HỌC VIỆN CHÍNH TRỊ QUỐC GIA HỒ CHÍ MINH NGUYỄN NGỌC KỲ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN CÁC CƠNG TY ĐẠI CHÚNG CHƯA NIÊM YẾT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Kinh tế trị HÀ NỘI - 2016 NGUYỄN NGỌC KỲ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN CÁC CƠNG TY ĐẠI CHÚNG CHƯA NIÊM YẾT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Kinh tế trị Mã số: 62 31 01 02 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS PHẠM QUỐC TRUNG LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu nêu luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng trích dẫn đầy đủ theo quy định rri r _ •2 Tác giả Nguyễn Ngọc Kỳ 1.1 1.2 Đánh giá khái quát cơng trình liên quan vấn đề đặt 20 cần tiếp tục nghiên cứu luận án Chương 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN CỦA THỊ TRƯỜNG 22 CHỨNG KHỐN CÁC CƠNG TY ĐẠI CHÚNG CHƯA NIÊM YẾT 2.1 Khái quát thị trường chứng khoán Công ty đại chúng chưa 22 niêm yết 2.2 Thị trường giao dịch chứng khốn Cơng ty đại chúng chưa niêm 46 yết sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động thị trường chứng khốn 53 Cơng ty đại chúng chưa niêm yết 2.4 Kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khốn Cơng ty đại chúng 63 chưa niêm yết số nước giới Chương 3: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CÁC 76 CÔNG TY ĐẠI CHÚNG CHƯA NIÊM YẾT HÀ NỘI 3.1 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Cơng ty 76 đại chúng chưa niêm yết Hà Nội 3.2 Thực trạng thị trường chứng khoán Công ty đại chúng chưa niêm 88 yết Hà Nội giai đoạn 2009-2015 3.3 Đánh giá thị trường chứng khốn Cơng ty đại chúng chưa niêm 108 yết Hà Nội Chương 4: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG 120 CHỨNG KHỐN CÁC CƠNG TY ĐẠI CHÚNG CHƯA NIÊM YẾT HÀ NỘI ĐẾN NĂM 2020 4.1 Mục tiêu định hướng phát triển thị trường chứng khốn Cơng 120 ty đại chúng chưa niêm yết Hà Nội 4.2 Những giải pháp phát triển thị trường chứng khốn Cơng ty đại 126 chúng chưa niêm yết Hà Nội 4.3 4.4 4.5 Đồ thị 3.1: Thuận lợi cho trình hình thành, phát triển thị trường UPCoM 85 Hà Nội 4.6 4.7 CK CP CPH CTCK CTCP CTBC CTNY BKGD BKLK DN DNNN GD GDCK GDP GTGD IPO KDCK KLGD KT - XH KTTT NHTM NHTMCP NY OTC (Over the Counter) SGDCK TTCK TTGDCK TTLKCK TTTC TTV UBCKNN UPCoM (Unlisted Public Companies Market ) XHCN 4.8 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT 4.9 Chứng khốn Cổ phiếu Cổ phần hóa Cơng ty chứng khốn Cơng ty cổ phần Cơng ty đại chúng Cơng ty niêm yết Đăng ký giao dịch Đăng ký lưu ký Doanh nghiệp Doanh nghiệp nhà nước 4.10 Giao dịch 4.11 Giao dịch chứng khoán Tổng sản phẩm kinh tế quốc dân Giá trị giao dịch 4.12 Phát hành cổ phiếu công chúng lần đầu 4.13 Kinh doanh chứng khoán 4.14 Khối lượng giao dịch 4.15 Kinh tế - Xã hội 4.16 Kinh tế thị trường 4.17 Ngân hàng thương mại 4.18 Ngân hàng thương mại cổ phần 4.19 Niêm yết 4.20 Thị trường chứng khoán phi tập trung 4.21 Sở Giao dịch chứng khoán 4.22 Thị trường chứng khoán 4.23 Trung tâm Giao dịch chứng khoán 4.24 Trung tâm Lưu ký chứng khốn 4.25 Thị trường tài 4.26 Thị trường vốn 4.27 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Thị trường chứng khốn Cơng ty đại chúng chưa niêm yết Xã hội chủ nghĩa 4.28 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài 4.29 Trên giới, vai trị thị trường chứng khốn phi tập trung khởi đầu tạo lập hình mẫu (NASDAQ) Mỹ Hiệp hội nhà giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ thiết lập quản trị vào năm thập niên 70 kỷ 20, theo hình mẫu nhân rộng nhiều quốc gia giới, JASDAQ (Nhật Bản), KOSDAQ (Hàn Quốc) hay sau xây dựng theo nhiều cấp độ Pink Sheet; Green Sheet; Bulletin Board Cho dù theo hình mẫu nào, tổ chức quản lý (quản lý nhà nước, hay mơ hình tự quản) vai trị thị trường chứng khốn phi tập trung (OTC) khẳng định thị trường huy động phân bổ nguồn vốn trung dài hạn quan trọng doanh nghiệp 4.30 Việc tạm dừng số thị trường chứng khoán số nước sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008-2009, cho thấy vai trò quan trọng thị trường OTC hệ thống tài giới Theo nhiều nhà nghiên cứu quốc tế tài phát triển nhanh chóng mặt quy mơ, độ phức tạp thị trường OTC dẫn đến tích tụ nguy mặt hệ thống hệ thống tài tồn cầu, ngun nhân dẫn đến khủng hoảng tài tồn cầu năm 2009 Điều minh chứng tốc độ tăng trưởng chóng mặt thị trường OTC năm trước khủng hoảng tài Nếu năm 1998, thị trường OTC giới tăng trưởng đạt 72.000 tỷ đô la Mỹ đến năm 2008 số lên đến 684.000 tỷ đô la Mỹ [45], GDP Mỹ tăng từ 11.513 tỷ đô la Mỹ năm 1998 lên 14.833 tỷ đô la Mỹ năm 2008 [52] Chính vậy, cần thiết phải có thị trường OTC tổ chức hợp lý, hoạt động ổn định với quy định nghiêm ngặt để quản lý thị trường OTC sở tôn trọng quy luật kinh tế thị trường 4.31 Mặc dù đóng vai trị quan trọng có sức tăng trưởng lớn vậy, đến năm 2000, Việt Nam đưa vào vận hành thị trường chứng khốn (TTCK) thức dành cho công ty niêm yết quy mô lớn Sàn giao dịch chứng khoán (SGDCK) thành phố Hồ Chí Minh năm 2005 SGDCK Hà Nội, đến năm 2009 đưa vào hoạt động thị trường chứng khốn Cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM - Unlisted public companies Market) Thị trường UPCoM Việt Nam thành lập theo Quyết định số 3567/QĐ-BTC ngày 08/11/2007 Bộ Tài vào hoạt động thức ngày 24/6/2009 SGDCK Hà Nội Đây dấu mốc quan trọng TTCK Việt Nam Sự đời thị trường UPCoM thể nỗ lực Chính phủ, Bộ Tài Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) việc thực mục tiêu đưa thị trường tự vào khuôn khổ quản lý Nhà nước thông qua việc điều chỉnh phân đoạn tương đối thị trường tự do, thị trường dành cho chứng khốn (CK) Cơng ty đại chúng (CTĐC) chưa niêm yết 4.32 Thị trường UPCoM xây dựng với ý tưởng xuyên suốt tạo lập thị trường "tập dượt" cho doanh nghiệp (DN) quy mô nhỏ, chưa đủ điều kiện niêm yết chưa sẵn sàng lên niêm yết, phát huy vai trò trung tâm trung gian tài CTCK đóng vai trị "bà đỡ" cho hoạt động giao dịch tạo lập thị trường CK tổ chức giao dịch thông qua SGDCK tổ chức Việt Nam tổ chức TTCK tốn, bù trừ thơng qua Trung tâm lưu ký chứng khoán (TTLKCK) 4.33 Thực tiễn vận hành 06 (sáu) năm qua thị trường UPCoM cho thấy bước đầu tổ chức thị trường giao dịch cổ phiếu cho khoảng 250 DN quy mơ vừa nhỏ với tổng mức vốn hóa thị trường khoảng 54.000 tỉ đồng Hoạt động thị trường UPCoM góp phần thu hẹp thị trường chứng khốn tự do, đưa vào quỹ đạo quản lý nhà nước theo hướng minh bạch cơng khai, góp phần ổn định thị trường vốn nói riêng thị trường tài (TTTC) nói chung Tuy nhiên, phát triển tăng trưởng thị trường UPCoM chưa kỳ vọng, quy mơ thị trường cịn khiêm tốn, số lượng cổ phiếu niêm yết cịn nhiều doanh nghiệp cổ phần hóa chưa tham gia thị trường, tính khoản thị trường kém; cấu trúc hoạt động phương thức giao dịch chưa hợp lý, số lượng nhà đầu tư tham gia chưa nhiều Sự phát triển thị trường UPCoM ảnh hưởng tiêu cực tới TTCK nói chung, tới DN niêm yết tới nhà đầu tư nói riêng Khơng thể phủ nhận nỗ lực cấp quản lý vận hành thị trường UPCoM thời gian qua, song cần nhìn nhận thẳng thắn mơ hình thị trường chưa phù hợp, hàng hóa chưa phong phú, quy định quản lý nhiều bất cập , Điều đặt vấn đề lý luận cần lý giải rõ, từ có định hướng giải pháp phát triển thị trường tương lai 4.34 Vì vậy, nhiều vấn đề đặt tổ chức thị trường UPCoM, như: 1) Cấu trúc tổ chức thị trường thực hợp lý chưa, đặc biệt bối cảnh nay, xu hướng hợp SGDCK giới dẫn đến thay đổi chất hoạt động thị trường OTC; 2) Các quan hệ giao dịch thị trường thực theo nguyên tắc nào; 3) Làm để mở rộng quy mô, tăng khả khoản, thu hút tạo điều kiện cho CTĐC chưa niêm yết tham gia thị trường, CTCK thể khẳng định vai trò nhà tạo lập thị trường thời gian tới; 4) Việc gắn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) với đưa vào giao dịch thị trường tập trung để minh bạch hóa công khai; 5) Vấn đề mở cửa thị trường (nới lỏng sở hữu nước ngoài) gắn với hội nhập tồn cầu hóa, đặc biệt Việt Nam tham gia đầy đủ hiệp ước, điều ước quốc tế đa phương song phương 4.35 Qua nghiên cứu, cho thấy, đến nay, chưa có chuyên khảo nghiên cứu cách đầy đủ, có hệ thống thị trường UPCoM Hà Nội Điều đặt vấn đề lý luận cần lý giải rõ, từ có định hướng giải pháp phát triển thị trường tương lai Để góp phần vào luận giải cho vấn đề này, với kiến thức lý luận thực tiễn tích lũy được, tơi mạnh dạn lựa chọn nội dung nghiên cứu: "Thị trường chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết Hà Nội" làm luận án Tiến sĩ kinh tế, chuyên ngành Kinh tế trị Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu luận án 2.1 Mục tiêu nghiên cứu - Làm rõ sở lý luận thực tiễn thị trường UPCoM - Phân tích, đánh giá thực trạng thị trường UPCoM Hà Nội thời gian qua - Một số giải pháp kiến nghị nhằm phát triển thị trường UPCoM Hà Nội 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu - Luận giải rõ sở lý luận thị trường UPCoM - Nghiên cứu kinh nghiệm thực tiễn số quốc gia Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan (Trung Quốc) phát triển thị trường UPCoM rút số học cho thị trường UPCoM Hà Nội - Phân tích, đánh giá thực trạng thị trường UPCoM Hà Nội từ năm 2009 đến năm 2015; làm rõ kết đạt được, đồng thời hạn chế, bất cập tìm nguyên nhân chủ yếu hạn chế thị trường UPCoM Hà Nội - Đề xuất định hướng giải pháp chủ yếu nhằm phát triển thị trường UPCoM Hà Nội đến năm 2020 Đối tượng phạm vi nghiên cứu luận án 3.1 Đối tượng nghiên cứu 4.36 Đối tượng nghiên cứu luận án thị trường chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết Hà Nội 3.2 Phạm vi nghiên cứu - Về nội dung: Luận án nghiên cứu thị trường giao dịch cổ phiếu CTĐC chưa niêm yết (thị trường thứ cấp) - Về không gian: Tổ chức hoạt động thị trường UPCoM SGDCK Hà Nội, Việt Nam - Về thời gian: Dữ liệu nghiên cứu thị trường UPCoM Hà Nội từ thành lập đến (2009 - 2015) Cơ sở lý luận phương pháp nghiên cứu luận án 4.1 Cơ sở lý luận 4.37 Luận án nghiên cứu dựa sở lý luận, quan điểm Chủ nghĩa Mác - Lênin; tư tưởng Hồ Chí Minh; chủ trương, đường lối Đảng Cộng sản Việt Nam sách Nhà nước Cộng hịa xã hội chủ nghĩa Việt Nam thị trường tài chính, TTCK, thị trường OTC, thị trường UPCoM phổ biến kiến thức CK TTCK cho lãnh đạo Sở ban ngành, hội, đoàn thể Thành phố, lãnh đạo UBND quận, huyện, thị xã công chúng đầu tư, DN địa bàn Thành phố để tạo cung cầu hàng hóa cho thị trường./ 4.698 KẾT LUẬN 4.699 Xây dựng phát triển thị trường UPCoM mục tiêu chiến lược đến năm 2020 Chính phủ phê duyệt Tuy nhiên, thị trường UPCoM sản phẩm kinh tế thị trường phát triển cao phức tạp, nên với kinh tế phát triển Việt Nam nay, với hệ thống pháp lý hoàn chỉnh, kết cấu hạ tầng chưa hoàn thiện việc xây dựng phát triển thị trường UPCoM đặt nhiều vấn đề lý luận thực tiễn cần phải giải Trong khuôn khổ luận án, tác giả luận án luận giải, phân tích, đánh giá đưa số kết luận sau: Luận giải vấn đề cấu trúc, tổ chức vận hành thị trường UPCoM theo thơng lệ quốc tế, từ luận giải, xác lập, xây dựng chế, phương thức hoạt động thị trường UPCoM phù hợp đặc thù TTCK Việt Nam xu hướng phát triển thị trường OTC Khẳng định nội dung thị trường UPCoM phương diện: Các chủ thể tham gia thị trường, hàng hóa giao dịch thị trường, giao dịch dịch vụ thị trường, giá nguyên tắc khớp lệnh, hình thức tổ chức vận hành thị trường, phương thức thời hạn tốn, quy định cơng bố thơng tin Đồng thời, luận giải rõ nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động phát triển thị trường UPCoM Trong khn khổ định, luận án góp phần bổ sung thêm lý luận TTCK nói chung, UPCoM nói riêng, làm sở tham khảo cho hoạt động nghiên cứu phát triển UPCoM Hà Nội Nghiên cứu kinh nghiệm phát triển UPCoM số quốc gia Hoa Kỳ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan (Trung Quốc) từ rút số học kinh nghiệm có giá trị tham khảo cho thị trường UPCoM Hà Nội: hoạch định chế, sách; vai trị cơng ty chứng khốn thị trường OTC; hàng hóa giao dịch thị trường; lựa chọn hình thức tổ chức, vận hành thị trường; phát triển quan hệ cung - cầu, giao dịch dịch vụ UPCoM Phân tích, đánh giá thực trạng thị trường UPCoM Hà Nội giai đoạn 20092015 số nội dung Từ thấy kết đạt phương diện: Đối với Nhà nước quan quản lý, nhà đầu tư doanh nghiệp ; thấy hạn chế thị trường UPCoM Hà Nội thời gian qua Tìm nguyên nhân hạn chế khách quan chủ quan, làm sở cho đề xuất giải pháp khả thi, thực tiễn Để phát triển thị trường UPCoM Hà Nội thời gian tới, sở hạn chế nguyên nhân hạn chế, luận án đề xuất số định hướng tám giải pháp cụ thể là: Hoàn thiện hệ thống pháp lý, sách cho thị trường UPCoM; Nâng cao lực quản lý Nhà nước thị trường UPCoM; Tăng cường thu hút chủ thể tham gia thị trường UPCoM; Nâng cấp hệ thống hạ tầng cơng nghệ thơng tin cho thị trường UPCoM; Hình thành phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp; Hoàn thiện cách thức tổ chức vận hành thị trường UPCoM; Đẩy nhanh trình CPH, thoái vốn nhà nước với đăng ký giao dịch tập trung; Tăng cường đào tạo nhân lực cho thị trường UPCoM Cùng với giải pháp nêu trên, luận án đề xuất 06 kiến nghị: Đối với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam; Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch Đầu tư; Ban Chỉ đạo đổi phát triển DN Trung ương; Ban Kinh tế trung ương, Ủy ban Kinh tế Ủy ban Tài - Ngân sách Quốc hội thành phố Hà Nội Đó hệ thống giải pháp kiến nghị để góp phần xây dựng thành công thị trường UPCoM phù hợp với xu phát triển hội nhập kinh tế quốc tế Thủ Hà Nội nói riêng nước nói chung, phù hợp với đặc điểm điều kiện đặc thù Việt Nam nay./ 4.700 DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ Nguyễn Ngọc Kỳ (2012), “Hoàn cảnh đời sở pháp lý Thị trường 4.701 chứng khốn Cơng ty đại chúng chưa niêm yết (thị trường UPCoM)”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, (162), tr.37-39 Nguyễn Ngọc Kỳ (2012), “Kết đạt tồn cần thay đổi 4.702 Thị trường chứng khốn Cơng ty đại chúng chưa niêm yết (thị trường UPCoM)”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, (163), tr.46-49 Nguyễn Ngọc Kỳ (2012), “Một số giải pháp cụ thể thị trường UPCoM 4.703 giai đoạn 2012-2015”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, (164), tr.39-41 Nguyễn Ngọc Kỳ (2015), “Phát triển thị trường chứng khoán công ty đại chúng 4.704 chưa niêm yết HNX”, Tạp chí Kinh tế Dự báo, (10), tr 12-15 Nguyễn Ngọc Kỳ (2015), “Phương hướng phát triển thị trường chứng khốn 4.705 cơng ty đại chúng chưa niêm yết Hà Nội đến năm 2020”, Tạp chí Thơng tin dự báo Kinh tế - Xã hội, (188), tr.19-21 Nguyễn Ngọc Kỳ (2016), “Phân tích thị trường chứng khốn cơng ty đại 4.706 chúng chưa niêm yết Hà Nội”, Tạp chí Thơng tin dự báo Kinh tế - Xã hội, (124), tr.20-25 Nguyễn Ngọc Kỳ (2016), “Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn 4.707 cơng ty đại chúng chưa niêm yết”, Tạp chí Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương, (4/2016), tr.59-61 Nguyễn Ngọc Kỳ (2016), “Một số đặc điểm thị trường chứng khoán cơng 4.708 ty đại chúng chưa niêm yết”, Tạp chí Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương, (4/2016), tr.115-117 Nguyễn Ngọc Kỳ (2016), “Thị trường chứng khoán công ty đại chúng chưa 4.709 niêm yết số quốc gia”, Tạp chí Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương, (469), tr.27-29 4.710 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 4.711 4.712. _ 4.713 Tài liệu tiêng Việt _ rri» !•£. r i* Ạ Ban Chấp hành Trung ương (2011), Nghị Hội nghị trung ương lần thứ ba, 4.714 Nghị hội nghị trung ương Ban Chấp hành Trung ương (2012), Kết luận số 50-KL/TW ngày 29/10/2012 4.715 Ban Chấp hành Trung ương tiếp tục xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu doanh nghiệp Nhà nước Vũ Bằng (2010), Xây dựng lộ trình tổng thể phát triển hồn thiện thị 4.716 trường chứng khốn đến 2010, Đề tài nghiên cứu, Ủy ban Chứng khoán Tạ Thanh Bình (2008), Hồn thiện pháp luật giao dịch chứng khoán thị 4.717 trường giao dịch tập trung, Luận án Tiến sĩ Luật Kinh tế, Trường Đại học Luật, Hà Nội Bộ Chính trị (2000), Nghị số 15-NQ/TW ngày 15/12/2000 Bộ Chính trị 4.718 phương hướng, nhiệm vụ phát triển Thủ đô Hà Nội thời kỳ 2001-2010 Bộ Chính trị (2011), Kết luận số 02-KL/TW ngày 16/3/2011 Bộ Chính trị 4.719 tình hình kinh tế xã hội năm 2011 Bộ Chính trị (2012), Nghị số 11-NQ/TWngày 06/01/2012 Bộ Chính trị 4.720 phương hướng, nhiệm vụ phát triển Thủ đô Hà Nội thời kỳ 2011-2020 Bộ Công an - Học viện Cảnh sát nhân dân (2003), Hoạt động Thị trường 4.721 chứng khoán Việt Nam vấn đề đặt với công tác công an, Đề tài khoa học cấp Bộ, mã số TC-2001-T32-066 Bộ Giáo dục Đào tạo (2006), Giáo trình Kinh tế trị Mác - Lênin, Nxb 4.722 Chính trị quốc gia, Hà Nội 10 Bộ Kế hoạch Đầu tư (2012), “Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC)”, 4.723 Tạp chí Đầu tư chứng khoán, (24), tr.53 11 Bộ Kế hoạch Đầu tư (2014), “Hướng phát triển thị trường chứng khoán phi 4.724 tập trung Việt Nam”, Tạp chí Đầu tư chứng khoán, (69), tr.75 12 Bộ Kế hoạch Đầu tư (2014), “Đánh giá bình luận thị trường chứng 4.725 khoán Việt Nam thời gian qua định hướng phát triển thời gian tới”, Tạp chí Đầu tư chứng khốn (71), tr70-79 13 Bộ Tài (2012), Thơng tư số 52/2012/TT-BTC ngày 05/4/2012 Bộ Tài 4.726 hướng dẫn công bố thông tin thị trường chứng khốn 14 Bộ Tài (2013), Quyết định số 2882/QĐ-BTC ngày 22/11/2013 Bộ Tài 4.727 ban hành Điều lệ tổ chức hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội 15 Trần Thị Minh Châu (2002), Những điều kiện kinh tế - xã hội để hình thành 4.728 phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh, Hà Nội 16 Chính phủ (2004), Nghị định số 123/2004/NĐ-CP ngày 18/05/2004 Chính 4.729 phủ quy định số chế tài ngân sách đặc thù Thủ Hà Nội 17 Chính phủ (2005), Nghị định số 92/2005/NĐ-CP ngày 12/7/2005 Chính phủ 4.730 quy định chi tiết số điều Pháp lệnh Thủ 18 Chính phủ (2011), Nghị số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 Chính phủ 4.731 giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội 19 Chính phủ (2011), Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 Chính phủ 4.732 chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 20 Chính phủ (2013), Nghị định số 108/2013/NĐ-CP ngày 23 tháng năm 2013, 4.733 quy định chế tài xử phạt CTĐC 21 Chính phủ (2013), Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 Chính 4.734 phủ sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 59/2011/NĐ- CP ngày 18/7/2011 Chính phủ chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần 22 Chính phủ (2014), Nghị số 15/NQ-CP ngày 06/03/2014 Chính phủ 4.735 số giải pháp đẩy mạnh cổ phần hóa, thối vốn nhà nước doanh nghiệp 23 Chính phủ (2015), Nghị định số 60/2015/NĐ-CP ngày 26/6/2015 Chính phủ 4.736 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 Chính phủ quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật Chứng khốn 24 Chính phủ (2015), Nghị định số /2015/NĐ-CP ngày 20/8/2015 Chính phủ quy 4.737 định số chế tài ngân sách đặc thù Thủ đô Hà Nội 25 Cục Thống kê Hà Nội (2008), Kết Tổng điều tra sở kinh tế, hành chính, 4.738 nghiệp thành phố Hà Nội năm 2007 26 Cục Thống kê Hà Nội (2012), Niên giám Thống kê Hà Nội năm 2011 27 Trần Văn Dũng (2008), “Mơ hình tổ chức hoạt động TTGDCK Hà Nội 4.739 giai đoạn sau 2008”, http://vietstock.vn/PrintView.aspx? ArticleID=8654, cập nhật ngày 15 tháng 10 năm 2008 28 Đảng thành phố Hà Nội (2010), Nghị Đại hội đại biểu đảng thành 4.740 phố Hà Nội lần thứ XV(nhiệm kỳ 2010-2015), ngày 28/10/2010 29 Đảng Cộng sản Việt Nam (2001), Văn kiện Đại hội đại biểu tồn quốc lần thứ IX, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 30 Đảng Cộng sản Việt Nam (2006), Văn kiện Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ X, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 31 Đảng Cộng sản Việt Nam (2011), Văn kiện Đại hội đại biểu tồn quốc lần thứ XI, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 32 Nguyễn Thị Liên Hoa (2014), “Pháp luật điều chỉnh TTCK phi tập trung 4.741 đề xuất cho Việt Nam”, Tạp chí Tài (6/2014), tr 22-27 33 Hội Khoa học kinh tế Việt Nam (2006), “Sàn chứng khoán Hà Nội: Thuận lợi 4.742 cho giao dịch chứng khoán phi tập trung”, Th i báo Kinh tế Việt Nam, (132), tr.28-33 34 Hội Khoa học kinh tế Việt Nam (2010), “10 năm hoạt động thị trường chứng 4.743 khoán Việt nam định hướng chiến lược giai đoạn 2010 - 2020”, Th ời báo Kinh tế Việt Nam, (202), tr.20-25 35 Hội Khoa học kinh tế Việt Nam (2015), “Tổng quan TTCK Việt Nam: 15 năm 4.744 hình thành phát triển”, Thời báo Kinh tế Việt Nam, (237), tr 17-22 36 Hội Khoa học kinh tế Việt Nam (2015), “Những sách định hình nên 4.745 TTCK Việt Nam”, Thời báo Kinh tế Việt Nam, (93), tr.13-17 37 Trần Đăng Khâm (2012), “Thị trường OTC Việt Nam”, Tạp chí thơng tin 4.746 dự báo kinh tế xã hội, (18), tr.11-16 38 Hồng Thị Bích Loan (2007), “Thị trường chứng khốn Việt Nam - Những vấn 4.747 đề tồn số giải pháp”, Tạp chí ngân hàng, (1), tr.65-68 39 Lê Thị Mai Linh (2003), Giải pháp xây dựng Trung tâm giao dịch chứng khốn 4.748 Hà Nội theo mơ hình thị trường OTC, Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội 40 C.Mác Ph.Ăngghen (1993), Toàn tập, Tập 25, Nxb Chính trị quốc gia, Sự thật 41 C.Mác Ph.Ăngghen (1993), Tồn tập, Tập 23, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 42 C.Mác Ph.Ăngghen (1993), Toàn tập, Tập 25, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội 43 Nguyễn Thị Mỹ (2012), Hồn thiện kiểm tốn báo cáo tài Cơng 4.749 ty niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 44 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2007), “Tiếp sức cho thị trường chứng khoán 4.750 Việt Nam”, Thời báo Ngân hàng, (83), tr 10-16 45 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2013), “Thực trạng thi trường chứng khoán việt 4.751 nam giai đoạn 2008-2013”, Thời báo Ngân hàng, (57), tr.18-23 46 Ngân hàng Trung ương châu Âu (2009), Báo cáo thường niên năm 2008 47 Nguyễn Thị Kim Nhã (2009), “Ảnh hưởng khủng hoảng tài giới 4.752 đến thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Thương mại, (3+4+5), tr.(12-16, 15-19, 10-12) 48 Lê Thị Tú Oanh (2012), Hoàn thiện hệ thống báo cáo thường niên 4.753 Công ty cổ phần niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 49 Trần Quang Phú (2008), “Quá trình hồn thiện mơ hình tổ chức quản lý nhà nước 4.754 thị trường chứng khoán Việt Nam”, Thơng tin vấn đề kinh tế trị, Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh, (17), tr 15-20 50 Nguyễn Quang (2016), “UPCoM - Chọn chất hay lượng”, 4.755 http://tinnhanhchungkhoan.vn/RC/N/CFICGH/UPCoM:ch on_ỉuong_hay _chat.html, cập nhật ngày 17 tháng năm 2016 51 Võ Văn Quang (2008), Giải pháp hình thành pháp triển TTCKphi tập trung 4.756 (OTC) Việt Nam, Luận án tiến sĩ Kinh tế, Học viện Chính trị Quốc gia Hồ Chí Minh, Hà Nội 52 Quỹ tiền tệ quốc tế-IMF (2009), Báo cáo thường niên năm 2008 53 Sàn Giao dịch chứng khoán Hà Nội (2009-2014), Báo cáo thường niên SGDCK 4.757 Hà Nội năm 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 54 Nguyễn Huỳnh Thanh (2002), Thị trường chứng khoán hướng xây dựng thị 4.758 trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh, Hà Nội 55 Thành ủy Hà Nội (2011), Chương trình số 03-CTr/TU ngày 09/9/2011 4.759 Thành ủy Hà Nội “Tập trung nâng cao chất lượng, hiệu quả, sức cạnh tranh, phát triển kinh tế Thủ đô tăng trưởng nhanh bền vững” 56 Thành ủy Hà Nội (2013), Báo cáo số 176-BC/TU ngày 28/8/2013 Thành ủy 4.760 Hà Nội việc sơ kết năm thực Nghị Trung ương (khóa X) tiếp tục hoàn thiện thể chế KTTT định hướngXNCN (20082013) 57 Phạm Thị Giang Thu (2002), Xây dựng hoàn thiện khung pháp luật thị 4.761 trường chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Luật học, Trường Đại học Luật, Hà Nội 58 Thủ tướng Chính phủ (2003), Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg ngày 05/08/2003 4.762 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 59 Thủ tướng Chính phủ (2007), Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 02/8/2007 4.763 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt “Đề án phát triển thị trư ng vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020” 60 Thủ tướng Chính phủ (2011), Quyết định số 1081/QĐ-TTg ngày 06/7/2011 4.764 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt “Quy hoạch tổng thể phát triển kinh tế - xã hội thành phố Hà Nội đến năm 2020, định hướng đến năm 2030 ” 61 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/3/2012 4.765 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt “Chiến lược phát triển thị trư ng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 ” 62 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định số 254/QĐ-TTg ngày 01/3/2012 4.766 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án “Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011-2015 ” 63 Thủ tướng Chính phủ (2012), Chỉ thị số 08/CT-TTg ngày 02/3/2012 Thủ 4.767 tướng Chính phủ việc thúc đẩy hoạt động tăng cường quản lý thị trường chứng khoán 64 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định số 450/QĐ-TTg ngày 18/4/2012 4.768 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt “Chiến lược tài đến năm 2020 ” 65 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định số 929/QĐ-TTg ngày 17/7/2012 4.769 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án “Tái cấu doanh nghiệp nhà nước, trọng tâm tập đồn kinh tế, tổng cơng ty nhà nước giai đoạn 2011-2015” 66 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 06/12/2012 4.770 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án “Tái cấu trúc thị trư ng chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm ” 67 Thủ tướng Chính phủ (2014), Quyết định số 366/QĐ-TTg ngày 11/3/2014 4.771 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam 68 Thủ tướng Chính phủ (2014), Chỉ thị số 06/CT-TTg ngày 12/3/2014 Thủ 4.772 tướng Chính phủ việc đẩy mạnh tái cấu doanh nghiệp Nhà nước 69 Thủ tướng Chính phủ (2014), Quyết định số 51/2014/QĐ-TTg ngày 15/9/2014 4.773 Thủ tướng Chính phủ quy định số nội dung thoái vốn, bán cổ phần đăng ký giao dịch, niêm yết TTCK 70 Nguyễn Thị Cẩm Thúy (2013), Hồn thiện phân tích tình hình tài 4.774 Cơng ty chứng khoán Việt Nam, Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 71 Trần Ngọc Thơ (2005), “Thị trường chứng khốn cơng cụ phái sinh”, Tạp chí 4.775 Phát triển kinh tế (179), tr.9 72 Nguyễn Vũ Quang Trung (2010), Giải pháp hoàn thiện mơ hình phương thức 4.776 giao dịch cho UPCoM Việt Nam, Đề tài NCKH cấp Ủy ban, Hà Nội 73 Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh, Xây dựng UPCoM lên thành 4.777 thị trường OTC thực Việt Nam, Đề tài cấp Trường, Khoa học Kinh tế, thành phố Hồ Chí Minh 74 Ủy ban Chứng khoán nhà nước (2003), Giải pháp xây dựng Trung tâm giao dịch 4.778 chứng khoán Hà Nội theo mơ hình thị trường OTC, Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội chủ trì đề tài 75 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2013), Quyết định số 56/QĐ-UBCK ngày 4.779 31/01/2013 UBCKNN ban hành hướng dẫn việc chuyển quyền sở hữu giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết 76 Ủy ban Nhân dân Thành phố Hà Nội (2005), Quyết định số 8111/QĐ-UB ngày 4.780 13/12/2005 UBND thành phố Hà Nội phê duyệt đề cương, nội dung đề án “Phát triển thị trường vốn, thị trường chứng khoán Hà Nội ” 77 Ủy ban Nhân dân Thành phố Hà Nội (2006), Kế hoạch số 29/KH-UBND ngày 4.781 02/6/2006 UBND thành phố Hà Nội việc triển khai đề án “Phát triển thị trư ng vốn, thị trư ng chứng khoán Hà Nội” 78 Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội (2011), Kế hoạch số 143/KH-UBND ngày 4.782 13/12/2011 UBND thành phố Hà Nội triển khai thực “Quy hoạch tổng thể phát triển kinh tế - xã hội thành phố Hà Nội đến năm 2020, định hướng đến năm 2030” 79 Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội (2011), Tờ trình số 81/TTr-UBND ngày 4.783 27/12/2011 UBND thành phố Hà Nội việc phê duyệt kế hoạch xếp, đổi doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thuộc thành phố Hà Nội giai đoạn 2011-2015 80 Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội (2012), Tờ trình số 28/TTr-UBND ngày 4.784 19/4/2012 UBND thành phố Hà Nội việc điều chỉnh Tờ trình số 81/TTr-UBND việc phê duyệt kế hoạch xếp, đổi doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thuộc thành phố Hà Nội giai đoạn 2011-2015 81 Ủy ban Nhân dân Thành phố Hà Nội (2013), Đề án “Phát triển thị trường vốn, 4.785 Thị trường chứng khoán Hà Nội ”; “Xây dựng Hà Nội thành trung tâm 4.786 Tài - Ngân hàng hàng đầu khu vực phí Bắc có vai trị quan trọng nước”; “Một số giải pháp chủ yếu đảm bảo an ninh tiền tệ, ngân hàng, thị trường chứng khoán địa bàn thành phố Hà Nội ” 82 Ủy ban Thường vụ Quốc hội (2000), Pháp lệnh Thủ đô Hà Nội số 29/2000/PL4.787 UBTVQH10 Ủy ban Thường vụ Quốc hội 83 Ủy ban Thường vụ Quốc hội (2005), Luật Doanh nghiệp ngày 29/11/2005 4.788 Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam khóa XI, kỳ họp thứ thông qua ngày 29/11/2005 84 Ủy ban Thường vụ Quốc hội (2010), Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 4.789 29/6/2006 Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ Nghĩa Việt Nam khóa XI, kỳ họp thứ thơng qua ngày 29/6/2006; Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung số 62/2010/QH12, ngày 24/11/2010 85 Ủy ban Thường vụ Quốc hội (2012), Luật Thủ đô số 25/2012/QH13 ngày 4.790 21/11/2012 Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam khóa XIII, kỳ họp thứ thơng qua ngày 21/11/2012 86 Nguyễn Thị Ánh Vân (2000), Hướng tới thị trường chứng khốn thành 4.791 cơng Việt Nam, Trường Đại học Luật, Hà Nội 87 Viện Chiến lược Khoa học - Bộ Công an (2010), Vi phạm pháp luật Thị 4.792 trường chứng khoán Việt Nam giải pháp phòng ngừa lực lượng Cảnh sát nhân dân, Đề tài khoa học cấp Bộ, mã số BX-2008-T3228 88 Viện Khoa học tài - Học viện Tài (2004), Đánh giá khả tham 4.793 gia thị trường chứng khoán doanh nghiệp vừa nhỏ địa bàn Hà Nội 4.794 4.795 4.796 Tài liệu tiêng Anh rri» A • Ạ À r 89 Ake Boubakari (2010), “The Role of stock market development in economic 4.797 growth: evidence from some Euronext 4.798 http://papers.ssrn countries”, com/sol3/papers cfm? abstract_id=2012518, Accessed on December 19, 2010 90 Babooo, M Nowbutsing (2009), Stock market development and economic 4.799 growth: The Case Of Mauritius”, New York, NY: Penguin Press 91 BoubakariAke, Rachelle WouonoOgnaligui (2010), Financial stock market and 4.800 economic growth in developing countries: The Case of Douala Stock Exchange in Cameroon - International Jounal of Business and Management, Baltimore, MD: Johns Hopkins University Press 92 Danial Mminele (2013), OTC derivatives reform - lessons from the financial 4.801 market regulatory reform process, New York, NY: Public Affairs 93 Farma (1965), Theory of efficient market Boston, MA: Pearson/Addison 4.802 Wesley 94 George Akerlof, Michael Spence va Joseph Stiglitz (1970), Theory of 4.803 Board Asymmetric Information, Washington, DC: Federal Reserve