wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí CHƯƠNG 12 CÂU HỎI Bài a, Số tiền thu từ việc bán trái phiếu : 970 – 5%*970 = 921.5$ Chi phí sử dụng vốn trái phiếu : 921.5 = 10%*10000  (1  rD ) 10 + 1000*(1+ rD)-10 rD Bằng nội suy ta tính rD = 11.36% Chi phí sử dụng vốn sau thuế rD* = 11.36%(1-34%) b, rp = Dp ' = c, re = P D1 +g = P0 d, rne= D1 P0 ' +g = 8$ 100$  9$ $ +0 75$ = = 7.5% 8$ =8.79% 91$ ' =13.07% 2.8$ * (1  8%) +8% 47$ = 14.43% Bài Cấu trúc vốn Số tiền Tỷ trọng Trái phiếu $1,083 21.52% Cổ phiếu ƯĐ $268 5.33% Cổ phiếu thường $3,681 73.15% Tổng cộng $5,032 100% * * WACC = rD * wD + rp * wP+ re* * we = 5.5% * 21.52% + 13.5% * 5.33% + 18% * 73.15% = 15.07% Bài a, Số tiền thu từ việc bán trái phiếu : 1125$ - 5% * 1125$ = 1068.75$ Chi phí sử dụng vốn trước thuế  (1  rD ) 10 1068.75 = 11%* 10000 + 1000*( 1+ rD)-10 rD Bằng nội suy tính rD = 9.89% Chi phí sử dụng vốn sau thuế rD* = 989%(1-34%) = 6.53% b, Vì tỷ lệ trả cổ tức không đổi nên tốc độ tăng trưởng thu nhập CP tốc độ tăng trưởng cổ tức D1 = 1.8* ( 1+7%) =1.926$ P0’ =27.5$ - 5% * 27.5 = 26.125$ wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí rne = D1 P0 +g = ' 1.926$ +7% = 14.37% 26.125$ c, DP = 9% * 150 = 13.5$ ’ PP = 175$ - 12% *175$ = 154$ rp = Dp PP ' = 13.5$ 154$ ' Bài D1 = 1.45* ( 1+6%) P0’ = 27 - 6%* 27 = 25.38$ rne = D1 P0 ' +g = = 8.77% =1.537$ 1.537$ +6% 25.38$ = 12.06% Bài rp = Dp PP ' = Bài DP = 14%* 100 rp = Dp PP ' = $ 32.5$ = 7.69% = 14$ 14$ = 14.29% 98$ Bài Thu nhập cổ phần : EPS = DPS / 50% = 8$ Ta có EPS =EPS cũ *(1+g)5 => g = 10% D1 = 4$ * (1+10%) =4.4$ ’ P0 = 58 * (1-8%) = 53.36$ rne = re = D1 ' + g = P0 Dp P0 +g= 4.4$ +10% = 18.25% 53.36$ 4.4 $ +10% 58$ BÀI TẬP THỰC HÀNH = 17.59% wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Bài a, P0 = 14%*10000  (1  9%) 10 + 1000*(1+ 9%)-10 9% = 1321 $ b, P0 = 1321 $ -10.5%* 1321 $ = 1182 $ ’ c, Số trái phiếu phát hành : 500000$ 1182$ d, Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế : = 423 trái phiếu r D* = 9% * (1-34%) Bài a, Doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu : 1010$ - 30$ = 980$ b, Lãi vay phải trả hàng năm : 1000$ * 12% = 120$ Dòng tiền Năm 15 NCF 980$ -120$ -120$ -120$ c, Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế 980= 12%* 10000 -(1000$+120$)  (1  rD ) 15 + 1000*( 1+ rD)-15 rD Nội suy rD = 12.3% rD* = 12.3% * ( – 40%) d, Phương pháp gần rD = FV  P0 n FV  P0 R = 1000  980 15 1000  980 120  rD* = 12.26% ( 1-40%) Bài a, DP = 12% * 100 PP’ = 97.5 – 2.5 rP = b, rP Bài DP ' PP 10$ = 90$ = 7.36% = 12$ = 95$ = 12$ 95$ = 12.63% = 11.11% = 7.38% = 12.26% = 5.94% wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí 11% *100$ 101$ 8% * 40$ rPB = 38$  3.5$ 5$ rPc = 37$  4$ 3$ rPD = 26$  5% * 30 9% * 20$ rPE = 204  2.5$ rPA = = 11.96% = 9.28% = 15.15% = 12.24% = 10.29% Bài a, Phần bù rủi ro cổ phần = 1.2*(11% - 6%) = 6% b, Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi r e = 6% +6% = 12% c, Mô hình CAPM re = rf +  ( rm + rf) = 6% + 1.2(11%-6%) = 12% Bài a, Trái phiếu Doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu P 0’ = 1000$ - 30$ - 20$ = 950$ Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế  (1  rD ) 10 950= 10%* 10000 + 1000*( 1+ rD)-10 rD Nội suy ta có rD = 10.84% Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế Cổ phần ưu đãi rp = rD* = 10,84* ( 1-40%) = 6.5% 11% *100$ = 11.6% 100$  5$ Cổ phần thường re = 6$ + 6% 80$ = 13.5% b, (1) Xác đònh điểm gãy BP cổ phần thường (2) rne = 6$ 80$  4$  4$ = 225000$ 0.45 = 500000$ + 6% = 14.3%  WACC cho tổng nguồn tài trợ nhỏ 500,000$ wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Nguồn CP tính tỷ vốn Tỷ trọng CPSDV trọng Nợ dài hạn 40% 6.50% 2.6% CPƯĐ 15% 11.60% 1.7% CP thường 45% 13.50% 6.1% Tổng 100% 10.4% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC =10.4%  WACC cho tổng nguồn tài trợ lớn 500,000$ Nguồn Tỷ CP tính tỷ vốn trọng CPSDV trọng Nợ dài hạn 40% 6.5% 2.6% CPƯĐ 15% 11.6% 1.7% CP thường 45% 14.3% 6.4% Tổng 100% 10.8% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC =10.8% c, Đồ thò WACC IOS Cơ hội đầu tư IRR D C E A G F B 16.5% 12.9% 11.8% 11.2% 10.5% 10.1% 9.7% Vốn đầu Vốn đầu tư tư ban tích luỹ đầu 200,000 200,000 150,000 350,000 450,000 800,000 100,000 900,000 300,000 1,200,000 600,000 1,800,000 500,000 2,300,000 wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Bài a, Lợi nhuận giữ lại = 34285.72*(1-30%) =24000$ Điểm gãy lợi nhuận giữ lại BPRE = 24000$ 0.6 = 40000$ b, Chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ D1 P0’ = 3.6$(1+9%) = 3.924$ = 60- 10%*60= 54$ rne = re D1 +g P0' D = +g P0 D1 Pp = 3.924$ + 9% = 16.27% 54 3.924$ = + 9% = 15.54% 60$ = 11$ 100$  5$ rP = r D* = 12% * ( 1-0.4) =11.58% =7.2% c, WACC cho tổng nguồn tài trợ nhỏ 40,000$ Nguồn Tỷ CP tính tỷ vốn trọng CPSDV trọng Nợ dài hạn 25% 7.2% 1.8% CPƯĐ 15% 11.58% 1.7% CP thường 60% 15.54% 9.3% Tổng 100% 12.86% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 12.86%  WACC cho tổng nguồn tài trợ lớn 40,000$ Nguồn vốn Tỷ trọng CP tính tỷ CPSDV trọng wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Nợ dài hạn 25% 7.2% 1.8% CPƯĐ 15% 11.58% 1.7% CP thường 60% 16.27% 9.8% Tổng 100% 13.30% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC =13.30% Bài a, rD = rf + bD + fD = 8% + 2% +1% b, rD = 7% + 2% + 3% c, rD = 7% + 2% + 1% =11% =12% = 10% Bài 10 a, Nếu chấp nhận dự án 263 đa không tối đa hoá lợi ích chủ sở hữu chấp nhận dự án có tỷ suất sinh lợi 8% mà bỏ qua dự án có tỷ suất sinh lợi cao 15% ( dự án 264) b, WACC = 7% * 0.4 + 16% * 0.6 = 12.4% c, Nếu sử dụng chi phí sử dụng vốn bình quân, công ty đònh chọn dự án 264 có IRR= 15 % > WACC d, Quyết đònh câu c thích hợp với dự án này, công ty có tỷ suất sinh lợi cao Bài 12 Công ty P0 g D1 A B C D 50$ 20$ 42.5$ 19$ 8% 4% 6% 2% 2.25$ 1$ 2$ 2.1$ Bài 13 a, Theo giá sổ sách Bán Chi phí giá phát re rne cổ hành phần 2$ 1$ 12.50% 12.79% 0.5 $ 1.5$ 9.00% 9.56% 1$ 2$ 10.71% 11.06% 1.3 $ 1.7$ 13.05% 15.13% wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Chi phí sử Chi phí Tỷ Nguồn vốn dụng vốn tính trọng sau thuế tỷ trọng Nợ dài hạn 4,000,000$ 6% 78.4% 4.71% Cổ phần ưu đãi 40,000$ 13% 0.8% 0.10% Cổ phần thường 1,060,000$ 17% 20.8% 3.53% Tông cộng 5,100,000$ 100% 8.34% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 8.34% Giá sổ sách b, Theo giá thò trường Nguồn vốn Giá thò trường Chi phí sử dụng vốn sau thuế 6% 13% Tỷ trọng Nợ dài hạn 3,840,000$ 55.7% Cổ phần ưu đãi 60,000$ 0.9% Cổ phần thường 3,000,000$ 17% 43.5% Tổng cộng 6,900,000$ 100.0% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 10.84% Chi phí tính tỷ trọng 3.34% 0.11% 7.39% 10.84% c, WACC theo giá thò trường cao theo giá sổ sách tỷ trọng nợ dài hạn theo giá thò trường thấp tỷ trọng vốn cổ phần thường theo giá thò trường cao so với tỷ trọng theo giá sổ sách Bài 14 a, Theo cấu trúc vốn lòch sử Nguồn vốn Chi phí sử dụng vốn sau thuế Tỷ trọng Chi phí tính tỷ trọng wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Nợ dài hạn 7.2% 25% 1.80% Cổ phần ưu đãi 13.5% 10% 1.35% Cổ phần thường 16.0% 65% 10.40% Tổng cộng 13.55% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 13.55% b, Theo cấu trúc vốn mục tiêu Nguồn vốn Chi phí sử dụng vốn sau thuế Tỷ trọng Chi phí tính tỷ trọng Nợ dài hạn 7.2% 30% 2.16% Cổ phần ưu đãi 13.5% 15% 2.03% Cổ phần thường 16.0% 55% 8.80% Tổng cộng 12.99% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 12.99% Bài 15 320,000  800,000$ 40% 200,000 Điểm gãy vốn cổ phần thường   500,000$ 40% a, Điểm gãy nợ dài hạn  b, WACC cho tổng nguồn tài trợ nhỏ 500,000$ Nguồn vốn Chi phí sử dụng vốn sau thuế 6% 17% Tỷ trọng Chi phí tính tỷ trọng Nợ dài hạn 40% 2.4% Cổ phần ưu đãi 20% 3.4% Cổ phần thường 20% 40% 8.0% Tổng cộng 13.8% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 13.8% WACC cho tổng nguồn tài trợ lớn 500,000$ bé 800,000$ wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí Nguồn vốn Chi phí sử dụng vốn sau thuế Tỷ trọng Chi phí tính tỷ trọng Nợ dài hạn 6% 40% 2.4% Cổ phần ưu đãi 17% 20% 3.4% Cổ phần thường 24% 40% 9.6% Tổng cộng 15.4% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 15.4% WACC cho tổng nguồn tài trợ lớn 800,000$ Nguồn vốn Chi phí sử dụng vốn sau thuế Tỷ trọng Chi phí tính tỷ trọng Nợ dài hạn 8% 40% 3.2% Cổ phần ưu đãi 17% 20% 3.4% Cổ phần thường 24% 40% 9.6% Tổng cộng 16.2% Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC = 16.2% ... 1-40%) Bài a, DP = 12% * 100 PP’ = 97.5 – 2.5 rP = b, rP Bài DP ' PP 10$ = 90$ = 7.36% = 12$ = 95$ = 12$ 95$ = 12. 63% = 11.11% = 7.38% = 12. 26% = 5.94% wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập. .. D* = 9% * (1-34%) Bài a, Doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu : 1010$ - 30$ = 980$ b, Lãi vay phải trả hàng năm : 1000$ * 12% = 120 $ Dòng tiền Năm 15 NCF 980$ -120 $ -120 $ -120 $ c, Chi phí sử... 12% * 10000 -(1000$ +120 $)  (1  rD ) 15 + 1000*( 1+ rD)-15 rD Nội suy rD = 12. 3% rD* = 12. 3% * ( – 40%) d, Phương pháp gần rD = FV  P0 n FV  P0 R = 1000  980 15 1000  980 120  rD* = 12. 26%