Đang tải... (xem toàn văn)
Trong cơ chế thị trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt, để có một dự án có thể tồn tại lâu dài và hoạt động mang lại hiệu quả cao thì việc phân tích, tính toán các chỉ tiêu kinh tế của dự án rất quan trọng. Nó phải dựa trên các căn cứ khoa học và có tính thuyết phục cao. Sự tồn tại của một dự án không những phải dựa vào tài lược của Nhà đầu tư mà còn chịu ảnh hưởng rất nhiều bởi nhiều yếu tố khác: chính sách Nhà nước về thuế, lãi vay…cũng như các cơ quan chuyên môn khác. Vì vậy việc tổ chức lập dự án đầu tư như thế nào cho đúng thủ tục, phương pháp, đầy đủ nội dung và đánh giá sức sống của một dự án đầu tư là một khâu rất quan trọng đối với nhà đầu tư. Hiệu quả của đầu tư cao hay thấp tùy thuộc rất nhiều vào khả năng trang bị, nắm chắc các phương pháp nghiệp vụ cũng như trình tự thực hiện các giai đoạn đầu tư. Môn học “Quản trị dự án đầu tư” nhằm cung cấp cho sinh viên những kiến thức cơ bản về lý thuyết và thực hành công tác lập, phân tích dự án đầu tư để có cơ sở ra quyết định đầu tư vào những đối tượng cụ thể có căn cứ khoa học và chắc chắn. Đồng thời còn cung cấp cho sinh viên biết những thủ tục cần thiết khi tiến hành xin cấp giấy phép đầu tư và đầu tư. Môn học “Quản trị dự án đầu tư” đã và đang được giảng dạy cho ngành Quản trị kinh doanh tại các cơ sở đào tạo đại học và cao đẳng. Cùng với quá trình giảng dạy, môn học ngày càng được hoàn thiện và được đánh giá là rất cần thiết và bổ ích phục vụ công tác quản lý có hiệu quả các dự án đầu tư. Đồ án môn học “Quản trị dự án đầu tư” là phần kết thúc sau quá trình học tập và rèn luyện của sinh viên về môn học “Quản trị dự án đầu tư”. Đồ án môn học này nhằm giúp sinh viên có điều kiện trực tiếp tiếp cận làm quen với các dự án đầu tư cụ thể trong thực tế, vận dụng các kiến thức đã học trong lý thuyết vào tiến hành tính toán phân tích hiệu quả kinh tế của dự án và đưa ra các kết luận, kiến nghị cần thiết. Kết quả của đồ án cũng đánh giá kết quả làm việc của sinh viên. Vì vậy, nhóm em xin lựa chọn đề tài để làm đồ án môn học là: “ Phân tích hiệu quả thương mại tại thời điểm hiện nay của phương án thuê tàu chứa của dự án lưu trữ sản phẩm khí hóa lỏng (LPG) và Condensate của nhà máy khí hóa lỏng Dinh Cố (GPP Dinh Cố)”.
LỜI MỞ ĐẦU Trong chế thị trường cạnh tranh ngày khốc liệt, để có dự án tồn lâu dài hoạt động mang lại hiệu cao việc phân tích, tính tốn tiêu kinh tế dự án quan trọng Nó phải dựa khoa học có tính thuyết phục cao Sự tồn dự án phải dựa vào tài lược Nhà đầu tư mà chịu ảnh hưởng nhiều nhiều yếu tố khác: sách Nhà nước thuế, lãi vay…cũng quan chuyên môn khác Vì việc tổ chức lập dự án đầu tư cho thủ tục, phương pháp, đầy đủ nội dung đánh giá sức sống dự án đầu tư khâu quan trọng nhà đầu tư Hiệu đầu tư cao hay thấp tùy thuộc nhiều vào khả trang bị, nắm phương pháp nghiệp vụ trình tự thực giai đoạn đầu tư Môn học “Quản trị dự án đầu tư” nhằm cung cấp cho sinh viên kiến thức lý thuyết thực hành cơng tác lập, phân tích dự án đầu tư để có sở định đầu tư vào đối tượng cụ thể có khoa học chắn Đồng thời cung cấp cho sinh viên biết thủ tục cần thiết tiến hành xin cấp giấy phép đầu tư đầu tư Môn học “Quản trị dự án đầu tư” giảng dạy cho ngành Quản trị kinh doanh sở đào tạo đại học cao đẳng Cùng với trình giảng dạy, mơn học ngày hồn thiện đánh giá cần thiết bổ ích phục vụ cơng tác quản lý có hiệu dự án đầu tư Đồ án môn học “Quản trị dự án đầu tư” phần kết thúc sau trình học tập rèn luyện sinh viên môn học “Quản trị dự án đầu tư” Đồ án môn học nhằm giúp sinh viên có điều kiện trực tiếp tiếp cận làm quen với dự án đầu tư cụ thể thực tế, vận dụng kiến thức học lý thuyết vào tiến hành tính tốn phân tích hiệu kinh tế dự án đưa kết luận, kiến nghị cần thiết Kết đồ án đánh giá kết làm việc sinh viên Vì vậy, nhóm em xin lựa chọn đề tài để làm đồ án môn học là: “ Phân tích hiệu thương mại thời điểm phương án thuê tàu chứa dự án lưu trữ sản phẩm khí hóa lỏng (LPG) Condensate nhà máy khí hóa lỏng Dinh Cố (GPP Dinh Cố)” PHẦN 1: CƠ SỞ DỮ LIỆU Tổng vốn đầu tư - Tổng mức vốn đầu tư 80 triệu USD Trong đó: +Năm 1997 :50 triệu USD +Năm 1998 : 30 triệu USD - Toàn vốn vay nhà nước đứng bảo lãnh vay vốn với lãi suất vay vốn 8% năm, phí vay vốn 6% Kỳ hạn tốn vốn năm tính từ cơng trình bắt đầu vào hoạt động Thời gian xây dựng tuổi thọ dự án - Thời gian xây dựng: năm - Tuổi thọ dự án: 13 năm Khấu hao tài sản cố định - Khấu hao 10 năm, có sản phẩm Giá bán sản phẩm đầu kiến - Khí khô : 2,8 USD/MBTU - Condensate: 320 USD/ - LPG (gồm Propane Butane): 250 USD/ Dự kiến thay đổi yếu tố đầu vào, đầu dự án Năm 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Khí ẩm đầu vào ( triệu MBTU) 42,53 63,80 63,80 55,37 51,04 39,77 32,28 27,64 21,99 17,01 14,89 10,21 7,27 Sản phẩm đầu Khí khơ (triệu MBTU) Butane ( 1000 tấn) Propane ( 1000 tấn) Codensate (1000 tấn) 35,21 52,81 52,81 45,84 42,25 32,92 26,72 22,88 18,20 14,08 12,32 8,45 6,02 98,76 148,14 148,14 128,59 118,51 92,34 74,96 65,19 51,06 39,50 34,57 23,70 16,89 100,0 150,0 150,0 130,2 120,0 93,5 75,9 65,0 51,7 40,0 35,0 24,0 17,1 100,0 150,0 150,0 130,2 120,0 93,5 75,9 65,0 51,7 40,0 35,0 24,0 17,1 Giá mua khí ẩm đầu vào : 2,7 USD/MBTU Các loại chi phí hoạt động - Chi phí vận hành dự kiến hàng năm : 17 triệu USD/ năm, chưa kể nguyên liệu đầu vào Trong tiền lương chiếm 40% chi phí vận hành - Chi phí thuê tàu : Sản phẩm đầu chứa vào tàu chứa thuê nước , với dự tính trọng tải tàu thuê phải gấp lần lượng sản phẩm sản xuất ngày , để đảm bảo lưu giữ sản phẩm tránh rủi ro Cơng ty dự tính th loại tàu : + Tàu có dung tích 3000 DWT để chứa LPG , giá thuê 2,57 triệu USD/năm_chiếc Giá thuê tăng 3% năm tính từ năm bắt đầu thuê + Tàu có dung tích 3.500 DWT để chứa Codensate xuất bán hàng ngày, giá thuê 2,92 triệu USD/năm_chiếc Giá thuê tăng 3% năm tính từ năm bắt đầu thuê Lượng tàu thuê năm : Năm 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Số tàu chứa Codensate 1 1 1 1 1 1 Chính sách thuế -Thuế VAT 10% -Thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Số tàu chứa LPG 4 4 4 3 3 PHẦN 2: TÓM TẮT CÁC PHẦN LÝ THUYẾT CÓ LIÊN QUAN A.Một số khái niệm 1.Khái niệm về dự án đầu tư: Dự án đầu tư tập hợp những đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn đê tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những sở vật chất định nhằm đạt được tăng trưởng về số lượng hoặc trì, cải tiến, nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ khoảng thời gian định Một dự án đầu tư đề xuất phải bao gồm trọn vẹn chu trình cơng nghệ đưa sản phẩm cuối đủ khả độc lập thể có tác dụng thương mại xã hội 2.Chủ đầu tư dự án: Chủ đầu tư dự án người chủ sở hữu vốn, người vay vốn hoặc người giao trách nhiệm trực tiếp quản lý sử dụng vốn để thực đầu tư theo quy định pháp luật Chủ đầu tư nhà nước, tư nhân (cá nhân hay tập thể góp vốn Tổng cơng ty nước hoặc nước ngoài) 3.Tổng vốn đầu tư dự án: Là tồn nhu cầu chi phí đầu tư cho việc xác lập vận hành dự án, bao gồm vốn cố định (Capex) vốn lưu động ban đầu cho dự án hoạt động (Opex) Vốn cố định: Theo quy định hành Nhà Nước, vốn cố định tổng mức vốn đầu tư dự án bao gồm: − Chi phí cho việc chuẩn bị đầu tư − Chi phí cho cơng tác chuẩn bị đầu tư − Chi phí thực đầu tư xây dựng − Các chi phí khác ghi tổng dự tốn cơng trình Vốn lưu động: Là tồn chi phí cho vận hành dự án, bao gồm: − Chi phí sản xuất: Chi phí nguyên vật liệu, động lực, lương công nhân sản xuất, chi phí bảo dưỡng, sửa chữa máy móc thiết bị, lãi suất vay vốn… − Chi phí lưu thơng − Chi phí quản lý − Chi phí dự phịng 4.Hiệu dự án: Là lợi ích kinh tế – xã hội trực tiếp đo hoặc không đo dự án mang lại thực thi, gồm: − Hiệu kinh tế: Được xác định tiêu định lượng cụ thể so sánh lợi ích kinh tế thu hồi chi phí bỏ lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận, tỷ lệ lợi ích chi phí − Hiệu xã hội: Được xác định tiêu định lượng định tính lợi ích mà dự án mang lại ngắn hạn dài hạn cho kinh tế, cho cộng đồng xã hội như: Tạo công ăn việc làm, cải thiện mơi trường, đóng góp cho ngân sách, thúc đẩy phát triển sở hạ tầng, tăng trưởng kinh tế… B.Các phương pháp phân tích hiệu dự án đầu tư phát triển Để định đầu tư, lựa chọn dự án tốt số dự án đưa ra, người ta phải xem xét dự án theo hai phương diện là: - Phương diện kỹ thuật: Nhằm xác định từ đầu hình kỹ thuật phương diện cốt yếu khác định hình nên dự án Cơng việc thường chuyên gia hiểu biết tốt lĩnh vực chuyên môn tiến hành - Phương diện kinh tế - tài chính: Nhằm đánh giá lợi ích thu cá nhân, tổ chức tham gia đầu tư đánh giá đóng góp dự án tồn kinh tế đất nước có dự án thực thi Công việc thường chuyên gia kinh tế tiến hành Hiện nay, giới có nhiều phương pháp đánh giá khác gợi cho số cách tiếp cận toàn diện, tinh tế với việc phân tích hiệu thương mại (hay hiệu tài chính, hiệu kinh tế xí nghiệp, hiệu mang lại cho chủ đầu tư) hiệu kinh tế quốc dân, song điều kiện nước ta chuyển từ chế quản lý tập chung, bao cấp sang kinh tế thị trường có quản lý vĩ mơ nhà nước, việc vận dụng lý luận vào thực tiễn cịn phải gặp nhiều khó khan trình độ quản lý kinh tế thấp kém, khả người làm công tác đánh giá dự án chưa cao, nguồn thông tin liệu cần thiết cho việc xây dựng dự án thiếu nhiều độ tin cậy chưa cao…Vì vậy, vấn đề đặt với phải lựa chọn phương pháp đánh giá hợp lý, giảm bớt khoảng cách lý luận với thực tiễn, đơn giản, dễ hiểu, đánh giá sức sống dự án đầu tư với độ xác chấp nhận mang tính phổ cập rộng rãi Và phân tích hiệu dự án theo phương pháp UNIDO hợp lý HỆ THỐNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN THEO UNIDO Phân tích hiệu thương mại Phân tích hiệu kinh tế quốc dân Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư Phân tích giá trị gia tăng Phân tích tài Phân tích hiệu xã hội khác Hình 1.1: Hệ thống phương pháp phân tích hiệu dự án đầu tư phát triển theo quan điểm UNIDO Dưới trình bày cụ thể phương pháp hệ thống phương pháp phân tích hiệu dự án đầu tư phát triển theo quan điểm UNIDO I.Các phương pháp phân tích hiệu thương mại dự án: Ý nghĩa việc phân tích hiệu thương mại DAĐT Phân tích hiệu thương mại bước việc đánh giá dự án Nó đề cập đến việc đánh giá tính khả thi dự án từ góc độ tài chính, kinh tế doanh nghiệp hay người chủ đầu tư Bởi vậy, thu nhập chi phí dự án tính tiền theo giá thị trường thức tế sản phẩm đầu yếu tố đầu vào Nội dung phân tích hiệu thương mại gồm: - Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư: xác định hiệu tiềm lực đưa vào dự án hay nói rõ người ta xác định thu người ta bỏ số tiền cho dự án - Phân tích tài chính: xem xét đặc điểm tài dự án nhằm đảm bảo nguồn tài sẵn có cho phép xây dựng vận hành dự án cách trơi chảy Ngồi ra, tùy theo đặc điểm dự án môi trường đầu tư dự án mà người ta tiến hành phân tích vơ hình Phân tích vơ hình xem xét yếu tố ảnh hưởng môi trường đến dự án đầu tư yếu tố khó xác định lượng mặt kinh tế như: ảnh hưởng môi trường pháp lý, trị, sinh thái, xã hội yếu tố khác môi trường đầu tư 1.Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư 1.1 Nhóm phương pháp giản đơn Đặc trưng phương pháp giản đơn là: • Khơng tính đến giá trị thời gian đồng tiền • Chỉ tính cho năm hoặc vài năm đời dự án • Chỉ tiêu xác định năm bình thường Nhóm phương pháp gồm tiêu: + Tỉ lệ hoàn vốn giản đơn (R hay Re) + Thời hạn thu hồi vốn (T) + Điểm hoạt động hòa vốn (BEP) 1.1.1 Tỉ lệ hoàn vốn giản đơn (Simple Rate – R) hoặc (Rate equity Re) a) Khái niệm Tỉ lệ hoàn vốn giản đơn (hay tỉ lệ lãi giản đơn) tiêu đánh giá lượng tiền bồi hoàn lại năm bỏ đồng vốn đầu tư b) Công thức xác định R= 100% Re = 100% Trong đó: R: Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn tổng vốn đầu tư Re: Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn vốn cổ phần P: Lợi nhuận thực (lợi nhuận rịng) năm bình thường I: Tổng vốn đầu tư E: Vốn cổ phần c) Nguyên tắc sử dụng tiêu - Theo tiêu R, Re > lãi vay thị trường dự án coi tốt - Nếu có nhiều dự án mang so sánh mà dự án có R hoặc R e lớn lớn lãi vay thị trường lựa chọn Chú ý: - Nếu dự án không vay vốn, tức toàn vốn chủ sở hữu r lấy theo chi phí hội vốn đầu tư - Trong thực tế, vốn vay tự nhiều nguồn khác với điều kiện vay, trả mức lãi suất lấy lãi suất tính theo phương pháp bình qn gia quyền theo khoản vốn vay - Nếu mức lãi vay vốn theo kì (tháng, quý ) cần quy đổi mức lãi suất tính theo năm để làm tiêu chuẩn so sánh theo công thức: rn = (1 + rk)m – Trong đó: rn: Lãi suất theo kỳ hạn năm rk: Lãi suất theo kỳ hạn k (tháng, quý, tháng ) tính theo hệ số m: Số kỳ hạn k năm d) Ưu, nhược điểm tiêu - Ưu điểm: Chỉ tiêu tiêu đơn giản, dễ tính tốn Là tiêu đánh giá tương đối tiện lợi để đánh giá nhanh hiệu kinh tế vốn đầu tư dự án - Nhược điểm: + Là tiêu gần dựa vào số liệu năm mà không xem xét năm khác dự án + Trong thực tế khó tìm năm bình thường đại diện cách thỏa đáng cho toàn thời gian hoạt động dự án + Chỉ tiêu không xem xét tới yếu tố thời gian tác động đến giá trị đồng tiền trình hoạt động dự án + Khơng tính cho đời dự án e) Phạm vi áp dụng Tỉ lệ hoàn vốn giản đơn tiêu đánh giá tương đối Nó tiện lợi để đánh giá nhanh hiệu kinh tế vốn đầu tư dự án có thời hạn hoạt động tương đối ngắn hoặc để đánh giá sơ bước lập báo cáo đầu tư Ngồi sử dụng tiêu trường hợp khơng có đủ thơng tin cần thiết cho việc phân tích cơng việc cách tổng hợp theo chi tiết khác 1.1.2 Thời hạn thu hồi vốn (T) a) Khái niệm Thời hạn thu hồi vốn (hay thời hạn hoàn vốn) số năm mà dự án hoàn trả hết vốn đầu tư bỏ lãi rịng khấu hao b) Cơng thức xác định T nghiệm phương trình: I= Trong đó: I: Tổng vốn đầu tư T: Thời gian thu hồi vốn Pt: Lợi nhuận ròng năm t Dt: Khấu hao năm t Trong trường hợp lượng tiền mặt năm không ta xác định theo bước: +) Bước 1: tính tốn chênh lệch vốn đầu tư bỏ cuối năm lũy kế với (P t + Dt) xem số tiền vốn đầu tư phải trả năm sau +) Bước 2: Khi số tiền vốn đầu tư phải trả năm sau nhỏ lãi rịng cộng khấu hao năm (Pt + Dt) ta làm phép tính: t= (năm) +) Bước 3: T = (X – 1) năm t tháng X: năm có I - (Pt + Dt) < c) Nguyên tắc sử dụng sử dụng tiêu: - Dự án chấp nhận T Tgiới hạn Tgiới hạn thường xác định sở kết hợp thời hạn khấu hao tài sản cố định kinh nghiệm qua hội đầu tư khác chủ đầu tư - Trong dự án đem so sánh, dự án có T thỏa mãn nguyên tắc ngắn chọn d) Ưu nhược điểm: - Ưu điểm: Đơn giản, dễ hiểu - Nhược điểm: + Là tiêu tương đối, không xem xét đến lợi nhuận sau thu hồi vốn + Có thể có sai lệch hay nhiều dự án có thời gian phát sinh khoản lãi ròng lệch pha + Chỉ tiêu trọng đến khả toán dự án không xác định doanh lợi vốn đầu tư không ý đến yếu tố thời gian tác động đến giá trị luồng tiền mặt thu chi thời hạn thu hồi vốn + Khi chọn thời hạn hồn vốn chấp nhận nhiều dự án ngắn hạn, chấp nhận dự án dài hạn e) Phạm vi áp dụng Chỉ tiêu thời hạn thu hồi vốn (T) tiêu đánh giá tương đối Mặc dù có nhiều tồn song tiêu thích hợp dự án đầu tư trường hợp có nhiều rủi ro, khan vốn hoặc cần coi trọng khả toán lâu dài dự án 1.1.3 Điểm hoạt động hòa vốn (BEP) 1) Khái niệm ` Điểm hòa vốn dự án điểm mà doanh thu vừa chi phí Điểm hoạt động hịa vốn tỉ lệ sản lượng hòa vốn tổng sản lượng hay doanh thu hịa vốn tổng doanh thu 2) Cơng thức xác định Có loại điểm hịa vốn: + Điểm hòa vốn lý thuyết (BEP1) + Điểm hòa vốn tiền tệ (BEP2) + Điểm hòa vốn trả nợ (BEP3) - Điểm hòa vốn lý thuyết: Gọi Y1 hàm doanh thu: Y1 = ax 10 STT I II Chỉ tiêu Giá trị t Các khoản phải thu (CI) Doanh thu bán hàng Thu hồi năm cuối Các khoản chi (CO) Tổng vốn đầu tư ban đầu Chi phí vận hành Thuế thu nhập doanh nghiệp Thuế giá trị gia tăng Cân thu chi (NCF=CI-CO) 2007 10 83,874,600 83,874,600 2008 11 64,889,100 64,889,100 Năm 2009 12 56,779,650 56,779,650 98,822,643 84,476,413 78,637,714 65,209,547 56,963,322 98,822,643 0 -14,948,043 84,476,413 0 -19,587,313 78,637,714 0 -21,858,064 65,209,547 0 -26,271,047 56,963,322 0 -29,220,372 NPV IRR 50 2010 13 38,938,500 38,938,500 2011 14 27,742,950 27,742,950 PHẦN III.TÍNH TỐN CÁC CHỈ TIÊU KINH TẾ TÀI CHÍNH VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ CỦA DỰ ÁN I.Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư Nhóm phương pháp giản đơn 1.1 Tỉ lệ hồn vốn giản đơn (R) Chọn năm 2002 năm bình thường dự án năm năm dự án đạt cơng suất thiết kế dự án, có điều kiện khai thác ổn định, biến động, việc trả lãi vay tiếp tục lợi nhuận ròng đạt mức trung bình Khi đó, sử dụng số liệu bảng 1, bảng công thức R= P +Y 100 % I Ta có: R=(P+Y)/I=(25,701,453.93+4,808,160)/96,163,200 =31.727% Sau khấu hao xong dự án có lợi nhuận rịng có tỉ lệ lãi giản đơn (R=31.727%) lớn tỉ lệ lãi vay vốn (r = 8%) Do vậy, theo nguyên tắc sử dụng tiêu dự án chấp nhận 1.2 Thời hạn thu hồi vốn Dựa vào số liệu bảng 1, bảng 2, bảng công thức T I = ∑ ( Pt + Dt ) t−0 ta có bảng số liệu sau: 51 GIÁ TRỊ T Đvt: USD Năm Pt Dt Pt+Dt 2 năm 8,43 tháng 12,755,667 33,544,641 33,990,546 9,616,320 9,616,320 9,616,320 22,371,987 43,160,961 43,606,866 Vốn đầu tư lại cuối năm 96,163,200 73,791,213 30,630,252 Số tháng lại để thu hồi hết 30,630,252 USD = ( 30,630,252/ 43,606,866)*12 = 8,43 tháng Như vậy, thời hạn thu hồi vốn năm 8,43 tháng tính từ dự án bắt đầu hoạt động so sánh với thời hạn thu hồi vốn tiêu chuẩn số ngành công nghiệp khác năm thời hạn khấu hao TSCĐ dự án 10 năm dự án chấp nhận theo phương diện 2.Nhóm phương pháp chiết khấu luồng tiền mặt 2.1.Giá trị rịng NPV n n Vận dụng cơng thức NPV = ∑ (CI t − COt ).at = ∑ (CI t =0 t =0 t − COt ).(1 + r ) −t n NPV = ∑ NCF a t =0 t t Ta lập bảng tính giá trị rịng (bảng 9) thơng qua số liệu cho Kết tính tốn NPV(r=8%)= 66,556,506 USD >0 cho thấy dự án chấp nhận theo phương diện giá trị dòng dự án, tiêu quan trọng đánh giá dự án 2.2.Tỉ suất hồn vốn nội IRR Tính tốn được: Với r1=27% có NPV(r1=27%)=85,754.8 USD Với r2=27,1% có NPV(r2=27,1%)= -147,511 USD 52 NPV Áp dụng công thức : IRR= r1 + (r2 – r1)* ( NPV − NPV 2) % Ta có: IRR = 27%+(27,1%-27%)* 85,754.8/(85,754.8+147,511) =27,04% Và qua thực máy tính IRR=27,04% Kết ḷn: Ta thấy IRR >8% dự án hoàn toàn chấp nhận được theo phương diện 2.3.Tỷ lệ lợi ích chi phí Sử dụng số liệu bảng công thức: n B = C ∑ CIt * at t =0 n ∑ COt * at t =0 Ta B 1,220,583,669 = 1.0588 = C 1,152,820,391 Cứ đồng chi phí bỏ dự án mang lại 1,0588 đồng thu nhập Kết luận: Tỉ lệ B/C > chứng tỏ dự án chấp nhận được về phương diện 2.4.Tỉ lệ giá trị ròng Vận dụng công thức: PVR= PVR = = 0.8073 Kết cho thấy PVR = 0.8073 > chứng tỏ dự án hoàn toàn chấp nhận theo phương án II.Phân tích tài 1.Phân tích khả tốn Dựa vào bảng tốn tài bảng cân đối thu chi ta thấy: Trong suốt thời gian từ bắt đầu xây dựng đến hết thời gian cần phải hoàn trả vốn đầu tư (1997-2006), năm 1997 1998 dự án căng thẳng tiền 53 dự án giai đoạn xây dựng bản, chưa có thu nhập từ hoạt động sản xuất kinh doanh đồng thời phải đầu tư lượng vốn lớn vào việc xây dựng Giai đoạn (1997-2003) dự án căng thẳng tiền, bội chi Nếu dự án không thuyết minh phương hướng khắc phục tình hình tài vay nguồn để bù vào lượng tiền bội chi năm đầu hoạt động hoặc tìm cách kéo dài thêm thời hạn hồn vốn vay dự án khơng chấp nhận theo phương diện Phân tích cấu nguồn vốn đầu tư: Việc phân tích cấu nguồn vốn dựa vào bảng 1,ta có: Tỉ lệ nguồn vốn chủ sở hữu so với tổng vốn đầu tư = 0% Tỉ lệ nguồn vốn vay so với tổng vốn đầu tư = 100% Qua bảng ta thấy tồn nguồn vốn đầu tư cơng ty vay Tỉ lệ vốn vay vốn chủ sở hữu = 100/0 cao ảnh hưởng đến hiệu sản xuất kinh doanh lãi phải trả nhiều giảm tính chủ động tài công ty song chắn thuế thu nhập doanh nghiệp công ty theo luật thuế thu nhập doanh nghiệp hành 3.Phân tích độ nhạy: Với kết tính tốn hiệu kinh tế vốn đầu tư trên, mặt lý thuyết dự án hồn tồn chấp nhận Song để yên tâm định đầu tư tiến hành phân tích độ nhạy dự án Trong dự án liên hệ với điều kiện số liệu vốn đầu tư, quy định lãi suất loại thuế coi nhân tố ổn định số liệu doanh thu, chi phí vận hành bị thay đổi mạnh ảnh hưởng nhiều nhân tố khác Mặc dầu dự kiến ảnh hưởng lạm phát kinh tế biến động thị trường đến biến cách cho chi phí thuê tàu tăng giá 3% có biến động khơng dự kiến hết Do ta phải chọn biến số để đánh giá thay đổi chúng ảnh hưởng tới việc tính tốn tiêu kinh tế để phân tích dự án Kết tính tốn ảnh hưởng tới nhân tố khác, tới tiêu đánh giá NPV, IRR (phân tích đơn biến số ) bảng sau: 54 BẢNG:TẬP HỢP CÁC KẾT QUẢ TÍNH TOÁN NPV, IRR KHI CÁC BIẾN SỐ THAY ĐỔI Thay đổi theo doanh thu Thay đổi theo chi phí Tăng 20% 20 NPV 310,673,240 IRR 61.35% NPV -134,491,951 IRR kxđ Tăng 15% 15 NPV 249,644,056 IRR 54.17% NPV -84,229,836 IRR kxđ Tăng 10% 10 NPV 188,614,873 IRR 46.33% NPV -33,967,722 IRR kxđ Tăng 5% NPV 127,585,689 IRR 37.53% NPV 16,294,392 IRR 15.33% 0 NPV 66,556,506 IRR 27.04% NPV 66,556,506 IRR 27.04% Giảm 5% -5 NPV 5,527,322 IRR 10.96% NPV 116,818,620 IRR 35.44% Giảm 10% -10 NPV -55,501,861 IRR kxđ NPV 167,080,734 IRR 42.59% Giảm 15% -15 NPV -116,531,045 IRR kxđ NPV 217,342,848 IRR 49.01% Giảm 20% -20 NPV -177,560,228 IRR kxđ NPV 267,604,962 IRR 54.92% 55 56 57 Qua bảng dựa vào đồ thị ta thấy, doanh thu nhân tố ảnh hưởng mạnh nhất, chi phí hoạt động nhân tố ảnh hưởng đến tiêu tính tốn.Giả sử nhân tố biến động cao tới 10%, ta có mức tăng , giảm 10% làm mức xảy trường hợp tốt xấu để phân tích độ nhạy tiêu cần tính Kết tính tốn bảng 10, 11 tập hợp bảng sau: 58 Bảng: kết tính tốn tiêu NPV, IRR ứng với trường hợp xấu tốt dự án Trường hợp tốt Doanh thu tăng 10% NPV =222,855,377USD Chi phí giảm 10% IRR = 50% Truờng hợp mong đợi Không biến đổi NPV = 66,556,5006USD dự kiến Trường hợp tồi Doanh thu giảm 10% IRR = 27,04 % NPV = -106,034,181USD Chi phí tăng 10% IRR = K xác định Các kết cho thấy dự án thỏa đáng điều kiện tốt mong đợi dự kiến không thỏa đáng điều kiện xấu Cần phải có thêm thơng tin xác suất dự kiến xảy biến số trường hợp tồi để đưa định xác đáng 59 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Với việc phân tích đánh giá hiệu dự án đầu tư phương diện : hiệu thương mại Ta thấy dự án khả thi, dự án phát triển đem lại nhiều lợi ích khơng cho chủ đầu tư mà cịn cho tồn xã hội góp phần giải công ăn việc làm, tăng giá trị quốc dân túy nhờ việc khai thác có hiệu nguồn tài nguyên thiên nhiên Mặt khác, dự án chưa giải trình chi phí cho hoạt động tiền lương,tiền bảo hiểm cho cơng nhân viên,chi phí quản lý…trong đồ án em chưa xét đến yếu tố môi trường Từ vấn đề đó,chúng em xin đưa số kiến nghị sau: - Điều khoản thu chi cho hợp lý để tránh tối đa thiếu hụt tiền mặt năm hoạt động -Cần giải trình rõ ràng chi phí cho hoạt động năm đầu tư lương cho cơng nhân viên, chi phí cho quản lý chi phí dự án vào hoạt động chi phí cho bảo hiểm tái bảo hiểm,các chi phí liên quan đến hoạt động sản xuất điện, nước,viến thơng…để từ có phương án tồn diện hiệu Trên số ý kiến riêng nhóm em, mong đóng góp giúp đỡ thầy bạn để đồ án hoàn thiện Trong q trình nghiên cứu hồn thành đồ án em nhận hướng dẫn nhiệt tình T.S Phan Thị Thái – Giảng viên trực tiếp giảng dạy môn học, Th.S Phạm Ngọc Tuấn với đóng góp ý kiến bạn bè giúp nhóm em hồn thành đồ án mơn học Do thời gian có hạn thiếu kinh nghiệm thực tế hạn chế thân, nên chắn đồ án cịn nhiều điểm thiếu sót.Nhóm em kính mong bảo tận tình thầy giáo để giúp em hồn thiện đồ án có nhìn sâu sắc môn học 60 MỤC LỤC PHẦN 1: CƠ SỞ DỮ LIỆU Tổng vốn đầu tư .2 Thời gian xây dựng tuổi thọ dự án .2 Khấu hao tài sản cố định Giá bán sản phẩm đầu kiến .2 Dự kiến thay đổi yếu tố đầu vào, đầu dự án Các loại chi phí hoạt động .3 Chính sách thuế .3 PHẦN 2: TÓM TẮT CÁC PHẦN LÝ THUYẾT CÓ LIÊN QUAN A.Một số khái niệm .4 1.Khái niệm dự án đầu tư: 2.Chủ đầu tư dự án: .4 3.Tổng vốn đầu tư dự án: 4.Hiệu dự án: B.Các phương pháp phân tích hiệu dự án đầu tư phát triển I.Các phương pháp phân tích hiệu thương mại dự án: .6 1.Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư 1.1 Nhóm phương pháp giản đơn 1.2 Nhóm phương pháp chiết khấu .12 2.Phân tích tài dự án: 19 2.1.Phân tích khả tốn: 19 2.2.Phân tích cấu nguồn vốn: 20 II.Phân tích hiệu kinh tế quốc dân dự án đầu tư .21 1.Giá trị gia tăng 22 III.Phân tích dự án có bất trắc rủi ro: 25 1.Phương pháp ước lượng: 26 2.Phương pháp phân tích độ nhạy: 26 PHẦN III.TÍNH TỐN CÁC CHỈ TIÊU KINH TẾ TÀI CHÍNH VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ CỦA DỰ ÁN 51 I.Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư 51 Nhóm phương pháp giản đơn 51 2.Nhóm phương pháp chiết khấu luồng tiền mặt 52 II.Phân tích tài .53 1.Phân tích khả tốn .53 Phân tích cấu nguồn vốn đầu tư: 54 3.Phân tích độ nhạy: 54 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .60 ... phí thuê tàu : Sản phẩm đầu chứa vào tàu chứa thuê nước , với dự tính trọng tải tàu thuê phải gấp lần lượng sản phẩm sản xuất ngày , để đảm bảo lưu giữ sản phẩm tránh rủi ro Công ty dự tính thuê. .. phương pháp phân tích hiệu thương mại dự án: Ý nghĩa việc phân tích hiệu thương mại DAĐT Phân tích hiệu thương mại bước việc đánh giá dự án Nó đề cập đến việc đánh giá tính khả thi dự án từ góc độ... Phân tích hiệu thương mại Phân tích hiệu kinh tế quốc dân Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư Phân tích giá trị gia tăng Phân tích tài Phân tích hiệu xã hội khác Hình 1.1: Hệ thống phương pháp phân