PHÁ GIÁ TIỀN TỆ VÀ MỘT SỐ VẤN ĐỀ VỀ PHÁ GIÁ TIỀN ĐỒNG Ở VIỆT NAM ThS Nguyễn Hương Giang I – Một số vấn đề phá giá tiền tệ Phá giá tiền tệ Một cách chung nhất, phá giá tiền tệ việc giảm giá trị đồng nội tệ so với loại ngoại tệ so với mức mà phủ cam kết trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định Nói cách khác, phá giá tiền tệ việc đánh tụt sức mua danh nghĩa tiền tệ nước so với ngoại tệ hay nâng cao tỷ giá hối đoái đơn vị ngoại tệ Khi quốc gia phải phá giá tiền tệ Có thể tạm thời phân hai trường hợp phá giá tiền tệ sau: Một là, chủ động phá giá: Khi quốc gia phá giá tiền tệ mình, hàng nhập đắt hàng xuất rẻ nước nhờ mang tính cạnh tranh Chính vậy, Chính phủ nước thường sử dụng biện pháp phá giá tiền tệ để nâng cao lực cạnh tranh cách nhanh chóng hiệu so với chế để kinh tế tự điều chỉnh theo hướng suy thoái (vì khả cạnh tranh nên cầu xuất ròng giảm dẫn đến tổng cầu giảm) kèm với mức lạm phát thấp kéo dài lực cạnh tranh tăng lên (do tiền lương, giá giảm xuống đến mức có khả cạnh tranh) Đặc biệt, sách thường áp dụng có cú sốc mạnh kéo dài cán cân thương mại Hai là, bị động phá giá: Trong trường hợp cầu nội tệ giảm phủ phải dùng ngoại tệ trữ để mua nội tệ vào nhằm trì tỷ giá hối đoái đến ngoại tệ dự trữ cạn kiệt không cách khác, phủ phải phá giá tiền tệ Những điều kiện cần thiết để tiến hành phá giá tiền tệ Thứ nhất, mục tiêu phá giá tiền tệ nhằm tăng xuất khẩu, giảm nhập khẩu, cải thiện cán cân toán quốc tế Tuy nhiên, muốn tăng xuất giá cạnh tranh, mà phải có đường cầu co dãn đủ lớn Nguyên lý MarshallCIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu Lerner cần thiết phải có độ co giãn đường cầu hàng xuất cộng với độ co giãn đường cầu hàng nhập phải lớn 1- nghĩa người dân nước sẵn sàng chuyển từ sử dụng hàng hóa nhập giá cao sang dùng hàng nội địa giá thấp hơn, đồng thời người nước sẵn sàng chuyển sang sử dụng hàng từ nước phá giá tiền tệ Việt Nam giá trở nên rẻ Thứ hai, thời điểm phá giá vấn đề Nếu giá hàng nhập thấp có xu hướng hạ việc phá giá có tác dụng sau phá giá, giá hàng nhập không bị tăng đột ngột, qua hạn chế tăng giá hàng nội địa giảm thiểu ảnh hưởng giá nguyên liệu đầu vào nhập khẩu, cuối hạn chế mặt trái phá giá lạm phát tăng Do nhiều yếu tố đầu vào sản xuất nước nhập khẩu, chi phí sản xuất có liên hệ với ngoại tệ, nên việc phá giá tiền tệ gây tăng chi phí sản xuất nước, gây tình trạng lạm phát Thứ ba, Một điều kiện để phá giá quỹ dự trữ ngoại tệ phải đủ lớn Khi tiến hành phá giá, thị trường có xu hướng tích trữ ngoại tệ nhiều nhằm đảm bảo an toàn tài sản, phải có quỹ dự trữ đủ lớn nhằm can thiệp kịp thời, đảm bảo trì tỷ giá kế hoạch, tránh bị phá giá mức gây bất ổn kinh tế.1 Những tác động phá giá tiền tệ đến kinh tế 4.1 Trong ngắn hạn Khi giá tiền lương tương đối cứng nhắc việc phá giá tiền tệ làm cho tỷ giá hối đoái thực tế thay đổi theo, nâng cao sức cạnh tranh quốc gia có xu hướng làm tăng xuất ròng hàng xuất rẻ cách tương đối thị trường quốc tế hàng nhập đắt lên tương đối thị trường nội địa Tuy có yếu tố làm cho xu hướng không phát huy tức thì: hợp đồng thoả thuận sở tỷ giá cũ, người mua cần có thời gian để điều chỉnh hành vi trước mức giá quan trọng việc dồn nguồn lực vào tổ chức sản xuất tiến hành nhanh chóng Như ngắn Đức Hoàng, Phá giá tiền tệ- điều kiện cần thiết, http://www.taichinh24h.com, 24/05/2009 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu hạn số lượng hàng xuất không tăng mạnh số lượng hàng nhập không giảm mạnh Nếu giá hàng xuất nước cứng nhắc kim ngạch xuất tăng không nhiều đồng thời giá hàng nhập tính theo nội tệ tăng lên tỷ giá thay đổi dẫn đến cán cân toán vãng lai xấu 4.2 Trong trung hạn GDP tổng cầu gồm thành tố chi cho tiêu dùng dân cư, chi cho đầu tư, chi cho mua hàng phủ xuất ròng Việc phá giá làm tăng cầu xuất ròng tổng cung điều chỉnh sau: Nếu kinh tế mức sản lượng tiềm nguồn lực nhàn rỗi huy động làm tăng tổng cung • Nếu kinh tế mức sản lượng tiềm nguồn lực huy động thêm nhiều tổng cung tăng lên dẫn đến việc tăng tổng cầu kéo theo giá cả, tiền lương tăng theo triệt tiêu lợi cạnh tranh việc phá giá Vì trường hợp này, muốn trì lợi cạnh tranh đạt mục tiêu tăng xuất ròng phủ phải sử dụng sách tài thắt chặt (tăng thuế giảm mua hàng phủ) để tổng cầu không tăng nhằm ngăn chặn tăng lên giá nước • 4.3 Trong dài hạn Nếu trung hạn, phá giá tiền tệ kèm theo sách tài thắt chặt triệt tiêu áp lực tăng giá nước dài hạn yếu tố từ phía cung tạo áp lực tăng giá Hàng nhập trở nên đắt tương đối doanh nghiệp sử dụng đầu vào nhập có chi phí sản xuất tăng lên dẫn đến phải tăng giá; người dân tiêu dùng hàng nhập với giá cao yêu cầu tăng lương gây áp lực làm cho tiền lương tăng Cuối việc tăng giá tiền lương nước triệt tiêu lợi cạnh tranh phá giá Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy lợi cạnh tranh phá giá bị triệt tiêu vòng từ đến năm Từ phân tích đây, tóm lược tác dụng phá giá tiền tệ sau: CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu (i) Khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập hàng hóa, có tác dụng khôi phục lại cân bàng cán cân thương mại, cải thiện cán cân toán quốc tế; (ii) Khuyến khích nhập vốn, kiều hối hạn chế xuất vốn bên ngoài, có tác dụng làm tăng ngoại hối, giảm cầu ngoại hối, tỷ giá hối đoái giảm xuống; (iii) Khuyến khích du lịch nội địa phát triển, hạn chế du lịch nước ngoài, quan hệ cung – cầu ngoại hối bớt căng thẳng Có thể nói, tác dụng chủ yếu biện pháp phá giá tiền tệ nhằm cải thiện tình hình cán cân thương mại Tuy nhiên, cán cân thương mại có cải thiện hay không phụ thuộc vào khả đẩy mạnh xuất nước tiến hành phá giá tiền tệ lực cạnh tranh hàng hóa xuất nước đó.2 II- Thực trạng phá giá tiền đồng Việt Nam Kể từ đầu thập kỷ 90 trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tục áp dụng chế độ neo tỉ giá, tức quy định tỉ giá đồng Việt Nam/đô la Mỹ (VND/USD) thức biên độ giao động định Biên độ giao động thường nhỏ (khoảng +/-1 đến 2%) trừ giai đoạn khủng hoảng tài Châu Á năm 1997-1999 giai đoạn suy thoái kinh tế toàn cầu từ 2008 tới (khoảng +/-3 đến 5%) Trong suốt gần 20 năm qua, lần điều chỉnh tỷ giá thức đồng Việt Nam (VND) với đô la Mỹ (USD) theo hướng phá giá VND cho gần với giá thị trường chợ đen Tỉ giá danh nghĩa VND so với USD liên tục tăng Nếu năm 1992 tỉ giá VND với USD khoảng 10.000 VND/USD tỉ giá khoảng 19.500 VND/USD Tức mặt danh nghĩa, VND giá khoảng 95% so với USD vòng 17 năm qua Thế thực tế mức tăng chưa đủ nhanh tính lạm phát tương đối VND ngoại tệ đối tác thương mại Việt Nam Hoàng Xuân Quế, Bàn công cụ sách tiền tệ Việt Nam nay, NXB Thống kê Hà Nội, 2004 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu Lạm phát Việt Nam nhiều giai đoạn cao so với lạm phát nước đối tác thương mại Nghiên cứu Nguyễn Trần Phúc – Nguyễn Đức Thọ (2009) sau điều chỉnh theo lạm phát tương đối, VND thực tế tăng giá so mức năm 2007 với mức năm 1992 Điều phản ánh thực tế VND cần phải phá giá, kỳ vọng thị trường nhu cầu phải phá giá VND ăn khớp với phân tích giới kỹ thuật.3 Bài viết xem xét tác động việc phá giá tiền đồng Việt Nam từ đầu năm 2009 đến (ngay sau khủng hoảng tài suy thoái kinh tế toàn cầu 2008) Dưới tác động khủng hoảng tài suy thoái kinh tế toàn cầu năm 2008, thương mại giới bị co hẹp, sản xuất, tiêu dùng đầu tư nước sụt giảm nghiêm trọng Tuy không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ khủng hoảng quốc gia tăng trưởng nhờ vào xuất Việt Nam bị ảnh hưởng nặng nề từ việc xuất thu hẹp, kiều hối, đầu tư nước giảm sút Kết là, kinh tế Việt Nam đối mặt với tình trạng thâm hụt thương mại thâm hụt ngân sách, ngoại tệ khan nhiều sức ép lên tiền đồng Trước thực trạng đó, từ đầu năm 2009 tới nay, NHNN Việt Nam tiến hành phá giá tiền đồng ba lần, nhằm ổn định tiền tệ khắc phục tình trạng khan ngoại tệ thị trường Lần điều chỉnh thứ 1.1 Diễn biến Ngày 25/11/2009, NHNN ban hành hai định quan trọng liên quan đến sách tiền tệ Theo đó, từ 01/12/2009 lãi suất tăng lên 8%/năm (từ mức 7%/năm) tỷ giá liên ngân hàng nới rộng thêm 5,5% Cụ thể, mức tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng áp dụng cho ngày 26/11/2009 17.961 VND/USD, tăng gần 1,000 đồng (5,5%) từ mức 17.027 VND/USD Đồng thời, NHNN thu hẹp biên độ tỷ giá cho giao dịch mua Trần Vinh Dự, Phá giá hay không phá giá đồng VND, http://www.voanews.com, 19/10/2009 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu bán giao USD VND +/- 3% từ ngày 26/11/2009, thay +/-5% trước Với điều chỉnh này, mức tỷ giá sàn trần tương ứng 17.422 – 18.500 VND/USD.4 1.2 Mục đích Động thái nâng tỷ giá nhằm giúp giảm căng thẳng thị trường ngoại tệ Chênh lệch tỷ giá VND/USD thức phi thức có lúc lên tới 2,000 đồng Kể từ tháng 01/2009 tiền đồng giá 12% thị trường tự do, từ 17.500 VND/USD lên tới 19.700 VND/USD Nguyên nhân khiến tiền đồng giá tình trạng khan đôla thị trường Xuất Việt Nam giảm, đầu tư nước yếu, kiều hối so với năm, nhập siêu mức cao gây sức ép lớn đồng tiền Việt Nam Tuy nhiên, nhìn nhận cách khách quan, việc căng thẳng tỷ giá không thiếu hụt USD kinh tế, mà phần việc tích trữ đầu ngoại tệ Quyết định điều chỉnh tỷ giá kéo tỷ giá thị trường xuống (khi người bán ngoại tệ sẵn lòng để bán, người mua có nhiều hội để tiếp cận nguồn ngoại tệ), giảm bớt tính trạng đô la hóa kinh tế Ngoài ra, điều giúp giảm áp lực tăng giá hàng nhập tỷ giá mức hợp lý hơn, đồng thời góp phần kiềm chế lạm phát Liên quan đến thị trường chứng khoán (TTCK) doanh nghiệp, định giúp nhiều ngân hàng “dễ thở” vấn đề khoản, kênh tín dụng hệ thống ngân hàng giảm bớt tình trạng ách tắc Tỷ giá điều chỉnh mức hợp lý giúp cho doanh nghiệp nhập bớt khó khăn việc tiếp cận nguồn tiền toán Một điều quan trọng là, quy mô thị trường ngoại tệ phi thức thu hẹp lại, giảm chi phí cho doanh nghiệp kinh tế Các doanh nghiệp xuất thuộc lĩnh vực thủy sản, cao su, dệt may, giày da, dầu khí… hưởng lợi, mà với tỷ giá cao mặt hàng xuất trở nên cạnh tranh Hồ Bá Tình, Điều chỉnh lãi suất tỷ giá: Ảnh hưởng đến thị trường?, Vietstock, 25/11/2009 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu Tuy nhiên, điều đáng quan tâm chi phí vốn doanh nghiệp vay vốn ngoại tệ tăng cao Bên cạnh đó, giá trị nợ ngoại tệ Chính phủ tăng mạnh Vì vậy, ổn định tỷ giá mức phù hợp quan trọng Đối với nhà đầu tư nước ngoài, việc ổn định tỷ giá giúp họ tự tin việc giải ngân TTCK Lần điều chỉnh thứ hai 2.1 Diễn biến Ngày 10/02/2010, NHNN lại định tăng mạnh tỷ giá liên ngân hàng đồng Việt Nam USD từ 17.941 VND/USD lên 18.544 VND/USD, tương đương với mức tăng 3,3% thức áp dụng mức tỷ giá từ ngày 11/02/2010 Như với biên độ biến động tỉ giá +/-3%, ngân hàng mua/bán USD với giá trần 19.100 VND/USD, tức cao 3% so với tỷ giá liên ngân hàng Mức giá gần với giá USD thị trường tự do, xoay quanh mức 19.150 19.250 VND/USD giá mua vào, bán 2.2 Mục đích Theo Ngân hàng Nhà nước, mục đích việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng nhằm cân đối hài hòa cung - cầu ngoại tệ, tăng cường lưu thông thị trường ngoại tệ, góp phần kiểm soát nhập siêu ổn định kinh tế vĩ mô Cùng với việc điều chỉnh tỉ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng, NHNN quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa đô la Mỹ tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng Theo kể từ ngày 11/2/2010, mức lãi suất tiền gửi tối đa USD tổ chức kinh tế (trừ tổ chức tín dụng) ngân hàng tối đa 1,0%/năm Hiện, lãi suất niêm yết cho tiền gửi USD ngân hàng dao động khoảng 2,3% - 4%/năm ngân hàng thương mại nhà nước 3,3% - 4,5%/năm ngân hàng thương mại cổ phần.5 NHNN cho việc tăng tỉ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng đồng thời giảm lãi suất tiền gửi kích thích doanh nghiệp bán USD cho ngân hàng Thời gian qua chênh lệch giá USD niêm yết giá USD giao dịch thị trường tự Vân Lưu, NHNN tăng giá USD lên 18.544 đồng, http://dddn.com.vn,12/02/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu cao, thường 1.000 VND/USD nên doanh nghiệp xuất không muốn bán USD cho ngân hàng, dẫn đến tình trạng khan USD Lần điều chỉnh thứ ba 3.1 Diễn biến Lần gần nhất, tháng 8/2010, NHNN có định nâng tỷ giá đồng Việt Nam đô la Mỹ thêm 2,1%, từ 18.544 VND/USD lên 18.932 VND/USD, với biên độ giữ nguyên mức +/-3%, áp dụng từ ngày 18/08/2010 Theo đó, tỷ giá trần USD/VND giao dịch tăng lên mức 19.500 VND/USD Đây đợt điều chỉnh thứ năm 2010 đợt thứ kể từ ngày 25/11/2009 NHNN điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng Tính từ đầu năm 2010 đến nay, tỷ giá USD/VND tăng tổng cộng thêm 5,27%.6 3.2 Mục đích Bước nhằm giảm sức ép lên tiền đồng hai tháng qua áp lực từ thâm hụt thương mại cao, áp lực từ tín dụng ngoại tệ, từ lạm phát tâm lý kỳ vọng người dân Thâm hụt thương mại mức 7,44 tỷ USD hay 19,45% kim ngạch xuất tháng đầu năm mục tiêu năm Hồ Bá Tình, Bình luận động thái nâng tỷ giá USD/VND, Vietstock, 18/08/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 20% Dự trữ ngoại hối từ mức cao 2008 khoảng 23 tỉ USD giảm xuống mức tuần nhập theo IMF hay tuần nhập theo Ngân hàng Nhà nước Lấy số liệu nhập tháng (45,71 tỉ USD) ước lượng tuần nhập khoảng 11,4 tỉ USD, hay tuần nhập cỡ 14,7 tỉ USD Như từ điểm cao 23 tỉ USD, dự trữ ngoại hối giảm cỡ 10 tỉ USD Đấy áp lực không nhỏ nhà hoạch định sách Chính lý việc điều chỉnh tỉ giá nhằm giảm mức nhập siêu tăng mức trữ ngoại hối điều dễ hiểu.7 3.3 Đánh giá Tuyên bố phá giá đưa thời điểm mà sức ép lạm phát giảm vậy, nhiều chuyên gia kinh tế đánh giá bước khôn ngoan nhằm tránh sức ép cuối năm mà lạm phát thường có xu hướng tăng khoản phải trả nước đến hạn Nói cách khác, việc thực tập tỷ giá trước, NHNN có nhiều thời gian nguồn lực để tập trung vào toán lạm phát từ đến cuối năm.8 Các nhà phân tích cho rằng, cố định tỷ giá đồng Việt Nam với đô la Mỹ suốt gần nửa năm qua khiến đồng Việt Nam bị định giá cao đô la Mỹ tới 13% Nếu cộng dồn đợt điều chỉnh tỷ giá mức lạm phát so sánh hai nước năm qua, mức đắt đỏ thực tế đồng Việt Nam so với đô la Mỹ cao nhiều, kèm theo hệ nhiều mặt Do đó, nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng, coi định hợp lý thời điểm mục tiêu, thể điểm sau đây: Thứ nhất, thời điểm, nhu nói trên, việc điều chỉnh tỷ giá diễn sức ép lạm phát Việt Nam dường giảm bớt, mức tăng số giá tiêu dùng (CPI) tháng trước liên tiếp mức thấp so với trung bình năm so với cảnh báo từ đầu năm Vì tác động điều chỉnh tăng tỷ giá gia tăng lạm phát giảm thiểu Thứ hai, mục tiêu, việc điều chỉnh tỷ giá lần đạt mục tiêu đề ra: Nguyễn Quang A, Đo lường tác động việc điều chỉnh tỉ giá, Báo Lao động, 20/08/2010 TS Quách Mạnh Hào, Việt Nam phá giá tiền đồng 2.09% tác động đến TTCK, http://stox.vn, 18/08/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu (i) Cải thiện cán cân thương mại: Thâm hụt thương mại tháng đầu năm 2010 mức 7,44 tỷ USD, 19,45% kim ngạch xuất Các nghiên cứu cho thấy cán cân thương mại Việt Nam có mối quan hệ chặt chẽ với tỷ giá Việc điều chỉnh tỷ giá, không giúp tăng sức cạnh tranh hàng xuất Việt Nam, mà hạn chế nhập siêu, sản phẩm nước sản xuất thay Cụ thể, việc điều chỉnh làm cho nhà xuất Việt Nam lợi hàng nhập đắt Động thái có tác dụng tích cực doanh nghiệp xuất mà có hàm lượng nguyên vật liệu nhập chiếm tỷ lệ thấp sản phẩm doanh nghiệp xuất nông sản, thủy sản, cao su, khai khoáng, may mặc, đồ gỗ, dầu khí Bên cạnh đó, nhà xuất hàng hoá có hàm lượng nguyên vật liệu nhập cao sản phẩm điện tử-máy tính, dệt may, da giày, lợi không nhiều có lợi hạch toán đồng Việt Nam Trong đó, doanh nghiệp nhập như: máy móc thiết bị, xăng dầu, thép, phân bón, thức ăn gia súc, dược phẩm gặp khó khăn giảm bớt nhập theo ý đồ nhà hoạch định sách Do vậy, nói việc điều chỉnh tỷ giá lần có tác dụng tích cực việc cải thiện thâm hụt thương mại Tuy vậy, cần lưu ý tỷ giá nhân tố gây thâm hụt thương mại cao Việt Nam Yếu tố dòng tiền từ bên đổ vào Việt Nam FDI, FPI, ODA, kiều hối sách thương mại khác (ii) Minh bạch thị trường dòng vốn gián tiếp tự tin giải ngân: Việc điều chỉnh tỷ giá giúp cho thị trường ngoại tệ phản ứng cách linh hoạt theo chế thị trường, giúp thu hẹp chênh lệch tỷ giá niêm yết giao dịch thực tế Nhờ đó, nguồn vốn ngoại tệ ngân hàng cải thiện, tính khoản ngoại tệ ngân hàng nâng cao Đặc biệt, điều chỉnh tỷ giá thu hẹp chênh lệch tỷ giá thức với tỷ giá thị trường tự do, từ góp phần cải thiện dự trữ ngoại hối Việt Nam NHNN gia tăng bán đô la Mỹ theo tỷ giá thấp, giảm bớt kỳ vọng đầu hoạt động buôn bán vốn ngoại tệ lòng vòng kiếm lời dựa chênh lệch tỷ giá CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 10 Điều giúp tăng cường tập trung quản lý kinh doanh ngoại tệ thị trường có tổ chức Đồng thời, giúp cho doanh nghiệp tính đúng, tính đủ chi phí vốn ngoại tệ bảng hạch toán kinh doanh mình, mà trước thường phái che giấu, hợp lý hóa khoản mua đô la Mỹ thị trường tự với giá cao giá thức Một tác dụng quan trọng khác đợt điều chỉnh tỷ giá thúc đẩy thu hút thêm dòng vốn đầu từ gián tiếp, giúp khối nhà đầu tư nước tự tin việc giải ngân, nhờ ổn định tỷ giá tiên đoán thời gian tới (iii) Ổn định tâm lý người dân: Việc điều chỉnh tỷ giá điều cần thiết để ổn định tâm lý kỳ vọng người dân Hiện nay, tỷ giá trần tỷ giá giao dịch thị trường phi thức sát Như vậy, tỷ giá giao dịch hoàn toàn dựa cung cầu thị trường, người dân không tâm lý đầu cơ, tích trữ USD Cầu ảo ngoại tệ, vậy, giảm xuống Trên thực tế, hai đợt điều chỉnh tỷ giá gần có tác dụng tích cực, giúp kéo giảm tỷ giá thị trường phi thức (iv) Áp lực lạm phát không nhiều: Áp lực lên lạm phát lo ngại, tổng kim ngạch xuất nhập Việt Nam lên đến 150% so với GDP, với nhiều mặt hàng nguyên liệu thiết yếu phải nhập từ bên Tuy vậy, thực tế thời gian qua nhà nhập Việt Nam phải mua USD với tỷ giá cao tỷ giá thức Vì vậy, việc điều chỉnh lần ảnh hưởng không đáng kể nhà nhập giá hàng nhập Có thể nói, áp lực lạm phát thời gian tới có thật nguyên nhân đến từ việc điều chỉnh tỷ giá (v) Góp phần giảm bớt sức nóng tăng trưởng tín dụng thời gian qua: Việc điều chỉnh làm tăng rủi ro tỉ giá góp phần hạn chế tăng trưởng tín dụng USD Đây có lẽ nằm ý đồ việc điều chỉnh tỷ giá ngân hàng Nhà nước, nhằm ngăn tăng trưởng tín dụng USD cao thời gian vừa qua Trong tăng trưởng tín dụng đồng Việt Nam tăng CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 11 không nhiều, tốc độ tăng trưởng tín dụng USD tăng nhanh chênh lệch lãi suất đồng Việt Nam đồng USD.9 Tuy nhiên, bên cạnh mặt tích cực kể trên, việc điều chỉnh tỉ giá có số tác động tiêu cực cần phải xem xét Thứ nhất, song song với việc giảm nhập siêu giá hàng hóa nhập tăng việc tăng tỷ giá dẫn đến hệ lụy giá nhiều mặt hàng phụ thuộc vào nguyên nhiên liệu nhập sữa, sắt thép, đường kính, phân bón, thức ăn chăn nuôi gia súc giá hàng hóa có nguồn gốc từ nhập tăng Việc tăng giá gây áp lực lạm phát tháng lại năm Tuy mức tăng số giá tiêu dùng tháng đầu năm mức không cao vấn đề chủ quan Thứ hai, khoản trả nợ tính USD cần lượng tiền đồng Việt Nam nhiều để trang trải lãi trả phần gốc Việc gây áp lực lên ngân sách nhà nước, gây khó khăn cho doanh nghiệp vay USD đến hạn trả nợ Theo báo cáo gần Uỷ ban Tài – Ngân sách Quốc hội, đến cuối năm 2010, nợ quốc gia vào khoảng gần 45% GDP, tương đương với khoảng 750.000 tỉ đồng Quyết toán ngân sách năm Bộ Tài cho thấy vay nợ nước chiếm khoảng 18% bội chi ngân sách Do vậy, tổng nợ quốc gia nước vào khoảng 18% x 750.000 tỉ = 135.000 tỉ đồng Việc phá giá 2,1% có nghĩa gánh nặng nợ VN nước tăng thêm khoảng 2,1% x 130.000 tỉ đồng = 2.730 tỉ đồng Đương nhiên, điều chỉnh tỷ giá lần không tránh khỏi hệ lụy, tạo gọi rủi ro tỷ giá hoạt động kinh doanh tín dụng doanh nghiệp vay đồng Việt Nam lãi suất cao phải nhập nguyên vật liệu đầu vào sản xuất Thứ ba, giá trị gia tăng mặt hàng xuất Việt Nam thường thấp, tức hàng hóa xuất Việt Nam thường có hàm lượng nhập Nguyễn Quang A, Đo lường tác động việc điều chỉnh tỉ giá, Báo Lao động, 20/08/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 12 cao, nên việc điều chỉnh tỉ giá chưa giảm mức nhập siêu mong muốn Thực tế là, hàng hóa xuất có giá trị gia tăng thấp, phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu nhập khẩu… khiến cho biện pháp phá giá tiền tệ gần khả giải toán nhập siêu Việt Nam Việc hạ giá tiền đồng mang lại tác dụng bối cảnh bối cảnh lạm phát kinh tế mức thấp Điều khó xảy Việt Nam giai đoạn Bên cạnh đó, với cấu hàng xuất tại, Việt Nam chưa lợi đồng tiền tiếp tục giá Phần lớn hàng xuất sản phẩm chưa qua chế biến dầu thô, cà phê, gạo… Ngay sản phẩm hoàn thiện, giá trị cao có phần lớn chi tiết nguyên liệu nhập từ nước ngoài, với giá trị gia tăng khoảng 30%, lợi ích mà doanh nghiệp có từ sản phẩm xuất chưa hẳn bù đắp chi phí điều kiện đồng Việt Nam giá.10 Tầm ảnh hưởng hay tác động tỉ giá với tư cách công cụ điều chỉnh sách tiền tệ Việt Nam, đáng tiếc, không lớn mong muốn Để giải vấn đề nhập siêu, giải pháp dài hạn làm tăng giá trị gia tăng hàng Việt Nam giải pháp Muốn vậy, phải tái cấu toàn kinh tế cho lực cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam tăng lên, giá trị người Việt Nam hàng hóa dịch vụ sản xuất Việt Nam tăng lên Có vậy, vấn đề nhập siêu dự trữ ngoại hối giải được.11 III- Một số gợi ý sách Giới phân tích cho hay tỷ giá USD/VND mức 19.100-19.300 VND/USD mức cân thị trường thời điểm Trong đó, mức cân tỷ giá vào cuối năm 2010 khoảng 19.300 – 19.350 VND/USD, thấp mức tỷ giá trần Vì vậy, vài tháng tới, áp lực tỷ giá còn, không lớn năm 2009 Cán cân toán năm 2010 Việt Nam dự kiến thặng dư dòng tiền từ FDI, FPI, kiều hối vay nợ đủ bù đắp cho thâm hụt tài khoản vãng lai Trong tháng đầu năm 2010, FDI giải ngân đạt 6,4 tỷ USD, kiều hối đạt 3,9 tỷ USD tăng 24,6% so với kỳ, FPI ròng đạt 10 11 Nhật Minh, ‘Phá giá tiền đồng chưa giảm nhập siêu’, http://cafef.vn, 31/08/2010 Nguyễn Quang A, Đo lường tác động việc điều chỉnh tỉ giá, Báo Lao động, 20/08/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 13 300 triệu USD Ngoài ra, cán cân toán Việt Nam bù đắp từ nguồn vốn ODA vay thương mại Trong thời gian tới, cần tiếp tục xu hướng điều hành linh hoạt tỷ giá theo tín hiệu nguyên tắc thị trường Trong đó, lưu ý rằng, thực tế cho thấy cần tránh kỳ vọng đầu gắn với xu hướng có điều chỉnh tăng chiều tỷ giá tăng với giá sốc, biên độ hẹp sau neo cố định tỷ giá kéo dài Nói cách khác, việc điều chỉnh tỷ giá cần phải có lúc lên, lúc xuống (chứ không chiều lên), thời gian ngắn nhanh hơn, với mức điều chỉnh thấp biên độ giao dịch rộng hơn… Có giảm bớt cú sốc tỷ giá hệ lụy không mong muốn việc điều chỉnh tỷ giá Dưới số gợi ý việc điều hành sách tỷ giá: Một là, máy móc chép mô hình kinh tế nước khác điều kiện nước hoàn toàn khác Các quốc gia phát triển Mỹ, Đức,… có xuất dựa vào chất xám, công nghệ cao, đại hay Trung Quốc có kinh tế sản xuất dựa vào sức lao động giá rẻ tiêu tốn tài nguyên môi trường có tỉ lệ nội địa hóa cao Việt Nam nhiều (hàng công nghiệp chiếm tới 95% tổng lượng hàng xuất năm 200812) Những nước muốn giữ sách đồng tiền yếu để hỗ trợ xuất sách họ hợp lý có lợi họ có tỷ lệ nội địa hóa cao Nói cách khác, sách ‘đồng tiền yếu’ hỗ trợ xuất khẩu, doanh nghiệp nước mà có tỉ lệ nội địa hóa cao có lợi doanh nghiệp nước mà có tỉ lệ nội địa hóa thấp Việt Nam Chính vậy, phải định phá giá hay giảm giá đồng tiền VND (sử dụng sách “đồng tiền yếu”) để cứu thâm hụt ngân sách hay hỗ trợ xuất khẩu, nâng cao sức cạnh tranh hàng hóa để chiếm lĩnh thị trường quốc tế, chống nhập siêu cao, cần phải cân nhắc kỹ mặt Đặc biệt, cần phải tính tác động xảy giá tiêu dùng tăng nhanh, ảnh hưởng đến tầng lớp xã hội tầng lớp lao động nghèo.13 12 13 TBKTSG số 1-2010, trang 50 Cảnh Thái, Tác động Chính sách 'Đồng tiền yếu', www.vnexpress.net, 06/01/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 14 Bất ổn tỉ giá khuyến khích doanh nghiệp cá nhân có tâm lý găm giữ vàng, USD, bất động sản… để tránh bị giá tài sản Không thể kêu gọi họ hy sinh quyền lợi riêng mục đích chung chưa rõ ràng, cụ thể (ví dụ: bán USD cho ngân hàng, liệu cần nhập hàng có mua USD với giá không hay ngân hàng ‘bắt’ doanh nghiệp tự mua USD từ ‘chợ đen’? Hơn nữa, người khác có hy sinh tôi? Ai hưởng lợi nhiều hơn?) Hai là, việc định điều chỉnh tăng hay giảm giá tiền đồng so sánh với ngoại tệ đó, USD – ngoại tệ truyền thống mạnh giới, phải nhìn vào cấu trúc kinh tế đất nước Tỉ lệ nội địa hóa tùy thuộc nhiều vào lĩnh vực, ngành nghề, chủng loại hàng hóa lợi so sánh quốc gia tài nguyên thiên nhiên (mỏ quặng, thủy hải sản, nông lâm sản…); cấu dân số chất lượng dân số lao động già, trẻ; trình độ giáo dục, khoa học công nghệ, phát minh sáng kiến, trình độ quản lý nhà nước điều hành kinh tế vĩ mô – thượng tầng kiến trúc hạ tầng sở sách pháp luật, khả học hỏi, sáng tạo, rút kinh nghiệm vượt khó điều hành doanh nghiệp; mối tương quan lịch sử, địa trị, kinh tế truyền thống quốc gia khu vực Do vậy, trình điều hành tỷ tiến hành điều chỉnh tỷ giá, nhà hoạch định sách cần xem xét yếu tố sau: - Tình trạng thâm hụt ngân sách (bội chi khoảng 5% năm 2008 6.9% năm 2009); - Mức độ tăng trưởng tín dụng (tăng trưởng tín dụng 40% liên tiếp năm 2008 200914), - Tính hiệu đầu tư: đầu tư hiệu thất thoát dự án nguồn vốn nhà nước (các doanh nghiệp nhà nước làm ăn hiệu quả, thua lỗ nhà nước phải tái đầu tư để cứu) vay ODA Cần lưu ý quốc gia có khả tự chủ tài cao không cần phải vay ODA (hình thức vay ưu đãi lãi suất tương đối thấp, dài hạn có điều kiện), quốc gia khu vực Thái Lan, Indonesia, Malaysia… Bởi lẽ, với phép tính đơn giản dự án vay 14 Theo TBKTSG số 1-2010, trang 12 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 15 ODA phải thuê chuyên gia nước cho vay, trả lương cao; mua hàng hóa nước cho vay ODA Chỉ tính riêng điều kiện nước cho vay ODA lời vài chục phần trăm cho việc bán hàng hóa Thực chất coi toán kinh doanh không viện trợ hay trợ giúp 100% gánh nặng phải trả tương lai cháu sử dụng vốn ODA phung phí, không hiệu quả, thất thoát, tham nhũng Hơn nữa, việc điều chỉnh tỉ giá làm tăng gánh nặng nợ nước phải trả toán ngoại tệ - Mức độ an toàn dự trữ ngoại tệ dự trữ vàng; - Mức độ nợ nước lãi suất phải trả hàng năm Bên cạnh đó, cần ý vấn đề tỉ lệ nội địa hóa doanh nghiệp Việt Nam tương lai.15 Bởi lẽ, doanh nghiệp phải toán hàng hóa tiền đồng VND nước chịu thiệt tỉ giá biến động doanh nghiệp có tỉ lệ nội địa hóa cao có ưu lợi nhuận lớn doanh nghiệp có tỉ lệ nội địa hóa thấp Việt Nam giảm giá hay phá giá tiền đồng Trên thực tế, hàng nhập Việt Nam chủ yếu máy móc, nguyên liệu nước chưa sản xuất được, hàng xuất sức cạnh tranh không lại với hàng từ Trung Quốc, Ấn Độ Chính vậy, phá giá tiền đồng, giá hàng hóa nhập máy móc, nguyên vật liệu (những hàng hóa Việt Nam không nhập nước chưa sản xuất được) tăng cao, kéo theo giá hàng hóa sản xuất nước để tiêu dùng nội địa xuất tăng cao, tính cạnh tranh giảm, thị trường nước bị thu hẹp Nên nhà điều hành kinh tế vĩ mô cần có nghiên cứu sâu, thông tin lượng hóa đầy đủ, cụ thể như: lĩnh vực nào, ngành nghề nào, công ty lợi hay chịu thiệt hại từ biến động tỉ giá tăng hay giảm? Việc dự báo trước giúp phòng tránh tác động xấu thị trường Ba là, Nhà nước nên có lộ trình rõ ràng giúp đồng tiền Việt Nam có khả chuyển đổi tự với đồng tiền phổ biến khác giới 15 Cảnh Thái, Tác động Chính sách 'Đồng tiền yếu', www.vnexpress.net, 06/01/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 16 Đây nội dung quan trọng hội nhập với kinh tế giới Trên bình diện quốc tế, quốc gia có đồng tiền chưa chuyển đổi tự (tức chưa thể chuyển đổi sang ngoại tệ bên phạm vi lãnh thổ quốc gia) gặp nhiều bất lợi thương mại quốc tế uy tín thương hiệu đất nước Chẳng hạn, doanh nghiệp thương thảo hợp đồng mua hàng toán VND Không thế, tự đánh khả sử dụng ‘bàn tay vô hình’ thị trường để điều chỉnh sách tỉ giá Các thay đổi sách tỉ giá liên tục, mang tính chủ quan thiếu kinh nghiệm, chạy sau biến động thị trường làm uy tín khả điều hành kinh tế vĩ mô tạo tâm lý không tốt cho người mua, người bán thương vụ hợp tác làm ăn từ nhỏ tới lớn, hợp tác qui mô quốc tế khu vực giới Trên thực tế thời gian qua, số lực cạnh tranh Việt Nam năm 2009 tụt hạng từ 68/131 giai đoạn 2007-2008 xuống 70/134 giai đoạn 2008-2009 tiếp tục giảm xuống hạng 75/133 giai đoạn 2009-2010 Nguyên nhân chủ yếu yếu tố ổn định kinh tế vĩ mô, bị tụt sâu 42 bậc, từ 70 xuống 112.16 16 Theo TBKTSG số 1-2010, trang 11 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 17 Tài liệu tham khảo Nguyễn Quang A, Đo lường tác động việc điều chỉnh tỉ giá, Báo Lao động, 20/08/2010 Trần Vinh Dự, Phá giá hay không phá giá đồng VND, http://www.voanews.com, 19/10/2009 Quách Mạnh Hào, Việt Nam phá giá tiền đồng 2.09% tác động đến TTCK, http://stox.vn, 18/08/2010 Đức Hoàng, Phá giá tiền tệ - điều kiện cần thiết http://www.taichinh24h.com, 24/05/2009 Vân Lưu, NHNN tăng giá USD lên 18.544 đồng, http://dddn.com.vn,12/02/2010 Nhật Minh, Phá giá tiền đồng chưa giảm nhập siêu, http://cafef.vn, 31/08/2010 Nguyễn Minh Phong, Vì cần tăng tỷ giá USD/VND lúc này?, Thời báo Kinh tế Sài Gòn online, 23/08/2010 Hoàng Xuân Quế, Bàn công cụ sách tiền tệ Việt Nam nay, NXB Thống kê Hà Nội, 2004 Cảnh Thái, Tác động Chính sách 'Đồng tiền yếu', www.vnexpress.net, 06/01/2010 10 Hồ Bá Tình, Bình luận động thái nâng tỷ giá USD/VND, Vietstock, 18/08/2010 11 Hồ Bá Tình, Điều chỉnh lãi suất tỷ giá: Ảnh hưởng đến thị trường?, Vietstock, 25/11/2009 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 18 [...]... với giá trị gia tăng chỉ khoảng 30%, lợi ích mà doanh nghiệp có được từ sản phẩm xuất khẩu chưa hẳn đã bù đắp được chi phí trong điều kiện đồng Việt Nam mất giá. 10 Tầm ảnh hưởng hay tác động của tỉ giá với tư cách một công cụ điều chỉnh chính sách tiền tệ ở Việt Nam, đáng tiếc, không được lớn như mong muốn Để giải quyết vấn đề nhập siêu, thì các giải pháp dài hạn làm tăng giá trị gia tăng của hàng Việt. .. của hàng Việt Nam mới là giải pháp cơ bản Muốn vậy, phải tái cơ cấu toàn bộ nền kinh tế sao cho năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp Việt Nam tăng lên, giá trị của người Việt Nam trong hàng hóa và dịch vụ sản xuất tại Việt Nam cũng tăng lên Có như vậy, vấn đề nhập siêu và dự trữ ngoại hối mới có thể giải quyết được.11 III- Một số gợi ý chính sách Giới phân tích cho hay tỷ giá USD/VND ở mức 19.100-19.300... nghiệp có tỉ lệ nội địa hóa thấp khi Việt Nam giảm giá hay phá giá tiền đồng Trên thực tế, hàng nhập khẩu của Việt Nam chủ yếu là những máy móc, nguyên liệu trong nước chưa sản xuất được, còn hàng xuất khẩu thì sức cạnh tranh không lại với hàng từ Trung Quốc, Ấn Độ Chính vì vậy, khi phá giá tiền đồng, giá hàng hóa nhập khẩu là máy móc, nguyên vật liệu (những hàng hóa Việt Nam không thể không nhập vì trong... Việt Nam Việc hạ giá tiền đồng chỉ mang lại tác dụng trong bối cảnh bối cảnh lạm phát của nền kinh tế ở mức thấp Điều này khó xảy ra tại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay Bên cạnh đó, với cơ cấu hàng xuất khẩu hiện tại, Việt Nam cũng chưa chắc đã được lợi nếu đồng tiền tiếp tục mất giá Phần lớn hàng xuất khẩu là sản phẩm chưa qua chế biến như dầu thô, cà phê, gạo… Ngay cả các sản phẩm hoàn thiện, giá. .. bón, thức ăn chăn nuôi gia súc và giá hàng hóa có nguồn gốc từ nhập khẩu sẽ tăng Việc tăng giá này sẽ gây áp lực lạm phát trong các tháng còn lại của năm Tuy mức tăng chỉ số giá tiêu dùng trong 7 tháng đầu năm ở mức không quá cao nhưng đây là vấn đề không thể chủ quan Thứ hai, các khoản trả nợ tính bằng USD sẽ cần lượng tiền đồng Việt Nam nhiều hơn để trang trải lãi và trả một phần gốc Việc này gây áp... yếu tố về ổn định kinh tế vĩ mô, bị tụt sâu 42 bậc, từ 70 xuống 112.16 16 Theo TBKTSG số 1-2010, trang 11 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 17 Tài liệu tham khảo 1 Nguyễn Quang A, Đo lường các tác động của việc điều chỉnh tỉ giá, Báo Lao động, 20/08/2010 2 Trần Vinh Dự, Phá giá hay không phá giá đồng VND, http://www.voanews.com, 19/10/2009 3 Quách Mạnh Hào, Việt Nam phá giá tiền đồng 2.09% và tác... khoảng 2,1% x 130.000 tỉ đồng = 2.730 tỉ đồng Đương nhiên, sự điều chỉnh tỷ giá lần này cũng không tránh khỏi những hệ lụy, nhất là có thể tạo ra cái gọi là rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh và tín dụng của những doanh nghiệp vay đồng Việt Nam lãi suất cao và phải nhập khẩu nguyên vật liệu đầu vào sản xuất Thứ ba, do giá trị gia tăng của các mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam thường thấp, tức các... là, Nhà nước nên có một lộ trình rõ ràng giúp đồng tiền Việt Nam có khả năng chuyển đổi tự do với các đồng tiền phổ biến khác trên thế giới 15 Cảnh Thái, Tác động của Chính sách 'Đồng tiền yếu', www.vnexpress.net, 06/01/2010 CIEM, Trung tâm Thông tin – Tư liệu 16 Đây cũng là một nội dung quan trọng của hội nhập với nền kinh tế thế giới Trên bình diện quốc tế, một quốc gia có đồng tiền chưa chuyển đổi... xuất dựa vào sức lao động giá rẻ và tiêu tốn tài nguyên môi trường nhưng cũng có tỉ lệ nội địa hóa cao hơn Việt Nam rất nhiều (hàng công nghiệp chiếm tới 95% tổng lượng hàng xuất khẩu năm 200812) Những nước này có thể muốn giữ chính sách đồng tiền yếu để hỗ trợ xuất khẩu và chính sách này của họ là hợp lý và có lợi bởi họ có tỷ lệ nội địa hóa cao Nói cách khác, trong cùng một chính sách đồng tiền yếu’... 4 Đức Hoàng, Phá giá tiền tệ - những điều kiện cần thiết http://www.taichinh24h.com, 24/05/2009 5 Vân Lưu, NHNN tăng giá USD lên 18.544 đồng, http://dddn.com.vn,12/02/2010 6 Nhật Minh, Phá giá tiền đồng chưa chắc đã giảm nhập siêu, http://cafef.vn, 31/08/2010 7 Nguyễn Minh Phong, Vì sao cần tăng tỷ giá USD/VND lúc này?, Thời báo Kinh tế Sài Gòn online, 23/08/2010 8 Hoàng Xuân Quế, Bàn về các công cụ ... Việt Nam/đô la Mỹ (VND/USD) thức biên độ giao động định Biên độ giao động thường nhỏ (khoảng +/-1 đến 2%) trừ giai đoạn khủng hoảng tài Châu Á năm 1997-1999 giai đoạn suy thoái kinh tế toàn cầu từ... giới Trên thực tế thời gian qua, số lực cạnh tranh Việt Nam năm 2009 tụt hạng từ 68/131 giai đoạn 2007-2008 xuống 70/134 giai đoạn 2008-2009 tiếp tục giảm xuống hạng 75/133 giai đoạn 2009-2010 Nguyên... việc tăng tỉ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng đồng thời giảm lãi suất tiền gửi kích thích doanh nghiệp bán USD cho ngân hàng Thời gian qua chênh lệch giá USD niêm yết giá USD giao dịch thị