Đang tải... (xem toàn văn)
Thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ giai đoạn 2000 -2010
Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Đề tài: Thực trạng sử dụng CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ giai đoạn 2000-2010 Nhóm 1: Chương 1: Tổng quan công cụ sách tiền tệ Các công cụ gián tiếp 1.1 Nghiệp vụ thị trường mở (Open market operations) 1.2 Chính sách tái chiết khấu (Discount policy) 1.3 Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) 1.4 Chính sách tỷ giá hối đoái (Exchange rate policy) Các công cụ trực tiếp 2.1 Hạn mức tín dụng Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] 2.2 Khung lãi suất 2.3 Biên độ dao động tỷ giá mua bán ngoại tệ 2.4 Chính sách quản lý ngoại hối Chương 2: Thực trạng sử dụng công cụ CSTT NHNN VN giai đoạn 2000-2010 Thực trạng sử dụng công cụ CSTT NHNN VN giai đoạn 2000-2004 1.1 Bối cảnh kinh tế nước giới giai đoạn 2000-2004 1.2 Các công cụ CSTT sử dụng giai đoạn 2000-2004 1.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 1.2.2 Chính sách tái chiết khấu, tái cấp vốn quản lý lãi suất 1.2.3 Dự trữ bắt buộc 1.2.4 Chính sách tỷ giá hối đoái 1.2.5 Quản lý hạn mức tín dụng Thực trạng sử dụng công cụ CSTT NHNN VN giai đoạn 2005-2007 2.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam giai đoạn 2005-2007 2.2 Các công cụ CSTT sử dụng giai đoạn 2005-2007 2.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở: 2.2.2 Chính sách tái chiết khấu 2.2.3 Dự trữ bắt buộc 2.2.4 Chính sách tỷ giá hối đoái 2.2.5 Hạn mức tín dụng 2.2.6 Công cụ lãi suất Thực trạng sử dụng công cụ CSTT NHNN VN giai đoạn khủng hoảng, 2008-2009 3.1 Bối cảnh kinh tế giai đoạn 2008-2009 3.2 Các công cụ CSTT sử dụng giai đoạn 2008-2009 3.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 3.2.2 Chính sách tái chiết khấu 3.2.3 Dự trữ bắt buộc 3.2.4 Chính sách tỷ giá hối đoái 3.2.5 Hạn mức tín dụng 3.2.6 Chính sách lãi suất Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Thực trạng sử dụng công cụ CSTT NHNN VN giai đoạn hậu khủng hoảng, năm 2010 4.1 Bối cảnh kinh tế giai đoạn hậu khủng hoảng 4.2 Các công cụ CSTT sử dụng giai đoạn hậu khủng hoảng 4.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 4.2.2 Chính sách tái chiết khấu 4.2.3 Dự trữ bắt buộc 4.2.4 Chính sách quản lý ngoại hộ 4.2.5 Hạn mức tín dụng 4.2.6 Chính sách lãi suất 4.2.7 Kiểm soát thị trường vàng Đánh giá khái quát trình thực công cụ CSTT giai đoạn 2000-2010 Chương 3: Định hướng sử dụng công cụ CSTT Việt Nam giai đoạn tới Chương 1: Tổng quan công cụ sách tiền tệ Các công cụ sách tiền tệ Công cụ sách tiền tệ hoạt động thực NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thông lãi suất thị trường, để từ đạt mục tiêu sách tiền tệ Các công cụ gián tiếp Đây nhóm công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ, thông qua chế thị trường mà tác động truyền đến mục tiêu trung gian khối lượng tiền cung ứng lãi suất Nhóm công cụ gồm có: 1.1 Nghiệp vụ thị trường mở (Open market operations) Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ NHTW sử dụng nghiệp vụ mua, bán chứng khoán thị trường tiền tệ mở (là thị trường tiền tệ mà ngân hàng có phủ, chủ thể kinh tế phi ngân hàng tham gia mua bán) để thay đổi số tiền (MB), từ tác động tới lượng tiền cung ứng mức lãi suất thị trường Cơ chế tác động: Các hoạt động NHTW thị trường mở gây tác động gián tiếp tới lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường theo chế sau: � Thứ nhất, NHTW mua (hoặc bán) chứng khoán, làm tăng (hoặc giảm) dự trữ ngân hàng trung gian (dù người bán ngân hàng trung gian hay khách hàng ngân hàng này) Khả tạo tiền gửi thông qua cung ứng tín dụng hệ thống ngân hàng bị ảnh hưởng, dẫn đến làm tăng (hoặc giảm) lượng tiền cung ứng � Thứ hai, vốn khả dụng ngân hàng tăng (hoặc giảm) tác động nghiệp vụ thị trường mở, mức cung vốn thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống) Trong điều kiện yếu tố liên quan không thay đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm xuống (hoặc tăng lên) Ví dụ: tổng dự trữ ngân hàng trung gian, lãi suất ngắn hạn thị trường liên ngân hàng, lãi suất tín phiếu kho bạc Nếu khách hàng ngân hàng (tức chủ thể kinh tế phi ngân hàng có tài khoản toán ngân hàng) mua bán chứng khoán với phủ, khoản tiền gửi họ ngân hàng giảm xuống tăng lên gây tác động giảm tăng dự trữ ngân hàng � Thứ ba, nghiệp vụ thị trường mở ảnh hưởng đến cung cầu đến giá chứng khoán mà NHTW sử dụng nghiệp vụ Những thay đổi giá tạo thay đổi mức sinh lời chứng khoán (lãi suất chúng bị tăng lên giảm xuống), từ ảnh hưởng tới lãi suất thị trường Chẳng hạn, NHTW bán chứng khoán làm cung chứng khoán tăng, giá chứng khoán giảm xuống làm mức sinh lời (hay lãi suất) chúng tăng lên Điều buộc ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi để hạn chế tình trạng “phi trung gian hoá” Đồng thời, lãi suất chứng khoán phát hành bị kích thích tăng tương ứng Đặc điểm việc áp dụng công cụ: Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] � Các chủ thể có liên quan đến công cụ bao gồm: ngân hàng, tổ chức tài chính, công ty người chuyên buôn bán chứng khoán - người sau bán lại chúng cho chủ thể � Các chứng khoán mà NHTW sử dụng nghiệp vụ thị trường mở thường chứng khoán phủ, mà chủ yếu tín phiếu kho bạc Lý chứng khoán có tính lỏng cao, NHTW thực nghiệp vụ cách nhanh chóng dễ dàng Hơn nữa, thị trường chứng khoán phủ có khối lượng giao dịch lớn nên có khả tiếp nhận lượng lớn nghiệp vụ NHTW mà không làm giá thị trường biến động mạnh, dẫn đến sụp đổ thị trường Ở Việt nam thị trường chứng khoán phủ chưa phát triển nên NHNN phát hành tín phiếu NHNN để điều tiết việc cung ứng tiền tệ Tuy nhiên thị trường loại tín phiếu diễn bên NHNN bên NHTM nên hiệu điều tiết không cao, chủ yếu tác động vào dự trữ NHTM � Có hai loại nghiệp vụ thị trường mở: � Nghiệp vụ thị trường mở động: nghiệp vụ thị trường mở NHTW chủ động tiến hành nghiệp vụ nhằm tác động tới khối lượng tiền lưu thông theo hướng mà ngân hàng thấy cần thiết Chẳng hạn, NHTW thấy116 Hoạt động arbitrage lãi suất xuất tồn chênh lệch lãi suất công cụ đầu tư thị trường tài chính, điều dẫn đến việc công cụ đầu tư có mức lãi suất cao mua nhiều hơn, công cụ đầu tư có mức lãi suất thấp mua hơn, kết mức lãi suất công cụ đầu tư sinh lời giảm xuống mức lãi suất công cụ đầu tư sinh lời tăng lên Kết hoạt động arbitrage lãi suất mức lãi suất thị trường có xu hướng biến động theo Tình trạng “phi trung gian hoá” tình trạng người gửi tiền rút tiền gửi ngân hàng để mua chứng khoán, kết khoản tiền tiết kiệm chạy thẳng đến người cần vốn thông qua thị trường tài mà không thông qua ngân hàng Tổng lượng tiền cung ứng vào lưu thông không đủ để kích thích kinh tế phát triển nên định thực nghiệp vụ thị trường mở để tăng lượng tiền đưa vào lưu thông � Nghiệp vụ thị trường mở thụ động: nghiệp vụ thị trường mở tiến hành nhằm bù lại chuyển động nhân tố ảnh hưởng cách lợi tổng lượng tiền lưu thông Chẳng hạn, tiền gửi kho bạc ngân hàng trung gian NHTW Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] dự đoán giảm xuống, điều đồng nghĩa với tăng lên tổng lượng tiền lưu thông, NHTW phải tiến hành bán chứng khoán thị trường mở Ưu nhược điểm công cụ: � Nghiệp vụ thị trường mở tiến hành theo sáng kiến NHTW NHTW kiểm soát hoàn toàn khối lượng nghiệp vụ thị trường mở mà không chịu ảnh hưởng nhân tố khác � Nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt xác Điều thể chỗ dù NHTW muốn thay đổi mức nhỏ hay lớn lượng cung tiền, nghiệp vụ thị trường mở đáp ứng Hơn nữa, nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo ngược lại có sai lầm xảy lúc tiến hành nghiệp vụ Chẳng hạn NHTW nhận thấy mua nhiều chứng khoán thị trường mở khiến cho cung tiền tăng nhanh, sửa chữa sai lầm cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở � Nghiệp vụ thị trường mở hoàn thành nhanh chóng mà không vướng phải chậm trễ hành gây tác động tức đến lượng cung tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở tác động thông qua chế thị trường nên đối tượng chịu tác động thường khó chống đỡ đảo ngược chiều hướng điều chỉnh NHTW Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở thực theo nguyên tắc tự nguyện, nhà kinh doanh chứng khoán không bị bắt buộc mua bán theo mức giá NHTW ấn định NHTW thực yêu cầu việc điều chỉnh giá cho trở nên hấp dẫn đối tác Nhờ ưu điểm nêu mà nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ hữu hiệu công cụ CSTT Tuy nhiên, việc thực công cụ đòi hỏi phát triển thị trường tài thứ cấp nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Ngoài ra, NHTW phải có khả dự đoán kiểm soát biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Tại Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở thức NHNN đưa vào sử dụng từ tháng năm 2000 1.2 Chính sách tái chiết khấu (Discount policy) Chính sách tái chiết khấu bao gồm qui định việc cho vay NHTW NHTM NHTW thường cho NHTM vay hình thức chiết khấu lại giấy tờ có giá ngắn hạn Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] (chủ yếu tín phiếu kho bạc thương phiếu) NHTM đưa đến, sách cho vay NHTW NHTM gọi sách tái chiết khấu Các NHTM vay từ NHTW chủ yếu nhằm giải vấn đề thiếu hụt tiền mặt tạm thời để đáp ứng nhu cầu toán để bù đắp thiếu hụt quỹ dự trữ bắt buộc Những thay đổi sách tái chiết khấu NHTW tác động đến khối lượng vay chiết khấu (DL) NHTM, từ ảnh hưởng tới lượng tiền cung ứng Cơ chế tác động: NHTW thông qua việc thay đổi qui định hạn mức tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu điều kiện tái chiết khấu ảnh hưởng đến hoạt động vay chiết khấu từ NHTW NHTM hai phương diện: khối lượng giá Khối lượng vốn khả dụng bổ sung từ NHTW bị giới hạn nới rộng vào hạn mức tái chiết khấu điều kiện tái chiết khấu, từ ảnh hưởng đến khả tạo tiền hệ thống NHTM, làm cho lượng tiền cung ứng bị thay đổi Mặt khác, lượng vốn khả dụng thay đổi, làm cho quan hệ cung cầu vốn lãi suất thị trường liên ngân hàng thay đổi Sự thay đổi mức lãi suất tái chiết khấu tác động trước hết vào chi phí đầu vào NHTM, ngân hàng tăng (hoặc giảm) lãi suất cho vay, từ làm giảm (hoặc tăng) nhu cầu tín dụng Bên cạnh đó, lãi suất chiết khấu tăng lên (hoặc giảm), NHTM vay NHTW cách dễ dàng (hoặc mở rộng khả vay) Điều buộc NHTM phải giảm bớt khả cung ứng tín dụng để hồi phục dự trữ (hoặc mở rộng cho vay trường hợp ngược lại) Hai chức khác: Ngoài việc sử dụng làm công cụ để ảnh hưởng đến số tiền, qua đến lượng tiền cung ứng, sách chiết khấu NHTW sử dụng với hai chức sau: Chức người cho vay cuối cùng: Trong chức này, sách chiết khấu NHTW sử dụng để thực vai trò người cho vay cuối Thông qua công cụ này, NHTW cung cấp thêm dự trữ cho ngân hàng có nguy phá sản khả chi trả, từ tránh sụp đổ dây chuyền toàn hệ thống ngân hàng Ngoài ra, NHTW sử dụng để chống lại sụp đổ thị trường tài Sử dụng sách chiết khấu để tránh vụ sụp đổ hệ thống ngân hàng thị trường tài yêu cầu quan trọng để thực sách tiền tệ thành công Bởi Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] để vụ sụp đổ ngân hàng xảy gây tổn hại nghiêm trọng đến kinh tế làm giảm sút nghiêm trọng cung ứng tiền, đồng thời cản trở khả thị trường tài chuyển vốn tới nơi có hội đầu tư sinh lời Tuy nhiên điểm bất lợi chức ngân hàng lớn mà chấp nhận nhiều rủi ro kinh doanh với suy nghĩ có NHTW đứng đằng sau Điều khiến cho NHTW phải thận trọng không sử dụng thường xuyên chức Chức thông báo: Chính sách chiết khấu có chức khác NHTW, sử dụng để thông báo cho thị trường ý định NHTW CSTT tương lai Ví dụ: NHTW muốn ngăn ngừa nguy lạm phát sách lãi suất cao, nâng mức lãi suất tái chiết khấulên Điều cung cấp dấu hiệu CSTT thắt chặt tương lai Điểm bất lợi chức bị thị trường giải thích sai lệch Chẳng hạn, NHTW nhận thấy lãi suất tái chiết khấu áp dụng thấp so với mức lãi suất thị trường, dẫn đến việc NHTM lạm dụng khoản vay từ NHTW để tăng cung tín dụng làm lượng tiền cung ứng tăng mạnh lợi cho kinh tế, nên định nâng lãi suất tái chiết khấu lên Như vậy, mục đích việc tăng lãi suất tái chiết khấu giảm bớt khoản vay từ NHTW nhằm tránh nguy tăng trưởng nhanh lượng tiền cung ứng Thế nhưng, việc tăng lãi suất tái chiết khấu NHTW bị thị trường hiểu lầm dấu hiệu thay đổi CSTT NHTW, gây phản ứng sai lệch, trái với ý định NHTW Để khắc phục nhược điểm này, cách tốt NHTW đồng thời với việc tăng giảm lãi suất tái chiết khấu, công bố công khai mục đích Ưu nhược điểm công cụ: Ưu điểm công cụ khoản cho vay NHTW đảm bảo giấy tờ có giá Do khoản cho vay chắn thu hồi đến hạn Tuy nhiên tác dụng sách phát huy NHTM có nhu cầu vay từ NHTW Với phát triển thị trường tài chính, NHTM tìm kiếm nguồn vay khác NHTW làm cho phụ thuộc chúng vào NHTW giảm đi, làm giảm mức độ phát huy hiệu công cụ Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Thêm vào đó, NHTW khó kiểm soát hoàn toàn tác động công cụ NHTW thay đổi mức lãi suất tái chiết khấu điều kiện chiết khấu mà bắt NHTM vay từ Cuối cùng, công cụ không dễ đảo ngược nghiệp vụ thị trường mở 1.3 Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) Dự trữ bắt buộc số tiền mà NHTM buộc phải trì tài khoản tiền gửi không hưởng lãi NHTW Nó xác định tỷ lệ phần trăm định tổng số dư tiền gửi khoảng thời gian Mức dự trữ bắt buộc qui định khác vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô tính chất hoạt động NHTM Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng theo ba cách: Thứ nhất, NHTW định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phận dự trữ dư thừa trước ngân hàng chuyển thành dự trữ bắt buộc, làm giảm khả cho vay hệ thống ngân hàng Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc thành phần mẫu số hệ số mở rộng tiền gửi Vì tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm hệ số mở rộng tiền gửi khả mở rộng tiền gửi hệ thống ngân hàng Thứ ba, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên làm giảm mức cung vốn NHTM thị trường liên ngân hàng Trong điều kiện nhu cầu vốn khả dụng không thay đổi, giảm sút làm tăng lãi suất liên ngân hàng, từ dẫn đến tăng mức lãi suất dài hạn giảm khối lượng tiền cung ứng Quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây nên ảnh hưởng ngược lại Ưu nhược điểm công cụ: Lợi chủ yếu công cụ dự trữ bắt buộc việc kiểm soát lượng tiền cung ứng thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng cách bình đẳng đến tất ngân hàng Ngoài công cụ có quyền lực ảnh hưởng mạnh đến lượng tiền cung ứng Chỉ cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc dẫn đến thay đổi đáng kể khối lượng tiền cung ứng Nhom1 Page Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Tuy nhiên, điều làm cho công cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt NHTW khó thực thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ cách thay đổi dự trữ bắt buộc Một bất lợi khác việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề “khả toán ngay” ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp Hiện dự trữ bắt buộc quản lý theo nguyên tắc bình quân Có nghĩa mức dự trữ yêu cầu cho thời kỳ (thời kỳ trì) xác định vào tỷ lệ phần trăm qui định số dư tiền gửi bình quân ngày thời kỳ trước (gọi thời kỳ xác định) Thời kỳ xác định thời kỳ trì nối tiếp (Việt nam áp dụng cách quản lý với độ dài thời gian tháng), trùng giai đoạn gần trùng khớp Cách quản lý khác ảnh hưởng đến hiệu công cụ dự trữ bắt buộc chừng mực Cuối cùng, việc thay đổi liên tục dự trữ bắt buộc gây tình trạng không ổn định cho hoạt động ngân hàng làm cho việc quản lý khả khoản ngân hàng khó khăn tốn Chính nhược điểm mà ngày công cụ NHTW nước sử dụng Nếu sử dụng thường kết hợp với vài công cụ khác để làm giảm bớt mức độ ảnh hưởng Chẳng hạn, với việc nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW tiến hành nghiệp vụ mua vào chứng khoán thị trường mở nới rộng điều kiện vay chiết khấu nhằm giúp cho ngân hàng nhanh chóng nâng mức dự trữ bắt buộc với chi phí thấp, tránh khỏi bị sốc 1.4 Chính sách tỷ giá hối đoái (Exchange rate policy) Trong điều kiện mở cửa kinh tế, hoạt động kinh tế đối ngoại với luồng hàng hoá vốn vào quốc gia có ảnh hưởng to lớn tới biến số kinh tế vĩ mô quốc gia Sự di chuyển luồng hàng hoá vốn gắn liền với di chuyển luồng tiền tệ nước khác Với ý nghĩa tỷ lệ trao đổi đồng tiền quốc gia với đồng tiền quốc gia khác, tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng quan trọng, kìm hãm thúc đẩy di chuyển luồng tiền nói Chính vậy, việc xác lập tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm khuyến khích hoạt động Nhom1 Page 10 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Lạm phát giá cả: diễn biến phức tạp Từ đầu năm đến cuối tháng số giá tiêu dùng diễn biến theo chiều hướng ổn định mức tương đối thấp, trừ hai tháng đầu năm CPI mức cao ảnh hưởng tháng Tết Tuy nhiên, lạm phát thực trở thành mối lo ngại từ tháng CPI tăng bắt đầu xu hướng tăng cao Đến hết tháng 11, số giá tiêu dùng tăng tới 9,58% mục tiêu kiềm chế lạm phát năm 8% mà Quốc hội đề không thực Tỷ giá : phức tạp Mặc dù NHNN điều chỉnh nâng tỷ giá liên ngân hàng hai lần vào tháng Nhom1 Page 57 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] tháng 10, khoảng cách tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự mức cao Tỷ giá thức có thời điểm thấp tỷ giá thị trường tự tới 10% Đến cuối tháng 11 năm 2010, tỷ giá thị trường tự đạt mức 21.500 đồng/USD Thu chi ngân sách: bội chi ngân sách cao (chưa mức 5% trì nhiều năm) nhân tố góp phần làm gia tăng lạm phát Nhom1 Page 58 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Xuất nhập cán cân thương mại : nhịp độ tăng trưởng đáng khích lệ bối cảnh kinh tế nước vốn thị trường xuất lớn Việt Nam Mỹ, Nhật Bản, EU… phục hồi chậm chạp Tổng kim ngạch xuất năm 2010 ước đạt khoảng 70,8 tỷ USD, tăng 24,9% so với năm 2009 Cán cân toán: thâm hụt khoảng tỷ USD Thực tế, tình trạng căng thẳng thị trường ngoại hối việc giá vàng liên tục leo thang khiến doanh nghiệp người dân găm giữ Nhom1 Page 59 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] đô la vàng Bên cạnh đó, cán cân toán cải thiện năm 2010, lượng dự trữ ngoại hối không tăng mặt Ngân hàng nhà nước can thiệp vào thị trường để giữ ổn định tỷ giá, mặt khác có lượng ngoại tệ lớn lưu thông hệ thống ngân hàng Nợ công : Đến năm 2010, nợ nước Việt Nam ước khoảng 42,2% GDP tổng nợ công vượt 50% GDP Nợ công tăng nhanh thâm hụt ngân sách lớn hiệu đầu tư công thấp đặt lo ngại tính bền vững nợ ngắn hạn dài hạn Nhom1 Page 60 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] 4.2 Các công cụ CSTT sử dụng giai đoạn 2008-2010 Trong năm 2010, NHNN điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, phù hợp với Nghị Quốc hội, đạo Chính phủ bám sát tình hình thực tế, góp phần quan trọng để thực mục tiêu kinh tế vĩ mô * Các công cụ gián tiếp: Các công cụ gián tiếp sử dụng là: nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn, hoán đổi ngoại tệ, dự trữ bắt buộc, để tăng lượng tiền cung ứng bổ sung cho lưu thông, đáp ứng phương tiện toán kinh tế với tốc độ tăng 23%; tỷ trọng tiền mặt lưu thông tổng phương tiện toán giảm so với năm trước 4.2.1 Công cụ Nghiệp vụ thị trường mở Phối hợp giải pháp điều hành sách tiền tệ với sách tài khoá, ngân hàng thương mại (NHTM) sử dụng số vốn dự trữ toán để mua trái phiếu Chính phủ, ngân sách Nhà nước có vốn để đầu tư phát triển, tăng tỷ lệ vốn hóa thị trường vốn khoản thị trường tiền tệ Thực tiễn điều hành NVTTM thời gian gần cho thấy, NHNN giúp NHTM gia tăng lượng vốn khả dụng thông qua việc điều hành thị trường mở theo hướng chủ yếu chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn ngày 28 ngày Lãi suất qua kênh giảm đáng kể, từ 7,8%/năm kỳ hạn ngày xuống 7,5% - 7%/năm tương đối ổn định suốt thời gian qua Lãi suất kỳ hạn 28 ngày giảm xuống mức khoảng 8%/năm Hoạt động thị trường Nhom1 Page 61 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] mở trì phiên ngày, với khối lượng trúng thầu (loạt phiên thời gian trở lại đây) liên tục mức cao, khoảng 5.000 - 8.000 tỷ đồng, cao so với trước Trạng thái vốn ròng thị trường xác định cho thấy NHNN bơm tiền vào kinh tế thông qua NHTM Điều có ý nghĩa quan trọng Thứ nhất, NHTM có thêm vốn để cấp tín dụng, tức gia tăng lượng vốn khả dụng Thứ hai, lãi suất cho vay có điều kiện giảm NHTM có nhiều vốn vay Thứ ba, chủ thể kinh tế nhờ gia tăng hội tiếp cận nguồn vốn lượng cung nhiều lãi suất giảm thấp Cùng với biện pháp tiền tệ tăng khối lượng cho vay tái cấp vốn, hỗ trợ khoản trực tiếp cho NHTM quy mô nhỏ, giữ ổn định lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu,… việc NHNN mua vào giấy tờ có giá với lãi suất thấp góp phần không nhỏ ổn định thị trường tiền tệ - tín dụng 4.2.2 Chính sách tái chiết khấu (Discount policy) Trong 10 tháng đầu năm, lãi suất lãi suất tái cấp vốn ổn định mức 8%/năm, kết hợp với điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở giám sát việc thực tỷ lệ an toàn TCTD, điều tiết lãi suất huy động cho vay giảm dần theo đạo Chính phủ (đến cuối tháng 10, lãi suất huy động VND bình quân 10,44%/năm, cho vay 13,18%/năm) Hai tháng cuối năm, NHNN điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn tăng 1%/năm, kết hợp với điều hành chặt chẽ lượng tiền cung ứng, quy định trần lãi suất huy động VND 14%/năm để ổn định thị trường tiền tệ, làm tăng lãi suất thị trường giảm cầu tín dụng (cuối tháng 12, lãi suất huy động VND bình quân 12,44%/năm, cho vay 14,96%/năm, cho vay nông nghiệp nông thôn, xuất 12-14%/năm; lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng 9,5 - 12%/năm) 4.2.3 Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kỳ hạn 12 tháng, từ 3% xuống 2% kỳ hạn 12 tháng; linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở với khối lượng lãi suất hợp lý giảm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ tái cấp vốn trực tiếp cho NHTM có quy mô nhỏ nhằm ổn định thị trường tiền tệ => đáp ứng nhu cầu khoản ngân hàng thương mại (NHTM) kinh tế, tác động làm giảm mặt lãi suất thị trường 4.2.4 Chính sách quản lý ngoại hối Điều chỉnh tỷ giá mua - bán ngoại tệ TCTD tăng 5,52%; thực biện pháp ổn định thị trường ngoại tệ, kết hối ngoại tệ tập đoàn, tổng công ty nhà nước, quy định trần lãi suất tiền gửi tổ chức kinh tế USD 1%/năm, bán ngoại tệ cho nhập mặt hàng thiết yếu, đạo TCTD hạn chế cho vay nhập mặt hàng không thiết yếu Nhom1 Page 62 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] không khuyến khích Thị trường ngoại tệ tỷ giá tương đối ổn định tháng đầu năm; từ tháng 10, tỷ giá thị trường tăng phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô Tháng 1/2010 tỷ giá VND/USD giảm nhẹ, đứng mức 18.479 đồng/USD Sự giảm giá đồng USD tạm thời “dư thừa” ngoại tệ, xuất phát từ nguyên nhân như: nguồn vốn đầu tư nước (cả trực tiếp gián tiếp, vốn hỗ trợ phát triển thức), kiều hối tăng Bên cạnh đó, tập đoàn, tổng công ty lớn nhà nước bán ngoại tệ cho ngân hàng Sự “dư thừa” kết hàng loạt sách NHNN ạt ban hành Ngày 11/2/2010, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 17.941 đồng/USD lên mức 18.544 đồng/USD nhằm khuyến khích tập đoàn, tổng công ty lớn nhà nước bán lại ngoại tệ cho ngân hàng, cải thiện trạng thái ngoại tệ vốn căng thẳng Chỉ số CPI tháng kiểm soát mức 4,84% so với đầu năm, riêng tháng 7/2010 tăng 0,06% so với tháng trước mức tăng thấp kể từ tháng 4/2009 dự báoCPI tháng 8/2010 tăng mức 0,2% lạm phát kiểm soát mức 8% năm 2010 Nhưng nhập siêu tháng đầu năm mức 7,355 tỷ USD có xu hướng tiếp tục tăng, tạo sức ép cầu ngoại tệ Trước tình hình đó, ngày 17/8/2010, NHNN thông báo điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng USD VND áp dụng từ ngày 18/3/2010 1USD = 18.932 VND So với tỷ giá bình quân liên ngân hàng ngày 17/3 tăng thêm 388 đồng/USD (tương ứng tăng +2,09%) Quyết định điều chỉnh tỷ giá bối cảnh lạm phát kiểm soát bước nhạy bén nhằm hạn chế hiệu ứng tăng giá điều chỉnh tỷ giá gây Chỉ số CPI từ tháng (sau điều chỉnh tỷ giá vào tháng với mức tăng +3,36%) đến cho thấy hiệu ứng tăng giá điều chỉnh tỷ giá không lớn, vậy, việc điều chỉnh tỷ giá lần không tác động lớn tới CPI Điều chỉnh tỷ giá lần năm 2010 cho thấy NHNN điều hành sách tỷ giá dựa vào “tín hiệu thị trường”, cách tiếp cận linh hoạt lộ trình tiến tới sử dụng công cụ thị trường điều hành sách tiền tệ Việc “đẩy” lãi suất cho vay ngoại tệ điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng thời gian định cộng hưởng để giảm áp lực vay ngoại tệ thúc đẩy tổ chức găm giữ ngoại tệ bán nhằm cân đối hài hòa cung - cầu ngoại tệ, tăng cường lưu thông thị trường ngoại tệ, góp phần kiểm soát nhập siêu ổn định kinh tế vĩ mô Với lần điều chỉnh tỷ giá +5,39% năm 2010, VND dần tiếp cận gần tới sức mua thực so với USD, điều có nghĩa tạo động lực khuyến khích xuất hàng hóa Nhom1 Page 63 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Việt Nam sang nước vào tháng cuối năm, khuyến khích dòng vốn đầu tư gián tiếp dòng kiều hối chuyển Việt Nam thời gian tới Những dòng tiền đóng góp phần không nhỏ vào cân đối ngoại tệ Việt Nam Điều hành tỷ giá thực biện pháp quản lý ngoại hối chống suy giảm dự trữ ngoại hối nhà nước, kiểm soát nhập siêu ngăn ngừa nguy rủi ro khoản ngoại tệ tỷ giá Ngân hàng Nhà nước lần điều chỉnh tăng tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng Quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa USD 1%/năm tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng Can thiệp mua, bán ngoại tệ mức hợp lý để điều tiết cung - cầu ngoại tệ, tăng tính khoản cho thị trường hỗ trợ ngoại tệ cho nhu cầu nhập mặt hàng thiết yếu phục vụ sản xuất nước Chỉ đạo tổ chức tín dụng triển khai sâu rộng việc mua ngoại tệ số tập đoàn, tổng công ty nhà nước để tăng nguồn cung ngoại tệ cho thị trường Kiểm soát chặt chẽ việc mua, cho vay, toán ngoại tệ phục vụ nhập nhằm hạn chế nhập siêu * Các công cụ trực tiếp 4.2.5 Chính sách tín dụng Phối hợp với Bộ, ngành địa phương triển khai Nghị định số 41/2010/NĐ-CP ngày 12/4/2010 sách tín dụng phục vụ phát triển nông nghiệp nông thôn, quy định hộ sản xuất hợp tác xã vay vốn từ 50-500 triệu đồng chấp, cầm cố tài sản; ban hành chế khuyến khích tổ chức tín dụng (TCTD) mở rộng cho vay vốn nông nghiệp nông thôn với lãi suất thấp lĩnh vực khác, thông qua giảm dự trữ bắt buộc, cho vay tái cấp vốn, mở rộng mạng lưới TCTD Bên cạnh đó, NHNN đạo TCTD tập trung vốn cho vay xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa, khắc phục hậu thiên tai Tín dụng kinh tế tăng 27,65% (giảm dần tháng cuối năm); tín dụng nông nghiệp nông thôn tăng 23,2%, cao năm 2009 (18,8%) 4.2.6 Chính sách lãi suất Tiếp tục hỗ trợ lãi suất khoản vay giải ngân năm 2009 khoản cho vay năm 2010 theo Quyết định số 2072/QĐ-TTg ngày 11/12/2009 Quyết định số 2213/QĐ-TTg ngày 31/12/2009; cuối tháng 12, dư nợ cho vay hỗ trợ lãi suất khoảng 95.000 tỷ đồng, cho vay hỗ trợ lãi suất lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn 8.000 tỷ đồng, cho vay hộ nghèo đối tượng sách 28.000 tỷ đồng 4.2.7 Kiểm soát thị trường vàng Thực giải pháp kiểm soát chặt chẽ thị trường vàng từ đầu năm Đóng cửa sàn giao dịch vàng chấm dứt kinh doanh vàng tài khoản nước ngoài; điều hành xuất Nhom1 Page 64 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] nhập vàng phù hợp với nhu cầu thị trường; ban hành Thông tư số 22/2010/TT-NHNN ngày 29/10/2010 thu hẹp huy động cho vay vàng; phối hợp với bộ, ngành chống đầu cơ, buôn lậu vàng Giá vàng nước tăng bám sát giá giới, tượng tâm lý đám đông đầu có xu hướng giảm Đánh giá khái quát trình thực công cụ CSTT giai đoạn 2000-2010 Giai đoạn từ 1998 đến 2007, để đạt mục tiêu tăng trưởng - mục tiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ nới lỏng liên tục theo hướng: lãi suất ổn định (từ 01/12/2005 - 01/02/2008, lãi suất giữ mức 8,25%/năm), tỷ giá ổn định tín dụng mở rộng Trong thời gian 10 năm, từ năm 1998 đến hết năm 2007, bình quân tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm khoảng 25%, riêng năm 2007, số đạt kỷ lục (cao 10 năm) 37,8% Bên cạnh họat động tín dụng, tiền đưa vào lưu thông qua đường chi tiêu ngân sách, thu mua ngoại tệ… Vì vậy, đẩy tổng phương tiện toán năm tăng thêm ¼ số tiền năm trước (từ 1996 đến hết năm 2007 tổng phương tiện toán tăng thêm bình quân năm 26,2%, riêng năm 2007 số 37%) bình quân năm GDP tăng lên khoảng 7,2% (GDP từ 1997 đến hết năm 2007 tăng bình quân năm là: 7,2%) Suốt khoảng thời gian dài, khoảng cách tốc độ tăng tổng phương tiện toán tốc độ tăng GDP mức 20%, mà đó, tốc độ tăng tổng phương tiện toán biên độ cao so với GDP Qua cho thấy, suốt thời gian ấy, nhiều tiền đưa vào lưu thông không tạo lượng GDP tương ứng Mà có lẽ thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán năm qua trở thành kênh dẫn cho lượng tiền thế, hai thị trường bị thắt lại, lượng tiền thừa thực phát huy tác dụng - không lạm phát tượng lạ (thị trường bất động sản bắt đầu phát triển từ năm 1997, 1998 mạnh mẽ vào năm 2007 Còn thị trường chứng khoán có sức hút tiền khoảng năm gần đây) (Xem biểu đồ) Biều đồ: Tốc độ tăng cung tiền GDP nước, lấy mốc năm 2004 100%, cung tiền đo M2 Nhom1 Page 65 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] Nguồn: Website NHNN Năm 2008 năm mà sách tiền tệ NHNN đánh giá có hiệu Hai quý đầu năm 2008, với bất ổn thị trường tài giới, tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp Giá tăng cao, cộng với dồn tích lâu lượng tiền thừa làm cho thị trường hàng hoá Việt Nam có tượng “bốc hoả” giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao so với nhiều năm trở lại Thực sách thắt chặt tiền tệ, ba công cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc thị trường mở sử dụng đồng thời với quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng thị trường thật mạnh mẽ: hoạt động cho vay gần co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản sốt đóng băng trở lên lạnh giá, thị trường vàng ngựa bất kham, giá hàng hoá tăng vọt… Chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh Những dấu mốc đáng ghi nhớ việc sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ vào tháng đầu năm 2008: - Ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (Quyết định 187/QĐ-NHNN) - Ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng loại lãi suất: Lãi suất tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (Quyết định 305/QĐ-NHNN) - Ngày 13/2/2008, thông báo việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm (Quyết định 346/QĐ-NHNN) Cả ba giải pháp hướng tới mục tiêu rút bớt tiền lưu thông Các giải pháp Nhom1 Page 66 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] sau không phần liệt Lãi suất điều chỉnh tăng liên tục: Bảng 1: Những dấu mốc thay đổi lãi suất từ tháng 12/2005 - đến tháng 6/2008 Quyết định 1317/QĐ- 1099/QĐ- 305/QĐ- NHNN ngày NHNN ngày NHNN ngày 10/6/2008 16/5/2008 30/1/2008 Ngày thực 11/6/2008 19/05/2008 1/2/2008 Lãi suất 14%/năm 12%/năm 8.75%/năm Trong điều kiện tiền nhiều lưu thông việc sử dụng 1746/QĐNHNN ngày 1/12/2005 1/12/2005 8,25%/năm công cụ sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa hoàn toàn xét lý thuyết lẫn thực tiễn Sự can thiệp liệt Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy kiến tâm toàn hệ thống ngân hàng việc kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, phải thừa nhận thực NHTM phải trải qua tháng ngày (đặc biệt tháng 2, tháng 3) khó khăn khoản nằm tình trạng “nguy cơ” Chiến dịch lãi suất ngân hàng giai đoạn tạo nên dấu ấn sâu đậm Lãi suất không vấn đề thị trường ngân hàng khách hàng (thị trường I) mà diễn không phần liệt ngân hàng với (thị trường II) Sự bình ổn trở lại bắt đầu vào quý III năm 2008 Những ngày đầu quý III, kinh tế nước phải đối mặt với nhiều khó khăn, tăng trưởng kinh tế giảm dần, thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản tình trạng “ngủ đông”, thị trường tiền tệ diễn biến phức tạp, sản xuất kinh doanh chật vật lãi suất cao, chi phí nguyên liệu cao… Tuy nhiên, số lạm phát tháng công bố mức 1,13% - mức thấp so với tháng trước - làm cho tình hình dịu Và hy vọng sáng sủa tranh kinh tế bắt đầu le lói số lạm phát ngày có xu hướng giảm dần: Chỉ số giá tiêu dùng tháng cuối năm 2008 (Tháng trước = 100) Tháng Tháng Tháng Tháng 10 Tháng Tháng 11 12 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) 101.1 101.6 100.2 99.8 99.2 99.3 Cuộc chạy đua lãi suất bắt đầu có dấu hiệu chững lại sau loạt định NHNN việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Nhom1 Page 67 Nhóm 1_NHTW - Lãi suất [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] giảm xuống từ 14%/năm 8,5%/năm (Xem bảng 2) Bảng 2: Lãi suất CB Quyết định Ngày thực - 8,5% 3161/QĐ- 10% 2948/QĐ- 11%/năm 2808/QĐ 12%/năm 2559/QĐ- 13.0%/năm 2316/QĐ- 14%/năm 1317/QĐ- NHNN NHNN NHNN NHNN NHNN NHNN ngày ngày 19/12/2008 22/12/2008 03/12/2008 5/12/2008 20/11/2008 21/11/2008 3/11/2008 5/11/2008 20/10/2008 21/10/2008 10/6/2008 11/6/2008 Lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc tăng lên: 3,5%/năm; 5%/năm; 10%/năm, sau giảm với tốc độ giảm chậm (Xem bảng 3) Bảng 3: Lãi suất DTBB Quyết định Ngày thực 8,5%/năm 9%/năm 10%/năm 5,0%/năm 3,5%/năm 3162/QĐ- 2950/QĐ- 2321/QĐ- 2133/QĐ- 1907/QĐ- NHNN ngày NHNN ngày NHNN ngày NHNN ngày NHNN ngày 19/12/2008 3/12/2008 20/10/2008 25/9/2008 29/8/2008 22/12/2008 5/12/2008 21/10/2008 1/10/2008 1/9/2008 - Tín phiếu bắt buộc toán trước hạn (Quyết định 2317 ngày 20/10/2008); biên độ tỷ giá nới lỏng từ +/- 1% lên +/-2% (Quyết định 1436 ngày 26/6/2008), từ +/-2% lên +/- 3% (Quyết định 2635 ngày 6/11/2008); giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 8%/năm (Quyết định 2811 ngày 20/11/2008), 8% xuống 6% (Quyết định 2951 ngày 03/12/2008), đến 19/12/2008 5% (Quyết định 3158) loại lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn hạ xuống… Bên cạnh đó, tín hiệu cho vay kinh doanh chứng khoán, cho vay bất động sản phát ra… Tất định hướng đến việc tăng thêm khả cho NHTM việc mở rộng “hầu bao” cho vay kinh tế Ngay sau đó, mặt lãi suất thiết lập, NHTM đồng loạt giảm lãi suất Ngày 01/12, Ngân hàng Đầu tư Phát triển thiết lập mặt lãi suất với mức thấp 11,4%/năm; ngày 05/12, Ngân hàng Nông Nhom1 Page 68 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] nghiệp Phát triển Nông thôn công bố lãi suất thấp 11%/năm; ngày 10/12, NHTM Xuất nhập Việt Nam giảm lãi suất cho vay với doanh nghiệp, ngắn hạn 13,2%/năm, giảm 1,2%/năm so với cuối tháng 11… Tháng 12/2008, lãi suất cho vay phổ biến mức 13-14%/năm Động thái giảm lãi suất ngân hàng giải pháp tích cực cho doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn để trì mở rộng sản xuất Năm 2009 năm mà sách tiền tệ phải đối mặt với nhiều thách thức khó lường phát sinh từ bất cập kinh tế tác động bất lợi khủng hoảng tài suy thoái kinh tế Nhìn nhận cách khách quan thấy lạm phát cao năm 2008 với sụt giảm vốn đầu tư nước thâm hụt cán cân thương mại khiến tâm lý nhà đầu tư thị trường ngoại hối bị ảnh ưởng, gây biến động khó lường Trước tình hình đó, NHNN thực thi sách tiền tệ linh hoạt phối hợp đồng với giải pháp nhằm giữ bình ổn thị trường Thay đổi lãi suất đạo tỷ lệ DTBB, với việc điều chỉnh tỷ giá linh hoạt sách tiền tệ khiến mục tiêu năm 2009 đặt thực Lạm phát kiềm chế từ mức 19.98% năm 2008 xuống 6,52% Tăng trưởng kinh tế mức 5,2% Đồng thời ổn định kinh tế vĩ mô Năm 2010, thực Nghị Quốc hội, Chính phủ mục tiêu phát triển kinh tế xã hội, NHNN thực thi nhiều biện pháp điều hành CSTT nhằm đảm bảo an toàn hoạt động ngân hàng, kiềm chế lạm phát, đạo giám sát đơn vị toàn Ngành thực có hiệu nhiệm vụ đề NHNN điều hành lượng tiền cung ứng để đáp ứng nhu cầu khoản cho ngân hàng thương mại, cho kinh tế, tác động làm giảm mặt lãi suất thị trường Hướng dẫn ngân hàng thương mại cho vay theo chế lãi suất thỏa thuận VND, điều hành linh hoạt mức lãi suất, kết hợp với biện pháp để điều tiết mặt lãi suất thị trường phù hợp; thực giải pháp hỗ trợ khu vực nông nghiệp, nông thôn gói kích thích kinh tế NHNN điều hành tỷ giá thực biện pháp quản lý ngoại hối chống suy giảm dự trữ ngoại hối, kiểm soát nhập siêu ngăn ngừa nguy rủi ro khoản ngoại tệ tỷ giá Năm 2010, hệ thống thể chế tiền tệ hoạt động ngân hàng tập trung hoàn thiện, hướng tới chuẩn mực mới, phù hợp với thông lệ quốc tế điều kiện Việt Nam nhằm tăng cường hiệu lực quản lý nhà nước NHNN tạo thuận lợi cho tổ chức tín dụng hoạt Nhom1 Page 69 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] động an toàn, hiệu NHNN trình Quốc hội thông qua Luật Ngân hàng Nhà nước Luật Các tổ chức tín dụng (sửa đổi) có hiệu lực từ ngày 01/01/2011 CHƯƠNG ĐỊNH HƯỚNG SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CỦA CSTT Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỚI Dựa triển vọng kinh tế nước, Quốc hội Chính phủ xác định, năm 2011 cần phối hợp chặt chẽ điều hành sách tài khóa, điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng, góp phần thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế, kiềm chế lạm phát quản lý nhập siêu Trên sở thực tiêu tiền tệ, tín dụng năm 2010, bám sát mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát năm 2011 Chính phủ đề ra, Ngân hàng Nhà nước xác định mục tiêu nhiệm vụ trọng tâm năm 2011 Cụ thể là: - Tập trung xây dựng, ban hành đồng kịp thời hệ thống văn hướng dẫn Luật Ngân hàng Nhà nước Luật Các tổ chức tín dụng nhằm tạo hành lang pháp lý vững cho hoạt động ngân hàng; - Điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt thận trọng theo nguyên tắc thị trường, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mô khác nhằm kiểm soát lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô, tổng phương tiện toán tăng 21% - 24%, tín dụng kinh tế tăng khoảng 23% Lãi suất tỷ giá điều hành mức phù hợp với cân đối kinh tế vĩ mô, bảo đảm an toàn hệ thống, nâng cao hiệu quản lý nhà nước Ngân hàng Nhà nước; - Điều hành tỷ giá quản lý ngoại hối theo tín hiệu thị trường, phù hợp với diễn biến lãi suất, cân đối hài hòa cung - cầu ngoại tệ, tăng tính khoản cho thị trường thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập siêu, giảm dần tình trạng đô la hóa kinh tế Phối hợp với bộ, ngành liên quan theo dõi, quản lý chặt chẽ thị trường vàng thị trường ngoại tệ; Nhom1 Page 70 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000-2010] - Tiếp tục nâng cao chất lượng tín dụng, đánh giá thực trạng chất lượng hoạt động tổ chức tín dụng để áp dụng biện pháp thích hợp nhằm kiểm soát chặt chẽ quy mô, chất lượng cấu tín dụng; - Theo dõi, giám sát chặt chẽ dự báo kịp thời diễn biến kinh tế vĩ mô, diễn biến thị trường tài nước quốc tế để phục vụ có hiệu công tác đạo, điều hành hoạt động tiền tệ, ngân hàng; - Tăng cường khả phát hiện, cảnh báo sớm rủi ro hoạt động ngân hàng Kết hợp có hiệu tra, giám sát việc chấp hành sách pháp luật với tra, giám sát rủi ro hoạt động đối tượng tra, giám sát ngân hàng; - Tiếp tục củng cố, xếp lại tổ chức tín dụng phù hợp với thông lệ chuẩn mực quốc tế, tăng cường tính công khai minh bạch hoạt động ngân hàng; - Triển khai đẩy mạnh toán không dùng tiền mặt Việt Nam giai đoạn 2011 - 2015./ Nhom1 Page 71 [...]... 2: Thực trạng sử dụng các công cụ CSTT của NHNN VN giai đoạn 2000- 2010 1 Thực trạng sử dụng các công cụ CSTT của NHNN VN giai đoạn 2000- 2004 1.1 Bối cảnh kinh tế giai đoạn 2000- 2004 1.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giới giai đoạn 2000- 2004 Trong giai đoạn 2000- 2004, tình hình chính trị khá ổn định, các nước tiếp tục áp dụng các chính sách khuyến khích kinh tế và thúc đẩy sản xuất, cải cách hệ thống ngân hàng,... trung tâm Nói cách khác, NHTW thực hiện các nghiệp vụ mua Nhom1 Page 11 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] bán ngoại tệ để điều tiết thị trường ngoại hối, song can thiệp của NHTW không nhằm mục đích để cố định tỷ giá như đối với chế độ tỷ giá cố định 2 Các công cụ trực tiếp Công cụ trực tiếp là các công cụ tác động thẳng vào mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ (hay tác dụng thẳng... năm qua 2 Thực trạng sử dụng các công cụ CSTT của NHNN VN giai đoạn 2005-2007 1.1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam giai đoạn 2005-2007 Nhom1 Page 22 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] Đà tăng trưởng của Việt Nam có dấu hiệu chậm lại trong nửađầu của giai đoạn (2005-2007) với những bất ổn vĩ mô bắt đầu tích tụ và bộc lộ - Điển hình l chính sách kích thích kinh tế thông qua nới lỏng tín dụng bắt... nhiều lãi suất huy động VND và ngoại tệ (đồ thị 2.3) Đồ thị 2.3: Lãi suất huy động và cho vay của các tổ chức tín dụng năm 2007 Đơn vị : %/tháng Nhom1 Page 35 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] 3 Thực trạng sử dụng các công cụ CSTT của NHNN VN giai đoạn khủng hoảng, 2008-2009 3.1 Bối cảnh kinh tế giai đoạn 2008-2009 3.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giới giai đoạn 2008-2009 Nền kinh tế thế giới... Đức thực hiện chính sách tự do ngoại hối, cho phép các luồng ngoại hối được tự do vào ra quốc gia với số lượng không hạn chế Nhom1 Page 13 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] Trong khi hầu hết các nước đang phát triển do dự trữ ngoại hối có hạn nên phải áp dụng chính sách quản chế ngoại hối nghiêm ngặt để đảm bảo nguồn cung ngoại hối cho nhu cầu của đất nước Chương 2: Thực trạng sử dụng. .. 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] Tiếp tục ổn định tỷ giá, giảm giá trị VND dưới 1% Trong năm 2005 NHNNVN đã thực hiện điều hành tỷ giá (USD/VND) ổn định tương đối (tăng 0,86 %), phù hợp với diễn biến kinh tế tiền tệ, không tạo nên những bất lợi cho nền kinh tế, đáp ứng yêu cầu khuyến khích xuất khẩu, kiểm soát nhập khẩu T Nhom1 Page 29 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010]... tín dụng Nhom1 Page 31 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] Bằng công cụ hạn mức tín dụng, NHNNVN quy định cho các NHTM một hạn mức tăng trưởng tín dụng tối đa trong một thời gian nhất định Đây là một biện pháp mạnh, mang tính hành chính, có hiệu lực đáng kể Tuy nhiên, trong nền kinh tế thị trường, cung cầu tín dụng luôn biến động không ngừng Cho nên công cụ này ít được NHNNVN áp dụng. .. vốn huy động nội tệ tăng gần 8,3%, ngoại tệ tăng trên 12%, lượng cho vay bằng ngoại tệ cũng tăng cao hơn so với mức tăng cho vay nội tệ. Ngân hàng Nhà Nhom1 Page 19 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] nước hiện đang hoàn thiện các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá như chỉnh sửa các quy định về tỷ giá kỳ hạn theo hướng ngày càng tự do hoá, để chu chuyển ngoại tệ đạt đến trạng thái cân bằng;... tăng lên Ở các nền kinh tế được coi là động lực của kinh tế thế giới như Mỹ, Nhật Bản, Trung Quốc và Ấn Ðộ đã có những dấu hiệu khởi sắc rõ rệt.Nền kinh tế Mỹ đang trong quá trình phục hồi nhờ các chính sách cắt giảm thuế và lãi suất ngân hàng Nhom1 Page 14 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] 1.1.2 Bối cảnh kinh tế Việt Nam giai đoạn 2000- 2004 Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ trong khu... ngân hàng chưa thực sự thông suốt nên một số NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài vẫn có thiếu hụt tạm thời về vốn khả dụng Do đó, NH NNVN đã tiếp tục sử dụng công cụ tái cấp vốn dưới các hình thức chiết khấu, cầm cố giấy tờ có giá nhằm hỗ trợ cho các NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài đảm bảo khả năng thanh toán Nhom1 Page 26 Nhóm 1_NHTW [CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2000- 2010] Đối với