Tỷ giá hối đoái đóng vai trò vô quan trọng phát triển kinh tế quốc gia Tỷ giá sử dụng công cụ hữu hiệu để điều tiết sách ngoại thương nhà nước Một sách tỷ giá hợp lý đắn giúp ổn định giá cả, ổn định tiền tệ, thu hút đầu tư, kiểm soát lạm phát hạn chế thất nghiệp, góp phần quan trọng công phát triển đất nước Với gia nhập vào tổ chức thương mại giới WTO năm 2007, Việt Nam bước mở cửa hội nhập với giới kinh tế Một kinh tế đòi hỏi phải xác định sách tỷ giá hối đoái thích hợp để khuyến khích, tận dụng nguồn sản xuất nước bên nhằm mở rộng kinh tế hàng hóa, đẩy mạnh xuất khẩu, từ mở rộng quan hệ đối ngoại Nghiên cứu sách tỷ giá hối đoái đòi hỏi mang tính cấp thiết bối cảnh Thực tế chế điều hành tỷ giá NHNN Việt Nam phù hợp với đặc điểm kinh tế mục tiêu phát triển đất nước Tuy nhiên để chế điều hành tỷ giá hối đoái thực phát huy tác dụng cần thiết phải có cải cách quản lý tỷ giá hối đoái Đề tài “Chính sách tỷ giá NHNN Việt Nam”, với nội dung nghiên cứu rộng bên cạnh giới hạn làm, nên viết đề cập đến nghiên cứu thực trạng điều hành sách tỷ giá NHNN năm gần 2005-2011, để qua thấy rõ thay đổi sách để thích nghi với tình hình kinh tế giai đoạn, từ đưa hạn chế kiến nghị khắc phục để hoàn thiện sách tỷ giá NHNN Việt Nam Thời gian hoàn thiện viết không dài, tránh khỏi sai sót định Em mong nhận góp ý, hướng dẫn bổ sung để viết em hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Và cuối cùng, em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới TS Phan Hữu Nghị giúp đỡ hướng dẫn để em hoàn thành viết này! Đề án Lý thuyết TCTT Chương 1: Tổng quan chung sách tỷ giá 1.1 Khái quát chung tỷ giá 1.1.1 Khái niệm tỷ giá Trong kinh tế hàng hoá đại, hầu hết quốc gia giới có đồng tiền riêng khác hình thức lẫn giá trị tham gia ngày tích cực vào đời sống kinh tế xã hội quốc tế theo trình độ phát triển vị quốc gia Trong trình tham gia hoạt động thương mại, đầu tư, vay mượn trao đổi quốc tế nước, tổ chức , cá nhân, đối tác phải toán với thông qua đồng tiền bên chuyển đổi, tính toán theo tương quan tỷ lệ định Vì vậy, tuỳ thuộc vào góc độ nghiên cứu, xem xét mà tỷ giá định nghĩa theo hai cách sau: Định nghĩa 1: Tỷ giá giá đơn vị tiền tệ nước thể số đơn vị tiền tệ nước Theo định nghĩa này, tỷ giá coi giá loại hàng hoá đặc biệthàng hoá tiền tệ Ví dụ: USD = 19.500 VND Định nghĩa 2: Tỷ giá quan hệ so sánh hai tiền tệ hai nước với mà thời đại ngày so sánh so sánh sức mua tiền tệ 1.1.2 Chính sách tỷ giá: * Khái niệm: Chính sách tỷ giá phận sách kinh tế, nên khái niệm mục tiêu nội dung công cụ điều hành sách tỷ giá phải quán với sách kinh tế phủ Chính khái niệm tổng quát, theo nghĩa rộng sách tỷ giá là: Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (mà đại diện NHTW) thông qua chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống công cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động lên tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc dân * Để quản lý điều hành tỷ giá NHTW thường sử dụng sách chủ yếu sau: Đề án Lý thuyết TCTT - Chính sách chiết khấu: NHTW nâng cao lãi suất chiết khấu làm lãi suất thị trường tăng, làm nguồn vốn ngắn hạn thị trường quốc tế chạy vào nước để thu lợi tức cao làm dịu căng thẳng cầu vượt cung ngoại hối làm tỷ giá giảm xuống ngược lại - Chính sách tỷ giá: tỷ giá lên cao NHTW bán ngoại hối thị trường kéo tỷ giá tụt xuống ngược lại Tuy nhiên NHTW phải có dự trữ ngoại hối đủ lớn, cán cân toán thiếu hụt thường xuyên khó có đủ ngoại hối thực phương pháp - Phá giá tiền tệ: nâng cao cách thức TGHĐ việc nhà nước hạ thấp sức mua đồng tiền nước so với ngoại tệ làm đẩy mạnh xuất hạn chế nhập cải thiện cán cân thương mại làm tỷ giá bớt căng thẳng - Nâng giá tiền tệ: việc Nhà nước thức nâng giá đơn vị tiền tệ nước so với ngoại tệ làm cho tỷ giá giảm xuống * Mục tiêu: Là phận sách kinh tế, sách tỷ giá phải có mục tiêu phù hợp với mục tiêu sách kinh tế Nhìn chung, mục tiêu sách tỷ giá quốc gia thường bao gồm: - Ổn định giá cả: Chính sách tỷ giá sử dụng công cụ hữu hiệu nhằm đạt mục tiêu định giá Với yếu tố khác không đổi, muốn kiềm chế lạm phát gia tăng, NHTW sử dụng sách nâng giá nội tệ (làm giảm tỷ giá) Trong điều kiện yếu tố khác không đổi, giá hàng hoá nhập (bao gồm hàng tiêu dùng máy móc, thiết bị, nguyên vật liệu phục vụ sản xuất) tính nội tệ giảm xuống Giá hàng nhập giảm xuống làm mặt giá chung kinh tế giảm xuống Ngược lại, phá giá nội tệ làm gia tăng lạm phát Muốn trì giá ổn định, NHTW phải sử dụng sách tỷ giá ổn định cân - Mục tiêu tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm đầy đủ: Khi yếu tố khác không đổi, sách phá giá nội tệ sẽ: Kích thích xuất hạn chế nhập khẩu, tăng GDP tăng công ăn việc làm Tạo lợi cạnh tranh giá cho ngành sản xuất không sử dụng (hoặc sử dụng ít) đầu vào nhập Từ mở rộng sản xuất, tăng thu nhập tạo công ăn việc làm Ngược lại, nâng giá nội tệ tác động làm giảm tăng trưởng tăng thất nghiệp Đề án Lý thuyết TCTT - Mục tiêu cân cán cân toán: Ổn định tỷ giá phạm vi biên độ dao động định góp phần ổn định thương mại, đàu tư cán cân toán quốc tế Từ quốc gia chủ động với di chuyển luồng vốn - Đảm bảo ổn định dự trữ quốc gia để thực nghĩa vụ tài quốc tế * Các công cụ Chính sách tỷ giá - Nhóm công cụ trực tiếp • Can thiệp trực tiếp vào cung cầu ngoại tệ NHTW thông qua việc mua bán đồng nội tệ nhằm trì tỷ giá cố định hay gây ảnh hưởng làm cho tỷ giá thay đổi đạt tới mức định theo mục tiêu đề Để tiến hành can thiệp NHTW phải có lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh Hơn nữa, hoạt động can thiệp trực tiếp ngân hàng trung ương tạo hiệu ứng thay đổi cung tiền tạo áp lực lạm phát hay thiểu phát không mong muốn cho kinh tế kèm hoạt động can thiệp NHTW phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thụ lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thông Tuy nhiên, nghiệp vụ thị trường mở lại có tác động trực tiếp đến biến số kinh tế vĩ mô khác (lãi suất, giá cả) Do đó, NHTW nước phát triển chuyển từ can thiệp trực tiếp sang can thiệp gián tiếp mà chủ yếu thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu • Các biện pháp can thiệp hành chính, bao gồm: + Biện pháp kết hối việc phủ quy định thể nhân pháp nhân có nguồn thu ngoại tệ phải bán tỷ lệ định nguồn thu cho tổ chức phép kinh doanh ngoại hối thời hạn định + Xác định hạn mức, định mức sử dụng, dự trữ lưu thông ngoại tệ + Quy định biên độ dao động: Tỷ giá liên ngân hàng quy định biên độ dao động công cụ để NHTW kiểm soát tỷ giá mua vào bán ngân hàng Khi tỷ giá hối đoái cố định, NHTW phải thường xuyên can thiệp vào thị trường với vai trò người mua người bán cuối cùng, nhằm giữ cho tỷ giá không bị xê dịch Các NHTM phải trao đổi, mua bán ngoại tệ theo tỷ giá cộng trừ biên độ dao động Biên độ dao động khoảng dao động tỷ lệ trao đổi nội tệ ngoại tệ NHTW quy định Nó cho thấy linh hoạt Đề án Lý thuyết TCTT đồng nội tệ trước sức ép tỷ giá hối đoái Biên độ rộng nghĩa giá đồng nội tệ so với ngoại tệ phép lên xuống nhiều tuỳ theo cung - cầu tiền tệ thị trường Khi nới rộng biên độ dao động, Ngân hàng thương mại có điều kiện ấn định tỷ giá mua bán với khoảng dao động rộng hơn, sát với cung cầu ngoại tệ thị trường Tỷ giá hối đoái trở nên bớt cứng nhắc phản ánh chân thực giá trị đồng nội tệ Ngoài Chính phủ sử dụng biện pháp can thiệp hành biện pháp kết hối, quy định hạn chế đối tượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế mục đích sử dụng ngoại tệ, quy định hạn chế số lượng mua ngoại tệ, quy định hạn chế thời gian mua ngoại tệ, nhằm giảm cầu ngoại tệ, hạn chế đầu giữ cho tỷ giá ổn định - Nhóm công cụ gián tiếp • Thông qua cung cầu tiền tệ, thay đổi lãi suất Lãi suất tái chiết khấu công cụ hiệu Cơ chế tác động đến tỷ giá sau: Khi lãi suất chiết khấu thay đổi kéo theo thay đổi chiều lãi suất thị trường Từ tác động đến xu hướng dịch chuyển dòng vốn quốc tế làm thay đổi tài khoản vốn làm cho người sở hữu vốn nước chuyển đổi đồng vốn sang đồng tiền có lãi suất cao để thu lợi làm thay đổi tỷ giá Cụ thể lãi suất tăng dẫn đến xu hướng dòng vốn vay ngắn hạn thị trường giới đổ vào nước người sở hữu vốn ngoại tệ nước có xu hướng chuyển đồng ngoại tệ sang nội tệ để thu lãi suất cao tỷ giá giảm (nội tệ tăng) ngược lại muốn tăng tỷ giá giảm lãi suất tái chiết khấu • Thông qua sách thương mại quốc tế Muốn giảm tỷ giá Chính Phủ quy định mức thuế quan cao, quy định hạn ngạch thực trợ giá cho mặt hàng xuất chiến lược Và ngược lại làm tăng tỷ giá • Thông qua việc tác động vào di chuyển luồng vốn Ngoài Chính Phủ sử dụng số biện pháp khác điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ với NHTW, quy định mức lãi suất trần hấp dẫn tiền gửi ngoại tệ Mục đích phòng ngừa rủi ro tỷ giá, hạn chế đầu ngoại tệ, làm giảm áp lực lên tỷ giá cung cầu cân đối Đề án Lý thuyết TCTT 1.2 Các chế độ tỷ giá 1.2.1 Chế độ tỷ giá cố định Khái niệm: Là chế độ tỷ giá NHTW công bố cam kết can thiệp để trì tỷ giá cố định biên độ hẹp định trước Đặc điểm: Tỷ giá NHTW cam kết cố định biên độ cố định hẹp, thường 2-5%, không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Do đồng tiền quốc gia thả với đồng tiền lại cố định với đồng tiền khác Vai trò NHTW: Trong chế độ này, NHTW phải mua bào hay bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối nhằm trì cố định tỷ giá trung tâm trì biến động biên độ hẹp định trước Để tiến hàng can thiệp thị trường ngoại hối đòi hỏi NHTW phải có dẵn nguồn dự trữ ngoại hối định 1.2.2 Chế độ tỷ giá thả Khái niệm: Là chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối mà can thiệp NHTW Đặc điểm: Trong chế độ tỷ giá thả nổi, biến động tỷ giá giới hạn phản ánh thay đổi quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Vai trò NHTW: Trong chế độ tỷ giá thả nổi, NHTW tham gia thị trường ngoại hối với tư cách thành viên bình thường, nghĩa NHTW mua hay bán đồng tiền định để phục vụ cho mục đích hoạt động không nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá hay để cố định tỷ giá Tuy nhiên thực tế, phủ thờ trước biến động thất thường tỷ giá nên có nhiều can thiệp vào thị trường để giảm biến động tỷ giá Sự can thiệp tùy ý bắt buộc cụ thể phải đạt 1.2.3 Chế độ tỷ giá hỗn hợp Đề án Lý thuyết TCTT Khái niệm: Chế độ tỷ giá hỗn hợp (hay chế độ tỷ giá thả có điều tiết) chế độ NHTW can thiệp tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá biến động vùng định Đặc điểm: NHTW không cam kết trì cố định tỷ giá hay biên độ dao động hẹp xung quanh tỷ giá cố định Ví dụ, NHTW không công bố không cam kết trì tỷ giá cố định nào, cam kết can thiệp để tý giá ngày hôm biến động giới hạn tỷ lê % định so với ngày hôm trước Chế độ tỷ giá thả có điều tiết xem chế độ tỷ giá hôn hợp chế độ tỷ giá cố định chế độ tỷ giá thả nối Vai trò NHTW: Trong chế độ tỷ giá hỗn hợp, NHTW tích cực chủ động can thiệp lên tỷ giá 1.3 Vai trò tỷ giá Tỷ giá hối đoái đóng vai trò thương mại quốc tế, cho phép so sánh giá hàng hóa dịch vụ sản xuất nước khác Giá hàng xuất nước tính theo giá nước nhập biết tỷ giá hối đoái đồng tiền hai nước “Khi đồng tiền nước giá, người nước nhận rằng, giá hàng xuất nước rẻ đi, người dân nước nhận thấy hàng nhập từ nước đắt lên Sự lên giá có hiệu ngược lại: người nước phải trả nhiều cho sản phẩm nước này, người dân nước phải trả cho hàng hóa nước ngoài” Chính điều mà tỷ giá hối đoái sử dụng để điều tiết sách khuyến khích xuất hay nhập hàng hóa nước, hay gọi sách ngoại thương Và đặc biệt bối cảnh hội nhập vai trò tỷ giá lại đề cao hết, việc nghiên cứu tìm tỷ giá phù hợp với sức mua đồng nội tệt quan hệ cung cầu thị trường ngoại tệ giúp phủ chủ động việc can thiệp vào tỷ giá có biến động bất thường để giữ cân mà tránh cho kinh tế thoát khỏi cú sốc Từ giúp ổn định giá cả, ổn định tiền tệ, thu hút đầu tư, kiểm soát lạm phát hạn chế thất nghiệp, tạo lòng tin người dân vào đồng nội tệ, vào sách kinh tế Đề án Lý thuyết TCTT 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá 1.4.1 Tác động cán cân thương mại Cán cân thương mại nước chênh lệch kim ngạch xuất kim ngạch nhập Trong điều kiện yếu tố khác không đổi, nhập nước tăng đường cung tiền (MD) nước dịch chuyển sang phía bên phải mô hình cung-cầu tiền, khiến tỷ giá hối đoái giảm xuống; xuất tăng tỷ giá hối đoái tăng lên 1.4.2 Tác động lạm phát Khi nước có lạm phát, sức mua đồng nội tệ giảm, với tỷ giá hối đoái không đổi, hàng hoá dịch vụ nước đắt thị trường nứơc hàng hoá dịch vụ nước rẻ thị trường nứơc Theo quy luật cung cầu, cư dân nước chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều giá rẻ hơn, nhập tăng, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng Tương tăng giá, cư dân nước dùng hàng nhập Hoạt động xuất giảm sút, cung ngoại tệ thị trường giảm, tỷ giá hối đoái tăng Như lạm phát ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh Trên thị trưòng tiền tệ, lạm phát làm đồng tiền giá, người dân chuyển sang nắm giữ tài sản nước nhiều hơn, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng Trong trường hợp quốc gia có lạm phát tác động phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương đối quốc gia Quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao hơn, đồng nội tệ quốc gia giá cách tương đối tỷ giá hối đoái tăng 1.4.3 Tác động lãi suất Khi lãi suất tăng lên cách tương đối so với nước khác, tài sản tạo tỷ lệ tiền lời cao có nhiều người dân nước muốn mua tài sản Điều làm cho đường cầu tiền nước dịch chuyển sang phải làm tăng tỷ giá hối đoái nước Đây ảnh hưởng quan trọng tới tỷ giá nước phát triển cao 1.4.4 Tác động yếu tố tâm lý Đề án Lý thuyết TCTT Người dân, nhà đầu cơ, ngân hàng tổ chức kinh doanh ngoại tệ tác nhân trực tiếp giao dịch thị trường ngoại hối Hoạt động mua bán họ tạo nên cung cầu ngoại tệ thị trường Các hoạt động lại bị chi phối yếu tố tâm lý, tin đồn kỳ vọng vào tương lai Điều giải thích sao, giá ngoại tệ lại phản ánh kỳ vọng dân chúng tương lai Nếu ngưòi kỳ vọng tỷ giá hối đoái tăng tương lai, người đổ xô mua ngoại tệ tỷ giá tăng tại; Mặt khác, giá ngoại tệ nhậy cảm với thông tin sách phủ Nếu có tin đồn Chính phủ hỗ trợ xuất khẩu, hạn chế nhập để giảm thâm hụt thương mại, người đồng loạt bán ngoại tệ tỷ giá hối đoái giảm nhanh chóng 1.4.5 Tác động NHNN lên thị trường ngoại hối Ngoài tác động yếu tố trên, tỷ giá bị tác động hoạt động NHNN thị trường ngoại hối Thông qua việc mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối, NHTW can thiệp để cân thị trường, trì mức tỷ mong muốn Bởi mà tỷ giá hối đoái có điều chỉnh tăng giảm tùy theo ý định điều hành NHNN NHNN tham gia thị trường thành viên bình thường (chế độ tỷ giá thả nổi), mua bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối (chế độ tỷ giá cố định) Đề án Lý thuyết TCTT Chương 2: Thực trạng điều hành sách tỷ giá hối đoái NHNN Việt Nam 2.1 Thực trạng điều hành sách tỷ giá NHNN Việt Nam 2.1.1 Giai đoạn 2005-2006 Mục tiêu trọng tâm giai đoạn 2005-2006 thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Do đó, nhằm hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng xuất nói riêng tăng trưởng kinh tế dựa xuất nói chung, NHNN thực chế độ neo tỷ giá điều chỉnh dần Cụ thể, đồng Việt Nam điều chỉnh để giảm giá danh nghĩa so với USD Mức độ giảm giá danh nghĩa phụ thuộc vào đánh giá NHNN diễn biến thương mại giới tình hình cụ thể thị trường ngoại tệ Trong giai đoạn 2005-2006, việc điều chỉnh sách tỷ giá chủ yếu tăng dần tỷ giá liên ngân hàng NHNN công bố thức hàng ngày Biên độ tối đa giữ nguyên mức 0,25% (từ tháng 7/2002) Cơ chế quản lý ngoại hối dần thông thoáng hơn, giao dịch vãng lai thông thoáng hơn, chế điều hành tỷ giá linh hoạt Năm 2005, NHNN cho phép NHTM tiến hành thí điểm quyền chọn USD tiền đồng điều kiện tự thỏa thuận phí quyền chọn Năm 2006, NHNN tiếp tục thực lộ trình linh hoạt tỷ giá: Bỏ biên độ giao dịch USD tiền mặt, cho thí điểm chế mua bán ngoại tệ theo giá thỏa thuận (tháng 7/ 2006) Những bước có ý định để thị trường tự điều chỉnh tỷ giá chừng mà Việt Nam chưa thể áp dụng chế thả hoàn toàn Theo đó, đồng Việt Nam gần liên tục giá danh nghĩa so với USD, trừ số thời điểm nhỏ Tỷ giá VNĐ/USD bình quân liên ngân hàng tăng từ mức 14.000 vào đầu năm 2000 lên 16.091 vào cuối năm 2006 Trong năm 2005, tỷ giá VND so với số loại ngoại tệ mạnh khác có biến động khác nhau, tăng so với USD giảm so với ngoại tệ mạnh khác Nếu dựa số liệu tỷ giá bán sở Giao dịch Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam thời điểm: ngày 5/1/2005 ngày 26/12/2005 tỷ giá VND/USD có mức tăng 0.76% Tỷ giá VND/USD tương đối ổn định, tăng gần 0.8 % năm 2005 thông thoáng chế quản lý ngoại hối cán cân toán quốc tế cán cân vốn năm 2005 Việt Nam tiếp tục thặng dư, cán cân vãng lai giảm thâm hụt 10 Đề án Lý thuyết TCTT * Diễn biến tỷ giá, nguyên nhân biện pháp can thiệp NHNNVN năm 2008: Năm 2008 giới phân tích tài coi “năm bất ổn tỷ giá” với biến động tỷ giá phức tạp ảnh hưởng từ yếu tố vĩ mô, cung cầu ngoại tệ chí tin đồn NHNN buộc phải thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm giảm lượng tiền lưu thông Chỉ năm 2008, biên độ tỷ giá điều chỉnh lần, mật độ chưa có lịch sử - Giai đoạn đầu (1/1– 25/3/2008): Tỷ giá liên tục giảm, mức sàn Đầu năm 2008, biến động tỷ giá lại tương tự tháng đầu năm 2007 Tỷ giá USD/VND thị trường liên ngân hàng liên tục sụt giảm (từ mức 16.112 đồng xuống 15.960 đồng mức thấp 15.560 đồng/USD) Trên thị trường tự do, USD dao động từ mức 15.700 – 16.000 đồng/USD NHNN không thực mua ngoại tệ USD nhằm hạn chế việc bơm tiền lưu thông mà điều chỉnh giảm tỷ giá bình quân liên ngân hàng: tỷ giá vào cuối tháng 3/2008 15.960VND/USD so với mức 16.091 VND/USD vào kỳ tháng 1/2008, đồng thời nâng biên độ giao dịch USD/VND từ 0,75%/năm lên 1%/năm ngày 10/03/2008 Với phối hợp tốt NHNN với ngân hàng thương mại (NHTM), hình thức can thiệp nhanh chóng phát huy hiệu quả, đưa thị trường bình ổn trở lại 15 Đề án Lý thuyết TCTT - Giai đoạn (từ 26/03 – 16/07/2008): Tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Trong giai đoạn này, tỷ giá tăng dần đột ngột tăng mạnh từ tháng 6, đỉnh điểm lên đến 19.400 đồng/USD vào ngày 18/06, cách 2.600 đồng so với mức trần, TTTD cao khoảng 100-150 đồng Nguyên nhân USD tăng giá mạnh giai đoạn chủ yếu cầu USD tăng mạnh cung ngoại tệ thấp Cầu ngoại tệ cao nhu cầu mua ngoại tệ trả khoản nợ DN xuất nhập đến hạn nhập vàng chênh lệch lớn giá vàng nước quốc tế Thêm vào đó, tâm lý bất ổn doanh nghiệp người dân thấy USD tăng nhanh dẫn đến trạng thái găm ngoại tệ người đầu Nhà đầu tư nước bắt đầu rút vốn khỏi Việt Nam việc bán trái phiếu Chính phủ lo ngại tình hình kinh tế tình hình khoản thấp thị trường giới đẩy nhu cầu mua USD chuyển vốn nước lên cao (bán ròng 0,86 tỷ USD) Về phía cầu để giảm tượng doanh nghiệp xuất vay ngoại tệ bán lại thị trường, NHNN không cho phép cho vay ngoại tệ doanh nghiệp xuất (theo định số 09/2008/QĐ, NHNN không cho phép vay để chiết khấu chứng từ xuất khẩu, vay thực dự án sản xuất xuất khẩu) Chính động thái hạ thấp cung ngoại tệ đẩy tỷ giá lên cao Ngày 27/6, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 2%, nới biên độ từ 1% lên +/-2% để phản ánh sát cung cầu thị trường kiểm soát chặt bàn thu đổi ngoại tệ Kết làm thị trường sau dịu lại - Giai đoạn (từ 17/07 – 15/10/2008): Giảm mạnh dần vào bình ổn Nhờ có can thiệp kịp thời NHNN, sốt USD chặn đứng Nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử, NHNN công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan Đồng thời lúc này, NHNN ban hành loạt sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn 16 Đề án Lý thuyết TCTT Tỷ giá giảm mạnh từ 19.400 đồng/USD xuống 16.400 đồng/USD giao dịch bình ổn quanh mức 16.600 đồng giai đoạn từ tháng – tháng 11 - Giai đoạn (từ 16/10 đến hết năm 2008): tỷ giá USD tăng trở lại Tỷ giá USD/VND tăng đột ngột trở lại từ mức 16.600 lên mức cao 16.998 sau giảm nhẹ Giao dịch nằm biên độ tỷ giá Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, trước khủng tình hình khủng hoảng kinh tế giới, để đảm bảo khoản tổ chức quốc, nhà đầu tư nước đẩy mạnh việc bán chứng khoán bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua USD ngân hàng nước tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) Ngược lại, cầu USD thị trường tự tăng cao NHNN không cho phép nhập vàng tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập (do USD đồng tiền toán chính) Như vậy, điều kiện cung hạn chế, cầu ngoại tệ lớn Thực tế chứng minh sau NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% ngày 7/11/2008, (Quyết định số 2635/QĐ-NHNN ngày 6/11/2008), tỷ giá tăng tới mức 17.440 đồng/USD Vì , NHNN lại phải can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối cách bán tỷ USD cho NHTM đáp ứng nhu cầu nhập số mặt hàng thiết yếu 2.1.4 Năm 2009 Trong năm 2008, tỷ giá niêm yết NHTM biến động liên tục, đầu năm có giai đoạn thấp tỷ giá thức, năm 2009 lại năm mà tỷ giá NHTM mức trần biên độ dao động so với tỷ giá liên ngân hàng mà NHNN công bố Tuy nhiên, áp lực thị trường ngoại hối số thời điểm, NHNN phải điều chỉnh tăng mạnh tỷ giá VND/USD, dẫn đến việc tăng tỷ giá thức 17 Đề án Lý thuyết TCTT (Hình 3,4) Nhằm nắm cụ thể diễn biến tỷ giá năm 2009 cần sâu vào phân tích giai đoạn sau - Giai đoạn (từ 01/01-24/11/2009) Tỷ giá liên tục tăng Từ tháng đến tháng 3, tỷ giá liên ngân hàng dao động nhẹ khoảng 17.450-17.700 đồng/USD, cách giá trần khoảng từ – 200 đồng, thị trường tự cao tỷ giá liên ngân hàng khoảng 100 đồng Từ tháng đến tháng 9, hai thị trường dao động mạnh so với tỷ giá liên ngân hàng, khoảng 18.180 - 18.500 đồng/USD Tuy nhiên biến động thực rõ nét giai đoạn từ tháng 10 đến 25/11/2009, từ 18.545 – 19.300 đồng/USD, có lúc đạt đỉnh 20.000 đồng/USD thị trường tự 19.750 đồng/USD thị trường liên ngân hàng Nhằm giảm bớt chênh lệch tỷ giá thị trường tự thị trường thức, NHNN mở rộng biên độ giao động tỷ giá thức tháng từ +/-3% lên +/-5% – biên độ lớn vòng 10 năm qua áp dụng từ ngày 24/3/2009 18 Đề án Lý thuyết TCTT Cùng với đó, NHNN triển khai biện pháp nhằm tạo đồng thuận NHTM, thống hạ mặt lãi suất cho vay ngoại tệ nhằm khắc phục tình trạng cân đối cung-cầu ngoại tệ Ngày 1/6/2009, ngân hàng thương mại nhà nước Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) thống giảm lãi suất ngoại tệ; đó, lãi suất huy động USD không 1,5%/năm, lãi suất cho vay USD không 3%/năm bắt đầu thực từ 1/6/2009 (trước đó, lãi suất huy động USD phổ biến từ 1,8 - 2,4%/năm, lãi suất cho vay từ - 7%/năm) Tiếp đó, từ ngày 8/6/2009, thông qua Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam (VNBA), ngân hàng thương mại cổ phần hội viên đạt thống áp dụng mức lãi suất huy động cho vay tối đa tương ứng 1,5%/năm 3%/năm Việc thống giảm lãi suất nói xem giải pháp góp phần giải tỏa tượng găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp dân cư, kích thích nhu cầu vay ngoại tệ tăng trở lại Trước đó, tỷ giá biến động mạnh, nhiều doanh nghiệp xuất thu USD không chịu bán lại cho ngân hàng; nhu cầu vay “đóng băng” lo ngại rủi ro tỷ giá bên cạnh số nguyên nhân khác… - Giai đoạn (từ 25/11 đến hết năm 2009) Những tháng cuối năm 2009, tình hình cân đối cung-cầu ngoại tệ lại xuất trở lại Giá vàng nước tăng cao khiến cầu ngoại tệ tăng đột biến giới đầu đẩy mạnh hoạt động thu mua USD để mua vàng, có thời điểm đẩy giá USD lên tới 20.000 VND/1 USD mức chênh lệch tỷ giá hai thị trường tăng mạnh từ mức xấp xỉ 800 VND đầu tháng 11/2009 lên gần 1.700 VND/ USD vào tuần thứ tháng 11/2009 Trước tình hình giá USD tự tăng mạnh ảnh hưởng sốt giá vàng, NHNNVN định can thiệp trực tiếp mạnh tay vào tỷ giá điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng 5,44% từ mức 17.034 VND ngày 25/11/2009 lên 17.961 VND/1 USD áp dụng cho ngày 26/11/2009; thu hẹp biên độ tỷ giá giao dịch USD/VND từ mức ±5% xuống mức ±3% tăng lãi suất tiền đồng từ 7% lên 8% Với việc triển khai đồng biện pháp nêu trên, thị trường ngoại hối Việt Nam ổn định trở lại, tượng găm giữ tích trữ ngoại tệ dần khắc phục Như vậy, năm 2009, NHNN thể lưỡng lự không quán sách tỷ giá Rõ ràng, việc sử dụng biên độ tỷ giá thay cho việc phá giá 19 Đề án Lý thuyết TCTT thức vào tháng 3/2009 tác dụng mong muốn Trong năm, bất chấp biện pháp hành (như yêu cầu tổng công ty nhà nước bán ngoại tệ cho phủ) công bố lãnh đạo NHNN, NHNN kéo tỷ giá thị trường tự sát với tỷ giá NHTM mong muốn (Hình 5) 2.1.5 Năm 2010: Hình Diễn biến tỷ giá USD/VND từ 11/2009-12/2010 (Nguồn: SBV, liệu TVSC) Những tháng đầu năm năm 2010: Giá USD thị trường tự giao dịch mức cao thị trường thức Đến năm, USD tự USD NHTM giảm rời mốc trần tỷ giá theo quy định NHNN Còn cuối năm USD tự biến động mạnh vượt giá USD thị trường thức Như vậy, biến động mạnh với nhiều trạng thái khác USD năm 2010 gây nên bất ổn cho kinh tế đồng thời khiến cho cân đối vĩ mô tình trạng nhập siêu, lạm phát ngày trở nên trầm trọng khó kiểm soát 20 Đề án Lý thuyết TCTT Trước diễn biến tỷ giá năm 2010, NHNN có số sách, biện pháp nhằm hạn chế căng thẳng trên thị trường ngoại hối như: (i) Điều chỉnh nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng lần: từ 17.941 lên 18.544 vào ngày 11/2/2010 (tương đương với việc VND bị phá giá 3,3%), từ 18.544 lên 18.932 ngày 18/8/2010 (tương đương với việc VND bị phá giá 2%); (ii) NHNN yêu cầu kiểm soát chặt tín dụng ngoại tệ, hạn chế cấp ngoại tệ dùng để nhập mặt hàng thiết yếu mà nước sản xuất được; (ii) Tuyên bố sẵn sàng bơm ngoại tệ cho kinh tế, cung ứng đủ ngoại tệ để nhập mặt hàng thiết yếu mà nước chưa sản xuất được; (iv) Ban hành Thông tư 22/2010 quản lý huy động cho vay vàng TCTD; đánh thuế suất 10% hoạt động xuất vàng kể từ ngày 1/1/2011 (v) Đồng thời cấp thêm quota nhập vàng cho DN kinh doanh vàng bạc để giảm bớt căng thẳng cung cầu làm giảm chênh lệch giá vàng nước nước ngoài, vốn nhân tố thường gây nên bất ổn thị trường ngoại tệ tự 2.1.6 Năm 2011 * Diễn biến tỷ giá 2011 nguyên nhân Diễn biến tỷ giá VND năm 2011 chia thành giai đoạn với sắc thái diễn biến khác tỷ giá thị trường tự (Hình): Hình Diễn biến tỷ giá USD/VND thị trường năm 2011 21 Đề án Lý thuyết TCTT - Giai đoạn 1- Tháng 1/2011: Tỷ giá tự ổn định quanh mốc 21.000, NHNN cố gắng kiềm giữ tỷ giá thức mức 18.932 Trong ngày đầu năm 2011, chênh lệch giá vàng nước giới tiếp tục tăng cao đẩy giá USD thị trường tự tăng lên mức 21.000 Trong NHNN tiếp tục kiềm giữ trì tỷ giá bình quân liên ngân hàng mức 18.932, ngân hàng thương mại (NHTM) niêm yết tỷ giá mức trần 19.500 tạo chênh lệch đáng kể tỷ giá thị trường tự thị trường thức Tỷ giá giai đoạn năm có phần khác biệt so với năm trước chênh lệch lớn giá vàng nước giới (hơn triệu VND/lượng) Bên cạnh đó, kì vọng giới đầu khả NHNN tiến hành phá giá VND sau Tết coi nguyên nhân khiến cho giá USD tự tăng - Giai đoạn 2- Thời điểm sát Tết nguyên đán đến đ ầu tháng 3/2011: Tỷ giá tự tăng mạnh lên 22.300 sau NHNN phá giá Đúng dự đoán kì vọng thị trường, ngày 11/2 NHNN tiến hành điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 9,3% (tương đương với việc VND bị phá giá 8,5%) đồng thời thu hẹp biên độ dao động tỷ giá xuống ±1% Hành động NHTW giúp làm giảm sức ép tới nguồn dự trữ ngoại hối mỏng ngắn hạn Không thế, điều chỉnh tỷ giá mạnh tay lần NHNN đưa đến tác động tích cực đến xuất Thêm vào đó, việc NHNN đưa thông điệp rõ ràng sách tỷ giá khiến cho nhà đầu tư nước mạnh tay giải ngân vốn FDI, FII tâm lý trông chờ NHNN phá giá thêm loại trừ Một điểm thay đổi quan trọng sau ngày 11/2 NHNN thực linh hoạt việc niêm yết tỷ giá không cố định tỷ giá thời gian dài trước Sự tăng mạnh đột biến giá USD bắt nguồn từ chênh lệch giá vàng giới nước trì mức cao, cộng thêm với tâm lý đầu người dân e ngại giá trị VND Không thế, thông tin dự trữ ngoại hối thời điểm khoảng 10 tỷ USD quan ngại tình hình lạm phát cao 22 Đề án Lý thuyết TCTT nguyên nhân góp phần khiến cho giá USD tự liên tục tăng mạnh - Giai đoạn 3- Trung tuần tháng đến đầu tháng 8/2011: Tỷ giá tự giảm mạnh, xuống sát với tỷ giá NHTM sau NHNN thi hành nhiều biện pháp điều hành sách tỷ giá Trước bất ổn thị trường ngoại hối tự do, NHNN cho biết kiểm soát chặt chẽ hoạt động thu đổi ngoại tệ Điều làm tăng niềm tin vào giá trị VND hạn chế tình trạng đô la hóa kinh tế tăng niềm tin người dân vào giá trị VND thời điểm Ngoài ra, NHNN cho biết cụ thể hóa giải pháp tiến tới xóa bỏ hoàn toàn hoạt động kinh doanh vàng miếng thị trường tự đưa hoạt động thị trường vàng vào khuôn khổ Nó giúp loại bỏ tình trạng găm giữ, tích trữ vàng dân, phục hồi niềm tin vào VND Trong Quý 2, NHNN tiếp tục ban hành văn pháp lý nhằm bình ổn thị trường ngoại hối Với biện pháp nhằm hạn chế huy động cho vay ngoại tệ NHNN giúp khơi thông nguồn ngoại tệ người dân nhận thấy nắm giữ USD lợi VND nên có xu hướng bán USD để gửi tiết kiệm VND, giúp tăng nguồn cung ngoại tệ thị trường ngoại hối - Giai đoạn 4- Tỷ giá tự bắt đầu tăng mạnh vượt giá trần quy định NHNN tiếp tục dao động quanh mức 21.300-21.400 cuối năm 2011 Sự ổn định tạm thời chuyển biến tích cực thị trường ngoại tệ tự thời điểm cuối năm 2011 cho bắt nguồn từ số nguyên nhân phải kể đến cam kết NHNN nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ, theo tỷ giá USD/VND điều chỉnh không 1% kể từ ngày 7/9/2011 hết năm Ngoài ra, diễn biến thuận lợi cán cân thương mại, cán cân tổng thể năm 2011, đặc biệt tháng cuối năm hỗ trợ đắc lực cho cam kết NHNN Không quy định biện pháp kiểm soát chặt chẽ thị trường vàng khiến cho biến động thị trường không gây nhiều tác ñộng tiêu cực đến thị trường ngoại tệ tự trước 23 Đề án Lý thuyết TCTT * Các hoạt động điều hành sách tỷ giá năm 2011 - Điều tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 18932 lên 20693 (tương đương với VNĐ bị phá giá 8.5%) (11/2/2011) - Giảm biên độ dao động từ ±3% xuống ±1% (11/2/2011) - Kiểm soát chặt thị trường ngoại hối tự - Không huy động cho vay vàng (1/5/2011); Tiến tới xóa bỏ hoàn toàn hoạt động kinh doanh vàng miếng thị trường tự - Các biện pháp nhằm hạn chế huy động cho vay ngoại tệ: + Quy định đối tượng vay ngoại tệ (Thông tư 07, ngày 24/3/3011): + Áp lãi suất trần huy động USD 3% (9/4/2011), sau giảm xuống 2% (2/6/2011); + Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 4% lên 6% (9/4/2011); 7% (1/6/2011) - Mở rộng đối tượng phải thực kết hối ngoại tệ (Thông tư 13 ban hành 1/6, có hiệu lực 1/7/2011) - Quy định việc mang ngoại tệ tiền mặt, đồng VN tiền mặt cá nhân xuất nhập cảnh (5000USD 15 triệu VND phải khai báo với Hải quan- có hiệu lực từ 1/9/2011) - Quy định việc mua, bán ngoại tệ tiền mặt cá nhân với TCTD phép mua 100USD/ngày (Thông tư 20 ngày 29/8//2011) - Cam kết không điều chỉnh tỷ giá 1% từ ngày 7/9 ñến cuối năm 2011 - Quy định mức xử phạt giao dịch ngoại hối trái phép (Nghị định 95/2011/ND-CP ngày 20/10/2011) theo hướng tăng mức phạt Có thể nói rằng, biện pháp điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ liệt NHNN theo tinh thần Nghị 11 đưa từ tháng đem lại số tác động tích cực tới tỷ thị trường ngoại tệ năm 2011 Cụ thể sau: Thứ nhất: NHNN thể vai trò chủ động tự tin điều hành sách tỷ giá: (i) động thái chủ động phá giá mạnh NHNN để loại trừ tâm lý “chờ đợi phá giá thêm” giới đầu cơ; (ii) chủ động phát tín hiệu giữ ổn định tỷ giá quý năm 2011 (không điều chỉnh tỷ giá 1%) thực thành công 24 Đề án Lý thuyết TCTT Thứ hai: Có thay đổi đáng kể cách thức công bố tỷ giá bình quân liên ngân hàng Cụ thể, năm trước NHNN thường giữ cố định tỷ giá thời gian dài, đột ngột điều chỉnh tỷ giá, năm NHNN điều chỉnh tỷ giá thường xuyên hơn, linh hoạt (có tăng, giảm tùy theo cung cầu thị trường) Thứ ba: Cách thức điều hành tỷ giá hối đoái NHNN dường có thay đổi từ chế độ tỷ giá neo với USD giai đoạn 2008-2009 ( nhằm ứng phó với khủng hoảng tài toàn cầu) sang chế độ tỷ giá linh hoạt dựa theo rổ tiền tệ Thứ tư: Chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thu hẹp đáng kể từ mức 1.000-2.000VND xuống 300-400VND thời điểm cuối năm 2011, chí có lúc chênh lệch thấp mức 10-20VND Thứ năm: dự trữ ngoại hối Việt Nam tăng đáng kể so với số 10 tỷ USD hồi đầu năm Thứ sáu: NHNN dã thực cương biện pháp kiểm soát thị trường tự biện pháp hạn chế tình trạng USD hóa vàng hóa kinh tế Nhờ mà tượng đầu ,tâm lý tích trữ đầu vào vàng ngoại tệ người dân giảm dần Sự liên thông tác động tiêu cực biến động giá vàng nước giới tới giá USD thị trường tự giảm 2.2 Hạn chế điều hành sách tỷ giá nguyên nhân Bên cạnh tác động tích cực NHTW lên thị trường để cân thị trường, động thái kịp thời phù hợp, bộc lộ số hạn chế việc điều hành sách tỷ giá giai đoạn 2005-2011 - NHTW chưa thực chủ động đưa sách phù hợp, nhiều giai đoạn sách tỷ giá mang tính chữa “cháy” bình ổn, sách tỷ giá chưa thực dẫn dắt thị trường, tạo tiền đề cho hội nhập, phát triển, chủ động - Mỗi đợt điều chỉnh, NHNN lại điều chỉnh tỷ giá “nhỏ giọt”, phá giá bước, không phá giá mạnh lần, điều khiến cho nhà đầu tư (đặc biệt nhà đầu tư nước ngoài), doanh nghiệp lo ngại tiến hành giải ngân vốn nhập 25 Đề án Lý thuyết TCTT hàng hóa phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Chính vậy, nhà đầu tư nước hay DN thường có tâm lý “trông chờ”, “nghe ngóng” động thái NHNN tỷ giá- khiến cho cân đối thị trường ngoại tệ khó giải hết - Trong giai đoạn này, nhằm tránh liên thông giá vàng giới, giá vàng nước tỷ giá USD tự do, NHNN thực thi nhiều biện pháp nhằm bình ổn thị trường vàng, qua giúp hạ nhiệt thị trường ngoại hối Tuy nhiên, có lẽ biện pháp tạm thời tình biện pháp mang tính lâu dài giúp ổn định thị trường ngoại hối - Các thông tin, số liệu liên quan đến tỷ giá, cung cầu ngoại tệ, lượng vàng ngoại tệ dự trữ dân, vốn thông tin nhạy cảm đặc biệt bối cảnh thị trường ngoại tệ tăng nóng, chưa quán công bố quan quản lý Nhà nước lĩnh vực tài tiền tệ Chính điều khiến cho người dân dần niềm tin vào giá trị VND, làm cho thị trường biến động - Việc thực thi sách tỷ giá chưa đạt hiệu tối ưu chưa liền với sách hỗ trợ khác, chưa có đồng bộ, tạo kinh tế vĩ mô ổn định 26 Đề án Lý thuyết TCTT Chương 3: Kiến nghị điều hành sách tỷ giá NHNN Việt Nam 3.1 Định hướng hoàn thiện Đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, hướng tới tăng trưởng bền vững bước hội nhập, phát triển nâng cao vị Việt Nam trường quốc tế Vẫn giữ chủ trương thả có điều tiết tỷ giá đồng thời phối hợp đồng với biện pháp sách tiền tệ NHNN để đạt hiệu cao 3.2 Kiến nghị hoàn thiện sách điều hành tỷ giá Việt Nam - Thực đồng giải pháp nhằm đẩy mạnh xuất khẩu, tạo điều kiện tăng nguồn thu ngoại tệ + Kiên thực biện pháp nhằm kiểm soát nhập siêu, đặc biệt mặt hàng không thiết yếu + Kiềm chế lạm phát mức thấp để đảm bảo khả cạnh tranh hàng hoá xuất ổn định kinh tế vĩ mô + Hoạch định triển khai biện pháp kích cầu chống suy giảm kinh tế theo hướng không làm tăng mức nhu cầu nhập khẩu, góp phần hạn chế nhập siêu - Về dài hạn cần xây dựng chiến lược chương trình hành động nhằm thay đổi cấu xuất nhập khẩu, trọng tới mặt hàng xuất chủ lực sử dụng nguyên liệu sẵn có nhằm hạn chế nhập siêu, hướng tới xuất siêu từ giải tỏa áp lực lên tỷ giá - Phối hợp chặt chẽ sách tài khóa sách tiền tệ, đảm bảo hài hòa sách tránh gây áp lực lên cầu ngoại tệ thị trường Việc vừa giữ tỷ giá tương đối ổn định, đồng thời tự chủ sách tiền tệ toán hóc búa với nhà quản lý sách tiền tệ nước nói chung Việt Nam nói riêng Do vậy, để đảm bảo mục tiêu chung, phối hợp hiệu công tác điều hành tỷ giá công cụ sách tiền tệ cần đặc biệt coi trọng 27 Đề án Lý thuyết TCTT - Đào tạo nguồn nhân lực, phát triển lực cho đội ngũ cán đôi với đổi cấu tổ chức cho máy Không ngừng nâng cao trình độ chuyên môn, tính chuyên nghiệp trách nhiệm, đạo đức nghề nghiệp - Tích cực cải thiện môi trường đầu tư nhằm thu hút vốn đầu tư nước đôi với việc nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế, tạo động lực cho phát triển Đồng thời, cần có biện pháp nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp xuất nhằm tăng khả chống đỡ với cú sốc từ bên góp phần tích cực vào việc xây dựng tảng kinh tế vĩ mô vững kinh tế 28 Đề án Lý thuyết TCTT KẾT LUẬN Hiện nay, xu toàn cầu hóa ngày lan rộng có ảnh hưởng sâu sắc tới kinh tế quốc gia Không nằm xu đó, Việt Nam bước hội nhập, mở cửa kinh tế, điển hình việc tham gia tổ chức thương mại giới WTO năm 2007 Sự kiện mở nhiều hội thách thức không nhỏ cho kinh tế Việt Nam Khi toàn cầu hóa ngày ăn sâu lan rộng, kinh tế quốc gia ngày phụ thuộc vào nhau, sách tỷ giá trở nên vô quan trọng Việt Nam theo đuổi sách tỷ giá thả có điều tiết Chính sách đem lại thành tựu định cho kinh tế Việt Nam năm gần Tuy nhiên, tồn nhiều mặt hạn chế sách tỷ giá đưa bị động, thông tin chưa quán, thiếu đồng sách tỷ giá với sách kèm… làm giảm tính hiệu sách tỷ nhà nước ta lựa chọn Trên số kiến nghị em để định hướng hoàn thiện sách tỷ giá Việt Nam, hy vọng phần giúp hạn chế bất cập việc lựa chọn thi hành sách tỷ giá Ngân hàng nhà nước Việt Nam thời gian qua, có định đắn việc ban hành sách tỷ giá thời gian tới Bài trình bày em nhiều thiếu sót, em mong nhận giúp đỡ thầy cô giáo để viết em trở nên hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! Tài liệu tham khảo - Giáo trình Lý thuyết Tài – tiền tệ PGS.TS Nguyễn Hữu Tài - Giáo trình Tài Quốc tế PGS.TS Nguyễn Văn Tiến Website: http://www.sbv.gov.vn/ http://tailieu.vn/ http://vneconomy.vn/ 29 [...]... chính sách tỷ giá mà nhà nước ta lựa chọn Trên đây là một số kiến nghị của em để định hướng và hoàn thiện chính sách tỷ giá của Việt Nam, hy vọng có thể phần nào giúp hạn chế những bất cập trong việc lựa chọn và thi hành chính sách tỷ giá của Ngân hàng nhà nước Việt Nam trong thời gian qua, và có những quyết định đúng đắn trong việc ban hành chính sách tỷ giá trong thời gian tới Bài trình bày của em còn... Việt Nam đang theo đuổi chính sách tỷ giá thả nổi có điều tiết Chính sách này đã đem lại những thành tựu nhất định cho nền kinh tế Việt Nam trong những năm gần đây Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại khá nhiều mặt hạn chế như chính sách tỷ giá được đưa ra khá bị động, các thông tin chưa được nhất quán, sự thiếu đồng bộ giữa chính sách tỷ giá với các chính sách đi kèm… đã làm giảm đi tính hiệu quả cả chính sách. .. hành chính sách tỷ giá giai đoạn 2005-2011 - NHTW vẫn chưa thực sự chủ động đưa ra những chính sách phù hợp, nhiều giai đoạn những chính sách tỷ giá chỉ mang tính chữa “cháy” và bình ổn, chính sách tỷ giá vẫn chưa thực sự dẫn dắt thị trường, tạo tiền đề cho hội nhập, phát triển, chủ động - Mỗi đợt điều chỉnh, NHNN lại điều chỉnh tỷ giá khá “nhỏ giọt”, phá giá dần dần từng bước, chứ không phá giá mạnh... mà tỷ giá trên thị trường tự do cũng ổn định và theo sát với tỷ giá chính thức Nguyên nhân là do giai đoạn trước đó tỷ giá chính thức đã được tăng liên tục và đến cuối giai đoạn đã ngang bằng với tỷ giá thị trường tự do Những tháng cuối năm, tỷ giá giảm mạnh mà nguyên nhân của nó cũng chính là từ nguồn vốn đầu tư nước.ngoài đầu tư vào thị trường bất động sản của Việt Nam Đối phó với áp lực giảm giá. .. trong năm 2008, tỷ giá niêm yết tại các NHTM biến động liên tục, đầu năm còn có giai đoạn thấp hơn tỷ giá chính thức, thì năm 2009 lại là một năm mà tỷ giá NHTM luôn ở mức trần của biên độ dao động so với tỷ giá liên ngân hàng mà NHNN công bố Tuy nhiên, những áp lực trên thị trường ngoại hối tại một số thời điểm, NHNN đã phải điều chỉnh tăng mạnh tỷ giá VND/USD, dẫn đến việc tăng tỷ giá chính thức 17... chỉnh tăng mạnh tỷ giá VND/USD, dẫn đến việc tăng tỷ giá chính thức 14 Đề án Lý thuyết TCTT * Diễn biến tỷ giá, nguyên nhân và những biện pháp can thiệp của NHNNVN năm 2008: Năm 2008 được giới phân tích tài chính coi là “năm bất ổn của tỷ giá với những biến động tỷ giá rất phức tạp do ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mô, cung cầu ngoại tệ và thậm chí cả tin đồn NHNN buộc phải thực hiện chính sách tiền tệ thắt... điều hành chính sách tỷ giá của NHNN Việt Nam 3.1 Định hướng hoàn thiện Đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, hướng tới sự tăng trưởng bền vững và từng bước hội nhập, phát triển và nâng cao vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế Vẫn giữ chủ trương thả nổi có điều tiết tỷ giá đồng thời phối hợp đồng bộ với các biện pháp chính sách tiền tệ của NHNN để đạt được hiệu quả cao 3.2 Kiến nghị hoàn thiện chính sách điều... giao dịch lên mức ±1% Tỷ giá giảm một lần nữa tác động xấu đến cán cân thương mại Sang quý 2 năm 2008, tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng lên 16.541 VND/USD vào cuối tháng 6/2008, tỷ giá giao dịch tại các NHTM lại đụng trần, tỷ giá trên thị trường tự do tăng tới mức 19.400 VND/USD (giữa 13 Đề án Lý thuyết TCTT tháng 6/2008), khoảng cách chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá chợ đen lên tới trên... biến tỷ giá năm 2009 cần đi sâu vào phân tích 2 giai đoạn sau - Giai đoạn 1 (từ 01/01-24/11/2009) Tỷ giá liên tục tăng Từ tháng 1 đến tháng 3, tỷ giá liên ngân hàng dao động nhẹ trong khoảng 17.450-17.700 đồng/USD, cách giá trần khoảng từ 0 – 200 đồng, còn thị trường tự do cao hơn tỷ giá liên ngân hàng khoảng 100 đồng Từ tháng 4 đến tháng 9, trên hai thị trường dao động mạnh hơn so với tỷ giá liên ngân. .. Tỷ giá tự do ổn định quanh mốc 21.000, trong khi NHNN cố gắng kiềm giữ tỷ giá chính thức ở mức 18.932 Trong những ngày đầu năm 2011, do chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục tăng cao đã đẩy giá USD trên thị trường tự do tăng lên trên mức 21.000 Trong khi NHNN vẫn tiếp tục kiềm giữ duy trì tỷ giá bình quân liên ngân hàng tại mức 18.932, thì các ngân hàng thương mại (NHTM) niêm yết tỷ giá ... nhau, sách tỷ giá trở nên vô quan trọng Việt Nam theo đuổi sách tỷ giá thả có điều tiết Chính sách đem lại thành tựu định cho kinh tế Việt Nam năm gần Tuy nhiên, tồn nhiều mặt hạn chế sách tỷ giá. .. điều hành sách tỷ giá phải quán với sách kinh tế phủ Chính khái niệm tổng quát, theo nghĩa rộng sách tỷ giá là: Chính sách tỷ giá hoạt động phủ (mà đại diện NHTW) thông qua chế độ tỷ giá định... cầu vượt cung ngoại hối làm tỷ giá giảm xuống ngược lại - Chính sách tỷ giá: tỷ giá lên cao NHTW bán ngoại hối thị trường kéo tỷ giá tụt xuống ngược lại Tuy nhiên NHTW phải có dự trữ ngoại hối đủ