B ăTÀI CHÍNH TR NGă IăH CăTĨIăCHệNH-MARKETING - NGUY NăTHUăTHANH CỄCăY UăT ăTỄCă NGă NăVI CăN MăGI TI NăM TăT IăCỄCăCỌNGăTYăNIểMăY TăTRểN TH ăTR NGăCH NGăKHOỄNăVI TăNAM Chuyên ngành: Tài ậ Ngân hàng Mã s : 60.34.02.01 LU NăV NăTH CăS ăKINHăT TP HCM, tháng 12/2015 B ăTÀI CHÍNH TR NGă IăH CăTĨIăCHệNH-MARKETING - NGUY NăTHUăTHANH CỄCăY UăT ăTỄCă NGă NăVI CăN MăGI ă TI NăM TăT IăCỄCăCỌNGăTYăNIểMăY TăTRểNă TH ăTR NGăCH NGăKHOỄNăVI TăNAM Chuyên ngành: Tài ậ Ngân hàng Mã s : 60.34.02.01 LU NăV NăTH CăS ăKINHăT H NGăD NăKHOAăH C: PGS.TS.ăLểăTH ăLANH TP HCM, tháng 12/2015 L IăCAMă OAN Tôi xin cam đoanălu năv năắCácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tăt iăcácă côngătyăniêmăy tătrênăth ătr riêngă tôi,ă n iă dungă đ ngăch ngăkhoánăVi tăNam” lƠăđ ătƠiănghiênăc uăc aă că đúcă k tă t ă quáă trìnhă h că t pă vƠă đ ih că th că hi nă d h ngă d nă c aă ng đ căs ăd ngătrongălu năv nălƠătrungăth c,ăcóăngu n g cărõărƠng,ăđ iă s ă ngă d n khoaă h c côă PGS.TS.ă Lêă Th ă Lanh.ă D ă li uă căthuăth păt ă nh ngăngu năđángătinăc y Tôiăxinăcamăđoanănh ngăl iănêuătrênăhoƠnătoƠnăđúngăs ă th t.ă TP.HCM, thángă12ăn mă2015 Tácăgi ălu năv n Nguy năThuăThanh L I C Mă N Tôi xin kính g i l i c mă năchơnăthƠnhăt i Ban giám hi u quý th y cô tr ng i h c Tài - Marketingăđƣăt n tình gi ng d y, truy năđ t nh ng ki n th c c n thi t su t th i gian h c,ăđ có n n t ng ki n th c th c hi n lu năv nă h c bi t xin g i l i tri ân sâu s c t i côăPGS.TS.ăLêăTh ăLanh đƣăt n tình ng d n, truy năđ t cho nh ng ki n th c b ích su t th i gian làm lu n v n.ă TP.HCM,ăthángă12ăn mă2015 Tácăgi ălu năv n Nguy năThuăThanh M CăL C Trang ph bìa L iăcamăđoan L i c mă n M cl c Danh m c t vi t t t Danh m c b ng bi u Tóm t t CH NGă1:ăGI IăTHI U NGHIÊNăC U 1.1 Tínhăc păthi tăc aăđ ătƠi 1.2 Tìnhăhìnhănghiênăc uăđ ătƠi 1.3 M cătiêuănghiênăc uăvƠăcơuăh iănghiênăc u 1.4 Ph măvi,ăđ iăt 1.5 Ph ngănghiênăc u ngăphápănghiênăc u 1.6 ụăngh aăkhoaăh căvƠăth căti năc aăđ ătƠi 1.7 B ăc căc aănghiênăc u CH TR NGă2:ăC ăS ăLụăTHUY TăVÀăT NGăQUANăNGHIÊNăC Uă Că ÂY 2.1.ăNh ngăv năđ ăc ăb năv ăn măgi ăti năm t 2.2 Khungălýăthuy tănghiênăc u 2.2.1.ăăLýăthuy tăđánhăđ iă(Trade-off theory) 2.2.2.ăLýăthuy tătr tăt ăphơnăh ngă(Theăpeckingăorderătheory) 2.2.3.ăLýăthuy tădòngăti năt ădoă(Freeăcashăflowătheory) 2.2.4.ăă ngăc ăn măgi ăti năm t 2.2.4.1.ă ngăc ăchiăphíăgiaoăd ch 2.2.4.2.ă ngăc ăchiăphíăphòngăng a 2.2.4.3.ă ngăc ăv ăthu 10 2.2.4.4.ă ngăc ăchiăphíăđ iădi n 10 2.3.T ngăquanăcácănghiênăc uătr căđơyăv ăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi mă gi ăti năm t 11 2.3.1 Nghiênăc uăc aătácăgi ăFerreiraăvƠăVilelaă(2004) 11 2.3.2 Nghiênăc uăc aătácăgi ăOzkanăvƠăOzkană(2004) 12 2.3.3 Nghiênăc uăc aătácăgi ăNguyenă(2005) 14 2.3.4 Nghiênăc uăc aătácăgi ăSaddoură(2006) 14 2.3.5 Nghiênăc uăc aătácăgi ăAfzaăvƠăAdnană(2007) 15 2.3.6 Nghiênăc uăc aătácăgi ăHardinăIIIăvƠăcácăc ngăs ă(2009) 16 2.3.7 Nghiênăc uăc aătácăgi ăOgundipeăvƠăcácăc ngăs ă(2012) 17 2.3.8 Nghiênăc uăc aătácăgi ăAl-Najjar (2012) 18 2.3.9 Nghiênăc uăc aăcácătácăgi ăBigelli Sánchez-Vidal (2012) 19 2.3.10 Nghiênăc uăc aăcácătácăgi ăGill Shah (2012) 19 2.3.11 Nghiênăc uăc aăcácătácăgi ăAli Yousaf (2013) 20 2.3.12 Nghiênăc uăc aăcácătácăgi ăPastor Gama (2013) 21 2.3.13 Nghiênăc uăc aăcácătácăgi ăNguy năTh ăOanhă(2015) 21 Ch ngă3:ăPH NGăPHÁPăNGHIÊNăC U 26 3.1.ăQuyătrìnhănghiênăc u 26 3.2.ăMôăhìnhănghiênăc uăvƠămôăt ăcácăbi n 27 3.2.1.ăMôăhìnhănghiênăc u 27 3.2.2.ăMôăt ăbi n 28 3.3.ăThuăth păd ăli u 29 3.4.ăGi ăthuy tănghiênăc u 30 3.5.ăPh ngăphápăk ăthu t 34 3.5.1.ăTh ngăkêămôăt 35 3.5.2.ăPhơnătíchăt 3.5.3.ăPh CH ngăquan 35 ngăphápă căl ngămôăhình 35 NGă4:ăK TăQU ăNGHIÊNăC UăVÀăTH OăLU N 39 4.1.ăTh ngăkêămôăt ăcácăbi n 39 4.2.Phơnătíchăt ngăquanăđ ăki măđ nhăhi năt ngăđaăc ngătuy n 43 4.3.ăNghiênăc uăs ătácăđ ngăc aăcácăy uăt ălênăvi măgi ăti năm tăthôngă qua mô hình 44 4.3.1.ăTr ngăh pămôăhìnhă1:ăKhôngăxétăy uăt ăngƠnh 44 4.3.2.ăTr ngăh pămôăhìnhă2:ăXétăy uăt ăngƠnh 47 4.4.ăKi măđ nhăđ ăl aăch nămôăhìnhăphùăh p 50 4.5.ăKi măđ nhămôăhìnhăđ căch n 51 4.5.1.ăKi măđ nhăcácăkhuy tăt tăc aămôăhình 51 4.5.2.ăTh oălu năk tăqu ănghiênăc u 52 CH NGă5:ăK TăLU NăVÀăKI NăNGH 61 5.1.ăTómăt tăk tăqu ănghiênăc u 61 5.2.ăM tăs ăđ ăxu t 61 5.3.ăH năch ăc aăđ ătƠiăvƠăh TÀIăLI UăTHAMăKH O PH ăL C ngănghiênăc uăti pătheo 63 DANHăM CăCỄCăB NGăBI U B ngă2.1:ăB ngăt ngăh păcácăk tăqu ănghiênăc uătr căđơyăv ăcácăy uăt ătácăđ ngă đ năvi măgi ăti năm t 22 B ngă3.1:ăQuy trình nghiênăc u 26 B ngă3.2: Các bi năs ăd ngătrongămôăhìnhănghiênăc u 28 B ng 3.3 : B ng t ng h p m iăt ngăquanăgi a y u t v i t l n m gi ti n m t 33 B ngă4.1.Môăt ăth ngăkêăcácăbi nănghiênăc u 39 B ngă4.2.ăSoăsánhăk tăqu ăth ngăkêămôăt ăgi aăVi tăNamăvƠăcácăqu căgiaătrongăbƠiă nghiênăc uăc aăAl-Najjar (2012) 40 B ngă4.3.ăMaătr năh ăs ăt ngăquanăgi aăcácăbi nătrongămôăhìnhăh iăquy 43 B ng 4.4.ăK tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tăkhôngăxétăy uăt ăngƠnhăb ngămôăhìnhăOLS 44 B ng 4.5.ăK tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tăkhôngăxétăy uăt ăngƠnhăb ngămôăhìnhăFEM 45 B ng 4.6.ăK tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tăkhôngăxétăy uăt ăngƠnhăb ngămôăhìnhăREM 45 B ngă4.7.ăăB ngăt ngăh păk t qu ăh iăquyăxemăxétăv ăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi că n măgi ăti năm tăc aăcôngătyă- khôngăxétăy uăt ăngƠnh 46 B ng 4.8.ăK tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tăxétăy uăt ăngƠnhăb ngămôăhìnhăOLS 47 B ng 4.9.ăK tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tăxétăy uăt ăngƠnhăb ngămôăhìnhăFEM 48 B ng 4.10.ăK tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tă - xétăy uăt ăngƠnhăb ngămôăhìnhăREM 48 B ngă4.11.ăăB ngăt ngăh păk tăqu ăh iăquyăxemăxétăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi că n măgi ăti năm tăc aăcôngătyă- Xétăy uăt ăngƠnh 49 B ngă 4.12:ă Kh că ph că môă hìnhă cácă y uă t ă tácă đ ngă đ nă vi că n mă gi ă ti nă m tă khôngăxétăy uăt ăngƠnhăb ngăph ngăphápăGLS 52 B ngă4.13:ăKh căph cămôăhìnhăcácăy uăt ătácăđ ngăđ năvi măgi ăti năm tă- xét y uăt ăngƠnhăb ngăph ngăphápăGLS 56 DANHăM CăT ăVI TăT T Vi t t t Ti ng Anh Ti ng Vi t ngăt i thi uăthôngăth OLS Ordinary Least Square Bìnhăph FEM Fixed Effect Model Mô hình nhăh ng c đ nh REM Random Effect Model Mô hình nhăh ng ng u nhiên GLS Generalized Least Square Bìnhăph ngăbé nh t t ng quát ng at: [Accessed 12 June 2015] 66 PH L C Ph l c 1: Mô t th ng kê bi n Ph l că2:ăăPhơnătíchăt ngăquan Ph l c 3: Ki măđ nh Likelihood, LM Hausman ậ không xét y u t ngành  Ki măđ nh Likelihood  Ki măđ nh LM 67  Ki măđ nh Hausman Ph l c 4: Ki măđ nh Likelihood, LM Hausman ậ xét y u t ngành  Ki măđ nh Likelihood  Ki măđ nh LM  Ki măđ nh Hausman Ph l c 5: Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i t t y u t ngành 68 ngăquană- không xét  Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i  Ki măđ nht t ngăquan Ph l c 6: Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i t t ngăquan - xét y u t ngành  Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i  Ki măđ nh t t ngăquan Ph l c 7: Danh m c công ty nghiên c u STT Tênăvi tăt t AAA CTCPăNh aă&ăMôiăTr AAM CTCPăTh yăS năMeKong ABT CTCP XNK Th yăS năB năTre ACL CTCPăXNKăTh yăS năC uăLongăAnăGiang AGF CTCPăXNKăTh yăS năAnăGiang ALT CTCPăV năHóaăTơnăBình AMV CTCPăSXKDăăVi tăM ANV CTCPăNamăVi t ASM CTCPăT pă oƠnăSaoăMai Tên công ty 69 ngăXanhăAnăPhát 10 ASP CTCPăT pă oƠnăD uăKhíăAnăPha 11 ATA CTCP Ntaco 12 B82 CTCP 482 13 BBC CTCP Bibica 14 BBS CTCPăVICEMăBaoăBìăBútăS n 15 BCC CTCPăXiăM ngăB măS n 16 BCE CTCPăXDă&ăGiaoăThôngăBìnhăD 17 BHS CTCPă 18 BKC CTCPăKhoángăS năB căK n 19 BLF CTCPăTh yăS năB căLiêu 20 BMC CTCPăKhoángăS năBìnhă 21 BMP CTCPăNh aăBìnhăMinh 22 BRC CTCPăCaoăSuăB năThƠnh 23 BT6 CTCP Beton 24 BTT CTCPăTh 25 BXH CTCPăVicemăBaoăBìăH iăPhòng 26 C32 CTCPă 27 C92 CTCP Xây D ngă&ă 28 CAN CTCPă 29 CAP CTCPăLơmăNôngăS năTh căPh măYênăBái 30 CCI CTCPă TăPhátăTri năCNă- TMăăC ăChi 31 CCM CTCPăKhoángăS nă&ăXiăM ngăC năTh 32 CDC CTCPăCh 33 CID CTCPăXDă&ăPTăC ăS ăH ăT ng 34 CII CTCPă TăH ăT ngăK ăThu tăTp.H ăChíăMinh 35 CJC CTCPăC ă i năMi năTrung 36 CLC CTCPăCátăL i 37 CMC CTCPă 38 CMX CTCPăCh ăBi năTh yăS nă&ăXNKăCƠăMau 39 COM CTCPăV tăT ăX ngăD u ng ngăBiênăHòa nh ngăM iăDVăB năThƠnh uăT ăXơyăD ngă3-2 uăT ă492 ăH păH ăLong ngăD ng uăT ăCMC 70 40 CPC CTCPăThu căSátăTrùngăC năTh 41 CSM CTCP CNăCaoăSuăMi năNam 42 CTA CTCP Vinavico 43 CTB CTCPăCh ăT oăB măH iăD 44 CTD CTCPăXơyăD ngăCotec 45 CTI CTCPă TăPTăC 46 CTN CTCPăXơyăD ngăCôngăTrìnhăNg m 47 CYC CTCPăG chăMenăChangăYih 48 D11 CTCPă aă că11 49 D2D CTCPăPTă ôăTh ăCôngăNghi păS ă2 50 DAC CTCPăViglaceraă ôngăAnh 51 DAE CTCPăSáchăGiáoăD căT iăTp ƠăN ng 52 DAG CTCPăT pă oƠnăNh aă ôngăÁ 53 DBC CTCPăT pă oƠnăDabacoăVi tăNam 54 DBT CTCPăDPăB năTre 55 DCL CTCPăDPăC uăLong 56 DCS CTCP T pă oƠnă 57 DHA CTCP Hóa An 58 DHG CTCPăDPăH uăGiang 59 DHT CTCP DP Hà Tây 60 DIC CTCPă 61 DID CTCPăDICă 62 DIH CTCPă 63 DMC CTCPăXNKăYăT ăDomesco 64 DNM TCTăC ăPh năYăT ăDANAMECO 65 DPM TCTăPhơnăBónă&ăHóaăCh tăD uăKhíă- CTCP 66 DPR CTCPăCaoăSuă 67 DQC CTCPăBóngă ènă i năQuang 68 DRC CTCPăCaoăSuă ƠăN ng 69 DRH CTCPă ng ngăThu năIDICO iăChơu uăT ă&Th ngăM iăDIC ngăTi n uăT ăăPhátăTri năXơyăD ngă- H iăAn ngăPhú uăT ăC năNhƠăM ă 71 c 70 DSN CTCPăCôngăViênăN că 71 DTT CTCPăK ăNgh ă ôăThƠnh 72 DVP CTCPă Tă&ăPTăC ngă ìnhăV 73 DXG CTCPăDVă&ăXDă 74 DXV CTCPăVicemăV tăLi uăXơyăD ngă ƠăN ng 75 EBS CTCPăSáchăGiáoăD căT iăTp.HƠăN i 76 FDC CTCPăNgo iăTh 77 FDT CTCP FIDITOUR 78 FMC CTCPăTh căPh măSaoăTa 79 FPT CTCP FPT 80 GIL CTCPăSXKDă&ăXNKăBìnhăTh nh 81 GMC CTCP SX-TM May Sài Gòn 82 GMD CTCP Gemadept 83 GTA CTCPăCh ăBi năG ăThu năAn 84 HAD CTCPăBiaăHƠăN iă- H iăD 85 HAG CTCP Hoàng Anh Gia Lai 86 HAP CTCPăT pă oƠnăHapaco 87 HAS CTCP Hacisco 88 HAX CTCPăD chăV ăÔăTôăHƠngăXanh 89 HBC CTCPăXDă&ăKDă 90 HCC CTCPăBêăTôngăHòaăC mă- Intimex 91 HCT CTCP TM - DVăV năT iăXiăM ngăH iăPhòng 92 HDC CTCPăPTăNhƠăBƠăR aă- V ngăTƠu 93 HDG CTCPăT pă oƠnăHƠă ô 94 HEV CTCPăSáchă 95 HGM CTCPăC ăKhíă&ăKhoángăS năHƠăGiang 96 HHC CTCPăBánhăK oăH iăHƠă 97 HJS CTCPăTh yă i năN măMu 98 HLG CTCPăT pă oƠnăHoƠngăLong 99 HLY CTCPăViglaceraăH ăLongăI aă că măSen tăXanh ngă&ăPTă TăTp.HCM ng aă căHòaăBình iăH căD yăNgh 72 100 HMC CTCP Kim Khí Tp.HCM 101 HMH CTCPăH iăMinh 102 HNM CTCPăS aăHƠăN i 103 HPG CTCPăT pă oƠnăHòaăPhát 104 HPS CTCPă áăXơyăD ngăHòaăPhát 105 HRC CTCP Cao Su Hòa Bình 106 HT1 CTCPăXiăM ngăHƠăTiênă1 107 HTP CTCP In Sách Giáo Khoa Hòa Phát 108 HTV CTCPăV năT iăHƠăTiên 109 HUT CTCP Tasco 110 ICF CTCPă 111 IJC CTCPăPhátăTri năH ăT ngăK ăThu t 112 IMP CTCP DP Imexpharm 113 ITA CTCPă uăT ăCôngăNghi păTơnăT o 114 ITC CTCPă uăT ă&ăKDăNhƠăIntresco 115 KDC CTCPăKinhă ô 116 KDH CTCPă uăT ă&ăKDăNhƠăKhangă i n 117 KHA CTCPă uăT ăvƠăD chăV ăKhánhăH i 118 KHP CTCPă i năL căKhánhăHòa 119 KMR CTCP Mirae 120 KSA CTCPăCôngăNghi păKhoángăS năBìnhăThu nă 121 KSB CTCPăKhoángăS nă&ăXơyăD ngăBìnhăD 122 KSH T pă oƠnăKhoángăS năHamico 123 KSS TCTăC ăPh năKhoángăS năNaăRìăHamico 124 KST CTCP KASATI 125 KTB CTCPă 126 L10 CTCP Lilama 10 127 L14 CTCP Licogi 14 128 LAF CTCPăCh ăBi năHƠngăXKăLongăAn 129 LBE CTCPăSáchă&ăThi tăB ăTr uăT ăTh ngăM iăTh yăS n ng uăt ăKhoángăs năTơyăB c 73 ngăH căLongăAn 130 LBM CTCPăKhoángăS nă&ăVLXDăLơmă 131 LGC CTCPă 132 LGL CTCPă Tă&ăPTă ôăTh ăLongăGiang 133 LHG CTCPăLongăH u 134 LIX CTCPăB tăGi tăLix 135 LSS CTCPăMíaă 136 LTC CTCPă i năNh ăVi năThông 137 LUT CTCPă 138 MCG CTCPăC ă i nă&ăXDăVi tăNamă(MECO) 139 MCO CTCPăđ uăt ăvƠăxơyăd ngăBDCăVi tăNam 140 MCP CTCPăInă&ăBaoăBìăM ăChơu 141 MEC CTCPăC ăKhíă- L păMáyăSôngă Ơ 142 MHC CTCP MHC 143 MSN CTCPăT pă oƠnăMasan 144 NAV CTCPăNamăVi t 145 NBC CTCP Than Núi Béo - Vinacomin 146 NET CTCPăB tăGi tăNET 147 NNC CTCPă áăNúiăNh 148 NPS CTCPăMayăPhúăTh nhă- Nhà Bè 149 NSC CTCPăGi ngăCơyăTr ngăTrungă 150 NST CTCPăNgơnăS n 151 NTL CTCPăPhátăTri nă ôăTh ăT ăLiêm 152 NTP CTCPăNh aăThi uăNiênăTi năPhong 153 PAC CTCPăPină căQuyăMi năNam 154 PDR CTCPăPhátătri năB tăđ ngăs năPhátă 155 PET TCTăC ăPh năDVăT ngăH păD uăKhí 156 PGC TCT Gas Petrolimex - CTCP 157 158 PGD PGS uăT ăC uă ng ngăCII ngăLamăS n uăT ăXơyăD ngăL ngăTƠi ng t CTCPă Phơnă Ph iă Khíă Th pă Ápă D uă khíă Vi tă Nam CTCPăKDăKhíăHóaăL ngăMi năNam 74 159 PIT CTCPăXu tăNh păKh uăPetrolimex 160 PJC CTCPăTMă&ăV năT iăPetrolimexăHƠăN i 161 PJT CTCPă V nă T iă X ngă D uă Petrolimex 162 PLC TCTăHóaăD uăPetrolimexă- CTCP 163 PMC CTCPăD 164 PMS CTCPăC ăKhíăX ngăD u 165 PNC CTCPăV năHóaăPh 166 POT CTCPăThi tăB ăB uă i n 167 PPC CTCPăNhi tă i năPh ăL i 168 PPI ngă Th yă CTCPă căPh măD căLi uăPharmedic ngăNam uă T ă &ă Phátă Tri nă D ă Ánă H ă T ngă TháiăBìnhăD ng 169 PSC CTCPăV năT iăvƠăD chăV ăPetrolimexăSƠiăGòn 170 PTS CTCPăV năT iă&ăD chăV ăPetrolimexăH iăPhòng 171 PVC TCTăDungăD chăKhoană&ăHóaăPh măD uăKhíă CTCP 172 PVD TCTăC ăPh năKhoană&ăDVăKhoanăD uăKhíă 173 PVE TCTăT V năThi tăK ăD uăKhíă- CTCP 174 PVS TCTăC ăPh năDVăK ăThu tăD uăKhíăVi tăNam 175 PVT TCTăC ăPh năV năT iăD uăKhí 176 PXI CTCPăXDăCôngăNghi pă&ăDơnăD ngăD uăKhí 177 PXT CTCPăXơyăL pă 178 QCG CTCPăQu căC 179 QNC CTCPăXiăM ngă&ăXDăQu ngăNinh 180 QST CTCPăSáchă&ăTBăTr 181 RAL CTCPăBóngă ènăPhíchăN 182 RCL CTCPă aă căCh ăL n 183 REE CTCPăC ă i năL nh 184 RIC CTCPăQu căT ăHoƠngăGia 185 S12 CTCPăSôngă Ơă12 ngă ngăB ăCh aăD uăKhí ngăGiaăLai 75 ngăH căQu ngăNinh căR ngă ông 186 S55 CTCPăSôngă Ơă505 187 S99 CTCP SCI 188 SAF CTCPăL 189 SAM CTCPă 190 SAP CTCP In Sách Giáo Khoa Tp.HCM 191 SAV CTCPăH păTácăKinhăT ă&ăXNKăSavimex 192 SBA CTCP Sông Ba 193 SBT CTCPăMíaă 194 SC5 CTCPăXơyăD ngăS ă5 195 SCD CTCPăN 196 SCJ CTCPăXiăM ngăSƠiăS n 197 SD2 CTCPăSôngă Ơă2 198 SD5 CTCPăSôngă Ơă5 199 SD6 CTCPăSôngă Ơă6 200 SD7 CTCPăSôngă Ơă7 201 SD9 CTCPăSôngă Ơă9 202 SDA CTCPăSimcoăSôngă Ơ 203 SDC CTCPăT ăV năSôngă Ơ 204 SDD CTCPă 205 SDN CTCPăS nă 206 SDP CTCPă Tă&ăTMăD uăKhíăSôngă Ơ 207 SDT CTCPăSôngă Ơă10 208 SDU CTCPă 209 SDY CTCPăXiăM ngăSôngă ƠăYaly 210 SFC CTCPăNhiênăLi uăSƠiăGòn 211 SFI CTCPă 212 SFN CTCPăD tăL 213 SGD CTCPăSáchăGiáoăD căT iăTp.H ăChíăMinh 214 SGT CTCPăCôngăNgh ăVi năThôngăSƠiăGòn 215 SHI CTCPăQu căT ăS năHƠ ngăTh căTh căPh măSafoco uăT ă&ăPhátăTri năSacom ngăThƠnhăThƠnhăCôngăTơyăNinh căGi iăKhátăCh ngăD ng uăT ă&ăXơyăL păSôngă Ơ ngăNai uăT ăXDă&ăPTă ôăTh ăSôngă Ơ iăLýăV năT iăSAFI iăSƠiăGòn 76 216 SIC CTCPă uăT ă- PhátăTri năSôngă Ơ 217 SJC CTCPăSôngă Ơă1.01 218 SJD CTCPăTh yă i năC nă 219 SJE CTCPăSôngă Ơă11 220 SJS CTCPă TăPTă ôăTh ă&ăKCNăSôngă Ơ 221 SMC CTCPă 222 SMT CTCPăV tăLi u i năvƠăVi năThôngăSamăC 223 SRA CTCPăSaraăVi tăNam 224 SRB CTCPăT pă oƠnăSara 225 SRC CTCP Cao Su Sao Vàng 226 SRF CTCPăK ăNgh ăL nh 227 SSC CTCPăGi ngăCơyăTr ngăMi năNam 228 ST8 CTCP Siêu Thanh 229 STC CTCPăSáchă&ăTBăTr 230 STG CTCPăKhoăV năMi năNam 231 STP CTCPăCôngăNghi păTMăSôngă Ơ 232 SVC CTCPăD chăV ăT ngăH păSƠiăGòn 233 TAC CTCPăD uăTh căV tăT 234 TAG CTCPăTh ăGi iăS ăTr năAnh 235 TC6 CTCPăThanăC căSáuă- Vinacomin 236 TCM CTCPăD tăMayă- Tă- TM Thành Công 237 TCR CTCPăCôngăNghi păG măS ăTaicera 238 TCT CTCP Cáp Treo Núi Bà Tây Ninh 239 TDH CTCPăPhátăTri năNhƠăTh ă 240 TH1 CTCPăXNKăT ngăH pă1ăVi tăNam 241 THB CTCP Bia Thanh Hóa 242 THS CTCP Thanh Hoa - Sôngă Ơ 243 TJC CTCPăD chăV ăV năT iă&ăTh 244 TKC CTCPăXDă&ăKDă 245 TKU CTCPăCôngăNghi păTungăKuang uăT ăTh 77 n ngăM iăSMC ng ngăH căTp.H ăChíăMinh ngăAn c ngăM i aă căTơnăK 246 TMS CTCP Transimex-SaiGon 247 TNA CTCPăTh 248 TNC CTCPăCaoăSuăTh ngăNh t 249 TNG CTCPă 250 TNT CTCP Tài Nguyên 251 TPC CTCPăNh aăTơnă 252 TPH CTCPăInăSáchăGiáoăKhoaăt iăTp.HƠăN i 253 TRC CTCP Cao Su Tây Ninh 254 TS4 CTCPăTh yăS năS ă4 255 TSC CTCPăV tăT ăK ăThu tăNôngăNghi păC năTh 256 TST CTCPăD chăV ăK ăThu tăVi năThông 257 TTF CTCPăT pă oƠnăK ăNgh ăG ăTr 258 TTP CTCPăBaoăBìăNh aăTơnăTi n 259 TV2 CTCPăT ăV năXơyăD ngă i nă2 260 TV3 CTCPăT ăV năXơyăD ngă i nă3 261 TYA CTCPăDơyă&ăCápă i năTayaăVi tăNam 262 UIC CTCP TăPTăNhƠă&ă ôăTh ăIdico 263 V12 CTCPăXơyăD ngăS ă12 264 V21 CTCP VINACONEX 21 265 VBC CTCPăNh aă- Bao Bì Vinh 266 VBH CTCPă i năT ăBìnhăHòa 267 VC1 CTCPăXơyăD ngăS ă1 268 VC2 CTCPăXơyăD ngăS ă2 269 VC3 CTCPăXơyăD ngăS ă3 270 VC5 CTCPăXơyăD ngăS ă5 271 VC7 CTCPăXơyăD ngăS ă7 272 VC9 CTCPăXơyăD ngăS ă9 273 VCM CTCPăNhơnăL căvƠăTh 274 VCS CTCP Vicostone 275 VDL CTCPăTh căPh măLơmă ngăM iăXNKăThiênăNam uăT ă&ăTh 78 ngăM iăTNG iăH ng ngăThƠnh ngăM iăVinaconex ng 276 VE1 CTCPăXơyăD ngă i năVnecoă1 277 VE2 CTCPăXơyăD ngă i năVneco 278 VE9 CTCPă 279 VFR CTCPăV năT iăVƠăThuêăTƠu 280 VHC CTCPăV nhăHoƠn 281 VHG CTCPă 282 VIC T păđoƠnăVINGROUPă- CTCP 283 VID CTCPă TăPTăTh 284 VIE CTCPăCôngăNgh Vi năThôngăVITECO 285 VIP CTCPăV năT iăX ngăD uăVipco 286 VIS CTCPăThépăVi tăụ 287 VIT CTCPăViglaceraăTiênăS n 288 VMC CTCP Vimeco 289 VNC CTCPăT pă oƠnăVinacontrol 290 VNE TCTăC ăPh năXơyăd ngă i năVi tăNam 291 VNF CTCP Vinafreight 292 VNG CTCPăDuăL chăThƠnhăThƠnhăCông 293 VNM CTCPăS aăVi tăNam 294 VNT CTCPăGiaoăNh năV năT iăNgo iăTh 295 VPK CTCPăBaoăBìăD uăTh căV t 296 VSC CTCPăContainerăVi tăNam 297 VSH CTCPăTh yă i năV nhăS nă- Sông Hinh 298 VTB CTCP Vietronics Tân Bình 299 VTC CTCPăVi năThôngăVTC 300 VTF CTCPăTh că năCh năNuôiăVi tăTh ng 301 VTL CTCPăVangăTh ngăLong 302 VTO CTCPăV năT iăX ngăD uăVitaco 303 VTS CTCPăViglaceraăT ăS n 304 VTV CTCPăVicemăV tăT ăV năT iăXiăM ng uăT ăVƠăXơyăD ngăVNECOă9 uăT ăCaoăSuăQu ngăNam 79 ngăM iăVi nă ông ng PH L C 8: STT Ngành ngh ho tăđ ng S quan sát S công ty V tăli uăc ăb n 259 37 Hàng tiêu dùng 399 57 Côngănghi p 868 124 D chăv ătiêuădùng 175 25 Cácăd chăv ăh ăt ng 133 19 Côngăngh 112 16 Xơyăd ngăvƠăb tăđ ngăs n 182 26 T NG 2128 304 80 [...]... markets ậ Các y uăt ătƠiăchínhăquy tăđ nhăvi căn măgi ăti năm tăc a công ty: ă B ngăch ngăt ăm tăs ăth ătr ngăm iăn i”ăv iăc ăs ăd ăli uălƠ các công ty phiătƠiăchínhăt ă83 công ty Brazil,ă494 công ty TrungăQu c,ă542 công ty nă ,ă93 công ty Ngaăsauăđóăsoăsánh các k tăqu ăv iăm uăchu năt iăM ăvƠăAnhă g mă576 công ty M ăvƠă204 công ty Anh.ăCu iăcùng,ăt ngăth ăm u là 1.992 công ty phiă tƠiă chínhă t ă các ... ăli uăb ng, tác gi ăđƣătìmăra các k tăqu ănh ăsau: Các công ty Phápăgiaăt ngăl ngăti năm tăn măgi ăkhi các ho tăđ ngă c aăh ăcóăr iăroăvƠăcóădòngăti năcao, ng căl i, các công ty gi măl m tăkhiăcóăđònăb yăcao. Các công ty t ngătr h n các công ty tr ngăthƠnh ngăn măgi ăl iăv i các công ty t ngătr ngăti nă ngăti năm tăcaoă ng,ăcóăm iăquană h ăngh chăbi năgi aăti năm tăvƠ các đ căđi măc a công ty: ăquyămô,... a các công ty niêm y t trên th ătr ngăch ng khoán Vi t Nam D a trên nh ngăk tăqu ănghiênăc uăcóăđ c,ăđ aăraăm tăs ăgi iăphápăđ ă các nhƠăqu nătr ăcóăth ăthamăkh oăv ăvi căn măgi ăti năm t 2 ă th căhi năđ căm că tiêuănghiênăc u, tác gi ă xơyăd ng các cơuăh iă nghiênăc u sauăđơy: 1) Nh ngăy uăt ănƠo tác đ ngăđ năvi căn măgi ti năm tăc a các công ty niêm y t trên th ătr ng ch ng khoán Vi t Nam? ăă 2)... ng khoán Vi t Nam? ăă 2) Nh ngăy uăt ănƠy tác đ ngănh ăth ănƠoăđ năvi căn măgi ăăti năm tă c a các công ty niêm y t trên th ătr 1.4 Ph măvi,ăđ iăt ng ch ng khoán Vi t Nam? ăă ng nghiênăc u Ph măviănghiênăc uăc aăđ ătƠiălƠ các công ty phi tài chính đ trên th ătr c niêm y tă ng ch ng khoán thƠnhăph ăH ăChíăMinhăvƠăHƠăN iăt ăn mă2008 đ năn mă2014 D ăli uăkhôngăbaoăg m các công ty trongăl nhăv cătài chính nh ăngơnăhƠng,ăd... ă n mă 2000ăđ năn mă 2010.ă Trên th ătr khoán căcóă2.841 công ty đ ngă ch ngă c niêm y t,ătuyănhiên tác gi ăđƣ lo iăb ă724ă công ty tƠiăchínhăvìănhuăc uăti năm tăcho các doanhănghi pătrongăl nhăv cătƠiă chínhăkhácăv i các công ty phiătƠiăchính,ăti pătheo tác gi ălo iăb các công ty cóă d ă li uă khôngă đ yă đ ,ă cu iă cùngă cònă 876ă công ty đ că xemă xét Bài nghiênă c uă nƠy xemă xétă m iă quană... ăvƠăquyămô công ty l iăcóăm iăquanăh ăng căchi uăv iăt ăl ăn m gi ăti năm t.ă 2.3.13 Nghiênăc uăc a các tác gi ăNguy năTh ăOanhă(2015) BƠiă nghiênă c uă c aă tác gi ă Nguy nă Th ăOanhă (2015)ă ti nă hƠnhăphơnă tíchă nhăh ngăc aăn măgi ăti năm tăđ năgiáătr ădoanhănghi păc a các công ty niêm y t trên th ătr ngăch ng khoán Vi t Nam b ngăvi căs ăd ngăd ăli uă b ngăg mă270 công ty niêm y t trên s ăgiaoăd... cho công ty. ă óăchínhălƠălýădo, tác gi ăti năhƠnhăch năđ ătƠiă Các y u t tác đ ng đ n vi c n m gi ti n m t t i các công ty niêm y t trên th tr ch ng khoán Vi t Nam 1 ng 1.2 Tìnhăhìnhănghiênăc uăđ ătƠi Choăt iăth iăđi mănƠyăcóăr tănhi uănghiênăc uăth cănghi mă v các y uă t tác đ ngăđ năvi căn măgi ăti năm tăc aădoanhănghi p.ă uătiênălƠănghiênă c uăc aăOplerăvƠăc ngăs ă(1999)ăti năhƠnhăxemăxét các y... năt ngă ngăquan,ăt ăđóănghiênăc u các y uăt tác đ ngă đ nă vi că n mă gi ă ti nă m tă t iă các công ty niêm y tă trên th ă tr ngă ch ngă khoán Vi t Nam 1.6 ụăngh aăkhoaăh căvƠăth căti năc aăđ ătƠi ụăngh aăv m tăkhoaăh c: Lu năv năk ăth aăvƠăphátătri năthêm các đ ătƠiă nghiênăc uătr căđóăv các y uăt ătƠiăchính tác đ ngăđ năquy tăđ nhăn măgi ă ti năm tăc a công ty. ăBênăc nhăđó,ăthôngăquaăs ăli... mă gi ăti nă m tă t iă các công ty t ănhơnăv iăm uăquanăsátălƠă17165 công ty t ănhơnăụătrongăgiaiă đo năt ăn mă1996ă ậ 2005ătrongăbƠiăắăCashăholdingăinăprivateăfirmsă ậ N mă gi ăti năm tăt i các công ty t ănhơn”.ăBƠiănghiênăc uănƠyăxemăxétăm iăquană h ăgi aăbi năl ngăti năm tăc aădoanhănghi p (CASH)ăv i các bi năkhác,ăc ă th ă nh ă sau: quyă môă công ty (SIZE),ă r iă roă công ty (RISK),ă c ă h iă... nghiênă c uă các y u t ă tác đ ngăđ nă vi căn mă gi ă ti nă m tă t iă các công ty niêm y tă trên th ă tr ngă ch ngă khoán Vi tă Nam trong giaiă đo nă 2008ă ậ 2014.ă Môă hìnhă s ă d ngă d ă li uă b ngă đ Randomă Effectă vƠă Fixedă Effect.ă h pă nh tă trongă baă ph că h iă quyă theoă baă cáchă Pooled OLS, ă tìmă hi uă xemă ph ngă phápă h iă quyă nƠoă phùă ngă phápă trên, ă tác gi ă dùngă các ki mă