SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM TIỂU LUẬN MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn: Th.s NGÔ QUANG HUÂN Mã Chứng Khoán: VOS PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM- MÃ CK: VOS SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 02-2016 MỤC LỤC I THÔNG TIN CHUNG Thông tin khái quát Lịch sử hình thành phát triển 3 Ngành nghề kinh doanh II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY Phân tích tỉ lệ 1.1 Tỷ lệ khoản 1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động 1.3 Tỷ lệ quản trị nợ 1.4 Tỷ lệ khả sinh lợi 1.5 Tỷ lệ giá thị trường Phân tích cấu 10 1.1 Tài sản 10 1.2 Nguồn vốn 10 Phân tích báo cáo kết kinh doanh 11 Mô hình số Z 11 Phân tích đòn bẩy tài 12 5.1 Đòn bẩy định phí (DOL) 12 5.2 Đòn bẩy tài (DFL) 13 5.3 Đòn bẩy tổng thể (DTL) 13 Phân tích doanh thu hoà vốn…………………………………………………….13 III KẾT LUẬN 15 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM- MÃ CK: VOS GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 IV TÀI LIỆU THAM KHẢO 16 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM- MÃ CK: VOS GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 I THÔNG TIN CHUNG Thông tin khái quát - Tên giao dịch: CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM - Tên tiếng Anh: Vietnam Ocean Shipping Joint Stock Company (VOSCO) - Tên viết tắt: VOSCO - Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: - Vốn điều lệ: 140.000.000.000 đồng - Vốn đầu tư chủ sở hữu: 140.000.000.000 đồng - Địa chỉ: 215 Lạch Tray, Q.Ngô Quyền, Hải Phòng - Số điện thoại: (84)31-3731033/3731090 - Số fax: (84)31-3731578/3731007 - Email: pid@vosco.vn - Website: http://www.vosco.com.vn; http://www.vosco.vn - Mã cổ phiếu : VOS (HOSE) Quá trình hình thành phát triển: Công ty Vận tải biển Việt Nam, tiền thân Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam thành lập ngày 1/7/1970 theo Quyết định Bộ Giao thông Vận tải sở hợp ba đội tàu Giải Phóng, Tự Lực, Quyết Thắng Xưởng vật tư Đến tháng năm 1975, Bộ Giao thông Vận tải định tách phận lớn phương tiện lao động Công ty để thành lập Công ty Vận tải Ven biển (Vietcoship Vinaship sau này) với nhiệm vụ chủ yếu tổ chức vận tải tuyến nước Cũng từ Công ty Vận tải biển Việt Nam (VOSCO – trực thuộc Cục Đường biển, Cục Hàng hải Việt Nam) tập trung làm nhiệm vụ tổ chức vận tải nước ngoài, phục vụ xuất nhập nhanh chóng xây dựng đội tàu vận tải biển xa Công ty Vận tải biển Việt Nam (VOSCO) thành lập lại theo Quyết định số 29/TTG ngày 26/10/1993 Thủ tướng Chính phủ trở thành doanh nghiệp thành viên hạch toán độc lập trực thuộc Tổng Công ty Hàng hải Việt Nam (VINALINES) theo Quyết định số 250/TTG ngày 29/04/1994 Thủ tướng Chính phủ Sau 37 năm hoạt động theo mô hình Công ty 100% vốn nhà nước, ngày 11/7/2007, thực Quyết định số 2138/QĐ-BGTVT Bộ trưởng Bộ Giao thông Vận tải, Công ty Vận tải biển Việt Nam tổ chức chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần Ngày 01/01/2008, Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam thức vào hoạt động PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN theo mô hình với tên gọi Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam, tên tiếng Anh Vietnam Ocean Shipping Joint Stock Company (VOSCO) với số vốn điều lệ 1.400 tỷ đồng, 60% vốn Nhà nước sở hữu, lại phần vốn cổ đông tổ chức thể nhân khác với tổng số 3.500 cổ đông Ngành nghề địa bàn kinh doanh - Kinh doanh vận tải biển: Vận tải hàng khô; Vận tải dầu sản phẩm; Vận tải container - Đại lý tàu biển; - Đại lý vận tải đa phương thức; - Huấn luyện đào tạo thuyền viên; - Cung ứng xuất thuyền viên; - Đại lý sơn; - Đại lý dầu nhờn vòng bi; - Sửa chữa tàu biển; - Khai thác bãi container; - Đại lý bán vé máy bay II PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY Phân tích tỉ lệ Chỉ tiêu Tỷ số khoản hành Tỷ số toán hành trung bình ngành 2010 2011 2012 2013 2014 75% 115% 64% 91% 146% 143% 135% 126% 133% 138% Tỷ số toán nhanh 52% 81% 36% 67% 115% Tỷ số toán nhanh trung bình ngành 130% 121% 114% 120% 125% PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN 1.1 Tỷ lệ khoản a Tỉ lệ toán hành – CR: Cho biết đồng nợ ngắn hạn VOS giữ, VOS có đồng tài sản lưu động sử dụng để toán Tỷ số toán hành VOS tăng từ 75% (năm 2010) lên 146% (năm 2014) Nguyên nhân Nợ ngắn hạn giảm 27,94%, Tài Sản Ngắn Hạn tăng 41,41% So với trung bình ngành tỷ số toán hành VOS thấp năm 2010, 2011,2012 2013, tỷ số toán hành VOS cao trung bình ngành năm 2014 b Tỉ lệ toán nhanh – QR: Tỷ số toán nhanh khả doanh nghiệp dùng tiền tài sản chuyển đổi thành tiền để trả nợ đến hạn hạn Tỷ số toán nhanh VOS năm 2011 tăng so với năm 2010 tài sản ngắn hạn năm 2011 tăng 28,75% so với năm 2010 Hàng tồn kho năm 2011 so với năm 2010 tăng 28,15%, nợ ngắn hạn năm 2011 giảm so với năm 2010 16,21% Sau tỷ số toán nhanh VOS giảm xuống 36% năm 2012 tài sản ngắn hạn giảm hàng tồn kho giảm Từ năm 2012 đến năm 2014, tỷ lệ toán nhanh VOS tăng tài sản ngắn hạn tăng Điều chứng tỏ khả chuyển đổi tài sản ngắn hạn VOS thành tiền để trả nợ đến hạn tốt dần từ năm 2013 2014, thấp mức trung bình ngành 1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Chỉ tiêu Hiệu sử dụng tổng tài sản TAT=TNS/A Hiệu sử dụng tổng tài sản trung bình ngành Vòng quay tồn kho IT=Csx/TK 2010 2011 2012 2013 2014 55.64% 56.71% 47.78% 41.31% 40.01% 68.00% 71.00% 73.00% 75.00% 78.00% 1423.00% 1281.51% 1214.55% 1205.84% 1117.29% PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Kỳ thu tiền bình quân ACP=(KPT*360)/NS 31.88 51.19 25.86 67.28 72.48 a Hiệu sử dụng tổng tài sản TAT: Tỷ số cho biết đồng tài sản VOS tạo đồng doanh thu Từ bảng phân tích ta thấy hiệu sử dụng tổng tài sản VOS giảm dần từ năm 2010 đến năm 2014 Trong hiệu sử dụng vốn trung bình ngành ngày tăng b Vòng quay hàng tồn kho – IT: Chỉ số thể khả quản trị hàng tồn kho hiệu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Từ năm 2010 đến năm 2014, VOS giữ số vòng quay hàng tồn kho mức cao, cho thấy VOS không bị ứ động hàng hoá nhiều kho Tuy nhiên số cao, dẫn đến khả đáp ứng thấp thị trường tăng nhu cầu đột biến c Kỳ thu tiền bình quân – ACP: Kỳ thu tiền bình quân cho thấy khoảng thời gian trung bình cần thiết để công ty thu hồi khoản nợ từ khách hàng Từ năm 2010 đến năm 2014, kỳ thu tiền bình quân VOS tăng cho thấy khả thu hồi khoản nợ từ khách hàng ngày giảm 1.3 Tỷ lệ quản trị nợ: Chỉ tiêu Tỷ lệ nợ / tổng tài sản D/A= TD/TA Tỷ lệ toán lãi vay: ICR=EBIT/I 2010 2011 2012 2013 2014 0.6795 0.7246 0.7207 0.7689 0.7433 2.063 1.0506 0.7906 -0.139 1.1577 a Tỉ lệ nợ/Tổng tài sản: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Qua biết khả tự chủ tài doanh nghiệp Từ bảng số liệu cho ta thấy công ty trì tỷ lệ D/A gần 70%, tỷ lệ cao, chứng tỏ khả tự chủ tài công ty không tốt b Tỉ lệ toán lãi vay –ICR: Hệ số khả toán lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả trả lãi Từ bảng số liệu phân tích ta thấy VOS có mức độ lợi nhuận để đảm bảo cho việc toán lãi vay thấp Tỷ số liên tục giảm xuống thấp năm 2013 (-0.139), doanh nghiệp phần dư để bù đắp cho chi phí lãi vay, lúc 100% chi phí lãi vay bào mòn nguồn vốn kinh doanh (Lãi vay ăn mòn vốn) 1.4 Tỷ lệ khả sinh lợi 2013 2014 9.32% 11.63% -1.66% 6.53% 4.39% 0.22% -1.37% -8.63% 3.63% 5.32% 3.63% 2.38% -0.43% 3.66% Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROA=NI/A 2.44% 0.13% -0.65% -3.56% 1.45% Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE=NI/E 7.62% 0.47% -2.36% -5.59% 5.72% 9% 4% Chỉ tiêu Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ GPM=GP/NS Doanh lợi ròng NPM=NI/TNS Sức sinh lợi BEP=EBIT/A 2010 13.76% ROE trung bình ngành 2011 2012 -6% 5% 11% a Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ –GPM: Từ số liệu bảng phân tích ta thấy doanh lợi gộp VOSCO có xu hướng giảm năm, đạt cực tiểu vào năm 2013 (-11,6 %) b Doanh lợi ròng – NPM: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 Doanh lợi ròng hay hệ số biên lợi nhuận ròng tỷ số tài dùng để theo dõi tình hình sinh lợi công ty cổ phần Tỷ số cho biết lợi nhuận chiếm phần trăm doanh thu Tỷ số mang giá trị dương nghĩa công ty kinh doanh có lãi; tỷ số lớn nghĩa lãi lớn Tỷ số mang giá trị âm nghĩa công ty kinh doanh thua lỗ Năm 2010 năm 2011 tỷ số thấp, đến năm 2012, năm 2013 công ty kinh doanh thua lổ nên tỷ số âm b Suất sinh lời – BEP: Tỷ số cho biết khả sinh lời công ty, dùng để so sánh công ty với công ty khác ngành khả tạo lợi nhuận hoạt động từ tài sản công ty Trong bảng số liệu ta thấy, sức sinh lời có xu hướng giảm đạt cực tiểu vào năm 2013 (- 0,43%) sau tăng lên 3,66% vào năm 2014 c Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản– ROA: Chỉ tiêu ROA thể tính hiệu trình tổ chức, quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Kết tiêu cho biết bình quân đồng tài sản sử dụng trình sản xuất kinh doanh tạo đồng lợi nhuận Tài sản công ty hình thành từ vốn vay vốn chủ sở hữu Cả hai nguồn vốn sử dụng để tài trợ cho hoạt động công ty Hiệu việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận thể qua ROA ROA cao tốt công ty kiếm nhiều tiền lượng đầu tư Trong bảng số liệu ta thấy, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản có chiều hướng giảm từ năm 2010 đến năm 2013 đạt cực tiểu giá trị (-3,56%) sau tăng lên 1,45% năm 2014, ta thấy công ty kinh doanh gặp nhiều khó khăn d Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu: ROE tỷ số quan trọng cổ đông, tỷ số đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ đông phổ thông Chỉ số thước đo xác để đánh giá đồng vốn bỏ để tích lũy tạo đồng lời Hệ số thường nhà đầu tư phân tích để so sánh với cổ phiếu ngành thị trường, từ tham khảo định mua cổ phiếu công ty Tỷ lệ ROE cao chứng tỏ công ty sử dụng hiệu đồng vốn cổ đông Cho PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 10 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN nên hệ số ROE cao cổ phiếu hấp dẫn nhà đầu tư Nếu tỷ số lớn 0, có nghĩa doanh nghiệp làm ăn có lãi Tỷ số cao cho thấy doanh nghiệp làm ăn hiệu Còn tỷ số nhỏ 0, doanh nghiệp làm ăn thua lỗ Mức lãi hay lỗ đo phần trăm giá trị bình quân tổng tài sản doanh nghiệp Tỷ số cho biết hiệu quản lý sử dụng tài sản để tạo thu nhập doanh nghiệp Chỉ số ROE VOSCO thấp trung bình ngành Điều cho thấy việc đầu tư, sử dụng vốn chủ sở hữu không mang lại hiệu cao Đặc biệt năm 2012 2013 số ROE công ty âm, tình hình giới có nhiều biến động như: khủng hoảng nợ Châu Âu, thảm hoạ sóng thần Nhật Bản, lũ lụt Thái Lan, bất ổn trị Trung Đông, Bắc Phi 1.5 Tỷ lệ giá trị thị trường 2010 2011 2012 2013 2014 Thị giá thu nhập P/E=P/EPS 12.90 136.67 -9.16 -3.21 12.28 Thị giá / Thư giá P/B= ME/E 98.28% 63.69% 21.62% 50.03% 70.22% Chỉ tiêu a Tỷ lệ P/E: Hệ số giá thu nhập cổ phiếu tỷ số giá cổ phiếu lợi nhuận cổ phiếu Tỷ số P/E thấp có nghĩa: Giá cổ phiếu mức thấp ( có khả tăng lên) Lợi nhuận cổ phần mức cao Hoặc công ty có vấn đề tài có khả vỡ nợ, phá sản Nhìn vào bảng số liệu ta thấy, số P/E Cty có xu hướng giảm, đặc biệt năm 2012 2013 tỷ số có giá trị âm, thu nhập cổ phiếu âm Điều cho thấy công ty gặp khó khăn tài b Tỷ lệ P/B: Tỷ lệ cho thấy mức độ so sánh giá cổ phiếu thị trường giá trị cổ phiếu sổ sách Đối với nhà đầu tư, P/B công cụ giúp họ tìm kiếm cổ phiếu có giá thấp mà phần lớn thị trường bỏ qua Qua biểu đồ ta thấy công ty bán cổ phần với mức PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 11 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN giá thấp giá trị ghi sổ (tức tỷ lệ P/B < 1) Điều thị trường nghĩ giá trị tài sản công ty bị thổi phòng mức thu nhập tài sản công ty thấp (Năm 2012 21,62%) Việc làm cho nhà đầu tư đánh giá thấp công ty khả đầu tư có lời nên tương lai họ không tiếp tục đầu tư Phân tích cấu tài sản nguồn vốn TỶ TRỌNG CÁC CHỈ TIÊU TRONG BẢNG CĐKT QUA CÁC NĂM STT KHOẢN MỤC TÍNH Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tổng tài sản Nợ phải trả Trong đó: Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn 2010 11.38% 88.62% 100.00% 67.95% 15.26% 52.69% 32.05% 100.00% 2011 13.61% 86.39% 100.00% 72.46% 11.88% 60.58% 27.35% 100.00% 2012 7.95% 92.05% 100.00% 72.07% 12.49% 59.58% 27.72% 100.00% 2013 12.81% 87.19% 100.00% 76.89% 14.01% 62.88% 22.86% 100.00% 2014 15.47% 84.53% 100.00% 74.33% 10.57% 63.77% 25.36% 100.00% 2.1 Tài sản Tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng dần từ 11.38% lên 15.47% qua năm 2010 đến năm 2014 Năm 2013 tài sản ngắn hạn chiếm 12.81%, đến năm 2014 tài sản ngắn hạn chiếm 15.47% Tài sản dài hạn công ty từ năm 2010 đến năm 2014 có khuynh hướng giảm dần Năm 2010 chiếm tỷ trọng 88.62% tổng tài sản, năm 2014 chiếm tỷ trọng 84.53% 2.2 Nguồn vốn Tỷ trọng nợ phải trả công ty tăng dần từ năm 2010 (69.73%) đến năm 2014 (74.33%) Việc tăng lên kết hệ luỵ việc công ty gặp khó khăn khó khăn chung ngành vận tải biển, tỷ trọng nợ ngắn hạn giảm nợ dài hạn tăng Điều cho thấy công ty chủ động trả bớt khoản nợ vay ngắn hạn làm giảm áp lực toán ngắn hạn cho công ty Phân tích báo cáo kết kinh doanh PHÂN TÍCH BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 12 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN STT 10 11 12 13 14 15 16 KHOẢN MỤC TÍNH Tổng doanh thu Giá vốn hàng bán Lãi gộp Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí QL doanh nghiệp LN từ hoạt động KD Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng LN kế toán trước thuế Thuế TNDN hành Thuế TNDN hoãn lại Lợi nhuận sau thuế TNDN 2010 2011 100.00% 100.00% 86.24% 90.68% 13.76% 9.32% 1.33% 0.30% 9.47% 12.64% 4.64% 6.09% 3.06% 3.05% 2.10% 2.16% 0.45% -8.22% 5.21% 17.05% 0.74% 8.52% 4.47% 8.53% 4.93% 0.31% 0.36% 0.08% 0.18% 0.00% 4.39% 0.22% 2012 2013 100.00% 100.00% 88.37% 101.66% 11.63% -1.66% 0.45% 0.06% 8.03% 10.62% 6.29% 7.45% 3.01% 3.12% 2.59% 2.81% -1.55% -18.16% 0.26% 10.12% 0.03% 0.44% 0.23% 9.68% -1.32% -8.48% 0.05% 0.14% 0.00% 0.00% -1.37% -8.63% 2014 100.00% 93.47% 6.53% 0.11% 10.39% 7.91% 2.97% 3.26% -9.98% 11.59% 0.37% 11.22% 1.25% 0.12% -2.50% 3.63% Tình hình kinh tế trị giới bất ổn ảnh hưởng nặng nề đến ngành vận tải Giá vốn hàng bán tăng nhanh cực đại năm 2013(101%) Sau với điều tiết vĩ mô nhà nước nên tình hình kinh tế ổn định hơn, chi phí bán hàng công ty giảm, giá vốn hàng bán giảm theo (-8%) 93,47% năm 2014 Công ty bị lỗ hoạt động kinh doanh từ năm 2011 đến 2014, điều khiến kết kinh doanh công ty thật ảm đạm Mô hình số Z STT KHOẢN MỤC TÍNH X1: tỷ số tài sản lưu động/ tổng tài sản X2: Tỷ số lợi nhuận giữ lại/tổng tài sản X3: Tỷ số lợi nhuận trước lãi vay thuế/ tổng tài sản X4:Tỷ số giá thị trường vốn CSH/ giá trị sổ sách tổng nợ X5: Tỷ số doanh thu/ tổng tài sản Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.999X5 2010 2011 0.1138 0.1361 0.0225 0.0401 2012 0.0795 0.0348 2013 0.1281 0.0348 2014 0.1547 0.0335 0.0532 0.0363 0.0238 -0.0043 0.0366 0.4633 0.1483 0.0869 0.1514 0.2294 0.5564 0.5671 0.4778 0.4131 0.4001 1.1960 0.7554 0.6979 0.8998 1.0007 Theo Altman, Z > 2,99: Doanh nghiệp nằm vùng an toàn, chưa có nguy phá sản; PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 13 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN 1.8 < Z < 2.99 doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản; Z < 1.8 doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao số Z công ty không tốt qua năm Qua bảng tính ta thấy số Z giảm từ năm 2010 đến năm 2014, số Z năm nhỏ 1.8 nên công ty có nguy phá sản cao Phân tích đòn bẩy tài STT KHOẢN MỤC TÍNH Đòn cân định phí DOL: (EBIT+F)/EBIT Định phí: chi phí QLDN Đòn cân tài DFL EBIT/(EBIT- I) DTL=DOL*DFL 2010 2011 2012 2013 2014 1.2198 1.3369 1.5214 -1.7235 1.3560 1.9407 2.3673 20.7585 27.7525 -3.7763 -5.7454 0.1219 -0.2101 7.3420 9.9561 5.1 Đòn bẩy định phí (DOL) Đòn bẩy hoạt động sử dụng chi phí hoạt động cố định nhằm nỗ lực gia tăng lợi nhuận hoạt động EBIT Đòn bẩy kinh doanh cao công ty có tỷ lệ chi phí hoạt động cố định so với chi phí hoạt động biến đổi cao Điều có nghĩa công ty sử dụng nhiều tài sản cố định hoạt động Đòn bẩy tài xuất công ty định tài trợ cho phần lớn tài sản nợ vay Các công ty làm điều nhu cầu vốn cho đầu tư doanh nghiệp cao mà vốn chủ sở hữu không đủ để tài trợ Các công ty vận tải thường phụ thuộc vào vốn vay Do đó, khoản nợ vay công ty trở thành khoản nợ phải trả, lãi vay tính dựa số nợ gốc Một công ty đồng thời có tỷ lệ đòn bẩy hoạt động đòn bẩy tài cao rủi ro đầu tư lớn Một tỷ lệ đòn bẩy hoạt động cao có nghĩa doanh nghiệp tạo doanh thu có lợi nhuận biên tế đơn vị sản phẩm cao Điều tiềm ẩn rủi ro cho việc dự báo xác doanh thu tương lai Điều quan trọng, ảnh hưởng lớn đến khả hoạt động công ty tương lai Rủi ro doanh nghiệp gặp phải tăng lên cực đại tỷ lệ đòn bẩy hoạt động cao kết hợp thêm với tỷ lệ đòn bẩy tài cao tỷ suất sinh lợi tài sản không cao mức lãi suất vay nợ Từ làm giảm tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) lợi nhuận doanh nghiệp Nhìn chung đòn bẩy định phí VOSCO không thay đổi nhiều từ năm 2010 đến năm PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 14 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 2014, chứng tỏ nhiều đầu tư vào tài sản cố định 5.2 Đòn bẩy tài (DFL) Đòn bẩy tài việc sử dụng chi phí tài cố định như: lãi vay,lợi tức cổ phần ưu đãi ,thuê mua tài nhằm để khuếch đại lợi nhuận chủ sở hữu doanh nghiệp Đòn bẩy tài dùng chi phí tài cố định làm điểm tựa doanh nghiệp sử dụng chi phí tài cố định, thay đổi EBIT phóng đại thành thay đổi tương đối lớn thu nhập cổ phần (EPS) Đòn bẩy tài có khả làm tăng tỷ suất lợi nhuận vốn cổ phần lúc đưa doanh nghiệp vào rủi ro lớn.Có nghĩa tỷ suất lợi nhuận cao lớn hơn,ngược lại tỷ suất lợi nhuận thấp thấp Nếu doanh nghiệp họat động kinh doanh hiệu mang lại lợi nhuận việc sử dụng nợ đòn bẩy nâng cao lợi nhuận doanh nghiệp ngược lại doanh nghiệp họat động hiệu việc sử dụng nợ làm cho doanh nghiệp đến phá sản khả tóan khỏan nợ Đòn bẩy tài công ty tăng mạnh từ năm 2010 đến năm 2011, công ty sử dụng nhiều vốn vay sau có xu hướng giảm vào năm 2012 đến năm 2014 công ty tận dụng nguồn lãi vay để đầu tư vào hoạt động 5.3 Đòn bẩy tổng thể (DTL) Đòn bẩy tổng hợp xảy doanh nghiệp sử dụng hai loại đòn bảy kinh doanh đòn bảy tài nỗ lực nhằm gia tăng thu nhập cho cổ đông.Nó tiêu biểu cho độ phóng đại gia tăng (hay sụt giảm) doanh thu thành gia tăng (hay sụt giảm) tương đối lớn thu nhập cổ phần, việc doanh nghiệp sử dụng hai loại đòn bẩy Hệ số DTL năm 2011 có gia tăng đáng kể so với năm 2010 Phân tích doanh thu hoà vốn Quan điểm điểm hoà vốn: - Điểm hòa vốn điểm mà tổng doanh thu vừa đủ bù đắp tổng chi phí (Tổng doanh thu = Tổng chi phí) - Điểm hòa vốn điểm mà Tổng lợi nhuận gộp doanh nghiệp đạt vừa đủ bù đắp Tổng định phí (Tổng lợi nhuận gộp = Tổng định phí) PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 15 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN - SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 Điểm hòa vốn điểm mà doanh nghiệp không lãi không lỗ (Lợi nhuận 0) Do VOSCO doanh nghiệp thương mại, dịch vụ không sản xuất sản phẩm không tính sản lượng sản phẩm tiêu thụ nên tính điểm hòa vốn theo tiêu thức doanh thu Từ lập luận : Điểm hòa vốn điểm mà Tổng lợi nhuận gộp doanh nghiệp đạt vừa đủ bù đắp Tổng định phí, ta có phương trình : Tổng lợi nhuận gộp = Tổng định phí (Doanh thu x Tỷ lệ lợi nhuận gộp) = Tổng định phí => Tổng định phí Doanh thu = -Tỷ lệ lợi nhuận gộp Trong : Tỷ lệ lợi nhuận gộp= ABS(doanh thu-GVHB)/doanh thu Cách tính tổng định phí: - Về mặt lý thuyết người ta thường xem tổng định phí có chi phí quản lý doanh nghiệp - Chi phí bán hàng định phí, có biến phí : chi phí vận chuyển, khuyến mãi, chiết khấu,…do chi phí biến thiên theo doanh thu bán hàng Thậm chí chi phí nhân viên bán hàng số doanh nghiệp biến phí tiền lương tăng giảm theo doanh số bán thưởng theo doanh số bán hàng - Chi phí tài không định phí, tùy thuộc vào phương thức sử dụng vốn doanh nghiệp Ví dụ số Cty vốn lưu động chủ yếu vốn vay lãi vay nhiều hay tùy thuộc vào vòng quay vốn Có thể doanh thu bán hàng tăng lãi vay tăng ngược lại PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 16 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Việc xác định khoản chi phí định phí hay biến phí tùy thuộc vào hoạt động kinh doanh phương thức sử dụng vốn cụ thể doanh nghiệp Đ.V.T: 1.000 đồng Chỉ tiêu Doanh thu hoà vốn Tỷ lệ lợi nhuận gộp 2010 2011 2012 2013 2014 415,933,222.3 691,43 5,374.3 540,15 7,111.7 3,736,14 1,717.3 1,016,95 2,385.1 13.76% 9.32% 11.63% 1.66% 6.53% III KẾT LUẬN Do tình hình kinh tế, trị giới có nhiều diễn biến phức tạp nên VOSCO lỗ năm liên tiếp 2012 (lỗ gần 35 tỷ) 2013 (lỗ 194 tỷ) Hai năm 2012 2013 xem năm khó khăn ngành hàng hải Tổng doanh thu năm 2012 2013 69,7% 69,4%, giảm 30% so với năm 2011 Trong giá vốn hàng bán lại tăng lên 87,4% 92,1%, điều có nghĩa chi phí hai năm tăng mạnh: chi phí đầu vào tăng, giá nguyên liệu tăng, giá thuê tàu lại giảm Thêm vào công ty lại phải chịu chi phí tài lớn: năm 2012 194 tỷ 2013 234 tỷ, chi phí lãi vay tăng cao ( năm 2012: 152,4 tỷ, năm 2013: 164,3 tỷ công ty phải huy động vốn vay dài hạn để thực hợp đồng đóng đội tàu Một nguyên nhân chênh lệch tỷ giá cao khiến cho năm 2013 công ty phải hạch toán cho chi phí chênh lệch tỷ giá 70 tỷ đồng Kết cổ phiếu VOSCO bị đưa vào diện kiểm soát từ ngày 31/3/2014 theo Quyết định số 109/QĐ-SGDHCM ngày 24/03/2014 Sở Giao Dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sang năm 2014, tình hình kinh doanh công ty không lên nhờ khoản lợi nhuận từ hoạt động tài 228 tỷ đồng, công ty lãi ròng 71 tỷ đồng Đến cuối năm Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2014 70,689 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối ngày 31/12/2014 -139,585 tỷ đồng Báo cáo tài hợp kiểm toán năm 2014, điều khiến Cổ phiếu VOS đưa khỏi diện kiểm soát chuyển sang diện cảnh báo kể từ ngày 26/03/2015 theo Quyết định số 83/QĐ-SGDHCM ngày 24/03/2015 Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Sang năm 2015, tình hình thị trường có nhiều diễn biến trái với thông lệ khiên số thị PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 17 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 trường tàu hàng khô (BDI) từ 1.000 điểm quý liên tục giảm phá đáy lần, đạt mức kỷ lục vòng 30 năm trở lại 471 điểm Điều khiến nâng khoản lổ năm lên 298 tỷ, khoản lổ gấp lần kế hoạch đề ra.Điều khiến cổ phiếu VOSCO có nguy rơi vào diện kiểm soát trờ lại Với việc phân tích số tài chủ yếu công ty từ năm 201 đến năm 2014 cho ta thấy tình hình kinh doanh công ty tình trạng khó khăn, nhìn tương lai triển vọng Nếu đầu tư vào Cty Cổ Phần Vận Tải Biển Việt Nam xem rủi ro cao, lợi nhuận thấp,… Do nhà đầu tư nên cân nhắc đầu tư vào cổ phiếu công ty IV TÀI LIỆU THAM KHẢO a) Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngô Quang Huân b) Báo cáo tài hợp kiểm toán Công ty Cổ Phần Vận Tải Biển Việt Nam năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 c) Giáo trình Quản trị tài bản, PGS.TS Nguyễn Quang Thu, NXB Lao động 2012 d) Website: http://www.vcbs.com.vn/ http://www.cophieu68.com/ http://www.cafef/vn PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 18 [...]... Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngô Quang Huân b) Báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán Công ty Cổ Phần Vận Tải Biển Việt Nam năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 c) Giáo trình Quản trị tài chính căn bản, PGS.TS Nguyễn Quang Thu, NXB Lao động 2012 d) Website: http://www.vcbs.com.vn/ http://www.cophieu68.com/ http://www.cafef/vn PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 18 ... định phí của VOSCO không thay đổi nhiều từ năm 2010 đến năm PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 14 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 2014, chứng tỏ không có nhiều sự đầu tư vào tài sản cố định 5.2 Đòn bẩy tài chính (DFL) Đòn bẩy tài chính là việc sử dụng các chi phí tài chính cố định như: lãi vay,lợi tức cổ phần ưu đãi ,thuê mua tài chính nhằm để... việc công ty gặp khó khăn cũng là khó khăn chung của ngành vận tải biển, các tỷ trọng về nợ ngắn hạn giảm nhưng nợ dài hạn tăng Điều này cho thấy công ty đã chủ động trả bớt các khoản nợ vay ngắn hạn làm giảm áp lực thanh toán trong ngắn hạn cho công ty 3 Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh PHÂN TÍCH BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS. .. Với việc đã phân tích những chỉ số tài chính chủ yếu ở trên của công ty từ năm 201 0 đến năm 2014 cho ta thấy rằng tình hình kinh doanh của công ty trong tình trạng rất khó khăn, và nhìn về tương lai cũng không có triển vọng Nếu đầu tư vào Cty Cổ Phần Vận Tải Biển Việt Nam được xem là rủi ro cao, lợi nhuận thấp,… Do đó nhà đầu tư nên cân nhắc khi đầu tư vào cổ phiếu của công ty này IV TÀI LIỆU THAM... chỉ số thị PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 17 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 trường tàu hàng khô (BDI) từ trên 1.000 điểm trong quý 3 đã liên tục giảm và phá đáy 2 lần, đạt mức kỷ lục trong vòng 30 năm trở lại đây là 471 điểm Điều này khiến nâng khoản lổ cả năm lên 298 tỷ, khoản lổ gấp 3 lần kế hoạch đề ra.Điều này khiến cổ phiếu VOSCO có nguy... nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản; PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 13 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN 1.8 < Z < 2.99 thì doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản; Z < 1.8 thì doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao do đó chỉ số Z tại công ty là không tốt qua các năm Qua bảng tính trên ta... phí) PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 15 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN - SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 Điểm hòa vốn là điểm mà tại đó doanh nghiệp không lãi và không lỗ (Lợi nhuận bằng 0) Do VOSCO là doanh nghiệp thương mại, dịch vụ không sản xuất ra sản phẩm hoặc không tính được sản lượng sản phẩm tiêu thụ nên có thể tính điểm hòa vốn theo tiêu thức doanh thu Từ lập luận. .. là định phí, nó tùy thuộc vào phương thức sử dụng vốn của từng doanh nghiệp Ví dụ ở một số Cty vốn lưu động chủ yếu là vốn vay thì lãi vay nhiều hay ít tùy thuộc vào vòng quay của vốn Có thể doanh thu bán hàng tăng thì lãi vay tăng và ngược lại PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 16 SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91 GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN Việc xác định một khoản chi phí... khi công ty có tỷ lệ chi phí hoạt động cố định so với chi phí hoạt động biến đổi cao Điều này có nghĩa là công ty đang sử dụng nhiều tài sản cố định hơn trong hoạt động của mình Đòn bẩy tài chính xuất hiện khi công ty quyết định tài trợ cho phần lớn tài sản của mình bằng nợ vay Các công ty chỉ làm điều này khi nhu cầu vốn cho đầu tư của doanh nghiệp khá cao mà vốn chủ sở hữu không đủ để tài trợ Các công. .. giá thấp hơn giá trị ghi sổ (tức tỷ lệ P/B < 1) Điều này có thể là do thị trường đang nghĩ rằng giá trị tài sản của công ty đã bị thổi phòng quá mức hoặc thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp (Năm 2012 là 21,62%) Việc này làm cho các nhà đầu tư đánh giá thấp công ty về khả năng đầu tư có lời nên trong tương lai có thể họ sẽ không tiếp tục đầu tư hơn nữa 2 Phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn ... hình công ty cổ phần Ngày 01/01/2008, Công ty Cổ phần Vận tải biển Việt Nam thức vào hoạt động PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS SVTH: TRẦN NGỌC TRÁC –STT: 91... từ tham khảo định mua cổ phiếu công ty Tỷ lệ ROE cao chứng tỏ công ty sử dụng hiệu đồng vốn cổ đông Cho PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 10 SVTH: TRẦN NGỌC... lực toán ngắn hạn cho công ty Phân tích báo cáo kết kinh doanh PHÂN TÍCH BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM –MÃ CK: VOS 12 SVTH: TRẦN NGỌC