CHƯƠNG 10 QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN Mục tiêu Hiểu mục đích nội dung quản trị khoản phải thu, quản trị tồn kho, quản trị tiền mặt  Hiểu điều kiện để thực định quản trị khoản phải thu, tồn kho, tiền mặt  Biết mơ hình quản trị hàng tồn kho tiền mặt  Nội dung 10.1 Quản trị khoản phải thu 10.2 Quản trị hàng tồn kho 10.3 Quản trị tiền mặt 10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Mục đích quản trị khoản phải thu Điều kiện quản trị khoản phải thu Nội dung quản trị khoản phải thu 10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU K/niệm Tín dụng thương mại : Hình thức cấp tín dụng cho khách hàng thơng qua hoạt động tốn chậm – bán chịu  Mục đích tín dụng thương mại: • Kích thích bán hàng • Thắt chặt mối quan hệ với khách hàng • Doanh nghiệp sử dụng vũ khí cạnh tranh  Hạn chế : Mất chi phí liên quan đến cấp tín dụng khơng nhỏ (chi phí tài trợ, chi phí quản lý thu hồi khoản nợ…) => DN phải đánh đổi giữa: Lợi ích tăng doanh số bán hàng - Chi phí cấp tín dụng cho khách hàng  10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Những vấn đề cần lưu ý cấp Tín dụng thương mại  Điều kiện bán hàng: phải phù hợp hoàn cảnh thị trường để bán hàng hóa – dịch vụ (tiêu chuẩn bán chịu)  Phân tích tín dụng: Xác định khả toán đối tương KH, xác suất nợ xấu…  Chính sách thu tiền: Được xây dựng đồng thời cấp tín dụng Dựa trên:  • Phải xác định nguồn tài trợ tiền kế hoạch sử dụng tiền nào? • Xác định chu kỳ tiền chu kỳ hoạt động: bao gồm mua hàng – bán hàng – trả tiền mua hàng – thu tiền bán hàng Nguồn tài trợ tiền kế hoạch sử dụng tiền  Tiền = Nguồn vốn – (TSCĐ+TSNH khác) =(NNH+NDH+VCSH)-(TSCĐ+TSNH khác) Nguồn tiền: Tăng NNH, NDH,VCSH giảm TSCĐ, TSNH khác Sử dụng tiền: Giảm NNH, NDH, VCSH tăng TSCĐ, TSNH khác 10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU  • • • • Một số k/n ckỳ hoạt động toán DN Chu kỳ hoạt động (Operating cycle): Là thời gian từ lúc mua, nhập kho sản phẩm đến thời điểm thu tiền bán sản phẩm Vòng quay hàng tồn kho (IP- Inventory period): Là thời gian cần thiết tính từ thời điểm nhập kho đến thời điểm xuất kho bán SP Vòng quay khoản phải thu (ACP- Acounts receivable period): Là thời gian từ lúc bán hàng đến thời điểm thu tiền bán sản phẩm Vòng quay khoản phải trả (APP – Accounts Payable period): Là thời gian từ thời điểm nhập kho đến thời điểm trả tiền mua hàng 10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Một số k/n ckỳ hoạt động tốn DN • Chu kỳ tiền ( CC – Cash cycle): Khoảng thời gian từ thời điểm trả tiền cho nhà cung cấp thời điểm thu tiền bán sản phẩm OC = IP + ACP (1) OC = APP + CC(2) Phân tích sơ đồ hình 10.1 Phân tích ví dụ 10.1.1  Ngày nhập kho Ngày xuất kho Chu kỳ hoạt động Số ngày BQ HTK Số ngày BQ phải trả Ngày nhập kho Ngày nhận tiền Số ngày BQ KPT Chu kỳ tiền Ngày trả tiền hàng Ngày nhận tiền Ví dụ 10.1.1: DN A có số liệu năm 2013 sau: Chỉ tiêu BCĐKT 1/1/2013 31/12/2013 Hàng tồn kho 200.000 300.000 Khoản phải thu 160.000 200.000 Khoản phải trả 75.000 100.000 Chỉ tiêu BKQHĐKD Doanh thu Giá vốn hàng bán 2013 1.150.000 820.000 Hãy xác định chu kỳ hoạt động, chu kỳ tiền DN trên? 10.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10.1.1 Điều kiện hình thành sách tín dụng a.Phân tích: Doanh thu ↑ – chi phí đầu tư cho khoản phải thu Phải xem xét vấn đề:  Khi mở rộng sách tín dụng : Lợi nhuận ↑ >/< chi phí ↑ ? Khi thu hẹp sách tín dụng : Lợi nhuận  >/< chi phí  ? Tiết kiệm C.phí đủ/không đủ bù đắp phần LN sụt giảm?  Phân tích ví dụ 10.1.2 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.2 Mơ hình Baumol (Mơ hình EOQ quản trị tiền mặt) Nội dung: Khi vốn tiền xuống thấp, doanh nghiệp bán chứng khoán để thu tiền về, từ doanh nghiệp tốn chi phí giao dịch cố định cho lần bán chứng khoán Hoặc doanh nghiệp vay tốn chi phí giao dịch cho lần vay Có tính chất tương tự chi phí đặt hàng quản trị tồn kho Khi dự trữ vốn tiền, doanh nghiệp hội phí – tức lãi suất hưởng đầu tư chứng khoán hay gửi tiết kiệm  với chi phí tồn trữ hàng tồn kho quản trị hàng tồn kho 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.2 Mơ hình Baumol (Mơ hình EOQ quản trị tiền mặt) Giả thuyếtMơ hình Baumol Tình hình thu, chi tiền ổn định đặn Khơng tính đến tiền thu kỳ hoạch định Khơng có dự trữ tiền cho mục đích an tồn Tỷ lệ bù dắp tiền mặt khơng đổi Giả sử ta gọi : •T: Tổng lượng tiền cần thiết kỳ •F: Chi phí cố định cho lần huy động vốn (bán chứng khoán, vay nợ,…) •i: Lãi suất tiền gửi (chứng khốn) kỳ •C: Quy mơ tiền mặt dự trữ 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.2 Mơ hình Baumol (Mơ hình EOQ quản trị tiền mặt) Ta có: Chi Chi phí hội giữ tiền mặt: phí giao dịch: Tổng T F C chi phí giữ tiền mặt: Lượng C i TC  C T i  F C tiền dự trữ tối ưu  TCmin  C T i  F C 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.2 Mơ hình Baumol (Mơ hình EOQ quản trị tiền mặt) Ta có: Lượng tiền mặt dự trữ tối ưu: C*  Thời gian 2 T F i tối ưu cho lần bổ sung quỹ tiền mặt: C * x365ngày t*  T Xem ví dụ 10.3.3 Ví dụ  Tổng số tiền mặt cần chi trả năm 2013 DN 1.200 triệu đồng 100 triệu đồng tháng Giã sử lãi suất TP kho bạc 7%/năm Mỗi lần bán chứng khoán để gia tăng quỹ tiền mặt, DN phải tốn CP giao dịch 0,5 triệu đồng Ví dụ T=1.200  F=0,5  i=7%/năm  C* giá trị TPKB tối ưu bán lần để gia tăng quỹ tiền mặt  C*  T  F  i 1.200  0,5  130,931 7% C * x365ngày 130,931x365ngày t*   6 T 1.200 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.2 Mơ hình Baumol (Mơ hình EOQ quản trị tiền mặt) Đóng góp Mơ hình Baumol Làm bật đánh đổi chi phí giao dịch chi phí hội - Nếu lãi suất tăng =>sẽ nắm giữ số dư bình quân tiền mặt (C* ) thấp =>làm cho doanh số bán trái phiếu kho bạc nhỏ với tần suất bán nhiều -Nếu chi phí phải trả cho lần bán trái phiếu ( F) cao => nên nắm giữ số dư tiền mặt lớn - Giúp hiểu DN vừa nhỏ lưu giữ số dư tiền mặt đáng kể Trong DN lớn khơng 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT Hạn chế Mơ hình Baumol Thứ nhất: Mức chi tiêu thực tế không ổn định giả thuyết mơ hình Ví dụ: + Trong vài tuần lễ , doanh nghiệp có số lớn hóa đơn chưa đến hạn trả nhận dịng thu tiền mặt.Ở vài tuần lễ khác, doanh nghiệp phải tóan hóa đơn cho nhà cung cấp nhiều dự tính nhận dịng chi tiền mặt + Những doanh nghiệp sản xuất kinh doanh theo mùa vụ thu mua sản lượng nông nghiệp theo mùa vụ khơng thể có dịng tiền mặt đặn Thứ hai: việc chuyển đổi chứng khoán ngắn hạn (hay vay ngắn hạn) thực tế thực nhanh chóng tính tốn mơ hình 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.3 Mơ hình Miller-Orr Nội dung: Xử lý dòng tiền thu, chi biến động thất thường hàng ngày Mơ hình giả định:  Các dòng tiền hàng ngày phân bố theo phân phối chuẩn  Mỗi ngày, dịng tiền diễn biến tới mức giá trị cao thấp  Giả định:Mức cân vốn tiền dịng tiền kỳ vọng khơng (0), mức doanh nghiệp có đủ tiền trang trải cho khoản chi 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.5.3 Mơ hình Miller-Orr Khoảng cách (d) Tiền Giới hạn (H) Mục tiêu (Z) Giới hạn (L) Thời gian 10.3.5.3 Mơ hình Miller-Orr -Cơng thức tính khoảng cách giới hạn giới hạn :  F d  3  i -Mức dự trữ vốn tiền mục tiêu tối ưu là: d   F Z*  L   L   i  F Z*  H  d  H   i 10.3.5.3 Mô hình Miller-Orr Mức giới hạn là: H = L + d = 3Z* - 2L - Số dư vốn tiền cân bình qn mơ hình H LZ CA  Ví dụ Giả sử nhu cầu dự trữ vốn tiền tối thiểu công ty A 100 triệu đồng  Độ lệch chuẩn vốn tiền ngày 0,8 triệu đồng/ngày  Lãi suất 0,02%/ngày  Chi phí giao dịch cho lần mua bán chứng khoán 0,6 triệu đồng  Ví dụ  F 0,8  0,6 d  3   3   33,877 i 0,02% 2 H  L  d  100  33,877  133,877  Z *  L  d/3  100  33.877 /  111,292 H  L  Z 133,877  100  111,292 CA    115,057 3 10.3 QUẢN TRỊ TiỀN MẶT 10.3.6 Quản trị tiền mặt quốc tế Tham khảo giáo trình TCDN phần – chương 10 .. .10. 1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU Mục đích quản trị khoản phải thu Điều kiện quản trị khoản phải thu Nội dung quản trị khoản phải thu 10. 1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU K/niệm... thời hạn giảm giá hết hạn Ví dụ : Với 2 /10, net 30: tốn 10 ngày đầu , người mua giảm % Trong thời gian 20 ngày sau, người mua chịu lại suất bao nhiêu? Xem ví dụ 10. 1 .10 10.1.11 10. 1 QUẢN TRỊ KHOẢN... khấu r 2%/tháng 10. 1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU 10. 1.3 Đánh giá sách tín dụng VÍ DỤ 10. 1.13 ( P  v)(Q''Q) NPV  PQ  (Q''Q)v  r (49  20)  ( 110  100 ) NPV  49  100  ( 110  100 )  20  2%