Bài 8: Tài quốc tế BÀI 8: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Nội dung • Giới thiệu cho sinh viên kiến thức hệ thống tài quốc tế • Giới thiệu cho sinh viên kiến thức cán cân toán quốc tế, tỷ giá hối đoái Mục tiêu Thời lượng • Hiểu hệ thống tài quốc tế, • tiết hạng mục cán cân toán quốc tế • Hiểu tính toán loại hình tỷ giá hối đoái v1.0 169 Bài 8: Tài quốc tế TÌNH HUỐNG DẪN NHẬP Tình Công ty Alpha định nhập nguyên liệu sản xuất sô cô la từ hãng kẹo Leonidas Bỉ Ông Quang muốn toán đồng USD phía đối tác lại yêu cầu sử dụng đồng Euro toán đồng tiền nội tệ họ Ông Quang đồng ý ký hợp đồng với giá trị 10.000 Euro, nhiên tới giao hàng, ông phải bỏ nhiều VND để mua 10.000 Euro trả tiền hàng cho Leonidas Ông giải thích tỷ giá hối đoái thay đổi Câu hỏi Anh chị giải thích giúp ông Quang tồn đồng tiền khác buôn bán quốc tế, tác động việc lựa chọn đồng tiền toán hợp đồng bên giao dịch Anh chị giải thích cho ông Quang rủi ro tỷ giá hối đoái xuất buôn bán quốc tế, làm cho người tham gia hoạt động buôn bán xuất nhập bị thua thiệt? 170 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế 8.1 Tỷ giá hối đoái thị trường ngoại hối 8.1.1 Tỷ giá hối đoái 8.1.1.1 Định nghĩa tỷ giá hối đoái Nghiên cứu tỷ giá hối đoái thu hút quan tâm nghiên cứu nhiều nhà kinh tế Cho đến nay, có nhiều nghiên cứu lý thuyết đưa để giải thích hình thành dự đoán biến động tỷ giá với khái niệm khác tỷ giá hối đoái Samuelson- nhà kinh tế học người Mỹ cho rằng: Tỷ giá hối đoái tỷ giá để đổi tiền nước lấy tiền nước khác Christopher Pass Bryan Lowes (Dictionary of Economics, 2nd) lại quan niệm: Tỷ giá hối đoái giá loại tiền tệ biểu qua giá ngoại tệ khác Còn theo Frederic S Mishkin (Mishkin - 2005, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, 7th edition), Giá đồng tiền biểu thị đồng tiền khác gọi tỷ giá Như vậy, hiểu tỷ giá hối đoái giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác Ví dụ, London GBP = 1,9577 USD hay Hà nội JPY = 143 VND Trong chế độ vị vàng, tỷ giá hối đoái xác định sở so sánh trọng lượng vàng đồng tiền, gọi “ngang giá vàng” (gold parity) Chuyển sang chế độ tiền giấy chuyển đổi vàng sở việc hình thành tỷ giá so sánh hàm lượng vàng theo luật định đồng tiền Ví dụ, trước năm 1970, hàm lượng vàng đồng bảng Anh GBP 2,488281 gram vàng nguyên chất, USD 0,888671 gram vàng nguyên chất Như vậy, GBP = 2,8 USD Ngày nay, tiền không tự chuyển đổi vàng sở chủ yếu để xác định tỷ giá dựa sức mua đồng tiền, ngang giá sức mua (purchasing power parity) Tỷ giá điều chỉnh để phản ánh thay đổi mức giá hai nước • Các phương pháp yết tỷ giá hối đoái: o Phương pháp yết tỷ giá trực tiếp: Tỷ giá số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ Ở nội tệ đóng vai trò tiền tệ (Term currency), đồng tiền định giá, có số đơn vị thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Ngoại tệ, với vai trò hàng hóa (Commodity currency), đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định thường đơn vị Ví dụ: Việt nam, ngân hàng yết giá USD = 16.643 VND o Phương pháp yết tỷ giá gián tiếp: tỷ giá số đơn vị ngoại tệ đơn vị nội tệ Nội tệ đóng vai trò đồng tiền yết giá, có số đơn vị cố định đơn vị Ngoại tệ đóng vai trò đồng tiền định giá, có số đơn vị thay đổi phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Phương pháp yết giá gián tiếp thường sử dụng Anh, Australia, New Zealand, khu vực sử dụng đồng EUR Ví dụ, ngân hàng thương mại Anh yết tỷ giá đồng đôla Mỹ GBP = USD Trên thực tế, hầu hết quốc gia sử dụng phương pháp yết tỷ giá trực tiếp, có Việt Nam Do đó, tỷ giá định nghĩa giá tính đồng nội v1.0 171 Bài 8: Tài quốc tế tệ đồng ngoại tệ Trong chương này, nói đến tỷ giá hối đoái, sử dụng phương pháp yết tỷ giá trực tiếp • Các cách công bố tỷ giá: Trên thị trường, nhà kinh doanh ngoại hối thường công bố tỷ giá mua (Bid rate) tỷ giá bán (Ask rate) Tỷ giá mua tỷ nhà kinh doanh ngoại hối, thường ngân hàng, sẵn sàng mua đồng tiền yết giá; tỷ giá bán tỷ ngân hàng yết giá sẵn sàng bán đồng tiền yết giá Có nhiều cách công bố tỷ giá: o Công bố tỷ giá tách rời nhau: Ví dụ: Ngân hàng công bố: BID RATE EUR = 1,4884 USD ASK RATE EUR = 1,4892 USD o Công bố hai chiều: Ví dụ: EUR = 1,4884 USD/1,4892 USD Hoặc: EUR/USD = 1,4884/1,4892 Hoặc: EUR/USD = 1,4884/92 Với cách yết hai chiều tỷ giá đứng trước gọi tỷ giá mua tỷ giá đứng sau gọi tỷ giá bán Chênh lệch tỷ giá bán tỷ giá mua (spread) lãi ngân hàng • Phân loại tỷ giá Có nhiều phân loại tỷ giá Tùy vào cứ, tỷ giá lại phân loại thành nhiều cách khác o Căn vào chế điều hành sách tỷ giá ƒ Tỷ giá thức – Official Rate: Là tỷ giá NHTW công bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức áp dụng để tính thuế xuất nhập số hoạt động khác liên quan đến tỷ giá thức ƒ Tỷ giá chợ đen – Black Market Rate: Là tỷ giá hình thành bên hệ thống ngân hàng, quan hệ cung cầu thị trường chợ đen định Tỷ giá chợ đen áp dụng giao dịch thị trường ngoại tệ nằm hệ thống ngân hàng quốc gia ƒ Tỷ giá cố định – Fixed Rate: Là tỷ giá NHTW công bố, cố định biên độ dao động hẹp Dưới áp lực cung cầu thị trường, để trì tỷ giá cố định, buộc NHTW phải thường xuyên can thiệp, làm cho dự trữ ngoại hối quốc gia thay đổi ƒ Tỷ giá thả hoàn toàn – Freely Floating Rate: Là tỷ giá hình thành hoàn toàn theo quan hệ cung cầu thị trường, NHTW không can thiệp ƒ Tỷ giá thả có điều tiết - Managed Floating Rate: Là tỷ giá thả nổi, NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho kinh tế o 172 Căn vào mức độ ảnh hưởng lên cán cân thương mại v1.0 Bài 8: Tài quốc tế ƒ Tỷ giá danh nghĩa song phương (Bilateral nominal exchange rate – NER) ƒ Tỷ giá danh nghĩa tỷ giá phổ biến sử dụng hàng ngày giao dịch thị trường ngoại hối Tỷ giá danh nghĩa tỷ lệ trao đổi số lượng tuyệt đối hai đồng tiền Ví dụ: Tỷ giá giao dịch thị trường ngoại hối Việt Nam USD = 16.619 VND, Tokyo USD = 94,206 JPY, Châu Âu EUR = 1,4884 USD… Như vậy, tỷ giá danh nghĩa giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa dịch vụ chúng Do đó, tỷ giá danh nghĩa thay đổi không thiết phải tác động đến hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ ƒ Tỷ giá thực song phương (Bilateral real exchange rate–RER): Là tỷ giá xác định sở tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước nước Do đó, phản ánh tương quan sức mua nội tệ ngoại tệ Từ định nghĩa, ta có công thức tính tỷ giá thực sau: RER = NER × P P Trong đó: NER tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương P* mức giá hàng hoá nước tính ngoại tệ P mức giá hàng hoá nước tính nội tệ Trong thực tế để theo dõi phân tích biến động tỷ giá thực người ta sử dụng công thức tỷ giá thực dạng số sau: e RER = e NER × CPI CPI Trong đó: eRER số tỷ giá thực, eNER số tỷ giá danh nghĩa CPI* số giá tiêu dùng nước CPI số giá tiêu dùng nước, i số thứ tự kỳ tính toán ƒ Tỷ giá danh nghĩa đa phương (Nominal effective exchange rate - NEER) NEER phản ánh thay đổi giá trị đồng tiền tất đồng tiền lại (hay một rổ đồng tiền) Chính vậy, phương pháp xác định NEER tương tự phương pháp xác định số giá tiêu dùng CPI Trong thực tế, tính NEER người ta tiến hành số bước sau: Bước 1: Chọn số đồng tiền đặc trưng vào rổ tiền tệ Đồng tiền đặc trưng đồng tiền nước có quan hệ thương mại chủ yếu Ví dụ Việt Nam đồng tiền chọn USD, EUR, CNY, JPY… Tùy theo mục đích mức độ xác cần thiết mà mở rộng hay thu hẹp đồng tiền rổ v1.0 173 Bài 8: Tài quốc tế Bước 2: Căn vào tỷ trọng thương mại nước để phân bổ tỷ trọng cho tỷ giá song phương theo nguyên tắc tỷ lệ thuận với tỷ trọng thương mại Nghĩa là, tỷ trọng thương mại lớn tỷ trọng tỷ giá song phương lớn Bước 3: Tính NEER tương tự tính CPI sau: n NEER i = ∑ NER j w j j= l Trong đó: NEER số tỷ giá danh nghĩa trung bình NER tỷ giá danh nghĩa song phương, w tỷ trọng tỷ giá song phương, j số thứ tự tỷ giá song phương Vì NEER số trung bình số tỷ giá danh nghĩa song phương nên NEER thuộc loại tỷ giá danh nghĩa, tức chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa nội tệ đồng tiền lại Do đó, NEER thay đổi không thiết tác động đến hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ ƒ Tỷ giá thực đa phương (Real effective exchange rate - REER): Để biết tương quan sức mua nội tệ với tất đồng tiền lại ta phải dùng đến khái niệm tỷ giá thực trung bình REER REER xác định sở tỷ giá danh nghĩa đa biên điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước tất nước lại Do đó, phản ánh tương quan sức mua nội tệ với tất đồng tiền lại REER xác định theo bước sau: Bước 1: Tính tỷ giá NEER Bước 2: Tính số lạm phát trung bình tất đồng tiền rổ theo tỷ trọng GDP nước: n CPliw = ∑ CPlij × GDPj j=1 CPIiw số giá tiêu dung - số lạm phát trung bình tất đồng tiền rổ; CPIij số giá tiêu dùng đồng tiền j, i kỳ tính toán Bước 3: Tính REER theo công thức REER i = NEER i × CPIiw CPIiVN 8.1.1.2 Xác định tỷ giá theo phương pháp tính chéo (cross rate) Xác định tỷ giá theo phương pháp tính chéo việc xác định tỷ giá hai đồng tiền dựa vào đồng tiền thứ ba Trên thị trường ngoại hối, đồng tiền thứ ba thường USD tất đồng tiền yết tỷ giá với USD, sử dụng đồng USD để làm tỷ giá trung gian 174 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế • Phương pháp tính tỷ giá chéo giản đơn Đây phương pháp sử dụng trường hợp không tồn chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán Ví dụ: Ta có hai tỷ giá USD = 16610 VND USD = 1,408 SGD, suy : 1,408SGD = 16610VND ⇒ 1SGD = 11797VND • Phương pháp tính tỷ giá chéo phức tạp: Đây phương pháp tính tỷ giá phức tạp hơn, có chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán o Trường hợp 1: Đồng tiền trung gian đóng vai trò đồng tiền yết giá hai tỷ giá Ví dụ: Cho thông số thị trường sau: USD/VND = 16600/10 USD/SGD = 1,408/13 Tính tỷ giá mua bán SGD/VND? ƒ Tính tỷ giá mua (bid rate) SGD/VND: Ngân hàng mua USD bán VND với tỷ giá: Bid USD/VND = 16600 Ngân hàng bán USD mua SGD với tỷ giá: Ask UDS/SGD = 1,4013 SGD Vậy ngân hàng mua SGD bán VND với tỷ giá: 1,413SGD = 16600VND ⇒ 1SGD =11748VND ƒ Tính tỷ giá bán (ask rate) SGD/VND: Ngân hàng mua USD bán SGD tỷ giá: Bid USD/SGD = 1,408 Ngân hàng bán USD mua VND với tỷ giá: Ask USD/VND = 16610 Vậy ngân hàng bán SGD mua VND với tỷ giá: 1,408SGD = 16610VND ⇒ 1SGD = 11797⇒ 11797 VND Vậy tỷ giá SGD/VND = 11748/97 Như vậy, thấy: SGD / VND = Bid(SGD / VND) = USD/VND USD/SGD Bid (USD/VND) Ask (USD/VND) , Ask (SGD / VND) = Ask (USD/SGD) Bid (USD/SGD) Trường hợp 2: Đồng tiền trung gian vừa đóng vai trò đồng tiền định giá, vừa đóng vai trò đồng tiền yết giá Ví dụ: Cho thông số thị trường sau: USD/VND = 16600/10 GBP/USD = 1,8508/13 Tính tỷ giá mua bán GBP/VND? ƒ Tính tỷ giá mua GBP/VND: Ngân hàng mua GBP bán USD với tỷ giá: Bid GBP/USD = 1,8508 Ngân hàng mua USD bán VND với tỷ giá: Bid USD/VND = 16600 Vậy ngân hàng mua GBP bán VND với tỷ giá: o 1GBP = 1,8508USD = 1,8508 16600VND = 30723VND ƒ Tính tỷ giá bán GBP/VND: Ngân hàng bán GBP mua USD với tỷ giá: Ask GBP/USD = 1,8513 v1.0 175 Bài 8: Tài quốc tế Ngân hàng bán USD mua VND với tỷ giá: Ask USD/VND = 16610 Vậy ngân hàng bán GBP mua VND với tỷ giá: 1GBP = 1,8513 USD = 1,8513 × 16610VND = 30750VND Vậy tỷ giá GBP/VND = 30723/50 Như vậy, thấy: GBP/VND = (GBP/USD)(USD/VND) Bid (GBP/VND) = Bid (GBP/USD) × Bid (USD/VND) Ask (GBP/VND) = Ask (GBP / USD) × Asd (USD/VND) o Trường hợp 3: Đồng tiền trung gian đóng vai trò đồng tiền định giá hai tỷ giá Ví dụ: Cho thông số thị trường sau: AUD/USD = 0,8653/58 GBP/USD = 1,8508/13 Tính tỷ giá mua bán GBP/AUD? ƒ Tính tỷ giá mua GBP/AUD: Ngân hàng mua GBP bán USD với tỷ giá: Bid GBP/USD = 1,8508 Ngân hàng bán AUD mua USD với tỷ giá: Ask AUD/USD = 0.8658 Vậy ngân hàng mua GBP bán AUD với tỷ giá: 1GBP = 1,8508USD = 1,8508 AUD = 2.1377AUD 0,8658 ƒ Tính tỷ giá bán GBP/AUD: Ngân hàng bán GBP mua USD với tỷ giá: Ask GBP/USD = 1,8513 Ngân hàng mua AUD bán USD với tỷ giá: Bid AUD/USD = 0.8653 Vậy ngân hàng bán GBP mua AUD với tỷ giá: 1GBP = 1,8513USD = 1,8513 AUD = 2.1395AUD 0,8653 Vậy tỷ giá GBP/AUD = 2.1377/95 Như vậy, thấy: GBP / AUD = Bid(GBP / AUD) = GBP / USD AUD / USD Bid (GBP/USD) Ask (GBP/USD) , Ask (GBP / AUD) = Ask (AUD/USD) Bid (AUD/USD) 8.1.1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Là phạm trù kinh tế phức tạp nhạy cảm, tỷ giá hối đoái thường xuyên biến động Sự biến động tác động nhân tố sau: • Sự tăng trưởng hay suy thoái kinh tế Sự tăng trưởng hay suy thoái kinh tế có ảnh hưởng cung cầu tệ, từ làm cho tỷ giá giảm tăng lên Ví dụ thực tế cho thấy, kinh tế Mỹ suy thoái, đồng USD xuống giá so với đồng tiền khác; • Mức chênh lệch lạm phát hai nước Nếu mức lạm phát nước cao nước khác, làm giảm sức mua đồng tiền nước đó, làm tỷ giá hối đoái tăng; 176 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế • Mức chênh lệch lãi suất nước Nếu có chênh lệch lãi suất nước dòng vốn ngắn hạn từ nước có lãi suất thấp chảy vào nước có mức lãi suất cao nhằm thu hút phần chênh lệch tiền lãi tạo Điều khiến cho nước có lãi suất cao, cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm đi, làm tỷ giá hối đoái giảm xuống ngược lại; • Tình trạng thặng dư hay thâm hụt cán cân toán quốc tế Nếu cán cân toán quốc tế thâm hụt cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ, tỷ giá giảm ngược lại; • Hoạt động đầu Hoạt động trực tiếp tác động đến cung cầu ngoại tệ, từ làm tỷ giá biến động; • Các sách Nhà nước • Các nhân tố khác: như, ưa thích hàng ngoại, tình trạng buôn lậu… có tác động đến tỷ giá hối đoái 8.1.1.4 Các biện pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái Để quản lý điều hành sách tỷ giá hối đoái, tránh tác động tiêu cực tỷ giá kinh tế tỷ giá biến động mạnh, NHTW nước can thiệp, thực số biện pháp điều chỉnh sau đây: • Chính sách chiết khấu NHTW (discount policy) Đây sách theo NHTW thay đổi lãi suất cho vay chiết khấu để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường Khi muốn cho tỷ giá ngoại hối giảm xuống, NHTW tăng lãi suất chiết khấu, từ làm tăng lãi suất thị trường Kết làm cho nguồn vốn ngắn hạn thị trường quốc tế chạy vào để thu lợi tức cao Lượng vốn nước chạy vào khiến đồng nội tệ lên giá • Chính sách hối đoái/chính sách thị trường mở (Open market policy) Chính sách hối đoái sách thực thông qua việc NHTW hay quan ngoại hối nhà nước dùng nghiệp vụ trực tiếp mua bán ngoại hối thị trường mở để điều chỉnh tỷ giá hối đoái Khi tỷ giá lên cao, ngân hàng trung ương tăng cường bán ngoại hối thị trường để kéo tỷ giá ngoại hối giảm xuống ngược lại Để thực sách này, NHTW phải có dự trữ ngoại hối đủ lớn • Phá giá tiền tệ Phá giá tiền tệ việc Nhà nước thức hạ thấp sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ Phá giá tiền tệ có tác dụng khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập hàng hóa; khuyến khích nhập vốn, kiều hối, hạn chế xuất vốn chuyển tiền nước • Nâng giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ việc Nhà nước thức nâng thấp sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ Nâng giá tiền tệ có tác dụng ngược với phá giá tiền tệ v1.0 177 Bài 8: Tài quốc tế 8.1.2 Thị trường ngoại hối (Foreign Exchange Market - FOREX) Khái niệm thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối thị trường diễn việc mua, bán đồng tiền khác Thị trường ngoại hối có số đặc điểm sau: • Thị trường FOREX chủ yếu tổ chức dạng thị trường phi tập trung (OTC) Các thành viên tham gia thị trường trì quan hệ với liên tục qua điện thoại, internet, fax… • Đây thị trường hoạt động liên tục 24/24h Do chênh lệch múi khu vực giới nên giao dịch ngoại hối diễn suốt ngày đêm Khi thị trường châu Á đóng cửa thị trường châu Mỹ lại bắt đầu mở cửa, ngược lại, khiến thị trường hoạt động liên tục (around the clock) Do thị trường có tính toàn cầu hiệu nên tỷ giá yết thị trường khác có độ chênh lệch không đáng kể • Trung tâm thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng với thành viên NHTM, nhà môi giới ngoại hối NHTW Doanh số giao dịch thị trường liên ngân hàng chiếm tới 85% tổng doanh số giao dịch ngoại hối toàn cầu • Thị trường ngoại hối nhạy cảm với kiện trị, kinh tế, xã hội, tâm lý… với sách tiền tệ nước phát triển Các chủ thể tham gia thị trường ngoại hối • Nhóm khách hàng mua bán lẻ (Retail Clients): Nhóm bao gồm: công ty, nhà đầu tư quốc tế, có nhu cầu mua bán ngoại hối nhằm phục vụ cho hoạt động kinh doanh mình, không nhằm mục đích kinh doanh ngoại hối (kiếm lãi tỷ giá thay đổi) Thông thường, khách hàng không giao dịch trực tiếp với mà thường mua bán thông qua ngân hàng thương mại • Các ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại tiến hành giao dịch ngoại hối nhằm hai mục đích: (i) Cung cấp dịch vụ cho khách hàng, chủ yếu mua hộ, bán hộ cho nhóm khách hàng mua bán lẻ; (ii) kinh doanh ngoại hối cho mình, tức mua bán ngoại hối nhằm kiếm lãi tỷ giá thay đổi • Những nhà môi giới ngoại hối Hiện nay, hình thức mua bán ngoại hối trực tiếp, hình thức giao dịch qua môi giới phát triển Giao dịch qua môi giới có ưu điểm nhà môi giới thu thập hầu hết lệnh đặt mua lệnh đặt bán ngoại tệ từ ngân hàng khác nhau, sở cung cấp tỷ giá chào mua tỷ giá chào bán cho khách hàng cách nhanh chóng, rộng khắp Ngoài ra, giao dịch qua môi giới 178 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế giúp bên mua, bán tiết lộ danh tính Tuy nhiên, giao dịch qua môi giới, bên phải trả phí môi giới Những muốn hành nghề môi giới phải có giấy phép Tại trung tâm tài quốc tế, thường có nhà môi giới chuyên nghiệp định để giúp ngân hàng thực lệnh mua, bán ngoại hối Những nhà môi giới cung cấp dịch vụ cho khách hàng không mua bán ngoại hối cho • Các ngân hàng trung ương Các NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá theo hướng mà NHTW cho có lợi 8.1.3 Các nghiệp vụ kinh doanh thị trường ngoại hối • Giao dịch ngoại hối giao Nghiệp vụ giao nghiệp vụ kinh doanh đồng tiền khác mà bên mua bán tiến hành giao dịch mua bán ngoại tệ thời điểm giao dịch Tuy nhiên, việc toán diễn sau đến ba ngày làm việc kể từ ngày ký hợp đồng Theo Điều 2, định 1452/2004/QĐ-NHNN: “Giao dịch hối đoái giao (sau gọi “giao dịch giao ngay”) giao dịch hai bên thực mua, bán lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao thời điểm giao dịch kết thúc toán vòng (hai) ngày làm việc tiếp theo” Tỷ giá giao xác định theo quy luật cung cầu thị tr ường ngoại hối Thị trường ngoại hối giao bao gồm thị trường bán buôn (thị trường liên ngân hàng) thị trường bán lẻ, nhiên doanh số chủ yếu tập trung thị trường bán buôn Thị trường ngoại hối liên ngân hàng trường tài lớn toàn cầu Đây thị trường phi tập trung, thành viên tham gia thị trường liên hệ với điện thoại, internet, mạng SWIFT… Các ngân hàng số nhà môi giới có mối liên hệ khăng khít, hoạt động họ số trung tâm tài lớn hầu nhu 24/24h nhằm nắm bắt kịp thời diễn biến thị trường ngoại hối toàn cầu • Giao dịch ngoại hối kỳ hạn Nghiệp vụ giao dịch hối đoái kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua, bán với lượng ngoại tệ theo mức tỷ giá xác định việc toán thực vào thời điểm xác định tương lai Tỷ giá sử dụng giao dịch kỳ hạn tỷ giá kỳ hạn Giao dịch kỳ hạn giúp bên phòng ngừa rủi ro tỷ giá kinh doanh ăn chênh lệch tỷ giá • Giao dịch ngoại hối tương lai Giao dịch ngoại hối tương lai cam kết mang tính pháp lý việc mua bán ngoại tệ với tỷ giá xác định thời điểm giao dịch việc toán, giao nhận thực tương lai Về chất, hợp đồng tương lai giống với hợp đồng kỳ hạn (forward contract), chúng cam kết ngày hôm cho việc giao nhận hàng hóa xảy tương lai Điểm khác biệt lớn hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn hợp đồng kỳ hạn giao dịch thị trường phi tập trung (OTC) theo thỏa thuận v1.0 179 Bài 8: Tài quốc tế hai bên hợp đồng tương lai giao dịch sàn tập trung, yếu tố hợp đồng tương lai loại hàng hóa, khối lượng giao dịch, ngày giao hàng, đồng tiền định giá … chuẩn hóa theo thông lệ quốc tế Chính đặc điểm chuẩn hóa cao, hợp đồng tương lai dễ dàng mua bán thị trường giấy tờ có giá Trên thực tế, phần lớn hợp đồng tương lai mua bán trao tay trước đến hạn (trên 90% số lượng hợp đồng) Ngoài ra, để tham gia giao dịch thị trường tương lai, khách hàng phải thực ký quỹ lượng tiền định Số tiền tài khoản ký quỹ khách hàng nguồn vốn để đảm bảo rủi ro biến động giá hợp đồng tương lai mà khách hàng giao dịch quy định bắt buộc Sở giao dịch bên bán bên mua Thông thường lượng tiền ký quỹ chiếm khoảng 7-10% tổng giá trị hợp đồng • Giao dịch ngoại hối hoán đổi Đây giao dịch hoán đổi có liên quan đến việc thay đổi nguồn gốc toán lãi suất cố định khoản tiền vay, vay theo loại tiền với nguồn gốc toán lãi suất cố định khoản tiền vay tương đương theo loại tiền khác • Giao dịch ngoại hối quyền chọn Giao dịch ngoại hối quyền chọn giao dịch ràng buộc người bán, đồng thời tạo quyền cho người mua định mua hay bán số lượng ngoại hối mà hai bên thỏa thuận với giá cụ thể thời điểm suốt thời gian xác định • Hợp đồng quyền chọn mua: Là công cụ tài chính, cho phép người mua có quyền (chứ nghĩa vụ) mua đồng tiền định, mức tỷ giá thỏa thuận trước, khoảng thời gian xác định • Hợp đồng quyền chọn bán: Là công cụ tài chính, cho phép người mua có quyền (chứ nghĩa vụ) bán đồng tiền định, mức tỷ giá thỏa thuận trước, khoảng thời gian xác đinh 8.2 Cán cân toán quốc tế 8.2.1 Định nghĩa cán cân toán quốc tế Để phản ánh đánh giá tình hình thu chi quốc tế nước thời kỳ định đó, người ta lập biểu đặc biệt, gọi cán cân toán quốc tế (The balance of payment, viết tắt B/P) Định nghĩa Cán cân toán quốc tế bảng cân đối tổng hợp thống kê cách có hệ thống toàn khoản thu, chi thực tế nước nước khác khoảng thời gian định Cán cân toán quốc tế bảng cân đối tổng hợp thống kê cách có hệ thống toàn khoản thu, chi thực tế nước nước khác khoảng thời gian định 180 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế Tùy theo mục đích nghiên cứu sử dụng, cán cân toán lập cho thời kỳ hay thời điểm, cán cân toán song phương hay cán cân toán tổng hợp: • Cán cân TTQT thời kỳ định phản ánh giá trị tất khoản thu chi thực tế thực nước với giới bên thời kỳ định (tháng, quý, nửa năm, năm) • Cán cân TTQT thời điểm định phản ánh giá trị tất khoản thu chi thực tế thực nước với giới bên vào thời điểm • Cán cân toán song phương cán cân toán lập nước nước khác • Cán cân toán tổng hợp cán cân toán lập nước tất nước có quan hệ • Cán cân toán quốc tế nước gọi thặng dư có tổng thu vượt tổng chi, thâm hụt có tổng chi vượt tổng thu 8.2.2 Nội dung cán cân toán quốc tế Cán cân toán quốc tế thường lập theo mẫu Quỹ tiền tệ giới (IMF) Theo mẫu IMF, cán cân toán quốc tế bao gồm nội dung sau đây: NỘI DUNG Thu Chi Cán cân (ròng) I Cán cân vãng lai Cán cân thương mại Cán cân dịch vụ Cán cân thu nhập Chuyển giao vãng lai chiều ròng II Cán cân vốn Cán cân vốn ngắn hạn Cán cân vốn dài hạn III Nhầm lẫn bỏ sót IV Cán cân tổng thể V Bù đắp thức • Cán cân vãng lai Cán cân vãng lai biểu giao dịch thường xuyên cán cân toán Nó phản ánh giao dịch liên quan đến xuất nhập hàng hóa, dịch vụ, thu nhập chuyển giao vãng lai chiều Cụ thể, cán cân vãng lai gồm có: o Cán cân thương mại: đuợc gọi cán cân hữu hình, phản ánh mối tương quan thu xuất chi nhập hàng hóa nước với nước o Cán cân dịch vụ: gọi cán cân vô hình, phản ánh thu, chi hoạt động dịch vụ đối ngoại nước với nước (ví dụ: dịch vụ bảo hiểm, vận tải, bưu điện, tài ngân hàng ) v1.0 181 Bài 8: Tài quốc tế o o Cán cân thu nhập: bao gồm thu nhập ròng người lao động khoản thu từ hoạt động đầu tư trực tiếp gián tiếp Chuyển giao vãng lai chiều ròng: phản ánh nghiệp vụ chuyển giao chiều khoản chuyển nhượng đơn phương, viện trợ, bồi thường, biếu tặng, giúp đỡ nhân đạo • Cán cân vốn Cán cân phản ảnh luồng vốn di chuyển nước với nước khác, bao gồm cán cân vốn ngắn hạn (phản ánh luồng vốn ngắn hạn năm vào), cán cân vốn dài hạn (các luồng vốn dài hạn năm) khoản chuyển giao vốn chiều • Nhầm lẫn bỏ sót Trong tập hợp số liệu, trình tính toán, phản ánh số liệu khoản mục cán cân toán quốc tế, bị nhầm lẫn, bỏ sót nên cần ghi chép, điều chỉnh cho hợp lý • Cán cân tổng thể Cán cân tổng thể gồm cán cân vãng lai công với cán cân vốn nhầm lẫn, bỏ sót (nếu có) • Cán cân bù đắp thức Bao gồm khoản mục: thay đổi dự trữ ngoại hối quốc gia, tín dụng với IMF NHTW khác thay đổi dự trữ NHTW khác đồng tiền quốc gia lập cán cân toán Khoản mục sử dụng để điều chỉnh cán cân toán quốc tế Nếu cán cân toán cân khoản mục Nếu cán cân toán quốc tế bị bội chi khoản mục làm giảm dự trữ ngoại hối quốc gia 8.2.3 Nguyên tắc bút toán kép (Double-entry book keeping) Cán cân toán quốc tế hạch toán theo nguyên tắc bút toán kép, tức giao dịch ghi hai bút toán có giá trị tuyệt đối ngược dấu, cán cân toán quốc tế cân Để hiểu nguyên tắc hạch toán kép cán cân toán quốc tế, cần ý số điểm sau: • Mọi khoản thu, phản ánh luồng tiền vào, có dấu (+), phải sử dụng, phản ánh luồng tiền ra, có dấu (-) Mọi khoản chi phải sở có thu Đây chất nguyên tắc hạch toán kép • Ghi có (+) khoản thu phản ánh luồng tiền vào: 182 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế o Các khoản thu từ người không cư trú (xuất hàng hóa, dịch vụ, thu lãi suất, cổ tức, lợi nhuận…) o Các luồng vốn chảy vào (đi vay, bán tài sản nước ngoài…) o Các giao dịch làm giảm giá trị tài sản nước nước o Các giao dịch làm tăng giá trị tài sản người nước nước • Ghi nợ (-) khoản chi phản ánh luồng tiền ra: o Các khoản chi cho người không cư trú (nhập hàng hóa, dịch vụ, trả lãi suất, trả lợi nhuận…) o Các luồng vốn chảy (Cho vay, mua tài sản nước ngoài…) o Các giao dịch làm tăng giá trị tài sản nước nước o Các giao dịch làm giảm giá trị tài sản nước nước o Các ví dụ minh họa: Ví dụ Trao đổi hàng hóa dịch vụ để lấy hàng hóa dịch vụ khác Việt Nam xuất gạo sang Nhật trị giá 50 triệu USD nhập từ Nhật máy tính trị giá 50 triệu USD Hãy hạch toán giao dịch kinh tế vào cán cân toán Việt Nam Nhật Cán cân toán Việt Nam Tài khoản vãng lai (triệu USD) Cán cân toán Nhật Tài khoản vãng lai (triệu USD) XK hàng hóa (gạo) + 50 NK hàng hóa (máy tính) - 50 NK hàng hóa (gạo) - 50 XK hàng hóa (máy tính) +50 Như vậy: • Xuất hàng hóa dịch vụ tạo khoản thu (+) • Nhập hàng hóa dịch vụ tạo khoản chi (-) Ví dụ Trao đổi hàng hóa dịch vụ với tài sản tài Việt Nam xuất gạo sang Nhật trị giá 50 triệu USD, toán cách ghi có vào tài khoản tiền gửi Việt Nam ngân hàng Nhật Cán cân toán Việt Nam Tài khoản vãng lai (triệu USD) XK hàng hóa (gạo) Tài khoản vãng lai (triệu USD) + 50 Tài khoản vốn (triệu USD) NK hàng hóa (gạo) - 50 Tài khoản vốn (triệu USD) Tăng tài sản có (tăng số dư tiền gửi nước ngoài) Cán cân toán Nhật Tăng tài sản nợ (tăng - 50 số dư tiền gửi nước ngoài) + 50 Như vậy: • Xuất hàng hóa dịch vụ, xuất chứng khoán tạo khoản thu (+) • Nhập hàng hóa dịch vụ, nhập chứng khoán tạo khoản chi (-) Ví dụ Trao đổi tài sản tài lấy tài sản tài khác Việt Nam mua 50 triệu USD trái phiếu kho bạc Mỹ, toán cách ghi nợ tài khoản Việt nam Mỹ ghi có vào tài khoản trái phiếu Việt Nam Kho bạc Mỹ v1.0 183 Bài 8: Tài quốc tế Cán cân toán Việt Nam Cán cân toán Mỹ Tài khoản vốn (triệu USD) Tài khoản vốn (triệu USD) Giảm tài sản có (giảm Giảm tài sản nợ (giảm số dư tiền gửi nước ngoài) số dư tiền gửi nước ngoài) + 50 Tăng tài sản nợ (phát hành Tăng tài sản có (tăng nắm giữ trái phiếu nước ngoài) - 50 trái phiếu cho nước ngoài) - 50 + 50 Như vậy: • Mua (nhập khẩu) trái phiếu nước phản ánh luồng tiền (-) • Giảm số dư tiền gửi nước phản ánh lượng tiền vào (+) • Đi vay cách phát hành (xuất khẩu) chứng khoán nợ phản ánh luồng tiền vào (+) Ví dụ 4: Chuyển giao hàng hóa chiều Chính phủ Nhật định tặng cho Việt Nam lô hàng hóa trị giá 50 triệu USD để trợ giúp đồng bào thiên tai BP Việt Nam BP Nhật Tài khoản vãng lai (triệu USD) Tài khoản vãng lai (triệu USD) NK hàng hóa - 50 Thu chuyển giao chiều + 50 XK hàng hóa + 50 Chi chuyển giao chiều - 50 Ví dụ 5: Chuyển giao tài sản tài chiều Chính phủ Nhật định viện trợ cho Việt Nam 50 triệu USD, ghi có vào tài khoản Việt Nam Nhật BP Việt Nam BP Nhật Tài khoản vãng lai (triệu USD) Tài khoản vãng lai (triệu USD) Thu chuyển giao chiều + 50 Chi chuyển giao chiều Tài khoản vốn (triệu USD) Tài khoản vốn (triệu USD) Tăng tài sản có (tăng Tăng tài sản nợ (tăng số dư tiền gửi nước ngoài) - 50 số dư tiền gửi nước ngoài) +50 - 50 Ví dụ 6: Việt Nam toán tiền lãi suất, trái tức, cổ tức cho nhà đầu tư Nhật Việt Nam trị giá 50 triệu USD cách ghi có tài khoản nhà đầu tư Nhật Việt Nam ghi nợ tài khoản Việt Nam BP Việt Nam BP Nhật Tài khoản vãng lai (triệu USD) Tài khoản vãng lai (triệu USD) Chi lãi suất, cổ tức Thu lãi suất, cổ tức Tài khoản vốn (triệu USD) Tài khoản vốn (triệu USD) Tăng tài sản nợ (tăng số dư tiền Tăng tài sản có (tăng số gửi người nước ngoài) 8.2.4 -50 +50 dư tiền gửi nước ngoài) +50 -50 Các biện pháp điều chỉnh cán cân toán quốc tế Khi cán cân toán quốc tế thặng dư (cán cân tổng thể thặng dư) dòng ngoại hối chảy vào nước nhiều dòng ngoại hối chảy nước Các nước có 184 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế thể sử dụng số tiền thặng dư để tăng cường đầu tư nước, chuyển vốn nước để đầu tư trực tiếp gián tiếp tăng cường dự trữ ngoại hối quốc gia Khi cán cân toán quốc tế thâm hụt (cán cân tổng thể thâm hụt), nước cần áp dụng biện pháp khác để cân cán cân toán nước mình, ví dụ: • Tăng cường thu hút vốn đầu tư nước • Điều chỉnh tỷ giá hối đoái Các nước thường điều chỉnh tỷ giá theo hướng giảm giá đồng nội tệ nhằm kích thích xuất hoạt động kinh tế đối ngoại có thu ngoại tệ • Chính sách bảo hộ mậu dịch • Kiểm soát chi tiêu ngân sách nhà nước • Xuất ngoại hối (ngoại tệ, vàng) để trả nợ v1.0 185 Bài 8: Tài quốc tế TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác Có hai phương pháp yết tỷ giá hối đoái phương pháp yết tỷ giá trực tiếp phương pháp yết tỷ giá gián tiếp • Tỷ giá hối đoái đoái thường xuyên biến động tác động tăng trưởng hay suy thoái kinh tế, mức chênh lệch lạm phát lãi suất nước, tình trạng thặng dư hay thâm hụt cán cân toán quốc tế, hoạt động đầu nhà đầu tư sách kinh tế phủ nước • Để quản lý điều hành sách tỷ giá hối đoái, ngân hàng trung ương nước can thiệp, thực số biện pháp điều chỉnh tỷ sách chiết khấu, sách hối đoái/chính sách thị trường mở, phá giá tiền tệ, nâng giá tiền tệ • Thị trường ngoại hối thị trường diễn việc mua, bán đồng tiền khác Thị trường chủ yếu tổ chức dạng thị trường phi tập trung, hoạt động liên tục 24/24h với trung tâm thị trường liên ngân hàng Các nghiệp vụ kinh doanh thị trường ngoại hối bao gồm giao dịch ngoại hối giao ngay, giao dịch ngoại hối kỳ hạn, giao dịch ngoại hối tương lai, giao dịch ngoại hối hoán đổi giao dịch ngoại hối quyền chọn • Cán cân toán quốc tế bảng cân đối tổng hợp thống kê cách có hệ thống toàn khoản thu, chi thực tế nước nước khác khoảng thời gian định Hai phận quan trọng cán cân toán cán cân vãng lai cán cân vốn 186 v1.0 Bài 8: Tài quốc tế CÂU HỎI THƯỜNG GẶP Khi nói tỷ giá hối đoái tăng Việt Nam nên hiểu nào? Trong chế độ lưu thông tiền tệ nay, nguyên tắc xác định tỷ giá hối đoái PPP có áp dụng Việt Nam không? Có phải cán cân toán thặng dư dấu hiệu tốt kinh tế? Nội dung nguyên tắc bút toán kép cán cân toán giống nguyên tắc bút toán kép kế toán? Thị trường ngoại hối giao dịch 24/24h có nghĩa gì? v1.0 187 Bài 8: Tài quốc tế PHỤ LỤC Ở Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước thực chế độ tỷ giá linh hoạt (thả có kiểm soát), không cố định tỷ giá VND vào USD mà sở rổ tiền tệ không thả tỷ giá theo quan hệ cung cầu Bởi điều kiện môi trường vĩ mô chưa ổn định, tỷ giá hối đoái biến động mạnh theo xu hướng đồng nội tệ giảm giá tâm lý người dân tổ chức kinh tế lo sợ quay trở lại lạm phát cao, họ dễ dàng chuyển tiền sang đầu tư vàng, ngoại tệ tài sản có giá khác Vì vậy, cần thiết ngân hàng Nhà nước phải can thiệp công cụ hành công cụ gián tiếp để sức mua đối ngoại VND không bị biến động lớn Có thể tham khảo số CPI mức độ giảm giá VND so với USD: • Năm 2002: 4% 2,1%; • Năm 2003: 3,0% 2,2%; • Trong tháng đầu năm 2004 7,7% 0,1% http://www.moi.gov.vn 188 v1.0 [...]... đổi tài sản tài chính này lấy tài sản tài chính khác Việt Nam mua 50 triệu USD trái phiếu kho bạc Mỹ, thanh toán bằng cách ghi nợ trên tài khoản của Việt nam tại Mỹ và ghi có vào tài khoản trái phiếu của Việt Nam tại Kho bạc Mỹ v1.0 183 Bài 8: Tài chính quốc tế Cán cân thanh toán của Việt Nam Cán cân thanh toán của Mỹ Tài khoản vốn (triệu USD) Tài khoản vốn (triệu USD) Giảm tài sản có (giảm Giảm tài. .. toán quốc tế Khi cán cân thanh toán quốc tế thặng dư (cán cân tổng thể thặng dư) thì dòng ngoại hối chảy vào trong nước nhiều hơn dòng ngoại hối chảy ra nước ngoài Các nước có 184 v1.0 Bài 8: Tài chính quốc tế thể sử dụng số tiền thặng dư để tăng cường đầu tư trong nước, chuyển vốn ra nước ngoài để đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp hoặc tăng cường dự trữ ngoại hối quốc gia Khi cán cân thanh toán quốc tế. .. tỷ giá theo hướng giảm giá đồng nội tệ nhằm kích thích xuất khẩu và các hoạt động kinh tế đối ngoại có thu ngoại tệ • Chính sách bảo hộ mậu dịch • Kiểm soát chi tiêu ngân sách nhà nước • Xuất ngoại hối (ngoại tệ, hoặc vàng) để trả nợ v1.0 185 Bài 8: Tài chính quốc tế TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua một đồng tiền khác Có hai phương pháp yết tỷ... toán bằng cách ghi có vào tài khoản tiền gửi của Việt Nam tại ngân hàng Nhật Cán cân thanh toán của Việt Nam Tài khoản vãng lai (triệu USD) XK hàng hóa (gạo) Tài khoản vãng lai (triệu USD) + 50 Tài khoản vốn (triệu USD) NK hàng hóa (gạo) - 50 Tài khoản vốn (triệu USD) Tăng tài sản có (tăng số dư tiền gửi ở nước ngoài) Cán cân thanh toán của Nhật Tăng tài sản nợ (tăng - 50 số dư tiền gửi của nước ngoài)... 179 Bài 8: Tài chính quốc tế của hai bên thì các hợp đồng tương lai được giao dịch trên sàn tập trung, và các yếu tố trên hợp đồng tương lai như loại hàng hóa, khối lượng giao dịch, ngày giao hàng, đồng tiền định giá … được chuẩn hóa theo thông lệ quốc tế Chính vì đặc điểm được chuẩn hóa cao, các hợp đồng tương lai có thể dễ dàng được mua bán trên thị trường như những giấy tờ có giá Trên thực tế, phần... ghi có vào tài khoản của Việt Nam tại Nhật BP của Việt Nam BP của Nhật Tài khoản vãng lai (triệu USD) Tài khoản vãng lai (triệu USD) Thu chuyển giao một chiều + 50 Chi chuyển giao một chiều Tài khoản vốn (triệu USD) Tài khoản vốn (triệu USD) Tăng tài sản có (tăng Tăng tài sản nợ (tăng số dư tiền gửi ở nước ngoài) - 50 số dư tiền gửi của nước ngoài) +50 - 50 Ví dụ 6: Việt Nam thanh toán tiền lãi suất,... USD bằng cách ghi có tài khoản của các nhà đầu tư Nhật ở Việt Nam và ghi nợ tài khoản của Việt Nam BP của Việt Nam BP của Nhật Tài khoản vãng lai (triệu USD) Tài khoản vãng lai (triệu USD) Chi lãi suất, cổ tức Thu lãi suất, cổ tức Tài khoản vốn (triệu USD) Tài khoản vốn (triệu USD) Tăng tài sản nợ (tăng số dư tiền Tăng tài sản có (tăng số gửi của người nước ngoài) 8.2.4 -50 +50 dư tiền gửi ở nước ngoài)... toán quốc tế 8.2.1 Định nghĩa cán cân thanh toán quốc tế Để phản ánh và đánh giá tình hình thu chi quốc tế của một nước trong một thời kỳ nhất định nào đó, người ta lập một biểu đặc biệt, gọi là cán cân thanh toán quốc tế (The balance of payment, viết tắt là B/P) Định nghĩa Cán cân thanh toán quốc tế là một bảng cân đối tổng hợp thống kê một cách có hệ thống toàn bộ các khoản thu, chi thực tế giữa một... nước và tất cả các nước có quan hệ • Cán cân thanh toán quốc tế của một nước được gọi là thặng dư khi có tổng thu vượt quá tổng chi, hoặc thâm hụt nếu có tổng chi vượt quá tổng thu 8.2.2 Nội dung của cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thanh toán quốc tế thường được lập theo mẫu của Quỹ tiền tệ thế giới (IMF) Theo mẫu của IMF, cán cân thanh toán quốc tế bao gồm các nội dung sau đây: NỘI DUNG Thu Chi Cán... quốc tế là một bảng cân đối tổng hợp thống kê một cách có hệ thống toàn bộ các khoản thu, chi thực tế giữa một nước và các nước khác trong 1 khoảng thời gian nhất định Hai bộ phận quan trọng nhất của cán cân thanh toán là cán cân vãng lai và cán cân vốn 186 v1.0 Bài 8: Tài chính quốc tế CÂU HỎI THƯỜNG GẶP 1 Khi nói tỷ giá hối đoái tăng ở Việt Nam nên hiểu là thế nào? 2 Trong chế độ lưu thông tiền tệ