Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH NGÀNH 1.1 Những vấn đề phân tích chứng khoán 1.1.1 Mục tiêu, nội dung, sở liệu phân tích chứng khoán 1.1.1.1 Mục tiêu Phân tích chứng khoán bước khởi đầu cho hoạt động đầu tư chứng khoán Mục tiêu phân tích chứng khoán giúp cho nhà đầu tư chứng khoán lựa chọn định đầu tư chứng khoán có hiệu nhất, mang lại lợi nhuận tối đa với rủi tối thiểu Vì kết phân tích chứng khoán phải làm rõ khoa học việc lựa chọn định đầu tư Nó phải trả lời câu hỏi bản: nên đầu tư, đầu tư vào loại chứng khoán với giá sao, nên rút khỏi thị trường 1.1.1.2 Nội dung Phân tích chứng khoán có nhiều nội dung khác tùy thuộc vào mục tiêu việc phân tích a Căn vào đối tượng phạm vi phân tích người ta thường chia thành phân tích vĩ mô, phân tích ngành phân tích loại chứng khoán cá biệt( phân tích cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán phái sinh) - Phân tích vĩ mô: Phân tích vĩ mô phân tích điều kiện yếu tố bên có tác động, ảnh hưởng đến phát triển doanh nghiệp thị trường chứng khoán Trong phân tích vĩ mô người ta thường xem xét khía cạnh chủ yếu là: môi trường trị- xã hội, môi trường kinh tế-tài chính, môi trường pháp luật môi trường hợp tác hội nhập kinh tế quốc tế Hoạt động thị trường chứng khoán diễn môi trường vĩ mô định chịu tác động tích cực lẫn tiêu cực môi trường Hoạt động kinh tế tảng hoạt động tài SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính trạng thái xu hướng phát triển kinh tế có ảnh hưởng lớn đến phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nhạy cảm với biến động mặt trị, xã hội đất nước Vì phân tích kinh tế vĩ mô cho phép đánh giá môi trường mức độ ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến phát triển thị trường chứng khoán, làm cho việc lựa chọn định đầu tư kinh doanh chứng khoán - Phân tích ngành: Phân tích ngành phân tích yếu tố thuộc ngành kinh doanh có ảnh hưởng đến phát triển hoạt động doanh nghiệp, đến giá loại chứng khoán thị trường Mỗi ngành kinh doanh có đặc điểm riêng kinh tếkĩ thuật sản xuất, chu kỳ kinh doanh, lực cạnh tranh, khả sinh lời, mức độ rủi ro xu hướng phát triển ngành Vì phân tích ngành giúp cho việc đánh giá thực trạng hoạt đông kinh doanh, hội thách thức, xu triển vọng phát triển ngành, làm sở cho việc lựa chon định đầu tư vào ngành, lĩnh vực kinh doanh phù hợp có hiệu - Phân tích loại chứng khoán cá biệt: Phân tích loại chứng khoán cá biệt phân tích loại chứng khoán phát hành trao đổi, mua bán thị trường cổ phiếu, trái phiếu, loại chứng khoán phái sinh Mỗi loại chứng khoán có đặc điểm riêng tính khoản, khả sinh lợi mức độ rủi ro Việc phân tích loại chứng khoán giúp cho nhà đầu tư thấy rõ ưu điểm bất lợi loại chứng khoán niêm yết giao dịch, nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán cách ước định giá chứng khoán để lựa chọn định mua bán chứng khoán thị trường b Căn vào phương pháp phân tích người ta chia phân tích chứng khoán thành phân tích phân tích kĩ thuật SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính - Phân tích bản: phân tích phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào nhân tố mang tính chất tảng có tác động dẫn tới thay đổi giá cổ phiếu nhằm giá trị nội (intrinsic value) cổ phiếu thị trường Phân tích cổ phiếu niêm yết phân tích cổ phiếu niêm yết SGDCK Hiệu hoạt động kinh doanh tình hình tài công ty có ảnh hưởng lớn, có tính chất định đến giá cổ phiếu trái phiếu công ty niêm yết giao dịch thị trường Vì phân tích không giúp cho nhà đầu tư lý giải giá chứng khoán công ty lại tăng giảm, mà giúp cho họ đánh giá khả sinh lợi, mức độ rủi ro, triển vọng tăng giảm giá chứng khoán công ty thị trường Trên sở giúp cho nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư chứng khoán, thời điểm đầu tư hiệu rút khỏi đầu tư nhằm tối đa hóa lợi nhuận - Phân tích kỹ thuật: Phân tích kĩ thuật việc dựa vào diễn biến khối lượng giá chứng khoán giao dịch khứ để dự đoán xu biến đổi giá chứng khoán tương lai Trong phân tích kĩ thuật người ta sử dụng rộng rãi công thức toán học, mô hình toán kinh tế đồ thị để xác định xu thị trường giá loại chứng khoán số chứng khoán định, từ giúp cho nhà đầu tư xác định thời điểm mua bán chứng khoán thích hợp cho có lợi 1.1.1.3 Cơ sở liệu Cơ sở liệu phân tích chứng khoán tài liệu, số liệu liên quan phục vụ cho hoạt động phân tích chứng khoán Đây điều kiện cần thiết, quan trọng thiếu hoạt động phân tích chứng khoán Cơ sở liệu để phân tích vĩ mô tài liệu, số liệu phản ánh tình hình trị, kinh tế, xã hội đất nước thời kì phân tích Các nhân tố có ảnh hưởng lớn đến môi trường kinh doanh doanh nghiệp, SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính khả sinh lợi rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán Nhóm tiêu thường dùng phân tích kinh tế vĩ mô là: GDP tốc độ tăng trưởng GDP; tỷ lệ lạm phát; tỷ giá hối đoái; lãi suất thị trường biến động lãi suất thị trường; mức dự trữ ngoại tệ; kim ngạch xuất Cơ sở liệu để phân tích ngành tài liệu, số liệu liên quan đến hoạt động ngành kinh doanh Mỗi ngành kinh doanh có đặc điểm khác kinh tế-kĩ thuật sản xuất, chu kỳ kinh doanh, khả thích nghi trước biến đổi môi trường kinh doanh tác động cú sốc kinh tế Các sở liệu cho việc phân tích ngành kinh doanh tài liệu, luận chứng kinh tế-kĩ thuật thẩm định, đánh giá lựa chọn dự án đầu tư ngành; số kinh tế đánh giá hoạt động ngành kinh doanh mức doanh lợi bình quân ngành, hệ số rủi ro kinh doanh, hệ số P/E toàn ngành Cơ sở liệu để phân tích công ty tài liệu, số liệu phản ánh tình hình tài công ty báo cáo tài chính(báo cáo cân đối kế toán, báo cáo kết kinh doanh, báo cáo luân chuyển tiền tệ, báo cáo thuyết minh báo cáo tài chính); tiêu tài đặc trưng phản ánh hiệu hoạt động tài công ty khả toán, số hoạt động, cấy tài chính, khả sinh lời 1.1.2 Qui trình phân tích Phân tích chứng khoán thực theo qui trình từ xuống từ lên 1.1.2.1 Theo qui trình phân tích từ xuống: Bắt đầu từ phân tích yếu tố vĩ mô nước quốc tế (phân tích vĩ mô), xem xét tác động, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thị trường chứng khoán, sau đến phân tích tình hình hoạt động ngành kinh doanh liên quan (phân tích ngành), cuối phân tích hoạt động kinh doanh tình hình tài SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính công ty riêng biệt Đây qui trình phù hợp với nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán sử dụng phổ biến phân tích chứng khoán 1.1.2.2 Quy trình phân tích từ lên Qui trình phân tích chứng khoán từ lên: Bắt đầu từ việc phân tích, đánh giá hoạt động kinh doanh công ty giá loại chứng khoán cá biệt, từ mở rộng phạm vi phân tích, đánh giá kết hoạt động, môi trường kinh doanh giá chứng khoán phạm vi ngành toàn kinh tế Quy trình thích hợp hữu ích tổ chức, cá nhân có vai trò tổ chức, quản lý phân tích, đánh giá giám sát hoạt động thị trường chứng khoán nha đầu tư chứng khoán 1.1.3 Phương pháp phân tích Để phân tích chứng khoán người ta sử dụng kết hợp nhiều phương pháp phân tích khác Cơ sở tảng cho phương pháp phân tích chứng khoán phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử Các phương pháp cụ thể thường sử dụng phân tích chứng khoán là: phương pháp đánh giá so sánh, phương pháp phân tích nhân tố, phương pháp toán tài chính, phương pháp dự đoán ngoại suy 1.1.3.1 Phương pháp phân tích so sánh Đây phương pháp sử dụng phổ biến, rộng rãi nhằm nghiên cứu biến động mức độ biến động tiêu phân tích Nội dung chủ yếu phương pháp tiến hành đánh giá, so sánh tiêu phân tích nhằm rút nhận định biến đeộng xu hướng phát triển đối tượng nghiên cứu Việc phân tích, so sánh xem xét nhiều khía cạnh: mặt thời gian không gian, chất lượng số lượng, số tuyệt đối tương đối tiêu phân tích Để sử dụng phương pháp đánh giá so sánh phân tích chứng khoán cách đắn, hợp lý cần ý vấn đề sau: - Đảm bảo đồng điều kiện so sánh - Phải xác định gốc( chuẩn) để so sánh SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính - Sử dụng kĩ thuật so sánh phù hợp 1.1.3.2 Phương pháp phân tích nhân tố Trong kinh tế, biến động kết hoạt động thường chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố mức độ tác động, ảnh hưởng nhân tố đến kết hoạt động kinh tế không giống Vì vậy, việc phân tích nhân tố phải nhằm xác định đắn nhân tố ảnh hưởng, mức độ tác động, ảnh hưởng nhân tố đến tiêu phân tích Các phương pháp thường sử dụng là: a Phương pháp phân chia: Phân chia nhân tố tổng hợp thành nhân tố phận cấu thành, theo thời gian, không gian có tác động đến đối tượng tiêu phân tích Trên sở đánh giá mức độ phạm vi tác động nhân tố thành phần đến đối tượng, tiêu phân tích b Phương pháp loại trừ: Là phương pháp phân tích nhằm xác định mức độ, phạm vi ảnh hưởng nhân tố đến đối tượng tiêu cần phân tích cách xác định ảnh hưởng nhân tố loại trừ ảnh hưởng nhân tố khác (coi ảnh hưởng nhân tố khác không) c Phương pháp thay liên hoàn: phương pháp xác định ảnh hưởng tất nhân tố sở thay nhân tố cá biệt ảnh hưởng đến đối tượng, tiêu phân tích Khi xác định ảnh hưởng nhân tố thành phần cho nhân tố thay đổi nhân tố khác giữ nguyên, có nhân tố thành phần có nhiêu nhân tố phải thay sau tổng hợp lại mức độ ảnh hưởng tất nhân tố 1.1.3.3 Phương pháp toán tài Sử dụng phương pháp để xác định giá trị tương lai, giá trị tại, lãi suất hoàn vốn để ước định giá chứng khoán, định giá doanh nghiệp giá trị theo thời gian khoản đầu tư chứng khoán sở sử dụng kĩ thuật chiết khấu dòng tiền Nội dung phương pháp toán tài là: xác định đắn dòng tiền thu chi từ hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán; xác định lãi suất chiết khấu dòng tiền tính toán SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính giá trị tương lai, giá trị dòng tiền dự tính; mức lãi suất hoàn vốn từ hoạt động đầu tư chứng khoán a Phương pháp dự đoán ngoại suy Sử dụng phương pháp để dự báo tình hình tài công ty biến động giá loại chứng khoán niêm yết giao dịch thị trường Phương pháp dự đoán ngoại suy thường thực dựa kết phân tích định tính định lượng Ngày với trợ giúp máy tính, phương pháp phân tích định lượng dựa sở sử dụng rộng rãi phương pháp toán kinh tế như: phương pháp hồi qui, phương pháp kinh tế lượng b Phương pháp hồi qui: phương pháp sử dụng số liệu theo dõi khứ để thiết lập mối quan hệ đại lượng, tiêu phân tích c Phương pháp kinh tế lượng: sử dụng mô hình kinh tế lượng dự đoán tài dựa sở thiết lập mối quan hệ yếu tố kinh tế, sử dụng mô hình kinh tế lượng xây dụng để dự đoán khả xảy tương lai tiêu, đối tượng cần phân tích 1.2 Phân tích ngành 1.2.1 Khái niệm vai trò phân tích ngành 1.2.1.1 Khái niệm Phân tích ngành phân tích yếu tố thuộc ngành kinh doanh có ảnh hưởng đến phát triển hoạt động doanh nghiệp, đến giá loại chứng khoán thị trường 1.2.1.2 Vai trò Mỗi ngành kinh doanh có đặc điêm riêng kinh tếkĩ thuật sản xuất, chu kỳ kinh doanh, lực cạnh tranh, khả sinh lời, mức độ rủi ro xu hướng phát triển ngành phân tích ngành khác để định giá trị thực (Intrinsic value ) ngành kinh doanh có hay cao giá trị thị trường ngành Dựa kết SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính đó, định tỷ trọng đầu tư cho ngành danh mục đầu tư Phân tích ngành cần thiết do: - Trong giai đoạn nào, kết kinh doanh ngành khác nhau, điều có nghĩa phân tích ngành vấn đề quan trọng nghiên cứu đầu tư - Tỷ suất sinh lời ngành thay đổi theo thời gian, cho kết kinh doanh khứ đạt tương lai - Tỷ suất sinh lời công ty ngành khác nhau, phân tích ngành việc phân tích công ty cần thiết - Trong giai đoạn nào, mức độ rủi ro ngành khác nhau, phải nghiên cứu dự đoán yếu tố rủi ro ngành thay - Mức độ rủi ro ngành tương đối ổn định theo thời gian, phân tích rủi ro khứ hữu ích cho việc dự đoán rủi ro tương lai 1.2.2 Nội dung phân tích ngành Phân tích ngành bước thứ hai quy trình phân tích ba bước (phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân tích công ty) Trong tất quy trình phân tích vĩ mô cần thiết vì: Thứ nhất, thị trường chứng khoán có xu hướng trước kinh tế nói chung, thị trường chứng khoán bị điều chỉnh xảy kinh tế - có nghĩa thị trường chứng khoán phản ánh hưng thịnh hay suy thoái kinh tế nói chung Thứ hai, hầu hết biến số định giá trị cổ phiếu biến số vĩ mô lãi suất, GDP, thu nhập doanh nghiệp Vì vậy, phân tích thị trường chứng khoán gồm hai phận - liên quan đến biến số vĩ mô kinh tế số báo (leading indicator) sách tiền tệ, thứ hai liên quan đến phân tích vi mô biến cụ có ảnh hưởng đến việc định giá cổ phiếu SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính Phân tích ngành tương tự trước tiên phân tích vĩ mô ngành để xem ngành có liên quan đến chu kỳ kinh doanh biến kinh tế định phát triển ngành Phần phân tích giúp cho phần phân tích thứ hai đơn giản hiệu Phần thứ hai phân tích vi mô ngành để xác định hệ số rủi ro ngành kinh doanh, mức doanh lợi kỳ vọng đạt hệ số tài khác Phân tích vĩ mô ngành giúp đưa cách dễ dàng dự đoán biến số đầu vào cho mô hình tỷ suất chiết khấu, mức độ tăng trưởng thu nhập dòng tiền 1.2.2.1 Phân tích vĩ mô Các vấn đề phân tích vĩ mô gồm có: * Chu kỳ kinh doanh lĩnh vực kinh doanh * Những thay đổi cấu trúc kinh tế ngành thay * Đánh giá chu kỳ kinh doanh ngành * Phân tích môi trường cạnh tranh ngành a Chu kỳ kinh doanh lĩnh vực kinh doanh: Xu hướng kinh tế nói chung thực tác động đến kết kinh doanh ngành Thông qua việc xác định điều chỉnh giả thuyết biến chính, giám sát kinh tế vận dụng thông tin triển vọng kinh tế phân tích ngành Để đạt mức sinh lời cao thị trường sở tính đến rủi ro, phải có dự đoán khác với nhận định chung thị trường mức độ xác dự đoán phải nhiều sai lầm SV: Đào Thị Thúy Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính Đồ thị 1: Chu kỳ kinh doanh ngành công nghiệp bản(dầu mỏ, ga, khí đốt) ngành NH-TC ngành chế tạo máy hàng tiêu dùng lâu bền Các xu hướng kinh tế có hai dạng bản: thay đổi theo chu kỳ (Cyclical changes) lên xuống chu kỳ kinh doanh thay đổi cấu trúc (Structural changes) xảy kinh tế có thay đổi lớn cách vận hành Các nhà phân tích ngành phải nghiên cứu thay đổi cấu trúc kinh tế ảnh hưởng ngành quan tâm Hầu hết nhà quan sát nhận định kết kinh doanh ngành có liên quan đến giai đoạn chu kỳ kinh doanh Tuy nhiên điều khiến cho việc phân tích ngành khó khăn chu kỳ kinh doanh ngành khác khác nhìn vào khứ không thấy xu hướng phát sinh mà lại định kết kinh doanh thị trường tương lai Chiến lược xoay vòng (Rotation Strategy) việc chuyển đầu từ từ nhóm ngành sang nhóm ngành khác tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh doanh Để xác định ngành có lợi nhuận cao giai đoạn chu kỳ SV: Đào Thị Thúy 10 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính Bảng 16: Một số tiêu tài chính(HAG) Đơn vị tính: tỷ đồng Năm 2009 Năm 2010 12.196 18.776 7.068 8.699 4.711 9.213 4.300 4.526 132,00 5,26 2.006 2.292 45,97 50,64 Chỉ tiêu Tổng tài sản Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Doanh thu (DTT) Tăng trưởng DTT (%) Lợi nhuận gộp(LNG) LNG/DTT (%) Lợi nhuận sau thuế (LNST) 1.286 2.246 LNST/DTT (%) 29,91 49,62 Tăng trưởng LNST (%) 68,00 74,65 ROA (%) 11,29 11,35 ROE (%) 29,00 23,13 EPS (đồng) 4.396 4.790 HAG đặt tiêu lợi nhuận trước thuế cho năm 2010 2.681 tỷ đồng (tăng 53,8% số thực năm 2009) kế hoạch thấp xây dựng phương án thị trường quay năm 2008 Tuy nhiên năm 2010 năm thành công HAG với lợi nhuận trước thuế đạt 3.017 tỷ đồng tăng 73,1% so với năm 2009 vượt tiêu đặt Với lợi quy mô tổng tài sản dự án BĐS có quy mô lớn tạo nguồn lợi nhuận cao tương lai Năm 2011 Tập Đoàn HAG đặt mục tiêu lợi nhuận thu từ bất động sản dự kiến khoảng 1.800 tỷ đồng, chiếm 50% tổng lợi nhuận trước thuế tập đoàn Trong năm 2011, 2012 dự án đầu tư HAG hoàn thành bắt đầu chuyển giao tạo doanh thu lớn hai năm tới Dự án khu phức hợp Villa & hộ cao cấp Quận mà HAG triển khai toạ lạc đường Đỗ Xuân Hợp phường Phước Long B, Quận Đây dự án gồm nhiều biệt thự cao cấp nhiều nhà cao tầng với hộ đầu tư khép kín Dự án HAG sỡ hữu 80 % Khu đất HAG mua lại công ty Minh Tuấn với giá 2.500.000 đồng /m Đây mức giá SV: Đào Thị Thúy 67 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính thấp việc đầu tư dự án chắn đem lại hiệu lớn Với tổng diện tích 12ha, dự kiến khởi công xây dựng vào năm 2009, dự án bao gồm việc xây dựng khoảng 150 biệt thự với block nhà chung cư cao tầng diện tích 150.000 m2 sàn xây dựng hoàn thành vào năm 2012 2.3.4.3 ITA Bảng 17: Một số tiêu tài ITA Đơn vị tính: tỷ đồng Năm 2009 Năm 2010 8.036 9.065 2.954 3.253 5.082 5.804 1.222 2.666 15,56 118,17 578 633 32,35 23,74 Chỉ tiêu Tổng tài sản Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Doanh thu (DTT) Tăng trưởng DTT (%) Lợi nhuận gộp(LNG) LNG/DTT (%) Lợi nhuận sau thuế (LNST) LNST/DTT (%) Tăng trưởng LNST (%) ROA (%) ROE (%) EPS (đồng) 475 38,87 59,98 6,65 9,70 2.300 694 26,03 46,11 7,56 11,25 2.090 Tốc độ tăng trưởng doanh thu ITA năm 2010 118,17% cao nhiều so với năm 2009, doanh thu tăng, lợi nhuận gộp tăng tỷ suất LNG/DTT năm 2010 thấp năm 2009 khoản mục giá vốn hàng bán năm 2010 tăng gấp đôi năm 2009 Tháng 2/2011 nghị 11 thực thắt chặt tín dụng lĩnh vực phi sản xuất đặc biệt bất động sản chứng khoán gây khó khăn cho việc huy động vốn doanh nghiệp, lạm phát tăng cao, tình hình kinh tế giới nhiều biến động làm giá nguyên vật liệu đầu vào công trình xây dựng tăng cao dẫn tới giá vốn hàng bán ITA năm 2011 có xu hướng tăng ảnh hưởng tới lợi nhuận doanh nghiệp SV: Đào Thị Thúy 68 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính ITA có khoản phải thu khách hàng ngắn hạn lớn 1783 tỷ đồng nên hứa hẹn hoạch toán doanh thu lợi nhuận cao năm 2011 2.3.4.4 KBC Bảng 18: tiêu tài KBC Đơn vị tính: tỷ đồng Năm 2009 Năm 2010 8.596 11.479 5.157 6.209 3.286 4.413 889 915 21,92 2,92 490 633 55,12 69,18 Chỉ tiêu Tổng tài sản Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu Doanh thu (DTT) Tăng trưởng DTT (%) Lợi nhuận gộp(LNG) LNG/DTT (%) Lợi nhuận sau thuế (LNST) 621 1.122 LNST/DTT (%) 69,85 122,62 Tăng trưởng LNST (%) 124,90 80,68 ROA (%) 6,99 9,65 ROE (%) 11,42 25,10 EPS (đồng) 2.089,00 3.820 Hệ số nợ KBC cao so với doanh nghiệp khác, năm 2010 hệ số nợ KBC 0,54% Hệ số nợ cao chủ yếu khoản vay dài hạn thông qua việc phát hành trái phiếu thời hạn năm lãi suất 12,5% số khoản vay ngắn hạn, dài hạn từ ngân hàng phải toán năm 2011 năm 2013, điều tạo thách thức doanh nghiệp năm 2011 sử dụng tốt đòn bẩy tài đảm bảo khả toán Lợi nhuận sau thuế KBC năm 2010 1122 tỷ đồng tăng gấp đôi so với năm 2009 doanh thu từ hoạt động kinh doanh không tăng mạnh, tăng doanh thu từ hoạt động tài thu nhập khác đem lại.Trong khoản mục doanh thu hoạt động tài ( 751 tỷ đồng) lãi từ việc chuyển nhượng quyền khai thác dự án quyền góp vốn vào công ty cổ phần Đầu tư Láng Hạ cho Công ty cổ phần Kum Ba chiếm tỷ trọng lớn (598 SV: Đào Thị Thúy 69 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính tỷ đồng) Khoản mục thu nhập khác chênh lệch phần sở hữu tài sản bên bị mua giá phí hợp kinh doanh 2.3.4.5 NTL Bảng 19: tiêu tài NTL Đơn vị tính: tỷ đồng Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010 Tổng tài sản 1.161 2.182 Nợ phải trả 706 1.213 Vốn chủ sở hữu 532 939 Doanh thu (DTT) 1.373 1.400 Tăng trưởng DTT (%) 269,69 1,97 Lợi nhuận gộp(LNG) 710 759 LNG/DTT (%) 51,71 54,21 Lợi nhuận sau thuế (LNST) 519 583 LNST/DTT (%) 37,81 41,64 Tăng trưởng LNST (%) 740,37 12,33 ROA (%) 33,54 26,32 ROE (%) 70,45 59,31 EPS (đồng) 25.516,00 17.580 Trong năm 2010, NTL trải qua năm với kết hoạt động không ấn tượng năm 2009.Năm 2010, lợi nhuận sau thuế NTL đạt 583 tỷ, tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 12,33% thấp nhiều so với năm 2009 Theo kế hoạch năm 2010, NTL bán tiếp 30% dự án khu đô thị Bắc Quốc lộ 32 phần lớn doanh thu (khoảng 70%) tòa nhà B2 Dự án Dịch Vọng (Hà Nội) hạch toán, nguồn thu lớn tạo doanh thu cao cho doanh nghiệp kế hoạch NTL đề doanh thu đạt 1650 tỷ đồng kết kinh doanh cho thấy NTL đạt 85% kế hoạch đề Doanh thu NTL kể từ năm 2011 phụ thuộc vào việc đưa vào triển khai dự án khung thời gian việc phát triển dự án NTL chưa rõ ràng NTL có nhiều tiền mặt tay, vốn dấu hiệu tiêu biểu cho thấy doanh nghiệp giai đoạn cuối chu kỳ phát triển dự án Do vậy, từ năm 2012 trở đi, NTL cần có dự án để tạo nguồn doanh thu SV: Đào Thị Thúy 70 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính 2.3.4.6 Tổng hợp định giá doanh nghiệp ngành Bảng 20: Định giá cổ phiếu doanh nghiệp ngành BĐS Mã CK Giá cổ EPS phiếu trailin ngày g 8/4/201 (đồng) (đồng) Giá cổ phiếu theo phương pháp P/E (đồng) BCI HA G 27.000 4.350 40.020 45.300 4.930 45.356 ITA 13.800 2.030 18.676 KBC 27.700 3.820 35.144 NTL 57.500 17.580 161.736 BV (đồng ) 23.93 29.40 16.96 15.23 31.45 Giá cổ phiếu theo phương pháp P/B Định giá Chênh cổ lệch phiếu so với (tỷ lệ giá ngày 50:50) 8/4 (%) 45.467 42.744 58,31 55.860 50.608 11,72 32.224 25.450 84,42 28.937 32.041 15,67 59.755 110.746 92,60 Giá cổ phiếu năm doanh nghiệp thấp so với định giá em dựa vào phương pháp P/E P/B, doanh nghiệp có tình hình kinh doanh ổn định tình hình tài lành mạnh, nhiên với tình hình thị trường chứng khoán gặp nhiều khó khăn từ bất ổn kinh tế vĩ mô, nên nắm giữ đầu tư cổ phiếu doanh nghiệp trung dài hạn với hi vọng kinh tế ổn định tăng trưởng tháng cuối năm đem lại tiềm lợi nhuận lớn SV: Đào Thị Thúy 71 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính CHƯƠNG TRIỂN VỌNG NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN THÁNG CUỐI NĂM 2011 3.1 Cơ hội ngành BĐS - Nhu cầu nhà người dân lớn, tốc độ tăng trưởng kinh tế dân số Việt Nam mức cao Đến năm 2030, dự kiến dân số sống Hà Nội gần 10 triệu người TP.HCM 12 triệu người Nếu tính theo tiêu chuẩn diện tích nhà bình quân 15 m 2/người giai đoạn 2010 - 2030, hai thành phố lớn cần phải cần thêm khoảng 160 triệu m nhà để đáp ứng nhu cầu nhà Đây sở quan trọng để doanh nghiệp ngành tiếp tục mạnh dạn đầu tư vào dự án địa ốc tiềm - Trong thời gian tới, dự án bất động sản tiếp tục hưởng lợi từ quy hoạch cải tạo sở hạ tầng Tại Hà Nội, trục đường Láng - Hòa Lạc quốc lộ 32 mở rộng Việc hoàn thiện sở hạ tầng tạo điều kiện cho thị trường phía Tây Hà Nội tăng trưởng mạnh Trong đó, TP.HCM phát triển theo mô hình đa trung tâm với trung tâm xác định Thủ Thiêm, Nam Sài Gòn, Tây Bắc Củ Chi Tân Kiên Những dự án làm thay đổi cấu trúc đô thị, thu hút lượng vốn đầu tư lớn năm tới - Triển vọng dài hạn thị trường bất động sản đến từ khả trì tốc độc phát triển kinh tế Việt Nam Tốc độ tăng trường GDP năm 2010 đạt 6.78%, định hướng năm 2011 tốc độ tăng trưởng GDP đạt 7.5% Đây yếu tố quan trọng để ổn định phát triển thị trường bất động sản - Sự thay đổi cấu trúc kinh tế theo hướng Công nghiệp hóa – Hiện đại hóa có ảnh hưởng tích cực tới lĩnh vực Xây dựng – BĐS Đó nhu cầu xây dựng hệ thống sở hạ tầng đại, tạo móng cho trình Công nghiệp hóa – Hiện đại hóa đất nước; trình đô thị hóa diễn nhanh chóng tiếp tục đòi hỏi đầu tư cho lĩnh vực BĐS; dịch chuyển lao động từ khu SV: Đào Thị Thúy 72 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính vực kinh tế nông nghiệp mang lại nguồn nhân lực lớn cho lĩnh vực Xây dựng – BĐS - Quý I/2011, áp lực lạm phát Chính phủ Nghị 11/NQCP để kềm chế lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô hạn chế nguồn tín dụng đổ vào bất động sản, nhiên lạm phát kinh tế có chuyển biến tích cực lãi suất có xu hướng giảm dần giúp cho lĩnh vực BĐS tiếp cận nguồn vốn dễ dàng - Lĩnh vực BĐS thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài: Trong thị trường BĐS nước phát triển có nguy bão hòa, thị trường quốc gia trở lên hấp dẫn, thu hút vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp Đầu tháng 1/2011, Hiệp hội nhà đầu tư nước vào lĩnh vực BĐS (AFIRE) vừa công bố báo cáo thị trường BĐS toàn cầu, Việt Nam xếp thứ thị trường độ hấp dẫn nhà đầu tư nước Tính từ năm 2007 đến hết năm 2010, tỷ trọng đầu tư vào lĩnh vực BĐS bình quân chiếm 28% tổng vốn FDI ngành thu hút vốn FDI lớn Vốn FDI cấp tăng thêm năm 2011 dự kiến mức 20 tỷ USD 3.1.1 Triển vọng phân khúc ngành BĐS 3.1.1.1 Thị trường hộ a Phân khúc hộ cao cấp trung cấp Tuy nhiều nguồn cầu phân khúc nhà giá thấp, thị trường hộ cao cấp trung cấp nhận quan tâm giới trung lưu Ở phân khúc này, đòi hỏi nhà đầu tư phải có tiềm tài Trong giai đoạn lãi suất tăng cao, nguồn vốn vay khó, giá vật liệu xây dựng leo thang doanh nghiệp mạnh vốn có khả đầu tư dự án phân khúc Tại TPHCM Hà Nội, số lượng người có thu nhập cao ngày tăng, họ đặc biệt quan tâm đến chất lượng sống nhà Nhiều dự án đời, khách hàng có nhiều lựa chọn Cạnh tranh giá chất lượng để SV: Đào Thị Thúy 73 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính thu hút người mua điều quan tâm đầu tư vào phân khúc thị trường Do hộ trung - cao cấp phân khúc đầu tư tiềm năm tới, trình đô thị hoá ngày tăng, kinh tế đất nước giai đoạn hội nhập phát triển b Phân khúc hộ giá thấp Thực tế cho thấy, nhiều công chức sống làm việc đô thị lớn mức thu nhập họ không đủ khả mua nhà sống điều kiện chật hẹp, nhu cầu nhà giá thấp phận lớn Thời gian qua, Nhà nước có nhiều sách ưu đãi nhà xã hội - Nghị Chính phủ số 18/NQ-CP định số 65, 66, 67 số chế, sách nhằm đẩy mạnh đầu tư xây dựng nhà cho học sinh, sinh viên sở đào tạo, nhà cho công nhân lao động khu công nghiệp, nhà cho người có thu nhập thấp khu vực đô thị; định hỗ trợ nhà cho hộ nghèo có khó khăn nhà khu vực nông thôn góp phần để thị trường bất động sản phát triển lành mạnh Số lượng nguồn cung phân khúc tập trung ngày nhiều Đây tín hiệu tích cực việc phân hóa thị trường ngày rõ ràng Nhu cầu hộ dịch chuyển mạnh khu vực xa trung tâm khu vực vùng ven sở hạ tầng giao thông kết nối với khu vực trung tâm ngày thuận tiện 3.1.1.2 Thị trường văn phòng cho thuê Trong năm 2011 với xuất tòa Tháp Keangnam Hà Nội EVN Tower, với loạt dự án khác hoàn thành Crown Plaza Complex, Handico Tower… khiến diện tích văn phòng trống tăng lên tới 18% Mặc dù nhu cầu thuê văn phòng nửa cuối năm ngoái tăng lên đáng kể dự báo tiếp tục xu hướng lên, nhiên nguồn cung lớn tạo sức ép khiến chủ đầu tư tòa nhà đứng trước lựa chọn: giảm SV: Đào Thị Thúy 74 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính giá thuê để lấp đầy tòa nhà giữ giá chào thuê đối mặt với việc phần diện tích nhà bỏ trống Dù nhu cầu thuê văn phòng tăng nhân mở rộng, song thị trường văn phòng cho thuê phải đối mặt với cạnh tranh mạnh, đặc biệt khu vực phía Tây, nguồn cung tăng vượt xa nguồn cầu Trong đó, nhu cầu doanh nghiệp chưa tăng kịp để lấp đầy nguồn cung Điều tạo sức ép lên giá thuê văn phòng hầu hết quận Hà Nội giữ cho mức giá thuê ổn định khoảng thời gian từ đến 18 tháng tới Có thể thấy, nguy khủng hoảng thừa lĩnh vực văn phòng cho thuê dần hữu Trong năm 2011, thị trường văn phòng cho thuê phải đối mặt với cạnh tranh mạnh nguồn cung tăng nhanh vượt xa nguồn cầu Trong tương lại, điều đòi hỏi cần phải có điều chỉnh tầm vĩ mô chiến lược phát triển bất động sản nói chung lĩnh vực cho thuê văn phòng nói riêng để phù hợp với nhu cầu thực tế 3.1.1.3 Thị trường bán lẻ trung tâm thương mại Bắt đầu từ ngày 1/1/2010, thỏa thuận mở rộng thương mại lộ trình mở cửa thị trường bán lẻ thực tạo điều kiện cho nhà kinh doanh nước tiến hành hình thức bán lẻ bán buôn Việt Nam Yếu tố tác động tích cực lên thị trường bán lẻ nước ta đồng thời đặt nhiều thách thức cho doanh nghiệp bán lẻ nước Nhu cầu tiêu dùng người dân ngày cao, thể qua tổng mức doanh thu dịch vụ tiêu dùng xã hội tính chung năm 2010 tăng mạnh 30,5% so với năm 2009, tổng mức bán lẻ tăng tới 31,2%.Trong quý I/2011, tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng dịch vụ tăng 22,7% so với kỳ năm ngoái Sau nhiều năm phát triển, thị trường bán lẻ Việt Nam có thay đổi cấu dịch chuyển từ bán lẻ truyền thống sang trung tâm thương mại đại, thành phố giữ tốc độ tăng trưởng cao, tỷ lện người có thu nhập cao gia tăng tác động làm cho nhu cầu mặt bán lẻ gia tăng Năm 2011 kỳ vọng tiếp tục năm thịnh vượng SV: Đào Thị Thúy 75 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính thị trường bán lẻ Giá thuê trung tâm thương mại khu vực trung tâm dự kiến tăng Mô hình cửa hàng mặt phố cải tạo tiếp tục thu hút nhu cầu đối thủ cạnh tranh trực tiếp với trung tâm thương mại Bên cạnh đó, trung tâm thương mại khu vực trung tâm giúp hình thành nên diện mạo thị trường mặt bán lẻ 3.1.1.4 Thị trường BĐS khu công nghiệp Hiện nay, phân khúc BĐS công nghiệp phân thành hình thức: đầu tư theo quy hoạch kết hợp sản xuất đầu tư thuê lại Bên cạnh đó, nhiều nhà đầu tư bắt đầu tập trung vào ngành logistic (hoạt động cung ứng dịch vụ vận chuyển, kho bãi, thủ tục hải quan, phân phối…) Trong dài hạn, lĩnh vực phát triển kinh doanh khu công nghiệp nhiều tiềm để phát triển Việt Nam trình Công nghiệp hóa – Hiện đại hóa Khi đầu tư vào Việt Nam, đa số doanh nghiệp nước chọn việc thành lập sở sản xuất khu công nghiệp, có sẵn sở hạ tầng hoàn chỉnh, đồng bộ, có nguồn cung cấp điện, nước hệ thống xử lý nước thải hầu hết vị trí thuận lợi giao thông Cùng với Việt Nam hoàn thiện môi trường đầu tư hấp dẫn với sách pháp luật ngày minh bạch rõ ràng Điều tạo thuận lợi lớn, dẫn đến đời ngày nhiều khu công nghiệp, khu chế xuất nguồn cầu BĐS công nghiệp cao Thị trường BĐS công nghiệp dần trở thành phân phúc hấp dẫn cho nhà đầu tư, để đầu tư vào BĐS công nghiệp cần phải tìm hiểu kỹ nhu cầu thị trường điều kiện thuận lợi địa điểm dự định đầu tư Bởi lẽ, khu công nghiệp yếu tố mặt yếu tố sơ sở hạ tầng giao thông đường sá, cầu cảng tác động lớn đến thu hút nhà đầu tư 3.1.1.5 Bất động sản du lịch Đặc điểm sản phẩm bất động sản du lịch có chu kỳ phát triển ổn định, không xảy tình trạng bong bóng hay giá ảo Đó phân SV: Đào Thị Thúy 76 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính khúc giai đoạn đầu phát triển, khách hàng có nhu cầu sử dụng thực nên xảy tình trạng bị giới đầu sử dụng thủ thuật để tạo "sóng" làm giá ảo Trong bối cảnh khó khăn tại, thay tập trung vào yếu tố bật vị trí, thiết kế, khả mua – bán lại… số chủ đầu tư có bứt phá cách kinh doanh thu hút khách hàng nhờ vào giá trị gia tăng độc đáo Điển hình, phân khúc bất động sản du lịch, dựa thay đổi nhu cầu du lịch nghỉ dưỡng người Việt Nam năm gần đây, số chủ đầu tư tìm cho hướng trọng đến nhu cầu thực tế khách hàng, mang đến nhiều giá trị cho khách hàng hướng họ đến cách đầu tư – kinh doanh khác hẳn so với trước kia, với phát triển mạnh thị trường du lịch Việt Nam thời gian qua (Tổng cộng tháng đầu năm 2011, lượng khách đến Việt Nam ước đạt 1.511.000 lượt, tăng 11,9% so với kỳ năm 2010, năm 2009 ) tạo nên yếu tố hỗ trợ cho thị trường bất động sản du lịch phát triển thời gian tới Như vậy, phân khúc thị trường đánh giá có tiềm phát triển năm 2011 bao gồm: Thị trường hộ giá rẻ, thị trường mặt bán lẻ (nhu cầu cao khu vực trung tâm trung tâm) bất động sản nghỉ dưỡng 3.2 Rủi ro ngành BĐS 3.2.1 Rủi ro lãi suất Để thực mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, tháng 2/2011, phủ Nghị định 11/NĐ-CP, thực hạn chế tín dụng cho vay lĩnh vực phi sản xuất đặc biệt lĩnh vực BĐS chứng khoán Hầu hết doanh nghiệp BĐS vay lượng vốn lớn từ ngân hàng, ngân hàng thắt chặt tín dụng khiến nhiều doanh nghiệp không đủ vốn để thi công, dẫn đến chậm tiến độ dự án không thực Bên cạnh đó, người thu nhập trung bình ổn định có nhu cầu nhà cao mong chờ hỗ trợ vốn từ ngân hàng với dịch vụ cho SV: Đào Thị Thúy 77 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính vay mua nhà trả góp, lãi suất cạnh tranh Nhưng siết chặt tín dụng cho vay mua bất động sản thân người dân có nhu cầu thực hội mua nhà 3.2.2 Rủi ro chi phí nguyên vật liệu tăng Giá nhiên liệu đầu vào để sản xuất sản phẩm nguyên vật liệu sắt, thép Việt Nam đa phần nhập tăng tỉ giá ngoại tệ, giá dầu tăng khiến cho giá thành tăng, dẫn tới giá nguyên vật liệu xây dựng bị tăng Giá nguyên vật liệu tăng cao gây khó khăn cho doanh nghiệp BĐS, doanh nghiệp bắt đầu bán sản phẩm tỷ suất lợi nhuận bị giảm, doanh nghiệp chưa bán sản phẩm giá thành tăng giảm khả cạnh tranh giá doanh nghiệp khác 3.2.3 Thừa nguồn cung số phân khúc thị trường BĐS - Thị trường văn phòng cho thuê Trong năm 2011 có khoảng 150.000-200.000 m2 mặt văn phòng đưa vào thị trường, tập trung chủ yếu vào khu vực phía Tây Hà Nội Theo tính toán, đến quý IV/2013, hàng loạt dự án vào hoạt động cung cấp thêm 80.000 m2 diện tích văn phòng Sự sụt giảm giá thuê văn phòng Hà Nội năm 2010 với nguồn cung dồi mảng thị trường dẫn tới nguy khủng hoảng "thừa" thời gian tới Điều khiến chủ đầu tư phải tính toán, cân nhắc thay đổi chiến lược kinh doanh, áp dụng số biện pháp: giảm giá thuê trực tiếp nỗ lực việc tìm kiếm, thuyết phục khách hàng ký hợp đồng dài hạn - Thị trường hộ cao cấp Trong năm 2010, tốc độ bán hàng thị trường chung cư cao cấp chậm, chủ đầu tư phải sử dụng nhiều biện pháp marketing để thúc đẩy việc bán hàng Quý 1/2011, dự án hộ cao cấp có mức cung hàng lớn, mức khoảng gần 10.000 hộ thị trường Nguồn cung hộ tăng lên cách chóng mặt, lượng cung cung cấp thị trường SV: Đào Thị Thúy 78 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính lớn so với cầu thực tế người dân khu vực phía Nam, Hà Nội Do chủ đầu tư phải nỗ lực nhiều phải đưa chiến lược maketing, sách để hỗ trợ cho người mua việc cam kết nâng cao dịch vụ, chất lượng sản phẩm kèm để kích cầu bán hàng cho nhanh 3.2.4 Thị trường BĐS Việt Nam có tượng đầu cao Thị trường BĐS phát triển nhanh góp phần đầu nhà đất Chính khoản lợi nhuận lớn thu hút không nhà đầu BĐS tham gia, ảnh hưởng tới việc tạo cầu ảo, góp phần tạo nên sốt nóng nhà đất số thời gian trước Hoạt động đầu chủ yếu thường theo hình thức chủ dự án thực bán phần nhỏ dự án cho số đối tượng thứ cấp, sau nhờ đối tượng thứ cấp đẩy mạnh chiêu thức để tăng giá chào bán cho người dân để chào bán nốt phần lại cho người có nhu cầu thực với giá cao Hiện tượng đầu BĐS làm giá BĐS vượt xa giá trị thực, người có nhu cầu thực phải mua với giá cao không đủ khả mua nhà dễ gây tượng bong bóng BĐS 3.3 Cơ hội đầu tư cổ phiếu ngành BĐS Thị trường chứng khoán ba tháng đầu năm giao dịch nhiều sôi động chưa đạt mốc kỳ vọng Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng thị trường khẳng định yếu tố vĩ mô ổn định vào cuối quý 2/2011, lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, lãi suất có nhiều khả giảm xuống mức 12%, đồng thời Chính phủ nới lỏng tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đây thời điểm tạo động lực cho kênh đầu tư chứng khoán Bên cạnh đó, P/E Việt Nam mức hấp dẫn so với nước khu vực, thu hút mạnh nhà đầu tư nước Cổ phiếu ngành BĐS nhạy cảm có sức bật mạnh thị trường chứng khoán có dấu hiệu phục hồi tăng trưởng Sức hấp dẫn cổ phiếu BĐS SV: Đào Thị Thúy 79 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính thị trường chứng khoán xuất phát từ khả tăng trưởng phát triển doanh nghiệp ngành BĐS Trong năm 2010, cổ phiếu BĐS nhìn chung biến động chiều với VN-Index, song so sánh với số chung nhóm cổ phiếu sụt giảm mạnh hơn, giảm khoảng 19% Sự biến động giá cổ phiếu BĐS có phân hóa lớn, Bluechips đầu ngành VIC, HAG góp phần nâng đỡ số chung nhóm BĐS Trong VIC tăng 73%, HAG giảm nhẹ 6% có nhiều cổ phiếu giảm tới 30%, 50% Giá trị P/E trung bình ngành mức hấp dẫn 9,18x ngành nhận nhiều quan tâm nhà đầu tư nước Tuy nhiên, ngành chịu nhiều rủi ro mặt sách vĩ mô, đặc biệt sách tín dụng Có thể chưa phải thời điểm đầu tư cổ phiếu bất động sản, công ty tập trung vượt qua khó khăn thị trường vốn bất động sản Nhưng nhìn dài hạn, cổ phiếu bất động sản hấp dẫn, tiềm phát triển thị trường bất động sản Việt Nam SV: Đào Thị Thúy 80 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính Mục Lục SV: Đào Thị Thúy 81 Lớp: CQ45/17.02 [...]... vai trò và nội dung của phân tích ngành Đây là những kiến thức em đã tổng hợp trong quá trình học tập tại trường Học Viện Tài Chính và tham khảo một số sách báo bên ngoài, qua các bài phân tích ngành của một số tổ chức SV: Đào Thị Thúy 28 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT NAM 2.1 Khái quát ngành Bất động sản Việt Nam 2.1.1 Quá trình hình... trong nhiều ngành và khi lực lượng lao động được tổ chức chặt chẽ hoặc nguồn cung lao động khan hiếm bị hạn chế thì sức mạnh của lao động có thể rất cao 1.2.2.2 Phân tích vi mô ngành Phân tích vi mô là đi vào xem xét đánh giá mức độ rủi ro của ngành kinh doanh theo trình tự sau: xác định hệ số rủi ro ngành, phân tích P/E của ngành, ước tính thu nhập trên một cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng ngành, ước tính... khu vực phi sản xuất, nhất là lĩnh vực bất động sản, chứng khoán Như vậy, trong khi hoạt động đầu tư BĐS ở Việt Nam phụ thuộc lớn vào kênh tín dụng Ngân hàng thì nguồn vốn này sẽ bị thu hẹp và có nguy cơ giảm mạnh trong thời gian tới 2.1.3 Thực trạng ngành Bất động sản quý I năm 2011 SV: Đào Thị Thúy 35 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính 2.1.3.1 Các chính sách nổi bật tác động tới... công viêc tinh vi và đưa nhà phân tích đến những ngành dường như khác xa ngành đang nghiên cứu Chẳng hạn như, các nhà môi giới chứng khoán đang ngày càng phải đối mặt với những sản phẩm thay thế như bất động sản, bảo hiểm, SV: Đào Thị Thúy 24 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính các quỹ thị trường tiền tệ Sản phẩm thay thế đáng được chú ý nhất là những sản phẩm đang có xu hướng cải... của nền kinh tế sẽ giúp xác định ngành đó đang thuộc giai đoạn nào trong chu kỳ d Phân tích môi trường cạnh tranh trong ngành Việc phân tích chu kỳ sống của một ngành giúp chúng ta dự đoán doanh thu, việc phân tích mức độ cạnh tranh trong ngành sẽ giúp dự đoán thu nhập Đặc biệt, yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới tiềm năng lợi nhuận của một ngành là mức độ cạnh tranh trong ngành đó, vấn đề này đã được Michael... phép người bán lẻ hạ giá bán điều này sẽ giúp mở rộng việc sản xuất ở ngoài nước (outsourcing) c Đánh giá chu kỳ kinh doanh của một ngành: Một công đoạn quan trong trong phân tích ngành chính là xác định vị trí của ngành trong chu kỳ sống Số lượng các giai đoạn trong phân tích chu kỳ sống của một ngành phụ thuộc vào yêu cầu thông tin mà nhà phân tích cần có Mô hình 5 giai đoạn sẽ bao gồm: Giai đoạn 1:... sách tiền tệ có biến động Nguyên liệu cho sản xuất vật liệu xây dựng phụ thuộc lớn vào nhập khẩu: Tại Việt Nam, các yếu tố đầu vào đến sản xuất vật liệu xây dựng như phôi thép – sản xuất thép, hạt nhựa – sản xuất ống nhựa hay clinker – sản xuất xi măng… đều phụ thuộc lớn vào nguồn nhập khẩu Do vậy, rủi ro biến động tỷ giá, biến động giá của vật liệu xây dựng là rất lớn Chất lượng lao động thấp: Mặc dù... đạt được của ngành kinh doanh (r), tiến hành so sánh lợi suất đạt được r với mức doanh lợi đòi hỏi E(R), nếu r lớn hơn E(R) thì nên đầu tư nhiều vào ngành này, ngược lại nếu r nhỏ hơn E(R) thì nên rút khỏi đầu tư vào ngành này do không đạt mức doanh lợi đòi hỏi Kết thúc chương 1: Qua chương 1 luận văn đã trình bày sơ lược các vấn đề về phân tích chứng khoán và cơ sở lý luận của phân tích ngành bao gồm:... thế, các ngành công nghiệp sản xuất các mặt hàng, tư liệu sản xuất (capital goods) như các nhà sản xuất thiết bị nặng, các nhà sản xuất công cụ máy móc và các nhà sản xuất máy bay sẽ thu hút đầu tư Các ngành kinh doanh có tính chất chu kỳ, với doanh số bán hàng tăng hay giảm cùng với các hoạt động kinh tế nói chung là những ngành nên đầu tư trong những giai đoạn đầu của hồi phục kinh tế vì những ngành. .. mức thấp - Áp lực từ những sản phẩm thay thế Sản phẩm thay thế hạn chế tiềm năng lợi nhuận của một ngành bằng cách áp đặt mức giá trần mà các doanh nghiệp trong ngành có thể bán Sản phẩm thay thế càng có giá hấp dẫn, áp lực lên lợi nhuận của ngành càng lớn Xác định các sản phẩm thay thế là việc tìm những sản phẩm khác có thể thực hiện cùng một chức năng như sản phẩm của ngành Đôi khi, đây là một công ... qua phân tích ngành số tổ chức SV: Đào Thị Thúy 28 Lớp: CQ45/17.02 Luận văn tốt nghiệp Học Viện Tài Chính CHƯƠNG PHÂN TÍCH NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN VIỆT NAM 2.1 Khái quát ngành Bất động sản Việt Nam. .. gian, phân tích rủi ro khứ hữu ích cho việc dự đoán rủi ro tương lai 1.2.2 Nội dung phân tích ngành Phân tích ngành bước thứ hai quy trình phân tích ba bước (phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân. .. tượng cần phân tích 1.2 Phân tích ngành 1.2.1 Khái niệm vai trò phân tích ngành 1.2.1.1 Khái niệm Phân tích ngành phân tích yếu tố thuộc ngành kinh doanh có ảnh hưởng đến phát triển hoạt động doanh