Bộ môn Luật Chứng khoán I Khái quát chung thị trường chứng khoán chủ thể kinh doanh chứng khoán Thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán Đối với Việt Nam, năm gần đây, Nhà nước dành nhiều quan tâm đến thị trường chứng khoán thông qua việc đưa biện pháp tác động tương hỗ để quản lý vận hành đồng với thị trường khác thị trường tài Thị trường chứng khoán, điều kiện kinh tế đại quan niệm nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi chứng khoán Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp.Như xét mặt hình thức thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán 1.2 Vai trò thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán có vai trò đặc biệt quan trọng quốc gia có kinh tế thị trường, phản ánh rõ nét qui luật kinh tế thị trường Các chuyên gia kinh tế đưa kết luận, thị trường chứng khoán tạo sức cạnh tranh thúc đẩy phát triển đồng phận thị trường tài chính; thước đo phát triển mức độ nhận diện kinh tế Lịch sử phát triển kinh tế thị trường quốc gia phát triển khẳng định thị trường chứng khoán ngày có vai trò quan trọng trình vận hành kinh tế quốc gia hệ thống kinh tế toàn cầu Đối với Việt Nam, để hội nhập kinh tế quốc tế lĩnh vực tài chính, tạo tiền đề kinh tế quan trọng, đưa đất nước ta đến năm 2020 nước công nghiệp Đại hội Đảng VIII đề việc xây dựng, phát triển hoàn thiện thị trường tài cần thiết Bộ môn Luật Chứng khoán - Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn trung dài hạn hữu hiệu cho doanh nghiệp: Thị trường chứng khoán nơi thu hút mạnh mẽ nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư sản xuất kinh doanh, thu hút vốn đầu tư nước tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế mà định chế tài khác không làm Thông qua công cụ cổ phiếu, trái phiếu, loại chứng khoán khác, thị trường chứng khoán cho phép doanh nghiệp, tổ chức tín dụng, kể Chính phủ, quyền địa phương huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi xã hội, đưa vào đầu tư phát triển - Thị trường chứng khoán khuyến khích người dân tiết kiệm để đầu tư vào sản xuất kinh doanh: Với việc mua bán chứng khoán dễ dàng thị trường chứng khoán(theo nguyên tắc có tiền mua), nguồn tiền tạm thời nhàn rỗi dân cư sử dụng cách linh hoạt, tạo lợi nhuận, tránh tình trạng “vốn chết” TTCK coi cầu nối vô hình người có vốn người thiếu vốn, kênh điều hoà nguồn vốn từ nới thừa vốn đến nơi thiếu vốn, giải linh hoạt nhu cầu vốn vùng kinh tế, thành phần kinh tế - Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu hơn, đảm bảo cho doanh nghiệp hoạt động theo trật tự luật pháp: Thị trường chứng khoán kích thích doanh nghiệp làm ăn “đàng hoàng” hơn, hiệu tâm lý chung nhà đầu tư muốn mua chứng khoán doanh nghiệp làm ăn minh bạch có lãi thị trường chứng khoán buộc doanh nghiệp phải công khai thông tin thường xuyên, tức thời theo yêu cầu Uỷ ban chứng khoán nhà nước Có thể nói, thị trường chứng khoán thị trường thông tin, thông qua thông tin này, nhà đầu tư đánh giá khả tài chính, hoạt động kinh doanh triển vọng doanh nghiệp để lựa chọn đầu tư Vì vậy, muốn tồn cách khác doanh nghiệp phải sử dụng đồng vốn cho có hiệu Thêm vào Bộ môn Luật Chứng khoán đó, thị trường chứng khoán công cụ đánh giá doanh nghiệp Thông qua diễn biến giá cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp thị trường, nhà đầu tư biết khả kinh doanh doanh nghiệp Hay nói cách khác, nhà đầu tư kiểm soát công ty cách dễ dàng qua quan quản lý công ty nhận biết khả hoạt động công ty thông qua thị trường chứng khoán Các chủ thể kinh doanh chứng khoán theo pháp luật Việt Nam Khoản 19 Điều Luật Chứng khoán 2006 quy định “Kinh doanh chứng khoán việc thực nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán” Chủ thể thực hoạt động kinh doanh chứng khoán có nhiều loại như: Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán; công ty đầu tư chứng khoán số chủ thể khác cung cấp dịch vụ có liên quan a Công ty chứng khoán Công ty chứng khoán doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán với tư cách thành viên sở giao dịch chứng khoán Công ty chứng khoán tổ chức kinh tế có tư cách pháp nhân, thành lập theo hình thức mà pháp luật quy định; đối tượng kinh doanh chủ yếu mang tính chất nghề nghiệp chứng khoán Dấu hiệu đặc trưng công ty chứng khoán tư cách thành viên Sở giao dịch chứng khoán, với hoạt động kinh doanh chủ yếu gồm có: môi giới chứng khoán, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán…Trên thực tế, hoạt động môi giới công ty chứng khoán có vai trò quan trọng việc mua, bán chứng khoán thị trường giao dịch tập trung nên gọi công ty môi giới Theo nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán, công ty chứng khoán thành lập hình thức công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn theo giấy phép ủy ban chứng khoán nhà nước cấp b Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ đầu tư Bộ môn Luật Chứng khoán * Quỹ đầu tư: Quỹ đầu tư tổ chức hoạt động theo phương thức huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu chứng quỹ, để đầu tư vào chứng khoán loại tài sản tài khác với mục đích làm tăng giá trị tài sản quỹ Thông thường chủ thể tham gia vào hoạt động quỹ bao gồm: + Công ty quản lý quỹ: thực quản lý quỹ đầu tư đảm bảo phù hợp với điều kiện quỹ làm tăng tài sản quỹ + Tổ chức quản lý tài sản quỹ: thực bảo đảm, lưu ký chứng khoán, hợp đồng kinh tế, chứng từ có liên quan đến tài sản quỹ + Tổ chức kiểm tra, kiểm soát hoạt động quỹ: tuỳ mô hình quỹ mà tổ chức thường ngân hàng Hội đồng quản trị quỹ thực với chức chủ yếu kiểm tra, kiểm soát hoạt động quỹ công ty quản lý quỹ, bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tư + Tổ chức kiểm toán độc lập: thực kiểm soát hàng năm tài sản hoạt động quản lý công ty quản lý Quỹ để đảm bảo số liệu báo cáo nhà đầu tư chuẩn xác + Tổ tư vấn luật: thực tư vấn pháp luật cho hoạt động quỹ đồng thời giám sát, quản lý chặt chẽ nhằm giảm thiểu rủi ro bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư - Người lưu giữ chứng khoán Đóng vai trò người bảo quản tài sản quỹ đồng thời giám sát hoạt động công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư số nước người lưu giữ chứng khoán ngân hàng giám sát, công ty quản lý quỹ lựa chọn ngân hàng giám sát có trách nhiệm: + Tách biệt tài sản quỹ với tài sản khác + Kiểm tra giám sát công ty quản lý quỹ cho đảm bảo việc quản lý quỹ phù hợp với pháp luật nhà nước điều lệ quỹ, bảo vệ nhà đầu tư + Thực quyền lợi thu chi quỹ theo hướng dẫn công ty quản lý quỹ Bộ môn Luật Chứng khoán + Xác định báo cáo công ty quản lý quỹ tiến hành hoạt động vị phạm pháp luật trái với điều lệ quỹ + Báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước phát công ty quản lý quỹ tiến hành hoạt động vi phạm pháp luật trái với điều lệ quỹ Trong trình thực nhiệm vụ trên, đòi hỏi ngân hàng giám sát phải quản lý tài sản Quỹ tách biệt với tài sản khác ngân hàng, ngân hàng giám sát hưởng phí theo quy định tiền lệ quỹ - Nhà đầu tư: người trực tiếp góp vốn vào quỹ thông qua mua chứng quỹ đầu tư Họ có quyền hưởng lợi từ hoạt động đầu tư quỹ yêu cầu công ty quản lý quỹ thực việc đầu tư theo điều lệ quỹ Tuy nhiên, nhà đầu tư không phép trực tiếp thực quyền, nghĩa vụ tài sản quỹ * Công ty quản lý quỹ Công ty quản lý quỹ công ty thực việc điêu hành, quản lý quỹ đầu tư phù hợp với điều lệ quỹ làm tăng giá trị tài sản quỹ Khách hàng công ty quản lý quỹ thường nhà đầu tư có tổ chức: quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, công ty tài chính…chức công ty quản lý Quỹ thực việc đầu tư theo uỷ thác khách hàng cho phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ mà khách hàng lựac chọn c Các chủ thể khác Ngoài chủ thể trên, tham gia kinh doanh chứng khoán có chủ thể sau: - Công ty lưu ký toán bù trừ: công ty thực cung cấp dịch vụ lưu ký toán bù trừ cho giao dịch thị trường chứng khoán - Ngân hàng thương mại: tham gia kinh doanh chứng khoán thông qua thực nhiệm vụ: đầu tư chứng khoán, lưu ký, toán thị trường khoán - Các tổ chức trung gian tài khác: công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu…các công ty huy động vốn thông qua nghiệp vụ kinh doanh đặc thù (ví dụ: công ty bảo hiểm huy động thông qua bán hợp đồng bảo Bộ môn Luật Chứng khoán hiểm, quỹ hưu trí vốn thành viên đóng góp theo định kỳ…) với số vốn huy động công ty thực đầu tư vào tài sản tài chính, chủ yếu chứng khoán Vì vậy, thị trường chứng khoán công ty nhà đầu tư có tổ chức II Sự tác động chủ thể kinh doanh chứng khoán tới thị trường chứng khoán Sự tác động của Công ty chứng khoán tới thị trường chứng khoán Vai trò công ty chứng khoán (CTCK) thị trường chứng khoán (TTCK) quan trọng, ví cầu nối liền người bán người mua thị trường đấu giá kép (double auction), đặc trưng TTCK mà người bán người mua thông qua CTCK đề tiến hành giao dịch Theo Luật Chứng khoán năm 2006 CTCK hoạt động lĩnh vực sau: Môi giới chứng khoán, Tự doanh chứng khoán, Tư vấn đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán hoạt động dịch vụ tài khác lưu ký chứng khoán dịch vụ tư vấn tài theo quy định pháp luật Trong hoạt động môi giới chứng khoán đặc trưng tiêu biểu CTCK Tác động CTCK tới trường chứng khoán Việt Nam thể qua nghiệp vụ công ty chứng khoán Thông qua hoạt động này, công ty chứng khoán thực tạo ảnh hưởng mạnh mẽ đến phát triển TTCK nói riêng kinh tế nói chung Công ty chứng khoán trở thành tác nhân quan trọng thiếu trình phát triển TTCK Thứ nhất, công ti chứng khoán đóng vai trò làm cầu nối cung – cầu chứng khoán Công ty chứng khoán định chế tài trung gian tham gia hầu hết vào trình luân chuyển chứng khoán: từ khâu phát hành thị trường sơ cấp đến khâu giao dịch mua bán thị trường thứ cấp Trên thị trường sơ cấp: Công ty chứng khoán cầu nối nhà phát hành nhà đầu tư, giúp tổ chức phát hành huy động vốn cách nhanh chóng thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Một doanh nghiệp thực huy động vốn cách phát hành chứng khoán, thường họ không tự bán chứng Bộ môn Luật Chứng khoán khoán mà thông qua tổ chức chuyên nghiệp tư vấn giúp họ phát hành chứng khoán Đó tổ chức trung gian tài ngân hàng, công ty chứng khoán…Công ty chứng khoán với nghiệp vụ chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp máy tổ chức thích hợp, họ thực tốt vai trò trung gian môi giới mua bán, phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư thực số dịch vụ khác cho người đầu tư người phát hành Với nghiệp vụ này, công ty chứng khoán thực vai trò làm cầu nối kênh dẫn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu Trên thị trường thứ cấp: Công ty chứng khoán cầu nối nhà đầu tư, trung gian chuyển khoản đầu tư thành tiền ngược lại Trong môi trường đầu tư ổn định, nhà đầu tư chuộng chứng khoán có tính khoản cao, họ có nhu cầu chuyển đổi số vốn tạm thời nhàn rỗi thành khoản đầu tư ngược lại Công ty chứng khoán với nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư đảm nhận tốt vai trò chuyển đổi này, giúp cho cácnhà đầu tư giảm thiều thiệt hại giá trị khoản đầu tư Thứ hai, công ty chứng khoán đóng vai trò góp phần điều tiết bình ổn giá thị trường Từ sau khủng hoảng TTCK giới ngày 28/10/1929, phủ nước ban hành luật lệ bổ sung cho hoạt động TTCK, đòi hỏi phối hợp Nhà nước với thành viên tham gia Sở giao dịch chứng khoán nhằm ngăn chặn khủng hoảng giá chứng khoán xảy thị trường, TTCN bị khủng hoảng kinh tế bị ảnh hưởng mà quyền lợi nhà đầu tư, công ty chứng khoán bị ảnh hưởng Theo quy định nước, công ty chứng khoán có nghiệp vụ tự doanh phải dành tỷ lệ định giao dịch để mua chứng khoán vào giá giảm bán chứng khoán dự trữ giá lên cao nhàm góp phần điều tiết bình ổn giá thị trường Tuy nhiên, Việt Nam chưa có quy định Dĩ nhiên, can thiệp công ty chứng khoán có hạn, phụ thuộc vào nguồn vốn tự doanh quỹ dự trữ chứng khoán Tuy vậy, có ý nghĩa định, có tác động đến Bộ môn Luật Chứng khoán tâm lý nhà đầu tư thị trường Với vai trò này, công ty chứng khoán góp phần tích cực vào tồn phát triển bền vững TTCK Thứ ba, công ty chứng khoán đóng vai trò cung cấp dịch vụ cho TTCK Công ty chứng khoán với chức nghiệp vụ cung cấp dịch vụ cần thiết góp phần cho TTCK hoạt động ổn định, cụ thể: - Thực tư vấn đầu tư, góp phần giảm chi phí giao dịch cho nhà đầu tư: TTCK tương tự tất thị trường khác, để tiến hành giao dịch, người mua, người bán phải có hội gặp nhau, thẩm định chất lượng hàng hóa thỏa thuận giá Tuy nhiên, TTCK với đặc trưng riêng người mua người bán xa nhau, hàng hóa “vô hình”, để cung cầu gặp nhau, thẩm định chất lượng, xác định giá phải mẩt nhiều thời gian, công sức, tiền bạc cho giao dịch dể phục vụ cho việc thu thập, phân tích, xử lý thông tin… Công ty chứng khoán với lợi chuyên môn hóa, trình độ kinh nghiệp nghề nghiệp thưc tốt vai trò trung gian mua bán chứng khoán, giúp nhà đầu tư giảm chi phí giao dịch - Cung cấp chế xác định giá cho khoản đầu tư: công ty chứng khoán thông qua Sở giao dịch thị trường OTC cung cấp chế xác định giá nhằm giúp nhà đầu tư đánh giá thực tế xác khoản đầu tư Trên thị trường sơ cấp: thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán, công ty chứng khoán thực vai trò tạo chế giá chứng khoán thông qua việc xác định tư vấn cho tổ chức phát hành mức giá phát hành hợp lý Trên thị trường thứ cấp: tất lệnh mua bán thông qua công ty chứng khoán tập trung thị trường giao dịch sở đó, giá chứng khoán xác định theo quy luật cung cầu - Ngoài ra, công ty chứng khoán cung cấp nhiều dịch vụ khác hỗ trợ giao dịch chứng khoán Như vậy, với nghiệp vụ đa dạng mình, công ty chứng khoán giữ vai trò quan trọng việc phát triển TTCK, chất “xúc tác”, thiếu cho hoat động TTCK Ở nước có TTCK phát triển, CTCK hoạt Bộ môn Luật Chứng khoán động tấp nập tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung TTCK nói riêng Nhờ CTCK mà cổ phiếu, trái phiếu công ty, doanh nghiệp lưu thông buôn bán TTCK Một nguyên tắc quan trọng TTCK mua bán qua trung gian Nghĩa chứng khoán phát hành không bán trực tiếp cho nhà đầu tư mà phải qua trung gian Bên cạnh đó, chủ thể đầu tư có trình độ chuyên môn khả phân tích sâu sắc chứng khoán Do vậy, với kiến thức chuyên môn đặc thù mình, CTCK phân tích, lựa chọn giúp cho nhà đầu tư trước có định đầu tư Có thể thấy rằng, CTCK cầu nối nhà đầu tư nhà phát hành, nhà tạo lập thị trường hay nhà đầu tư tham gia vào thị trường mua bán chứng khoán cho người cung cấp dịch vụ cần thiết cho TTCK Thông qua tác động pháp luật thúc đẩy hình thành CTCK, mặt đảm bảo sở cho đời TTCK TTCK, giúp cho TTCK huy động vố hiệu hơn, bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tư, đồng thời góp phần hoàn thiện TTCK Các công ty TTCK với kết kinh doanh khả quan với đợt tăng vốn lớn kết hợp với quản lý số vốn tăng thêm cách hiệu giúp doanh nghiệp mở rộng sản xuất, tăng cường lực tài chính,… tạo tiền đề cho việc giữ vững mở rộng thị trường Việt Nam thực cam kết mở cửa kinh tế sau gia nhập WTO Sự tác động của Quỹ đầu tư Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán tới thị trường chứng khoán Nền kinh tế muốn tăng trưởng nhanh bền vững, thiết phải có nhiều vốn đầu tư Nhưng làm để tổ chức hay cá nhân nắm giữ nguồn vốn nhàn rỗi doanh nghiệp có ý tưởng kinh doanh khả thi gặp hợp tác với nhau, tìm hội kinh doanh có lợi Các định chế tài trung gian đời đáp ứng nhu cầu cần “cầu nối” người có vốn người cần vốn Bộ môn Luật Chứng khoán Quỹ đầu tư định chế tài phi ngân hàng huy động vốn hình thức chung vốn đầu tư (investment pool) hay nói cách khác tập hợp vốn đa sở hữu từ đóng góp cá nhân hay tổ chức có tiền muốn đầu tư nhằm tăng cường tính chuyên nghiệp việc đầu tư Quỹ chuyên gia đầu tư, đại diện cho nhà đầu tư, thực đầu tư vào danh mục tài sản (gọi danh mục đầu tư) thiết kế theo sách Quỹ Hoạt động Quỹ đầu tư đặc biệt, không dùng vốn để mua máy móc, thiết bị, yếu tố sản xuất khác để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh mà thực kinh doanh đầu tư vốn hai hình thức: - Đầu tư trực tiếp: Quỹ đầu tư dùng vốn để thâm nhập trực tiếp vào công ty, dự án cách góp vốn cổ phần, mua cổ phiếu phát hành lần đầu với tư cách cổ đông sáng lập sáng lập viên khác - Đầu tư gián tiếp: Quỹ đầu tư dùng vốn tham gia vào thị trường chứng khoán với tư cách nhà kinh doanh chứng khoán thông qua công ty chứng khoán (thành viên sở giao dịch chứng khoán) Ngoài ra, Quỹ đầu tư dùng tiền vốn cho vay dự án theo thoả thuận định, thường khoản cho vay chuyển đổi thành vốn cổ phần Có thể kết luận đặc trưng Quỹ đầu tư chỗ vừa tổ chức phát hành chứng khoán vừa tổ chức kinh doanh chứng khoán Quỹ đầu tư quản lý Công ty quản lý Quỹ, tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, có trình độ chuyên môn cao đầu tư chứng khoán Một công ty quản lý Quỹ quản lý hay nhiều Quỹ đầu tư Ngoài tài sản Quỹ đầu tư tổ chức chịu trách nhiệm bảo quản, thường ngân hàng Ngân hàng bảo quản làm nhiệm vụ giám sát hoạt động quản lý Quỹ công ty quản lý nhằm bảo đảm quyền lợi nhà đầu tư Đối với thị trường chứng khoán, Quỹ đầu tư góp phần vào phát triển thị trường sơ cấp ổn định thị trường thứ cấp Các quỹ tham gia bảo lãnh phát hành trái phếi phủ trái phiếu doanh nghiệp, phát hành chứng quỹ đầu tư làm tăng lượng cung chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo đa dạng hàng hóa cho thị trường Nó góp phần bình ổn giá giao dịch Bộ môn Luật Chứng khoán thị trường thứ cấp giúp cho phát triển thị trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp đầu tư khoa học Quỹ đầu tư góp phần làm xã hội hoá hoạt động đầu tư chứng khoán Các quỹ tạo phương thức đầu tư nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khoán yêu thích Nó góp phần tăng tiết kiệm công chúng đầu tư việc thu hút tiền đầu tư vào quỹ * Nhà đầu tư: Trong hoạt động chứng khoán, việc phát hành chứng khoán khâu có vai trò quan trọng (vì tạo hàng hoá cho TTCK) nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng mặt thứ hai vấn đề cung cầu Hoạt động TTCK có sôi động, linh hoạt hay không phụ thuộc phần lớn vào tham gia nhà đầu tư Nhà đầu tư tham gia vào TTCK đa dạng gồm doanh nghiệp, công ty tài chính, ngân hàng, công ty bảo hiểm cá nhân Trong kinh doanh nhà đầu ý đến vấn đề lợi nhuận thu rủi ro xảy Vì vậy, trước định đầu tư họ thường lựa chọn công ty phát hành có uy tín, làm ăn có lãi, tình hình tài lành mạnh Pháp luật Việt Nam quy định cá nhân, tổ chức có nhu cầu mua bán chứng khoán phải mở tài khoản tiền gửi (đối với người có nhu cầu mua) tài khoản lưu kí chứng khoán (đối với người có nhu cầu bán) công ty chứng khoán Khi muốn tham gia giao dịch chứng khoán nhà đầu tư tới CTCK viết lệnh yêu cầu, CTCK nhập lệnh vào hệ thống chuyển lệnh cho đại diện chờ khớp lệnh Khi trung tâm giao dịch chứng khoán tiến hành khớp lệnh, lệnh mua bán chứng khoán khớp CTCK thông báo cho nhà đầu tư thực toán tài khoản mở CTCK Như vậy, nhà đầu tư không phép trực tiếp thương lượng, thoả thuận giao dịch với mà cần phải giao dịch qua CTCK Ở Việt Nam quy định cá nhân miễn thuế thu nhập từ nguồn thu cổ tức, lãi trái phiếu chênh lệch mua bán chứng khoán Tuy nhiên, pháp Bộ môn Luật Chứng khoán luật quy định hành vi bị cấm nhằm ngăn ngừa hành vi vi phạm pháp luật vè chứng khoán TTCK Như vậy, quy định pháp luật tác động tích cực nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, tạo cho TTCk công bằng, minh bạch, an toàn, ổn định bước phát triển Sự tác động của các chủ thể khác tới thị trường chứng khoán Để tồn tại, điều kiện tiên phải có đối tượng - hay hàng hoá lưu thong thị trường Chứng khoán hàng hoá giao dịch TTCK Chứng khoán bên cạnh đặc tính ưu việt tồn không yếu tố rủi ro gây thiệt hại cho quyền lợi ích nhà đầu tư Do vậy, để chứng khoán đảm bảo độ an toàn cao thân chủ thể phát hành loại chứng khoán phải đáp ứng yêu cầu định Vai trò quan trọng tổ chức phát hành thể qua hoạt động phát hành chứng khoán công chúng nhằm thu hút nguồn vốn trung dài hạn, mở rộng sản xuất kinh doanh nhằm mục đích thu lợi nhuận Trước văn pháp luật trực tiếp điều chỉnh chứng khoán TTCK ban hành, pháp luật Việt Nam quy định số chủ thể quyền phát hành chứng khoán như: Chính phủ; CTCK; doanh nghiệp Nhà nước; ngân hàng thương mại; ngân hàng đầu tư phát triển Tuy nhiên, hoạt động phát hành riêng lẻ mà phát hành công chúng qua TTCK Chính gia tăng ngày nhiều loại chứng khoán nhu cầu trao đổi, giao dịch loại chứng khoán tạo tiền đề kích thích đời TTCK Việt Nam, tồn loại chứng khoán đảm bảo cho hàng hoá giao dịch cho hoạt động TTCK Có thể nhận thấy pháp luật tác động chặt chẽ nhằm ràng buộc trách nhiệm ông ty nhà đầu tư, công ty phải có đủ điều kiện tài chính, trình độ chuyên môn pháp lý phép hoạt động Quy định mặt bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, mặt khác củng cố uy tín công ty nhằm mục đích chung cung cấp hàng hoá có chất lượng tốt cho hoạt động TTCK, tạo lập sở vững cho vận hành phát triển TTCK Bộ môn Luật Chứng khoán III Sự tác đông thị trường chứng khoán tới hoạt động chủ thể kinh doanh chứng khoán Hoạt động chủ thể KDCK có vai trò đặc biệt quan trọng phát triển TTCK, nhiên mối quan hệ hai chiều, vậy, biến động TTCK có ảnh hưởng mạnh mẽ tới chủ thể KDCK Sự tăng trưởng toàn thị trường quy mô giá trị tạo điều kiện thuận lợi cho công ty chứng khoán gia tăng số lượng khách hàng, giá trị giao dịch doanh thu dịch vụ khác Do vậy, dù trải qua thời gian hoạt động chưa lâu công ty chứng khoán đa số phát triển vượt bậc với phát triển nhanh chóng TTCK, thể rõ kết hoạt động kinh doanh năm vừa qua nhiều công ty chứng khoán Sự phát triển nóng TTCK làm nảy sinh nhiều tác động tới thị trường tài tiền tệ, kéo theo ảnh hưởng không nhỏ đến doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, hoạt động xuất nhập kinh tế nói chung tác động mạnh mẽ tới chủ thể kinh doanh chứng khoán Cụ thể là: - Cùng với trình tự hóa tài chính, gia tăng mạnh đầu tư gián tiếp đầu tư trực tiếp nước tạo sức ép tăng giá đồng Việt Nam (do cung ngoại tệ tăng lên); điều làm giảm sút xuất khẩu, làm yếu tính cạnh tranh kinh tế Mặt khác, dòng vốn nước chảy vào lớn gây thách thức, khó khăn hoạt động can thiệp bình ổn tỷ giá việc thực sách ngoại hối Nhà nước Đồng thời, kèm với tăng áp lực lạm phát tiền tệ Điều có ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động chủ thể kinh doanh chứng khoán - Việc tăng giá cổ phiếu khiến cho số phận dân cư, doanh nghiệp tăng thu nhập cách đột biến, thúc đẩy tăng trưởng tiêu dùng, tăng nhập khẩu, gây sức ép thâm hụt cán cân thương mại - Do cổ phiếu tăng giá mạnh nên hoạt động TTCK chủ yếu hoạt động đầu đầu tư túy; điều góp phần làm tăng "tình trạng bong bóng” TTCK đương nhiên dẫn đến rủi ro tiềm ẩn ngày Bộ môn Luật Chứng khoán cao thị trường tài chủ thể tham gia hoạt động NHTM chủ thể tham gia vào hoạt động kinh doanh chứng khoán phát triển nóng TTCK có nhiều tác động tới hoạt động kinh doanh NHTM: Sự tăng giá cổ phiếu làm giảm sức ép cung ứng tín dụng trung dài hạn NHTM, làm NHTM khó huy động vốn; hầu hết vốn nhàn rỗi (đặc biệt vốn dài hạn) rút khỏi ngân hàng để kinh doanh cổ phiếu Mặt khác, NHTM tập trung kinh doanh vào cho vay ngắn hạn phát triển dịch vụ phi tín dụng khác Thực tế cho thấy cho vay trung dài hạn NHTM giảm từ 43% năm 2002 xuống 23% năm 2006 Sự bùng nổ TTCK động lực quan trọng, điều kiện thuận lợi trình cổ phần hóa NHTM nhà nước, đặc biệt việc tăng vốn, mở rộng mạng lưới, quảng bá hình ảnh NHTM cổ phần Tuy nhiên, tăng giá cổ phiếu, đặc biệt cổ phiếu ngân hàng làm cho nhiều ngân hàng xoáy vào vòng quay tăng vốn để hưởng lợi nhuận chênh lệnh mà không quan tâm nhiều đến hoạt động kinh doanh Điều làm giảm tính hiệu đồng vốn Chính vậy, nhiều NHTM cổ phần bị rơi vào sức ép phải làm tăng hiệu sử dụng đồng vốn (do sức ép cổ đông), dẫn đến giảm thận trọng công tác kinh doanh, gây nhiều rủi ro tiềm ẩn Cũng phát triển “nóng” TTCK mà nhiều khách hàng vay vốn từ NHTM để kinh doanh chứng khoán (thế chấp bất động sản) Bên cạnh đó, số khách hàng cầm cố chứng khoán để vay tiền tiếp tục kinh doanh chứng khoán Điều làm tăng lo ngại mức độ an toàn vốn NHTM, gây nhiều rủi ro tiềm ẩn tác động dây chuyền kinh tế Bộ môn Luật Chứng khoán TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Luật Chứng khoán – Trường Đại học Luật Hà Nội Một số vấn đề công ty chứng khoán theo Luật Chứng khoán 2006 – www.luattaichinh.wordpress.com Giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững – PGS.,TS Nguyễn Thị Mùi – Trường Đào tạo PTNL ViettinBank [...]... phép hoạt động Quy định này một mặt bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, mặt khác củng cố uy tín của công ty nhằm mục đích chung là cung cấp các hàng hoá có chất lượng tốt cho hoạt động của TTCK, tạo lập cơ sở vững chắc cho sự vận hành và phát triển của TTCK Bộ môn Luật Chứng khoán III Sự tác đông của thị trường chứng khoán tới hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán Hoạt động của các chủ thể KDCK... chưa lâu nhưng các công ty chứng khoán đa số đều đã phát triển vượt bậc cùng với sự phát triển nhanh chóng của TTCK, thể hiện rõ ở kết quả hoạt động kinh doanh trong mấy năm vừa qua của nhiều công ty chứng khoán Sự phát triển quá nóng của TTCK đã làm nảy sinh nhiều tác động tới thị trường tài chính tiền tệ, kéo theo ảnh hưởng không nhỏ đến các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh, các hoạt động xuất nhập... hoạt động trên TTCK chủ yếu là hoạt động đầu cơ chứ không phải đầu tư thuần túy; điều này càng góp phần làm tăng "tình trạng bong bóng” của TTCK và đương nhiên dẫn đến rủi ro tiềm ẩn ngày Bộ môn Luật Chứng khoán càng cao đối với thị trường tài chính và ngay cả đối với các chủ thể tham gia hoạt động này NHTM cũng là một chủ thể tham gia vào hoạt động kinh doanh chứng khoán và sự phát triển quá nóng của. .. ra công chúng qua TTCK Chính sự gia tăng ngày càng nhiều các loại chứng khoán và nhu cầu trao đổi, giao dịch các loại chứng khoán đó đã tạo ra tiền đề kích thích sự ra đời của TTCK ở Việt Nam, sự tồn tại của các loại chứng khoán đó về cơ bản đảm bảo cho hàng hoá giao dịch cho hoạt động của TTCK Có thể nhận thấy rằng pháp luật tác động chặt chẽ nhằm ràng buộc trách nhiệm của ông ty đối với nhà đầu tư,...Bộ môn Luật Chứng khoán trên thị trường thứ cấp giúp cho sự phát triển của thị trường này thông qua các hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với các phương pháp đầu tư khoa học Quỹ đầu tư góp phần làm xã hội hoá hoạt động đầu tư chứng khoán Các quỹ tạo một phương thức đầu tư được các nhà đầu tư nhỏ, ít có sự hiểu biết về chứng khoán yêu thích Nó góp phần tăng tiết kiệm của công chúng đầu tư bằng... hàng cầm cố chứng khoán để vay tiền và tiếp tục kinh doanh chứng khoán cũng không phải là ít Điều này đã làm tăng những lo ngại về mức độ an toàn vốn của các NHTM, gây nhiều rủi ro tiềm ẩn và tác động dây chuyền trong nền kinh tế Bộ môn Luật Chứng khoán TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Giáo trình Luật Chứng khoán – Trường Đại học Luật Hà Nội 2 Một số vấn đề về công ty chứng khoán theo Luật Chứng khoán 2006 –... đối với sự phát triển của TTCK, tuy nhiên đây cũng là mối quan hệ hai chiều, do vậy, những biến động của TTCK cũng có những ảnh hưởng mạnh mẽ tới các chủ thể KDCK Sự tăng trưởng của toàn thị trường về quy mô và giá trị đã tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty chứng khoán gia tăng số lượng khách hàng, giá trị giao dịch cũng như doanh thu các dịch vụ khác Do vậy, dù mới trải qua thời gian hoạt động chưa... Chứng khoán bên cạnh những đặc tính ưu việt cũng tồn tại không ít yếu tố rủi ro có thể gây thiệt hại cho quyền và lợi ích của nhà đầu tư Do vậy, để chứng khoán đảm bảo độ an toàn cao thì bản thân các chủ thể phát hành ra các loại chứng khoán phải đáp ứng được các yêu cầu nhất định Vai trò quan trọng của tổ chức phát hành thể hiện qua hoạt động phát hành chứng khoán ra công chúng nhằm thu hút các nguồn... nóng của TTCK đã có nhiều tác động tới hoạt động kinh doanh của các NHTM: Sự tăng giá cổ phiếu làm giảm sức ép về cung ứng tín dụng trung và dài hạn đối với NHTM, nhưng đã làm các NHTM rất khó huy động vốn; hầu hết vốn nhàn rỗi (đặc biệt là vốn dài hạn) được rút khỏi ngân hàng để kinh doanh cổ phiếu Mặt khác, các NHTM chỉ tập trung kinh doanh vào cho vay ngắn hạn hoặc phát triển các dịch vụ phi tín dụng... đến hoạt động kinh doanh của mình Điều này đã làm giảm tính hiệu quả của đồng vốn Chính vì vậy, nhiều NHTM cổ phần đã bị rơi vào sức ép phải làm tăng hiệu quả sử dụng đồng vốn (do sức ép của cổ đông), dẫn đến giảm thận trọng trong công tác kinh doanh, gây nhiều rủi ro tiềm ẩn Cũng do sự phát triển “nóng” của TTCK mà nhiều khách hàng đã vay vốn từ NHTM để kinh doanh chứng khoán (thế chấp bất động sản) ... triển TTCK, chất “xúc tác”, thiếu cho hoat động TTCK Ở nước có TTCK phát triển, CTCK hoạt Bộ môn Luật Chứng khoán động tấp nập tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung TTCK nói... khoán cho người cung cấp dịch vụ cần thiết cho TTCK Thông qua tác động pháp luật thúc đẩy hình thành CTCK, mặt đảm bảo sở cho đời TTCK TTCK, giúp cho TTCK huy động vố hiệu hơn, bảo vệ quyền lợi ích... khoán (CTCK) thị trường chứng khoán (TTCK) quan trọng, ví cầu nối liền người bán người mua thị trường đấu giá kép (double auction), đặc trưng TTCK mà người bán người mua thông qua CTCK đề tiến