1 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌCKINH TẾ ***** - TRỊNH SƠN HỒNG NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ QUỸ BẢO HIỂM XÃ HỘI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà Nội - 2015 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ***** - TRỊNH SƠN HỒNG NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ QUỸ BẢO HIỂM XÃ HỘI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ TRUNG THÀNH Hà Nội –2015 LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy giáo hướng dẫn, Tiến sỹ Lê Trung Thành tận tâm giúp đỡ em hoàn thành luận văn Em xin chân thành cảm ơn thầy cô khoa Tài Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội tạo điều kiện cho em hoàn thành khóa học Tôi xin cảm ơn Ban lãnh đạo Bảo hiểm xã hội Việt Nam tạo điều kiện cho thu thập số liệu cần thiết để trình bày luận văn TÓM TẮT LUẬN VĂN Tên luận văn: “Nâng cao hiệu đầu tư Quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam” Tác giả: Trịnh Sơn Hồng Chuyên ngành: Tài ngân hàng Bảo vệ năm: 2015 Người hướng dẫn khoa học: Tiến sỹ Lê Trung Thành Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu: Mục đích: nghiên cứu tổng quan hiệu đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam đề xuất số giải pháp nâng cao hiệu đầu tư cho quỹ Nhiệm vụ: sở khung lý thuyết hiệu đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội, kết hợp số liệu thu thập được, tác giả phân tích thực trạng, hạn chế nguyên nhân ảnh hưởng đến hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam giai đoạn 2008-2014, để từ đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao hiệu đầu tư quỹ Những đóng góp luận văn: Luận văn tiếp cận vấn đề hiệu đầu tư quỹ BHXH theo hướng phải thỏa mãn yêu cầu an toàn, sinh lợi khoản Phân tích thực trạng hiệu hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam giai đoạn 2008-2014 (các số liệu tác giả sử dụng luận văn số liệu cập nhật mới) Qua đánh giá hạn chế, tồn nguyên nhân hạn chế hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam Đề xuất số giải pháp nâng cao hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam tương lai MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU T T Bảng Bảng 3.1 Bảng 3.2 Bảng 3.3 Bảng 3.4 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng 3.7 Bảng 4.1 Bảng 4.2 Hệ số Bêta theo ngành Việt Nam Quý II/2014 95 10 Bảng 4.3 Cơ cấu danh mục đầu tư đề xuất cho kịch giả định kinh tế giai đoạn 2016-2020 99 Nội dung Cân đối thu- chi quỹ BHXH bắt buộc giai 2008 - 2014 Cân đối thu - chi Quỹ BHXH tự nguyện giai 2008 - 2014 Cân đối thu - chi Quỹ BHXH tự nguyện giai 2008 - 2014 Đầu tư bảo toàn tăng trưởng Quỹ BHXH giai 2008- 2014 Trang đoạn đoạn đoạn đoạn Bảng hệ số k qua năm Tăng trưởng NAV quỹ đầu tư vào Việt Nam năm 2014 Tăng trưởng GDP kinh tế giới giai đoạn 2010 – 2015 Dự báo tốc độ tăng dân số, GDP CPI theo kịch đến 2020 68 69 70 72 74 77 84 93 DANH MỤC HÌNH VẼ T T Hình Hình 1.1 Mô hình bảo hiểm xã hội 18 Hình 1.2 Sơ đồ dòng tài Quỹ BHXH 20 Hình 1.3 Rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống 45 Hình 2.1 Sơ đồ nghiên cứu 56 Hình 3.1 Hình 3.2 Hình 3.3 Biến thiện hệ số k giai đoạn 2008 – 2014 75 Hình 3.4 Tương quan tỷ lệ lãi đầu tư bình quân Quỹ BHXH số lạm phát 77 Hình 4.1 Cơ cấu danh mục đầu tư đề xuất cho quỹ BHXH kịch kinh tế Việt Nam tăng trưởng yếu 100 10 Hình 4.2 Cơ cấu danh mục đầu tư đề xuất cho quỹ BHXH kịch kinh tế Việt Nam tăng trưởng tốt 100 Nội dung Tăng trưởng tổng tài sản đầu tư quỹ BHXH Việt Nam 2008-2014 Thay đổi tỷ trọng vốn đầu tư quỹ BHXH Việt Nam vào loại tài sản giai đoạn 2008-2014 Trang 73 74 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Kí hiệu BHXH BHTM CSTT DN NSNN NVĐT QĐ TTCK Nguyên nghĩa Bảo hiểm xã hội Bảo hiểm thương mại Chính sách tiền tệ Doanh nghiệp Ngân sách nhà nước Nguồn vốn đầu tư Quyết định Thị trường chứng khoán PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong trình hoạt động, nguồn thu Bảo hiểm xã hội (BHXH) bao gồm thu đóng góp người lao động, người sử dụng lao động, đóng góp Nhà nước số trường hợp nguồn thu hợp pháp khác Các nguồn thu đưa vào quỹ BHXH có phận chi dùng (cho trợ cấp BHXH ngắn hạn); phần lớn dùng để chi trả cho trợ cấp BHXH dài hạn mà tính từ đóng phải hàng chục năm sau (nếu tính riêng cho người) Đối với hệ thống BHXH quốc gia có dân số trẻ Việt Nam, số người đóng góp lớn nhiều so với số người hưởng BHXH tại, số tiền chưa dùng lớn Đây gọi phần nhàn rỗi tương đối quỹ BHXH Theo quy luật tiền tệ, phần nhàn rỗi quỹ BHXH không để đóng băng mà phải đưa vào lưu thông, phải đầu tư để tránh rủi ro tiền tệ lạm phát rủi ro khác Do vậy, đầu tư trước hết để bảo toàn giá trị phần vốn Mặt khác, phần sinh lời thực tế (sau điều chỉnh tỷ lệ lạm phát) làm tăng quy mô quỹ BHXH, góp phần cải thiện trợ cấp BHXH gồm trợ cấp dài hạn trợ cấp ngắn hạn Do thiết kế kỹ thuật, có tính tới yếu tố thu nhập thời người lao động, nên phí BHXH phí tối thiểu Nếu tính riêng cho người lao động phần đóng góp không đủ chi trả cho họ từ sau nghỉ hưu họ chết Chính vậy, kỹ thuật tính phí BHXH phải dựa số đông có tính đến yếu tố đầu tư Nếu không đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH chi dùng đủ cho tương lai, nhu cầu thụ hưởng người lao động ngày cao theo thời gian (trợ cấp hưởng tính sở thu nhập mức sống dân cư hưởng) 10 Để hạn chế rủi ro, quan BHXH thường lựa chọn số hình thức đầu tư theo quy định pháp luật sở nguyên tắc đầu tư an toàn, sinh lợi, có tính khoản đạt lợi ích kinh tế xã hội Xét trường hợp Việt Nam, năm vừa qua, BHXH Việt Nam tiến hành số hình thức đầu tư quỹ mua trái phiếu Chính phủ, gửi tiền Ngân hàng Thương mại quốc doanh.v.v nhiên hiệu đầu tư chưa thực cao Bên cạnh đó, biến đổi nhanh kinh tế Việt Nam Thế giới, đòi hỏi hoạt động đầu tư Quỹ BHXH Việt Nam phải thường xuyên nghiên cứu đánh giá có điều chỉnh hợp lý nhằm nâng cao hiệu đầu tư, vừa mang lại nguồn thu giúp cân đối quỹ vừa đưa nguồn tài dồi vào lưu thông kinh tế Hiệu đầu tư Quỹ thấp có nhiều kênh đầu tư khác thị trường tài có khả sinh lời cao nên việc cải tổ lại hoạt động để nâng cao hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam giới hạn rủi ro phù hợp trở thành nhu cầu cấp thiết Đó lý lựa chọn đề tài “Nâng cao hiệu đầu tư quỹ Bảo hiểm Xã hội Việt Nam” cho Luận văn Thạc sĩ Mục đích nghiên cứu Luận văn thực nhằm tìm kiếm giải pháp nâng cao hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu a Đối tượng nghiên cứu Hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam b Phạm vi nghiên cứu Luận văn nghiên cứu hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam giai đoạn 2008-2014 10 92 nhiên kết thúc quý 2, số VN-Index giảm 2,27% xuống mức 578,13 điểm HNX-Index giảm 12,87% xuống mức 77,93 điểm so với cuối quý 1/2014 Nguyên nhân dẫn đến sụt giảm mạnh việc bán chốt lời, cắt lỗ giới nhà đầu tư nước ngoài; căng thẳng biển Đông diễn biến bất thường thị trường ngoại hối, thị trường vàng làm lượng vốn lớn bị rút khỏi TTCK Đây yếu tố tác động đến kết hệ số beta ngành quý 2/2014, cụ thể: so với quý 1/2014, quý 2/2014, 29/30 ngành có hệ số beta giảm (32%-87%) 1/30 ngành có hệ số beta không đổi ngành Hoạt động xuất Những ngành có hệ số beta giảm mạnh 80% kể đến: ngành Sản xuất kim loại, ngành Hoạt động dịch vụ khác chưa phân vào đâu (trừ bảo hiểm bảo hiểm xã hội), ngành Hoạt động kinh doanh bất động sản ngành Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sử dụng thuê Đối với ngành Hoạt động tài (Bảo hiểm, Chứng khoán, Ngân hàng, Bất động sản) nhóm ngành nhạy cảm với biến động kinh tế, quý 2/2014 có điều chỉnh lớn hệ số beta ngành theo hướng sụt giảm mạnh, cụ thể: ngành Hoạt động dịch vụ tài (trừ bảo hiểm bảo hiểm xã hội) (0,30), ngành Hoạt động tài khác (0,33) ngành có mức giảm beta ngành thấp nhóm (69%) Các ngành khác nhóm có mức giảm lớn từ 71%-87% Theo quan sát cho thấy, kinh tế quý 2/2014 có nhiều biến động phục hồi dần vào nửa cuối quý nhờ số thông tin tích cực mặt lãi suất huy động ngắn hạn, tăng trưởng GDP, dự báo tăng trưởng Việt Nam thời gian tới Những biến động quý 2/2014 tác động lớn đến kết hệ số beta ngành Tuy nhiên số lượng ngân hàng, công ty niêm yết đủ điều kiện để tính hệ số beta ngành giới hạn nên chưa 92 93 thể nói hệ số beta ngành hoạt động dịch vụ tài phản ánh đầy đủ mức độ rủi ro công ty ngành Nguồn: Website http://div.gov.vn Bảng 4.2 Bảng hệ số Bêta theo ngành Việt Nam Quý II/2014 93 94 4.2 Đề xuất số giải pháp để nâng cao hiệu đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam 4.2.1 Điều chỉnh hợp lý quy định pháp lý có liên quan đến hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam Bất kể vấn đề chịu điều chỉnh pháp luật, nhiên để hoạt động đầu tư quỹ BHXH có hiệu cần phải hoàn thiện hệ thống sở pháp lý để đảm bảo cho hoạt động đầu tư quỹ, là: - Quy định chi tiết cho loại nguồn vốn đầu tư dài hạn ngắn hạn, quy định hạn mức đầu tư danh mục phân cấp cụ thể thẩm quyền định đầu tư - Mở rộng danh mục đầu tư quỹ BHXH cho vừa đảm bảo an toàn vừa đảm bảo hiệu sinh lời - Quy định cụ thể tỉ lệ đầu tư vào danh mục đầu tư cụ thể để hoạt động đầu tư quỹ đồng bộ, đảm bảo tính khoa học việc đầu tư an toàn, hiệu quả, thu hồi vốn cần thiết 4.2.2 Nâng cao trình độ chuyên môn đội ngũ cán thực hoạt động đầu tư quỹ đầu tư sở vật chất kỹ thuật đại Có biện pháp tiến hành đào tạo đào tạo lại cán chuyên sâu hoạt động đầu tư như: mở trung tâm đào tạo ngắn hạn dài hạn để bổ sung nâng cao trình độ cho cán nhân viên; cử cán nhân viên giỏi nước học tập để học nâng cao kiến thức học hỏi đựơc kinh nghiệm nước giới; cần phải tuyển dụng cán thực giỏi để tiếp tục nghiệp phát triển quỹ BHXH;…Đây điều kiện nhất, định hiệu giải pháp áp dụng giải pháp cần có đội ngũ cán giỏi chuyên môn nghiệp vụ Thường xuyên tiến hành rà soát, đánh giá lại đội ngũ công viên chức thuộc thẩm quyền quản lý sở bố trí điều chỉnh lại cho phù hợp Khó khăn lớn công tác nhân thời gian đầu thành lập 94 95 chuyên môn nghiệp vụ công chức, viên chức hạn chế,không đồng chưa đáp ứng yêu cầu nhiệm vụ đặt thời kỳ đổi Để đáp ứng yêu cầu hoàn thành nhiệm vụ giai đoạn tới, đòi hỏi cần có giải pháp công tác đào tạo đào tạo lại cán sau: - Đưa mục tiêu, nội dung, đối tượng phương pháp đào tạo - Thời gian điều kiện đào tạo (cơ sở vật chất, kinh phí…) - Phối hợp với trường Đại học khẩn trương hoàn chỉnh giáo trình chuyên ngành đào tạo đầu tư quỹ BHXH, thực việc tuyển dụng lớp hệ cán nghiêm ngặt đào tạo quy - Tuyển đào tạo cán ngành trình độ quản lý, sử dụng công nghệ thông tin toàn cán ngành Bên cạnh đó, Trong thời kỳ công nghiệp hoá đại hoá đất nước, việc quản lý thu - chi, quản lý đối tượng không dừng lại phương tiện thủ công, mà phải áp dụng kỹ thuật tiên tiến: - Phải triển khai nhanh dự án phát triển công nghệ thông tin toàn ngành Khi dự án triển khai, toàn hệ thống nối mạng, có điều kiện quản lý quỹ chặt chẽ, hạn chế thất thoát quỹ; đồng thời có điều kiện quản lý mở rộng đối tượng tham gia BHXH, có nhiều thông tin phục vụ cho công tác khai thác nguồn thu, tăng nhanh số người tham gia BHXH khai thác mạng - Đầu tư phương tiện kỹ thuật như: hệ thống máy chủ, phần mềm phân tích tài để hỗ trợ cho trình phân tích đánh giá danh mục đầu tư, từ đề xuất nên danh mục có tỷ suất sinh lời cao giới hạn rủi ro cho phép 4.2.3 Mở rộng danh mụcđầu tư quỹ BHXH Việt Nam 4.2.3.1 Phương hướng thực 95 96 Xuất phát từ nguyên tắc đầu tư từ quỹ BHXH, đặc biệt nguyên tắc an toàn sinh lời, theo tác giả, quỹ BHXH Việt Nam cần cân nhắc việc mở rộng danh mục đầu tư theo hướng sau: Đầu tư vào trái phiếu, tín phiếu, công trái Nhà nước, ngân hàng thương mại nhà nước cho ngân sách nhà nước vay (với lãi suất lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn) tối đa 50% không thấp 35% tổng số tiền đem đầu tư lĩnh vực đầu tư độ an toàn cao, lãi suất thấp nên tỉ lệ đầu tư đảm bảo an toàn cho vốn đồng thời có tỉ lệ lãi suất hợp lý Đầu tư vào trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp hạng A Bộ Tài xếp hạng đánh giá với tỷ trọng từ 10%- 20% tổng số tiền đem đầu tư Vì lĩnh vực độ rủi ro cao lãi suất tương đối cao nên tận dụng thị trường để đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cho quỹ Gửi tiền hay cho ngân hàng thương mại Nhà nước vay tối đa 30% số tiền đem đầu tư, để đảm bảo tính khoản độ an toàn số tiền đem đầu tư nhiêu lãi suất thấp Đầu tư vào công trình kinh tế trọng điểm quốc gia Thủ tướng Chính phủ định Đầu tư vào thị trường bất động sản.Khi lượng tiền tạm thời nhàn rỗi quỹ BHXH lớn, việc đầu tư vào thị trường cần thiết mang lại lợi nhuận cao, nhiên khả khoản cần lượng vốn đầu tư lớn Có thể lựa chọn hình thức đầu tư xây dựng nhà cho người tham gia BHXH mua hay thuê, biện pháp gắn kết lợi ích người tham gia BHXH quan BHXH, lợi ích hiệu đầu tư mang lại lợi ích xã hội Bên cạnh đó, quỹ liên doanh góp vốn ngành khai thác chế biến dầu khí: tham gia vào dự án sản xuất cung cấp điện nước sinh hoạt cho dân cư, khu công nghiệp mới… lĩnh vực mẻ bắt 96 97 tay vào thực quan BHXH nên thận trọng đánh giá mức độ rủi ro đưa tỉ lệ đầu tư cho phù hợp Tác giả xây dựng hai kịch giả định cho kinh tế Việt Nam giai đoạn 2016-2020 đề xuất danh mục đầu tư cho quỹ BHXH kịch - Kịch 1: kinh tế tăng trưởng tương đối chậm, lạm phát kiềm chế mức thấp, lợi suất trái phiếu phủ kỳ hạn 02 năm 5%: Kịch 2: kinh tế tăng trưởng tốt, lạm phát tương đối cao, lợi suất trái phiếu phủ kỳ hạn 02 năm 9%: Bảng 4.3 Cơ cấu danh mục đầu tư đề xuất cho kịch giả định kinh tế giai đoạn 2016-2020 Hệ số Bêta Kịch 20% Kịch 10% 30% 20% Cho NHTM vay 25% 30% Cho Thuỷ điện Lai Châu vay 0.4 5% 5% Đầu tư bất động sản 0.28 10% 15% Trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp hạng A 0.5 10% 20% 0.098 0.162 6% 9% Cho NSNN vay Mua trái phiếu, tín phiếu Chính phủ phát hành Bê ta danh mục Lợi suất trái phiếu phủ ( Rf ) Mức Bêta danh mục kịch thấp gần 0, đảm bảo mức rủi ro chấp nhận Hình 4.1 Cơ cấu danh mục đầu tư đề xuất cho quỹ BHXH kịch kinh tế Việt Nam tăng trưởng yếu 97 98 Hình 4.2 Cơ cấu danh mục đầu tư đề xuất cho quỹ BHXH kịch kinh tế Việt Nam tăng trưởng tốt Theo số liệu tư khảo sát “Market Risk Premium used in 82 countries in 2012” tác giả Pablo Fernandez, Javier Aguirreamalloa Luis Corres, MRP Việt Nam 13,3% Áp dụng công thức mô hình CAPM, ta tính lợi suất kỳ vọng danh mục kịch sau: - Kịch 1, lợi suất kỳ vọng danh mục là: E (R) = R f + β [E(R M ) − R f ]=6%+0.098 x 13.3% = 7.3% - Kịch 2, lợi suất kỳ vọng danh mục là: E (R) = R f + β [E(R M ) − R f ]=9%+0.162 x 13.3% = 11.2% Tỷ suất lợi nhuận danh mục đầu tư đề xuất hai kịch tương đối cao so với lãi suất trái phiếu Chính phủ, cao tỷ lệ lạm phát đảm bảo mục tiêu lợi nhuận giới hạn rủi ro hợp lý 4.2.3.2 Quản trị rủi ro mở rộng danh mục đầu tư Khi tiến hành mở rộng danh mục đầu tư quỹ BHXH Việt Nam, thu lợi suất kỳ vọng cao đồng thời làm tăng độ rủi ro Do vậy, việc mở rộng danh mục đầu tư phải tiến hành song song với biện pháp quản trị rủi ro loại tài sản có độ rủi ro cao mà bổ sung vào danh mục đầu tư bất động sản chứng khoán a Quản trị rủi ro đầu tư bất động sản Quản trị rủi ro thông tin Một nguyên nhân quan trọng khiến việc đầu tư vào bất động sản có tỷ lệ rủi ro cao khả tiếp cận với thông tin đất đai, quy hoạch, xây dựng…là hạn chế Việc tiếp cận thông tin để tiến hành đầu tư khu đô thị 98 99 mới, khu chung cư cao tầng phức tạp Nhiều dự án phê duyệt, nhiều công trình triển khai thông tin vấn đề liên quan thiếu rõ ràng Hiện tại, Việt Nam chưa có số tối thiểu để đo lường thị trường bất động sản Trên giới, số giá nhà (HP), số giá bất động sản (IRR), số thị trường bất động sản (REMI) áp dụng phổ biến Và thực tế đem lại cho thị trường bất động sản Việt Nam thêm nhiều rủi ro…Vì sau có giá dự án, cần phải thống kê lại, lập biểu đồ thông tin để đối chiếu theo thời gian xem biến động thị trường sao, phân tích nguyên nhân tăng giá Nguồn thông tin phải liên tục cập nhật lưu giữ cẩn thận để đối chiếu cần thiết Quản trị rủi ro trượt giá vật liệu Cần làm hợp đồng thật chặt chẽ Mua đất dự án, vật liệu cho công trình xây dựng gần giống mua tài sản hình thành tương lai Do đó, cần phải thẩm định thoả thuận hệ số trượt giá có biến động giá, quy định rõ quyền đơn phương huỷ bỏ hợp đồng, trách nhiệm bồi thường thiệt hại Hợp đồng cần làm thật chi tiết, cụ thể Quản trị rủi ro từ môi trường đầu tư quản trịcủa sản phẩm bất động sản Nơi có lạm phát cao, giá thất thường, cung cầu bất ổn, tỷ giá thay đổi chóng mặt, hàng hoá dịch vụ khan (thật giả), độc quyền không kiểm soát được, cạnh tranh thiếu công bằng… với việc thiếu công tâm công quyền coi rủi ro lớn cho tổ chức đầu tư vào thị trường bất động sản Vì vậy, xác định đầu tư vào thị trường bất động sản, quỹ BHXH thực qua hình thức ủy thác đầu tư, kết hợp với tổ chức đầu tư chuyên nghiệp để giảm thiểu rủi ro thông tin rủi ro quản trị Quản trị rủi ro khoản 99 100 Một điểm hạn chế lớn việc đầu tư vào thị trường bất động sản tính khoản Thường dự án bất động sản Việt Nam có thời gian triển khai dài từ 3-5 năm, có dự án kéo dài đến 10 năm Ngoài ra, tính khoản sản phẩm bất động sản phụ thuộc vào chu kỳ tăng trưởng thị trường Thực tế chứng minh có nhiều dự án bất động sản tốt gặp thời điểm thị trường đóng băng, suy thoái bị tồn kho, khoản yếu Để giảm thiểu rủi ro khoản đầu tư vào bất động sản, thứ phải tuân thủ nghiêm ngặt cấu nguồn vốn đầu tư quỹ BHXH, sử dụng nguồn vốn đầu tư dài hạn để đầu tư vào tài sản dài hạn bất động sản Thứ hai, quỹ nên lựa chọn loại hình sản phẩm bất động sản có tính khoản cao hộ bình dân, trung cấp để đảm bảo tính khoản dòng vốn đầu tư quỹ Thứ ba thực biện pháp chuyển đổi tài sản có tính lỏng thấp thành tài sản có tính lỏng cao thành lập quỹ đầu tư bất động sản phát hành chứng quỹ Trong giai đoạn thị trường bất động sản phát triển tốt, quỹ BHXH nắm quyền sở hữu quỹ đầu tư bất động sản gián tiếp sở hữu khoản đầu tư vào thị trường bất động sản Trong trường hợp thị trường rơi vào giai đoạn suy thoái, quỹ BHXH bán chứng quỹ đầu tư bất động sản thị trường thu hồi vốn đầu tư Việc bán chứng quỹ dễ dàng tốn chi phí việc bán tài sản bất động sản b Quản trị rủi ro đầu tư chứng khoán Song song với việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, để đạt tỷ lệ lợi nhuận cao đồng thời hạn chế đến mức thấp rủi ro đầu tư chứng khoán, vấn đề đặt quỹ BHXH phải quản lý mức rủi ro đầu tư vào loại tài sản Vấn đề quan trọng quản trị rủi ro 100 101 phải xây dựng quy trình quản lý rủi ro Thông thường, quản lý rủi ro chia thành bước: - Bước 1: Nhận dạng rủi ro Đây bước nhằm tìm hiểu cặn kẽ chất rủi ro - Bước 2: Ước tính, định lượng rủi ro Bước đo lường mức độ phản ứng quỹ nguồn gốc rủi ro xác định Cụ thể, dùng phương pháp giả định có nhân tố rủi ro quỹ - Bưóc3: Đánh giá tác động rủi ro Để đánh giá rủi ro người ta thường làm toán chi phí lợi tức Đôi khi, việc quản lý rủi ro tiêu tốn nhiều nguồn lực quỹ tiền bạc thời gian, cần phải cân nhắc xem liệu việc quản lý rủi ro có thực đem lại lợi ích lớn chi phí bỏ để thực hay không -Bước 4: Đánh giá lực người quản lý rủi ro Để quản lý rủi ro thực theo phương thức: + Phương thức thứ nhất: Dựa vào tổ chức tài chuyên nghiệp, thuê họ thiết kế giải pháp quản lý rủi ro cụ thể, thích hợp với chiến lược quản lý quỹ + Phương thức thứ hai: quỹ BHXH tự đứng thực phòng chống rủi ro, đồng thời xây dựng đội ngũ nhân viên quỹ có khả lập thực biện pháp phòng chống rủi ro - Bước 5: Lựa chọn công cụ quản lý rủi ro thích hợp Đây bước mấu chốt cuối việc xây dựng chiến lược quản lý rủi ro Trong bước nhà quản lý phải chọn giải pháp cụ thể Chẳng hạn, công cụ thị trường hối đoái, người ta sử dụng hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, swap làm công cụ phòng chống rủi ro, công cụ có ưu điểm có tính khoản cao có hiệu giá 101 102 Bên cạnh việc quản lý rủi ro, để trình đầu tư thành công đòi hỏi quỹ BHXH thực tốt trình kiểm soát rủi ro khoản đầu tư Vẫn nhiều rủi ro tiềm ẩn thị trường lơ mà bỏ qua giai đoạn Các công việc cần thiết để kiểm soát rủi ro sau: Thứ nhất, Thực tốt công tác thống kê, tổng hợp số liệu hệ thống Theo dõi sát thông tin thị trường danh mục đầu tư có, để nắm rõ tình hình danh mục đầu tư đưa định phù hợp Thứ hai, thường xuyên thu thập thông tin Nắm thông tin yêu cầu quan trọng trình kiểm soát khoản đầu tư Có nắm tốt thông tin nhạy bén trước biến động thị trường, kinh tế, tránh khỏi tình trạng bị động Để thực hiệu việc này, Quỹ BHXH cần xây dựng phận chuyên nghiên cứu, phân tích đưa nhận định từ thông tin thị trường theo định kỳ ngày, tuần Qua đó, giúp Quỹ BHXH đánh giá, phân tích xác biến động thị trường chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu thị trường Từ đó, đưa định xem nên đầu tư vào loại cổ phiếu cho hiệu an toàn 4.2.4 Một số giải pháp khác Cân đối lại thu chi cho hợp lý hoạt động đầu tư xảy thu đủ chi quỹ BHXH có kết dư Để làm điều phải mở rộng đối tượng tham gia, xem xét lại tuổi hưởng lương hưu tỉ lệ phí đóng BHXH đối tượng tham gia Giảm dần can thiệp phủ vào hoạt động đầu tư quỹ Tổng giám đốc không phép đạo tỉ lệ đầu tư vượt mức phủ quy định quyền đạo đầu tư vào lĩnh vực phù hợp, đảm bảo tỉ lệ đầu tư bắt buộc quyền đầu tư vào lĩnh vực mà không cần phê duyệt Chính phủ 102 103 Cần có quan độc lập giám sát hiệu đầu tư quỹ BHXH Việt Nam Để bảo đảm quyền thụ hưởng lâu dài người lao động, nhà nước phải có trách nhiệm quản lý việc sử dụng nguồn quỹ mục đích, công khai lựa chọn hình thức đầu tư tăng trưởng an toàn phải có chế bảo lãnh để tránh rủi ro tổ chức tín dụng khả toán Hội đồng quản lý quỹ phải tăng cường kiểm tra, giám sát chặt chẽ BHXH Việt Nam nên hình thành quan độc lập để quản lý, nghiên cứu triển khai hình thức đầu tư có hiệu cao 103 104 KẾT LUẬN Luận văn với đề tài: “ Nâng cao hiệu đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam” đạt kết là: - Trình bày tổng quan công trình nghiên cứu, công bố khoa học sở lý luận để từ xây dựng lên khung lý thuyết hiệu đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội - Thiết lập quy trình nghiên cứu rõ ràng, với phương pháp kết hợp với - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động đầu tăng trưởng quỹ BHXH Việt Nam giai đoạn 2008-2014 từ rút điểm tồn tại, hạn chế hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ nguyên nhân hạn chế Các nhận định, đánh giá tác giả kiểm chứng ý kiến chuyên gia nhà nghiên cứu, cán quản lý lĩnh vực Bảo hiểm xã hội nhà đầu tư thị trường tài - Trên sở phân tích đánh giá nguyên nhân tồn tại, tác giả đề xuất số giải pháp trọng tâm để nâng cao hiệu đầu tư quỹ BHXH tương lai Do kiến thức, thông tin tác giả hạn chế, luận văn chắn không tránh khỏi khiếm khuyết Tác giả mong nhận ý kiến đóng góp thầy cô người quan tâm đến vấn đề trình bày để tác giả hoàn thiện luận văn 104 105 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài Liệu Tiếng Việt - Đoàn Trung Kiên, 2005 Giải pháp hoàn thiện phát triển hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm Việt Nam Luận án Tiến sĩ Trường ĐH Kinh tế TP.Hồ Chí Minh - Đỗ Văn Sinh, 2000 Cơ sở khoa học xây dựng mô hình chế hoạt động tổ chức đầu tư tăng trưởng quỹ bảo hiểm xã hội Công trình nghiên cứu Bảo hiểm xã hội Việt Nam - Nguyễn Văn Định, 2009 Giáo trình quản trị kinh doanh bảo hiểm Hà Nội: NXB Thống kê - Nguyễn Thị Huyền Thu, 2007 Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động đầu tư tăng trưởng Quỹ BHXH Việt Nam thời gian tới Luận văn Cử nhân, Trường ĐH Kinh tế quốc dân - Nguyễn Trọng Thản,2004 Giải pháp nâng cao hiệu đầu tư quỹ bảo hiểm xã hội Việt nam.Luận án Tiến sĩ Trường ĐH Kinh tế quốc dân - Phạm Thị Định, 2004 Hoạt động đầu tư doanh nghiệp bảo hiểm nhà nước Việt Nam.Luận án Tiến sĩ Trường ĐH Kinh tế quốc dân - Phan Thị Cúc, 2009.Giáo trình nguyên lý bảo hiểm Hà Nội:NXB Thống kê Trịnh Chi Mai,2013 Hiệu hoạt động đầu tư doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam.Luận án Tiến sĩ Trường ĐH Kinh tế quốc dân - Võ Thành Tâm, 2005 Giáo trình Bảo hiểm xã hội TP.Hồ Chí Minh: NXB Giáo dục Các Văn quy phạm pháp luật - Luật Bảo hiểm xã hội số 71/2006/QH11 ngày 29/6/2006 - Luật Bảo hiểm xã hội số 58/2014/QH13 ngày 20/11/2014 (có hiệu lực từ ngày 1/1/2016) - Quyết định số 02/2003/QĐ-TTg ngày 20/01/2011của Thủ tướng phủ - Quyết định số 04/2011/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ việc Quản lý tài BHXH Việt Nam - Thông tư số 113/2012/TT-BTC ngày 17/07/2012 Bộ Tài Quy định chi tiết hoạt động đầu tư để bảo toàn tăng trường quỹ bảo hiểm Bảo hiểm xã hội Việt Nam quản lý Tài Liệu Tiếng Anh 105 106 - Boleat, 1998 The insurance industry and the financial services authority - Frederic Mishkin, 1994 Economics of Money, Banking, and Financial Markets - Karl, Holzheu and Raturi, 2003 Capital Markets and Insurance Sycles - Masters and Dupont, 2003 Insurance companies: walking up to international standards - Pablo Fernandez, Javier Aguirreamalloa and Luis Corresm, 2012 Market Risk Premium used in 82 countries in 2012 Website tổ chức: - http://www.baohiemxahoi.gov.vn/ http://div.gov.vn http://www.ssa.gov/ 106 [...]... về hiệu quả đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội Chương 2: Phương pháp nghiên cứu Chương 3: Thực trạng hiệu quả đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam Chương 4: Đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam 11 12 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ QUỸ BẢO HIỂM XÃ HỘI 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu về hiệu quả đầu tư quỹ Bảo hiểm. .. sở lý luận về hiệu quả đầu tư của Quỹ Bảo hiểm xã hội 1.2.1 Những vấn đề chung về Quỹ Bảo hiểm xã hội 1.2.1.1 Khái niệm Quỹ Bảo hiểm xã hội Theo ILO: Bảo hiểm xã hội là thuật chia sẻ rủi ro và tài chính làm cho bảo hiểm xã hội đạt hiệu quả và trở thành một hiện thực ở tất cả các nước trên thế giới” Theo giáo trình Kinh tế bảo hiểm của Đại học Kinh tế quốc dân: “Bao hiểm xã hội là sự đảm bảo đời sống... rằng hoạt động đầu tư ngay từ đầu đã được đặt ra là một phần tất yếu, không thể tách rời trong hoạt động của các doanh nghiệp bảo hiểm nói chung và quỹ Bảo hiểm xã hội nói riêng Tuy nhiên đến nay, các nghiên cứu mới chỉ chủ yếu tập trung vào việc đề ra giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ, vấn đề hiệu quả đầu tư của các Quỹ Bảo hiểm xã hội vẫn chưa được... doanh nghiệp bảo hiểm nói chung và quỹ bảo hiểm xã hội nói riêng thông qua hiệu suất sử dụng vốn, hiệu quả sinh lời mà chưa đánh giá hiệu quả đầu tư của quỹ dưới góc độ tổng hòa của ba yếu tố: an toàn, sinh lời và thanh khoản Từ những vấn đề chưa được giải quyết triệt để này, tác giả thấy rằng cần tiếp cận và đánh giá hiệu quả hoạt động đầu tư của quỹ bảo hiểm xã hội dựa trên ba nguyên tắc đầu tư đặc thù... Mai (2013), Hiệu quả hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam Luận án đã nghiên cứu một cách hệ thống, sâu sắc về vấn đề hiệu quả hoạt động đầu tư của doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ Về lý luận: Mở đầu trong các nghiên cứu tại Việt Nam, luận án đã đưa ra một cầu nối giữa các nguyên tắc đầu tư và việc đánh giá hiệu quả hoạt động đầu tư của doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân... hoạt động đầu tư tại các doanh nghiệp bảo hiểm ở Việt Nam đã chỉ ra: ba hoạt động của doanh nghiệp bảo hiểm là bảo hiểm, đầu tư và hoạt động khác Hoạt động đầu tư có sự khác nhau giữa công ty bảo hiểm nhân thọ và công ty bảo hiểm phi nhân thọ, theo đó doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ có tỷ lệ đầu tư vào chứng khoán và các tài sản tài chính trung và dài hạn cao hơn, trong khi các doanh nghiệp bảo hiểm phi... của dân cư Vì vậy, song song với các yêu cầu về hiệu quả kinh tế nhằm tăng trưởng quỹ, việc đầu tư quỹ BHXH phải đạt hiệu quả về mặt xã hội, đảm bảo được các lợi ích xã hội, cần chú trọng tới các dự án phục vụ công cộng và các mục tiêu xã hội thực sự cho dù hiệu quả kinh tế đầu tư có thể thấp Đầu tư quỹ BHXH phải luôn gắn liền với các chính sách về xã hội như dân số, lao động và môi trường sống… Nguyên... các doanh nghiệp bảo hiểm có thể giữ cho phí bảo hiểm thấp Tuy nhiên, khi đầu tư giảm cùng với sự sụt giảm lãi suất, công với sự gia tăng ồ ạt của tai nạn và các khoản bồi thường đã gây nên tổn thất nặng nề cho các doanh nghiệp bảo hiểm Một câu hỏi đặt ra là: trên thế giới, vấn đề hiệu quả hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm nói chung và hiệu quả đầu tư quỹ Bảo hiểm xã hội có được nghiên... đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm, các hình thức đầu tư của doanh nghiệp bảo hiểm, cách thức tổ chức hoạt động đầu tư và phương pháp đánh giá hiệu quả đầu tư Hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm nói chung và của quỹ Bảo hiểm xã hội nói riêng luôn tiềm ẩn rủi ro như rủi ro lãi suất, rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường và rủi ro tiền tệ, nên hoạt động đầu tư của các tổ chức này cần phải được... lãi suất thị trường; mặt khác, phải có chiến lược đầu tư tổng thể và có lộ trình đầu tư trên cơ sở xác định được danh mục đầu tư, các lĩnh vực đầu tư chủ yếu Tuy nhiên theo nguyên lý đầu tư cơ bản, khi tỷ suất lợi nhuận đầu tư càng lớn thì rủi ro đầu tư cảng cao và ngược lại Do đó, hoạt động đầu tư tăng trưởng quỹ BHXH cần phải nghiên cứu và xác định đầu tư vào lĩnh vực nào để có tỷ suất sinh lời tối