LI NểI U Lãi suất ngân hàng phạm trù kinh tế có tính hai mặt Nếu xác định lãi suất hợp lí đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản xuất-lu thông hàng hoá phát triển ngợc lại Bởi vậy, lãi suất ngân hàng vừa công cụ quản lí vĩ mô Nhà nớc, vừa công cụ điều hành vi mô ngân hàng thơng mại Một sách lãi suất có hiệu sách đợc áp dụng quán lãnh thổ đợc NHNN điều chỉnh chặt chẽ, mềm dẻo theo thời kì cho phù hợp với nhu cầu huy động vốn cung ứng vốn nhằm thu hút đợc nguồn vốn nhàn rỗi dân chúng, phục vụ phát triển kinh tế đất nớc, đồng thời đảm bảo đợc cho hoạt động ngân hàng thơng mại thực có hiệu Đối với Việt Nam, bớc chuyển từ kinh tế tự cung tự cấp sang kinh tế vận hành theo chế thị trờng có điều tiết quản lí Nhà nớc, trình hoà nhập phát triển kinh tế giới, việc xem xét vấn đề lãi suất cần thiết Bài viết xin đợc đề cập tới vấn đề : Tiến tới tự hoá lãi suất Việt Nam thông qua phần chính: Phần I: Tìm hiểu chung lãi suất Phần II: Thực trạng vấn đề lãi suất Việt Nam Phần III: Quá trình tiến tới tự hoá lãi suất giai đoạn Phần IV: Tự hoá lãi suất Việt nam Với hiểu biết nhiều hạn chế, em xin đợc trình bày hiểu biết, nhận thức vấn đề tiến tới tự hóa lãi suất đề xuất kiến nghị thân định hớng tự hoá lãi suất nớc ta Em xin chân thành cảm ơn nhiệt tình hớng dẫn, bảo thầy giáo giúp đỡ em trình nghiên cứu Em xin chân thành cảm ơn th viện nhà trờng cung cấp t liệu cho viết Phần I Tìm hiểu chung lãI suất I.Khái niệm vai trò lãi suất Khái niệm Lãi suất vấn đề phức tạp Nó công cụ nhạy cảm điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Trung ơng (NHTW) đặc biệt nớc phát triển Vì vậy, có nhiều cách hiểu lãi suất, đa vài khái niệm lãi suất nh sau: Lãi suất giá sử dụng tiền vốn, gắn liền với hoạt động tín dụng ngân hàng, đồng thời gắn liền với hoạt động kinh tế liên quan đến hoạt động gửi tiền vay tiền Đồng thời, lãi suất công cụ để điều hành sách tiện tệ NHTW nớc Lãi suất danh nghĩa mức lãi suất đợc ấn định thị trờng, không đợc điều chỉnh theo thay đổi mức giá Lãi suất thực lãi suất đợc chỉnh lại cho theo thay đổi dự tính mức giá, phản ánh xác chi phí thật việc vay tiền Theo Fishes, lãi suất danh nghĩa (i) lãi suất thực (r) cộng với mức lạm phát dự tính: i = r + Lãi suất hoàn vốn: Là lãi suất làm cân giá trị tiền toán nhận đợc theo công cụ nợ với giá trị hôm công cụ Đây phép đo đợc nhà kinh tế coi phép đo lãi suất xác Lãi suất tái cấp vốn: Là lãi suất NHNN áp dụng tái cấp vốn Lãi suất tái chiết khấu: Là hình thức tái cấp vốn đợc áp dụng NHNN tái chiết khấu thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác cho tổ chức tín dụng Lãi suất liên ngân hàng: Là mức lãi suất thị trờng tiền tệ liên ngân hàng, nơi ngân hàng thực việc vay cho vay lẫn nhau, dẫn xác chi phí vốn vay ngân hàng cung cầu vốn thị trờng Vai trò lãi suất 2.1.Đối với kinh tế vĩ mô Lãi suất đợc sử dụng nh công cụ điều tiết vĩ mô Thể nội dung sau: Lãi suất tiến hành phân bổ nguồn lực tài kinh tế -> điều chỉnh cấu đầu t -> điều chỉnh cấu kinh tế, đảm bảo cho kinh tế phát triển cân đối ổn định.Lãi suất tác động trực tiếp đến đầu t, đợc sử dụng nh công cụ để chống lạm phát Nếu kinh tế suy thoái, sử dụng lãi suất để tăng đầu t, phát triển kinh tế Lãi suất hớng dẫn cho sản xuất- tiêu dùng: Lãi suất tăng -> chi phí sản xuất tăng -> giá thành sản phẩm tăng -> dân chúng hạn chế tiêu dùng loại hàng sản xuất ngợc lại Lãi suất công cụ để kiểm soát luồng vốn di chuyển ngành kinh tế nh với nớc Vậy, tầm vĩ mô, lãi suất quan trọng, tất nớc quan tâm 2.2.Đối với tầm vi mô Lãi suất sở quan trọng cho cá nhân, doanh nghiệp đa định việc sử dụng vốn Ngoài ra, lãi suất góp phần thúc đẩy củng cố hiệu kinh tế 2.2.a Lãi suất với phân bổ nguồn lực Tất nguồn lực có tính khan Vấn đề xã hội phải phân bổ sử dụng nguồn lực cho có hiệu Nghiên cứu kinh tế thị tr ờng cho thấy, giá đóng vai trò quan trọng việc phân bổ nguồn lực ngành kinh tế Nh biết, lãi suất loại giá cả, nghĩa lãi suất có vai trò phân bổ hiệu nguồn lực khan xã hội Để định đầu t vào ngành kinh tế, dự án tài sản phải quan tâm đến chênh lệch giá trị tỷ suất lợi tức thu đợc từ ngành kinh tế đó, dự án hay tài sản so với chi phí ban đầu Điều có nghĩa phải xem xét ngành, dự án kinh doanh có đem lại lợi nhuận, đảm bảo hiệu kinh doanh đủ để trả khoản tiền lãi số tiền vay cho chi phí ban đầu hay không Ngành nào, dự án kinh doanh có tỷ suất lợi tức lớn lãi suất nguồn lực đợc phân bổ tới đó, phân bổ hiệu Thông qua lãi suất, doanh nghiệp lựa chọn ngành sản xuất khác để đầu t nhằm thu tỷ suất lợi nhuận cao Nh lợi suất tín hiệu, để có phân bổ hiệu nguồn lực khan xã hội, lãi suất yếu tố cần thiết ban đầu trớc đến định đầu t 2.2.b Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập hộ gia đình thờng đợc chia thành hai phận: tiêu dùng tiết kiệm Tỷ lệ phân chia phụ thuộc vào nhiều nhân tố nh thu nhập, vấn đề hàng lâu bền tín dụng tiêu dùng, hiệu tiết kiệm tiền tệ lãi suất có tác dụng tích cực tới nhân tố Khi lãi suất thấp, chi phí tín dụng tiêu dùng thấp, ngời ta vay nhiều cho việc mua sắm hàng hoá, nghĩa tiêu dùng nhiều Ngợc lại, lãi suất cao đem lại thu nhập từ khoản tiền để dành nhiều khuyến khích tiết kiệm, tiết kiệm tăng 2.2.c Lãi suất với đầu t Hoạt động đầu t chịu nhiều ảnh hởng nhiều nhân tố nh thu nhập, chi phí kỳ vọng kinh doanh Trong lãi suất thể chi phí đầu t yếu tố quan trọng định đầu t Khi lãi suất mức cao, khoản đầu t vào vốn vật mang lại thu nhập nhiều chi phí lãi trả cho khoản vay, chi tiêu cho đầu t giảm , ngợc lại lãi suất giảm doanh nghiệp định đầu t cho vốn vật nhiều hơn, chi tiêu đầu t tăng Ngay doanh nghiệp có d thừa vốn không muốn vay để đầu t vào vốn vật chi tiêu đầu t bị ảnh hởng lãi suất doanh nghiệp mua chứng khoán Lãi suất cao, chi phí hội khoản đầu t cao, chi tiêu đầu t giảm doanh nghiệp mua chứng khoán tốt vào đầu t vốn vật Khi lãi suất chi phí hội đầu t giảm, chi tiêu đầu t tăng lên đầu t vào vốn vật đem lại thu nhập lớn cho doanh nghiệp so với mua chứng khoán Đối với đầu t hàng dự trữ, chi phí việc gửi hàng dự trữ khoản lãi trả cho khoản tiền thu đợc bán nhợng hàng hoá hay khoản vay để mua hàng Lãi suất làm việc tăng, chi phí biên việc giữ hàng dự trữ so với lợi ích biên giả định trớc làm cho đầu t vào hàng dự trữ giảm.Nh lãi suất nhân tố chủ yếu định đầu t doanh nghiệp vào vốn vật hàng dự trữ 2.2d Lãi suất với tỷ giá hối đoái hoạt động xuất nhập Tỷ giá giá tiền tệ nớc thể đơn vị tiền tệ nớc khác Tỷ giá quan hệ cung cầu thị trờng ngoại hối định chịu ảnh hởng nhiều nhân tố nh giá cả, thuế quan, quota, a thích hàng nội, hàng ngoại, suất lao động Ngoài tỷ giá ngắn hạn chịu ảnh hởng lãi suất: Lãi suất tiền gửi nội tệ ngoại tệ Sự thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ thay đổi lãi suất danh nghĩa Nếu lãi suất danh nghĩa tăng tỷ lệ lạm phát dự tính tăng (lãi suất thực không đổi) tỷ giá giảm Nếu lãi suất danh nghĩa tăng lãi suất thực tế tăng ( tỷ lệ lạm phát không đổi) giá đồng tiền nớc tăng, tỷ giá tăng.Khi lãi suất tiền gửi ngoại tệ tăng, đồng nội tệ giảm giá (tỷ giá giảm) ngợc lại Tỷ giá quan trọng hoạt động XNK Nếu lãi suất tăng làm tăng tỷ giá làm cho hoạt động xuất giảm, nhập tăng ngợc lại Nh thông qua tỷ giá hối đoái, lãi suất có ảnh hởnglớn tới xuất nhập khẩu, xuất ròng quốc gia 2.2.e Lãi suất với lạm phát Lý luận thực tiễn thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ lãi suất lạm phát Fisher lãi suất tăng cao thời kỳ lạm phát cao Những nớc trải qua lạm phát cao nớc có mức lãi suất cao Lạm phát tợng giá đồng tiền, tình trạng tăng liên tục mức giá chung kinh tế nhiều nguyên nhân khác Do có nhiều biện pháp khác để kiểm soát lạm phát, giải pháp lãi suất có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Trong thời kỳ lạm phát, tăng lãi suất cho phép hệ thống ngân hàng thu hút phần lớn số tiền có nhiều lu thông khiến cho đồng tiền lu thông giảm, số tiền lợng tiền cung ứng giảm, lạm phát đợc kiềm chế Nh vậy, lãi suất góp phần chống lạm phát Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ lãi suất chống lạm phát trì lâu dài lãi suất tăng làm giảm đầu t, giảm tổng cầu làm giảm sản lợng Do lãi suất phải đợc sử dụng kết hợp với công cụ khác kiểm soát đợc lạm phát, ổn định giá cả, ổn định đồng tiền Một sách lãi suất phù hợp cần thiết cho phát triển lành mạnh kinh tế III Các loại lãi suất thông dụng 1.Lãi suất vay Là lãi suất mà ngân hàng trả cho khách hàng vay vốn họ Lãi suất vay thờng đợc công bố trớc lãi suất cho vay 2.Lãi suất cho vay Là lãi suất mà ngời vay ngân hàng phải vào để trả lãi cho ngân hàng Lãi suất cho vay đứng đằng sau lãi suất vay bảng công bố lãi suất 3.Lãi suất đơn Là lãi suất đợc hình thành không ghép lãi vào vốn Lãi suất đơn thờng lãi suất danh nghĩa, ghi hợp đồng tín dụng 4.Lãi suất kép Còn gọi lãi suất thực tế không ghi hợp đồng tín dụng mà tự bên kí kết hợp đồng tính toán để biết đợc mức lãi thực tế mà họ nhận đợc Lãi suất kép mức lãi suất mà ngời vay ngời cho quan tâm đến II Nguyên tắc phơng pháp xác định lãi suất Các nguyên tắc để xác định chế độ lãi suất Lãi suất tín dụng phải đảm bảo nguyên tắc sau: Nguyên tắc 1: Lãi suất phải đồng thời thực đợc chức kích thích, điều tiết hoạt động kinh tế phát triển sách kinh tế có hiệu Do lãi suất có ảnh hởng đến tất định liên quan đến tiền xã hội nên việc xác định mức lãi suất hợp lí quan trọng Lãi suất có khả điều tiết cách tự nhiên lợng vốn lu thông từ nơi thừa đến nơi thiếu, từ ngời có vốn sang ngời cần vốn để đa vốn vào sử dụng dự án đầu t sản xuất kinh doanh có lợi cho kinh tế xã hội Mức lãi suất nhỏ mức hợp lí khiến ngời vay đánh giá thấp giá trị sử dụng đồng vốn dẫn đến đầu t không hiệu quả, lãng phí nguồn vốn, gây thiệt hại cho thân ngời vay lẫn ngời cho vay nữa, ảnh hởng đến tăng trởng kinh tế Ngợc lại, mức lãi suất cao mức hợp lí tức đánh giá cao giá trị sử dụng đồng vốn có tác dụng khuyến khích ngời cho vay, làm cho vốn trở nên d thừa, ứ đọng, không đợc đầu t vào sản xuất kinh doanh, không sinh lãi, lúc đồng vốn trở thành vốn chết không tác dụng Vì vậy, trớc xác định mức lãi suất phải tính đến nguyên tắc Nguyên tắc 2: Bảo tồn giá trị vốn, bù đắp đợc rủi ro, có tích luỹ cho ngời sở hữu vốn ngời sử dụng vốn Khi đem vốn vào sử dụng, sau thời gian định, ngời sử dụng vốn nh ngời cho vay vốn hi vọng vốn ban đầu tạo lợng tiền lớn tức có sinh lãi đủ để trang trải chi phí để lại phần lợi nhuận Đây lẽ đơng nhiên Song thực tế đầu t đem lại kết tốt đẹp, có lúc bị lỗ, chí vốn ban đầu Do đó, lãi suất phải đảm bảo nguyên tắc để ngời cho vay ngời vay không bị thiệt thòi việc sử dụng vốn có lúc lãi có lúc lỗ Nguyên tắc 3: Lãi suất phải đợc phân định theo thị trờng tiền tệ cấp Sở dĩ lãi suất phải phân định thị trờng, yếu tố định đến mức lãi suất khác nh: chủ thể sở hữu sử dụng vốn, chi phí huy động vốn, mức độ rủi ro, uy tín ngời vay.v.v Tuy nhiên, lãi suất thị trờng cấp dựa vào lãi suất thị trờng cấp để định mức lãi suất phù hợp lãi suất thị trờng cấp tăng hay giảm để tác động vào lãi suất thị trờng cấp Tóm lại, lãi suất thị trờng tiền tệ phải khác nhng có quan hệ hữu ràng buộc lẫn Thông thờng, lãi suất thị trờng cấp nhỏ lãi suất thị trờng cấp để đảm bảo cho tổ chức tín dụng sau vay thị trờng cấp cho vay thị trờng cấp thu đợc phần lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất hai thị trờng Nguyên tắc 4: Nguyên tắc đợc hình thành sở nguyên tắc 2, đó: Tỉ lệ lạm phát < Lãi suất vay < Lãi suất cho vay < Tỉ suất lợi nhuận bình quân kinh tế Lãi suất ngắn hạn < Lãi suất trung dài hạn Bất đẳng thức cho thấy lãi suất phải đảm bảo có lợi cho ngời vay ngời vay đồng thời có tác dụng thúc đẩy sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế Tỉ lệ lạm phát thấp tỉ suất lợi nhuận bình quân kinh tế cao tốt dân c, tổ chức tín dụng doanh nghiệp Trong bất đẳng thức 2, lãi suất rõ ràng phải có tính bù đắp đợc rủi ro, thời hạn sử dụng vốn dài, rủi ro cao lãi suất lớn Vì lãi suất ngắn hạn lớn lãi suất trung dài hạn có lợi cho ngời giàu, tiền gửi vào TCTD, sống dựa vào lãi cao, ngắn ngày, làm chức tổ chức tín dụng vay vay có hại cho kinh tế, xã hội doanh nghiệp sản xuất Nguyên tắc 5: Đảm bảo biến thiên lãi suất theo sát biến động thị trờng tiền tệ nớc tiếp cận thị trờng quốc tế Lãi suất phản ánh qui luật cung- cầu vốn, phải phụ thuộc vào biến động luồng vốn thị trờng Nếu cung vốn thừa mà lãi suất tăng lên ngời cần vốn thị trờng không vay tiền nữa, làm cho vốn không đợc lu thông, hạn chế tăng trởng kinh tế Mặt khác, quốc gia, lãi suất không phù hợp với thị trờng nớc mà phải vận động ngày gần với lãi suất thị trờng quốc tế Có nh thế, đất nớc hoà nhập với kinh tế giới có quan hệ bình đẳng với quốc gia phát triển khác 1.Phơng pháp xác định lãi suất 1.1 Cơ sở hình thành lãi suất Việc tìm sở hoàn toàn tin cậy có đợc Các nớc có kinh tế thị trờng cạnh tranh hoàn hảo xây dựng lãi suất theo phơng pháp phân tích thông tin thị trờng, với kinh nghiệm uyên thâm nghề nghiệp để định lợng lãi suất phù hợp Trong phần này, xem xét sở mà hầu hết nớc sử dụng cho việc hình thành lãi suất Tỉ lệ lợi nhuận bình quân tỉ lệ trợt giá hai yếu tố quan trọng cấu thành nên lãi suất đồng thời sở hình thành nên mức lãi suất Lãi suất tín dụng chế thị trờng bị giới hạn tỉ suất lợi nhuận bình quân kinh tế (giới hạn trên) tỉ lệ lạm phát (giới hạn dới) Lãi suất vận động giới hạn phải vào yếu tố với quy luật cung - cầu vốn để tăng, giảm cách hợp lí Mặt khác, kinh tế phụ thuộc nhiều vào sở nên lãi suất đợc đặt ra, mục đích thu lợi cho cá nhân, tổ chức, phải đảm bảo kích thích kinh tế tăng trởng Do đó, xác định lãi suất, ngời ta phải dựa sở Cơ sở thứ ớc định tỉ lệ kích thích Lãi suất giống nh loại giá khác, cần thấp cao chút so với tổ chức tín dụng khác thu đợc nhiều khách hàng hơn, cho vay nhiều ngợc lại Nh vậy, sở tỉ lệ kích thích, lợi nhuận TCTD bị giảm tính giá trị giao dịch song với số lợng giao dịch tăng lên lợi nhuận tăng mà TCTD lại tạo đợc lợi cạnh tranh lâu dài cho Cơ sở tiêu hợp lí tổng chi phí tín dụng bình quân Dựa tiêu này, ngời ta xác định đợc nhiều tiêu khác nh doanh thu, lợi nhuận, mức lơng, mức lãi suất.v.v Nếu tính toán tổng chi phí tín dụng bình quân cao nhu cầu thực tế thị trờng dẫn đến thừa vốn, TCTD muốn cho vay đợc phải giảm lãi suất cho vay Điều dẫn đến hai hậu giảm lãi suất tiền gửi khiến khách hàng chuyển sang gửi tiền TCTD khác giảm lợi nhuận đồng thời giảm tiền lơng cán công nhân viên Nếu tiêu thấp nhu cầu thực tế tác động ngợc lại , TCTD phải nâng lãi suất vay lãi suất cho vay lên Khi lãi suất cho vay tăng, doanh nghiệp vay cho đầu t vào sản xuất kinh doanh khiến cho kinh tế tăng trởng chậm lại Vì vậy, xác định tiêu tổng chi phí tín dụng bình quân hợp lí cần thiết hình thành lãi suất giúp cho TCTD giữ đợc uy tín với doanh nghiệp vay vốn thu hút đợc nhiều khách hàng gửi tiền Cơ sở cuối kinh nghiệm nghề nghiệp chuyên gia Lãi suất biến số đợc cấu thành từ nhiều biến số khác mà chủ yếu biến số mang tính khách quan Do đó, muốn xác định đợc lãi suất phải nắm đợc yếu tố cấu thành Sự biến động yếu tố phức tạp, cần phải xem xét, phân tích kĩ lỡng, đòi hỏi phải chuyên gia hoạt động lâu năm nghề thực 1.2 Công thức tổng quát tính lãi suất a) Lãi suất vay ngân hàng Lãi suất tiền gửi = < a% tỉ suất lợi nhuận + tỉ lệ lạm phát bình quân Trong đó: = < a < 100 Với a = % => Lãi suất tiền gửi không kì hạn = Tỉ lệ trợt giá Với tiền gửi có kì hạn kì hạn dài, a% lớn b) Lãi suất cho vay Lãi suất cho vay = Lãi suất + b%Tỉ suất lợi nhuận + Phụ phí + Hệ số nói chung tiền gửi bình quân tín dụng rủi ro b% phụ thuộc vào thời hạn vốn đợc sử dụng, thời hạn dài b% lớn Hệ số rủi ro phụ thuộc vào nhiều yếu tố nh thời hạn sử dụng vốn, chủ thể vay vốn, mục đích vay vốn, tính khả thi dự án đầu t Phần II Thực trạng lãI suất việt nam I.Sơ lợc việc điều hành, cải tiến lãi suất thời gian qua 1.Trớc tháng 3- 1989 : thời kỳ điều hành theo chế lãi suất âm Trong thời kỳ quan liêu trì trệ trớc 1988, lãi suất Việt Nam không tuân theo quy luật lãi suất thực nên lãi suất âm NHTƯ áp đặt nguyên nhân gây kéo dài lạm phát phi mã Lãi suất âm có đặc điểm : - Lãi suất tiền gửi thấp mức lạm phát - Lãi suất cho vay thấp lãi suất huy động thấp mức lạm phát Hệ thống lãi suất có nhiều tiêu cực + Khả huy động vốn với yêu cầu rút bớt tiền lu thông, giải toả áp lực tiền giá hàng hoá bị hạn chế nhiều + Nhu cầu vay vốn tăng lên không thực chất, tạo lợi nhuận giả tạo cho doanh nghiệp + Ngân hàng bao cấp qua lãi suất cho khách hàng, tạo lỗ không đáng có cho ngân hàng Ngân hàng kinh doanh tiền tệ bình thờng theo chế thị trờng 2.Từ tháng 3-1989: Thời kỳ lãi suất dơng NHNN chủ động sử dụng công cụ lãi suất, chuyển từ lãi suất âm qua lãi suất dơng Để thu hút tiền thừa lu thông về, kìm chế lạm phát, tránh bao cấp qua lãi suất, NHNN nâng lãi suất huy động lên lợng cao thời gian ngắn (lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn 109 % / năm, lãi suất tiết kiệm tháng 144 %/ năm) Nhờ đã: Thu hút khối lợng tiền lớn lu thông, tăng nguồn vốn tín dụng, giảm áp lực lạm phát Chuyển lãi suất âm qua lãi suất dơng, xử lí hài hoà lợi ích ngời gửi tiền, ngời vay vốn TCTD Xoá bỏ bao cấp qua lãi suất ngân hàng, chuyển hoạt động ngân hàng sang kinh doanh thực Tuy nhiên, giai đoạn này, hệ thống lãi suất phức tạp, nhiều mức lãi suất tiền gửi cho vay + Đối với ngành kinh tế có mức lãi suất riêng + Đối với thành phần kinh tế có phân biệt lãi suất Ngày 1-6-1992 thống đốc NHNN định điều chỉnh sách lãi suất theo hớng: - Đảm bảo lãi suất thực tế dơng, lãi suất tín dụng ngân hàng không thấp lãi suất tiền gửi - Ngân hàng nhà nớc quy định mức cho vay tối đa mức tiền gửi tối thiểu cụ thể với đối tợng vay vốn, mức lãi suất cụ thể NHTM tự định sở cung cầu vốn tín dụng - Thực sách lãi suất bình đẳng tất thành phần kinh tế - Chính sách lãi suất phù hợp góp phần tập trung đợc nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi dân c cho đầu t phát triển, kiểm soát lạm phát mức hợp lý, ổn định kích thích tăng trởng Năm 1992, lạm phát giảm mạnh từ 67,6% (1991) xuống 14,5% , tăng trởng kinh tế từ 6% (1991) lên 8,6% Năm 1993 lạm phát đạt mức thấp 5,2% tăng trởng kinh tế 8,1% Mức lãi suất khắc phục đợc tình trạng lợi dụng vốn ngân hàng để găm hàng ăn chênh lệch giá, buộc doanh nghiệp phải tính toán thu hồi vốn tăng nhanh quay vòng vốn Từ 1/ 10/ 93: NHNN vừa áp dụng lãi suất trần( cho vay) vừa áp dụng lãi suất thoả thuận Theo định 184/QĐNH1 ngày 28-9-1993, NHNN quy định mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể, vừa cho phép tổ chức tín dụng cho vay theo lãi suất thoả thuận vợt mức lãi suất cho vay cụ thể: a)Trần : Đối với doanh nghiệp nhà nớc 1,8% / tháng, kinh tế quốc doanh 2,1 % / tháng b)Thoả thuận: Trờng hợp ngân hàng không huy động đủ vốn vay theo lãi suất quy định phải phát hành kì phiếu với lãi suất cao đợc áp dụng lãi suất thoả thuận: Lãi suất huy động cao lãi suất tiết kiệm kì hạn 0,1 %/ tháng cho vay cao mức trần 2,1%/ tháng Trên thực tế, khoảng 30-60 % tổng d nợ lúc từ khoản cho vay lãi suất thoả thuận mà phần lớn cho vay doanh nghiệp quốc doanh hộ nông dân, với lãi suất phổ biến 2,3% - 3,5 % tháng Các ngân hàng đạt mức chênh lệch giỡa lãi suất cho vay lãi suất huy động râta cao, phổ biến từ 0,7% 1% tháng Với chế lãi suất thoả thuận, hiểu tự hoá phần lãi suất, chế cho vay với lãi suất cứng đôi với biên độ dao động định 4.Giai đoạn thực sách trần lãi suất Ngày 28-12-1995, Quốc hội định 381/NQNH1 quy định thực quy định sách trần lãi suất áp dụng cho số lĩnh vực cho vay cụ thể: - Trần lãi suất cho vay ngắn hạn - Trần lãi suất cho vay trung hạn dài hạn - Trần lãi suất áp dụng cho tổ chức tín dụng vay địa bàn nông thôn - Trần lãi suất cho vay quỹ tín dụng nhân dân sở thành viên Ngoài ra, nghị quy định chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn 0,35%/tháng Việc quy định trần lãi suất khống chế mức chênh lệch 0,35% thực chất vừa quy định trần lãi suất, vừa quy định sàn lãi suất Từ 1/ 1/ 96 NHNN quy định trần lãi suất cho vay tối đa mức chênh lệch 0,35 % thay cho việc điều hành theo lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi chi tiết lãi suất thoả thuận quy định trớc Từ 21/1/1998 đến nay, Quốc hội khoá IX cho phép bỏ mức chênh lệch 0,35 % / tháng, đồng thời để thu hẹp cách biệt mức lãi suất cho vay thành thị nông thôn, NHNN quy định mức lãi suất mới, rút từ trần xuống trần lãi suất không quy định mức chênh lệch 0,35 %/ tháng nữa: - Trần lãi suất cho vay ngắn hạn 1,2 % tháng - Trần lãi suất cho vay trung dài hạn 1,25 % tháng - Trần lãi suất QTD cho vay thành viên 1,5 % tháng Việc quản lí lãi suất theo trần có u điểm sau: + Trong phạm vi trần, TCTD đợc tự ấn định mức lãi suất cho vay tiền gửi cụ thể, linh hoạt, phù hợp điều kiện kinh doanh , thực sách khách hàng, tự chủ kinh doanh, thực cạnh tranh lành mạnh, bớc tự hoá lãi suất + Phù hợp với đặc diểm, chi phí hoạt động NH vùng khác + Tạo mặt chung lãi suất nớc, xoá bỏ lãi suất thoả thuận, vợt xa mức lãi suất NHNN quy định + Có trần khống chế bảo vệ đợc lợi ích ngời vay, TCTD ngời gửi tiền + Đảm bảo vai trò quản lí nhà nớc NHNN lãi suất giai đoạn đầu thị trờng tiền tệ hình thành kinh tế thị trờng II.Cơ chế lãi suất Việt Nam Diễn biến mức trần lãi suất cho vay theo quy định NHNN kể từ xảy khủng hoảng tài chính- tiền tệ khu vực đến Thời điểm thực mức trần 1/7/1997 21/1/199 1/2/1999 1/6/1999 lãi suất cho vay loại Ngắn hạn 1,0% 1,2% 1,1% 1,15% Trung dài hạn 1,1% 1,25% 1,15% 1,15% 3.Vùng nông thôn 1,2% 1,25% 1,25% 1,15% QTDND & HTXTD 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% Lãi suất tái cấp vốn 1,1% 1,1% 1,0% 0,85% Chỉ số tiết kiệm, lãi suất danh nghĩa trung bình, lãi suất thực Năm Tiết kiệm (%GDP) 10,10 13,77 14,54 17,08 18,99 15,96 16,50 LS danh nghĩa(%năm) 42,0 35,5 21,6 16,8 16,8 13,5 12,6 LS thực CPI (% năm) (% năm) 1991 25,6 17,5 1992 17,9 5,1 1993 16,4 14,5 1994 2,4 14,3 1995 4,1 13,5 1996 9,0 4,5 1997 8,9 3,7 Nguồn: IMF Thực tế cho thấy có nhiều tồn xoay quanh sách lãi suất hành Dù cho việc kiểm soát lãi suất điều kiện định mục tiêu sách tiền tệ tránh khỏi thiệt hại xét tổng thể kinh tế Điều khuyến khích vay mợn chiếm dụng lòng vòng, trốn tránh kiểm soát NHNN, làm méo mó chế độ lãi suất quy định Mức độ toàn dụng vốn kinh tế thấp, tính đầu thực lợi cạnh tranh bất tơng xứng lãi suất phổ biến, vốn bị sử dụng lãng phí, hiệu Chuyển sang lãi suất trần bớc tiến bộ, song lãi suất cha phản ánh quan hệ cung-cầu vốn kinh tế Một biểu rõ lãi suất chung kinh tế chủ yếu đ ợc áp 10 phản ứng, điều hành qua lãi suất tiền gửi tối đa hiệu lực lãi suất cho vay không hạ đợc theo ý muốn lại phải quay trở lại với chế lãi suất cho vay tối đa + Lãi suất cao nhng doanh nghiệp hộ sản xuất phải vay thiếu vốn sản xuất vay để bù đắp khoản nợ cũ đến hạn cung vốn nớc ta nhỏ cầu, lợi nhuận thấp chi phí phải trả ngân hàng dẫn đến nguy doanh nghiệp ngân hàng khó khăn dẫn đến chỗ hai khả toán + Đồng thời, thực lãi suất chắn hình thành nhiều khu vực lãi suất theo cung cầu vốn chi phí ngân hàng khác nh: lãi suất khu vực nông thôn cao khu vực thành thị, lãi suất cho vay tổ chức tín dụng cổ phần cao tổ chức tín dụng có quy mô sức cạnh tranh lớn nh ngân hàng thơng mại quốc doanh, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nớc Và nh vậy, giảm bớt tính lành mạnh cạnh tranh cạnh tranh chắn tổ chức tín dụng lớn, có nguồn vốn lớn ngân hàng thơng mại quốc doanh, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nớc có u hơn, tổ chức tín dụng nhỏ nh ngân hàng thơng mại cổ phần, quỹ tín dụng nhân dân gặp không khó khăn + Việc thực sách giảm lãi suất cho vay khu vực núi cao, hải đảo khó có sở để thực hiện, đối tợng vay vốn thuộc khu vực cha đợc tách bạch đối tợng sách đợc vay theo sách riêng Nhà nớc Vì việc giảm lãi suất miền núi cao(khu vực vùng miền núi) đợc quy định giảm 30% trần lãi suất loại NHNN công bố Vì vậy, NHNN xây dựng củng cố thị trờng tiền tệ, chuyển từ điều hành sách tiền tệ từ công cụ trực tiếp sang kết hợp điều hành công cụ trực tiếp với công cụ gián tiếp, đa nghiệp vụ thị trờng mở vào hoạt động để mua bán chứng khoán ngắn hạn tổ chức tín dụng, thực tái chiết khấu chứng từ tổ chức tín dụng, củng cố kiểm soát thị trờng liên ngân hàng có giá để thực vai trò Ngân hàng Trung ơng ngời cho vay cuối cùng, tiếp tục củng cố mở rộng việc mở sử dụng tài khoản cá nhân, để sở thực sách lãi suất linh hoạt trần lãi suất nh công bố lãi suất lãi suất tiền gửi tối đa có kiểm soát Nhà nớc trực tiếp gián tiếp Sau trình thực thành công lãi suất lãi suất tiền gửi tối đa ta tiến thêm bớc để tự hoá lãi suất hoàn toàn có chủ động công cụ điều hành sách tiền tệ điều kiện khác kinh tế sách tiền tệ ổn định Lãi suất lãi suất cho vay tối đa Lãi suất lãi suất cho vay tối đa có nhiều loại nh sau: - Lãi suất lãi suất trần cho vay nh - Lãi suất lãi suất cho vay trung bình tổ chức tín dụng điều kiện bình thờng đủ bù đắp chi phí, có lợi nhuận cộng trừ biên độ dao động để tổ chức tín dụng hoạt động điều kiện khó khăn thuận lợi so với mức trung bình chi phí cung cầu vốn để có điều kiện bù đắp chi phí điều hoà cung cầu vốn huy động cần thiết 14 -Lãi suất mức lãi suất cho vay tối thiểu đủ bù đắp chi phí có lợi nhuận tổ chức tín dụng cộng biên độ dao động để tổ chức tín dụng ấn định mức lãi suất tiền gỉ tiền vay cụ thể Trong loại lãi suất lãi suất cho vay tối đa trần lãi suất loại lãi suất có nhiều tính u việt hơn, loại lãi suất cộng vừa cộng vừa trừ biên độ định, thực chất khống chế lãi suất cho vay tối đa nhng linh hoạt trần lãi suất vừa bị khống chế trần vừa khống chế sàn dới lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi Trần lãi suất thể đợc tính u việt so với loại lãi suất khác nhận biết nh: -Đối với tổ chức tín dụng đợc tự hoá lãi suất tiền gửi cho vay phạm vi trần tối đa Tùy theo đặc điểm, điều kiện loại hình tổ chức tín dụng quy mô, chi phí khác nhau, cung cầu vốn vùng khác mà NHNN quy định nhiều mức lãi suất trần cho phù hợp với điều kiện riêng có loại hình tổ chức tín dụng vùng khác Các tổ chức tín dụng vào trần lãi suất NHNN để ấn định mức lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi cụ thể phù hợp cung cầu vốn , vùng khác nhau, mức chi phí lợi nhuận -Đối với Nhà nớc, kiểm soát đợc lãi suất cho vay tổ chức tín dụng , bảo vệ đợc lợi ích ngời vay, doanh nghiệp nhà nớc hộ gia đình nông thôn hai thành phần chiếm tỉ trọng vay vốn ngân hàng khoảng 70 % tổng d nợ vay ngân hàng, vay với lãi suất cao, đồng thời điều hoà lợi nhuận ngời vay ngân hàng cách hợp lí -Tạo môi trờng cạnh tranh lành mạnh tổ chức tín dụng khuôn khổ trần lãi suất, tránh đợc tình trạng chạy đua theo lợi nhuận tối đa nên bảo đảm đợc an toàn hệ thống tổ chức tín dụng Tuy nhiên, lãi suất theo trần lãi suất phải trần đủ rộng để đáp ứng đợc yêu cầu lãi suất linh hoạt, tăng cờng tính cạnh tranh tổ chức tín dụng, phù hợp với chế thị trờng thông lệ quốc tế, trần lãi suất nên mức đủ rộng thông thoáng phản ánh đợc quan hệ cung cầu vốn tín dụng cạnh tranh lành mạnh tổ chức tín dụng Trần lãi suất phải trần lãi suất đủ rộng, đảm bảo đợc cho tổ chức tín dụng khách hàng vùng khác nhau, nơi có nhu cầu vốn lớn, chi phí cho vay cao cho vay sát trần, nơi có điều kiện ngợc lại cho vay thấp trần để cạnh tranh lẫn nhau, vậy, nên trần chung mà không nên nhiều trần nh Trần nh có nâng lên cung thấp cầu vốn yếu tố tỉ giá, lạm phát tăng lên làm cho trần bị chật chội, cầu thấp cung vốn, tổ chức tín dụng tự hạ lãi suất cho vay huy động xuống dới trần Vì tổ chức tín dụng hạ lãi suất cho vay xuống dới trần NHNN hạ trần lãi suất sát xuống theo làm ý nghĩa trần lãi suất, không chế lãi suất linh hoạt nữa, tính cạnh tranh, không phản ánh quan hệ cung cầu vốn thị trờng trở thành chế lãi suất gò bó, thiếu linh hoạt nh yêu cầu đặt 5.Lãi suất ngoại tệ Có thể lấy lãi suất SIBOR USD kì hạn tháng năm làm lãi suất cho lãi suất ngoại tệ, tổ chức tín dụng đợc cộng với biên độ dao động NHNN quy định để ấn định lãi suất cho vay USD Lãi suất cho vay đồng tiền khác 15 TCTD ấn định Khi xác định lãi suất biên độ giao động lãi suất ngoại tệ cần vào yếu tố nh: Căn vào lãi suất SIBOR USD để công bố lãi suất điều chỉnh cần thiết; xác định biên độ dao động lãi suất ngoại tệ; quan hệ tỉ giá ngoại tệ nớc; quan hệ cung, cầu vốn ngoại tệ nội tệ nớc; chủ trơng thu hút vốn nớc nớc nhà nớc Hoặc lãi suất ngoại tệ trần lãi suất tiếp tục khống chế mức lãi suất tiền gửi tối đa USD, theo sách quản lí ngoại hối tỉ giá thời kì nh thực Với u, nhợc điểm mức độ phù hợp với tình hình Việt Nam loại lãi suất trên, cần tìm loại lãi suất đáp ứng đợc tối đa yêu cầu nớc ta Trong lãi suất lãi suất cho vay tối đa hợp lí vì: Việc sử dụng lãi suất cho vay ngân hàng làm lãi suất có tơng đồng mặt giá vốn thị trờng, tơng đơng với mức phí gọi vốn nhà sản xuất, phản ánh sát thực tình hình cung- cầu vốn thị trờng -Khi sử dụng lãi suất cho vay ngân hàng làm lãi suất bản, TCTD hoàn toàn chủ động linh hoạt kinh doanh nh điều tiết cung- cầu vốn, góp phần tạo lập môi trờng cạnh tranh lành mạnh TCTD khuôn khổ lãi suất -Quan điểm điều hành lãi suất cho phép bảo vệ lợi ích ngời vay tạo mặt tơng đối phân phối lợi nhuận thành phần kinh tế với TCTD ngời gửi tiền -Việc quy định lãi suất theo trần lãi suất cho vay tối đa tạo mặt chung lãi suất cho vay phạm vi rộng khắp, tạo điều kiện cho công tác tra, kiểm tra, giám sát điều hành chung lãi suất NHTW -Việc xác định công bố lãi suất điều hành sách lãi suất NHTW theo trần lãi suất cho vay tối đa dễ dàng, linh hoạt, thuận tiện nhiều so với việc sử dụng lãi suất tiết kiệm tối thiểu ngân hàng làm lãi suất bản, chất, lãi suất tiết kiệm ngân hàng mức giá vốn đợc chấp nhận thị trờng, không phản ánh sát thực tình hình cungcầu vốn -Việc sử dụng lãi suất cho vay ngân hàng làm lãi suất phù hợp với tình hình thực tiễn điều hành lãi suất Việt Nam -Mặt khác việc chuyển sang điều hành sách lãi suất thị trờng tự hoàn toàn hội đủ điều kiện cần thiết việc sử dụng trần lãi suất cho vay tối đa dễ dàng so với việc sử dụng lãi suất tiết kiệm tối thiểu ngân hàng làm lãi suất xuất phát từ xu hớng chung chấp nhận mức lãi suất có mối quan hệ mật thiết tơng đồng với mặt giá vốn làm sở chung để điều hành sách lãi suất I Mục tiêu cần hớng tới sách lãi suất Lãi suất phải đáp ứng mục tiêu lãi suất tín dụng Lãi suất tín dụng Việt Nam phải đặt điều kiện giải đồng 16 thời nhiều mục tiêu, nhng mục tiêu có lại mâu thuẫn nhau, là: Giải tồn đọng cũ hệ thống NHTM Đây điều kiện để NHNN công bố lãi suất vào sống thuận lợi Hiện có hàng ngàn tỉ đồng vốn cho vay hệ thống NHTM đóng băng núi nợ hạn tài sản phát mại phải có biện pháp hữu hiệu để giải dứt điểm Nếu cha lành mạnh hoá tình hình tài chính- tiền tệ cho hệ thống NHTM khó khăn cho việc thực sách ngân hàng Huy động nhiều nguồn vốn dân c để đáp ứng vốn cho nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc Mức lãi suất vừa đáp ứng quan hệ cung- cầu vốn kinh tế, vừa phải từ từ giảm thấp để phù hợp với lợi nhuận bình quân kinh tế(đặc biệt doanh nghiệp vay vốn), vừa đảm bảo cho NHTM có lãi định Lãi suất tín dụng vừa kích thích đợc sản xuất nớc, vừa khuyến khích phát triển kinh tế đối ngoại, xử lí hài hoà lãi suất nội tệ lãi suất ngoại tệ để điều chỉnh quan hệ tín dụng quốc tế phù hợp, hiệu Lãi suất tín dụng vừa đảm bảo yêu cầu tín dụng thơng mại, nhng phải giải yêu cầu tín dụng sách hai khu vực cha có tách bạch sớm, chiều Lãi suất tín dụng phải đáp ứng yêu cầu xử lí linh hoạt, vừa đáp ứng yêu cầu cạnh tranh chủ thể tham gia kinh doanh tiền tệ để tiến tới tự hoá lãi suất Mục đích việc điều chỉnh lãi suất Giảm lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn Thực tế nớc ta cho thấy có hớng xử lí vấn đề lãi suất ngân hàng: - Giảm lãi suất cho vay để kích thích tăng trởng kinh tế - Tăng lãi suất để huy động tối đa tiền nhàn rỗi dân vào sản xuất, thúc đẩy tăng trởng kinh tế Cả xu hớng có mục tiêu nh nhng biện pháp khác Đối với Việt Nam giai đoạn nay, nên kết hợp hài hoà hai hớng, u tiên cho hớng thứ nhất, tức giảm lãi suất cho vay, kích thích doanh nghiệp vay vốn mở rộng sản xuất kinh doanh vì: + Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh cần vay vốn để đầu t chiều sâu phát triển sản xuất nâng cao chất lợng sản phẩm nhằm tăng sức cạnh tranh hàng hoá thị trờng nớc xuất Thế nhng yêu cầu gặp khó khăn lãi suất cao so với tỉ suất lợi nhuận sản xuất kinh doanh + Vốn nhàn rỗi dân nhiều, nhng cha huy động đợc Muốn tăng sức hấp dẫn dân c, lãi suất hợp lí, phải đảm bảo tính ổn định an toàn giá trị đồng tiền Xu hớng giảm lãi suất cho vay; lãi suất huy động có nhiều tính tích cực hạn chế đợc rủi ro hoạt động tín dụng NHTM, đồng thời tạo đợc tâm lí ổn định khách hàng 17 18 Phần III Quá trình tiến tới tự hoá lãi suất Trong giai đoạn I Lý luận chung tự hoá lãi suất Tự hoá lãi suất phận tự hoá tài chính, tức lãi suất đợc tự biến động để phản ứng theo lực lợng cung-cầu vốn thị trờng, loại bỏ áp đặt mang tính hành lên hình thành lãi suất Nó cho phép ngân hàng tự chủ việc ấn định mức lãi suất kinh doanh Trong chế tự hoá lãi suất, nhà nớc hoàn toàn không can thiệp đến hệ thống lãi suất thị trờng chế tự hoá hoàn toàn (thả hoàn toàn) Nếu nhà nớc có tham gia can thiệp gián định hớng xác định chế tự hoá lãi suất có quản lý, NHTƯ tác động tới lãi suất chủ yếu dựa công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại, phần dựa vào áp đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc Có thể khái quát tác động gián tiếp nh sau: Nghiệp vụ thị trờng mở (Open Market Operations): NHTƯ muốn đẩy mạnh tăng trởng, mở rộng tín dụng cách mua vào chứng khoán có giá làm cho cung tiền tệ tăng lên, dẫn tới giảm lãi suất Ngợc lại, NHTƯ muốn thu hẹp tín dụng cách bán chứng khoán có giá, cung tiền tệ giảm xuống dẫn tới tăng lãi suất thị trờng tiền tệ Lãi suất tái chiết khấu (Discount Rate): Khi NHTƯ nâng lãi suất tái chiết khấu, NHTM buộc phải tăng dự trữ để tránh phải vay với lãi suất cao thiếu hụt khả toán.Đồng thời, NHTM phải tăng lãi suất cho vay để bù đắp chi phí cho khoản tăng thêm dự trữ, mà lãi suất thị trờng tăng lên Ngợc lại, việc giảm lãi suất tái chiết khấu NHTƯ cho phép NHTM giảm dự trữ hạ lãi suất cho vay, mà hạ lãi suất thị trờng Hợp đồng mua lại (Repurchase Agreement): Hợp đồng mua lại hợp đồng bán chứng khoán, ngời bán cam kết mua lại chứng khoán vào thời điểm tơng lai với mức giá đợc xác định trớc hợp đồng Nh vậy, thực chất hợp đồng mua lại cho vay chấp, chứng khoán đóng vai trò chấp Khi mua chấp (tức cho vay), NHTƯ bơm tiền vào thị trờng tài làm giảm lãi suất ngắn hạn Khi bán chấp từ tài khoản mình, NHTƯ hút tiền khỏi thị trờng tiền tệ tạo sức ép làm tăng lãi suất ngắn hạn II.Sự cần thiết việc tự hoá lãi suất Từ đầu năm 1996, sách lãi suất NHNN có thay đổi theo hớng tự hoá; huỷ bỏ quy định lãi suất tiền gửi, điều chỉnh giảm mức trần lãi suất cho vay phù hợp với cung cầu vốn lạm phát thấp Các TCTD vào mức lãi suất trần cho vay lãi suất huy động vốn thị trờng từ tháng 11/1997, nghị Quốc hội không quy định chênh lệch lãi suất 0,35% hoạt động tín dụng ngân hàng Chính sách lãi suất đảm bảo đợc yêu cầu lãi suất cho vay trung, dài hạn cao lãi suất cho vay ngắn hạn, rút ngắn khoảng cách 19 lãi suất tiền gửi dân c tiền gửi doanh nghiệp Mức chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất huy động vốn không bị khống chế mà phụ thuộc vào thị trờng hiệu kinh doanh TCTD Những giải pháp đợc thị trờng chấp nhận góp phần thực mục tiêu sách tiền tệ Các ngân hàng có nhiều biện pháp đổi huy động vốn nh mở nhiều loại huy động, kì phiếu trả lãi trớc , tiết kiệm quay số mở thởng Đến 31/12/1998 nguồn vốn huy động quản lí chiếm 82% tổng nguồn vốn hoạt động (riêng NHQD 92%) NH Nông Nghiệp &PTNT huy động kì phiếu trả lãi trớc 1%/ tháng, ngày cuối tháng 12/1998 huy động đợc 170 tỉ đồng Chúng ta phải có sách lãi suất phù hợp đờng lối đổi kinh tế vừa đảm bảo TCTD thuộc thành phần kinh tế bình đẳng, kinh doanh đợc , vừa đảm bảo đợc yêu cầu quản lí vĩ mô NHNN, thể tính định hớng XHCN vai trò quản lí Nhà nớc xây dựng phát triển kinh tế Bởi đổi điều kiện kinh tế trình phát triển, giá trị sản xuất nông nghiệp chiếm tỉ trọng lớn cấu GDP; nhiều vùng, nhiều nơi kinh tế hàng hoá cha lphát triển, sức mua thấp, thị trờng cha sôi động Những mặt lợi Tự hoá tài nói chung tự hoá lãi suất nói riêng đem lại lợi ích sau: Thứ nhất, lãi suất đợc tự hoá, biến động theo cung - cầu vốn, phân bổ nguồn vốn tín dụng khan cho hàng ngàn ngời vay cạnh tranh nhau, đáp ứng thị hiếu họ có hiệu nhất; đồng thời đảm bảo thu hút tiền gửi hàng triệu ngời gửi, chi phí hợp lí đợc ngời gửi ngân hàng chấp nhần Có thể nói lập luận phân bổ nguồn vốn có hiệu trung tâm vấn đề Điều không thực đợc điều kiện lãi suất bị kiểm soát hành chính, làm cho hoạt động đầu t bị biến dạng Lãi suất đợc tự hoá linh hoạt so với bị kiểm soát có khả linh hoạt điều tiết để thích nghi với điều kiện thay đổi, tự động tạo kích thích cho tăng trởng tài chính, cải tiến thay đổi cấu mà Chính phủ quản lí, chậm thu đợc kết Thứ hai, tự hoá lãi suất xuất phát từ thực tế không Chính phủ hay NHTƯ đủ khả để phân bổ kiểm soát việc phân bổ nguồn vốn cách có hiệu cho hàng ngàn nhu cầu sử dụng vốn khác nhau, cho dù máy hành tra ngân hàng có phình đến đâu Hiện có nhiều quan điểm khác mức lãi suất hệ thống ngân hàng Các trị gia, doanh nghiệp mà chủ yếu doanh nghiệp nhà nớc đòi hỏi hạ lãi suất Các NHTM muốn trì mức lãi suất Mỗi ngời đứng quan điểm riêng để xử lí toán lãi suất Để giảm thiểu tranh luận này, cách tốt để lãi suất thị trờng định, tức tự hoá Tự hoá lãi suất buộc NHTƯ phải thay đổi cách làm việc, t đặc biệt thay đổi công cụ điều hành sách tiền tệ, chủ yếu dựa vào công cụ gián tiếp để khống chế lãi suất Thứ ba, sống môi trờng diễn toàn cầu hoá nhanh chóng, mà toàn cầu hoá tài điển hình trình này; đất nớc ta không cách khác phải hội nhập sâu vào kinh tế 20 giới ngày tiến sâu vào kinh tế thị trờng Trong lĩnh vực kinh tế, theo nhiều nhà kinh tế kẻ thù lớn trình toàn cầu hoá Trong trình này, nhờ phát triển vợt bậc công nghệ nỗ lực nớc phát triển cạch tranh nhanh thu hút nguồn vốn quốc tế, luồng vốn quốc tế chảy từ nớc qua nớc khác tự nhiều Nói chung , lợi ích toàn cầu hoá to lớn mà quốc gia phải nắm lấy, bỏ qua Trong lĩnh vực tài chính, toàn cầu hoá đặt hội thách thức mới, thách thức lớn làm xói mòn giảm hiệu việc kiểm soát tiền tệ công cụ trực tiếp, nh quy định trần lãi suất; thay vào đó, để đảm bảo kiểm soát tiền tệ đợc hiệu quả, nớc dần chuyển sang thực công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại , tức công cụ định hớng thị trờng Để đảm bảo hội nhập thành công lĩnh vực tài chính, trớc hết lãi suất phải đợc tự hoá Thứ t, tự hoá lãi suất phận tự hoá tài Tự hoá cho phép hệ thống ngân hàng tự chủ hơn, điều dẫn đến lãi suất tiền gửi tiền vay cao Những thay đổi nh lĩnh vực tài tác động đến doanh nghiệp hộ gia đình, khiến họ thay đổi hành vi tiết kiệm đầu t theo hớng có lợi cho tăng trởng kinh tế Tăng lãi suất tiền gửi làm tăng tỉ lệ tiết kiệm nội địa, thay cho nguồn vay nớc để tài trợ cho đầu t Nguồn tiết kiệm nội địa đợc chuyển tải thông qua hệ thống tài ngân hàng thức, mà qua thị trờng tiền tệ không thức Tiết kiệm nớc tăng lên mức lãi suất thực cao dẫn đến mở rộng đầu t làm tăng hiệu đầu t Kết làm tăng tốc độ tăng trởng kinh tế Có tác động việc tăng lãi suất đầu t thực: mặt, lãi suất cao làm tăng nguồn vốn đầu t thông qua việc tăng tiết kiệm kinh tế loại bỏ tình trạng nhu cầu vốn mức; mặt khác, lãi suất cao làm tăng hiệu vốn đầu t thông qua việc đảm bảo dự án đầu t đợc thực lợi nhuận cao Nếu lãi suất đợc nâng lên mức cân thị trờng(đã đợc tự hoá), ngời sẵn sàng vay không bị thiếu vốn, họ phải cân nhắc điều làm để dung hoà lợi tức việc sử dụng vốn với lãi suất cao Trong vai trò tự hóa lãi suất việc kích thích tiết kiệm nội địa nhiều ý kiến khác nhau, quan điểm cho lãi suất cao tự hoá mang lại cải thiện việc phân bổ tín dụng cải thiện hiệu đầu t lại đợc thống cao Qua phân tích trên, đến điểm chung tự hoá lãi suất làm tăng lãi suất thực, qua làm tăng hiệu đầu t, làm tăng tỉ lệ đầu t tiết kiệm so với GDP Điều để đảm bảo cho kinh tế tăng trởng vững 2.Những hạn chế việc tự hoá lãi suất Trong điều kiện Việt Nam, việc tự hoá hoàn toàn lãi suất có bất lợi sau: Thứ nhất: Những thuận lợi tự hoá lãi suất mang lại bản, nhng tồn trờng hợp mà tự hoá lãi suất không thực tốt vai trò nh: 21 - Các nớc phát triển phải đối mặt với thực trạng hệ thống tài phát triển thiếu thông tin thị trờng tài chính, sản phẩm tài chính, đặc biệt khu vực miền núi nông thôn Các hoạt động ngân hàng thờng đợc định hớng thành thị, sử dụng dịch vụ tiêu chuẩn theo phơng pháp ngân hàng phơng Tây, loại trừ hầu hết dân số khu vực nông thôn phần lớn ngời nghèo thành thị Do đó, để tự hoá lãi suất, làm tròn chức thị trờng tài cần đợc củng cố phát triển Hơn nữa, kinh tế, thị trờng tín dụng lúc điều chỉnh đủ nhanh để cân cung- cầu điều kiện thay đổi, tình trạng cân đặc trng kinh tế phát triển - Tự hoá lãi suất hiệu xã hội áp đặt vào hệ thống tài nhiều mục tiêu quốc gia, mà điều nơi có chế thị trờng phát triển làm đợc, nh sách lãi suất u đãi đối tợng sách, phát triển kinh tế khu vực, kinh tế nông nghiệp, nông thôn, miền núi Nói chung, hệ thống tài không hoàn hảo, Chính phủ có mục tiêu trị cần đợc phục vụ nên can thiệp điều khó tránh khỏi Nhng thông thờng, can thiệp phải phát huy hiệu tránh đợc tác động phụ không mong muốn, việc can thiệp hớng tới cải thiện vận hành chế thị trờng tác động gián tiếp qua lãi suất để thay đổi cung cầu vốn thị trờng, hoạt động trực tiếp qua kiểm soát Vấn đề phải cân nhắc hành động can thiệp cho đạt đợc mục tiêu với chi phí thấp Thứ hai: Các công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp nh nghiệp vụ thị trờng mở, tái chiết khấu cha thay cho vai trò lãi suất việc điều hành sách tiền tệ Do đó, công cụ kiểm soát lãi suất đợc coi công cụ khả thi để thực sách tiền tệ Thứ ba: Tình hình tài ngân hàng thơng mại xấu đi, vốn tự có thấp tồn số lợng lớn tài sản không hoạt động(các khoản nợ khó đòi) Trong điều kiện nh vậy, tự hoá lãi suất khuyến khích NHTM, đặc biệt NHTM cổ phần chấp nhận ngời vay mang tính rủi ro, làm cho khả sinh lời lành mạnh ngân hàng giảm nữa, làm khó khăn thêm tình trạng nợ hạn mức cao Đồng thời, khuyến khích ngân hàng gặp khó khăn nâng lãi suất tiền gửi lên cao để thu hút tiền gửi, nhằm bù đắp khó khăn họ Vấn đề nghiêm trọng điều kiện khả tra kiểm soát NHTƯ hạn chế nh Thứ t: Huỷ bỏ kiểm soát lãi suất làm tăng mức lãi suất, kết hợp với cấu nợ không vững doanh nghiệp, vay vốn dự đoán vào khả phá giá tơng lai làm giảm mạnh việc vay Thứ năm: ổn định kinh tế vĩ mô cha thực vững đủ để chịu đựng áp lực việc tự hoá lãi suất hoàn toàn: chúng làm ổn định vĩ mô, qua việc tăng lạm phát, nợ nớc làm suy giảm tăng trởng kinh tế III.Kinh nghiệm nớc việc tự hoá lãi suất Kiểm soát lãi suất phổ biến hầu hết nớc châu trớc năm 80 Những hạn chế thờng áp đặt dới dạng quy định trần lãi suất tiền gửi cho 22 vay NHTM; tổ chức tài phi ngân hàng chịu hạn chế nhiều Việc áp đặt, kiểm soát lãi suất nhằm cung cấp vốn với chi phí thấp để khuyến khích đầu t, đặc biệt lĩnh vực u tiên, để tránh tình trạng lãi suất tăng mức, điều mà đợc coi khó chấp nhận mặt trị xã hội Tuy nhiên, việc kiểm soát nh làm giảm vai trò trung gian tài ngân hàng ngơì tiết kiệm nhà đầu t tìm cách khác thị trờng tài chính thức Dần dần, tăng nhanh tình trạng phi trung gian tài nh dẫn đến phát triển nhanh thị trờng tài không bị kiểm soát tổ chức phi ngân hàng, qua đó, làm giảm hiệu c ác biện pháp quản lí tiền tệ Các NHTM thờng cố gắng trì lợi nhuận cách quy định loại phí khác mà không bị kiểm soát, làm méo mó việc cung cấp dịch vụ tài Kết làm hại tới trình phát triển hệ thống tài nguồn tài không đợc chuyển tải tới hoạt động có hiệu Tự hoá lãi suất thay đổi quan trọng việc thực sách tiền tệ nớc châu năm 80, 90 Trong tự hoá lãi suất cải thiện tình hình phân bổ nguồn vốn, huy động tiết kiệm tăng hiệu đầu t, kinh nghiệm số nớc Mỹ Latinh, nh Argentina, Chile, Uruguay cho thấy có số nguy tiềm tàng Các nớc tự hoá lãi suất từ năm 80, môi trờng không kiểm soát nh vậy, với thị trờng tài không hoàn hảo độc quyền, lãi suất thực tăng lên mức cao Sự tăng lên nh không khuyến khích đợc đầu t làm giảm tốc độ tăng trởng kinh tế mà dẫn đến phá sản hàng loạt doanh nghiệp, sau gây khủng hoảng hệ thống tài làm trầm trọng tình trạng bất ổn vĩ mô Đồng thời, việc loại bỏ kiểm soát cán cân vốn bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô lại làm cho lãi suất tăng lên có dự đoán tiếp tục phá giá đồng tệ Giảm giá mạnh đồng tệ làm cho luồng vốn nớc đổ vào nhiều hơn, làm tăng áp lực lạm phát giảm hiệu việc kiểm soát tiền tệ Tuy nhiên, kinh nghiệm hầu hết nớc châu á, bao gồm Hàn Quốc, Malaysia, Thailand cho thấy có Indonesia Philippines gặp phải tình trạng lãi suất thực tăng lên Điều kiện để tự hoá lãi suất thành công Việt Nam Để thực chế tự hóa lãi suất, Việt Nam cần hội đủ: + NHNN thực cách bình thờng nghiệp vụ tái chiết khấu thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác theo thông lệ quốc tế + Thị trờng tiền tệ, có thị trờng nội tệ liên ngân hàng hoạt động có hiệu Qua đó, NHNN ngời cho vay cuối +Thị trờng đấu giá tín phiếu kho bạc giấy tờ có giá khác hoạt động nhạy cảm, NHNN thực nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng Qua đúc kết kinh nghiệm nhiều nớc giới, tự hoá lãi suất thành công kinh tế có đủ điều kiện sau đây: Thứ nhất, ổn định kinh tế vĩ mô đủ chắn để chịu đựng đợc tác động, cú sốc từ bên kinh tế xảy tự hóa hoàn toàn lãi suất Thứ hai, thị trờng tài (bao gồm thị trờng tiền tệ thị trờng chứng khoán) hình thành vận hành có hiệu 23 Thứ ba, có môi trờng pháp lý thể chế tơng đối đồng hoàn chỉnh, đủ khả điều chỉnh quan hệ quốc tế Có quy chế phòng ngừa, bù đắp rủi ro hoàn thiện, hữu hiệu đảm bảo hạn chế bù đắp đợc rủi ro xảy hoạt động trung gian tài Thứ t, hệ thống quan phát triển lành mạnh, có uy tín Các quan đòi hỏi công nghệ đại (máy móc,thiết bị), mà phải có phát triển bề sâu, có kinh nghiệm lâu dài quản lý nhiều khía cạnh Thứ năm, hệ thống ngân hàng ổn định, hoạt động hữu hiệu.Tăng cờng tra, giám sát chặt chẽ NHNN tổ chức tín dụng hoạt động kinh doanh nói chung thực thi sách tiền tệ nói riêng Thứ sáu, tổ chức kinh tế đảm bảo khả sử dụng vốn triệt để, có hiệu Thứ bảy, chọn thời điểm bắt đầu, tốc độ lộ trình (tức trật tự sử dụng công cụ ) tự hóa lãi suất phù hợp điều kiện bối cảnh kinh tế Kinh nghiệm tự hoá lãi suất số nớc năm 80 cho thấy tự hoá lãi suất không thời điểm làm tăng tính bất ổn định kinh tế vĩ mô thông qua việc làm tăng lạm phát nợ nớc ngoài, giảm sức sản xuất nớc Phần IV Tự hoá lãI suất việt nam I Việt Nam thời điểm ch a đủ điều kiện để tiến hành tự hoá lãi suất Cách thức tiến trình tự hoá phụ thuộc vào xuất phát điểm nớc nh mức độ kiểm soát tài chính, đặc điểm tính chất hệ thống tài chính, khả trình độ quản lí tài cấp quản lí vĩ mô, vào điều kiện quốc tế giai đoạn tự hoá nh xu hớng chung cải cách tài chính, quyền lợi mâu thuẫn cờng quốc tài chính, trạng thái tài quốc tế Đông Nam tự hóa tài cho thấy tài đợc tự hoá mạnh mẽ nhng kinh tế vĩ mô lại ổn định, tỉ lệ tiết kiệm nớc suy giảm, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, thiếu vốn đầu t trầm trọng Chính sách tự hoá lãi suất lãi suất thực cao nớc làm trầm trọng thêm vấn đề nợ Nhà nớc, nợ hạn, nợ khó đòi NHTW phải tài trợ thâm hụt khu vực công cộng Ngay nớc phát triển, thiếu kiểm soát điều tiết thích hợp Nhà nớc khu vực tài khủng hoảng lại xuất Tự hoá tài (mà hạt nhân tự hoá lãi suất) phải tiến hành bớc, gắn liền với đổi toàn kinh tế, với tự hoá lĩnh vực khác, với củng cố hành lang pháp lí, nhận thức nhân dân, trình độ quản lí kinh tế thói quen, truyền thống dân tộc Việt Nam cha đủ điều kiện để tự hoá lãi suất yếu tố sau: - Nền tảng kinh tế vĩ mô cha ổn định, nguy tái lạm phát tiềm ẩn(lạm phát tăng từ 3,6% năm 1997 lên 9,2% năm 1999); ngân sách căng thẳng, tích luỹ nội địa thấp;vốn đầu t thiếu phụ thuộc lớn vào vốn đầu t 24 nớc ngoài(đến 50%) - Xuất phát điểm kinh tế mức thấp - Khu vực sản xuất (nhất khu vực Nhà nớc) hoạt động hiệu quả, giai đoạn chấn chỉnh, xắp xếp, cổ phần hoá - Hệ thống ngân hàng, NHTM cổ phần yếu kém: vốn nhỏ, trình độ quản lí, đội ngũ cán bất cập so với đòi hỏi khách quan - Hiện nay, công cụ tài nh thơng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác để thực nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu cha đợc phổ biến Hơn nữa, nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN cha thực nội dung kinh tế nó, chủ yếu mang tính chất cho vay trực tiếp Do đó, công cụ lãi suất tái chiết khấu cha đủ sức mạnh chi phối lãi suất thị trờng - Nghiệp vụ thị trờng mở cha đời gây khó khăn cho việc điều tiết cung ứng tiền lãi suất - Tình hình kinh tế, tài nớc khu vực giới, sau khủng hoảng tài chính- tiền tệ vừa qua phải đối đầu với nhiều khó khăn thách thức - Trình độ quản lí kinh tế quan vĩ mô năm qua có bớc tiến dài, nhng so với yêu cầu đặt cha thể đáp ứng đợc II Giải pháp điều chỉnh dần theo hớng tự hoá lãi suất 1.Hoàn thiện hệ thống ngân hàng, hoàn thiện hệ thống sách Phối hợp với Bộ tài tăng cờng phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc để đủ số lợng công cụ cho thị trờng liên ngân hàng Các ngân hàng vay hay cho vay dễ dàng cách bán(vay) thiếu vốn, hay mua(cho vay) thừa vốn NHTW bán muốn thu hồi tiền từ lu thông mua muốn tung tiền lu thông Cách làm nhanh nhẹ nhàng tái cấp vốn nặng nề đòi hỏi phải có hồ sơ cho vay, có tài sản chấp đợc công chứng thẩm định lại NHNN địa phơng Còn dùng cửa sổ tái chiết khấu ta cha có thơng phiếu điều luật thơng phiếu sơ sài(chỉ có điều mơi dòng Luật Thơng mại cha đợc hớng dẫn thi hành) Với cách làm nặng nề nay, thị trờng liên ngân hàng không hoạt động thờng xuyên hàng ngày đợc NHNN phải thực ngân hàng ngân hàng, nghĩa nơi NHTM thừa tiền gửi NHNN để hởng lãi suất qua đêm Trách nhiệm thực sách xã hội sách cấu NHNN NHTM cho vài tổ chức kinh tế chuyên trách, chẳng hạn Ngân hàng sách Quỹ đầu t quốc gia Hoạt động NHNN NHTM tập trung cho thực sách tiền tệ sách đầu t phát triển kinh tế Cải tiến tăng cờng tác động NHNN công cụ sách tiền tệ có, đặc biệt điều chỉnh linh hoạt khả tạo tiền NHTM giới hạn sử dụng vốn hạn mức tái cấp vốn tái chiết khấu khế ớc nợ tín dụng chấp giấy tờ có giá đảm bảo chất lợng Cần có điều tra NHTW mức chi phí quản lí bình quân 25 ngân hàng vùng khác để lãi suất bù đắp chi phí trung bình NHTM thành phố Chính sách lãi suất có đảm bảo cho NHTM kiếm đợc tỉ suất lợi nhuận bình quân ngành, ngân hàng đủ sức đối phó đợc ảnh hởng khủng hoảng tiền tệ có đủ sức cạnh tranh hội nhập với ASEAN Các tiền gửi dự trữ bắt buộc phải thật khoản dự trữ an toàn ngành Ngân hàng Không thể hiểu lầm phải đóng băng lại, nghĩa không cho vay tức thời cho NHTM họ thiếu khả chi trả tạm thời dẫn tới phải khất chi tiền gửi cho khách hàng Dùng loại tín dụng điều chỉnh với điều kiện NHTM không đợc tăng d nợ vay loại hoàn toàn khống chế việc dùng khoản vay để kinh doanh(tăng d nợ) Đợc vay tạm thời thiếu khả chi trả, NHTM giảm bớt dự trữ an toàn sơ cấp cao làm tăng chi phí kéo theo tăng chênh lệch lãi suất Phân định rõ chức kinh doanh chức xã hội hoạt động NHTM TCTD theo hớng xoá bỏ dần chế bao cấp qua lãi suất tín dụng Với hớng NHTM TCTD làm chức kinh doanh tiền tệ theo Luật Ngân hàng Chuyển chức xã hội cho tổ chức tài khác nh Kho bạc, Ngân hàng đầu t phát triển, Ngân hàng phục vụ ngời nghèo Muốn vậy, cần phải hạn chế tiến tới xoá bỏ dần chế bao cấp qua tín dụng Chừng tồn bao cấp Nhà nớc qua tín dụng NHTM cha thể thực đợc chức kinh doanh tiền tệ luật Ngân hàng tính chủ động kinh doanh chủ nhà băng bị hạn chế, hiệu hoạt động ngân hàng hạch toán rõ ràng kinh tế nh xã hội Yêu cầu tạo sân chơi bình đẳng NHTMQD với NHTMCP NHTM liên doanh với nớc Tạo lập môi trờng pháp lí lành mạnh để khuyến khích cạnh tranh NHTM TCTD phù hợp với sách phát triển kinh tế nhiều thành phần Đảng Nhà nớc 2.Từng bớc điều chỉnh chế lãi suất, tiến dần theo hớng tự hoá Thứ nhất: Trớc mắt sử dụng trần lãi suất cho vay tối đa làm lãi suất sở để chuyển sang tự hoá lãi suất dựa mặt giá vốn có bớc thuận lợi so với việc điều hành theo lãi suất sử dụng lãi suất huy động tối thiểu- lãi suất tiết kiệm tối thiểu làm lãi suất bản; Đồng thời sớm triển khai xây dựng hoàn thiện chế bảo toàn tiền gửi để đảm bảo quyền lợi hợp pháp mặt kinh tế cho ngời gửi tiền Thứ hai: Các mức lãi suất bản: mặt thực tiền, đặc thù nguồn vốn cho vay ngắn hạn dài hạn, nên cần thiết cho việc tách biệt lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn đầu t tín dụng; nhiên để phù hợp với điều kiện thực tiễn công tác điều hành lãi suất nh tạo tiền đề cho bớc tự hoá lãi suất khuôn khổ lãi suất bản, nên xác định công bố lãi suất theo lãi suất cho vay tối đa vốn trung dài hạn; mức cho vay huy động vốn ngắn hạn đợc phép tự hoàn toàn khuôn khổ lãi suất bản; thị trờng tài thực phát triển hội đủ điều kiện chuyển sang điều hành lãi suất thị trờng tự do(theo lãi suất cho v ay ngắn hạn thị trờng tiền tệ liên ngân hàng) 26 Thứ ba: Đối với lãi suất cho vay áp dụng cho địa bàn hoạt động khác lĩnh vực kinh doanh có suất doanh lợi khác nhau: nên sử dụng mức lãi suất chung theo chế thị trờng(lãi suất thơng mại); riêng nghành nghề vùng kinh tế có điều kiện sản xuất khó khăn, cần phải có u đãi Nhà nớc nên xử lí sách tài ( nh sách thuế, sách trợ giá cho tiêu thụ sản phẩm ), có u đãi lãi suất theo hớng xử lí cụ thể nh sau: - Cấp bù trừ trực tiếp cho ngời sản xuất tính giảm trừ khoản phải nộp ngân sách họ - Trờng hợp cấp bù qua ngân hàng trớc mắt ngân hàng thực giảm lãi suất cho vay; tài thực cấp bù cho NHTM giảm trừ khoản phải nộp ngân sách NHTM; tiến tới hình thành hệ thống ngân hàng sách để thực mục tiêu tiến tới loại bỏ hoàn toàn bao cấp qua tín dụng Ngân hàng; Thứ t: Về việc xác định lãi suất nhằm điều hành sách lãi suất nói chung: cần đợc xem xét tính toán công bố định kì đảm bảo phù hợp với tín hiệu thị trờng cung- cầu vốn đầu t yêu cầu khác thực thi mục tiêu sách tiền tệ Thứ năm: Thúc đẩy phát triển thị trờng nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, lấy làm để xây dựng thiết lập mặt lãi suất chung theo lãi suất qua đêm lãi suất chiết khấu, làm sở cho mức lãi suất thị trờng tự sau Thứ sáu: Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá làm sở cho việc đời hàng hoá trao đổi thị trờng chứng khoán, thiết lập tồn song hành thị trờng vốn đầu t, tạo môi trờng cạnh tranh hoàn hảo chủ thể liên quan đến chu chuyển vốn kinh tế Thứ bảy: hội đủ điều kiện bớc chuyển sang chế lãi suất thị trờng tự thực can thiệp chế tài phù hợp trờng hợp cần thiết Nh vậy, lãi suất công cụ tiền tệ sản xuất hàng hoá- thị trờng có độ nhạy cảm kinh tế cao Việc sử dụng lãi suất trình xây dựng điều hành sách lãi suất vấn đề phức tạp đòi hỏi phải có hớng thích hợp, tuỳ thuộc vào đặc thù điều kiện thực tiễn Việt Nam nhằm mục tiêu thúc đẩy phát triển kinh tế, phát huy vai trò đòn bẩy lãi suất, góp phần tạo dịch chuyển cấu đầu t thơng mại theo hóng tự hoá xác lập cạnh tranh tơng đối bình đẳng lãi suất nhà kinh doanh tiền tệ, bớc tiến tới hệ thống tài -tiền tệ ngân hàng hoàn thiện, lành mạnh, đảm bảo thực thành công sách tiền tệ vĩ mô Một sách lãi suất hợp lý sách vừa có tác dụng thu hút vốn nhàn rỗi dân c , vừa khuyến khích nhà sản xuất xử dụng vốn vay đầu t mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh, đảm bảo quyền lợi mặt kinh tế ngời gửi tiền, ngời vay tiền Ngân hàng; góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế, thực thắng lợi công công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc nh mục tiêu Đảng Nhà nớc đề Kết luận Lãi suất loại giá đặc biệt, lợc sử dụng làm đòn bẩy cho mục tiêu khác Lãi suất tác động vào yếu tố xác định nh: khối lợng tiền tệ, quan hệ cung cầu vốn, tỉ suất lợi nhuận bình quân doanh nghiệp Do vậy, việc điều chỉnh đa sách lãi suất hợp lý thời kỳ cách phù hợp với điều kiện hoàn cảnh đất nớc cho sách lãi suất thực phát huy hiệu cách tích cực phát triển 27 kinh tế vấn đề không đơn giản, đòi hỏi phải xử lý nhiều mối quan hệ khác Một sách lãi suất hiệu đảm bảo cho phát huy đợc mặt tích cực, tránh đợc lãng phí nguồn lực điều quan trọng Việt Nam nớc phát triển, tiến hành nghiệp công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Nhận thấy mặt tích cực việc tiến hành tự hoá lãi suất phủ Việt Nam, thông qua NHNN có thay đổi cách nhìn nhận tự hoá lãi suất, từ có sách lãi suất phù hợp với điều kiện nớc ta giai doạn hiên Trong thời gian tới, sách lãi suất tiếp tục đợc điều chỉnh theo hớng tự hoá, phù hợp với mức độ hội nhập thị trờng tài khu vực quốc tế, theo sát lãi suất thị trờng quốc tế Khi diều kiện hội đủ, chuyển sang chế tự hoá lãi suất nhng có điều tiết gián tiếp NHNN Việt Nam để đảm bảo giữ vững "định hớng" cho hoạt động hệ thống ngân hàng 28