Thực tiễn áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán chủ thể kinh doanh chứng khoán – đánh giá nhận xét BÀI LÀM: A – Đặt vấn đề: Hoạt động kinh doanh chứng khoán mang nhiều nét đặc thù Điều nhận thấy nội dung kinh doanh, chủ thể kinh doanh yếu tố có liên quan đến hoạt động kinh doanh Hoạt động kinh doanh chứng khoán có tác động to lớn hoạt động kinh tế nói chung thị trường chứng khoán nói riêng Do vậy, việc điều chỉnh pháp luật hoạt động kinh doanh chứng khoán nhằm định hường cho hoạt động phát triển phù hợp với quy luật kinh tế, phù hợp với mục tiêu quản lý Nhà nước điều cần thiết hữu ích Hơn nữa, việc áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán chủ thể có liên quan yếu tố quan trọng để thị trường chứng khoán vận hành cách có hiệu B – Giải vấn đề: I – Khái niệm kinh doanh chứng khoán pháp luật kinh doanh chứng khoán: Khái niệm kinh doanh chứng khoán: 1.1 Khái niệm kinh doanh chứng khoán: Khoản 19 Điều Luật Chứng khoán 2006 (sửa đổi, bổ sung năm 2010) quy định: “Kinh doanh chứng khoán việc thực nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán” 1.2 Đặc điểm kinh doanh chứng khoán: Hoạt động kinh doanh chứng khoán có đặc điểm: Thứ nhất, hoạt động kinh doanh chứng khoán hiểu hoạt động kinh doanh có điều kiện Tính điều kiện phản ánh đối tượng giao dịch chứng khoán điều kiện chủ thể kinh doanh chứng khoán Những chủ thể muốn thực nghề nghiệp thiết phải thỏa mãn số điều kiện khắt khe mặt tài (vốn tự có ban đầu thành lập) mặt pháp lý (tư cách pháp nhân công ty tư cách pháp lý thành viên góp vốn vào công ty), chí kể điều kiện sở vật chất, kỹ thuật để thực hoạt động kinh doanh chứng khoán Việc quy định điều kiện thành lập hoạt động kinh doanh chứng khoán nhằm đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động an toàn, hiệu đặc biệt bảo đảm cho quyền lợi đáng nhà đầu tư thị trường chứng khoán Thứ hai, đối tượng hoạt động kinh doanh chứng khoán chứng khoán – giá trị động sản dịch vụ chứng khoán Đây hang hóa dịch vụ đặc biệt giao dịch thị trường đặc biệt – thị trường chứng khoán giao dịch phải tuân thủ quy chế pháp lý đặc biệt pháp luật chứng khoán quy định Thứ ba, hoạt động kinh doanh chứng khoán phải tuân thủ số nguyên tắc đặc thù thị trường chứng khoán, chẳng hạn nguyên tắc công bằng, công khai, minh bạch bảo vệ quyền lợi hợp pháp nhà đầu tư Việc thể chế hóa pháp luật nguyên tắc bảo đảm pháp lý cho vận hành an toàn, hiệu thị trường chứng khoán đồng thời bảo vệ cách hữu hiệu quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư tham gia thị trường 1.3 Các hình thức hoạt động kinh doanh chứng khoán: Mặc dù hoạt động kinh doanh chứng khoán hiểu rộng hẹp quốc gia khác nhau, nói chung thể hình thức kinh doanh chủ yếu sau: - Hoạt động bảo lãnh phát hành; - Hoạt động môi giới chứng khoán; - Hoạt động tự doanh chứng khoán; - Hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán; - Hoạt động quản lý danh mục đầu tư; - Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Khái niệm pháp luật kinh doanh chứng khoán: Trên sở nhận biết đối tượng điều chỉnh hoạt động kinh doanh chứng khoán, đưa khái niệm pháp luật kinh doanh chứng khoán tập hợp quy phạm pháp luật quan có thẩm quyền ban hành điều chỉnh quan hệ phát sinh gắn với bảo lãnh phát hành, môi giới, tự doanh, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư, quản lý quỹ đầu tư II – Các quy định pháp luật hành kinh doanh chứng khoán: Pháp luật Việt Nam hành quy định kinh doanh chứng khoán bao gồm hoạt động sau: - Môi giới chứng khoán; - Tự doanh chứng khoán; - Bảo lãnh phát hành chứng khoán; - Tư vấn đầu tư chứng khoán; - Lưu ký chứng khoán; - Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán; - Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Hoạt động môi giới chứng khoán: Môi giới chứng khoán việc làm trung gian thực mua, bán chứng khoán cho khách hàng (Khoản 20 Điều Luật Chứng khoán 2006) Ở Việt Nam nay, pháp luật quy định công ty chứng khoán chủ thể phép thực hoạt động Theo quy định Khoản Điều Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán (Ban hành kèm theo Quyết định số 27/2007/QĐ – BTC ngày 24/4/2007 Bộ trưởng Bộ Tài chính) thì: “Công ty chứng khoán tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một, số toàn hoạt động: Môi giới chứng khoán; tự doanh chứng khoán; bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán” Như vậy, thấy công ty chứng khoán chủ thể quan trọng kinh doanh chứng khoán, công ty chứng khoán thực hầu hết hoạt động kinh doanh chứng khoán pháp luật chứng khoán Việt Nam quy định Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư Công ty chứng khoán thực số hoạt động kinh doanh: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư, nhận ủy thác quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán… (Điều 60) Tự doanh chứng khoán: Khoản 21 Điều Luật Chứng khoán 2006 quy định: Tự doanh chứng khoán việc công ty chứng khoán mua bán chứng khoán cho Đây nghiệp vụ kinh doanh công ty chứng khoán pháp luật quy định.Cùng với hoạt động kinh doanh chứng khoán khác, công ty chứng khoán phải thỏa mãn điều kiện định tiến hành hoạt động tự doanh chứng khoán Những điều kiện quy định tương tự loại hình hoạt động kinh doanh chứng khoán khác, ngoại trừ điều kiện mức vốn pháp định tối thiểu phải 100 tỉ đồng Việt Nam Ngoài ra, hoạt động tự doanh chứng khoán thường có xung đột lợi ích với hoạt động môi giới chứng khoán nên pháp luật quy định công ty chứng khoán phải tổ chức thực hai nghiệp vụ riêng biệt hai phận khác đồng thời quản lý tách bạch tài sản khách hang với tài sản công ty chứng khoán ưu tiên thực lệnh khách hang trước lệnh sàn giao dịch Bảo lãnh phát hành chứng khoán: Ở Việt Nam nay, pháp luật quy định công ty chứng khoán chủ thể thực hoạt động kinh doanh Luật chứng khoán Việt Nam 2006 quy định tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán công ty chứng khoán, ngoại trừ trường hợp ngân hang thương mại UBCKNN chấp thuận cho phép thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện Bộ Tài quy định Về nguyên tắc, hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán có chất dịch vụ thương mại nên chủ thể tiến hành hoạt động thường phải thỏa mãn số điều kiện theo quy định pháp luật nhằm giúp quyền kiểm soát tốt hoạt động kinh doanh tổ chức kinh doanh chứng khoán thông qua nhằm bảo vệ quyền lợi cho chủ thể tham gia thị trường nhà đầu tư, tổ chức phát hành chứng khoán Theo thông lệ, điều kiện chủ thể kinh doanh nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán bao gồm: - Có giấy phép thành lập hoạt động kinh doanh chứng khoán Theo quy định Luật chứng khoán Việt Nam năm 2006 giấy phép đồng thời công nhận giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh ngành chứng khoán, ghi rõ loại hình nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán theo đăng ký tổ chức kinh doanh chứng khoán - Có người đại diện hợp pháp đủ lực thẩm quyền để xác lập giao dịch bảo lãnh phát hành chứng khoán Theo quy định Bộ luật dân sự, người đại diện hợp pháp tổ chức kinh doanh chứng khoán hiểu bao gồm người đại diện theo pháp luật (thông thường người đứng đầu tổ chức, trừ điều lệ tổ chức có quy định khác) người đại diện theo ủy quyền (tức người người đại diện theo pháp luật ủy quyền hợp lệ) thực tiễn giao dịch kinh doanh chứng khoán nói chung giao dịch bảo lãnh phát hành chứng khoán nói riêng, bên đối tác tổ chức kinh doanh chứng khoán thường yêu cầu tổ chức phải chứng minh rõ ràng tư cách chủ thể đồng ý giao dịch Yêu cầu hoàn toàn đáng hợp lý, lẽ, họ muốn tránh cho khỏi rủi ro pháp lý không đáng có trình giao dịch Tư vấn đầu tư chứng khoán: Khoản 23 Điều Luật Chứng khoán 2006 quy định: Tư vấn đầu tư chứng khoán việc công ty chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư kết phân tích, công bố báo cáo phân tích khuyến nghị liên quan đến chứng khoán Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán thực chủ thể chủ yếu thường xuyên công ty chứng khoán Để tiến hành nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán, công ty chứng khoán phải thỏa mãn số điều kiện chung giống trường hợp tiến hành nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán khác, điều kiện mức vốn pháp định cho nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán 10 tỷ đồng điều kiện để cấp giấy phép thành lập hoạt động công ty chứng khoán điều kiện gián tiếp bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư họ sử dụng dịch vụ tư vấn công ty chứng khoán Lưu ký chứng khoán: Theo quy định Luật Chứng khoán năm 2006: “Lưu ký chứng khoán việc nhận ký gửi, bảo quản, chuyển giao chứng khoán cho khách hang, giúp khách hàng thực quyền liên quan đến sở hữu chứng khoán” Ở Việt Nam nay, pháp luật quy định Trung tâm lưu ký chứng khoán có chức tổ chức hoạt động đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán có chức tổ chức giám sát hoạt động đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán Thủ tướng phủ định việc thành lập, giải thể, chuyển đổi cấu tổ chức, hình thức sở hữu (Điều 42) Theo quy định pháp luật hành, chủ thể cung cấp hoạt động lưu ký chứng khoán phải thành viên Trung tâm lưu ký chứng khoán Thành viên Trung tâm lưu ký chứng khoán bao gồm: Các thành viên lưu ký công ty chứng khoán ngân hang thương mại; thành viên mở tài khoản trực tiếp bao gồm Ngân hang Nhà nước, Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước, tổ chức tín dụng (trừ ngân hang thương mại thành viên lưu ký) doanh nghiệp bảo hiểm tham gia thị trường trái phiếu sở giao dịch chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức, trung tâm lưu ký quốc gia khác đối tượng khác theo quy định Trung tâm lưu ký chứng khoán phù hợp với quy định pháp luật Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Theo quy định Khoản 27 Điều Luật Chứng khoán 2006 quy định: Quỹ đầu tư chứng khoán quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác, kể bất động sản, nhà đầu tư quyền kiểm soát hang ngày việc định đầu tư quỹ.Công ty quản lý quỹ doanh nghiệp theo mô hình công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn, thành lập để hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán số hoạt động kinh doanh khác có liên quan Hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán hoạt động kinh doanh công ty quản lý quỹ Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán: Công ty quản lý quỹ đầu tư thực nghiệp vụ kinh doanh: Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán; quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Bên cạnh hoạt động quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, công ty quản lý quỹ phép tiến hành hoạt động quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư riêng lẻ ủy thác cho công ty Để thực hoạt động quản lý danh mục đầu tư, công ty quản lý quỹ nhà đầu tư phải giao kết hợp đồng quản lý đầu tư Hợp đồng quản lý đầu tư thỏa thuận văn công ty quản lý quỹ nhà đầu tư, theo nhà đầu tư ủy thác cho công ty quản lý quỹ thực việc đầu tư chứng khoán tài sản nhà đầu tư, phù hợp với chiến lược đầu tư thỏa thuận III – Đánh giá nhận xét thực tiễn áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán chủ thể kinh doanh chứng khoán nay: Kinh doanh chứng khoán lĩnh vực kinh doanh đặc biệt, đặt hành lang pháp lý chặt chẽ Các chủ thể hoạt động lĩnh vực kinh doanh phải thỏa mãn điều kiện khắt khe mặt tài chính, tư cách pháp lý, chí điều kiện sở vật chất kỹ thuật để thực hoạt động kinh doanh chứng khoán, hạn chế hoạt động mà pháp luật quy định để đảm bảo cho thị trường chứng khoán hoạt động an toàn, hiệu quả, bảo vệ quyền lợi ích đáng nhà đầu tư thị trường Theo phân tích hoạt động kinh doanh chứng khoán gồm chủ thể: Công ty chứng khoán, Công ty quản lý quỹ đầu tư Riêng Công ty đầu tư chứng khoán pháp luật có quy định thực tế loại hình chưa xuất Theo quy định khoản điều Luật chứng khoán: công ty đâu tư chứng khoán tổ chức hình thức công ty cổ phần theo quy định Luật Doanh nghiệp 2005 Theo Luật Doanh nghiệp năm 2005 Công ty đầu tư chứng khoán phải thực đầy đủ nghĩa vụ doanh nghiệp, có nghĩa vụ “kê khai thuế, nộp thuế” Công ty đầu tư chứng khoán hình thức đầu tư tập thể có tư cách pháp nhân thừa nhận Luật Chứng khoán đến thời điểm chưa có Công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam thành lập Trong đó, Nhà nước chưa có sách ưu đãi, miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp loại hình công ty Điều không khuyến khích việc thành lập công ty đầu tư chứng khoán Đồng thời nhà đầu tư có hội lựa chọn hình thức đầu tư cho Đồng thời pháp luật quy định quyền nhà đâu tư góp vốn váo Công ty đầu tư chứng khoán không khác so với quyền cổ đông công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Nhưng quỹ đại chúng lại áp dụng sách ưu đãi thuế Với sách này, số lượng quỹ đàu tư chứng khoán (cả Việt Nam nước ngoài) thành lập Việt Nam tăng lên đáng kể Trong nghĩa vụ thuế bắt buộc với Công ty đầu tư chứng khoán lại ưu đãi Nếu chế độ ưu đãi thuế cho công ty đầu tư chứng khoán không khuyến khích việc thành lập công ty đầu tư chứng khoán đồng thời hạn chế hội lựa chọn hình thức đâu tư nhà đầu tư nên nhà đau tư không mặn mà với loại hình công ty Theo pháp luật Việt Nam hành, tổ chức, cá nhân muốn thực hoạt động kinh doanh chứng khoán phải thành lập Công ty chứng khoán UBCKNN cấp giấy phép thành lập hoạt động Để thành lập hoạt động cách hợp pháp, Công ty chứng khoán phải thỏa man điều kiện luật định điều kiện hình thức pháp lý, điều kiện vốn pháp định, điều kiện nhân sự, điều kiện sở vật chất Thị trường chứng khoán Việt Nam có 1000 công ty đại chúng, gần 700 công ty niêm yết, 105 công ty chứng khoán, 47 công ty quản lý quỹ đặc biệt triệu tài khoản nhà đầu tư nước nước tham gia thị trường chứng khoán Cùng với phát triển thị trường chứng khoán, vi phạm thị trường chứng khoán diễn ngày tinh vi, phức tạp hơn, đặc biệt vi phạm dễ nảy sinh bối cảnh kinh tế thị trường gặp nhiều khó khăn Trong năm 2011, Ủy ban chứng khoán Nhà nước ban hành 164 định xử phạt vi phạm hành tổ chức cá nhân với tổng số tiền thu nộp ngân sách gần 11 tỷ đồng Trong đó, Ủy ban chứng khoán Nhà nước xử lý 63 trường hợp vi phạm quy định chào bán chứng khoán công chúng, chế độ báo cáo công bố thông tin; xử lý cá nhân có hành vi giao dịch giả tạo, thao túng thị trường Ngoài ra, Ủy ban chứng khoán Nhà nước xử lý 47 trường hợp có hành vi thực giao dịch chứng khoán không báo cáo cổ đông nội công ty niêm yết; 11 trường hợp vi phạm quy định chế độ báo cáo công bố thông tin công ty chứng khoán, công tu quản lý quỹ Những số liệu nêu cho thấy phần thực trạng áp dụng pháp luật chứng khoán chủ thể, có chủ thể kinh doanh chứng khoán Việt Nam Trong đó, lên vấn đề sau: Hiện nay, có nhiều công ty chứng khoán (105 công ty) hoạt động dẫn đến chất lượng công ty kém, nguồn nhân lực bị phân tán, cạnh tranh không lành mạnh Chỉ có số công ty hoạt động đầy đủ chức công ty chứng khoán (tư vấn, bảo lãnh phát hành…), đa số chủ yếu tập trung mảng môi giới, tư vấn Để thu hút nhà đầu tư, công ty sẵn sàng cho vay gấp lần vốn tự có Tỷ lệ cho vay không cố định mà thường xuyên thay đổi theo độ nóng lạnh thị trường, biến chứng khoán thành song bạc Hậu tất yếu nhà đầu tư bám sàn thua lỗ, vốn, nhiều công ty chứng khoán thua lỗ đối diện nguy phá sản Một quy định pháp luật kinh doanh chứng khoán hành mà công ty chứng khoán thường không tuân thủ nghiêm ngặt, quy định việc tách bạch tiền nhà đầu tư tiền công ty Điều vi phạm quy định Khoản Điều 71 Luật chứng khoán 2006 Điểm a Khoản Điều 32 Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 27/2007/QĐ – BTC ngày 24/4/2007 Bộ trưởng Bộ Tài quản lý tiền chứng khoán khách hàng: “1 Quản lý tiền khách hang: a) Công ty chứng khoán phải quản lý tiền gửi giao dịch chứng khoán khách hang tách biệt khỏi tiền công ty chứng khoán Công ty chứng khoán không trực tiếp nhận tiền giao dịch chứng khoán khách hang.” Trong thời gian vừa qua, Ủy ban chứng khoán Nhà nước tiến hành số hoạt động kiểm tra, tra thị trường Kết công ty chứng khoán bị kiểm tra có vi phạm nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Ví dụ năm 2007, sai phạm công ty chứng khoán ngân hang ngoại thương (VCBS) quy trình nhận lệnh khách hang quy định ưu tiên nhận lệnh khách hang trước lệnh tự doanh tra lần đầu VCBS tiếp tục bị phát có vi phạm quản lý tiền, chứng khoán khách hang, công ty chế độ đăng ký, lưu ký, bù trừ, toán chứng khoán lần kiểm tra sau Sau VBSC công ty chứng khoán Ngân hang Á Châu (ACBS) công ty chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) Theo kết luận UBCKNN, ACBS vi phạm quy định cầm cố chứng khoán, bên cạnh có thiếu sót chưa có đầy đủ hệ thống sổ sách phản ánh nghiệp vụ lưu ký, cầm cố, toán bù trừ, chuyển khoản chứng khoán Một số chứng từ lưu ký, cầm cố chứng khoán chưa ACBS hạch toán kịp thời, dẫn đến số liệu ACBS bị lệch so với số liệu Trung tâm Lưu ký Chứng khoán HSC có số thiếu sót tương tự chưa có đầy đủ hệ thống sổ sách phản ánh nghiệp vụ lưu ký, cầm cố, toán bù trừ, chuyển khoản chứng khoán; chưa xây dựng quy trình toán bù trừ chứng khoán tiền cho nhà đầu tư; quy trình tất toán tài khoản cho nhà đầu tư; số chứng từ lưu ký, cầm cố chứng khoán chưa hạch toán kịp thời ngày hạch toán không trùng với ngày hạch toán Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, dẫn đến số liệu HSC bị lệch so với số liệu Trung tâm Bên cạnh đó, nhiều sai phạm tương tự số công ty chứng khoán khác Từ kết tra UBCKNN, thấy hoạt động công ty chứng khoán nói riêng thị trường chứng khoán nói chung tồn nhiều vấn đề đòi hỏi kiểm soát Nhà nước Có thể nhận thấy rõ hành vi nói vi phạm pháp luật chứng khoán xâm phạm nghiêm đến quyền lợi nhà đầu tư Trong kết kiểm tra làm dịu nỗi xúc nhiều nhà đầu tư tình trang hoạt động công ty chứng khoán vi phạm gióng lên hồi chuông cảnh báo an toàn, thiếu minh bạch thị trường chứng khoán quản lý, điều hành hiệu quan có thẩm quyền Đặc biệt phản ánh việc đặt lệnh công ty chứng khoán không đảm bảo công thứ tự ưu tiên thời gian, ảnh hưởng nghiêm trọng trực tiếp đến quyền lợi nhà đầu tư Mô hình công ty đầu tư chứng khoán quy định Điều 96 97 Luật Chứng khoán 2006 Đây điều khoản trực tiếp quy định công ty đầu tư chứng khoán nằm Mục Chương VII Tuy nhiên, điều khoản dẫn chiếu đến số điều khoản khác để quy định quyền nghĩa vụ công ty đầu tư chứng khoán Những nội dung pháp lý công ty đầu tư chứng khoán Luật Chứng khoán 2006 có quy định là: - Luật Chứng khoán xác định công ty đầu tư chứng khoán công ty cổ phần, UBCKNN cấp giấy phép thành lập hoạt động Công ty đầu tư chứng khoán phải tuân thủ nghĩa vụ tương tự quy định với công ty đại chúng - Luật Chứng khoán dành cho Chính phủ quyền quy định cụ thể tổ chức hoạt động công ty đầu tư chứng khoán - Luật Chứng khoán quy định công ty đầu tư chứng khoán chịu hạn chế đầu tư giống quỹ đại chúng Như vậy, thấy quy định công ty đầu tư chứng khoán Luật Chứng khoán 2006 thiếu cụ thể Về chất, công ty đầu tư chứng khoán dạng quỹ đầu tư chứng khoán tổ chức hình thức doanh nghiệp, bên cạnh đó, lĩnh vực đầu tư chứng khoán lĩnh vực đặc thù nên thiết phải điều chỉnh trước tiên hết Luật chứng khoán Khoản Điều 21 Luật Chứng khoán 2006 quy định: “3 Tiền mua chứng khoán phải chuyển vào tài khoản phong tỏa mở ngân hang hoàn tất đợt chào bán báo cáo UBCKNN” Tuy nhiên, thực tế nhiều công ty chứng khoán không tuân thủ quy định Điển ngày 16/1/2012, UBCKNN ban hành Quyết định số 72/QĐ – UBCK xử phạt vi phạm hành công ty cổ phần bảo hiểm Petrolimex (Pjico) Theo văn số 1066/Pjico ngày 5/7/2011 Công ty bảo hiểm Petrolimex việc giải trình báo cáo kết phát hành cổ phiếu công chúng, công ty xác nhân số tiền mặt cổ đông nộp công ty không chuyển vào tài khoản phong tỏa 1.562.580.000 đồng Như vậy, Pjico không chuyển hết tiền mua cổ phiếu cổ đông đợt chào bán cổ phiếu công chúng nêu vào tài khoản phong tỏa ngân hang vi phạm quy định Khoản Điều 21 Luật Chứng khoán Một ví dụ khác ngày 12/1/2012, UBCKNN ban hành Quyết định số 38/QĐ – UBCK xử phạt vi phạm hành Agriseco – Công ty cổ phần chứng khoán nông nghiệp phát triển nông thôn công ty có hành vi sau đây: - Không lưu trữ đầy đủ chứng chứng minh việc đặt lệnh khách hang, vi phạm quy định Khoản Khoản Điều 33 Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định 27/2007/ QĐ – BTC ngày 24/4/2007 Bộ Tài chính; - Chưa thực đóng số đại lý nhận lệnh, vi phạm quy định Khoản Điều Điều Quyết định số 126/2008/QĐ – BTC ngày 26/12/2008 sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 27/2007/QĐ – BTC; - Không thực báo cáo theo quy định Khoản Khoản Điều 11 Thông tư số 74/2011/TT – BTC ngày 1/6/2011 Bộ Tài hướng dẫn giao dịch chứng khoán Điều Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 637/QĐ – UBCK ngày 30/8/2011 UBCKNN không thực báo cáo theo yêu cầu nêu Công văn só 2787/UBCK – QLKD ngày 30/8/2011 UBCKNN Thông qua ví dụ trên, thấy tình trạng công ty chứng khoán chưa tuân thủ quy định pháp luật phổ biến Đa phần vi phạm việc không thực báo cáo theo quy định pháp luật, không lưu trữ đầy đủ chứng chứng minh việc đặt lệnh khách hang; chưa thực đóng cửa số đại lý nhận lệnh…Những hành vi công ty chứng khoán làm ảnh hưởng đến quyền lợi ích hợp pháp khách hang, gây khó khăn cho công tác tra, kiểm tra quan có thẩm quyền, ảnh hưởng xấu đến thị trường chứng khoán Mặt khác, hành vi vi phạm công ty chứng khoán chưa bị xử phạt cách nghiêm khắc chưa triệt để Các hành vi hầu hết bị xử phạt vi phạm hành với mức xử phạt hạn chế, chưa đủ sức răn đe nên công ty chứng khoán thực hành vi khác vơi mức độ tinh vi phức tạp trước Thị trường chứng khoán kênh dẫn vốn trung dài hạn, có tác động tích cực đến kinh tế Nó có ưu điểm so với việc doanh nghiệp vay vốn từ ngân hang thương mại nguồn vốn vay từ ngân hang thương mại mang tính chất ngắn hạn, nguồn vốn thường không lớn Do ưu điểm vậy, nên thị trường chứng khoán quan tâm nước giới Tuy nhiên, Việt Nam, thị trường chứng khoán thời gian qua xảy tình trạng bị ngân hang thương mại lấn sân Điều làm cho việc tách bạch vốn tín dụng vốn thông qua thị trường chứng khoán có số công ty chứng khoán nằm lòng ngân hang thương mại Điều khiến cho thị trường chứng khoán trở nên khó kiểm soát trở nên méo mó Một vấn đề nảy sinh thực tiễn hoạt động kinh doanh chứng khoán nay, nhà đầu tư đầu tư vào quỹ đầu tư chứng khoán họ thông tin liên quan đến quỹ Đây điều bất lợi cho nhà đầu tư công ty quản lý quỹcũng dễ có khả lợi dụng việc không công bố thông tin để trục lợi, sử dụng nguồn vốn từ quỹ đầu tư chứng khoán hiệu Trong thực tế, nhà đầu tư tiến hành mua cổ phần họ phải thực lưu ký chứng khoán công ty chứng khoán; sau Trung tâm lưu ký chứng khoán thông qua công ty chứng khoán lưu ký tổng số cổ phần mà nhà đầu tư mua Do đó, thân Trung tâm lưu ký chứng khoán nắm số lượng cổ phần nhà đầu tư Với tư cách trung gian nhà đầu tư với Trung tâm lưu ký chứng khoán công ty chứng khoán lợi dụng kẻ hở để trục lợi Ở số nước giới, việc lưu ký quan có chức lưu ký thực với nhà đầu tư nên khó xảy tình trạng trục lợi công ty chứng khoán công ty chứng khoán không giữ vai trò trung gian IV – Một số kiến nghị hoàn thiện pháp luật: Về việc hoàn thiện quy định hoạt động môi giới người hành nghề tự Hiện nay, việc nhà môi giới chứng khoán hành nghề tự thị trường chứng khoán tồn có xu hướng tăng lên Một sở pháp lý điều chỉnh hoạt động thiếu sót rủi ro nhà đầu tư thiếu hiểu biết, sử dụng dịch vụ nhà môi giới cung cấp lớn Muốn đảm bảo hoạt động thị trường chứng khoán diễn công khai, minh bạch, an toàn, bảo vệ quyền lợi niềm tin nhà đầu tư yêu cầu điều chỉnh pháp lý hoạt động môi giới tự cần thiết Mặ dù có quy định pháp lý điều chỉnh (các quy định xử lý vi phạm hành cá nhân hành nghề tự hành nghề chứng hành nghề) tính thực thi hiệu quy định thấp Do hoạt động chủ yếu diễn thị trường tự nên khó có biện pháp nhằm chấm dứt triệt để Vì vậy, giải pháp hữu hiệu đặt hoạt động hành lang pháp lý chặt chẽ Về hoàn thiện quy định điều chỉnh nghiệp vụ tự doanh chứng khoán, thực tế xử phạt vi phạm cho thấy công ty chứng khoán thường không thủ quy định quản lý tài khoản khách hang, thiết lập hệ thống kiểm soát nội nhằm ngăn ngừa, xung đột lợi ích, thực lệnh trước lệnh khách hang…khiến nhà đầu tư khoản lợi ích hưởng Để hạn chế tình trạng này, cần phải sửa đổi, bổ sung them quy định nhằm ngăn ngừa xung đột lợi ích hoạt động tự doanh với hoạt động kinh doanh chứng khoán khác công ty chứng khoán 10 Hoàn thiên quy định việc sử dụng đòn bẩy tài bán khống, cho vay cầm cố chứng khoán…Bán khống, cho vay cầm cố chứng khoán, …đang công cụ thu hút khách hang hiệu công ty chứng khoán Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy tài không cẩn thận có khả đem lại rủi ro lớn cho công ty chứng khoán hoạt động thị trường chứng khoán Trong pháp luật chưa có quy định cụ thể nghiệp vụ này, nhận thức nhà đầu tư công ty chứng khoán hạn chế, điều kiện thị trường thường xuyên biến động nguy rủi ro lớn Vì vậy, để hạn chế rủi ro, cần sớm có quy định cụ thể hướng dẫn nghiệp vụ Đối với vấn đề bán khống nên sửa đổi quy định pháp luật theo hướng thống nhất: cấm tuyệt đối có biện pháp xử lý nghiêm khắc công ty chứng khoán thực bán khống để chấm dứt triệt để , cho phép thực phải có quy định hướng dẫn cụ thể điều kiện thực hiện, tỷ lệ bán khống cho phép nhằm đảm bảo an toàn cho công ty chứng khoán Đối với nghiệp vụ phép thực cho vay cầm cố chứng khoán, phải ban hành quy định tỷ lệ cụ thể để thực Việc ban hành quy định không góp phần hạn chế rủi ro cho công ty chứng khoán, hạn chế cạnh tranh không lành mạnh công ty chứng khoán, mà thúc đẩy phát triển thị trường theo hướng minh bạch, an toàn bền vững Hoàn thiện quy định nghiệp vụ lưu ký chứng khoán, pháp luật hành cho phép nhà đầu tư mở tài khoản lưu ký chứng khoán thực bút toán toán qua tài khoản Quy định dẫn đến thực tế nhiều nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch “chui” sử dụng tên người khác để hoạt động giao dịch khiến cho việc quản lý, giám sát giao dịch , bảo đảm tính công khai, công bằng, minh bạch thị trường chứng khoán gặp khó khăn,… Xuất phát từ yêu cầu bảo đảm sự công nhà đầu tư, tạo điều kiện cho nhà đầu tư so sánh lựa chọn dịch vụ tốt từ công ty chứng khoán nên cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản giao dịch công ty chứng khoán khác nhau, vừa hạn chế tinh trạng mở tài khoản ngầm khó kiểm soát, vừa phù hợp với thông lệ thị trường chứng khoán quốc tế Để tránh lũng đoạn thị trường nhà làm luật lo ngại việc nâng cao chất lượng quản lý, giám sát quan chức có ý nghĩa quan trọng nhằm đảm bảo giao dịch thị trường khuôn khổ an toàn Pháp luật kinh doanh chứng khoán cần tăng cường biện pháp xử lý vi phạm pháp luật chủ thể kinh doanh Các biện pháp cần tăng cường theo hướng nghiêm khắc triệt để C – Kết thúc vấn đề: Hoạt động kinh doanh chứng khoán đời tất yếu khách quan thị trường chứng khoán phát triển đến giai đoạn định Điều đòi hỏi phải có quy định cụ thể pháp luật để đưa hoạt động kinh doanh chứng khoán vào quỹ đạo, đảm bảo quyền lợi ích hợp pháp chủ thể 11 kinh doanh chứng khoán Bên cạnh đó, việc áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán cách nghiêm chỉnh yếu tố góp phần thúc đẩy thị trường bất động sản nước ta phát triển, hạn chế cạnh tranh không lành mạnh qua góp phần phát triển kinh tế đất nước 12 TÀI LIỆU THAM KHẢO Luật chứng khoán năm 2006 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán số 62/2010/QH12 Trường Đại học Luật Hà Nội, Giáo trình luật chứng khoán, Nxb CAND, Hà Nội, 2008 Th.S Vũ Văn Cương, “Một số vấn đề pháp lí công ti chứng khoán theo luật chứng khoán”, Tạp chí luật học, số 8/2006 Th.S Trần Vũ Hải, “Một số vấn đề pháp lí công ti đầu tư chứng khoán”, Tạp chí luật học, số 8/2006 TS Phạm Thị Giang Thu, Một số vấn đề pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb CTQG, Hà Nội, 2004 www.ssc.gov.vn 13 [...]... chứng khoán cần tăng cường các biện pháp xử lý vi phạm pháp luật của các chủ thể kinh doanh Các biện pháp này cần được tăng cường theo hướng nghiêm khắc và triệt để hơn C – Kết thúc vấn đề: Hoạt động kinh doanh chứng khoán ra đời là một tất yếu khách quan khi thị trường chứng khoán đã phát triển đến một giai đoạn nhất định Điều đó đòi hỏi phải có những quy định cụ thể của pháp luật để đưa hoạt động kinh. .. động kinh doanh chứng khoán đi vào quỹ đạo, đảm bảo quyền và lợi ích hợp pháp của các chủ thể 11 kinh doanh chứng khoán Bên cạnh đó, việc áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán một cách nghiêm chỉnh cũng là yếu tố góp phần thúc đẩy thị trường bất động sản nước ta phát triển, hạn chế cạnh tranh không lành mạnh và qua đó góp phần phát triển kinh tế đất nước 12 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1 Luật chứng khoán năm... chứng khoán năm 2006 2 Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật chứng khoán số 62/2010/QH12 3 Trường Đại học Luật Hà Nội, Giáo trình luật chứng khoán, Nxb CAND, Hà Nội, 2008 4 Th.S Vũ Văn Cương, “Một số vấn đề pháp lí về công ti chứng khoán theo luật chứng khoán , Tạp chí luật học, số 8/2006 5 Th.S Trần Vũ Hải, “Một số vấn đề pháp lí về công ti đầu tư chứng khoán , Tạp chí luật học, số 8/2006 6 TS... với những công ty chứng khoán thực hiện bán khống để chấm dứt triệt để , hoặc là cho phép thực hiện nhưng phải có những quy định hướng dẫn cụ thể về điều kiện thực hiện, tỷ lệ bán khống cho phép nhằm đảm bảo an toàn cho công ty chứng khoán Đối với các nghiệp vụ được phép thực hiện như cho vay cầm cố chứng khoán, phải ban hành các quy định về tỷ lệ cụ thể để thực hiện Việc ban hành các quy định này không... thiên các quy định về việc sử dụng các đòn bẩy tài chính như bán khống, cho vay cầm cố chứng khoán Bán khống, cho vay cầm cố chứng khoán, …đang là những công cụ thu hút khách hang hiệu quả của công ty chứng khoán Tuy nhiên, việc sử dụng các đòn bẩy tài chính này nếu không cẩn thận sẽ rất có khả năng đem lại rủi ro lớn cho công ty chứng khoán và hoạt động của thị trường chứng khoán Trong khi pháp luật. .. ro cho công ty chứng khoán, hạn chế cạnh tranh không lành mạnh giữa các công ty chứng khoán, mà còn thúc đẩy sự phát triển của thị trường theo hướng minh bạch, an toàn và bền vững Hoàn thiện quy định về nghiệp vụ lưu ký chứng khoán, pháp luật hiện hành chỉ cho phép nhà đầu tư mở một tài khoản lưu ký chứng khoán và thực hiện mọi bút toán thanh toán qua tài khoản này Quy định này dẫn đến thực tế là nhiều... định cụ thể về các nghiệp vụ này, nhận thức của nhà đầu tư và công ty chứng khoán còn hạn chế, trong điều kiện thị trường thường xuyên biến động như hiện nay thì nguy cơ rủi ro là rất lớn Vì vậy, để hạn chế rủi ro, cần sớm có các quy định cụ thể hướng dẫn những nghiệp vụ này Đối với vấn đề bán khống nên sửa đổi quy định của pháp luật theo hướng thống nhất: hoặc là cấm tuyệt đối và có các biện pháp xử... tại các công ty chứng khoán khác nhau, vừa hạn chế tinh trạng mở tài khoản ngầm khó kiểm soát, vừa phù hợp với thông lệ của thị trường chứng khoán quốc tế Để tránh lũng đoạn thị trường như các nhà làm luật lo ngại thì việc nâng cao chất lượng quản lý, giám sát của các cơ quan chức năng có ý nghĩa quan trọng hơn nhằm đảm bảo các giao dịch trên thị trường trong khuôn khổ an toàn Pháp luật kinh doanh chứng. .. tài khoản giao dịch “chui” hoặc sử dụng tên người khác để hoạt động giao dịch khiến cho việc quản lý, giám sát giao dịch , bảo đảm tính công khai, công bằng, minh bạch của thị trường chứng khoán gặp khó khăn,… Xuất phát từ yêu cầu bảo đảm sự sự công bằng giữa các nhà đầu tư, tạo điều kiện cho nhà đầu tư so sánh và lựa chọn những dịch vụ tốt nhất từ các công ty chứng khoán nên cho phép nhà đầu tư được... khoán , Tạp chí luật học, số 8/2006 5 Th.S Trần Vũ Hải, “Một số vấn đề pháp lí về công ti đầu tư chứng khoán , Tạp chí luật học, số 8/2006 6 TS Phạm Thị Giang Thu, Một số vấn đề về pháp luật chứng khoán và thị trường chứng khoán, Nxb CTQG, Hà Nội, 2004 7 www.ssc.gov.vn 13