ĐA DẠNG HÓA VÀ PHÂN BỔ TÀI SẢN RỦI RO 1.Tỷ suất sinh lời  Tỷ lệ % số tiền kiếm so với số tiền bỏ Lợi tức Lãi vốn 1.Tỷ suất sinh lời kỳ vọng  Nắm giữ cổ phiếu, kỳ vọng TSSL kịch khác tương lai ứng với tỉ lệ xác suất KB1: KT Bùng nổ TSSL 70% XS 50% KB2: KT Suy thoái TSSL -20 XS 50% Cách tính TSSL kỳ vọng CK  Phân phối xác suất:(dùng tương lai) n E (r )   rj  p j j 1  E(r): tssl kỳ vọng ; p phân phối xác suất  Phân phối thực nghiệm: ( tính khứ ) => tính trung bình r N n r j1 j TSSL kỳ vọng (Expected Return)  TSST kỳ vọng TSSL trung bình tài sản rủi ro mà nhà đầu tư kỳ vọng đạt tương lai Trạng thái kinh tế (1) XS trạng thái Kte (2) TSSL tương ứng (3) Tích số (2) x (3) Suy thoái 50% -20% -10% Bùng nổ 50% 70% 35% TSSL kỳ vọng 25%  TSST kỳ vọng tài sản tổng tích số TSSL thu với xác suất xảy 1.Rủi ro  Rủi ro: không chắn, bất ổn kết tương lai  Giao động, chênh lệch thực tế kỳ vọng TSSL bùng nổ 70% chênh lệch TSSL kỳ vọng 25% TSSL Suy thoái -20% chênh lệch  Trung bình chênh lệch = rủi ro 1.Thước đo rủi ro rủi ro  Thước Phương saiđo độ lệch chuẩn tiêu thống kê chuẩn dùng để đo lường rủi ro 2  Phương sai:      rj  r p j    rj  r  N 1  Độ lệch chuẩn    2.Danh mục đầu tư (Portfolio) Một nhóm tài sản cổ phần trái phiếu nắm giữ nhà đầu tư Mục đích Danh mục đầu tư đa dạng hóa để giảm thiểu rủi ro Tỷ trọng danh mục  Là % tổng giá trị danh mục đầu tư vào tài sản cụ thể  VD: Tổng giá trị Danh mục đầu tư 200 $ NĐT đầu tư vào chứng khoán A 50$ chứng khoán B 150$ Tỷ trọng đầu tư vào CK A DM đầu tư: 50/200 = 25% Tỷ trọng đầu tư vào CK B DM đầu tư:150/200 = 75% TSSL kỳ vọng Danh mục Giả sử có n tài sản danh mục TSSL kỳ vọng Danh mục tính sau: Bình quân theo trọng số E(Rp) = X1 x E(R1) + X2 x E(R2) + … + Xn x E(Rn) Trong đó: Xi : tỷ trọng tiền đầu tư vào tài sản i E(Ri): TSSL kỳ vọng đầu tư vào tài sản I VD: TSSL Cổ phiếu A 12% ; cf B là16% Tỉ trọng cổ phiếu A,B 75%, 25% TSSL danh mục là: rp = 0,75 (12%) + 0,25(16%) = 10 Vậy với n tài sản ta tính ? CP (x1σ1) CP (x1σ1) x12σ12 CP ( x2σ2) CP ( x3σ3) CP ( x2σ2) CP ( x3σ3) CP N ( x3σ3) X1X2 σ1σ2 Ք12 X1X3 σ1σ3 Ք13 X1Xn σ1σn Ք1n X1X2 σ1σ2 Ք12 x22σ22 X2X3 σ2σ3 Ք23 X2Xn σ2σn Ք2n X1X3 σ1σ3 Ք13 X2X3 σ2σ3 Ք23 x32σ32 X3Xn σ3σn Ք3n X1Xn σ1σn Ք1n X2Xn σ2σn Ք2n X3Xn σ3σn Ք3n xN2σN2 CP n ( xnσn) Phân bổ tài sản (Asset Allocation)  Khái niệm: cách mà NĐT phân bổ tiền tài sản danh mục  Xác định tỷ trọng tối ưu loại TS DM  Tại vấn đề tương quan phân bổ tài sản cân nhắc mang tính thực tế, quan trọng thiết thực? 23 3.Phân bổ tài sản (Asset Allocation) Ví dụ: Rủi ro tỷ suất sinh lợi cổ phần trái phiếu (Với ρ = 0.1 , rtp = 6%, σtp=10%,rcp = 12%, σcp=15%) Tỷ trọng đầu tư TSSL(rp) Độ lệch chuẩn (σp) CP TP 1.00 0.00 12.00% 15.00% 0.85 0.15 11.10 12.99 0.65 0.35 9.90 10.68 0.60 0.40 9.60 10.21 0.30 0.70 7.80 8.69 20 0.80 7.20 8.82 0.15 0.85 6.90 9.01 0.00 1.00 6.00 10.00 Tầm quan trọng việc phân bổ tài sản Danh mục đầu tư hiệu Tỷ suất sinh lợi mong đợi Phương sai danh mục nhỏ 100% Cổ phiếu Cùng mức rủi ro cho TSSL cao (%) 100% Trái phiếu Độ lệch chuẩn Đường cong gọi tập hợp tất hội đầu tư Rủi ro tỷ suất sinh lời hai tài sản Tỷ suất sinh lợi mong đợi (%) Cổ phiếu A Cổ phiếu B Độ lệch chuẩn (%) Nhận xét: Hình dạng tập hợp hội đầu tư phụ thuộc vào tương quan hai tài sản Hệ số tương quan thấp, đường tập hợp hội đầu tư bị uống cong bên trái NỘI DUNG CỦA LÝ THUYẾT DANH MỤC HIỆU QUẢ MARKOWITZ  Danh mục hiệu danh mục đầu tư có TSSL lớn cho mức độ rủi ro rủi ro thấp cho mức TSSL  Danh mục hiệu danh mục có mức độ đánh đổi tỷ suất sinh lợi rủi ro lớn  Đường biên hiệu thể tập hợp danh mục hiệu 27 Đường biên hiệu markowitz Ví dụ: Xem xét kết hợp tài sản rủi ro gồm : TSSL kỳ vọng ( %) Độ lệch chuẩn (%) Cổ phần nước ngoài, F 18 35 Cổ phần mỹ, S 12 22 14 Trái phiếu mỹ, B Ba lớp tài sản nhìn chung tương quan cao nên giả định hệ số tương quan tất trường hợp không Cổ phần nước F Danh mục hiệu Markowitz Tỷ suất sinh lợi mong đợI danh mục (%) Cổ phần Mỹ S Danh mục hiệu Markowitz Trái phiếu Mỹ B Cùng rủi ro cho TSSL cao Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) Cổ phần nước F Danh mục hiệu Markowitz Tỷ suất sinh lợi mong đợI danh mục (%) Danh mục hiệu Markowitz Cổ phần Mỹ S Trái phiếu Mỹ B Cùng TSSL cho rủi ro thấp Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) TỔNG KẾT  Khi xây dựng DMĐT hiệu quả, trả lời câu hỏi sau đây:  1.Mua loại CK nào?  Số lượng bao nhiêu?  Bao nhiêu cho loại ? 31 Mua loại CK nào? 32 Số lượng ? 33 Bao nhiêu cho loại ? Tỷ trọng đầu tư TSSL(rp) Độ lệch chuẩn (σp) CP TP 1.00 0.00 12.00% 15.00% 0.85 0.15 11.10 12.99 0.65 0.35 9.90 10.68 0.60 0.40 9.60 10.21 0.30 0.70 7.80 8.69 20 0.80 7.20 8.82 0.15 0.85 6.90 9.01 0.00 1.00 6.00 10.00 34 Bao nhiêu cho loại ? 35 Thank you! 36 [...]... trình phân tán khoản đầu tư vào các tài sản được gọi là sự đa dạng hóa Đa dạng hóa danh mục đầu tư là đầu tư vào các loại tài sản khác nhau nhằm làm giảm độ lệch chuẩn của Dmuc => giảm thiểu rủi ro Tác dụng của đa dạng hóa Phân tán khoảng đầu tư vào các tài sản sẽ loại trừ một số rủi ro => rủi ro thị trường ( rủi ro hệ thống ) Có một mức rủi ro tối thiểu không thể loại bỏ bằng việc đa dạng hóa => rủi. .. rủi ro ngành ( rủi ro phi hệ thống ) Đa dạng hóa làm giảm thiểu rủi ro nhưng chỉ tới một mức độ nào đó Lợi ích liên quan tới việc giảm thiểu rủi ro bằng cách tăng số cổ phần là giảm dần khi càng gia tăng số lượng cổ phần Rủi ro hệ thống  Rủi ro ảnh hưởng đến nhiều loại tài sản (còn được gọi là rủi ro thị trường)  Thay đổi trong lãi suất  Thay đổi trong sức mua (lạm phát)  Những thay đổi trong... triển vọng của nền kinh tế 15 Rủi ro không hệ thống  Rủi ro ảnh hưởng đến một công ty/chứng khoán đơn lẻ hoặc một nhóm nhỏ các công ty/chứng khoán  Còn được gọi là rủi ro đơn nhất hoặc rủi ro đặc thù của tài sản  VD: Năng lực và quyết định quản trị  Đình công  Nguồn cung ứng nguyên vật liệu 16 Sự tư ng quan và đa dạng hoá Đa dạng hoá làm giảm thiểu rủi ro DMĐT Rủi ro được đo lường bởi độ lệch chuẩn... cách mà một NĐT phân bổ tiền giữa các tài sản trong danh mục  Xác định tỷ trọng tối ưu các loại TS trong DM  Tại sao vấn đề tư ng quan và phân bổ tài sản là những cân nhắc mang tính thực tế, quan trọng và thiết thực? 23 3 .Phân bổ tài sản (Asset Allocation) Ví dụ: Rủi ro và tỷ suất sinh lợi đối với cổ phần và trái phiếu (Với ρ = 0.1 , rtp = 6%, σtp=10%,rcp = 12%, σcp=15%) Tỷ trọng đầu tư TSSL(rp) Độ... hội đầu tư phụ thuộc vào sự tư ng quan giữa hai tài sản Hệ số tư ng quan càng thấp, đường tập hợp các cơ hội đầu tư càng bị uống cong về bên trái NỘI DUNG CỦA LÝ THUYẾT DANH MỤC HIỆU QUẢ MARKOWITZ  Danh mục hiệu quả là danh mục đầu tư có TSSL lớn nhất cho mỗi mức độ rủi ro hoặc rủi ro thấp nhất cho mỗi mức TSSL  Danh mục hiệu quả là danh mục có mức độ đánh đổi giữa tỷ suất sinh lợi và rủi ro lớn... việc phân bổ tài sản Danh mục đầu tư hiệu quả Tỷ suất sinh lợi mong đợi Phương sai danh mục nhỏ nhất 100% Cổ phiếu Cùng mức rủi ro nhưng cho TSSL cao hơn (%) 100% Trái phiếu Độ lệch chuẩn Đường cong này được gọi là tập hợp tất cả các cơ hội đầu tư Rủi ro và tỷ suất sinh lời của hai tài sản Tỷ suất sinh lợi mong đợi (%) Cổ phiếu A Cổ phiếu B Độ lệch chuẩn (%) Nhận xét: Hình dạng của tập hợp các cơ hội đầu. .. số tư ng quan Vậy hệ số tư ng quan là gì ? Chỉ mối quan hệ cùng hướng hay ngược hướng của tỷ suất sinh lợi hai chứng khoán theo thời gian => đo lường chiều biến động 17 Hệ số tư ng quan Corr(RA,RB): 0 < hai tài sản có tư ng quan cùng chiều Corr(RA,RB) : -1 =< hai tài sản có tư ng quan ngược chiều Corr(RA,RB) : =0 => hai tài sản không có tư ng quan với nhau 2 .Rủi ro danh mục  Rủi ro. .. hiệu quả Markowitz Trái phiếu Mỹ B Cùng rủi ro cho TSSL cao nhất Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ và cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) Cổ phần nước ngoài F Danh mục hiệu quả Markowitz Tỷ suất sinh lợi mong đợI danh mục (%) Danh mục hiệu quả Markowitz Cổ phần Mỹ S Trái phiếu Mỹ B Cùng TSSL cho rủi ro thấp nhất Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ và cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) TỔNG KẾT... hợp các danh mục hiệu quả 27 Đường biên hiệu quả markowitz Ví dụ: Xem xét sự kết hợp giữa 3 tài sản rủi ro gồm : TSSL kỳ vọng ( %) Độ lệch chuẩn (%) Cổ phần nước ngoài, F 18 35 Cổ phần ở mỹ, S 12 22 8 14 Trái phiếu ở mỹ, B Ba lớp tài sản này nhìn chung không có tư ng quan cao nên giả định hệ số tư ng quan trong tất cả trường hợp đều bằng không Cổ phần nước ngoài F Danh mục hiệu quả Markowitz Tỷ suất... có tư ng quan với nhau 2 .Rủi ro danh mục  Rủi ro danh mục bao gồm 3 yếu tố:  Tỉ trọng các loại CK có trong DM (xA, xB )  Độ lệch chuẩn từng loại CK (σA , σB )  Hệ số tư ng quan giữa các CK với nhau (ՔAB )  => lập bảng ma trận 20 Rủi ro danh mục Một danh mục gồm hai tài sản A và B, phương sai và độ lệch được tính như thế nào ? CP A(xA,σA) CP B(xB,σB) CP A(xA,σA) xA2σA2 xA xB ρAB σAσB CP B(xB,σB)