LI M U Sự hợp tác tham gia phân công lao động quốc tế tăng lên làm cho trao đổi hàng hóa nớc gia tăng mà làm cho trao đổi hàng hóa, dịch vụ nớc phát triển Trên sở phát triển mối quan hệ kinh tế nớc, liên hệ trị văn hóa nớc ngày phát đạt Những mối quan hệ thờng xuyên mặt kinh tế, trị văn hóa nớc làm nảy sinh quan hệ tiền tệ nớc nớc Quan hệ so sánh đồng tiền quốc gia với đợc gọi tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái giữ vai trò quan trọng đến tình hình ngoại hối nớc ảnh hởng đến toàn kinh tế quốc gia, đảm bảo tính ổn định kinh tế, ổn định giá tạo môi trờng an toàn cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt hoạt động ngoại thơng Vì vậy, việc áp dụng sách tỷ giá đắn điều kiện tiên để góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế Tất nhiên cha tỷ giá u việt nớc phù hợp với nớc khác, nớc có điều kiện kinh tế cụ thể khác Thậm chí quốc gia, việc áp dụng cố định chế độ tỷ giá điều kiện kinh tế - trị nớc quốc tế thay đổi đem lại kết tốt nh mong đợi Điều quan trọng phải biết trờng hợp cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa u điểm mình, từ định lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan mục tiêu u tiên hàng đầu chiến lợc phát triển đất nớc Không dễ dàng mặt lý thuyết nh thực tế lựa chọn hệ thống tỷ giá thích hợp Trên thực tế có nhiều tranh luận lợi nh bất lợi hai sách tỷ giá đặc biệt: tỷ giá cố định tỷ giá thả Nhng có nhiều lập luận ủng hộ kết hợp hai chế độ tỷ giá trên, tỷ giá thả có điều tiết Nó cho phép tận dụng lợi thế, đồng thời hạn chế bất lợi hai chế độ Vì thế, thực tế, nớc có nhiều lựa chọn kết hợp khác tùy thuộc vào đặc điểm cấu trúc, cú sốc bên xảy môi trờng kinh tế vĩ mô Trong bối cảnh Việt Nam tham gia vào hội nhập kinh tế - tài - tiền tệ quốc tế, việc hình thành sách tỷ giá linh hoạt sát với biến động thị trờng nhân tố quan trọng góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế quốc dân nói chung nh thị trờng chứng khoán non trẻ nớc ta nói riêng.Tuy nhiên, khả tận dụng nhân tố cho thành công công hội nhập nh công nghiệp hóa, đại hóa đất nớc đến đâu phụ thuộc vào khả hoạch định sách, sức mạnh kinh tế nớc ta đặc biệt phối hợp linh hoạt, đắn, mềm dẻo hai chế độ tỷ giá để phát huy u điểm, hạn chế nhợc điểm chúng, cho đạt đợc mục tiêu cách hiệu Xuất phát từ nhận định đó, em sâu vào phân tích đề tài: " Chế độ tỷ giá thả có điều tiết - Kinh nghiệm quốc tế sách tỷ giá hối đoái Việt Nam " Đề án đợc chia làm chơng: Chơng I Khái quát chung tỷ giá hối đoái hoạt động tỷ giá thả có điều tiết Chơng II Chính sách điều hành tỷ giá Việt Nam thời gian vừa qua - Thành tích mặt hạn chế Chơng III Những sách cho tỷ giá phù hợp Việt Nam thời gian tới Do trình độ hiểu biết thực tế hạn chế nên đề án tránh khỏi sai sót Kính mong thầy giáo bạn đóng góp ý kiến, quan tâm bảo thêm Em xin chân thành cảm ơn Chơng I : Khái quát chung tỷ giá hối đoái hoạt động chế độ tỷ giá thả có điều tiết I - Tỷ giá hối đoái Khái niệm Có hai khái niệm tỷ giá hối đoái: - Các phơng tiện toán quốc tế đợc mua bán thị trờng hối đoái tiền tệ quốc gia nớc theo giá định Vì vậy, giá đơn vị tiền tệ nớc thể số đơn vị tiền tệ nớc đợc gọi tỷ giá hối đoái Ví dụ: Một ngời nhập Đức phải bỏ 142.000 DEM để mua tờ séc có mệnh giá100.000 GBP để trả tiền nhập từ Anh Nh giá 1GBP 1,42DEM, tỷ giá hối đoái GBP DEM - Tỷ giá hối đoái đợc định nghĩa khía cạnh khác, quan hệ so sánh tiền tệ hai nớc với Trong chế độ vị vàng, tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh hai đồng tiền vàng hai nớc với so sánh hàm lợng vàng hai đồng tiền hai nớc với Trong chế độ lu thông tiền giấy, ngang giá vàng không sở hình thành tỷ giá hối đoái Việc so sánh hai đồng tiền với đợc thực so sánh sức mua hai tiền tệ với nhau, gọi ngang giá sức mua tiền tệ Ví dụ: Một hàng hoá A Mỹ mua với giá 1USD, nhng Việt nam lại đợc mua với giá 15.000VND Ngang giá sức mua là: 1USD = 15.000 :1 = 15.000 VND Đây tỷ giá hối đoái đô la Mỹ đồng Việt nam Từ đời nay, lịch sử phát triển tỷ giá hối đoái trải qua nhiều giai đoạn Trớc chiến thứ I (1914) kinh tế giới hoạt động theo chế độ vị vàng Trong chế độ này, vàng đợc coi tiền tệ giới đợc dùng nh công cụ dự trữ tiền tệ toán cuối quốc gia Đồng tiền hầu hết nớc đợc đổi vàng, hình thành nên tỷ giá hối đoái cố định Tuy nhiên, đầu chiến thứ II, chế độ tan rã, nhờng chỗ cho chế độ tỷ giá hối đoái mới, hệ thống tỷ giá cố định - hệ thống Bretton Woods (1945-1971) Theo chế độ này, nớc phải quy định hàm lợng vàng riêng cho đồng tiền so sánh với hàm lợng vàng USD để có tỷ giá thức với biên độ giao động không vợt 1% Một nhợc điểm chế độ tỷ giá biến động USD tác động trực tiếp đến tỷ giá tất nớc, vậy, vào năm 1971, hệ thống Bretton Woods sụp đổ hoàn toàn Năm 1970, nớc thuộc tổ chức IMF thành lập chế tiền tệ tín dụng để điều tiết cán cân TTQT thông qua SDR (Special Drawing Right) Mục đích giúp nớc thuộc tổ chức có thêm phơng tiện TTQT mà dùng đến dự trữ vàng ngoại tệ Các nớc đợc tự lựa chọn chế độ tỷ giá nớc cho phù hợp với điều kiện thực tiễn kinh tế mục tiêu phát triển nớc thời kỳ: cố định, thả tự hay thả có quản lý u nhợc điểm chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định Samuelson mô tả nh sau: Chế độ tỷ giá cố định cung cấp cho neo, nhng tầu bỏ neo nhiều lại nguy hiểm tàu đi, để đồng tiền theo giá thị trờng tự lang thang, quanh quẩn giống nh vị thuỷ thủ say khớt Tất nhiên cha tỷ giá u việt nớc phù hợp với nớc khác, nớc có điều kiện kinh tế cụ thể khác Thậm chí quốc gia, việc áp dụng cố định chế độ tỷ giá điều kiện kinh tế - trị nớc quốc tế thay đổi đem lại kết tốt nh mong đợi Điều quan trọng phải biết trờng hợp cố định tỷ giá phát huy tác dụng tối đa u điểm mình, từ định lựa chọn việc áp dụng cố định tỷ giá cách linh hoạt phù hợp với điều kiện khách quan mục tiêu u tiên hàng đầu chiến lợc phát triển đất nớc 2.1 Chế độ tỷ giá cố định a Ưu điểm - TGCĐ đảm bảo tính ổn định kinh tế, ổn định giá tạo môi trờng an toàn cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà đặc biệt hoạt động ngoại thơng Các nhà kinh doanh xuất nhập không dự khả vốn, thua thiệt khoản phải đòi hay phải trả rủi ro biến động tỷ giá; tạo niềm tin cho dân chúng mà cho nhà đầu t nớc muốn đầu t vào Việt nam - Chế độ tỷ giá cố định làm giảm bớt ảnh hởng cú sốc kinh tế từ bên tới kinh tế nớc Điều có ý nghĩa lớn kinh tế nhỏ vốn tự chống đỡ đợc tác động ngoại lại mạnh mẽ - Hạn chế bất ổn lợi nhuận đầu t nớc lợi nhuận ngoại thơng quản lý hành chính, công nợ nớc dự trữ ngoại tệ nớc - Chế độ tỷ giá cố định tỷ giá đợc gắn với ngoại tệ hay rổ tiền tệ có xét đến u thế, tỷ trọng thơng mại nợ nớc nớc với nớc tơng ứng Điều giúp ổn định cán cân toán thơng mại nh khoản nợ nớc b Nhợc điểm - Chế độ tỷ giá cố định phát huy đợc điều kiện chế độ đợc áp dụng phổ biến toàn giới kinh tế giới ổn định, biến động mạnh mẽ giá Nhng kinh tế trị giới luôn vận động phát triển theo xu lên, nớc áp dụng trì chế độ tỷ giá cố định điều kiện nói khó - Chế độ tỷ giá cố định đòi hỏi quốc gia phải có quỹ dự trữ ngoại tệ đủ lớn để ổn định tỷ giá trớc biến động cung cầu ngoại tệ, lạm phát lãi suất Điều quốc gia đạt đợc - Chế độ tỷ giá không khả thi điều kiện dự trữ eo hẹp thâm hụt cán cân thơng mại cán cân TTQT, nợ nớc cao - Trên thực tế quốc gia có đủ khả nắm bắt cung cấp xác số liệu thống kê có liên quan việc xác định tỷ giá nên lựa chọn mức tỷ giá hối đoái cố định chịu sai số lớn Sai số gây ảnh hởng không tốt cho kinh tế 2.2 Chế độ tỷ giá thả Sau hệ thống Bretton Woods sụp đổ hầu hết nớc áp dụng chế độ tỷ giá thả Có hai loại chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: 2.2.1 Chế độ tỷ giá thả tự Là chế độ tỷ giá hối đoái mà can thiệp Chính phủ, hoàn toàn quan hệ cung cầu định Chế độ thờng đợc áp dụng nớc có kinh tế phát triển cao * Ưu điểm - Phản ánh kịp thời biến động, xu kinh tế giới làm cho kinh tế quốc gia hoà nhập vào tiến trình vận động chung kinh tế giới - Tạo điều kiện tiền tệ cho cạnh tranh bình đẳng, buộc nhà kinh doanh, ngời làm kinh tế phải động trớc thời cơ, thờng xuyên học hỏi, động não để đánh giá xu kinh tế đa định đắn kịp thời, có lợi cho kinh doanh - Do tỷ giá thả hoàn toàn cung cầu ngoại tệ thị trờng định, phủ ý định can thiệp tỷ giá nên không cần phải có quỹ bình ổn hối đoái, tiết kiệm ngoại tệ phục vụ cho mục đích khác * Nhợc điểm - Nền kinh tế nớc chịu ảnh hởng cú sốc kinh tế giới, gây biến động lớn tỷ giá, tác động xấu tới sản xuất nội địa nh hoạt động ngoại thơng, làm lòng tin dân chúng chế độ kinh tế trị nớc - Nếu việc quản lý ngoại hối nớc không chặt chẽ gây cú sốc cung cầu ngoại thơng giả tạo (do hoạt động đầu cơ) Điều không phản ánh chất kinh tế giai đoạn phát triển gây thiệt hại đến lợi ích chung - Độ rủi ro biến động tỷ giá cao nguồn thu nhập từ đầu t nớc ngoài, nợ nớc Điều gây trở ngại cho việc thiết lập môi trờng ổn định, đáng tin cậy để thu hút đầu t nớc Đặc biệt nhà kinh doanh xuất khẩu, ngời thờng xuyên có khoản thu chi ngoại tệ, điều ảnh hởng trực tiếp đến lợi nhuận họ - Mức biến động tỷ giá khó xác định trớc chế độ tỷ giá gây quy định vĩ mô sai lầm ảnh hởng đến mức tăng trởng kinh tế b Chế độ tỷ giá thả có quản lý Là chế độ tỷ giá có can thiệp Chính phủ vào thị trờng hối đoái thông qua việc mua bán đồng tiền để can thiệp vào mức cung cầu tiền tệ Qua đó, tỷ giá hối đoái đợc hình thành phản ánh đợc phần quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trờng ngoại hối, đồng thời thoả mãn đợc mục tiêu phát triển kinh tế quốc gia thời kỳ định * Ưu điểm - Tỷ giá thả có quản lý phần khắc phục đợc nhợc điểm chế độ tỷ giá thả hoàn toàn nhờ có can thiệp mức kịp thời NHNN giúp cho thị trờng ngoại hối nớc bị ảnh hởng biến động trớc cú sốc kinh tế giới - Cơ chế can thiệp vào tỷ giá thả phát huy đợc vai trò công cụ giá kinh tế, để tỷ giá bị trôi trớc hoạt động đầu ngoại tệ, mà thực biến thành công cụ khuyến khích hoạt động xuất khẩu, ngăn cấm nhập cải thiện cán cân thơng mại - Ngày với kinh tế thị trờng, đa số nớc áp dụng chế độ tỷ giá thả có quản lý Do đó, tỷ giá hối đoái trở thành công cụ tài vô quan trọng trình quản lý kinh tế vĩ mô Chính phủ không sử dụng công cụ tỷ giá theo kiểu ấn định cách chủ quan nh chế độ tỷ giá cố định nữa, mà tác động đến cách can thiệp vào thị trờng hối đoái thông qua việc mua bán ngoại tệ phơng pháp điều tiết khác Các nớc thực thi chế độ tỷ giá thả có quản lý nhng có khác mức độ thả hình thức can thiệp Một nớc có kinh tế thị trờng tơng đối phát triển hoàn hảo thị trờng ngoại hối, thờng áp dụng chế độ tỷ giá thả với can thiệp nhà nớc Một thị trờng hối đoái hoàn chỉnh với quy chế quản lý ngoại hối chặt chẽ thành viên có đủ khả tham gia thị trờng góp phần hình thành nên mức tỷ giá hợp lý thể tơng quan sức mạnh đồng tiền giới * Nhợc điểm Các nớc phát triển thiếu kinh nghiệm điều tiết thị trờng, kinh tế cha đủ mạnh để đứng vững trớc biến động lớn thị trờng giới phải thờng xuyên theo dõi chủ động can thiệp vào thị trờng ngoại hối để đảm bảo đạt đợc mức tỷ giá thích hợp với tiến trình phát triển kinh tế đất nớc Qua việc phân tích hoạt động chế độ tỷ giá phân tích hạn chế chúng, ta thấy rằng: để ổn định (đối nội hay đối ngoại) phát triển kinh tế quốc gia ổn định lĩnh vực tỷ giá đóng vai trò quan trọng ổn định nghĩa cố định tỷ giá, mà chủ động linh hoạt điều chỉnh (can thiệp) tỷ giá theo hớng có lợi điều kiện cụ thể theo mục tiêu đợc đặt II - Hoạt động điều hành tỷ giá NHNn Mục đích can thiệp Mặc dù nhằm thực mục tiêu kinh tế đề ra, nhng mục đích can thiệp NHNN không hoàn toàn giống quốc gia Nó phụ thuộc vào tình hình thực tế ý đồ chiến lợc nớc thời kỳ khác nớc có kinh tế phát triển, mục đích can thiệp để trì cách hợp lý quan hệ tiền tệ có tổ chức khắc phục biến động lớn giới Trong nhiều nớc khác, đặc biệt nớc phát triển, mục đích can thiệp tạo chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp, đáp ứng mục tiêu ổn định, phát triển kinh tế đất nớc giảm đến mức thấp rủi ro, thiệt hại biến động tỷ giá gây Đối với nớc vai trò điều tiết vĩ mô phủ quan trọng Các hoạt động can thiệp NHNN 2.1 Nghiệp vụ thị trờng mở Là biện pháp tác động vào thị trờng hối đoái NHNN hay quan hối đoái nhà nớc dùng nghiệp vụ trực tiếp mua bán ngoại hối để điều chỉnh tỷ giá Khi tỷ giá hối đoái tăng, NHNN bán ngoại tệ để kéo tỷ giá xuống Ngợc lại, tỷ giá giảm, NHNN dùng nội tệ để mua ngoại tệ vào nhằm kéo tỷ giá xuống Nhằm mục đích trì ổn định tỷ giá hối đoái, nhiệm vụ mua bán ngoại tệ đợc thực sở cung tiền tệ, diễn biến giá ngoại tệ thị trờng ý đồ can thiệp mang tính chủ quan nhà nớc Việc can thiệp tính chất áp đặt cách máy móc vi phạm quy luật kinh tế kinh tế thị trờng, mà hoạt động có cân nhắc tính toán kỹ lỡng nhân tố thực nh chiều hớng phát triển tơng lai toàn kinh tế Do vậy, việc lựa chọn thời điểm cần mua, cần bán ngoại tệ thị trờng với tỷ giá để đạt đợc mục tiêu đề - vấn đề có ý nghĩa định 2.2 Chính sách chiết khấu Là sách mà NHNN dùng cách thay đổi tỷ suất chiết khấu để điều chỉnh lãi suất thị trờng tín dụng, ảnh hởng gián tiếp đến tỷ giá hối đoái thị trờng Khi tỷ giá hối đoái lên cao đến mức nguy hiểm, muốn làm cho tỷ giá hạ xuống NHNN nâng lãi suất chiết khấu lên làm cho lãi suất thị trờng tăng lên Kết là, vốn ngắn hạn thị trờng giới chạy vào nớc để thu lãi cao Lợng vốn chạy vào làm dịu căng thẳng cầu ngoại hối, tỷ giá hối đoái có xu hớng hạ xuống Chính sách chiết khấu có ảnh hởng định có hạn tỷ giá hối đoái tỷ giá hoạt động lãi suất quan hệ nhân Tuy nhiên, không nên hoàn toàn coi thờng sách chiết khấu Nếu tình hình nớc đại thể nh phơng thức đầu t ngắn hạn hớng vào nớc có lãi suất cao Do sách chiết khấu có ý nghĩa 2.3 Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái hình thức biến tớng sách hối đoái, mục đích chủ động tạo lợng dự trữ ngoại hối để ứng phó với biến động tỷ giá hối đoái thông qua nghiệp vụ thị trờng mở Về nguyên tắc NHNN nớc không chịu trách nhiệm điều tiết thay đổi tỷ giá hối đoái thả Song khủng hoảng ngoại hối trầm trọng, tiền tệ nớc ngày giá tỷ giá thay đổi mãnh liệt ảnh hởng đến sản xuất lu thông hàng hoá, nớc thành lập quỹ bình ổn hối đoái để điều tiết tỷ giá đồng tiền nớc Kinh nghiệm cho thấy tác dụng quỹ bình ổn có hạn, bị khủng hoảng kinh tế khủng hoảng ngoại hối, lợng dự trữ theo quỹ giảm không đủ sức để điều tiết tỷ giá Quỹ có tác dụng khủng hoảng ngoại hối nghiêm trọng có nguồn tín dụng hỗ trợ 2.4 Phá giá tiền tệ Trong tình trạng nghiêm trọng khủng hoảng ngoại hối, mà sức mua tiền tệ giảm sút mạnh đại biểu cho sức mua danh nghĩa nó, mà suốt thời gian dài tỷ giá hối đoái biến động mạnh vấn đề xác định lại tỷ giá hối đoái điều tránh khỏi Song phải phá giá tiền tệ lúc nào? mức độ sao? lại phụ thuộc vào mục đích kinh tế trị quốc gia Hiện phá giá tiền tệ trở thành sách kinh tế tài phủ để tác động đến tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế Vì vậy, phá giá tiền tệ hiểu đánh tụt sức mua tiền tệ nớc so với ngoại tệ nâng cao tỷ giá hối đoái đơn vị ngoại tệ Tác dụng phá giá tiền tệ nớc tiến hành phá giá là: - Khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, có tác dụng khôi phục lại cân cán cân ngoại thơng, phần cải thiện đợc cán cân toán quốc tế - Khuyến khích nhập vốn, kiều hối, hạn chế xuất vốn bên nh chuyển tiền nớc, làm tăng khả cung ngoại hối, giảm nhu cầu ngoại hối, nhờ tỷ giá hối đoái giảm xuống - Khuyến khích du lịch vào nớc, hạn chế du lịch nớc Tác dụng chủ yếu biện pháp phá giá tiền tệ nhằm cải thiện tình hình cán cân ngoại thơng Tuy vậy, tác dụng cải thiện cán cân ngoại thơng có trở thành thực hay không tùy thuộc vào khả đẩy mạnh xuất nớc tiến hành phá giá tiền tệ lực cạnh tranh hàng hoá xuất nớc 2.5 Nâng giá tiền tệ Là việc nâng giá thức đơn vị tiền tệ nớc so với ngoại tệ ảnh hởng nâng giá tiền tệ đến ngoại thơng nớc hoàn toàn ngợc lại với phá giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ điều kiện xảy dới áp lực nớc khác mà nớc muốn tăng khả cạnh tranh hàng hoá nớc vào nớc có cán cân toán cân thơng mại thặng d Ngoài ra, số nớc có kinh tế phát triển nóng, muốn làm lạnh kinh tế để tránh khủng hoảng dùng biện pháp để giảm đầu t vào nớc, tăng xuất vốn, giảm xuất hàng hoá nớc * Hoạt động xuất nhập năm1998: - Xuất khẩu: Hoạt động xuất chững lại năm1998 đạt 9.361 triệu USD so với kế hoạch ban đầu 11 tỷ USD Điều khả cạnh tranh hàng hoá Việt Nam thị thị trờng quốc tế bị giảm sút mạnh mẽ Tác nhân làm cho xuất Việt Nam năm 1998 chững lại là: + Sức mua bạn hàng chủ chốt khu vực Châu giảm mạnh + Khả cạnh tranh mặt hàng xuất Việt Nam yếu đồng tiền nớc khu vực giá Điều đáng lu tâm hầu hết mặt hàng xuất chủ lực ta lại trùng lắp với nớc có đồng tiền bị giá + Nhu cầu tiêu thụ giảm Châu làm cho giá giới số mặt hàng giảm mạnh, có nhiều hàng thuộc diện anh đỏ chiến lợc xuất Việt Nam - Nhập khẩu: Hoạt động xuất năm 1998 có nhiều điểm khác biệt so với năm trớc.Tỷ lệ nhập siêu giảm rõ rệt Kim ngạch nhập năm 1998 giảm mức 10.160 triệu USD Biện pháp nâng tỷ giá USD/ VND lên so với năm 1997 góp phần quan trọng việc hạn chế nhập khẩu, khuyến khích xuất Nhng bối cảnh đồng tiền nớc khu vực giá mạnh, hoạt động nhập Việt nam bị ảnh hởng nhiều Nhìn chung năm 1998, phủ có nhiều cố gắng để thúc đẩy xuất hạn chế nhập nhng kết khiêm tốn Việc hai lần điều chỉnh tỷ giá thức NHNN góp phần tạo thuận lợi cho hoạt động xuất kiểm soát nhập khẩu, song theo đánh giá chung biện pháp cha đủ Đồng VND cao tơng đối so với đồng USD nhiều đồng tiền chủ chốt khác Tỷ giá thức NHNN công bố cha thực sát hợp với tình hình thị trờng mang tính hành chính, cứng nhắc * Hoạt động xuất nhập năm 1999: Hoạt động ngoại thơng Việt nam năm 1999 có nhiều khởi sắc Kim ngạch xuất đạt 11.523 triệu USD, tăng đáng kể so với năm 1998 Kim ngạch nhập đạt 11.636 triệu USD Nh tình trạng nhập siêu giảm đáng kể Nhìn chung, năm 1999 đạt đợc thành tựu quan trọng việc thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập Đây kết hàng loạt giải pháp đồng mà phủ triển khai thực Đó sách tỷ giá hối đoái, sách tín dụng ngân hàng, sách thuế nhiều sách khuyến khích khác Riêng sách tỷ giá hối đoái tỷ giá đợc xác định cách khách quan hơn, phù hợp với tín hiệu thị trờng theo hớng khuyến khích xuất Tuy nhiên, nhiều khó khăn thử thách lĩnh vực Hàng xuất Việt Nam chịu sức ép cạnh tranh đồng tệ nớc đối thủ phá giá mạnh mặt giá thị trờng giới mức thấp Điều đòi hỏi phải nỗ lực trì nhịp độ tăng trởng hoàn thành kế hoạch đợc đề cho giai đoạn 1996 - 2000 c Nhận định chung sách tỷ giá Việt nam giai đoạn 1997 - 1999 Mặc dù năm vừa qua, tăng trởng kinh tế Việt nam có giảm đi, song mức cao so với nớc ASEAN khác Không có vậy, đồng tiền Việt Nam đợc đánh giá vững vàng bão tài vừa qua Tỷ giá hối đoái có biến động định nhng thuộc quỹ đạo kiểm soát NHNN Những thành bớc đầu kết việc thực thi hàng loạt giải pháp đồng mà phủ đề Trong sách tỷ giá hối đoái đóng vai trò quan trọng Trớc bối cảnh tình hình giới có nhiều biến động, NHNN kịp thời điều chỉnh sách ngoại hối sách tỷ giá Trong khoảng thời gian 1990 - 1996, NHNN áp dụng sách tỷ giá cố định, có điều tiết nhẹ Chính sách góp phần quan trọng vào việc ổn định tiền tệ điều tiết hoạt động xuất nhập Việt Nam Nhng lạm phát mức thấp, xuất cần đợc đẩy mạnh sách không phù hợp NHNN sớm khắc phục hạn chế điều chỉnh thông qua hai định nới rộng biên động hối đoái cho NHTM Việc áp dụng biên độ 10% ban đầu cho phép NHTM linh hoạt áp dụng tỷ giá tuỳ thuộc vào tình hình tiền tệ mục tiêu chung toàn kinh tế Nhng diễn biến phức tạp khủng hoảng Châu tác động đến yếu tố tâm lý Hiện tợng đầu găm giữ ngoại tệ tăng dã tạo nhu cầu USD giả tạo làm ổn định thị trờng ngoại hối Mặt khác VND bị giá cao tơng đối so với đồng tiền nớc khu vực Đây trở ngại không nhỏ cho hoạt động xuất mục tiêu ổn định tiền tệ Trớc tình hình đó, NHNN có biện pháp đối phó kịp thời việc tăng tỷ giá thức 5,6% Bớc cải tiến góp phần làm dịu sức ép hoạt động toán đối ngoại tạo điều kiện rút ngắn khoảng cách chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trờng tự Đồng thời phủ thu hẹp biên độ giao dịch thị trờng NTLNH từ mức 10% xuống mức 7% Nhìn chung, việc đổi chế điều hành tỷ giá NHNN thời gian qua bớc đầu đem lại kết khả quan Thị trờng tiền tệ trạng thái ổn định, xuất gia tăng Tuy nhiên, hoạt động điều hành tỷ giá NHNN mang nặng tính hành TGHĐ cha phản ánh sát thực sức mua đồng Việt Nam Do hoạt động điều hành tỷ giá NHNN cần phải đợc đổi để phù hợp với tình hình Có nh chúng giữ vững đợc ổn định tiền tệ đẩy mạnh xuất - phục vụ cho nghiệp công nghiệp hóa, đại hóa đất nớc 1.4 Biến động tỷ giá từ năm 2000 tính đến hết quý I năm 2002 Tỷ giá USD/ VND có biểu nóng lên đột ngột kể từ cuối năm 2000, nhng phần dịu xuống tháng 3/ 2001 ảnh hởng việc giảm lãi suất USD thực tác động đến Việt Nam Nhng kể từ tháng 5/ 2001, tỷ giá bắt đầu có diễn biến bất thờng, tăng liên tục qua tuần nhiều qua ngày hai thị trờng thức tự Nguyên nhân bùng nổ tăng giá USD, giảm giá VND kéo dài đến Thực tế ngày 30/ 5/ 2001, tỷ giá USD/ VND bình quân TTNTLNH liên tục tăng từ 12 - 14 VND ngày Đặc biệt sau kiện 11/ 9/ 2001 Mỹ, ngợc lại với dự đoán nhà phân tích, giá USD không giảm giá trị mà chí thời gian vững lên đôi chút so với đồng EURO mạnh nhiều so với đồng JPY Lúc này, giá USD tăng mạnh, khoảng 3,8% so với 3,4% vào năm 2000 Diễn biến tăng số giá USD TTNTLNH từ năm 2000 đến hết quý I/ 2002: Năm gốc) 2000 106,7% (kỳ Tháng 3/ 2001 Tháng 12/ 2001 103,8% 100,5% Nguồn: Tạp chí Ngân Hàng Tháng 3/ 2002 100,2% Tính đến hết quý I năm 2002, mức tăng CPI 2,5% kết đáng khích lệ Nó nói lên kinh tế thoát khỏi tình trạng giảm phát kéo dài nhiều năm Về động thái tiền tệ, số quý I tăng 2,5% so với tiêu lạm phát năm từ - 4% hợp lý, thể sức mua đối nội VND đáng ngại Tuy nhiên, quý này, giá USD tăng 0,5 % biểu giá VND so với USD Tỷ giá hối đoái bình quân tính đến 13/ 5/ 2002 USD/ VND = 1/ 15228 (theo số liệu ICB) Nh vậy, biến động tỷ giá hối đoái thời gian qua bình thờng nằm khuôn khổ cho phép tầm kiểm soát Ngân hàng Nhà nớc Có năm nhân tố định tỷ giá hai đồng tiền là: tơng qua tiềm tăng trởng kinh tế, diễn biến lạm phát, cung cầu ngoại tệ, tình hình cán cân toán, tơng quan lãi suất Khi xem xét biến động tỷ giá USD Việt nam thời gian gần hai năm qua, giải thích đợc dựa vào phân tích tơng quan tăng trởng lạm phát hai kinh tế Mỹ Việt Nam Do chênh lệch lớn trình độ phát triển hai kinh tế Nếu áp dụng lý thuyết cách máy móc coi nghịch lý lạm phát Mĩ cao kinh tế tăng nóng kinh tế Việt Nam lại trải qua giai đoạn đợc xem thiểu phát trầm trọng Hơn nữa, kinh tế Mĩ bộc lộ nguy suy thoái từ cuối năm 2000, tăng trởng GDP Việt nam đợc hồi phục trì Vì vậy, phân tích biến động tỷ giá USD Việt Nam thời gian qua thông qua ba nhân tố lại cung cầu ngoại tệ, cán cân toán lãi suất Trong thời gian qua, cung cầu ngoại tệ diễn căng thẳng cung ngoại tệ giảm mà cầu ngoại tệ tăng Bên cạnh đó, nhân tố lãi suất biểu gia tăng rõ rệt mức độ ảnh hởng Để thực mục tiêu kích cầu, khuyến khích đầu t liên tục hạ lãi suất VND, lãi suất USD thị trờng quốc tế lại liên tục tăng Do vậy, doanh nghiệp không muốn vay USD mà chuyển sang vay VND, dân c doanh nghiệp không muốn chuyển đổi USD sang VND, ngợc lại muốn gửi USD tài khoản điều làm cho nhu cầu USD tăng lên, cung USD giảm đáng kể Tuy nhiên, tình hình cán cân toán nhân tố ảnh hởng định đến tỷ giá USD so với VND suốt thời gian qua Trong năm 2000, nhu cầu ngoại tệ doanh nghiệp nhập tăng lên nhiều Từ đầu năm 2000, tăng trởng kinh tế phục hồi với việc phủ đẩy mạnh tiến trình tháo gỡ hạn chế hành với hoạt động nhập làm tăng mạnh nhu cầu nhập khẩu, nên xuất tăng nhng mức thâm hụt cán cân thơng mại gia tăng đáng kể (năm 2000 892triệu USD) Trong nửa đầu năm 2001, tình hình tăng trởng xuất chững lại Trong thời gian qua, tỷ giá có biến động nh bất thờng nhng NHNN không áp dụng biện pháp can thiệp thị trờng với liều lợng mạnh sử dụng trở lại biện pháp hành điều lại khẳng định thêm tâm theo đuổi sách điều hành tỷ giá linh hoạt theo cung cầu thị trờng Trớc diễn biến phức tạp này, không để tỷ giá điều chỉnh theo cung cầu thị trờng cách phù hợp, sức cạnh tranh hàng hoá xuất Việt Nam bị sụt giảm đáng kể Tỷ giá điều chỉnh nh vừa qua tháo gỡ khó khăn cho hoạt động xuất mặt hàng chủ lực Việt Nam sang nớc nh Châu Âu Nhật Bản phải cạnh tranh với nớc Châu Chơng III : Những giải pháp cho sách tỷ giá phù hợp Việt Nam thời gian tới I - ứng dụng biểu đồ Swan để định hớng sách tỷ giá dàI hạn Việt nam Mục tiêu kinh tế quan trọng quốc gia đạt đợc trạng thái cân nội (công ăn việc làm đầy đủ, giá ổn định) cân ngoại (cán cân toán quốc tế thăng bằng) Để phân tích làm rõ mối quan hệ công cụ sách nhằm trì trạng thái cân nội cân ngoại kinh tế, nhà kinh tế học Trevor Swan sử dụng biểu đồ lý thú hữu ích, đợc gọi biểu đồ Swan Từ việc dựa vào biểu đồ Swan, ta rút đợc định hớng sách tỷ giá để cho khuyến khích nhập máy móc công nghệ mới, nhng phải đẩy mạnh kích cầu tiêu dùng nớc theo nghĩa tăng đầu t vào kinh doanh, xây dựng kết cấu hạ tầng để tạo thêm công ăn việc làm, đẩy nhanh tăng trởng kinh tế Dựa vào phân tích trên, sách tỷ giá lâu dài Việt Nam là: - Trong giai đoạn đầu nay, thực sách tỷ giá thấp, để khuyến khích nhập công nghệ sản xuất đại, phát triển mặt hàng xuất - Bên cạnh thực sách nâng cao chi tiêu nớc, hàng hóa nớc sản xuất hạn chế nhập hàng tiêu dùng - Khi kinh tế vững mạnh thoát khỏi lệ thuộc vào hàng hoá nhập thực sách tỷ giá cao, để khuyến khích xuất Việc xuất tăng lên, hạn chế tiêu dùng nớc giá tăng lên, nhng tạo đợc cân đối ngoại, cân CCTTQT II - Các biện pháp cụ thể Lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp cho trớc mắt dài hạn Tiếp tục trì chế tỷ giá thả có điều tiết Nhà nớc Để xây dựng chế độ tỷ giá hợp lý Việt nam điều kiện cụ thể nay, sách tỷ giá cần theo định hớng sau: Về chiến lợc dài hạn, phải áp dụng tỷ giá thả chế độ tỷ giá phù hợp với quy luật cung cầu ngoại tệ, xu hớng toàn cầu hoá hoà nhập quốc tế khu vực, mà Việt Nam thành viên Về chiến lợc ngắn hạn, cần áp dụng tỷ giá thả có điều tiết Nhà nớc, điều kiện để áp dụng chế độ tỷ giá thả cha xuất đầy đủ, có yếu tố sau: - Các doanh nghiệp cha thích ứng với biến động thờng xuyên thị trờng, lực quản trị tài cha tốt - Hệ thống ngân hàng Việt Nam trình đổi nhiều yếu - Thị trờng hối đoái giai đoạn sơ khai, dự trữ ngoại tệ nhà nớc thấp - NHNN cha có phối hợp chặt chẽ sách biện pháp điều hòa cung ứng tiền tệ nớc, cá nhân, tổ chức toán qua ngân hàng thấp - Việc điều chỉnh tỷ giá đắn có hiệu NHNN phụ thuộc lớn vào sách huy động sử dụng vốn, vốn nớc Trong năm tới, luồng vốn ngoại tệ chảy vào nớc thông qua nhiều kênh ngày nhiều, nguồn cung ngoại tệ ngày lớn Nếu Việt Nam biện pháp quản lý, phân bổ sử dụng nguồn vốn cách có hiệu quả, lâu dài, nguy gánh nặng công nợ ngày lớn đè nặng lên vai cháu Từ lý trên, vài năm trớc mắt, Việt Nam nên thực sách tỷ giá thả có điều tiết Nhà nớc, có nghĩa sách tỷ giá vừa phải dựa sở quan hệ cung cầu để kích thích xuất khẩu, đồng thời nhà nớc cần phải quản lý chặt chẽ nguồn ngoại tệ, để đa vào sử dụng cách hợp lý Chế độ tỷ giá thả có điều tiết nhà nớc phải đợc giảm dần theo thời gian, để tiến tới áp dụng chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Giai đoạn từ đến năm 2003, áp dụng chế độ tỷ giá thả có điều tiết nhà nớc nh nay, với biên độ cho phép 10% Sau năm 2003 đến năm 2005, mở rộng biên độ lên 50% Sau năm 2005, nhà nớc không ấn định tỷ can thiệp vào thị trờng ngoại hối, thông qua việc thiết lập sử dụng quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia Nhng để thực đợc chế độ tỷ giá này, cần phải có điều kiện sau: - Phải xây dựng hệ thống ngân hàng đủ mạnh, có khả tham gia vào thị trờng ngoại tệ quốc tế - Phải có hành lang pháp lý đồng đầy đủ để tạo môi trờng kinh doanh lành mạnh - Xây dựng thị trờng ngoại tệ đại - Nhà nớc cần có biện pháp để xây dựng quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia vững mạnh Thực sách đa ngoại tệ Hiện nay, thị trờng ngoại tệ, USD có vị mạnh hẳnớcác ngoại tệ khác, song quan hệ tỷ giá áp dụng ngoại tệ làm cho tỷ giá bị ràng buộc vào ngoại tệ ấy, cụ thể USD Khi có biến động giá USD giới, ảnh hởng đến quan hệ USD VND, mà thông thờng ảnh hởng bất lợi Hiện có nhiều loại ngoại tệ có giá trị toán quốc tế nh Euro, JPY, CDA, GBP,Điều tạo điều kiện cho ta thực sách đa ngoại tệ toán quốc tế, từ chọn ngoại tệ tơng đối biến động tỷ giá có quan hệ mua bán lớn để thực khoản toán Ví dụ, EURO ngoại tệ xuất nhng có vị trí quan trọng, trớc hết có thị trờng lớn với khoảng 300 triệu dân, có giao dịch xuất với nớc ta tơng đối nhiều so với thị trờng khác Do quan hệ với thị trờng Châu Âu, ta sử dụng đồng tiền nh loại ngoại tệ có quạn hệ chủ yếu, nhằm giảm bớt ràng buộc với USD Chúng ta nên lựa chọn ngoại tệ mạnh để sử dụng toán dự trữ, bao gồm số đồng tiền nớc có quan hệ toán, thơng mại có quan hệ đối ngoại chặt chẽ nhất, để làm sở cho việc điều chỉnh tỷ giá VND Việc lựa chọn đồng tiền để đa vào cụm tiền tệ , kỹ thuật tính toán yếu tố cần thiết để hình thành cụm tiền tệ , trở thành sở cho việc điều hành tỷ giá, dựa vào kinh nghiệm IMF hình thành đồng SDR, hay EU hình thành đồng EURO Phơng pháp tính tỷ giá cho đồng tiền tập thể giống nhau, khác số lợng, cấu tỷ trọng đồng tiền đợc chọn đa vào cụm tiền tệ Điều quan trọng xác định đợc tỷ giá danh nghĩa tơng ứng với tỷ giá thực VND thời gian tới cho phù hợp với khả cạnh tranh thực tế hàng hoá Việt Nam thị trờng quốc tế sau nhập khối ASEAN, AFTA, APEC tiến tới WTO Hện nay, Nhà nớc cần phải có sách tỷ giá phù hợp với yêu cầu thực tế, mà phải đẩy mạnh xuất nhập khẩu, nhng lạm phát phải đảm bảo mức dới 10%/ năm Trong trờng hợp phá giá nhẹ, dựa vào lý thuyết đồng giá sức mua, mà đồng giá vàng chế độ vị vàng đồng giá USD chế độ Bretton Woods không nữa, là: cân sức mua nội tệ ngoại tệ, tỷ giá thực Việc xác định tỷ giá VND USD, theo lý thuyết cân sức mua nội tệ ngoại tệ Ricardo Cassel (Purchasing Power Parity- PPP), cần phải loại trừ khác biệt yếu tố thuế quan chi phí xuất nhập hai nớc Theo phơng pháp PPP, điều kiện kinh tế mở nh nớc ta nay, tỷ giá hối đoái không đơn loại giá tiền tệ đặc biệt để so sánh làm vật ngang giá chung sức mua nội tệ ngoại tệ, mà công cụ để điêu hành kinh tế Từ điều phân tích đây, thấy phủ cần có chủ trơng giảm dần giá danh nghĩa VND xuống tơng ứng với tỷ lệ lạm phát nớc, để trì tỷ giá thực VND thờng xuyên mức đủ để bù đắp cho nhà xuất gánh nặng lạm phát không nên để nhà xuất phải chịu thuế lạm phát nớc Đó biện pháp khuyến khích xuất đồng thời biện pháp đánh thuế nhập khẩu, bảo vệ cho hàng hoá nớc có sức cạnh tranh với hàng hoá nhập ngoại Việc giảm giá danh nghĩa xuống phải đợc tiến hành bớc, trợt dần nấc nhỏ để tránh tác động tâm lý gây bất lợi cho giá nớc, không gây sốt đôla Đổi việc điều hành tỷ giá Cơ chế điều hành tỷ giá thời gian tới nên theo hớng tự hoá dần Điều vừa đảm bảo đợc quản lý định Nhà nớc thời kỳ đầu, vừa góp phần đa tỷ giá danh nghĩa sát gần với tỷ giá thật Tuy nhiên trình tự hoá dần chế điều hành tỷ giá cần phải có bớc thích hợp Trong hoàn cảnh kinh tế nớc ta nay, vai trò điều tiết nhà nớc quan trọng Bằng việc quy định biên độ dao động cho phép 0,1% NHNN nỗ lực hớng tỷ giá theo tín hiệu thị trờng nhng giữ đợc mức độ ổn định cần thiết Mặc dù vậy, tiếp tục ỷ lại mức vào mức độ dao động cho phép việc điều hành tỷ giá NHNN trở nên cứng nhắc, chí rơi vào tình bị động Về lâu dài, NHNN cần tăng cờng khả can thiệp gián tiếp vào thị trờng, giữ cho diễn biến tỷ giá mức kiểm soát đợc, đồng thời giảm dần yếu tố hành điều hành tỷ giá Ngoài điều hành tỷ giá, NHNN nên cân nhắc lợi ích xuất nhập khẩu, đảm bảo việc thực mục tiêu chung đất nớc Chẳng hạn doanh nghiệp nhập khẩu, lần điều chỉnh tỷ giá họ lại bị phen thót tim lo có sáo động sản xuất kinh doanh Ví dụ nh Sài Gòn Petro: sau hai lần điều chỉnh tỷ giá, họ bị lỗ hàng chục tỷ VNĐ mức tỷ giá cũ Nh vậy, để đạt đợc mục tiêu trên, cần tập trung giải vấn đề sau: - Củng cố phát triển thị trờng NTLNH: TTNTLNH có vai trò quan trọng việc tạo tảng sở cho hoạt động điều hành tỷ giá NHNN Nếu thị trờng hoạt động lành mạnh, thông suốt tạo thuận lợi cho NHTM hoạt động mua bán ngoại tệ, góp phần giải nhanh chóng nhu cầu ngoại tệ cho doang nghiệp Trong thời gian tới chúng ta, nên có chế ràng buộc tổ chức tài tín dụng tham gia thị trờng thấy rõ trách nhiệm quyền lợi để đảm bảo thị trờng hoạt động có hiệu quả, theo định hớng nhà nớc phát triển ổn định toàn kinh tế - Nâng cao dự trữ ngoại tệ nhà nớc, đảm bảo đợc khả can thiệp vào thị trờng ngoại hối cần thiết Thu hút tập trung quản lý dự trữ ngoại tệ vào đầu mối trung tâm NHNN, tạo thuận lợi cho việc quản lý sử dụng có hiệu quỹ - Xác định đợc cấu dự trữ ngoại tệ hợp lý sở đa dạng hoá rổ ngoại tệ mạnh để làm cho việc ấn định tỷ giá đồng Việt Nam thay neo giữ chủ yếu vào đồng USD nh trớc - Có sách khuyến khích công ty xuất - nhập đa dạng hoá cấu tiền tệ giao dịch thơng mại quốc tế để nâng cao cân đối luồng cung cầu ngoại tệ, qua góp phần đa dạng hoá tiền tệ kinh tế cách cân đối - Thực sách quản lý ngoại hối nghiêm ngặt - NHNN cần xây dựng quy chế thông tin, thống kê, hệ thống hóa kịp thời số liệu luồng ngoại tệ ra, vào nớc; từ dự báo quan hệ cung cầu thị trờng để làm điều hành sách tỷ giá quản lý ngoại hối - Quản lý chặt chẽ khoản vay nợ nớc ngoài, đặc biệt vay ngắn hạn Kiểm soát chặt chẽ việc bảo lãnh vay trả chậm NHTM cho doanh nghiệp vay từ nớc - Tổ chức hữu hiệu mạng lới thu đổi ngoại tệ cho khách hàng vào Việt Nam, trớc hết sân bay, bến cảng, cửa sau đến thành phố, thị xã trung tâm kinh doanh Chính sách kết hối Chính sách kết hối phận quan sách quản lý ngoại hối nớc ta việc thực kết hối đợc quy định Quyết định 369/ TTg (4/ 8/ 1994) Quyết định 173 (12/ 9/ 98 ) Cho đến sách thực vào sống, mang lại kết khả quan: cải thiện vấn đề cung cầu ngoại tệ giảm sức ép tỷ giá VND Trong hoàn cảnh kinh tế tài nớc nhà nhiều khó khăn, tình hình quốc tế thờng xuyên biến động, việc thực sách kết hối liên tục đợc trì Để hoàn thiện thực thi có hiệu sách kết hối Việt Nam thời gian tới nên tập trung giải số vấn đề sau đây: - Cùng với việc bớc cho tự hoá giao dịch vãng lai, cần có thêm quy định chặt chẽ thủ tục chuyển đổi ngoại tệ để kiểm soát hoạt động này, nhằm tránh việc lợi dụng mua ngoại tệ không đối tợng sử dụng không mục đích gây lãng phí - Có thể công bố cho VND đợc chuyển đổi giao dịch vãng lai để: + Thực điều điều lệ Quỹ tiền tệ Quốc tế vấn đề chuyển đổi đồng tệ giao dịch vãng lai + Tháo gỡ hạn chế giao dịch vãng lai, đồng thời xóa bỏ đợc thủ tục xin cấp giấy phép mua ngoại tệ doanh nghiệp đầu t vốn nớc góp phần cải thiện môi trờng đầu t nớc ta + Cần phải điều chỉnh bổ sung số quy định quản lý giao dịch vốn theo hớng chặt chẽ hơn, kiên để đảm bảo đợc việc sử dụng vốn vay nớc có hiệu đảm bảo khả trả nợ Kết luận Không dễ dàng mặt lý thuyết nh thực tế lựa chọn hệ thống tỷ giá thích hợp Trên thực tế có nhiều tranh luận lợi nh bất lợi hai sách tỷ giá đặc biệt: tỷ giá cố định tỷ giá thả Nhng có nhiều lập luận ủng hộ kết hợp hai chế độ tỷ giá trên, cho phép tận dụng lợi thế, đồng thời hạn chế bất lợi hại chế độ Vì thế, thực tế, nớc có nhiều lựa chọn kết hợp khác tùy thuộc vào đặc điểm cấu trúc, cú sốc bên xảy môi trờng kinh tế vĩ mô Trong thời gian qua, nói chung, Việt Nam lựa chọn đắn sách tỷ giá hối đoái Điều góp phần tích cực vào việc phát triển kinh tế đất nớc, tăng cờng xuất khẩu, thu hút đầu t nớc ngoài, nâng cao đời sống nhân dân Tuy nhiên, bên cạnh thành tựu đạt đợc phủ nhận số hạn chế cần phải khắc phục thời gian tới để có đợc sách tỷ giá phù hợp Tỷ giá vấn đề nhạy cảm dự đoán không thực tế Sự tăng, giảm tỷ giá thị trờng trả lời Mặt khác, thực tế thể rõ, NHNN ngồi im để thị trờng chi phối tỷ giá Có thể khẳng định vào thời điểm này, NHNN hoàn toàn có đủ khả kiểm soát tỷ giá, nhng cần thiết tuyên truyền rộng rãi để giới kinh doanh công chúng có nhận thức đắn diễn biến tỷ giá nh sách phản ứng phù hợp với tình hình Bài toán then chốt nhng vấn đề nan giải làm thúc đẩy chu chuyển đồng ngoại tệ khai thác tối đa nguồn ngoại tệ quốc gia Nếu khai thác tốt nguồn ngoại tệ quốc gia điều kiện kinh tế, ngoại thơng, đầu t nh nay, Việt Nam không cân đối ngoại tệ Muốn làm đợc điều cần thiết nâng cao vai trò VND lu thông sở đảm bảo mối tơng quan hợp lý VND USD với nhân tố định tỷ giá trong trung dài hạn Mục lục Lời nói đầu Chơng I: Khái quát chung tỷ giá hối đoái hoạt động chế độ tỷ giá thả có điều tiết I - Tỷ giá hối đoái Khái niệm Ưu nhợc điểm chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định II - Hoạt động điều hành tỷ giá NHNN 1 Mục đích can thiệp Các hoạt động can thiệp NHNN 2.1 Nghiệp vụ thị trờng mở 2.2 Chính sách chiết khấu 2.3 Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái 2.4 Phá giá tiền tệ 2.5 Nâng giá tiền tệ 10 Chơng II: Chính sách điều hành tỷ giá Việt nam thời gian qua - Thành tựu mặt hạn chế 11 I - Chính sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1986 - 198911 Thực trạng kinh tế - tài Việt Nam từ 1986 - 198911 Đặc điểm sách tỷ giá11 ảnh hởng sách tỷ giá đến hoạt động quản lý kinh tế vĩ mô hoạt động ngoại thơng 12 II - Chính sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1989 - 199613 Thời kỳ 1989 - 1992 15 Thời kỳ 1993 - 1996 18 Nhận định chung sách điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam thời kỳ 1993 - 1996 20 III Chính sách tỷ giá củaViệt Nam từ 1997 đến 21 Tình hình kinh tế - tài nớc21 Cơ chế điều hành tỷ giá Việt Nam từ 1997 đến nay21 Chơng III: Những giải pháp cho sách tỷ giá phù hợp Việt Nam thời gian tới 29 I - ứng dụng biểu đồ Swan để định hớng sách tỷ giá dài hạn Việt Nam thời gian tới 29 II - Các biện pháp cụ thể 29 Lựa chọn chế độ tỷ giá phù hợp cho trớc mắt dài hạn29 Thực sách đa ngoại tệ31 Đổi việc điều hành tỷ giá32 Chính sách kết hối Kết luận35 Mục lục Tài liệu tham khảo 34 Tài liệu tham khảo Giáo trình kinh tế vĩ mô- Trờng ĐHKTQD Giáo trình tài tiền tệ- Trờng ĐHNT Các văn pháp luật sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua, định, thông t, nghị định Thủ Tớng Chính phủ, NHNN điều hành tỷ giá Xu hớng đồng tiền chủ chốt giới Báo Ngoại Thơng số (28/ 2/ 2002) Tạp chí Ngân Hàng, số - số - số 10/ 2001 Tạp chí Thị trờng tài tiền tệ số (111) 1/ 5/ 2002 Một số thông tin số liệu tìm đợc mạng Internet