CHƯƠNG 4: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THỨ CẤP Nội dung: 12h(LT:6h;TH:6h) Khái quát thị trường chứng khoán thứ cấp Thời gian: Thời gian: 2h 1.1 Khái niệm chức thị trường chứng khoán thứ cấp Sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, chúng giao dịch thị trường thứ cấp Khác với thị trường sơ cấp, tiền bán chứng khoán thị trường thứ cấp thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh không thuộc cơng ty phát hành chứng khốn Xét phương thức tổ chức giao dịch, thị trường chứng khoán bao gồm loại: Sở giao dịch chứng khoán, Thị trường phi tập trung (OTC), thị trường thứ - Thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán): thị trường việc giao dịch mua bán chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch (trading floor) Các chứng khoán niêm yết Sở giao dịch thông thường chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, qua thử thách thị trường Phương thức giao dịch Sở giao dịch phương thức đấu giá, lệnh mua, bán ghép với để hình thành giá cạnh tranh tốt - Thị trường phi tập trung (OTC): thị trường việc giao dịch mua bán chứng khốn khơng diễn địa điểm tập trung mà thông qua hệ thống computer nối mạng thành viên thị trường Các chứng khoán giao dịch thị trường phi tập trung chứng khốn cơng ty vừa nhỏ Phương thức giao dịch thị trường OTC phương thức thoả thuận, giá chứng khoán xác định sở thoả thuận thành viên thị trường - Thị trường thứ 3: thị trường, hoạt động giao dịch mua bán chứng khốn khơng thực thơng qua hệ thống đấu giá Sở giao dịch hệ thống computer thị trường OTC 1.2 Địa điểm giao dịch Thị trường chứng khoán số thị trường khác cần có địa điểm cụ thể để nhà kinh doanh, đầu tư chứng khoán gặp gỡ để thương lượng, dấu giá mua bán chứng khốn vơi Một khơng gian địa điểm vậy, để việc mua bán chứng khoán thực cách có tổ chức, có trật tự gọi Sở giao dịch chứng khốn Ngồi ra, việc giao dịch qua thị trường OTC thường khơng có địa điểm tập trung, cụ thể mà thông qua hệ thống computer nối mạng thành viên thị trường Còn giao dịch thị trường thứ ba khơng có địa điểm cụ thể, diễn nhiều hình thức như: mua bán trao tay trực tiếp, qua diện thoại,… không thực thông qua hệ thống đấu giá Sở giao dịch hệ thống computer thị trường OTC 1.3 Giá chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Thời gian: 3h 2.1 Khái niệm sở giao dịch chứng khoán Sơ giao dịch chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khốn, đồng thời nơi hình thành thị giá chứng khoán 2.2 Tổ chức sở giao dịch chứng khốn 2.2.1 Hình thức sở hữu Sở giao dịch Sở giao dịch chứng khoán tổ chức có tư cách pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật Lịch sử phát triển Sở giao dịch chứng khoán nước trải qua hình thức sở hữu sau đây: - Hình thức sở hữu thành viên: Sở giao dịch chứng khoán thành viên cơng ty chứng khốn sở hữu, tổ chức công ty trách nhiệm hữu hạn, có Hội đồng quản trị mà thành phần đa số cơng ty chứng khốn thành viên cử VD: Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, Newyork, Tokyo, TháiLan Hình thức cơng ty cổ phần: Sở giao dịch chứng khốn tổ chức hình thức công ty cổ phần đặc biệt công ty chứng khốn thành viên, ngân hàng, cơng ty tài chính, bảo hiểm sở hữu với mục tiêu lợi nhuận theo qui định Luật công ty VD: Đức, Malaysia, London, Hongkong Hình thức sở hữu nhà nước: Sở giao dịch chứng khoán Nhà nước sở hữu (phần lớn toàn bộ) trường hợp Sở giao dịch chứng khốn Warsawar, Istabul, Việt Nam… Trong hình thức trên, hình thức sở hữu thành viên phổ biến Hình thức cho phép Sở giao dịch chứng khốn có quyền tự quản mức độ định, nâng cao tính hiệu nhanh nhạy vấn đề quản lý hình thức sở hữu nhà nước Tuy nhiên, hoàn cảnh lịch sử định, việc Chính phủ nắm quyền sở hữu quản lý Sở giao dịch cho phép ngăn ngừa lộn xộn, khơng cơng hình thức sở hữu thành viên chưa bảo vệ hệ thống pháp lý đầy đủ rõ ràng Ví dụ trường hợp Hàn Quốc, Sở giao dịch chứng khoán thành lập từ năm 1956 đến năm 1963 bị đổ vỡ phải đóng cửa 57 ngày thành viên sở hữu Sở giao dịch chứng khoán gây lộn xộn thị trường; sau Nhà nước phải đứng nắm quyền sở hữu Sở giao dịch chứng khoán thời gian dài từ năm 1963 đến 1988 2.2.2 Mơ hình tổ chức Sở giao dịch: Hội đồng quản trị: Hội đồng quản trị bao gồm đại diện người có liên quan trực tiếp gián tiếp đến thị trường chứng khốn Nói chung, thành viên Hội đồng quản trị gồm đại diện cơng ty chứng khốn thành viên, số người bên đại diện cơng ty có chứng khốn niêm yết, tổ chức công nghiệp, nhà chuyên môn đại diện Chính phủ Các vụ chức năng: Thơng thường Sở giao dịch chứng khốn nước có khoảng 20 – 30 Vụ chức Tuy nhiên, giai đoạn đầu, sở có mức tối thiểu khoảng vụ chức sau: - Các Vụ chuyên môn: Vụ giao dịch; Vụ niêm yết; Vụ kinh doanh - Các Vụ phụ trợ: Vụ công nghệ tin học; Vụ nghiên cứu phát triển; Vụ kế tốn; Văn phịng 2.2.3 Thành viên Sở giao dịch chứng khoán: Thành viên Sở giao dịch chứng khốn cơng ty chứng khốn Uỷ ban chứng khoán cấp giấy phép hoạt động Sở giao dịch chứng khoán chấp nhận thành viên Sở giao dịch chứng khoán a Tiêu chuẩn để trở thành thành viên: Các Sở giao dịch chứng khốn khác có tiêu chuẩn khác việc kết nạp thành viên Sự khác trình độ phát triển thị trường qui định Dưới số tiêu chuẩn việc kết nạp thành viên - Yêu cầu tài chính: Các tiêu vốn cổ đông, vốn điều lệ, tổng tài sản có tiêu chủ yếu thường sử dụng xem xét kết nạp thành viên Vốn cổ đơng tổng tài sản có trừ tài sản nợ công ty Vốn cổ đông bao gồm vốn cổ phần, thặng dự vốn khoản lợi nhuận giữ lại Tại Mỹ, vốn cổ đông quy định tối thiểu 250.000 USD, Thái Lan 200 triệu Baht Ngoài ra, tỷ lệ nợ vốn cổ đông thu nhập cổ phiếu tiêu hay tính đến xét kết nạp thành viên Thông thường tỷ lệ nợ vốn cổ đông không vượt 1,5 lần thu nhập cổ phiếu phải đạt tỷ lệ định vòng 2-3 năm - Tiêu chuẩn nhân sự: Cơng ty chứng khốn thành viên phải có đội ngũ cán kinh doanh có đủ trình độ, có hiểu biết kinh doanh chứng khoán tư cách đạo đức tốt Cơ sở vật chất kỹ thuật: Công ty xin làm thành viên phải có địa điểm trang thiết bị điện tử cần thiết cho trình nhận lệnh, xác nhận kết giao dịch hệ thống bảng điện tử b Quyền hạn trách nhiệm thành viên: Tuỳ theo hình thức sở hữu Sở giao dịch chứng khốn, thành viên có quyền hạn sau đây: - Quyền bỏ phiếu định vấn đề quan trọng Sở giao dịch chứng khoán - Quyền giao dịch Sở giao dịch chứng khoán - Quyền nhận dịch vụ Sở giao dịch chứng khoán cung cấp - Quyền bầu đại biểu đại diện cho thành viên Hội đồng quản trị Ngoài quyền hạn trên, thành viên phải có trách nhiệm tuân thủ quy định Sở giao dịch chứng khoán, phải thực chế độ báo cáo định kỳ báo cáo bất thường theo quy định 2.3 Hoạt động sở giao dịch chứng khoán 2.3.1 Hệ thống giao dịch Hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán khởi đầu việc đặt lệnh mua bán Văn phịng giao dịch Cơng ty chứng khoán đặt địa điểm khác nước Trước đặt lệnh, khách hàng phải làm thủ tục mở tài khoản Công ty chứng khốn Lệnh khách hàng chuyền từ Văn phịng cơng ty chứng khốn đến người đại diện cơng ty sàn giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Các lệnh mua bán đấu giá với Kết giao dịch thông báo lại cho cơng ty chứng khốn khách hàng cơng ty Những lệnh thực chuyển sang hệ thống toán lưu ký chứng khoán làm thủ tục toán chuyển giao chứng khoán tiền Khách hàng < -> Công ty CK < -> Sở giao dịch CK 2.3.1.1 Mở tài khoản: Trước đặt lệnh, khách hàng mở tài khoản cơng ty chứng khốn Việc mở tài khoản phải thực sở hợp đồng khách hàng công ty chứng khốn a/ Các thơng tin liên quan đến tài khoản Khi mở tài khoản, khách hàng phải cung cấp thơng tin sau cho cơng ty chứng khốn: - Tên đầy đủ - Địa thường trú - Số điện thoại - Số chứng minh thư - Các thông tin khác số tài khoản ngân hàng, số tài khoản chứng khốn cơng ty chứng khốn khác (nếu có), thu nhập kiến thức thị trường chứng khốn - Khi có thay đổi liên quan đến thông tin trên, khách hàng phải thơng báo cho cơng ty chứng khốn b/ Loại tài khoản: - Tài khoản lưu ký: Hầu hết tài khoản khách hàng tài khoản lưu ký Khách hàng mua bán chứng khốn thơng qua tài khoản sở giao Nếu khách hàng khơng thực việc tốn vào ngày tốn quy định, cơng ty chứng khốn có quyền bán chứng khốn có tài khoản để lấy tiền tốn - Tài khoản ký quỹ: Khách hàng sử dụng tài khoản để vay tiền chứng khốn cơng ty chứng khốn - Tài khoản uỷ thác Là tài khoản qua khách hàng uỷ thác cho nhà mơi giới quyền mua bán chứng khốn mà khơng cần thơng báo có đồng ý khách hàng c/ Báo cáo tài khoản Hàng tháng, cơng ty chứng khốn phải gửi cho khách hàng báo cáo tình trạng tài khoản khách hàng Báo cáo phải ghi rõ thay đổi tài khoản 2.3.2 Đặt lệnh loại lệnh 2.3.2.1 Đặt lệnh Khi khách hàng muốn giao dịch, họ phải đặt lệnh hình thức sau đây: - Đặt lệnh trực tiếp phịng lệnh cơng ty chứng khoán - Đặt lệnh qua điện thoại - Qua mạng vi tính nối mạng trực tiếp với phịng lệnh cơng ty chứng khốn Nội dung mẫu lệnh gồm thơng tin sau: - Lệnh Mua hay Bán, in sẵn với mẫu khác - Số lượng - Tên chứng khoán, mã số loại chứng khoán - Tên khách hàng mã số - Ngày đặt lệnh - Thời gian có hiệu lực lệnh 2.3.2.2 Loại lệnh a Lệnh thị trường (Market order): Người lệnh chấp nhận mua, bán theo giá hành thị trường b Lệnh giới hạn (Limit order): Đối với việc chào bán, giá giới hạn giá thấp sẵn sàng bán Đối với việc chào mua, giá cao sẵn sàng mua c Lệnh dừng (Stop order) Lệnh dừng để bán: Khách hàng mua 100 cổ phần với giá 12 ngàn đồng/cổ phần Sau thời gian giá cổ phiếu lên tới 20 ngàn đồng/cổ phần Khách hàng chưa muốn bán ông ta cho giá tăng Nhưng để đề phịng trường hợp giá khơng tăng mà lại giảm, khách hàng đặt lệnh dừng với người đại diện cơng ty chứng khốn để bán với giá 19 ngàn đồng/cổ phần chẳng hạn Nếu thực tế giá cổ phiếu khơng tăng mà lại giảm giá cổ phiếu giảm tới 19 ngàn, người mơi giới bán cho ông ta Lệnh dừng để mua: Lệnh thường dùng trường hợp bán khống để giới hạn thua lỗ Chẳng hạn khách hàng vay công ty chứng khoán số cổ phần bán với giá 30 ngàn đồng/cổ phần với hy vọng giá cổ phiếu giảm xuống tới 20 ngàn đồng/ cổ phần, ông ta mua để trả Nhưng để đề phòng trường hợp giá cổ phiếu không giảm mà lại tăng, khách hàng đặt lệnh dừng để mua với giá 35 ngàn đồng Khi giá lên tới 35 ngàn đồng, người mơi giới mua cổ phiếu cho ông ta ông ta giới hạn thua lỗ mức ngàn đồng / cổ phần Một lệnh dừng để mua đưa mức giá thị trường hành lệnh dừng để bán đưa thấp giá thị trường hành Các loại lệnh khác: loại lệnh đưa nhằm mục đích định - Lệnh giới hạn dừng (stop limit): giống lệnh dừng chuyển thành lệnh giới hạn không chuyển thành lệnh thị trường đạt tới điểm dừng - Lệnh thực toàn hay huỷ bỏ (Fill or Kill): loại lệnh thực toàn huỷ bỏ - Lệnh thực huỷ bỏ (Immediate or cancel IOC): lệnh thực phần đó, phần cịn lại bị huỷ bỏ - Lệnh tồn không (All or None, AON): với thời hạn cho trước, chẳng hạn ngày, lệnh phải thực tồn bộ, khơng khách hàng khơng chấp nhận việc thực Thị trường chứng khốn phi tập trung – Giao dịch qua quầy (OTC) Thời gian: 1h 3.1 Khái niệm thị trường OTC 3.2 Đặc điểm hoạt động Thực hành gian: 5h Thời Kiểm tra gian: 1h Thời Bài thực hành chương 4: - Trình bày hiểu biết thị trường chứng khốn thứ cấp Việt Nam - Giải thích lệnh mua bán chứng khoán sở giao dịch chứng khoán - Trả lời câu hỏi trắc nghiệm thị trường chứng khoán thứ cấp CHƯƠNG 5: ĐẦU TƯ VÀ PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN Nội dung: Thời gian: 15h(LT:7h;TH:8h) Đầu tư chứng khoán gian:2h Thời 1.1 Khái niệm Đầu tư chứng khốn hình thức đầu tư phổ biến nước có kinh tế thị trường thị trường chứng khốn phát triển Mục đích đầu tư chứng khoán trước hết nhằm thu lợi nhuận từ số tiền bỏ đầu tư Phần lợi nhuận hình thành từ lợi tức chứng khoán mà chủ doanh nghiệp trả cho người đầu tư theo qui định phần chênh lệch giá chứng khoán họ chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khốn thị trường Tiếp đến mục đích đầu tư chứng khốn để phân tán rủi ro gặp tương lai nhờ đa dạng hóa hình thức đầu tư; để thực quyền kiểm sốt tham gia quản trị doanh nghiệp với tư cách người nắm cổ phần, vốn góp chi phối Các mục đích khác tùy theo ý định nhà đầu tư, song tổng hợp mục tiêu tình cụ thể 1.2 Rủi ro đầu tư chứng khoán 1.2.1 Khái niệm rủi ro đầu tư chứng khoán Rủi ro đầu tư chứng khoán định nghĩa dao động lợi nhuận Dao động cao rủi ro cao ngược lại Nguyên nhân rủi ro: Chúng ta biết dao động thu nhập, dao động giá chứng khoán hay cổ tức lãi suất yếu tố gây rủi ro Một số rủi ro nằm kiểm sốt cơng ty phát hành ảnh hưởng đến số lượng lớn chứng khoán Một số rủi ro phát sinh từ nội công ty cơng ty kiểm sốt mức tương đối Trong đầu tư, rủi ro yếu tố nằm ngồi cơng ty, khơng kiểm sốt có ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường tất loại chứng khoán gọi rủi ro hệ thống Ngược lại, rủi ro yếu tố nội gây ra, kiểm sốt tác động đến ngành hay tới cơng ty, chứng khốn, gọi rủi ro không hệ thống Rủi ro hệ thống ảnh hưởng đến giá tất loại chứng khốn Những thay đổi kinh tế, trị, xã hội yếu tố tạo rủi ro hệ thống Rủi ro không hệ thống yếu tố khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình cơng hay yếu tố khác gắn với thay đổi thu nhập công ty gây Các yếu tố rủi ro không hệ thống thường độc lập với yếu tố rủi ro liên quan đến tồn thị trường nói chung Do rủi ro thường ảnh hưởng đến công ty cụ thể nên phải xem xét cho cơng ty cách riêng biệt Những công ty chịu ảnh hưởng cao rủi ro hệ thống công ty mà doanh số, lợi nhuận giá chứng khoán thường theo sát diễn biến kinh tế diễn biến thị trường chứng khoán Phần lớn công ty ngành công nghiệp khai khống, ngành có định phí lớn chịu ảnh hưởng nhiều loại rủi ro Trong ngành công nghiệp, người ta thấy ngành liên quan đến sản xuất ô tô chịu ảnh hưởng cao rủi ro hệ thống, ngành: thép, cao su, kính, Các cơng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng, định phí bé thường có rủi ro khơng hệ thống cao Ví dụ công ty cung cấp nhu yếu phẩm điện thoại, lượng, dệt, thực phẩm Doanh số, lợi nhuận giá cổ phiếu công ty không phụ thuộc nhiều vào diễn biến kinh tế hay tình hình chung thị trường chứng khốn Rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống lại chia nhỏ thành rủi ro khác Rủi ro hệ thống đổi với trái phiếu nói chung thường xác định rủi ro lãi suất; cổ phiếu gọi rủi ro thị trường Đối với chứng khốn nói chung, có thêm rủi ro sức mua Có thể chia rủi ro không hệ thống thành rủi ro kinh doanh rủi ro tài 1.2.2 Rủi ro hệ thống 1.2.2.1 Rủi ro thị trường Giá cổ phiếu dao động mạnh khoảng thời gian ngắn thu nhập công ty không thay đổi Nguyên nhân khác phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư loại cổ phiếu nói chung hay nhóm cổ phiếu nói riêng Những thay đổi mức sinh lời phần lớn loại cổ phiếu thường chủ yếu hy vọng nhà đầu tư vào thay đổi gọi rủi ro thị trường Nếu coi khoản đầu tư khoản tiêu dùng ngay, ta thấy người mua cổ phiếu, bỏ hội mua hàng hoá hay dịch vụ thời gian sở hữu cổ phiếu Nếu, khoảng thời gian nắm giữ cổ phiếu đó, giá hàng hố dịch vụ tăng, nhà đầu tư bị phần sức mua Giá hàng hoá dịch vụ tăng gọi lạm phát, giá hàng hoá giảm gọi giảm phát Cả lạm phát giảm phát liên quan đến khái niệm rủi ro sức mua Nói chung, rủi ro sức mua thị trường kèm với lạm phát, tượng giảm phát nước xảy Nguyên nhân lạm phát giá thành sản phẩm nhu cầu hàng hoá, dịch vụ tăng so với mức cung Lạm phát tăng nhu cầu tăng lên kinh tế có nhiều cơng ăn việc làm Tại lúc này, mức cung không tăng kịp sản xuất mở rộng Với nhu cầu nhiều lên, loại hàng hoá dịch vụ phải phân bổ theo mức giá tăng lên mà làm cho cung cầu cân Lạm phát tăng giá thành phẩm: Giá nguyên vật liệu tiền công tăng lên, nhà sản xuất cố gắng bù đắp lại cách tăng giá hàng hoá Trong mơi trường kinh tế có nhiều cơng ăn việc làm, tiền cơng trả cao giá hàng hoá tăng, ngược lại giá hàng hoá tăng địi hỏi tiền cơng tăng lên, chu trình lặp lặp lại Ta nói rủi ro sức mua thường kèm với thay đổi giá hàng hố, dịch vụ câu hỏi đặt thay đổi giá hàng hoá cụ thể coi thước đo tính lạm phát Thức đo thông dụng sử dụng để xác định mức thay đổi giá hàng hoá, dịch vụ số giá hàng tiêu dùng Chỉ số sử dụng số loại hàng hoá dịch vụ để tính tốn, gồm thức ăn, đồ dùng nhiều loại dịch vụ, từ y tế đến tiền học để tính tốn Các nhà đầu tư cần tính kèm lạm phát vào thu nhập kỳ vòng để bù đắp rủi ro sức mua, mức đo % biến động giá Nếu số hàng tiêu dùng 100 vào đầu năm cuối năm 103 ta nói lạm phát 3% Nếu từ năm thứ đến năm thứ 3, số biến động từ 103 lên 109 tỷ lệ lạm phát vào khoảng 5,8% [1 09-103/103] Sự cần thiết phải điều chỉnh thu nhập kỳ vọng theo biến động giá chứng minh ví dụ đơn giản sau Giả sử bạn vay 100 đồng ngày hôm hứa trả 105 đồng vào cuối năm, lãi suất 5% Tuy nhiên giá năm tăng lên tới 6%, 105 đồng nhận vào cuối năm có sức mua khoảng 98 đồng so với đầu năm Như vậy, bạn phải cộng thêm tỷ lệ lạm phát vào lãi suất, tức 11% để cuối năm bạn nhận lãi suất thực 5% Cũng giống lãi suất có ảnh hưởng đến giá tất loại chứng khoán, thay đổi sức mua làm ảnh hưởng đến chúng Nếu số giá hàng tiêu dùng vào khoảng 8% hàng năm năm sau dự kiến 9% mức thu nhập chứng khốn địi hỏi phải tăng lên Điều tác động đến giá loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu cổ phiếu công ty 1.2.3 Rủi ro không hệ thống Rủi ro không hệ thống phần tổng rủi ro gắn liền với công ty hay ngành cơng nghiệp cụ thể đó, ngồi rủi ro gắn liền với toàn thị trường Những yếu tố khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình cơng nhiều yếu tố khác nguyên nhân gây thay đổi thu nhập từ cổ phiếu công ty Do yếu tố ảnh hưởng tới ngành hay công ty cụ thể nên chúng phải xem xét cho công ty Sự không chắn khả tốn cơng ty môi trường hoạt động kinh doanh tình trạng tài cơng ty Những rủi ro gọi rủi ro kinh doanh rủi ro tài Ở đây, khía cạnh chung rủi ro kinh doanh rủi ro tài 1.2.3.1 Rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh tình trạng hoạt động cơng ty, có thay đổi tình trạng cơng ty bị sút giảm lợi nhuận cổ tức Nói cách khác, lợi nhuận dự kiến tăng 10% hàng năm năm tiếp theo, rủi ro kinh doanh cao lợi nhuận tăng tới 14% hay giảm xuống 6% so với lợi nhuận nằm khoảng 11-9% Mức độ thay đổi so với xu hướng dự kiến coi rủi ro kinh doanh Rủi ro kinh doanh chia làm hai loại bản: Bên nội Rủi ro kinh doanh nội phát sinh trình vận hành hoạt động cơng ty Mỗi cơng ty có loại rủi ro nội riêng mức độ thành công công ty thể qua hiệu hoạt động Trong phạm vi rộng hơn, rủi ro kinh doanh bên trường hợp xảy nằm kiểm sốt cơng ty làm ảnh hưởng đến tình trạng hoạt động cơng ty Mỗi cơng ty có kiểu rủi ro bên riêng, phụ thuộc vào yếu tố môi trường kinh doanh cụ thể cơng ty Các yếu tố bên ngồi, từ chi phí tiền vay đến cắt giảm ngân sách, từ mức thuế nhập tăng đến suy thoái chu kỳ kinh doanh , có lẽ yếu tố quan trọng chu kỳ kinh doanh Doanh số số ngành cơng nghiệp thép, tơ có xu hướng bám sát chu kỳ kinh doanh doanh số số ngành khác lại có xu hướng ngược lại nhà cửa Dân số làm ảnh hưởng đến thu nhập thông qua thay đổi lứa tuổi, giới tính, phân bố theo địa dư Các sách trị phần rủi ro bên ngồi, sách tiền tệ tài khố làm ảnh hưởng đến thu nhập thơng qua tác động chi phí nguồn vốn Nếu giá trị đồng tiền cao người mua trả góp hỗn mua quyền địa phương khơng bán trái phiếu để tài trợ cho dự án cấp nước Tình hình kinh tế chung có ảnh hưởng đến mức thu nhập chung Đây tác động bên hay gọi rủi ro Nhưng, đứng giác độ rủi ro nội tại, cơng ty điều chỉnh chu kỳ kinh doanh nào? Nếu tách chi phí hoạt động làm chi phí bất biến chi phí khả biến, thấy thu nhập thay đổi, chi phí bất biến chiếm phần quan trọng tổng chi phí, cơng ty khó cắt giảm chi phí kinh tế suy thối chậm chạp việc đáp ứng nhu cầu vào lúc kinh tế tăng trưởng Những cơng ty có rủi ro nội lớn khả đáp ứng không nhanh thay đổi tình hình kinh doanh Mặt khác, tổng thu nhập từ loạt loạt sản phẩm, thấy rõ ràng sản phẩm không bị biến động theo chu kỳ kinh doanh, không bị biến động mức độ thời gian Trong phạm vi này, rủi ro nội giảm xuống trải rộng sản phẩm hay loại sản phẩm Phạm vi thay đổi lên xuống tổng thu nhập dẫn đến thay đổi lợi nhuận gọi rủi ro nội Nếu có sụt giảm thu nhập từ loại sản phẩm bù đắp loại sản phẩm khác, làm cho tổng thu nhập khơng thay đổi coi công ty sử dụng việc đa dạng hố sản phẩm để bảo vệ chống lại rủi ro kinh doanh Sự sút giảm thu nhập giảm thiểu tác động vào lợi nhuận thông qua cắt giảm chi phí sản xuất 1.2.3.2 Rủi ro tài Rủi ro tài liên quan đến việc công ty tài trợ cho hoạt động Người ta thường tính tốn rủi ro tài việc xem xét cấu trúc vốn công ty Sự xuất khoản nợ cấu trúc vốn tạo cho công ty nghĩa vụ trả lãi Và nghĩa vụ trả lãi phải tốn cho cơng ty trước kinh doanh cổ tức cho cổ phiếu thường nên có tác động lớn đến cổ tức Rủi ro tài rủi ro tránh phạm vi mà nhà quản lý có tồn quyền định vay hay không vay Một công ty không vay nợ chút khơng có rủi ro tài Bằng việc vay, cơng ty thay đổi dịng thu nhập cổ phiếu thường Cụ thể là, việc sử dụng hệ số đòn bẩy tỷ lệ vay nợ có hệ quan trọng người nắm giữ cổ phiếu thường, làm tăng mức biến động thu nhập họ, ảnh hưởng đến dự kiến họ thu nhập, làm tăng rủi ro họ Giả sử có hai cơng ty có hoạt động kinh doanh nhau, khác cấu vốn: Cơng ty C, nguồn vốn hồn tồn từ triệu cổ phiếu thường, bán với giá 20 đôla/1cổ phiếu Công ty khác, cơng ty D, có nguồn nửa từ cổ phiếu thường 500.000 cổ phiếu, bán với giá 20 đô la/ cổ phiếu nửa từ vay nợ 10 triệu USD với lãi vay 5% Như vậy, tài sản có cơng ty 20 triệu USD, dự kiến có lợi nhuận triệu USD, 5% tổng tài sản Chúng ta giả sử khơng có thuế thu nhập cơng ty Thu nhập triệu USD dễ dàng chuyển đổi sang thu nhập cho cổ phiếu Công ty C có lãi la/1 cổ phiếu Công ty D phải trả lãi 500.000 đô la 10 triệu x 5% phần lại chia cho cổ phiếu lãi đô la/1cổ phiếu Tại điểm này, hai cơng ty có mức thu nhập cổ phiếu đô la Như ta khơng thấy có hệ việc vay nợ thu nhập cổ đông Chúng ta xem xét hệ việc vay nợ hai công ty năm kinh doanh tốt năm kinh doanh xấu, thu nhập tăng lên 50% hay giảm 50%, bảng sau: Chỉ tiêu Năm tốt Năm xấu Mức thu nhập tài sản 7.5% 2.5% Lợi nhuận 1.5 triệu triệu Lợi nhuận cổ phiếu: Công ty C 1.5 đôla 0.5 đôla Công ty D 2.0 đôla 0.0 đôla Chúng ta nhớ lại cơng ty có lãi cổ phiếu đô la Do vậy, 50% tăng lên thu nhập từ triệu lên 1,5 triệu làm tăng 50% tăng lên thu nhập cổ phiếu công ty C 100% công ty D Trong trường hợp công ty D, ảnh hưởng nhân lên người cho vay hưởng lãi suất 5% số tiền cho vay, tình hình hoạt động cơng ty tốt hay xấu Do vậy, cổ đông công ty có vay nợ cơng ty D hưởng nhiều tình hình kinh doanh tốt lên Ngược lại, 50% giảm thu nhập từ triệu đô la xuống 500.000 đô la làm cho lợi nhuận cổ phiếu công ty C giảm xuống 50% từ đô la xuống 0.5 đô la lợi nhuận cổ phiếu Công ty D giảm từ xuống Ta dễ dàng thấy lợi nhuận tụt xuống 500.000 la, thu nhập tài sản cịn 2,5%, người cho vay hưởng 5% lãi suất chênh lệch phải bù đắp việc giảm lợi nhuận cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường Rủi ro cổ đơng xem xét cách đơn giản Nếu Cơng ty có tỷ lệ thu nhập âm vài năm vốn cổ phần biến Cơng ty C có lợi nhuận cổ phần 0,5 đô la thu nhập tổng tài sản 2,5%, Cơng ty D số khơng Như điều xảy tỷ lệ thu nhập tổng tài sản 0? Cơng ty C có lợi nhuận cho cổ phần cịn Cơng ty D cổ phần lỗ 0,5 la phải trả lãi vay Tỷ lệ thu nhập tổng tài sản âm có tác động lớn Ví dụ: tỷ lệ thu nhập tổng tài sản - 4% nhân lên thành - 22% lỗ vốn cổ phần Công ty D Nếu vịng vài năm vốn cổ phần biến Rủi ro phá sản Công ty tỷ lệ thuận với mức độ sử dụng hệ số địn bẩy tài hay rủi ro tài 1.3 Những quan tâm trước định đầu tư chứng khốn Ln có nhân tố then chốt cần phải quan tâm trước đầu tư tiền bạc vào loại cổ phiếu đó: 1.3.1 Đảm bảo an tồn vốn Để kế hoạch đầu tư khơng đối mặt với rủi ro lớn, trước tiên nhà đầu tư cần đảm bảo cho đồng vốn an tồn, khơng bị giảm sút cách xây dựng danh mục đầu tư đa đạng Các nhà đầu tư đơi nhầm lẫn, có nhầm lẫn làm họ thua lỗ hay phá sản Việc chia nhiều loại chứng khoán khác thực chất phân tán rủi ro Mọi người biết rằng, công ty tưởng chừng vững thị trường tiềm ẩn nguy phá sản, danh mục đầu tư đa dạng tốt nhiêu, cổ phiếu thắng bù đắp cho cổ phiếu thua Nếu bạn có số tiền ỏi nên mua chứng khốn cơng ty mà bạn làm việc, gia nhập hội đầu tư, hay mua cổ phiếu Quỹ hỗ tương Khơng có vậy, giá cổ phiếu tăng liên tục thời gian định mang lại cho nhà đầu tư khoản lãi lớn nhiều, chừng đà tăng trưởng đẩy loại cổ phiếu lên mức giá cao cách giả tạo Vậy bạn nên mua vào, hay bán ra, cổ phiếu công ty thời điểm này? “Không nên tham lam mà “găm giữ” cổ phiếu để chờ tăng giá cao Điều quan trọng phải xác định đâu thời điểm cổ phiếu chuẩn bị giá để kịp thời bán ra, để giá xuống thấp cho dù có bán chẳng có muốn mua”- Doug cho biết 1.3.2 Sự đổi cách tân Khái niệm đổi không đơn dành để nói phát minh, sáng chế Nó cách thức để tiến hành hoạt động kinh doanh cũ Một công ty hăng hái, nhiệt huyết với đổi cổ phiếu cơng ty thị trường chứng khoán hứa hẹn tiềm tăng trưởng lớn Trong khi, công ty bảo thủ không chịu khỏi lối mòn điều hành sản xuất quản lý, dẫn đến tình trạng trì trệ kéo dài, cổ phiếu cơng ty “dậm chân chỗ” thị trường chứng khoán Điều quan trọng để chiến lược đầu tư thành cơng việc nắm bắt tính động cổ phiếu Do đó, nhà đầu tư nên tìm hiểu xem cơng ty mà dự định đầu tư có thực hướng đến phương pháp kinh doanh gặp khó khăn hay khơng 1.3.3 Tình hình nhân “Mọi hoạt động kinh doanh người thực Do vậy, việc nắm bắt tình hình nhân cơng ty mà bạn dự định đầu tư cần thiết”- Doug nói Theo ơng, khơng phải cơng việc q khó khăn Khơng có tất kỹ năng, kinh nghiệm danh tiếng để điều hành hoạt động kinh doanh, điều quan trọng chỗ họ có với cơng việc hay khơng “Khi tơi nhìn vào tình hình nhân sự, tơi muốn thấy nỗ lực công việc nhân viên công ty mà tơi dự định đầu tư”- Dough nói- “Một cơng ty có tình hình nhân khơng ổn định với thay đổi nhân viên ln xồnh xoạch chắn công ty tốt để bạn bỏ vốn đầu tư” Hơn nữa, theo nhận định Doug, tình hình nhân yếu tố định để công ty bán cổ phiếu Nếu nhà quản lý cấp cao công ty, người chịu trách nhiệm thành bại công ty, bắt đầu bỏ đi, xem dấu hiệu bất lợi cho tương lai công ty Khi đó, bạn cần phải theo dõi tìm hiểu xem lại có thay đổi Đặc biệt, phát dấu hiệu cho thấy công ty bắt đầu xuống dốc lĩnh vực kinh doanh chính, tốt bạn nên nhanh chóng bán cổ phiếu cơng ty tìm mua cổ phiếu công ty khác lĩnh vực mạnh có ban quản trị ổn định 1.3.4 Bản cáo bạch Bản cáo bạch cơng ty thị trường chứng khốn ln xem phương tiện chủ yếu giúp nhà đầu tư đánh giá mức độ sinh lời triển vọng công ty trước định bỏ vốn đầu tư Một định thiếu thơng tin buộc nhà đầu tư phải trả giá đắt Bởi vậy, nhà đầu tư nên đọc Bản cáo bạch cách kỹ lưỡng tìm hiểu rõ ưu khuyết điểm thực công ty, đánh giá cẩn thận yếu tố công ty dự định đầu tư thông qua thông tin Bản cáo bạch Mặc dù đợt chào bán hội đầu tư tốt chúng thường mang lại lợi nhuận ban đầu cao cổ phiếu tăng giá, rủi ro tồn khơng có bảo đảm bạn thu tiền chênh lệch tiền chênh lệch mức mà bạn trông đợi “Tôi bắt đầu phân tích cổ phiếu cơng ty Bản cáo bạch cơng ty Trong q trình thực hiện, tơi tự đặt cho số mục đích quan trọng tìm hiểu xem việc kinh doanh cơng ty có tiến triển hay khơng, lợi nhuận trung bình nào, nợ nần Doanh thu tăng có nghĩa lợi nhuận tăng dẫn tới giá cổ phiếu tăng Nhưng số chưa phải nói lên tất Do vậy, cần thiết nghiên cứu Bản cáo bạch cách kỹ lưỡng để tìm dấu hiệu tăng trưởng cơng ty”- Doug nói Các nhà đầu tư nên tìm hiểu sản phẩm cơng ty kinh doanh, chí khách hàng cơng ty, đặt câu hỏi sản phẩm công ty khả kiểm soát thị trường chúng… Bạn tìm thấy thơng tin vấn đề phần khác Bản cáo bạch 1.3.5 Kế hoạch kinh doanh “Nếu công ty mà bạn dự định đầu tư khơng có kế hoạch kinh doanh tốt, triển vọng tăng lợi nhuận cổ phiếu gần không Bạn đừng mắc phải sai lầm Kinh doanh đấu trí, để kiếm lời từ cổ phiếu, bạn cần hiểu cơng ty làm có định hướng cho tương lai”- Doug nói Tất hoạt động kinh doanh phải lên kế hoạch nhắm đến mục tiêu định Kế hoạch kinh doanh tạo trọng điểm mà công ty cần tập trung vào Các nhà đầu tư bỏ qua việc nghiên cứu kế hoạch kinh doanh, muốn có khoản đầu tư sinh lời Việc tìm hiểu kế hoạch kinh doanh cơng ty khơng q dễ khơng q khó Các nhà đầu tư tìm hiểu từ nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu công ty Họ người am hiểu cổ phiếu hết Phân tích chứng khốn Thời gian:5h 2.1 Khái niệm Phân tích chứng khốn bước khởi đầu cho hoạt động đầu tư chứng khoán Mục tiêu phân tích chứng khốn giúp cho nhà đầu tư chứng khoán lựa chọn định đầu tư chứng khốn có hiệu nhất, mang lại lợi nhuận tối đa với rủi ro tối thiểu Kết phân tích chứng khốn phải làm rõ cho lựa chọn dịnh đầu tư Nó phải trả lời đượccác câu hỏi bản: nên đầu tư, nên đầu tư vào loại chứng khoán với giá sao, nên rút khỏi thị trường… Để đạt kết đó, việc phân tích chứng khốn cần tiến hành theo qui trình cụ thể, khoa học Phân tích chứng khốn thường dựa hai loại phân tích: phân tích phân tích kỹ thuật 2.2 Phân tích 2.2.1 Khái niệm: Phân tích ( Fondamental Analysis) trình phân tích xem xét mơi trường kinh tế vĩ mô điều kiện bối cảnh cụ thể cơng ty có chứng khốn phát hành lưu thông TTCK gây tác động đến tình hình tài chính, khả mang lại lợi nhuận, lợi tức cổ phần, giá cổ phiếu thị trường Nội dung phân tích nhằm vào nội dung lớn là: phân tích tích kinh tế vĩ mơ phân tích tài - Phân tích kinh tế vĩ mơ phân tích yếu tố vĩ mơ, bao trùm có ảnh hưởng khoảng khơng gian rộng lớn đến công ty như: + Nền kinh tế giới + Nền kinh tế nội địa + Lãi suất + Chính sách tài chính, sách tiền tệ + Kinh tế ngành có liên quan Phân tích tài chính, nội dung chủ yếu phân tích phần nhà phân tích tập trung phân tích: bảng cân đối tài khoản báo cáo kết kinh doanh công ty để xem xét chất lượng công ty việc phát triển cơng ty theo thời gian, nhờ tiên đoán chuyển biến giá chứng khoán Việc phân tích đánh giá chứng khốn giá trị hay giá trị hành + Phân tích bảng cân đối kế tốn: Bảng cân đối kế tốn với nội dung ghi chép phản ánh tình hình tài sản vốn công ty thời điểm định, nói bảng cân đối kế tốn gương phản ánh tổng qt tình trạng tài cơng ty Do đó, việc phân tích, đánh giá bảng cân đối kế tốn có ý nghĩa quan trọng Bảng cân đối kế toán chia làm hai phần: Phần Tài sản (Asset): phần phản ánh tồn tài sản hữu cơng ty, bao gồm tài sản lưu động (Current Assets) với vốn tiền, đầu tư tài ngắn hạn, khoản phải thu, hàng tồn kho, tài sản lưu động khác tài sản cố định (Fixed Assets) gồm TSCĐ hữu hình, TSCĐ vơ hình, đầu tư dài hạn, chi phí XDCB dở dang,… Phần Nguồn vốn (Capital) gồm có: = Nợ (Debt): phản ánh tồn số nợ có mà cơng ty phải trả, khoản nợ bao gồm: Nợ ngắn hạn (Short debt): gồm vay ngắn hạn, khoản phải trả người bán, lương khoản phải trả công nhân viên, thuế khoản phải nộp ngân sách Nhà nước Nợ dài hạn (Long term debt) gồm vay dài hạn, trung hạn, nợ dài hạn khác (trái phiếu….) = Nguồn vốn chủ sở hữu: nguồn vốn tự có theo nghĩa rộng bao gồm vốn cổ phần, quỹ, lợi nhuận chưa phân phối khoản khác Phần chênh lệch tài sản với nợ thể bảng cân đối kế toán giá trị tài sản thực công ty Như vậy, bảng cân đối kế toán cho ta thấy nét bản,bao trùm toàn tài sản, vốn liếng cơng ty, để từ phương pháp phân tích đánh giá biết trạng cơng ty Ví dụ bảng cân đối kế tốn Công ty Động lực ngày 31/12/2005 Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền A Tài sản lưu động 15.000 A Nợ phải trả 15.000 I Tiền 3.700 I Nợ ngắn hạn 10.000 II Đầu tư TC ngắn hạn 1.000 II Nợ dài hạn 5.800 III Phải thu 2.900 IV Hàng tồn kho 5.850 V TSLĐ khác 1.550 B TSCĐ 21.000 B Nguồn vốn chủ SH 20.200 I.TSCĐ hữu hình 21.000 I Nguồn vốn-quỹ 18.000 - TSCĐ hữu hình 18.000 Nguồn vốn kinh doanh (vốn cổ phần) 17.300 - TSCĐ vơ hình 500 Các quỹ 1.600 II Đầu tư TC dài hạn 1.000 3.Lãi chưa chia 800 III Chi phí XDCB 1.500 Nguồn vốn đầu tư XDCB 1.700 II Nguồn kinh phí 500 Tổng cộng nguồn vốn 36.000 Tổng cộng tài sản 36.000 III Nợ khác + Phân tích báo cáo kết kinh doanh Đây báo cáo tài nhà phân tích tài quan tâm, cung cấp số liệu hoạt động kinh doanh mà công ty thực kỳ Nó cịn sử dụng hướng dẫn để dự tính xem cơng ty hoạt động tương lai Nội dung báo cáo kết kinh doanh thay đổi theo thời kỳ tuỳ theo yêu cầu quản lý, phải phản ánh bốn nội dung sau: doanh thu, giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp, lãi lỗ xác định qua đẳng thức sau: Lãi (+) Doanh = Lỗ (-) thu Giá vốn - hàng bán Chi phí - bán hàng Chi phí - quản lý doanh nghiệp Để minh hoạ , xem xét bảng báo cáo kết kinh doanh (dạng rút gọn) công ty Động lực năm 2005 sau: Chỉ tiêu Số tiền - Tổng doanh thu 99.500 - Các khoản giảm trừ 5.900 Doanh thu 93.600 Giá vốn hàng bán 76.720 Lợi nhuận gộp 16.880 Chi phí bán hàng 4.550 Chi phí quản lý 5.620 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 6.720 Lơi tức hoạt động tài 120 Tổng lợi nhuận trước thuế 6.830 Thuế lợi tức phải nộp 2.050 10 Lợi nhuận sau thuế 4.780 2.2.2 Các dạng phân tích báo cáo tài cơng ty Trang 64 PT & ĐT CK 2.3 Phân tích kỹ thuật 2.3.1 Khái niệm: Quá trình nghiên cứu xu hướng lên giá, xuống giá thị trường chứng khốn nói chung trào lưu lên xuống giá cổ phiếu công ty – gọi phân tích kỹ thuật Với việc phân tích kỹ thuật cho phép người đầu tư chọn thời điểm thích hợp để mua bán chứng khốn cho có lợi Phân tích kỹ thuật nghiên cứu số cung cầu chứng khoán dựa nghiên cứu số lượng giá Nhà phân tích dùng biểu đồ để phân tích chiều hướng giá Hầu hết phân tích thực để phân tích ngắn trung hạn Khơng giống phân tích bản, nhà phân tích kỹ thuật khơng quan tâm đến vị tài cơng ty 2.3.2 Phương pháp phân tích: 2.3.2.1 Phương pháp biểu đồ theo lý thuyết DOW: Lý thuyết DOW lý thuyết nhà sáng lập Charles Henry Dow, với việc thừa nhận phân tích lực lượng tác động đến giá cổ phiếu bao gồm yếu tố: - Xu hướng yếu vận động lâu dài giá, kéo dài từ vài tháng đến vài năm - Các xu hướng phụ (hay trung tâm) độ lệch giá so với xu hướng yếu gây - Các xu hướng thứ yếu dao động hàng ngày có tầm quan trọng Lý thuyết DOW cố gắng nhận thức xu hướng lâu dài trước mắt ảnh hưởng đến thị cổ phiếu để phân tích kỹ thuật Ơng cho số bình qn ngành công nghiệp với 30 loại cổ phiếu (DJIA)-DOWN JONES INSDUSTRIAL AVERAGE) (DJTA)- DOWN JONES INSDUSTRIAL AVERAGE) số bình quân ngành vận tải với 20 loại cổ phiếu hai số chủ yếu xu hướng tác động đến giá cổ phiếu Lý thuyết DOW gắn liền với khái niệm mức hỗ trợ mức đề kháng giá cổ phiếu Trong mức hỗ trợ mức giá trị mà giá thị trường khơng có khả rớt xuống Còn mức đề kháng giá trị mà giá trị thị trường khó tăng lên cao Biểu đồ sau thể xu hướng theo lý thuyết biểu đồ DOW Trang 257TT CK Xu hướng cịn gọi trào lưu chính, trào lưu thứ (Primary Trend) trào lưu ảnh hưởng có tính định đến biến động lên xuống giá thị trường chứng khoán Xu hướng phụ - xu hướng thứ hai (Secondary Reaction) gây tác động đến giá thị trường ngược lại với trào lưu chính- xét lâu dài tn theo trào lưu chính- người ta gọi phản ứng nghịch Xu hướng thứ yếu gây tác động nhỏ ảnh hưởng đến lên xuống giá chứng khoán hàng ngày, không ảnh hưởng đến lên xuống giá chứng khốn theo trào lưu, xu hướng Charles Henry Dow người đầu ngành phân tích kỹ thuật – ông dựa vào lý thuyết để đến kết luận quan trọng cho nhà đầu tư, kinh doanh chứng khoán là: + Khi có dấu hiệu xác nhận trào lưu lên giá nên bắt đầu mua chứng khốn vào + Khi có dấu hiệu xác nhận trào lưu xuống giá nên bắt đầu bán chứng khoán + Dựa vào trào lưu lên hay xuống dự đốn thăng trầm kinh tế xảy 2.3.2.1 Phương pháp biểu đồ mơ hình giá khốn: Đây biểu đồ sử dụng đồ thị giá khoán để từ làm bộc lộ thị giá chứng khốn với hướng tương lai gần: giúp nhà nhà đầu tư có ý thức rõ rệt thời gian ngắn việc mua bán chứng khoán 2.3.2.2 Các lý thuyết thị trường - Lý thuyết lợi nhuận “ngắn”: trường hợp dự đoán giá chứng khoán giảm tương lai, nhà kinh doanh chứng khoán vay chứng khoán để bán sau đến hạn họ tốn cho chứng khoán vay với giá thấp giá bán trước đây- chênh lệch lợi nhuận “ ngắn” nhà kinh doanh chứng khoán - Lý thuyết mua bán chứng khốn “số lượng ít”: lý thuyết chủ yếu tập trung vào hoạt động giao dịch nhà đầu tư loại nhỏ, khối lượng mua bán chứng khốn thường khơng q lơ (không 100 CK) Lý thuyết cho nhà đầu tư nhỏ thường định mua bán chứng khốn khơng lúc, giá chứng khốn lên giá cao nhât, thay bán họ lại mua, ngược lại giá chứng khốn xuống thấp nhất, thay cần phải mua họ lại bán.Trong trường hợp giao dịch với số lượng bị thiệt hại 2.3.3 Các tiêu phân tích kỹ thuật Trang 196 PT & ĐTCK 2.3.3.1 Các số giá bình qn động giá chứng khốn a Chỉ số giá chứng khốn b Bình qn động giá chứng khoán 2.3.3.2 Khối lượng giao dịch giá trị giao dịch 2.3.3.3.Vòng quay vốn cổ phiếu 2.3.3.2 Thực hành gian:7 h Kiểm tra gian: 1h Thời Thời Bài thực hành chương - Bài tập thực hành tính rủi ro đầu tư chứng khốn - Bài tập thực hành phân tích chứng khoán - Sinh viên sưu tầm cáo bạch công ty cổ phần niêm yết mạng phân tích chứng khốn