Đang tải... (xem toàn văn)
Cải thiện dự trữ ngoại hối của việt nam trong bối cảnh ổn định kinh tế vĩ mô
Đề tài: Cải thiện dự trữ ngoại hối Việt Nam bối cảnh ổn định kinh tế vĩ mô Lời mở đầu CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ DỰ TRỮ NGOẠI HỐI 1.1 Lịch sử hình thành phát triển dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối (DTNH) đời với chế độ đồng vị vào cuối kỷ XVIII, để hiểu rõ trình hình thành dự trữ ngoại hối, nhìn lại khứ trước đó, thời kỳ gắn liền với chế độ vị hàng hoá 1.1.1 Chế độ vị hàng hoá Từ thời cổ đến thời cận đại, thương mại quốc tế hoạt động sở vị hàng hóa, đó, kim loại (chủ yếu vàng bạc) hàng hóa đúc thành khối với chức làm phương tiện trao đổi lưu thông kinh tế Trong thời kì đầu, tiền kim loại đúc chủ yếu dạng tùy ý thành thỏi hay vòng, sau phát kiến tiêu chuẩn hóa tiền tệ trọng lượng, chất lượng kim loại nhãn mác Những đồng xu mang dấu hiệu giá trị theo trọng lượng chất lượng kim loại, đồng thời chất lượng đồng xu quốc gia bảo hộ Do đó, hệ thống tiền đúc (tiền xu) tạo điều kiện cho giao dịch giúp nhà buôn tiết kiệm thời gian việc nhận dạng, định lượng đánh giá chất lượng kim loại Trong lịch sử, vàng bạc hai kim loại ưa chuộng đặc biệt hẳn kim loại khác đặc tính chúng đáp ứng mà đồng tiền hàng hóa cần có Không thế, chấp nhận rộng rãi vàng bạc tiền củng cố từ thực tế kim loại có giá trị sử dụng phi tiền tệ ngành công nghiệp trang sức Chính thống giá trị đồng tiền theo trọng lượng giá trị kim loại mà thời kì này, dự trữ ngoại hối ý nghĩa đồng tiền nước chấp nhận rộng rãi quy đổi theo giá trị mà chứa đựng Chế độ vị hàng hóa bị sụp đổ quy luật Gresham “Đồng tiền xấu đuổi đồng tiền tốt” (Bad money drives out good money) Ở dạng tinh khiết, chế độ vị hàng hóa hoạt động sở giá trị đầy đủ đồng xu, tức giá trị tiền tệ chúng giá trị kim loại đồng xu Tuy nhiên, sau thời gian, quốc gia ngày thường xuyên giảm tỷ trọng vàng hay bạc đồng xu, dẫn đến tượng, đồng tiền xấu ưu tiên sử dụng đồng tiền đầy đủ giá trị, đẩy đồng tiền tốt khỏi lưu thông 1.1.2 Chế độ đồng vị (Từ 1792 đến nửa cuối kỷ XIX) Thời kỳ dự trữ ngoại hối thức xuất tài sản dự trữ chủ yếu vàng bạc, chế độ đồng vị đời gắn liền với Luật đúc tiền năm 1792 Mỹ, giá trị đồng đô la Mỹ gắn cố định với vàng bạc Từ xuất tỷ lệ trao đổi cố định vàng bạc Tuy nhiên, quốc gia, tỷ lệ trao đổi khác dẫn đến tượng, quốc gia đồng tiền định giá cao thấp khác Vàng chảy khỏi nước mà bị định giá thấp chảy vào nước định giá cao Chính thế, thực tế, chế độ đồng vị hoạt động chế độ đơn vị Tuy nhiên thời kỳ này, dự trữ nước chủ yếu vàng bạc, đồng thời tiền tệ quốc gia khác đồng tiền đảm bảo vàng bạc chuyển đổi tự vàng bạc 1.1.3 Chế độ vị vàng ( Từ cuối kỷ XIX đến 1924) Chế độ vị vàng áp dụng sớm Anh hầu hết kỷ XIX (1816) nước khác vào cuối kỷ Trong chế độ vị vàng, giá trị đồng tiền nước ấn định cố định với vàng đồng tiền sẵn sàng trao đổi với vàng mức cố định Chính thế, dự trữ ngoại hối nước thời kỳ chủ yếu vàng Xuất nhập vàng quốc gia tự Do xuất tỷ giá loại tiền tệ gắn liền với vị vàng Ngoài ra, điều đáng ý chế độ vị vàng NHTW nước phải trì lượng vàng dự trữ mối quan hệ trực tiếp với số tiền phát hành, số vàng dự trữ cho phép NHTW chuyển đổi tiền vàng mà không gặp trở ngại Như mức cung tiền kinh tế phụ thuộc hoàn toàn vào lượng vàng dự trữ quốc gia Nguồn vàng quốc gia có chủ yếu từ ngành khai khoáng nước, thặng dư thương mại toán quốc tế Trong thời kì hoàng kim chế độ vị vàng (1880-1924), hệ thống tiền tệ giới hoạt động có trật tự Tiền tệ quốc gia hoạt động thống bên cạnh Trong thời kì này, nước Anh có ảnh hưởng đặc biệt đến kinh tế giới có vai trò quan trọng đầu tư thương mại quốc tế Chính bảng Anh trở thành phương tiện toán quốc tế rộng rãi đồng tiền tronh dự trữ ngoại hối nước để hỗ trợ vị vàng cho đồng tiền nước Những cam kết phủ nước, đặc biệt phủ Anh, việc trì lâu dài chuyển đổi đồng tiền vàng theo vị cố định tạo lòng tin vào hệ thống Chiến tranh giới thứ nổ năm 1914 buộc nước chấm dứt chuyển đổi đồng tiền vàng Hệ thống tỷ giá cố định hoạt động 35 năm nhường chỗ cho hệ thống tỷ giá thả Nguyên nhân Chiến tranh giới Thứ nhất, phủ thay đổi sách tiền tệ nhằm tài trợ cho chiến tranh Lạm phát bùng nổ nước châu Âu Với lợi chiến tranh không chịu lạm phát cao nước châu Âu, sức cạnh tranh thương mại Mỹ tăng lên nhanh chóng Hơn nữa, đô la chuyển đổi vàng đồng tiền khác không làm tăng hấp dẫn đầu tư vào tài sản ghi đô la Đô la ngày trở thành đồng tiền có vị giao dịch quốc tế Sau chiến tranh, hầu hết đồng tiền nước châu Âu tiếp tục bị phá giá thả so với đô la 1.1.4 Chế độ vị hối đoái vàng (Từ 1925 đến 1931) Trên danh nghĩa thời kỳ coi thời kỳ chế độ vị vàng, năm 1925 nước Anh lại quay trở lại ấn định vị vàng mức giống trước chiến tranh xảy (1913) Việc số đồng tiền trở lại chế độ vị vàng làm hồi sinh chế độ Tuy nhiên chế độ hoạt động không ổn định trước chiến tranh Dự trữ ngoại hối nhiều nước thời kì có thay đổi, chuyển từ vàng sang ngoại tệ chuyển đổi vàng bảng Anh, đặc biệt đô la Mỹ Cuộc đại suy thoái kinh tế vào năm 1929 – 1933 khiến chế độ vị vàng vừa quay trở lại không kéo dài lâu Hệ thống tiền tệ giới không liên kết với với xuất nhiều khối tiền tệ Yêu cầu đặt tái thiết lại hệ thống tiền tệ giới, kết đời hệ thống Bretton Woods 1.1.5 Hệ thống Bretton Woods (Từ 1944 đến 1971) Hệ thống Bretton Woods đời sau chiến tranh giới thứ II, dự trữ ngoại hối nước thời kỳ chủ yếu vàng USD Một đặc điểm quan trọng hệ thống hệ thống chế độ tỷ giá cố định điều chỉnh Trong đồng tiền quốc gia ấn định tỷ giá trung tâm với USD phép dao động biên độ ±1% Tỷ giá USD tự cố định với giá vàng $35/ounce Bởi lẽ thời gian này, Mỹ nắm tới 70% dự trữ vàng giới, việc gắn đồng đô la vào vàng tạo niềm tin vào hệ thống Chính vị quan trọng USD giai đoạn việc gắn giá trị cam kết chuyển đổi vàng không hạn chế nên USD trở thành đồng tiền hàng đầu dự trữ nước Những năm đầu sau chiến tranh giới thứ II, Mỹ bội thu cán cân vãng lai nước, đặc biệt châu Âu bị thâm hụt nặng nề, nhu cầu USD tăng lên mạnh mẽ Để giúp tái thiết châu Âu, Mỹ trợ cấp nước châu Âu thông qua gói cứu trợ Marshall Đồng thời, cán cân toán nước châu Âu liên tục thâm hụt nên loạt đồng tiền chấp nhận phá Anh, Pháp Tuy nhiên, bước sang năm 1950 trở đi, cán cân Mỹ từ chỗ thặng dư sau chiến tranh trở nên thâm hụt Ban đầu mức thâm hụt chưa đáng lo ngại Mỹ đủ lượng vàng để đảm bảo cho tài sản nợ đô la Mỹ Tuy nhiên, ngày tình trạng thâm hụt cán cân toán Mỹ trở nên đáng lo ngại, đặc biệt từ 1958 - 1961 Trong trình tích lũy USD, nhiều NHTW nước tiến hành chuyển đổi USD dự trữ vàng, dòng vàng chảy khiến Mỹ phải quan tâm đến tình trạng này, có đời “Thỏa thuận chung vay mượn” việc thỏa thuận NHTW nước việc ngừng chuyển đổi đồng đô la vàng Từ năm 60s, với chiến tranh Việt Nam, cán cân toán Mỹ ngày xấu đi, đồng USD số đồng tiền khác bị coi định giá cao so với giá trị thực Làn sóng đầu vào đồng tiền xuất hiện, có đô la Mỹ Vào năm 1971, hoạt động đầu công vào đồng USD trở nên mạnh mẽ, làm cho USD ngày bị định giá cao, khiến áp lực phá giá đồng USD (so với vàng) tăng lên Trước áp lực đầu ngày tăng, buộc nước Mỹ vào ngày 15/8/1971 thức công bố “đồng USD không tiếp tục chuyển đổi vàng nữa” áp đặt hàng rào thuế quan hàng nhập Mục đích nhằm buộc nước phải nhanh chóng nâng giá đồng tiền so với USD Trước động thái Mỹ nhằm cho phép thả tỷ giá đồng ý tự hóa thương mại nữa, thực tế chênh lệch tỷ lệ lạm phát nước công nghiệp ngày lớn tình trạng cán cân Mỹ ngày trở nên xấu đi, từ năm 1972 đến đầu năm 1973, loạt đồng tiền tuyên bố thả với đồng đô la Hệ thống Bretton Woods sụp đổ 1.1.6 Chế độ vị tiền giấy không chuyển đổi vàng (Từ 1973 đến nay) Sau hệ thống Bretton Woods sụp đổ đầu năm 90s, hệ thống tiền tệ giới trải qua nhiều biến động Từ cú sốc cung dầu mỏ lần thứ năm 1973, lần thứ hai năm 1978, thay đổi sách IMF, hùng mạnh đồng USD năm 1980 – 1985 ảnh hưởng nhiều đến dự trữ ngoại hối nước Trong dự trữ ngoại hối, tài sản USD nắm giữ hàng đầu, đồng tiền mạnh Yên Nhật, Mác Đức, Franc Pháp đồng bảng Anh Cũng giai đoạn năm 90s, tiền thân cho việc hình thành cộng đồng chung châu Âu đời, có liên minh tiền tệ nước châu Âu nhằm ổn định tỷ giá, tăng cường khả lưu chuyển vốn nước châu Âu thiết lập Trên tảng liên minh đó, ngày 1/1/1999, đồng tiền chung châu Âu, Euro, trở thành tiền tệ thức Với ảnh hưởng kinh tế thương mại quốc tế, đồng Euro ngày trở thành đồng tiền chủ chốt dự trữ ngoại hối nước Theo nghiên cứu Ngân hàng Trung ương châu Âu tỷ lệ đồng Euro dự trữ ngoại tệ toàn cầu tăng từ 13% năm 2001 lên 16,4% năm 2002 đến 18,7% năm 2003, thời gian tỷ lệ đồng Đô la Mỹ giảm từ 68,3% (2001) xuống 67,5% (2002) năm 2003 64,5% Trong dự trữ ngoại hối giới nay, đồng tiền chủ chốt USD, Euro, bảng Anh, Franc Thụy Sỹ Yên Nhật Như vậy, trình phát triển dự trữ ngoại hối, quỹ sử dụng trước hết với mục đích toán quốc tế Chính thế, ngạc nhiên cấu dự trữ ngoại hối phương tiện toán chấp nhận rộng rãi nhiều quốc gia, có giá trị ổn định, đảm bảo vai trò kinh tế của quốc gia phát hành 1.2 Các khái niệm 1.2.1 Ngoại hối “Ngoại hối” (the foreign exchange) bao gồm phương tiện toán có giá trị sử dụng toán quốc tế Trong đó, phương tiện toán thứ có sẵn để chi trả, toán lẫn cho Theo Pháp lệnh số 28/2005/PL-UBTVQH11, ngày 13/12/2005 Ủy ban Thường vụ Quốc hội nước CHXNCN Việt Nam, Điều 4, khoản có quy định: Ngoại hối bao gồm: a) Đồng tiền quốc gia khác đồng tiền chung châu Âu đồng tiền chung khác sử dụng toán quốc tế khu vực (sau gọi ngoại tệ); b) Phương tiện toán ngoại tệ, gồm séc, thẻ toán, hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ phương tiện toán khác; c) Các loại giấy tờ có giá ngoại tệ, gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu loại giấy tờ có giá khác; d) Vàng thuộc dự trữ ngoại hối nhà nước, tài khoản nước người cư trú; vàng dạng khối, thỏi, hạt, miếng trường hợp mang vào mang khỏi lãnh thổ Việt Nam; đ) Đồng tiền nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam trường hợp chuyển vào chuyển khỏi lãnh thổ Việt Nam sử dụng toán quốc tế Khái niệm ngoại hối thường hiểu theo luật định thống quốc gia 1.2.2 Dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối quỹ dự trữ vô quan trọng mà hầu hết quốc gia giới phải trì sử dụng Vậy dự trữ ngoại hối gì? (+) Trong Cẩm nang Cán cân Thanh toán Quốc tế, IMF định nghĩa Dự trữ ngoại hối toàn tài sản ngoại hối sẵn sàng sử dụng để can thiệp, thể bảng cân đối tiền tệ Ngân hàng Trung ương (+) Theo Pháp lệnh số 28/2005/PL-UBTVQH11, ngày 13/12/2005 Ủy ban Thường vụ Quốc hội nước CHXNCN Việt Nam, Điều 4, khoản 19 có viết: “Dự trữ ngoại hối nhà nước tài sản ngoại hối thể bảng cân đối tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.” (+) Theo Nghị định Chính phủ số 86/1999/NĐ-CP ngày 30 tháng năm 1999 quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước, Điều có quy định: Dự trữ ngoại hối nhà nước tài sản thuộc sở hữu Nhà nước thể bảng cân đối tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Nhà nước quan quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước nhằm thực sách tiền tệ quốc gia, bảo đảm khả toán quốc tế, bảo toàn dự trữ ngoại hối Nhà nước Rõ ràng khái niệm dự trữ ngoại hối trùng khớp với dù trích dẫn theo nguồn Do đó, thành phần dự trữ ngoại hối quốc gia thống số khoản mục sau: Dự trữ ngoại hối nhà nước bao gồm: - Ngoại tệ tiền mặt, số dư ngoại tệ tài khoản tiền gửi nước ngoài; - Hối phiếu giấy nhận nợ nước ngoại tệ; - Các chứng khoán nợ Chính phủ, ngân hàng nước ngoài, tổ chức tiền tệ ngân hàng quốc tế phát hành, bảo lãnh; - Vàng tiêu chuẩn quốc tế; - Các loại ngoại hối khác Hiện nay, quỹ dự trữ ngoại hối Việt Nam lập thành hai quỹ quỹ dự trữ ngoại hối quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng 1.2.3 Đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối Việc xác định qui mô dự trữ ngoại hối phù hợp tuỳ thuộc vào nhu cầu nước Nếu đảm bảo nhu cầu giao dịch thông thường NHTW thường xác định mức dự trữ ngoại hối tương đương số tuần tháng nhập định Trong trường hợp NHTW muốn theo đuổi sách tỷ giá cố định đòi hỏi phải có qui mô dự trữ lớn nhiều Với chế tỷ giá mang tính cố định, lượng dự trữ ngoại hối đủ lớn để can thiệp kịp thời vào thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đoái trở nên biến động, không đảm bảo cho NHTW ổn định tỷ giá Các tiêu đánh giá quy mô dự trữ ngoại hối nhà nước Để đo lường quy mô dự trữ ngoại hối quốc gia, xác định mức dự trữ đủ hay thiếu, người ta sử dụng số tiêu chủ yếu sau: - Tỷ lệ dự trữ ngoại hối/Giá trị tuần nhập năm Chỉ tiêu dùng để đánh giá khả toán quốc gia nhằm tài trợ cho nhu cầu nhập đến Thông thường nay, dự trữ quốc gia đáp ứng 12-14 tuần nhập đánh giá đủ - Tỷ lệ dự trữ ngoại hối/Nợ ngắn hạn nước Chỉ tiêu chủ yếu dùng để đo lường khả trả nợ ngắn hạn chống đỡ công tiền tệ việc rút vốn ạt khỏi quốc gia Để đạt tiêu chuẩn, tỷ lệ phải lớn 1, nghĩa dự trữ ngoại hối quốc gia phải lớn tổng nợ ngắn hạn nước đảm bảo tính khoản quốc gia đóc trước chủ nợ nước - Tỷ lệ dự trữ ngoại hối/mức cung tiền rộng M2 Tỷ lệ theo chuẩn quốc tế từ 10 đến 20% Tuy nhiên, theo nhiều nghiên cứu tỷ số dự trữ M2 lại mối tương quan cao với tỷ số dự trữ so với nợ ngắn hạn Do đó, tỷ lệ dự trữ so với M2 cao hay thấp không thiết phải dẫn đến biến động tương ứng tỷ lệ dự trữ so với nợ Tỷ lệ DTNH/M2 có tầm quan trọng đặc biệt quốc gia có khả thất thoát vốn nước hệ thống ngân hàng yếu sách điều hành tỷ giá cứng nhắc theo kiểu cố định 1.3 Vai trò dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối ngày có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia Có nhiều yếu tố cấu thành lên tầm quan trọng dự trữ ngoại hối, số yếu tố chủ yếu là: 1.3.1 Dự trữ ngoại hối dùng để giải khoản nợ khoản toán quốc tế phủ nước Trong trình phát triển, nước thường xuyên thiếu vốn Chính thế, vay nước nguồn vốn quan trọng Nguồn vốn vay thường dùng chi cho sở hạ tầng, chi tiêu phủ trợ cấp xã hội Dự trữ ngoại hối góp phần làm tăng khả trả nợ quốc gia Thông qua mối quan hệ nợ nước dự trữ ngoại hối, ta đánh giá khả toán quốc gia Nếu khả toán tốt điều kiện làm tăng hệ số tín nhiệm quốc gia Với lượng lớn DTNH, nước sử dụng sức mạnh dự trữ để yêu cầu giảm giá hàng hóa với hàng mua lượng lớn đồng thời giảm lãi suất vay, từ giúp tăng khả thu hút dòng vốn nợ nước Đây nguồn vốn quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế nước, đặc biệt nước phát triển 1.3.2 Dự trữ ngoại hỗi giúp quốc gia tăng khả can thiệp vào thị trường ngoại hối DTNH giúp điều chỉnh dòng chu chuyển tiền tệ, giúp ổn định tỷ giá hối đoái, cung cấp môi trường kinh tế thuận lợi hơn, đặc biệt cho mục đích xuất nhập Đây vai trò dự trữ ngoại hối Với chức quỹ bình ổn kinh tế, dự trữ ngoại hối góp phần làm ổn định cung cầu ngoại tệ thị trường Chính sách linh hoạt tùy thuộc vào quốc gia giai đoạn khác Để làm cho đồng nội tệ mạnh ổn định hơn, quốc gia dùng dự trữ ngoại hối để mua đồng nội tệ vào, từ làm tăng cầu nội tệ xác định giá trị cao cho Ngược lại, muốn hạ thấp giá trị đồng nội tệ, thúc đẩy xuất khẩu, nước dùng dự trữ để mua ngoại tệ khác, thay đổi cấu dự trữ mình, làm tăng cầu ngoại tệ, tác động gián tiếp đến đồng nội tệ Đây chế chống giảm phát kinh tế Ngoài ra, đồng tiền định giá thấp giúp thu hút nhà đầu tư chứng khoán loại chứng khoán rẻ so với thị trường quốc tế Chính thế, để thu hút khách hàng nhà đầu tư nước ngoài, nước dùng dự trữ ngoại hối để làm định giá thấp đồng tiền E D1 D2 E1 E2 S Q1 Q2 Q (nội tệ) Hình Hình Dùng dự trữ ngoại hối mua đồng nội tệ làm tăng cầu nội tệ, khiến cho giá nội tệ tăng lên E S E2 E1 D2 D1 Q1 Q2 Q (ngoại tệ) 10 Một điều đáng ý giai đoạn kết hợp sách quản lý DTNH với sách kết hối Dưới tác động khủng hoảng tài khu vực, năm 1998 phủ Việt Nam áp dụng sách kết hối với tỷ lệ 80% nhằm tập trung ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, đảm bảo an ninh tài chính, tiền tệ quốc gia, điều giúp ổn định nguồn tăng dự trữ ngoại hối nước ta Đến giai đoạn 2001 - 2003, điều kiện cung cầu ngoại tệ bớt căng thẳng hơn, tỷ giá USD/VND tương đối ổn định, Chính phủ bước giảm tỷ lệ kết hối tổ chức tín dụng kinh tế có thu ngoại tệ xuống 50%, 40%, 30% bãi bỏ vào ngày 2/4/2003 3.1.2 Giai đoạn 2005-2008 Nếu giai đoạn trước, quy mô dự trữ ngoại hối Việt Nam biến động không lớn chưa đáp ứng tiêu quốc tế đến giai đoạn này, dự trữ ngoại hối nước ta tăng trưởng mạnh mẽ Bảng số liệu cho thấy giai đoạn 2005-2008 số phản ánh quy mô dự trữ ngoại hối khả quan, dự trữ ngoại hối vàng Việt Nam từ số 6.510 tỷ USD năm 2005 tăng 36.14% lên 8.863 tỷ USD vào cuối năm 54 2006, năm 2007 tiếp tục tăng 34.49%, đạt kỷ lục vào năm 2008 với tỷ lệ tăng 100.25% Năm 2005 2006 2007 2008 2009 DTNH vàng (triệu USD) 9,216 13,591 23,747 23,870 23,180 Mức tăng (%) - 47.47% 74,73% 0.52% -2.89 DTNH (tháng NK) 2.2 2.1 4.1 3.3 DTNH (nợ ngắn hạn) 3.58 5,43 5,07 ??? ??? Các tiêu đảm bảo khả toán nợ ngắn hạn, hay số tuần nhập dần đáp ứng mức tiêu chuẩn quốc tế đặt Tại giai đoạn dự trữ ngoại hối Việt Nam lại tăng trưởng nhanh chóng vậy? Ta tìm hiểu số vấn đề liên quan để tìm nguyên nhân cho tăng lên mạnh mẽ (+) Cán cân toán quốc tế - Cán cân vãng lai Giai đoạn thâm hụt cán cân thương mại cán cân dịch vụ tăng lên đáng kể, thế, cán cân toán nguồn làm tăng dự trữ ngoại hối nước ta mà chí nhân tố có ảnh hưởng tiêu cực tới quy mô nguồn dự trữ Bảng số liệu cán cân vãng lai Việt Nam thời kỳ 2005-2008 Đơn vị: Triều USD 2005 2006 2007 2008 Cán cân vãng lai -560 -164 -6.992 -9.237 Cán cân thương mại hàng hoá -2,439 -2,776 -10,360 -12,283 Hàng xuất (Giá FOB) 32,447 39,826 48,561 62,906 Hàng nhập (Giá FOB) -34,886 -42,602 -58,921 -75,189 55 Nguồn IMF Vì Việt Nam kinh tế chuyến đổi, nhu cầu công nghệ máy móc cao cần phải nhập từ nước Dòng vốn FDI tập trung vào ngành sản xuất phục vụ thị trường nước tạo nhu cầu nhập để đầu tư không tạo tiềm xuất Trong giai đoạn này, FDI có dấu hiệu tập trung nhiều vào xây dựng, du lịch thị trường bất động sản, làm tăng thêm nhu cầu nhập vật liệu xây dựng máy móc công nghiệp nặng đồng thời tạo chút lợi cho tăng xuất mà Các dự án sở hạ tầng lớn khu vực tư nhân nhà nước, ví dụ nâng cấp cảng đầu tư sở hạ tầng đường xá, nhiều khả làm gia tăng thâm hụt thương mại gián tiếp nâng cao lực xuất tương lai Các mặt hàng xuất có giá trị gia tăng cao thấp, xuất phụ thuộc nhiều vào mặt hàng công nghiệp chế biến (như dệt may, da giày, điện tử linh kiện máy tính) mang tính chất gia công Tuy nhiên, thấy cấu xuất nhập có chiều hướng tốt lên, cấu xuất có thay đổi đáng kể từ nguyên liệu thô sang mặt hàng chế biến, biến đổi tạo lợi tích cực tương lai Hơn nữa, giai đoạn này, hàng rào bảo hộ nước nhập hàng từ Việt Nam gia nhập WTO giảm (nhất hàng dệt may, nông sản) có tác động tích cực đến mở rộng xuất Xuất số mặt hàng có tốc độ tăng trưởng cao nhờ tiếp cận thị trường thuận lợi… Tuy nhiên, khối lượng trị giá xuất số mặt hàng chủ lực Việt Nam hạn chế thuỷ sản, sản phẩm gỗ, dây điện cáp điện chưa có biến đổi mạnh mẽ so với thời kỳ trước đó, chí có xu hướng chững lại Các yếu tố kìm hãm xuất hạn chế mang tính cấu nội kinh tế diện tích, suất có hạn, khả cạnh tranh thấp quy trình thủ tục xuất chưa thuận tiện, chi phí liên quan đến dịch vụ hậu cần dịch vụ tài ngân hàng cao Nhìn chung, xuất nhập nước ta tồn nhiều hạn chế Những hạn chế ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng dự trữ ngoại hối thời kỳ 2005-2008 - Cán cân vốn Trái ngược với trạng thái thâm hụt cán cân thương mại cán cân dịch vụ, cán cân vốn Việt Nam trạng thái thặng dư từ 2006 đến 2008 56 Tổng mức thặng dư cán cân vốn năm từ 2006 đến 2009 ước đạt khoảng 52.5 tỷ USD Cán cân vốn nguồn giúp cho Việt Nam tăng trưởng dự trữ ngoại hối nhanh chóng giai đoạn Vốn đầu tư trực tiếp nước FDI Bảng số liệu vốn đầu tư trực tiếp vào Việt Nam 2006-2008 Vốn đăng ký Tổng số vốn thực (tỷ USD) (tỷ USD) Tỷ lệ vốn thực (%) 2005 6.800 3.300 48.53% 2006 12.004 4.1001 34.16% 2007 21.3478 8.0300 36.72% 2008 71.7260 11.5000 16.03% Năm Nguồn: Tổng cục thông kê Biểu đồ Vốn đầu tư trực tiếp vào Việt Nam 2006-2009 Năm 2006, nhiều tập đoàn lớn triển khai dự án đầu tư quy mô vào Việt Nam Cả nước thu hút khoảng 12 tỷ USD vốn FDI, tăng 45% so với 57 năm 2005, vượt 32% kế hoạch đầu năm đề (6,5 tỷ USD) Tổng số vốn thực đạt 4,1 tỷ USD, chiếm 34,16% tổng số vốn đăng ký Đây số vốn đăng ký cao từ trước đến Việt Nam Nguyên nhân dẫn tới tăng mạnh luồng vốn FDI năm 2006 môi trường đầu tư kinh doanh nước ta ngày cải thiện với đời Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư… góp phần hoàn thiện hệ thống pháp luật tạo dựng môi trường cởi mở cho nhà đầu tư Ngoài ra, với tình hình trị ổn định, kinh tế tăng trưởng nhanh, Việt Nam trở thành điểm ngắm đầu tư nhà đầu tư nước Năm 2007, vốn FDI tăng cao lượng chất Không đạt mức kỷ lục chưa có (21,3 tỷ USD), nguồn vốn FDI thu hút tăng chất với tỷ lệ vốn thực tăng lên tới 37,7%, FDI thu hút nhiều dự án quy mô lớn, có ý nghĩa quan trọng, thu hút công nghệ nguồn công nghệ cao Điều minh chứng cách rõ nét sức cạnh tranh nâng cao môi trường đầu tư Việt Nam Việt Nam trở thành điểm hấp dẫn đầu tư châu Á mắt cộng đồng đầu tư quốc tế Số vốn 21,3 tỷ USD từ FDI chảy vào Việt Nam năm 2007 nỗ lực cải thiện môi trường đầu tư nước ta Luật đầu tư áp dụng thống cho doanh nghiệp nước tạo môi trường thuận lợi cho huy động vốn Luật doanh nghiệp 2005 đời giúp củng cố niềm tin nhà đầu tư vào sách Một nguyên nhân quan trọng uy tín vị Việt Nam trường quốc tế nâng cao nhiều với việc trở thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) trở thành thành viên không thường trực Hội đồng Bảo an Liên hiệp quốc Mặt khác, việc tăng cường phân cấp giúp cho địa phương chủ động, linh hoạt công tác vận động thu hút quản lý hiệu hoạt động ĐTNN Khủng hoảng kinh tế giới khiến kinh tế nước ta gặp phải nhiều bất ổn, năm 2008 đạt kết “ngoạn mục” thu hút sử dụng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) nước, đạt khoảng 71.7 tỉ USD , số vốn thực đạt 11,5 tỷ USD, chiếm 16,03% tổng số vốn đăng ký Điều thể tin tưởng nhà đầu tư nước môi trường đầu tư nước ta Nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức (ODA) 58 Hiện nay, Việt Nam cần thu hút nhiều vốn từ vay nợ nước Tình hình nợ ODA giai đoạn 2006-2008 phản ánh qua bảng sau: Năm Cam kết Thực % thực 2006 3.75 1.85 49.41% 2007 4.50 1.82 40.44% 2008 5.43 2.20 40.55% Nguồn: Tổng cục thống kê Lượng vốn ODA cam kết thực tăng hàng năm cung cấp lượng ngoại tệ giúp tăng trưởng dự trữ ngoại hối Việt Nam Nguồn vốn mang tính chất dài hạn nên coi nguồn cung bền vững Mục tiêu quản lý nợ nước có nguồn nợ ODA Chính phủ xác định cách cụ thể rõ ràng, tổng thể có phân công tương đối rõ cấp bộ, ngành vấn đề quản lý ODA Các khoản nợ nước nói chung nguồn vay nợ ODA nói riêng đảm bảo giới hạn an toàn cho phép Đầu tư gián tiếp vào Việt Nam (FII) Bên cạnh hình thức thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam, hình thức đầu tư gián tiếp nước kênh huy động vốn quan trọng cho phát triển kinh tế Tuy nhiên, nay, vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam chưa nhiều, chưa với tiềm đất nước Luật Đầu tư ban hành năm 2005 tác động tới thực trạng đầu tư gián tiếp Việt nam Nếu tính đến cuối năm 2005, tổng số vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam đạt 865 triệu USD, (khoảng 1% so với nguồn vốn FDI), năm 2006 quỹ đầu tư nguồn vốn đầu tư gián tiếp trở thành nguồn vốn quan tâm đặc biệt với phát triển nhanh chóng thị trường chứng khoán Những năm 2006- 2007, vốn đầu tư gián tiếp nước chảy vào Việt Nam thông qua quỹ đầu tư mạnh mẽ chưa có Năm 2006, FII đạt 1,313 tỷ USD, năm 2007 tăng gấp lần so với năm 2006, đạt 7,414 tỷ USD Tỷ trọng vốn đầu tư gián tiếp GDP tăng từ 1,63% năm 2005 lên 2,15% năm 2006 10,44% năm 2007 59 3.1.3 Giai đoạn 2009 - Có nói, năm vừa qua năm có nhiều biến động kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng Sau thời kỳ tăng trưởng ấn tượng, đất nước ta hứng chịu ảnh hưởng bão khủng hoảng kinh tế Chúng ta phải đối mặt với hàng loạt khó khăn như: đồng tiền quốc gia bị giá, thâm hụt cán cân thương mại nghiêm trọng, tăng trưởng kinh tế bị chậm lại Các tiêu kinh tế xấu đi, tăng trưởng năm 2008 6,23%, lạm phát lập kỷ lục mức 22,97% Bước sang giai đoạn 2009 – 2010, kinh tế tiếp tục tình trạng khó khăn Sau thời gian tăng lên lập mức kỷ lục mức 23,9 tỷ USD vào cuối năm 2008, dự trữ ngoại hối quốc gia chứng kiến sụt giảm nghiêm trọng đến mức báo động hai năm Tính đến tháng 6/2009, mức dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm xuống 17,3 tỷ USD Đến cuối năm 2009, mức dự trữ 14,1 tỷ USD, giảm 41,7% so với cuối năm 2008 Cùng với giảm xuống dự trữ ngoại hối, tiêu dự trữ ngoại hối giá trị tuần nhập giảm từ 12 xuống tuần, khiến mức dự trữ ngoại hối trở nên đáng lo ngại Trong năm 2010, dự trữ ngoại hối tiếp tục mức thấp, dao động từ 7-9 tuần nhập Trong thông báo Quỹ tiền tệ quốc tế IMF vào tháng 12/2010 vừa qua, tổ chức thể lo lắng dự trữ ngoại hối Việt Nam mức thấp, tính đến tháng 9/2010, tương đường khoảng 1,8 tháng nhập Những số dự trữ ngoại hối Việt Nam có khác tổ chức khác Điều cho thấy, công khai dự trữ ngoại hối điều mà chưa làm Cuối năm 2010, theo thông tin từ Bộ trưởng kế hoạch đầu tư, mức DTNH Việt Nam giảm xuống 10 tỷ USD Trong đó, tổ chức xếp hạng tín nhiệm Moody, DTNH Việt Nam 12,2 tỷ USD, đáp ứng 5-6 tuần nhập Điều thật đáng lo ngại cho bền vững thị trường ngoại hối nước ta nói riêng ổn định kinh tế nói chung 3.1.3.1 Nguyên nhân sụt giảm dự trữ ngoại hối (+) Tình trạng nhập siêu Việt Nam chưa cải thiện 60 Trong năm 2009 2010, Việt Nam tiếp tục đối mặt với tình trạng nhập siêu Theo số liệu Thống kê Hải quan Việt Nam, năm 2009, kim ngạch xuất Việt Nam 57,1 tỷ USD, kim ngạch nhập 69,59 tỷ USD Như mức nhập siêu năm 2009 12,85 tỷ USD, 22,6% so với kim ngạch xuất Con số vượt so với mục tiêu đặt cho năm 2009 nhập siêu 10 tỷ USD 20% kim ngạch xuất Hầu hết mặt hàng nhập loại nguyên vật liệu Trong đó, đáng ý số mặt hàng nhập tăng vọt phân bón, nhập 4,5 triệu tăng 48,9%, chất dẻo nguyên liệu nhập 2,2 triệu tấn, tăng 25,2%, sắt thép loại nhập 9,75 triệu tấn, tăng 15,3%, dược phẩm nhập mức 1,1 tỷ USD, tăng 26,9% so với năm 2008 Bước sang năm 2010, tình trạng nhập siêu Việt Nam cải thiện phần Cả năm, tổng kim ngạch xuất nhập Việt Nam 157 tỷ USD, tăng 23,6% so với năm 2009 Trong đó, trị giá xuất đạt 72,19 tỷ USD, tăng 26,4% nhập 84,8 tỷ USD, tăng 21,2% Nhập siêu 12,61 tỷ USD, 17,5% kim ngạch xuất nước Hầu hết mặt hàng xuất nhập Việt Nam tăng so với năm 2009 Trong đó, mặt hàng nhập chủ yếu Việt Nam nguyên nhiên vật liệu: Máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng nhập 13,69 tỷ USD, nhóm hàng nguyên liệu phục vụ ngành dệt may nhập 9,8 tỷ USD, xăng dầu nhập 6,1 tỷ USD…Điều đáng ý năm 2010, Việt Nam có tháng nhập siêu tỷ USD Mức nhập siêu lớn tháng 2- 1,33 tỷ USD thấp tháng 8- 395 triệu USD Như vậy, mức nhập siêu năm 2009, 2010 nước ta có giảm so với năm 2008, nhiên mức cao Điều tiếp tục gây sức ép cho dự trữ ngoại hối quốc gia Để hỗ trợ doanh nghiệp xuất nhập khẩu, NHNN phải dùng dự trữ ngoại hối, khiến dự trữ ngoại hối không tích lũy mà giảm Thâm hụt cán cân thương mại nguyên nhân gây nên tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai cán cân tổng thể Việt Nam Cụ thế, năm 2009 mức thâm hụt 1,9 tỷ USD, năm 2010 lên mức tỷ USD Sự thâm hụt kéo dài nhiều năm làm cho dự trữ ngoại hối sụt giảm (+) Cán cân vốn giảm ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới Giai đoạn chứng kiến sụt giảm cán cân vốn so với giai đoạn trước 61 Trước hết nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước Sau thời gian tăng trưởng ổn định, bước sang năm 2009, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước vào nước ta có sụt giảm lớn Cụ thể, FDI vào Việt Nam năm 2009 đạt 21,48 tỷ USD, 30% so với năm 2008 Trong nguồn vốn thực đạt 10 tỷ USD, 87% so với năm 2008 Trong năm gần đây, FDI chiếm tỷ lớn cán cân vốn nguồn bù đắp ngoại tệ quan trọng cho kinh tế Chính thế, giảm xuống đáng kể FDI ảnh hưởng đáng kể đến nguồn cung ngoại tệ cho kinh tế dự trữ ngoại hối Sang năm 2010, FDI vào Việt Nam tiếp tục giảm Nguồn vốn đăng kí đạt 19,58 tỷ USD, 82,2% so với năm 2008 Trong vốn thực đạt 11 tỷ USD Tuy số đáng khích lệ, bối cảnh khủng hoảng kinh tế chưa thực phục hồi Tuy nhiên, nguồn cung ngoại tệ tiếp tục giảm làm cho việc huy động vào quỹ dự trữ ngoại hối khó khăn Đối với nguồn vốn đầu tư gián tiếp Năm 2009, tiếp tục chịu ảnh ảnh từ khủng hoảng kinh tế động thái rút vốn từ năm 2008 (2 tỷ USD), nhà đầu tư nước rút khỏi thị trường 230 triệu USD Dù mức nhiều, có thời điểm năm, vốn rút khỏi thị trường lên tới 500-600 triệu USD Đặc tình nguồn vốn rút nhanh khỏi thị trường Chính thế, cần lượng rút vốn không lớn ạt tạo nên khan ngoại tệ thị trường buộc NHNN phải can thiệp để ổn định Bước sang năm 2010, dòng vốn có tăng trở lại, năm 200, mức đầu tư gián tiếp FII chảy vào ròng tỷ USD Blablabla… (+) Sự căng thẳng thị trường ngoại hối, NHNN bán ngoại tệ để can thiệp Hai năm vừa qua chứng kiến biến động mạnh mẽ tỷ giá hối đoái, lạm phát tăng cao, đồng nội tệ bị giá Tỷ giá thị trường liên tục tăng lên nhiều bỏ xa so với tỷ giá thức tỷ giá thị trường liên ngân hàng Sự tăng lên diễn năm 2008, tiếp diễn gần năm 2009, đầu cuối năm 2010 Mặc dù có giai đoạn, tỷ giá thị trường ổn định, giai đoạn căng thẳng lại làm cho tỷ giá USD/VND tăng mạnh Sự căng thẳng tỷ giá tất nhiên đến từ căng thẳng cung cầu ngoại tệ thị trường Ngoài nguyên nhân đến từ tình trạng thâm hụt cán cân 62 toán dẫn đến thiếu nguồn cung, tăng cầu ngoại tệ, có nguyên nhân khác dẫn đến tình trạng Đó là: Thứ nhất, tình trạng “đô la hóa kinh tế” Với tâm lý sùng bái ngoại tệ từ lâu, người dân tiếp tục nắm giữ lượng lớn ngoại tệ Nhất có biến động kinh tế xảy năm vừa qua, tâm lý lo sợ đồng nội tệ kỳ vọng kiếm lời tỷ giá tăng lên khiến người dân “găm giữ” ngoại tệ nhiều Một nguồn cung ngoại tệ tiềm cho kinh tế nguồn thu từ kiều hối Mặc dù có giảm năm 2009 vừa qua, đạt 6,3 tỷ USD, năm 2010, lượng kiều hối chuyển nước tăng đáng kể, đạt tỷ USD Tuy nhiên, lượng kiều hối bán lại cho ngân hàng thấp, trung bình đạt khoảng 10% Người dân có xu hướng nắm giữ bán thị trường tự gây nên tượng cân đối cung cầu ngoại tệ, khiến việc kiểm soát thị trường ngoại hối khó khăn Đối với doanh nghiệp nhập doanh nghiệp có nhu cầu ngoại tệ Có tượng nhiều doanh nghiệp vay USD chưa đến kì trả nợ mua sẵn USD để giữ sợ tỷ giá tăng Chính lượng đặt mua nhiều doanh nghiệp khiến cầu ngoại tệ tăng Nhiều doanh nghiệp nhập mặt hàng thuộc diện bị hạn chế nhập khẩu, không vay hay mua ngoại tệ từ ngân hàng mà phải qua thị trường chợ đen, thế, đẩy tỷ giá tự vượt tỷ giá thị trường liên ngân hàng NHTM không đủ ngoại tệ cung ứng, sức ép lên dự trữ ngoại hối lớn Đối với doanh nghiệp xuất khẩu, có nguồn thu ngoại tệ, doanh nghiệp lại không bán lại cho NHTM mà có xu hướng nắm giữ để sử dụng cần thiết Điều bắt nguồn từ lo ngại việc tỷ giá tăng lên tương lai doanh nghiệp khó tiếp cận USD cần Thứ hai, sức ép từ giá vàng, giá dầu lạm phát kinh tế Trong năm vừa qua chứng kiến dự tăng liên tục giá vàng giá dầu mỏ giới tác động đến thị trường nước Đặc biệt có giai đoạn, giá vàng nước chênh lệch với giá vàng nước 800.000 – 1000.000 đồng/lượng thúc đẩy thúc đẩy hoạt động kinh doanh chênh lệch giá thu gom USD nhập lậu vàng nước bán, khiến cho cầu USD tăng mạnh Thực tế diễn vào thời điểm cuối tháng 11/2009 tháng 10/2010 làm cho 63 giá USD tăng vọt Mặc dù có thời điểm, xuất vàng (thang 9/ 2010), giá vàng liên tục lập kỷ lục gây nên sức ép cầu USD doanh nghiệp phải nhập vàng lại phục vụ cho nhu cầu nước Với sách không hạn chế việc nhập vàng nhằm đáp ứng nhu cầu nước, đưa giá nước theo sát diễn biến giới, NHNN phải “tung” dự trữ ngoại hối để can thiệp, khiến dự trữ ngoại hối vốn lại cạn kiệt Với tâm lý lo sợ VND ngày giá cộng với lạm phát có xu hướng tăng cao khiến cho người dân nắm giữ vàng ngoại tệ thay VND khiến cho thị trường ngoại tệ nóng hết Thứ ba, sách lãi suất VND USD chưa linh hoạt Trong hai năm vừa qua, lãi suất VND yếu tố biến động mạnh thị trường Sau đua NHTM lãi suất năm 2008, sang năm 2009, phủ đưa gói kích cầu thông qua hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp Song, Chính phủ không song song hỗ trợ lãi suất đồng USD VND bị thu hẹp Khi khoảng cách bị thu hẹp nghiễm nhiên, VND trở nên giá đồng USD vị tăng giá cục Việt Nam cách giả tạo Thứ tư, kiểm soát thị trường ngoại tệ tự Sự tồn thị trường tự do, gọi thị trường “chợ đen” Việt Nam bàn đến từ lâu nguyên nhân không cũ Với tồn thị trường này, chấp nhận chế độ tỷ giá kinh tế Với lượng giao dịch không nhỏ, lại không kiểm soát, thị trường chợ đen gây sức ép không nhỏ cho thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nước ta Trong năm vừa qua, với biến động kinh tế, “tự do” thị trường gây nên tượng tung tin đồn, tạo khan giả tạo, … làm cho tỷ giá liên ngân hàng có lúc phải chạy theo thị trường Ngoại tệ trôi nhiều, dẫn đến NHNN phải dùng dự trữ ngoại hối để can thiệp có biến động xảy Như vậy, với nguyên nhân từ thực trạng thương mại quốc tế, biến động liên tục thị trường ngoại hối nước ta, lên vấn để tỷ giá, khiến dự trữ ngoại hối nước ta hai năm vừa qua giảm sút nghiêm trọng 3.1.3.2 Ảnh hưởng dự trữ ngoại hối thấp đến kinh tế 64 (+)Ảnh hưởng đến khả toán thương mại quốc tế Trong Nghị định số 86/1999/NĐ-CP quản lý DTNH nhà nước quy chế tổ chức thực nhiệm vụ quản lý ngoại hối, nguyên tắc đề cập đến vấn đề quản lý dự trữ ngoại hối phải bảo đảm khả sẵn sàng toán, đáp ứng nhu cầu ngoại hối cần thiết Theo số công bố, dự trữ Việt Nam không đáp ứng yêu cầu giai đoạn 2009-2010 Cụ thể, tiêu dự trữ ngoại hối giá trị tuần nhập đạt cao tuần, thấp 5-6 tuần, tiêu chuẩn quốc tế tối thiểu 12 tuần Có giai đoạn tiêu giữ ổn định mức tuần số đáng báo động dự trữ ngoại hối Việt Nam thấp gần nửa so với yêu cầu Vấn đề khó khăn thời gian tới, Việt Nam cần phải nhập thêm máy móc, nguyên vật liệu… phục vụ cho trình phát triển kinh tế Do đó, tình trạng cán cân thương mại tiếp tục bị thâm hụt tránh khỏi Với mức dự trữ thấp nay, NHTW gặp nhiều khó khăn việc cung ứng ngoại tệ theo nhu cầu doanh nghiệp xuất nhập không mặt hàng bị hạn chế nhập nguồn dự trữ bị thiếu hụt (+) Ảnh hưởng đến việc điều hành sách tiền tệ tỷ giá Một ưu tiên hàng đầu dự trữ ngoại hối dành cho việc thực sách tiền tệ sách tỷ giá, hạn chế tác động khủng hoảng tiền tệ Tại nước áp dụng chế tỷ giá thả có quản lý, dự trữ ngoại hối sử dụng để hạn chế biến động tỷ giá Do vậy, công tác quản lý dự trữ ngoại hối thường giao cho NHTW quan hoạch định thực thi sách tiền tệ quốc gia thực Tuy nhiên, với mức dự trữ mỏng nay, việc can thiệp vào thị trường ngoại hối Việt Nam thông qua sách không dễ dàng Cụ thể là, suốt thời gian qua, Chính phủ khó khăn việc ổn định tỷ giải vấn đề liên quan đến lãi suất Chính sách tỷ giá Trước tỷ giá thức điều chỉnh tăng 9,3% từ ngày 11/2/2011, thị trường ngoại hối Việt Nam phải đối mặt với căng thẳng từ chênh lệch lớn hai mức tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự Khi cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối không cân NHNN không đủ khả cung ứng ngoại tệ thị trường, tỷ giá Việt Nam trải qua thời 65 kỳ biến động mạnh Trong tỷ giá tối đa mà ngân hàng phép giao dịch chốt chặt 19.500 VND/USD, giá USD bên cao lên đến 21.500 VND/USD, chênh lệch 10% Không nhận hỗ trợ từ NHNN, không NHTM phải đối mặt với tình trạng khan ngoại tệ thời gian dài Điều kéo theo doanh nghiệp phải chấp nhận mức giá cao hẳn thị trường tự Tình trạng NHTM gặp rủi ro khoản ngoại tệ gây tâm lý hoang mang cho thị trường, từ gây sức ép tăng tỷ giá Nhưng với mức dự trữ thấp Việt Nam, NHNN đáp ứng toàn nhu cầu ngoại tệ NHTM để ổn định tỷ giá Rõ ràng là, dự trữ ngoại hối thấp hạn chế lớn điều hành sách tỷ giá Việt Nam Lãi suất Cùng chung tình trạng với vấn đề tỷ giá lãi suất tiền gửi VND Sau trình tăng lãi suất liên tục lãi suất tăng cao đến mức kỷ lục vào năm 2008, kể từ năm 2009 đến nay, thị trường tiền tệ Việt Nam lại chứng kiến đua lãi suất mới, đẩy mặt lãi suất lên cao Lãi suất NHTM biến động không ngừng, lãi suất NHNN thay đổi lần (tăng từ 7% lên 8% vào tháng 1/2009 lên 9% kể từ ngày 5/11/2010) Ngay sau định tăng lãi suất từ 7% lên 8%, NHTM đồng loạt đẩy lãi suất huy động lên mức cao, có nơi lên tới 10,5%/năm (chưa tính hình thức khuyến mại, cộng thưởng gián tiếp) Khi NHNN phát thông điệp kiểm tra toàn diện trường hợp có lãi suất huy động từ 10,5%/năm trở lên, NHTM lại đồng loạt áp tối đa mức 10,49%/năm Trong năm 2010, trì đà tăng lãi suất huy động vào tháng cuối năm 2009, mặt lãi suất biến động xoay quanh ngưỡng 12% tháng đầu năm Và đến tháng 7, lãi suất huy động VND có đợt điều chỉnh giảm mức 11 – 11,2% cho kỳ hạn trì ổn định tháng 10 Tuy nhiên, trước sức ép lạm phát vào tháng cuối năm, tỷ lệ lãi suất huy động lần điều chỉnh giảm thứ hai gia tăng sau NHNN thực điều chỉnh tăng lãi suất lên 9% Mặt lãi suất huy động thiết lập mức 12%, tiếp tục có xu hướng gia tăng mạnh, có thời điểm giao động xoay quay mức 17 – 18% Vậy là, cho phép ngân hàng áp dụng lãi suất thỏa thuận trước việc lãi suất bị đẩy lên cao giai đoạn nay, NHNN phải can thiệp biện pháp hành chính: yêu cầu lãi suất NHTM không vượt 14% 66 Như đề cập trên, NHNN đối mặt với khó khăn lãi suất mà phải giải vấn đề ổn định tỷ giá Về mặt lý thuyết, để giảm tỷ giá thị trường ngoại hối, cần phải tăng cung USD giảm cung VND Thông qua dự trữ ngoại hối, NHNN phải bán ngoại tệ thu VND Nhưng động thái trực tiếp làm giảm cung tiền M2, kết VND khan hiếm, đẩy lãi suất tăng cao Để giảm lãi suất giảm tỷ giá, có cách đồng thời với việc “bơm” USD từ nguồn trữ ngoại hối, NHNN phải tăng cung VND kinh tế thông qua công cụ sách tiền tệ Tuy nhiên, với khả dự trữ ngoại hối Việt Nam mỏng, không dễ dàng để ngân hàng Nhà nước can thiệp lãi suất tăng cao điều kiện tỷ giá có nhiều biến động (+) Ảnh hưởng đến vị quốc gia trường quốc tế Với mức dự trữ thấp nay, Việt Nam không đối mặt với rủi ro toán thương mại quốc tế mà phải chịu áp lực từ khoản nợ nước Mặc dù khoản vay Việt Nam hầu hết trung dài hạn, nhiên việc suy giảm dự trữ ngoại hối gây nguy giảm tính khoản dài hạn Nếu thời điểm đó, Việt Nam đủ ngoại hối để thực khoản toán quốc tế uy tín tài bị ảnh hưởng Việc giảm vị Việt Nam trường quốc tế ảnh hưởng nhiều đến dòng vốn đầu tư vào Việt Nam khả cạnh tranh giao dịch quốc tế Một biểu việc suy giảm vị này: cuối năm 2010, hãng đánh giá tín nhiệm quốc tế Moody’s đưa đánh giá tiêu cực triển vọng Việt Nam Nguyên nhân Moody đưa đánh giá từ lo ngại mức dự trữ ngoại hối mỏng với lo ngại cán cân toán bất ổn, thay đổi biện pháp thắt chặt tiền tệ, kiềm chế lạm phát biến động tỷ giá hối đoái Hãng cảnh báo thêm tiếp tục hạ điểm thấp dự trữ ngoại hối Việt Nam tiếp tục suy giảm Như vậy, mức dự trữ mỏng phần phản ánh kinh tế đối mặt với nhiều rủi ro biến động Cùng với việc bị tổ chức quốc tế đánh tụ hạng, vị Việt Nam doanh nghiệp dần bị hạ thấp Chính việc tăng dự trữ ngoại hối yêu cầu cấp thiết nhằm cải thiện hình ảnh Việt Nam mắt bạn bè quốc tế 67 68 [...]... phủ trong việc tăng dự trữ ngoại hối … CHƯƠNG II DỰ TRỮ NGOẠI HỐI CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA ĐIỂN HÌNH: KINH NGHIỆM VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 2.1 Bài học kinh nghiệm về dự trữ ngoại hối Thái Lan trong khủng hoảng châu Á 1997 Như đã phân tích ở chương I, vai trò của dự trữ ngoại hối đối với mỗi quốc gia là vô cùng quan trọng Ở bất cứ quốc gia nào, việc không duy trì được sự ổn định và hợp lý của dự trữ ngoại hối. ..Hình 2 Hình 2: Dự trữ ngoại hối mua ngoại tệ làm tăng cầu ngoại tệ, khiến tỷ giá tăng lên 1.3.3 Dự trữ ngoại hối bảo vệ nền kinh tế Dự trữ ngoại hối của một quốc là một tấm lá chắn giúp bảo vệ nền kinh tế của đất nước chống lại những cuộc tấn công đầu cơ vào đồng nội tệ và bảo vệ nền kinh tế khi có khủng hoảng xảy ra Ở những nước có dấu hiệu bất ổn về kinh tế và có dự trữ ngoại hối thấp, các quỹ... số bài học kinh nghiệm về dự trữ ngoại hối và quản lý dự trữ ngoại hối từ Thái Lan: Thứ nhất, luôn không ngừng làm gia tăng dự trữ ngoại hối, ngay cả khi nền kinh tế còn đang ổn định Điều này rất quan trọng vì nó sẽ giúp tạo ra tấm lá chắn bảo vệ nền kinh tế khỏi những đe dọa tiềm ẩn như sự mất niềm tin của người dân, hay sự xâm nhập của các quỹ đầu cơ… Ta có thể nâng cao mức dự trữ ngoại hối thông... với những lợi ích đem lại, dự trữ ngoại hối giúp ổn định tâm lý người dân trong nước Việc ổn định của thị trường cũng như tâm lý tin tưởng của người dân là một trong những điều kiện để các quy định và chính sách của nhà nước được thực thi có hiệu quả Tuy nhiên, nắm giữ ngoại hối cũng có những chi phí nhất định Dự trữ ngoại hối thường có những tiêu chuẩn nhất định, khi dự trữ vượt mức quá lớn, các nước... nhân nào làm dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng nhanh? Làm thế nào Trung Quốc quản lý lượng dự trữ này? Và những bài học có thể rút ra cho Việt Nam là gì? 2.2.1 Thực trạng dự trữ ngoại hối 2.2.1.1 Diễn biến dự trữ ngoại hối Trung Quốc Trong gần 2 thập niên vừa qua, cùng với sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, dự trữ ngoại hối Trung Quốc đã tăng lên nhanh chóng, và xu hướng này vẫn sẽ tiếp tục trong thời gian... giới, dự trữ nước này vẫn tăng lên đáng kể Đến tháng 12/2009, dự trữ ngoại hối Trung Quốc đã đạt 2,4 nghìn tỷ USD, chiếm 31,9% mức dự trữ ngoại hối của cả thế giới, trong khi đó con số này chỉ là 5,3% vào năm 1995 30 Bảng: So sánh dự trữ ngoại hối Trung Quốc với thế giới Quá trình tích lũy dự trữ ngoại hối Trung Quốc có thể chia làm 3 giai đoạn: Giai đoạn đầu (1990-1993), giá trị nắm giữ ngoại hối của. .. Nhà nước không cần thiết sử dụng dự trữ ngoại hối để can thiệp vào tỷ giá chính vì thế dự trữ ngoại hối không bị ảnh hưởng .4.2.2 Chính sách quản lý dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối thuộc quyền quản lý của Nhà nước hoặc NHTW nhưng các cơ quan này không chỉ có nhiệm vụ bảo quản và cất giữ mà còn phải có những biện pháp quản lý nhằm đảm bảo quy mô và cấu trúc dự trữ ngoại hối Hơn thế nữa, Nhà nước hoặc... dự trữ ngoại hối lớn 20 Bảng 1 Tỷ giá và dự trữ ngoại hối của Thái Lan Nguồn: Ngân hàng trung ương Thái Lan Trong giai đoạn 1993-1996, dự trữ ngoại hối Thái Lan có mức tăng khá đều đặn, trung bình hàng năm là 18% Chỉ trong vòng bốn năm, mức dự trữ đã tăng 15,38 tỷ USD (từ 23,756 tỷ USD năm 1993 đến 39,137 tỷ USD năm 1996) Với lượng tăng nhanh như vậy, liệu Thái Lan đã tích trữ đủ mức dự trữ ngoại hối? ... mạnh dự trữ ngoại hối của Thái Lan, đo lường khả năng chống đỡ lại những biến động hay các cuộc tấn công vào nền kinh tế, ta sẽ xem xét thông qua các chỉ tiêu quan trọng được sử dụng dưới đây: - Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên giá trị một tháng nhập khẩu trong năm tiếp theo - Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên mức cung tiền rộng M2 - Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên nợ ngắn hạn nước ngoài 2.1.2.1 Phân tích tỷ lệ dự trữ. .. sự biến động của bất cứ nguồn nào cũng làm ảnh hưởng đến lượng dự trữ ngoại hối Bên cạnh đó dự trữ ngoại hối còn được quản lý bởi NHTW và Nhà nước nên mỗi động thái của các cơ quan này cũng ít nhiều tác động đến lượng dự trữ của quỹ Sau đây là những nhân tố chính tác động đến dự trữ ngoại hối quốc gia 12 1.4.1 Cán cân thanh toán quốc tế Theo định nghĩa của IMF, cán cân thanh toán quốc tế là một bản ... Q2 Q (ngoại tệ) 10 Hình Hình 2: Dự trữ ngoại hối mua ngoại tệ làm tăng cầu ngoại tệ, khiến tỷ giá tăng lên 1.3.3 Dự trữ ngoại hối bảo vệ kinh tế Dự trữ ngoại hối quốc chắn giúp bảo vệ kinh tế đất... thế, sau khủng hoảng, Việt Nam rút số học kinh nghiệm dự trữ ngoại hối quản lý dự trữ ngoại hối từ Thái Lan: Thứ nhất, không ngừng làm gia tăng dự trữ ngoại hối, kinh tế ổn định Điều quan trọng... cố định 1.3 Vai trò dự trữ ngoại hối Dự trữ ngoại hối ngày có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia Có nhiều yếu tố cấu thành lên tầm quan trọng dự trữ ngoại hối, số yếu tố chủ yếu là: 1.3.1 Dự trữ