TRƯỜNG ĐẠI HỌC ĐỒNG NAI KHOA TỔNG HỢP NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH TIỂU LUẬN MÔN TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ Đề tài: CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ HIỆN NAY Ở VIỆT NAM Sinh viên thực • Nguyễn Thùy Anh • Tạ Thị Kim Chi • Nguyễn Kim Hòa • Vũ Thị Thúy Nga • Đỗ Thái Ngọc • Nguyễn Thị Tuyết Sương • Nguyễn Thiên Hương Trà • Thiều Thị Thu Thảo • Nguyễn Thị Thu Thủy Thành phố Biên Hòa, tháng 2/2014 MỤC LỤC Lời nói đầu CHƯƠNG I: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.Khái niệm vị trí sách tiền tệ 1.1 Khái niệm 1.2 Các loại sách tiền tệ 1.3 Vị trí Mục tiêu sách tiền tệ CHƯƠNG II: CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Các công cụ sách tiền tệ Thực trạng công cụ sách tiền tệ Việt Nam 2013 Những dự báo công cụ sách tiền tệ Việt Nam 2014 CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Định hướng Giải pháp Lời nói đầu CHƯƠNG I: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.Khái niệm vị trí sách tiền tệ 1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi, thông qua công cụ , biện pháp nhằm đạt mục tiêu :ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng trởng kinh tế Tuỳ điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt 1.2 Vị trí Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mô Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lu thông tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mô khác sách tài khoá,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương ,việc hoạch định thực thi sách tiền tệ hoạt động ,mọi hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia đợc thực có hiệu 1.3 Vai trò Chính sách tiền tệ có vai trò quan trọng tương đối độc lập với sách kinh tế khác xuất phát từ điểm mang tính định hướng sau: • Thứ nhất: Sẽ tăng trưởng kinh tế đầu tư • Thứ hai: Không thể có đầu tư mà tiết kiệm • Thứ ba: Không thể có tiết kiệm thiếu ổn định giá tiền tệ Chính vậy, sách tiền tệ có nhiệm vụ tác động vào nhiều hướng nhăm: tạo đầu tư, tạo tiết kiệm tạo ổn định tiền tệ, ổn định giá cả,ổn định tỷ giá hối đoái Như vậy, sách tiền tệ góp phần vào thành công hay thất bại phát triển kinh tế Một sách tiền tệ thắt chặt dẫn đến khan tiền tệ đắt đỏ chi phí Ngược lại, sách tiền tệ nới lỏng làm cho tiền tệ gia tăng, kích thích tiêu dùng tăng trưởng kinh tế Theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: sách tiền tệ quốc gia phận sách Kinh tế - Tài Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội đảm bảo quốc phòng, an ninh nâng cao đời sống nhân dân Mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Mục tiêu cuối Các quốc gia có sách tiền tệ riêng phù hợp với kinh tế đặc thù nước Chính sách tiền tệ hướng vào mục tiêu chủ yếu sau: • Ổn định tiền tệ, bảo vệ giá trị đối nội đồng tiền sở kiểm soát lạm phát • Ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền sở cân cán cân toán quốc tế ổn định tỷ giá hối đoái • Tăng trưởng kinh tế ổn định • Tạo công ăn việc làm giảm bớt thất nghiệp 2.1.1 Kiểm soát lạm phát nhằm ổn định sức mua đối nội tiền tệ Khi toàn giới sử dụng tiền giấy bất khả hoán chứa đựng bên khả tiềm tàng lạm phát • Nếu lạm phát tỷ lệ cao phân phối lại thu nhập quốc dân cải giai cấp khác Khi giá tăng lên cách bất thường người chủ đầu tư không an tâm, tin tưởng việc tính toán công việc đầu tư nên không khuyến khích đầu tư • Nếu lạm phát cân có dự tính trước không ảnh hưởng đến sản lượng thực tế, đến hiệu phân phối thu nhập quốc dân Nếu người biết được, thấy trước vận động lạm phát họ thực hành vi cho có lợi - Trên thực tế, lạm phát việc đưa khối lượng tiền lưu thông Trong kinh tế thị trường, việc đưa tiền lưu thông thường thông qua đường tín dụng Khi tăng trưởng tiền tệ cho kinh tế đường tín dụng phát triển doanh nghiệp, tạo điều kiện đầu tư chiều rộng chiều sâu Do thu hút nhiều lao động, thất nghiệp giảm, kinh tế tăng trưởng cao trước Lạm phát tồn lâu dài kinh tế hàng hóa Như vậy, bên cạnh tác hại lạm phát chừng mực lại yếu tố để kích thích kinh tế tăng trưởng Nhiệm vụ ngân hàng trung ương kiểm soát lạm phát, ổn định tiền tệ, tạo tiền đề cho kinh tế phát triển bình thường, đảm bảo đời sống cho người lao động Thực chất việc kiểm soát lạm phát trì lạm phát mức vừa phải 2.1.2 Ổn định sức mua đối ngoại tiền tệ Trong kinh tế mở, xu hướng toàn cầu hóa kinh tế - tài giới diễn nhanh chóng sâu sắc Trước tình hình đó, nước giới hướng thị trường tài quốc tế để theo dõi biến động ngoại tệ mạnh, nhằm tránh tác dụng tiêu cực biến động thị trường tài chính, thông qua hệ thống tỷ giá hối đoái Một biến động tỷ giá hối đoái hay nhiều, ảnh hưởng tới haotj động kinh tế nước tùy theo mức độ hướng ngoại kinh tế Tỷ giá hối đoái chịu tác động mạnh dự trữ ngoại hối, thị trường hối đoái sách hối đoái, tình hình giá nước Do đó, sách tiền tệ nhằm ổn định kinh tế nước, cần phải đôi với biện pháp nhằm ổn định tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động kinh tế nước, đặc biệt hoạt động xuất nhập • Một tỷ giá hối đoái thấp (bản tệ có giá trị cao so với ngoại tệ) có tác dụng khuyến khích nhập khẩu, gây bất lợi cho xuất hàng hóa xuất tương đối đắt, khó bán cho nước Điều khiến sản xuất nước hướng xuất khẩu, gây bất lợi cho chuyển dịch ngoai tệ từ nước vào tỏng nước, làm cho khối lượng dự trữ ngoại hối dễ bị giảm • Một tỷ giá hối đoái cao (bản tệ có giá trị thấp so với ngoại tệ) bất lợi cho nhập khẩu, khuyến khích xuất khẩu, hàng hóa xuất rẻ để cạnh tranh thị trường quốc tế Nhờ vậy, lưu lượng ngoại tệ có khuynh hướng chuyển vào nước hơn, khối lượng dự trữ ngoại tệ có hội tăng Nhiệm vụ ngân hàng trung ương sử dụng công cụ sách tiền tệ để can thiệp giữ cho tỷ giá hối đoái không tăng không giảm đáng, làm dịu bớt tình trạng bất ổn định kinh tế nước 2.1.3 Tăng trưởng kinh tế Mỗi quốc gia quan tâm đến vấn đề sau: • Thứ nhất: Tăng trưởng tăng sản lượng tính đầu người tăng mức sống cá nhân, gia tăng tổng sản lượng • Thứ hai: Sự cải tiến suất lao động lần tạo tăng trưởng kinh tế tạm thời Tăng trưởng ổn định đòi hỏi suất lao động phải ổn định lâu dài • Thứ ba:Mặc dù tăng trưởng làm tăng mức sản lượng tiêu dùng tương lai Tuy nhiên, sinh số chi phí ngắn hạn Để tăng trưởng kinh tế, ngân hàng trung ương thực tiền tệ nới rộng Khi khối tiền tệ tăng làm giảm lãi suất Lãi suất giảm khuyễn khích chủ doanh nghiệp đầu tư, mở rộng sản xuất Đầu tư gia tăng dẫn đến tổng sản phẩm xã hội tăng Bên cạnh đó, gia tăng khối tiền đưa đến gia tăng số cầu tổng hợp Các thành phần dân cư có tiền nhiều tăng mức tiêu thụ giúp doanh nghiệp giải hàng tồn đọng, đồng thời gia tăng sản xuất, hàng hóa lưu thông, phân phối nhộn nhịp Kết doanh nghiệp đầu tư thêm để gia tăng sản xuất làm cho xả sức cầu sản phẩm tiêu dùng sức cầu đầu tư tăng Ngân hàng trung ương thường sử dụng công cụ hạn mức tín dụng Khi kinh tế vận động cách thục việc cung ứng tiền tệ chủ yếu thực thông qua cong cụ gián tiếp như: dự trữ bắt buộc, tái chiết khấu, lãi suất công cụ thị trường mở 2.1.4 Tăng mức nhân dụng Trong kinh tế thị trường, tăng trưởng kinh tế suy thoái diễn theo chu kì, việc toàn dụng nhân công thất nghiệp đan xen Trên thực tế, kinh tế tăng trưởng liên tục, cầu tiếp tục gia tăng số cung đáp ứng Nó bị hạn chế nhiều yếu tố như: nhân công không đủ, nguyên liệu khan làm tăng chi phí sản xuất, nâng cao giá thành giá bán thị trường Cầu tăng mạnh dẫn đến lạm phát Ngân hàng trung ương buộc phải giảm khối tiền tệ để giảm cầu Hoạt động kinh tế rơi vào tình trạng ngưng trệ Kết kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái thất nghiệp gia tăng Giải vấn đề công ăn việc làm nhu cầu thiết quốc gia Sức lao động hàng hóa thị trường, mà cầu sức lao động có xu hướng giảm phát triển khao học công nghệ kĩ thuật Chính vậy, kinh tế tăng trưởng có phận lao động bị thất nghiệp Do đó, nhiệm vụ sách tiền tệ hạn chế tối đa mức thất nghiệp triệt tiêu nạn thất nghiệp Từ đó, ta thấy can thiệp Nhà nước để chủ động điều chỉnh mối quan hệ tăng trưởng kinh tế, lạm phát thất nghiệp ngày trở nên quan trọng việc điều tiết kinh tế vĩ mô theo chế thị trường Để làm điều đó,Nhà nước phải sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ 2.2 Mục tiêu trung gian 2.2.1 Chỉ tiêu tổng lượng tiền cung ứng Để trì mục tiêu lượng tiền cung ứng, ngân hàng trung ương buộc phải chấp nhậ thay đổi lãi suất biến động tất yếu nhu cầu tiền tệ kinh tế 2.2.2 Chỉ tiêu lãi suất Để trì mục tiêu lãi suất, mức cung ứng tiền tiền sở biến động 2.2.3 Lựa chọn mục tiêu trung gian Việc lựa chọn lãi suất hay lượng tiền cung ứng làm mục tiêu trung gian sách tiền tệ tùy thuộc vào mức độ biến động tương đối nhu cầu tiền tệ so với nhu cầu hàng hóa phản ánh thông qua biến động tương đối mô hình IS-LM 2.3 Mục tiêu hoạt động Là tiêu có phản ứng tức thời với điều chỉnh công cụ sách tiền tệ 2.3.1 Lãi suất liên Ngân hàng Với điều kiện cầu tiền tệ ổn định, việc khống chế lãi suất cho phép đạt mứccung tiền tệ mục tiêu Trên sở đó, mức lãi suất liên ngân hàng cụ thể xác định nhằm đạt mục tiêu trung gian 2.3.2 Dự trữ không vay Dự trữ không vay sử dụng vào chế tạo tiền hệ thống ngân hàng thương mại tổng lượng tiền cung ứng làm mục tiêu Mục tiêu tức thời sách tiền tệ lượng dự trữ không vay mà ngân hàng trung ương chi phối thông qua nghiệp vụ thị trường mở Cơ chế điều hành qua dự trữ không vay có hiẹu có dự tính xác dự trữ vay, nhu cầu nắm giữ tiền công chúng hệ số nhân tiền Quan hơn, mối quan hệ dự trữ không vay khối tiền cung ứng phải chặt chẽ 2.3.3 Dự trữ vay Mục tiêu hoạt động thực chất lựa chọn lãi suất làm mục tiêu trung gian tổng khối tiền khỏi biến động Khi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại tăng lên làm cho mức dự trữ vay vượt mức mục tiêu, buộc ngân hàng trung ương phải tăng thêm mức dự trữ không vay thông ua nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất giảm xuống làm cho tổng tiền trung ương tăng lên tổng lượng tiền cung ứng tăng CHƯƠNG II: CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Các công cụ sách tiền tệ 1.1 Công cụ tái cấp vốn Khi người gửi tiền đến rút tiền nhiều, ngân hàng dễ rơi vào tình trạng thiếu vốn, dẫn tới khả thiếu chi trả Lúc này, ngân hàng trung ương cấp tín dụng cho ngân hàng thương mại qua nhiều hình thức, thông dụng tái cấp vốn hình thức chiết khấu tái chiết khấu thương phiếu Khi chấp nhận chiết khấu hay tái chiết khấu ngân hàng trung ương làm tăng khối lượng tiền lưu thông Bên cạnh đó, việc cho vay gắn liền với yêu cầu kinh tế tác động trực tiếp quy luật cung cầu Việc điều hành công cụ tái cấp vốn để thực thi sách tiền tệ thông qua lãi suất tái chiết khấu, ngân hàng trung ương khuyến khích giảm tăng mức cung ứng tín dụng ngân hàng thương mại kinh tế, đồng thời giảm tăng mức cung tiền • Khi thực sách tăhts chặt tiền tệ, NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu lên Khi đó, NHTM nâng lãi suất cho vay hạn chế bớt hội cho vay ngược lại • Nếu thực sách tiền tệ mở rộng, NHTW hạ thấp lãi suất chiết khấu, NHTM trường hợp vay rẻ, nên có khuynh hướng giảm bớt lãi suất cho vay dẫn đến nhu cầu vay gia tăng Tái cấp vốn cho NHTM công cụ đắc lực tropng định hướng phát triển kinh tế Đối với sách kích thích xuất khẩu, NHTW ưu tiên tái chiết thương phiếu xuất Khi chấp nhận tái chiết khấu NHTW tăng khối lượng tièn cung ứng Chính tầm quan trọng nên NHTW tái chiết khấu theo điều kiện: • Khối lượng tiền cung ứng đường tín dụng, tức ấp tín dụng cho kinh tế phép cung ứng thêm • Bản thân NHTM đem hối phiếu để tái chiết khấu phải hối phiếu tốt Ưu điểm nhược điểm tái chiết khấu: • Ưu điểm: Các khoản cho vay NHTW đảm bảo giấy tờ có giá có khả tự toán Đồng thời công cụ tái chiết khấu có tính chất chủ động việc thực sách tiền tệ mở rộng hay hạn chế • Nhược điểm: NHTW thụ động việc vay hay không vay chủ động nằm NHTM 1.2 Dự trữ bắt buộc (Reserve Requirements) Dự trữ bắt buộc hay tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ phần trăm tính tổng tiền gửi huy động mà NHTM không sử dụng để kinh doanh Mục đích việc thực dự trữ bắt buộc nhằm: • Duy trì khả toán thường xuyên ngân hàng trung gian trường trường hợp khẩn cấp trường hợp xảy tình trạng đồng loạt rút tiền gửi (bank run) công chúng, tránh tình trạng khủng hoảng ngân hàng • Giới hạn khả cho vay ngân hàng trung gian, tránh trường hợp ngân hàng ham kiếm lợi nhuận cách cho vay mức, phơng hại tới quyền lợi người ký gửi tiền ngân hàng, tức đảm bảo an toàn tiền gửi khách hàng • Việc tập trung dự trữ ngân hàng trung gian NHTW phơng tiện để NHTW có thêm quyền lực điều khiẻn hệ thống ngân hàng, tạo lệ thuộc ngân hàng trung gian NHTW - Khi ấn định mức dự trữ bắt buộc mức thấp, NHTW muốn khuyến khích ngân hàng trung gian mở rộng mức cho vay họ Điều kích thích hoạt động kinh tế, tăng khả giao lưu nguồn vốn tài doanh nghiệp, thể sách tiền tệ “nới lỏng” - Khi nâng cao mức dự trữ bắt buộc, NHTW muốn giới hạn khả cho vay ngân hàng trung gian, báo hiệu sách tiền tệ “thắt chặt” Điều tác động tới khả thu lợi ngân hàng trung gian Để ngan hàng trung gian không bị lỗ cộng tác với NHTW việc thực thi sách tiền tệ, NHTW trả lãi cho mức dự trữ thặng dư đố ngân hàng trung gian, kèm theo lãi suất thích hợp Thêm vào đó, NHTW vận dụng mức dự trữ bắt buộc cách uyển chuyển hơn, cách phân biệt nhiều mức dự trữ bắt buộc Tóm lại, biện pháp thay đổi dự trữ bắt buộc cần thực cách thận trọng Muốn có hiệu quả, cần phải kèm với biện pháp khác Việc điều chỉnh dự trữ bắt buộc thay đổi tùy theo nước, thời kì khác 1.2.3 Nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operation) Nghiệp vụ thị trường mở việc NHTW tham gia mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ với NHTM với mục đích tác động đến thị trường tiền tệ, điều hòa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ NHTM NHTW, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng ngân hàng Công cụ nghiệp vụ thị trường mở xuất Mỹ vào năm 1920 Nó công cụ tác động nhanh, linh hoạt chủ động Nó hạn chế khiếm khuyết công cụ dự trữ bắt buộc Công cụ linh hoạt chỗ dễ đảo ngược tình phát tiền lưu thông thừa hay thiếu cách bán hay mua giấy tờ có giá trị Tuy nhiên, hạn chế áp dụng điều kiện mà hầu hết tiền lưu thông nằm tài khoản ngân hàng Ở Việt Nam, công cụ thị trường mở thực việc phát hành tín phiếu NHNN tổ chức đấu thầu Tín phiếu Kho bạc Nhà nước Thị trường mở xem cửa ngõ để NHTW phát hành tiền vào lưu thông rút bớt khối lượng tiền tệ lưu thông Nếu sách chiết khấu, tái chiết có tác động tổng hợp có hạn chế tạm thời, nghiệp vụ thị trường mở công cụ tác động nhanh linh hoạt 1.2.4 Công cụ tỷ giá hối đoái NHTW can thiệp vào thị trường hối đoái nhằm ổn định tỷ giá hối đoái cách mua bán lượng ngoại tệ • Khi tỷ giá giảm mạnh NHTW đưa tiền mặt mua ngoại tệ, dẫn đến giá trị ngoại tệ lên cao, đồng tệ giảm giá trị làm cho tỷ giá cải thiện, làm gia tăng lượng tiền lưu thông • Khi tỷ giá hối đoái tăng NHTW đưa ngoại tệ bán, dẫn đến giá trị ngoại tệ giảm, làm cho tỷ giá cải thiện giảm lượng tiền lưu thông Kết can thiệp NHTW vào thị trường hối đoái nhằm ổn định tỷ giá hối đoái, để giữ vững sức mua đối ngoại đồng tiền tệ làm cho tiền lưu thông tăng lên giảm 1.2.5 Công cụ lãi suất Lãi suất tỷ lệ phần trăm số lợi tức thu năm so với tổng số tiền cho vay • Để thực sách tiền tệ mở rộng, NHTW thường điều chỉnh hạ lãi suất để kích thích NHTM tổ chức tín dụng sử dụng tiền vay NHTW để tăng cường tín dụng cho kinh tế • Để thực sách tiền tệ hạn chế, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất để hạn chế quy mô tín dụng NHTM cho kinh tế Đây công cụ linh hoạt NHTW sử dụng để điều hành sách tiền tệ quốc gia Như vậy, để thực sách tiền tệ xây dựng, NHTW nước sử dụng công cụ để điều hành tiền tệ quốc gia nhằm thực mục tiêu sách kinh tế định Ở Việt Nam nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công bố lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn quy định lãi suất bản, làm sở cho NHTM xác định lãi suất cho vay, từ lãi suất tác dụng điều hcỉnh lãi suất cho vay, lãi suất chiết khấu, lãi suất tiền gửi cua NHTM 2 Thực trạng công cụ sách tiền tệ Việt Nam 2011 – 2013 Bước sang năm 2011, kinh tế toàn cầu bắt đầu le lói phục hồi nhiều khó khăn, tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước Trong tháng đầu năm, lạm phát tăng 13,29% so với đầu năm tăng 20% so kỳ năm trước, gây khó khăn cho nỗ lực kiềm chế lạm phát 15% theo mục tiêu đề ra, thị trường bất động sản chứng khoán sụt giảm mạnh Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng để kiểm soát lạm phát hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an toàn hệ thống, thực mạnh mẽ biện pháp điều hành nhằm kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng 20% điều chỉnh cấu tín dụng theo hướng tập trung vốn cho sản xuất, giảm tỉ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất xuống 22% đến 30/6/2011 xuống 16% đến 31/12/2011 Nhờ đó, đến cuối năm 2011, tổng phương tiện toán tín dụng tăng khoảng 10% 12%, mức lãi suất thị trường điều chỉnh phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô đạo Chính phủ Việc tăng cường tra, giám sát xử lý nghiêm trường hợp vi phạm trần lãi suất huy động tạo điều kiện cho việc giảm dần mặt lãi suất huy động cho vay tháng cuối năm Trong đó, lãi suất cho vay nông nghiệp, nông thôn xuất giảm 0,5-1%/năm dao động mức 14,5-17%/năm, chí 13,5%/năm Tình hình kinh tế tháng cuối năm có dấu hiệu cải thiện, GDP năm 2011 tăng 5,89%, lạm phát so kỳ năm trước bắt đầu có dấu hiệu chững lại giảm dần từ mức 22% tháng 10/2011 xuống 20% tháng 11 18,13% tháng 12 Để định hướng thị trường, từ đầu năm 2012, NHNN đưa mục tiêu giảm lãi suất huy động xuống 9-10%/năm vào cuối năm 2012, đồng thời đưa lộ trình giảm trung bình quí 1%/năm Từ tháng 5/2012, NHNN qui định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao; trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên điều chỉnh giảm từ mức 15%/năm xuống 12%/năm, phù hợp với xu hướng giảm trần lãi suất tiền gửi VND Đến cuối năm 2012, lãi suất huy động VND giảm mạnh từ 3-6%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 5-9%/năm so với cuối năm 2011 trở mức lãi suất năm 2007 Lãi suất cho vay ưu tiên giảm mức 12%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác cho vay tiêu dùng mức 12-15%/năm, riêng lãi suất cho vay khách hàng tốt 9-11%/năm Tổng phương tiện toán tín dụng tăng khoảng 20% 9%, phù hợp với mục tiêu kiềm chế lạm phát mức thấp (6,8%), góp phần ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Trên sở kết điều hành sách tiền tệ đạt được, mục tiêu Quốc hội Chính phủ đề năm 2013 số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt đồng công cụ sách tiền tệ, chủ động điều chỉnh lượng tiền lưu thông nhằm đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối kiểm soát tiền tệ Đến cuối tháng 8/2013, tổng phương tiện toán tăng 9,16% so với cuối năm 2012, phù hợp với định hướng tăng 14-16% năm 2013, khoản hệ thống ngân hàng đảm bảo Các mức lãi suất chủ chốt điều hành theo hướng giảm dần, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp kinh tế Mặt lãi suất VND tháng đầu năm giảm khoảng 25%/năm so với đầu năm, lãi suất huy động giảm 2-3%/năm, lãi suất cho vay giảm 3-5%/năm trở mức lãi suất thời kỳ 2005-2006, TCTD chủ động giảm lãi suất khoản cho vay tồn đọng Đến nay, trần lãi suất huy động giảm mức 7%/năm áp dụng kỳ hạn tháng, trần lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên 9%/năm, tỉ trọng khoản cho vay có lãi suất đến 13%/năm chiếm khoảng 74,97% Sau nhiều tháng tăng chậm, tín dụng bắt đầu có dấu hiệu khởi sắc, nhu cầu doanh nghiệp vốn cho sản xuất kinh doanh tăng mạnh nhu cầu tiêu thụ hàng hóa cải thiện mạnh Tính đến cuối tháng 8/2013, tín dụng cho kinh tế tăng 6,45% so với đầu năm, khả đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 12% năm 2013 trở thành thực Như vậy, từ năm 2011 đến nay, tín dụng tăng chậm so với giai đoạn trước đây, chất lượng tín dụng tăng cao, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Việc điều hành lãi suất định hướng, dẫn dắt thị trường, đồng thời có điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ; mặt lãi suất cho vay huy động giảm mạnh so với cuối năm 2011 Điều cho thấy, điều hành sách tiền tệ tín dụng gắn với chuyển đổi mô hình tăng trưởng theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu kinh tế, phù hợp với chủ trương giảm dần tỉ trọng cung cấp vốn cho đầu tư phát triển từ hệ thống tổ chức tín dụng tập trung vốn tín dụng ngân hàng cho lĩnh vực sản xuất, kinh doanh Những dự báo công cụ sách tiền tệ Việt Nam 2014 Theo kết khảo sát gần đây, lạm phát năm 2014 tổ chức tín dụng kỳ vọng tăng mức số, với mức tăng trung bình 6,74%, mức kỳ vọng nằm ngưỡng mục tiêu đề Quốc hội (khoảng 7%) Tuy nhiên, mục tiêu thách thức lớn đối việc việc kiểm soát lạm phát năm 2014 Bởi vì, theo nhận định tổ chức tín dụng, việc điều chỉnh giá mặt hàng Nhà nước quản lý tiếp tục nhân tố ảnh hưởng mạnh đến diễn biến lạm phát năm 2014 Đặc biệt, với mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao năm 2014 (5,8%), nới lỏng bội chi ngân sách lên 5,3% GDP, với phát hành bổ sung trái phiếu Chính phủ mục tiêu kiểm soát lạm phát lại tạo áp lực lớn cho quan hoạch định sách tiền tệ Với câu hỏi, sách điều hành tỷ giá thực năm 2014, Phó Thống đốc NHNN Nguyễn Đồng Tiến cho biết, sách tỷ giá phận sách tiền tệ, vậy, điều hành sách tỷ giá phải gắn với điều hành sách tiền tệ công cụ sách tiền tệ khác Đồng thời, sách điều hành tỷ giá phải phù hợp với bối cảnh nước Ông Tiến khẳng định, sách tỷ giá thực quán, ổn định tỷ giá, thực linh hoạt biện pháp thị trường ngoại hối, tích cực nâng cao dự trữ ngoại hối, giảm dần tình trạng đôla hóa vàng hóa kinh tế tạo thuận lợi cho doanh nghiệp thúc đẩy hoạt động xuất "Tôi cho rằng, sách tỷ giá điều hành cách ổn định”, ông Tiến khẳng định Theo dự báo tình hình kinh tế vĩ mô năm 2014, Trung tâm nghiên cứu thuộc Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV), Ngân hàng Nhà nước tiếp tục trì mặt lãi suất thấp (tương đương mức cuối 2013) để đảm bảo đồng thời ổn định vĩ mô hỗ trợ doanh nghiệp Trung tâm nghiên cứu BIDV cho rằng, Ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục phát huy hoạt động thị trường mở hỗ trợ khoản hệ thống tổ chức tín dụng, kết hợp công tác tra giám sát để đảm bảo tính lành mạnh hoạt động huy động vốn “Khi khoản toàn ngành lạm phát vào ổn định, số CPI giảm mức 7%, cần đưa lộ trình cụ thể nhằm tự hóa lãi suất, đảm bảo lãi suất cho vay huy động xác định sở cung cầu vốn thị trường Cùng với trình tự hóa lãi suất, công cụ lãi suất sách cần bước đổi mới, dần phù hợp với thông lệ quốc tế, đảm bảo hình thành mức lãi suất đạo theo tín hiệu thị trường, nâng cao tính hiệu chế chuyển tải sách tiền tệ thông qua kênh lãi suất”, nghiên cứu nhấn mạnh Và để ngân hàng thương mại có sở xác định lãi suất phù hợp, Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập đường cong lãi suất chuẩn thị trường tất dải kỳ hạn CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Định hướng Mặc dù đạt kết tích cực nhiều mặt, song bối cảnh kinh tế giới diễn biến phức tạp khó lường; kinh tế nước ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới nhiều khó khăn, đó, công tác điều hành CSTT năm 2014 tiếp tục phải đối mặt với khó khăn, thách thức cần phải xử lý thời gian tới Trước tiên thách thức đến từ diễn biến phức tạp kinh tế giới: Trong năm 2014, kinh tế giới dự báo có nhiều dấu hiệu khởi sắc, đặc biệt hồi phục kinh tế đầu tàu Tuy nhiên, thách thức lớn kinh tế toàn cầu sau khủng hoảng chưa giải cách bền vững, cụ thể tỷ lệ thất nghiệp cao, sách nợ công số quốc gia chưa thống nhất, gói nới lỏng định lượng tiếp tục trì, rủi ro tiềm ẩn phần lớn thị trường, bất ổn trị - xã hội tình hình thiên tai diễn biến phức tạp Điều tác động bất lợi đến hoạt động thương mại nước, đến dịch chuyển dòng vốn đầu tư nên tạo áp lực công tác quản lý ngoại hối, đặc biệt kinh tế tập trung phát triển với chế tỷ giá linh hoạt Bên cạnh đó, Việt Nam tiếp tục hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới thông qua việc ký kết hiệp định hợp tác quốc tế song phương đa phương mà trước mắt Hiệp định đối tác Kinh tế Chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP), dẫn đến thay đổi cần thiết quan điểm, nguyên tắc điều hành sách quản lý kinh tế Tiếp đến thách thức đến từ diễn biến kinh tế nước: Kinh tế vĩ mô có dấu hiệu tích cực, song chuyển biến chậm, chưa ổn định, vững Tăng trưởng tiềm Việt Nam có xu hướng giảm dần, tăng trưởng kinh tế hai năm trở lại chủ yếu dựa vào xuất nhu cầu nước phục hồi chậm, sức mua yếu, lạm phát kiểm soát tiềm ẩn nguy tăng cao trở lại… Bên cạnh đó, dòng vốn tín dụng chưa thông suốt, nợ xấu mức cao, khó khăn thị trường bất động sản chưa thể giải đặc biệt áp lực bội chi ngân sách ngày lớn,… trở thành thách thức lớn cho công tác điều hành CSTT năm 2014 nói chung đặc biệt tạo áp lực công tác quản lý tín dụng NHNN Những thách thức buộc NHNN phải theo đuổi lúc nhiều mục tiêu trình điều hành sách, đặc biệt việc phải tập trung theo đuổi mục tiêu ngắn hạn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, khả hỗ trợ sách tài khóa ngày yếu tạo nhiều khó khăn cho NHNN việc theo đuổi mục tiêu quan trọng CSTT ổn định giá cả, thể mức lạm phát thấp ổn định trung dài hạn Cuối thách thức trình tái cấu trúc: Trong hai năm vừa qua, đạt kết bước đầu việc thực chương trình tái cấu trúc TCTD giai đoạn 2011 - 2015, song việc giải khó khăn trước mắt Còn vấn đề cốt lõi chương trình tái cấu trúc giải triệt để nợ xấu, tăng cường lực quản trị điều hành sau tái cấu, thay đổi cấu trúc sở hữu, đặc biệt khắc phục vấn đề sở hữu chéo thời gian khởi động… chưa thật dẫn đến thay đổi chất Bên cạnh đó, khuôn khổ pháp lý cho việc tái cấu TCTD chưa hoàn thiện, đặc biệt chế mua bán nợ xấu, quy chế điều tiết thống hoạt động mua bán, sáp nhập (M&A), ; nguồn lực tài công hạn chế, nguồn lực tài bên chưa có chế phù hợp để thu hút; trình tái cấu lĩnh vực đầu tư công, doanh nghiệp nhà nước chưa có nhiều khởi sắc,… tiếp tục ảnh hưởng đến tiến độ tính hiệu chương trình tái cấu hệ thống TCTD giai đoạn 2011 - 2015 Những thách thức yếu đòi hỏi NHNN tiếp tục phải kiên định với mục tiêu điều hành, phải tăng cường phối hợp chặt chẽ đồng với Bộ, ngành, phải có chiến lược mạnh mẽ nỗ lực cao để giải thành công thách thức Trên sở đó, bám sát mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội năm 2014 Quốc hội phê duyệt, với tiêu tăng trưởng đạt mức khoảng 5,8%; lạm phát (chỉ số giá tiêu dùng - CPI) mức khoảng 7% Do vậy, mục tiêu CSTT cần đạt năm 2014 là: tiếp tục theo đuổi mục tiêu kiểm soát lạm phát không vượt mục tiêu Quốc hội phê chuẩn, ổn định tiền tệ hệ thống TCTD, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế Giải pháp Để đạt mục tiêu trên, việc điều hành CSTT phải đảm bảo tính linh hoạt, tiếp tục phát huy tính chủ động cao, định hướng thị trường theo mục tiêu đặt Theo đó, việc điều hành công cụ CSTT cần điều hành linh hoạt, đồng bộ, đảm bảo kiểm soát khối lượng tiền cung ứng theo định hướng tăng trưởng tín dụng mức 12 - 14%; tổng phương tiện toán tăng trưởng khoảng 16 - 18%; điều hành chủ động mức lãi suất đạo NHNN để định hướng lãi suất thị trường, đảm bảo tính ổn định, không gây biến động bất thường, nhằm tiếp tục tạo ổn định bền vững thị trường tiền tệ, kiềm chế lạm phát; theo dõi sát diễn biến tỷ giá, thị trường tiền tệ, ngoại hối, cung cầu ngoại tệ để điều hành tỷ giá phù hợp; Tiếp tục thực giải pháp quản lý thị trường vàng, không để biến động thị trường vàng ảnh hưởng đến ổn định vĩ mô; tiếp tục khắc phục tình trạng đô la hóa kinh tế nhiều biện pháp, cần có phối chặt chẽ điều hành tỷ giá với lãi suất theo hướng khuyến khích giữ VNĐ, hạn chế dịch chuyển sang USD Ngoài ra, cần tiếp tục hoàn thiện thể chế, chế sách cho hoạt động tiền tệ tín dụng nhằm tạo điều kiện cho TCTD tái cấu phát triển mạnh mẽ; Tiếp tục thực có hiệu giải pháp tái cấu TCTD để tăng cường tính hiệu chế tác động CSTT tạo đà phát triển hệ thống TCTD năm tiếp theo; Tiếp tục tăng cường lực tra, giám sát, phát ngăn chặn kịp thời hành vi kinh doanh thiếu lành mạnh gây bất ổn định hệ thống; Tăng cường công tác truyền thông, tăng cường trách nhiệm cần đẩy mạnh để nâng cao lòng tin xã hội, tránh thông tin sai lệnh làm ảnh hưởng đến hiệu điều hành [...]... hạn chế quy mô tín dụng của các NHTM cho nền kinh tế Đây là công cụ linh hoạt và được NHTW sử dụng để điều hành chính sách tiền tệ quốc gia Như vậy, để thực hiện chính sách tiền tệ như đã xây dựng, NHTW của các nước sử dụng các công cụ trên để điều hành tiền tệ quốc gia nhằm thực hiện các mục tiêu của chính sách kinh tế đã định Ở Việt Nam hiện nay, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công bố lãi suất tái chiết... giá là một bộ phận của chính sách tiền tệ, do vậy, điều hành chính sách tỷ giá phải gắn với điều hành chính sách tiền tệ và các công cụ chính sách tiền tệ khác Đồng thời, chính sách về điều hành tỷ giá luôn phải phù hợp với bối cảnh trong và ngoài nước Ông Tiến khẳng định, chính sách về tỷ giá sẽ được thực hiện nhất quán, đó là ổn định tỷ giá, thực hiện linh hoạt các biện pháp đối với thị trường ngoại... ngoại của đồng tiền bản tệ sẽ làm cho tiền lưu thông tăng lên hoặc giảm đi 1.2.5 Công cụ lãi suất Lãi suất là tỷ lệ phần trăm giữa số lợi tức thu được hằng năm so với tổng số tiền cho vay • Để thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, NHTW thường điều chỉnh hạ lãi suất để kích thích NHTM và tổ chức tín dụng sử dụng tiền vay của NHTW để tăng cường tín dụng cho nền kinh tế • Để thực hiện chính sách tiền tệ. .. chế được những khiếm khuyết của công cụ dự trữ bắt buộc Công cụ này linh hoạt ở chỗ là dễ đảo ngược được tình huống khi phát hiện tiền lưu thông thừa hay thiếu bằng cách bán hay mua giấy tờ có giá trị Tuy nhiên, hạn chế của nó là chỉ có thể áp dụng trong điều kiện mà hầu hết tiền trong lưu thông đều nằm ở tài khoản tại ngân hàng Ở Việt Nam, công cụ thị trường mở được thực hiện bằng việc phát hành tín... kết quả điều hành chính sách tiền tệ đã đạt được, và các mục tiêu do Quốc hội và Chính phủ đề ra trong năm 2013 về một số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt và đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ, chủ động điều chỉnh lượng tiền trong lưu thông nhằm đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối và kiểm soát tiền tệ Đến cuối tháng... trường tiền tệ với các NHTM với mục đích tác động đến thị trường tiền tệ, điều hòa cung và cầu về giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ của các NHTM tại NHTW, từ đó tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của các ngân hàng này Công cụ nghiệp vụ thị trường mở xuất hiện đầu tiên ở Mỹ vào những năm 1920 Nó là công cụ tác động nhanh, linh hoạt và chủ động Nó có thể hạn chế được những khiếm khuyết của. .. này cho thấy, điều hành chính sách tiền tệ và tín dụng đã gắn với chuyển đổi mô hình tăng trưởng theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu quả của nền kinh tế, phù hợp với chủ trương giảm dần tỉ trọng cung cấp vốn cho đầu tư phát triển từ hệ thống các tổ chức tín dụng tập trung vốn tín dụng ngân hàng cho lĩnh vực sản xuất, kinh doanh 3 Những dự báo về công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam 2014 Theo một kết... trưởng kinh tế cao hơn trong năm 2014 (5,8%), nới lỏng bội chi ngân sách lên 5,3% GDP, cùng với phát hành bổ sung trái phiếu Chính phủ thì mục tiêu kiểm soát lạm phát sẽ lại tạo ra áp lực lớn cho cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ Với câu hỏi, chính sách điều hành tỷ giá sẽ thực hiện thế nào trong năm 2014, Phó Thống đốc NHNN Nguyễn Đồng Tiến cho biết, chính sách tỷ giá là một bộ phận của chính sách. .. khiẻn hệ thống ngân hàng, tạo sự lệ thuộc của các ngân hàng trung gian đối với NHTW - Khi ấn định một mức dự trữ bắt buộc ở mức thấp, NHTW muốn khuyến khích các ngân hàng trung gian mở rộng mức cho vay của họ Điều này sẽ kích thích được các hoạt động kinh tế, tăng khả năng giao lưu các nguồn vốn tài chính giữa các doanh nghiệp, thể hiện một chính sách tiền tệ “nới lỏng” - Khi nâng cao mức dự trữ bắt... suất chuẩn của thị trường đối với tất cả các dải kỳ hạn CHƯƠNG III: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM 1 Định hướng Mặc dù đã đạt được kết quả tích cực trên nhiều mặt, song trong bối cảnh kinh tế thế giới diễn biến phức tạp và khó lường; kinh tế trong nước ngày càng hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế thế giới nhưng vẫn còn nhiều khó khăn, do đó, công tác