảm xuống 1,05% tháng;lãi suất cho vay khu vực HTX tín dụng quỹ tín dụng nhân dân 1,5% tháng - Ngày 4/9/1999 phần lãi suất cho vay NHTM quốc doanh khu vực đô thị giảm 0,95% tháng ,các mức lãi suất khác giữ nguyên - Ngày 25/10/1999,phần lãi suất cho vay thông thờng với khách hàng đô thị 0,85% tháng ,ở khu vực nông thôn 1% tháng Lãi suất cho vay giảm ,lãi suất tiền gửi lãi suất huy động vốn thờng xuyên giảm.Cuối năm 1999,lãi suất tiền gửi không kỳ hạn 0,1-0,15% tháng,kỳ hạn 3tháng 0,3% tháng ,kỳ hạn tháng 0,4-0,45% tháng ,kỳ hạn 1năm 0,5-0,55% tháng Việc NHNN giảm lãi suất cho vay nhằm giải thoát vốn đầu t ứ đọng ngân hàng, tạo điều kiện cho thành phần kinh tế vay vốn ngân hàng thuận lợi Ngày 2/8/2000,NHNN Việt Nam có Quyết định thay đổi chế điều hành lãi suất theo Quyết định số 241/2000/QĐ NHNN1 việc bãi bỏ chế điều hành lãi suất trần thay chế điều hành lãi suất bản.Theo ,các ngân hàng,các tổ chức tín dụng đợc quyền ấn định lãi suất cho vay khách hàng nhng không đợc vợt mức lãi suất biên độ quy định thời kỳ.Trong cho vay USD lấy SIBOR- lãi suất thị trờng liên ngân hàng Singapo làm lãi suất 3.3.2.Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc công cụ quan trọng để diều hoà lu thông tiền tệ Thông qua dự trữ bắt buộc NHNN Việt nam điều hành tổng phơng tiện toán qua chế tác ddộng đến khối lợng,giá tín dụng tổ chức tín dụng *Từ năm 1991,công cụ dự trữ bắt buộc đợc đa vào áp dụng Việt Nam Theo pháp lệnh ngân hàng,tỷ lệ dự trữ bắt buộc dao động từ 10%35% tổng nguồn vốn huy đọng tổ chức tín dụng.Song xét hoàn cảnh thực tế tiềm lực tổ chức tín dụng Việt Nam,kể NHTM quốc doanh tơng đối yếu mức lạm phát nên quy định mức dự trữ bắt buộc 10% - 28 - - Coi phần tiền mua tín phiếu kho bạc tiền mặt quỹ thành phần tiền dự trữ - Phân biệt tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác tiền gửi có kỳ hạn không kỳ hạn - Cha áp dụng chế độ dự trữ bắt buộc với HTX rín dụng quỹ tín dụng nhân dân *Từ năm 1994 1995 trở đi, đứng trớc tình hình lạm phát diễn biến thất thờng , NHNN bớc hoàn thiện nâng cao hiệu lực công cụ dự trữ bắt buộc - áp dụng cách điều chỉnh linh hoạt tỷ lệ dự trữ bắt buộc khuôn khổ cho phép - Thống tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho loại tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn - Bỏ hẳn phần tiền mua tín phiếu kho bạc cấu tiền dự trữ bắt buộc - Tăng kỳ điều chỉnh dự trữ bắt buộc từ 1lên lần tháng - Thống nhập số tiền dự trữ bắt buộc vào tài khoản tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn quản lý theo hạn mức - Thực việc truy đổi hoàn lại tiền lãi so với số tiền vợt hay hụt mức dự trữ - Xử phạt nghiêm khắc trờng hợp vi phạm *Từ cuối năm 1997,NHNN Việt Nam lại hoàn thiện thêm bớc công cụ dự trữ bắt buộc mặt sau : - Đối tợng thi hành quy chế dự trữ bắt buộc NHTM quốc doanh cổ phần Việt Nam,chi nhánh ngân hàng nớc Việt Nam,các ngân hàng liên doanh hoạt động Việt Nam,các công ty tài ,những tổ chức tín dụng thuộc phạm trù đợc miễn thi hành nghĩa vụ dự trữ bắt buộc thời kỳ tổng số tiền huy động đợc thấp dới 300 triệu đồng - Số tiền huy động đợc dùng để tính dự trữ bắt buộc bao gồm nội tệ ngoại tệ.Số tiền gửi có kỳ hạn 24 tháng trở lại,tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng đồng loạt 10% tổng số tiền gửi huy động có kỳ hạn 24 tháng trớc - Cơ cấu tiền dự trữ bắt buộc bao gồm tiền dự trữ bắt buộc gửi tài khoản, tiền gửi không kỳ hạn NHNN ( tối thiểu 70% tổng số tiền dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng ),tiền mặt quỹ ngân phiếu thời hạn toán quỹ tổ chức tín dụng ( tối đa 30% tổng số tiền dự trữ bắt buộc ) - NHNN Việt Nam không chi trả lãi cho số tiền gửi dự trữ bắt buộc phạm vi nghĩa vụ nhng trả lãi cho phần gửi vợt dự trữ bắt buộc theo lãi suất 0,2% tháng Đồng thời với số thiếu hụt so với nghĩa vụ, NHNN phạt theo lãi suất 200% lãi suất cho vay tái cấp vốn - 29 - *Ngày 29 đến 31/5/1999 , thống đốc NHNN Việt Nam ban hành Quyết định số 191/1999/QĐ-NHNN1 điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng có hiệu lực thi hành từ ngày 1/6/1999 - Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn dới 12 tháng NHTM quốc doanh ,NHTM cổ phần ,chi nhánh ngân hàng nớc ,ngân hàng liên doanh công ty tài từ 7% xuống 6% tổng số d tiền gửi - Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn dới 12 tháng NHTM cổ phần nông thôn , ngân hàng hợp tác ,quỹ tín dụng nhân dân trung ơng ,quỹ tín dụng nhân dân khu vực từ 5% xuống 4% tổng số d tiền gửi - Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên, tiền gửi tổ chức tín dụng có số d tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc dới 500 triệu đồng tiền gửi quỹ tín dụng nhân dân sở ,HTX tín dụng ngân hàng phục vụ ngời nghèo ; số vốn huy động cho vay vật giữ nguyên mức 0% Quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần giải pháp kịp thời, linh hoạt đồng NHNN, góp phần làm dịu khó khăn tổ chức tín dụng lãi suất giảm ,tạo điều kiện để tổ chức tín dụng giảm lãi suất cho vay, tăng khả cung ứng vốn kinh tế góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế 3.3.3.Tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn Tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn đợc NHNN sử dụng làm công cụ điều tiết việc mở rộng hay thu hẹp tổng lợng tiền toán kinh tế Từ tổng lợng tiền cung ứng đợc phép tăng thêm hàng năm ,NHNN kiểm soát chặt chẽ khối lợng tín dụng cung ứng cho tổ chức tín dụng qua nghiệp vụ tái cáap vốn Cùng với việc hạ lãi suất cho vay,NHNN điều hành linh động công cụ tái cấp vốn nhằm đáp ứng kịp thời vốn cho nhu cầu phát triển kinh tế Sau lần điều chỉnh, lãi suất cho vay tái cấp vốn từ 1,1% tháng 0,85 0,.7 0,5% tháng từ 1/11/1999 Đồng thời NHNN công bố lãi suất tái chiết khấu 0,45% tháng Để phát huy vai trò điều hoà lu thông công cụ tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn , cần giải vấn đề sau: * Thứ nhất, phải tạo diều kiện cho NHNN kiểm soát đợc tất kênh tín dụng thức kinh tế Không NHTM , công ty tài , quỹ tín dụng nhân dân mà hoạt động tín dụng kho bạc Nhà nớc ,của tổng cục đầu t phát triển,và tổ chức kinh doanh tiền tệ khác phải đặt dới quản lý thống NHNN * Thứ hai, cần điều chỉnh hệ thống lãi suất vay mợn toàn kinh tế theo trật tự định mức độ rủi ro loại vay mợn Có nh vậy,NHNN có điều kiện sử dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn tác động đến lợng tín dụng tổ chức tín dụng - 30 - *Thứ ba, bớc tổ chức việc sử dụng thơng phiếu thực tiễn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp , tạo điều kiện triển khai nghiệp vụ chiết khấu thơng phiếu tổ chức tín dụng doanh nghiệp nghiệp vụ tái chiết khấu thơng phiếu NHNN tổ chức tín dụng 3.3.4.Nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở đợc coi công cụ điều hoà lu thông tiền tệ gián tiếp hữu hiệu kinh tế thị trờng.Thị trờng mở đóng vai trò công cụ kiểm soát tiền tệ chủ đạo nớc phát triển ,các nớc phát triển kinh tế chuyển đổi đem lại cho NHTƯ quyền chủ động khả nang can thiệp linh hoạt, xác đến số tiền dự trữ,cơ số tiền tệ cung ứng tiền theo ý muốn NHTƯ; đồng thời tác động đến lãi suất, tuỳ theo phơng thức tiếp cận thị trờng mở mà NHTƯ lựa chọn - Chủ động nhằm vào khối lợng định tiền dự trữ,cho phép lãi suất dao động tự - Thụ động nhằm vào lãi suát cụ thể cho phép khối lợng tiền dự trữ dao động Tại Việt Nam nay, thị trờng tài chính, có thị trờng chứng khoán yếu Trong điều kiện nh vậy,NHNN mạnh dạn kiến tạo môi trờng cần thiết cho việc vận dụng công cụ nghiệp vụ thị trờng mở cách đa vào hoạt dộng nhánh thị trờng tiền tệ 3.3.5.Thị trờng tiền gửi Cho đến thị trờng tiền gửi đợc cải thiện.Nhiều hình thức huy động vốn đợc áp dụng để tạo nguồn vốn ngắn hạn nh dài hạn.Nhờ vốn huy động gia tăng không ngừng ,hoạt động tín dụng kinh tế gia tăng,đáp ứng tích cực nhu cầu vốn để tăng trởng kinh tế,thực công nghiệp hoá đại hoá đất nớc 3.3.6.Thị trờng nội tệ liên ngân hàng Thị trờng nội tệ liên ngân hàng đời năm 1993 theo Quyết định số 136/QD NH2.THị trờng nội tệ liên ngân hàng hoạt động cách yếu ớt thiếu hiệu Đặc biệt từ năm 1996 đến nay,khi NHTM rơi vào tình trạng ứ thừa vốn khả dụng doanh số sử dụng vốn lẫn tổ chức tín dụng hầu nh không đáng kể NHNN không theo dõi số liệu Kết luận: Quan hệ sử dụng vốn lẫn qua thị trờng nội tệ liên ngân hàng không nhiều Nếu nh loại trừ phận vốn vay tổ chức tín dụng nhà nớc nh giao dịch tín dụng băngf ngoại tệ,thì số liệu nhỏ nữa, thể thiếu tích cực thị trờng nội tệ liên ngân hàng.Khả đièu hoà vốn NHTƯ thị trờng nội tệ liên ngân hàng hạn chế,thực tế có tổ chức tín dụng có thừa vốn nh ngân hàng công thơng Việt Nam hay ngân hàng ngoại thơng Việt Nam có tổ chức tín dụng khác lại thiếu vốn xét toàn cục - 31 - 3.3.7.Thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng Trong điều kiện nay,các hoạt động can thiệp NHNN thị trờng mở không tác động trực tiếp đến thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng.Tuy nhiên, có tác động gián tiếp thông qua thay đổi dự trữ nội tệ lãi suất đến công cụ thị trờng ngoại tệ, qua đến tỷ giá ngoại tệ.Sự ảnh hởng dây chuyền tỷ giá thị trờng bán buôn ngoại tệ đến thị trờng bán lẻ tác động đến hoạt động xuất nhập qua đến mục tiêu vĩ mô kinh tế Thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam bắt đầu hoạt động từ tháng 11 năm 1994 theo định thành lập số 203/QĐ-NH13 ngày 20-9-1994 Sau thời kỳ đầu hoạt động thiếu ổn định, thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng ngày chứng tỏ vai trò cầu nối cung-cầu ngoại tệ tổ chức tín dụng thông qua tăng lên nhanh chóng doanh số giao dịch bình quân tháng từ 58 triệu USD lên 217 triệu USd năm 1999 tỷ tháng năm 2000 -Doanh số hoạt động biến động mạnh năm không phản ánh nhu cầu ngoại tệ kinh tế mà bị ảnh hởng gián tiếp tâm lý trông đợi tăng lên tỷ giá USD VND Sự biến động đặc biệt mạnh hai năm gần - Có cân đối lớn cung cầu theo hớng cầu ngoại tệ lớn mức cung ngoại tệ.Mặc dù ngân hàng có nhu cầu ngoại tệ lớn để bán cho khách hàng nhằm mục đích toán LC trả nợ vay đến hạn, nhng việc mua từ ngân hàng khác khó tâm lý nắm giữ ngoại tệ thời điểm tỷ giá có xu hớng tăng lên - Sự can thiệp NHNN thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng han chế dự trữ ngoại hối mỏng Khả sử dụng nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ nhằm tác động vào lợng tiền NHTƯ không khả thi điều kiện Kết luận : Có thể nói xu hớng gia tăng rõ rệt giao dịch ngoại tệ thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát huy hiệu tác động nghiệp vụ thị trờng mỏ qua kênh tác động nó.Tuy nhiên ,sự thiếu ổn định ,thậm chí đột biến giao dịch ngoại tệ, nguyên nhân phi kinh tế nh tâm lý tích luỹ USD bóp méo dấu tỷ giá thị trờng đó,và làm sai lệch định can thiệp ngân hàng nhà nớc thị trờng mở.Hy vọng với trình tự hoá lãi suất hoàn thiện chế tỷ giá linh hoạt ,kênh dẫn truyền trở nên hiệu 3.3.8.Tỷ giá hối đoái Trong điều kiện Việt Nam ,tỷ giá hối đoái lợi khí tay NHNN dùng để góp phần điều hoà lu thông tiền tệ Từ năm 1990 trở lại đây, NHNN Việt Nam kiên trì thực chủ chơng chuyển từ sách nhiều tỷ giá sang sách tỷ giá thống đợc xác định theo tín hiệu thị trờng Nh vậy,đã giảm hẳn tợng đầu ngoại tệ tuỳ tiện tỷ giá ,góp phần ổn định sức mua cuae VND - 32 - Nh ta biết, trớc tháng 2-1999,cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam chế can thiệp trực tiếp cách ấn định tỷ giá thức với biên độ giao dịch thời điểm tơng ứng có lên tới +,- 10%.Nhng từ tháng năm 1999, Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN7 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999,NHNN bãi bỏ việc công bố tỷ giá thức nói thay việc công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng Các NHTM đợc phép xác định tỷ giá mua tỷ giá bán, USD không vợt biên độ 0,1% so với tỷ giá giao dịch thực tế bình quân thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng NHNN công bố hàng ngày Có thể nói bớc đổi quan trọng Với chế làm cho tỷ giá hối đoái thị trờng vận động cách khách quan , phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trờng Để hiểu rõ tác động tỷ giá hối đoái với việc điều hoà lu thông tiền tệ, ta xem xét diễn biến tỷ giá USD/VND thời gian qua Bắt đầu từ tháng 2/2000 đến nay, tỷ giá USD/VND liên tục tăng cao Nếu so với đầu năm 2000 đến nay, tỷ giá USD/VND tăng 2-2,65%.Tỷ giá USD/VND tăng liên tục thời gian qua nhiều tác động từ nguyên nhân bên trong, mang tính khách quan - Trớc hết ,đó tình trạng cân đối cung cầu ngoại tệ.Nhu cầu USD không tăng thị trờng quốc tế mà tăng thị trờng ngoại tệ Việt Nam.Những loại vật t hàng hoá nhập vào Việt Nam nh sắt ,thép,xi măng, xăng dầu với tỷ trọng 60% nguyên liệu cho sản xuất nớc làm cho nhu cầu ngoại tệ lớn Những cam kết ,bảo lãnh ngân hàng nớc nớc đến hạn phải thực lý khiến ngoại tệ tăng đáng kể Ngoài gần NHNN Việt Nam nới lỏng việc cho vay ngoại tệ nhiều đối tợng lamf cho cung cầu ngoại tệ gia tăng - Tình trạng cán cân vãng lai Việt Nam thiếu hụt liên tục qua năm làm cho nhu cầu ngoại tệ tăng - Ngoài ra, phải kể đến yếu tố tâm lý ,tìm cách nắm giữ mua bán chui không qua kiểm soát làm cho cung cầu ngoại tệ có phần cân ddối giả tạo Trong thời gian qua,chúng ta chủ động điều chỉnh tỷ giá cách linh hoạt ,phù hợp với thực tế theo hớng tăng giá USD cách hợp lý Điều hành tỷ giá USD/VND theo hớng chủ động tăng thời gian qua NHNN Việt Nam điều chỉnh nhạy cảm dựa tín hiệu thị trờng, phù hợp với điều kiện quốc tế,cũng nh hoàn cảnh Việt Nam Tuy nhiên,tỷ giá USD / VND tăng kéo theo gia tăng giá nớc- xử lý nh cho hợp lý để góp phần ổn định kinh tế-xã hội, ổn định tài tiền tệ ,tạo điều kiện để thúc đẩy tăng trởng kinh tế Phần ba: Một số giải pháp góp phần giải vấn đề cân cung cầu tiền tệ Việt Nam - 33 - Toàn vấn đề mà phân tích cho ta nhận định : Vấn đề xử lý cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam thực vấn đề phức tạp có nhiều nỗ lực ,cố gắng việc xử lý cân đối cung cầu tiền tệ song cha đạt đợc kết nh ý muốn Do vậy, số giải pháp đợc nêu dới hy vọng góp phần hoàn thiện việc xử lý cân đối cung cầu tièn tệ nớc ta I.Cải thiện môi trờng đầu t nớc Để thu hút vốn đầu t nớc ngoài, tăng vốn đầu t kinh tế, cần tạo hành lang pháp lý, giảm tối thiểu thủ tục giấy tờ không cần thiết, thiết lập môi trờng đầu t thông thoáng để thu hút vốn đầu t nớc Đồng thời phải có nhìn công , bình đẳng doanh nghiệp quốc doanh số lĩnh vực nh : cấp tín dụng ,hởng chế độ khuyến khích kinh doanh, thuê đất đai phơng tiện sản xuất khác II Hoàn thiện chơng trình kích cầu Cần phải dùng biện pháp kích cầu tiêu dùng nhằm tác động vào xu hớng tiêu dùng dân c Muốn tăng khối lợng tiêu dùng phậnnày, cần tăng khả tiêu dùng họ cách tăng lơng ,giảm giá bán lẻ hàng hoá dịch vụ muốn giảm thuế chủ động tạo mức lạm phát nhẹ để kích thích tâm lý tiêu dùng, kích thích sử dụng thu nhập Để kích cầu đầu t, cần phải tạo môi trờng đầu t sôi dộng lành mạnh, giúp doanh nghiệp giảm giá thành , nâng cao chất lợng sản phẩm đồng thời kết hợp với sách kinh tế vĩ mô nh:thuế , thủ tục hành ,u đãi Ngoài ra, cần phải trọng đến việc tạo chế huy động tập trung vốn thuận lợi ,dễ dàng có hiệu III Kiềm chế đẩy lùi tợng đô la hoá Trớc hết phải giữ vững , ổn định giá trị VND mức lạm phát tháp với thời gian dài , gây lòng tin công chúng doanh nghiệp vào tiền Việt Nam Cần dùng phơng pháp kích thích lợi ích để điều chỉnh tợng nh áp dụng chế lãi suất tiền gửi VND cao lãi suát tiền gửi USD để hớng ngời tích luỹ gửi vào NHTM VND, lãi suất tièn gửi USD phải hạ thấp dần để hớng ngời có USD bán cho NHTM để gửi vào ngân hàng VND IV Củng cố hệ thống pháp luật Hiện tình trạng tiền giả xâm nhập thị trờng Việt Nam gây ổn định kinh tế Nhà nớc bên cạnh việc giúp nhân dân phân biệt tiền thật hay giả cần xử lý thật nghiêm kẻ làm tiền giả Ngoài ra, nhà nớc cần - 34 - phải đề cao công tác phát hành vi không số ngời để có biện pháp xử lý kịp thời Kết luận : Tuỳ thuộc vào trạng kinh tế ,tuỳ thuộc vào mục tiêu hiệu sách tiền tệ , tuỳ thuộc vào mục tiêu kinh tế vĩ mô mà điều chỉnh cung cầu tiền cho hợp lý - 35 - MụC LụC ====***==== Tài liệu tham khảo Lời nói đầu : Phần 1: Cung - cầu tiền tệ A- MứC CầU TIềN I Khái niệm II Lý nắm giữ tiền Những lý giao dịch 1.1 Lợng tiền thực tế 1.2 Tốc độ cầu lợng tiền thực tế 1.3 Những nhân tố hệ thống toán 1.4 Những thay đổi lãi suất 1.5 Những quy định việc phân bổ danh mục vốn đầu t Những lý phân bổ danh mục vốn đầu t 2.1 Thu nhập cải 2.2 Lợi nhuận mong muốn 2.3 Rủi ro, tính lỏng thông tin III/ Những yếu tố định cầu tiền Cầu tiền thực tế có tơng quan thuận với mức độ giao dịch Cầu tiền thực tế có tơng quan nghịch với phát triển hệ thống toán Những định phân bổ danh mục đầu t IV/ Sự phát triển lý thuyết mức cầu tiền tệ Học thuyết số lợng tiền tệ 1.1 Tốc độ chu chuyển tiền tệ phơng trình trao đổi 1.2 Học thuyết số lợng tiền tệ 1.3 Học thuyết số lợng cầu tiền tệ Cách tiếp cận Cambiridge cầu tiền tệ Lý thuyết u thích tiền mặt Keynes 3.1 Động giao dịch 3.2 Động dự phòng 3.3 Động đầu t - 36 - 3.4 Đặt chung động với Học thuyết số lợng tiền tệ đại Friedman B MứC CUNG TIềN I/ Khái niệm: II/ Thành phần mức cung tiền Tiền mặt lu thông hệ thống Ngân hàng (Mo) Tiền giao dịch (M1) Tiền mở rộng ( M2 ) Tiền tài sản ( M3) III/ Nhân tố ảnh hởng lợng tiền cung ứng Tỉ lệ dự trữ bắt buộc Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn NHT Lãi suất tái chiết Của cải XH Hoạt động bất hợp pháp xã hội Lãi suất tiền gửi không kỳ hạn Sự an toàn tổ chức tín dụng Dự doán việc rút tiền khách hàng Lãi suất thị trờng PHầN : CÂN ĐốI CUNG CầU TIềN Tệ TRONG KINH Tế THị TRƯờNG VIệT NAM I Thực trạng kinh tế Việt Nam Tốc độ tăng GDP liên tục giảm sút Tiêu dùng xã hội trì trệ giảm sút Chỉ số giá CPI lạm phát Đầu t t nhân đầu t nớc giảm mạnh Hoạt động ngoại thơng gặp khó khăn II Xử lý cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam Cốt lõi cân đối cung cầu tiền tệ Việt Nam Cơ chế cung ứng tổng lợng phơng tiện toán Việt Nam Cơ chế điều hoà lu thông tiền tệ Việt Nam 3.1 NHNN Việt Nam thiết lập hệ thống báo thị trờng 3.2 Công vụ đièu hoà lu thông tiền tệ trực tiếp 3.2.1 Hạn mức tín dụng 3.2.2 Hạn mức tái cấp vốn 3.3 Công cụ điều hòa gián tiếp - 37 - 3.3.1 Lãi suất 3.3.2 Dự trữ bắt buộc 3.3.3 Tái cấp vốn lãi suất tái cấp vốn 3.3.4 Nghiệp vụ thị trờng mở 3.3.5 Thị trờng tiền gửi 3.3.6 Thị trờng nội tệ liên Ngân hàng 3.3.7 Thị trờng ngoại tệ liên Ngân hàng 3.3.8 Tỷ giá hối đoái III/ MộT Số GIảI PHáP GóP PHầN GIảI QUYếT VấN Đề CÂN ĐốI CUNG CầU TIềN Tệ VIệT NAM I Cải thiện môi trờng đầu t nớc II Hoàn thiện chơng trình kích cầu III Kiềm chế đẩy lùi tợng đôla hóa IV Củng cố hệ thống pháp luật - 38 - TàI LIệU THAM KHảO ===***=== Tiền tệ, Ngân hàng thị trờng tài Frederic s.mishikin Tiền hoạt động Ngân hàng Lê Vinh Danh Tài liệu giảng dạy môn lý thuyết tiền tệ Ngân hàng Khoa tiền tệ thị trờng tài - Học viện Ngân hàng Các tạp chí thời báo Ngân hàng Một số tài liệu khác - 39 -