Đang tải... (xem toàn văn)
Trong khi nhiều chuyên viên tốt nghiệp đại học ngành tài chính, công tác nhiều năm vẫn không đáp ứng yêu cầu công việc. Bởi vì để trở thành một chuyên viên tài chính thực sự, không chỉ nắm kỹ thuật và có kinh nghiệm; mà cần có khả năng am tường hoạt động kinh doanh của công ty trong bối cảnh nền kinh tế đa dạng. Từ đó dẩn đến khả năng diển dịch và dự đoán được tình hình và xu thế kinh doanh dưới dạng đồng vốn, để quản trị đồng vốn đạt hiệu quả cao cho hoạt động kinh doanh. Khả năng này không chỉ bằng tích lũy kinh nghiệm trong công tác, mà cần có kỹ năng thu thập chọn lọc thông tin, phân tích và đưa ra các giải pháp hợp lý nhất. Phải chăng có một số tố chất bắt buộc để chọn theo ngành này, Không phải siêng năng mà là kiên trì; Không phải cẩn thận mà là tỉnh táo; Không phải chuẩn mực mà là tưởng tượng táo bạo; Không phải là sự tính toán tỉ mỉ chính xác mà là khả năng khái quát hóa với sự làm chủ sai số và xác suất. Đó có phải là sự kết hợp giữa tính lãng mạm của người nghệ sỹ, tinh thần khai phá của người thám hiểm và tính cần cù của nhà nông luôn tin vào mùa vụ bội thu bằng lao động gieo trồng hôm nay. Xin nhường cho các bạn cảm nghiệm thêm
Tài Chính Doanh nghiệp Giới thiệu môn học & Tổng quan Tài Doanh nghiệp Giảng viên: Trần Thị Thùy Dung Khoa Ngân hàng – Tài Đại học Kinh tế Quốc dân Hà nội GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Nội dung môn học • • • • • • • Chương 1: Tổng quan Tài DN Chương 2: Quản lý thu, chi DN Chương 3: Phân tích tài DN Chương 4: Nguồn vốn DN Chương 5: Chi phí vốn, cấu vốn DN Chương 6: Quản lý tài sản DN Chương 7: Đầu tư dài hạn DN GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Tài liệu tham khảo • Giáo trình Tài doanh nghiệp (dùng cho ngành) (PGS TS Lưu Thị Hương PGS TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên) • Quản trị tài - Hệ thống câu hỏi trắc nghiệm, Bài tập đáp án (PGS TS Lưu Thị Hương PGS TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên) • Tài doanh nghiệp (TS Nguyễn Minh Kiều) • Văn pháp luật liên quan • Tạp chí chuyên ngành • Website chuyên ngành • Bản tin chuyên ngành GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Chương 1: Tổng quan TCDN • Khái quát Doanh nghiệp I II III IV V GV Trần Thị Thùy Dung -NEU • Khái niệm Tài doanh nghiệp • Ba vấn đề quản lý TCDN • Các nguyên tắc quản trị tài • Mục tiêu Doanh nghiệp I Tổng quan Doanh nghiệp • Doanh nghiệp gì? GT TCDN Luật Doanh nghiệp GV Trần Thị Thùy Dung -NEU • Doanh nghiệp: Doanh nghiệp chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân, hoạt động kinh doanh thị trường nhằm làm tăng giá tr c a ch s h u • Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực hoạt động kinh doanh – tức thực một, số tất công đoạn trình đầu tư, từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm cung ứng dịch vụ thị trường nhằm mục đích sinh lời I Tổng quan Doanh nghiệp Các loại hình Doanh nghiệp o Kinh doanh cá thể o Kinh doanh góp vốn (Công ty hợp danh & Công ty TNHH) o Công ty cổ phần GV Trần Thị Thùy Dung -NEU I Tổng quan Doanh nghiệp Các loại hình Doanh nghiệp Ưu điểm Nhược điểm DN tư nhân -Thủ tục thành lập đơn giản, ko đòi hỏi nhiều vốn - Chủ DN nhận toàn Lợi nhuận kiếm - Chủ DN có toàn quyền định kinh doanh - Chủ DN chịu trách nhiệm vô hạn - Hạn chế khả huy động vốn - Không liên tục hđkd chủ DN qua đời Công ty hợp danh - Dễ dàng thành lập - Được chia toàn lợi nhuận - Có thể huy động vốn từ thành viên hợp danh thành viên góp vốn - Thành viên hợp danh chịu trách nhiệm vô hạn - Khả huy động vốn hạn chế - Khả mâu thuẫn cá nhân cao Công ty TNHH - Thành viên chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi vốn góp - Khả huy động vốn hạn chế Công ty cổ phần - Cổ đông chịu trách nhiệm hữu hạn - Khả thu hút vốn cao - Không bị giới hạn tuổi thọ cổ đông - Dễ dàng chuyển nhượng quyền sở hữu - Lợi quy mô - Chi phí thành lập cao - Thu nhập cổ đông bị đánh thuế lần (Thuế TNDN Thuế TNCN) - Tiềm ẩn khả mâu thuẫn nhà quản lý chủ sở hữu GV Trần Thị Thùy Dung -NEU II Khái niệm Tài Doanh nghiệp • Tài doanh nghiệp tổng hòa quan hệ giá trị DN chủ thể khác kinh tế THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC (thuế, NN góp vốn) DOANH NGHIỆP NỘI BỘ DOANH NGHIỆP (các phận, cổ đông – người quản lý, cổ đôngchủ nợ…) GV Trần Thị Thùy Dung -NEU THỊ TRƯỜNG KHÁC (hàng hóa, dịch vụ, lao động…) II Khái niệm Tài Doanh nghiệp • Quan hệ Doanh nghiệp thị trường tài Đơn vị thặng dư vốn: Thị trường tài Hộ gia đình Các nhà đầu tư tổ chức Các doanh nghiệp Chính phủ Nhà đầu tư nước GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Đơn vị thiếu hụt vốn: Hộ gia đình Phân bổ vốn Huy động vốn Các tổ chức tài trung gian Các nhà đầu tư tổ chức Các doanh nghiệp Chính phủ Nhà đầu tư nước III Ba vấn đề TCDN Chiến lược đầu tư dài hạn Quyết định huy động vốn (ngắn hạn dài hạn) Quản lý tài ngắn hạn (quản lý TSLĐ) GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc giá trị thời gian tiền - Phân biệt: Lãi đơn & Lãi kép Lãi kép phản ánh xác chi phí hội đồng tiền PVo FVn Một số tiền = FVn /(1+i)n = PV*(1+i)n Một dòng tiền = ∑t=1 n CFt / (1+i)t = ∑t=1 n CFt *(1+i)n-t (G/s: Dòng tiền xuất vào cuối kỳ) GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc giá trị thời gian tiền Bài tập 1: Giả sử bạn ký gửi 10 triệu đồng vào tài khoản định kỳ trả lãi suất 8% năm Hỏi sau năm số tiền gốc lãi bạn thu (i) Ngân hàng trả lãi đơn? (ii) Ngân hàng trả lãi kép? Bài tập 2: Tính giá trị dòng tiền sau biết lãi suất chiết khấu 8%: Năm Dòng tiền A 100 400 400 400 300 Dòng tiền B 300 400 400 400 100 GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận Các loại đầu tư Doanh lợi Độ lệch tiêu bình quân chuẩn Cổ phiếu thường DN lớn 17.3 % 33.2% Cổ phiếu thường DN nhỏ 12.7 % 20.2 % Trái phiếu doanh nghiệp dài hạn 6.1 % 8.6 % Trái phiếu phủ dài hạn 5.7 % 9.4 % Tín phiếu 3.9 % 3.2 % Nguồn: Dựa Stocks, Bonds, Bills, and Inflation: (Valuation Edition) 2002 Yearbook (: Ibbotson Associates, 2002), 28 NHÀ ĐẦU TƯ CHẤP NHẬN BAO NHIÊU PHẦN RỦI RO THÌ KỲ VỌNG ĐƯỢC BÙ ĐẮP BỞI BẤY NHIÊU PHẦN LỢI NHUẬN GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận • Rủi ro = Sự không chắn Trong lĩnh vực đầu tư, rủi ro khả (hay xác suất) xảy kết đầu tư dự kiến, hay cụ thể khả làm cho mức sinh lời thực tê nhận tương lai khác với mức sinh lợi dự kiến ban đầu Tỷ lệ lợi tức kỳ vọng = Độ lệch chuẩn = σ = GV Trần Thị Thùy Dung -NEU = ∑i=1 n pi ki IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc đánh đổi rủi ro lợi nhuận • Ví dụ: Trạng thái kinh tế Xác suất cho Doanh lợi kỳ vọng (%) tình trạng cho tình trạng kinh tế kinh tế xảy Cổ phiếu A Cổ phiếu B Hưng thịnh 0,25 70% 10% Bình thường 0,50 14% 14% Suy yếu 0,25 -20% 35% Tính Tỷ lệ lợi tức kỳ vọng độ lệch chuẩn cổ phiếu A B? GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc chi trả Dòng tiền & Dòng tiền tăng thêm Lợi nhuận kế toán DN cần đảm bảo mức ngân quỹ tối thiểu để thực chi trả GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc gắn kết lợi ích nhà quản lý cổ đông Sự chia tách vai trò quản lý sở hữu Hội đồng quản trị Tài sản VCSH GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Chủ sở hữu Nợ Chủ nợ Ban giám đốc IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc gắn kết lợi ích nhà quản lý cổ đông Nhà quản lý Mâu thuẫn Cổ đông Thu nhập = lương cứng + thưởng Thu nhập = cổ tức + chênh lệch theo LNST nên muốn LNST tăng giá CP nên muốn giá CP tăng Coi vị trí giám đốc môt dấu mốc nghiệp (trong CV) nên thường thận trọng, muốn doanh nghiệp phát triển lâu dài, an toàn Coi việc sở hữu doanh nghiệp hoạt động đầu tư thông thường, không liên quan tới nghiệp nên thường muốn mạo hiểm để kỳ vọng LN cao • Nhà quản lý buộc phải tuân thủ mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu • Sử dụng chế giám sát kết hợp khen thưởng, kỷ luật GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc thị trường có hiệu THÔNG TIN VỀ DOANH NGHIỆP Quá khứ • Lịch sử giá • Khối lượng giao dịch • … Công khai • • • • • Sản phẩm, dịch vụ Chất lượng quản lý Kết cấu TS-NV Nguyên tắc kế toán Dự đoán lợi nhuận Nội gián • Thông tin mà người công ty có Giả thuyết thị trường hiệu (EMH): Giá cổ phiếu phản ánh đầy đủ tất thông tin liên quan GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc thị trường có hiệu Hình thái EMH • Hình thái yếu EMH: Giá CK phản ánh đầy đủ, kịp thời thông tin khứ giao dịch thị trường • Hình thái trung bình EMH: Giá CK phản ánh tất thông tin liên quan đến công ty công bố công khai bên cạnh thông tin khứ • Hình thái mạnh EMH: Giá CK phản ánh tất thông tin liên quan tới tổ chức phát hành chí thông tin nội gián GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc sinh lợi • Tìm kiếm dự án sinh lợi Tạo dòng tiền • Trong môi trường cạnh tranh: - Tạo sản phẩm khác biệt - Đảm bảo mức chi phí thấp DN tìm cách làm tăng khả sinh lời! GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc tác động thuế ĐV: VND TH1: Huy động 100 triệu VCSH (10000 cp) TH2: Huy động 50 triệu VCSH (50000 cp) 50 triệu vay NH (i=15%/năm) Lợi nhuận trước thuế lãi vay 100 tr 100 tr Lãi vay 7,5 tr Lợi nhuận trước thuế 100 tr 92,5 tr Thuế TNDN (t=28%) 28 tr 25,9 tr Lợi nhuận sau thuế 72 tr 66,9 tr LNST/cổ phiếu 1332 GV Trần Thị Thùy Dung -NEU 7200 IV Các nguyên lý quản lý TCDN Nguyên tắc tác động thuế - Mọi định tài phải tính tới tác động thuế, đặc biệt Thuế Thu nhập doanh nghiệp Quyết định đầu tư (cơ sở dòng tiền sau thuế) Quyết định cấu vốn - DN tiết kiệm thuế thông qua sách khấu hao, lãi vay, hàng tồn kho, khoản dự phòng, etc GV Trần Thị Thùy Dung -NEU V Mục tiêu Doanh nghiệp • Mục tiêu chung: Tối đa hóa giá trị chủ sở hữu Tối đa hóa Lợi nhuận sau thuế Chưa hẳn gia tăng giá trị cho cổ đông Tối đa hóa Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) Không xét đến: GTTG tiền, mối quan hệ rủi ro-lợi nhuận, nguyên tắc chi trả, sách cổ tức, … Tối đa hóa giá trị cổ phiếu GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Mục tiêu thích hợp nhất! GV Trần Thị Thùy Dung -NEU [...]... cân đối kế toán của DN Tổng giá trị tài sản: Tổng giá trị của doanh nghiệp cho nhà đầu tư Nợ Tài sản ngắn hạn lưu động Nợ Dài hạn Tài sản cố định 1 Hữu hình 2 Vô hình GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Vốn chủ sở hữu III Ba vấn đề cơ bản của TCDN 1 Chiến lược đầu tư dài hạn: Tổng giá trị tài sản: Tổng giá trị của doanh nghiệp đối với nhà đầu tư Nợ Tài sản ngắn hạn lưu động Nợ Dài hạn Tài sản cố định 1 Hữu hình... lý hoạt động tài chính hàng ngày Tổng giá trị của doanh nghiệp đối với nhà đầu tư Tổng giá trị tài sản: Nợ Tài sản lưu động ngắn hạn Vốn lưu động ròng Nợ Dài hạn Tài sản cố định 1 Hữu hình 2 Vô hình GV Trần Thị Thùy Dung -NEU DN cần có bao nhiêu TS lưu động để đảm bảo chi trả cho các chủ nợ ngắn hạn? Vốn chủ sở hữu III Ba vấn đề cơ bản của TCDN (tiếp) 3 Quản lý tài chính hàng ngày Liên quan chặt chẽ... lệch chuẩn = σ = GV Trần Thị Thùy Dung -NEU = ∑i=1 n pi ki IV Các nguyên lý quản lý TCDN 2 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận • Ví dụ: Trạng thái nền kinh tế Xác suất cho Doanh lợi kỳ vọng (%) mỗi tình trạng cho mỗi tình trạng kinh tế kinh tế xảy ra Cổ phiếu A Cổ phiếu B Hưng thịnh 0,25 70% 10% Bình thường 0,50 14% 14% Suy yếu 0,25 -20% 35% Tính Tỷ lệ lợi tức kỳ vọng và độ lệch chuẩn của cổ phiếu... Trần Thị Thùy Dung -NEU Doanh nghiệp nên đầu tư dài hạn vào đâu? Vốn chủ sở hữu III Ba vấn đề cơ bản của TCDN 1 Chiến lược đầu tư dài hạn: Nên đầu tư dài hạn vào đâu và Chương 6 và Chương 7 bao nhiêu cho phù hợp với loại hình sản xuất kinh doanh lựa chọn? Cơ sở để dự toán vốn đầu tư 5 Đánh giá, tổng kết 4 Thực hiện dự án 3 Thẩm định, phê duyệt dự án 2 Xây dựng dự án sản xuất kinh doanh 1 Tìm kiếm cơ hội... duyệt dự án 2 Xây dựng dự án sản xuất kinh doanh 1 Tìm kiếm cơ hội đầu tư GV Trần Thị Thùy Dung -NEU III Ba vấn đề cơ bản của TCDN 2 Quyết định huy động vốn Tổng giá trị tài sản: Tổng giá trị của doanh nghiệp đối với nhà đầu tư Nợ Tài sản lưu động Tài sản cố định 1 Hữu hình 2 Vô hình GV Trần Thị Thùy Dung -NEU ngắn hạn Nguồn vốn cho hoạt động đầu tư mà DN có thể huy động là nguồn nào? Nợ Dài hạn Vốn... 7 Nguyên tắc tác động của thuế - Mọi quyết định tài chính đều phải tính tới tác động của thuế, đặc biệt là Thuế Thu nhập doanh nghiệp Quyết định đầu tư (cơ sở dòng tiền sau thuế) Quyết định cơ cấu vốn - DN có thể tiết kiệm thuế thông qua các chính sách về khấu hao, lãi vay, hàng tồn kho, các khoản dự phòng, etc GV Trần Thị Thùy Dung -NEU V Mục tiêu của Doanh nghiệp • Mục tiêu chung: Tối đa hóa giá trị... Coi việc sở hữu doanh nghiệp như một hoạt động đầu tư thông thường, không liên quan tới sự nghiệp nên thường muốn mạo hiểm để kỳ vọng LN cao • Nhà quản lý buộc phải tuân thủ mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu • Sử dụng cơ chế giám sát kết hợp khen thưởng, kỷ luật GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN 5 Nguyên tắc thị trường có hiệu quả THÔNG TIN VỀ DOANH NGHIỆP Quá... trả cho các chủ nợ ngắn hạn? Vốn chủ sở hữu III Ba vấn đề cơ bản của TCDN (tiếp) 3 Quản lý tài chính hàng ngày Liên quan chặt chẽ đến quản lý tài sản lưu động của DN • Quản lý doanh thu, chi phí, lợi nhuận • Quản lý dòng tiền, ngân quỹ • Lựa chọn chính sách tài chính phù hợp CHƯƠNG 2, CHƯƠNG 3 và CHƯƠNG 6 GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN 1 • Nguyên tắc giá trị thời gian của tiền... phản ánh đầy đủ tất cả những thông tin liên quan GV Trần Thị Thùy Dung -NEU IV Các nguyên lý quản lý TCDN 5 Nguyên tắc thị trường có hiệu quả 3 Hình thái của EMH • Hình thái yếu của EMH: Giá cả của CK phản ánh đầy đủ, kịp thời các thông tin trong quá khứ về giao dịch của thị trường • Hình thái trung bình của EMH: Giá cả CK phản ánh tất cả những thông tin liên quan đến công ty đã được công bố công khai... Tài sản VCSH GV Trần Thị Thùy Dung -NEU Chủ sở hữu Nợ Chủ nợ Ban giám đốc IV Các nguyên lý quản lý TCDN 4 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của nhà quản lý và cổ đông Nhà quản lý Mâu thuẫn Cổ đông Thu nhập = lương cứng + thưởng Thu nhập = cổ tức + chênh lệch theo LNST nên muốn LNST tăng giá CP nên muốn giá CP tăng Coi vị trí giám đốc như môt dấu mốc trong sự nghiệp (trong CV) nên thường thận trọng, muốn doanh