Lời nói đầu Quá trình công nghiệp hoá đại hoá đất nớc, nhằm đạt mục tiêu tăng trởng nhanh bền vững, Việt Nam cần đến khối lợng vốn khổng lồ mà thị trờng tài đáp ứng đầy đủ Với cấu kinh tế nay, thị trờng tài chủ yếu đáp ứng đợc phần nhu cầu kinh tế vốn ngắn hạn, trình công nghiệp hoá đại hoá lại đòi hỏi xúc vốn dài hạn Trớc đòi hỏi xúc vốn trung dài hạn cho tăng trởng kinh tế nhanh bền vững, khắc phục nguy tụt hậu so với nớc khu vực giới Việt Nam cần phải có sách huy động tối đa nguồn nhân lực nớc nớc nhiều hình thức Một giải pháp phát triển thị trờng chúng khoán Do non trẻ nên thị trờng chứng khoán Việt Nam nhiều bất cập, cha hoàn toàn đáp ứng đợc phát triển đất nớc Trong viết này, hiểu biết thân, em đa u_ nhợc điểm thị trờng chứng khoán Việt Nam số vấn đề bất cập với hớng giải thời gian tới Đây lần nghiên cứu thị trờng chứng khoán, hiểu biết thị trờng chúng khoán cong hạn chế, viết em không tránh khỏi thiếu sót, em mong đợc đóng góp ý kiến thầy cô cho viết em đợc hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! Chơng I Chứng khoán thị trờng chứng khoán: I Chứng khoán : 1.1 Khái niệm chứng khoán: Chứng khoán loại giấy có giá, loại chứng từ xác nhận quyền sở hữu vốn ngời chủ đầu t nhờ họ đợc hởng quyền lợi từ chủ thể phát hành chứng khoán 1.2 Phân loại chứng khoán: Căn vào nội dung kinh tế chứng khoán, ngời ta phân biệt chứng khoán nợ chứng khoán vốn Chứng khoán vốn bao gồm loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu ngân hàng trái phiếu công ty Chứng khoán vốn bao gồm hai loại cổ phiếu cổ phiếu thờng cổ phiếu u đãi Căn vào hình thức, ngời ta phân biệt hai loại chứng khoán: chứng khoán ghi tên chứng khoán không ghi tên Căn vào lợi tức, ngời ta phân biệt hai loại chứng khoán: chứng khoán có lợi tức cố định (các loại chứng khoán nợ loại cổ phiếu u đãi) chứng khoán có lợi tức cố định (cổ phiếu thờng) II Thị trờng chứng khoán: 2.1 Khái niệm thị trờng chứng khoán: Thị trờng chứng khoán (TTCK) hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán dài hạn (cổ phiếu, trái phiếu) có tổ chức, theo pháp luật (luật giao dịch chứng khoán) TTCK nơi gặp gỡ, giao dịch ngời cần huy động vốn đầu t (ngời phát hành chứng khoán) với ngời có vốn nhàn rỗi muốn đầu t (ngời muốn mua chứng khoán) nh nhà kinh doanh chứng khoán với Bản chất TTCK đợc thể chức TTCK Sơ đồ cấu thị trờng chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Các công ty chứng khoán, Công ty lưu ký Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm TTBT LKCK Các tổ chức đầu tư Bộ phận bù trừ Bộ phận toán Bộ phận huỷ ký Bộ phận đăng ký Các đầu tư cá thể NH toán định Các NHTM có tài khoản tiền gửi tổ chức cá nhân đầu tư Trung tâm đào tạo ngành chứng khoán Trung tâm tin học 2.2 Cơ cấu thị trờng chứng khoán: Cơ cấu thị trờng chứng khoán gồm có: _ Các thị trờng chứng khoán _Các công ty chứng khoán _ Các nhà kinh doanh chứng khoán TTCK nớc có hai cấp hai loại Hai cấp TTCK thị trờng cấp thị trờng cấp hai Hai loại thị trờng thị trờng thức thị trờng không thứ _TTCK cấp một: thị trờng chào bán lần đầu loại chứng khoán _TTCK cấp hai (thị trờng thứ cấp Secondayr Market) thị trờng mua bán lại chứng khoán phát hành thị trờng cấp Đây nơi giao dịch mua bán, toán hàng ngày ngời kinh doanh chứng khoán với Thị trờng cấp hai bao gồm hai thị trờng: thị trờng thức thị trờng không thức Thị trờng thức sở giao dịch chứng khoán (trung tâm hay khu vực) Thị trờng không thức gọi thị trờng tự hay thị trờng trao tay (Over the counter market- OTC) Chơng II Thị trờng chứng khoán Việt Nam I Sự cần thiết thị trờng chứng khoán Việt Nam: Xuất phát từ thực tế nớc nghèo, thiếu nguồn vốn đầu t phát triển cộng với quy luật cung cầu vốn nhu cầu xúc đòi hỏi huy động nội lực để đáp ứng vốn đầu t-quốc gia thể đời uỷ ban chứng khoán nhà nớc theo nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 đến ngày 28/7/2002 phiên giao dịch TTCK diễn Chính từ Thị trờng chứng khoán đời Việt Nam điều tất yếu phát triển kinh tế đất nớc.Việc xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam cần thiết bới lý sau: _Dới góc độ kinh tế, với t cách thị trờng tài có chức phân bổ nguồn vốn trung dài hạn, TTCK trung tâm thu nhận, phân phối giao lu nguồn vốn cho đầu t xã hội Nó gắn bó hữu phát triển đồng hệ thống tài tiền tệ cấu thành tài quốc gia _TTCK giúp cho đồng vốn vào ngành, doanh nghiệp biết tạo hiệu thông qua định hớng thị trờng vốn _Một TTCK hoạt động tốt cung cấp dự báo xác chu kỳ kinh doanh tơng lai, giúp nhà nớc hoạch định sách thích hợp _TTCK mang lại nhiều lợi ích cho công chúng, giúp cho công chúng đầu t vào chứng khoán khác cách dễ dàng II Những thuận lợi khó khăn việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam: 2.1 Thuận lợi: Việt Nam có trị ổn định, kinh tế phát triển với nhịp độ cao, tốc độ tăng trởng tổng sản phẩm quốc nội(GDP) bình quân 6-7% năm, lạm phát đợc khống chế, thu nhập mức sống tầng lớp dân c xã hội đợc cải thiện tăng rõ tệt Đây môi trờng kinh tế vĩ mô thuận lợi cho việc phát triển thị trờng chứng khoán, uy tín Đảng ngày đợc củng cố tầng lớp nhân dân Chính sách đa dạng hoá hình thức sở hữu, thành phần kinh tế Đảng nhà nớc giải phóng lực sản xuất, kinh doanh, huy động nguồn vốn cho phát triển sản xuất, tạo điều kiện cho phát triển thị tr ờng chứng khoán Quá trình cải cách cho đời phát triển hàng loạt ngân hàng thơng mại, tổ chức tài chính, tín dụng tổ chức bảo hiểm Đây tác nhân quan trọng cho phát triển thị trờng vốn tiền đề cho phát triển thị trờng chứng khoán Viêtn Nam Để đạt đợc mục tiêu tăng gấp đôi GDP bình quân đầu ngời nhu cầu vốn kinh tế nớc ta thời kỳ 2000-2010 543,5tỷ USD Chính sách kinh tế mở cửa hội nhập với nớc giới góp phần làm cho kinh tế nớc kinh tế đối ngoại thu đợc nhiều kết khả quan Cùng với giúp đỡ nớc giới, học hỏi kinh nghiêm nớc trớc tác động tích cực cho việc hình thành phát triển TTCK Việt Nam 2.2 Khó khăn: Bên cạnh thuận lợi, TTCK Việt Nam khó khăn, nguyên nhân làm chậm lại trình hình thành TTCK Việt Nam Thực tế nay, quy mô TTCK Việt Nam nhỏ bé với nớc khu vục TCCK nớc ta có 25 công ty niêm yết, tổng giá trị thị trờng công ty niêm yết 132triệu USD ( ngỏ 434 lần so với Indoneasia) chiếm tỷ trọng o,4% tổng GDP, số khiêm tốn so với hầu hết TTCK Do hiểu biết tổ chức hoạt đồng thị trờng chứng khoán hạn chế ngời dân, tỷ lệ tiết kiệm tiêu dùng chênh lệch, ớc tính nguồn vốn nhàn rỗi dân vào khoảng 10tỷ USD, biết huy động nguồn vốn thông qua TTCK để đầu t cho phát triển kinh tế hàng năm không phảI vay lợng tiền lớn để đầu t xho phát triển kinh tế xã hội đất nớc Thêm vào đó, hệ thống pháp lý TTCK cha đợc hoàn chỉnh,mố số văn pháp quy, luật có liên quan ban hành phần nội dung nhiều bất cập, mâu thuẫnvới hệ thống pháp lý TTCK Đội ngũ cán quản lý, điều hành TTCK non trẻ, thiếu số lợng lẫn kinh nghiệm, kiến thức nghiệp vụ Nhiều doanh nghiệp nhà nớc lớn có tiềm lực kinh tế đứng cuộc, cha sẵn sàng, cha tích cực tham gia vào TTCK, phần lớn có vốn nhỏ, chứa đủ mạnh để tạo hàng hoá cần thiết Sự cung cấp thông tin cho TTCK hạn chế,gần nh công chúng đặt mua cổ phiếu theo tin đồn Các báo cáo tài công ty phát hành cổ phiếu chuận bị sơ sài, không cung cấp kịp thời để bgời đầu t dễ dàng phân tích đánh giáđúng tình hình trớc đặt mua Ngoài sách thuế Chính phủ không nhằm mục tiêu phát triển kinh tế thị trờng nh mức thuế đánh giao dịch chứng khoán cao hay thuế đánh thu nhập cổ tc cổ đông Chính điều không khuyến khích phát hành lu thành chúng khoán Hiện TTCK có thực trạng doanh nghiệp cha cổ phần hoá (CPH) không muốn CPH, doanh nghiệp CPH lại không muốn lên sàn doanh nghiệp lên sàn cha phát hành cổ phiếu, tráI phiếu ( ngoại trừ Công ty Hapaco đà lần phát hành thêm cổ phiếu) nguyên nhân chế, Nghị định 144/CP đời thông thoáng nhng lại cha có văn hớng dẫn ( Theo báo Chứng khoán Việt Nam- số tháng4 năm 2004) Từ thực trạng thuận lợi khó khăn đòi cần phải chuẩn bị mặt chu đáo nữa, tạo điều kiện tiền đề thật hoàn hảo để sớm cho đời hoạt động TTCK Việt Nam Đây đòi hỏi vô xức, khách quan cho công tác huy động nguồn lực vốn cho kinh tế đất nớc, phục vụ cho chủ trơng CNH- HĐH mà Đảng, nhà nớc đề Chơng III Một số giải pháp đẩy mạnh phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Đầu tiên cần định vị rõ vai trò hệ thống Thị trờng chứng khoán phát triển kinh tế Việt Nam Sự phát triển lâu dài, bền vững TTCK có đợc có lực lợng chủ thể- doanh nghiệp với công chúng rộng rãi nhập thực sự.Vậy cần phải thúc đẩy mạnh mẽ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc, đặc biệt mạnh dạn cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc có quy mô lớn, làm ăn có hiệu gắn việc cổ phần hoá với phát hành chứng khoán công chúng Cần thúc đẩy mạnh công tác tuyên truyền TTCK, áp dụng nh ngành thuế làm trớc đa thuế vào đời sống xã hội Cần tăng cờng đào tạo mạnh đội ngũ nhân lực cho TTCK, kể cán quản lý đội ngũ ngời hành nghề Nâng cao hệ thống giao dịch, bỏ chế độ đại diện giao dịch sàn, cho phép công ty chứng khoán chuyển lệnh trc tiếp vào hệ thống giao dịch Không nên cỡng ép doanh nghiệp tham gia niêm yết, mà phải làm cho họ thấy đợc lợi ích việc niêm yết mà tự nguyện tham gia Cần tạo chế công công bố thông tin công ty niêm yết công ty cổ phần cha niêm yết Hoàn chỉnh khung pháp lý cho hoạt động thị trờng chứng khoán: có luật chứng khoán, có tính đồng quán đạo luật kinh tế (luật ngân hàng, luật ngân sách, luật chứng khoán), phải tính đến yêu cần hội nhập quốc tế Có sách, chế u đãi khuyến khích doanh nghiệp tham gia vào lĩnh vực chứng khoán hoạt động kinh doanh chứng khoán nh: _Các sách kích cung cổ phiếu cách miễn giảm thuế thu nhập _Các sách kích cầu cổ phiếu không nên áp đặt mức thuế đánh vào thu nhập từ mua bán cổ phiếu _Các sách khuyến khích doanh nghiệp tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán Cần xây dựng TTCK phi tập trung (OCT) để nhà nớc quản lý, kiểm soạt đợc Hy vọng thị trờng OCT đời góp phần thúc đẩy cải thiện đợc cân đối thị trờng tập trung Những giải pháp nêu cha phải giải pháp tốt nhất, song hy vọng chúng giúp ích đợc phần cho việc đẩy mạnh tiến trình phát triển TTCK kinh tế CNH- HĐH ngày Kết luận Thời gian thành lập cha đợc nên TTCK Việt Nam non trẻ đà học hỏi Việc xây dựng TTCK mục tiêu quan trọng sách tài quốc gia Nhằm phục vụ cho chiến lợc phát triển kinh tế cách lâu dài có hiệu TTCK thiếu đợc kinh tế thị trờng, qua luồng vốn nớc đợc tập trung sử dụng cho dự án đầu t, mở rộng sản xuất, phát triển kinh tế Tuy nhiên, TTCK tránh đợc mặt trái Những tác động nguy hiểm lôi kéo, phá hỏng kinh tế không vận hành theo nguyên tác thị trờng Nhng biết tìm cách khắc phục đợc mặt trái vận dụng tốt điểm lợi thị trờng chứng khoán sách hợp lý đắn chắn tơng lai không xa TTCK phát triển cách bền vững, đa kinh tế lên 10 MụC LụC Lời nói đầu Chơng I: Chứng khoán thị trờng chứng khoán I Chứng khoán 1.1 Khái niệm chứng khoán 1.2 Phân loại chứng khoán II Thị trờng chứng khoán 2.1 Khái niệm thị trờng chứng khoán 2.2 Cơ cấu thị trờng chứng khoán Chơng II:Thị trờng chứng khoán Việt Nam I Sự cần thiết thị trờng chứng khoán Việt Nam .5 II Những thuận lợi khó khăn việc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 2.1 Thuận lợi 2.2 Khó khăn Chơng III: Một số giải pháp đẩy mạnh phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam .8 Kết luận 10 11 Tài liệu tham khảo 1_ Giáo trình tài _ trờng ĐH Quản Lý Và Kinh Doanh 2_ Báo chứng khoán Việt Nam_số tháng4 năm 2004 3_ Báo chứng khoán Việt Nam _ số5 tháng năm 2004 4_ Báo tài doanh nghiệp_ số 11năm 2004 5_ Báo chứng khoán Việt Nam _ số3 tháng năm 2005 12