Tìmhiểuvề IPO Kháiniệmvề IPO vàthịtrường IPO *Kháiniệmvề IPO IPO (Initial Public Offering) làpháthànhcổphiếuracơngchúnglầnđầu Theo thơnglệtàichínhtrongkinhdoanhviệcpháthànhnàycónghĩalàlầnđầutiêndoanhnghiệphu yđộngvốntừcơngchúngbắngcáchpháthànhcáccổphiếuphổthơng, nghĩalàcổphiếughinhậnquyềnsởhữuđúngnghĩavàngườinắmgiữcóquyềnbiểuquyếttươ ngứngtrongcáckỳhọpĐạihộiđồngCổđơngthườngniên hay bấtthường, cóthểhiểulàcơngtybánmộtphầnquyềnsởhữucủamìnhchongườimuacổphầnđượcgọilàc ổđơng Mộtphần IPO cóthểchuyểnnhượngcổphầncủacổđơnghiệnhữu IPO vớimỗidoanhnghiệpchỉcómộtlầnduynhất, vàsaukhiđã IPO thìcáclầntiếptheođượcgọilàpháthànhcổphiếutrênthịtrườngthứcấp IPO có ý nghĩarấtquantrọngvớidoanhnghiệp, vìvớibấtcứdoanhnghiệpnàođâycũnglàthửtháchđầutiênvàquantrọngnhấtvớihàngloạtkh íacạnhvậnhành * Kháiniệmthịtrường IPO - Làthịtrườngcủacácdoanhnghiệppháthànhcổphiếulầnđầuracơngchúng Có ý nghĩaquantrọngtrongviệchuyđộngvốnchocácdoanhnghiệpgópphầnvàosựpháttriểnchu ngcủathịtrườngtàichínhnóichungvànềnkinhtếnóiriêng Vaitrịcủa IPO vàảnhhưởngcủa IPO đốivớinềnkinhtế • Vaitrịcủa IPO _ Đốivớithịtrườngchứngkhốn Xéttổngthể, đầutưchứngkhốnchỉlàmộtkênhđầutưvàgiátrịđầutư qua kênhnàyvẫncịnqnhỏ so vớisốtiềngửitiếtkiệmtạicácngânhàng Vìvậy, cácđợt IPO thànhcơngsẽcótácdụngthúcđẩycácnhàđầutưđếnvớithịtrườngchứngkhốn qua đólàmtăngquymơvàkhốilượnggiaodịchvàthuhútthêmluồngtiềnlớnvàothịtrườngchứng khốn Tuynhiên, trongthờigianngắnhạn, cũngloạitrừkhảnăngmộtluồngvốntươngđốilớnsẽbịtạmthờihútrakhỏithịtrườngđểđưavà ođấugiá Vớisựthamgianhiệttìnhcủacácđốitácngoại ,dựkiếnmứcgiábánchocácnhàđầutưchiếnlượcnướcngồidùlà “ hợplýnhất “ căncứvàokhảnăngđónggópchosựpháttriểncủacácdoanhnghiệp IPO trongtươnglaicũngsẽrấtcao, qua đóthuđượcnguồnvốnđầutưgiántiếpnướcngồivàovớithịtrườngchứngkhốntrongnước Giữasựkiện IPO củamộtdoanhnghiệpvàthịtrườngchứngkhốncótácđộng “tươngtác “ lẫnnhau Sựsôiđộng hay trầmlắngcủathịtrườngnhữngngàygầnvớingàyđấugiásẽảnhhưởngđếngiácổphiếucủado anhnghiệp , ngượclại, kếtquảđấugiácủadoanhnghiệpcũngảnhhưởngđếngiácổphiếukháctrênthịtrường Việcxácđịnhmứcgiáđấuthànhcôngtốtđốivớidoanhnghiệpcũngsẽkhiếnthịtrườngđịnhgi álạicáccổphiếuđangliêmyếtlẫn OTC, trongđóđặcbiệtlàcáccổphiếucùngngành Ngồira, nócịngópphầnlàm “ tăngnhiệt “ chothịtrườngnóichung _ Đốivớidoanhnghiệp Lợi ích mà q trình IPO mang lại cho doanh nghiệp hội giao tiếp – truyền thơng thơng tin xác tới cơng chúng điểm khởi đầu cho mối quan hệ với doanh nghiệp với công chúng IPO thể khẳng định doanh nghiệp xây dựng giá trị ổn định dài hạn cho cổ đông Với phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khốn, cơng ty huy động nhanh nhiều vốn thông qua việc tiến hành IPO thị trường chứng khoán Cổ phiếu cơng ty đạt tính khoản cao giá trị gia tăng giá sau IPO Phát hành chứng khốn cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn hu động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Ảnh hưởng IPO kinh tế 1, Ảnhhưởngtíchcực: _Đốivớithịtrườngtàichínhvàsựpháttriểncủanềnkinhtế Ipolàkênhhuyđộngvốnvơcùngquantrọngvàhiệuquảchochuyểnđổinềnkinhtế, nógiúpcảithiệnthunhậpngânsáchquốcgia Trongthịtrườngtàichínhviệcpháthànhcổphiếulầnđầuracơngchúngđãgiúpchonguồnvố nvậnđộngtừnơithừavốn sang nơithiếuvốn, giúpcho qua s trìnhlưuthơngvốnđượcnhanhchốngvàhiệuquả, nhờđótậndụngđượccácnguồnvốnlẻtẻ, tạmthờinhànrỗiđưavàosảnxuất, kinhdoanh, đầutưxâydựngnhằmđemlạilợiíchchocácđốitácthamgiathịtrường, đồngthờiphụcvụnhucầupháttriểncủatồnbộnềnkinhtế _Đốivớicácdoanhnghiệp +Thứnhất, pháthànhchứngkhốnracơngchúngsẽtạorahìnhảnhđẹpvàsựnổitiếngcủacơng ty, nhờvậycơng ty sẽdễdànghơnvàtốnít chi phíhơntrongviệchuyđộngvốn qua pháthànhtráiphiếu, cổphiếu nhưnglầnsau Thêmvàođó, kháchhangfvànhàcungứngcủacơng ty thườngcũngsễtrởthànhcổđơngcủacơng ty vậycơng ty sẽrấtcólợitrongviệcmua nguyễn liệuvàtiêuthụsảnphẩm +Thứhai, pháthánhchứngkhốnracơngchúngsẽlàm tang giátrịtàisảnrịng, giúpcơng ty cóđượcnguồnvốnlớnvàcóthểvayvốncủangânhàngvớilãisuấtưađãihơncũngnhưcácđiề ukhoảnvềtàisảncầmcốsẽítphiềnhàhơn +Thứba, pháthànhchứngkhốnracơngchúnggiúpcơng ty cóthểthuhútvàduytrìđộingũnhânviêngiỏi +Thứtư, pháthànhchứngkhốnracơngchúng, cơng ty cócơhộitốtđểxâydựngmộthệthốngquảnlýchunnghiệpcũngnhưxâydựngmộtchiếnlư ợcpháttriểnrõràng +Thứnăm, pháthànhchứngkhốnracơngchúnglàmtăngchấtlượngvàđộchínhxáccủacácbáocáocơ ng ty 2,Ảnhhưởngtiêucực: _Đốivớithịtrườngtàichínhvàsựpháttriểncủanềnkinhtế Bêncạnhnhữngthànhcơngmanglại, việctiếnhành IPO cũngkhơngthểtránhkhỏinhữngbấtcập, đặcbiệtlàviệcxácđịnhgiá IPO Việcxácđịnhgiá IPO cao hay thấpcóảnhhưởngrấtlớnđếnnhàđầutưmàcịnảnhhưởngđếncảdoanhnghiệpvànềnkinhtế Phalỗnghếtmứcgiátrịcổphiếubằngcáchnângvốnđiềulệcủacácdợnvịcổphầnhóa IPO củacácdoanhnghiệpvớithơng tin khơng minh bạchđãtácđộngtiêucựctớithịtrườngcótổchứcvàgâyranhữngbấtổnchocảhệthốngtàichí nh Sựthamgia ạtcủanhiềunhàđầutư, hoạtđộngđầutưtheophongtràotrongkhinguồncunghạnchếđãlàmmấtcânđốivềcungcầu chứngkhốn, đẩygiáchứngkhốnvượtkhỏigiátrịthựccủadoanhnghiệp, gâyratìnhtrạngnóngtrêncảthịtrườngcótổchứcvàthịtrườngtự _Đốivớicácdoanhnghiệp +Thứnhất, pháthànhcổphiếuracơngchúnglàmphântánquyềnsởhữuvàcóthểlàmmấtquyềnkiểmso átcơng ty củacáccổđơng sang lập hoạtđộngthơntínhcơng ty +Thứhai, chi phípháthànhchứngkhốnracơngchúngcao, thườngchiếmtừ – 10% khoảnvốnhuyđộng Ngồira, hàngnămcơng ty cũngphảichịuthêmcáckhoản chi phíphụnhư chi phíkiểmtốncácbáocáotàichính, chi phíchoviệcchuẩnbịtàiliệunộpchocơquanquảnlýnhànướcvềchứngkhốnvà chi phícơngbổthơng tin địnhkỳ + Thứba, cơng ty pháthànhchứngkhốnracơngchúngphảitnthủmộtchếđộcơngbốthơng tin rộngrãi, nghiêmngặtvàchiusựgiámsátchặtchẽhơn so vớicáccơng ty khác Hơnnữa, việccơngbốcácthơng tin vềdoanhthu, lợinhuận, vịtrícạnhtranh, phươngthứhoạtđộng, cáchợpđồngngunliệu, cũngnhưnguycơbịrịrỉthơng tin mậtrangồicóthểđưacơng ty vàovịtrícạnhtranhbấtlợi + Thứtư, độingũcánbộquảnlýcơng ty phảichịutráchnhiệmlớnhơntrướccơngchúng Ngồira, quyđịnhcủaphápluậtviệcchuyểnnhượngvốncổphầncủahọthườngbịhạn chế Đặc điểm IPO Quy trình IPO Bước 1: Lựa chọn nhà bao tiêu( nhà bảo lãnh phát hành ) Khi định thực IPO, công ty phát hành phải lựa chọn nhà bao têu ( gọi nhà bảo lãnh) Nhà bảo lãnh thường ngân hang hay cơng ty chứng khốn dduwwjc thực nghiệp vụ bảo lãnh Đợt phát hành nhỏ cần nhà bảo lãnh chính, đợt phát hành lớn phải cần đến vài nhà bảo lãnh để đảm bảo uy tín thành công cho đợt phát hành ( nhà bảo lanhc thành lập tổ hợp bảo lãnh ) Công ty phát hành nhà bảo lãnh phát hành thỏa thuận với mức giá định cho số lượng cổ phiếu xác định, sau nhà bảo lãnh phải bán lại số cổ phiếu cho người mua Chênh lệch giá thỏa thuận nhà bảo lãnh với công ty phát hành bảo lãnh bán cho người mua xem khoản phí bảo lãnh phát hành Bước : Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Sauk hi chấp nhân làm bảo lãnh phát hành, tổ chức bảo lãnh liên hệ với công ty luật kiểm toán để chuẩn bị hồ sơ đăng ký phát hành Công việc quan trọng mà nhà bảo lãnh phải làm chuẩn bị báo cáo bạch, xem sách giới thiệu công ty phát hành bao gồm tất thông tin tài cơng ty phát hành vịng năm trở lại đây, thông tin ban giám đốc miêu tả thị trường mục tiêu, đối thủ cạnh tranh, chiến lược phát triển công ty Bản cáo bạch cảnh báo nhà đầu tư mối nguy hiểm việc mua cổ phiếu ày Cơng ty phát hành nhóm bảo lãnh phát hành xác định mức giá cho đợt phát hành Mức giá ước lượng ghi vào cacos bạch mức giá gần khác xa với mức giá phát hành cuối Bước : Nộp hồ sơ xin phép phát hành Sauk hi kết thúc giai đoạn phân tích đánh giá, nhà bảo lãnh hoàn tất hồ sơ nộp lên Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước chờ xét duyệt Nếu có sai sót cơng ty phát hành nhà bảo lãnh phát hành phải sữa chữa , bổ sung kịp thời hồ sơ bổ sung Bước 4: Màn vận động ( road show) Đây bước quan trọng góp phần thành cơng đợt phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng Vì công ty lần đầu phát hành công chúng nên thông tin lien quan đến công ty khơng nhiều người biết đến Do đó, cần phải có buổi gặp gỡ cơng ty phát hành, nhà bảo lãnh phát hành nhà đầu tư tiềm để thuyết trình giới thiệu cơng ty kế hoạch kinh doanh công ty Thông tin mà ban lãnh đạo sử dụng để thăm dị thị trường thơng tin trình bày cáo bạch Trong buổi vận động, nhà đầu tư phát biểu phản ứng họ đợt phát hành Qua thăm dị, cơng ty phát hành nhà bảo lãnh lựa chọn mức giá chào bán hang cuối định kích cỡ đợt phát hành, nhà bảo lãnh cố đưa mức gái phù hợp nhu cầu dự tính đợt phát hành tình hình thị trường Bước 5: Cơng bố phát hành phân phối cổ phiếu Sau Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước thơng qua cấp giấy phép phát hành, công ty phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời công bố công chúng cáo bạch chunhs thức thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Bước : Kết thúc đợt phát hành Công ty phát hành nhà bảo lãnh chuyển giao tiền chứng khoán tùy theo cam kết mà hai bên thỏa thuận bạch Cơ chế IPO _ IPO truyền thống Trong IPO truyền thống công ty thuê ngân hàng đầu tư để bảo lãnh phát hành cho q trình Khi tiến hành IPO họ giúp cơng ty có đầy đủ hồ sơ cần thiết cho chào bán Và điều quan trọng hơn, họ tham gia nhiệt tình việc định giá chào bán công chúng Trong nhiều trường hợp họ phải cam kết tạo lập thị trường cổ phiếu sau phát hành đảm bảo tính khoản cho cổ phiếu sau phát hành Ủy ban chứng khốn u cầu cơng ty phải chuẩn bị hồ sơ văn hợp pháp cung cấp thơng tin tài công ty khác công ty tới nhà đầu tư, trước tiến hành IPO Các nhà quản lý công ty phối hợp chặt chẽ với nhà bảo lãnh phát hành để chuẩn bị tường trình đưa lên ủy ban chứng khốn xem xét Một phần hồ sơ bạch thơng tin tới nhà đầu tư trước cổ phiếu phát hành Ủy ban chứng khốn xem xét đăng kí công ty để chắn công ty cung cấp đầy đủ thông tin tới nhà đầu tư để họ dễ dàng định việc mua bán cổ phiếu Khi yêu cầu ủy ban chứng khốn thơng qua, cơng ty quyền chào bán chứng khốn cơng chúng Các công ty chuẩn bị thuyết minh báo cáo tài cáo bạch bao gồm tất thơng tin lien quan đến IPO nêu rõ số lượng cổ phần phát hành giá chào bán IPO dựa chế đấu giá IPO dựa đấu giá sử dụng internet nơi diễn hoạt động mua cổ phiếu IPO cho số lượng lớn nhà đầu tư tiềm Các công ty cần ngân hàng đầu tư để bảo lãnh phát hành IPO, khoản chi phí thấp Các công ty xác định cổ phiếu chào bán giá chúng Việc chào bán phần trình giới thiệu cho nhà đầu tư lớn khơng có việc phân phối định cổ phần Thay vào đó, bán đấu giá mở ra, nhà đầu tư đặt lệnh mua cổ phiếu với số lượng gía muốn mua IPO dựa đấu giá hấp dẫn cơng ty bwie khoản chi phí thấp Thêm vào , IPO dựa đấu giá có mức giá cổ phiếu xác định gần với giá trị thị trường , gia tăng giá cổ phiếu ngày giao dịch thường nhỏ hơn, điều có nghĩa phần lợi nhuận cơng ty thay tay nhà đầu tư Với nhà đầu tư, IPO dựa đấu giá cho phép nhiều nhà đầu tư tham gia mua cổ phiếu thay giới hạn nhà đầu tư nhỏ Dù lợi nhuận đầu tư từ hình thức đầu tư nhỏ trường hợp IPO truyền thống Cơ chế IPO Hiện chế đấu giá phát hành lần đầu (IPO) Việt Nam bộc lộ số khuyết điểm khiến cho nhiều người đề nghị thay đổi số quy định, tăng tiền cọc, đặt gá trần đợt đấu giá Theo kết nghiên cứu Sherman( 2001), chế đăng ký ghi sổ khác ưa chuộng Kế đến chế phát hành định sẵn Tuy nhiên tìm hiểu kĩ, chế phát hành định sẵn phiên giwois hạn đăng ký ghi sổ Do khơng lạ nhiều nước đồng thời sử dụng chế Định giá IPO Định giá IPO yếu tố định đến thành công việc phát hành IPO Thông thường TTCK, công ty tiến hành IPO niêm yết nên mức giá IPO mức giá tham chiếu cho phiên giao dịch Tuy nhiên, Việt Nam, IPO niêm yết cách khoảng thời gian nên giá IPO khác so với giá niêm yết Các nhân tố ảnh hưởng đến định giá IPO -Yếu tố thông tin Giá IPO xác định dựa vào việc sinh lời hoạt động cơng ty, địi hỏi phải có thơng tin triển vọng lợi nhuận cơng ty xác để việc định giá IPo có hiệu Ngồi , thơng tin ngành quan trọng để tổ chức tư tìm kiếm, tiếp cận thơng tin cần thiết liên quan đến công việc, phục vụ cho việc định giá cách chuyên sâu xác -Môi trường kinh tế vĩ mô Môi trường kinh tế vĩ mơ phát triển ổn định có ý nghĩa quan trọng việc giúp nhà kinh tế dự đoán tốt hcir tiêu kinh tế : số lạm phát, lãi suất dài hạn, số tăng trưởng kinh tế… từ định lượng tốt tham số công thức xác định giá trị doanh nghiệp Ngồi ra, mơi trường kinh tế cạnh tranh với ổn định ngành sản xuất đem lại ổn định cho nguồn cung cấp đầu vào sức may thị trường sản phẩm công ty, giúp cho nhà kinh tế có dự dự đốn xác khả tăng trưởng tương lai doanh nghiệp -Môi trường trị pháp luật Mơi trường trị pháp luật minh bạch, ổn định giúp doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, từ kế hoạch cho tương lai trở nên khả thi Do việc dự báo luồng tiền doanh nghiệp trở nên dễ dàng đáng tin cậy Hơn thế, quy định rõ rang pháo luật phương pháp tính giá, định giá tài sản giúp doanh nghiệp định giá tính tiasn cách xác giá trị doanh nghiệp -Quy trình xác định doanh nghiệp Quy trình IPO bao gồm quy trình định giá IPO chế phát tín hiệu, tiếp cận thị trường, cách thức thời điểm phát hành ảnh hưởng lớn đến việc định giá Quy trình IPO ảnh hưởng đến giá trị IPO theo chiều hướng tốt lẫn xấu Khả sinh lợi xu tăng trưởng tương lai cao mức lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo tương lai hoạt động có tính rủi ro Chỉ có xu tăng trưởng lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo tương lai cao mức lợi tức hấp dẫn nhà đầu tư Nói cách khác, định giá trị tài sản doanh nghiệp để đầu tư, thực chất nhà đầu tư khơng mua tài sản mà muốn sở hữu dòng thu nhập tài sản mang lại cho họ tương lai Tuy nhiên, đặc tính khó lường mơ tả doanh nghiệp khả sinh lợi Tất nhiên, nhà đầu tư đo lường khả sinh lợi dựa số liệu kế toán khứ tại, nhiều hội kinh doanh đòi hỏi việc hy sinh lợi nhuận để nhận lợi nhuận lớn nhiều tương lai Do vậy, lợi nhuận phản ánh sai lệch lợi nhuận tương lai Tình hình tài Một doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh giảm rủi ro đồng vốn đầu tư, hay nói cách khác, nhà đầu tư đánh giá cao hội đầu tư tương đối an tồn Trái lại, doanh nghiệp có tiềm lực tài yếu thường gắn với rủi ro cao, doanh nghiệp muốn mở rộng phát triển triển khai dự án đầu tư Nhà đầu tư trả giá thấp để đạt tỉ suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ phải gánh chịu Tuy nhiên, nhà đầu tư cần phân biệt rõ tình hình tài doanh nghiệp thành lập khác biệt với doanh nghiệp hoạt động lâu năm Tài sản hữu hình tài sản vơ hình doanh nghiệp Tài sản hữu hình doanh nghiệp bao gồm nhà xưởng, máy móc, sở hạ tầng,… Như vậy, máy móc, trang thiết bị cũ hay , trình độ cơng nghệ đại hay lạc hậu ảnh hưởng trực tiếp đến việc sản xuất sản phẩm dịch vụ tương lai, khả cạnh tranh sản phẩm doanh nghiệp thị trường Điều định thị phần doanh nghiệp trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọng nhà đầu tư Song song với tài sản hữu hình tài sản vơ hình Thương hiệu, quyền, bí kỹ thuật,uy tín , tài san vơ hình phổ biến doanh nghiệp Mặc dù tài sản vô hình khơng có hình thái vật chất cụ thể trang thiết bị máy óc nhà xưởng khác doanh nghiệp, lại có giá trijvaf trở thành yếu tố quan trọng thành công hay thất bại doanh nghiệp Nếu trước đây, tài sản hữu hình thường coi thước đo giá trị tính cạnh tranh doanh nghiệp thị trường nay, cách hiểu thay đổi đáng kể tài sản vơ hình dần trở thành yếu tố định giá trị doah nghiệp Yếu tố người Mặc dù thời đại ngày nay, công nghệ trở thành trợ thủ đắc lực quản lý phương diện Tuy nhiên, cơng nghệ dù có hữu dụng đến khơng đem lại biến đổi tích cực, người khơng sẵn sang khơng có khả ứng dụng cách hiệu Con người yếu tố quan trọng định giá trị doanh nghiệp Đặc biệt, nhà quản trị doanh nghiệp trở thành yếu tố đáng quan tâm xem xét đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp.Một ban lãnh đạo tài xem xương sống doanh nghiệp thành công Lãnh đạo có tài đưa doanh nghiệp vượt qua khó khăn, đạt thành tựu xã hội ghi nhận ngược lại Thế nhưng, vấn đề điịnh giá ban lãnh đạo doanh nghiệp thật việc làm khó, nói , yếu tố người , vị trí quản trị cấp cao xem tài sản vô hình lớn doanh ngiệp, mà việc định giá tài sản vơ hình ln ln việc khơng đơn giàn