Đang tải... (xem toàn văn)
Chính sách mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam
Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Hoạt động mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp Việt Nam Danh sách nhóm : Lớp Anh QTKD K44A 06 - Lê Hùng Cường 17 - Đặng Trung Kiên 18 - Nguyễn Tùng Lâm 32 - Lê Huy Quyết 35 - Vũ Văn Thiên Giáo viên hướng dẫn : Thạc sỹ Nguyễn Thúy Anh Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Mục Lục I Giới thiệu chung Cở phiếu quỹ ? Mục tiêu sách mua lại cở phiếu Các sách mua lại CP phổ biến II Hoạt động mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp Việt Nam Các quy định của Nhà nước về chính sách mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp Thực trạng hoạt động mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam 11 11 15 Một số ý kiến đánh giá 16 Tài liệu tham khảo 20 Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam I Giới thiệu chung Cổ phiếu quỹ gì? Cở phiếu (CP) quỹ CP cơng ty đại chúng phát hành cơng ty mua lại nguồn vốn hợp pháp Nguồn tiền để mua thường lấy từ quỹ phát triển kinh doanh, lợi nhuận doanh nghiệp Một số điểm đáng lưu ý CP ngân quỹ giao dịch CP ngân quỹ: + CP ngân quỹ khơng tính CP lưu hành công ty phát hành tái lưu hành công ty bán Tổng số CP lưu hành số CP phát hành - số CP ngân quỹ giảm công ty mua lại CP làm CP ngân quỹ tăng lên công ty bán tái phát hành CP ngân quỹ Số lượng CP lưu hành thay đổi, có ảnh hưởng tới tổng lượng cung thị trường đó, ảnh hưởng tới giá CP + CP ngân quỹ không chia cổ tức người nắm giữ CP khơng có quyền nắm giữ CP khác Lượng tiền công ty dùng để chi trả cổ tức chia cho số CP lưu hành không chia cho số CP ngân quỹ Ngồi ra, nhà đầu tư khơng hưởng số quyền khác nắm giữ CP ngân quỹ quyền biểu hay đặc biệt quyền chia thêm CP phát hành + Chỉ số giá thị trường thay đổi có giao dịch tổ chức phát hành: Lượng CP lưu hành công ty thay đổi có giao dịch CP ngân quỹ, dẫn tới thị giá cơng ty tổng giá trị toàn thị trường thay đổi Về lý thuyết, cần phải tính lại số giá toàn thị trường Tuy nhiên, Việt Nam việc tính lại số giá VNIndex có giao dịch CP ngân quỹ chưa thực Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Mục tiêu sách mua lại cở phiếu Trường hợp 1: Cơng ty có lượng tiền nhàn rỗi mà chưa có kế hoạch đầu tư hiệu Thay trả cổ tức cho cổ đông, công ty mua lại CP phát hành làm số lượng CP lưu hành giảm, dẫn đến tỉ lệ sinh lời CP EPS tăng lên công ty Nhiều doanh nghiệp niêm yết mua lại CP làm CP quỹ trì tốt hoạt động kinh doanh đó, có lợi cho cổ đơng hữu Ngồi ra, phía nhà quản lý công ty, họ kỳ vọng vào việc giá CP tăng lên tương lai mua lại CP làm CP ngân quỹ Tuy nhiên, cần phải lưu ý rằng, việc mua lại CP phát hành làm giảm lượng tiền làm giảm hội đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh công ty Ðiều ảnh hưởng tới khả sinh lời công ty thời gian tới Trường hợp 2: Theo nhà quản lý công ty, CP công ty bị đánh giá thấp Việc công ty mua lại CP làm giảm lượng cung, thường có ảnh hưởng tốt tới biến động giá CP thị trường Ðây cách can thiệp số công ty giá CP giảm Trường hợp diễn Việt Nam thời kỳ giá CP có chiều hướng xuống, chất lượng mua sụt giảm Những lệnh đặt mua CP tổ chức phát hành làm cho giao dịch thị trường sôi động hơn, đồng thời giúp giá CP không xuống dốc nhanh Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Các công ty tiến hành mua ngược (repurchase) CP số lý sau Thứ nhất, công ty nhận thấy CP họ đuối giá thị trường chứng khốn cơng ty tiến hành mua lại CP, nhờ đẩy giá CP lên Thứ hai cơng ty mua lại CP để thưởng cho nhân viên cấp cao dạng quyền mua CP, biện pháp khích lệ Trên bảng cân đối kế toán, CP quĩ ghi vào mục vốn cổ đông (shareholder equity) mang giá trị âm Về lý thuyết, việc mua vào cổ phiêu quỹ làm giảm lượng CP lưu hành, hạn chế cung thị trường Nếu xu hướng thể mạnh phổ biến tạo sức hút cần thiết nguồn cung bội thực Khi mua vào CP quỹ, doanh nghiệp gián tiếp khẳng định dược hiệu hoạt động tốt; theo quy định hành, tình hình kinh doanh doanh nghiệp khơng thua lỗ khơng có nợ hạn thực Mặt khác, việc mua vào đồng nghĩa với nhận định giá CP mức hấp dẫn thấp giá trị thực, tạo sở tham khảo cho nhà đầu tư Mức giá xem hội để doanh nghiệp mua vào đầu tư để thu lợi bán giá tăng trở lại Đáng ý phần lãi từ CP quỹ không coi lợi nhuận doanh nghiệp nộp thuế Mặc dù việc mua lại CP làm gia tăng lãi suất CP khơng phải mà giá trị công ty nâng cao Rốt cục công ty phải xuất tiền để mua CP nhà đầu tư điều chỉnh việc đánh giá CP tương ứng.Vì vậy, mục đích làm gia tăng lãi suất CP mà tiến hành mua lại CP biện pháp chưa hợp lý Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Việc mua lại CP công ty ảnh hưởng đến giá trị công ty hai phương diện Trước hết, việc phản ánh kế hoạch hoạt động công ty, kể trường hợp cơng ty khơng có chủ trương cơng bố rộng rãi kế hoạch Mặt khác, cơng ty phải vay vốn để mua lại CP cấu vốn công ty thay đổi cách đáng kể Việc mua lại CP quỹ chủ yếu nhằm ổn định lòng tin nhà Các định sách lược tài cơng ty phản ánh đầu tư nhận định cấp quản lý công ty tương lai cơng ty Việc thơng báo mua lại CP chứng tỏ công ty tin tưởng vào triển vọng kinh doanh cho mua lại CP phương pháp đầu tư tối ưu Việc mua lại CP có nghĩa cơng ty chưa có cách sử dụng kinh phí tốt hơn.Với nhận định vậy, cổ đơng bán bớt CP họ điều ảnh hưởng xấu đến khả tăng giá CP công ty Chẳng hạn, IBM không thu lợi ích đáng kể qua việc bỏ 27 tỷ USD để mua lại CP năm 1995 2000, điều lại khiến cho nhà phân tích thêm băn khoăn khả tiếp tục chinh phục thị trường Công ty Mặt khác, thân nhà quản lý cơng ty tham gia mua lại CP đến họ bán CP đó, người ta cảm thấy chí cấp quản lí cơng ty không yên tâm giá trị CP Thật vậy, CP sinh lợi cớ lại bán đi? Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Các sách mua lại CP phổ biến 3.1 Các hình thức mua lại cổ phần: Các doanh nghiệp thực chương trình mua lại cổ phần theo số cách thức: • Chào mua với giá cố định • Mua lại CP thị trường mở • Mua lại CP theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan • Phân phối quyền bán lại có khả chuyển nhượng • Mua lại CP mục tiêu 3.1.1 Chào mua với giá cố định Mua trực tiếp từ cổ đơng cách đưa giá đệm (thường cao giá thị trường) Chẳng hạn Mỹ, chênh lệch mức giá thường 20 - 25% Tỷ lệ cổ phần mà công ty dự kiến mua lại thường dao động phạm vi 15 – 19% tổng số cổ phần lưu hành, chương trình mua lại cổ phần thường kéo dài vòng – tuần Nếu số lượng cổ đông chào bán lớn lượng dự tính, cơng ty mua lại nhiều số cổ phần ban đầu định mua (Nếu doanh nghiệp có đủ khả tài chính) Trong trường hợp số cổ đơng chào bán q ít, doanh nghiệp mua lại số cổ phần kéo dài thời gian chào mua hủy bỏ kế hoạch mua lại CP 3.1.2 Mua lại CP thị trường mở: Mua cổ phần thị trường tự do, hay thương lượng riêng để mua lại từ người nắm giữ lượng lớn cổ phần định chế chẳng hạn Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Doanh nghiệp thực việc mua lại theo kiểu với thời gian dài, hàng tháng – chí hàng năm, mà mua với giá thị trường Do hình thức mua mang tính chất đột ngột hơn, hiệu báo hiệu thấp việc mua với giá ấn định Bên cạnh đó, doanh nghiệp tốn chi phí cho chương trình mua lại này, họ khơng phải đưa giá cao để thu hút cổ đông hữu Về phía cổ đơng, họ có lợi tiềm thuế mà khơng có nhận cổ tức tiền (vì họ nhận khoản lời vốn – phần chênh lệch bán CP giá mua khứ) Thông thường chương trình đưa doanh nghiệp vừa trải qua thời kỳ sụt giá thị trường 3.1.3 Mua lại CP theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan: Đây hình thức xuất Mỹ vào năm 1980 mà cơng ty thay cho phương thức chào mua công khai với giá cố định Đến cuối năm 1980, năm có hai mươi cơng ty Mỹ thực kiểu mua lại CP qua cách Trong phương pháp này, doanh nghiệp xác định biên độ giá số CP định mua lại Những cổ đơng quan tâm đến chương trình gửi đến công ty đề nghị bán lại với mức giá tối thiểu mà họ chấp nhận (dĩ nhiên mức giá phải nằm biên độ giá xác định) Sau đó, cơng ty tập hợp đề nghị chào bán lại xếp chúng thứ tự ưu tiên từ thấp tới cao để mua lại số CP mong đợi với chi phí thấp Tại Mỹ, theo điều khoản công Đạo luật Ủy Ban Sở giao dịch chứng khoán năm 1934, mức giá công ty trả cho tất người chào bán với mức giá mức công ty xác định mua đủ thấp Thông thường, mức giá xác định thường cao giá thị trường khoảng 2%, Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam giá tối đa đạt xấp xỉ giá mua lại phương pháp chào mua theo giá cố định Và chênh lệch cách mua lại CP theo kiểu so với giá thị trường (tính trung bình) thường thấp so với cách mua với giá cố định 3.1.4 Phân phối quyền bán lại có khả chuyển nhượng: Đây bước cải tiến khác việc mua lại CP Theo phương pháp này, cổ đông có quyền bán lại cho cơng ty mức giá thực xác định khoảng thời gian định (trước thời điểm đáo hạn) Những cổ đông khơng muốn thực quyền bán lại giao dịch quyền chọn bán thị trường thứ cấp lập cho mục đích Theo đó, cổ đơng có giá đăng ký bán lại CP cao bán quyền cho cổ đơng có giá đăng ký thấp để thu khoản tiền Mặt khác, có cổ đơng đặt giá bán lại mức thấp bán CP mà họ nắm giữ cho công ty nên tổng khoản thuế (đánh vào thu nhập từ lời vốn) mà cổ đông phải chịu giảm chi phí cho việc thực mục tiêu thâu tóm khơng tăng lên 3.1.5 Mua lại CP mục tiêu: Là phương pháp mua lại CP nhằm vào mảng cổ đông định Một đối tượng phương pháp cổ đơng nhỏ Mục đích việc giảm thiểu chi phí cho việc phục vụ tài khoản nhỏ Trên thị trường Mỹ, thực tế cho thấy mức giá đưa cao mức giá thị trường khoảng 10% Tuy nhiên, phần nhiều phương pháp lại nhắm vào cổ đông nắm giữ lượng lớn CP Trong trường hợp đó, điều khoản cụ thể giao dịch mua lại CP thỏa thuận cơng ty cổ đơng, cổ đông mục tiêu thường hưởng khoản ưu đãi định, chẳng hạn họ trả Lớp Anh QTKD K44A Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam cao giá thị trường 13% Hình thức thường xảy có tranh giành quyền kiểm sốt cơng ty So sánh Chi phí >Pm Đấu giá kiểu Hà lan 2% Phân phối quyền bán lại có khả 3-5% Thời gian Hiệu Xác định Cao Xác định Cao nhì chuyển nhượng Mua lại CP mục tiêu Mua thị trường mở Mua với giá cố định Ngắn Dài Xác định 13% 0% 20-25% Cao Cao Khá cao Kết luận: Tùy vào tình hình doanh nghiệp mà lựa chọn hình thức khác để đem lại hiệu cao nhất, nhìn chung, hình thức mua lại theo kiểu Hà Lan hiệu hẳn II Hoạt động mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp Việt Nam Lớp Anh QTKD K44A 10 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Các quy định của Nhà nước về chính sách mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp: (thông tư số 18/2007/TT-BTC ngày 13 tháng 03 năm 2007 hướng dẫn việc mua, bán lại CP số trường hợp phát hành thêm CP công ty đại chúng) 1.1 Báo cáo công bố thông tin (điều TT18/2007/TT-BTC) Điều 4.1 Công ty đại chúng mua lại CP, bán CP quỹ phải báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước văn đồng thời công bố thông tin phương tiện thông tin đại chúng chậm ngày trước ngày thực việc mua lại bán Báo cáo công bố thông tin bao gồm nội dung chủ yếu sau: a Mục đích mua lại CP bán CP quỹ; b Số lượng CP tối đa dự kiến mua lại bán; c Nguồn vốn để mua lại; d Nguyên tắc xác định giá; đ Thời gian thực giao dịch; e Tên cơng ty chứng khốn định thực giao dịch; g Giá nêu công bố thơng tin (nếu có) 4.2 Trong trường hợp cơng ty cơng bố giá mua lại giá mua lại phải ghi rõ giá dự kiến Giá mua lại xác định công bố trước ngày thực việc mua lại 4.3 Cơng ty đại chúng có CP niêm yết sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khốn, mua lại CP mình, bán CP quỹ phải đồng thời báo cáo Sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khoán thực công bố thông tin phương tiện Lớp Anh QTKD K44A 11 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam công bố thông tin Sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khốn Thời điểm báo cáo, cơng bố thơng tin quy định điểm 4.1 1.2 Điều kiện mua lại CP Theo thông tư số 18/2007/TT-BTC ngày 13 tháng 03 năm 2007 hướng dẫn việc mua, bán lại CP, công ty đại chúng mua lại CP để làm CP quỹ phải đáp ứng điều kiện sau: Điều 1: 1.1 Có Nghị Đại hội đồng cổ đông thông qua trường hợp mua lại 10% không 30% tổng số cổ phần phát hành, Nghị Hội đồng quản trị thông qua trường hợp mua lại không 10% tổng số cổ phần phát hành 12 tháng Trường hợp Công ty đại chúng mua lại CP dẫn đến số lượng CP quỹ đạt tới 25% trở lên tổng số CP lưu hành công ty, Công ty phải thực chào mua công khai theo quy định Luật Chứng khốn hướng dẫn Mục III Thơng tư 18 • Có đủ vốn để mua lại CP quỹ từ nguồn sau: a Nguồn thặng dư vốn; b Lợi nhuận để lại; c Các nguồn khác theo quy định pháp luật • Có phương án mua lại nêu rõ thời gian thực hiện, nguyên tắc xác định giá 1.3 Các trường hợp không thực việc mua lại CP Lớp Anh QTKD K44A 12 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam 2.1 Công ty khơng thực việc mua lại CP trường hợp sau: a Đang kinh doanh thua lỗ có nợ hạn; b Đang trình chào bán CP để huy động thêm vốn; c Đang thực tách, gộp CP; d CP công ty đối tượng chào mua công khai 2.2 Công ty không mua cổ phần đối tượng sau làm CP quỹ: a Người quản lý công ty; vợ, chồng, cha, cha nuôi, mẹ, mẹ nuôi, con, nuôi, anh chị em ruột cá nhân đó; b Người sở hữu cổ phần có hạn chế chuyển nhượng theo quy định pháp luật điều lệ cơng ty; c Cổ đơng có cổ phần chi phối, trừ trường hợp nhà nước thực bán bớt cổ phần để giảm tỷ lệ sở hữu 1.4 Thực giao dịch Điều 5: 5.1 Công ty đại chúng có CP niêm yết Sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khoán, thực mua lại CP mình, bán CP quỹ phải tn thủ quy định mua lại CP bán CP quỹ Sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khốn 5.2 Cơng ty đại chúng khơng có CP niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán, mua lại CP thực thông qua công ty chứng khốn làm mơi giới, khơng Lớp Anh QTKD K44A 13 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam gây ảnh hưởng đến giá giao dịch, giá trị mua lại tối đa không vượt 10% tổng khối lượng giao dịch CP ngày 5.3 Công ty đại chúng phải kết thúc việc mua lại CP bán CP quỹ theo thời gian nêu công bố thông tin tối đa không 90 ngày kể từ ngày bắt đầu thực giao dịch 5.4 Trong thời hạn mười ngày, sau kết thúc giao dịch mua lại CP bán CP quỹ, công ty đại chúng phải báo cáo kết giao dịch với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước công bố thông tin công chúng; Trường hợp công ty không thực hết số lượng CP dự kiến mua, bán lại, công ty phải báo cáo cơng bố lý khơng hồn thành Cơng ty đại chúng có CP niêm yết Sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khoán phải đồng thời báo cáo kết giao dịch với Sở giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khoán 1.5 Thay đổi giao dịch Công ty đại chúng không phép thay đổi ý định phương án mua lại CP, bán CP quỹ báo cáo công bố thông tin công chúng, trừ trường hợp bất khả kháng phải báo cáo cơng bố lý 1.6 Quản lý hạch toán CP quỹ: thực theo hướng dẫn Bộ Tài Thực trạng hoạt động mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam Giá CP Việt Nam gần 50% so với đỉnh cao hồi tháng 3/2007 583,45 điểm, ngang với mức điểm cách gần năm - tháng Lớp Anh QTKD K44A 14 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam 4/2006.Như vậy, tổng số 17 phiên giao dịch kể từ Tết Nguyên đán tới giờ, số đại diện cho thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam giảm 15 phiên có phiên tăng giá Trong tháng 2/2008, VN-Index giảm tổng cộng gần 23% Đây trường hợp cá biệt, giai đoạn thị trường chứng khoán điều chỉnh sâu thời gian qua, "trào lưu" mua lại CP làm CP quĩ bắt đầu xuất hàng loạt công ty niêm yết nhà đầu tư mua lại CP * Đã có hàng loạt tổ chức phát hành tham gia "trào lưu" Công ty CP Container VN (VSC) vừa bắt đầu mua lại 100.000 CP VSC, Công ty CP nhựa Đại Hưng (TPC) đăng ký mua vào triệu CP TPC Trước đó, từ cuối tháng 1-2008, Công ty CP Vật tư xăng dầu (COM) mua lại 200.000 CP COM, nâng số lượng CP quĩ đơn vị sau giao dịch lên gần 310.000 CP, Cơng ty Dược Hậu Giang (DHG) hồn tất việc mua vào CP DHG để làm CP quĩ Một chuyên gia cho việc phát hành thêm CP, chuyện tổ chức phát hành mua lại CP đơn vị để làm CP quĩ hoạt động bình thường Khi nhà quản trị công ty nhận thấy giá CP cao giá trị nội họ phát hành thêm để mang lại lợi ích cho cổ đơng hữu Ngược lại, giá CP thị trường thấp nhiều so với giá trị nội chúng, cơng ty mua lại CP để làm CP quĩ Thậm chí, nhiều cơng ty vừa phát hành CP có kế hoạch mua vào Các công ty không lường hết diễn biến thị trường, ngỡ thị trường xu hướng lên nên tung CP Thế nhưng, thị trường xìu xuống buộc họ phải "ôm" CP để bảo vệ Lớp Anh QTKD K44A 15 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam quyền lợi nhà đầu tư Thế nhưng, việc khiến số nhà đầu tư lo kế hoạch kinh doanh cơng ty bị đảo lộn * Ngày 15/2/2008, Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội cho biết, Cơng ty Cổ phần Bê tông Xây dựng Vinaconex Xuân Mai (mã XMC HOSE) mua lại CP XMC làm CP quỹ Theo đó, Cơng ty uỷ quyền cho Cơng ty Cổ phần chứng khoán doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam (SMES) mua lại 220.000 CP XMC theo giá thị trường từ nguồn vốn thặng dư vốn cổ phần Công ty kể từ ngày 25/2/2008 * Công ty Cổ phần Kinh Đô (KDC, sàn Tp.HCM), mua lại triệu CP KDC theo hình thức khớp lệnh từ ngày 14/2 Theo KDC, việc mua vào nhằm ổn định giá CP sử dụng hiệu nguồn thặng dư vốn doanh nghiệp * Công ty Cổ phần Nam Việt (ANV – mua triệu CP), Công ty Cổ phần Văn hóa Tân Bình (ALT – mua 116.105 cổ phần)… với mục đích tăng thu nhập CP làm CP quỹ số ý kiến đánh giá - Nhận xét việc mua lại CP cơng ty niêm yết, ơng Lê Đình Ngọc, Tổng giám đốc Cơng ty chứng khốn (CTCK) Thăng Long nói: "Đây động thái tích cực từ phía cơng ty niêm yết nhằm mục đích bình ổn giá CP cơng ty Đối với cơng ty vừa phát hành có thặng dư vốn mà chưa sử dụng điều nên làm Trong khứ, nhiều cơng ty niêm yết đồng loạt có nỗ lực bình ổn việc mua lại CP thị trường ổn định trở lại" - Ông Phạm Quang Huy - Phó tổng giám đốc CTCK Bảo Việt nhận định: "Người bên cơng ty người biết rõ giá trị CP, Lớp Anh QTKD K44A 16 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam thấy CP xuống giá trị thực việc Hội đồng quản trị có định sử dụng vốn nhàn rỗi để mua lại CP, giảm bớt lượng CP lưu hành, nhằm đảm bảo lợi ích cho cổ đơng biện pháp tích cực tình hình nay" Tuy nhiên, ơng Huy nói thêm việc mua lại CP để tác động đến giá CP phải có đủ số lượng lớn định Nếu số lượng mua lại ít, doanh nghiệp không đủ tiềm lực tài việc mua lại chủ yếu biện pháp mang tính tâm lý - Phân tích tình hình, Tổng giám đốc Cơng ty cổ phần chứng khốn SJC Huỳnh Anh Tuấn cho rằng, thơng thường, giá chứng khốn bị điều chỉnh chạm xuống giá trị thực, lúc đơn vị niêm yết tung tiền mua lại hàng để làm CP quỹ Nguồn tiền để mua thường lấy từ quỹ phát triển kinh doanh, lợi nhuận doanh nghiệp Sau đó, thấy hài lịng với mức lãi có được, cơng ty lại bán ngược thị trường để hưởng chênh lệnh - Theo ông Đặng Thành Tâm, Chủ tịch Hội đồng quản trị Tập đồn Quỹ Đầu tư Sài Gịn (Sài Gịn Invest Group), ngồi mục đích kiếm lãi, giới, việc mua CP quỹ coi can thiệp kỹ thuật để giữ giá CP giá thị trường xuống thấp Ông Tâm cho rằng, Việt Nam, thời gian qua nhiều doanh nghiệp ạt phát hành thêm CP nhằm huy động vốn cho dự án sản xuất kinh doanh, khiến nguồn cung thị trường chứng khốn bị ứ đọng Xét hồn cảnh tại, việc nhiều tổ chức niêm yết đồng loạt mua lại CP góp phần tăng sức cầu cho thị trường, giúp giao dịch chứng khoán sơi động Thực tế cho thấy, phần lãi từ CP quỹ không coi lợi nhuận doanh nghiệp nộp thuế, nên nhiều công ty dùng số tiền huy động từ đợt phát hành để đầu tư tài chính, có việc mua lại sản phẩm Tuy nhiên, ơng Tâm đánh giá, rủi ro xảy doanh nghiệp chọn sai thời điểm mua vào, dẫn đến giá CP tiếp tục giảm sâu Lớp Anh QTKD K44A 17 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam không tăng trở lại dự đốn Trường hợp này, khơng doanh nghiệp mà cổ đơng thiệt thịi Ơng Tâm khuyến cáo, phát hành thêm, doanh nghiệp nên lựa chọn thời điểm có phương án thích hợp để sử dụng tốt số vốn huy động vào dự án phát triển sản xuất kinh doanh - Ở góc độ nhà đầu tư chứng khoán, anh Đức Tuấn, mở tài khoản Cơng ty Cổ phần chứng khốn Sài Gịn (SSI) cho rằng, bối cảnh chứng khốn nhiều người bán người mua nay, doanh nghiệp tranh thủ mua CP quỹ giải pháp hay Tuy nhiên, mua lúc với số lượng điều cần cân nhắc, tác động trực tiếp đến giá CP định mua bán nhà đầu tư - Chị Hoài Thanh, nhà đầu tư sàn Cơng ty chứng khốn Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam không tán đồng với phương pháp điều chỉnh giá CP cách mua vào làm quỹ Lý do, diễn biến giá CP phản ánh kết kinh doanh cơng ty tình hình cung cầu thị trường Chị nói: “Giá CP tăng hay giảm thị trường định” - Đầu năm 2007, số lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán lên tiếng khuyến khích doanh nghiệp vào “cứu” thị trường biện pháp này, bên cạnh nhận định giá chứng khoán mức hấp dẫn mua vào Về lý thuyết, việc mua vào cổ phiêu quỹ làm giảm lượng CP lưu hành, hạn chế cung thị trường Nếu xu hướng thể mạnh phổ biến tạo sức hút cần thiết nguồn cung bội thực Khi mua vào CP quỹ, doanh nghiệp gián tiếp khẳng định dược hiệu hoạt động tốt; theo quy định hành, tình hình kinh Lớp Anh QTKD K44A 18 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam doanh doanh nghiệp không thua lỗ khơng có nợ q hạn thực Mặt khác, việc mua vào đồng nghĩa với nhận định giá CP mức hấp dẫn thấp giá trị thực, tạo sở tham khảo cho nhà đầu tư Mức giá xem hội để doanh nghiệp mua vào đầu tư để thu lợi bán giá tăng trở lại Đáng ý phần lãi từ CP quỹ không coi lợi nhuận doanh nghiệp nộp thuế Thông thường, việc doanh nghiệp thực mua CP quỹ tạo thêm động lực để hỗ trợ giá CP thị trường Theo đó, với xu hướng mua lại thể hiện, thị trường có thêm động lực để phục hồi Ở thời điểm này, nguồn lực cần thiết, cộng với kết kinh doanh vừa công bố hầu hết thuận lợi cổ tức vào mùa, doanh nghiệp niêm yết tạo nên yếu tố hỗ trợ thị trường cụ thể thực tế, sách hỗ trợ vĩ mơ nhà quản lý chưa rõ ràng Tuy nhiên, kế hoạch doanh nghiệp phải tính đến rủi ro thị trường cịn tiếp tục xấu Ngồi ra, bên cạnh hoạt động mua vào, thời điểm xuất nhiều thông tin bán nhân vật chủ chốt liên quan doanh nghiệp Tài liệu tham khảo Lớp Anh QTKD K44A 19 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam - Thông tư Số: 18/2007/TT-BTC : Hướng dẫn việc mua, bán lại cổ phiếu số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu công ty đại chúng - www.saga.vn - www.youtemplates.com Lớp Anh QTKD K44A 20 ... Các sách mua lại CP phổ biến 3.1 Các hình thức mua lại cổ phần: Các doanh nghiệp thực chương trình mua lại cổ phần theo số cách thức: • Chào mua với giá cố định • Mua lại CP thị trường mở • Mua. . .Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam Mục Lục I Giới thiệu chung Cở phiếu quỹ ? Mục tiêu sách mua lại cở phiếu Các sách mua lại CP phổ biến II Hoạt động mua lại... giá 1.3 Các trường hợp không thực việc mua lại CP Lớp Anh QTKD K44A 12 Chính sách mua lại cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam 2.1 Công ty không thực việc mua lại CP trường hợp sau: a Đang kinh doanh
