MÔN HỌC: THỊ TRƯỜNG VỐN  Nhóm thực hiện: Nhóm  Các thành viên nhóm: + Nguyễn Mạnh Cường + Phạm Quang Huy + Cam Thị Mến + Nguyễn Thanh Xuân + Nguyễn Thị Vân Anh Chủ đề: Điều kiện khả huy động vốn qua thị trường chứng khoán? Liên hệ với thực tiễn Việt Nam PHẦN CÁC VẤN ĐỀ LÝ THUYẾT I Khái niệm thị trường vốn thị trường chứng khoán Để hiểu rõ khái niệm thị trường vốn cần xem xét chất lưu chuyển vốn kinh tế Trong kinh tế thị trường, vốn đầu tư hình thành từ tích lũy kinh tế Về nguyên tắc, đầu tư (I) với tiết kiệm (S) Tuy nhiên, đẳng thức không thiết thực chủ thể Tại thời điểm tồn chủ thể có tích lũy lại không thực đầu tư có chủ thể chưa có tích lũy tích lũy chưa đủ lại có hội thực đầu tư Từ đó, hình thành chế lưu chuyển vốn chủ thể dư thừa tạm thời dư thừa đến chủ thể thiếu hụt tạm thời thiếu hụt Về bản, trình lưu chuyển vốn chủ thể kinh tế thực thông qua hai hình thức chủ yếu là: kênh tài trực tiếp kênh tài gián tiếp Thị trường tài thị trường mua, bán công cụ tài Về mặt chất, thị trường tài nơi diễn dịch chuyển vốn từ người có vốn nhàn rỗi đến người có nhu cầu sử dụng Đây nơi tập trung huy động nguồn vốn xã hội để tài trợ ngắn hạn dài hạn cho chủ thể kinh tế Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành loại thị trường tiền tệ thị trường vốn Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page Thị trường tiền tệ phận thị trường tài mà diễn hoạt động giao dịch mua bán công cụ tài ngắn hạn Công cụ tài ngắn hạn công cụ tài có thời gian đáo hạn nhỏ năm Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường liên ngân hàng, thị trường hối đoái, thị trường vay nợ ngắn hạn công cụ tài ngắn hạn giao dịch thị trường tiền tệ bao gồm: tín phiếu kho bạc, khoản vay liên ngân hàng, giấy chấp thuận toán ngân hàng, kỳ phiếu thương mại kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi ngân hàng Thị trường vốn phận thị trường tài mà diễn hoạt động giao dịch mua bán công cụ tài dài hạn Công cụ tài dài hạn công cụ tài có thời gian đáo hạn từ năm trở lên Thị trường vốn bao gồm thị trường chính: thị trường thuê nhà, thị trường tín dụng trung dài hạn hay gọi thị trường chấp thị trường chứng khoán Trong ba thị trường trên, thị trường chứng khoán có vị trí quan trọng việc tập trung huy động vốn tài trợ cho đầu tư phát triển doanh nghiệp kinh tế Thị trường chứng khoán phận thị trường vốn mà chứng khoán phát hành mua bán Trong đó, chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sử hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử bao gồm: cổ phiếu (stock), trái phiếu (bond), chứng quỹ đầu tư, quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai II Huy động vốn qua thị trường chứng khoán Bản chất chức huy động vốn thị trường chứng khoán sơ cấp a Bản chất huy động vốn qua thị trường chứng khoán Bản chất huy động vốn qua thị trường chứng khoán thực thông qua hành vi phát hành Đây hoạt động thị trường chứng khoán sơ cấp Thị trường chứng khoán sơ cấp (primary market) thị trường mua bán lần đầu chứng khoán phát hành kéo theo gia tăng quy mô vốn đơn vị phát hành kinh tế Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page Thị trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành Thị trường sơ cấp tiền đề cho phát triển thị trường chứng khoán nói chung Hành vi thị trường sơ cấp phân biệt với hành vi thị trường thứ cấp khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán trực tiếp làm gia tăng vốn cho đơn vị phát hành, hành vi thị trường thứ cấp làm dịch chuyển quyền sở hữu vốn chủ thể mà không trực tiếp gia tăng vốn cho đơn vị phát hành b Chức của thị trường chứng khoán sơ cấp - Đối với kinh tế: Thị trường sơ cấp thực chức quan trọng thị trường chứng khoán, huy động vốn cho đầu tư Thị trường sơ cấp vừa có khả thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, vừa có khả thi hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác làm Thông qua thị trường chứng khoán sơ cấp, khoản vốn nhàn rỗi tạm thời nhàn rỗi chuyển thành vốn đầu tư - Đối với Doanh nghiệp đơn vị phát hành Đối với doanh nghiệp đơn vị phát hành, thị trường chứng khoán sơ cấp tạo môi trường cho doanh nghiệp gọi vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách thông qua việc phát hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng sở hạ tầng Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dùng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm tốt Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu công chúng: Để thực phát hành chứng khoán công chúng, tất công ty phải đáp ứng số tiêu chuẩn định phải tuân thủ quy định chặt chẽ thủ tục phát hành công chúng quan quản lý nhà nước chứng khoán Sở dĩ công ty phải đáp ứng yêu cầu lý sau: Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page Đảm bảo mặt chất lượng chứng khoán phát hành công chúng bảo vệ nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư nhỏ, nhà đầu tư thiếu hiểu biết lĩnh vực chứng khoán khả phân tích, lựa chọn chứng khoán phù hợp Do công ty lần đầu chào bán chứng khoán công chúng nên thông tin liên quan đến công ty hoạt động công ty chưa nhiều người biết đến Các chuyên gia lĩnh vực chứng khoán điều kiện theo dõi công ty trước công ty phát hành công chúng Việc đưa tiêu chuẩn cao chất lượng hoạt động bắt buộc phải tuân thủ thủ tục khắt khe đơn vị phát hành lần đầu công chúng cần thiết để bù đắp thiếu hụt thông tin cho công chúng đầu tư Việc xác định tiêu chuẩn chất lượng cho đơn vị phát hành còng góp phần tạo niềm tin cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán đặc biệt thị trường Tiêu chuẩn mà công ty phải đáp ứng trước phép phát hành chứng khoán công chúng chia làm hai nhóm tiêu chuẩn bao gồm: nhms tiêu chuẩn định hướng nhóm tiêu chuẩn định tính Các quốc gia khác có tiêu chuẩn cụ thể không giống khác chủ yếu mức độ tiêu chí tương đối thống a Các tiêu chí định lượng: + Công ty phải đạt quy mô vốn tối thiểu + Hoạt động phải có hiệu số năm liên tục trước đăng ký phát hành chứng khoán công chúng + Một tỷ lệ định chứng khoán đợt phát hành phải bán cho số lượng quy định công chúng đầu tư + Các thành viên sáng lập phải cam kết nắm giữ tỷ lệ định chứng khoán đợt phát hành khoảng thời gian định b Các tiêu chí định tính: Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page + Các nhà quản lý công ty bao gồm thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc phải có trình độ kinh nghiệm quản lý + Cơ cấu tổ chức công ty phải hợp lý phải lợi ích nhà đầu tư Tức cấu tổ chức công ty phải hạn chế đến mức thấp xung đột liên quan đến quyền lợi bên liên quan, xung đột chủ sở hữu nhà quản lý + Công ty phải có phương án khả thi việc huy động sử dụng vốn đợt phát hành + Công ty phải có tổ chức bảo lãnh sử dụng vốn đợt phát hành Theo luật chứng khoán (2006), Việt Nam để phát hành chứng khoán lần đầu công chúng, công ty phải thỏa mãn điều kiện sau: + Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi sổ sách kế toán; + Hoạt động kinh donah năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán; + Có phương án phát hành phương án sử dụng vốn thu từ đợt chào bán Đại hội đồng cổ đông thông qua PHẦN 2: ĐIỀU KIỆN VÀ KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Khai trương hoạt động TTCK TPHCM vào ngày 20-7-2000 bắt đầu phiên giao dịch ngày sau đó, tính đến TTCK Việt Nam trải qua 10 năm hình thành phát triển với chặng đường đầy cam go vươn lên mạnh mẽ Trong năm đầu, giá trị giao dịch bình quân 55 tỷ đồng/phiên, năm đạt 1.300 tỷ đồng/phiên, tăng gấp gần 25 lần Số lượng công ty niêm yết tăng từ Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page công ty lên 550 công ty với mức vốn hóa 700.000 tỷ đồng, chiếm 40% GDP Tổng giá trị vốn huy động năm gần đạt gần 300.000 tỷ đồng, chiếm 20% GDP Trong đó, riêng năm 2007, tổng giá trị huy động vốn qua TTCK đạt 127.000 tỷ đồng TTCK trở thành kênh huy động 42% tổng giá trị đợt phát hành trái phiếu Chính phủ, góp phần thúc đẩy nhanh việc xếp khu vực DNNN theo tiến trình cải cách kinh tế Số lượng tổ chức trung gian TTCK Việt Nam thời gian đầu có công ty CK công ty quản lý quỹ (QLQ) tăng lên 105 CTCK 46 CTQLQ Cùng với việc triển khai giao dịch trực tuyến, loại hình dịch vụ ngày đa dạng, chất lượng nâng cao Số lượng tài khoản nhà đầu tư tăng mạnh từ 3.000 tài khoản lên gần 950.000 tài khoản Bên cạnh đó, ngân hàng thương mại, công ty tài chính, CTCK, CTQLQ, doanh nghiệp bảo hiểm, quỹ đầu tư, tích cực tham gia TTCK, góp phần hình thành hệ thống nhà đầu tư chuyên nghiệp Một số mốc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: 28-11-1996, Thủ tướng ký ban hành Nghị định số 75/CP Chính phủ việc thành lập UBCKNN - 20/07/2000 khai trương TTGDCK TPHCM - 28-7-2000, phiên giao dịch TTGDCK TPHCM - 8-3-2005, TTGDCK Hà Nội thức vào hoạt động - 27-7-2005, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam thức thành lập -Tháng 8-2007, chuyển đổi mô hình từ TTGDCK lên Sở Giao dịch Chứng khoán 2.1.2 Vai trò, chức chất việc huy động vốn thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán có vai trò quan trọng kinh tế quốc dân, điều thể qua chức thị trường chứng khoán sau: Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Tạo tính khoản cho chứng khoán: Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Trong tất chức chứng huy động vốn đầu tư cho kinh tế chức chình chủ chốt thị trường chứng khoán Bản chất việc huy động vốn nào? Ta xem xét cấu trúc thị trường chứng khoán phân chia vào tính chất phát hành hay lưu hành chứng khoán, TTCK chia làm cấp: Thị trường Sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp đảm bảo nguồn vốn huy động thông qua phát hành chứng khoán công chúng (POs Public Oferrings lPOs - Initial Public Oferring) Thị trường sơ cấp thực kênh huy động vốn trung dài hạn kinh tế Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp nơi trao đổi, mua bán chứng khoán phát hành Nhà đầu tư mua bán lại chứng khoán nhằm vào mục đích: cất giữ tài sản tài chính, nhận khoản thu nhập cố định hàng năm, hưởng chênh lệch giá Như chức tạo vốn đầu tư cho kinh tế thực thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp không cung cấp vốn đầu tư cho doanh nghiệp Tuy nhiên hai thị trường có mối liên quan mật thiết với tách rời Thị trường sơ cấp tiền đề cho hoạt động thị trường thứ cấp, nơi tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch Ngược lại, thị trường thứ cấp tạo động lực cho phát triển thị trường sơ cấp Chính việc giao dịch mua bán lại thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho chứng khoán, tạo thuận lợi cho việc tiếp tục phát hành chứng khoán đợt để huy động thêm vốn cho doanh nghiệp Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 2.2 Thực trạng việc huy động vốn qua thị trường chứng khoản Việt Nam 2.2.1 Điều kiện huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam Huy động vốn qua TTCK kênh huy động quan trọng Doanh nghiệp Để thực vai trò huy động vốn đầu tư cho doanh nghiệp, cho kinh tế TTCK cần có điều kiện thuận lợi để phát triền Thị trường chứng khoán xem hoạt động tốt hiệu việc mua bán chứng khoán thị trường diễn thuận lợi, cung cấp cho nhà đầu tư chế giao dịch thuận tiện, an toàn, công khai, công minh bạch, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư Hay nói khác, thị trường chứng khoán xem hoạt động tốt tạo tính khoản cao cho chứng khoán giao dịch, cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư đối tượng tham gia thị trường, qua hình thành nên giá chứng khoán hợp lý, tạo niềm tin công chúng vào thị trường chứng khoán Vì vậy, để có thị trường chứng khoán hoạt động hiệu phải có số điều kiện sau: Về yếu tỗ vĩ mô: Sự ổn định môi trường trị kinh tế vĩ mô nhằm khuyến khích đầu tư tiết kiệm công chúng; mức độ lạm phát kiềm chế vừa đủ để trì kinh tế phát triển; mức thâm hụt ngân sách giới hạn an toàn, chiến lược phát triển kinh tế, xoá đói giảm nghèo tạo công ăn việc làm thực có hiệu Về yếu tố vi mô, là: Khung pháp lý hoàn chỉnh đồng với hệ thống văn pháp quy đầy đủ, rõ ràng, điều chỉnh mặt hoạt động thị trường chứng khoán giúp cho thị trường hoạt động an toàn, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cho chủ thể tham gia thị trường Mạng lưới trung gian hoạt động thị trường chứng khoán công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư… vv, đóng vai trò cầu nối nhà đầu tư thực nghiệp vụ môi giới mua bán chứng khoán thị trường tập trung, cung cấp dịch vụ hỗ trợ khác cho nhà đầu tư cho vay, cung cấp thông tin Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page dịch vụ liên quan đến giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán, tham gia bảo lãnh phát hành tư vấn cho công ty việc niêm yết Cung cấp chế giao dịch hiệu thông qua tổ chức, vận hành Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán gồm hệ thống giao dịch, giám sát, công bố thông tin, hệ thống lưu ký, toán bù trừ…vv Sự vận hành hệ thống có ảnh hưởng lớn tới phát triển thị trường thông qua lực xử lý nhanh, xác giao dịch thị trường, giúp tăng tốc độ luân chuyển vốn thị trường Các tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường, định chế trung gian khác tổ chức định mức tín nhiệm, tổ chức kiểm toán, tư vấn, tổ chức lưu ký, ngân hàng toán…vv Ngoài thị trường cần đến tham gia nhà đầu tư chuyên nghiệp đóng vai trò dẫn dắt thị trường, can thiệp thị trường vào thời điểm cân đối quan hệ cung cầu Tại Việt Nam, kinh tế có tiến triển để tạo thuận lợi cho phát triển TTCK như: không tượng lạm phát phi mã, tốc độ tăng trưởng kinh tế mức cao Thu nhập dân cư tăng có tích lũy, kinh tế điều tiết quan hệ cung cầu thị trường Các yếu tố vi mô hệ thống điều chỉnh pháp luật hình thành điều tiết thị trường Về mạng lưới trung gian Việt Nam đến ta có sở giao dịch (SGD) thị trường UPCoM, với gần 600 loại cổ phiếu niêm yết, 105 công ty chứng khoán (CTCK), 50 quỹ đầu tư 46 công ty quản lý quỹ, gần triệu tài khoản giao dịch ba thị trường, khoảng 25% người đầu tư nước ngoài, với gần 4.000 phiên giao dịch diễn an toàn… Những thành tích thị trường thứ cấp tác động tích cực thị trường phát hành Về chế sách, trước hết thị trường phát hành Đến nay, thị trường ta qua thời kỳ coi “tạo hàng” công việc trọng yếu Các công ty đại chúng thấy vai trò TTCK, họ cố gắng để niêm yết phát hành chứng khoán thị trường thức Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 10 Vấn đề thông tin, công ty đại chúng bao gồm CTNY chưa niêm yết, sử dụng vốn công chúng đầu tư để kinh doanh, phải công khai, minh bạch hoạt động trước công chúng UBCKNN SGD người trung gian quản lý, giám sát, để đảm bảo thông tin từ công ty tới công chúng tốt Vì vậy, nội dung thông tin phải thống cho tất công ty, người đầu tư cần, quan trọng tình hình tài Thông tin cần cập nhật, công bố qua mạng => Với điều kiện phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thực tế phát triển TTCK Việt Nam 10 năm qua, TTCK Việt Nam đánh giá có sức hút, có tiềm phát triển lớn Như vậy, điều kiện huy động vốn qua TTCK Việt Nam thuận lợi Còn khả thực tế việc huy động vốn qua kênh nào? 2.2.2 Hoạt động huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua: a Hoạt động thị trường sơ cấp Thị trường chứng khoán (TTCK) kỳ vọng kênh huy động vốn lớn nhất, nhưng, năm 2008 thị trường 605,45 điểm, nhiều doanh nghiệp phát hành CP không thành công, chưa kể nhiều DN phải hoãn kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (IPO) phát hành thêm cổ phiếu Kênh huy động trái phiếu đạt 60% kế hoạch, có 30 đợt phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) thất bại Năm 2008 năm khó khăn kênh huy động vốn Dấu ấn để lại cho IPO năm 2008, có “đại gia” Vietinbank thành công sức tưởng tượng Số lại IPO Sabeco, Habeco không mong đợi, chưa kể nhiều doanh nghiệp thất bại thảm hại Điển hình Công ty xi măng Bỉm Sơn, Công ty Phát triển nhà Lâm Đồng gần nhất, CTCP Công trình Giao thông Bạc Liêu phải hủy thời gian đấu giá nhà đầu tư (NĐT) đăng ký tham gia Trước đó, Công ty Xây dựng Phát triển Đô thị tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu bán 4% số lượng cổ phần đưa Theo thống kê UBCK NN, năm 2008, tổng lượng vốn huy động qua TTCK đạt 6.000 tỷ đồng so với 63.000 tỷ đồng năm 2007 Ủy ban xử lý cấp phép 92 hồ sơ đăng ký chào bán chứng khoán công chúng với tổng Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 11 vốn huy động theo giấy phép 12.974 tỷ đồng Thế nhưng, số cấp phép nhiều DN xin hoãn, giãn phát hành Thị trường trái phiếu rơi vào tình trạng ế ẩm không kém, nhiều chuyên giá đánh giá kênh đầu tư hấp dẫn nhiều triển vọng, hội để thu hút vốn Theo báo cáo Bộ Tài chính, năm 2008 TPCP huy động khoảng 39.627 tỷ đồng, đạt 60% kế hoạch đề Chưa kể, năm 2007, nhiều doanh nghiệp đà thắng lợi liên tục phát hành khối lượng cổ phiếu khổng lồ, chưa lập kế hoạch sử dụng vốn hiệu Điều làm giảm sút niềm tin NĐT Vì vậy, doanh nghiệp vừa nhỏ thiếu vốn doanh nghiệp CPH chắn gặp nhiều khó khăn việc huy động vốn để tiếp tục đầu tư vào dự án, sản xuất kinh doanh Đẩy mạnh cổ phần hóa, chào giá hợp lý Tình hình kinh tế năm 2009 khó khăn, việc huy động vốn gặp nhiều trở ngại Tuy nhiên với việc cải thiện tốt môi trường đầu tư, thủ tục hành điều chỉnh sách liên quan đến thuế kênh huy động vốn có dấu hiệu phục hồi, không năm trước Đối với TTCK, theo ông Dominic, Tổng giám đốc Dragon Capital, cần cách đẩy nhanh tiến độ CPH, doanh nghiệp lớn, để thị trường có thêm hàng hóa mới, đa dạng tạo cho nhà đầu tư có nhiều lựa chọn Bài học nhiều doanh nghiệp CPH định giá cao cổ phiếu thời gian qua đáng để doanh nghiệp sau cân nhắc Việc Vietinbak thành công bối cảnh thị trường ế ẩm có phần quan trọng chào giá hợp lý “Giá chào sàn quan trọng việc IPO có thành công hay không”, ông Dominic nói Ngoài ra, vấn đề cân nhắc thời điểm tính thuế chứng khoán việc hoàn thiện khung thuế cho hợp lý nhiều nhà đầu tư quan tâm Mặt khác, doanh nhiệp nên thay đổi cách thức phát hành, theo phương thức bán thỏa thuận thay đấu giá Doanh nghiệp nên “cởi mở”, minh bạch với NĐT kế hoạch kinh doanh khó khăn để “chung lưng đấu cật” Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 12 Ngoài việc trì hiệu kinh doanh, doanh nghiệp cần thay đổi cách quản trị quan trọng phải công khai thông tin sử dụng vốn huy động từ việc phát hành cổ phiếu Có hy vọng nhận quan tâm nhà đầu tư Đối với thị trường trái phiếu, nhiều vấn đề cần khắc phục Như việc có tới gần 400 loại trái phiếu khác nhau, khối lượng loại lại nhỏ, không đáp ứng nhu cầu NĐT dẫn đến tính khoản nhiều trái phiếu thấp Do đó, cần tạo nhiều lô trái phiếu lớn, tăng quy mô lô Ngoài ra, lãi suất trái phiếu vấn đề cần nghiên cứu để điều chỉnh cho phù hợp Theo chuyên gia Lê Đạt chí, để đạt mục tiêu huy động vốn qua thị trường trái phiếu với số 110.000 tỷ đồng cho năm 2009, cần đẩy mạnh bảo lãnh phát hành trái phiếu cho doanh nghiệp thay trông chờ vào TTCK thời gian qua Như đáp ứng kịp thời nguồn vốn cho đầu tư phát triển doanh nghiệp giảm thiểu rủi ro cho hoạt động tín dụng ngân hàng b Hoạt động thị trường thứ cấp Mức vốn hóa TTCK Việt Nam tính đến đầu tháng 12 năm 2009 khoảng 669 nghìn tỷ đồng, tương đương 55% GDP năm 2008 Tính đến đầu tháng 12 toàn thị trường có 730.000 tài khoản chứng khoán, số lượng TK NĐT nước 13.443 TK Quy mô thị trường năm gần sau: Năm 2006 2007 2008 2009 Khối lượng cổ phiếu (triệu) 634,1 2.426 4.509 16.197 Giá trị (tỷ đ) 39.389 281.258 181.698 620.823 Dù có nhiều thăng trầm TTCK Việt Nam tiếp tục thể kênh huy động vốn hiệu Chính phủ DN Số vốn huy động từ kênh phát hành CP, đấu giá cổ phàn hóa, đấu thầu trái phiếu năm 2008 29.000 tỷ đồng, năm 2009 33.000 tỷ đồng Đây số có ý nghĩa trước DN Việt Nam quen vay vốn từ kênh truyền thống ngân hàng, khiến áp lực cung ứng vốn kinh tế đè nặng lên khối Ngay giai đoạn thị Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 13 trường sụt giảm, nhiều DN huy động nguồn vốn lớn để đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh Thông qua TTCK, Chính phủ DN huy động nguồn vốn lớn dân, biến nguồn vốn nhàn rỗi thành khoản đầu tư hiệu TTCK Việt Nam thu hút quan tâm nhà đầu tư nước (NĐTNN) Chỉ tính riêng giao dịch CP chứng quỹ, từ thời điểm năm 2008 đến nay, NĐTNN trạng thái mua ròng Cụ thể, năm 2008 mua ròng 6.300 tỷ đồng, năm 2009 mua ròng 3.400 tỷ đồng tháng đầu năm 2010 mua ròng 1.700 tỷ đồng Quy mô thị trường giá trị giao dịch liên tục tăng trưởng mạnh Trong năm đầu, giá trị giao dịch bình quân 55 tỷ đồng/phiên Song năm gần đây, giá trị giao dịch bình quân đạt 1.300 tỷ đồng/phiên Đặc biệt, từ cuối năm 2009 đến nay, giá trị giao dịch bình quân đạt tới 3.000 tỷ đồng/phiên Số lượng công ty niêm yết tăng liên tục Phiên giao dịch (ngày 20/7/2000) có cổ phiếu công ty niêm yết (REE SAM), đến nay, số lượng công ty niêm yết 530 công ty, mức vốn hoá đạt 700.000 tỷ đồng, chiến gần 40%GDP Từ công ty chứng khoán (năm 2000) công ty quản lý quỹ (năm 2003), có 105 công ty chứng khoán 46 công ty quản lý quỹ hoạt động Toàn thị trường có 900.000 tài khoản nhà đầu tư tổ chức cá nhân, có 10.000 tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước ngoài, với danh mục đầu tư nắm giữ đạt gần tỷ USD Tổng giá trị vốn huy động năm gần đạt gần 30.000 tỷ đồng, chiếm 20%GDP, đó, riêng năm 2007, tổng giá trị huy động vốn qua thị trường chứng khoán đạt 127.000 tỷ đồng Bên cạnh đó, ngân hàng thương mại, công ty tài chính, CTCK, CTQLQ, doanh nghiệp bảo hiểm, quỹ đầu tư, tích cực tham gia TTCK, góp phần hình thành hệ thống nhà đầu tư chuyên nghiệp Theo Bộ Tài chính, đến cuối tháng 10/2009, tổng giá trị huy động vốn thông qua TTCK 17,7 nghìn tỷ đồng, 70% so với năm 2008 Mức vốn hoá toàn thị trường 669 nghìn tỷ đồng, tăng gần gấp lần so với cuối năm 2008 (225 nghìn tỷ đồng) Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 14 Thị trường chứng khoán tập trung dần trở thành kênh huy động vốn cho ngân sáh Nhà nước đầu tư phát triển thông qua đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ tổ chức Tính từ năm 2000 đến 30/6/2007, thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động tới 42% tổng giá trị đợt phát hành trái phiếu Chính phủ Chính phủ bảo lãnh phát hành Sau 10 năm hình thành phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam (2000-2010), TTCK trở thành kênh huy động lưu chuyển vốn trung dài hạn hiệu cho kinh tế Cụ thể, năm trở lại đây, lượng vốn huy động qua TTCK đạt khoảng 300.000 tỷ đồng, góp phần quan trọng giúp Chính phủ doanh nghiệp huy động vốn trung dài hạn để đầu tư phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh, làm cho kinh tế bớt phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng Hiện số vốn huy động từ kênh phát hành cổ phiếu, đấu giá cổ phần hóa, đấu thầu trái phiếu tăng qua năm Ngay giai đoạn thị trường sụt giảm, nhiều doanh nghiệp huy động nguồn vốn lớn để đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh Đồng thời, với nguyên tắc công khai, minh bạch, TTCK nơi doanh nghiệp niêm yết công ty đại chúng thực kiểm toán, công bố thông tin, quản trị doanh nghiệp theo thông lệ quốc tế, góp phần cấu lại doanh nghiệp, thúc đẩy tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước thành công ty cổ phần TTCK nơi thu hút quan tâm nhà đầu tư nước Trong năm đầu, danh mục đầu tư nước chiếm khoảng tỷ USD Tuy nhiên, năm trở lại đây, số dao động khoảng 7-12 tỷ USD Hiện có 12.000 tài khoản nhà đầu tư nước Khả huy động vốn đầu tư kinh tế thông qua TTCK Việt Nam thời gian qua dồi Tuy nhiên, trình hình thành phát Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 15 triển TTCK Việt Nam, việc huy động vốn qua kênh có hạn chế định 2.2.3 Những hạn chế việc huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán chưa thực trở thành kênh huy động vốn cho kinh tế Tình trạng xuất phát từ nguyên nhân sau: Những vướng mắc từ chế sách Nhà nước việc phát hành chứng khoán công chúng, chẳng hạn, điêu kiện phát hành cao, thủ tục phát hành phức tạp, thiếu sở pháp lý cho vấn đề nảy sinh trình phát hành chứng khoán Mặt lãi suất từ ngân hàng khoảng l0,8%/năm, lợi tức kỳ vọng cổ đông khoảng 15% năm, số kỳ vọng cao Do đó, huy động vốn thị trường chửng khoán "khá đắt" khó thực Để huy động vốn thị trường chứng khoán doanh nghiệp phải thực thủ tục phức tạp nhiều so với thủ tục xin vay tổ chức tín dụng, chẳng hạn, doanh nghiệp phải xây dựng cáo bạch để công khai hoá tài chính, phương án kinh doanh nữa, nhiêu doanh nghiệp không muốn tiết lộ thông tin quan trọng cho đối thủ cạnh tranh nên không mặn mà với hình thức huy động vốn thị trường chứng khoán Thị trường thứ cấp hoạt động trầm lắng, sôi động, tính khoản thị trường không cao nguyên nhân sâu xa dẫn đến hoạt động yếu thị trường sơ cấp thời gian gần Nguyên nhân việc công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết số trường hợp không trung thực, đánh lòng tin công chúng đầu tư thị trường Có thể nêu vài ví dụ: Công ty đồ hộp Hạ Long CANFOCO, tổng giám đốc bị truy tố đến sáu tháng mà nhà đầu tư TTCK không hay biết Công ty bánh kẹo Biên Hòa đến 30/6/2003 tiếp tục trì hoãn không công bố thông tin tình hình hoạt động kinh doanh năm 2002 Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 16 PHẦN 3: KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM VÀ MÔT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN KÊNH HUY ĐỘNG NÀY Khả huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam Phiên giao dịch chứng khoán TTCK Việt Nam cách 10 năm mở cửa với "mô hình đơn giản đến mức khó tin: 2+2+1+1, tức cổ phiếu (REE SAM), công ty chứng khoán, trung tâm giao dịch chứng khoán kiêm chức trung tâm lưu ký, ngân hàng định toán" Khởi đầu đơn giản vậy, 10 năm sau TTCK Việt Nam có bước phát triển mạnh mẽ, với 566 công ty quỹ niêm yết, tổng vốn hóa 700 ngàn tỉ đồng, tương đương 40% GDP Trong thời gian tới với dấu hiệu tích cực phục hồi kinh tế giới Việt Nam, Dự kiến tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2010 năm nằm tốp nước có tốc độ tăng trưởng cao giới, vấn đề kinh tế vĩ mô lạm phát, chiến lược phát triển kinh tế, xã hội… thực tốt Đây lý thị trường Việt Nam trở nên hấp dẫn nhà đầu tư nước Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường non trẻ, yếu tố chưa đồng bộ, nhiều tiềm để phát triển Cùng với quan tâm Đảng nhà nước chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn, quán triệt nguyên tắc phát triển thị trường chứng khoán, định hướng phát triển giải pháp để thực hiện… hứa hẹn thị trường chứng khoán Việt Nam có bước đắn ngày phát triển Những nhận thức thị trường chứng khoán chủ thể kinh tế nhà điều hành thị trường chứng khoán Việt Nam nâng lên điều giúp cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển tương lai ngày trở thành kênh huy động vốn hiệu Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 17 3.2 Một số giải pháp phát triển việc huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán phong vũ biểu kinh tế Vì vậy, phát triển thị trường chứng khoán cách ổn định tác nhân quan trọng không cho phát triển thị trường tài nói riêng mà kinh tế nói chung Xin đề xuất số giải pháp cho thời gian tới: Một là, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, sớm triển khai hướng dẫn Luật Chứng khoán (đã có hiệu lực từ 1-1-2007) theo hướng bình đẳng thành phần kinh tế, đồng với quy định khác pháp luật Việt Nam, phải phù hợp với thông lệ quốc tế Nâng cao lực quản lý kiểm soát Nhà nước thị trường tài nói chung thị trường chứng khoán nói riêng, trọng kiểm soát hoạt động kinh doanh thị trường OTC để bảo đảm ổn định thị trường nhà đầu tư nước để tránh thao túng thị trường nhà đầu tư Hai là, tiếp tục phát triển hoàn thiện thị trường tài (bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn), tạo điều kiện tốt thông thoáng theo cam kết gia nhập WTO cho việc phát triển nhà đầu tư doanh nghiệp, định chế tài trung gian tổ chức phụ trợ thị trường, song phải đảm bảo khả cạnh tranh điều kiện mới, có nghĩa phải cao lực tài chính, lực quản trị điều hành kiểm tra kiểm soát nội Ba là, nâng cao lực hoạt động thị trường chứng khoán sở đại hoá hệ thống công nghệ thông tin, trước hết trung tâm giao dịch chứng khoán nhà đầu tư doanh nghiệp Đồng thời với việc tăng cường tính công khai minh bạch thị trường chứng khoán từ việc công bố thông tin, cáo bạch, báo cáo hoạt động nhà đầu tư doanh nghiệp định chế liên quan khác Bốn là, trọng đào tạo cho đội ngũ nhà quản lí, người tham gia kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư Đi đôi với việc tăng cường tuyên truyền để nhiều người biết định hướng đắn cho việc đầu tư có hiệu quả, tránh tượng đầu tư kiểu phong trào vừa qua Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 18 Năm là, tăng cường hoạt động giám sát thị trường chứng khoán nhằm giảm thiểu rủi ro, cảnh báo ngăn chặn sớm đổ vỡ nhà đầu tư Cần trọng tăng cờng tra giám sát an toàn hoạt động ngân hàng thương mại để hạn chế tác động tiêu cực liên quan đến thị trường chứng khoán như: - Chấn chỉnh việc cho vay ngân hàng thương mại công ty chứng khoán để kinh doanh thị trường chứng khoán, đồng thời tăng cường giám sát hoạt động công ty theo quy định hành kinh doanh chứng khoán - Chú trọng giám sát nhằm đảm bảo an toàn hoạt động thị trường chứng khoán, chống nhà đầu tư nước thao túng thị trường, đảm bảo tính công khai minh bạch hoạt động công ty chứng khoán định chế trung gian - Tiến tới thành lập quan giám sát thị trường tài (sau năm 2010) để thực chức giám sát bảo đảm an toàn cho toàn thị trường tài sở phát triển thị trường chứng khoán, hệ thống ngân hàng thương mại định chế tài khác Bài tập nhóm – Môn học: Thị trường vốn Page 19 [...]... bố qua mạng => Với các điều kiện phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam và thực tế phát triển của TTCK Việt Nam trong 10 năm qua, TTCK Việt Nam được đánh giá là có sức hút, có tiềm năng phát triển lớn Như vậy, điều kiện huy động vốn qua TTCK Việt Nam là thuận lợi Còn khả năng thực tế của việc huy động vốn qua kênh này là như thế nào? 2.2.2 Hoạt động huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán. .. bố thông tin về tình hình hoạt động kinh doanh trong năm 2002 Bài tập nhóm 2 – Môn học: Thị trường vốn Page 16 PHẦN 3: KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM VÀ MÔT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN KÊNH HUY ĐỘNG NÀY 3 1 Khả năng huy động vốn qua thị trường chứng khoán ở Việt Nam Phiên giao dịch chứng khoán đầu tiên của TTCK Việt Nam cách đây 10 năm mở cửa với một "mô hình đơn giản đến mức... chứng khoán của các chủ thể kinh tế cũng như các nhà điều hành thị trường chứng khoán Việt Nam đã được nâng lên điều này cũng giúp cho thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ phát triển hơn trong tương lai và sẽ ngày càng trở thành kênh huy động vốn hiệu quả hơn nữa Bài tập nhóm 2 – Môn học: Thị trường vốn Page 17 3.2 Một số giải pháp phát triển việc huy động vốn qua thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường. .. học: Thị trường vốn Page 15 triển của TTCK Việt Nam, việc huy động vốn qua kênh này cũng có những hạn chế nhất định 2.2.3 Những hạn chế trong việc huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán chưa thực sự trở thành kênh huy động vốn cho nền kinh tế Tình trạng trên xuất phát từ những nguyên nhân cơ bản sau: Những vướng mắc từ cơ chế chính sách của Nhà nước đối với việc... tiềm năng để phát triển Cùng với sự quan tâm của Đảng và nhà nước như các chiến lược về phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong các giai đoạn, trong đó quán triệt các nguyên tắc phát triển thị trường chứng khoán, định hướng phát triển cũng như các giải pháp để thực hiện… hứa hẹn thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có những bước đi đúng đắn và ngày càng phát triển Những nhận thức về thị trường chứng. .. bộ với các quy định khác của pháp luật Việt Nam, nhưng phải phù hợp với thông lệ quốc tế Nâng cao năng lực quản lý và kiểm soát của Nhà nước đối với thị trường tài chính nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng, trong đó chú trọng kiểm soát các hoạt động kinh doanh đối với thị trường OTC để bảo đảm sự ổn định của thị trường và cả đối với các nhà đầu tư nước ngoài để tránh sự thao túng thị trường. .. phát triển và hoàn thiện thị trường tài chính (bao gồm thị trường tiền tệ và thị trường vốn) , tạo điều kiện tốt và thông thoáng hơn theo các cam kết khi gia nhập WTO cho việc phát triển các nhà đầu tư là doanh nghiệp, các định chế tài chính trung gian và các tổ chức phụ trợ trên thị trường, song phải đảm bảo khả năng cạnh tranh trong điều kiện mới, có nghĩa là phải năng cao năng lực tài chính, năng lực... hoạt động giám sát đối với thị trường chứng khoán nhằm giảm thiểu rủi ro, cảnh báo và ngăn chặn sớm sự đổ vỡ của các nhà đầu tư Cần chú trọng tăng cờng thanh tra giám sát an toàn hoạt động của các ngân hàng thương mại để hạn chế tác động tiêu cực liên quan đến thị trường chứng khoán như: - Chấn chỉnh việc cho vay của ngân hàng thương mại đối với công ty chứng khoán để kinh doanh trên thị trường chứng khoán, ... triển thông qua các đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ và tổ chức Tính từ năm 2000 đến 30/6/2007, thị trường chứng khoán đã trở thành kênh huy động tới 42% tổng giá trị các đợt phát hành trái phiếu Chính phủ hoặc được Chính phủ bảo lãnh phát hành Sau 10 năm hình thành và phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam (2000-2010), TTCK đã trở thành một kênh huy động và lưu chuyển vốn trung và dài hạn... tư chuyên nghiệp Theo Bộ Tài chính, đến cuối tháng 10/2009, tổng giá trị huy động vốn thông qua TTCK là 17,7 nghìn tỷ đồng, bằng 70% so với năm 2008 Mức vốn hoá toàn thị trường là 669 nghìn tỷ đồng, tăng gần gấp 3 lần so với cuối năm 2008 (225 nghìn tỷ đồng) Bài tập nhóm 2 – Môn học: Thị trường vốn Page 14 Thị trường chứng khoán tập trung dần trở thành một kênh huy động vốn cho ngân sáh Nhà nước và ... II Huy động vốn qua thị trường chứng khoán Bản chất chức huy động vốn thị trường chứng khoán sơ cấp a Bản chất huy động vốn qua thị trường chứng khoán Bản chất huy động vốn qua thị trường chứng. .. đông thông qua PHẦN 2: ĐIỀU KIỆN VÀ KHẢ NĂNG HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Khai... vậy, điều kiện huy động vốn qua TTCK Việt Nam thuận lợi Còn khả thực tế việc huy động vốn qua kênh nào? 2.2.2 Hoạt động huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua: a