Mục lục Lời mở đầu Chơng Thực trang thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.1 Sự đời thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.1.1 Quá trình chuẩn bị .5 1.1.2 Sự đời thị trờng chứng khoán Việt Nam .6 1.2 Thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam .7 1.2.1 Các phiên giao dịch 1.2.2 Quy mô thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.2.3 Các chủ thể tham gia 11 1.3 Đánh giá chung thị trờng chứng khoán Việt Nam 13 1.3.1 Những thành công 13 1.3.2 Những hạn chế 15 Chơng Giải pháp cho phát triển thị trờng CK Việt Nam 17 2.1 Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam .17 2.1.1 Yêu cầu hoàn thiện phát triển .17 2.1.2 Những định hớng 19 2.2 Một số giải pháp cho phát triển thi trờng chứng khoán Việt Nam .21 2.2.1 Hoàn chỉnh khuôn khổ pháp lý cho thị trờng 21 2.2.2 Tạo hàng hoá có chất lợng cho thị trờng chứng khoán 22 2.2.3 Mở rộng nâng cao chất lợng tổ chức tài trung gian24 2.2.4 Xây dựng hệ thống giao dịch đáp ứng yêu cầu phát triển thị trờng .25 2.2.5 Tăng cờng công tác quản lý giám sát 26 2.2.6 Đẩy mạnh công tác đào tạo bồi dỡng cán .27 Kết luận .28 Tài liệu tham khảo 29 Lời Nói Đầu Thị trờng chứng khoán đời cách hàng kỷ giữ vai trò quan trọng kinh tế nớc có lực lợng sản xuất phát triển nh Mỹ, Nhật Bản v.v Việt Nam, việc xây dựng thị trờng chứng khoán cần thiết công đổi kinh tế Cùng với hình thành thị trờng khác, hình thành thị trờng chứng khoán Việt Nam làm cho khung kinh tế nớc ta trở nên đầy đủ hoàn thiện Tuy nhiên Việt Nam, thị trờng chứng khoán xuất cha lâu lạ lẫm với nhiều ngời Xuất phát từ ý nghĩa lý luận thực tiễn vấn đề, em chọn đề tài Thực trạng giải pháp cho phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam làm đề tàI tiểu luận Đề tài tiểu luận thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam qua năm hoạt động đa số giải pháp cho hoàn thiện phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Em xin đợc chân thành cảm ơn bảo tận tình Th.S Trần Trọng Kim giúp em hoàn thành nghiên cứu Trong trình nghiên cứu tránh khỏi sai sót, em mong có đợc góp ý, hớng dẫn thầy cô giáo để nghiên cứu sau đợc tốt Chơng Thực Trạng thị trờng chứng khoán Việt nam 1.1 Sự đời thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.1.1 Quá trình chuẩn bị Trớc tiên cần phải hiểu thị trờng chứng khoán gì? Có nhiều khái niệm thị trờng chứng khoán khác nhau, nhng nhìn chung dẫn khái niệm có tính phổ biến Thị trờng chứng khoán thị trờng mà nơi ngời ta mua bán, chuyển nhợng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng kinh tế Quốc gia Vì trớc yêu cầu kinh tế nớc ta, thị trờng chứng khoán Việt Nam đời Ngày 20/07/2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thức khai trơng hoạt động, đánh dấu bớc tiến quan trọng trình xây dựng đồng hoàn thiện thị trờng tài Việt Nam Đây kiện có ý nghĩa quan trọng kinh tế nớc ta mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng Hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam có tác dụng tích cực tới tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc Điều tái khẳng định việc phát triển thị trờng chứng khoán gắn với tiến trình đổi quản lý doanh nghiệp Nhà nớc chủ trơng hoàn toàn đắn Đảng Nhà nớc ta Sự chuẩn bị cho đời thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc năm 1992 Nó đợc đánh dấu văn pháp lý vấn đề cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc Về mặt tổ chức, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đợc thành lập vào ngày 28/11/1996 theo nghị định 75/CP Chính phủ, quan thuộc Chính phủ, thực chức tổ chức quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán.Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc có t cách pháp nhân, có dấu hình quốc huy, có tài khoản riêng, kinh phí hoạt động Nhà nớc cấp Biên chế uỷ ban thuộc biên chế quản lý Nhà nớc, có trụ sở Hà Nội quan đại diện thành phố Hồ Chí Minh Về mặt pháp lý, Chính phủ ban hành Nghị định 48/NĐ-CP thị trờng chứng khoán, văn pháp lý cao chứng khoán thị trờng chứng khoán Về hàng hoá, Nhà nớc ta tiến hành phát hành công trái trái phiếu Về lực lợng tham gia, đời trung gian tài chính, hình thành hệ thống ngân hàng hai cấp, công ty tài đời 1.1.2 Sự đời thị trờng Ngày 20/7/2000, trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí minh thức khai trơng hoạt động Phiên giao dịch diễn vào ngày 28/7/2000 đánh dấu ngày khai sinh thị trờng chứng khoán Việt Nam phiên giao dịch đầu tiên, thị trờng ban đầu có loại cổ phiếu với tổng giá trị vốn cổ phần vào khoảng 300 tỷ đồng loại trái phiếu phủ Đơn vị huy động vốn qua thị trờng chứng khoán công ty cổ phần giấy Hải Phòng với mã chứng khoán Hapaco Sự đời hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam đánh dấu bớc tiến quan trọng trình xây dựng đồng hoàn thiện thị trờng tài Đây kiện có ý nghĩa quan trọng kinh tế, mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng, khẳng định tâm Đảng, Nhà nớc việc thực chủ trơng xây dựng kinh tế thị trờng định hớng xã hội chủ nghĩa 1.2 Thực trạng hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.2.1 Các phiên giao dịch Kể từ phiên giao dịch bắt đầu vào ngày 28/7/2000 đến hết năm 2002 có tổng cộng 453 phiên giao dịch đợc thực Từ phiên giao dịch đến hết năm 2000 có 66 phiên giao dịch Năm 2001 có 152 phiên giao dịch năm 2002 số phiên giao dịch 218 phiên Ban đầu trung tâm giao dịch chứng khoán tiến hành giao dịch phiên tuần Từ ngày 1/3/2002 nâng lên thành phiên tuần Thời gian giao dịch phiên từ đến 10 buổi sáng từ thứ hai đến thứ sáu hàng tuần Việc tăng phiên giao dịch có tác dụng tích cực tới việc giao dịch niêm yết chứng khoán thị trờng 1.2.2 Quy mô thị trờng chứng khoán Việt Nam Thị trờng chứng khoán Việt Nam ban đầu có loại cổ phiếu với tổng giá trị cổ phần vào khoảng 300 tỷ đồng loại trái phiếu Chính phủ.Tính đến hết năm 2002 số lợng cổ phiếu lên tới số 20 Các nhà đầu t tiếp cận với 41 loại trái phiếu, có 39 loại trái phiếu Chính phủ loại trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị trái phiếu niêm yết thị trờng chứng khoán đạt 4.276.338 tỷ đồng Hiện có công ty chứng khoán hoạt động thị trờng, có công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn Có 20 công ty niêm yết thị trờng với mã chứng khoán nh sau: REE, SAM, HAP, TMS, LAF, SGH, CAN, DPC, BBC, TRI, GIL, BTC, BPC, BT6, GMD, AGF, SAV, TS4, KHA, HAS Tuy nhiên quy mô thị trờng chứng khoán Việt Nam nhỏ bé so với tổng giá trị thị trờng, cha đạt đợc 0,5% GDP - Khối lợng giao dịch năm 2001 năm 2002: Năm Tổng khối lợng giao dịch Giao dịch khớp lệnh Giao dịch thoả thuận 2001 19.721.930 17.811.430 1.910.500 Tỷ trọng(%) 100 90,31 9,69 2002 36.818.849 29.558.290 7.260.559 Tỷ trọng(%) 100 80,28 19,72 Bảng 1: Khối lợng giao dịch năm 2001 2002 Nguồn: Tổng cục thống kê - Giá trị giao dịch năm 2001 năm 2002: Năm Tổng giá trị giao dịch (1000đ) Giao dịch khớp lệnh (1000đ) Giao dịch thoả thuận (1000đ) 2001 1.034.721.064 931.151.629 103.569.435 Tỷ trọng(%) 100 89, 99 10,01 2002 2.076.731.706 785.397.325 291.334.471 Tỷ trọng(%) 100 72,94 27,06 Bảng 2: Giá trị giao dịch năm 2001 2002 Nguồn: Tổng cục thống kê Đó tình hình giao dịch thị trờng chứng khoán Việt Nam năm 2001 2002 Ta thấy đợc chênh lệch quy mô thị trờng chứng khoán Việt Nam số thị trờng chứng khoán khác Trong quy mô thị trờng chứng khoán Việt Nam nhỏ bé so với tổng giá trị thị trờng, cha đạt đợc 0,5% GDP theo số liệu từ năm 1994, thị trờng chứng khoán quốc gia khác đạt đợc quy mô lớn Dới bảng tổng hợp số chủ yếu thị trờng chứng khoán quan trọng giới năm 1994 Các số chủ yếu thị trờng chứng khoán số nớc năm 1994 Nớc khu vực China Hongkong Indonesia Korea Malaysia Philippines Singapore Thailand Germany Japan UK USA Thị trờng cổ phiếu USD GDP% 44 270 205 47 30 192 51 199 283 56 87 135 217 132 94 471 25 3720 80 1210 116 5082 75 (đơn vị tỷ USD) Thị trờng trái phiếu USD GDP% 33 11 9 161 43 40 56 25 39 45 72 14 10 1719 90 3443 74 366 35 7429 110 Bảng 3: Các số chủ yếu thị trờng chứng khoán số Quốc gia Nguồn: The emerging Bond Market 6/1995/ WB Ta thấy so với thị trờng chứng khoán Quốc gia phát triển giới thị trờng chứng khoán Việt Nam nhỏ bé so với tổng giá trị thị trờng, cha có vị xứng đáng hệ thống tài với t cách kênh huy động vốn trực tiếp cho kinh tế Song khởi đầu, thời gian ngắn lại đáp ứng mục tiêu huy động vốn Vấn đề chỗ phải xác định, xây dựng đợc chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán đáp ứng nhu cầu cho kinh tế 1.2.3 Các chủ thể tham gia Các thành viên tham gia thị trờng chứng khoán gồm có: Trung tâm giao dịch chứng khoán, Các công ty niêm yết, công ty chứng khoán, nhà quản lý, nhà đầu t Trung tâm giao dịch chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch chứng khoán Để thị trờng chứng khoán hoạt động minh bạch, hiệu an toàn , thiếu tổ chức tài trung gian, có công ty chứng khoán, nhờ công ty chứng khoán mà cổ phiếu, trái phiếu lu thông tấp nập thị trờng, qua lợng vốn nhàn rỗi đợc đa vào đầu t cho phát triển kinh tế từ nguồn vốn lẻ tẻ công chúng Các công ty chứng khoán tổ chức kinh doanh chứng khoán, có t cách pháp nhân, có vốn riêng hoạt động theo chế độ hạch toán kinh tế, hoạt động theo giấy phép Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cấp Các công ty chứng khoán có chức ngời môi giới, ngời chuyên viên bảo lãnh chứng khoán Để hoạt động, công ty chứng khoán phải hội đủ điều kiện luật định phải đăng ký kinh doanh Theo quy chế dự thảo chức công ty chứng khoán Việt Nam bao gồm nh sau: - Công ty chứng khoán ngời môi giới chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng Công ty ngời trung gian mua bán chứng khoán nợ, chứng khoán vốn, chứng quyền, bảo chứng phiếu hợp đồng quyền lựa chọn Công ty chứng khoán thực lệnh mua bán chứng khoán sàn giao dịch Các công ty chứng khoán nắm giữ khối lợng tiền bạc chứng khoán khách hàng - Chức thứ hai công ty chứng khoán tự doanh, có nghĩa kinh doanh mua bán cho theo nguyên tắc u tiên cho khách hàng trớc đến sau Tuyệt đối cấm giao dịch công ty chứng khoán mà toán tiền khách hàng - Chức băng thứ ba công ty chứng khoán làbảo lãnh phát hành Nhờ vào chức trung gian mà công ty chứng khoán có mối quan hệ rộng rãi với khách hàng, nhà đầu t để triển khai hoạt động bảo lãnh chứng khoán phát hành - Chức thứ t công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ t vấn đầu t chứng khoán cho khách hàng Hoạt động t vấn đòi hỏi có nhiều kiến thức chuyên môn mà không cần có nhiều vốn Hiện Việt Nam có công ty chứng khoán hoạt động thị trờng, có công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn Một thành viên thiếu đợc thị trờng chứng khoán công ty niêm yết chứng khoán Các công ty niêm yết có nhiệm vụ phát hành chứng khoán công bố thông tin Cũng nh công ty chứng khoán, công ty niêm yết muốn hoạt động phải hội đủ điều kiện pháp lý nh tài Tính đến hết năm 2002, Việt Nam có 20 công ty niêm yết chứng khoán Các nhà quản lý Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc, thực chức tổ chức quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán Bên cạnh đó, Nhà nớc đóng vai trò quan trọng việc xây dựng vận hành thị trờng chứng khoán Một thành viên tham gia thị trờng chứng khoán nhà đầu t, bao gồm nhà đầu t nớc quốc tế Đây lực lợng quan trọng thiếu đợc 1.3 Đánh giá chung thị trờng chứng khoán Việt Nam 1.3.1 Những thành công Thị trờng chứng khoán Việt Nam đạt đợc hoạt động ổn định tạo xu thuận lợi cho tiếp tục phát triển Thị trờng chứng khoán Việt Nam đợc dựa môi trờng kinh tế đầu t đất nớc ngày đợc cải thiện, đồng thời đạo sát Đảng Chính phủ chủ trơng tâm kiên trì xây dựng kinh tế thị trờng định hớng xã hội chủ nghĩa Với chỗ dựa vững đó, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc phối hợp Bộ, ngành liên quan xây dựng trình Chính phủ ban hành đợc hệ thống văn pháp luật hớng dẫn hoạt động, quản lý thị trờng tơng đối đầy đủ, đảm bảo cho vận hành ban đầu thị trờng mẻ Việt Nam Trải qua thời gian, hoạt động quản lý vận hành Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc, trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ngày sâu sát bớc hoàn thiện sở rút kinh nghiệm từ hoạt động thực tiễn Trong trình quản lý loại hình thị trờng chứng khoán mẻ phức tạp này, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đề biện pháp, sách thích hợp, kịp thời, nhằm đảm bảo cho thị trờng hoạt động ổn định, công khai, công hiệu , không để xảy hậu bất ổn đáng tiếc Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán nh trung tâm giao dịch, công ty niêm yết, công ty chứng khoán, nhà quản lý, nhà đầu t trải qua bớc đầu làm quen trởng thành bớc tham gia thị trờng với vai trò ngày tích cực Các công ty niêm yết bắt đầu có chuyển biến việc hiểu biết, tiếp cận sử dụng Thị trờng chứng khoán để huy động lu thông vốn, hiểu đợc cần thiết lợi việc công khai thông tin công ty cải tiến chế quản lý quản trị công ty theo hớng phù hợp với chuẩn mực quốc tế để nâng cao chất lợng uy tín Việc công bố thông tin công ty niêm yết ngày vào nề nếp Các công ty chứng khoán hoạt động có lãi sớm dự tính hầy hết tăng vốn hoạt động, mở rộng phạm vi hoạt động, mở thêm nhiều chi nhánh đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố là: Hà Nội, Tp Hồ Chí Minh, Hải Phòng, Đà Nẵng, Đồng Nai, Bình Dơng, Long An Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh tổ chức vận hành thị trờng ổn định So với thời gian đầu khiêm tốn, sau hai năm hoạt động đến thị trờng bớc phát triển cách chắn Trên tảng bớc phát triển đó, nhằm xây dựng thị trờng chứng khoán Việt Nam hoàn thiện, theo định đạo Chính phủ, triển khai thị trờng giao dịch cổ phiếu cho doanh nghiệp vừa nhỏ Công tác đào tạo nhân lực kiến thức ngành chứng khoán nh công tác thông tin, tuyên truyền đợc trọng triển khai thờng xuyên, đóng góp đáng kể việc phát triển thị trờng mặt 1.3.2.Những hạn chế Bên cạnh mặt đợc nói trên, hoạt động thị trờng chứng khoán thời gian qua bộc lộ hạn chế định Một là, khuôn khổ pháp ký cha đầy đủ đồng Nghị định 48/1998/ NĐ-CP văn pháp luật cao chứng khoán thị trờng chứng khoán Nghị định đợc nghiên cứu ban hành vào thời điểm mà nớc ta cha có thị trờng chứng khoán, triển khai có hạn chế 10 định nh: cha phân định rõ phát hành chứng khoán công chúng niêm yết chứng khoán, cha thể rõ nguyên tắc chế giao dịch, cha phân định cụ thể vai trò trung tâm giao dịch chứng khoán uỷ ban chứng khoán Nhà nớc việc quản lý, giám sát thị trờng Mô hình tổ chức hoạt động quỹ đầu t chứng khoán công ty quản ký quỹ cha phân định rõ ràng thiếu tính thực Một số sách quản lý tà hạch toán kế toán công ty cổ phần cha đợc ban hành đồng bộ, quy định sách thuế quản lý ngoại hối nhà đầu t nớc cha đợc ban hành Hai là, số lợng chủng loại hàng hoá thị trờng Tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc khó khăn, phần lớn doanh nghiệp vừa nhỏ, điều kiện niêm yết cao; bên cạnh nhiều doanh nghiệp cha có nhu cầu huy động vốn thiếu dự án đầu t không thấy hết đợc việc niêm yết; số công ty tham gia niêm yết thị trờng Số lợng hàng hoá ít, quan hệ cung cầu cân đối, từ làm cho hoạt động thị trờng cha thực ổn định Ba là, hệ thống giao dịch thị trờng hạn chế Hệ thống giao dịch đấu lệnh tập trung, khớp lệnh định kỳ Hệ thống hợp với giai đoạn đầu thị trờng chứng khoán Mặt khác, hệ thống cha có chức cảnh báo, giám sát, phần có hạn chế việc quản lý Bốn là, tổ chức trung gian hoạt động đơn điệu Các công ty chứng khoán tập trung vào nghiệp vụ môi giới phạm vi địa bàn nơi công ty đóng trụ sở Các nghiệp vụ khác nh bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu t cha đợc triển khai đồng Cho đến cha có quỹ đầu t chứng khoán đợc thành lập; công ty quản lý quỹ đầu t, công ty xếp hạng tín nhiệm cha đợc hình thành Năm là, vai trò quản lý điều hành Nhà nớc cần đợc xem xét phân định rõ Phải nói thời gian qua, Nhà nớc có vai trò quam trọng việc xây dựng vận hành thị trờng chứng khoán Tuy nhiên lâu dài, cần xác định rõ vai trò Nhà nớc hoạt động thị trờng Nếu nh Nhà nớc can thiệp sâu làm ảnh hởng đến phát triển khả 11 tự điều chỉnh thị trờng Hoạt động giao dịch chứng khoán cha niêm yết thị trờng tự văn pháp lý điều chỉnh, đối tợng quan trọng, có nhiều cổ phiếu công ty cổ phần không đủ điều kiện niêm yết giao dịch thị trờng Với vai trò định hớng, hớng dấn , Nhà nớc cần phải có sách thích hợp Có thể nói qua năm hoạt động, thị trờng chứng khoán Việt Nam đạt đợc số thành công đáng khích lệ Bên cạnh tồn hạn chế Để thị trờng có đợc phát triển ổn định lâu dài, cần phải có giải pháp khắc phục 12 Chơng Giải pháp cho phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam 2.1 Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Yêu cầu hoàn thiện phát triển Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ xác định Tiếp tục tạo lập đồng yếu tố thị trờng bao gồm thị trờng hàng hoá dịch vụ, thị trờng lao động, thị trờng tiền tệ., kể nớc nớc Trên sở đó, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc cần xây dựng chiến lợc phát triển với mục tiêu tổng quát là: củng cố, phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam, bao gồm thị trờng tập trung thị trờng phi tập trung, hoàn chỉnh môi trờng pháp lý, môi trờng đầu t thuận lợi, nhằm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội phục vụ công nghiệp hoá, đại hoá góp phần thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển vốn kinh tế, góp phần điều hoà lu thông tiền tệ Mục tiêu phát triển thị trờng năm tới là: tiếp tục củng cố, ổn định hoạt động thị trờng, nâng cấp, đại hoá thị trờng nhằm bảo vệ ngời đầu t có hiệu quả, tạo kênh huy động vốn dài hạn, phục vụ cho nghiệp công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Mục tiêu trớc mắt củng cố, nâng cấp đại hoá hệ thống trung tâm giao dịch chứng khoán, nâng cấp hệ thống giao dịch tiến tới khớp lệnh liên tục Hiện đại hoá hệ thống công bố thông tin, hệ thống giám sát thị trờng, xây dựng hệ thống giám sát tự động kế nối với hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lu ký toán Chuẩn bị điều kiện để hoạt động tài Xây dựng trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội phục vụ cho trung tâm giao dịch vừa nhỏ 13 Đầu t xây dựng trung tâm lu ký, phục vụ cho hai trung tâm giao dịch chứng khoán tiến tới sau năm 2005 thành lập trung tâm chứng khoán thống nhất, gọi sở giao dịch chứng khoán Mục tiêu thị trờng chứng khoán huy động vốn dài hạn cho kinh tế Quy mô giá trị thị trờng phải đạt 6,4 % GDP vào năm 2005 20 25 % GDP vào năm 2010 thực đáp ứng đợc nhu cầu kinh tế Có thể hình dung thị trờng chứng khoán Việt Nam làm hai mảng, gồm thị trờng cho doanh nghiệp lớn có uy tín thị trờng cho doanh nghiệp vừa nhỏ Việc bớc xây dựng kinh tế tri thức có ý nghĩa xây dựng thị trờng huy động vốn cho công ty mạo hiểm Đa chủng loại hàng hoá, cổ phiếu phổ thông đa thêm loại cổ phiếu u đãi, quyền mua cổ phiếu vào giao dịch Đối với trái phiếu, trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Ngân hàng đầu t đa thêm trái phiếu công trình, trái phiếu doanh nghiệp vào niêm yết Thúc đẩy hình thành quỹ đầu t chứng khoán Khuyến khích công ty phát hành chứng khoán công chúng doanh nghiệp cổ phần hoá công ty t nhân, công ty liên doanh với nớc nh: sách u đãi thuế, sách u đãi cho vay thơng mại Củng cố phát triển công ty chứng khoán Nâng cấp quy mô vốn mở rộng hoạt động hoạt động nghiệp vụ công ty chứng khoán Khuyến khích công ty chứng khoán mở rộng nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu t, t vấn tài đầu t chứng khoán Mở rộng mạng lới dịch vụ chi nhánh, đại lý nhận lệnh công ty chứng khoán Hiện đại, hoá sở vật chất kỹ thuật thông tin nối mạng công ty chứng khoán với trung tâm giao dịch chứng khoán ngời đầu t Tăng cờng hoạt động giám sát thị trờng nói chung tăng cờng việc giám sát thị trờng thông qua việc tăng cờng tổ chức hoạt động theo dõi, kiểm tra, tra hoạt động thị trờng để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp xử lý hành vi vi phạm pháp luật 14 Thành lập hiệp hội chứng khoán, xây dựng hiệp hội chứng khoán với tham gia chủ yếu công ty chứng khoán, hoạt động nh tổ chức tự quản, có vai trò chức tự quản, tự giám sát đảm bảo hoạt động ổn định công ty chứng khoán, phát triển thị trờng, thúc đẩy phát triển công ty chứng khoán 2.1.2 Những định hớng bản: Giai đoạn 2003-2005 : Củng cố thị trờng chứng khoán, hoàn thiện xây dựng sở hạ tầng cho thị trờng, bớc phát triển quy mô, phạm vi hoạt động thị trờng chứng khoán Nhiệm vụ chủ yếu giai đoạn hoàn thiện khung pháp luật cho hoạt động thị trờng chứng khoán, tăng cung hàng hoá, hoàn thiện sở hạ tầng vật chất, kỹ thuật thị trờng, xây dựng phát triển chế định thị trờng Một số tiêu cụ thể: Phấn đấu đa tổng giá trị thị trờng đạt tới mức 2-3 % GDP xây dựng thị trờng giao dịch chứng khoán ban đầu cho doanh nghiệp vừa nhỏ Hà Nội Hoàn thiện, nâng cấp hệ thống giao dịch tự động thành phố Hồ Chí Minh để thay hệ thống giao dịch ban đầu phát triển công ty niêm yết, công ty chứng khoán thành lập số công ty quản lý quỹ quỹ đầu t chứng khoán Giai đoạn 2006 2010: Tăng cờng lực, nâng cao chất lợng hoạt động cung cấp dịch vụ thị trờng chứng khoán Nhiệm vụ chủ yếu mở rộng tăng cờng lực thị trờng, đại hoá sở hạ tầng kinh tế, dịch vụ, khuyến khích tăng cờng khả cạnh tranh, thúc đẩy hội nhập quốc tế Một số tiêu cụ thể: Tổng giá trị thị trờng đạt 10-15% GDP 15 Nâng cấp trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thành sở giao dịch chứng khoán, hệ thống giao dịch, giám sát thị trờng, thông tin thị trờng tự động hoá hoàn toàn Nâng cấp trung tâm giao dịch thị trờng chứng khoán Hà Nội chuẩn bị điều kiện đến năm sau: 2010 đa trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội trở thành trung tâm phi tập trung Thành lập trung tâm lu ký độc lập, cung cấp đồng thời dịch vụ toán, lu ký, đăng ký chứng khoán tập trung Thành lập thí điểm số công ty định mức tín nhiệm Với mục tiêu cần nghĩ đến vấn đề mấu chốt để xây dựng thành công ty thị trờng Thứ nhất, phải có nỗ lực uỷ ban chứng khoán nhà nớc việc thực thi chiến lựơc phát triển thị trờng, phải xây dựng lòng tin công chúng đầu t, công ty chứng khoán phải nhập cuộc, thông qua hiệp hội chứng khoán để hiệp sức lại thúc đẩy việc tạo hàng cho thị trờng, đồng thời tạo môi trờng đầu t lành mạnh, bình đẳng Thứ hai, phải có đợc chế cho thị trờng, trớc hết Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc nên đóng vai trò ngời quản lý Nhà nớc số phơng diện, thị trờng chứng khoán phải đợc chủ động việc xây dựng giám sát Bộ máy Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc phải đợc tổ chức quan quản lý Nhà nớc lĩnh vực hoạt động độc lập, đáp ứng yêu cầu quản lý linh hoạt, nhạy bén với thị trờng chứng khoán 2.2 Một số giải pháp cho phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 2.2.1 Hoàn chỉnh khuôn khổ pháp lý cho thị trờng Về lâu dài cần phải xây dựng luật chứng khoán Trớc mắt, nghiên cứu trình Chính phủ ban hành nghị định chứng khoán thị trờng chứng khoán để thay Nghị định 48/1998/NĐ - CP Nghị định cần bổ sung 16 vào nội dung hoạt động giao dịch Bảng theo đề án đợc Thủ tớng Chính phủ phê duyệt bổ sung sửa đổi vấn đề khác có liên quan Vấn đề quan trọng phân định rõ tiêu chuẩn niêm yết Bảng Bảng 2, cụ thể nh sau: Những cổ phiếu công ty có vốn điều lệ từ 10 tỷ trở lên, hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục, có 20% số cổ phiếu bán cho 100 nhà đầu t doanh nghiệp, đợc niêm yết giao dịch Bảng Những cổ phiếu công ty có vốn điều lệ từ tỷ trở lên đến dới, hoạt động kinh doanh có lãi năm, có khả phát triển tốt, có năm, có khả phát triển tốt, có 10% cổ phiếu đợc phát hành công chúng, đợc niêm yết Bảng Các chứng khoán có đủ tiêu chuẩn niêm yết Bảng không đợc đăng ký giao dịch Bảng 2: chứng khoán Bảng sau thời gian đủ điều kiện đợc chuyển lên Bảng Có nội khác nh phát hành chứng khoán công chúng, niêm yết, giao dịch, toán bù trừ, đăng ký lu ký, giám sát tra đợc bổ sung sửa đổi phù hợp áp dụng cho hai bảng giao dịch Các văn pháp lý khác bao gồm: Luật doanh nghiệp, Luật tổ chức tín dụng, Luật thơng mại, Luật thuế, Luật kế toán cần có đồng thống với Luật chứng khoán Trớc mắt cần bổ sung hoàn chỉnh quy định quản lý tài doanh nghiệp, kế toán, sách thuế quản lý ngoại hối (liên quan đến đầu t bên nớc) 2.2.2.Tạo hàng hoá có chất lợng cho thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán đòi hỏi có doanh nghiệp lớn, làm ăn có hiệu đa cổ phiếu lên niêm yết giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán, từ tạo phát triển bền vững cho thị trờng, tạo lòng tin cho nhà đầu t Để thực đợc điều đòi hỏi Bộ, ngành cần phải có phối kết hợp chặt chẽ việc phối kết hợp tiến trình cổ phần hóa với phát triển thị trờng chứng khoán cụ thể nh sau: 17 Bộ tài trình Chính phủ sửa đổi Nghị định 44/1998/NĐ - CP cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc nhằm khắc phục trở ngại cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc Lựa chọn doanh nghiệp Nhà nớc làm ăn có hiệu đê cổ phần hoá gắn với việc đăng ký niêm yết thị trờng chứng khoán Cải tiến lại chế xác định giá trị doanh nghiệp, cải tiến phơng thức bán cổ phần theo hớng giành tỷ lệ định để bán công chúng thông qua đấu thầu bảo lãnh phát hành Thống tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu t nớc đợc mua cổ phiếu cổ phần hoá tỷ lệ nắm giữ đầu t thị trờng chứng khoán Thống mẫu cổ phiếu, bớc thực phi vật chất hoá cổ phiếu quy định đại lý chuyển nhợng cổ phiếu công ty cổ phần Tăng cờng công tác quản trị công ty, quản trị công ty cổ phần niêm yết cần đợc quan tâm Chính phủ cần ban hành Nghị định quản trị công ty, sở đó, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc hớng dẫn thông lệ tốt quản trị công ty cho tổ chức phát hành niêm yết Cơ quan quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán cần xem xét hoàn chỉnh quy trình xét duyệt hồ sơ phát hành, đăng ký niêm yết để vừa đảm bảo quản lý chặt chẽ, vừa đảm bảo thuận tiện cho doanh nghiệp giảm bớt th tục hành Đối với cổ phiếu niêm yết Bảng thực chế độ niem yết Đối với cổ phiếu niêm yết Bảng thực chế độ đăng ký giao dịch với thủ tục đơn giản hơn, nhng phải đảm bảo yêu cầu quản lý 2.2.3 Mở rộng nâng cao chất lợng tổ chức tài trung gian Thị trờng chứng khoán phát triển tốt hay không phụ thuộc nhiều vào tổ chức tài trung gian, nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng 18 khoán thực qua tổ chức tài trung gian Để phát triển hệ thống cần phải: Mở rộng phạm vi hoạt động công ty chứng khoán cho phép thành lập thêm công ty chứng khoán cho phép mở chi nhánh tỉnh, thành phố lớn Các công ty chứng khoán vừa nhỏ thành viên giao dịch Bảng vừa thành viên thị trờng Bảng Nâng cao chất lợng phục vụ công ty chứng khoán, tập trung chủ yếu vào chất lợng đội ngũ cán nhân viên phục vụ hành nghề chứng khoán Đội ngũ cần phải có trình độ chuyên môn nghiệp vụ giỏi, có đạo đức nghề nghiệp cao Thành lập thêm tổ chức tài trung gian khác nh công ty quản lý quỹ, tổ chức xếp hạng tín nhiệm, cho phép công ty kiểm toán nớc đợc tham gia kiểm toán tổ chức phát hành niêm yết kiểm toán tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán Cần xem xét lại điều kiện thành lập mô hình tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ nh quỹ đầu t chứng khoán theo hai hình thức đầu t tập thể đầu t chứng khoán theo hai hình thức đầu t tập thể đầu t t nhân Hoàn chỉnh chế độ quản lý tài chính, kế toán tổ chức tài trung gian nghiên cứu khả khả tiếp tục thực chinh sách u đãi thuế phí cho đối tợng Cơ chế dự phòng giảm giá chứng khoán nội dung đáng đợc quan tâm nhà đầu t chứng khoán giai đoạn trớc mắt nh lâu dài 2.2.4 Xây dựng hệ thống giao dịch đáp ứng yêu cầu phát triển thị trờng 19 Hệ thống giao dịch có vai trò quan trọng việc tổ chức vận hành thị trờng Hệ thống phải đáp ứng đợc yêu cầu giao dịch Bảng giao dịch Bảng 2; đồng thời tăng cờng chức khác hệ thống giao dịch nh: công bố thông tin, toán bù trừ, l ký giám sát giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, triển khai dự án đầu t xây dựng hệ thống giao dịch mới, cần đẩy nhanh tiến độ để đa hệ thống vào sử dụng thời gian sớm Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh trực tiếp quản lý vận hành hệ thống giao dịch Bảng 1, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội cần xếp lại tổ chức máy, làm rõ chức nhiệm vụ theo hớng trực tiếp quản lý vận hành hệ giao dịch Bảng Hai hệ thống đợc xây dựng tảng thống kết nối với nhau, tạo thành hệ thống giao dịch chứng khoán hoàn chỉnh nớc Trên sở thống hoạt động thị trờng, bớc nâng cao vai trò độc lập trung tâm giao dịch chứng khoán để nâng cấp thành Sở giao dịch chứng khoán hội đủ điều kiện Từ việc xác định mô hình hoá giao dịch hai Trung tâm cần suy nghĩ đến khả thành lập trung tâm lu ký toán bù trừ thống 2.2.5 Tăng cờng công tác quản lý giám sát chứng khoán thị trờng chứng khoán nhằm đảm bảo hoạt động thị trờng an toàn, hiệu Để thực vấn đề cần phải nghiên cứu xác định rõ số nội dung sau: Xác định vị quan Nhà nớc việc quản lý giám sát thị trờng kinh nghiệm nớc cho thấy, dù quan quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán đặt đâu Nhà nớc có vai trò quan trọng việc quản lý, giám sát thị trờng Đối với Việt Nam nay, chức đợc giao cho Uỷ ban chứng khoán nhà nớc cần củng cố máy tổ chức, chức nhiệm vụ để thực nhiệm vụ này, kể việc phân định trách nhiệm, quyền hạn 20 quan nhà nớc việc xây dựng ban hành văn quy phạm pháp luật Xây dựng chế giám sát hoạt động thị trờng theo cấp độ khác nhau: Các công ty chứng khoán hớng dẫn nhà đầu t tuân thủ chế độ quy định, Trung tâm giao dịch chứng khoán giám sát hoạt động giao dịch sàn, quản lý công ty niêm yết, quản lý công ty thành viên theo quy chế trung tâm; Uỷ ban chứng khoán nhà nớc quản lý, giám sát toàn thị trờng, phối hợp với quan chức xử lý vi phạm Bên cạnh có phối kết hợp với quan chức nh tra tài chính, tra nhà nớc quan bảo vệ pháp luật khác 2.2.6 Đẩy mạnh công tác đào tạo bồi dỡng đội ngũ cán bộ, tăng cờng công tác tuyên truyền phổ cập kiến thức công chúng Muốn thị trờng chứng khoán phát triển bền vững vấn đề đào tạo, bồi dỡng cán tuyên truyền phổ cập kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán công chúng quan trọng Thực nhiệm vụ cần tập trung vào nội dung sau: Nâng cao chất lợng đội ngũ cán bộ, đánh giá, xếp lại đội ngũ cán từ có kế hoạch bồi dỡng, đào tạo cho phù hợp Các cán không giỏi nghiệp vụ chứng khoán mà phải hiểu kiến thức quản lý kinh tế, tài chính, tín dụng luật pháp Đào tạo đào tạo lại cán yêu cầu trớc mắt nh lâu dài đất nớc nói chung ngành chứng khoán nói riêng Thực tuyên truyền, phổ cập kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán công chúng nhiều hình thức khác nh: Gắn với chơng trình đào tạo, hoạt động thông tin đại chúng, xây dựng mối quan hệ liên hệ quan quản lý Nhà nớc với nhà đầu t để thu nhập xử lý thông tin hai chiều, tạo điều kiện cho việc định hớng xây dựng sách phù hợp 21 Kết luận Thị trờng chứng khoán Việt Nam đời vận hành đợc năm Trong trình hoạt động thị trờng đạt đợc thành tựu định Bên cạnh đó, thị trờng bộc lộ số thiếu sót hạn chế Tuy nhiên hạn chế khó tránh khỏi thị trờng non trẻ Để hoàn thiện thị trờng thị trờng đạt đợc phát triển ổn định lâu dài cần phải kết hợp cách đồng giải pháp Trong nghiên cứu này, em nghiên cứu thực trạng thị trờng chứng khoán Việt Nam đời, phiên giao dịch, quy mô, chủ thể tham gia, đánh giá thành công nh hạn chế Bên cạnh đó, em đa giải pháp cho phát triển thị trờng chứng khoán nớc ta tơng lai Một lần xin đợc cảm ơn Th.S Trần Trọng Kim tận tình giúp đỡ em trình hình thành hoàn thiện nghiên cứu Vì kiến thức hạn chế nên đề tài nghiên cứu nhiều thiếu sót, em mong nhận đợc bảo, góp ý thầy cô giáo để nghiên cứu sau đợc tốt 22 Tài liệu tham khảo Giáo trình thị trờng chứng khoán (Đại học Ngoại Thơng - Nhà xuất giáo dục năm 1998) Từ điển thị trờng chứng khoán (Đặng Quang Gia, Nhà xuất thống kê năm 1996) Hệ thống tài Quốc Gia Thị trờng chứng khoán cổ phiếu ( Nhà xuất thống kê năm 2000) Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 Tạp chí: Chứng khoán (các số năm 2001, 2002, 2003) Tạp chí: Đầu t chứng khoán (các số năm 2001, 2002, 2003) Tạp chí kinh tế phát triển (các số năm 2001, 2002, 2003) 23