Đang tải... (xem toàn văn)
Giới thiệu về thị trường trái phiếu ở việt nam
Thị trường trái phiếu Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh bù đắp cho khoản thiếu hụt tạm thời, nhà nước doanh nghiệp có nhiều phương thức huy động vốn khác Bên cạnh kênh huy động vốn: vay ngân hàng, phát hành cổ phiếu….phát hành trái phiếu kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Thị trường chứng khoán Việt Nam đời cách 10 năm thị trường trái phiếu bắt đầu phát triển vài năm trở lại dường xa lạ nhiều nhà đầu tư Do đó, để hiểu rõ thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua hoạt động định hướng phát triển nên chọn đề tài: “Giới thiệu thị trường trái phiếu Việt Nam” A KHÁI QUÁT VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Trái phiếu 1.1 Khái niệm: Theo Luật chứng khoán Quốc Hội nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam số 70/2006/QH11 trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Theo định nghĩa tài liệu khác trái phiếu loại chứng khoán qui định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoản thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn 1.2 Các loại trái phiếu 1.2.1 Căn vào phương thức trả lãi • Trái phiếu Coupon: trái phiếu có phương thức trả lãi cố định, đặn theo định kỳ (thường 06 tháng/lần 01 năm/lần) • Trái phiếu Zero Coupon (Trái phiếu chiết khấu khống): trái phiếu không trả lãi theo định kỳ Người mua nhận tiền lãi mua cách khấu trừ vào tiền mua trái phiếu, đáo hạn trái chủ nhận vốn gốc với mệnh giá Do đó, trái phiếu loại có giá bán thấp mệnh giá 1.2.2 Căn vào việc ghi danh không ghi danh Thị trường trái phiếu Việt Nam • Trái phiếu vô danh: trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ mang chứng tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay • Trái phiếu ghi danh: trái phiếu có ghi tên địa trái chủ chứng sổ người phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh toàn bộ, gốc lẫn lãi 1.2.3 Căn vào đối tượng phát hành • Trái phiếu phủ: trái phiếu phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho công trình công ích, công cụ để điều hành sách tiền tệ Trái phiếu phủ loại chứng khoán rủi ro toán loại trái phiếu có tính khoản cao Có thể trái phiếu phủ chia nhỏ thêm hai loại: + Do quyền trung ương phát hành: nhằm bù đắp khoản chi đầu tư ngân hàng trung ương, kiểm soát lạm phát, điều hành sách tiền tệ… tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc phủ phát hành trái phiếu đầu tư + Do quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp khoản chi đầu tư Ngân sách địa phương như: tải trợ cho công trình (trái phiếu công trình), tài trợ cho dự án đô thị (trái phiếu đô thị), kho bạc địa phương phát hành huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách địa phương (trái phiếu kho bạc địa phương) • Trái phiếu công ty (Trái phiếu doanh nghiệp): trái phiếu công ty phát hành để vay vốn trung dài hạn Trái phiếu công ty có đặc điểm chung trái chủ trả lại định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham gia vào định công ty Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên toán trước cổ phiếu 1.2.4 Căn vào tính chuyển đổi • Trái phiếu chuyển đổi: loại trái phiếu khả chuyển đổi thành cổ phiếu • Trái phiếu chuyển đổi: Theo tên gọi nó, trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông tổ chức phát hành theo điều kiện xác định trước Khi phát hành lần đầu, trái phiếu đóng vai trò loại trái phiếu doanh nghiệp thông thường, có mức lãi suất thấp chút Vì trái phiếu chuyển đổi thường có khả chuyển đổi thành cổ phiếu người nắm giữ hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu nên công ty thường đưa lãi suất thấp trái phiếu chuyển đổi Nếu công ty hoạt động hiệu trái phiếu khả chuyển đổi, nhà đầu tư nhận khoản lợi tức mà trái phiếu mang lại Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu phận thị trường vốn, nơi giao dịch mua bán loại trái phiếu phát hành, trái phiếu loại trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương hay trái phiếu doanh nghiệp Thị trường giao dịch trái phiếu thị trường giao dịch thức thị trường giao dịch phi thức Thị trường trái phiếu Việt Nam 2.1 Thị trường trái phiếu sơ cấp Là thị trường giao dịch loại trái phiếu phát hành công chúng lần đầu thông qua kênh phát hành như: phát hành rộng rãi công chúng (Initial Public Offering – IPO) thông qua phương thức đấu thầu lãi suất hay thông qua số tổ chức bảo lãnh sau phát hành công chúng 2.2 Thị trường trái phiếu thứ cấp Là thị trường giao dịch loại trái phiếu phát hành thông qua thị trường trái phiếu sơ cấp nhằm làm thay đổi quyền sở hữu trái phiếu tăng tính khoản thị trường 2.3 Các chủ thể tham gia thị trường • Chủ thể phát hành: người huy động thị trường cách phát hành bán chứng khoán thị trường sơ cấp Bao gồm: Chính phủ, quyền địa phương, tổ chức tài doanh nghiệp, chủ yếu Chính phủ doanh nghiệp • Chủ thể đầu tư: người có vốn nhàn rỗi kinh tế họ dùng số vốn đầu tư vào thị trường trái phiếu Bao gồm nhà đầu tư cá nhân tổ chức • Chủ thể trung gian: người có vai trò môi giới, tư vấn hay bào lãnh cho chủ thể phát hành thị trường sơ cấp, người tư vấn môi giới cho chủ thể đầu tư thị trường thứ cấp 2.4 Vai trò thị trường trái phiếu 2.4.1 Đối với kinh tế • Thị trường trái phiếu kênh huy động vốn nhanh chóng hiệu quả: Thị trường trái phiếu phận thị trường vốn dài hạn, thực chức thị trường tài cung cấp nguồn vốn trung, dài hạn cho kinh tế Đây thị trường có khả huy động nguồn vốn phân tán, tạm thời nhàn rỗi toàn xã hội vào công đầu tư cho kinh tế • Thị trường trái phiếu thường có quy mô lớn độ sâu nên thường hỗ trợ tốt nhu cầu vốn đầu tư dài hạn kinh tế, góp phần tạo cấu trúc thị trường vốn vững chắc, thúc đẩy phát triển ổn định bền vững • Huy động vốn qua việc phát hành trái phiếu làm giảm tập trung vào hệ thống ngân hàng, đặc biệt từ thị trường trái phiếu công ty vừa huy động nguồn vốn dồi từ xã hội góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế xã hội Ngoài ra, điều tạo cân đối việc huy động vốn cho vay vốn ngân hàng, làm giảm nhẹ sai lệch kép hạ thấp nguy kinh tế đối mặt với khủng hoảng cán cân vốn 2.4.2 Đối với phủ • Toàn khoản chi tiêu quốc gia từ khoản thu ngân sách nhà nước, NSNN không đủ chi đứng trước nguy thâm hụt Do đó, phủ cần nguồn tài để giải nhu cầu vốn cho dự án đầu tư bù đắp thiếu hụt ngân sách quốc gia Vì vậy, phát hành trái phiếu kênh huy động vốn phủ nhằm thực mục tiêu trị, kinh tế xã hội Thị trường trái phiếu Việt Nam • Ngoài ra, phủ, chức nhiệm vụ quan trọng vừa quản lý quỹ mô kinh tế vừa đảm bảo vai trò “người trọng tài” tạo môi trường bình đẳng thuận lợi cho toàn kinh tế phát triển bền vững Thông qua phát hành trái phiếu đầu tư vào trái phiếu phủ góp phần nâng cao hiệu việc phân phối tái phân phối nguồn lực tài chính, định hướng hoạt động đầu tư kinh tế 2.4.3 Đối với tổ chức phát hành • Phát hành trái phiếu đảm bảo cho doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn ổn định dài hạn, vay ngân hàng thường ngắn hạn • Trong trường hợp doanh nghiệp cần vốn ngại phát hành cổ phiếu rộng rãi sợ phát hành thêm cổ phiếu làm pha loãng quyền sở hữu doanh nghiệp…thì phát hành trái phiếu giải pháp tối ưu • Chi phí sử dụng vốn phát hành trái phiếu thấp phát hành cổ phiếu đặc điểm trái phiếu có tính ổn định, chứa đựng rủi ro cổ phiếu 2.4.4 Đối với nhà đầu tư Thị trường trái phiếu góp phần làm đa dạng hóa sản phẩm tài chính, cung cấp cho nhà đầu tư ngày nhiều lựa chọn để đa dạng hóa danh mục đầu tư phù hợp với vị rủi ro khác Trái phiếu phủ với độ an toàn cao lãi suất không hấp dẫn trái phiếu doanh nghiệp Bên cạnh đó, đầu tư vào cổ phiếu đem lại cho nhà đầu tư tỷ suất lợi nhuận cao tương ứng với mức rủi ro cao Thị trường trái phiếu với loại trái phiếu kỳ hạn khác nhautạo thêm cho nhà đầu tư lựa chọn phương án đầu tư phù hợp B THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM Lịch sử hình thành phát triển - Trước năm 2000, thị trường trái phiếu nước ta chưa phát triển, thị trường mở chưa hình thành Trong giai đoạn đầu thời kỳ Đổi mới, Chính phủ có phát hành số công cụ nợ, tức trái phiếu thường với tên gọi khác nhau, như: công trái giáo dục, công trái quốc gia, trái phiếu kho bạc Bên cạnh ngân hàng thương mại, tập trung ngân hàng thương mại nhà nước, phát hành trái phiếu, chứng tiền gửi (có kỳ hạn năm gọi dạng trái phiếu) Song, tất loại trái phiếu xuất thị trường sơ cấp, toán cho người mua lần đến hạn - Đến tháng 7/2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE) thức vào hoạt động Sau đó, số TPCP niêm yết giao dịch Trung tâm đánh dấu đời TTTP thứ cấp Cùng với việc NHNN tổ chức đấu thầu tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN (có thời hạn năm), HOSE tổ chức đấu thầu số loại TPCP Đây hoạt động nhằm thúc đẩy phát triển TTTP phủ Việt Nam - Cũng vào năm 2000, NHNN đưa vào hoạt động thị trường mở, tiền đề góp phần thúc đẩy phát triển TTTP Việt Nam Thị trường trái phiếu Việt Nam - - Tuy nhiên thời gian đầu, số lượng trị giá trái phiếu đưa đấu thầu, phát hành khiêm tốn Cho đến năm 2003, quy mô TTTP nhỏ Tổng số trái phiếu phát hành đến thời điểm 4,5% GDP chưa đến 1/3 (1,04% GDP) niêm yết - Để tạo môi trường pháp lý cho hoạt động phát triển, cuối năm 2003, Chính phủ ban hành Nghị định số 141/2003/NĐ-CP, ngày 20/11/2003 quy định khung pháp lý phát hành TPCP trái phiếu phủ bảo lãnh Cũng vào thời điểm này, Ủy ban chứng khoán Nhà nước (SSC) Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) phối hợp soạn thảo Chiến lược Phát triển Thị trường Vốn Việt Nam (Vietnam Capital Market Roadmap) cho giai đoạn đến năm 2012, có đề xuất sách cụ thể để phát triển TTTP nói riêng thị trường vốn nói chung cho Việt Nam - Đến năm 2005, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HXN), thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg, ngày 11/7/1998 Thủ tướng Chính phủ thức vào hoạt động, với nhiệm vụ tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết, đấu giá cổ phần đấu thầu trái phiếu - Tháng 5/2006, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 189/2005/QĐ-TTg, ngày 27/7/2005 việc thành lập Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam Đây nơi lưu ký bắt buộc cho tất loại chứng khoán nói chung trái phiếu nói riêng - Tiếp theo, Bộ Tài Chính ban hành Quyết định số 86/2008/QĐ-BTC, ngày 20/10/2008 quy định toàn TPCP niêm yết giao dịch HNX Đồng thời, hoạt động đấu thầu TPCP thị trường sơ cấp tập trung Trung tâm này, thêm vào hình thức đấu thầu TPCP lô lớn Bộ Tài triển khai - Một mốc quan trọng vào tháng 6/2009, hệ thống giao dịch trái phiếu chuyên biệt (EBT) đưa vào hoạt động Đây hệ thống giao dịch điện tử TTTP Việt Nam thời điểm này, đánh dấu bước tiến quan trọng trình phát triển thị trường tài nước ta xu hội nhập Với tảng nói trên, năm 2004-2009, đạo Chính phủ, Bộ Tài số bộ, ngành có liên quan triển khai số biện pháp thực đề xuất chiến lược với mục đích gia tăng khoản cho TTTP thứ cấp Theo đó, tất loại TPCP trái phiếu doanh nghiệp đưa đấu thầu công khai phải niêm yết HOSE HNX Việc tín phiếu đưa vào giao dịch thị trường thứ cấp nâng cao tính khoản cho tín phiếu, tăng tính hấp dẫn tín phiếu nhà đầu tư góp phần nâng cao hiệu kênh huy động vốn Theo thời gian, khuôn khổ pháp lý TTTP sơ cấp không ngừng hoàn thiện, bổ sung Cụ thể năm 2011, với đời Luật Quản lý nợ công, Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán (2010), Chính phủ ban hành số nghị định thay văn pháp lý có liên quan quản lý TTTP, Nghị định số 01/2011/NĐ-CP, ngày 05/01/2011 phát hành TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương; Nghị định số 15/2011/ NĐ-CP, ngày 16/02/2011 cấp quản lý bảo lãnh Chính phủ khoản vay nước nước ngoài, bao gồm khoản phát hành trái phiếu nước, trái phiếu quốc tế; Nghị định số 90/2011/NĐ-CP, ngày 14/10/2011 phát hành trái phiếu doanh nghiệp; Nghị định Thị trường trái phiếu Việt Nam - - - - - - - số 58/2012/NĐ-CP, ngày 20/7/2012 quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán Để tạo điều kiện cho hoạt động đấu thầu thuận lợi hơn, ngày 6/8/2012, hệ thống đấu thầu điện tử thị trường sơ cấp TPCP thức kết nối trực tiếp với thành viên đấu thầu, với tổ chức phát hành quan quản lý Để góp phần tăng tính khoản cho tín phiếu kho bạc, đồng thời tạo liên thông thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán, ngày 24/8/2012, hệ thống giao dịch tín phiếu thức vận hành HNX Như vậy, sau 17 năm phát hành sơ cấp, công cụ nợ ngắn hạn Chính phủ phát hành theo phương thức đấu thầu qua NHNN đăng ký, lưu ký Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam niêm yết giao dịch TTTP phủ HNX… Có thể nói, việc đưa tín phiếu kho bạc TTTP phủ tập trung đầu mối, khắc phục phân đoạn thị trường nợ ngắn hạn thị trường nợ dài hạn, thúc đẩy liên kết điều hành thị trường tài Nhờ vậy, TTTP có thay đổi số lượng chất lượng Trong năm 2012-2013, yêu cầu huy động vốn cho đầu tư phát triển ngân sách nhà nước, đồng thời khó khăn mở rộng cho vay khách hàng NHTM, nên nhiều NHTM dành số lượng vốn đáng kể để mua TPCP thông qua phiên đấu thầu Các hoạt động giao dịch thị trường sơ cấp, tính đến cuối tháng 12/2012 triển khai hiệu với khối lượng huy động đạt gần 160.000 tỷ đồng (gần gấp lần so với năm 2011), vượt tiêu kế hoạch huy động điều chỉnh năm 2012 135.000 tỷ đồng Trong tổng giá trị đấu thầu huy động năm 2012, riêng Kho bạc Nhà nước huy động 106.884 tỷ đồng Lãi suất trúng thầu giảm so với năm 2011 thấp lãi suất huy động thị trường tiền tệ từ 1%2% Kết năm 2012, Kho bạc Nhà nước huy động 141.000 tỷ đồng, 101% kế hoạch năm có kết huy động vốn đạt cao kể từ triển khai nghiệp vụ phát hành TPCP Trong năm 2012, thị trường thứ cấp, hoạt động giao dịch trái phiếu nhộn nhịp so với thị trường cổ phiếu, giá trị giao dịch bình quân đạt 842 tỷ đồng/phiên, gấp 2,3 lần so với bình quân phiên năm 2011 Giá trị giao dịch TTTP phủ đạt 189.086 tỷ đồng tính đến thời điểm đầu tháng 12/2012, giao dịch repos chiếm khoảng 30% tổng giá trị (giao dịch trái phiếu gồm giao dịch outright hay gọi giao dịch mua đứt bán đoạn giao dịch repos - sau thời hạn người bán phải giao dịch lại trái phiếu đó) Tính đến hết tháng 7/2013, Kho bạc Nhà nước phát hành 127.330 tỷ đồng TPCP, thấp so với tổng trị giá trái phiếu phát hành năm 2012, đạt khoảng 66% kế hoạch phát hành trái phiếu Kho bạc Nhà nước Được biết kế hoạch huy động TPCP năm 2013 mức 170.000 tỷ đồng, tăng 20.000 tỷ đồng so với mức dự kiến thời điểm đầu năm Các loại trái phiếu Hiện nay, có loại trái phiếu phát hành giao dịch thị trường Thị trường trái phiếu Việt Nam 2.1 Trái phiếu Chính phủ: Là loại trái phiếu Bộ Tài Chính phát hành nhằm huy động vốn cho ngân sách nhà nước huy động vốn cho chương trình dự án đầu tư cụ thể thuộc phạm vi đầu tư nhà nước 2.1.1 Hệ thống văn quy phạm pháp luật quản lý Thị trường trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh, trái phiếu địa phương điều chỉnh bởi: - Luật NSNN (2002) - Luật Quản lý nợ công (2009) - Nghị định số 01/2011/NĐ-CP phát hành TPCP, TPCPBL, TPĐP - Các thông tư hướng dẫn chi tiết Nghị định 01/2011/NĐ-CP bao gồm quy trình, thủ tục phát hành, đăng ký, lưu ký niêm yết loại trái phiếu hướng tới thông lệ thị trường quốc tế 2.1.2 Các loại trái phiếu phủ: - Tín phiếu kho bạc loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 13 tuần, 26 tuần 52 tuần Các kỳ hạn khác tín phiếu kho bạc Bộ Tài Chính định tùy theo nhu cầu sử dụng vốn tình hình thị trường không vượt 52 tuần - Trái phiếu kho bạc loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên - Công trái xây dựng Tổ quốc loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên phát hành nhằm huy động nguồn vốn để đầu tư xây dựng công trình quan trọng quốc gia công trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo sở vật chất, kỹ thuật cho đất nước 2.1.3 Mục đích phát hành - Phát hành trái phiếu nhằm mục đích đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi ngân sách trung ương theo quy định Luật Ngân sách nhà nước - Bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách nhà nước từ vay trái phiếu ngắn hạn; Cơ cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ - Cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, quyền địa phương vay lại theo quy định pháp luật - Các mục đích khác nhằm bảo đảm an ninh tài quốc gia 2.1.4 Phương thức phát hành - Đấu thầu phát hành trái phiếu: phương thức phát hành trái phiếu mà chủ thể phát hành lựa chọn tổ chức đủ điều kiện trúng thầu mua trái phiếu đáp ứng yêu cầu chủ thể phát hành Hình thức đấu thầu: Đấu thầu trái phiếu thực theo hai hình thức: Đấu thầu cạnh tranh lãi suất: việc tổ chức tham gia đấu thầu đưa mức lãi suất dự thầu để tổ chức xét thầu lựa chọn mức lãi suất trúng thầu Đấu thầu kết hợp cạnh tranh lãi suất không cạnh tranh lãi suất Thị trường trái phiếu Việt Nam Đấu thầu không cạnh tranh việc tổ chức tham gia đấu thầu không đưa mức lãi suất dự thầu, mà đăng ký mua trái phiếu phủ theo mức lãi suất trúng thầu xác định theo kết đấu thầu cạnh tranh Kết đấu thầu: Đấu thầu đơn giá: phương thức xác định kết đấu thầu mà theo đó, mức lãi suất phát hành trái phiếu mức lãi suất trúng thầu cao áp dụng chung cho thành viên trúng thầu Đấu thầu đa giá: Là phương thức xác định kết đấu thầu mà theo đó, mức lãi suất phát hành trái phiếu thành viên trúng thầu mức dự thầu thành viên - Bảo lãnh phát hành trái phiếu: phương thức phát hành trái phiếu mà chủ thể phát hành bán trái phiếu thông qua tổ chức bảo lãnh phát hành Điều kiện để trở thành tổ chức bảo lãnh: - Là ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán thành lập, hoạt động hợp pháp Việt Nam phép cung cấp dịch vụ bảo lãnh chứng khoán theo quy định pháp luật liên quan - Có vốn điều lệ thực góp tối thiểu mức vốn pháp định theo quy định pháp luật liên quan - Đáp ứng tỷ lệ an toàn vốn theo quy định pháp luật - Có thời gian hoạt động tối thiểu ba (03) năm - Có kinh nghiệm lĩnh vực bảo lãnh chứng khoán, phải thực (01) hợp đồng bảo lãnh phát hành trái phiếu - Có đơn đề nghị trở thành tổ chức bảo lãnh - Đại lý phát hành trái phiếu: việc phát hành trái phiếu mà chủ thể phát hành ủy thác cho tổ chức khác thực bán trái phiếu cho đối tượng mua trái phiếu Điều kiện để trở thành đại lý phát hành: - Là ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán thành lập, hoạt động hợp pháp Việt Nam - Có vốn điều lệ thực góp tối thiểu mức vốn pháp định theo quy định pháp luật liên quan - Đáp ứng tỷ lệ an toàn vốn theo quy định pháp luật - Có thời gian hoạt động tối thiểu ba (03) năm - Có mạng lưới hoạt động đảm bảo phát hành trái phiếu theo yêu cầu kho bạc nhà nước đợt phát hành - Có đơn đề nghị trở thành đại lý phát hành - Bán lẻ trái phiếu: việc phát hành trái phiếu mà chủ thể phát hành trực tiếp bán trái phiếu cho đối tượng mua trái phiếu Tín phiếu Kho bạc phát hành thông qua Sở Giao dịch Ngân Hàng Nhà Nước phương thức đấu thầu phát hành tín phiếu kho bạc trực tiếp cho NHNN theo định Thủ tướng Chính phủ Thị trường trái phiếu Việt Nam 2.2 Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh loại trái phiếu doanh nghiệp, ngân hàng sách nhà nước, tổ chức tài chính, tín dụng phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh phải thỏa mãn điều kiện sau: - Phát hành trái phiếu để thực chương trình tín dụng có mục tiêu nhà nước theo định phê duyệt cấp bảo lãnh Chính phủ; - Có đề án phát hành trái phiếu Bộ Tài thẩm định Thủ tướng Chính phủ phê duyệt cấp bảo lãnh Chính phủ; - Tuân thủ quy định khác pháp luật cấp quản lý bảo lãnh Chính phủ Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh 02 ngân hàng sách: Ngân hàng Phát triển Việt Nam, Ngân hàng sách xã hội Mục đích: - Đầu tư cho chương trình, dự án Quốc hội Thủ tướng Chính phủ định chủ trương đầu tư, bao gồm phương án tái cấu nợ chương trình dự án - Đầu tư chương trình, dự án ứng dụng công nghệ cao, dự án lĩnh vực lượng, khai thác, chế biến khoáng sản sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ xuất Thủ tướng Chính phủ định phù hợp với định hướng phát triển kinh tế - xã hội đất nước - Đầu tư chương trình dự án thuộc lĩnh vực, địa bàn nhà nước khuyến khích đầu tư theo định Thủ tướng Chính phủ - Đầu tư chương trình tín dụng có mục tiêu nhà nước Ngân hàng Phát triển Việt Nam, Ngân hàng Chính sách Xã hội tổ chức tài chính, tín dụng thực theo định Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ Việc phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh phải thỏa mãn điều kiện sau: (1) Phát hành trái phiếu để đầu tư vào chương trình, dự án theo quy định Nghị định; (2) Các chương trình, dự án hoàn thành thủ tục đầu tư theo quy định pháp luật đầu tư quy định pháp luật có liên quan; (3) Đáp ứng điều kiện quy định Luật Quản lý nợ công; (4) Đáp ứng điều kiện theo quy định pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp; (5) Có đề án phát hành trái phiếu Bộ Tài thẩm định Thủ tướng Chính phủ phê duyệt cấp bảo lãnh Chính phủ; (6) Tuân thủ quy định khác pháp luật cấp quản lý bảo lãnh Chính phủ 2.2.1 Phương thức phát hành trái phiếu Đối với doanh nghiệp phát hành trái phiếu thực theo quy định pháp luật phát hành trái phiếu doanh nghiệp Đối với ngân hàng sách nhà nước phát hành trái phiếu - Đấu thầu phát hành trái phiếu - Đại lý phát hành trái phiếu 2.3 Trái phiếu quyền địa phương loại trái phiếu Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) phát hành nhằm huy động vốn cho công trình, dự án đầu tư địa phương Trái phiếu quyền địa phương số địa phương lớn Hà Nội, TP Hồ Chí Minh, Đà Nẵng, Quảng Ninh phát hành… Thị trường trái phiếu Việt Nam Phát hành trái phiếu nhằm mục đích đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi ngân sách địa phương theo quy định Luật Ngân sách nhà nước; Đầu tư vào dự án có khả hoàn vốn địa phương Việc phát hành trái phiếu Chính quyền địa phương phải thỏa mãn điệu kiện: (1) Phát hành trái phiếu để đầu tư vào dự phát phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ ngân sách địa phương theo quy định Luật Ngân sách Nhà nước thuộc danh mục đầu tư kế hoạch năm Hội đồng nhân dân cấp tỉnh xác định có khả hoàn vốn Các dự án phải hoàn thành thủ tục đầu tư theo quy định pháp luật đầu tư quy định pháp luật hành có liên quan; (2) Có đề án phát hành trái phiếu Hội đồng nhân dân cấp tỉnh thông qua Bộ Tài thẩm định chấp thuận văn bản; (3) Tổng huy động số vốn tối đa phát hành trái phiếu phải nằm hạn mức dư nợ từ nguồn vốn huy động hàng năm ngân sách cấp tỉnh theo quy định Luật Ngân sách nhà nước văn hướng dẫn Đối với dự án xác định có khả hoàn vốn, tổng giá trị vốn vay, bao gồm việc phát hành trái phiếu để đầu tư vào dự án không vượt 80% tổng mức đầu tư dự án 2.3.1 Phương thức phát hành trái phiếu - Đấu thầu - Bảo lãnh - Đại lý phát hành trái phiếu 2.4 Trái phiếu doanh nghiệp loại chứng khoán nợ doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc, lãi, nghĩa vụ khác (nếu có) doanh nghiệp chủ sở hữu trái phiếu nhằm: - Thực chương trình, dự án đầu tư doanh nghiệp - Tăng quy mô vốn hoạt động doanh nghiệp - Cơ cấu lại khoản nợ doanh nghiệp 2.4.1 Loại hình hình thức trái phiếu - Trái phiếu không chuyển đổi: Đối tượng phát hành công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn - Trái phiếu chuyển đổi: Đối tượng phát hành trái phiếu chuyển đổi công ty cổ phần Trái phiếu phát hành hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử 2.4.2 Phương thức phát hành trái phiếu - Đấu thầu phát hành trái phiếu; - Bảo lãnh phát hành trái phiếu; - Đại lý phát hành trái phiếu; - Bán trực tiếp cho nhà đầu tư trái phiếu (đối với doanh nghiệp phát hành tổ chức tín dụng) Trong năm 2014, số doanh nghiệp lớn kế hoạch phát hành trái phiếu Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (HOSE: IJC) có kế hoạch phát hành trái phiếu riêng lẻ trị giá 1,000 tỷ đồng kỳ hạn năm để bổ sung vốn cho dự án mở rộng Sunflower Prince Town Hay Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HOSE: HAG) hoàn tất đợt chào bán 1,000 trái phiếu doanh nghiệp năm 2014 với mệnh giá tỷ đồng, kỳ hạn năm, lãi suất 12% cho kỳ tính 10 Thị trường trái phiếu Việt Nam lãi Cũng với khối lượng tương đương, Công ty Cổ phần Tập Đoàn Đại Dương (HOSE: OGC) phát hành 980 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ năm 2014 với kỳ hạn năm trái phiếu tài sản đảm bảo Công ty Cổ phần Kinh doanh Phát triển Bình Dương (HOSE: TDC) chọn hình thức tái cấu tài công ty thông qua việc phát hành trái phiếu 500 tỷ đồng kỳ hạn năm Diễn biến thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển thời gian qua Gần 15 năm hình thành phát triển, thị trường trái phiếu Việt Nam ngày lớn mạnh quy mô lẫn chiều sâu, phát huy vai trò kênh huy động vốn giải vấn đề thiếu hụt ngân sách nhà nước 3.1 Tổ chức thị trường Thị trường sơ cấp: - TPCP phát hành theo phương thức: (1) Đấu thầu phát hành trái phiếu HNX; (2) Bán lẻ trái phiếu; (3) Bảo lãnh phát hành - Tín phiếu Kho bạc phát hành thông qua Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phương thức: (1) Phương thức đấu thầu; (2) Phát hành tín phiếu kho bạc trực tiếp cho NHNN theo định Thủ tướng Chính phủ - TPĐP phát hành theo phương thức: (1) Đấu thầu; (2) Bảo lãnh; (3) Đại lý phát hành trái phiếu - TPCPBL ngân hàng sách phát hành phương thức: (1) Đấu thầu HNX; (2) Đại lý phát hành trái phiếu Trái phiếu DN khác Chính phủ bảo lãnh, phát hành phương thức phát hành TPDN - TPDN phát hành theo hình thức phát hành riêng lẻvà phát hành công chúng Thị trường thứ cấp: Trái phiếu phát hành theo phương thức đấu thầu, bảo lãnh phát hành đăng ký, lưu ký tập trung Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD), niêm yết giao dịch HNX 3.2 Quy mô thị trường 11 Thị trường trái phiếu Việt Nam Trong giai đoạn từ năm 2006 đến tháng 9/2013, dư nợ TTTP chiếm từ 14,23% đến 18% GDP Tại thời điểm cuối tháng 9/2013, dư nợ TTTP đạt mức 679.787 tỷ đồng, chiếm 18,4% GDP ước năm 2013 Tại thời điểm 30/9/2013, dư nợ thị trường trái phiếu phủ (TPCP) 406.950 tỷ đồng, TTTP Chính phủ bảo lãnh 163.553 tỷ đồng, TTTP DN 96.895 tỷ đồng, TTTP quyền địa phương 12.389 tỷ đồng Đối với TTTP Chính phủ bảo lãnh, giai đoạn 2006 - 2012 có mức tăng trưởng mạnh 408,6%, theo thị trường TPCP tăng trưởng 193,9%, thị trường TPDN tăng trưởng 127% TTTP quyền địa phương tăng trưởng 92,4% Có tăng trưởng trên, phần quan trọng thời gian qua, Bộ Tài thực điều hành lãi suất phát hành phù hợp với lãi suất thị trường Đặc biệt, từ năm 2012 đến nay, lãi suất phát hành TPCP trái phiếu Chính phủ bảo lãnh giảm hoàn toàn tương ứng với điều hành giảm lãi suất Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Cụ thể, lãi suất phát hành TPCP giảm từ 3,10% đến 6,0% kỳ hạn 10 năm, giảm 2,20% kỳ hạn 10 năm Phương thức phát hành TPCP chuyển dịch dần từ bảo lãnh sang đấu thầu Trước năm 2010, TPCP phát hành chủ yếu qua phương thức bảo lãnh (chiếm 80% khối lượng phát hành) Từ năm 2011 đến nay, TPCP phát hành chủ yếu phương thức đấu thầu (chiếm đến 95% khối lượng phát hành) Cơ cấu nhà đầu tư TPCP trái phiếu Chính phủ bảo lãnh chưa có chuyển biến, tập trung chủ yếu vào ngân hàng thương mại (chiếm đến 86,7% khối lượng trái phiếu niêm 12 Thị trường trái phiếu Việt Nam yết) TTTP nước chưa thực thu hút nhà đầu tư nước (chiếm 13,33% khối lượng trái phiếu niêm yết) Đối với trái phiếu quyền địa phương, giai đoạn 2003 - 2011, quy mô toàn quốc, có tỉnh/ thành phố Hà Nội, TP Hồ Chí Minh Đồng Nai phát hành đạt 15.697 tỷ đồng Năm 2012, có tỉnh/ thành phố phát hành trái phiếu TP Hồ Chí Minh Đà Nẵng, với tổng khối lượng phát hành 4.810 tỷ đồng Trong tháng đầu năm 2013, có tỉnh/thành phố phát hành trái phiếu Hà Nội, TP Hồ Chí Minh tỉnh Quảng Ninh phát hành đạt 3.820 tỷ đồng Tính đến 31/12/2012, dư nợ trái phiếu quyền địa phương đạt 9.125 tỷ đồng, tương đương khoảng 0,31% GDP 2012 Tính đến 30/9/2013, dư nợ trái phiếu quyền địa phương đạt 12.389 tỷ đồng Trong giai đoạn 2010 - 2013, TTTP phát triển mạnh mẽ thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Về khung khổ pháp lý, giai đoạn từ năm 2000 đến nay, khung pháp lý phát hành trái phiếu ban hành đầy đủ, đồng tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển thị trường Trong năm 2012, Bộ Tài ban hành thông tư quy định đầy đủ quy trình, thủ tục phát hành, đăng ký, lưu ký niêm yết loại trái phiếu theo quy định Nghị định số 01/2011/NĐCP, hướng tới thông lệ thị trường quốc tế Đặc biệt việc niêm yết giao dịch tín phiếu Kho bạc Nhà nước (KBNN) Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Ngày 7/12/2012 Bộ Tài ban hành Quyết định số 3089/QĐ-BTC đưa danh sách thành viên đấu thầu TPCP năm 2013 Với việc ban hành danh sách này, hoạt động TTTP dần tiếp cận với thông lệ quốc tế, tập trung hoạt động thông qua số tổ chức cụ thể để bước chuyên môn hóa hoạt động giao dịch trái phiếu, hình thành hệ thống tổ chức tạo lập thị trường, có nghĩa vụ cung cấp định hướng cho thị trường tài chính, hỗ trợ khoản cho TTTP cầu nối nhà đầu tư quan quản lý nhà nước (tổ chức phát hành) Bên cạnh việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, Bộ Tài thực nhiều biện pháp để hỗ trợ phát triển TTTP, cụ thể: (i) thực đa dạng hoá sản phẩm trái phiếu theo hướng tăng cường công cụ nợ có kỳ hạn dài để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Trong năm 2013, KBNN thực phát hành trái phiếu kỳ hạn kéo dài 15 năm theo phương thức bảo lãnh phát hành; (ii) hoàn thiện hệ thống sở hạ tầng công nghệ giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán để thúc đẩy việc đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp; (iii) giảm thời gian đưa trái phiếu phát hành vào giao dịch từ T+6 thành T+5 (giảm ngày làm việc); (iv) thực đề án tái cấu hàng hoá TTTP Chính phủ để giảm bớt mã trái phiếu giao dịch, tăng quy mô niêm yết tăng tính khoản cho TPCP Kể từ năm 2012, KBNN bắt đầu thực hoán đổi TPCP để tăng khoản thị trường thứ cấp; (v) rà soát, cải tiến chế thuế, phí lệ phí để khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào TTTP Từng bước xây dựng sở liệu tập trung Hạn chế Mặc dù, TTTP đạt kết nêu trên, nhìn mô thị trường nhỏ, tính khoản TTTP thấp Nguyên nhân chủ yếu tồn tại, hạn chế sau: Một là, quy định pháp lý: Việc chưa có khung khổ pháp lý hoạt động định mức tín nhiệm ảnh hưởng đến phát triển TTTP Việt Nam, nhà đầu tư thông tin mức độ rủi ro trái phiếu nên hạn chế giao dịch Luật Chứng khoán không cho phép bán chứng khoán khống, thành viên đấu thầu trái phiếu thực chào giá chiều 13 Thị trường trái phiếu Việt Nam mã trái phiếu chào giá Ngoài ra, Luật Ngân sách nhà nước Luật Quản lý nợ công không cho phép việc thành viên đấu thầu trái phiếu vay trái phiếu từ Bộ Tài Do vậy, chế hỗ trợ khoản cho thành viên đấu thầu trái phiếu việc thực nghĩa vụ tạo khoản thị trường thứ cấp trái phiếu Theo Điều 15 Luật NHNN, có tổ chức tín dụng tham gia nghiệp vụ thị trường mở có 22 ngân hàng thương mại (NHTM) 14 công ty chứng khoán thành viên đấu thầu trái phiếu Đây hạn chế lớn công ty chứng khoán so với NHTM, không hỗ trợ toán từ NHNN Nguồn tiền cho việc thực mua lại TPCP chưa quy định Luật Ngân sách nhà nước Công tác phát hành TPCP phụ thuộc vào việc quản lý thu – chi ngân sách mà chưa theo sát diễn biến thị trường Hai là, sở nhà đầu tư TTTP: Hệ thống nhà đầu tư TTTP chưa thay đổi, tập trung vào NHTM (nắm giữ khoảng 87% tổng khối lượng trái phiếu), chưa có tổ chức tài khác tham gia đầu tư dài hạn thị trường Các NHTM điều kiện khoản tốt, dư thừa nguồn vốn khả dụng tham gia, đầu tư vào trái phiếu Các NHTM có nguồn vốn đầu tư dài hạn nên nhu cầu chủ yếu trái phiếu có kỳ hạn ngắn (chủ yếu tín phiếu trái phiếu kỳ hạn 2, năm) Việc huy động mạnh kỳ hạn ngắn làm tăng rủi ro tái cấp vốn Chính phủ Do vậy, việc tăng khối lượng huy động giai đoạn 2010 – 2013 chưa bền vững Nhà đầu tư nước quay lại TTTP nước từ cuối năm 2012 dè dặt, nắm giữ khoảng 13% tổng khối lượng trái phiếu (bao gồm tỷ lệ sở hữu pháp nhân nước khoảng 2% tổ chức thành lập nước có sở hữu nhà đầu tư nước khoảng 11%) Ba là, thông tin giao dịch: Giao dịch chưa báo cáo chất, báo cáo thành giao dịch mua đứt Do vậy, ảnh hưởng đến tính xác chất thời điểm lãi suất giao dịch Hầu giao dịch, có thông tin không công bố để làm sở định giá cho thị trường Bốn là, rủi ro toán: Thanh toán trái phiếu thực qua BIDV, dẫn đến rủi ro khoản BIDV khối lượng giao dịch trái phiếu ngày tăng Giải pháp hoàn thiện Để phát triển TTTP giai đoạn dài hạn, Bộ Tài đưa nhóm giải pháp sau: Một là, hoàn thiện dự thảo Nghị định thành lập hoạt động DN định mức tín nhiệm Hiện dự thảo trình hoàn thiện Bộ Tài sớm trình Chính phủ Việc đánh giá định mức tín nhiệm có vai trò quan trọng DN huy động vốn thị trường, nhà đầu tư quan quản lý nhà nước Hai là, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý phát triển hệ thống đại lý cấp I để hỗ trợ công tác phát hành trái phiếu thị trường sơ cấp khoản thị trường thứ cấp Trên sở triển khai thí điểm năm 2013, đến năm 2014, Bộ Tài tiếp tục theo dõi, đánh giá hoạt động thành viên để tiến tới chọn lọc hệ thống đại lý cấp I có chất lượng, đóng vai trò nhà tạo lập thị trường với quyền lợi trách nhiệm cụ thể Trong thời gian tới, Bộ Tài tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện chế hỗ trợ khoản cho thành viên đấu thầu để thực nghĩa vụ thị trường sơ cấp thứ cấp 14 Thị trường trái phiếu Việt Nam Ba là, nghiên cứu xây dựng Nghị định Quỹ hưu trí tự nguyện để trình Chính phủ xem xét, ban hành nhằm củng cố hệ thống sở nhà đầu tư dài hạn TTTP Bốn là, khuyến khích phát triển thị trường TPDN Để thực điều này, Bộ Tài tiến hành tổng kết, đánh giá vướng mắc phát sinh trình triển khai Nghị định số 90/2011/ NĐ-CP phát hành TPDN (đặc biệt vấn đề liên quan đến điều kiện phát hành TPDN, yêu cầu định mức tín nhiệm) Theo đó, Bộ Tài báo cáo Chính phủ xem xét, định sửa đổi, bổ sung Nghị định nêu nhằm khuyến khích phát triển thị trường TPDN, tạo thêm điều kiện cho doanh nghiệp huy động vốn đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh nguồn vốn tín dụng hệ thống tổ chức tín dụng Năm là, phát triển sản phẩm Phát triển sản phẩm trái phiếu phái sinh sản phẩm trái phiếu phù hợp với mức độ phát triển thị trường Sáu là, tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý phát hành TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu quan địa phương TPDN Bảy là, tiếp tục hỗ trợ thị trường thứ cấp phát triển thông qua việc nghiên cứu: (i) Các mô hình giao dịch thứ cấp khác giới, bao gồm hệ thống công nghệ thông tin, chế toán, lưu ký, chế báo cáo; (ii) Các giải pháp để xác định thời điểm phát sinh giao dịch thực tế, phân biệt giao dịch Repo giao dịch Outright để đảm bảo thống kê giao dịch phản ánh xác thời điểm chất giao dịch thị trường thứ cấp; (iii) Tiếp tục giảm thời gian thực đăng ký, lưu ký, niêm yết trái phiếu từ T+4 xuống T+3; (iv) Xây dựng hệ thống toán bù trừ theo mô hình đối tác trung tâm Song song với đó, Bộ Tài phối hợp với NHNN để hoàn thiện xây dựng hệ thống toán TPCP qua NHNN để đẩy nhanh tốc độ, giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch trái phiếu Tám là, thu hút nhà đầu tư nước Nghiên cứu sách thu hút nhà đầu tư nước tham gia thị trường thông qua chế thuế công cụ phòng ngừa rủi ro Chín là, sách thuế phí: Tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện sách thuế phí TTTP KẾT LUẬN Qua nghiên cứu phân tích nêu trên, thấy bối cảnh kinh tế nước phát triển Việt Nam nay, thị trường trái phiéu đóng vai trò quan trọng việc huy động nguồn lực kinh tế Tuy nhiên, nhìn lại hình thành phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian qua, quy mô phát triển giao dịch nhỏ bé nên sứ mạng trái phiếu chưa thực phát triển mạnh mẽ Do đó, muốn thị trường vốn phát triển ổn định mạnh mẽ phải tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức cá nhân tiếp cận thị trường, hoàn thiện hệ thống sở pháp lý, nâng cao nhận thức trái phiếu cho nhà đầu tư doanh nghiệp, đẩy mạnh phát triển trái phiếu thị trường nước …để thị trường trái phiếu tương lai ngày lớn mạnh, đóng vai trò quan trọng việc huy 15 Thị trường trái phiếu Việt Nam động vốn cho kinh tế, góp phần xây dựng thị trường tài Việt Nam thị trường tài phát triển mạnh ổn định châu lục 16 [...]... nhân tiếp cận thị trường, hoàn thiện hệ thống cơ sở pháp lý, nâng cao nhận thức về trái phiếu cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp, đẩy mạnh phát triển trái phiếu ra thị trường nước ngoài …để thị trường trái phiếu trong tương lai ngày càng lớn mạnh, đóng vai trò quan trọng trong việc huy 15 Thị trường trái phiếu ở Việt Nam động vốn cho nền kinh tế, góp phần xây dựng thị trường tài chính Việt Nam là một... Diễn biến thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển trong thời gian qua Gần 15 năm hình thành và phát triển, thị trường trái phiếu của Việt Nam ngày càng lớn mạnh cả về quy mô lẫn chiều sâu, phát huy được vai trò là kênh huy động vốn và giải quyết vấn đề thiếu hụt của ngân sách nhà nước 3.1 Tổ chức thị trường Thị trường sơ cấp: - TPCP phát hành theo 3 phương thức: (1) Đấu thầu phát hành trái phiếu tại... tin về mức độ rủi ro của trái phiếu nên đã hạn chế giao dịch Luật Chứng khoán không cho phép bán chứng khoán khống, do đó các thành viên đấu thầu trái phiếu không thể thực hiện chào giá 2 chiều 13 Thị trường trái phiếu ở Việt Nam khi không có mã trái phiếu được chào giá Ngoài ra, Luật Ngân sách nhà nước và Luật Quản lý nợ công không cho phép việc các thành viên đấu thầu trái phiếu được vay trái phiếu. .. của các nước đang phát triển như Việt Nam hiện nay, thị trường trái phiéu đóng vai trò quan trọng trong việc huy động các nguồn lực của nền kinh tế Tuy nhiên, nhìn lại sự hình thành và phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam trong thời gian qua, quy mô phát triển và giao dịch còn quá nhỏ bé nên sứ mạng của trái phiếu chưa thực sự phát triển mạnh mẽ Do đó, muốn thị trường vốn phát triển ổn định và... phát hành) Cơ cấu nhà đầu tư TPCP và trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh chưa có chuyển biến, vẫn tập trung chủ yếu vào các ngân hàng thương mại (chiếm đến 86,7% khối lượng trái phiếu đang niêm 12 Thị trường trái phiếu ở Việt Nam yết) TTTP trong nước vẫn chưa thực sự thu hút được các nhà đầu tư nước ngoài (chiếm 13,33% khối lượng trái phiếu đang niêm yết) Đối với trái phiếu chính quyền địa phương, giai... (VSD), được niêm yết và giao dịch trên HNX 3.2 Quy mô của thị trường 11 Thị trường trái phiếu ở Việt Nam Trong giai đoạn từ năm 2006 đến tháng 9/2013, dư nợ TTTP chiếm từ 14,23% đến trên 18% GDP Tại thời điểm cuối tháng 9/2013, dư nợ TTTP đạt mức 679.787 tỷ đồng, chiếm 18,4% GDP ước của năm 2013 Tại thời điểm 30/9/2013, dư nợ thị trường trái phiếu chính phủ (TPCP) là 406.950 tỷ đồng, TTTP được Chính... lập thị trường với quyền lợi và trách nhiệm cụ thể Trong thời gian tới, Bộ Tài chính sẽ tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện cơ chế hỗ trợ thanh khoản cho các thành viên đấu thầu để thực hiện các nghĩa vụ trên thị trường sơ cấp và thứ cấp 14 Thị trường trái phiếu ở Việt Nam Ba là, nghiên cứu và xây dựng Nghị định về Quỹ hưu trí tự nguyện để trình Chính phủ xem xét, ban hành nhằm củng cố hệ thống cơ sở nhà... mức tăng trưởng mạnh nhất là 408,6%, theo đó là thị trường TPCP tăng trưởng 193,9%, thị trường TPDN tăng trưởng 127% và TTTP chính quyền địa phương tăng trưởng 92,4% Có được sự tăng trưởng trên, một phần quan trọng là trong thời gian qua, Bộ Tài chính đã thực hiện điều hành lãi suất phát hành phù hợp với lãi suất của thị trường Đặc biệt, từ năm 2012 đến nay, lãi suất phát hành TPCP và trái phiếu được.. .Thị trường trái phiếu ở Việt Nam lãi đầu tiên Cũng với khối lượng tương đương, Công ty Cổ phần Tập Đoàn Đại Dương (HOSE: OGC) sẽ phát hành 980 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ năm 2014 với kỳ hạn 3 năm và là trái phiếu không có tài sản đảm bảo Công ty Cổ phần Kinh doanh và Phát triển Bình Dương (HOSE: TDC) chọn hình thức tái cơ cấu tài chính công ty thông qua việc phát hành trái phiếu 500 tỷ... triển mạnh mẽ trên thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Về khung khổ pháp lý, giai đoạn từ năm 2000 đến nay, khung pháp lý về phát hành trái phiếu đã được ban hành đầy đủ, đồng bộ tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của thị trường Trong năm 2012, Bộ Tài chính đã ban hành các thông tư quy định đầy đủ quy trình, thủ tục phát hành, đăng ký, lưu ký và niêm yết các loại trái phiếu theo quy định ... hành, trái phiếu loại trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương hay trái phiếu doanh nghiệp Thị trường giao dịch trái phiếu thị trường giao dịch thức thị trường giao dịch phi thức Thị trường trái. .. chúng 2.2 Thị trường trái phiếu thứ cấp Là thị trường giao dịch loại trái phiếu phát hành thông qua thị trường trái phiếu sơ cấp nhằm làm thay đổi quyền sở hữu trái phiếu tăng tính khoản thị trường. .. động hiệu trái phiếu khả chuyển đổi, nhà đầu tư nhận khoản lợi tức mà trái phiếu mang lại Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu phận thị trường vốn, nơi giao dịch mua bán loại trái phiếu phát