Lời mở đầu Lãi suất ngân hàng phạm trù kinh tế có tính hai mặt Nếu xác định lãi suất hợp lí đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản xuất-lu thông hàng hoá phát triển ngợc lại Bởi vậy, lãi suất ngân hàng vừa công cụ quản lí vĩ mô Nhà nớc, vừa công cụ điều hành vi mô ngân hàng thơng mại Một sách lãi suất có hiệu sách đợc áp dụng quán lãnh thổ đợc NHNN điều chỉnh chặt chẽ, mềm dẻo theo thời kì cho phù hợp với nhu cầu huy động vốn cung ứng vốn nhằm thu hút đợc nguồn vốn nhàn rỗi dân chúng, phục vụ phát triển kinh tế đất nớc, đồng thời đảm bảo đợc cho hoạt động ngân hàng thơng mại thực có hiệu Việt Nam, 10 năm đổi , sách lãi suất góp phần bình ổn giá cả, đẩy lùi kiềm chế lạm phát, kích cầu, tăng trởng thu nhập quốc dân Cơ chế điều hành lãi suất đợc thay đổi theo thời kỳ phát triển kinh tế, ngày trở nên linh hoạt Để thúc đẩy phát triển kinh tế tăng c ờng mức độ hội nhập vào thị trờng tài khu vực nh quốc tế, ngân hàng nhà nớc phải tiếp tục đổi chế điều hành lãi suất theo hớng tự hoá Tuy nhiên, việc xây dựng thực thi sách lãi suất tiến tới tự hoá sở vừa đảm bảo đợc kiểm soát nhà nớc thị trờng, vừa phù hợp với mục tiêu diễn biến vĩ mô, phù hợp với tiến trình cải cách doanh nghiệp nhà nớc, thực trạng thị trờng tiền tệ nớc toán khó nhà hoạch định sách Vì vậy, việc nghiên cứu sách lãi suất điều kiện, giải pháp để xây dựng sách lãi suất đắn nớc ta có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Với hiểu biết nhiều hạn chế, em xin đợc trình bày hiểu biết, nhận thức vấn đề tiến tới tự hóa lãi suất đề xuất kiến nghị thân định hớng tự hoá lãi suất nớc ta Em xin chân thành cảm ơn nhiệt tình hớng dẫn, bảo thầy cô giáo giúp đỡ em trình nghiên cứu Em xin chân thành cảm ơn th viện nhà trờng cung cấp t liệu cho viết Phần I Tìm hiểu chung lãi suất I Khái niệm Tiền lãi phần tiền dôi bên số vốn mà ngời vay trả cho ngời cho vay Lãi suất tỉ lệ phần trăm tính theo năm (hoặc tháng, ngày) lãi vay số tiền cho vay Chúng ta cần phân biệt lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế: +Lãi suất danh nghĩa mức lãi suất đợc ấn định thị trờng, không đợc điều chỉnh theo thay đổi mức giá +Lãi suất thực lãi suất đợc điều chỉnh lại cho theo thay đổi dự tính mức giá, phản ánh xác chi phí việc vay tiền Theo Fishes, Lãi suất danh nghĩa (i) lãi suất thực (r ) cộng với mức lạm phát dự tính Các loại lãi suất thờng gặp là: lãi suất vay, lãi suất cho vay, lãi suất đơn, lãi suất kép II Nguyên tắc phơng pháp xác định lãi suất Các nguyên tắc để xác định chế độ lãi suất Lãi suất tín dụng phải đảm bảo nguyên tắc sau: Nguyên tắc 1: Lãi suất phải đồng thời thực đợc chức kích thích, điều tiết hoạt động kinh tế phát triển sách kinh tế có hiệu Do lãi suất có ảnh hởng đến tất định liên quan đến tiền xã hội nên việc xác định mức lãi suất hợp lí quan trọng Lãi suất có khả điều tiết cách tự nhiên lợng vốn lu thông từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ ngời có vốn sang ngời cần vốn để đa vốn vào sử dụng dự án đầu t sản xuất kinh doanh có lợi cho kinh tế xã hội Mức lãi suất nhỏ mức hợp lí khiến ngời vay đánh giá thấp giá trị sử dụng đồng vốn dẫn đến đầu t không hiệu quả, lãng phí nguồn vốn, gây thiệt hại cho thân ngời vay lẫn ngời cho vay nữa, ảnh hởng đến tăng trởng kinh tế Ngợc lại, mức lãi suất cao mức hợp lí tức đánh giá cao giá trị sử dụng đồng vốn có tác dụng khuyến khích ngời cho vay, làm cho vốn trở nên d thừa, ứ đọng, không đợc đầu t vào sản xuất kinh doanh, không sinh lãi, lúc đồng vốn trở thành vốn chết không tác dụng Vì vậy, trớc xác định mức lãi suất phải tính đến nguyên tắc Nguyên tắc 2: Bảo tồn giá trị vốn, bù đắp đợc rủi ro, có tích luỹ cho ngời sở hữu vốn ngời sử dụng vốn Khi đem vốn vào sử dụng, sau thời gian định, ngời sử dụng vốn nh ngời cho vay vốn hi vọng vốn ban đầu tạo lợng tiền lớn tức có sinh lãi đủ để trang trải chi phí để lại phần lợi nhuận Đây lẽ đơng nhiên Song thực tế đầu t đem lại kết tốt đẹp, có lúc bị lỗ, chí vốn ban đầu Do đó, lãi suất phải đảm bảo nguyên tắc để ngời cho vay ngời vay không bị thiệt thòi việc sử dụng vốn có lúc lãi có lúc lỗ Nguyên tắc 3: Lãi suất phải đợc phân định theo thị trờng tiền tệ cấp Sở dĩ lãi suất phải phân định thị trờng, yếu tố định đến mức lãi suất khác nh: chủ thể sở hữu sử dụng vốn, chi phí huy động vốn, mức độ rủi ro, uy tín ngời vay.v.v Tuy nhiên, lãi suất thị trờng cấp dựa vào lãi suất thị trờng cấp để định mức lãi suất phù hợp lãi suất thị trờng cấp tăng hay giảm để tác động vào lãi suất thị trờng cấp Tóm lại, lãi suất thị trờng tiền tệ phải khác nhng có quan hệ hữu ràng buộc lẫn Thông thờng, lãi suất thị trờng cấp nhỏ lãi suất thị trờng cấp để đảm bảo cho tổ chức tín dụng sau vay thị trờng cấp cho vay thị trờng cấp thu đợc phần lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất hai thị trờng Nguyên tắc 4: Nguyên tắc đợc hình thành sở nguyên tắc 2, đó: Tỉ lệ lạm phát < Lãi suất vay < Lãi suất cho vay < Tỉ suất lợi nhuận bình quân kinh tế Lãi suất ngắn hạn < Lãi suất trung dài hạn Bất đẳng thức cho thấy lãi suất phải đảm bảo có lợi cho ngời vay ngời vay đồng thời có tác dụng thúc đẩy sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế Tỉ lệ lạm phát thấp tỉ suất lợi nhuận bình quân kinh tế cao tốt dân c, tổ chức tín dụng doanh nghiệp Trong bất đẳng thức 2, lãi suất rõ ràng phải có tính bù đắp đợc rủi ro, thời hạn sử dụng vốn dài, rủi ro cao lãi suất lớn Vì lãi suất ngắn hạn lớn lãi suất trung dài hạn có lợi cho ngời giàu, tiền gửi vào TCTD, sống dựa vào lãi cao, ngắn ngày, làm chức tổ chức tín dụng vay vay có hại cho kinh tế, xã hội doanh nghiệp sản xuất Nguyên tắc 5: Đảm bảo biến thiên lãi suất theo sát biến động thị trờng tiền tệ nớc tiếp cận thị trờng quốc tế Lãi suất phản ánh qui luật cung- cầu vốn, phải phụ thuộc vào biến động luồng vốn thị trờng Nếu cung vốn thừa mà lãi suất tăng lên ngời cần vốn thị trờng không vay tiền nữa, làm cho vốn không đợc lu thông, hạn chế tăng trởng kinh tế Mặt khác, quốc gia, lãi suất không phù hợp với thị trờng nớc mà phải vận động ngày gần với lãi suất thị trờng quốc tế Có nh thế, đất nớc hoà nhập với kinh tế giới có quan hệ bình đẳng với quốc gia phát triển khác 2.Phơng pháp xác định lãi suất 2.1 Cơ sở hình thành lãi suất Việc tìm sở hoàn toàn tin cậy có đợc Các nớc có kinh tế thị trờng cạnh tranh hoàn hảo xây dựng lãi suất theo phơng pháp phân tích thông tin thị trờng, với kinh nghiệm uyên thâm nghề nghiệp để định lợng lãi suất phù hợp Trong phần này, xem xét sở mà hầu hết nớc sử dụng cho việc hình thành lãi suất +Tỉ lệ lợi nhuận bình quân tỉ lệ trợt giá hai yếu tố quan trọng cấu thành nên lãi suất đồng thời sở hình thành nên mức lãi suất Lãi suất tín dụng chế thị trờng bị giới hạn tỉ suất lợi nhuận bình quân kinh tế (giới hạn trên) tỉ lệ lạm phát (giới hạn dới) Lãi suất vận động giới hạn phải vào yếu tố với quy luật cung - cầu vốn để tăng, giảm cách hợp lí Mặt khác, kinh tế phụ thuộc nhiều vào sở nên lãi suất đợc đặt ra, mục đích thu lợi cho cá nhân, tổ chức, phải đảm bảo kích thích kinh tế tăng trởng Do đó, xác định lãi suất, ngời ta phải dựa sở +Cơ sở thứ ớc định tỉ lệ kích thích Lãi suất giống nh loại giá khác, cần thấp cao chút so với tổ chức tín dụng khác thu đợc nhiều khách hàng hơn, cho vay nhiều ngợc lại Nh vậy, sở tỉ lệ kích thích, lợi nhuận TCTD bị giảm tính giá trị giao dịch song với số lợng giao dịch tăng lên lợi nhuận tăng mà TCTD lại tạo đợc lợi cạnh tranh lâu dài cho +Cơ sở tiêu hợp lí tổng chi phí tín dụng bình quân Dựa tiêu này, ngời ta xác định đợc nhiều tiêu khác nh doanh thu, lợi nhuận, mức lơng, mức lãi suất.v.v Nếu tính toán tổng chi phí tín dụng bình quân cao nhu cầu thực tế thị trờng dẫn đến thừa vốn, TCTD muốn cho vay đợc phải giảm lãi suất cho vay Điều dẫn đến hai hậu giảm lãi suất tiền gửi khiến khách hàng chuyển sang gửi tiền TCTD khác giảm lợi nhuận đồng thời giảm tiền lơng cán công nhân viên Nếu tiêu thấp nhu cầu thực tế tác động ngợc lại, TCTD phải nâng lãi suất vay lãi suất cho vay lên Khi lãi suất cho vay tăng, doanh nghiệp vay cho đầu t vào sản xuất kinh doanh khiến cho kinh tế tăng trởng chậm lại Vì vậy, xác định tiêu tổng chi phí tín dụng bình quân hợp lí cần thiết hình thành lãi suất giúp cho TCTD giữ đợc uy tín với doanh nghiệp vay vốn thu hút đợc nhiều khách hàng gửi tiền +Cơ sở cuối kinh nghiệm nghề nghiệp chuyên gia Lãi suất biến số đợc cấu thành từ nhiều biến số khác mà chủ yếu biến số mang tính khách quan Do đó, muốn xác định đợc lãi suất phải nắm đợc yếu tố cấu thành Sự biến động yếu tố phức tạp, cần phải xem xét, phân tích kĩ lỡng, đòi hỏi phải chuyên gia hoạt động lâu năm nghề thực 1.2 Công thức tổng quát tính lãi suất a) Lãi suất vay ngân hàng Lãi suất tiền gửi = < a% tỉ suất lợi nhuận + tỉ lệ lạm phát bình quân Trong đó: = < a < 100 Với a = % => Lãi suất tiền gửi không kì hạn = Tỉ lệ trợt giá Với tiền gửi có kì hạn kì hạn dài, a% lớn b) Lãi suất cho vay Lãi suất cho vay = Lãi suất + b%Tỉ suất lợi nhuận +Phụ phí +hệ số nói chung tiền gửi bình quân tín dụng rủi ro b% phụ thuộc vào thời hạn vốn đợc sử dụng, thời hạn dài b% lớn Hệ số rủi ro phụ thuộc vào nhiều yếu tố nh thời hạn sử dụng vốn, chủ thể vay vốn, mục đích vay vốn, tính khả thi dự án đầu t III Vai trò lãi suất Lãi suất với phân bổ nguồn lực Tất nguồn lực có tính khan Vấn đề xã hội phải phân bổ sử dụng nguồn lực cho có hiệu Nghiên cứu kinh tế thị trờng cho thấy, giá đóng vai trò quan trọng việc phân bổ nguồn lực ngành kinh tế Nh biết, lãi suất loại giá cả, nghĩa lãi suất có vai trò phân bổ hiệu nguồn lực khan xã hội Để định đầu t vào ngành kinh tế, dự án tài sản phải quan tâm đến chênh lệch giá trị tỷ suất lợi tức thu đợc từ ngành kinh tế đó, dự án hay tài sản so với chi phí ban đầu Điều có nghĩa phải xem xét ngành, dự án kinh doanh có đem lại lợi nhuận, đảm bảo hiệu kinh doanh đủ để trả khoản tiền lãi số tiền vay cho chi phí ban đầu hay không Ngành nào, dự án kinh doanh có tỷ suất lợi tức lớn lãi suất nguồn lực đợc phân bổ tới đó, phân bổ hiệu Thông qua lãi suất, doanh nghiệp lựa chọn ngành sản xuất khác để đầu t nhằm thu tỷ suất lợi nhuận cao Nh lợi suất tín hiệu, để có phân bổ hiệu nguồn lực khan xã hội, lãi suất yếu tố cần thiết ban đầu trớc đến định đầu t Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập hộ gia đình thờng đợc chia thành hai phận: tiêu dùng tiết kiệm Tỷ lệ phân chia phụ thuộc vào nhiều nhân tố nh thu nhập, vấn đề hàng lâu bền tín dụng tiêu dùng, hiệu tiết kiệm tiền tệ lãi suất có tác dụng tích cực tới nhân tố Khi lãi suất thấp, chi phí tín dụng tiêu dùng thấp, ngời ta vay nhiều cho việc mua sắm hàng hoá, nghĩa tiêu dùng nhiều Ngợc lại, lãi suất cao đem lại thu nhập từ khoản tiền để dành nhiều khuyến khích tiết kiệm, tiết kiệm tăng Lãi suất với đầu t Hoạt động đầu t chịu nhiều ảnh hởng nhiều nhân tố nh thu nhập, chi phí kỳ vọng kinh doanh Trong lãi suất thể chi phí đầu t yếu tố quan trọng định đầu t Khi lãi suất mức cao, khoản đầu t vào vốn vật mang lại thu nhập nhiều chi phí lãi trả cho khoản vay, chi tiêu cho đầu t giảm , ngợc lại lãi suất giảm doanh nghiệp định đầu t cho vốn vật nhiều hơn, chi tiêu đầu t tăng Ngay doanh nghiệp có d thừa vốn không muốn vay để đầu t vào vốn vật chi tiêu đầu t bị ảnh hởng lãi suất doanh nghiệp mua chứng khoán Lãi suất cao, chi phí hội khoản đầu t cao, chi tiêu đầu t giảm doanh nghiệp mua chứng khoán tốt vào đầu t vốn vật Khi lãi suất chi phí hội đầu t giảm, chi tiêu đầu t tăng lên đầu t vào vốn vật đem lại thu nhập lớn cho doanh nghiệp so với mua chứng khoán Đối với đầu t hàng dự trữ, chi phí việc gửi hàng dự trữ khoản lãi trả cho khoản tiền thu đợc bán nhợng hàng hoá hay khoản vay để mua hàng Lãi suất làm việc tăng, chi phí biên việc giữ hàng dự trữ so với lợi ích biên giả định trớc làm cho đầu t vào hàng dự trữ giảm.Nh lãi suất nhân tố chủ yếu định đầu t doanh nghiệp vào vốn vật hàng dự trữ Lãi suất với tỷ giá hối đoái hoạt động xuất nhập Tỷ giá giá tiền tệ nớc thể đơn vị tiền tệ nớc khác Tỷ giá quan hệ cung cầu thị trờng ngoại hối định chịu ảnh hởng nhiều nhân tố nh giá cả, thuế quan, quota, a thích hàng nội, hàng ngoại, suất lao động Ngoài tỷ giá ngắn hạn chịu ảnh hởng lãi suất: Lãi suất tiền gửi nội tệ ngoại tệ Sự thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ thay đổi lãi suất danh nghĩa Nếu lãi suất danh nghĩa tăng tỷ lệ lạm phát dự tính tăng (lãi suất thực không đổi) tỷ giá giảm Nếu lãi suất danh nghĩa tăng lãi suất thực tế tăng ( tỷ lệ lạm phát không đổi) giá đồng tiền nớc tăng, tỷ giá tăng.Khi lãi suất tiền gửi ngoại tệ tăng, đồng nội tệ giảm giá (tỷ giá giảm) ngợc lại Tỷ giá quan trọng hoạt động XNK Nếu lãi suất tăng làm tăng tỷ giá làm cho hoạt động xuất giảm, nhập tăng ngợc lại Nh thông qua tỷ giá hối đoái, lãi suất có ảnh hởnglớn tới xuất nhập khẩu, xuất ròng quốc gia Lãi suất với lạm phát Lý luận thực tiễn thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ lãi suất lạm phát Fisher lãi suất tăng cao thời kỳ lạm phát cao Những nớc trải qua lạm phát cao nớc có mức lãi suất cao Lạm phát tợng giá đồng tiền, tình trạng tăng liên tục mức giá chung kinh tế nhiều nguyên nhân khác Do có nhiều biện pháp khác để kiểm soát lạm phát, giải pháp lãi suất có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Trong thời kỳ lạm phát, tăng lãi suất cho phép hệ thống ngân hàng thu hút phần lớn số tiền có nhiều lu thông khiến cho đồng tiền lu thông giảm, số tiền lợng tiền cung ứng giảm, lạm phát đợc kiềm chế Nh vậy, lãi suất góp phần chống lạm phát Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ lãi suất chống lạm phát trì lâu dài lãi suất tăng làm giảm đầu t, giảm tổng cầu làm giảm sản lợng Do lãi suất phải đợc sử dụng kết hợp với công cụ khác kiểm soát đợc lạm phát, ổn định giá cả, ổn định đồng tiền Một sách lãi suất phù hợp cần thiết cho phát triển lành mạnh kinh tế Phần ii Thực trạng lãi suất Việt Nam I.Sơ lợc việc điều hành, cải tiến lãi suất Thời gian qua Trớc tháng 3- 1989 : thời kỳ điều hành theo chế lãi suất âm Điều có nghĩa là: Lãi suất tiền gửi thấp mức lạm phát Lãi suất cho vay thấp lãi suất huy động thấp mức lạm phát Hệ thống lãi suất có nhiều tiêu cực + Khả huy động vốn với yêu cầu rút bớt tiền lu thông, giải toả áp lực tiền giá hàng hoá bị hạn chế nhiều + Nhu cầu vay vốn tăng lên không thực chất, tạo lợi nhuận giả tạo cho doanh nghiệp + Ngân hàng bao cấp qua lãi suất cho khách hàng, tạo lỗ không đáng có cho ngân hàng Ngân hàng kinh doanh tiền tệ bình thờng theo chế thị trờng 2.Từ tháng 3-1989: NHNN chủ động sử dụng công cụ lãi suất, chuyển từ lãi suất âm qua lãi suất dơng Để thu hút tiền thừa lu thông về, kìm chế lạm phát, tránh bao cấp qua lãi suất, NHNN nâng lãi suất huy động lên lợng cao thời gian ngắn (lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn 109 % / năm, lãi suất tiết kiệm tháng 144 %/ năm) Nhờ đã: Thu hút khối lợng tiền lớn lu thông, tăng nguồn vốn tín dụng, giảm áp lực lạm phát Chuyển lãi suất âm qua lãi suất dơng, xử lí hài hoà lợi ích ngời gửi tiền, ngời vay vốn TCTD Xoá bỏ bao cấp qua lãi suất ngân hàng, chuyển hoạt động ngân hàng sang kinh doanh thực Tuy nhiên, giai đoạn này, hệ thống lãi suất phức tạp, nhiều mức lãi suất tiền gửi cho vay + Đối với ngành kinh tế có mức lãi suất riêng + Đối với thành phần kinh tế có phân biệt lãi suất Từ 1/ 10/ 93: NHNN vừa áp dụng lãi suất trần( cho vay) vừa áp dụng lãi suất thoả thuận a) Trần: Cho vay doanh nghiệp nhà nớc 1,8% / tháng, kinh tế quốc doanh 2,1 % / tháng b) Thoả thuận: Trờng hợp ngân hàng không huy động đủ vốn vay theo lãi suất quy định phải phát hành kì phiếu với lãi suất cao đợc áp dụng lãi suất thoả thuận: Lãi suất huy động cao lãi suất tiết kiệm kì hạn 0,1 %/ tháng cho vay cao mức trần 2,1%/ tháng Trên thực tế, khoảng 30-60 % tổng d nợ lúc từ khoản cho vay lãi suất thoả thuận mà phần lớn cho vay doanh nghiệp quốc doanh hộ nông dân, với lãi suất phổ biến 2,3% - 3,5 % tháng Với chế lãi suất thoả thuận, hiểu tự hoá phần lãi suất, chế cho vay với lãi suất cứng đôi với biên độ dao động định 4.Chuyển từ lãi suất thoả thuận qua trần lãi suất a) Việc quy định trần lãi suất khống chế mức chênh lệch 0, 35% thực chất vừa quy định trần lãi suất, vừa quy định sàn lãi suất Vì từ 1/ 1/ 96, NHNN quy định trần lãi suất cho vay tối đa mức chênh lệch 0,35 % thay cho việc điều hành theo lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi chi tiết lãi suất thoả thuận quy định trớc Do quy mô địa bàn hoạt động khác nhau, nhu cầu vốn khác nhau, chi phí hoạt động khác nhau, nên NHNN quy định trần lãi suất có phân biệt nh sau: Trần lãi suất cho vay ngắn hạn Trần lãi suất cho vay trung hạn dài hạn Trần lãi suất cho vay địa bàn nông thôn Trần lãi suất cho vay Quỹ tín dụng thành viên c) Từ 21/1/1998 đến nay, Quốc hội khoá IX cho phép bỏ mức chênh lệch0,35 % / tháng, đồng thời để thu hẹp cách biệt mức lãi suất cho vay thành thị nông thôn, NHNN quy định mức lãi suất mới, rút từ trần xuống trần lãi suất không quy định mức chênh lệch 0,35 %/ tháng nữa: Trần lãi suất cho vay ngắn hạn 1,2 % tháng Trần lãi suất cho vay trung dài hạn 1,25 % tháng Trần lãi suất QTD cho vay thành viên 1,5 % tháng Việc quản lí lãi suất theo trần có u điểm sau: + Trong phạm vi trần, TCTD đợc tự ấn định mức lãi suất cho vay tiền gửi cụ thể, linh hoạt, phù hợp điều kiện kinh doanh , thực sách khách hàng, tự chủ kinh doanh, thực cạnh tranh lành mạnh, bớc tự hoá lãi suất + Phù hợp với đặc diểm, chi phí hoạt động NH vùng khác II.Cơ chế lãi suất Việt Nam Trong 10 năm đổi mới, chế điều hành lãi suất ngày trở nên linh hoạt hơn, nới lỏng bớc theo hớng tự hoá, bám sát cung cầu vốn thị trờng, quyền chủ động ấn định lãi suất kinh doanh TCTD đợc mở rộng, nên làm tăng khả canh tranh nhng kiểm soát đợc lãi suất thị trờng tiền tệ, góp phát triển thị trờng tài nớc, thúc đẩy tăng trởng kinh tế, ổn định giá trị đối nội đối ngoại đồng Việt Nam Để thúc đẩy phát triển kinh tế hội nhập quốc tế, NHNN phải tiếp tục đổi chế điều hành lãi suất, bớc áp dụng lãi suất thay dần cho việc ấn định trần lãi suất đôi với sử dụng công cụ điều tiết lu thông tiền tệ phù hợp với chế thị trờng Nội dung chủ yếu chế điều hành lãi suất Theo luật NHNN Việt Nam, lãi suất lãi suất NHNN công bố làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh.Lãi suất đợc hình thành nguyên tắc thị trờng nhng với bớc thích hợp, thận trọng, phù hợp với điều kiện thực tế thị trờng tiền tệ, bớc tiến tới tự hoá lãi suất, quốc tế hoá hoạt động tài nớc; đồng thời với biện pháp phát triển thị trờng tiền tệ nâng cao lực tài lực điều hành TCTD; xử lý lãi suất VND mối quan hệ với lãi suất ngoại tệ sách tỷ giá , quản lý ngoại hối Cụ thể là: a, Đối với lãi suất cho vay đồng Việt Nam: NHNN bỏ việc quy định trần lãi suất cho vay TCTD khách hàng, chuyển sang xác định công bố lãi suất tỷ lệ % biên độ dựa việc tham khảo lãi suất cho vay ngắn hạn thông thờng NHTM áp dụng khách hàng vay có uy tín việc sử dụng vốn vay, trả nợ , có rủi ro thấp Lãi suất cho vay huy động TCTD gắn với lãi suất Theo đó: Lãi suất cho vay TCTD cao = lscb + tỷ lệ % Lãi suất biên độ đợc công bố định kỳ hàng tháng, trờng hợp cần thiết, NHNN công bố điều chỉnh kịp thời, thời điểm là: Lãi suất 0,75% tháng; Biên độ lãi suất cho vay ngắn hạn 0,3% tháng; Biên độ cho vay trung dài hạn 0,5% tháng Lãi suất biên độ nh phù hợp với mặt lãi suất đợc hình thành thị trờng nông thôn thành thị nay, không tác động làm thay đổi lãi suất thị trờng không tạo tâm lý NHNN tăng trần lãi suất b, Đối với lãi suất cho vay ngoại tệ Cho vay đô la Mỹ : bỏ việc quy định trần lãi suất cho vay NHTM với khách hàng, chuyển sang chế lãi suất linh hoạt, phù hợp với thị trờng quốc tế nhng có kiểm soát Nhà nớc, cụ thể lãi suất cho vay ngắn hạn (từ năm trở xuống) không vợt mức SIBOR (lãi suất thị trờng tiền tệ liên ngân hàng Singapore) kỳ hạn tháng +1%năm; lãi suất cho vay trung dài hạn (từ năm trở lên) không vợt mức SIBOR kỳ hạn tháng + 2,5% năm Cho vay loại ngoại tệ khác: chiếm tỷ lệ nhỏ hoạt động tiền gửi tín dụng thị trờng, nên cho phép NHTM tự xem xét định lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay loại ngoại tệ sở lãi suất thị trờng quốc tế cung cầu vốn tín dụng ngoại tệ nớc c, Các NHTM cung cấp thông tin tham khảo cho NHNN lãi suất bao gồm: Ngân hàng ngoại thơng Việt Nam; Ngân hàng Công thơng Việt Nam; Ngân hàng Đầu t phát triển Việt Nam; Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam, Ngân hàng thơng mại cổ phần Châu; Ngân hàng thơng mại cổ phần Quân đội; Ngân hangg ANZ; Ngân hàng HSBC ngân hàng VID PUBLIC III Các mục tiêu hớng tới _Trong điều kiện kinh tế, thị trờng tiền tệ nay, chế lãi suất không làm tăng mặt lãi suất thị trờng,tạo điều kiện cho TCTD huy động vốn nớc mức cao để đảm bảo vốn cho tăng trởng tín dụng có chất lợng, đáp ứng yêu cầu chủ trơng kích cầu, thúc đẩy tăng trởng kinh tế, ổn định giá trị đối nội đối ngoại đồng Việt Nam _Tạo điều kiện cho TCTD khách hàng gửi, vay vốn thoả thuận để lựa chọn lãi suất cố định lãi suất có điều chỉnh 10 Phần III Tự hóa lãi suất Trong điều kiện Việt Nam Hiện I.Những vấn đề tự hóa lãi suất 1.Những bất lợi chế kiểm soát lãi suất trực tiếp Trong chế kiểm soát lãi suất trực tiếp nhà nớc quản lý trực tiếp lãi suất cách công bố tất loại lãi suất (Cơ chế ấn định lãi suất) Các ngân hàng tổ chức tín dụng phải tuân theo cách tuyệt đối Chúng ta thấy chế kiểm soát trực tiếp lãi suất có thuận lợi định nh: dễ thực hiện, phù hợp với nớc phát triển, với thị trờng tài sơ khai mức độ cạnh tranh kém, cha có công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp hạn chế lực quản lý điều hành Tuy nhiên, gây hậu nghiêm trọng Đó là: Mặc dù cha có định lợng rõ ràng cho thấy kiểm soát trực tiếp lãi suất nh cản trở phát triển kinh tế nhng có dấu hiệu lý để tin việc kiểm soát lãi suất tỏ hiệu qủa việc điều hành sách tiền tệ, phân bổ nguồn tín dụng, không hiệu dễ bị tổ chức tín dụng lẩn tránh, khả cạnh tranh thấp dẫn đến làm giảm chức trung gian tài hệ thống ngân hàng thiếu linh hoạt cứng nhắc Kiểm soát lãi suất dẫn tới suy giảm chức trung gian tài hệ thống ngân hàng nguồn tiết kiệm tích luỹ chảy thị trơng tài phi thức không bị quản lý Chúng thờng biểu dới dạng: loại hình ngân hàng kiểu sách tăng lên, cho vay qua thị trờng không thức, doanh nghiệp hộ gia đình tăng nắm giữ ngoại tệ tích luỹ dới dạng kim loại quý hàng hoá lâu bền Kiểm soát lãi suất kích thích kiểm soát chi tiết điều kiện tiền tệ cách áp đặt cấu lãi suất phức tạp nh tồn nhiều loại trần lãi suất cho vay, gây hiệu biến dạng Việc kiểm soát lãi suất làm giảm hiệu việc kiểm soát tiền tệ, gia tăng mở rộng thị trờng không đợc kiểm soát Kiểm soát lãi suất lợi cho cạnh tranh, tổ chức tín dụng hiệu đợc bảo vệ từ sức ép tự cạnh tranh khiến cho trình giải khó khăn họ tồn kéo dài Những khó khăn lớn gắn với việc kiểm soát lãi suất vấn đề lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức Cả hai loại rủi ro có xu hớng nâng lãi suất lên tăng rủi ro tín dụng 2.Lý luận chung tự hoá lãi suất Tự hoá lãi suất phận tự hoá tài chính, tức lãi suất đợc tự biến động để phản ứng theo lực lợng cung-cầu vốn thị trờng, loại bỏ áp đặt mang tính hành 12 lên hình thành lãi suất Nó cho phép ngân hàng tự chủ việc ấn định mức lãi suất kinh doanh Trong chế tự hoá lãi suất, nhà nớc hoàn toàn không can thiệp đến hệ thống lãi suất thị trờng chế tự hoá hoàn toàn (thả hoàn toàn) Nếu nhà nớc có tham gia can thiệp gián định hớng xác định chế tự hoá lãi suất có quản lý, NHTƯ tác động tới lãi suất chủ yếu dựa công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại, phần dựa vào áp đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc Có thể khái quát tác động gián tiếp nh sau: Nghiệp vụ thị trờng mở (Open Market Operations): NHTƯ muốn đẩy mạnh tăng trởng, mở rộng tín dụng cách mua vào chứng khoán có giá làm cho cung tiền tệ tăng lên, dẫn tới giảm lãi suất Ngợc lại, NHTƯ muốn thu hẹp tín dụng cách bán chứng khoán có giá, cung tiền tệ giảm xuống dẫn tới tăng lãi suất thị trờng tiền tệ Lãi suất tái chiết khấu (Discount Rate): Khi NHTƯ nâng lãi suất tái chiết khấu, NHTM buộc phải tăng dự trữ để tránh phải vay với lãi suất cao thiếu hụt khả toán.Đồng thời, NHTM phải tăng lãi suất cho vay để bù đắp chi phí cho khoản tăng thêm dự trữ, mà lãi suất thị trờng tăng lên Ngợc lại, việc giảm lãi suất tái chiết khấu NHTƯ cho phép NHTM giảm dự trữ hạ lãi suất cho vay, mà hạ lãi suất thị trờng Hợp đồng mua lại (Repurchase Agreement): Hợp đồng mua lại hợp đồng bán chứng khoán, ngời bán cam kết mua lại chứng khoán vào thời điểm tơng lai với mức giá đợc xác định trớc hợp đồng Nh vậy, thực chất hợp đồng mua lại cho vay chấp, chứng khoán đóng vai trò chấp Khi mua chấp (tức cho vay), NHTƯ bơm tiền vào thị trờng tài làm giảm lãi suất ngắn hạn Khi bán chấp từ tài khoản mình, NHTƯ hút tiền khỏi thị trờng tiền tệ tạo sức ép làm tăng lãi suất ngắn hạn Vì phải tiến hành tự hóa lãi suất ? Thứ nhất, lãi suất đợc tự hoá, biến động theo cung cầu vốn, phân bổ nguồn vốn tín dụng khan cho ngời vay cách có hiệu nhất; đồng thời đảm bảo thu hút tiền gửi với chi phí hợp lý đợc ngân hàng ngời gửi chấp nhận Điều thực đợc điều kiện lãi suất bị kiểm soát hành chính, làm cho hoạt động đầu t bị biến dạng Lãi suất đợc tự hoá linh hoạt so với bị kiểm soát, có khả điều tiết để thích nghi với điều kiện thay đổi, tự động tạo kích thích cho tăng trởng tài chính, cải tiến thay đổi cấu mà phủ quản lý chậm thu đợc kết 13 Thứ hai, việc thực tự hoá lãi suất xuất phát từ thực tế không phủ hay ngân hàng trung ơng có đủ khả để phân bổ kiểm soát nguồn vốn cách có hiệu cho hàng ngàn nhu cầu sử dụng vốn khác nhau, cho dù máy hành tra ngân hàng có lớn đến đâu Chúng ta thấy đợc có nhiều quan điểm khác mức lãi suất hệ thống ngân hàng: Các trị gia, ngời vay vốn nói chung, doanh nghiệp mà chủ yếu doanh nghiệp nhà nớc nói riêng mong muốn có đợc khoản vay với mức lãi suất thấp đợc(ta thấy điều khó thoả mãn cách tuyệt đối), NHTM muốn trì mức lãi suất cao(một điều dễ hiểu họ nhà kinh doanh, hoạt động kinh doanh nhằm mục tiêu có lợi nhuận cao nhất) Từ thấy đợc mâu thuẫn nảy sinh ngời vay ngời cho vay Mỗi ngời đứng quan điểm riêng có cách đối xử khác Nhiều lúc vấn đề đợc đa bàn thảo cách gay gắt nhiên lời giải cuối cùng, ngời ta có chứng có sức thuyết phục nhằm đa đợc mức lãi suất hợp lý Để giảm thiểu tranh luận này, cách tốt để lãi suất thị trờng định, tức tự hoá Thứ ba, sống môi trờng diễn toàn cầu hoá nhanh chóng, mà toàn cầu hoá tài điển hình trình Trong lĩnh vực tài chính, toàn cầu hoá đặt hội thách thức mới, thách thức lớn giảm kiểm soát tiền tệ công cụ trực tiếp nh qui định trần lãi suất; thay vào đó, để đảm bảo kiểm soát tiền tệ đợc hiệu quả, nớc dần chuyển sang thực công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại , tức công cụ định hớng thị trờng Để đảm bảo hội nhập thành công lĩnh vực tài trớc hết lãi suất phải đợc tự hoá Thứ t, tự hoá cho phép hệ thống ngân hàng tự chủ hơn, điều dẫn đến lãi suất tiền gửi tiền vay cao Những thay đổi nh lĩnh vực tài tác động đến doanh nghiệp hộ gia đình khiến họ thay đổi hành vi tiết kiệm đầu t theo hớng có lợi cho tăng trởng kinh tế Tăng lãi suất tiền gửi làm tăng tỷ lệ tiết kiêm nội địa, thay cho nguồn vay nớc để tài trợ cho đầu t Nguồn tiết kiệm nội địa đợc truyền tải thông qua hệ thống tài ngân hàng thức mà qua thị trờng tiền tệ không thức Tiết kiệm nớc tăng lên mức lãi suất thực cao dẫn đến mở rộng đầu t làm tăng hiệu đầu t Kết làm tăng tốc độ tăng trởng kinh tế Hơn việc tăng lãi suất thu hẹp đợc khoảng chênh lệch lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ, từ tránh đợc t14 ợng ngoại tệ hoá(tức ngời dân nớc không găm giữ ngoai tệ nh trớc lãi suất chênh lệch lớn hai đồng tiền) kinh tế Những lý cho thấy việc tiến hành thực tự hóa lãi suất cần thiết cho quốc gia mong muốn phát triển kinh tế nớc cách lành mạnh, nhiên trình tiến hành tự hoá lãi suất cần phải có bớc cách thức thận trọng, hợp lý, có cân nhắc, tránh nóng vội để loại bỏ đợc tác động tiêu cực gây cho kinh tế-xã hội 4.Điều kiện để tự hóa lãi suất sau: Để thực chế tự hóa lãi suất, cần hội đủ điều kiện + NHNN thực cách bình thờng nghiệp vụ tái chiết khấu thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác theo thông lệ quốc tế + Thị trờng tiền tệ, có thị trờng nội tệ liên ngân hàng hoạt động có hiệu Qua đó, NHNN ngời cho vay cuối +Thị trờng đấu giá tín phiếu kho bạc giấy tờ có giá khác hoạt động nhạy cảm, NHNN thực nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng II.Kinh nghiệm tiến hành tự hóa lãi suất nớc Trong trình phát triển kinh tế mình, nớc giới đẫ để lại học lớn cho nớc sau học tập Việc học tập kinh nghiệm nớc trớc điều cần thiết không tránh khỏi nớc sau nhằm rút đợc sai lầm, thất bại, khiếm khuyết từ mà có cách khắc phục hợp lý phù hợp với điều kiện nớc Tuy nhiên trình đúc kết kinh nghiệm thực tiễn áp dụng vào điều kiện kinh tế xã hội nớc quốc gia sau không tránh khỏi va vấp định bên cạnh số quốc gia đẫ thành công Vấn đề tự hoá lãi suất có kịch tơng tự Nhiều nớc, phát triển phát triển thực bớc để tự hoá hệ thống tài (mà hạt nhân tự hoá lãi suất) thập kỷ vừa qua Lãi suất đợc tự hoá Achentina, úc, Chi Lê, Pháp, Ghana, Indonesia, Nhật Bản, Hàn Quốc, Malaysia, New Zealand, Nigeria, Phillipines, Srilanka, Thổ Nhĩ Kỳ, Mỹ Uruguay nớc khác, chẳng hạn Thái Lan Nam T, trần lãi suất đợc quản lý mềm dẻo trớc Các công trình nghiên cứu cho thấy, áp đặt mức lãi suất trần cứng nhắc kìm hãm tăng trởng tiết kiệm giảm hiệu đầu t Tự hoá tài (đặc biệt tự hoá lãi suất) góp phần huy động nguồn lực thông qua hệ thống tài chính thức nâng cao hiệu hệ thống tài chính, góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế Tuy vậy, 15 mức độ thành công tự hoá tài quốc gia khác lại không giống nhau, chí gây hiệu tiêu cực? (úc, Nhật, New Zealand, Mỹ, Malaysia có thành công định, Phillipines, Thổ Nhĩ Kỳ, Chi Lê, Achentina, Uruguay lại thất bại) Câu trả lời nằm cách thức tiến trình tự hoá Đến lợt mình, cách thức tiến trình tự hoá lại phụ thuộc vào xuất phát điểm nớc (mức độ kiểm soát tài chính, đặc điểm tính chất hệ thống tài chính, khả trình độ quản lý cấp quản lý vĩ mô ), vào điều kiện quốc tế giai đoạn tự hoá (xu hớng chung cải cách tài chính, quyền lợi mâu thuẫn cờng quốc tài chính, trạng thái tài quốc tế nh khủng hoảng, suy thoái hay phát triển) Vấn đề tiến hành bớc đi, cách thức trình tự hoá lãi suất quốc gia, quốc gia trình tiến hành tự hoá lãi suất mà có sách phù hợp với điều kiện, hoàn cảnh quốc gia thấy đợc họ thành công, ngợc lại quốc gia tiến hành cách máy móc không ý đến điều kiện khách quan đất nớc cầm thất bại Nh trờng hợp Malaysia, từ năm 1981, cho phép NHTM tự tính mức lãi suất cho ngân hàng dựa sở chi phí thực tế Nhng sau đó, NHTƯ nhận thấy điều kiện thị trờng tiền tệ cha thực phát triển, việc cho phép NHTM tự xác định mức lãi suất nh theo nguyên tắc tự hoá lãi suất dẫn đến cạnh tranh mức lãi suất ngân hàng vấn đề an toàn hoạt động kinh doanh NHTM bị đe doạ Chính vậy, để giải kịp thời vấn đề nêu sau thời kỳ suy thoái kinh tế (1985-1986), vào năm 1987, Malaysia chuyển sang điều hành lãi suất theo hớng vừa đảm bảo có phối hợp đạo NHTƯ, vừa trì mức độ quyền tự chủ NHTM Nhờ mà lãi suất đợc quản lý linh hoạt theo diễn biến thay đổi thị trờng, dựa sở đảm bảo an toàn hệ thống Theo kinh nghiệm Nhật Bản, để điều hành lãi suất, bên cạnh lãi suất có tính chất định hớng lãi suất chiết khấu, họ có áp dụng số lãi suất có điều tiết mà đợc xây dựng dựa sở lãi suất chiết khấu, thông thờng theo cách họ xác định đợc lãi suất sàn lãi suất cho vay nhằm đảm bảo an toàn hệ thống Ngoài ra, lãi suất thị trờng nh lãi suất thị trờng liên ngân hàng, lãi suất thị trờng mở (CD markets Gensaki markets) lãi suất tự do, có nghĩa đợc tự xác định sở cung cầu vốn Đối với nớc điều hành sách lãi suất theo chế tự hoá hoàn toàn nh Anh Mỹ, lãi suất đợc công bố dựa hoàn toàn cung cầu vốn thị trờng tiền tệ, đặc biệt trọng lãi suất chào hàng thị trờng tiền tệ liên ngân hàng (nh lãi suất LIBOR, SIBOR lấy làm mặt sở chung để điều hành sách lãi suất); nhiên, để thực điều hành sách lãi suất theo chế đòi hỏi nớc áp dụng phải có kinh tế thực 16 phát triển ổn định, đồng thời có đầy đủ công cụ chế tài cần thiết để can thiệp diễn biến động tài chính, tiền tệ trờng hợp lãi suất ổn định thị trờng định nhà quản lý điều hành sách tiền tệ can thiệp theo cách cách khác nhằm đạt đợc mục đích kinh tế, trị xã hội đặt Tóm lại, tác động bên bên đòi hỏi tự hoá lãi suất phải thận trọng, nhảy vọt từ cực (hạn chế mức) sang cực (tự mức) dẫn đến khủng hoảng Trờng hợp khủng hoảng thất bại Braxin, Thổ Nhĩ Kỳ, Chi Lê, Achentina năm 80 đầu thập kỷ 90 nh Đông Nam tự hoá tài nói chung tự hoá lãi suất nói riêng cho thấy, tài đợc tự hoá mạnh mẽ nhng kinh tế vĩ mô lại ổn định, tỷ lệ tiết kiệm nớc suy giảm, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, thiếu vốn đầu t trầm trọng Chính sách tự hoá lãi suất lãi suất thực cao nớc làm trầm trọng thêm vấn đề nợ Nhà nớc, nợ hạn, nợ khó đòi NHTƯ phải tài trợ thâm hụt khu vực công cộng Ngay nớc phát triển, thiếu kiểm soát điều tiết thích hợp Nhà nớc khu vực tài khủng hoảng lại xuất Từ kinh ngiệm nớc ngoài, thấy tự hoá lãi suất phải đợc tiến hành bớc, gắn liền với đổi toàn kinh tế, với tự hoá lĩnh vực khác, với củng cố hành lang pháp lý, nhận thức nhân dân, trình độ quản lý kinh tế với thói quen truyền thống dân tộc III Tự hóa lãi suất điều kiện nớc ta 1.Sự cần thiết việc tự hoá lãi suất Từ đầu năm 1996, sách lãi suất NHNN có thay đổi theo hớng tự hoá; huỷ bỏ quy định lãi suất tiền gửi, điều chỉnh giảm mức trần lãi suất cho vay phù hợp với cung cầu vốn lạm phát thấp Các TCTD vào mức lãi suất trần cho vay lãi suất huy động vốn thị trờng từ tháng 11/1997, nghị Quốc hội không quy định chênh lệch lãi suất 0,35% hoạt động tín dụng ngân hàng Chính sách lãi suất đảm bảo đợc yêu cầu lãi suất cho vay trung, dài hạn cao lãi suất cho vay ngắn hạn, rút ngắn khoảng cách lãi suất tiền gửi dân c tiền gửi doanh nghiệp Mức chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn không bị khống chế mà phụ thuộc vào thị trờng hiệu kinh doanh TCTD Những giải pháp đợc thị trờng chấp nhận góp phần thực mục tiêu sách tiền tệ Các ngân hàng có nhiều biện pháp đổi huy động vốn nh mở nhiều loại huy động, kì phiếu trả lãi trớc , tiết kiệm quay số mở thởng Đến 31/12/1998 nguồn vốn huy động quản lí chiếm 82% tổng nguồn vốn hoạt động(riêng NHQD 92%) NHNo &PTNT 17 huy động kì phiếu trả lãi trớc 1%/ tháng, ngày cuối tháng 12/1998 huy động đợc 170 tỉ đồng Chúng ta phải có sách lãi suất phù hợp đờng lối đổi kinh tế vừa đảm bảo TCTD thuộc thành phần kinh tế bình đẳng, kinh doanh đợc , vừa đảm bảo đợc yêu cầu quản lí vĩ mô NHNN, thể tính định hớng XHCN vai trò quản lí Nhà nớc xây dựng phát triển kinh tế Bởi đổi điều kiện kinh tế trình phát triển, giá trị sản xuất nông nghiệp chiếm tỉ trọng lớn cấu GDP; nhiều vùng, nhiều nơi kinh tế hàng hoá cha lphát triển, sức mua thấp, thị trờng cha sôi động 2.Những bất lợi việc tự hóa lãi suất Việt Nam Thứ nhất: Những thuận lợi tự hoá lãi suất mang lại bản, nhng tồn trờng hợp mà tự hoá lãi suất không thực tốt vai trò nh: +Các nớc phát triển phải đối mặt với thực trạng hệ thống tài phát triển thiếu thông tin thị trờng tài chính, sản phẩm tài chính, đặc biệt khu vực miền núi nông thôn Các hoạt động ngân hàng thờng đợc định hớng thành thị, sử dụng dịch vụ tiêu chuẩn theo phơng pháp ngân hàng phơng Tây, loại trừ hầu hết dân số khu vực nông thôn phần lớn ngời nghèo thành thị Do đó, để tự hoá lãi suất, làm tròn chức thị trờng tài cần đợc củng cố phát triển Hơn nữa, kinh tế, thị trờng tín dụng lúc điều chỉnh đủ nhanh để cân cung- cầu điều kiện thay đổi, tình trạng cân đặc trng kinh tế phát triển +Tự hoá lãi suất hiệu xã hội áp đặt vào hệ thống tài nhiều mục tiêu quốc gia, mà điều nơi có chế thị trờng phát triển làm đợc, nh sách lãi suất u đãi đối tợng sách, phát triển kinh tế khu vực, kinh tế nông nghiệp, nông thôn, miền núi Nói chung, hệ thống tài không hoàn hảo, Chính phủ có mục tiêu trị cần đợc phục vụ nên can thiệp điều khó tránh khỏi Nhng thông thờng, can thiệp phải phát huy hiệu tránh đợc tác động phụ không mong muốn, việc can thiệp hớng tới cải thiện vận hành chế thị trờng tác động gián tiếp qua lãi suất để thay đổi cung cầu vốn thị trờng, hoạt động trực tiếp qua kiểm soát Vấn đề phải c ân nhắc hành động can thiệp cho đạt đợc mục tiêu với chi phí thấp Thứ hai: Các công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu cha thay cho vai trò lãi suất việc điều hành sách tiền tệ Do đó, công cụ kiểm soát lãi suất đợc coi công cụ khả thi để thực sách tiền tệ 18 Thứ ba: Tình hình tài ngân hàng thơng mại xấu đi, vốn tự có thấp tồn số lợng lớn tài sản không hoạt động(các khoản nợ khó đòi) Trong điều kiện nh vậy, tự hoá lãi suất khuyến khích NHTM, đặc biệt NHTM cổ phần chấp nhận ngời vay mang tính rủi ro, làm cho khả sinh lời lành mạnh ngân hàng giảm nữa, làm khó khăn thêm tình trạng nợ hạn mức cao Đồng thời, khuyến khích ngân hàng gặp khó khăn nâng lãi suất tiền gửi lên cao để thu hút tiền gửi, nhằm bù đắp khó khăn họ Vấn đề nghiêm trọng điều kiện khả tra kiểm soát NHTƯ hạn chế nh Thứ t: Huỷ bỏ kiểm soát lãi suất làm tăng mức lãi suất, kết hợp với cấu nợ không vững doanh nghiệp, vay vốn dự đoán vào khả phá giá tơng lai làm giảm mạnh việc vay Thứ năm: ổn định kinh tế vĩ mô cha thực vững đủ để chịu đựng áp lực việc tự hoá lãi suất hoàn toàn: chúng làm ổn định vĩ mô, qua việc tăng lạm phát, nợ nớc làm suy giảm tăng trởng kinh tế 19 Phần iv Kiến nghị, giải pháp I.Việt Nam thời điểm cha đủ điều kiện để tiến hành tự hoá lãi suất Cách thức tiến trình tự hoá phụ thuộc vào xuất phát điểm nớc nh mức độ kiểm soát tài chính, đặc điểm tính chất hệ thống tài chính, khả trình độ quản lí tài cấp quản lí vĩ mô, vào điều kiện quốc tế giai đoạn tự hoá nh xu hớng chung cải cách tài chính, quyền lợi mâu thuẫn cờng quốc tài chính, trạng thái tài quốc tế Đông Nam tự hóa tài cho thấy tài đợc tự hoá mạnh mẽ nhng kinh tế vĩ mô lại ổn định, tỉ lệ tiết kiệm nớc suy giảm, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, thiếu vốn đầu t trầm trọng Chính sách tự hoá lãi suất lãi suất thực cao nớc làm trầm trọng thêm vấn đề nợ Nhà nớc, nợ hạn, nợ khó đòi NHTW phải tài trợ thâm hụt khu vực công cộng Ngay nớc phát triển, thiếu kiểm soát điều tiết thích hợp Nhà nớc khu vực tài khủng hoảng lại xuất Tự hoá tài chính(mà hạt nhân tự hoá lãi suất) phải tiến hành bớc, gắn liền với đổi toàn kinh tế, với tự hoá lĩnh vực khác, với củng cố hành lang pháp lí, nhận thức nhân dân, trình độ quản lí kinh tế thói quen, truyền thống dân tộc Việt Nam cha đủ điều kiện để tự hoá lãi suất yếu tố sau: Nền tảng kinh tế vĩ mô cha ổn định, nguy tái lạm phát tiềm ẩn(lạm phát tăng từ 3,6% năm 1997 lên 9,2% năm 1999); ngân sách căng thẳng, tích luỹ nội địa thấp;vốn đầu t thiếu phụ thuộc lớn vào vốn đầu t nớc ngoài(đến 50%) Xuất phát điểm kinh tế mức thấp Khu vực sản xuất (nhất khu vực Nhà nớc) hoạt động hiệu quả, giai đoạn chấn chỉnh, xắp xếp, cổ phần hoá Hệ thống ngân hàng, NHTM cổ phần yếu kém: vốn nhỏ, trình độ quản lí, đội ngũ cán bất cập so với đòi hỏi khách quan Hiện nay, công cụ tài nh thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác để thực nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu cha đợc phổ biến Hơn nữa, nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN cha thực nội dung kinh tế nó, chủ yếu mang tính chất cho vay trực tiếp Do đó, công cụ lãi suất tái chiết khấu cha đủ sức mạnh chi phối lãi suất thị trờng 20 Nghiệp vụ thị trờng mở cha đời gây khó khăn cho việc điều tiết cung ứng tiền lãi suất Tình hình kinh tế, tài nớc khu vực giới, sau khủng hoảng tài chính- tiền tệ vừa qua phải đối đầu với nhiều khó khăn thách thức Trình độ quản lí kinh tế quan vĩ mô năm qua có bớc tiến dài, nhng so với yêu cầu đặt cha thể đáp ứng đợc II.Giải pháp điều chỉnh dần theo hớng tự hoá lãi suất 1.Hoàn thiện hệ thống ngân hàng, hoàn thiện hệ thống sách Phối hợp với Bộ tài tăng cờng phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc để đủ số lợng công cụ cho thị trờng liên ngân hàng Các ngân hàng vay hay cho vay dễ dàng cách bán(vay) thiếu vốn, hay mua(cho vay) thừa vốn NHTW bán muốn thu hồi tiền từ lu thông mua muốn tung tiền lu thông Cách làm nhanh nhẹ nhàng tái cấp vốn nặng nề đòi hỏi phải có hồ sơ cho vay, có tài sản chấp đợc công chứng thẩm định lại NHNN địa phơng Còn dùng cửa sổ tái chiết khấu ta cha có thơng phiếu điều luật thơng phiếu sơ sài(chỉ có điều mơi dòng Luật Thơng mại cha đợc hớng dẫn thi hành) Với cách làm nặng nề nay, thị trờng liên ngân hàng không hoạt động thờng xuyên hàng ngày đợc NHNN phải thực ngân hàng ngân hàng, nghĩa nơi NHTM thừa tiền gửi NHNN để hởng lãi suất qua đêm Trách nhiệm thực sách xã hội sách cấu NHNN NHTM cho vài tổ chức kinh tế chuyên trách, chẳng hạn Ngân hàng sách Quỹ đầu t quốc gia Hoạt động NHNN NHTM tập trung cho thực sách tiền tệ sách đầu t phát triển kinh tế Cải tiến tăng cờng tác động NHNN công cụ sách tiền tệ có, đặc biệt điều chỉnh linh hoạt khả tạo tiền NHTM giới hạn sử dụng vốn hạn mức tái cấp vốn tái chiết khấu khế ớc nợ tín dụng chấp giấy tờ có giá đảm bảo chất lợng Cần có điều tra NHTW mức chi phí quản lí bình quân ngân hàng vùng khác để lãi suất bù đắp chi phí trung bình NHTM thành phố Chính sách lãi suất có đảm bảo cho NHTM kiếm đợc tỉ suất lợi nhuận bình quân ngành, ngân hàng đủ sức đối phó đợc ảnh hởng khủng hoảng tiền tệ có đủ sức cạnh tranh hội nhập với ASEAN 21 Các tiền gửi dự trữ bắt buộc phải thật khoản dự trữ an toàn ngành Ngân hàng Không thể hiểu lầm phải đóng băng lại, nghĩa không cho vay tức thời cho NHTM họ thiếu khả chi trả tạm thời dẫn tới phải khất chi tiền gửi cho khách hàng Dùng loại tín dụng điều chỉnh với điều kiện NHTM không đợc tăng d nợ vay loại hoàn toàn khống chế việc dùng khoản vay để kinh doanh(tăng d nợ) Đợc vay tạm thời thiếu khả chi trả, NHTM giảm bớt dự trữ an toàn sơ cấp cao làm tăng chi phí kéo theo tăng chênh lệch lãi suất Phân định rõ chức kinh doanh chức xã hội hoạt động NHTM TCTD theo hớng xoá bỏ dần chế bao cấp qua lãi suất tín dụng Với hớng NHTM TCTD làm chức kinh doanh tiền tệ theo Luật Ngân hàng Chuyển chức xã hội cho tổ chức tài khác nh Kho bạc, Ngân hàng đầu t phát triển, Ngân hàng phục vụ ngời nghèo Muốn vậy, cần phải hạn chế tiến tới xoá bỏ dần chế bao cấp qua tín dụng Chừng tồn bao cấp Nhà nớc qua tín dụng NHTM cha thể thực đợc chức kinh doanh tiền tệ luật Ngân hàng tính chủ động kinh doanh chủ nhà băng bị hạn chế, hiệu hoạt động ngân hàng hạch toán rõ ràng kinh tế nh xã hội Yêu cầu tạo sân chơi bình đẳng NHTMQD với NHTMCP NHTM liên doanh với nớc Tạo lập môi trờng pháp lí lành mạnh để khuyến khích cạnh tranh NHTM TCTD phù hợp với sách phát triển kinh tế nhiều thành phần Đảng Nhà nớc 1.Từng bớc điều chỉnh chế lãi suất, tiến dần theo hớng tự hoá Thứ nhất: Trớc mắt sử dụng trần lãi suất cho vay tối đa làm lãi suất sở để chuyển sang tự hoá lãi suất dựa mặt giá vốn có bớc thuận lợi so với việc điều hành theo lãi suất sử dụng lãi suất huy động tối thiểu- lãi suất tiết kiệm tối thiểu làm lãi suất bản; Đồng thời sớm triển khai xây dựng hoàn thiện chế bảo toàn tiền gửi để đảm bảo quyền lợi hợp pháp mặt kinh tế cho ngời gửi tiền Thứ hai: Các mức lãi suất bản: mặt thực tiền, đặc thù nguồn vốn cho vay ngắn hạn dài hạn, nên cần thiết cho việc tách biệt lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn đầu t tín dụng; nhiên để phù hợp với điều kiện thực tiễn công tác điều hành lãi suất nh tạo tiền đề cho bớc tự hoá lãi suất khuôn khổ lãi suất bản, nên xác định công bố lãi suất theo lãi suất cho vay tối đa vốn trung dài hạn; mức cho vay huy động vốn ngắn hạn đợc phép tự hoàn toàn khuôn khổ lãi suất bản; thị trờng tài thực phát triển hội đủ điều kiện chuyển sang điều hành lãi suất thị trờng tự do(theo lãi suất cho v ay ngắn hạn thị trờng tiền tệ liên ngân hàng) 22 Thứ ba: Đối với lãi suất cho vay áp dụng cho địa bàn hoạt động khác lĩnh vực kinh doanh có suất doanh lợi khác nhau: nên sử dụng mức lãi suất chung theo chế thị trờng(lãi suất thơng mại); riêng nghành nghề vùng kinh tế có điều kiện sản xuất khó khăn, cần phải có u đãi Nhà nớc nên xử lí sách tài ( nh sách thuế, sách trợ giá cho tiêu thụ sản phẩm ), có u đãi lãi suất theo hớng xử lí cụ thể nh sau: Cấp bù trừ trực tiếp cho ngời sản xuất tính giảm trừ khoản phải nộp ngân sách họ Trờng hợp cấp bù qua ngân hàng trớc mắt ngân hàng thực giảm lãi suất cho vay; tài thực cấp bù cho NHTM giảm trừ khoản phải nộp ngân sách NHTM; tiến tới hình thành hệ thống ngân hàng sách để thực mục tiêu tiến tới loại bỏ hoàn toàn bao cấp qua tín dụng Ngân hàng; Thứ t: Về việc xác định lãi suất nhằm điều hành sách lãi suất nói chung: cần đợc xem xét tính toán công bố định kì đảm bảo phù hợp với tín hiệu thị trờng cung- cầu vốn đầu t yêu cầu khác thực thi mục tiêu sách tiền tệ Thứ năm: Thúc đẩy phát triển thị trờng nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, lấy làm để xây dựng thiết lập mặt lãi suất chung theo lãi suất qua đêm lãi suất chiết khấu, làm sở cho mức lãi suất thị trờng tự sau Thứ sáu: Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá làm sở cho việc đời hàng hoá trao đổi thị trờng chứng khoán, thiết lập tồn song hành thị trờng vốn đầu t, tạo môi trờng cạnh tranh hoàn hảo chủ thể liên quan đến chu chuyển vốn kinh tế Thứ bảy: hội đủ điều kiện bớc chuyển sang chế lãi suất thị trờng tự thực can thiệp chế tài phù hợp trờng hợp cần thiết Nh vậy, lãi suất công cụ tiền tệ sản xuất hàng hoáthị trờng có độ nhạy cảm kinh tế cao Việc sử dụng lãi suất trình xây dựng điều hành sách lãi suất vấn đề phức tạp đòi hỏi phải có hớng thích hợp, tuỳ thuộc vào đặc thù điều kiện thực tiễn Việt Nam nhằm mục tiêu thúc đẩy phát triển kinh tế, phát huy vai trò đòn bẩy lãi suất, góp phần tạo dịch chuyển cấu đầu t thơng mại theo hóng tự hoá xác lập cạnh tranh tơng đối bình đẳng lãi suất nhà kinh doanh tiền tệ, bớc tiến tới hệ thống tài -tiền tệ ngân hàng hoàn thiện, lành mạnh, đảm bảo thực thành công sách tiền tệ vĩ mô Một sách lãi suất hợp lý sách vừa có tác dụng thu hút vốn nhàn rỗi dân c , vừa khuyến khích nhà sản xuất xử dụng vốn vay đầu t mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh, đảm bảo quyền lợi mặt kinh tế ngời gửi tiền, ngời vay tiền Ngân hàng; góp phần thúc đẩy phát triển 23 kinh tế, thực thắng lợi công công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc nh mục tiêu Đảng Nhà nớc đề Kết luận Lãi suất loại giá đặc biệt, đợc sử dụng làm đòn bẩy cho mục tiêu khác Lãi suất tác động vào yếu tố xác định nh: khối lợng tiền tệ, quan hệ cung cầu vốn, tỉ suất lợi nhuận bình quân doanh nghiệp Do vậy, việc điều chỉnh đa sách lãi suúat hợp lý thời kỳ cách phù hợp với điều kiện hoàn cảnh đất nớc cho sách lãi suất thực phát huy hiệu cách tích cực phát triển kinh tế vấn đề không đơn giản, đòi hỏi phải xử lý nhiều mối quan hệ khác Một sách lãi suất hiệu đảm bảo cho phát huy đợc mặt tích cực của, tránh đợc lãng phí nguồn lực điều quan trọng đối vói Việtnam nớc phát triển, tiến hành nghiệp công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Nhận thấy mặt tích cực việc tiến hành tự hoá lãi suất phủ Việt nam, thông qua NHNN có thay đổi cách nhìn nhận tự hoá lãi suất, từ có sách lãi suất phù hợp với điều kiện nớc ta giai doạn hiên Trong thời gian tới, sách lãi suất tiếp tục đợc điều chỉnh theo hớng tự hoá, phù hợp với mức độ hội nhập thị trờng tài khu vực quốc tế, theo sát lãi suất thị trờng quốc tế Khi diều kiện hội đủ, chuyển sang chế tự hoá lãi suất nhng có điều tiết gián tiếp NHNN Việt Nam để đảm bảo giữ vững "định hớng" cho hoạt động hệ thống ngân hàng Danh mục tài liệu tham khảo 1.Tiền tệ, Ngân hàng thị trờng chứng khoán Frederic S.mishkin 2.Tiền hoạt động ngân hàng Lê vinh Danh 24 3.Lãi suất kinh tế thị trờng, phơng pháp luận thực hành 4.Chính sách tài Việt Nam điều kiện hội nhập Nhà xuất trị quốc gia, tháng năm 2000 5.Tạp chí ngân hàng số 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 6.Thời báo kinh tế Việt Nam số 9, 10, 11 năm 2000 Mục lục Lời mở đầu: Phần I:Tìm hiểu chung lãi suất .2 I.Khái niệm: .2 II.Nguyên tắc phơng pháp xác định lãi suất: .2 III.Vai trò lãi suất: .6 Phần II: Thực trạng lãi suất Việt Nam nay: I.Sơ lợc việc điều hành, cải tiến lãi suất thời gian qua: II.Cơ chế lãi suất Việt Nam nay: 11 III Các mục tiêu hớng tới: 12 Phần III:Tự hóa lãi suất điều kiện Việt Nam nay:14 I.Những vấn đề tự hóa lãi suất: 14 II.Kinh nghiệm tiến hành tự hóa lãi suất nớc: 18 25 III.Tự hóa lãi suất điều kiện nớc ta nay: 20 Phần IV: Kiến nghị, giải pháp: 24 Kết luận: 29 Tài liệu tham khảo 30 26