CH sè 11 - B1 - §H KTQD Chuyªn Photocopy - §¸nh m¸y - In LuËn v¨n, TiÓu luËn : 6.280.688 Lời mở đầu Việt Nam thức gia nhập vào WTO, tổ chức thương mại giới Trở thành thành viên thứ 150 tổ chức kết trình đàm phán lâu dài, Việt Nam đứng trước hội hội nhập giới sâu rộng hết Doanh nghiệp Việt Nam muốn cạnh tranh đứng vững phát triển môi trường đầy tiềm nhiều thách thức này, yếu tố thiếu cần có chiến lược lâu dài, với yêu cầu nâng cao kỹ thuật, chất lượng nguồn nhân lực, điều kiện tiên thiếu nguồn vốn dồi Trong đó, thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn phát triển đầy tiềm thách thức Chúng ta cam kết mở cửa ngành ngân hàng tài chứng khoán, vốn bước chuẩn bị tảng cho trình hội nhập Đứng trước nhu cầu nghiên cứu ứng dụng vấn đề thu hút nguồn vốn cho hiệu quả, phục vụ kế hoạch tài ngắn hạn, trung hạn dài hạn doanh nghiệp, em xin mạnh dạn chọn đề tài : Các hình thức huy động vốn Việt Nam – Thực trạng giải pháp Bản đề án em gồm phần : Phần I : Các hình thức huy động vốn kinh tế thị trường Phần II : Các hình thức huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam Phần III : Một số giải pháp kiến nghị Do trình độ hạn chế, đề án chắn không tránh khỏi thiếu sót, em mong thầy cô bạn góp ý để đề án em ngày tốt có giá trị lý thuyết thực tiễn Em xin chân thành cám ơn thầy Vũ Duy Hào giúp em hoàn thành đề án Phần I Các hình thức huy động vốn kinh tế thị trường Vốn vai trò vốn doanh nghiệp 1.1.Khái niệm vốn Trong kinh tế thị trường, tổ chức số người, có tài sản riêng, tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh lĩnh vực đó, với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, gọi doanh nghiệp Như vậy, điều kiện tối thiểu để công nhận doanh nghiệp, phải có tài sản riêng, chịu trách nhiệm tài sản Cơ sở doanh nghiệp nguồn vốn Vốn giá trị toàn tài sản doanh nghiệp ứng để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Vốn tồn nhiều hình thức : Hình thái tồn vốn, hình thái giá trị, bao gồm tiền mặt, chứng khoán, khoản đầu tư khác.Vốn tồn dạng vật, coi vốn cố định, máy móc thiết bị, nhà xưởng, sở vật chất, nguyên nhiên vật liệu, thành phẩm Một hình thái vốn vốn vô hình Đây nguồn vốn đặc biệt nhìn thấy có vai trò ngày quan trọng suốt trình tồn doanh nghiệp Ví dụ lợi thương mại, thương hiệu, mối quan hệ, phát minh sáng chế Đây nguồn mang lại giá trị thặng dư siêu ngạch cho doanh nghiệp, song cách thức đo lường định giá giá trị vốn vô hình 1.2.Vai trò vốn doanh nghiệp Như phân tích, vốn điều kiện tiên để định nghĩa doanh nghiệp Vốn có vai trò đặc biệt quan trọng suốt trình tồn doanh nghiệp, từ doanh nghiệp hình thành, sản xuất kinh doanh, phát triển, đến phá sản, hay bị mua lại Trong thời điểm nào, vốn yếu tố thiếu đánh giá tình hình doanh nghiệp, doanh nghiệp có phát triển lên, hay phải tuyên bố phá sản, thể rõ ràng tình hình tài chính, mà tình hình nguồn vốn đóng góp quan trọng Doanh nghiệp muốn thực hoạt động cần có vốn Khi doanh nghiệp muốn mở rộng quy mô, mở rộng thị trường, sản xuất sản phẩm mới, vốn nhân tố thiếu Trong trình tham gia vào thị trường, doanh nghiệp phải cạnh tranh để tồn tại, hướng tăng khả cạnh tranh thực vốn Đổi công nghệ, tăng suất lao động, hạ giá thành, tăng chất lượng sản phẩm, vốn vấn đề cần giải Làm để đảm bảo khả chi trả, đảm bảo tình hình tài lành mạnh, đảm bảo khả cạnh tranh, đảm bảo nguồn vốn phục vụ cho đầu tư phát triển, câu hỏi thường trực doanh nghiệp Và công việc quan trọng bậc cho nhà điều hành doanh nghiệp: Quản lý nguồn vốn Nguồn hình thành vốn doanh nghiệp 2.1.Các nguồn hình thành vốn doanh nghiệp Vốn hình thành từ nhiều nguồn khác nhau, em xin sâu phân tích nguồn quan trọng Thứ nhất, vốn chủ sở hữu, chủ sở hữu doanh nghiệp bỏ Nguồn bao gồm loại • Vốn góp ban đầu • Vốn từ lợi nhuận để lại • Vốn từ phát hành cổ phiếu * Vốn góp ban đầu doanh nghiệp chủ sở hữu – cổ đông đóng góp Nguồn khác tùy theo hình thức sở hữu doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp DNNN, chủ sở hữu doanh nghiệp Nhà nước, tương tự với loại hình doanh nghiệp khác, chủ sở hữu cá nhân, hay nhiều cá nhân, tổ chức, hay nhiều tổ chức, bên tham gia liên doanh góp vốn Đây sở để doanh nghiệp bắt đầu hoạt động Do vậy, thời điểm huy động nguồn doanh nghiệp bắt đầu sản xuất kinh doanh, nên đây, em không sâu phân tích nguồn * Nguồn vốn từ lợi nhuận để lại, theo kế hoạch trích lập lợi nhuận Đây nguồn quan trọng phục vụ cho tái sản xuất mở rộng Doanh nghiệp phát triển, vai trò nguồn vốn khẳng định Đây nguồn có độ an toàn cao, hấp dẫn doanh nghiệp giảm chi phí, giảm phụ thuộc vào nguồn vốn từ bên Chính sách tái đầu tư từ lợi nhuận để lại thường coi trọng khả tự đáp ứng nhu cầu vốn Song, điều đơn giản quan trọng, doanh nghiệp có lợi nhuận để lại tình hình kinh doanh tốt, có lợi nhuận, nên doanh nghiệp gặp khó khăn, việc huy động nguồn bất khả thi Đối với doanh nghiệp cổ phần, nguồn vốn lại có khó khăn khác, mục tiêu hoạt động doanh nghiệp mang lại lợi ích tối đa cho nhà đầu tư, nên doanh nghiệp sử dụng nguồn này, đồng nghĩa với việc không chia hết lợi nhuận cho cổ đông, danh nghĩa cổ đông sở hữu số vốn tăng lên doanh nghiệp Việc làm cho tỷ lệ chi trả cổ tức thấp, ảnh hưởng giảm giá cổ phiếu ngắn hạn Vấn đề cần dung hòa nội doanh nghiệp, có kế hoạch huy động dựa phân tích tình hình Đó tình hình hoạt động doanh nghiệp, số lãi ròng kỳ, tỷ lệ cổ tức năm trước, tình hình thị trường chứng khoán độ ổn định thị giá cổ phiếu doanh nghiệp, tâm lý đánh giá công chúng, cuối hiệu tái đầu tư Doanh nghiệp cần cân nhắc yếu tố trước sử dụng nguồn vốn * Nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu Đây nguồn huy động vốn trung dài hạn phổ biến Khi thị trường tài lành mạnh ổn định, môi trường đầu tư tốt, doanh nghiệp hoàn toàn có khả huy động vốn trung dài hạn phục vụ kế hoạch phát triển mở rộng doanh nghiệp hoạt động tài trợ dài hạn, phát hành cổ phiếu Cổ phiếu có nhiều loại, dựa tình hình thị trường, yêu cầu doanh nghiệp nhà đầu tư mà doanh nghiệp nên lựa chọn sử dụng loại cổ phiếu phù hợp Cổ phiếu thường (cổ phiếu thông thường) loại cổ phiếu có tính khoản cao, mua bán thị trường chứng khoán Cổ phiếu ưu tiên chiếm số lượng ít, có số đặc quyền hạn chế, trả cổ tức cố định, song quyền bỏ phiếu Hầu giới sử dụng công cụ giới hạn phát hành để kiểm soát hạn chế rủi ro cho công chúng Đây văn pháp lý quy định điều kiện để phát hành cổ phiếu tăng vốn, đặc biệt quy định lượng cổ phiếu phép phát hành thời kỳ định Doanh nghiệp có biện pháp hạn chế rủi ro việc phát hành cổ phiếu, sử dụng cổ phiếu ngân quỹ Cổ phiếu ngân quỹ mua bán doanh nghiệp muốn đầu tư tài ngắn hạn, ổn định thị giá cổ phiếu doanh nghiệp, trường hợp thị trường chứng khoán khủng hoảng hay điều chỉnh, hay trường hợp có sát nhập thôn tính doanh nghiệp Nếu thị trường tài an toàn, doanh nghiệp hoạt động tốt, phát hành thêm cổ phiếu lựa chọn tốt Đây nguồn vốn trung dài hạn với chi phí phụ thuộc tình hình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp không bị sức ép trả nợ lãi vay Nhưng, nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu có số hạn chế Hạn chế phát hành thêm cổ phiếu gây ảnh hưởng quyền sở hữu doanh nghiệp, doanh nghiệp bị giảm quyền kiểm soát, chí bị thôn tính Hạn chế thứ hai việc chi trả cổ tức dựa lợi nhuận sau thuế, chi phí lãi vay tính trước tính thuế Doanh nghiệp phải nộp thuế nhiều so với vay trường hợp hoạt động hiệu Nguồn thứ hai vốn vay, vay từ nhiều nguồn khác nhau, tựu chung lại có loại : tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại, tín dụng thuê mua, cuối vay việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, tín phiếu doanh nghiệp Tín dụng ngân hàng : Đây nguồn huy động vốn vô quan trọng, chí khẳng định doanh nghiệp có quan hệ tốt với ngân hàng, doanh nghiệp định hoạt động tốt Ngân hàng, với vai trò trung gian tài thị trường, cung cấp đáp ứng hầu hết nhu cầu vốn doanh nghiệp thời điểm, từ vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn Hoạt động doanh nghiệp phụ thuộc chặt chẽ với hoạt động ngân hàng Doanh nghiệp có lịch sử tín dụng tốt, trả nợ hạn, khách hàng quen thuộc ngân hàng, có kế hoạch sản xuất kinh doanh kế hoạch trả nợ tốt, hoàn toàn có khả huy động vốn từ nguồn tín dụng Doanh nghiệp đảm bảo khả toán, thực kế hoạch phát triển, nhiều có phụ thuộc vào ngân hàng Song, tín dụng ngân hàng có điểm yếu Điểm yếu đầu tiên, phụ thuộc lớn vào ngân hàng Ngân hàng có điều kiện tín dụng, thông tin cần thiết, sở bảo đảm tiền vay (tài sản chấp), kiểm soát ngân hàng (quyền gửi giám sát để theo dõi tình hình doanh nghiệp, qua đánh giá tình trạng nợ khả trả nợ) Vấn đề rõ ràng xâm phạm quyền bảo mật doanh nghiệp, quyền khác quyền định Một hạn chế vấn đề trả nợ gốc lãi sức ép nặng nề lên tình hình tài doanh nghiệp, chi phí lãi vay trừ trước thuế, song lãi định thị trường, nên có thời điểm lãi cao gây ảnh hưởng không nhỏ đến tình hình tài doanh nghiệp Loại tín dụng thứ hai tín dụng thương mại Loại tín dụng phổ biến doanh nghiệp kinh tế thị trường, quan hệ mua bán chịu, trả chậm hay trả góp Nguồn tín dụng có ảnh hưởng không nhỏ với hoạt động doanh nghiệp, chiếm tới 2040% tỷ lệ nguồn vốn Nguyên nhân việc chiếm tỷ lệ cao, tín dụng thương mại phương thức tài trợ rẻ, tiện dụng linh hoạt Bởi thực tế, có doanh nghiệp trả tiền mua hàng Như vậy, tín dụng thuê mua, doanh nghiệp mở rộng quan hệ với bạn hàng cách chặt chẽ, tin cậy lẫn Chi phí khoản vay thường thấp, ngắn hạn, tính vào giá thành Loại tín dụng có nhược điểm cần ý Đó quy mô tài trợ loại tín dụng chiếm tỷ lệ lớn nguồn vốn, mức độ rủi ro lên tới mức khó kiểm soát Do doanh nghiệp sử dụng nguồn này, doanh nghiệp cần ý vấn đề cấu nguồn vốn cho hợp lý, đảm bảo quản lý tốt rủi ro Loại thứ ba hình thức vay nợ doanh nghiệp, tín dụng thuê mua Các công ty tài cung cấp dịch vụ thuê mua kênh cung cấp vốn cho doanh nghiệp Doanh nghiệp tạo vốn việc thuê mua thiết bị, sở vật chất cho hoạt động sản xuất kinh doanh Khi doanh nghiệp khó khăn tài chính, doanh nghiệp bán lại tài sản, sau thuê tài sản đó, hết hạn hợp đồng mua lại không Loại tín dụng có ưu điểm mang lại kênh huy động vốn, cung cấp cho doanh nghiệp nhiều công cụ Trong kinh tế chưa phát triển, công cụ dễ thực hơn, linh hoạt Nó thích hợp với doanh nghiệp nhỏ khó thu hút vốn, không cần tài sản bảo lãnh, không làm tăng hệ số nợ doanh nghiệp Nhược điểm loại tín dụng giống tín dụng thương mại, tín dụng ngân hàng Sức ép trả phí thuê, thường đắt, ảnh hưởng không nhỏ đến lợi nhuận doanh nghiệp Loại tín dụng cuối cùng, mẻ, vay phát hành trái phiếu doanh nghiệp, tín phiếu doanh nghiệp Trái phiếu phiếu vay nợ dài hạn thường với lãi suất cố định (trừ trái phiếu biến đổi), phù hợp doanh nghiệp muốn huy động vốn dài hạn, có kế hoạch chi tiết kinh doanh trả nợ Tín phiếu sử dụng hơn, phiếu vay nợ ngắn hạn Trái phiếu có nhiều loại, khác chi phí trả lãi, cách thức trả lãi, khả lưu hành tính hấp dẫn Bao gồm Trái phiếu có lãi suất cố định, Trái phiếu có lãi suất biến đổi, trái phiếu thu hồi trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu thường sử dụng doanh nghiệp vừa nhỏ, uy tín chưa có, vốn Doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn khác phát hành cổ phiếu hay tín dụng ngân hàng dùng công cụ để thu hút vốn dài hạn sản xuất kinh doanh Công cụ nhiều ưu điểm, giúp doanh nghiệp huy động vốn, tăng lượng hàng hóa thị trường chứng khoán, có tính linh hoạt tương đối, khả khoản cao Trái phiếu chuyển đổi lựa chọn tốt doanh nghiệp tiến hành cổ phần hóa.Phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn dài hạn ổn định, nguồn vốn vay ngân hàng bị bị hạn chế nhiều lý Doanh nghiệp không cần lo ngại khả bị thao túng phát hành cổ phiếu, chi phí tính trước Song tín dụng trái phiếu mắc số nhược điểm tín dụng ngân hàng, sức ép trả nợ gốc lãi, đặc biệt lãi trái phiếu thường cao để cạnh tranh với loại chứng khoán khác trái phiếu Chính phủ Như vậy, nguồn hình thành vốn doanh nghiệp phong phú, công việc lại sử dụng công cụ cho hợp lý hiệu quả, xây dựng cấu vốn tối ưu Công việc giải phần sau 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng việc lựa chọn nguồn vốn Mỗi doanh nghiệp khác nhau, thời điểm khác nhau, có cấu vốn tối ưu khác Ở xin nêu qua số nhân tố ảnh hưởng đến vấn đề lựa chọn nguồn đầu tư doanh nghiệp Đầu tiên trạng thái kinh tế Nền kinh tế giai đoạn nào, tăng trưởng, lên đỉnh điểm hay sa sút Đây yếu tố ảnh hưởng lớn đến khả huy động giá phải trả cho nguồn vốn huy động Vấn đề thứ hai ngành nghề kinh doanh hay lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp Doanh nghiệp có khả thu hút vốn từ dân cư, hay vay tín dụng từ ngân hàng, lựa chọn dựa đặc trưng doanh nghiệp Quy mô cấu tổ chức doanh nghiệp yếu tố cần xét đến Nếu doanh nghiệp nhỏ, doanh nghiệp tư nhân, tất nhiên nguồn vốn từ dân cư không quan tâm, mà quan hệ với ngân hàng đặt lên hàng đầu Doanh nghiệp phát triển nào, phụ thuộc phần lớn vào trình độ khoa học kỹ thuật trình độ quản lý Do vậy, yếu tố ảnh hưởng đến khả thu hút vốn doanh nghiệp Chiến lược phát triển chiến lược đầu tư tương lai ânh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu đánh giá ngân hàng thương mại, qua định nguồn tài trợ cho dự án Thái độ chủ doanh nghiệp khuynh hướng nhà quản lý tham gia vào nhân tố ảnh hưởng đến vấn đề lựa chọn nguồn vốn cần huy động Các nhân tố khác thuộc phạm vi môi trường kinh doanh sách thuế, tâm lý người dân tác động không nhỏ tới định hướng doanh nghiệp Phần II Thực trạng hình thức huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu DN VN 1.1 Vốn góp ban đầu Hiện hầu hết doanh nghiệp Việt Nam có quy mô nhỏ vừa Theo số liệu Tổng cục Thống kê, có tới 96,81% số doanh nghiệp nước ta thuộc nhóm doanh nghiệp nhỏ vừa Trong xét vốn chủ sở hữu, số doanh nghiệp có vốn tỷ đồng chiếm 41,80%, số doanh nghiệp có vốn từ đến tỷ chiếm 37,03% số doanh nghiệp vốn từ đến 10 tỷ chiếm khoảng 8,15%, theo số liệu năm 2006 ta có 73% doanh nghiệp có số vốn 10 tỷ đồng; số doanh nghiệp có số vốn từ 50-200 tỷ đồng chiếm 8,5% Như vậy, quy mô vốn doanh nghiệp Việt Nam nhỏ lẻ, đáp ứng yêu cầu phát triển cạnh tranh giai đoạn nay, Việt Nam gia nhập WTO Nhu cầu tăng vốn, thu hút vốn lớn, mà lực tài lại yếu Tính đến ngày 01/01/2004, nước có 72.012 doanh nghiệp hoạt động với tổng số vốn 1.724.558 tỷ đồng, tập đoàn đa quốc gia cỡ trung bình giới Trong đó, doanh nghiệp Nhà nước chiếm 59,0% tổng số vốn doanh nghiệp nước (1.018.615 tỷ đồng), doanh nghiệp quốc doanh chiếm 19,55% (337.155 tỷ đồng), doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chiếm 21,44% (868.788 tỷ đồng) Trong năm thi hành Luật Doanh nghiệp, nước có 160.752 doanh nghiệp đăng ký kinh doanh với số vốn ban đầu 321,25 ngàn tỷ đồng, đồng thời doanh nghiệp đăng ký bổ sung 103,47 ngàn tỷ đồng vốn Riêng năm 2005, số vốn đăng ký bổ sung 38,34 ngàn tỷ đồng Theo số liệu thống kê sơ Bộ Kế hoạch Đầu tư, quý I năm 2006, có 7.775 doanh nghiệp đăng ký kinh doanh theo Luật Doanh nghiệp với số vốn đăng ký 29.063 nghìn tỷ đồng Tuy giảm 8% số doanh nghiệp đăng ký kinh doanh tăng 25% số vốn đăng ký Như có chuyển biến tích cực cấu nguồn vốn ban đầu, vốn góp ban đầu doanh nghiệp có tăng cường 1.2.Vốn từ lợi nhuận để lại Hiện Việt Nam, nguồn vốn từ lợi nhuận để lại chưa quan tâm mức Do khối doanh nghiệp Nhà nước, doanh nghiệp bao cấp tài chính, nên nhu cầu nguồn vốn không nhiều Trong đó, hầu hết doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả, nên nguồn vốn từ lợi nhuận để lại Trong trường hợp doanh nghiệp quốc doanh, mâu thuẫn lợi tức cho cổ đông lợi nhuận để lại tái sản xuất từ nguồn lợi nhuận sau thuế Các doanh nghiệp có quy mô nhỏ, uy tín chưa xây dựng ổn định, nên việc đảm bảo mức lợi tức cổ phần cao thường thấy, vậy, lợi nhuận để lại doanh nghiệp nhỏ, không đủ phục vụ nhu cầu tái sản xuất mở rộng 1.3.Vốn từ phát hành cổ phiếu Đây kênh huy động vốn đặc biệt quan trọng doanh nghiệp cổ phần Trong điều kiện Việt Nam nay, thị trường chứng khoán đà phát triển, chưa ổn định, nên việc thu hút nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu cần thiết hoàn toàn có khả thực hiện, doanh nghiệp xây dựng hình ảnh thương hiệu từ phương thức này, song cần thận trọng, ý đề phòng rủi ro thị trường Theo số liệu Ủy ban chứng khoán Nhà nước, tính đến ngày 31/12/2006, TTGDCK thành phố Hồ Chí Minh (HoSTC) có 106 công ty chứng quỹ, sàn GDCK Hà Nội (HaSTC) có 87 công ty, tổng giá trị cổ phiếu niêm yết 221,156 tỷ, chiếm 22,7% tổng GDP 2006, lớn gấp 20 lần năm 2005 Số lượng công ty niêm yết tăng mạnh vào cuối năm 2006, riêng tháng 12/2006 có tới 50 công ty niêm yết HoSTC, bình quân ngày gần công ty Nguyên nhân tình trạng lên sàn ạt từ 01/01/2007, Luật chứng khoán thức có hiệu lực, bãi bỏ ưu đãi thuế Thu nhập doanh nghiệp cho doanh nghiệp niêm yết sàn sau ngày Như vậy, thị trường tài chính, đặc biệt thị trường chứng khoán có bước phát triển vượt bậc, tạo kênh huy động vốn cho doanh nghiệp, song, thực chất thị trường nhiều bất cập Đầu tiên, ta điểm qua tình hình phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2005-2007 Một số nét dễ nhận thấy thị trường thường tăng trưởng nóng tháng cuối năm đầu năm, từ tháng đến khoảng tháng 7-8 thị trường điều chỉnh giảm Tình trạng diễn liên tục cho thấy khả tăng trưởng bong bóng ổn định thị trường Trong điều kiện tăng trưởng ạt, việc doanh nghiệp phát hành cổ phiếu biện pháp giảm sốt hữu hiệu thị trường, tăng cung thị trường cân Song thị trường ổn định, xuống thời gian dài, kế hoạch tăng cung cho thị trường không khả thi Đây khó khăn việc tăng vốn phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Một vấn đề khác ta cần lưu tâm, hoàn cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển với tốc độ chóng mặt nay, doanh nghiệp dễ dàng phát hành cổ phiếu mới, điều lạm dụng tạo cân đối cấu tài doanh nghiệp, gây rủi ro khó lường.Nguyên nhân nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam thiếu tính chuyên nghiệp, họ quan tâm đến lợi nhuận rủi ro kế hoạch đầu tư mà chủ yếu mua bán cổ phiếu kiếm lời ngắn hạn, doanh nghiệp dễ gặp rủi ro Khi doanh nghiệp đầu tư dự án, hiệu diễn vài năm sau, cổ tức phải trả hàng năm Nếu không đảm bảo cổ tức cho cổ đông, cổ phiếu công ty rớt giá không kìm Đây vấn đề cần quan tâm mức điều kiện tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam Thậm chí, có doanh nghiệp Việt Nam lấy tiền từ phát hành cổ phiếu để trả nợ ngân hàng, đầu tư tài chính, tức nằm mục tiêu nguồn vốn dài hạn phát triển sản xuất kinh doanh Một hạn chế khác vấn đề phát hành cổ phiếu doanh nghiệp khả cân đối vốn chủ sở hữu vốn vay Nếu doanh nghiệp kế hoạch thu hút vốn hợp lý, mà tập trung từ nguồn vốn cổ phần, doanh nghiệp khó đảm bảo cấu vốn tối ưu, dẫn tới hiệu sử dụng vốn thấp Một vấn đề đáng quan tâm thiếu hụt thông tin tài doanh nghiệp Các doanh nghiệp niêm yết TTGDCK chủ yếu doanh nghiệp nhỏ vừa, quy mô vốn yếu, tình hình chung thông tin cung cấp cho cổ đông nhà đầu tư thường thiếu, không kịp thời không minh bạch, chí có thông tin nội gián, gây nhiều khó khăn việc đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, dự báo rủi ro kinh doanh cổ phiếu nhà đầu tư Nguyên nhân tình trạng doanh nghiệp chưa có ý thức việc cung cấp thông tin Bề ngoài, nhà đầu tư phải cung cấp báo cáo tài thường kỳ doanh nghiệp, bao gồm báo cáo kiểm toán công ty kiểm toán độc lập Song, thực tế, doanh nghiệp chưa cung cấp đầy đủ thông tin cần thiết Lý doanh nghiệp mang tâm lý đề phòng với quan quản lý nhà nước thuế vụ, công an, quản lý thị trường doanh nghiệp phải dè chừng đối thủ cạnh tranh, sợ lộ kế hoạch tài Hệ thống khai báo sách thuế Việt Nam nhiều bất cập, làm cho doanh nghiệp muốn khai thấp doanh thu, khai tăng chi phí để bảo toàn lợi nhuận Hậu tình hình tài doanh nghiệp bị bóp méo, gây ảnh hưởng đến hình ảnh doanh nghiệp, khó khăn cho nhà đầu tư Như vậy, vấn đề thu hút nguồn vốn chủ sở hữu Việt Nam nhiều bất cập hạn chế Việc huy động sử dụng nguồn vốn nhiệm vụ quan trọng ban điều hành quản lý doanh nghiệp 2.Các hình thức huy động vốn vay DN VN 2.1.Tín dụng ngân hàng Ngân hàng tổ chức tài trung gian có địa vị thiếu kinh tế Đây kênh phân bổ nguồn lực xã hội hiệu cao Đây nguồn vốn quan trọng doanh nghiệp Doanh nghiệp cần nguồn tín dụng ngân hàng để đảm bảo khả toán ngắn hạn Nguồn vay sử dụng phục vụ cho dự án đầu tư phát triển doanh nghiệp trung dài hạn Hiện nay, tổ chức tín dụng, đặc biệt ngân hàng sử dụng hoạt động vay cho vay truyền thống hoạt động mình, chiếm 75-80% toàn hoạt động kinh doanh thu lợi nhuận ngân hàng Nguồn vốn thường chiếm tỷ trọng lớn mảng doanh nghiệp nhà nước, có lên đến 80% Đây hạn chế lớn cần giải Các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa thường gặp khó khăn đánh giá tài sản, hậu sách bảo hộ tài nhà nước với doanh nghiệp diễn thời gian dài trước đây, làm cho tình hình tài doanh nghiệp cân đối nghiêm trọng Từ trở đi, vấn đề bao cấp bị xóa bỏ hoàn toàn, doanh nghiệp nhà nước cần có biện pháp cân đối nguồn vốn nợ vay này, tránh tình trạng sức ép trả nợ gây khó khăn cho doanh nghiệp Một thực trạng khác tín dụng ngân hàng chủ yếu phục vụ cho doanh nghiệp nhà nước, chiếm đến 80% dư nợ cho vay, khối doanh nghiệp tư nhân chưa quan tâm mức, dù sản xuất khối lượng 42% GDP Tình hình cải thiện đáng kể năm 2006 Khối ngân hàng thương mại hoạt động thành phố lớn Hà Nội, thành phố Hồ Chí Minh tăng cường cho vay khối doanh nghiệp tư nhân, coi đối tượng phục vụ chính, lên đến 40% tổng dư nợ ngân hàng thương mại Thế mặt khác, thị trường tín dụng ngân hàng Việt Nam chưa đáp ứng thỏa đáng nhu cầu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa, vốn chiếm 96% tổng số doanh nghiệp VN Theo điều tra thực trạng doanh nghiệp nhỏ vừa Cục phát triển doanh nghiệp (thuộc Bộ Kế hoạnh Đầu tư) công bố cho thấy có 32,38% doanh nghiệp có khả tiếp cận vốn ngân hàng, 35,24% khó tiếp cận 32,38% không tiếp cận Nguyên nhân tình trạng doanh nghiệp không đủ tài sản chấp, có tài sản chấp vay tối đa 70% giá trị tài sản, theo cách định giá ngân hàng cho vay Không vậy, kết việc chạy đua thu hút vốn ngân hàng lãi suất thời gian qua đẩy lãi suất cho vay lên cao, trung bình khoảng 12-13% Điều làm cho doanh nghiệp khó có khả chạm tới nguồn vốn ngân hàng Trong hoàn cảnh này, nhu cầu vốn doanh nghiệp lại không ngừng tăng cao, sức ép hội nhập từ APTA, gần WTO khiến cho doanh nghiệp phải tăng sức cạnh tranh, mở rộng thị trường 2.2.Tín dụng thương mại Tín dụng thương mại, hay biết tới hoạt động mua bán chịu, trả chậm hay trả góp Tín dụng thương mại kênh đảm bảo khả toán doanh nghiệp ngắn hạn, giúp doanh nghiệp tự chủ tài chính, giúp đỡ lẫn Các công cụ chủ yếu sử dụng thương phiếu, hối phiếu nhận nợ, hối phiếu đòi nợ, loại séc Thời gian qua, doanh nghiệp có giao dịch với nước sử dụng công cụ cách thường xuyên, đặc biệt hối phiếu, hoạt động toán xuất nhập vay nợ nước Tuy nhiều bỡ ngỡ, song với kinh nghiệm tích lũy qua thời gian, doanh nghiệp sử dụng tốt công cụ Song, thực trạng đáng buồn doanh nghiệp Việt Nam buôn bán nội địa chưa sử dụng phổ biến thương phiếu Các ngân hàng chưa thực nghiệp vụ bảo lãnh, chiết khấu hay cầm cố thương phiếu Trong hoạt động mua bán chịu, bán hàng gối đầu cho đại lý, tiểu thương hoạt động diễn hàng ngày hàng Ở Việt Nam 80,5% hoạt động mua bán có sử dụng tới tín dụng thương mại, song nghiệp vụ ghi sơ sài sổ nợ người bán, hay sử dụng văn thỏa thuận đơn giản, có giá trị pháp lý Đây nguyên nhân tranh chấp khó giải Từ 1/7/2006, thời điểm Luật công cụ chuyển nhượng có hiệu lực, hoạt động tín dụng thương mại công nhận mặt luật pháp Song đến thời điểm chưa có thay đổi đáng kể việc sử dụng công cụ tín dụng thương mại Việt Nam 2.3.Tín dụng thuê mua Tín dụng thuê mua có vai trò quan trọng, đặc biệt với doanh nghiệp nhỏ vừa, song mẻ thị trường Việt Nam Nghiệp vụ cho thuê tài Nhà nước quy định lần vào năm 1995 Đến 2/5/2001, Chính phủ ban hành nghị định 16 tổ chức hoạt động công ty cho thuê tài Hiện nước có công ty cho thuê tài chính, tất trực thuộc ngân hàng, cuối năm 2003, tổng vốn điều lệ công ty lên tới 785,6 tỷ đồng Trong có công ty từ nguồn vốn nước, công ty 100% vốn nước ngoài, công ty liên doanh ngân hàng công ty tài chính, ngân hàng thuộc Việt Nam Đối tượng phục vụ công ty tài có phân biệt rõ rệt, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước sử dụng tín dụng thuế mua với công ty cho thuê tài nước ngoài, công ty nước phục vụ chủ yếu doanh nghiệp nước, gồm nhà nước tư nhân Các công ty tài phát triển nhanh chóng quy mô mạng lưới hoạt động, thực nhiều nghiệp vụ phong phú, đa dạng tài sản cho thuê, phương thức cho thuê đối tượng khách hàng Cùng với việc đầu tư chiều sâu, cải tiến kỹ thuật, công ty cho thuê tài có hoạt động kinh doanh lành mạnh, lợi nhuận cao, tỷ lệ nợ xấu thấp Dư nợ gia tăng mạnh khoảng thời gian 1999-2004 Tỷ trọng dư nợ cho thuê tài tổng tài sản chiếm đa số tăng liên tục từ 65% năm 1999 lên 91% năm 2004 Nguồn vốn từ công ty ngày có vai trò cao cấu vốn doanh nghiệp, nhiều hạn chế chí phí thuê mua cao 2.4.Tín dụng trái phiếu tín phiếu Thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ, năm 2006 có phát triển vượt bậc song nhiều hạn chế cần giải Trong số hạn chế ấy, vấn đề trái phiếu doanh nghiệp lên khuyết điểm không đáng có Trong số loại chứng khoán niêm yết, trái phiếu doanh nghiệp vị trí Trong cổ phiếu chứng quỹ quan tâm ý, trái phiếu phủ có 400 loại (cuối năm 2006), trái phiếu doanh nghiệp niêm yết có loại, trái phiếu Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam, trái phiếu chuyển đổi ngân hàng ngoại thương Việt Nam Ngoài có số loại trái phiếu doanh nghiệp thu hút trái phiếu Vinashin Tính đến tháng năm 2004, trái phiếu quyền địa phương trái phiếu doanh nghiệp chiếm 7% tổng giá trị trái phiếu phát hành Việt Nam Thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa phát triển, dư nợ trái phiếu thấp, chủ thể phát hành không đa dạng, chưa có hệ thống nhà tạo lập thị trường hệ thống giao dịch, toán nhiều hạn chế Tất yếu tố làm cho từ khâu phát hành đến đảm bảo khả khoản biện pháp phòng ngừa rủi ro chưa quan tâm Như vậy, kênh huy động vốn có vai trò quan trọng bị bỏ quên Lợi ích từ trái phiếu doanh nghiệp điều bàn cãi nhiều, nguyên nhân đâu? Nguyên nhân thứ nhất, doanh nghiệp chưa có hiểu biết mức trái phiếu doanh nghiệp, chưa thấy hết lợi ích việc huy động vốn phát hành trái phiếu Các doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn việc xin phép phát hành thủ tục hành rườm rà, không hoàn toàn lý quản trị rủi ro Nguyên nhân thứ hai thị trường chưa chuẩn bị đầy đủ điều kiện, nhà đầu tư thiếu thông tin kinh nghiệm, mua bán chứng khoán chủ yếu với mục tiêu kiếm lời ngắn hạn, ý định đầu tư dài hạn, trái phiếu doanh nghiệp có tính khoản loại chứng khoán khác Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp thông qua tháng năm 2006, quy định phát hành trái phiếu riêng lẻ, phát hành công chúng Từ thời điểm này, doanh nghiệp nhà đầu tư có sở pháp lý, nguyên tắc điều kiện cần thiết để tiến hành hoạt động phát hành mua bán đấu thầu trái phiếu Tình trạng trái phiếu doanh nghiệp chưa phát triển Nghị định, quy định phê duyệt cho phép phát hành trái phiếu chưa rõ ràng, nhiều thời gian để đàm phán Vấn đề thông tin không đầy đủ, cáo bạch khiến nhà đầu tư tiềm không mặn mà, làm giảm tính khoản trái phiếu Hệ thống giao dịch chung cho trái phiếu cổ phiếu ảnh hưởng tính hấp dẫn loại chứng khoán Trái phiếu doanh nghiệp có mức độ rủi ro cao hẳn trái phiếu phủ, song vấn đề phục vụ công tác đánh giá tín nhiệm lại chưa quan tâm mức, đặc biệt vấn đề thiếu thông tin, thông tin không đầy đủ, thiếu quán thông tin chưa minh bạch làm cho nhà đầu tư không phân tích đánh giá rủi ro trái phiếu, nên không đưa định Mặc dù có nghị định phủ quy chế chào bán riêng lẻ trái phiếu, quan điểm nhà làm luật, chưa xem xét bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Việt Nam chưa có công ty định mức tín nhiệm, nên nhà đầu tư phải tự phân tích chi phí đầu tư trái phiếu, mua trái phiếu định hướng, rủi ro lớn Như vậy, thị trường tài Việt Nam tăng trưởng với tốc độ lớn song tiềm ẩn nhiều hạn chế Nhà nước, ngân hàng thương mại doanh nghiệp nhiều việc phải làm để nâng cao chất lượng thu hút nguồn vốn cho doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp có sở vững vàng để sản xuất kinh doanh, để cạnh tranh phát triển hoàn cảnh hội nhập quốc tế Phần III Một số giải pháp kiến nghị Một số kiến nghị với nhà nước Trong giai đoạn nay, Việt Nam vừa gia nhập WTO, cần hoàn thiện kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Những cam kết hội nhập chờ thực hiện, cam kết vào thực tiễn tạo môi trường kinh doanh cho doanh nghiệp Môi trường nhiều hội đầy thách thức, đòi hỏi doanh nghiệp phải lớn mạnh, cạnh tranh môi trường đầy khắc nghiệt Nhà nước với vai trò nhân tố điều chỉnh, kiến tạo tảng cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, cần có tác động phù hợp thúc đẩy doanh nghiệp phát triển Bởi có doanh nghiệp thịnh vượng, kinh tế đất nước ổn định tăng trưởng Ở đây, em xin đề xuất số kiến nghị nhà nước, giúp doanh nghiệp thu hút nguồn vốn có hiệu cao Nhà nước cần nỗ lực đổi chế, sách, pháp luật tài chính, tiền tệ đầu tư, từ tạo dựng môi trường đầu tư kinh doanh ngày thuận lợi, thông thoáng minh bạch, tạo điều kiện ổn định lành mạnh cho doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Vấn đề hoàn thiện môi trường pháp lý Các hình thức công cụ huy động nguồn vốn cần có sở pháp lý vững vàng ổn định, đa dạng hóa Hệ thống luật pháp cần đơn giản hóa, dễ hiểu, dễ thực đồng thời đảm bảo tuân thủ nguyên tắc thị trường, vào sống sau ban hành Cơ chế sách cần cho doanh nghiệp quyền tự chủ tự chịu trách nhiệm, đặc biệt phân biệt đối xử, ưu đãi bao cấp tài với doanh nghiệp nhà nước cần xóa bỏ hoàn toàn Về vấn đề cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, cần giải dứt điểm tránh để tình trạng kéo dài, gây lãng phí tiền nhà nước, diễn sai phạm trục lợi từ hoạt động Vấn đề định giá công khai minh bạch thông tin trước bán cổ phần cần thiết để nâng cao hiệu thu hút vốn đầu tư Chính phủ cần có biện pháp đảm bảo kinh tế tăng trưởng ổn định, đặc biệt cần ý vấn đề sử dụng vốn vay hợp lý, có kế hoạch trả nợ nước tránh gây sức ép lên kinh tế Chính phủ cần tiếp tục cải thiện môi trường thu hút đầu tư nước ngoài, đầu tư trực tiếp gián tiếp Đối với ban ngành: Bộ tài cần nghiên cứu phát triển thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động nguồn vốn dài hạn có hiệu cho doanh nghiệp Bộ cần giúp đỡ doanh nghiệp có khả nhu cầu thu hút vốn đầu tư nước phát hành trái phiếu quốc tế, với lãi suất khối lượng phù hợp, đồng thời với việc phát hành trái phiếu dài hạn nước Bộ tài Ngân hàng nhà nước cần phối hợp hoàn chỉnh khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thị trường vốn, tăng cường liên kết thị trường vốn thị trường tiền tệ thị trường dịch vụ tài Để trực tiếp hỗ trợ doanh nghiệp tăng cường huy động vốn, tài có giải pháp cụ thể Đầu tiên, bổ sung sửa đổi hoàn thiện sách thuế, nguyên tắc bình đẳng không phân biệt đối xử, đồng thời xóa bỏ bảo hộ không phù hợp thông lệ quốc tế, thay biện pháp bảo hộ phi thuế quan thuế hạn ngạch hàng nhập Một công việc cần làm ban hành văn pháp luật liên quan đến hoạt động thương mại không lành mạnh biện pháp tự vệ, thuế chống bán phá giá, thuế chống trợ cấp Bộ có giải pháp ưu đãi tín dụng doanh nghiệp xuất theo sách ưu tiên hàng xuất Một vấn đề cần tháo gỡ vướng mắc tạo nhiều kênh huy động vốn kinh doanh đầu tư phát triển cho doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ Mở động hình thức phát hành trái phiếu, tín phiếu áp dụng cho loại hình doanh nghiệp, thí điểm loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần doanh nghiệp, cụ thể hóa quy định phát hành Có sách khuyến khích doanh nghiệp bổ sung vốn từ phần thuế thu nhập nộp tăng thêm so với năm trước Giải pháp ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại cần có chiến lược phát triển phù hợp tình hình mới, đảm bảo khả cạnh tranh với ngân hàng 100% vốn nước hoạt động không hạn chế Việt Nam Sau số biện pháp Thứ nhất, ngân hàng cần tăng cường huy động vốn để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng ngân hàng, nhằm mục tiêu hoàn thiện khả cạnh tranh, đa dạng hóa hình thức huy động cách phát hành trái phiếu quốc tế, hay liên doanh với tổ chức tài nước ngoài, nhằm tài trợ cho dự án đầu tư dài hạn, có tính khả thi cao doanh nghiệp khách hàng Thứ hai, ngân hàng cần cân đối cấu huy động cho vay, ngắn hạn dài hạn, từ đảm bảo khả cung cấp vốn cho doanh nghiệp Trong hoạt động thẩm định dự án đầu tư, ngân hàng cần đảm bảo tính bảo mật dự án, đồng thời có giám sát vừa phải, không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường đơn vị Ngân hàng cần phát triển đa dạng hóa hoạt động dịch vụ tài chính, không để tiếp tục tình trạng hoạt động tín dụng truyền thống chiếm tỷ trọng lớn cấu nghiệp vụ ngân hàng nay, đặc biệt nghiệp vụ vốn phát triển thị trường quốc tế hạn chế Việt Nam, cung cấp công cụ phục vụ cho tín dụng thương mại hay tín dụng thuê mua, bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu thường, trái phiếu chuyển đổi, Ngân hàng thương mại chiết khấu cho cầm cố thương phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu để tăng tính khoản cho công cụ Ngân hàng cần xây dựng chế quản trị rủi ro hợp lý, đặc biệt lưu ý tính hợp pháp tài sản cầm cố, tránh tình trạng lý hóa giá thiếu sở pháp lý Trên số biện pháp chủ yếu ngân hàng thương mại, giúp nâng cao chất lượng hình thức huy động vốn cho doanh nghiệp Việt Nam Giải pháp cho doanh nghiệp Doanh nghiệp đối tượng thu hút vốn, nơi định hiệu đầu tư vốn, mục đích cho nhà đầu tư, doanh nghiệp cần có bước cụ thể để tăng cường khả thu hút sử dụng nguồn vốn có hiệu Vấn đề doanh nghiệp cần giải xây dựng chế quản trị doanh nghiệp, đặc biệt quản trị tài cách hợp lý, đảm bảo chất lượng đội ngũ ban điều hành nhân viên DN Doanh nghiệp cần xây dựng cấu vốn hợp lý sở cân điều hòa nguồn vốn chủ sở hữu vốn tín dụng Vay ngân hàng kênh quan trọng song giải pháp nhu cầu vốn doanh nghiệp Vốn tín dụng từ ngân hàng nguồn ngắn hạn quan trọng, đảm bảo khả toán, nguồn vốn trung dài hạn dành cho đầu tư nên tập trung vào nguồn phát hành cổ phiếu hay trái phiếu, đồng thời niêm yết thị trường chứng khoán Tín dụng thuê mua tín dụng thương mại lựa chọn tốt cho doanh nghiệp, điều kiện thời điểm định Đối với doanh nghiệp lớn có nhu cầu vay vốn nước ngoài, doanh nghiệp cần có kế hoạch chi tiét dự án đầu tư, kế hoạch kinh doanh 5-10 năm tới, đồng thời sử dụng kiểm toán quốc tế, thực xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp, để thu hút vốn từ phát hành trái phiếu quốc tế Doanh nghiệp cần chủ động nâng cao tính minh bạch tình hình tài chính, có định hướng kinh doanh rõ nét lành mạnh, để thu hút nguồn vốn từ đầu tư gián tiếp nước ngoài, từ quỹ đầu tư Doanh nghiệp cần cung cấp đầy đủ thông tin, ví dụ quy mô vốn, tính liên tục sản xuất kinh doanh, dự án phát triển tương lai, Vấn đề tăng hiệu sử dụng vốn, đổi trang thiết bị, sử dụng công nghệ đại, biện pháp thúc đẩy khả thu hút vốn doanh nghiệp, đảm bảo nguồn lợi nhuận để lại, để tiến hành tái sản xuất mở rộng Doanh nghiệp sử dụng dịch vụ tư vấn tài công ty chứng khoán để tăng khả huy động vốn khả tiếp cận nguồn vốn tiềm Các công ty tài cố vấn doanh nghiệp đánh giá tình hình tài công ty, xây dựng cấu trúc vốn tối ưu, sau xây dựng phương án thu hút vốn tối ưu, cuối giúp đỡ doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn phù hợp Kết luận Việt Nam phát triển nhanh, hòa nhập quốc tế Trong hoàn cảnh này, vấn đề tăng sức cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam vô quan trọng, để doanh nghiệp đứng vững phát triển Vấn đề huy động vốn cho doanh nghiệp vấn đề cần giải xây dựng khả cạnh tranh Đảm bảo đầy đủ nhu cầu vốn doanh nghiệp, sử dụng cấu vốn hợp lý tối ưu với chi phí thấp có thể, bước tạo tảng cho trình hoạt động kinh doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp Trong đề án này, em trình bày cách sơ lược dễ hiểu phương thức huy động vốn doanh nghiệp, thực trạng hoạt động Việt Nam năm đầu thiên niên kỷ Đồng thời em nêu số kiến nghị giải pháp để giải bất cập tồn Em cố gắng vận dụng toàn kiến thức thu lượm học môn Lý thuyết tài tiền tệ để hoàn thành đề án Và em thu lượm nhiều kiến thức trình nghiên cứu Nhưng thời gian kiến thức có hạn, chắn đề án nhiều thiếu sót, em xin thầy cô bạn góp ý để đề án hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn Danh mục tài liệu tham khảo TS Nguyễn Hữu Tài (chủ biên): “Giáo trình lý thuyết tài tiền tệ” Nhà xuất Thống kê, 2003 Lê Vinh Danh: “ Tiền hoạt động ngân hàng”, NXB trị quốc gia, Hà Nội, 1996 PGS.TS Lưu Thị Hương (chủ biên) “Giáo trình Tài doanh nghiệp”, Nhà xuất Thống kê 2005 PTS.TS Lưu Thị Hương – PGS.TS Vũ Duy Hào, "Giáo trình Quản trị tài doanh nghiệp", NXB Tài chính, 2006 Frederic S Mishkin, dịch “Tiền tệ, ngân hàng thị trường Tài chính” Nhà xuất Khoa học Kỹ thuật Hà Nội 2001 Paul Samuelson, dịch “Kinh tế học”, Nhà xuất Thống kê PGS.TS Lê Văn Tâm – TS Ngô Kim Thanh : Giáo trình “Quản trị doanh nghiệp”, NXB lao động xã hội, Hà Nội, 2004 Giáo trình “Kinh tế trị Mác – Lê nin”, Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh Các tạp chí ngân hàng, tạp chí kinh tế phát triển, tạp chí kinh tế dự báo, tạp chí nghiên cứu kinh tế, tạp chí Kinh tế đối ngoại 10 Các nguồn tài liệu thức khác từ Internet : webside thức : • Ủy ban chứng khoán nhà nước • Tổng cục thống kê • Bộ kế hoạch đầu tư • Ngân hàng nhà nước Việt Nam MỤC LỤC Trang Lời mở đầu Phần I Các hình thức huy động vốn kinh tế thị trường .2 Vốn vai trò vốn doanh nghiệp 1.1.Khái niệm vốn .2 1.2.Vai trò vốn doanh nghiệp 2 Nguồn hình thành vốn doanh nghiệp 2.1.Các nguồn hình thành vốn doanh nghiệp .3 2.2 Các nhân tố ảnh hưởng việc lựa chọn nguồn vốn Phần II .8 Thực trạng hình thức huy động vốn doanh nghiệp Việt Nam Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu DN VN 1.1 Vốn góp ban đầu 1.2.Vốn từ lợi nhuận để lại 1.3.Vốn từ phát hành cổ phiếu .9 2.Các hình thức huy động vốn vay DN VN 11 2.1.Tín dụng ngân hàng .11 2.2.Tín dụng thương mại 12 2.3.Tín dụng thuê mua .12 2.4.Tín dụng trái phiếu tín phiếu .13 Phần III .15 Một số giải pháp kiến nghị 15 Một số kiến nghị với nhà nước 15 Giải pháp ngân hàng thương mại 16 Giải pháp cho doanh nghiệp 17 Kết luận 19 Danh mục tài liệu tham khảo 20