Đang tải... (xem toàn văn)
Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5. Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5.
Chương Những vấn đề lãi suất Chương Những vấn đề lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Lãi suất gì? Được nhiều người quan tâm trực tiếp ảnh hưởng tới đời sống hàng ngày người Là sở đònh doanh nghiệp hộ gia đình Theo cách hiểu phổ biến lãi suất hiểu “lãi suất hoàn vốn” Phép đo lãi suất Việc xác đònh lãi phát sinh phụ thuộc vào chất công cụ tín dụng sở hình thành phép đo lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Lãi suất đơn (Simple Rate) Lãi suất kép (Compound Rate) Lãi suất coupon (Coupon Rate) Lãi suất chiết khấu (Discount Rate) Khái niệm giá trò (present value) Dựa sở giá trò thời gian tiền (time value) đô la ngày mai có giá trò đô la ngày hôm Ví dụ: người vay 100 đô la phải hoàn trả sau năm trả thêm số tiền 10 đô la i = 10 đô la/100 đô la = 10% 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Như 100 đô la năm thành 110 đô la năm tới Theo cách hiểu Giá trò tương lai đô la hôm 1x(1+i) Giá trò đô la tương lai 1/(1+i) Bài đọc thêm: Phải chi phí bảo lãnh S&L 500 tỉ đô la? Một ứng dụng khái niệm giá trò 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Lãi suất hoàn vốn Là lãi suất làm cân giá trò tiền toán nhận theo công cụ nợ với giá trò hôm công cụ Đây phép đo lãi suất xác Vay đơn: Lãi suất đơn lãi suất hoàn vốn Vay trả dần: Tiền vay = ∑ FP/(1+i)n Trái phiếu coupon P = ∑ C/(1+i)n + F/(1+i)n 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Trái phiếu chiết khấu (Discount) i = (F-Pd) / Pd Kết luận: Lãi suất giá hành trái phiếu có quan hệ nghòch: Khi lãi suất tăng giá trái phiếu giảm ngược lại Các phép đo lãi suất khác Lãi suất hoàn vốn hành i = C / PB Là cách tính đơn giản lãi suất hoàn vốn hành Mang lại kết xấp xỉ lãi suất hoàn vốn Khi giá trái phiếu mệnh giá lãi suất hoàn vốn hành lãi suất hoàn vốn 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Lãi suất hoàn vốn sở tính giảm(discount yield) idb = (F-Pd)/F x 360/Số ngày tới đáo hạn Phân biệt lãi suất lợi tức: Lợi tức cho biết xác người giữ trái phiếu thu lợi xác Công thức: RET = (C+Pt+1 - Pt)/Pt Tình huống: Irving cho lên lãi suất trái phiếu dài hạn tăng từ 10% lên 20%, anh tỉnh áo 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất Phân biệt lãi suất danh nghóa lãi suất thực Có lẽ quên tác động lạm phát thảo luận lãi suất Lãi suất thực đònh nghóa theo phương trình Fisher – mang tên Irving Fisher: i = ir + πe Khi lãi suất thực thấp có nhiều ý muốn vay tiền ý muốn cho vay Trong trường hợp có thuế thu nhập ir = i(1-τ) - πe 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh Chương Những vấn đề lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 10 Chương Những vấn đề lãi suất Lý thuyết cầu tài sản – ứng dụng cho việc lựa chọn đầu tư chứng khoán: Thay đổi biến số Thay đổi cầu TS Của cải ↑ ↑ Lợi tức so với tài sản khác ↑ ↑ Rủi ro so với tài sản khác ↑ ↓ Tính lỏng so với tài sản khác ↑ ↑ 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 15 Chương Những vấn đề lãi suất Thảo luận: Bằng lý thuyết cầu tài sản bạn giải thích bạn thêm hay giảm bớt ý muốn mua vàng tình sau: Vàng trở nên ưa thích làm phương tiện trao đổi Giá vàng thò trường VN trở nên bất đònh Bạn dự tính lạm phát gia tăng giá vàng có xu hướng chạy theo mức giá tổng hợp VN Bạn dự tính lãi suất tăng 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 16 Chương Những vấn đề lãi suất Hình thái diễn biến lãi suất Cung – Cầu thò trường trái phiếu: 950 (5.3%) P* =850 (i* = 17.6%) 750 (33.3%) 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 17 Chương Những vấn đề lãi suất Đường cầu (Bd) Nhắc lại công thức: i = RETe = (F-Pd)/Pd Nếu giá trái phiếu 950 lãi suất 5.3% cầu = 100 Nếu giá 850 lãi suất 17.6% cầu 300 Nếu giá 750 lãi suất 33.3% cầu 500 Rõ ràng lãi suất cao cầu trái phiếu tăng Đường cung (Bs) Khi lãi suất tăng cao có nghóa chi phí huy động vốn tốn người phát hành huy động hơn, ngược lại Vì lý đường cung trái phiếu có dạng dốc lên 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 18 Chương Những vấn đề lãi suất Phân tích cung – cầu: Sự dòch chuyển đường cầu: 950 (5.3%) P* =850 (i* = 17.6%) 750 (33.3%) 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 19 Chương Những vấn đề lãi suất Những tác nhân làm dòch chuyển đường cầu trái phiếu Của cải tăng (làm Bd dòch chuyển sang bên phải) Lãi suất dự tính tăng (làm Bd dòch chuyển sang bên trái) Rủi ro tăng (làm Bd dòch chuyển sang bên trái) Tính khoản tăng (làm Bd dòch chuyển sang bên phải) 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 20 Chương Những vấn đề lãi suất Sự dòch chuyển đường cung 950 (5.3%) P* =850 (i* = 17.6%) 750 (33.3%) 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 21 Chương Những vấn đề lãi suất Những tác nhân làm đường cung dòch chuyển Khả sinh lợi hội đầu tư tăng (Bs dòch phải) Lạm phát dự tính tăng (Bs dòch phải) Các hoạt động phủ tăng (Bs dòch phải) Khuôn mẫu ưa thích tiền mặt: phân tích cung cầu thò trường tiền tệ Do John Maynard Keynes xây dựng: Dân chúng giữ tiền mặt trái phiếu Tổng số cải kinh tế tổng số tiền mặt cộng với trái phiếu lượng cung trái phiếu cộng với lượng cung tiền Bs + Ms = Bd +Md 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 22 Chương Những vấn đề lãi suất Hay Bs – Bd = Md – Ms Ý nghóa phương trình cho thấy Thò trường tiền tệ cân Thò trường trái phiếu cân Lãi suất (%) 25 15 10 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 23 Chương Những vấn đề lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 24 Chương Những vấn đề lãi suất Những tác nhân làm dòch chuyển đường cầu tiền Tác dụng thu nhập (TN tăng làm Md dòch phải) Tác dụng mức giá (Giá tăng làm Md dòch phải) Những dòch chuyển đường cung tiền Do ngân hàng trung ương kiểm soát Cung tiền tăng Ms dòch phải Cung giảm Ms dòch trái Những thay đổi lãi suất cân Thu nhập tăng làm cho lãi suất tăng Mức giá tăng làm cho lãi suất tăng 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 25 Chương Những vấn đề lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 26 Chương Những vấn đề lãi suất Thảo luận: Một tăng bất ngờ tính bất ổn giá vàng có tác dụng với lãi suất Một tăng bất ngờ dự tính dân chúng giá bất động sản có tác động tới lãi suất Nếu mức giá giảm năm tới sau giữ cố đònh, lượng tiền cung ứng cố đònh điều xảy lãi suất? Theo bạn lãi suất có thay đổi hay không chi phí giao dòch cổ phiếu giảm 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 27 Chương Những vấn đề lãi suất Tổng thống Mỹ thông báo họp báo chống lạm phát chương trình Lãi suất thay đổi công chúng tin lời ông? Giả sử thống đốc ngân hàng trung ương tuyên bố lãi suất tăng mạnh vào năm tới thò trường tin lời ông Điều xảy với lãi suất trái phiếu? Dự đoán trước điều xảy với lãi suất công chúng bất ngờ dự tính tăng giá cổ phiếu? Nếu giá thò trường chứng khoán trở nên ngày bất ổn lãi suất sao? 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 28 Chương Những vấn đề lãi suất Một ông thống đốc bổ nhiệm Ông tiếng người biện hộ cho việc tăng trưởng tiền tệ thấp người tiền nhiệm Điều xảy với lãi suất? 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 29 [...]... Trung Thanh 14 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Lý thuyết cầu tài sản – ứng dụng cho việc lựa chọn đầu tư chứng khoán: Thay đổi các biến số Thay đổi về cầu TS Của cải ↑ ↑ Lợi tức so với tài sản khác ↑ ↑ Rủi ro so với tài sản khác ↑ ↓ Tính lỏng so với tài sản khác ↑ ↑ 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 15 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Thảo luận: Bằng lý thuyết cầu tài sản bạn hãy... tăng (Bs dòch phải) Khuôn mẫu ưa thích tiền mặt: phân tích cung cầu trên thò trường tiền tệ Do John Maynard Keynes xây dựng: Dân chúng giữ tiền mặt và trái phiếu Tổng số của cải trong nền kinh tế bằng tổng số tiền mặt cộng với trái phiếu và bằng lượng cung trái phiếu cộng với lượng cung tiền Bs + Ms = Bd +Md 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 22 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Hay... Md – Ms Ý nghóa của phương trình cho thấy Thò trường tiền tệ cân bằng thì Thò trường trái phiếu cân bằng Lãi suất (%) 25 15 10 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 23 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 24 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Những tác nhân làm dòch chuyển đường cầu tiền Tác dụng của thu nhập (TN tăng làm Md dòch phải)... Trung Thanh 20 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Sự dòch chuyển của đường cung 950 (5.3 %) P* =850 (i* = 17.6%) 750 (33.3%) 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 21 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Những tác nhân làm đường cung dòch chuyển Khả năng sinh lợi của các cơ hội đầu tư tăng (Bs dòch phải) Lạm phát dự tính tăng (Bs dòch phải) Các hoạt động của chính phủ tăng... By Le Trung Thanh 16 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Hình thái diễn biến của lãi suất Cung – Cầu trên thò trường trái phiếu: 950 (5.3 %) P* =850 (i* = 17.6%) 750 (33.3%) 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 17 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Đường cầu (Bd) Nhắc lại công thức: i = RETe = (F-Pd)/Pd Nếu giá trái phiếu là 950 thì lãi suất là 5.3 % cầu = 100 Nếu... thì người phát hành càng huy động ít hơn, và ngược lại Vì lý do đó đường cung trái phiếu có dạng dốc lên 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 18 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Phân tích cung – cầu: Sự dòch chuyển của đường cầu: 950 (5.3 %) P* =850 (i* = 17.6%) 750 (33.3%) 100 12/06/16 09:47 200 300 400 By Le Trung Thanh 500 19 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất Những tác nhân làm... Những dòch chuyển của đường cung tiền Do ngân hàng trung ương kiểm soát Cung tiền tăng Ms dòch phải Cung giảm Ms dòch trái Những thay đổi trong lãi suất cân bằng Thu nhập tăng thì làm cho lãi suất tăng Mức giá tăng thì làm cho lãi suất tăng 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 25 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 26 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi... Nếu giá cả trên thò trường chứng khoán trở nên ngày càng bất ổn thì lãi suất sẽ ra sao? 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 28 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất 9 Một ông thống đốc mới được bổ nhiệm Ông này nổi tiếng là người biện hộ cho việc tăng trưởng tiền tệ thấp hơn người tiền nhiệm Điều gì sẽ xảy ra với lãi suất? 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 29 .. .Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 11 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất 1 2 3 Thảo luận: Một đô la ngày mai có giá trò hơn hay kém với 1 dollar hôm nay trong hai trường hợp: lãi suất là 10% và lãi suất 0% Bạn trúng xổ số 1 tỷ đồng, tiền thưởng thanh toán là 100 triệu mỗi năm(miễn thuế) có phải... mức giá giảm trong năm tới sau đó giữ cố đònh, lượng tiền cung ứng được cố đònh thì điều gì xảy ra đối với cả lãi suất? 4 Theo bạn lãi suất có thay đổi hay không khi chi phí giao dòch cổ phiếu giảm 12/06/16 09:47 By Le Trung Thanh 27 Chương 5 Những vấn đề cơ bản về lãi suất 5 Tổng thống Mỹ thông báo trong cuộc họp báo rằng sẽ chống lạm phát bằng 1 chương trình mới Lãi suất thay đổi như thế nào nếu công