wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí CHƯƠNG 4: RỦI RO II BÀI TẬP THỰC HÀNH: Bài 11/tr.51 a Từ tỷ suất sinh lợi danh nghóa S & P 500 tỷ lệ lạm phát từ năm 1999 – 2003 ta tính tỷ suất sinh lợi thực S & P dựa vào công thức (1 + tỷ suất danh nghóa) = (1 + tỷ lệ lạm phát)(1 + tỷ suất thực) Đvt: % Năm Lạm Tỷ suất sinh lợi Tỷ suất sinh lợi Phần bù rủi phát S & P 500 thực ro S & P 500 thò trường 1999 2.8 10.0 7.0 7.1 2000 2.7 1.3 -1.36 -2.6 2001 2.5 37.4 34.05 31.8 2002 3.3 23.1 19.17 17.9 2003 1.7 33.4 31.17 28.1 b Tỷ suất sinh lợi thực trung bình: r  1.36  34.05  19.17  31.17  18.01% c Phần bù rủi ro năm thể bảng d Phần bù rủi ro trung bình: e Độ lệch chuẩn phần bù rủi ro:  =  7.1  16.462   2.6  16.462  31.8  16.462  17.9  16.462  28.1  16.462  = 14.35% Bài 13/tr.52 a Sai Tuy tỷ suất sinh lợi trái phiếu phủ mỹ không đổi dài hạn đồng tiền bò giá lạm phát, số tiền danh nghóa nhận có sức mua thấp với số tiền chưa có lạm phát b Sai Việc lựa chọn cổ phần hay trái phiếu tuỳ thuộc vào nhạy cảm với rủi ro nhà đầu tư, cổ phần có tỷ suất sinh lợi cao trái phiếu đồng thời rủi ro nhiều wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí c Nguy hiểm Vì hay 10 năm khoản thời gian ngắn để dự đoán tỷ suất sinh lợi thực tế Bài 15/52 - Lonesome Gulch điểm đầu tư an toàn cho nhà đầu tư đa dạng hoá Lonesome Gulch có   0.1 thấp góp phần làm giảm rủi ro danh mục Bài 19/tr.53 a Áp dụng công thức  P  var  1  cov để tính phư ng sai độ lệch  N N Độ lệch chuẩn  (%) chuẩ n danh mục gồm N cổ phần có tỷ suất sinh lợi cổ phần đặc thù 0.4 hệ số tương quan cặp cổ phần 0.3, kết thể bảng sau: Số cổ phần (N) Phương sai (  ) Độ lệch chuẩn ( ) 1040 32.25 853.33 29.21 760 27.57 704 26.53 666.67 25.82 640 25.3 620 24.9 604.44 24.59 10 592 24.33 30 25 21 12 10 Số lượng cổ phần wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí c Với hệ số tương quan cặp cổ phần ta có cov  phương sai độ lệch chuẩn danh mục là: Số cổ phần (N) Phương sai (  ) 10 800 533.33 400 320 266.67 228.57 200 177.78 160 Độ lệch chuẩn ( ) 28.28 23.09 20 17.89 16.33 15.12 14.14 13.33 12.65 Bài 21/tr.53 - Danh mục đầu tư gồm 40% vào BP, 40% vào KLM, 20% vào Nestle  P  x A 2 A  x B 2 B  xC 2 C  x A x B  AB  A B  x A xC  AC  A C  x B xC  BC  B C  P  0.4 *16.3  0.4 * 30.12  0.2 *18.9  * 0.4 * 0.4 * 0.14 *16.3 * 30.1  * 0.4 * 0.2 * 0.25 *16.3 *18.9  * 0.4 * 0.2 * 0.2 * 30.1 *18.9  P  254.27   P  254.27  15.95% Bài 22/tr.53 - Beta cổ phần danh mục:  BP  cov( BP, P)  KLM   P2  0.4 *16.32  0.4 * 0.14 *16.3 * 30.1  0.2 * 0.25 *16.3 *18.9  0.59 254.27 cov( KLM , P)  P2  0.4 * 30.12  0.4 * 0.14 *16.3 * 30.1  0.2 * 0.2 * 30.1 *18.9  1.62 254.27 wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí  NESTLE  cov( Nestle , P)  P2  0.2 *18.9  0.4 * 0.25 *16.3 *18.9  0.4 * 0.2 * 30.1 *18.9  0.32 254.27 Bài 23/tr.53 - Độ lệch chuẩn danh mục kết hợp Hudson Bay với cổ phần lại  Với BP:  P1  0.5 * 26.32  0.5 *16.32  * 0.5 * 0.5 * (0.08) * 26.3 *16.3  222.1974   P1  14.91%  Với Deustche Bank:  P 2  0.5 * 26.32  0.5 * 23.2  * 0.5 * 0.5 * 0.11 * 26.3 * 23.2  341.0413   P1  18.47%  Với KLM:  P  0.5 * 26.32  0.5 * 30.12  * 0.5 * 0.5 * (0.06) * 26.3 * 30.1  375.6761   P  19.38%  Với LVMH:  P  0.5 * 26.32  0.5 * 25.8  * 0.5 * 0.5 * (0.16) * 26.3 * 25.8  285.0493   P  16.88%  Với Nestle:  P  0.5 * 26.32  0.5 *1.32  * 0.5 * 0.5 * 0.03 * 26.3 *18.9  269.6811   P  16.42%  Với Sony:  P  0.5 * 26.32  0.5 * 27.5  * 0.5 * 0.5 * (0.02) * 26.3 * 27.5  354.7525   P  18.83% - Như danh mục đầu tư kết hợp Hudson Bay BP an toàn Bài 24/tr.54 a Với   2.5 tỷ suất sinh lợi thò trường tăng 5% tỷ suất sinh lợi cổ phần công ty giảm 2.5*5 = 12.5% tỷ suất sinh lợi thò trường giảm 5% tỷ suất sinh lợi cổ phần công ty tăng 12.5% b Đầu tư vào cổ phần có   2.5 an toàn làm giảm  danh mục Bài 25/tr.54 wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí a Ta có  m  20% cov ( Z ,m)  800  Z  cov ( Z ,m ) m  800 2 20 b Độ lệch chuẩn danh mục đa dạng hoá hoàn toàn với độ lệch chuẩn thò trường 20% c Beta trung bình tất cổ phần d Nếu tỷ suất sinh lợi thò trường 5%, tỷ suất sinh lợi mong đợi cổ phần z 10% III CÂU HỎI THÁCH THỨC: Bài a Danh mục đầu tư đầu tư nửa vào Boeing nửa vào Polaroid có  P  x B 2 B  x Po 2 Po  x B x Po  B , Po B Po  P  0.5 * 212  0.5 * 26  * 0.5 * 0.5 * 0.37 * 21 * 26  380.26   P  380.26  19.5% b Trường hợp đầu tư 1/3 vào Boeing, Polaroid trái phiếu kho bạc ( f  0)  P  x B 2 B  x Po 2 Po  x B x Po  B , Po B Po 1 1 * 212  * 26  * * * 0.37 * 21 * 26  169 3 3   P  169  13%  P2  c Trường hợp vay 50% từ bên đầu tư vào hai cổ phần  P  x B 2 B  x Po 2 Po  x B x Po  B , Po B Po  P  12 * 212  12 * 26  *1 *1 * 0.37 * 21 * 26  1521.04   P  1521.04  39% Bài - Độ lệch chuẩn danh mục gồm tỷ phần trái phiếu kho bạc thò trường:  P  x f 2 f  xm 2 m  x f xm  f ,m f  m  xm m  0.5 * 20  10% BÀI TẬP THỰC HÀNH CHƯƠNG wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí BÀI 1- Trang 64 a Đúng Vì cổ phần có rủi ro lớn nên nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lợi lớn để bù đắp rủi ro mà nhà đầu tư gánh chòu Theo mô hình toán học ta có :  lớn  COV(i,m) lớn   lớn  theo CAPM r i lớn b Sai Vì theo CAPM r = rf + (rm – rf)   = r = rf tức TSSL TSSL phi rủi ro c Sai Vì trái phiếu kho bạc danh mục thò trường đầu có Beta bằ ng ta có Beta danh mục nhà đầu tư  p = 10000 20000 1  1= 30000 30000 d Đúng Vì Beta cổ phần lớn nên tỷ suất sinh lợi mong đợi cua nhà đầu tư theo CAPM cao so với cổ phần khác e Đúng Vì cổ phần nhạy cảm với thay đổi thò trường chứng khoán có Beta lớn cổ phần khác nên nhà đầu tư mong muốn tỷ suất sinh lợi cao BÀI - Trang 64 Bristol: 1=10% r 1=12% Ford : 2=20% r 2=16% Ta dùng công thức sau để tính tỷ trọng đầu tư vào cổ phần cho rủi ro danh mục thấp :  2 - 1,2 1 x1= (x1, x2 tỷ trọng đầu tư vào cổ phần Bristol  21   2  1, 2 1 Ford) a) 1,2 = Tỷ trọng tối ưu : x 1=80% x2=20% b) wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí BÀI 5- Trang 65 a Tìm Beta cổ phần Từ số liệu đề ta dựng đồ thò sau tính 48  1.2 40 30 D=tg =  0.75 40 A=tg = Đồ thò dường dặc trưng chứng khoán 50 40 (32%,38%) TSSl CK 30 1 20 -8 co phan A  A=1.2 co (32%,24%) 10 2  D=0.75 phan D 32 -20 (-8%,-6%) -10 20 40 wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí b Vì kòch có khả nên tỷ suất sinh lợi đ/v Danh mục thò trường : r m = 0.5  (-8) + 0.5  32 = 12 (%) Cổ phần A : rA = 0.5  (-10) + 0.5  38 = 14 (%) Cổ phần D : rD = 0.5  (-6) + 0.5  24 = (%) c d BÀI 6- Trang 65 rf = 4% ; rm= 12% a wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Mối quan hệ tỷ suất sinh lợi Beta chứng khoán SML 14 12 10 TSSL rm rf 0.5 Beta 1.5 b Phần bù rủi ro thò trường= r m-rf = 8% c = 1,5  Tỷ suất sinh lợi yêu cầu r = r f + (rm – rf)= 16% d Cơ hội đầu tư X có =0.8 nhà đầu tư đònh giá theo CAPM sau rX = + 0.8(12-4) = 10.4% > 9.8% đóNPV chúng nhỏ không( ... * 0 .4 * 0 .2 * 0 .25 *16.3 *18.9  * 0 .4 * 0 .2 * 0 .2 * 30.1 *18.9  P  2 54. 27   P  2 54. 27  15.95% Bài 22 /tr.53 - Beta cổ phần danh mục:  BP  cov( BP, P)  KLM   P2  0 .4 *16. 32  0 .4 *... 0.5 * 26 . 32  0.5 *16. 32  * 0.5 * 0.5 * (0.08) * 26 .3 *16.3  22 2.19 74   P1  14. 91%  Với Deustche Bank:  P 2  0.5 * 26 . 32  0.5 * 23 .2  * 0.5 * 0.5 * 0.11 * 26 .3 * 23 .2  341 . 041 3 ... phần đặc thù 0 .4 hệ số tương quan cặp cổ phần 0.3, kết thể bảng sau: Số cổ phần (N) Phương sai (  ) Độ lệch chuẩn ( ) 1 040 32. 25 853.33 29 .21 760 27 .57 7 04 26 .53 666.67 25 . 82 640 25 .3 620 24 . 9