ĐIỂM LẠI Báo cáo Cập nhật Tình hình Phát triển Kinh tế Việt Nam Báo cáo Ngân hàng Thế giới Hội nghị kỳ Nhóm tư vấn nhà tài trợ cho Việt Nam TP Buôn Ma Thuột, ngày 8-9 tháng năm 2009 Báo cáo Đinh Tuấn Việt Martin Rama soạn thảo, với đóng góp Đoàn Hồng Quang, Ivailo V Izvorski, Valerie Kozel, Keiko Kubota, Daniel Mont Triệu Quốc Việt, giám sát chung Victoria Kwakwa Vikram Nehru Nguyễn Châu Hoa, Lê Minh Phương Trần Thị Ngọc Dung hỗ trợ hành TỈ GIÁ LIÊN NGÂN HÀNG: US$ = VND 16,942 NĂM NGÂN SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ: tháng đến 31 tháng 12 TỪ VIẾT TẮT ASEAN CIEM FDI GDC GDP GSO IMF MOF MPI NPL SOCB VASS Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á Viện quản lý kinh tế TƯ Đầu tư trực tiếp nước Tổng cục Hải quan Tổng Sản phNm Quốc nội Tổng Cục Thống kê Quỹ Tiền tệ Quốc tế Bộ Tài Bộ kế hoạch Đầu tư Nợ xấu Ngân hàng thương mại quốc doanh Viện khoa học xã hội Việt nam MỤC LỤC Bối cảnh quốc tế ……….………………………………………………………………….2 Tình hình phát triển kinh tế gần ………………………………… Tác động xã hội suy giảm kinh tế …………………………………………………….9 Cán cân toán …….……………………………………………………………… 13 Lĩnh vực tài ngân hàng … ……………………………………… 18 Gói kích cầu …………………………………………………………………………… 24 Nguồn lực có đủ không lấy đâu .27 Định hướng sách cho tương lai ……………………………….… 30 Bảng Bảng 1: Dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu ………………………………………… Bảng 2: Tăng trưởng GDP theo quý số quốc gia ……………………………… Bảng 3: Xuất khNu so với nước khác ……………………………………… Bảng 4: Mức độ tác động khác doanh nghiệp ……… ………………11 Bảng 5: Mức độ tác động khác địa phương ……………………………… 12 Bảng 6: Giá trị xuất khNu giảm hầu hết ngành hàng …………………… 14 Bảng 7: Thị trường xuất khNu truyền thống suy giảm ………………………………… 15 Bảng 8: Số dự án FDI đăng ký suy giảm, dự án cũ tăng vốn hoạt động …… 16 Bảng 9: Thâm hụt tài khoản vãng lai lớn …………………………………………… 17 Bảng 10: Các gói kích cầu nước……………………………………………… 24 Bảng 11: Chi phí cho gói kích cầu đợt …………………………………………… 25 Bảng 12: Gói kích cầu “143 nghìn tỉ đồng” bổ sung thêm 27 Bảng 13: Kế hoạch ngân sách điều chỉnh cho năm 2009…………………………… 28 Bảng 14: Kế hoạch tài phần …………………………………….29 Biểu đồ Biểu đồ 1: Giá hàng hoá thị trường giới………………………………………….3 Biểu đồ 2: Giá bán lẻ xăng dầu thị trường giới so với nước ………………4 Biểu đồ 3: Sự hồi phục mạnh mẽ ngành xây dựng ………………………………… Biểu đồ 4: Hoạt động nhộn nhịp trở lại ngành khác ………………………… Biểu đồ 5: Tác động Xuất khNu không mang tính học ……… ………………… Biểu đồ 6: Cung cầu Lao động thị trường lao động đô thị ………………………… Biểu đồ 7: Đường cong Beveridge đơn giản ……………………………………………10 Biểu đồ 8: Ổn định việc làm ảo khu công nghiệp ……………………………… 11 Biểu đồ 9: Thâm hụt thương mại kiểm soát tốt ……………………… 13 Biểu đồ 10: Nới lỏng Chính sách Tiền tệ ……………………………………………… 18 Biểu đồ 11: Cho vay theo Chính sách Hỗ trợ Lãi suất ………………………………….19 Biểu đồ 12: Nợ xấu lại tăng trở lại ………………………………………………………20 Biểu đồ 13: Lợi nhuận ngân hàng cải thiện……………………………………… 21 Biểu đồ 14: Kết thúc giai đoạn bình ổn………………………………………………….22 Biểu đồ 15: Lạm phát trở mức chữ số ………………………………………… 23 Biểu đồ 16: Thị trường chứng khoán khởi sắc………………………………………… 23 Khung Khung 1: Một số khuyến nghị thực tiễn ……………………………………………….32 TÓM TẮT Cuối năm 2007, đầu năm 2008, Việt Nam phải đối mặt với tình trạng kinh tế phát triển nóng luồng vốn ạt đổ vào Những nỗ lực làm trung hòa luồng vốn ngăn cản bùng nổ tín dụng ngân hàng, lạm phát tăng tốc, nhập siêu tăng cao bong bóng bất động sản Phản ứng kiên phủ từ tháng - 2008 trở thành công việc bình ổn kinh tế giảm nhập siêu xuống vòng kiểm soát Sáu tháng cuối năm 2008, khủng hoảng tài Hoa Kỳ ảnh hưởng đến cầu bên Giá hàng hóa mà Việt Nam xuất khNu thị trường giới nằm xu hướng sút giảm kể từ quý 3, suy giảm sản xuất bắt đầu rõ nét Chính phủ phản ứng nhanh lẹ với cú sốc kinh tế thứ hai này, chuyển từ bình ổn kinh tế sang hỗ trợ hoạt động kinh tế vào tháng 11- 2008 Các biện pháp kích cầu đưa sau giúp cho hoạt động kinh tế không bị suy sụp đưa kinh tế hồi phục trở lại Tuy nhiên, năm 2009 năm với đầy thách thức Tăng trưởng GDP quý mức thấp nhiều năm qua cho dù tốc độ tăng trưởng phục hồi tháng cuối năm ước tính mức thấp vài điểm phần trăm so với tiềm phát triển Việt Nam Về khía cạnh xã hội, tình trạng thất nghiệp không cao tới mức nhiều người lo ngại thực tế việc làm trở nên phổ biến lao động phổ thông mang tính thời vụ, nhiều người lao động có việc làm thu nhập giảm thu nhập thêm Nông nghiệp xây dựng tăng trưởng tốt năm chưa tới mức trở thành cứu cánh cho toàn kinh tế Kinh tế phục hồi thời điểm gây áp lực lên cán cân thương mại tháng lại năm nhập khNu ước gia tăng Tín dụng dự kiến tăng mạnh trở lại Giá quốc tế nước biến động theo chiều hướng tạo nguy lạm phát Cơ chế hỗ trợ lãi xuất vay vốn tín dụng dù có tác dụng thiết thực giai đoạn đầu sách kích cầu gây nhiều quan ngại chế làm nảy sinh tình trạng thiếu hiệu cho vay sách điều kiện lưu chuyển tín dụng hệ thống ngân hàng khai thông trở lại Gói kích cầu “143 ngàn tỷ đồng” xin ý kiến Quốc hội, đNy thâm hụt ngân sách tới mức không đủ khả đáp ứng nguồn vốn bối cảnh Khi thời điểm khó khăn dường qua dấu hiệu tích cực khả hồi phục kinh tế xuất câu hỏi định hướng Chính phủ thể khả nhận định đánh giá nhanh nhậy tình hình kinh tế vào tháng năm 2008, áp dụng “nhóm giải pháp”, vào tháng 11 năm 2008, thời điểm “nhóm giải pháp” Khi số liệu kinh tế xã hội tháng đầu năm 2009 công bố thời điểm phù hợp để suy ngẫm cân nhắc liệu việc trì hoạt động nhằm vào tăng trưởng kinh tế ưu tiên nên tạo dựng cân đối kích thích ổn định tăng trưởng Các thảo luận sách kinh tế vĩ mô cần gắn liền với nỗ lực cải cách cấu kinh tế Đây yêu cầu quan trọng cấp bách nhằm trì tăng trưởng dài hạn giảm thiểu tác động tiêu cực biến động kinh tế BỐI CẢNH QUỐC TẾ Môi trường kinh tế toàn cầu xấu nhanh chóng năm vừa qua Khởi đầu sụp đổ thị trường cho vay chuNn Mỹ, tình hình nhanh chóng lan rộng toàn hệ thống tài trở thành suy thoái kinh tế toàn cầu nặng nề lịch sử đại Suy thoái toàn cầu ảnh hưởng đến quốc gia phát triển phát triển (Bảng 1) Phần lớn quốc gia có thu nhập cao năm ngập sâu suy thoái, với GDP giảm trung bình khoảng 4.5% Ở nước phát triển, tăng trưởng GDP giảm từ 5,8% vào năm 2008 xuống 1,2% năm 2009 Với tỉ trọng quốc gia công nghiệp hoạt động kinh tế toàn cầu, GDP toàn giới dự báo giảm 3,1% Khối lượng thương mại toàn cầu hàng hoá dịch vụ dự báo giảm 6,1%, khối lượng thương mại hàng hoá chế tác giảm mạnh Luồng vốn FDI giảm khoảng phần ba so với năm trước Bảng 1: Dự báo Tăng trưởng Kinh tế Toàn cầu 2008/e 2009/f 2010/f 1.9 -3.1 2.0 Các nước thu nhập cao 0.7 -4.5 1.3 Khu vực đồng Euro 0.6 -4.5 0.5 Nhật Bản -0.7 -8.5 1.0 Mỹ 1.1 -3.0 1.8 5.8 1.2 4.3 Trung Quốc 9.0 6.5 7.5 Ấn Độ 5.5 4.0 7.0 Nga 5.6 -7.0 3.0 3.6 -9.6 3.8 Tăng trưởng GDP Thế giới Các nước phát triển Xuất Khối lượng Thương mại Toàn cầu Nguồn: Ngân hàng Thế giới, Tháng 5-2009 Khu vực Đông Á miễn nhiễm với cú sốc mạnh Nhưng có điều thú vị có khác biệt quan trọng nước khác (Bảng 2) Điều mức độ tham gia cụ thể quốc gia vào kinh tế giới Một số quốc gia trung tâm giao thương vận chuyển hàng hoá lớn; số nước khác nhà xuất khNu hàng hoá vốn điện tử lớn Mặt khác, số quốc gia Đông Á Ấn Độ dường chống chọi với khủng hoảng tốt nước khác Những quốc gia có mức độ tiếp cận với thương mại quốc tế mức độ khác nhau, song có điểm chung dân số đông, điều làm tăng hiệu sách kích cầu nước Bảng 2: Tăng trưởng GDP theo quý số quốc gia Q1-08 Q2-08 Q3-08 Q4-08 Q1-09/e Hồng Kông 7.3 4.3 1.7 -2.5 -7.8 Nhật Bản 3.4 -3.5 -2.5 -14.4 -15.2 Singapore 6.7 2.5 0.0 -4.2 -10.1 Malaysia 7.4 6.7 4.7 0.1 -6.2 Thái Lan 5.3 3.9 -4.3 -7.1 Trung Quốc 10.6 10.1 9.0 6.8 6.1 Ấn Độ 8.4 8.8 7.9 7.6 5.3 Indonesia 6.2 6.4 6.4 5.2 4.4 Việt Nam 7.5 5.7 6.3 5.7 3.1 Nguồn: Ngân hàng Thế giới Tốc độ tăng trưởng so sánh với kỳ năm trước Biểu đồ 1: Giá hàng hoá thị trường giới Chỉ số Giá Hàng hóa (Tháng 4-2006 = 100) Chỉ số tháng - 2006 = 100 250 200 150 100 50 T.4-06 T.10-06 Năng lượng T.4-07 T.10-07 Lương thực T.4-08 Nguyện liệu thô Nguồn: Ngân hàng Thế giới T.10-08 T.4-09 Kim loại Khoáng sản Một kênh trực tiếp truyền dẫn ảnh hưởng khủng hoảng toàn cầu đến Việt Nam sụt giảm mạnh giá hàng hoá gần theo chiều dốc đứng (Biểu đồ 1) Sau nhiều năm theo chiều lên, sau giai đoạn tăng vọt năm 2007 phần năm 2008, giá lượng, thực phNm, nguyên liệu khoáng sản giảm mạnh sáu tháng cuối năm 2008 Trong số trường hợp, giá giảm đến ba phần tư khoảng thời gian từ mùa hè đến cuối năm Điều chắn có ảnh hưởng quốc gia Việt Nam vốn dựa nhiều vào xuất khNu hàng hoá Xét khía cạnh tích cực, giá lương thực phNm giảm góp phần giảm nhiệt tỷ lệ lạm phát, giá xi măng sắt thép giảm giúp cho ngành xây dựng phục hồi trở lại Giá hàng hoá bình ổn trở lại vào quý năm 2008, kể từ thời điểm bắt đầu tăng trở lại Xu hướng tăng lại rõ giá dầu (Biểu đồ 2) Giá dầu giới sau lên đến $147 thùng vào tháng 7-2008 giảm xuống đến $34 thùng vào tháng 2-2009 Cán cân toán Việt Nam bị biến động ảnh hưởng so với nước khác kim ngạch xuất khNu dầu thô Việt Nam không khác so với kim ngạch nhập khNu xăng dầu Tuy nhiên, với tỉ lệ thu từ dầu phủ lên đến 16.4 phần trăm, tác động tài công không nhỏ Kế hoạch ngân sách năm 2009 xây dựng giả định giá dầu mức trung bình 70$ thùng Với giá 40$/thùng, nguồn thu giảm gần 27 nghìn tỉ VND, hay vào khoảng 1,5% GDP Tuy nhiên, giá dầu dao động mức 60$/thùng, dự báo tiếp tục tăng tháng cuối năm 2009, làm giảm bớt áp lực nguồn thu ngân sách Biểu đồ 2: Giá bán lẻ xăng dầu nước so với giá xuất kh u thị trường giới 160 Chỉ số (tháng Giêng 2008 = 100) 140 120 100 80 60 40 20 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Giá FOB Singapore Jan-09 Apr-09 Giá bán lẻ VN Nguồn: Giá xuất khNu FOB Singapore dựa theo thống kê Bộ Năng lượng Mỹ LĨNH VỰC TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Sự thận trọng thái ngân hàng rủi ro kèm theo tình trạng cắt tín dụng lý giải thích suy giảm nước công nghiệp lại trầm trọng đến vào thời kỳ cuối 2008 đầu 2009 Vấn đề thiếu khoản, ngân hàng trung ương nước công nghiệp bơm nhiều tiền cho kinh tế Vấn đề thực chỗ ngân hàng giữ tiền nơi an toàn, trái phiếu phủ, đơn giản găm tiền lại Ở Việt Nam, tín dụng không tăng trưởng vài tháng đầu năm 2009, song không sụt giảm Cũng giống nước công nghiệp, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) kể từ tháng 11 nới lỏng sách tiền tệ, khẳng định sách đưa cách thận trọng vào hồi tháng Song sách hỗ trợ lãi suất giai đoạn đầu đóng vai trò quan trọng việc đảm bảo luân chuyển tín dụng quý đầu năm 2009 Chính sách tiền tệ nới lỏng thông qua nhiều biện pháp Trong có biện pháp giảm lãi suất sách giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc (Biểu đồ 10) NHNN mua lại lượng trái phiếu bắt buộc bán vào hồi tháng 3.2008, ưu tiên sách giải tình trạng kinh tế phát triển nóng Tác động biện pháp tổng cung tiền tăng cường qua việc chuyển sang áp dụng tỉ giá hối đoái linh hoạt Biên độ thả đồng đô-la nới rộng lên +/-5 phần trăm vào tháng 3.2009, từ +/-3 phần trăm vào tháng 11 2008, +/-2 phần trăm vào tháng +/-1 phần trăm vào tháng Những thay đổi diễn sau tỉ giá tham chiếu giảm 3% vào tháng 12-2008 Biểu đồ 10: Nới lỏng Chính sách Tiền tệ 16.0 % 12.0 8.0 4.0 0.0 Tháng 2-08 Tháng 6-08 Tháng 11-08 Tháng 12-08 Tháng 2-09 Lãi xuất Lãi xuất tái cấp vốn Lãi xuất chiết khấu Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Nguồn: Ngân hàng Nhà nước 18 Tháng 4-09 Chính sách hỗ trợ lãi suất giai đoạn giúp doanh nghiệp cấu lại tình hình tài quy mô lớn Việc cấu lại nợ (dưới hình thức đảo nợ) không sách cho phép cách thức, mục tiêu cung cấp vốn lưu động cho doanh nghiệp có phương án kinh doanh khả thi Hỗ trợ lãi suất điểm phần trăm, không kéo dài tháng Tuy nhiên thực tế vay vốn lưu động cho phép doanh nghiệp sử dụng doanh thu để toán khoản nợ mà họ vay lãi suất cao, số trường hợp lên đến 21% Với tình trạng giảm phát nhanh vào sáu tháng cuối năm 2008, khoản nợ trở thành gánh nặng tải, dẫn đến triển vọng tỉ lệ nợ xấu (NPL) tăng nhanh có khả ảnh hưởng đến ổn định hệ thống ngân hàng Do sách hỗ trợ lãi suất giai đoạn chủ yếu kèm với việc tái cấu nợ ạt, nên tổng tín dụng không tăng trưởng nhiều quý 1.2009 Các khoản vay theo sách lên đến gần 200 nghìn tỉ VND tính đến cuối tháng 3.2009 Song tổng nợ xấu ngân hàng tăng 6% kể từ cuối năm 2008 (Biểu đồ 11) Tính đến cuối tháng 5, ngân hàng thương mại quốc doanh (SOCB) cho vay đến 72% tổng tín dụng chương trình, cho thấy yếu tố thuyết phục đạo đức định tham gia ngân hàng Song người vay yếu tố không thích hợp bằng, khu vực tư nhân chiếm đến 79% tổng vốn vay Biểu đồ 11: Cho vay theo Chính sách Hỗ trợ Lãi suất Tỷ đồng VND (lũy kế) 350 300 250 200 150 100 50 02 /2 0/ 20 09 03 /0 6/ 20 09 03 /2 0/ 20 09 04 /0 3/ 20 09 04 /1 7/ 20 09 05 /0 1/ 20 09 05 /1 5/ 20 09 NHTMNN NHCP Khác Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Tái cấu khoản nợ mà doanh nghiệp vay với lãi suất cao tượng phổ biến bối cảnh giảm phát nhanh Vào thập niên 1980, đặc điểm bật gọi gói bình ổn “không thống” Ác-hen-ti-na It-xra-en áp dụng nhằm để giảm lãi suất khoản vay tồn đọng biện pháp hành chính, để tránh tình trạng phá sản hàng loạt Chính sách hỗ trợ lãi suất Việt Nam tốt so với biện pháp hành Việc hỗ trợ lãi suất áp dụng tràn lan: để 19 vay hỗ trợ lãi suất, doanh nghiệp phải có kế hoạch kinh doanh khả thi Điều góp phần hạn chế tình trạng đảo nợ doanh nghiệp chắn thất bại Về phía ngân hàng, sách hỗ trợ mang lại lợi ích họ thực cho vay chương trình Và có lẽ cách đảm bảo cho nguồn tín dụng luân chuyển vào thời điểm mà tự nhiên ngân hàng đơn giản găm tiền chờ đợi, nước công nghiệp làm Tháng 4-2009, chương trình hỗ trợ lãi suất mở rộng đối tượng vay từ vốn lưu động sang vốn đầu tư thời hạn dài hơn, từ tháng tăng lên năm Tính hợp lý chương trình hỗ trợ lãi suất giai đoạn hai làm nhiều người băn khoăn Tín dụng ngân hàng đến lúc luân chuyển tốt Điều quan trọng hỗ trợ lãi suất có nhiều điểm giống chức “cho vay sách” vốn bị ngân hàng thương mại hủy bỏ chuyển sang ngân hàng chuyên biệt cách vài năm, phần nỗ lực cải cách ngành tài ngân hàng Cho vay sách dễ bị thiên vị, làm cho việc phân bổ nguồn lực thiếu hiệu cuối ảnh hưởng đến chất lượng danh mục đầu tư ngân hàng Non-performing loans (percent) Biểu đồ 12: Nợ xấu có chiều hướng tăng trở lại 2004 2005 2006 SOCBs 2007 Non-SOCBs 2008 2009 (3M) Total Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Đã có số dấu hiệu cho thấy tỉ lệ nợ xấu tăng lên (Biểu đồ 12) Chúng xuất sau vài năm NHTMQD có nhiều nỗ lực làm danh mục đầu tư để chuNn bị cho cổ phần hóa nhìn chung cải thiện chất lượng cho vay Phải thừa nhận rằng, số dự báo NPL dựa số định lượng tính theo khoản vay Cụ thể là, khoản vay coi nợ xấu vay đảo nợ, hạn toán từ 90 ngày trở lên Muốn có số đáng tin cậy phải đánh giá khả trả nợ bên vay Song khó đưa đánh quốc gia nơi mà thể chế thị trường phát 20 triển Các tổ chức quốc tế xếp hạng rủi ro tín dụng có đưa tỷ lệ nợ xấu cao Thí dụ, Hãng Fitch gần ước tính tỷ lệ nợ xấu chiếm tới 13% tổng dư nợ hệ thống ngân hàng Việt nam Tuy nhiên, số liệu công bố thức Ngân hàng Nhà nước sở để so sánh số quan trọng Mặc dù tỷ lệ nợ xấu có xu hướng tăng lên tổng dư nợ, ngành ngân hàng Việt Nam trạng thái tương đối lành mạnh Năm 2008, lợi nhuận ngân hàng nhìn chung tốt, cho thấy chi phí tín dụng tương đối thấp khối lượng cho vay tăng trưởng mạnh (Biểu đồ 13) Lợi nhuận ngân hàng đNy mạnh nhờ lãi vốn lớn từ trái phiếu phủ mà nhiều ngân hàng mua nhà đầu tư nước bỏ chạy khỏi Việt Nam sáu tháng đầu năm 2008, thời điểm lãi suất cao Lợi nhuận bù đắp cho tác động lợi nhuận ròng từ lãi suất tương đối thấp Trong năm 2009, lợi nhuận hệ thống ngân hàng lợi từ việc thực sách hỗ trợ lãi suất Biểu đồ 13: Lợi nhuận ngân hàng cải thiện Trillion VND afrer tax 16 12 2007 2008 Nguồn: Ngân hàng Thế giới ước tính theo số liệu 25 NHTM thuộc dự án Tín dụng nông thôn Các quan quản lý tiền tệ tích cực việc đảm bảo cho lành mạnh hệ thống ngân hàng Trong giai đoạn bình ổn, bong bóng bất động sản phát nổ lãi suất cao làm dấy lên quan ngại tình trạng ngân hàng nhỏ, NHNN tăng cường nỗ lực giám sát cách đáng kể, nâng mức dự trữ tối thiểu ngân hàng thương mại Đến cuối năm 2008, tất ngân hàng thương mại bao gồm ngân hàng cổ phần nhỏ coi dễ bị tổn thương đạt yêu cầu mức dự trữ tối thiểu Chính sách tiếp tục, vốn điều lệ tối thiểu quy định nghìn tỉ đồng tính đến cuối năm 2009 Các ngân hàng không đáp ứng 21 yêu cầu buộc phải sáp nhập với ngân hàng lớn khác bị thu hồi giấu phép kinh doanh Để chuNn bị cho khả này, NHNN soạn thảo thông tư sáp nhập mua lại ngân hàng Việc nới lỏng sách tiền tệ sách hỗ trợ lãi suất giai đoạn hai làm cho tổng phương tiện toán tăng nhanh (Biểu đồ 14) Cho đến nay, việc không làm cho lạm phát tăng nhanh Có thể nói, chương trình bình ổn đầu năm 2008 sụt giảm giá hàng hóa làm tất số lạm phát tiêu chuNn giảm xuống (Biểu đồ 15) Trong tháng 5, số giá tiêu dùng tăng 0,44% so với tháng trước, tương đương 5.6% so với kỳ năm trước Lạm phát hàng năm trở mức chữ số, khẳng định thành công phủ sách bình ổn Song coi bình ổn điều đương nhiên Vì tổng phương tiện toán lại tăng trở lại, giá hàng hóa chạm đáy, nên lạm phát tăng trở lại vào sáu tháng cuối năm 2009 Biểu đồ 14: Kết thúc giai đoạn bình ổn 70 60 50 (%) 40 30 20 10 Apr-06 Tổng cung (M2) Oct-06 Tổng tín dụng Apr-07 Oct-07 Apr-08 Tổng tiền gửi Oct-08 Apr-09 Nguồn: IMF Ngân hàng Thế giới ước tính theo số liệu Ngân hàng Nhà nước Thị trường chứng khoán cho thấy rõ chiều hướng tăng mạnh Do cổ phiếu thả có quy mô nhỏ số lượng giao dịch hạn chế, nên giá cổ phiếu nhạy cảm với tâm lý thị trường Chương trình bình ổn đầu năm 2008 với tác động tín dụng hoạt động kinh tế làm cho số Việt Nam Index giảm mạnh Bên cạnh đó, nhà đầu tư cung bán cổ phiếu họ điều chỉnh chiến lược kinh doanh toàn cầu nhiều lo ngại suy thoái kinh tế Do tất nguyên nhân này, thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường sụt giảm giới năm 2008, số VN Index giảm đến 67,3% Năm 2009, sách tiền tệ nới lỏng hy vọng lạc quan tình hình kinh tế đảo ngược xu 22 hướng Tính đến cuối tháng 5.2009, Việt Nam Index tăng 81% so với đáy hồi tháng 2-2009 tăng 35% kể từ đầu năm Diễn biến làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành thị trường hoạt động tốt giới tháng đầu năm (Biểu đồ 15) Mặc dù hồi phục hoan nghênh mở khả tái tạo đà cho chương trình cổ phần hóa, song làm dấy lên nhiều quan ngại tính ổn định Biểu đồ 15: Lạm phát trở mức chữ số So với tháng trước Chỉ số chung 50 40 Cơ 20 -2 May-07 Cơ 30 percent Chỉ số chung Lương thực phẩm Lương thực phẩm percent So với kỳ 10 Nov-07 May-08 Nov-08 May-07 May-09 Nov-07 May-08 Nguồn: Ước tính Tổng cục Thống kê Ngân hàng Thế giới Biểu đồ 16: Thị trường chứng khoán khởi sắc mạnh mẽ 140 Dec 2007 = 100 120 100 80 60 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Emerging market S&P 500 Nguồn: HOSE, MSCI, Standard and Poor’s 23 Apr-09 May-09 VN Index Nov-08 May-09 GÓI KÍCH CẦU Duy trì tăng trưởng kinh tế tháng lại năm 2009 phải dựa nhiều vào cầu nước Cùng với biện pháp sách khác, kế hoạch ngân sách nhà nước Quốc hội thông qua vào cuối năm 2008 bắt đầu đưa “năm nhóm giải pháp” đôi với việc thâm hụt ngân sách tổng thể tăng đáng kể Theo tiêu thức quốc tế, thâm hụt ngân sách đưa cho năm 2009 lên đến 8,3% GDP, so với mức 4,5% vào năm 2008 Những số không hoàn toàn tương đồng với số dư luận nói tới Việt Nam, số lý Thứ nhất, theo tiêu thức quốc tế, hạng mục “ngoài ngân sách” phải tính đến ước tính mức thâm hụt Đối với Việt Nam, số hạng mục nằm “ngoài ngân sách” danh nghĩa, chúng phải tuân theo thủ tục phê duyệt quy tắc quản lý tài công hạng mục thức nằm “trong ngân sách” Những mục khác, chi tiêu Ngân hàng Phát triển Việt Nam chất mang tính giả ngân sách Thứ hai, Việt Nam coi phần trả nợ công chi tiêu phủ, thông lệ quốc tế coi mục tài Cuối cùng, song không phần quan trọng, số ước tính phụ thuộc vào dự báo GDP cho năm, thời kỳ biến động tổ chức khác có quan điểm khác vấn đề Với tất kiện đó, tăng thâm hụt ngân sách tổng thể từ 4,5 lên 8,3 phần trăm GDP mức tăng đáng kể Phải thừa nhận rằng, thay đổi dự kiến mức thâm hụt ngân sách tổng thể thước đo đơn giản quy mô gói kích cầu Bản thân suy giảm kinh tế tạo ảo giác gia tăng này, số thu thuế phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng GDP, đồng nghĩa với việc thâm hụt tăng lên kinh tế suy giảm Theo lược đồ đơn giản thâm hụt ngân sách này, kế hoạch ngân sách cuối năm 2008 đặt gói kích cầu Việt Nam vào hàng đầu nước khu vực (Bảng 10) Bảng 10: Các gói kích cầu số nước Quốc gia Quy mô (phần trăm GDP) Trung Quốc 12.0 Hàn Quốc 6.8 Malaysia 9.3 Singapore 8.0 Philippines 1.8 Thái Lan Việt Nam 1.1 8.3 Nguồn: Số liệu công bố từ nước, Bloomberg, Factiva NHTG ước tính 24 Kể từ thời điểm đó, số biện pháp kích cầu khác áp dụng hay công bố, làm cho người ta bối rối làm dấy lên mối lo lắng dễ hiểu khả chi tiêu không bền vững phủ Một loạt biện pháp áp dụng vào quý đầu năm 2009 Để nói cho rõ, từ sau biện pháp gọi “gói giải pháp thứ nhất” Tiếp theo đó, số biện pháp kích cầu khác đề xuất để ngành xem xét, gần Quốc hội Nhiều giải pháp số đó, với giải pháp áp dụng quý 1.2009 Bộ Kế hoạch Đầu tư gộp lại thành văn tổng hợp biết đến tên “Kế hoạch 143 nghìn tỉ đồng” Do 143 nghìn tỉ VND lên đến gần 8,7 phần trăm GDP dự kiến đạt năm 2009, kế hoạch Bộ KHĐT làm cho nhiều người băn khoăn Cộng thêm 8,7% GDP vào với mức thâm hụt ngân sách tổng thể 8,3% đồng nghĩa với việc kế hoạch ngân sách phê duyệt năm 2008 bị thâm hụt 17% GDP Nếu điều xảy ra, gói kích cầu Việt Nam khác hẳn so với quốc gia khác khu vực Do cần phải làm rõ nội dung phê chuNn, ngành Quốc hội cân nhắc, hàm ý nhu cầu tài sách đưa vài tuần tới Bảng 11: Chi phí cho gói giải pháp đợt Các hợp phần gói kích cầu phê duyệt cam kết tính đến Nghìn tỉ đồng Liên quan tới thu ngân sách 3.0 • Giảm thuế thu nhập doanh nghiệp cho DN vừa nhỏ từ Q4 2008 đến hết Q4 2009, hai (7.3) • Hoãn thuế thu nhập doanh nghiệp cho sáu ngành tháng đầu 2009 Hoãn thuế không miễn trừ (6.1) • Hoãn thuế thu nhập cá nhân tháng đầu năm 2009 Hoãn thuế không miễn trừ 7.2 • Giảm 50% thuế giá trị gia tăng VAT số hàng hóa ngành cụ thể, bao gồm nhập khNu Tổng mục thu miễn trừ 10.2 Nghìn tỉ đồng Liên quan tới chi ngân sách (17.0) • Chương trình hỗ trợ lãi suất, kết hợp hai giai đoạn Hiện Ngân hàng Nhà nước chịu chi phí, nhiên cuối ngân sách bị ảnh hưởng • Chi tiêu bổ sung ngân sách 8.0 • Additional off-budget spending 1.7 • Trợ cấp Tết (200 nghìn người nghèo, không triệu đồng hộ gia đình nghèo) Dựa chi tiêu thực tế 1.5 • Hỗ trợ 61 huyện nghèo (mỗi huyện nhận tạm ứng 25 tỷ đồng) 3.6 • Hỗ trợ xây nhà cho người nghèo (khoản 0.5 triệu hộ gia đình nông thôn nhận 7.2 triệu đồng hộ) 0.4 • Hỗ trợ công chức nhà nước có thu nhập thấp (khoảng 0.9 triệu công chức nhận 360 nghìn đồng người) Tổng chi bổ sung 15.2 Nguồn: Dựa số liệu Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Bộ Tài Ngân hàng Nhà nước Số liệu ngoặc kép thể việc hoãn thuế (khác với miễn trừ) khoản thu chi không nằm ngân sách 25 Trước làm công việc tính toán này, có vài điểm cần nhấn mạnh Thứ nhất, “kế hoạch 143 nghìn tỉ đồng” có nhiều nội dung trùng lắp Một số mục liệt kê gói kích cầu đợt 1; số biện pháp khác xuất kế hoạch ngân sách phê duyệt vào cuối năm 2008 Thứ hai, ‘kế hoạch 143 nghìn tỉ’ trộn lẫn biện pháp làm giảm số thu thuế với biện pháp làm tăng chi biện pháp nhằm huy động thêm nguồn lực Mặc dù tính hai nhóm biện pháp đầu vào thâm hụt ngân sách hợp lý, song nhóm biện pháp thứ ba lại mục cấp tài nguyên nhân gây tăng thâm hụt Cuối không phần quan trọng số biện pháp đưa vào kế hoạch 143 nghìn tỉ chắn gây tổn thất cho xã hội, song việc chi phí rơi vào ngân sách lại hoàn toàn không rõ ràng Gói kích cầu đợt bao gồm loạt biện pháp miễn giảm hoãn nộp thuế Chỉ cân nhắc đến biện pháp miễn thuế đánh giá hàm ý với ngân sách, phần hoãn thuế sau hộ kinh doanh doanh nghiệp phải trả, chậm vài tháng Tuy nhiên, Chính phủ trình Quốc hội phê chuNn việc miễn giảm thuế thu nhập cá nhân, chủ trương miễn toàn số thuế giãn sáu tháng đầu năm đồng thời tiếp tục miễn thuế thu nhấp từ đầu tư vốn, chuyển nhượng vốn (bao gồm chuyển nhượng chứng khoán), quyền, nhượng quyền thương mại Đề xuất ảnh hưởng đáng kể tới nguồn thu ngân sách 2009 Ngay việc giãn thuế tới năm 2010 ảnh hưởng tới kế hoạch chi ngân sách năm Gói kích cầu đợt bao gồm sách hỗ trợ lãi suất Ban đầu, chưa rõ ràng chi phí chương trình bao nhiêu; tranh luận chuyển sang gánh chịu chi phí Đến nay, rõ ràng NHNN gánh vác trách nhiệm không trả trực tiếp từ ngân sách Tuy nhiên, tùy vào cách thức NHNN trang trải chi phí nào, chương trình trở thành nghĩa vụ ngân sách tháng hay năm sau Gói giải pháp đợt bao gồm chi tiêu bổ sung ngân sách loạt mục chi tiêu xã hội khác Tổng hợp lại, tất biện pháp làm thu ngân sách giảm khoảng 10,2 nghìn tỉ đồng chi tiêu bổ sung khoảng 15,2 nghìn tỉ đồng (Bảng 11) Đánh giá gói kích cầu “143 nghìn tỉ đồng” công việc khó khăn tới có thông tin chi tiết cách thức thiết kế sử dụng gói Do vậy, nhà bình luận khác có diễn giải khác nhau, tất diễn giải cần phải tiếp nhận cách thận trọng Rõ ràng “kế hoạch 143 nghìn tỉ đồng” không làm tăng thêm thất thu ngân sách so với gói giải pháp thứ Nó hàm ý chi tiêu phủ tăng thêm 43,3 nghìn tỉ đồng, so với gói giải pháp thứ Và dự báo số nguồn tài bổ sung 31,1 nghìn tỉ đồng (Bảng 12) 26 NGUỒN LỰC CÓ ĐỦ KHÔNG VÀ LẤY TỪ ĐÂU? Việt Nam có số khả đảm bảo tài cho sách kích cầu Một phân tích tính bền vững nợ hoàn thành sau Ngân sách nhà nước cho năm 2009 công bố cho thấy vị nợ nước Việt Nam mạnh, kể tính tới khủng hoảng tài toàn cầu Tổng số nợ nước phủ tính đến cuối năm 2008 ước tính vào khoảng 25% GDP (30% tính khu vực tư nhân) Với khoảng hai phần ba số nợ vay với điều khoản ưu đãi, tỉ lệ trả nợ kim ngạch xuất khNu dự báo đứng mức 5% năm sau Các kiểm tra khả chịu tải (stress test) cho thấy rủi ro công tác quản lý nợ việc tiền đồng liên tục giá mạnh (30%), phủ phải vay nợ bất thường khoản lớn với điều khoản không ưu đãi Vì hai khả thấp, nên Việt Nam coi nước có rủi ro vỡ nợ thấp Tổng số nợ phủ nằm tầm kiểm soát Trước có thông báo gói kích cầu, số dự báo tăng từ mức 47,5 % GDP lên 50,7% vào năm 2012 Bảng 12: Gói kích cầu “143 nghìn tỉ VND” bổ sung thêm gì? Các hợp phần gói kích cầu “8 tỷ USD” theo kế hoạch Bộ KH-ĐT (đơn vị nghìn tỷ VND) Liên quan tới thu ngân sách Bộ KHĐT NHTG 28.0 (10.2) • Tổng hợp biện pháp liên quan đến khoản miễn giảm hoãn nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân thuế giá trị gia tăng Đã bao gồm giai đoạn gói kích cầu Tổng thu miễn trừ 28.0 0.0 Liên quan tới chi ngân sách Bộ KHĐT NHTG 37.2 14.9 • Thúc đNy việc thực dự án cấp bách, có khả hoàn thành năm 2009 2010 Trên thực tế, nguồn lực phân bổ lại từ dự án thực 17.0 (17.0) • Kế hoạch hỗ trợ lãi suất 4%, kết hợp hai giai đoạn Đã bao gồm giai đoạn gói kích cầu 7.2 (7.2) • Các khoản chi tiêu khác, chủ yếu khoản an sinh xã hội, bao gồm thưởng Tết Đã bao gồm giai đoạn gói kích cầu 22.5 8.4 • Các khoản đầu tư cấp vốn chuyển nguồn từ ngân sách năm 2008 Tuy nhiên, 14,1 nghìn tỷ đồng chuyển sang bao gồm kế hoạch ngân sách tháng 11/2008 27.7 20.0 • Phát hành trái phiếu quốc gia bổ sung ngân sách Tuy nghiên, 20 nghìn tỷ đồng dành để đầu tư cho chi phí bổ sung 7,7 nghìn tỷ lại thể dạng khoản tài trợ bổ sung Tổng chi phí bổ sung 83.9 43.3 Liên quan tới nguồn tài Bộ KHĐT NHTG 3.4 3.4 • Hoãn thu hồi vốn đầu tư xây dựng ứng trước năm 2009 chưa thực Điều tương đương với việc chi tiêu khoản vốn có 27.7 27.7 • Phát hành trái phiếu nước bổ sung ngân sách cho đầu tư Tổng nguồn tài bổ sung 31.1 31.1 Nguồn: Dựa số liệu IMF, MOF, MPI Các số liệu ngoặc kép phần biện pháp gói không nằm ngân sách 27 Cản trở việc hỗ trợ quan điểm ngân sách tích cực phủ xuất phát từ khía cạnh tài từ tính bền vững nợ nước Kế hoạch ngân sách cho năm 2009 nhìn thấy trước việc phát hành trái phiếu phủ lần thứ hai, điều khó xảy bối cảnh toàn cầu Xét khía cạnh tích cực, dự báo thu thuế cao so với cuối năm 2008 Trong đó, gói giải pháp đợt phê duyệt biện pháp bổ sung cân nhắc đưa “kế hoạch 143 nghìn tỉ đồng” gộp lại làm phủ bị giảm thu đến 10,2 nghìn tỉ, chi bổ sung thêm 58,5 nghìn tỉ đồng Chính vậy, tất biện pháp xem xét phê duyệt tổng nhu cầu tài tăng từ 136,5 nghìn tỉ VND vào cuối năm 2008 lên 197,1 nghìn tỉ đồng tính đến năm 2009 (Bảng 13) Con số lên đến 12,1% GDP, xếp Việt Nam vào tốp nước có gói kích cầu lớn Và thâm hụt ngân sách tăng cao tùy thuộc vào cách thức thực sách hỗ trợ lãi suất Mặc dù việc đưa gói kích cầu lớn giải pháp biện minh trước suy giảm nhu cầu xuất khNu, song mức thâm hụt lớn dẫn đến nguy đNy doanh nghiệp tư nhân xa hỗ trợ họ Một điều không phần quan trọng kế hoạch ngân sách phương án đảm bảo tài thích hợp ảnh hưởng xấu đến lòng tin nhà đầu tư Hiện nay, tất biện pháp gói kích cầu “143 nghìn tỉ đồng” phê duyệt phần tài thiếu hụt lên đến 29,5 nghìn tỉ đồng, khoảng 1,8% GDP (Bảng 13) Bảng 13: Dự kiến Điều chỉnh Ngân sách nhà nước năm 2009 Thâm hụt tính theo Nngân sách nhà nước 2009 Nghìn tỷ VND a Tổng thu ngân sách nhà nước (thuế, phi thuế viện trợ) 389.9 b Tổng chi ngân sách (chi thường xuyên chi đầu tư phát triển) 456.6 c Các khoản chi ngân sách (Ngân hàng Phát triển Việt Nam , cho vay lại, chi đầu tư ngân sách) d Tổng cán cân tài khoá (= a-b-c) 69.8 -136.5 e Tổng cán cân theo phần trăm GDP (phụ thuộc vào GDP ước tính danh nghĩa) Dự kiến điều chỉnh Ngân sách nhà nước (tính đến tháng – 2009) f Thay đổi tổng thu ngân sách (không phụ thuộc vào gói kích cầu) g g Số lượng giảm thu ngân sách (gói biện pháp kích cầu lần 1) h Số lượng giảm thu ngân sách (gói biện pháp kích cầu lần 2) -8.3 Nghìn tỷ VND 8.1 10.2 0.0 i Chi tiêu bổ sung (gói biện pháp kích cầu lần 1) 15.2 j Chi tiêu bổ sung (gói biện pháp kích cầu lần 2) 43.3 k Cân đối tài khóa tổng thể điều chỉnh (= d+f-g-h-i-j) l Cân đối tài khoá tổng thể điều chỉnh tính theo phần trăm GDP Nguồn: Dựa số liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Bộ Tài Ngân hàng Nhà nước 28 -197.1 -12.0 Trên thực tế, Việt Nam thường cân đối nguồn lực sẵn có với nhu cầu cấp vốn cách thực ngân sách cách thực tế Một yếu tồn hệ thống quản lý tài công Việt Nam khoảng cách lớn kế hoạch ngân sách thực ngân sách Chi tiêu ngân sách thường thấp so với kế hoạch chậm trễ công tác thực Trung bình, giai đoạn 2004-2008 chi tiêu thực tế thấp kế hoạch đến 18,9% Tương tự, thu ngân sách thường cao so với kế hoạch, với khoảng cách trung bình 15,5% giai đoạn 2004-2008 Cuối cùng, không phần quan trọng, phát hành trái phiếu thường thấp dự tính, hoàn thành năm Bảng 14: Kế hoạch tài phần Ngân sách nhà nước tính đến tháng 11.2009 Nghìn tỉ VND a Nhu cầu hỗ trợ tài tính đến tháng 11 năm 2008 136.5 a Nhu cầu hỗ trợ tài tính đến tháng 11 năm 2008 0.0 Kế hoạch ngân sách điều chỉnh đến tháng 5.2009 gói tỷ $ phê duyệt Nghìn tỉ VND c Nhu cầu hỗ trợ tài tính đến tháng năm 2009 197.1 d Nguồn tài bổ sung tính đến tháng năm 2009 31.1 e Khoảng cách tài tính đến tháng năm 2009 (= c-a-d) 29.5 f Khoảng cách tài tính đến tháng năm 2009 (phần trăm tính theo GDP) 1.8 Nguồn: Ngân hàng Thế giới, dựa số liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế Bộ Tài Cũng cần phải tài khoản nhà nước nắm giữ lượng tiền mặt lớn bất thường, hình thức tiền gửi NHTMQD Ở quốc gia công nghiệp, tài khoản nhà nước thường giữ tiền mặt không 1% GDP Nhưng tài khoản nhà nước có đến 86 nghìn tỉ VND tiền mặt gửi hệ thống ngân hàng thương mại Trong trường hợp cần thiết, số giảm xuống tương đương với tháng chi tiêu nhà nước, khoảng 48 nghìn tỉ Vấn đề chỗ nhiều khả thu hẹp khoảng cách tạm thời Vấn đề thực cần giải thời điểm là: gói kích cầu đủ, làm để có nguồn lực cho Đây chuyện nhỏ Vào thời điểm có dấu hiệu phục hồi rõ rệt, giai đoạn lạm phát thấp thị trường tiền tệ suy thoái chấm dứt, mức thâm hụt ngân sách lớn biện hộ Khi thị trường chưa có chắn, gói kích cầu thiếu nguồn tài đầy đủ mang lại kết ngược với mong đợi Vì tất lý đó, biện pháp đề xuất “kế hoạch 143 nghìn tỉ đồng” chờ phê duyệt cần phải cân nhắc cách thận trọng 29 ĐNNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH CHO TƯƠNG LAI Những phản ứng nhanh Chính phủ Việt nam khủng hoảng toàn cầu cuối năm 2008 đáng ghi nhận Những biện pháp sách đưa kịp thời đoán giống thời kỳ Chính phủ xử lý tình trạng phát triển kinh tế nóng cuối năm 2007, không muốn nói Những phản ứng hiệu Một điều rõ ràng để trì hoạt động kinh tế phải đối mặt với việc sụt giảm xuất khNu đòi hỏi hợp phần hỗ trợ khác tổng cầu Đã có trí tầm quan trọng sách tài khoá nhằm đối phó với suy giảm toàn cầu Tuy nhiên để tăng đáng kể khoản chi tiêu công cần có thời gian, tranh cãi gói kích cầu, điều dẫn tới việc tăng chi tiêu phủ vào đầu năm 2009 Trên khía cạnh đó, đầu năm 2009 thời điểm cần thiết phải sử dụng công cụ khác để ứng phó Nhìn lại giai đoạn trước, thấy rõ ràng phủ Việt nam lựa chọn giải pháp hỗn hợp cách hiệu giai đoạn thứ gói kích cầu Sự kết hợp việc nới lỏng sách tiền tệ cách nhanh chóng với chương trình hỗ trợ lãi suất giai đoạn miễn giãn thuế thành công việc ngăn chặn suy giảm nghiêm trọng kinh tế Giai đoạn chương trình hỗ trợ lãi suất giải pháp thông minh nhằm trì dòng tín dụng cho kinh tế thời điểm ngân hàng muốn găm giữ tiềm mặt tránh rủi ro Biện pháp cho phép cấu lại khoản nợ mà doanh nghiệp vay với lãi suất cao, giúp tránh nguy dẫn đến tượng phá sản quy mô lớn điều kiện giảm phát nhanh Điều giúp làm tăng sức sống cho ngân hàng thương mại vào thời điểm danh mục đầu tư nhiều rủi ro biên độ lãi suất mỏng làm cho ngân hàng dễ bị suy yếu Ngăn chặn tình trạng đình trệ hoạt động kinh tế quan trọng việc giảm nhẹ tác động mặt xã hội khủng hoảng toàn cầu Việt Nam chưa có chế bảo hiểm xã hội đại việc phải dựa vào sử dụng tiền mặt gây nhiều vấn đề trình thực hiện, ví dụ chủ trương hỗ trợ người nghèo dịp Tết Kỷ sửu vừa Trên khía cạnh này, việc trì hội việc làm biện pháp ứng phó hữu hiệu Diễn biến kinh tế tháng đầu năm 2009 cho thấy sức dẻo dai kinh tế Việt nam Trong người lao động hộ gia đình chắn bị ảnh hưởng, cân đối vĩ mô Việt nam tốt nhiều quốc gia khác, khu vực giới Thành tích đạt sách kích cầu phủ, đồng thời phản ánh điều kiện ban đầu vững Sự biến đổi nhân khNu học làm tăng nhanh dân số độ tuổi lao động, người tham gia vào thị trường lao động tỏ có kỹ so sánh với lao động trung bình Cùng với tỷ lệ đầu tư cao đặc biệt vài năm qua, tích tụ yếu tố dẫn tới tiềm tăng trưởng đáng kể Nền kinh tế Việt nam bị ảnh hưởng tình trạng nợ đồng loạt so với quốc gia khác Các hộ gia đình không mắc nợ nhiều 30 (như nợ mua nhà trả góp, nợ thẻ tín dụng loại hình ràng buộc tài phức tạp rủi ro nước khác khác), doanh nghiệp tỷ lệ nợ cao Thị trường lao động linh hoạt làm giảm nhẹ tác động khủng hoảng lao động thiếu việc làm nhiều người thất nghiệp.Và người Việt nam có lực kinh doanh nhạy bén, thể khả nhanh chóng tái định hướng xuất khNu sang thị trường Với thời điểm khó khăn dường qua dấu hiệu tích cực khả hồi phục kinh tế xuất hiện, câu hỏi đặt nên theo hướng Chính phủ thể khả nhận định tình hình kinh tế tốt vào tháng năm 2008, áp dụng “nhóm giải pháp”, vào tháng 11 năm 2008, thời điểm “nhóm giải pháp” Một số liệu kinh tế xã hội tháng đầu năm 2009 công bố thời điểm phù hợp để tạm dừng xem xét liệu việc trì hoạt động kinh tế ưu tiên nên cân đối thúc đNy tăng trưởng ổn định hoá Việc thảo luận xoay quanh “kế hoạch 143 nghìn tỷ VND” thể tâm tiếp tục đNy mạnh tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, có rủi ro với vài biện pháp sử dụng cho kế hoạch dẫn tới chi tiêu thực tế tăng nhiều vào cuối năm, giá hàng hoá cao nhu cầu xuất khNu chạm đáy Còn có số rủi ro khác việc đưa gói kích cầu lớn so với nguồn lực tài trợ sẵn có Trong cộng đồng tài trợ nhiệt tình giúp đỡ đưa khoản giải ngân nhanh ODA, có hạn chế việc huy động nguồn tài nước thực tiễn gần việc phát hành trái phiếu cho thấy điều Cũng có dấu hiệu cho thấy áp lực tăng giá lại lên, cho hàng hoá, dịch vụ tài sản Trong kinh tế mở Việt nam, tăng giá lương thực phNm dầu mỏ thị trường giới có ảnh hưởng trực tiếp tới số giá tiêu dùng Việt nam Thị trường chứng khoán trải qua khôi phục mạnh mẽ Điều dẫn tới chu kỳ tự hồi phục kỳ vọng lạc quan, tăng nhu cầu đầu tư cổ phiếu đNy số VN Index lên cao Ngành xây dựng rõ ràng lấy đà trở lại Ở quốc gia mà dân số thành thị phát triển khoảng triệu người năm xây dựng bùng nổ đNy giá bất động sản tăng lại Đồng thời, tranh luận kinh tế vĩ mô không nên xao nhãng giảm ưu tiên chương trình cải cách sách quan trọng Đúng cần phải hỗ trợ hoạt động kinh tế đồng thời phải phải trì tính ổn định, phủ cần phải cân hai mục tiêu quan trọng Tuy nhiên có vấn đề cải cách cấu quan trọng cần thiết đề trì phát triển dài hạn Thêm nữa, làm nhiều lĩnh vực xã hội nhằm xác định giảm thiểu ảnh hưởng bất lợi biến động kinh tế Tất mục tiêu tổng hợp dạng khuyến nghị sách thực tiễn (Khung 1) 31 Khung 1: Một số khuyến nghị thực tiễn Cắt bỏ cấu phần hỗ trợ lãi xuất gói kích cầu Cần làm rõ nguồn tài hỗ trợ lãi xuất thực Tránh nới lỏng qua mức sách tiền tệ Đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng phù hợp với mục tiêu ổn định giá cả, lạm phát Cụ thể khoản chi tiêu gói kích cầu lần hai, làm rõ việc tăng đầu tư vào các dự án cấp bách nguồn tài cho dự án Cải thiện công tác lập duyệt ngân sách nhà nước, thu hẹp độ vênh kế hoạch ngân sách thực ngân sách Tăng cường quy trình hiệu đầu tư công Xử lý khiếm khuyết đầu tư công xảy giai đoạn kinh tế phát triển nóng ĐNy nhanh việc giải ngân nguồn vốn ODA, vừa có tác dụng hỗ trợ gói kích cầu, vừa cải thiện cán cân toán Tăng cường chất lượng công tác giám sát ngân hàng, quản lý theo dõi luồng chu chuyển vốn quốc tế Tiếp tục cải cách khu vực công, thúc đNy trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước lớn ngân hàng thương mại quốc doanh Nâng cao công tác giám sát tác động xã hội thông qua điều tra, khảo sát lao động định kỳ Chấn chỉnh việc xác định “danh sách hộ nghèo” nhằm tăng cường công xã hội, đảm bảo đầy đủ nguồn vốn cho chương trình hỗ trợ người nghèo 32 [...]...TÌNH HÌNH PHÁT TRIỂN GẦN ĐÂY Cuộc khủng hoảng toàn cầu đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam Tác động này khá nặng nề vào quý 1 năm 2009, khi GDP chỉ tăng 3,1% so với cùng kỳ năm 2008 Tốc độ này thấp hơn mức tiềm năng đến 4 điểm phần trăm (tốc độ tăng trưởng trong quý 1 những năm qua trung bình là 7,2%) Trên góc độ này, dường như Việt Nam rơi vào tình cảnh... trình bình ổn đầu năm 2008 với những tác động đối với tín dụng và hoạt động kinh tế đã làm cho chỉ số Việt Nam Index giảm mạnh Bên cạnh đó, các nhà đầu tư cung bán ra cổ phiếu của họ do các điều chỉnh chiến lược kinh doanh toàn cầu vì nhiều lo ngại về suy thoái kinh tế Do tất cả những nguyên nhân này, thị trường chứng khoán của Việt Nam là một trong những thị trường sụt giảm nhất trên thế giới trong năm... ứng nhanh của Chính phủ Việt nam đối với cuộc khủng hoảng toàn cầu cuối năm 2008 rất đáng được ghi nhận Những biện pháp chính sách đã được đưa ra kịp thời và quyết đoán giống như thời kỳ Chính phủ đã xử lý tình trạng phát triển kinh tế quá nóng cuối năm 2007, nếu không muốn nói là còn hơn thế Những phản ứng đó đã rất hiệu quả Một điều rõ ràng là để duy trì các hoạt động kinh tế trong khi phải đối mặt... thức nằm “trong ngân sách” Những mục khác, như chi tiêu của Ngân hàng Phát triển Việt Nam về bản chất mang tính giả ngân sách hơn Thứ hai, Việt Nam coi phần trả nợ công là chi tiêu của chính phủ, trong khi đó thông lệ quốc tế coi đây là một mục tài chính Cuối cùng, song không kém phần quan trọng, con số ước tính này phụ thuộc vào dự báo GDP cho cả năm, và trong những thời kỳ biến động thì các tổ chức... chỉ số VN Index giảm đến 67,3% Năm 2009, chính sách tiền tệ nới lỏng hơn và hy vọng lạc quan hơn về tình hình kinh tế đã đảo ngược xu 22 hướng này Tính đến cuối tháng 5.2009, Việt Nam Index đã tăng 81% so với đáy hồi tháng 2-2009 và tăng 35% kể từ đầu năm Diễn biến này làm cho thị trường chứng khoán Việt Nam trở thành một trong những thị trường hoạt động tốt nhất trên thế giới trong những tháng đầu năm... vừa rồi Trên khía cạnh này, việc duy trì các cơ hội việc làm vẫn là biện pháp ứng phó hữu hiệu nhất Diễn biến kinh tế những tháng đầu năm 2009 cũng đã cho thấy sức dẻo dai của nền kinh tế Việt nam Trong khi người lao động và hộ gia đình chắc chắn đã bị ảnh hưởng, các cân đối vĩ mô của Việt nam về cơ bản là tốt khá hơn nhiều quốc gia khác, cả trong khu vực và trên thế giới Thành tích này đạt được là... toán Ở Việt Nam, con số FDI được phê duyệt chủ yếu phản ánh ý định của nhà đầu tư nước ngoài hoặc nhận được quyền sử dụng đất Con số FDI thực hiện phản ánh chi tiêu thực tế, song kết hợp cả luồng vốn đổ vào từ bên ngoài và việc huy động nguồn lực trong nước (ví dụ dưới hình thức vay từ ngân hàng thương mại trong nước) Tuy nhiên, trong cán cân thanh toán thì chỉ tính lượng FDI thực tế đổ vào Việt nam từ... chỉnh tính theo phần trăm GDP Nguồn: Dựa trên số liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước 28 -197.1 -12.0 Trên thực tế, Việt Nam thường cân đối nguồn lực sẵn có với các nhu cầu cấp vốn bằng cách thực hiện ngân sách một cách thực tế Một trong những yếu kém còn tồn tại của hệ thống quản lý tài chính công ở Việt Nam là khoảng cách khá lớn giữa kế hoạch ngân sách và thực hiện ngân sách... tình hình xuất khNu Các nhà bình luận thường chỉ ra rằng xuất khNu chiếm tới 70 phần trăm GDP của Việt Nam, đồng nghĩa với việc sụt giảm xuất khNu có thể gây ra hậu quả rất lớn đối với tăng trưởng kinh tế chung Suy diễn cơ học như vậy là chưa hoàn toàn chính xác, vì xuất khNu được đo bằng giá trị của hàng hóa, trong khi GDP được đo bằng giá trị gia tăng trong nước Ví dụ, giá trị xuất khNu gạo của Việt. .. 35 TÁC ĐỘNG XÃ HỘI CỦA SUY GIẢM KINH TẾ Rất khó đánh giá tác động của suy giảm kinh tế nếu không có một cuộc điều tra lực lượng lao động kịp thời và đáng tin cậy Có nhiều bằng chứng không chính thức cho thấy tình hình khó khăn tăng lên, đặc biệt ở các khu công nghiệp và các làng nghề Song cho dù có nhiều câu chuyện thì cũng không phải là số liệu, và một vài con số về tình trạng mất việc làm do chính