Đang tải... (xem toàn văn)
1. Tính cấp thiết của đề tài Trái phiếu chính phủ là một loại chứng khoán nợ, hàng năm thông qua việc sử dụng công cụ này Chính phủ đã huy động được một khối lượng vốn nhàn rỗi từ trong xã hội đáp ứng nhu cầu điều hành chính sách tài khoá và tài trợ vốn cho các dự án, chương trình, mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội. Ngoài ra, trái phiếu chính phủ còn là loại hàng hoá có chất lượng cao và là công cụ nợ chuẩn trên thị trường chứng khoán để các công cụ khác tham chiếu. Việc ra đời và đi vào hoạt động của hệ thống Kho bạc nhà nước, tiếp theo đó là Ngân hàng phát triển Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh và trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội là những mốc phát triển quan trọng trong hoạt động huy động trái phiếu chính phủ ở Việt Nam. Trải qua hàng chục năm hình thành và phát triển, hoạt động huy động trái phiếu chính phủ đã đạt được nhiều kết quả khả quan, giữ vị trí quan trọng trong việc huy động vốn cho Ngân sách nhà nước và cho đầu tư phát triển, ổn định nền tài chính quốc gia, kiểm soát lạm phát, góp phần khắc phục những khiếm khuyết của thị trường tài chính, tạo cơ hội cho việc luân chuyển vốn đầu tư, đáp ứng yêu cầu về vốn trong quá trình phát triển kinh tế - xã hội của đất nước. Hoạt động huy động trái phiếu chính phủ đã đạt được những kết quả khả quan. Khối lượng trái phiếu chính phủ phát hành và giao dịch ngày càng tăng, góp phần quan trọng vào quá trình phát triển của thị trường trái phiếu chính phủ nói riêng và thị trường tài chính nói chung. Tuy nhiên, hoạt động huy động trái phiếu chính phủ trong thời gian qua vẫn còn bộc lộ một số hạn chế, chưa tương xứng với vị trí và tiềm năng của nền kinh tế. Để khai thác có hiệu quả các nguồn vốn thông qua thị trường trái phiếu chính phủ, đáp ứng nhu cầu vốn cho ngân sách nhà nước và cho đầu tư phát triển, góp phần quan trọng vào quá trình phát triển của thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường tài chính đòi hỏi hoạt động huy động trái phiếu chính phủ phải ngày càng được củng cố, phát triển và hoàn thiện hơn. Từ những lý do trên , học viên đã lựa chọn đề tài: “ Tăng cường huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam” để nghiên cứu và làm luận văn Thạc sỹ của mình. 2. Mục đích nghiên cứu Luận văn nghiên cứu và phân tích có hệ thống cơ sở lý luận và thực tiễn của công tác huy động trái phiếu chính phủ qua Kho bạc nhà nước Việt Nam nhằm các mục tiêu: sự cần thiết khách quan của công tác huy động trái phiếu chính phủ đối với sự phát triển của nền kinh tế; thị trường giao dịch trái phiếu chính phủ; kinh nghiệm huy động trái phiếu chính phủ một số quốc gia và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. Phân tích, đánh giá thực trạng việc huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam thời gian qua, nêu lên những mặt được, những mặt còn tồn tại và nguyên nhân của những tồn tại đó. Trên cơ sở lý luận chung và thực trạng huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam, luận văn đã đề xuất quan điểm và các giải pháp tăng cường huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam trong thời gian tới. 3. Đối tượng và phạm vi nghiêm cứu Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài tập trung vào hoạt động huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam. Đề tài dựa vào thực trạng huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước trong giai đoạn 2000 - 2007 để phân tích, trên cơ sở đó đề xuất giải pháp phù hợp nhằm tăng cường khả năng huy động trái phiếu chính phủ trong thời gian tới. 4. Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu được sử dụng để thực hiện đề tài là phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử theo quan điểm của chủ nghĩa Mác - Lênin, kết hợp với các phương pháp nghiên cứu truyền thống như: thu thập thông tin, tổng hợp, thống kê, so sánh và phân tích để nghiên cứu. 5. Kết cấu của luận văn Ngoài phần mở đầu và kết luận, luận văn chia thành 3 chương: Chương 1: Một số vấn đề cơ bản về huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước. Chương 2: Thực trạng huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam. Chương 3: Giải pháp tăng cường huy động trái phiếu chính phủ tại Kho bạc nhà nước Việt Nam hiện nay.
1 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trái phiếu phủ loại chứng khoán nợ, hàng năm thông qua việc sử dụng công cụ Chính phủ huy động khối lượng vốn nhàn rỗi từ xã hội đáp ứng nhu cầu điều hành sách tài khoá tài trợ vốn cho dự án, chương trình, mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội Ngoài ra, trái phiếu phủ loại hàng hoá có chất lượng cao công cụ nợ chuẩn thị trường chứng khoán để công cụ khác tham chiếu Việc đời vào hoạt động hệ thống Kho bạc nhà nước, Ngân hàng phát triển Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội mốc phát triển quan trọng hoạt động huy động trái phiếu phủ Việt Nam Trải qua hàng chục năm hình thành phát triển, hoạt động huy động trái phiếu phủ đạt nhiều kết khả quan, giữ vị trí quan trọng việc huy động vốn cho Ngân sách nhà nước cho đầu tư phát triển, ổn định tài quốc gia, kiểm soát lạm phát, góp phần khắc phục khiếm khuyết thị trường tài chính, tạo hội cho việc luân chuyển vốn đầu tư, đáp ứng yêu cầu vốn trình phát triển kinh tế - xã hội đất nước Hoạt động huy động trái phiếu phủ đạt kết khả quan Khối lượng trái phiếu phủ phát hành giao dịch ngày tăng, góp phần quan trọng vào trình phát triển thị trường trái phiếu phủ nói riêng thị trường tài nói chung Tuy nhiên, hoạt động huy động trái phiếu phủ thời gian qua bộc lộ số hạn chế, chưa tương xứng với vị trí tiềm kinh tế Để khai thác có hiệu nguồn vốn thông qua thị trường trái phiếu phủ, đáp ứng nhu cầu vốn cho ngân sách nhà nước cho đầu tư phát triển, góp phần quan trọng vào trình phát triển thị trường trái phiếu phủ thị trường tài đòi hỏi hoạt động huy động trái phiếu phủ phải ngày củng cố, phát triển hoàn thiện Từ lý , học viên lựa chọn đề tài: “ Tăng cường huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam” để nghiên cứu làm luận văn Thạc sỹ Mục đích nghiên cứu Luận văn nghiên cứu phân tích có hệ thống sở lý luận thực tiễn công tác huy động trái phiếu phủ qua Kho bạc nhà nước Việt Nam nhằm mục tiêu: cần thiết khách quan công tác huy động trái phiếu phủ phát triển kinh tế; thị trường giao dịch trái phiếu phủ; kinh nghiệm huy động trái phiếu phủ số quốc gia học kinh nghiệm cho Việt Nam Phân tích, đánh giá thực trạng việc huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam thời gian qua, nêu lên mặt được, mặt tồn nguyên nhân tồn Trên sở lý luận chung thực trạng huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam, luận văn đề xuất quan điểm giải pháp tăng cường huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiêm cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài tập trung vào hoạt động huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam Đề tài dựa vào thực trạng huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước giai đoạn 2000 - 2007 để phân tích, sở đề xuất giải pháp phù hợp nhằm tăng cường khả huy động trái phiếu phủ thời gian tới Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu sử dụng để thực đề tài phương pháp vật biện chứng vật lịch sử theo quan điểm chủ nghĩa Mác Lênin, kết hợp với phương pháp nghiên cứu truyền thống như: thu thập thông tin, tổng hợp, thống kê, so sánh phân tích để nghiên cứu Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn chia thành chương: Chương 1: Một số vấn đề huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Chương 2: Thực trạng huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam Chương 3: Giải pháp tăng cường huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam CHƯƠNG 1: MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HUY ĐỘNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẠI KHO BẠC NHÀ NƯỚC 1.1 Trái phiếu phủ thị trường trái phiếu phủ 1.1.1 Trái phiếu phủ 1.1.1.1 Khái niệm đặc điểm trái phiếu phủ a Khái niệm Trái phiếu chứng vay nợ Chính phủ doanh nghiệp, thể nghĩa vụ tổ chức phát hành phải trả nợ cho người nắm giữ trái phiếu số tiền định, vào khoảng thời gian định phải trả lại khoản tiền gốc khoản tiền vay đến hạn Trái phiếu loại chứng khoán nợ, tổ chức phát hành với tư cách người vay, người mua trái phiếu người cho vay, hay gọi nhà đầu tư Đối với người thiếu vốn, trái phiếu phương tiện vay vốn qua thị trường Đối với người đầu tư, trái phiếu phương tiện đầu tư để thu lời Trái phiếu thể ràng buộc pháp lý người vay người cho vay Người vay có trách nhiệm phải trả cho chủ nợ khoản tiền gốc lãi định, hình thức tín dụng có nét đặc thù riêng, đời muộn hình thức tín dụng khác phát triển mạnh kinh tế hàng hoá, đặc biệt quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển Trái phiếu có nhiều loại khác nhau, có loại Chính phủ phát hành, có loại quyền địa phương phát hành, có loại công ty phát hành, có loại ngân hàng định chế tài phát hành Từ đặc điểm chung nêu đưa khái niệm trái phiếu phủ sau: Trái phiếu phủ chứng khoán nợ Chính phủ phát hành đảm bảo, có mệnh giá, có kỳ hạn, có lãi, xác nhận nghĩa vụ trả nợ Chính phủ người sở hữu trái phiếu b Đặc điểm trái phiếu phủ Trái phiếu phủ (TPCP) loại cộng cụ nợ đặc biệt người phát hành Chính phủ (thường Chính phủ uỷ quyền cho Bộ Tài phát hành) Vì vậy, bên cạnh đặc điểm giống loại chứng khoán thông thường, TPCP mang đặc điểm bật loại chứng khoán khác Cụ thể như: - Trái phiếu có tính rủi ro, mức độ cao hay thấp hoàn toàn phụ thuộc vào tính chất, đặc điểm loại trái phiếu Thường nhà đầu tư vào trái phiếu trông chờ vào tiền lãi mà không tham gia trực tiếp vào trình quản lý tổ chức phát hành trái phiếu Tuy nhiên, trước lúc đầu tư vào trái phiếu họ phải so sánh, cân nhắc tiền lời thu từ việc đầu tư vào lĩnh vực khác Khi kinh tế có biến động tiêu cực tỷ lệ lạm phát, lãi suất thị trường cao, kinh tế khủng hoảng yếu tố có ảnh hưởng không nhỏ tới rủi ro việc đầu tư vào trái phiếu Các loại trái phiếu khác có mức độ rủi ro khác nhau, TPCP có mức độ rủi ro thấp nguồn vốn toán TPCP đến hạn NSNN đảm bảo; trái phiếu quyền địa phương đảm bảo ngân sách địa phương; trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trường hợp nhà phát hành khả trả nợ Chính phủ hỗ trợ - TPCP loại trái phiếu có uy tín an toàn thị trường Chính phủ nhà phát hành có hệ số tín nhiệm cao - TPCP công cụ an toàn, khối lượng phát hành lớn, lại có nhiều ưu đãi nên TPCP thường trung gian tài nắm giữ - Với quy mô phát hành giao dịch lớn, TPCP có ảnh hưởng lớn tới thị trường chứng khoán (TTCK) nói riêng thị trường tài nói chung - TPCP có tính khoản cao so với loại trái phiếu khác Trong đó, tín phiếu kho bạc (TPKB) loại TPCP có tính khoản cao kỳ hạn ngắn (dưới năm), TPKB công cụ nợ quan trọng thị trường tiền tệ Do đặc điểm nêu trên, TPCP coi trái phiếu chuẩn thị trường, loại chứng khoán rủi ro toán, mang tính khoản cao Vì vậy, lãi suất TPCP xem lãi suất chuẩn để làm ấn định lãi suất công cụ khác có kỳ hạn Mọi biến động lãi suất TPCP có ảnh hưởng mạnh không đến thị trường trái phiếu mà đến thị trường chứng khoán nói chung tình hình đầu tư, tiết kiệm kinh tế 1.1.1.2 Phân loại trái phiếu phủ Việc phân loại TPCP mang ý nghĩa quan trọng việc quản lý, phát hành đặc biệt phân định rõ việc huy động vốn thông qua thị trường vốn để đảm bảo việc sử dụng vốn Chính phủ kế hoạch, mục đích a Phân loại theo đối tượng phát hành: Để đáp ứng nhu cầu chi tiêu NSNN, Chính phủ nước thường phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi tầng lớp dân cư tổ chức kinh tế - xã hội Chính phủ quốc gia xem nhà phát hành có uy tín thị trường Đối với loại trái phiếu KBNN phát hành nguồn vốn toán đảm bảo vốn NSNN, loại trái phiếu quan khác Chính phủ cho phép phát hành nguồn vốn toán lấy trực tiếp từ nguồn thu từ chương trình, dự án mang lại Trong trường hợp quan Chính phủ cho phép phát hành đủ khả toán khoản nợ Chính phủ đứng trả nợ Trái phiếu phủ có nhiều loại khác nhau, vào kỳ hạn mục đích phát hành TPCP chia thành: Tín phiếu kho bạc; trái phiếu kho bạc; trái phiếu công trình Trung ương; trái phiếu đầu tư; trái phiếu ngoại tệ; công trái xây dựng tổ quốc + Tín phiếu kho bạc: Là loại TPCP có kỳ hạn năm, mục đích việc phát hành tín phiếu kho bạc nhằm phát triển thị trường tiền tệ huy động vốn để bù đắp thiếu hụt tạm thời NSNN năm tài Tín phiếu kho bạc phát hành theo phương thức đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước, hình thức chiết khấu mệnh giá; khối lượng lãi suất tín phiếu kho bạc hình thành qua kết đấu thầu Bộ Tài uỷ thác cho Ngân hàng nhà nước, ngân hàng thương mại nhà nước phát hành, toán tín phiếu kho bạc Toàn khoản vay từ việc phát hành tín phiếu kho bạc tập trung vào ngân sách Trung ương để sử dụng theo quy định + Trái phiếu kho bạc: loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên, Kho bạc nhà nước phát hành để huy động vốn bù đắp thiếu hụt NSNN hàng năm Quốc hội phê duyệt Trái phiếu kho bạc đảm bảo ngân sách nhà nước, loại trái phiếu có độ rủi ro không đáng kể Trái phiếu kho bạc bán lẻ qua hệ thống KBNN đấu thầu qua thị trường giao dịch chứng khoán, bảo lãnh phát hành đại lý phát hành Lãi suất trái phiếu kho bạc Bộ trưởng Bộ tài định sở tình hình thực tế thị trường tài thời điểm phát hành Trường hợp đấu thầu lãi suất lãi suất hình thành qua kết đấu thầu + Trái phiếu công trình trung ương: Là loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên KBNN phát hành, nhằm huy động vốn theo định Thủ tướng Chính phủ, cho dự án thuộc nguồn vốn đầu tư ngân sách Trung ương ghi kế hoạch chưa bố trí vốn ngân sách năm Trái phiếu công trình trung ương phát hành theo phương thức bán lẻ qua hệ thống KBNN, đấu thầu bảo lãnh phát hành, lãi suất Bộ trưởng Bộ tài định sở tình hình thực tế thị trường tài thời điểm phát hành, đấu thầu lãi suất lãi suất hình thành theo kết đấu thầu + Trái phiếu đầu tư: Là loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên tổ chức tài Nhà nước tổ chức tài chính, tín dụng Thủ tướng Chính phủ định phát hành nhằm huy động vốn để đầu tư theo sách Chính phủ Nếu phát hành theo phương thức bán lẻ lãi suất trái phiếu Bộ trưởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trường tài nhu cầu vốn tổ chức phát hành Nếu phát hành theo phương thức đấu thầu lãi suất hình thành theo kết đấu thầu giới hạn trần lãi suất Bộ Tài quy định Tiền thu từ phát hành trái phiếu đầu tư phải theo dõi riêng sử dụng cho mục tiêu kinh tế Chính phủ phê duyệt + Trái phiếu ngoại tệ: Là TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên Bộ Tài (KBNN) phát hành, huy động vốn để đầu tư cho mục tiêu theo định Thủ tướng Chính phủ Đồng tiền phát hành ngoại tệ tự chuyển đổi Bộ truởng Bộ Tài định cho đợt phát hành Trái phiếu ngoại tệ bán lẻ qua hệ thống KBNN đấu thầu qua NHTW, NSNN đảm bảo toán gốc, lãi trái phiếu ngoại tệ đến hạn + Công trái xây dựng tổ quốc: Công trái xây dựng tổ quốc Chính phủ phát hành nhằm huy động nguồn vốn nhân dân để đầu tư xây dựng công trình quan trọng quốc gia công trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo sở vật chất, kỹ thuật cho đất nước Việc mua công trái thực theo nguyên tắc tự nguyện Nhà nước đảm bảo giá trị công trái bảo hộ quyền sở hữu, quyền lợi ích hợp pháp khác người sở hữu công trái b Phân loại theo lợi tức trái phiếu: - Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định theo mệnh giá - Trái phiếu có lãi suất thay đổi (thả nổi): Lợi tức trái phiếu trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu - Trái phiếu có lãi suất không ( zero - coupon Bonds): Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hoàn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn c Phân loại theo hình thức trái phiếu: - Trái phiếu vô danh: loại trái phiếu không ghi tên người mua chứng trái phiếu sổ sách người phát hành Người nắm giữ trái phiếu người hưởng quyền lợi chủ sở hữu trái phiếu theo quy định - Trái phiếu ghi danh: loại trái phiếu có ghi tên người đầu tư chứng trái phiếu sổ nhà phát hành Ngoài cách phân loại chủ yếu nêu trên, người ta có nhiều cách phân loại khác như: Dựa vào tính chất trái phiếu, dựa vào mức độ rủi ro tín 10 dụng, dựa vào phạm vi phát hành (trái phiếu nước trái phiếu quốc tế), 1.1.2 Thị trường trái phiếu phủ 1.1.2.1 Khái niệm phân loại thị trường trái phiếu phủ a Khái niệm: Thị trường trái phiếu phủ phận quan trọng thị trường tài Việc hình thành phát triển thị trường trái phiếu phủ nước ta yêu cầu xúc kinh tế có tác động qua lại tới phát triển thị trường chứng khoán Ta khái quát thị trường TPCP sau: - Là phận cấu thành thị trường tài chính, qua Chính phủ huy động lượng vốn trung dài hạn - Là nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi TPCP Các giao dịch mua bán diễn thị trường phát hành thị trường giao dịch hình thức đấu giá thoả thuận theo phương thức giao kỳ hạn - Quy mô thị trường TPCP thường lớn nhiều so với thị trường trái phiếu doanh nghiệp thị trường cổ phiếu ( Ở Mỹ, thị trường chứng khoán cung ứng 30% lượng vốn trực tiếp, có 2% cổ phiếu, 4% trái phiếu doanh nghiệp 24% TPCP) 98 dựng khung pháp lý đầy đủ, đồng đảm bảo thống việc quản lý TPCP thị trường TPCP cụ thể sau: - Xây dựng hệ thống pháp lý đồng bộ, hữu hiệu, phù hợp với điều kiện Việt Nam thông lệ quốc tế Tạo lòng tin cho nhà đầu tư, tạo điều kiện cho NSNN việc huy động vốn cho tổ chức tài lĩnh vực đầu tư kinh doanh chứng khoán TPCP phải trở thành công cụ hàng đầu để quản lý nợ Nhà nước, điều tiết nguồn tài thúc đẩy hoạt động có hiệu thị trường tiền tệ, thị trường chứng khoán - Phải thực quán sách kinh tế nhiều thành phần, thành phần kinh tế phải có nghĩa vụ với Nhà nước đối xử bình đẳng Thành phần kinh tế nhà nước giữ vai trò chủ đạo kinh tế, thành phần kinh tế khác giữ vai trò quan trọng Cải tiến chế cấp phát tài cách hạn chế, tiến tới loại bỏ chế bao cấp hỗ trợ vốn hình thức doanh nghiệp nhà nước đặc biệt tổng công ty lớn Ngoài việc cấp phát trực tiếp phần, phần lại nên thông qua hình thức phát hành trái phiếu đầu tư có lãi suất hợp lý để chủ đầu tư tính toán sử dụng vốn tiết kiệm hoàn trả lợi nhuận công trình hoàn thành đưa vào khai thác Quan tâm phát triển khu vực kinh tế tư nhân, tạo điều kiện thuận lợi cho thành phần kinh tế phát triển Khuyến khích, tạo điều kiện thuận lợi cho thành phần kinh tế phát triển, khơi dậy tiềm thành phần kinh tế trình phát triển kinh tế, tiếp tục cải cách hoàn thiện chế quản lý tài doanh nghiệp, đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước, tiếp tục hoàn thiện chế độ kế toán, kiểm toán doanh nghiệp Quán triệt quan điểm phát triển bền vững lĩnh vực kinh tế, hạn chế thấp biến đổi bất lợi trình phát triển kinh tế 99 - Duy trì thực sách tài - tiền tệ cách hiệu Nhà nước cần có can thiệp kịp thời phù hợp với thay đổi thường xuyên kinh tế, phát triển kinh tế theo định hướng qua góp phần tạo công ăn việc làm cho xã hội, kiểm soát lạm phát - Quán triệt quan điểm cải cách hành Nhà nước, nâng cao chất lượng quản lý nhà nước lĩnh vực kinh tế Xác định rõ quyền hạn, nhiệm vụ Bộ, Ngành, cấp quyền từ TW đến địa phương Đào tạo mới, hoàn thiện nâng cao lực cho đội ngũ cán lãnh đạo cán làm công tác quản lý 3.2.2 Hoàn thiện hệ thống văn pháp luật thị trường trái phiếu phủ Xây dựng hệ thống quy định pháp luật điều kiện tiên để thực giải pháp nhằm hoàn thiện thị trường TPCP Việc hoàn thiện hệ thống quy định pháp luật cần tập trung vào thiết lập khuôn khổ pháp lý thị trường chứng khoán, phát hành giao dịch chứng khoán Thông qua việc hoàn thiện Luật chứng khoán điều chỉnh hoạt động phát hành giao dịch chứng khoán, có phát hành giao dịch TPCP Bên cạnh đó, trình hoàn thiện hệ thống quy định pháp luật cần có phân định rõ trách nhiệm cấp, ngành việc quản lý, giám sát hoạt động vay nợ Nhà nước thông qua phát hành TPCP Ví dụ xác định trách nhiệm Quốc hội việc giám sát tổng mức nợ quốc gia, phe chuẩn mức vay nợ hàng năm định công trình trọng điểm quốc gia cần huy động vốn nguồn phát hành trái phiếu; trách nhiệm Chính phủ việc thống quản lý khoản vay nợ Nhà nước; trách nhiệm Bộ tài việc tổ chức phát hành, sử dụng vốn toán trái phiếu đến hạn, thẩm định phương án phát hành trái phiếu; 100 trách nhiệm Bộ, ngành liên quan việc phối hợp phát triển thị trường TPCP nói riêng thị trường vốn nói chung 3.2.3 Nâng cao tính hấp dẫn trái phiếu phủ Quy mô thị trường vốn nợ Việt Nam tương đối nhỏ với tỷ trọng chưa đến 10%GDP Trong số thị trường phát triển 80% Điều chứng tỏ thị trường trái phiếu Việt Nam có nhiều tiềm to lớn để phát triển TPCP chiếm khoảng 80% tổng khối lượng trái phiếu phát hành, thị trường TPCP Việt Nam ầm thầm so với thị trường cổ phiếu phát triển với tốc độ nhanh Nhằm nâng cao tính hấp dẫn TPCP cần phải thực biện pháp sau: - Khuyến khích, mở rộng đối tượng thành viên thị trường tham gia thường xuyên phiên đấu thầu bảo lãnh phát hành TPCP Lãi suất TPCP phải hình thành phản ánh quan hệ cung, cầu vốn thị trường, bước thực lộ trình tự hoá lãi suất Đây nhân tố có ảnh hưởng lớn đến cầu TPCP thị trường - Kết hợp hài hoà sách kích cung, kích cầu thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp nhằm đảm bảo tính lưu chuyển khoản TPCP thị trường nâng cao, giảm tối thiểu quy định đơn giản tới mức cho phép thủ tục hành liên quan đến nhà đầu tư tham gia vào thị trường ( thủ tục cấp phép thành viên thị trường, tham gia đấu thầu, bảo lãnh, ) - Áp dụng sách khuyến khích, ưu đãi, bảo hộ nhà đầu tư nước thông qua công cụ, sách miễn giảm thuế thu nhập, sách đầu tư Thực việc công khai minh bạch hoá thông tin thị trường qua giúp nhà đầu tư nắm bắt kịp thời thông 101 tin, diễn biến thị trường để từ có định đầu tư hiệu quả, phù hợp hạn chế rủi ro xảy 3.2.4 Đa dạng hoá trái phiếu phủ Tăng cường phát hành loại trái phiếu trung dài hạn, đa dạng hoá loại kỳ hạn làm tăng khả huy động vốn tiến tới việc xây dựng đường cong lãi suất chuẩn cho công cụ nợ khác tham chiếu Việc đa dạng hoá kỳ hạn TPCP phải nhu cầu vốn khả huy động vốn xã hội Tuỳ theo mục đích, thời hạn sử dụng vốn để đầu tư mà KBNN phát hành TPCP có kỳ hạn phù hợp với vòng đời dự án Ở Việt Nam, chiến lược phát triển kinh tế - xã hội tiến trình công nghiệp hoá đại hoá đất nước, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển lớn, thời hạn vay vốn đầu tư thường dài Vì vậy, giai đoạn 2007 - 2010 cần tập trung phát hành loại TPCP có kỳ hạn từ năm tới 10 năm 10 năm, đồng thời phát hành TPCP với nhiều kỳ hạn khác tạo nguồn hàng hoá để thu hút nhà đầu tư phù hợp với chiến lược đầu tư riêng tạo lợi để thị trường tồn mức lãi suất chuẩn TPCP có nhiều loại khác nhau, loại có mục đích sử dụng riêng Ngoài việc phát hành tín phiếu kho bạc để huy động vốn cho NSNN để làm công cụ thị trường mở, đa dạng hoá loại TPCP để huy động vốn cho đầu tư phát triển cần tập trung vào trái phiếu kho bạc trung hạn, trái phiếu công trình Đồng thời cần quan tâm phát triển loại trái phiếu huy động vốn cho chương trình mục tiêu quan trọng đất nước Bên cạnh việc phát hành TPCP thị trường nước, cần tiếp tục trì việc phát hành TPCP thị trường quốc tế Phát hành TPCP thị trường quốc tế đưa vị Việt Nam trường quốc tế nâng cao rõ rệt Theo đánh giá Standard & Poor’s ( S&P) Việt Nam, hệ số tín nhiệm quốc gia khoản 102 nợ dài hạn ngoại tệ mức BB- hệ số tín nhiệm khoản nợ dài hạn nội tệ mức BB, cao BB+ Còn Moody nâng lên mức Ba3 Triển vọng hệ số tín nhiệm Việt Nam ổn định điều kiện quan trọng để phát hành đưa TPCP giao dịch thị trường quốc tế 3.2.5 Tăng cường công tác tuyên truyền Bên cạnh việc đào tạo bồi dưỡng đội ngũ cán bộ, cần trọng công tác tuyên truyền phổ cập kiến thức công chúng Thông qua đó, tầng lớp xã hội đặc biệt nhà đầu tư hiểu rõ TPCP, quy trình liên quan đến mua, bán, chuyển nhượng, niêm yết, xác định giá trái phiếu giao dịch thị trường thứ cấp quyền lợi họ nhận tham gia đầu tư vào TPCP Thông qua tuyên truyền phổ biến kiến thức tạo điều kiện cho công chúng hiểu biết sâu chứng khoán, giúp họ dẽ dàng xác định phân biệt lãi suất thực, lãi suất hành, lãi suất đáo hạn làm để so sánh đối chiếu với công cụ đầu tư khác Cải thiện tình hình cung cấp thông tin để công chúng đầu tư thấy rõ mục đích huy động vốn hiệu sử dụng vốn, cách thức trả nợ gốc lãi để có tin tưởng cao vào TPCP, tạo nên tính hấp dẫn TPCP công chúng đầu tư Làm tốt công tác tuyên truyền thu hút nhiều nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán, tầng lớp xã hội tham gia vào thị trường TPCP góp phần làm sôi động thị trường, khơi thông nguồn vốn nhàn rỗi xã hội, di chuyển vốn từ nơi có khả sinh lợi thấp đến nơi có khả sinh lợi cao Qua đó, huy động nguồn lực tài xã hội để đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển đất nước 103 3.2.6 Tăng cường công tác hợp tác quốc tế Thị trường TPCP Việt Nam vào hoạt động 10 năm So với thị trường TPCP nước khu vực giới khoảng thời gian ngắn để xây dựng thị trường trái phiếu phát triển Mặt khác, thị trường chứng khoán nói chung thị trường TPCP nói riêng lĩnh vực mẻ Việt Nam Đứng góc độ hợp tác quốc tế, thời gian tới để phát triển hoàn thiện thị trường TPCP Việt Nam, cần quan tâm giải vấn đề sau: - Thành lập đoàn khảo sát học tập kinh nghiệm nước có thị trường chứng khoán phát triển có xuất phát điểm gần giống Việt Nam Qua học tập kinh nghiệm đề bước phù hợp với phát triển thị trường tài chính, có thị trường TPCP - Mời thuê chuyên gia có bề dày kinh nghiệm lĩnh vực phát triển thị trường chứng khoán - thị trường TPCP giới làm cố vấn vấn đề phát triển thị trường TPCP - Thường xuyên trao đổi với quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển - Gửi cán học tập kiến thức lĩnh vực chứng khoán hình thức lớp ngắn hạn trung hạn nước phát triển 3.2.7 Nâng cao chất lượng cán Công tác phát hành trái phiếu khu vực dân cư có đặc điểm sau đây: - Đối tượng đông đảo, đa dạng; bao gồm cán bộ, công chức, lực lượng vũ trang, cán tổ chức Đảng, đoàn thể; địa bàn dân cư phường, xã địa bàn nước 104 - Khối lượng phát hành không lớn số lượng chứng trái phiếu lớn phức tạp: Trái phiếu phát hành khu vực dân cư thường có mệnh giá nhỏ, loại 100.000đ 200.000đ Nhưng số lượng tờ trái phiếu phát hành đợt lớn (khoảng - triệu tờ) Nhiều người mua nhiều loại mệnh giá khác nhau; loại không ghi tên, có ghi tên vậy, việc phát hành phức tạp, dễ nhầm lẫn - Những đợt phát hành trái phiếu theo hình thức vận động trị phải bố trí bàn lưu động, thao tác nghiệp vụ hoàn toàn thủ công Những đặc điểm đây, đòi hỏi phải đào tạo bồi dưỡng đội ngũ cán làm nhiệm vụ phát hành trái phiếu phải tinh thông nghiệp vụ; có kỹ giao tiếp, ứng xử phẩm chất đạo đức tốt Về đối tượng đào tạo bồi dưỡng cần phân loại có nội dung yêu cầu đào tạo phù hợp: - Cán lãnh đạo - Cán xây dựng chế, sách - Cán tác nghiệp Về thời gian đào tạo, cần kết hợp đào tạo dài hạn, đào tạo ngắn hạn; bồi dưỡng nghiệp vụ; tham gia hội thảo; khảo sát học hỏi kinh nghiệm quốc tế khu vực 3.2.8 Xây dựng hệ thống công nghệ thông tin đại cho thị trường trái phiếu phủ Với phát triển mạnh mẽ công nghệ thông tin thời đại nay, việc ứng dụng thành tựu công nghệ tin học vào công tác quản lý trái phiếu phủ cần thiết đạt hiệu lớn Công nghệ tin học giúp cung cấp thông tin nhanh chóng, xác phục vụ công tác quản lý, đồng thời cung cấp dịch vụ thuận tiện cho người đầu tư Để áp dụng công nghệ tin 105 học nhằm thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu phủ góp phần đảm bảo an toàn, nâng cao khả huy động vốn cho NSNN góp phần ổn định vĩ mô kinh tế, cần quan tâm giải vấn đề sau: - Xây dựng chương trình quản lý nợ Chính phủ, có phần phục vụ công tác quản lý trái phiếu phủ Bộ Tài (Kho bạc Nhà nước) nhằm cung cấp thông tin quản lý tình hình thị trường trái phiếu phủ, đáp ứng nhu cầu toán trái phiếu diện rộng, đặc biệt trái phiếu bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước - Ứng dụng công nghệ tin học tiên tiến vào công tác quản lý hoạt động giao dịch trái phiếu, rút ngắn thời gian giao dịch, tiết kiệm chi phí hạn chế sai sót xảy Việc ứng dụng công nghệ thông tin tạo điều kiện cho tổ chức trung gian tài kết nối trực tiếp với Sở GDCK, TTGDCK, tạo điều kiện cho ngân hàng việc toán chuyển giao trái phiếu toán chuyển tiền, kết nối với Trung tâm lưu ký toán bù trừ nhằm thực quyền chủ sở hữu trái phiếu toán gốc, lãi, cầm cố chiết khấu trái phiếu quan hệ tín dụng Xây dựng hệ thống mạng vi tính để phục vụ cho giao dịch mua bán trái phiếu phủ thị trường OTC; cung cấp thông tin kịp thời cho nhà đầu tư nhà phát hành tình hình thị trường nước; biến động kinh tế nhân tố khác có ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu phủ 3.2.9 Đổi công tác kế hoạch phát hành trái phiếu phủ Phát hành TPCP theo lịch trình công bố trước; lập chương trình kế hoạch phát hành TPCP loại kỳ hạn chủ yếu 1, 2, 3, 5, 106 10 năm; với kế hoạch công bố này, nhà đầu tư có hàng hoá thị trường để đầu tư phù hợp với chiến lược đầu tư riêng thị trường tồn mức lãi suất chuẩn để công cụ đầu tư khác sử dụng tham chiếu Dựa nhu cầu vốn Chính phủ, Bộ Tài thông báo kế hoạch phát hành khoản nợ dài hạn hàng năm thực phát hành đặn công cụ nợ ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu toán ngắn hạn Về chế phát hành, tiếp tục cải tiến, hoàn thiện phương thức phát hành hướng tới nhà đầu tư công chúng, giảm bớt găm giữ trái phiếu công ty chứng khoán, NHTM, thu hút rộng rãi nhà đầu tư TTCK Kế hoạch huy động vốn xây dựng theo chủ thể phát hành, bao gồm phận: - Kế hoạch huy động vốn theo loại kỳ hạn - Kế hoạch huy động vốn theo thời gian: Bao gồm kế hoạch ngắn hạn (dưới năm); kế hoạch trung hạn từ - năm; kế hoạch dài hạn từ 10 năm trở lên - Kế hoạch huy động vốn theo phương thức phát hành: Bao gồm kế hoạch huy động vốn trực tiếp qua hệ thống KBNN huy động vốn hình thức đấu thầu qua NHNN, TTGDCK bảo lãnh phát hành 3.2.10 Cải tiến kỹ thuật phát hành trái phiếu phủ Để tiến tới đa dạng hóa TPCP thị trường, tiến tới đảm bảo loại TPCP phát hành đáp ứng đủ yêu cầu kỹ thuật thị trường, bên cạnh việc trì phát hành theo phương thức truyền thống (bảo lãnh, đấu thầu) cần mở rộng tăng khối TPCP phát hành theo phương thức lô lớn Đây phương thức phát hành tiên tiến, có nhiều ưu việt, thu hút nhiều nhà đầu tư nước tham gia, có tác động tích cực đến trình phát triển thị trường TPCP Về lâu dài kết hợp hai hình thức đấu thầu bảo lãnh 107 thành hình thức đấu thầu chọn nhà bảo lãnh phát hành tập trung nghiệp vụ đấu thầu TPCP (bao gồm tín phiếu trái phiếu) đầu mối (Sở giao dịch chứng khoán - Bộ Tài Sở giao dịch Ngân hàng nhà nước) nhằm nâng cao hiệu quản lý tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên tham gia đấu thầu cho hoạt động chuyển giao, cầm cố trái phiếu phủ sau đấu thầu Đa dạng hóa phương thức tính lãi bán cao, thấp mệnh giá; lãi suất trả trước, lãi suất trả sau, trả lãi định kỳ, lãi cố định, lãi suất thả nổi, Thực việc phát hành trái phiếu hợp để tạo lô lớn làm chuẩn mực, việc phát hành TPCP theo nguyên tắc hợp phải thực theo nguyên tắc trái phiếu phát hành thời điểm khác phải có ngày đáo hạn, ấn định lãi suất, thực kỹ thuật điều chỉnh kỳ hạn giá bán theo thị trường để tạo mặt chung hình thành lô trái phiếu, từ tiến tới tiêu chuẩn hóa TPCP, đáp ứng đủ tiêu chuẩn kỹ thuật để TPCP trở thành công cụ nợ chuẩn mực thị trường, thúc đẩy thị trường thứ cấp phát triển, đồng thời nâng cao tính khoản TPCP thị trường 3.2.11 Tổ chức, xây dựng kế hoạch điều phối kênh phát hành trái phiếu phủ - Thực việc kế hoạch công khai hóa thông tin thị trường TPCP đến nhà đầu tư; công tác xây dựng kế hoạch phát hành TPCP cần tổ chức theo hướng xây dựng kế hoạch phát hành theo quý, năm; điều phối khối lượng kênh phát hành (đấu thầu, bảo lãnh); đa dạng hóa loại kỳ hạn thời gian phát hành cách phù hợp - Xây dựng trang thông tin TPCP thị trường TPCP nhằm công khai thông tin liên quan đến thị trường Trong tương lai, tiến tới mở rộng liên kết trang Web chuyên thị trường TPCP Việt Nam với nước khu 108 vực giới qua giúp nhà đầu tư nước có đầy đủ thông tin tham gia thị trường - Đa dạng hóa cải tiến phương thức phát hành theo hướng giảm dần khối lượng TPCP phát hành qua kênh bán lẻ, đồng thời tăng khối lượng TPCP phát hành qua kênh bán buôn (đấu thầu bảo lãnh) Tiến tới toàn TPCP phát hành hình thức ghi sổ (phi vật chất), giảm chi phí phát hành, đảm bảo TPCP đáp ứng đủ điều kiện kỹ thuật để trở thành hàng hóa có chất lượng cao thị trường 3.2.12 Nâng cao hiệu toán trái phiếu phủ Vấn đề đặt với Chính phủ kế hoạch huy động TPCP phải gắn với kế hoạch sử dụng phương án trả nợ, bảo đảm sử dụng vốn hiệu có khả hoàn trả nợ Hiện nay, việc quản lý nợ Việt Nam nằm rải rác nhiều quan khác nhau: Bộ Kế hoạch đầu tư giao nhiệm vụ đàm phán, quản lý, ký kết hiệp định vay ODA, Bộ Tài quản lý nợ nước, nước Chính phủ doanh nghiệp Chính phủ bảo lãnh, Căn vào nhu cầu toán trái phiếu Chính phủ, NSNN cần bố trí vốn tiếp tục phát hành trái phiếu để toán Đối với trái phiếu đầu tư cho công trình cần bố trí nguồn vốn thu hồi từ hoạt động công trình hay phát hành trái phiếu để trả nợ Trên thực tế, việc lập kế hoạch, đàm phán, tính toán kế hoạch vay nghĩa vụ trả nợ quốc gia thường bị phân tán, không thống nhất, chức nhiệm vụ quan bị chông chéo Vì vậy, thời gian tới, để quản lý việc vay nợ có hiệu bảo đảm an toàn, Việt Nam cần thành lập quan Quản lý nợ quốc gia Cơ quan trực thuộc Chính phủ có nhiệm vụ thống quản lý nợ nước, nghiên cứu xây dựng kế hoạch vay nợ phát hành TPCP nhiệm vụ trọng tâm trả nợ đảm bảo phù hợp với kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội thời kỳ 109 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Đối với Quốc hội Chính phủ - Trên sở Nghị định 141/2003/NĐ – CP phát hành TPCP cải tiến chế phát hành TPCP loại trái phiếu phát hành phương thức bán lẻ qua hệ thống KBNN nhằm tạo điều kiện cho TPCP có đủ điều kiện niêm yết thị trường Cần tạo chế cầm cố, chấp trái phiếu, kỳ hạn trái phiếu lãi suất ổn định, thống nhằm tăng tính khoản trái phiếu - Ban hành sách cụ thể nhằm khuyến khích quyền tỉnh, thành phố thực huy động vốn cho ngân sách tỉnh để đáp ứng nhu cầu đầu tư phát triển tỉnh Cần có sách ưu tiên tỉnh, thành phố tích cực thực công tác huy động vốn - Đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ cách vấn đề quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến khả huy động nguồn vốn cho đầu tư Ổn định giá trị tiền tệ bao hàm việc kiềm chế lạm phát khắc phục hậu tình trạng giảm phát xảy kinh tế Trong hai trường hợp, có tác động tiêu cực đến nhu cầu đầu tư tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, giá trị tiền tệ không ổn định ảnh hưởng đến lòng tin dân chúng vào phủ Để đạt yêu cầu ổn định giá trị tiền tệ, Chính phủ cần phải tạo vận động đồng yếu tố kinh tế thị trường bao gồm lĩnh vực sản xuất vật chất, hệ thống tài chế phân phối lưu thông tương ứng - Nghiên cứu ban hành văn hướng dẫn cụ thể hoạt động giao dịch repo hệ thống NHTM 110 3.3.2 Đối với Bộ Tài - Phối hợp với quan có liên quan tiến hành điều tra, tính toán xác nguồn vốn nhàn rỗi dân cư, tổ chức khả huy động nguồn vốn cho NSNN cho đầu tư phát triển - Nghiên cứu thực biện pháp nhằm thúc đẩy hoạt động thị trường chứng khoán, tạo môi trường thuận lợi cho trái phiếu Chính phủ đến với công chúng đầu tư - Nghiên cứu, phân tích, dự báo tình hình biến động thị trường vốn nói riêng, thị trường tài nói chung để từ đưa chế sách lãi suất TPCP phù hợp, theo kịp biến động thị trường, tránh tổn thất không đáng có Nghiên cứu việc xoá bỏ lãi suất trần phương thức phát hành TPCP đấu thầu bảo lãnh - Xây dựng dự toán NSNN hàng năm, tính toán số dự kiến huy động cho NSNN cho đầu tư phát triển thông qua phát hành TPCP tương đối xác cụ thể, tạo điều kiện cho công tác lập kế hoạch huy động KBNN chủ động, kịp thời - Chủ động nghiên cứu công cụ huy động, phương thức huy động mới, có hiệu quả, phù hợp với tình hình kinh tế đất nước để tham mưu cho Chính phủ định 111 KẾT LUẬN Việc thực tốt công tác huy động trái phiếu phủ qua Kho bạc nhà nước tạo nguồn vốn dồi đáp ứng nhu cầu cấp bách vốn cho công tác đầu tư phát triển Nhà nước mà góp phần quan trọng vào trình phát triển, hoàn thiện thị trường chứng khoán nói riêng thị trường tài Việt Nam nói chung Bên cạnh đó, công tác huy động TPCP góp phần tạo hoạt động hiệu để Nhà nước điều hành thị trường tài - tiền tệ nước Tuy nhiên công tác huy động TPCP qua Kho bạc nhà nước tồn nhiều bất cập Huy động TPCP chưa hoàn toàn phát huy hiệu quả, thể khối lượng huy động vốn thấp chưa đáp ứng đủ nhu cầu phát triển kinh tế - xã hội; KBNN chưa xây dựng chiến lược, kế hoạch phát hành có khoa học ổn định; TPCP chưa thực đóng vai trò chủ đạo thị trường vốn Để giải vấn đề phương diện lý thuyết thực tế, nội dung đề tài “Tăng cường huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam” sâu tìm hiểu, nghiên cứu hoàn thành mục tiêu nhiệm vụ chủ yếu sau đây: Hệ thống hoá sở lý luận hoạt động huy động TPCP qua Kho bạc nhà nước, đặc biệt xem xét vai trò công tác đầu tư phát triển kinh tế để từ thấy cần thiết huy động TPCP cho đầu tư phát triển Đề tài tập trung nghiên cứu thực trạng huy động TPCP qua Kho bạc nhà nước qua làm rõ ưu điểm đưa nguyên nhân, hạn chế tồn hoạt động huy động TPCP, làm tiền đề để phát triển chương 112 Dựa nghiên cứu, tìm hiểu lý luận thực trạng hoạt động huy động TPCP qua KBNN, đưa giải pháp chế, sách, đường lối nhằm tăng cường huy động TPCP góp phần quan trọng hoàn thành xuất sắc chiến lược phát triển kinh tế 10 năm (2000 - 2010) Đảng Nhà nước đề Tuy vậy, lĩnh vực có nhiều khó khăn, phức tạp đòi hỏi phải có nghiên cứu, tìm tòi đổi liên tục nên phạm vi luận văn không tránh khỏi thiếu sót, hạn chế học viên có cố gắng nhiều Kính mong nhận đóng góp ý kiến chân thành từ phía thầy cô, bạn bè đồng nghiệp để luận văn hoàn thiện [...]... Giá bán trái phiếu MG: Mệnh giá trái phiếu Ls: Lãi suất trái phiếu (%/năm) b Đấu thầu trái phiếu chính phủ qua thị trường giao dịch chứng kho n tập trung Đấu thầu trái phiếu chính phủ qua thị trường giao dịch chứng kho n tập trung là phương thức huy động mới được thực hiện từ khi Thị trường chứng kho n Việt Nam thành lập năm 2000 Căn cứ vào kế hoạch huy động vốn hàng năm của Ngân sách Nhà nước và tiến... xây dựng kế hoạch đấu thầu trái phiếu hàng tháng, quý Trái phiếu phát hành theo phương thức này được niêm yết và giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng kho n Loại trái phiếu chính phủ chủ yếu được đấu thầu trên thị trường chứng kho n bao gồm các loại trái phiếu có kỳ hạn trên 01 năm như: trái phiếu Kho bạc, trái phiếu công trình trung ương, trái phiếu đầu tư, trái phiếu chính quyền địa phương Đối... gốc, lãi trái phiếu ngoại tệ khi đến hạn Bộ Tài chính quy định cụ thể mức phí phát hành và thanh toán trái phiếu ngoại tệ - Đối với công trái xây dựng tổ quốc, công trái được thanh toán tại các đơn vị Kho bạc nhà nước hoặc tại các cơ quan tổ chức khác do Bộ Tài chính ủy nhiệm Nguồn vốn để thanh toán gốc và lãi công trái do Ngân sách nhà nước bảo đảm 1.3 Kinh nghiệm huy động trái phiếu chính phủ một... Việc phát hành trái phiếu để huy động vốn là cách làm phổ biến nhất Chính phủ tham gia thị trường trái phiếu như một doanh nghiệp bình thường, cung cấp hàng hoá ra thị trường thông qua việc phát hành trái phiếu ( trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương, trái 14 phiếu công trình) nhằm huy động vốn từ các tầng lớp dân cư phục vụ cho các nhu cầu chi tiêu và đầu tư của nhà nước b Chủ thể... thể - Đối với trái phiếu ngoại tệ, ngoại tệ thu từ phát hành trái phiếu được sử dụng cho các mục tiêu theo chỉ định của Thủ tướng Chính phủ Ngân sách nhà nước thanh toán (gốc, lãi) trái phiếu ngoại tệ đến hạn Trường hợp ngoại tệ thu được từ phát hành trái phiếu được bán cho ngân hàng Nhà nước để tăng 32 dự trữ ngoại hối của Nhà nước thì Ngân hàng Nhà nước có trách nhiệm bán lại ngoại tệ cho Bộ Tài chính. .. trường trái phiếu chính phủ a Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành trái phiếu là tổ chức huy động vốn bằng cách bán trái phiếu cho người đầu tư Trên thị trường TPCP, Chính phủ tham gia thị trường với hai tư cách vừa là nhà quản lý thị trường vừa là chủ thể phát hành Thông qua các cơ quan quản lý nhà nước như Bộ tài chính, NHNN, UBCKNN, Chính phủ tham gia với tư cách là nhà quản lý thị trường Tiếp đến, Chính. .. là việc tổ chức phát hành thực hiện bán trái phiếu thấp hơn mệnh giá và thanh toán bằng mệnh giá của trái phiếu khi đến hạn Việc xác định giá bán của trái phiếu chính phủ được thực hiện theo công thức sau: Xác định giá bán tín phiếu kho bạc Nếu bán tín phiếu kho bạc theo hình thức ngang mệnh giá thì giá bán chính là mệnh giá của tín phiếu - Nếu bán tín phiếu kho bạc theo hình thức chiết khấu thì giá... lực tài chính cho các mục tiêu phát triển của quốc gia TPCP là một trong những công cụ huy động vốn của Chính phủ Trong trường hợp NSNN không bị thâm hụt, Bộ Tài chính vẫn phát hành tín phiếu kho bạc với mục đích là để thực hiện chính sách tiền tệ TPCP trung và dài hạn đáp ứng đủ các yêu cầu kỹ thuật được niêm yết tại Trung tâm giao dịch chứng kho n Bên cạnh đó, trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính quyền... phát hành trái phiếu thì trái phiếu được bán với giá cao hơn mệnh giá, giá trái phiếu được xác định bằng công thức: G = MG + MG x Ls x n 365 (1.4) Trong đó: G: Giá bán trái phiếu MG: Mệnh giá trái phiếu Ls: Lãi suất trái phiếu (%năm) n: Số ngày tính từ ngày phát sinh từ ngày phát hành đến ngày bán thực tế Nếu ngày bán trái phiếu thực tế phát sinh trước ngày phát hành trái phiếu thì giá bán trái phiếu sẽ... biệt là các nước đang phát triển Để ổn định tiền tệ và chống lạm phát, Nhà nước phải sử dụng đồng bộ các giải pháp về kinh tế, tài chính, tiền tệ Giải pháp quan trọng được nhiều nước trên thế giới sử dụng có hiệu quả là tăng cường công tác huy động vốn, đặc biệt là huy động trái phiếu chính phủ, bởi vì thông qua các công cụ huy động vốn sẽ góp phần điều hoà lượng tiền mặt trong lưu thông, tăng nhanh ... nước Việt Nam Chương 3: Giải pháp tăng cường huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam 4 CHƯƠNG 1: MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HUY ĐỘNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TẠI KHO BẠC NHÀ NƯỚC 1.1 Trái phiếu. .. tồn Trên sở lý luận chung thực trạng huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam, luận văn đề xuất quan điểm giải pháp tăng cường huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Việt Nam thời gian... cấu luận văn Ngoài phần mở đầu kết luận, luận văn chia thành chương: Chương 1: Một số vấn đề huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước Chương 2: Thực trạng huy động trái phiếu phủ Kho bạc nhà nước