BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN BỘ MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008 TỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM THỜI GIAN QUA MỤC LỤC TRANG Cuộc khủng hoảng kinh tế tài 2008 1.1 Diễn biến khủng hoảng 1.2 Nguyên nhân khủng hoảng 1.3 Hậu khủng hoảng 1.4 Chính sách đối phó khủng hoảng Ảnh hưởng khủng hoảng đến kinh tế số 3 17 24 nước Châu Âu Châu Á 2.1 Tác động tới nước Châu Âu 2.2 Tác động tới nước Châu Á Ảnh hưởng khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam 3.1 Tình hình kinh tế Việt Nam 2005-2008 3.2 Tác động khủng hoảng đến Việt Nam 3.3 Kinh tế Việt Nam sau khủng hoảng 3.4 Một số học kinh nghiệm 3.5 Một số gợi ý sách nhằm giảm thiểu tác động khủng hoảng tới kinh tế Việt Nam 27 27 31 35 35 43 51 62 64 Cuộc khủng hoảng kinh tế tài 2008 1.1 Diễn biến khủng hoảng kinh tế tài 2008 Khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008, theo Alan Greenspan (cựu Thống đốc Quỹ Dự trữ Liên bang Mĩ FED), khủng hoảng kinh tế lớn nhất, đại suy thoái kỉ XXI kể từ đại khủng hoảng kinh tế giới 1929- 1933, kỉ XX Bắt đầu việc sụp đổ thị trường trái phiếu phái sinh bất động sản (Mortgage Backed Securities – MBS), khủng hoảng tài Mỹ lan rộng khắp giới Nhiều ngân hàng lớn công ty bảo hiểm hàng đầu giới phá sản giải cứu Từ tháng 10/2008 nguồn tài giới đóng băng, kinh tế lớn nhỏ chao đảo theo chiều suy thoái Ngày 08/03/2009, Ngân hàng Thế giới đưa cảnh báo: Lần kể từ sau Thế chiến II, GDP toàn cầu năm 2009 sụt giảm điều tác động tới nước phát triển phát triển Điều cho thấy, khủng hoảng tài Mỹ lần thực chất biểu rõ nét trình khủng hoảng lâu trước Dưới chuỗi kiện chính, bật gây nên tình trạng khủng hoảng nay, qua thấy khủng hoảng hình thành Năm 2000: Bong bóng Dot-com vỡ, Cục dự trữ liên bang Mĩ hạ lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng để cứu kinh tế khỏi suy thoái, từ sau thảm họa khủng bố 11/09/2001 Từ tháng 05/2001 đến 12/2002: Lãi suất liên ngân hàng giảm 11 đợt từ 6,5% xuống 1,75%, tín dụng thứ cấp giảm lãi suất theo  vay ạt kể nhằm mục đích đầu  hình thành nên bong bóng nhà Năm 2002- 2004: Giá nhà đất bang Arizona,California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu Năm 2004-2006: Lãi suất Mỹ tăng từ 1% lên 5,35%, thị trường địa ốc Mỹ bắt đầu xuống giá Các khoản vay địa ốc chuẩn không trả tăng vọt đến mức báo động Năm 2007: Các ngân hàng lớn báo cáo lỗ dính vào khoản vay loại Đây dấu hiệu khủng hoảng + Năm 2007, ngân hàng IndyMac lỗ 614 triệu USD + Fannie Mae khoản lỗ 3,6 tỷ USD quý 4/2007, đảo ngược so với khoản lãi 826 triệu USD quý 1/2007 + 1/8/2007, hai quỹ phòng hộ (hedge fund) Bear Stearns, tập đoàn môi giới chứng khoán ngân hàng đầu tư hàng đầu Phố Wall, tuyên bố phá sản + Ngày 17/08: Cục trữ liên bang phải hạ mức hệ số chiếu khấu 50 điểm bản, từ mức 6.25% xuống 5.75% + Ngày 18/09: Cục dự trữ Liên bang tiếp tục hạ mức hệ số chiết khấu 50 điểm xuống 5.25% + 15/10/2007: Citigroup - Tập đoàn ngân hàng hàng đầu nước Mỹ - công bố lợi nhuận Quý bất ngờ giảm 57% khoản thua lỗ trích lập dự phòng lên tới 6,5 tỷ USD Giám đốc điều hành Citigroup, Charles Prince, từ chức vào ngày 4/11 + Ngày 31/10: Cục dự trữ liên bang hạ Mỹ lãi suất quỹ liên bang từ mức 25 điểm xuống 4.5% + Tháng 11: Cục dự trữ liên bang bơm thêm 41 tỷ đô la cho ngân hàng vay với lãi suất thấp Đây lần xuất tiền lớn cục dự trữ liên bang kể từ 19/9/2001 (50,35 tỷ đô la) + Ngày 11/12: FED hạ lãi suất quỹ liên bang xuống 4.25% + Tháng 12/2007: Tổng thống Bush tuyên bố kế hoạch giúp đỡ cho thêm 1,2 triệu chủ sở hữu bất động sản việc toán khoản nợ ngân hàng + Tháng 12-2007, ngân hàng đầu tư Bear Stearns công bố mức lỗ quí 4-2007 854 triệu đôla, tương đương 6,9 đô la/cổ phiếu; đồng thời thất thoát 1,9 tỉ đô la đầu tư vào cổ phiếu cầm cố Năm 2008: Theo Moody's Economy.com, từ tháng năm 2007 tới đầu tháng năm 2008, định chế tài toàn cầu thua lỗ tổng số tiền khoảng 925 tỷ USD khủng hoảng tín dụng, tương đương 3% tổng tài sản họ Trong số này, trầm trọng khoản thua lỗ lên tới 525 tỷ USD liên quan đến khoản cho vay địa ốc + 11/1/2008: Bank of America - Ngân hàng lớn nước Mỹ tiền gửi vốn hoá thị trường, bỏ tỉ USD để mua lại Countrywide Financial sau ngân hàng cho vay chấp địa ốc thông báo phá sản khoản cho vay khó đòi lớn + 17/3/2008: Bear Stearns - ngân hàng lớn thứ năm Wall Street, năm ngoái có giá khoảng 18 tỉ đô la, phải bán cho JP Morgan Chase với giá đô la/cổ phiếu so với giá 172 đô la/cổ phiếu đầu năm 2007 Fed đứng đằng sau cho vay 29 tỉ đô la để bảo lãnh khoản nợ khó đòi Mức giá xấp xỉ 240 triệu USD mà JPMorgan trả cho Bear Stearns bao gồm tòa nhà trụ sở cao chọc trời tập đoàn tọa lạc Đại lộ Madison + Tháng 04/2008: IMF thông báo chịu thua lỗ 945 tỉ USD cho khủng hoảng tài Bộ trưởng nước G7 tán thành đề xuất đưa điều chỉnh tài để chống lại khủng hoảng ngày lan rộng + 11/7/2008: Ngân hàng IndyMac Bancorp với tài sản 32 tỉ bị đặt quyền kiểm soát Fed, sau tuyên bố phá sản Đây vụ đóng cửa ngân hàng lớn từ trước tới sau người gửi tiền rút 1,3 tỷ USD vòng 11 ngày + 6/9/2008: Fed nắm quyền kiểm soát Fannie Mae Freddie Mac, hai tập đoàn bảo lãnh tín dụng địa ốc lớn Mỹ + 11/9/2008: Lehman Brothers tuyên bố nỗ lực tìm kiếm đối tác để bán lại Cổ phiếu ngân hàng đầu tư tụt giảm 45% + 14/9/2008: Bank of America cho biết mua Merrill Lynch với giá 29 USD/cổ phiếu sau từ chối đề nghị mua lại Lehman Brothers Trong đó, FED bơm 70 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng Mỹ + 15/9/2008: Ngân hàng đầu tư lớn thứ Mỹ, Lehman Brothers với 158 năm lịch sử hoạt động, có vốn cổ phần khoảng 28 tỷ USD, có 26 ngàn nhân viên, quản lý lượng tài sản 600 tỷ USD, tuyên bố phá sản Đánh dấu vụ phá sản lớn Mỹ Merrill Lynch, ngân hàng đầu tư có gần 100 năm lịch sử, 60 ngàn nhân viên, quản lý tổng tài sản 1,6 ngàn tỷ USD, lo sợ số phận tương tự Lehman Brothers Với khoản nợ 900 tỷ, sau tuyên bố lỗ 40 tỷ đô la, tự cứu cách phải bán cho Bank of America Corp với giá 50 tỉ đô la American International Group - tập đoàn bảo hiểm lớn giới khả toán khoản thua lỗ liên quan tới nợ cầm cố FED tiếp tục bơm thêm 70 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng Mỹ Thêm vào đó, FED cung cấp cho thị trường khoản vay trực tiếp tiền mặt trái phiếu kho bạc + 16/9/2008: FED định giữ nguyên lãi suất USD mức 2% tương lai gần Đồng thời, Fed đồng ý cho AIG vay 85 tỉ đô la đổi lại quyền nắm giữ 80% cổ phần hãng bảo hiểm FED cứu AIG, công ty bảo hiểm lớn Mỹ giới, có tài sản 1,1 ngàn tỷ USD, 74 triệu khách hàng 130 nước giới 116 ngàn nhân viên, khỏi bờ vực phá sản Năm 2009: công ty, ngân hàng cố gắng vực dậy sau khủng hoảng Và Chính phủ Mĩ nâng gói giải cứu kinh tế lên 787 tỉ USD + Ngày 30/04: Chịu ảnh hưởng từ khủng hoảng tài chính, hãng chế tạo ô tô lớn thứ ba Mỹ Chrysler tuyên bố nộp đơn bảo hộ phá sản Khi Tổng thống Mỹ Barack Obama buộc Chrysler nộp đơn xin phá sản, đối thủ Chrysler GM vật lộn với đòi hỏi Chính phủ Mỹ để nhận tiền cứu trợ + Ngày 01/05: Quỹ đầu tư bất động sản cho vay chấp nhà Thornburg Mortgage nộp đơn bảo hộ phá sản + Ngày 01/06: General Motors thức nộp đơn xin bảo hộ phá sản + Ngày 01/11: Tập đoàn tài CIT - ngân hàng hàng đầu nước Mỹ chuyên cho vay doanh nghiệp vừa nhỏ, công bố phá sản CIT gượng dậy với khoản nợ khổng lồ từ sau khủng hoảng tài Vụ phá sản làm thiệt hại lớn cho phủ Mỹ bỏ 2,33 tỷ USD vào CIT Trên diễn biến khủng hoảng tài Mĩ Không dừng lại đây, khủng hoảng lan sang khu vực khác giới với hậu tương tự 1.2 Nguyên nhân khủng hoảng tài năm 2008 Cuộc khủng hoảng tín dụng gắn kết nhóm người lại với Đó người sở hữu nhà nhà đầu tư Những người sở hữu nhà đại diện cho khoản vau chấp họ, nhà đầu tư đại diện cho tiền họ Đầu tiên xuất phát từ nhu cầu muốn mua nhà hộ gia đình phương pháp tiết kiệm để trả góp, hộ gia đình liên hệ với người môi giới bất động sản Những người môi giới giúp họ kết nối với công ty cho vay mua nhà Trong người môi giới nhận tiền hoa hồng hộ gia đình mua nhà trở thành chủ sở hữu , đôi bên hưởng lợi thực tế giá bất dộng sản từ trước đến không ngừng tăng lên (giai đoạn 2001 đến 2005) Year 2001 2001 2001 2001 2002 2002 2002 2002 QRT 4 S&P/Case- Shiller National Home Price Index 109,27 112,69 115,50 116,23 118,00 122,24 126,13 128,58 2003 2003 2003 2003 2004 2004 2004 2004 2005 2005 2005 2005 4 130,48 134,20 138,41 142,29 146,26 152,92 158,53 163,06 169,19 176,70 183,08 186,97 Cho đến ngày, công ty cho vay mua nhà nhận lời đề nghị ngân hàng đầu tư muốn mua lại khoản chấp Các công ty cho vay chấp thuận bán lại cho ngân hàng với mức gia hợp lí Do đó, ngân hàng tiếp tục mua hàng triệu đô tương ứng với hàng trăm nghìn khoản vay chấp, đóng gói khoản vay thành loại công cụ tài gọi giấy nợ đảm bảo tài sản, gọi tắt CDO (Collateralized Debt Obligation) Những nhân viên ngân hàng phân loại CDO thành phần chính: An toàn, chấp nhận rủi ro Các CDO hoạt động theo tuần tự, dòng tiền mà hộ gia đình trả góp phân đầy vào nhóm an toàn, sau đến nhóm rủi ro cuối Do vậy, hộ gia đình không trả nợ, đồng nghĩa với việc nhóm sau không dòng tiền chảy vào Đó nguyên nhân mà nhóm rủi ro nhận tỷ suất lợi nhuận cao Tương tự nhóm chấp nhận có tỷ suất lợi nhuận thấp Nhóm an toàn ngân hàng đầu tư bảo hiểm cho khoản tiền nhỏ gọi hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (Credit Default Swap) Trong đó, tổ chức xếp hạng tín dụng xếp hạng ngăn AAA, mức an toàn Ngăn chấp nhận được xếp hạng BBB không xếp hạng cho ngăn cuối Các ngân hàng bán ngăn AAA cho nhà đầu tư thích an toàn, bán nhóm BBB cho nhà đầu tư khác, nhóm rủi ro cho nhà đầu tư ưa mạo hiểm Nhờ việc mà ngân hàng kiếm hàng triệu đô la, sau họ hoàn trả tiền vay Các nhà đầu tư nhận thấy rằng, so với lãi suất 1% tiền gửi ngân hàng mà nhà nước công bố, việc đầu tư vào CDO có lãi suất cao nhiều Do vậy, nhà đầu tư yêu cầu ngân hàng đầu tư nhiều CDO Ngân hàng yêu cầu công ty cho vay mua nhà nhiều hợp đồng chấp Tuy nhiên, người môi giới tìm hợp đồng hộ gia đình có yêu cầu đủ điều kiện mua nhà hết Cầu cao mà cung ít, công ty cho vay mua nhà nhận thấy, khách hàng không trả nợ bên cho vay có quyền phát mại tài sản Trong giá nhà đất tăng lên ngày việc khách hàng có trả nợ hay không không vấn đề Vì vậy, họ cho them rủi ro vào điều khoản vay nợ: không đòi hỏi trả định kì, không chứng minh thu nhập, không giấy tờ phức tạp… Thay tạo hợp đồng chuẩn, công ty cho vay mua nhà tạo hợp đồng chuẩn Hệ thống hoạt động hiệu đến mức không công ty, ngân hàng, nhà đầu tư nhận mức độ rủi ro mà họ phải gánh chịu Không lâu sau đó, hộ gia đình không trả nợ, ngân hàng tịch thu tài sản dòng tiền trả góp trở thành ngồi nhà, ngân hàng phát mại thành công Tuy nhiên, nhiều hộ gia đình không trả nợ, nhiều nhà bị tịch thu, cung lớn cầu làm cho giá nhà trượt dốc thảm hại Những hộ gia đình tích cực trả góp đặn chấm dứt hợp đồng giá trị họ phải trả cao gấp nhiều lần so với giá trị Các ngân hàng đầu tư vỡ nợ không bán CDO để trả nợ cho ngân hàng cho vay tiền Những nhà môi giới việc Các công ty cho vay mua nhà chịu tình cảnh tương tự Cả hệ thống tài rơi vào tình trạng đóng băng 1.2.1 Hội chứng thích sở hữu nhà người dân Mỹ Hôi chứng ăn sâu vào tiềm thức người dân Mỹ Mặc dù nhiều nơi đất Mỹ, số tiền phải bỏ để thuê nhà tháng nửa tiền trả góp chấp hàng tháng, người dân Mỹ sẵn sàng chấp để sở hữu nhà cho riêng Tỷ lệ sở hữu nhà toàn liên bang tăng từ 64% năm 1994 lên 69,2 % năm 2004 Thậm chí nhiều người vay tiền ngân hàng để mua nhà lấy nhà làm vật chấp Điều đồng nghĩa với việc, khách hàng không toán khoản nợ bị đuổi khỏi nhà Mặc dù mạo hiểm tỷ lệ người dân sử dụng hình thức ngày tăng cao Từ năm 2002 đến năm 2007, nợ cầm cố tăng lên 23% Chính vấn đề làm cho nhà đầu tư tin rằng, giá nhà đất giảm, nhà đất lĩnh vực đầu tư tốt, đem lại lợi nhuận cao có hiệu lâu dài Trong đó, tiết kiệm người dân đạt mức 1-2%, thấp so với GDP 1.2.2 Các khoản cho vay chấp chuẩn Nợ chuẩn hiểu khoản cho vay cho đối tượng có mức tín nhiệm thấp Những đối tượng vay thường người nghèo, công ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử toán tín dụng không tốt khứ Những đối tượng tiềm ẩn rủi ro khả toán nợ đến hạn khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng truyền thống vốn dành cho đối tượng chuẩn Chính vậy, nợ chuẩn có mức độ rủi ro tín dụng cao song bù lại có mức lãi suất hấp dẫn Vào đầu năm 2004, theo Micheal Burry, nhà đầu tư trái phiếu, tiêu chuẩn cho vay không giảm, mang tính rủi ro cao mà chạm đáy tiêu chuẩn Trên thị trường xuất hợp đồng “ chấp chuẩn, lãi suất thả nổi, trả dần, âm trả lãi” Tức người mua nhà bỏ xu nào, dồn lãi vay nợ ngân hàng vào số dư vốn gốc Điều thực có nguy vỡ nợ cao gần 100%, khách hàng tìm đến loại hợp đồng chủ yếu từ hộ gia đình, cá nhân thu nhập, thu nhập không đặn, thật khó để cuối kì hạn trả gôc lãi Tuy nhiên, công ty cho vay mua nhà lại cố gắng mở rộng hợp đồng chấp tương tự Đội ngũ nhà tài chuẩn ban đầu dã bị nhấn chìm phần nhỏ khoản vay mà họ thực lưu sổ sách 10 tiếp nước chiếm 25,6%, tăng 10,7% Vốn FDI thực ước đạt 10,5 tỉ USD, tăng 10% so với năm 2009 - Trong năm 2010, tổng trị giá vốn ODA ký thông qua hiệp định với nhà tài trợ đạt 2.209 triệu USD, bao gồm vốn vay đạt 2.108 triệu USD; vốn viện trợ không hoàn lại đạt 101 triệu USD Giải ngân vốn ODA ước tính đạt 1.920 triệu USD, tăng 11% so với năm 2009 Hoạt động thương mại sôi động - Tổng mức bán lẻ hàng hoá doanh thu dịch vụ tiêu dùng năm 2010 tăng 25,5% so với năm 2009, loại trừ yếu tố giá tăng 14,7% - Xuất vượt kế hoạch đề Kim ngạch xuất năm đạt 71,6 tỉ USD, tăng 25,5%, gấp lần so với kế hoạch (6%) Xuất khẩu của khu vực kinh tế nước tăng 22,2%; khu vực có vốn đầu tư nước (gồm dầu thô) tăng 27,8% so với năm 2009 - Cơ cấu kim ngạch hàng hóa xuất có thay đổi số nhóm hàng Tỷ trọng nhóm hàng công nghiệp nhẹ tiểu, thủ công nghiệp tăng từ 40,6% (năm 2009) lên 43% (năm 2010); nhóm hàng nông, lâm sản giảm từ 16,7% xuống 15,8%; nhóm hàng thủy sản giảm từ 7,3% xuống 6,7%; vàng sản phẩm vàng giảm từ 6,4% xuống 5,4%; nhóm hàng công nghiệp nặng khoáng sản không biến động nhiều, từ 29% lên 29,1% - Hoa Kỳ thị trường xuất lớn Việt Nam với kim ngạch năm 2010 tăng 25,7%; EU tăng 17,5%; ASEAN tăng 19,7%; Nhật Bản tăng 24,4%; Trung Quốc tăng 46,8%; Hàn Quốc tăng 31,5% - Nhập tăng cao Kim ngạch nhập đạt 84 tỉ USD tăng 20,1% so với năm trước, bao gồm khu vực kinh tế nước tăng 8,3%; khu vực có vốn đầu tư nước tăng 39,9% - Thị trường nhập chủ yếu năm 2010 Trung Quốc với trị giá tăng 29%; ASEAN tăng 27,7%; Hàn Quốc tăng 40,3%; Nhật Bản tăng 23,2%; EU tăng 17,3%; Đài Loan tăng 10,4% Tình hình tài lành mạnh 53 - Tổng thu ngân sách nhà nước năm 2010 đạt kết cao, vượt dự toán 58.00 tỉ đồng (12,7%), tăng 16,7% so với năm 2009 Các khoản thu chủ yếu đạt vượt dự toán, khoản thu nội địa, thu từ dầu thô, thu cân đối ngân sách từ hoạt động xuất nhập tăng - Tổng chi ngân sách nhà nước năm ước đạt dự toán năm Các khoản chi phát triển nghiệp kinh tế - xã hội, quốc phòng, an ninh, quản lý nhà nước, Đảng, đoàn thể, chi trả nợ viện trợ đạt kế hoạch Bội chi ngân sách nhà nước năm 6%, thấp kế hoạch đề 6,2%, chi đột xuất hỗ trợ vùng thiên tai, dịch bệnh, hạn hán, tỉnh bị lũ lụt lịch sử miền Trung tăng cao 3.3.2 Những hạn chế bất cập năm 2010 Kinh tế tăng trưởng nhanh chưa vững chắc, chưa đều, hiệu đầu tư thấp tính ổn định không cao Chất lượng sản phẩm hàng hoá dịch vụ sức cạnh tranh, cấu kinh tế chuyển dịch chậm Những hạn chế chủ yếu là: (i) Hiệu kinh tế thấp Năm 2010, vốn đầu tư xã hội cao, đầu tư chiếm tới 42% GDP Hệ số ICOR đạt 8,4 cao năm 2009 năm trước (năm 2007 5,2; năm 2008 6,66, năm 2009 8) Nguyên nhân chủ yếu có nhiều dự án đầu tư chậm tiến độ, dự án điện, giao thông, đầu tư dàn trải, hiệu quả, những dự án thuộc tập đoàn Vinashin (ii) Cơ cấu kinh tế chuyển dịch chậm không đạt mục tiêu đề cho năm 2010 Tỷ trọng khu vực GDP sau: nông nghiệp (theo nghĩa rộng) 21%; công nghiệp, xây dựng 40,9% dịch vụ 38,1%, thấp xa so với mục tiêu Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 10 năm (2001-2010) Đại hội IX đề (nông nghiệp 16%-17%, công nghiệp 40%-41% dịch vụ 42%-43% GDP) Cơ cấu kinh tế chưa có chuyển biến so với năm 2009 (tỷ lệ tương ứng GDP năm 2009 là: 20,91%; 40,24% 38,85%) (iii) Giá tăng cao Chỉ số giá tiêu dùng CPI năm 2010 tăng 11,75% so với năm 2009, không đạt kế hoạch đề (7%) cao năm 2009 (6,52%) Các nhóm hàng CPI tăng cao lương thực 17,96%, thực phẩm 16,69%, nhà vật liệu xây dựng tăng 15,74%, giáo dục tăng 19,38%, ăn uống gia đình tăng 12,45% Với tốc độ tăng giá Việt Nam nước có tốc độ tăng giá cao so với nước 54 khu vực (Trung Quốc tăng 4,8%, Malaysia tăng 4%, Indonesia 5%, Philippines tăng 5,1%, Thái Lan 4%) - Giá vàng tăng 30%, giá USD tăng 9,68%, mức tăng cao năm gần - Có nhiều nguyên nhân tác động đến số giá tiêu dùng Về chủ quan, đạo ngành chức quản lý điều hành kinh tế, thị trường, giá nhiều bất cập Đây kết không thật kiên định điều hành vĩ mô ngành Chẳng hạn, kết thúc tháng đầu năm với tình hình kinh tế vừa mới có dấu hiệu “sáng sủa” vội quay sang nới lỏng tiền tệ Việc CPI tháng cuối năm liên tiếp lập kỷ lục tăng cao so với tháng kỳ 10 năm lại học thực tiễn cần rút kinh nghiệm quản lý thị trường - Về khách quan, biến động tăng mạnh giá giới, việc thực lộ trình chuyển sang chế giá thị trường số mặt hàng, dịch vụ Nhà nước quản lý, thiên tai, lũ lụt lớn miền Trung làm tăng thêm căng thẳng quan hệ cungcầu tạo áp lực tăng giá (iiii) Thị trường tiền tệ cân đối cung - cầu cục - Tình hình tỷ giá năm 2010 vấn đề nóng hổi Tỷ giá VND/USD thị trường tự cách xa mức trần là 19.500 VND/1 USD Ngân hàng Nhà nước công bố tăng liên tiếp tháng cuối năm Người dân đổ xô mua USD để tích trữ, doanh nghiệp không mua ngoại tệ từ Ngân hàng Nhà nước - Tỷ giá tăng vọt ảnh hưởng tới giá vàng, giá hàng nhập tăng lên Thị trường bị cân đối cung cầu ngoại tệ cục bộ, nguyên nhân méo mó sách tiền tệ, lãi suất Chỉ số chứng khoán Việt Nam năm 2010 giảm 60% từ mức kỷ lục 1.170 điểm hồi tháng 3-2007 - Mức lạm phát cao góp phần giữ giá chứng khoán mức thấp thứ nhì châu Á, thị trường chứng khoán Ka-ra-chi Pa-ki-xtan (iiiii) Nhập siêu cao Năm 2010 tỷ lệ nhập siêu 17,32%, nhiên, số tuyệt đối năm lên tới 12,4 tỉ USD, mức khá cao so với năm 2009 (12,8 tỉ USD) Nguyên nhân là kim ngạch xuất số mặt hàng giảm so với kỳ năm trước: Dầu thô giảm 20,2% (lượng giảm 44,3%); cà phê giảm 1,6%; sắn sản 55 phẩm sắn giảm 3,1% (lượng giảm 49%) Nhập tăng cao, có yếu tố nhập vàng Theo số liệu hải quan Ngân hàng Nhà nước, từ năm 1998 đến tháng 9/2010 Việt Nam nhập 339,8 vàng, xuất 268,8 Như vậy, 12 năm qua, Việt Nam nhập siêu 71 vàng, riêng năm 2010 nhập số lượng lớn để hạ nhiệt giá vàng nước (iiiiii) Nợ công tăng Theo báo cáo Chính phủ kỳ họp thứ Quốc hội khoá XII, nợ công năm 2010 lên tới 52,6% GDP, nợ nước chiếm 38,8% GDP Như vậy, nợ công năm 2010 cao nhiều so với năm 2009 (47,5% GDP) giai đoạn phải tăng chi công để kích thích kinh tế vượt khủng hoảng Nguyên nhân trước dẫn đến tăng cao nợ công năm việc tiếp tục áp dụng biện pháp kích cầu, tăng trưởng chủ yếu dựa vào đầu tư, nhiều dự án đầu tư không hiệu quả, chậm tiến độ Điều dẫn đến tỷ lệ bội chi ngân sách cao Chính phủ phải vay nợ để bù đắp Sự lo ngại nợ công chí lớn số dự báo cho năm 2011 vượt 57% (iiiiiii) Thu hút đầu tư trực tiếp nước đạt thấp Cả năm ước đạt 15 tỉ USD, 65,2% của năm 2009 (23,1 tỉ USD) Nguyên nhân là kinh tế nhiều nước lớn hồi phục chậm sau khủng hoảng kinh tế hạn chế nguồn vốn đầu tư nước Những kết thành tựu đạt năm 2010 Hầu hết tiêu kinh tế đề đạt vượt kế hoạch đầu năm tăng so với năm 2009 Những khởi sắc đóng góp tích cực vào kết thực chiến lược 10 năm 2001-2010 với mức tăng trưởng GDP tăng bình quân 7%/năm GDP bình quân đầu người năm 2010 đạt 1160 USD Bên cạnh kết khởi sắc, kinh tế năm qua nhiều hạn chế bất cập Cùng với nguyên nhân khách quan, hồi phục chậm kinh tế giới, thiên tai lũ lụt lớn, có yếu tố chủ quan quản lý, điều hành ngành, cấp chưa đồng Tuy nhiên, bối cảnh có nhiều khó khăn, thách thức kinh tế vừa phục hồi sau khủng hoảng, điểm xuất phát thấp, hạn chế, bất cập khó tránh khỏi, có tính tạm thời, không không ảnh hưởng lớn đến kết khởi sắc kinh tế nước 3.3.3 Nền kinh tế Việt Nam từ năm 2011-2015 56 Tốc độ tăng giá tiêu dùng giảm mạnh, từ 18,13% năm 2011 xuống khoảng 2% vào năm 2015, thấp 15 năm qua Mặt lãi suất giảm, năm 2015 40% so với năm 2011, dư nợ tín dụng tăng 17%, cao kể từ năm 2011, chất lượng tín dụng bước cải thiện Tỉ giá điều chỉnh phù hợp, thị trường ngoại hối ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam tăng lên Kim ngạch xuất tăng khoảng 18%/năm, tỉ trọng xuất sản phẩm chế biến, chế tạo tăng mạnh Nhập tăng 15%/năm, tỉ lệ nhập siêu giảm từ 10,2% năm 2011 xuống 3,6% năm 2015 Cán cân toán quốc tế thặng dư cao Dự trữ ngoại hối năm 2015 đạt mức cao từ trước đến Quản lý ngân sách nhà nước tăng cường Thu từ dầu thô giảm mạnh thu nội địa tăng nên tổng thu ngân sách năm 2015 tăng 7,4% năm gấp khoảng lần so với giai đoạn trước Chi ngân sách gấp 2,17 lần, tăng chi cho người, bảo đảm an sinh xã hội Bội chi bình quân khoảng 5% GDP/năm Nợ công tập trung cho đầu tư phát triển; đến hết năm 2015, nợ công khoảng 61,3% GDP, nợ Chính phủ 48,9%, nợ nước quốc gia 41,5%, giới hạn an toàn theo quy định Tổng vốn đầu tư toàn xã hội gấp khoảng 1,8 lần so với năm trước, khoảng 31,2% GDP Vốn FDI thực đạt 58,2 tỷ USD, tăng 31% Vốn ODA giải ngân đạt khoảng 24 tỷ USD, tăng 70,5% Tăng trưởng kinh tế trì mức hợp lý phục hồi cao vào năm cuối; chất lượng tăng trưởng có bước nâng lên Tăng trưởng GDP năm 2015 ước đạt 6,5%, cao năm qua, vượt kế hoạch đề (6,2%), bình quân năm đạt khoảng 5,9%/năm công nghiệp, xây dựng tăng 6,74%/năm, nông lâm thủy sản tăng 3,01%/năm, dịch vụ tăng 6,31%/năm Quy mô tiềm lực kinh tế tiếp tục tăng GDP năm 2015 đạt khoảng 204 tỷ USD, bình quân đầu người 2.228 USD 57 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam 2004-2014 (đơn vị: %) Nguồn: Tổng Cục Thống kê 2014 GDP năm 2014 tăng 5,98% so với năm 2013 Năm 2015, ghi nhận điểm nhấn tích cực tăng trưởng: GDP tăng 6,68%, cao năm qua; lần năm qua vượt kế hoạch (6,2%); năm thứ liên tiếp có mức tăng GDP quý sau cao quý trước; đặc biệt tốc độ tăng GDP tăng nhanh tốc độ tăng vốn đầu tư xã hội hàng năm (tổng vốn đầu tư phát triển thực theo hành 32,6% GDP GDP tăng 6,68%, so với số tương ứng năm 2012 33,5% GDP 5,03%) Đặc biệt, GDP tăng cao, lạm phát thấp 14 năm trở lại tỷ lệ đầu tư xã hội/GDP thấp, lần khẳng định động lực tăng trưởng không vốn đầu tư tăng trưởng kinh tế cao buộc phải trả giá lạm phát cao không đúng, không “vòng kim cô” luẩn quẩn Việt Nam Động lực tăng trưởng ngày tỏa từ cải thiện môi trường đầu tư, đẩy mạnh cải cách hành chính, giảm nhẹ gánh nặng chi phí tài chính; giảm nợ xấu, cải thiện điều kiện tiếp cận tín dụng, lãi suất; tăng sức mua thị trường giảm chi phí nguyên, nhiên liệu kinh doanh đầu vào chi phí thể chế khác cho doanh nghiệp; làm tốt công tác bình ổn lưu thông hàng hóa tốt; ổn định thị trường ngoại hối; mở rộng tự hóa quản lý cạnh tranh lành mạnh Từ năm 2015, Việt Nam giảm từ 49 lĩnh vực hạn chế đầu tư bãi bỏ tới 3.299/6.475 điều kiện kinh doanh; giảm từ 537 giờ/năm xuống 117 giờ/năm, tức 78% số nộp thuế thực tế 58 cho DN Hiện 98% DN kê khai thuế qua mạng; 80% DN nộp thuế theo phương thức điện tử; 98% kim ngạch xuất nhập thông quan điện tử Hiện nợ xấu giảm khoảng 2,93% so với mức 17% năm 2011 Việt Nam tăng bậc so số Môi trường kinh doanh (Doing Bussiness 2016) Ngân hàng Thế giới (WB) công bố ngày 28/10; tăng 12 bậc Báo cáo Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) lực cạnh tranh (GCR) 2015 - 2016, công bố ngày 29/9 Chỉ số đổi sáng tạo toàn cầu Việt Nam năm 2015 tăng 19 bậc so với năm 2010 Kinh tế tư nhân đóng góp khoảng 50% GDP, 90% số việc làm 39% tổng đầu tư toàn xã hội Trong giai đoạn 2008 - 2013, có 457.000 doanh nghiệp thành lập mới, tăng 30% so với giai đoạn 1991 - 2007 Hệ thống DNNN đổi mới, xếp lại; hình thành tổng công ty số tập đoàn kinh tế lĩnh vực quan trọng, có ý nghĩa định kinh tế; đồng thời thu hẹp lĩnh vực độc quyền nhà nước Hiện nay, 949 doanh nghiệp 100% sở hữu nhà nước, tổ chức dạng công ty TNHH thành viên; 32 tỉnh không DNNN kinh doanh túy Khu vực DNNN chiếm tới 45% tổng vốn đầu tư, 70% viện trợ Phương thức hoạt động hợp tác xã bước đầu đổi mới, phù hợp với chế thị trường nguyên tắc: Tự nguyện, dân chủ, bình đẳng có lợi phát triển cộng đồng Kinh tế đối ngoại ngày phát triển bề rộng bề sâu Hiện nay, WTO, Việt Nam ký 11 FTA (có FTA khuôn khổ hợp tác ASEAN); ký 90 hiệp định thương mại song phương, gần 60 hiệp định khuyến khích bảo hộ đầu tư, 54 hiệp định chống đánh thuế hai lần nhiều hiệp định hợp tác văn hoá song phương với nước tổ chức quốc tế Năm 2015, Việt Nam ký FTA Việt Nam - Liên minh Hải quan Nga - Belarus Kazaxtan; kết thúc đàm phán FTA Việt Nam EU TPP; FTA Việt Nam - Hàn Quốc có hiệu lực từ 20/12; cuối năm 2015 thức hình thành Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) Từ 2011 - 2015, Việt Nam thiết lập thêm hợp tác chiến lược với 8/15 nước đối tác chiến lược xây dựng 15 năm qua, nâng cấp lên đối tác chiến lược toàn diện sâu rộng với nước, lập quan hệ đối tác toàn diện với 3/10 nước đối tác toàn diện, có nước Ủy viên thường trực Hội đồng Bảo an Liên hợp quốc Vận 59 động thêm 36 đối tác mới, nâng tổng số đối tác thức công nhận quy chế kinh tế thị trường nước ta lên 59 Với hiệp định thương mại tự ký kết, Việt Nam có quan hệ sâu rộng với 55 nước đối tác, có 15/20 nước G20, chiếm tới 65% GDP 50% thương mại giới, mở nhiều hội đầu tư thương mại Đến năm 2015, Việt Nam có quan hệ kinh tế - thương mại với 224 quốc gia vùng lãnh thổ, thu hút 250 tỷ USD FDI Riêng năm 2015, thu hút FDI tiếp tục cải thiện tổng vốn đăng ký vốn mở rộng, vốn thực Tính đến 15/12, nước có tổng vốn đăng ký vốn bổ sung đạt 22,76 tỷ USD, tăng 12,5% so với 2014 FDI thực năm 2015 ước đạt 14,5 tỷ USD, tăng 17,4% so với năm trước Hiện khu vực FDI đóng góp gần 20% GDP, 22% tổng vốn đầu tư, 2/3 kim ngạch xuất tạo 1/4 việc làm cho khu vực doanh nghiệp thức Tính đến hết năm 2015 so với 2011, Việt Nam giảm 17 tổ chức tín dụng; giảm nửa tổng nợ xấu giảm 50% tồn kho bất động sản Năm 2015 Việt Nam ghi nhận sóng số doanh nghiệp đăng ký thành lập, tăng cao từ trước đến nay, số doanh nghiệp số vốn đăng ký: 94.754 doanh nghiệp thành lập mới, tăng 26,6% so với năm trước; 601.519 tỷ đồng vốn đăng ký, vượt khoảng 27% số vốn 21.506 doanh nghiệp quay trở lại hoạt động, tăng 39,5% so với kỳ năm trước Cơ cấu mặt hàng xuất chuyển dịch theo hướng tăng dần tỷ trọng nhóm hàng chế biến giảm dần hàng xuất thô Tốc độ tăng xuất gần liên tục đạt chữ số Quy mô xuất bình quân đầu người năm 1985 đạt 11,7 USD, năm 1990 đạt 36,4 tỷ USD, năm 2000 đạt 186,6 USD, năm 2005 đạt 393,8 USD, năm 2010 đạt 830,5 USD, năm 2012 đạt 1291 USD năm 2013 đạt 1450 USD, tức cao gấp gần 124 lần năm 1985 Tỷ lệ xuất so với GDP tăng nhanh: Năm 1985 đạt 5%, năm 1995 đạt 26,2%, năm 2000 đạt 46,4%, năm 2005 đạt 61,1%, năm 2007 đạt 64,7%, năm 2012 đạt 73,8% năm 2013 đạt 75%, cao tỷ lệ Đông Nam Á, cao gấp lần tỷ lệ châu Á giới, đứng thứ giới Kim ngạch xuất năm 2013 cao gấp 186,1 lần năm 1985 Hàng năm, Việt Nam có 20 mặt hàng xuất có kim ngạch tỷ USD đứng thứ hạng cao giới gạo, cà phê, hạt tiêu, hạt điều, thủy sản, dệt may, giày dép, gỗ sản phẩm gỗ, điện thoại di động, máy vi tính, sản phẩm điện tử, máy ảnh Hiện nay, hàng loạt quỹ đầu tư nước 60 đổ vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam Theo thống kê Công ty quản lý quỹ chứng khoán Việt Nam (VFM), có gần 30 quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam với tổng vốn rót vào nội địa khoảng tỷ USD Tổng ODA từ năm 1993 đến đạt 78 tỷ USD vốn cam kết, 40 tỷ USD giải ngân Việt Nam nằm top 10 nước nhận kiều hối lớn giới tăng qua năm, tổng cộng giai đoạn năm 1991 đến đạt 92 tỷ USD, từ 167 nước, vùng lãnh thổ; với 12 tỷ USD năm 2015 Từ nước nhận đầu tư chiều, gần đầu tư Việt Nam nước tăng nhanh Đến đầu năm 2015, Việt Nam đầu tư nước gần 1000 dự án, tổng vốn 19,78 tỷ USD; tập trung vào lĩnh vực thông tin truyền thông (54,3%), nông, lâm nghiệp thủy sản (27,5%), khai khoáng (6%) 3.3.4 Những thách thức cần vượt qua thời gian tới Chất lượng tăng trưởng chưa bền vững, phải dựa vào vốn, phụ thuộc vào tăng trưởng từ nguồn lao động giá rẻ, tăng trưởng nhờ qua đầu tư trực tiếp nước Tái cấu trúc kinh tế đạt kết bước đầu, chưa vào chiều sâu, vấn đề tăng suất lao động Số lượng doanh nghiệp mỏng so với yêu cầu; nông nghiệp manh mún, nhỏ lẻ; đời sống đồng bào dân tộc thiểu số nhiều khó khăn, tỉ lệ hộ nghèo (12%) đồng bào dân tộc (15% dân số nước) cao (hơn 50% hộ nghèo nước; tái nghèo lớn (12%) theo chuẩn đa chiều từ 1/1/2016 Vấn đề an toàn thực phẩm, an toàn xã hội, công tác vệ sinh môi trường nhiều mặt xúc, nguy vô sinh ung thư cao bất thường Thách thức lớn phải khai thác hiệu hội từ hội nhập tham gia Cộng đồng ASEAN hiệp định thương mại tự (cạnh tranh, hàng rào kỹ thuật, sở hữu, xuất xứ nội khối, phát triển hạ tầng thể chế; bảo vệ môi trường an sinh xã hội…) Các doanh nghiệp đối diện với gia tăng áp lực cạnh tranh mức độ mở cửa lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt dịch vụ tài chính, với rủi ro chi phí cao hàng rào kỹ thuật yêu cầu cao lực tài chính, chế quản trị nội Nợ xấu hàng tồn kho sản phẩm cạnh tranh thiếu đổi công nghệ, thiếu thân thiện với môi trường với người… gánh nặng với không doanh nghiệp động Quy tắc xuất xứ bảo hộ quyền sở hữu trí tuệ chặt chẽ thách thức lớn doanh nghiệp Việt Nam phụ 61 thuộc nguyên liệu nước ngoài, đồng thời, khiến gia tăng chi phí, giảm hội cải thiện thu nhập khả cải thiện quy trình sản xuất vốn lạc hậu nhiều ngành sản xuất nước Các quy định liên quan đến bảo vệ môi trường lao động tăng chi phí sản xuất doanh nghiệp Việt Nam đứng trước nhiều áp lực đáp ứng chuẩn mực kinh tế thị trường, có yêu cầu chuyển đổi đồng tiền, quyền thỏa thuận mức lương lao động, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, quyền kiểm soát nhà nước tư liệu sản xuất phân bổ nguồn lực… Những ngành khó khăn liên quan nhiều đến kinh doanh bất động sản cao cấp; khí chế tạo, doanh nghiệp vừa nhỏ có cấu sản phẩm trình độ công nghệ lạc hậu; doanh nghiệp nhà nước trì trệ, chậm đổi mô hình tổ chức trang thiết bị, công nghệ lực quản trị Ngành chăn nuôi (nhất lợn, gà, kể gà thịt gà đẻ trứng) nước tiếp tục đối diện với áp lực cạnh tranh giảm giá từ sản phẩm ngoại nhập gia tăng chi phí đầu vào, nâng cao hàng rào kỹ thuật, đổi công nghệ mô hình chăn nuôi mới, đại hỗ trợ cần thiết phù hợp cam kết hội nhập Các dự án FDI, dệt may, thu hẹp lợi ích mà doanh nghiệp nước có từ FTA; vậy, cần quan tâm thu hút dự án có công nghệ cao, công nghệ nguồn, có lực tài giải pháp bảo vệ môi trường, quy mô lớn, có tác dụng tới chuyển dịch cấu kinh tế ngành; tăng cường “hậu kiểm” quản lý dự án cấp phép Ngành công nghiệp ô tô nước phải có điều chỉnh lớn; co hẹp phân khúc cạnh tranh trực tiếp với ô tô nhập từ Mỹ, Nhật Bản (những nước có ngành công nghiệp ô tô tiên tiến hiệu quả) Hệ thống ngân hàng đối diện với áp lực giảm nợ xấu sở hữu chéo, nâng cao lực quản trị chuẩn hóa tiêu hoạt động theo chuẩn chung quốc tế cam kết hội nhập Nhiều thách thức triển vọng phát triển kinh tế-xã hội năm 2016 tới tùy thuộc vào kết thực đột phá chiến lược, tái cấu kinh tế gắn chuyển đổi mô hình tăng trưởng, nâng cao chất lượng, hiệu sức cạnh tranh sản phẩm, doanh nghiệp kinh tế; nâng cao hiệu lực, hiệu quản 62 lý nhà nước; trọng dụng người hiền tài đẩy mạnh phòng, chống tham nhũng, phát huy dân chủ; phát triển công nghiệp phụ trợ nâng cao tỉ lệ nội địa hóa nguồn cung cấp nguyên liệu; kiểm soát tốt an toàn tài vĩ mô, nợ công, nợ xấu, sở hữu chéo điều tiết dòng tín dụng; giữ vững, củng cố khai thác động lực lòng tin cho trình cải cách phát triển đất nước doanh nghiệp 3.4 Bài học Dù khủng hoảng tài 2008 qua, nhiên việc nghiên cứu để rút học kinh nghiệm để trình xây dựng phát triển tránh sai lầm hay nguy xuất đổ vỡ hoạt động tài ươm mầm cho khủng hoảng tương lai Bài học thứ nhất: Hệ thống tài mạnh quản lý tốt bước phòng thủ trước bão tài Bài học cho thấy quan trọng công cụ giám sát tài việc quan tâm đến xây dựng tốt tảng cho phát triển hệ thống thị trường tài khuôn khổ pháp lý giám sát tổ chức giám sát tài chính, việc phát triển định chế đầu tư dài hạn, định mức tín nhiệm Một kinh tế có độ mở việc giám sát thị trường tổ chức tài phải chặt chẽ nhiêu kinh tế thị trường mở đồng nghĩa với nguy doanh nghiệp thất bại cao kèm theo rủi ro tín dụng tổ chức tín dụng nhà đầu tư thực hoạt động đầu tư cho vay doanh nghiệp Ngoài để giám sát tốt, hay việc định mức tín nhiệm hiệu đòi hỏi thông tin thị trường phải minh bạch phân công phối hợp hiệu quan giám sát tài Bài học thứ hai: Cho vay chuẩn thiếu chế kiểm soát dao hai lưỡi Hoạt động cho vay chuẩn ngân hàng tổ chức tài phủ Mỹ cho phép khuyến khích Đó hỗ trợ gia đình có thu nhập thấp có điều kiện sở hữu nhà Khi thị trường bất động sản hoạt động hiệu quả, giá nhà tăng họ bán nhà kiếm tiền chênh lệch, có hội mua nhà phù hợp kiếm them thu nhập Bù lại ngân hàng tổ chức tài hưởng mức lãi suất cho vay cao để bù rủi ro Một chế lỏng lẻo thiếu kiểm soát Chính phủ dựa vào việc 63 tạo lợi ích tạo lập nhà cho người thu nhập thấp mà không tính toán tới khả họ thị trường bất động sản xuống người thu nhập thấp điều kiện để trả nợ lại đem nhà mua tiền chấp trả nợ Bài học thứ 3: Chúng khoán hóa tài sản chấp chế tạo lập nguồn vốn khổng lồ mong manh Đây học chúng khoán hóa bất động sản chấp hay rộng tài sản chấp nói chung để đáp ứng tham vọng không ngừng mở rộng nghiệp vụ đầu tư tín dụng đầu tư thị trường bất động sản Trong hệ thống kiểm soát không theo kịp nên tạo lập nguồn vốn khổng lồ mong manh Cụ thể, vay tạo lập nhà ở, Chính phủ Mỹ lập Fannie Mae Freddie Mac nhằm mua lại nợ vay chấp bất động sản, đặc biệt khoản vay chấp chuẩn ngân hàng dung bất động sản chấp để phát hành trái phiếu tài chấp bán cho nhà đầu tư nhằm tăng tính khoản cho ngân hàng Như nợ nhà trái phiếu hóa thành sản phẩm tài thông dụng mua bán dễ dàng thị trường tiền tệ Bài học thứ 4: Mua bán khống mức thổi phồng tổn thất thúc đẩy nhanh chóng đổ vỡ kinh tế Mua bán khống mức độ vừa phải có kiểm soát chất xúc tác tạo nên kích thích cho kinh tế phát triển Mua bán khống mức thổi phồng tổn thất gây nên đổ vỡ kinh tế to lớn Bài học thứ 5: Củng cố niềm tin công chúng biện pháp tốt cho việc hạn chế đổ vỡ mang tính dây chuyền Nhiều đổ vỡ ngân hàng bắt nguồn từ tâm lý hoảng loạn thái công chúng nghe tin đồn với thông tin chưa xác thực Bài học liên quan tới việc sử dụng tốt công cụ kiểm soát bảo hiểm tiền gửi Tổ chức bảo hiểm tiền gửi cần phát huy tớt vài trò để tạo niềm tin cho công chúng tài ngân hàng tham gia ngăn chặn xử lý rủi ro nhằm hạn chế đổ vỡ mang tính dây chuyền 64 3.5 Một số gợi ý sách nhằm giảm bớt tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu đến kinh tế Việt Nam Hai khủng hoảng châu Á 1997 giới 2008 qua tích lũy cho Việt Nam nhiều kinh nghiệm: - Thứ nhất, khủng hoảng kinh tế theo nhiều nghiên cứu có tính chu kỳ, vậy, cần chủ động việc đối phó (bởi ngăn ngừa) khủng hoảng cách: (i) Nghiên cứu mối quan hệ bất ổn kinh tế vĩ mô bất ổn khu vực ngân hàng, đồng thời nhận diện vai trò NHNN ổn định tiền tệ, ổn định tài thời kỳ kinh tế phát triển bình thường giai đoạn khủng hoảng để chủ động việc sử dụng công cụ can thiệp; (ii) Nghiên cứu độ nhạy cảm đầu tư, tiêu dùng, tiết kiệm lãi suất để chọn lựa mức lãi suất định hướng phù hợp; (iii) Lựa chọn cách thức đưa vốn xuống cho hội tiếp cận nguồn vốn đồng nhất, bình đẳng nhất, thuận lợi đem đến hiệu kích cầu lớn nhất; (iv) Xây dựng khung văn bản, chế thực bao quát hết tất tình huống, biện pháp, cách thức, sách chống suy giảm kinh tế đồng thời xây dựng chế giám sát, kiểm tra việc thực giải pháp - Thứ hai, thiết kế kế hoạch kích cầu, Chính phủ cần xây dựng liệu để dựa phân tích định lượng thuyết phục từ liệu tác động vào kinh tế Dữ liệu cần thiết xây dựng bao gồm: (i) Xây dựng bảng I/O 2008 để tính toán hệ số lan tỏa ngành; (ii) Nghiên cứu khuynh hướng chi tiêu biên tác nhân kinh tế để dự báo hiệu kích cầu - Thứ ba, sách đưa phải từ thực tiễn Nghiên cứu cho thấy, nguyên nhân xuất phát từ thân đối tượng vay vốn chưa chủ động tìm kiếm nguồn thông tin thông tin kích cầu công bố rộng rãi; không nắm thủ tục, cách thức làm hồ sơ vay vốn theo yêu cầu ngân hàng; thị trường, sản xuất bị thu hẹp nên không quan tâm đến vay vốn; ngại vay sợ bị ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp vay để trả lương nhân viên nhiều nguyên nhân khác liên quan đến yêu cầu quy chế cho vay mà người vay phải đáp ứng Ngoài ra, CSTK cần tránh tượng hất (hay thoái lui đầu tư - crowding 65 out), đảm bảo cho dòng vốn đầu tư công vào kinh tế nhanh để giảm suy thoái mạnh - Thứ tư, khủng hoảng, thị trường nước bổ trợ nhiều cho việc giảm sốc cho doanh nghiệp thị trường xuất bị thu hẹp Thị trường nước trỗi dậy mạnh mẽ bối cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu Trong bối cảnh kinh tế bị ảnh hưởng từ việc thị trường xuất bị thu hẹp, xuất tăng trưởng âm (-14,7%), GDP tăng 5,32% - số nước có tốc độ tăng trưởng kinh tế dương, tổng mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ xã hội năm 2009 đạt khoảng 1.197,5 tỷ đồng, tăng 18,6%, loại trừ yếu tố giá mức tăng đạt 11%, gần gấp lần so với năm 2008 Năm 2010, đạt thành tựu khả quan, tốc độ tăng doanh thu bán lẻ hàng hóa giữ mức cao thị trường xuất phục hồi cho thấy sức mua thị trường nước hấp dẫn Tuy nhiên, tháng cuối năm 2010 đầu năm 2011, doanh số bán lẻ hàng hóa dịch vụ có phần chững lại phần tác động tăng giá làm giảm tiêu dùng Chính sức mua mãnh liệt thị trường nước cứu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp xuất giảm bớt khốn đốn thị trường xuất bị thu hẹp Việc góp phần làm thay đổi nhận thức doanh nghiệp việc nên trọng vào thị trường nước hay thị trường nước Ðể giảm bớt biến động luồng vốn vào phải kiểm soát dòng vốn Kiểm soát ngăn chặn mà đặt dòng vốn trạng thái dự đoán Tự hóa giao dịch vốn tự hóa hoàn toàn mà kiểm soát có mức độ Mức độ kiểm soát phụ thuộc vào lực quản trị, công nghệ, kiểm soát rủi ro tính minh bạch nước thời kỳ phát triển Ðồng thời, bối cảnh hội nhập, việc tự hóa ngoại thương, tự hóa tài mà ban đầu thị trường vốn không buông lỏng, mà cần có lộ trình thích hợp Khi dòng vốn đổ vào cần kiểm soát sử dụng nguồn vốn quốc tế cách hiệu nhất, đặc biệt nguồn vốn vay ngắn hạn, hạn chế dùng nguồn vốn cho mục tiêu hay dự án dài hạn phải đảm bảo khả hoàn trả thời hạn Bên cạnh đó, Chính phủ nên khuyến khích luồng vốn dài hạn có tính ổn định phù hợp với khả hấp thụ kinh tế 66 Việt Nam Ðể dòng vốn không đổ vào ạt tháo chạy thật nhanh, tự hóa giao dịch vốn phải diễn từ từ Cụ thể việc cần làm bao gồm: - Xây dựng chiến lược tự hóa giao dịch vốn Chiến lược xây dựng sở ổn định phát triển bền vững hệ thống tài chính, tiền tệ quốc gia, đủ sức điều tiết thị trường thực tự hóa - Xây dựng hành lang pháp lý dựa sở phân tích, đánh giá phản ứng có từ việc áp dụng sách tự hóa dẫn đến việc thoái vốn hay kiểm soát vốn - Xây dựng hệ thống công cụ gián tiếp hàng rào kỹ thuật để kiểm soát dòng vốn Ðiều làm cho giao dịch vốn phải tốn nhiều chi phí hơn, từ hạn chế giao dịch này, đánh thuế cao dòng vốn ngắn hạn, liền với việc miễn thuế dòng vốn mang tính dài hạn; yêu cầu định chế tài muốn vay phát hành cổ phiếu cần phải xếp hạng tín nhiệm… - Nhận dạng khiếm khuyết hệ thống tài để lành mạnh hóa hệ thống: thực tái cấu theo hướng không ỷ lại vào hỗ trợ Chính phủ để tránh rủi ro mà phải tự thân vận động để thích nghi với thị trường, đặc biệt giao dịch tài đại phòng chống rủi ro quyền chọn, hoán đổi, tương lai, kỳ hạn… - Xây dựng hệ thống tra, giám sát, công tác tra - giám sát bước áp dụng chuẩn mực giám sát tài quốc tế thỏa ước Basel an toàn vốn, nguyên tắc quản lý chứng khoán IOSCO, tiêu chuẩn giám sát công ty OECD với chuẩn mực quốc tế công khai hóa tài chính, kế toán kiểm toán - Xây dựng hệ thống tài vững mạnh thực theo nghĩa vụ bắt buộc quy định GATS, hệ thống NHTM nước phải đáp ứng yêu cầu minh bạch hóa, áp dụng chuẩn mực an toàn hoạt động TCTD tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, trích lập dự phòng rủi ro, tiêu chuẩn phân loại nợ - Xây dựng sở liệu hoàn chỉnh dựa vào để nhìn nhận vai trò dòng vốn đầu tư gián tiếp rủi ro phát sinh từ nguồn vốn 67 [...]... nghiệp do cuộc khủng hoảng kinh tế này Trong Quý II/2009, số người thất nghiệp ở Tây Ban Nha đã tăng lên xấp xỉ 4,14 triệu người, mức cao nhất trong vòng 11 năm qua Ngoài những tác động trên, khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 còn tác động tới thương mại quốc tế, đầu tư quốc tế, tăng trưởng kinh tế và cơ cấu ngành của các nước Châu Âu 2.2 Tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đến các nước... tô hàng đầu của Mỹ là General Motors và Chrysler vừa được Chính phủ nước này quyết định cấp một khoản vay trị giá 13,4 tỉ USD (lấy từ gói hỗ trợ 700 tỉ USD) để 26 duy trì hoạt động cho tới hết tháng 03/2009 Hiện nay gói giải cứu này đã lên tới 787 USD 2 Ảnh hưởng của khủng hoảng đến kinh tế của một số nước ở Châu Âu và Châu Á 2.1 Tác động của khủng hoảng đến các nước châu Âu 2.1.1 Tác động tới thị... chuẩn mà được S&P đánh giá là AA và A cũng bị rớt giá thảm hại, xuống còn chưa đến 50% so với giá trị đầu năm Đối với các loại trái phiếu được xếp hạng BBB và BBB- chỉ con 20% giá trị Người ta ước tính tổn thất của các tổ chức tài chính do cuộc khủng hoảng gây ra vào khoảng 220 đến 440 tỷ USD, trong khủng hoảng 1000 tỷ trái phiếu dưới chuẩn được đánh giá lại Quốc gia Việt Nam Mỹ Pháp Anh Chỉ số VN-Index... ngày 12/9/08 đến 12/01/2009) Trong năm 2008, do tác động của cuộc khủng hoảng nên thị trường chứng khoán toàn cầu đã mất khoảng 17 nghìn tỷ USD do sự sụt giảm giá trị của các chứng khoán Trong 9 tháng đầu năm 2008, thị trường chứng khoán của Nga chứng kiến sự sụt giảm chỉ số chứng khoán mạnh nhất là -46,06% Tại một số thị trường lớn kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng (12/09/08) đến 12/01 /2008 thì hầu... trọng đến nền kinh tế thế giới 1.3 Hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 1.3.1 Hệ thống tài chính sụp đổ Số các ngân hàng bị phá sản, sát nhập, giải thể hoặc bị quốc hữu hóa tăng lên nhanh chóng Trong năm 2008, tại Mỹ đã có 25 ngân hàng bị phá sản, riêng từ ngày 15/09 /2008 đến cuối năm 2008 là 15 ngân hàng Từ đầu năm 2009 đến 24/07/2009 thì số ngân hàng bị phá sản càng tăng mạnh hơn, lên đến. .. đoàn tài chính Lehman Brother, Châu Âu cũng chịu sự phản ứng dây chuyền và bước vào khủng hoảng Ngân hàng chuyên cho vay thế chấp của Anh, Bradford & Bingley đã sụp đổ Tập đoàn cho vay bất động sản lớn nhất của Đức là Hypo Reall Estate Holdings đã phải chịu sự kiểm soát của chính phủ nhằm tránh sự đổ vỡ Trong “Báo cáo ổn định tài chính của NHTW Châu Âu (ECB) tháng 12/2009 đã nâng dự tính về khoản lỗ và. .. hơn, lên đến 64 ngân hàng Từ 22/02 /2008 đến 29/03/2009 thì tổng số ngân hàng của Mĩ và các nước EU bị mua lại là 33 Có thể nói, sự sụp đổ của Lehman Brother trước ngày 15/09 là bước ngoặt tạo nên tình trạng hỗn loạn trong hệ thống tài chính Thị trường tài chính trở nên hỗn loạn, người ta trở nên nghi ngờ và đánh mất niềm tin vào các ngân hàng, các tổ chức tài chính Chính những người cho vay cũng từ... bất động sản mà không quan tâm tới khả năng chi trả của khách hàng Nhiều nhà chuyên gia còn cho rằng, cuộc khủng hoảng kinh tế 2008 này còn tạo ra thêm một cuộc khủng hoảng khác là cuộc khủng hoảng ngân hàng Châu Âu do có rất nhiều ngân hàng Châu Âu đã tham gia vào việc tài trợ bất động sản dưới chuẩn Tại Anh, tháng 2 /2008, Ngân hàng Northern Rock đã bị thiếu tiền mặt trầm trọng, gần bị phá sản, chính. .. tế và sau đó, nước này nhận được gói cứu trợ trị giá 7,6 tỉ USD từ phía IMF 35 3 Ảnh hưởng của khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam 3.1 Tình hình kinh tế Việt Nam giai đoạn 2005 -2008 3.1.1 Năm 2005 Theo Ủy ban Kinh tế và Xã hội khu vực châu Á - Thái Bình Dương (ESCAP), với tốc độ tăng trưởng 8,4%, mức cao kỉ lục trong vòng 5 năm 2001-2005, Việt Nam là nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất ở khu vực Đông Nam. .. suy thoái kinh tế 1.4.2 Hành động của chính phủ Mỹ Ngày 13/02 /2008, Tổng thống George W Bush đã ký Economic Stimulus Act of 2008 Theo đó, Chính phủ sẽ áp dụng một chương trình kích cầu tổng hợp trị giá 168 tỷ dollar chủ yếu dưới hình thức hoàn thuế thu nhập cá nhân Trước tình hình khủng hoảng tài chính nghiêm trọng, chính quyền Bush đã trình quốc hội thông qua gói tài chính 700 tỷ dollar Ban đầu Hạ