Tài Chính doanhnghiệp GVHD: PGS-TS Nguyễn Thị LiênHoa CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU Cổ phiếu 1.1 Khái niệm Cổ phiếu giấy chứng nhận cấp cho cổ đông để chứng nhận số cổ phần mà cổ đông mua Công ty cổ phần, chứng thực việc đóng góp vào Công ty cổ phần, đem lại cho người chủ quyền chiếm hữu phần lợi nhuận hình thức lợi tức cổ phần quyền tham gia quản lý công ty Theo Luật Chứng Khoán Việt Nam, cổ phiếu lọai chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành 1.2 Đặc điểm cổ phiếu Cổ phiếu có khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào yếu tố sau: - Cổ phiếu chứng khoán vốn kỳ hạn không hoàn vốn - Cổ tức không xác định trước mà phụ thuộc vào kết kinh doanh tổ chức phát hành (công ty có cổ phiếu niêm yết) Nếu tổ chức phát hành hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trả cổ tức cao, cổ phiếu công ty thu hút nhà đầu tư cổ phiếu thực dễ mua bán thị trường Ngược lại công ty làm ăn hiệu không trả cổ tức cổ tức thấp, cổ phiếu công ty giảm giá khó bán - Cổ phiếu có mối quan hệ cung cầu thị trường chứng khoán: Thị trường cổ phiếu loại thị trường khác chịu chi phối qui luật cung cầu Giá cổ phiếu thị trường không phụ thuộc vào chất lượng công ty mà phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư Tuy loại cổ phiếu tốt thị trường bão hòa nguồn cung (nhiều hàng bán) cổ phiếu khó tăng giá Ngược lại thị trường khan hàng hóa cổ phiếu chất lượng bán dễ dàng - Tính lưu thông khiến cổ phiếu có giá trị loại tài sản thực sư, tính khoản giúp cho chủ sở hữu cổ phiếu chuyển cổ phiếu thành tiền mặt cần thiết tính lưu thông giúp chủ sở hữu cổ phiếu thực nhiều hoạt động thừa kế tặng cho để thục nghĩa vụ tài sản - Cổ phiếu có tính tư giả tức cổ phiếu có giá trị tiền Tuy nhiên cổ phiếu tiền có giá trị đảm bảo tiền Mệnh giá cổ phiếu không phản ánh giá trị cổ phiếu - Cổ phiếu có tính rủi ro cao phụ thuộc vào thông tin tình hình phát triển Công ty cổ phần Giá trị cổ phiếu biến động theo yếu tố 1.3 Phân loại cổ phiếu Một Công ty cổ phần phát hành loại cổ phiếu: a) Cổ phiếu thường Giấy chứng nhận cổ phần, thể quyền lợi sở hữu cổ đông công ty, quyền sở hữu bỏ phiếu công ty cổ phiếu vĩnh viễn tồn với quãng đời hoạt động công ty  Đặc điểm cổ phiếu thường - Không có kỳ hạn không hoànvốn - Cổ tức phụ thuộc vào KQSXKD sách chia cổ tức thời kỳ - Cổ đông thường người cuối hưởng giá trị lại tài sản lý công ty phá sản - Giá biến động  Trách nhiệm quyền lợi cổ đông: Trách nhiệm - Phần vốn góp xem góp vĩnh viễn, không rút lại - Cổ đông phổ thong chịu trách nhiệm hữu hạn theo phần vốn góp Quyền lợi: - Quyền có thu nhập: cổ đông thường hưởng phần lợi nhuận tương ứng với số cổ phần sở hữu gọi cổ tức - Quyền chia tài sản lý: trường hợp công ty bị giải thể, cổ đông thường chia phần giá trị tài sản lý - Quyền bỏ phiếu: Cổ đông thường có quyền bỏ phiếu bầu ứng cử vào chức vụ quản lý công ty, có quyền tham gia đại hội cổ đông - Quyền mua cổ phiếu mới: Cổ đông thường có quyền mua trước cổ phiếu công ty phát hành thêm để tăng vốn  Lợi tức rủi ro Lợi tức cổ phiếu - Cổ tức + Phụ thuộc vào KQKD sách chia cổ tức công ty + Công ty trả tiền cổ phiếu - Lợi tức chênh lệch giá Rủi ro cổ phiếu - Rủi ro hệ thống: - Rủi ro thị trường: xuất phản ứng NĐT kiện hữu hình hay vô hình - Rủi ro lãi suất: xuất thay đổi lãi suất trái phiếu Chính phủ tác động đến toàn hệ thống chứng khoán - Rủi ro sức mua: tác động lạm phát khoản đầu tư - Rủi ro không hệ thống: khả quản lý, thị hiếu tiêu dùng sự thay đổi thu nhập từ cổ phiếu công ty sự không chắn khả toán công ty  Các nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu Nhân tố kinh tế - Mức thu nhập DN - Lãi suất thịtrường - Xu hướng KD Nhân tố phi kinh tế: thay đổi điều kiện trị, cấu quản lý hành chính, điều kiện tự nhiên, điều kiện văn hóa… Nhân tố thị trường: - Biến động thị trường - Tác động quan hệ cung –cầu Nhân tố khác: yếu tố tâm lý đầu tư theo phong trào, hành vi tiêu cực TTCK b) Cổ phiếu ưu đãi: Thể quyền lợi sở hữu công ty, nhiên cổ đông nắm loại cổ phiếu hưởng số ưu đãi so với cô đông thường  Đặc điểm: giống cổ phiếu thường - Cũng chứng khoán vốn, không kỳ hạn, không hoàn vốn - Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi cổ đông đồng sở hữu công ty - Đặc điểm giống trái phiếu: - Cổ tức cổ phiếu ưu đãi ấn định tỷ lệ lãi cố định tính mệnh giá  Phân loại: Cổ phiếu ưu đãi có lũy kế lãi Trường hợp công ty làm ăn lợi nhuận để trả cổ tức, phần lại thiếu năm tích lũy sang năm sau hay vài năm sau công ty có đủ lợi nhuận để trả Cổ phiếu ưu đãi không lũy kế lãi Trường hợp công ty làm ăn lợi nhuận để trả cổ tức, khoản cổ tức bị Qua kỳ hoạt động tiếp theo, dù công ty làm ăn có hiệu quả, có lời cao khoản cổ tức chưa chi trả kỳ trước không truy lĩnh chi trả khoản cổ tức kỳ hành Cổ phiếu ưu đãi dự phần Người chủ sở hữu loại cổ phiếu việc nhận cổ tức công bố nhận thêm khoản cổ tức đặc biệt, cổ tức cổ phiếu thường vượt lượng tiền định Cổ phiếu ưu đãi không dự phần Người chủ sở hữu không hưởng thêm phần lợi tức vào năm công ty làm ăn phát đạt vượt mức Tổng quan thị trường cổ phiếu 2.1 Khái niệm Thị trường cổ phiếu thị trường mà hàng hóa giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu 2.2 Vai trò thị trường cổ phiếu Thị trường cổ phiếu định chế tài tất yếu kinh tế thị trường phát triển Thị trường cổ phiếu cầu vô hình nối liền cung cầu vốn kinh tế Một thị trường cổ phiếu lành mạnh hoạt động có hiệu tạo điều kiện khai thác tốt tiềm kinh tế, tạo lành mạnh việc thu hút phân phối vốn kinh tế cách có hiệu  Thị trường cổ phiếu góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế: Chức thị trường cổ phiếu công cụ huy động vốn đầu tư cho Kinh tế tăng tiết kiệm quốc gia thông qua việc phát hành luân chuyển cổ phiếu có giá Việc mua bán lại cổ phiếu thị trường cổ phiếu tạo điều kiện di chuyển vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu vốn, tạo điều kiện chuyển hướng đầu tư từ ngành sang ngành khác, từ góp phần điều hòa vốn ngành kinh tế, phá vỡ “tính ỳ” đầu tư sản xuất, tạo động cho sản xuất kinh doanh, góp phần tạo nên phát triển nhanh đồng kinh tế Thị trường cổ phiếu định chế hệ thống thị trường tài chính, chất xúc tác quan trọng huy động vốn cho đầu tư phát triển thúc đẩy hoạt động kinh tế  Thị trường cổ phiếu góp phần thực tái phân phối công thông qua việc buộc công ty phát hành cổ phiếu công chúng theo tỷ lệ định Điều giúp giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế vào nhóm nhỏ, song tập trung cho phát triển kinh tế Từ tạo cạnh tranh công hơn, góp phần tăng tính hiệu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, giúp cho việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội hoạt động công ty  Thị trường cổ phiếu tạo điều kiện thu hút kiểm soát vốn đầu tư nước Việc đầu tư vốn từ nước thực nhiều biện pháp khác nhau, có đầu tư vốn thông qua thị trường cổ phiếu Đây hình thức đầu tư dễ dàng hữu hiệu Với nguyên tắc công khai, thị trường cổ phiếu nơi mà nhà đầu tư theo dõi nhận định cách dễ dàng hoạt động ngành, doanh nghiệptrong nước Hơn nữa, thị trường cổ phiếu thu hút vốn thông qua mua bán cổ phiếu, từ tạo môi tường đầu tư thuận lợi cho nhà đầu tư nước  Thị trường cổ phiếu công cụ đánh giá hoạt động kinh doanh phong vũ biểu kinh tế Thị trường cổ phiếu phản ánh tình trạng doanh nghiệp kinhtế quốc gia Các thị giá cổ phiếu thể thường xuyên thị trường phản ánh giá trị phần tài sản có doanh nghiệp sở đánh giá thực trạng doanh nghiệp, mức độ đầu tư, trạng thái kinh tế Chỉ có doanh nghiệp làm ăn mạnh, có hiệu cao, hứa hẹn triển vọng tương lai tốt giá trị thị trường cổ phiếu công ty cao ngược lại Ngoài đánh giá doanh nghiệp, thị trường cổ phiếu phong vũ biểu kinh tế, giúp người đầu tư người quản lý có sở đánh giá thực trạng dự đoán tương lai kinh tế Diễn biến thị giá cổ phiếu phản ánh thông tin đa dạng nhiều chiều cho nhà đầu tư trước diễn biến rủi ro Thị trường cổ phiếu phản ánh nhạy cảm trước sách kinh tế vĩ mô, biến động kinh tế Vì vậy, nhà hoạch định sách quản lý thường thông qua thị trường cổ phiếu để phân tích, dự đoán, đề sách điều tiết kinh tế phương pháp quản lý kinh tế thích hợp, qua tác động tới hoạt động kinh tế quốc dân  Ngoài tác động tích cực đây, thị trường cổ phiếu có tác động tiêu cực sau: - Thị trường cổ phiếu chứa đựng yếu tố đầu cơ, yếu tố có tính toán nhà đầu tư Họ mua cổ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu tăng lên tương lai qua thu lợi nhuận Sự kiện dễ dàng xãy có nhiều người cấu kết với để đồng thời mua vào hay bán loại cổ phiếu đó, dẫn đến khan hay dư thừa cổ phiếu cách giả tạo thị trường, làm cho giá cổ phiếu tăng lên hay giảm xuống cách đột biến, gây tác động xấu đến thị trường - Hoạt động giao dịch nội gián thường xãy thị trường cổ phiếu Một nhân lợi dụng việc nắm bắt thông tin nội doanh nghiệp, thông tin mật không chưa phép công bố sử dụng thông tin cho giao dịch cổ phiếu nhằm thu lợi bất gọi giao dịch nội gián Các giao dịch nội gián coi phi đạo đức mặt thương mại, người có nguồn tin nội gián có lợi đầu tư so với nhà đầu tư khác để thu lợi bất cho riêng Điều làm nản lòng nhà đầu tư Như tác động tiêu cực đến tích lũy đầu tư - Thị trường cổ phiếu hoạt động sở thông tin hòan hảo Tuy vậy, có tin đồn không xác thông tin sai lệch hoạt động doanh nghiệp, điều tác động đến tâm lý nhà đầu tư, dẫn đến xu hướng thay đổi đầu tư, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu doanh nghiệp thị trường gây thiệt hại cho đại đa số nhà đầu tư Như vây, vai trò thị trường cổ phiếu thể nhiều khía cạnh khác Song vai trò tích cực hay tiêu cực thị trường cổ phiếu thực phát huy hay bị hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trường CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY Thị trường sơ cấp (OTC) • Giai đoạn 2000-2002 Thực tế cho thấy giai đoạn này, hoạt động thị trường thứ cấp diễn liên tục có nhiều giai đoạn sôi động thị trường sơ cấp lại vận hành chậm chạp gần rơi vào tình trạng “đóng băng” kéo dài Kể từ thức đời hết năm 2001 có tới công ty niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM công ty số lần phát hành cổ phiếu để huy động vốn Thị trường sơ cấp khởiđộng vào đầu năm 2002 mà HAPACO phát hành đợt cổ phiếu với số lượng triệu cổ phiếu Cho đến năm 2002 có tới 17 công ty niêm yết HAPACO có REE công ty thứ phép phát hành đợt cổ phiếu bổ sung với số lượng 7,5 triệu cổ phiếu • Giai đoạn 2002-2005 Trước hết, phải nói rằng, chức “tạo hàng” CTCK, UBCK Nhà nước (SSC) có làm việc tính chất phạm vi khác với CTCK, mà chủ yếu thông qua việc đề xuất sách khuyến khích niêm yết hoạt động tuyên truyền, thuyết phục Chức “tạo hàng” SSC tự nhận, mà nội dung nhiệm vụ xây dựng tổ chức thị trường quy định văn pháp quy tổ chức hoạt động SSC kể từ ngày đầu thành lập Việt Nam số nước vùng lãnh thổ (như Đài Loan, Ba Lan) thành lập ủy ban chứng khoán trước đời TTCK Do vậy, trước thực chức quản lý giám sát thị trường, nhiệm vụ hàng đầu SSC xây dựng tổ chức thị trường, đó, có nhiệm vụ tạo hàng cho thị trường Thực tế cho thấy, bất cập hệ thống luật pháp cải cách thể chế nước ta mà nhiệm vụ tạo hàng SSC đạt kết hạn chế Mặc dù tiêu chuẩn niêm yết TTCK Việt Nam thuộc vào loại đơn giản dễ dãi giới, Nhà nước lại dành ưu đãi thuế đáng kể cho công ty niêm yết, SSC CTCK tích cực tiếp xúc, tuyên truyền cho bộ, ngành, địa phương doanh nghiệp, sau năm hoạt động, TTCK Việt Nam có 26 công ty niêm yết Số lượng công ty niêm yết ỏi, chứng tỏ đại đa số doanh nghiệp chưa thấy lợi ích việc niêm yết lớn lợi ích việc công khai, minh bạch Thậm chí, có công ty niêm yết cảm thấy bị “ra ánh sáng” gắt, môi trường xung quanh tù mù, nhộn nhạo Thực vậy, hầu hết doanh nghiệp phát hành chứng khoán công chúng thực công khai thông tin tài có kiểm toán tuân thủ quy trình phát hành, nhằm bảo vệ lợi ích người đầu tư Do đó, phần lớn tổ chức phát hành chẳng cần đến nghiệp vụ bảo lãnh phát hành CTCK việc phát hành công chúng doanh nghiệp cổ phần hoá, tổ chức tín dụng không gắn với việc niêm yết TTCK Khi trở thành công ty đại chúng, doanh nghiệp công bố thông tin thường xuyên chịu giám sát SSC nước khác Trong bối cảnh đó, nhiệm vụ tạo hàng SSC tuyên truyền, vận động bộ, ngành doanh nghiệp, áp đặt mệnh lệnh hành chính; chức tạo hàng vốn có CTCK gặp nhiều khó khăn Nhằm tiến tới bước quản lý việc phát hành chứng khoán công chúng, Nghị định 144/2003 quy định tổ chức phát hành chứng khoán công chúng phải đáp ứng điều kiện quy định phải đăng ký với SSC Phát hành chứng khoán công chúng việc chào bán đợt chứng khoán chuyển nhượng thông qua tổ chức trung gian cho 50 nhà đầu tư tổ chức phát hành Tuy nhiên, quy định có hiệu lực doanh nghiệp chịu điều chỉnh Luật Doanh nghiệp, đối tượng lớn doanh nghiệp cổ phần hoá tổ chức tín dụng lại nằm phạm vi điều chỉnh Nghị định 144 Hơn nữa, tổ chức phát hành thuộc diện điều chỉnh Nghị định 144 dễ dàng lách luật để thoát khỏi quản lý nhà nước, họ phát hành chứng khoán cho công chúng mà không sử dụng tổ chức trung gian Đó lý giải thích nay, chưa có tổ chức phát hành thực đăng ký với SSC, công ty niêm yết TTCK Tuy nhiên, “phẩm cấp” pháp lý Nghị định thấp nhiều văn pháp lý khác hành, đồng thời nhận thức bộ, ngành cần thiết quản lý hoạt động phát hành chứng khoán công chúng có nhiều điểm chưa thống nhất, nên hạn chế nêu điều không tránh khỏi Đối với doanh nghiệp nhà nước thực cổ phần hoá, Nghị định 187/2004 vừa ban hành có bước tiến đáng kể so với Nghị định 64/2002 trước việc yêu cầu doanh nghiệp công khai số thông tin chủ yếu cho nhà đầu tư trước thực việc bán cổ phần Tuy nhiên, doanh nghiệp thực cổ phần hoá qua phát hành cổ phiếu cho công chúng không bắt buộc phải kiểm toán báo cáo tài chuẩn bị cáo bạch đầy đủ để công khai cho công chúng, đồng thời phương thức bán cổ phần doanh nghiệp quy định chung cho đối tượng phương thức đấu giá Trong điều kiện đó, doanh nghiệp cần đến nghiệp vụ tư vấn định giá CTCK, chẳng có nhiều doanh nghiệp cần đến nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chẳng có đảm bảo việc cổ phần hoá gắn với niêm yết, sau cổ phần hoá, công ty cổ phần đại chúng nghĩa vụ công bố thông tin thường xuyên không niêm yết Như vậy, nói “lỗ hổng” luật pháp điều chỉnh hoạt động phát hành chứng khoán công chúng lớn vượt tầm SSC, với trách nhiệm tham mưu cho Chính phủ (trước đây) cho Bộ Tài (hiện nay), SSC nhiều lần nêu kiến nghị đề xuất kế hoạch chiến lược đề án tạo hàng Trong phạm vi thẩm quyền mình, SSC rà soát chỉnh sửa 10 Những công việc theo dõi, tổng hợp, đánh giá tình hình hoạt động tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Thẩm định hồ sơ, trình chủ tịch Ủy ban cấp giấy phép hoạt động tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, giấy phép thành lập quỹ đầu tư , chứng hành nghề tổ chức, cá nhân hành nghề tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Phối hợp tổ chức kỳ thi sát hạch cấp lại chứng hành nghề kinh doanh dịch vụ chứng khoán; Phối hợp với đơn vị thuộc Ủy ban lựa chọn Công ty kiểm toán thực kiểm toán tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; Tham mưu giúp Chủ tịch Ủy ban hướng dẫn, hỗ trợ tổ chức hiệp hội chứng khoán thực mục đích, tôn điều lệ hoạt động hiệp hội; Kiểm tra việc thực quy định pháp luật hiệp hội ; Phối hợp tổ chức nước hỗ trợ phát triển tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán theo quy định Bộ trưởng Bộ Tài Chính định Chủ tịch Ủy ban 3.2 Nhóm giải pháp nâng cao tính minh bạch thị trường a Tăng cường công tác tra giám sát hoạt động tổ chức tham gia thị trường Xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rò rỉ thông tin Sự rò rỉ thông tin từ khâu coi tệ hại nguyên nhân để tin đồn có “đất” lộng hành từ rò rỉ thông tin Vậy, có khắc phục tình trạng không? Đây việc làm không đơn giản, không hạn chế vấn nạn này: - Rà soát lại thông tư Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin không xác, để rò rỉ thông tin tổ chức hay cá nhân - Xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông (báo, chí, trang tin…) đưa thông tin sai lệch, làm méo mó tin, thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc 41 - Về phía quan quản lý nhà nước cần có thông điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế - tài thông tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc - Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tuân thủ yêu cầu kiểm toán, công bố thông tin, quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho giao dịch công khai, dễ kiểm soát, bước thuhút vào thị trường có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung TTCK nói riêng./ b Hoàn thiện công tác kế toán- kiểm toán Cần phải tiếp tục hoàn thiện công tác quản lý Nhà nước hoạt động hệ thống kiểm toán kinh tế quốc dân, cụ thể: - Nên cố gắng tạo trì ổn định cho chế độ kiểm toán banhành - Bộ tài nên giảm bớt nội dung quản lý chi tiết – nên ban hành nguyên tác, chuẩn mực hướng dẫn - Bộ tài nên tăng cường mở rộng lớp đào tạo bồi dưỡng kiến thức chuyên môn nghiệp vụ kế toán – không cho kế toán viên mà cho đối tượng khác xã hội – đặc biệt đối tượng có cầu sử dụng thông tin kế toán c Nâng cao chất lượng thông tin kế toán –kiểm toán thông tin chứng khoán - Tiếp tục ban hành đầy đủ hệ thống chuẩn mực kế toán, kiểm toán Việt Nam, rút ngắn khoảng cách chuẩn mực Việt Nam so với chuẩn mực quốc tế, đồng thời hướng dẫn việc áp dụng chuẩn mực phù hợp với thực tế - Xuất phát từ yêu cầu đáng nhà đầu tư báo cáo tài có kiểm toán công ty niêm yết phải có chất lượng tốt, cung cấp thông tin xác cho thị trường chứng khoán, việc lựa chọn công ty kiểm toán có đủ lực, uy tín, đảm 42 bảo kiểm toán điều kiện quan trọng để nâng cao chất lượng thông tin tài Các quan chức cần sớm ban hành văn luật hướng dẫn cụ thể việc thực văn pháp luật có liên quan đến hoạt động kiểm toán – đặc biệt chế tài xử lý trường hợp viphạm Thực tế qua kiểm tra,các quan thẩm quyền phát trường hợp vi phạm pháp luật kiểm toán, thiếu chế tài nên để xử lý - Đề cao trách nhiệm quan quản ký Nhà nước Ủy ban chứng khoán – quan chịu trách nhiệm trực tiếp quản lý Nhà nước hoạt động thị trường chứng khoán nói chung việc minh bạch hóa thông tin công khai thị trường chứng khoán nói riêng - Vấn đề then chốt mà quan quản lý Nhà nước phải thực xây dựng ban hành đầy đủ, đồng văn pháp quy quản lý chặt chẽ việc minh bạch hóa thông tin công ty nêm yết; thực quyền kiểm tra giám sát tính minh bạch thông tin công ty niêm yết xử lý tổ chức cá nhân vi phạm theo phápluật.Tuy nhiên, quan quản lý Nhà nước không dùng biện pháp hành để can thiệp thô bạo vào việc công khai thông tin, tính minh bạch thông tin công ty niêm yết - Báo cáo tài sở liệu quan trọng việc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư chứng khoán Để phân tích nhằm đưa đánh giá đắn khả tài chính, hiệu kinh doanh tiềm phát triển doanh nghiệp, nhà đầu tư phải dựa vào nguồn thông tin trung thực, đầy đủ rõ ràng doanh nghiệp – thông qua hệ thống báo cáo tài Thế nhưng, Giáo trình“Phân tích đầutư chứng khoán” (NXB Chính trị quốc gia năm 2003) – Trung Tâm Nghiên cứu vàBồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán đưa vào giảng dạy cho đối tượng học thi chứng hàng nghề chứng khoán – có nhiều sở liệu chưa hoàn thiện – so với thônglệ quốc tế chuẩn mực kế toán Việt Nam Hệ thống sở liệu mà Giáo trình “Phân tích đầu tư chứng khoán” đưa không cập nhật hình thức nội dung, sai sót dịch thuật thiếu xác thuật ngữ; hệ thống tiêu không đầy đủ không tương thích với báo cáo tài hành công ty niêm yết chứng khoán Cụ thể: 43 - Thiếu Bảng thuyết minh báo cáo tài chính.Đây tài liệu quan trọng để phân tích thông tin báo cáo tài cách đầyđủ xác Chưa đảm bảosự minh bạch rõ ràng tiêu: Tiền; Các khoản tương đương tiền (tính khoản cao); Các khoản đầu tư tài ngắn hạn (đáo hạn năm) - Khoản “Dự phòng phải thu khó đòi”, “Thương phiếu trả lại”, “Nợ tích luỹ” giải thích không chất tiêu Và nhiều tiêu khác mà dịch thuật không làm rõ nghĩa không tương thích với tiêu báo cáo tài hành công ty niêm yết Tóm lại, với hệ thống giải pháp đồng quan nhà nước, Kế toán – kiểm toán, Ngân hàng thương mại, Thị trường chứng khoán tổ chức tham gia thị trường, hy vọng minh bạch thông tin tài thị trường Việt Nam cải thiện, góp phần làm lành mạnh hóa thị trường thúc đẩynền kinh tế phát triển 3.3 Nhóm giải pháp tăng cường nguồn hàng cho thị trường chứng khoán Trong thời gian qua, phát triển mạnh mẽ lượng thị trường chứng khoán thời gian qua đem đến cho kinh tế số thành định, nhiên nhiều yếu kém.Vì vậy, định hướng phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2011-2020 phát triển chất, tao diện mạo cho trình phát triển thị trường chứng khoán, hướng tới hệ thống thị trường hoàn thiện đại hóa a Đẩymạnh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước gắn với việc phát hành cổ phiếu công chúng niêm yết thị trường Công nghệ doanh nghiệp: nước ta vấn đề công nghệ vấn đề yếu Chính yếu hệ số sử dụng công nghệ không cao, dẫn đến tình trạng suất sản xuất so với khu vực giới.Lý do, mà tình hình công nghệ nước ta yếu vì: thứ thiếu người am hiểu, có trình độ khai thác sử dụng công nghệ, thứ hai thiếu chuyên gia giỏi yếu tố khoa học công nghệ nên thường mua phải công nghệ lạc hậu không phù hợp với tình hình sản xuất kinh doanh 44 Chính lý mà Nhà nước cần có sách đào tạo lớp cán có trình độ chuyên môn sâu lĩnhvực Lực lượng laođộng: vấn đề lao động Việt Nam dồi nước ta nước dân số trẻ chiếm đa số Nhưng lao động nước ta trình độ chuyên môn kém, việc đào tạo lực lượng lao động cân đối công nhân kỹ thuật, lao động lành nghề chuyên gia.Và đặc biệt lao động nước ta chưa cótác phong công nghiệp, thiếu ý thức trách nhiệm lao động hiệu sản xuất kinh doanh không cao Do cần đổi cấu đào tạo laođộng giáo dục ý thức, trách nhiệm, tác phong đội ngũ lao động Công tác tuyên truyền giáo dục sách: Cổ phần hoá tất doanh nghiệp yếu kém, mang nặng tính hình thức chưa vào thực chất Do đó, trìnhcổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước chưa mang lại hiệu cao góp phần đẩy mạnh phát triển thị trường chứng khoán Do cần tuyên truyền chủ trương, sách đảng nhà nước công cổ phần hoá Đặc biệt nâng cao ý thức cán làm công tác b Từng bước đưa doanh nghiệp lớn, Ngân hàng thương mại cổ phần tham gia niêm yết thị trư ờng chứng khoán Củng cố tính khoản thị trường chứng khoán, song song với việc phát triển tín dụng hệ thống toán, nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian thị trường, tổ chức phụ trợ thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam 3.4 Nhóm giải pháp thu hút nhà đầu tư a) Để thu hút đông đảo nhà đâu tư nước cần có giải pháp đàotạo, nâng cao kiến thức nhà đầu tư, công chúng tổ chức phụ trợ thị trường chứng khoán Trung tâm nghiên cứu đào tạo chứng khoán thuộc UBCK phối hợp với VAFI (hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam), trường đại học cảnước tiến hành mở lớp đào tạo chứng khoán (ngắn hạn, trung hạn dài hạn) Qua giúp nhà đầu tư đánh giá tiềm thời mà thị 45 trường chứng khoán mang lại.Và giúp tổ chức phụ trợ thị trường thực tốt chức b) Tăng tính hấp dẫn chứng khoán thông qua sách thuế thunhập từ hoạt động đầu tư chứng khoán Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam khoản thu nhập từ chứng khoán có nhiều ưu đãi thuế, điều có tác dụng khuyến khích đầu tư chứng khoán nhiều, đặc biệt cổ đông tổ chức (doanh nghiệp hay nhà nước) cổ đông cá nhân với mức thuế lãi vốn đánh cổ tức hoãn đến năm sau, khiến nhà đầu tư có thời gian nắm giữ cổ phiếu dài thuế thấp, tình hình khoản thu nhập từ gửi tiết kiệm mua bán vàng cá nhân không bị đánh thuế c Tăng số lượng nhà đầu tư có tổ chức, nhà đầu tư chiếnlược Phát triển tổ chức đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, khuyến khích tổ chứcnày thành lập công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán Các nhà đầu tư có tổ chức có vai trò quan trọng thị trường chứng khoán so với nhà đầu tư cánhân Đồng thời, tiếp tục khuyến khích tham gia nhà đầu tư cá nhân, khai thác sở đầu tư nước ngoài, theo hướng tập trung khuyến khích tổ chức đầu tư nước có mục tiêu dàihạn d Cải thiện môi trường, sở đầu tư chứng khoán, nâng cao chất lượng hoạt động trung tâm giao dịch chứng khoán Theo tình hình thực tế cho thấy sở vật chất kỹ thuật trung tâm môi giới chứng khoán nhiều hạn chế.Không có đủ diện tích mặt xây dựng, thiếu thông tin, bảng điện tử, nhân viên phục vụ không tốt Do đó, cần trọng tới mảng thuhút đông đảo nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước Để thu hút đông đảo nhà đầu tư nước cần ổn định sách đầu tư, hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, cần hoàn thiện hệ thống luật pháp: Luật chứng khoán, thông tư hướng dẫn việc chào bán chứng khoán công chúng, niêm yết cổ phiếu tổ chức tín dụng, mua lại cổ phiếu 46 ban hành sách thuế ưu đãi, phí lệ phí cho nhà đầu tư nước 47 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO  - Luật Chứng Khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006 Nghị định Chính phủ số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/1/2007 qui định chi tiết số điều Luật Chứng Khoán Hoàng Văn Hoan, Hoàng Hải, Vũ Việt Hùng, Vũ Thị Minh Luận, Giáo trình thị trường chứng khoán, NXB Khoa học Kỹ thuật Thị trường chứng khoán việt nam năm 2009 triển vọng năm 2010, http://cpv.org.vn/cpv/Modules/News/NewsDetail.aspx?co_id=30363&cn_id=3890 18, ngày 16/02/2010 Báo cáo vĩ mô thị trường chứng khoán 2010 – 2011, Phòng nghiên cứu phân tích VCBS, ngày 10/01/2011 Báo cáo thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2011, Công ty CP Chứng khoán FPT Trang web Sở giao dịch chứng khoán TP HCM, http://www.hsx.vn Trang web Uỷ ban chứng khoán nhà nước, http://www.ssc.gov.vn http://www.slideshare.net/evan1511/levnu0009-02 10 http://caohockinhte.vn/forum/showthread.php?14137-UEH_Tài-liệu-môn-Thịtrường-tài-chính http://tailieu.vn/xe m-tai-lieu/cac-phuong-thuc-phat-hanh-trai- phieu-co-phieu.650522.html 11 Nâng điều kiệnniêmyếttạiHosevàHnxhttp://gafin.vn/2011040706478108p0c31/nang -dieu-kien-niem-yet-tai-hose-va hnx.htm, ngày 07,04/2011 12 http://www.wattpad.com/257472-c%C3%A2u-26-30 48 49 50 51 52 53 54 55 [...]... các DN cổ phần hóa thực hiện niêm yết và đăng ký giao dịch trên thị trường tập trung, mở ra cơ hội cho các NĐT trên thị trường OTC 4 Đánh giá chung về Thị trường cổ phiếu Việt Nam 4.1 Những thành tựu đạt được của thị trường cổ phiếu Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam khai trương vào ngày 20/7/2000, và cũng là thời điểm khai trương Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh thị trường. .. cổ phiếu được giao dịch thường xuyên trên OTC Tổng giá trị vốn hóa của các thị trường này lên tới 3,9 tỷ USD, trong khi toàn thị trường niêm yết tổng giá trị vốn hóa chỉ đạt khoảng 3 tỷ USD Nếu bổ sung một cách đầy đủ, tổng giá tị vốn hóa của thị trường OTC có thể lên tới 5 – 6 tỷ USD, tức là gấp đôi thị trường chính thức Quy mô lớn của thị trường còn được thể hiện qua doanh số giao dịch trên thị trường. .. khoán, đảm bảo được chất lượng cổ phiếu trên sàn và là điều kiện để thực hiện tái cấu trúc thị trường chứng khoán Việt Nam, mang lại một thị trường thực sự lành mạnh và minh bạch trong giao dịch Hình 3: Biến động của VN Index từ năm 2000 - 2011 20 2.5 Giai đoạn 2011 đến nay: Quy mô của thị trường cổ phiếu Năm 2011: Thời khắc cuối cùng trong năm 2011 đã điểm trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nói... 33,76 điể m, trên thị trường có 131 loại cổ phiếu, trong đó vào ngày giao dịch cuối cùng của năm 2011, chỉ có 24 mã tăng giá, 16 mã giảm giá, 4 mã đứng giá và 87 mã không có giao dịch (Nguồn: tinnhanhchungkhoan.vn) 34 Sự vận động của thị trường OTC năm qua luôn theo sát thị trường niêm yết Từ năm 2010 đến đầu năm 2014, thị trường OTC đóng băng tại hầu hết các cổ phiếu trong bối cảnh thị trường tập trung... riêng , phù hợp với điều kiện và đặc thù mỗi nước Tuy nhiên , hệ thống thị trường OTC trên thế giới hiện nay được xây dựng theo mô hình thị trường NASDAQ của Mỹ Về hình thức tổ chức thị trường Thị trường OTC được tổ chức theo hình thức phi tập trung , không có địa điểm giao dịch mang tính tập trung giữa bên mua và bán Thị trường sẽ diễn ra tại các điểm giao dịch của các ngân hàng , các công ty... diện phối hợp đôn đốc DN hoàn tất việc thực hiện đăng ký giao dịch và niêm yết Như vậy, quy định trên là cơ sở pháp lý, góp phần tạo tiền đề cho các DN cổ phần hóa thực hiện niêm yết và đăng ký giao dịch trên thị trường tập trung, mở ra cơ hội cho các NĐT trên thị trường OTC Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu niêm yết lâu năm có xu hướng “già cỗi”, nhàm chán, việc cổ phiếu lên sàn thời gian gần đây thường... chứng khoán đang tạo thuận lợi cho các hiện tượng thông tin sai lệch, xung đột lợi ích, thậm chí là lừa đảo trong hoạt động phát hành • Giai đoạn 2006- nay Sự vận động của thị trường OTC trong những năm qua luôn theo sát thị trường niêm yết Năm 2006, có 44 công ty cổ phần thực hiện việc chào bán hơn 203 triệu cổ phiếu và đến năm 2007, hoạt động phát hành mới thực sự bùng nổ, khi có gần 200 đợt phát... tiên của Việt Nam được khai trương tại Thành phố Hồ Chí Minh Từ một thị trường gần như không có gì và thiếu hiểu biết, bắt đầu với hai cổ phiếu đến bây giờ đã có gần 600-700 cổ phiếu niêm yết Thị trường cổ phiếu đã có giá trị vốn hóa gần 1,2 triệu tỷ đồng, tức là gần 60 tỷ USD HOSE hiện nay đã chiếm 88% giá trị vốn hóa niêm yết trên thị trường chứng khoán cả nước; giá trị giao dịch bình quân hàng ngày... của thị trường cũng giảm trầm trọng với doanh số giao dịch giảm hơn 50% so với năm 2010 Trên hai sàn giao dịch có tới hơn 50% số mã cổ phiếu có giá trị dưới mệnh giá, hàng loạt chứng khoán có giá 19 chỉ trên dưới 2.000 đồng /cổ phiếu, thậm chí thị trường Việt Nam năm 2011 cũng đã ghi nhận cổ phiếu có mức giá thấp nhất trong lịch sử với chỉ 600 đồng /cổ phiếu (VKP) Với mục tiêu hướng tới một thị trường. .. nước có gần 2000 doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá và trên 3000 công ty cổ phần Tổng vốn điều lệ của các công ty này hơn hơn rất nhiều lần khối lượng vốn hoá trên thị trường chính thức Đây chính là nguồn cung của thị trường OTC, do đó trong giai đoạn này thị trường OTC ở Việt Nam được đánh giá có rất nhiều tiềm năng Mặc dù, không phải cổ phiếu của tất cả các công ty cổ phần đều được mua bán, trao đổi thường ... vượt mức Tổng quan thị trường cổ phiếu 2.1 Khái niệm Thị trường cổ phiếu thị trường mà hàng hóa giao dịch trao đổi, mua bán cổ phiếu 2.2 Vai trò thị trường cổ phiếu Thị trường cổ phiếu định chế... chủ thể tham gia thị trường CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY Thị trường sơ cấp (OTC) • Giai đoạn 2000-2002 Thực tế cho thấy giai đoạn này, hoạt động thị trường thứ cấp... đề cho DN cổ phần hóa thực niêm yết đăng ký giao dịch thị trường tập trung, mở hội cho NĐT thị trường OTC Đánh giá chung Thị trường cổ phiếu Việt Nam 4.1 Những thành tựu đạt thị trường cổ phiếu