B GIÁO D O IH -o0o - KHÓA LU N T T NGHI P TÀI: C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ V N T I CÔNG TYC PH N K T C U THÉP VÀ -STEEL: TH C TR NG VÀ GI I PHÁP SINH VIÊN TH C HI N : PH M HOÀNG HI P MÃ SINH VIÊN : A18796 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ N I 2014 B GIÁO D O IH -o0o - KHÓA LU N T T NGHI P TÀI: C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ V N T I CÔNG TYC PH N K T C U THÉP VÀ -STEEL: TH C TR NG VÀ GI I PHÁP ng d n : Th.S Chu Th Thu Th y Sinh viên th c hi n : Ph m Hoàng Hi p Mã sinh viên : A18796 Chuyên ngành : Tài HÀ N I 2014 Thang Long University Library L Em công trình nghiên c u c n t b n thân th c hi n không chép làm s n ph m c a riêng Các thông tin th c p s d ng khóa lu n có ngu n g c trích d n rõ ràng Em hoàn toàn ch u trách nhi m v tính xác th c nguyên b n c a khóa lu n Hà N Sinh viên Ph m Hoàng Hi p L IC Trong trình th c t p hoàn thành khóa lu n t t nghi ng viên t nhi u phía cs c tiên, em xin chân thành c ng d n Th c s Chu Th Thu Th y, côv a c ti p gi ng d y em th i gian h c t p t ng, v a giáo viên n tình ch b ng d n em su t th i gian nghiên c u th c hi n khóa lu n n thông qua khóa lu n này, g i l i c n th truy ng d y t i h t cho em ki n th c v kinh t t nh ng môn h g c n n t ng v chuyên ngành h tài nghiên c u nt c ng n nh t, có th Cu i cùng, em xin c ib ng h em su t th i gian th c hi n khóa lu n t t nghi p Hà N Sinh viên Ph m Hoàng Hi p Thang Long University Library nh, M CL C TRONG CÔNG TY C 1.1 LÝ LU N V C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ V N PH N Lý lu n chung v c u trúc v n chi phí v n 1.1.1 C u trúc v n 1.1.1.1 Khái ni m c u trúc v n 1.1.1.2 Các nhân t c u thành c u trúc v n 1.1.1.3 Các ch s 1.1.1.4 S c n thi t c a vi c nghiên c u c u trúc v n qu n tr tài 10 ng c u trúc v n 1.1.2 Chi phí v n 11 1.1.2.1 Khái ni m chi phí v n 11 1.1.2.2 Chi phí n ph i tr 11 1.1.2.3 Chi phí v n ch s h u 16 1.1.2.4 Chi phí v n bình quân 22 1.1.2.5 Chi phí s d ng v n c n biên quy 1.2 ng c a c u trúc v n kh 23 i r i ro 24 1.2.1 Khái ni m phân lo i r i ro 24 1.2.1.1 Khái ni m r i ro 24 1.2.1.2 Phân lo i r i ro 24 1.2.2 Các lo y doanh nghi p 25 1.2.2.1 y kinh doanh 25 1.2.2.2 y tài 27 1.2.2.3 y t ng h p 28 1.3 C u trúc v n m i quan h v i giá tr doanh nghi p 29 1.3.1 C u trúc v n t 29 1.3.1.1 Khái ni m c u trúc v n t 1.3.1.2 Các nhân t 1.3.2 29 n c u trúc v n t 30 m hòa v n EBIT 30 1.3.2.1 Khái ni m 30 1.3.2.2 m hòa v n EBIT 31 1.3.3 1.3.3.1 nh c u trúc v n t Phân tích EBIT EPS lý thuy t c u trúc v n t EPS 33 33 1.3.3.2 m hòa v n giá tr th 1.3.3.3 a ch n thu ng) 35 i v i doanh nghi p 36 TH C TR NG V CÔNG TY C PH N K T C 2.1 ng (EBIT th C U TRÚC V N VÀ CHI PHÍ V N T I -STEEL 37 Gi i thi u khái quát v Công ty CP K t c -Steel .37 2.1.1 Thông tin khái quát Công ty CP K t c -Steel 37 2.1.2 Quá trình hình thành phát tri n c a Công ty CP K t c khí HT-Steel 38 2.1.3 u b máy t ch c c a Công ty CP K t c -Steel 38 2.1.4 Khái quát tình hình kinh doanh Công ty CP K t c -Steel n 2010 2013 41 2.1.4.1 2.2 Tình hình k t qu ho ng s n xu n 2010 2013 41 Phân tích c u trúc v n Công ty CP K t c - n 2010 2013 43 2.2.1 Phân tích nhân t c u thành c u trúc v n 43 2.2.1.1 V a CSH 44 2.2.1.2 N ph i tr 45 2.2.2 Phân tích t s ng c u trúc v n 50 2.2.2.1 T s n 51 2.2.2.2 T s n ng n h n 52 2.2.2.3 T s n dài h n 53 2.2.2.4 T s n v n CSH 54 2.2.2.5 T s t tài tr 55 2.3 Phân tích chi phí v n c a Công ty CP K t c -Steel giai n 2010 - 2013 56 2.3.1 Phân tích chi phí n ph i tr 56 2.3.1.1 Chi phí n ng n h n kb 57 2.3.1.2 Chi phí n dài h n kd 62 2.3.1.3 Chi phí v n c ph ng ke 64 2.3.2 Phân tích chi phí v n bình quân WACC 66 2.4 ng c a c u trúc v Công ty CP K t c - 2.4.1 n kh ng c a c u trúc v n kh i r i ro c a n 2010 2013 68 i 69 Thang Long University Library 2.4.2 ng c a c u trúc v 2.4.3 y kinh doanh 71 2.4.4 y tài 73 2.4.5 y t ng h p 74 2.5 n kh ch tài 70 Phân tích c u trúc v n m i quan h v i giá tr Công ty CP K t c u - 2.5.1 n 2010 - 2013 74 m hòa v n EBIT 74 2.5.2 L i ích t ch n thu 75 2.6 u trúc v n chi phí v n Công ty CP K t c n 2010 2.6.1 - 2013 76 u trúc v n 76 2.6.1.1 m 76 2.6.1.2 m 76 2.6.2 n 77 2.6.2.1 m 77 2.6.2.2 m 77 M TS TY CP K t c 3.1 3.2 GI I PHÁP HOÀN THI N C U TRÚC V N CÔNG .78 ng phát tri n c a Công ty CP K t c -Steel .78 M t s gi i pháp hoàn thi n c u trúc v n 78 3.2.1 Phát hành trái phi u 78 3.2.2 t ki m chi phí 79 DANH M C VI T T T Ký hi u vi t t t EAT L i nhu n sau thu EBIT L i nhu EPS Thu nh p m i c ph FC Chi phí c ROA T su t l i nhu n t ng tài s n ROE T su t l i nhu n v n ch s h u TNCN Thu nh p cá nhân TNDN Thu nh p doanh nghi p TNHH Trách nhi m h u h n Tài s n c c thu lãi vay ng nh nh Thang Long University Library DANH M C CÁC B NG BI U, BI , CÔNG TH C Bi 1.1 Bi bi u di m gãy 23 Bi 1.2 Bi m hòa v n 32 Bi 2.1 ng doanh thu l i nhu n 2010 2013 41 Bi 2.2 Các t s v n n 2010 2013 .50 Hình 2.1 u b máy t ch c c a Công ty CP K t c -Steel 39 B ng 2.1 C u trúc v n 2010 2013 43 B ng 2.2 N ph i tr ng n h n 2010 2013 45 B ng 2.3 N ph i tr dài h n giai n 2010 2013 49 B ng 2.4 T s n v n CSH t s t tài tr n 2010 2013 54 B ng 2.5 Chi phí tín d n 2010-2013 .57 B ng 2.6 Chi phí vay ng n h n 2010 2013 59 B ng 2.7 Chi phí v n bình quân c a n ng n h n 2010 2013 61 B ng 2.8 Chi phí vay dài h n n 2010 2013 62 B ng 2.9 Chi phí v n bình quân c a n dài h n 2010 2013 63 B ng 2.10 Chi phí v n c ph n 2010 2013 theo mô hình chi t kh u c t c 64 B ng 2.11 B ng so sánh tiêu chí c a công ty DNY nhóm ngành Thép 65 B ng 2.12 Chi phí v n c ph n 2010 2013 theo mô hình CAPM .66 B ng 2.13 Chi phí v n 2010 2013 67 B ng 2.14 M i quan h c a ch s t i kh i .69 B ng c a y u t t i ROE 69 B ng 2.16 M i quan h c a ch s t i kh ch tài 70 B ng c a y u t t i ROE 71 B nh phí 71 B n 2010 - 2013 72 B n 2010 2013 73 B y t ng h n 2010 - 2013 74 B ng 2.22 n 2010 2013 .74 B ng 2.23 L i ích t t m ch n thu c a công ty t -2013 75 B ng 3.1 Báo cáo k t qu ho ng kinh doanh gi 80 B ng 3.2 Chi phí v n bình quân WACC gi 80 B ng 3.3 K t qu ho ng s n xu n 2010 2013 85 L IM Tính c p thi t c U tài C u trúc v n m t nh ng ch c nhi u nhà nghiên c u h c gi quan tâm Xu t phát t th c t , c u trúc v n có liên quan ch t ch n kh a doanh nghi p v vi ng nhu c u gi a bên liên quan C u trúc v n kh nh rõ nét nh t v tài s n c a doanh nghi p Nó th hi n s khác gi a n v n ch s h u S k t h p gi a n v n ch s h u có th c th hi n theo hình th c sau: 100% v n ch s h u 0% n , 100% n - 0% v n ch s h u, X% v n ch s h u Y% n P u tiên dành cho doanh nghi p không vay n , t c h tránh xa l i th c hai c a doanh nghi p không s d ng v n ch s h u Tùy ch n không th c t không m t nhà n c a h vào m t doanh nghi p v n ch s h u u m t ph n gi i thích cho thu t ng ch v n ch s h v n ch s h u c u trúc v n hi n c a doanh nghi p y u t quy p ngu n l c tài c a h cho doanh nghi p nhi n n vay c u trúc v c t nh t, s k t h p gi a v n ch s h u i th c ys c khai thác Trên th c t , doanh nghi chi phí v nh u khác v quy mô, tính ch t, doanh thu, u ki n c nh tranh, k v ng th ng r i ro Vì v y, m t nhà qu n tr doanh nghi p c n quan sát sâu r t h p nhi u y u t c v ch ng, s ng ch xem xét trình l p k ho ch thi t k m t c u trúc v nh i v i doanh nghi p Công ty CP K t c -Steel không n m th c t C u trúc v n có s ng m nh m n m i ho ng c a doanh nghi p Vi c t hóa c u trúc v ng h p lý chi phí v n s góp ph su t sinh l i c a doanh nghi p, t chi phí v thích s v th c a doanh nghi p p c n có s hi u bi t sâu r ng lý thuy t v c u trúc v n, i chi u, áp d ng vào doanh nghi t hoàn c nh hi n t c m t c u trúc v n h p lý, phù h p v i s phát tri ng cho doanh nghi p ng chung, kích Vì nh ng lý nêu nh ng tìm hi u v tình hình th c t t i Công ty, tác gi l a ch n nghiên c u u trúc v n chi phí v n t i Công tyCP K t c u -Steel Th c tr ng gi Thang Long University Library Chi phí bán hàng 0.00 0.00 0.00 0.00 3160.44 3455.87 2732.78 3525.07 8639.82 9684.48 8773.74 11176.13 (Ngu n: Tính toán t báo cáo tài c a công ty) B ng 2.19 Ch tiêu nh phí (tri ng) EBIT DOL Delta EBIT Delta DOL nh phí Delta DOL b n 2010 - 2013 8639.82 2,636.48 4.277 9684.48 2,592.57 4.735 -43.91 -195.76 1044.66 1.396 8773.74 4,540.14 2.932 1,947.57 5.97 -910.74 0.649 11176.13 4,947.80 3.259 407.66 22.52 2402.39 1.529 (Ngu n: Tính toán t báo cáo tài c a công ty) vi y kinh doanh s k t h p gi a chi phí c nh chi phí bi i u hành doanh nghi p y kinh doanh s r t l n doanh nghi p có t tr m t chút bi cl i nh v y kinh doanh cao ch c n có i l n v l i nhu n n 2010-2011 nh phí c a công t y DOL v n ti p t y s ph thu c l i gi nh phí c a nh phí cao doanh thu nh l i, d n t i bi i tr c ti p v l i nhu n C th u EBIT gi m 43.91 tri u s t gi m DOL n 2011-2012 nh phí c a công ty gi t i 1947.57 tri u hi u t nh phí v n t i doanh thu có ph ch m m nên d n m m nh t d u hi u t t cho s phát tri n c a công ty n 2012-2013 : th p trung phát tri n phân ng s n xu t s nên kéo theo chi phí nhân công, kh u hao tài s n c theo d u Tuy v y EBIT không h có d u hi u gi u ch ng t công ty ng kinh doanh hi u qu R i ro kinh doanh c a doanh nghi p ph thu c vào k t c u chi phí c a doanh nghi y kinh doanh s ng m c r i ro này.Khi chi phí c nh chi m t tr ng cao kinh doanh doanh thu gi m doanh nghi p ph 72 im tv iv r i ro kinh doanh cao Có th th nh c a công ty ngày cao, v y DOL l i có d u hi u gi m, ch ng t công ty v n gi h n ch cm 2.4.4 cm nh r i ro cao y tài t, n s c khu ng th i t n d ng s d ng n vay thu nh p c a công ty c kho n ti t ki m t ch n thu Tuy i m t v i r i ro toán B ng 2.20 ) ) n 2010 1,588.38 2,636.48 2.515 2,012.93 3,562.73 3,404.01 2,592.57 4,540.14 4,947.80 4.473 4.645 3.205 424.55 1,549.80 -158.72 1.1919 2.4862 0.9662 -43.91 1,947.57 407.66 0.0269 -29.7976 -0.1292 (Ngu n: Tính toán t báo cáo tài c a công ty) Delta DFL Delta DFL n 2010 2013 2011: , DFL b ng 4.473 cho bi i 4.473% i %, s gi m4.473*1.67%=7.47% n 2011 1947.57 tri 2012: DFL b ng 4.645 l n cho bi t EBIT thay i 4.645%, EBIT c 2012 4540.14 tri % D a vào DFL có th th y, %=349%, t lên 3.49 l n n 2012 i 2013: DFL b ng 3.159 l n cho bi t EBIT thay i 3.159%%, t c EBIT 8.51 3.159*8.51%=26.9% V i DFL a qua công ty r t có kh an ng s d ng n vay m t cách hi u qu công t n có nh ng bi n pháp d phòng, h n ch r lai tình hình kinh t T c khó d y tài th hi n s r i ro cao l i nhu n thu v s cao, r i ro th khu i EPS a r i Song n i gi a l i nhu n r i ro, i nhu n thu v s 73 Thang Long University Library th y, công ty c n cân b ng gi a r i ro l i nhu d ch n m c s y tài m t cách h p lý 2.4.5 y t ng h p B ng 2.21 DOL DFL DTL y t ng h n 2010 - 2013 4.277 2.515 10.757 4.735 4.473 21.180 2.932 4.645 13.619 3.259 3.205 10.445 (Ngu n: Tính toán t báo cáo tài c a công ty) y t ng h p x y m t doanh nghi p s d ng c hai lo i òn b y kinh doanh òn b y tài l nc y t ng h p b ng tích c l nc y kinh doanh l nc y tài T công th c ta có th nh n xét m t quy u cho vi ng v n vay s nh m t cách xác s bi ng c a doanh thu l i nhu n c a công ty Qua b ng ta có th th y t ng h ng gi m, ch ng t vi c s d ng c ng không hi u qu Công ty nên t p trung vào m t hai th y 2.5 Phân tích c u trúc v n m i quan h v i giá tr Công ty CP K t c u -Steel 2.5.1 n 2010 - 2013 m hòa v n EBIT Qua vi ng c a c u trúc v thông qua m i quan h gi a EBIT EPS, ta bi c c u trúc v n t bi v n EBIT G a s + Ph n kh i r i ro ct m EBIT nào, công ty s m hòa ng án 1: Doanh nghi p s d ng 100 % v n c ph n + Ph ng án 2: Cùng s v n nh ph ngu n h n h p bao g m n v n c ph n T ng án nh ng ngu n v n tài tr ng sau: B ng 2.22 n 2010 2013 tính: Tri ng Ch tiêu I S ng c ph n N ph i tr S c ph thêm 1,588.38 631960 39,545.71 2,012.93 631960 56,907.59 3,562.73 1000000 56,314.87 3,404.01 1000000 74,163.53 3954571 5690759 5631487 7416353 74 Ch tiêu EBIT bàng quan EPS bàng quan EBIT EPS 1595.64 0.001894 2,636.48 0.003257 2022.93 0.002401 2,592.57 0.003174 3569.36 0.002677 4,540.14 0.003442 3412.43 0.002559 4,947.80 0.003735 (Ngu n: Ph l c báo cáo tài c a công ty) T b ng s li u trên, ta th y r ng: n 2010-2013, EBIT th c t v i EBIT bàng quan, EPS liên t nên trì s d s d ng n cho l i nhu n h c l i v y có th th u so c công ty y tài chính, b i hi u qu mang l i Công ty nên ti p t c nv Tóm l i, phân tích EBIT nc nh, m r ng s n xu n u giúp EPS s giúp công ty thi t l p m t c u trúc v n h p lý có th t i thi u hóa r i ro t i i ích c vi nh giá tr EBIT bàng quan EPS bàng quan, công ty nên cân nh c xem có nên trì t tr ng n v n c ph h p lý t t T nhu c u th m l c c a b n thân công ty m c l i nhu t c c th hóa m c tiêu phát tri n d a vào i 2.5.2 L i ích t ch n thu B ng 2.23 L i ích t t m ch n thu c a công ty t -2013 tính: Tri u Ch tiêu N vay ng n h n N vay dài h n Lãi vay ng n h n Lãi vay dài h n T ng lãi vay Thu TNDN T m ch n thu Có th th ng 7,610,902,754 8,697,592,320 9,928,891,934 29,849,188,132 7,444,370,489 6,127,019,298 11,701,357,754 10,679,503,695 322,458,546 977,549,734 1,551,837,108 1,549,180,080 1,265,918,261 1,035,381,802 2,010,891,032 1,854,828,994 1,588,376,807 2,012,931,536 3,562,728,140 3,404,009,074 25% 397,094,201.8 25% 503,232,884 25% 890,682,035 25% 851,002,268.5 c s bi i c a ch n thu n thu c tính d a t ng lãi vay c a n ng n h n n dài h n nhân v i thu ph n mà doanh nghi p ti t ki C th qua giai 75 Thang Long University Library n 2010-2011: t tri u Nh p x 424.5 n thu u Ti t ki m cho doanh nghi p m t kho n không h nh n 2011-2012: lãi vay có s ng s nên vay dài h n có s m nh S tri u ti n lãi vay d n t i vi c ch n thu t kho n l n 387.45 tri u n 2012-2013 158.8 tri ng lãi vay có gi m ch n thu Lá ch n thu có m t s s d ng n ngu n v cho công ty gi m b th dùng nh ng kho 2.6 t kho n kho ng t kho n g n 40 tri u ng l n l i nhu n c a công ty, mà công ty ng phát tri n Lãi vay cao giúp c kho n thu ph i n c mà nh p theo u trúc v n chi phí v n Công ty CP K t c n 2010 2013 Steel 2.6.1 - u trúc v n 2.6.1.1 m Tín d t nhà cung c i : nhà qu n tr t t n d ng nh u kho nTDTM u ki n thu n l i cho ho ng tài c a TDTM t phát sinh t vi c mua hàng tr ch m c a công ty, t c công ty c th i h n Vay ng n h n: Giá tr kho n vay ng n h n không l n giúp công ty ti t ki m chi phí lãi vay th i k lãi su t vay v ng v n t vay ng n h n ch t kh c m t kho n, công ty hoàn thành th t c vay v n nghiêm ng t c m b o th i h n kh n n vay v n ngân hàng, ta có th nh nh r s n cao giúp t o ch n thu N 2.6.1.2 Tín d th n vào th Bên c i nhu n ngu n v n ng n h n quan tr nv nh kh u v n c a công ty b i ng xuyên t ng phát sinh k , d dàng s d a không m t chi phí s d ng v n, l i chi m t tr ng cao m ic ng không toán ch m cho nhà cung c u s gây m t uy tín y công ty vào tình tr ng n x u ho iv i 76 nhà cung c p Ngoài tín d i d b ph vào nhà cung c p c n thu h iv ng p N ng n h n chi m t tr ng cao t ng ngu n v n, vi i chi phí n ng n h kho n n n h n toán, công ty s g p nhi ng v n tr n b i giá tr kho n n l n N u công ty không chi tr n phá s n c d d n tình tr ng n x n u v n có s chênh l ch nhi u gi a t tr ng y u t c a ngu n v n N ng n h n cao, v n ch s h u th p, l i nhu l i có d u hi n th p 2.6.2 2.6.2.1 n m V chi phí n ng n h n, n ng n h n chi m t tr ng cao nh t ngu n v n nh ng chi phí n ng n h n l i th p, n ng n h n, n phí l i chi m t tr ng cao Vi m b t chi phí n ng n h n Chi phí v n c ph ng chi phí l i nhu n gi l i th n Tuy chi m t tr n c ph có vai trò quan tr ng, th hi n t su t sinh l i m i c ph ng v n kì v ng Chi phí v n c ph s kì v ng l n c Chi phí n dài h tài s n c nh thi t b c n thi t cho ho i nhu l u, m t chi ng l i ng nhà ng cào th hi n a công ty th ng c t , n dài h ng s n xu t, vi c m r ng s n xu t Chi phí n dài h ng ki m soát c a công ty chi phí v n c a công ty có th th y, ngu n v n c a công ty ph thu c nhi u vào ngu n n ng n h n dài h n, b i th mà chi phí vay t hai kho n l n thu giúp doanh nghi p b t m t kho n thu ph i n 2.6.2.2 c m N ng n h n v n chi m t tr ng r t cao ngu n v n D n t i chi phí n ng n h n v n chi m r t cao Vi c r t d n công ty m t kh n kho n n l n d t o n x u N dài h n không tài tr c nhi u hình th c kinh doanh c a công ty không thích h p v i kho n n dài h n chi m chi phí cao Công ty c n m nh d m r ng s n xu có th phát tri n toàn di i v i công ty 77 Thang Long University Library M T S GI I PHÁP HOÀN THI N C U TRÚC V N CÔNG TY CP K T C 3.1 ng phát tri nc a Công ty CP K t c -Steel Trong th i bu i kinh t th ng hi c ta l nghi p hóa hi i hóa, nh t ngành xây d ng nói chúng công ty c ph n k t c u -Steel nói riêng, thu n l kì doanh nghi p Trong công nghi p hóa hi v i công ty, vi c xây d phát tri t v u không tránh kh i v i b t t thu n l i h t ng vô c n thi t, n n tr nh, t c c s h tr t c b n bè, thu n l i v v a i phát tri ng ng m Bên c nh thu n l công ty, th c, chi phí giá c ngày m ng tr c ti n ho ng s n xu k thu t s n xu t, m i t t c nh c i th c m phát th y bi ng, n nh ng y u n l c h u, máy móc chi c lòng tin c a khách hàng m t thách th c l i v i công ty Vì v ng công ty c n có nh có th c ng v ng th có th ng nh ng doanh nghi p ngành ng lâu dài c a công ty c ph n k t c -Steel không ch xây d ng m t doanh nghi p b n v ng t i m t doanh nghi p d n c b n, tr giúp tích c t c trình công nghi p hóa, hi i hóa Sát cánh doanh nghi c ta phát tri m th gi n sau ng phát tri n lâu dài c a công ty cho nh ng 3.2 M t s gi i pháp hoàn thi n c u trúc v n 3.2.1 Phát hành trái phi u Xem xét c u trúc v n c a công ty, ta th cs m i công ty huy ng ngu n v n l n t n ph i tr ngu n v n t v n CSH chi m r t nh V i c u trúc v y, công ty s g p nhi u thu n l i v chi phí n ph i tr th p h v n c ph c kho n ti t ki m t thu ng th su kh tr v ng n u th ng có nhi u bi ng tiêu c c, công ty d b ng n x u, m t tính kho n n cao V gi i quy c tình tr ng m t nh ng bi n pháp kh thi nh t phát hành trái phi n v n ch s h u Phát hành 78 trái phi u có lãi su ts phi u có th k ps gi i ngân có l trình t s ch ng ngu n v gi i ngân ph i gi i trình c th , ch y, doanh nghi m c a phát hành trái c gi i ngân toàn b thay vi c i ngân hàng phê c ti n t trái phi u mu n ng h p, tín d c gi im ts ng h c bi t lãi su t th p, doanh nghi p có th phát hành trái phi u k h n dài v i lãi su t c th nh k t n d ng ngu n v n v i chi phí th i v i hình ng, lãi su ng th n i s c rà soát thay i v i vi ng v n b ng c phi u, hình th c không ph i lúc thi, ch u bi ng, r i ro c a th ng Thêm n a, ngu n v n ng t hình th sinh l i ngay, gây áp l c lên l i nhu n m i c phi u (EPS) Cu i t l y tài chính, doanh nghi p s c g t ct l t t có th u s ng tr c ti p lên quy doanh nghi p mu n h ng v n theo hình th c Bên c trái phi u ph ho chung hi n gi l i nhu n h p lý i c nh l i su t trái phi u liên t c gi c ph b mà b thu h c dù m t b ng lãi su t i th ch c tín d ng v n có th m c 3-5% c ng v i lãi su r ng tính kho minh b ch th p v n nh th n tr i v i lo i hình trái phi u doanh nghi p 3.2.2 nh vi c cm c m y u t ki m chi phí Bên c u, vi , tình hình kinh t th t ki m chi i ph c vi c u vô c n thi i v i m i công ty B i v y gi i pháp này, ng h p s c gi nh h p lí theo n n s bi n chuy n c a n n kinh t th ng n kinh t th u m nh d xây d c h i, doanh nghi p b t ng có d u hi ng, bên c u hi u ph c h i, hàng lo t công trình b c kh i công, u ki n thu n l i v i công ty HTv y V i nh ng y u t trên, ta gi nh r 12% so v Ta có báo cáo k t qu gi c nhi p theo c nh ho 79 Thang Long University Library B ng 3.1 Báo cáo k t qu ho ng kinh doanh gi STT 107385.71 0,00 Chi phí tài 10 11 12 13 14 15 16 17 Chi phí bán hàng Chi phí khác ROA Gi nh t ng tài s n t ng ngu n v bên c h n n nh 123493.5665 98912.84 8472.87 63.2 3404.01 3404.01 0,00 3525.07 1606.99 0,00 30.44 -30.44 1576.55 398.74 1177.81 DV 123493.5665 107385.71 102002.75 21490.8165 70.5 3507.35 3507.35 0,00 3750.8 14303.1665 80.55 -80.55 14222.6165 3555.7 10667.0 12.43% i, n v n, công ty không vay thêm kho n vay ng n h n vay dài p trung t t toán n t nh ng kho n vay t n t c Nên chi phí v n bình quân c a công ty B ng 3.2 Chi phí v n bình quân WACC gi tính 63,484.02 10679.5 11658.98 1177.81 10667 87,000.31 96,489.50 72.97% 80 10679.5 11658.98 % 63,484.02 65.79% tính % % % % % 11.07% 12.08% 11.06% 5.69% 12.94% % WACC V 12.28% 13.4% 1.35% 5.69% 12.94% 11.05% 11.05% % % 11.05% 7.37% 11.05% 7.73% ng h p gi nguyên t ng tài s n, ta có th th lên 3089.91 tri u, chi phí qu n lí doanh nghi p 225,72 tri u, l i nhu thu nh m t 1177.81 tri u lên 10667 tri u T ROA m i Tuy l i nhu l i sau thu l i sau i a l i nhu n gi l i 11.05% nên WACC c i t n 12.43% Tài s n c a m ngu n v cs d c hình thành t v n vay v n ch s h u C hai tài tr cho ho ng c a công ty Hi u qu c a vi c chuy n v i nhu t c nhi u ti c th hi n qua ROA ROA cao ng ng ý t i t l lãi su t mà công ty ph i tr cho kho n vay n N u m t công ty không ki c nhi ti n mà chi cho ho ng i m t d u hi u t c l i, n u ROA mà t i phí vay túi m t h i B i v y có th th WACC r t nhi m i 81 Thang Long University Library K T LU N Hi n nay, th ng h i nh p, doanh nghi p có nhu c u m r ng s n xu t, liên k t v i doanh nghi nv m i m t, h u h nm ng v n l c t c u trúc v n m c tiêu Tuy nhiên, doanh nghi p v t n t i nh ng thi t sót, nh ng h n ch vi ng v n, qu n tr c u trúc v n chi phí v n, m i c u trúc v ch Bên c không th ph nh n nh ng h n ch sách c a c th ng góp ph n h n ch doanh nghi p vi ng v n xây d ng c u trúc v n t n dài h n Qua th c tr ng phân tích c u trúc v n c a công ty c ph n k t c u thép HT-Steel, lu nh ng thi u sót, nh ng h n ch n t i doanh nghi p, sách th ng ng th i, lu t i pháp nh n c u trúc v n m t cách ng t i m c tiêu phát tri n toàn di n doanh nghi p, t cm tl i nhu n cao nh t có th c Tuy nhiên, nhi u h n ch v m thi u xót thông tin nên nh thi u kinh nghi m th c t quan gi i t hoàn h o sát th c Chính v y, em r t mong nh sung t phía quý th bi c hoàn thi M t l n n a, em xin chân thành c t n tình c a giá ng d n Th.S Chu Th Thu Th c bi t s lu n t t nghi p Hà N i, ngày , tháng Sinh viên th c hi n Ph m Hoàng Hi p 82 cs ng d n PH L C Báo cáo tài a công ty c ph n k t c HT-Steel Báo cáo tài HT-Steel c a công ty c ph n k t c c a công ty c ph n k t c HT-Steel Thang Long University Library TÀI LI U THAM KH O PG Giáo trình Tài doanh nghi p, Nhà xu t b n Th ng kê PGS.TS Tr n Th Ng xu t b n Th ng kê , Tài doanh nghi p hi GS.TS Ngô Th Chi, PGS.TS Nguy n Tr trình tài doanh nghi p, Nhà xu t b n Tài PGS.TS Nguy m, Ths B nghi p, Nhà xu t b nTài TS Bùi H i, Nhà c vi n Tài chính, Giáo c Hi n, Giáo trình tài doanh c, Giáo trình tài doanh nghi p i h c kinh t H Chí Minh Slide gi ng qu n lý tài doanh nghi p Th.s Chu Th Thu Th y Slide gi ng qu n lý tài doanh nghi p Th.s Ngô Th Quyên B ng 3.3 K t qu ho ng s n xu n 2010 2013 tính: Tuy 2011-2010 ST T Doanh thu bán hàng cung G Doan DV 2012-2011 i: Tri ng i: % 2013-2012 DV 68.642,03 78.733,28 80.723,22 107.385,71 10.091,25 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 14,70 1.989,94 0,00 2,53 26.662,49 0,00 33,03 68.642,03 78.733,28 80.723,22 107.385,71 10.091,25 14,70 1.989,94 2,53 26.662,49 33,03 62.845,11 72.684,82 73.450,33 15,66 1,05 25.462,51 34,67 98.912,84 9.839,70 251,55 5.796,92 6.048,47 7.272,89 8.472,87 Chi phí bán hàng 10 11 12 Chi phí khác 13 14 15 16 96,09 1.588,38 0,00 0,00 3.160,44 1.144,19 11,54 0,00 11,54 1.155,73 289 866,80 83,27 2.012,93 0,00 0,00 3.455,87 662,94 0,00 1,53 (1,53) 661,41 176,70 484,71 51,99 3.562,73 3.562,73 0,00 2.732,78 1.029,37 0,00 2,31 (2,30) 1.027,07 184,11 842,96 63,20 3.404,01 3.404,01 0,00 3.525,07 1.606,99 0,00 30,44 (30,44) 1.576,55 398,74 1.177,81 DV Doanh thu Chi phí tài KD 765,51 4,34 1.224,42 20,24 1.199,98 16,50 (12,82) (13,34) (31,28) (37,56) 11,21 21,56 424,55 26,73 1.549,80 76,99 (158,72) (4,45) 0,00 3.562,73 (158,72) (4,45) 0,00 0,00 0,00 295,43 9,35 (723,08) (20,92) 792,29 28,99 (481,25) (42,06) 366,43 55 577,62 56,11 (11,54) (100) 0,00 (0,00) (52,02) 1,53 0,78 51,23 28,13 1.219,25 (13,06) (113,22) (0,78) 51,01 (28,13) 1.221,07 (494,31) (42,77) 365,66 55,28 549,48 53,50 (112,23) (38,84) 7,40 4,19 214,63 116,58 (382,08) (44,08) 358,25 73,91 334,85 39,72 (Ngu n: Phòng K toán) Thang Long University Library