LỜI NÓI ĐẦU Công ti cổ phần ( CTCP) mô hình kinh doanh điển hình loại công ti đối vốn Các cổ đông – người chủ sở hữu cổ phần, đồng chủ sở hữu công ti cổ phần Bảo vệ cổ đông thiểu số vấn đề việc quản trị CTCP Pháp luật giới nói chung Việt Nam nói riêng trọng nhiều đến việc bảo vệ cổ đông thiểu số Với nội dung tập nhóm này, chúng em xin làm rõ vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số quy định pháp luật thực tiễn 1 NỘI DUNG Khái quát chung công ty cổ phần cổ đông thiểu số Quan niệm công ty cổ phần Khái niệm Công ty cổ phần loại hình công ty nói chung đối tượng nghiên cứu nhiều ngành khoa học khác nhau, có khoa học pháp lý Vì vậy, ngành khoa học lại có cách tiếp cận với khái niệm CTCP khác Theo Giáo trình Luật thương mại Trường Đại học Luật Hà Nội năm 2006 “ CTCP loại hình đặc trưng công ty đối vốn, vốn công ty chia thành nhiều phần gọi cổ phần, người sở hữu cổ phần gọi cổ đông, chịu trách nhiệm khoản nợ công ty hết giá trị cổ phần mà họ sở hữu” Đặc điểm CTCP CTCP có đặc điểm sau: Thứ nhất, CTCP tổ chức có tư cách pháp nhân Công ty có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Thứ hai, CTCP chịu trách nhiệm khoản nợ công ty tài sản công ty Các cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác công ty phạm vi số vốn góp vào công ty (tức đến hết giá trị cổ phần mà họ sở hữu) Thứ ba, vốn điều lệ CTCP chia thành nhiều phần nhỏ, phần nhỏ gọi cổ phần, người sở hữu cổ phần gọi cổ đông Thứ tư, trình hoạt động, CTCP phát hành loại chứng khoán thị trường để công khai huy động vốn công chúng Do đó, đời CTCP gắn liền với đời thị trường chứng khoán Thứ năm, CTCP có số lượng thành viên đông Pháp luật nước quy định số lượng cổ đông tối thiểu mà không hạn chế số lượng cổ đông tối đa Vì có khả huy động vốn rộng rãi công chúng để đầu tư vào lĩnh vực khác 2 Theo pháp luật hành Việt Nam, CTCP quy định Điều 77 Luật doanh nghiệp 2005 Quan niệm cổ đông thiểu số 1.1 Cổ đông thiểu số Cổ đông người góp vốn vào công ti thông qua hình thức mua cổ phần Cổ đông cá nhân tổ chức nắm giữ quyến hữu hợp pháp cổ phần CTCP Cổ đông thường phân loại theo lọai cổ phiếu mà họ sở hữu, theo có loại cổ đông sau: Cổ đông sáng lập; Cổ đông phổ thông; Cổ đông ưu đãi: cổ đông ưu đãi biểu quyết, cổ đông ưu đãi cổ tức, cổ đông ưu đãi hoàn lại, cổ đông ưu đãi khác Ngoài ra, vào tỷ lệ cổ phần mà cổ đông nắm giữ công ti, cổ đông phân thành hai loại là: Cổ đông lớn cổ đông thiểu số Như vậy, chất, người sở hữu dù cổ phần CTCP cổ đông - chủ sở hữu CTCP Nếu cách gọi tên cổ đông theo loại cổ phiếu mà cổ đông sở hữu cho ta biết quyền bản, quyền đặc biệt mà cổ đông hưởng, với cách gọi tên: “cổ đông lớn, cổ đông thiểu số” cho ta biết tương đối tỉ lệ vốn cổ đông góp vào CTCP.Vậy cổ đông thiểu số? Hiện chưa có tài liệu nghiên cứu đưa định nghĩa cổ đông thiểu số Luật Doanh nghiệp 2005 VBPL khác không quy định cụ thể cổ đông thiểu số Song khoản Điều Luật chứng khoán năm 2006 có quy định cổ đông lớn sau: “ Cổ đông lớn cổ đông sở hữu trực tiếp gián tiếp từ năm phần trăm trở số cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành” Theo đó, gián tiếp hiểu cổ đông thiểu số ( cổ đông nhỏ) cổ đông sở hữu 5% số cổ phiếu có quyền biểu công ty Như cổ đông thiểu số thuật ngữ dùng để người nắm giữ cổ phần, không ảnh hưởng đáng kể quản lý điều hành công ty Trong mối quan hệ cổ đông với cổ đông khác họ không đủ sức mạnh để chi phối hoạt động công ty, thông qua định công ty hay bầu chức danh quản lý Có hai điểm đáng ý cổ đông thiểu số là: 3 Thứ nhất: loại cổ phiếu họ sở hữu: phải cổ phiếu có quyền biểu Bao gồm: cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi biểu Vì cổ phiếu ưu đãi cổ tức cổ phiếu ưu đãi hoàn lại quyền biểu Thứ hai, tỉ lệ số cổ phiếu họ tổng số cổ phiếu có quyền biểu công ti 5% Có thể thấy rằng, phân biệt cổ đông lớn (cổ đông đa số) cổ đông nhỏ (cổ đông thiểu số) dựa tiêu chí số lượng cổ phần có quyền biểu mà cổ đông sở hữu Điều chứng thực rõ ràng LDN 2005 quy định cổ dông nhóm cổ đông sở hữu 10% tổng số cổ phần trở lên có thêm số quyền khác so với cổ đông phổ thông Đồng thời LDN quy định cổ đông sở hữu 5% tổng số vốn điều lệ tham gia Hội đồng quản trị Tuy nhiên điểm a, khoản Điều 79 LDN 2005 quy định “ Cổ đông phổ thông có quyền sau đây: tham dự phát biểu Đại hội cổ đông thự quyền biểu trực tiếp thông qua đại diện ủy quyền; cổ phần phổ thông có phiếu biểu quyết” Như LDN không quy định cổ đông phổ thông cần nắm giữ phần trăm tổng số cổ phần công ty biểu mà tất cổ đông phổ thông công ty có quyền tham gia biểu họp ĐHĐCĐ Các quyền nghĩa vụ cổ đông phổ thông nhau, họ CĐ đa số hay CĐ thiểu số Điều làm cho việc xác định cổ đông đa số cổ đông thiểu số có ý nghĩa pháp lý to lớn để thực bảo vệ quyền cổ đông nhỏ CTCP thông qua hình thức dự họp tham gia biểu ĐHCĐ Kết luận: Cổ đông thiểu số cổ đông nắm giữ 5% số phiếu biểu công ti cổ phần Vậy lợi ích cồ đông thiểu số pháp luật bảo vệ nào? 1.2 Tính tất yếu phải bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số CTCP chứa đựng phức tạp đa dạng mối quan hệ mà điển hình mối quan hệ cổ đông Bởi vậy, vấn đề bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số (CĐTS)- đối tượng dễ bị xâm phạm quyền lợi yếu việc định vấn đề quan trọng 4 hoạt động công ty- pháp luật điều cần thiết Tính tất yếu việc bảo vệ quyền lợi CĐTS thể sau Thứ nhất, CĐTS yếu so với cổ đông đa số (CĐĐS) thực tế CĐTS người nắm giữ cổ phần khả chi phối họ hoạt động công ty hạn chế Mặc dù LDN có quy định điểm a khoản Điều 79 LDN 2005 song có cổ đông nắm giữ 5% tổng số cổ phần phổ thông có hôi trở thành thành viên HĐQT (trừ điều lệ công ty có quy định khác) Như vậy, CĐĐS có khă chi phối có nhiều hội nhiều trở thành người điều hành công ty Về quyền lợi cổ đông CTCP theo quy định LDN năm 2005 ngang họ sở hữu loại cổ phần Tuy nhiên thực tế quyền lực thuộc cổ đông lớn Trong họp ĐHĐCĐ, CĐTS thường người thua thiệt, ý kiến định đại hội lấy ý kiến thông quan vấn đề có liên quan Các CĐTS thường bị rơi vào tình trạng buộc phải chấp nhận định người điều hành công ty mà không nói tiếng nói Thứ hai, quyền lợi CDDTS bảo vệ tạo ổn định cho CTCP Mặc dù số lượng cổ phần mà CĐTS nắm giữ số đáng kể CĐTS thường chiếm số đông CTCP Do vậy, quyền lợi họ bảo vệ tạo tin tưởng cho nhà đầu tư, làm cho họ gắn vó với công ty từ tạo ổn định định cho CTCP Thứ ba, bảo vệ quyền lợi cho CĐTS hạn chế lạm quyền hoạt động kinh doanh Thời gian thực tế cho thấy, CĐ lớn hay lạm dụng thực thi không quy định pháp luật Những cổ đông tự cho quyền tự vấn đề quan trọng, điều đồng nghĩa với việc CĐTS phải chịu thua thiệt Các văn pháp luật quy định bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số 5 Pháp luật chua có văn thức đề cập chuyên sâu đến vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số Các quy định nằm rải rác Luật chuyên ngành, tùy theo lĩnh vực liên quan Đó là: • Luật Doanh nghiệp 2005 • Luật chứng khoán 2006 • Nghị định số 102/2010/NĐ-CP ngày 1/10/2010 • Nghị định số 01/2010/NĐ- CP ngày 4/1/2010 • Nghị định 85/2010/NĐ-CP xử phạt hành chứng khoán Nội dung quy định pháp luật bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu sổ 3.1 Bảo vệ quyền lợi CĐTS tham gia hoạt động tổ chức quản lý CTCP Trong CTCP, LDN 2005 quy định đầy đủ chi tiết quyền cổ đông đồng thời quy định biện pháp bảo vệ quyền lợi cổ đông nói chung quyền lợi CĐTS nói riêng Theo quy đinh LDN chế bảo vệ quyền lợi CĐTS xác lập cách tương đối đầy đủ 3.1.1 Quyền tham dự họp Đại hội đồng cổ đông Với tư cách cổ đông CTCP, CĐTS có quyền tham dự họp ĐHĐCĐ Đây quyền tối thiểu cổ đông chứng tỏ diện xác nhận tư cách thành viên cổ đông CTCP (tuy nhiên cần lưu ý trường hợp CĐTS CĐ ưu đãi điều bị hạn chế theo quy định khoản Điều 82 khoản Điều 83) Pháp luật đảm bảo cho CĐTS tham gia họp ĐHĐCĐ giúp họ nắm bắt thông tin, có ý kiến, có quyền khác biểu Dự họp ĐHCĐ, CĐ nghe báo cáo hoạt động tại, nói lên nguyện vọng Sự nắm bắt thông tin nói tiếng nói họp ĐHCĐ tạo cho cổ đông tính chủ động việc bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhận thấy có nguy xâm phạm định ĐHĐCĐ Quyền dự họp tảng để CĐTS thực quyền khác 6 3.1.2 Quyền biểu thông qua định Đại hội đồng cổ đông Theo quy định LDN 2005, tất cổ đông phổ thông có quyền tham gia biểu họp ĐHĐCĐ( Khoản Điều 79) Quyền biểu cổ đông gắn liền với quyền sở hữu cổ phần Dù họ sở hữu số cổ phần hay nhiều quyền đảm bảo Bằng việc tham gia họp hay biểu thông qua định ĐHĐCĐ, CĐ tham gia vào trình định, quản lý điều hành công ty vấn đề thuộc quyền định ĐHĐCĐ (Khoản Điều 96) Về việc thông qua định đại hội đồng cổ đông công ty cổ phần, khoản Điều 104 Luật Doanh nghiệp 2005 quy định sau: “3 Quyết định đại hội đồng cổ đông thông qua họp có đủ điều kiện sau đây: a) Được số cổ đông đại diện 65% tổng số phiếu biểu tất cổ đông dự họp chấp thuận;tỷ lệ cụ thể điều lệ công ty quy định; b) Đối với định loại cổ phần tổng số cổ phần loại quyền chào bán; sửa đổi, bổ sung điều lệ công ty; tổ chức lại, giải thể công ty; đầu tư bán tài sản có giá trị lớn 50% tổng giá trị tài sản ghi báo cáo tài gần công ty điều lệ công ty quy định khác phải số cổ đông đại diện 75% tổng số phiếu biểu tất cổ đông dự họp chấp thuận; tỷ lệ cụ thể điều lệ công ty quy định” Nhằm đảm bảo quyền biểu cổ đông thiểu số, pháp luật giới hạn mức tối thiểu tỉ lệ biểu quyết, mức cụ thể, công ti thỏa thuận quy định Điều lệ Như vậy, pháp luật bảo đảm cho CĐTS quyền biểu họp ĐHĐCĐ CĐ khác Bản thân CĐTS độc lập đưa định họ tham gia vào việc định, xem xét, thảo luận ý kiến trình bày HĐQT thể CĐTS trực tiếp hay gián tiếp đưa định thể ý chí công ty giúp CĐTS tham gia định hướng phát triển công ty cho mang lại nhiều lợi 7 ích cho mình, cho CĐ khác thông qua tự bảo vệ quyền lợi cho Khi CĐTS yếu CĐĐS khác việc chi phối hoạt động CTCP quyền biểu trở nên có ý nghĩa thiết thực việc bảo vệ quyền lợi cho CĐTS CTCP 3.1.3 Quyền đề cử người vào Hội đồng quản trị hay Ban kiểm soát Bảo vệ quyền lợi CĐTS tưởng xuyên suốt LDN Các nhà làm luật hướng đến bảo vệ quyền lợi cho CĐ vốn không bị xâm hại cổ đông nắm giữ cổ phần đa số CTCP Với số cổ phần ỏi mà CĐTS nắm giữ họ khó có hội tham gia vào máy quản lý công ty, thực hoạt động trực tiếp giám sát hoạt động công ty Vì bảo vệ cổ đông trước chèn ép CĐ lớn, pháp luật trao cho họ quyền đề cử người vào HĐQT hay BKS nhằm thay họ quản lý công ty giám sát hoạt động kinh doanh công ty, đảm bảo lợi ích đáng cho Tại điểm a khoản Điều 79 “ Cổ đông nhóm cổ đông sở hữu 10% tổng số cổ phần phổ thông thời hạn liên tục sáu tháng tỷ lệ khác nhỏ quy định Điều lệ công ty có quyền: Đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát(nếu có)” Tại điểm c, khoản 3, Điều 104 Luật Doanh nghiệp 2005 có đề cập đến vấn đề bầu dồn phiếu việc bầu thành viên Hội đồng quản trị Ban kiểm soát cụ thể: "Việc biểu bầu thành viên Hội đồng quản trị Ban kiểm soát phải thực theo phương thức bầu dồn phiếu, theo cổ đông có tổng số phiếu biểu tương ứng với tổng số cổ phần sở hữu nhân với số thành viên bầu Hội đồng quản trị Ban kiểm soát cổ đông có quyền dồn hết tổng số phiếu bầu cho ứng cử viên" Tại Điều 29, Nghị định 102/2010/ NĐ-CP ngày 1/10/2010 Chính phủ hướng dẫn chi tiết thi hành số điều Luật Doanh nghiệp (LDN), phương thức dồn phiếu bầu thực sau: “Trước họp Đại hội đồng cổ đông, cổ đông có quyền lập nhóm để đề cử dồn phiếu bầu cho người họ đề cử 8 Số lượng ứng cử viên mà nhóm có quyền đề cử phụ thuộc vào số lượng ứng cử viên Đại hội định tỷ lệ sở hữu cổ phần nhóm Nếu Điều lệ công ty không quy định khác Đại hội đồng cổ đông không định khác số lượng ứng cử viên mà nhóm có quyền đề cử thực sau: ” Như vậy, phương thức bầu dồn phiếu biên pháp hiệu nhằm bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số 3.1.4 Bảo vệ quyền cổ đông thiểu số việc tham gia vào hoạt động quan quản lý công ty Đều chủ sở hữu CTCP, nhiên để tham gia vào quản lí công ti cổ đông phải đáp ứng điều kiện theo quy định pháp luật Cụ thể, theo Luật Doanh nghiệp 2005, tiêu chuẩn để tham gia vào Hội đồng quản trị làm Giám đốc/ Tổng giám đốc quy định tỉ lệ số phiếu biểu tối thiểu Cụ thể: Tại Điểm b Khoản Điều 110 LDN 2005 Tiêu chuẩn điều kiện làm thành viên Hội đồng quản trị, cổ đông phải nắm giữ tối thiểu 5% tổng số cổ phần phổ thông; giám đốc/ Tổng giám đốc thành viên Ban kiểm soát tỉ lệ phải là: 10% (Điểm b Khoản Điều 57, Khoản Điều 116 LDN 2005 Với quy định vậy, cổ đông thiểu số - người nắm giữ 5% số phiếu biểu (tương đương 5% tổng số cổ phần phổ thông ) phải tham gia vào quản lí công ti? Để đảm bảo quyền lợi cho cổ đông thiểu số, pháp luật tạo điều kiện cho cổ đông tham gia vào quản lí công ti cách liên kết với thành nhóm để có tổng số cổ phần nhiều thông qua chế bầu dồn phiếu Cụ thể Điểm a Khoản Điều 79 LDN 2005 Quyền cổ đông phổ thông quy định: “Trong trường hợp Điều lệ công ty quy định khác việc đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát quy định điểm a khoản Điều thực sau: Các cổ đông tự nguyện tập hợp thành nhóm thỏa mãn điều kiện 9 quy định để đề cử người vào Hội đồng quản trị Ban kiểm soát phải thông báo việc họp nhóm cho cổ đông dự họp biết chậm khai mạc Đại hội đồng cổ đông” Như vậy, pháp luật cho phép cổ đông thiểu số lập nhóm cổ đông nhằm bảo vệ quyền lợi ích vấn đề quản lí CTCP 3.1.5 Bảo vệ quyền cổ đông thiểu số cung cấp thông tin liên quan đến hoạt động công ty Đây quyền bản, quan trọng cổ đông công ty cổ phần có quy định điểm đ, e Khoản Điều 79 LDN 2005 Tuy nhiên thông tin quan trọng Báo cáo tài năm năm, biên bản, nghị HĐQT, báo cáo Ban kiểm soát, pháp luật yêu cầu có cổ đông sở hữu 10% tổng số cổ phần phổ thông thực Tuy nhiên để bảo vệ quyền cổ đông thiểu số, pháp luật cho phép cổ đông thiểu số lập nhóm cổ đông để thực quyền dược cung cấp thông tin thông qua đại diện Từ đó, nắm bắt thông tin hoạt động công ti Tại nghị định số 102/ 2010/NĐ-CP quy định quyền cung cấp thông tin “những người có liên quan giao dịch họ với công ty” (điều 28, Nghị định 102) 3.1.6 Bảo vệ quyền yêu cầu hủy bỏ định Đại hội đồng cổ đông(ĐHĐCĐ), Điều 107 LDN 2005 Theo Điều 107 LDN 2005 thì: “Trong thời hạn 90 ngày, kể từ ngày nhận biên họp ĐHĐCĐ biên kết kiểm phiếu lấy ý kiến ĐHĐCĐ, cổ đông, thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT), giám đốc tổng giám đốc (GĐ/TGĐ), Ban Kiểm soát (BKS) có quyền yêu cầu Toà án Trọng tài xem xét, huỷ bỏ định ĐHĐCĐ trường hợp sau đây: Trình tự thủ tục triệu tập họp ĐHĐCĐ không thực theo quy định Luật DN Điều lệ công ty; 10 10 Trình tự, thủ tục định nội dung định vi phạm pháp luật Điều lệ công ty” Như vậy, LDN 2005 qui định rõ chủ thể có quyền yêu cầu hủy định ĐHĐCĐ có cổ đông mà không giới hạn số cổ phần sở hữu thời gian sở hữu LDN 2005 tạo điều kiện thuận lợi cho tất cổ đông, cho dù sở hữu cổ phần có quyền yêu cầu hủy bỏ định ĐHĐCĐ Tuy nhiên, nhiều bất cập, hạn chế xung quanh quyền yêu cầu hủy định ĐHĐCĐ cổ đông 3.2 Bảo vệ quyền lợi liên quan đến vốn chế độ tài khác CTCP – quyền sở hữu vốn 3.2.1.Pháp luật bảo vệ quyền yêu cầu công ty mua lại vốn góp cho cổ đông đa số cố đông thiểu số Theo quy định khoản Điều 90 LDN 2005 quy định “ Cổ đông biểu phản đối định việc tổ chức lại công ty thay đổi quyền nghĩa vụ cổ đông quy định Điều lệ công ty có quyền yêu cầu công ty mua lại cổ phần Yêu cầu phải văn bản, nêu rõ tên, địa cổ đông, số lượng cổ phần loại, giá dự định bán, lý yêu cầu công ty mua lại Yêu cầu phải gửi đến công ty thời hạn mười ngày làm việc, kể từ ngày Đại hội đồng cổ đông thông qua định vấn đề quy định khoản này” Đây quyền cổ đông, CĐTS sử dụng sử dụng để bảo vệ quyền lợi Quyền tạo điều kiện cho cổ đông rút vốn khỏi công ty việc yêu cầu công ty mua lại cổ phần mà không ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông khác Khi sách công ty thông qua nhằm hướng đến lợi ích chung công ty CĐĐS nắm quyền chi phối công ty biểu đưa định lợi ích thân họ nhờ vào số lượng cổ phần chiếm ưu Bởi vậy, lúc định công ty thỏa mãn lợi ích tất CĐ có trường hợp xâm phạm đến quyền lợi phận CĐTS Và lúc này, pháp luật với bảo vệ quyền yêu cầu công ty mua lại vốn góp cho CĐ trở nên hữu hiệu hết, 11 11 giúp cho CĐ rút vốn khỏi công ty, bảo vệ quyền lợi cho Khi có yêu cầu cổ đông trường hợp pháp luật quy định “ Công ty phải mua lại cổ phần theo yêu cầu CĐ quy định khoản Điều với giá thị trường giá tính theo nguyên tắc quy định Điều lệ công ty thời hạn 90 ngày, kể từ ngày nhận yêu cầu Trường hợp không thỏa thuận giá cổ đông bán cổ phần cho người khác bên yêu cầu tổ chức định giá chuyên nghiệp định giá Công ty giới thiệu ba tổ chức định giá chuyên nghiệp để cổ đông lựa chọn lựa chọn định cuối cùng” (theo khoản Điều 90 LDN 2005) 3.2.2 Pháp luật quan tâm bảo vệ quyền lợi CĐTS quyền ưu tiên mua cổ phần phát hành quyền chuyển nhượng quyền ưu tiên mua CP Khi trở thành CĐ CTCP, nhà đầu tư hưởng đầy đủ quyền lợi sở hữu chủ pháp luật bảo vệ cho dù họ CĐĐS hay CĐTS Một quyền lợi mà pháp luật đảm bảo quyền ưu tiên mua CP phát hành Tại điểm c khoản Điều 79, theo CTCP huy động vốn hình thức phát hành CP CĐ quyền ưu tiên mua số lượng CP mua theo quyền ưu tiên quy định đợt phát hành Có thể thấy, pháp luật trao cho CĐ quyền ưu tiên mua điều cần thiết nhằm bảo vệ quyền lợi đáng CĐ đặc biệt CĐTS Trong CTCP, CĐ nắm giũ quyền sở hữu theo số CP Khi công ty tăng vốn điều lệ thông qua việc chào bán CP mới, CĐ hữu không quyền ưu tiên mua CP chào bán tỷ lệ CP mà CĐ sở hữu sau công ty tăng vốn thay đổi, đồng thời quyền sở hữu công ty thay đổi theo Điều làm cho quyền lợi CĐ, CĐTS không bảo đảm Do đó, cách ghi nhận quyền ưu tiên mua CP chào bán cho CĐ theo tỷ lệ CP mà họ sở hữu, LDN năm 2005 cho phép CĐ hữu trì tỷ lệ sở hữu công ty sau công ty tăng 12 12 thêm vốn Điều giúp cho CĐTS không bị ngày yếu hơn, quyền lợi họ đảm bảo cách công Ngoài CĐ quyền ưu tiên mua không muốn mua thêm khả tài để mua thêm CP chào bán pháp luật có chế đảm bảo quyền lợi họ cách hợp lý Điều quy định điểm c khoản Điều 87 “ Cổ đông có quyền chuyển nhượng quyền ưu tiên mua cổ phần cho người khác” Pháp luật trao cho họ quyền chuyển nhượng quyền ưu tiên mua cho người khác, lợi nhuận từ việc chuyển nhượng quyền ưu tiên mua phần góp phần bù đắp cho thiệt hại CĐ tăng vốn Quy định lần chi thấy pháp luật cố gắng bảo vệ cách triệt để để quyền lợi CĐ nói chung CĐTS nói riêng 3.2.3 Bảo vệ cổ đông thiểu số vấn đề chào bán cổ phần riêng lẻ Sự đời Nghị định 01/2010/NĐ-CP quy định việc chào bán cổ phần riêng lẻ với mục tiêu bảo vệ nàh đầu tư nhỏ lẻ, cổ đông thiểu số Với Nghị định này, mục đích nhà làm luật quản lý việc phát hành cổ phần công ty đại chúng nhằm minh bạch hóa, công khai thông tin phát hành sử dụng đồng vốn theo phương án bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, cổ đông thiểu số Tuy nhiên trình thực Nghị định 01/2010 thể nhiều hạn chế, bất cập gây ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh công ty Vì cần có điều chỉnh, khắc phục kịp thời từ phía quan chức nhà nước Sưu tầm phân tích vụ việc cụ thể liên quan đến quyền lợi cổ đông thiểu số Tuy pháp luật có quy định rõ ràng việc bảo vệ quyền lợi CĐTS việc thực bảo đảm thực thực tế chưa nghiêm chỉnh chấp hành Thực tế cho thấy, CTCP, cổ đông thiểu số thường hay bị chèn ép cổ đông lớn – người nắm giữ nhiều vốn từ nắm giữ quyền biểu áp đảo so với cổ đông thiểu số 13 13 4.1 Vi phạm quyền tham dự họp ĐHĐCĐ Một vi phạm điển hình số công ty tước quyền tham dự ĐHĐCĐ CĐTS việc quy định mức sở hữu CP tối thiểu để tham dự họp ĐHĐCĐ Ví dụ, thông báo nội dung họp ĐHĐCĐ 2007, CTCP Momota viện dẫn theo Nghị ĐHĐCĐ 2006 quy định: CĐ sở hữu số CP chiếm tỷ lệ từ 0,1% vốn điều lệ (tương đương 12000 CP phổ thông) quyền tham dự trực tiếp kỳ đại hội CĐ sở hữu 0,1% vốn điều lệ tập hợp thành nhóm CĐ nắm giữ lớn 0,1% vốn điều lệ để cử người dự họp theo mẫu giấy ủy quyền Trong trường hợp người đại diện ủy quyền tham dự đại hội, CĐ ủy quyền cho số thành viên HĐQT công ty Tức là, CĐ nhỏ buộc lòng họ phải nhờ người đại diện quyền lợi hộ cho Và tình trạng tước quyền tham dự ĐHĐCĐ tiếp diễn mà PVFC Land yêu cầu phải sở hữu từ 0,1% vốn điều lệ trở lên ( tương đương khoảng 500 triệu đồng) tham dự Một số đơn vị khác CTCP Dược phẩm TW2 5000 cổ phần, CTCP Đầu tư PVInconess 100.000 cổ phần tương đương gần tỷ đồng Mới đây, CTCP Du lịch Bà Rịa- Vũng Tàu thông báo mời họp ĐHĐCĐ thường niên 2009 đưa điều kiện CĐ có 20.000 cổ phần (0,1% vốn điều lệ theo Điều lệ công ty quy định) đủ điều kiện tham gia phiên họp Quy định công ty đưa điều kiện dự họp ĐHĐCĐ CĐ hoàn toàn vi phạm LDN Chính định hạn chế quyền tham dự ĐHĐCĐ CĐTS, tước CĐ quyền pháp luật bảo vệ 4.2 Vi phạm liên quan đến quyền ưu tiên mua Khi CTCP tăng vốn điều lệ cách phát hành thêm cổ phần mới, quyền ưu tiên mua CP chào bán CĐ hữu theo quy định pháp luật dường bị lãng quên Các CĐ đa số dựa vào khả chi phối ĐHĐCĐ dành cho quyền mua nhiều mua với giá thấp so với CĐ khác 14 14 Một ví dụ thực tế công ty cổ phần vận tải xăng dầu (VIPCO) nói lên thực trạng ấy: Ngày 26/3, Đại hội cổ đông thường niên năm 2006 VIPCO thông qua phương án phát hành 17880000 cổ phần nhằm tăng vốn điều lệ từ 421,2 tỷ đồng lên 600 tỷ đồng Phương án phân bổ phát hành cho Tổng công ty Xăng dầu Việt Nam 9.118.800 cổ phần, chiếm 51% số lượng cổ phần phát hành để đảm bảo tỷ lệ nắm giữ 51%/vốn điều lệ với giá phát hành 15.000 đồng/cổ phiếu Số lại 8.761.200 cổ phần phát hành quyền mua cho cổ đông hữu khác với tỷ lệ 50 : 21, tức cổ đông sở hữu 50 cổ phần quyền mua 21 cổ phần với giá 40.000 đồng Số cổ phần dôi dư từ đợt phát hành Hội đồng quản trị định với giá phát hành không thấp 40.000 đồng Tức Công ty cổ phần Vận tải xăng dầu (VIPCO) cho phép cổ đông lớn mua với giá 15.000 đồng/cổ phiếu, cổ đông nhỏ lại phải mua với giá 40.000 đồng/cổ phiếu, cao gấp 2,67 lần so với cổ đông lớn Phân tích: Có thể thấy việc phát hành trái với Luật Doanh nghiệp 2005 Tại Điều 78, Luật Thương mại năm 2005 quy định “mỗi cổ phần loại tạo cho người sở hữu quyền, nghĩa vụ lợi ích ngang nhau" Vì nên phương án phát hành tăng vốn điều lệ VIPCO hiệu lực, trái luật đề nghị phải huỷ bỏ cho dù Đại hội cổ đông thông qua Cụ thể là: Thứ nhất, số lượng cổ phần mà cổ đông mua Tại điểm c, khoản 1, Điều 79 Luật Doanh nghiệp 2005 quyền cổ đông có quy định: cổ đông “được ưu tiên mua cổ phần chào bán tương ứng với tỉ lệ cổ phần phổ thông cổ đông công ti” Khi thành lập công ty cổ phần, cổ đông hình thành cấu sở hữu tương ứng với quyền lực, bên đối xử để cấu trì, trường hợp có thay đổi quyền lợi cổ đông không thay đổi Chính vậy, Luật doanh nghiệp đưa quyền cổ 15 15 đông quyền mua trước với tỷ lệ tương ứng với số cổ phần họ nắm giữ Cho nên công ty phát hành cổ phiếu mới, trước hết bán cho cổ đông hữu với tỷ lệ tương ứng với tỷ lệ sở hữu CTCP họ Công ti VIPCO đưa tỉ lệ 50:21 để quy định quyền mua cổ đông khác công ti trái với quy định pháp luật: “Đối xử không công với người sở hữu loại cổ phiếu chào mua”(Điểm c, Khoản Điều 32 Luật chứng khoán.) Thứ hai, giá cổ phần chào bán Nguyên lí quản trị cCTCP đòi hỏi bình đẳng cổ đông, dù cổ đông lớn hay nhỏ, họ chủ sở hữu công ti, họ hoàn toàn có quyền bình đẳng quyền nghĩa vụ tương ứng công ti theo quy định pháp luật Công ti VIPCO đưa mức giá 15 000d/ cổ phần cho cổ đông lớn, cổ đông lại chịu mức giá 40 000đ/cổ phần điều bất hợp pháp Hậu quả: Thứ nhất, Việc phân chia dẫn tới hậu cổ đông lớn người quản lý lạm dụng quyền lực công ty để lấy phần giá trị tài sản doanh nghiệp cho Và nghĩa lấy phần người khác Thứ hai, ảnh hưởng đến giá trị tài sản mà ảnh hưởng lớn đến quyền lực công ti Nếu cổ đông lớn thâu tóm quyền lực tay, cổ đông bé chịu áp lực lớn, vấn đề bị xâm phạm quyền lợi điều tránh khỏi Thứ ba, bất bình đẳng lợi ích nói dẫn đến lòng tin cổ đông bé vào công ti, tạo nên tâm lí thiệt thòi, không tin tưởng cổ bé Nhận xét chung Mặc dù bắt tay liên kết cổ đông nhỏ lẻ để tự bảo vệ quyền lợi đạt số kết khả quan nhiều điểm vướng mắc chưa Pháp luật quy định Vấn đề quyền lợi cổ đông bị xâm phạm chủ đề nói đến nhiều diễn đàn kinh tế- pháp luật 16 16 Có thể thấy trường hợp thiếu tôn trọng quyền nhà đầu tư nhỏ lẻ thường xảy thực tế nay: Công ti niêm yết không mời nhà đầu tư nhỏ lẻ đến dự Đại hội đồng cổ • đông (ĐHĐCĐ); không cung cấp tài liệu cho nhà đầu tư trước họp ĐHĐCĐ Khi thông qua Nghị ĐHĐCĐ, có lợi cho cổ đông lớn • người quản lý, chẳng hạn: phát hành cổ phiếu thưởng vô nguyên tắc, chọn cổ đông chiến lược thực chất bán rẻ cổ phiếu cho cổ đông “chiến lược” người thân quen, để dành quỹ khen thưởng, phúc lợi lớn cho người quản lý nhân viên Việc biểu thông qua Nghị cảu ĐHĐCĐ mang tính hình • thức, ý kiến cổ đông bé chưa tôn trọng Dù pháp luật quy định tỉ lệ biểu tối thiểu, mức 65% hay 75% dường để bảo vệ cổ đông thiểu số - người nắm giữ 5% cổ phần phổ thông Công bố thông tin không xác không hết nội dung, có • nội dung mập mờ khiến nhà đầu tư đánh giá không công ti niêm yết; Cơ quan quản lý công ti có tuyên bố không thẩm quyền • không luật, không tôn trọng nhà đầu tư, khiến giá cổ phiếu diễn biến bất lợi cho nhà đầu tư Vậy làm để bảo vệ cổ đông thiểu số? Để giải vấn đề này, trước hết, thân cổ đông thiểu số phải tự bảo vệ cho quyền lợi mình, đó, biện pháp liên kết biện pháp cổ đông triệt để sử dụng Thứ nhất, cổ đông phổ thông cần nhóm họp, tập hợp, liên kết lại sở quyền lợi giống để thực quyền cổ đông thiểu số, để yêu cầu triệu tập ĐHĐCĐ, yêu cầu Ban kiểm soát nâng cao tinh thần trách nhiệm mình, yêu cầu HĐQT mặt quản lý, cung cấp thông tin Các cổ đông nên thông qua quan có thẩm quyền, lập website chia sẻ bất cập công ty 17 17 vấn đề điều hành quản trị làm phương hại đến lợi ích cổ đông nhỏ Ví dụ điển trường hợp chứng quỹ VF1, Công ty Liên doanh Quản lý quỹ Việt Nam (VFM) giảm giá phát hành mà không thay đổi ngày chốt quyền khiến nhiều cổ đông nhỏ bị thiệt thòi Những cổ đông lên tiếng khiến dư luận ý Cuối cùng, ban lãnh đạo VFM phải hủy định giảm giá Tuy nhiên lúc biện pháp phát huy tối đa hiệu Thứ hai, dù Luật doanh nghiệp quy định tỷ lệ phiếu cho định quan trọng thông qua ĐHĐCĐ, nghĩa ý kiến cổ đông nhỏ không tôn trọng Cổ đông nhỏ cần phản biện, lý không chấp nhận Tuy nhiên, Việt Nam nay, hầu hết ĐHĐCĐ, với lý khuôn khổ hạn hẹp Đại hội nên ý kiến đưa ghi chép lại phản hồi với cổ đông sau Thế nhưng, tiếc ý kiến đưa sau kỳ đại hội lại bị chìm vào quên lãng Thứ ba, pháp luật đưa khung pháp lí với mục đích bảo vệ cổ đông thiểu số Nghị định 01/2010/NĐ-CP quy định việc chào bán cổ phần riêng lẻ, nhiên, việc thức thực tế gặp không khó khăn, vướng mắc, dẫn đến hiệu bảo vệ chưa thức phát huy Tình trạng “cá lớn nuốt cá bé” không vấn đề hoi môi trường kinh doanh cạnh tranh gay gắt Chính vậy, pháp luật cần có quy định chi tiết, cụ thể, rõ ràng vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số KẾT LUẬN Qua việc tìm hiểu, phân tích nội dung đề bài, hiểu cổ đông thiểu số chế bảo vệ cổ đông thiểu số CTCP Nhận biết thực trạng thiếu sót pháp luật để có phương pháp khắc phục để bảo vệ hiệu người thấp cổ bé họng CTCP 18 18 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Luật Thương mại Việt Nam, Tập 1, Trường ĐH Luật Hà Nội, NXB CAND Luật Doanh nghiệp 2005 Luật Chứng khoán 2006 Nghị định số 102/2010/NĐ-CP ngày 1/10/2010 Nghị định số 01/2010/NĐ- CP ngày 4/1/2010 Bài viết: “Quyền cổ đông thiểu số”, Quách Thúy Quỳnh, Tạp chí Luật học, số /2010 Bài viết: “Một số vấn đè lí luận thực tiễn bảo vệ cổ đông thiểu số”, Bùi Xuân Hải, Tạp chí Khoa học pháp lí, số /2010 Bài viết: “ Bảo vệ cổ đông thiểu số - Những vướng mắc từ thực tiễn”, LG.Vũ Xuân Tiến– Chủ tịch HĐTV Công ty Tư vấn VFAM Việt Nam, website:thongtinphapluatdansu.wordpress.com Bài viết: “Bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ: Biết bệnh chưa tìm thấy thuốc?” , website: www.saga.vn 10 website: www.thongtinphapluatdansu.wordpress.com www.saga.vn www.vneconomy.vn 19 19 ... ý kiến, có quyền khác biểu Dự họp ĐHCĐ, CĐ nghe báo cáo hoạt động tại, nói lên nguyện vọng Sự nắm bắt thông tin nói tiếng nói họp ĐHCĐ tạo cho cổ đông tính chủ động việc bảo vệ quyền lợi ích hợp... lợi CĐ nói chung CĐTS nói riêng 3.2.3 Bảo vệ cổ đông thiểu số vấn đề chào bán cổ phần riêng lẻ Sự đời Nghị định 01/2010/NĐ-CP quy định việc chào bán cổ phần riêng lẻ với mục tiêu bảo vệ nàh đầu. .. phạm chủ đề nói đến nhiều diễn đàn kinh tế- pháp luật 16 16 Có thể thấy trường hợp thiếu tôn trọng quyền nhà đầu tư nhỏ lẻ thường xảy thực tế nay: Công ti niêm yết không mời nhà đầu tư nhỏ lẻ