BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING - LÊ THỊ THU BA ĐỀ TÀI: KIỂM ĐỊNH KHẢ NĂNG DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA MÔ HÌNH Z-SCORE: TRƯỜNG HỢP CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60.340.201 TP.HCM, 2015 BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING - LÊ THỊ THU BA ĐỀ TÀI: KIỂM ĐỊNH KHẢ NĂNG DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA MÔ HÌNH Z-SCORE: TRƯỜNG HỢP CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60.340.201 NGUỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHẠM QUỐC VIỆT TP.HCM, 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế “Kiểm định khả dự báo kiệt quệ tài mô hình Z-Score: Trường hợp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” công trình nghiên cứu riêng tôi, với hỗ trợ từ ngƣời hƣớng dẫn khoa học TS Phạm Quốc Việt, chƣa đƣợc công bố trƣớc Các số liệu đƣợc sử dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng đƣợc tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Nội dung luận văn đảm bảo không chép công trình nghiên cứu khác i LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn đến trƣờng Đại học Tài – Maketing quý Thầy, Cô tạo điều kiện giảng dạy truyền đạt cho tôi, để đƣợc nâng cao kiến thức Đặc biệt xin chân thành cảm ơn sâu sắc đến TS Phạm Quốc Việt – Ngƣời tận tình giúp đỡ, hƣớng dẫn thực Luận văn tốt nghiệp TP HCM, ngày… tháng … năm 2015 Tác giả Lê Thị Thu Ba ii MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC CÁC HÌNH v DANH MỤC CÁC BẢNG .vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.5 ĐÓNG GÓP VÀ ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI 1.6 KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH 2.1 TỒNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH 2.1.1 Các quan điểm kiệt quệ tài 2.1.2 Các dấu hiệu để nhận biết kiệt quệ tài 13 2.1.3 Ảnh hƣởng kiệt quệ tài 14 2.2 CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MÔ HÌNH DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH 16 2.2.1 Phân tích số phi truyền thống 16 2.2.2 Phƣơng pháp phân tích đa biệt thức 17 iii 2.3 2.2.3 Phân tích phân biệt đơn biến Beaver (1966) 19 2.2.4 Mô hình phân tích logit Ohlson (1980) 20 2.2.5 Mô hình dựa thị trƣờng MKV-Merton (1974) 22 MÔ HÌNH Z-SCORE 25 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35 3.1 CÁC BƢỚC THỰC HIỆN NGHIÊN CỨU 35 3.2 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 37 3.2.1 Mô tả mô hình 38 3.2.2 Cách xác định giá trị biến số độc lập mô hình 40 3.3 PHƢƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH 40 3.4 LỰA CHỌN MẪU VÀ THU THẬP DỮ LIỆU ĐẦU VÀO 41 3.4.1 Lựa chọn mẫu cho nghiên cứu 41 3.4.2 Thu thập liệu cho nghiên cứu 44 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 45 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ 45 4.2 KẾT QUẢ “ KẾT QUẢ DỰ BÁO LÝ THUYẾT” CỦA TỪNG MÔ HÌNH 48 4.3 XÁC ĐỊNH “MỨC ĐỘ CHÍNH XÁC” CỦA TỪNG MÔ HÌNH 55 4.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 57 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 62 5.1 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 62 5.2 GỢI Ý GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG DỰ BÁO VÀ GIẢM THIỂU NGUY CƠ XẢY RA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 PHỤ LỤC 73 iv DANH MỤC CÁC HÌNH Hình Trang Hình 1: Mối quan hệ VA, VE X 22 Hình 2: Mô tả cách xác định DD PDt mô hình MKV-Merton 24 v DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Trang Bảng 2.1: Biến trung vị kiểm nghiệm mức ý nghĩa 29 Bảng 2.2: Kết dự báo mô hình Alman (1968) 32 Bảng 2.3: So sánh kết mô hình ZETA (1977) mô hình Z-score Altman (1968) 33 Bảng 2.4: Độ xác mô hình số Z 34 Bảng 3.1: Danh sách công ty kiệt quệ tài 42 Bảng 4.1: Thống kê giá trị trung bình biến độc lập công ty kiệt quệ không kiệt quệ 46 Bảng 4.2: Kết kiểm định so sánh khác biệt giá trị trung bình công ty kiệt quệ công ty không kiệt quệ 46 Bảng 4.3: Ý nghĩa dấu biến số mô hình Altman 48 Bảng 4.4: Kết dự báo lý thuyết mô hình Altman thời điểm năm trƣớc kiệt quệ xảy 49 Bảng 4.5: Kết dự báo lý thuyết mô hình Altman thời điểm năm trƣớc kiệt quệ xảy 51 Bảng 4.6: Kết dự báo lý thuyết mô hình Altman thời điểm năm trƣớc kiệt quệ xảy 53 Bảng 4.7: Mức độ dự báo xác mô hình Z 55 Bảng 4.8: Mức độ dự báo xác mô hình Z’ 55 Bảng 4.9: Mức độ dự báo xác mô hình Z’’ 55 Bảng 4.10: Kết kiểm định mẫu doanh nghiệp kiệt quệ tài 58 vi Bảng 4.11: Kết kiểm định mẫu doanh nghiệp không kiệt quệ tài 59 Bảng 4.12: Kết kiểm định toàn mẫu nghiên cứu 59 vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DN: Doanh nghiệp DNNN: Doanh nghiệp nhà nƣớc DA: Discriminant Analysis – Phân tích phân biệt DATC: Debts and Assets Trading Company: Công Ty Mua Bán Nợ Tài Sản Tồn Đọng doanh nghiệp EBIT: Earning before interest and tax – Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay FED: Federal Reserve System – Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ HOSE: Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh GDP: Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm nội địa GNP: Gross National Product – Tổng sản phẩm quốc dân MDA: Multiple Discriminant Analysis – Phân tích phân biệt đa biến RE: Retained earnings – Lợi nhuận giữ lại S: Sales – Doanh thu SEC: Securities and Exchange Commission – Ủy ban chứng khoán quốc gia Hoa Kỳ TA: Total assets – Tổng tài sản viii X4 0.0511 0.0853 0.0998 0.1301 0.236 X4A 0.0203 0.104 0.1883 0.2169 0.319 X5 0.6508 0.8914 1.2879 1.194 1.3995 Z -0.0041 0.1426 1.3564 1.4798 2.155 Z' 0.0536 0.3026 1.3653 1.4332 1.7662 Z'' -2.8602 -2.2166 0.1864 0.8635 1.4803 Dự báo Z KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Mã CK: IFS 12 CTCP Thực Phẩm Quốc Tế Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 N/A N/A -0.3082 -0.4331 -0.3756 X2 N/A N/A -0.2216 -0.081 0.0112 X3 N/A N/A -0.1489 -0.0779 0.0181 X4 N/A N/A 0.6076 0.2222 0.5254 X4A N/A N/A -0.0864 0.1355 0.2467 X5 N/A N/A 1.3082 1.2674 1.5819 Z N/A N/A 0.7872 0.7728 1.859 Z' Z'' N/A N/A N/A N/A 0.3979 -3.8356 0.7006 -3.4866 1.4786 -2.0472 Dự báo Z N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ 13 CTCP MTGas Biến Mã CK: MTG 2014 2013 2012 2011 2010 X1 -0.2052 -0.1018 0.0701 0.067 0.1382 X2 -0.1215 0.0063 0.0088 0.023 0.005 X3 -0.1291 0.0096 0.0133 0.0132 0.0069 X4 0.3011 0.2517 0.2022 0.2156 0.8379 X4A 0.7528 0.6802 0.809 0.8983 1.1323 X5 Z 1.6999 1.3903 1.8497 1.9292 1.0913 1.3611 1.3786 1.6727 1.46 2.4838 Z' 1.3616 2.0939 1.5279 1.8616 2.0574 Z'' -1.8193 0.1317 1.4273 1.5462 2.1582 Dự báo Z Dự báo Z' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ 79 14 CTCP ĐT XD & Khai Thác Công Trình Giao Thông 584 Mã CK: NTB Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 N/A N/A 0.1167 0.2071 0.2871 X2 N/A N/A -0.0211 -0.0006 0.0304 X3 N/A N/A -0.0211 0.0002 0.0274 X4 N/A N/A 0.0443 0.0657 0.2584 X4A N/A N/A 0.1926 0.2738 0.2328 X5 N/A N/A 0.0422 0.1379 0.1472 Z N/A N/A 0.1199 0.4558 0.8196 Z' N/A N/A 0.1233 0.4011 0.5615 Z'' N/A N/A 0.7574 1.6452 2.4113 Dự báo Z N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' Dự báo Z'' N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ 15 CTCP Nhà Việt Nam Biến Mã CK: NVN 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.3913 0.454 0.5116 0.6163 0.8265 X2 -0.0579 -0.0661 -0.054 0.0296 0.0995 X3 -0.0579 -0.0661 -0.0761 0.0031 0.1093 X4 0.0508 0.0843 0.089 0.1859 0.5445 X4A 0.0924 0.1612 0.251 0.3911 0.55 X5 0.0521 0.0116 0.1015 0.077 0.2912 Z 0.2925 0.2999 0.4455 0.9872 2.1898 Z' 0.1425 0.1436 0.2913 0.7177 1.5382 Z'' 2.0860 2.4880 2.9319 4.5710 7.0584 Dự báo Z KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Mã CK: PXM 16 CTCP Xây Lắp Dầu Khí Miền Trung Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 N/A -0.4129 -0.1401 -0.007 -0.0653 X2 N/A -0.3835 -0.1529 0.0556 0.0532 X3 N/A -0.3835 -0.1529 0.0373 0.047 X4 N/A 0.0376 0.0536 0.1099 0.437 X4A N/A -0.2213 0.0688 0.2557 0.3525 X5 N/A 0.211 0.279 1.2084 0.7498 Z N/A -2.0204 -0.5174 1.7131 1.3307 Z' N/A -1.6946 -0.3975 1.4714 1.0406 80 Z'' N/A -6.7678 -2.3724 0.6547 0.4309 Dự báo Z N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ 17 CTCP Chứng Khoán NH Sài Gòn Thƣơng Tín Mã CK: SBS Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 N/A N/A 0.3326 0.1184 0.1181 X2 N/A N/A -0.106 -0.1948 0.0125 X3 N/A N/A -0.0373 -0.218 0.0111 X4 N/A N/A 0.1164 0.1437 0.522 X4A N/A N/A -0.1763 0.2712 0.2148 X5 N/A N/A 0.1757 0.2604 0.1498 Z Z' N/A N/A N/A N/A 0.4131 0.1342 -0.4455 -0.3836 0.7096 0.3694 Z'' N/A N/A 1.4009 -1.0386 1.1153 Dự báo Z N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' Dự báo Z'' N/A N/A N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Mã CK: VES 18 CTCP ĐT & XD Điện Mêca Vneco Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 N/A N/A -0.1262 -0.0893 -0.403 X2 N/A N/A -0.0804 -0.0336 -0.022 X3 N/A N/A -0.0804 -0.0336 -0.022 X4 N/A N/A 0.0507 0.1106 1.1333 X4A N/A N/A 0.6333 0.8509 0.9067 X5 N/A N/A 0.0353 0.1104 0.1085 Z Z' N/A N/A N/A N/A -0.4546 -0.1072 -0.0617 0.2708 0.2685 0.1131 Z'' N/A N/A -0.9656 -0.0276 -1.9113 Dự báo Z N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' Dự báo Z'' N/A N/A N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ 19 CTCP Đầu Tƣ Bất Động Sản Việt Nam Biến Mã CK: VNI 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.7291 0.7509 0.7551 0.7731 0.7871 X2 -0.0477 -0.0381 -0.008 0.0004 0.0091 X3 -0.0525 -0.0381 -0.008 0.0005 0.0125 81 X4 0.2692 0.3007 0.3475 0.3946 1.5682 X4A 0.5494 0.7159 0.8476 1.0664 1.2157 X5 0.0369 0.0545 0.1322 0.1281 0.1277 Z 0.8514 0.9688 1.2233 1.3105 2.1555 Z' 0.5867 0.7427 0.9978 1.1319 1.249 Z'' 4.8516 5.2974 5.7640 6.1961 6.5539 Dự báo Z KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 20 CTCP Container Phía Nam Mã CK: VSG Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 N/A N/A -0.2534 -0.159 -0.1532 X2 N/A N/A -0.1339 -0.0785 -0.0816 X3 N/A N/A -0.1339 -0.0796 -0.0816 X4 N/A N/A 0.0242 0.0423 0.1889 X4A N/A N/A -0.0378 0.0631 0.2197 X5 N/A N/A 0.1873 0.236 0.1965 Z N/A N/A -0.6932 -0.253 -0.2104 Z' Z'' N/A N/A N/A N/A -0.5401 -3.0382 -0.1656 -1.7671 -0.1439 -1.5885 Dự báo Z N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' N/A N/A KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Mã CK: VST 21 CTCP Vận Tải & Thuê Tàu Biển Việt Nam Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 -0.0591 -0.1074 -0.1625 -0.1367 -0.1034 X2 -0.0552 -0.081 -0.0405 0.0227 0.0285 X3 -0.0706 -0.0809 -0.0413 0.0016 0.0384 X4 0.0618 0.0749 0.0576 0.0906 0.2661 X4A 0.0997 0.1248 0.2133 0.2517 0.2715 X5 0.5426 0.4786 0.5012 0.5703 0.5811 Z 0.3094 0.0173 0.1502 0.5013 0.91 Z' 0.2748 0.1331 0.3108 0.601 0.7631 Z'' -0.9377 -1.3811 -1.2513 -0.5479 -0.0428 Dự báo Z KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ Dự báo Z'' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ 82 22 CTCP XNK Thủy Sản Bến Tre Biến Mã CK: ABT 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.5076 0.4681 0.5828 0.5805 0.4310 X2 0.1967 0.1825 0.3134 0.4092 0.2317 X3 0.1377 0.1256 0.1668 0.2234 0.1775 X4 2.5017 1.7107 3.554 4.7095 3.7200 X4A 1.7253 1.5169 2.9211 4.5724 2.8182 X5 0.6836 0.7766 1.2287 1.3863 1.1383 Z 3.7603 3.1031 5.1916 6.4072 5.1742 Z' 2.3653 2.2926 3.6545 4.7609 3.3765 Z'' 6.7082 6.1025 9.0323 11.4445 7.7348 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' Dự báo Z'' KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 23 CTCP Bibica Biến Mã CK: BBC 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.3721 0.2953 0.2513 0.2702 0.1973 X2 0.0751 0.0898 0.0579 0.0785 0.0752 X3 0.0852 0.0709 0.0423 0.0704 0.0595 X4 3.4356 1.2212 1.3765 0.8052 1.5504 X4A 2.5449 2.7875 3.0585 2.7104 2.5416 X5 Z 1.2615 1.3027 1.2099 1.2723 1.0382 4.5455 2.7983 2.613 2.4541 2.7763 Z' 2.923 2.9789 2.8526 2.8871 2.4935 Z'' 5.9307 5.633 5.3329 5.3475 4.6074 Dự báo Z Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN KIỆTQUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Mã CK: BMC 24 CTCP Khoáng Sản Bình Định Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4342 0.3442 0.3181 0.5151 0.3321 X2 0.1293 0.5152 0.5472 0.4599 0.2443 X3 0.1032 0.3622 0.4129 0.4481 0.176 X4 9.8389 10.3228 8.9316 3.3853 4.273 X4A 6.6479 3.6758 3.0195 3.0816 2.4843 X5 0.5995 1.3657 1.222 1.2001 0.6209 Z 8.059 10.3018 9.4487 6.1076 4.8013 Z' 4.1319 4.7153 4.4623 4.6432 2.6551 83 10.9438 10.2308 9.8158 11.1256 6.7663 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Z'' 25 CTCP Nhựa Bình Minh Biến Mã CK: BMP 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.6615 0.6139 0.6353 0.5768 0.5907 X2 0.2661 0.2887 0.3272 0.3125 0.3513 X3 0.2495 0.2971 0.337 0.3294 0.3194 X4 15.7723 8.0994 10.4784 10.6753 12.7549 X4A 8.1722 7.7472 8.5758 8.9567 6.5747 X5 1.2525 1.2420 1.3290 1.5657 1.4426 Z 13.5869 8.5468 10.3678 10.6147 12.149 Z' Z'' 6.1571 6.1011 6.7079 7.0262 5.9146 15.4642 15.0994 16.5034 16.4209 14.0701 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 26 CTCP Cảng Cát Lái Mã Biến Mã CK: CLL 2014 2013 2012 2011 2010 X1 -0.0422 -0.0102 -0.0708 0.07 0.0005 X2 0.2594 0.2051 0.2668 0.1511 0.1092 X3 0.1835 0.1774 0.1472 0.1025 0.1077 X4 6.2083 2.6589 2.0705 1.5575 0.8604 X4A 2.9848 2.6589 2.0705 1.5575 0.8604 X5 0.4504 0.3854 0.3478 0.2889 0.2794 Z 5.4319 1.7109 1.1220 1.9194 1.3948 Z' Z'' 2.4628 4.9360 2.219 4.5856 1.8491 3.5681 1.4390 3.2757 1.0677 1.9864 Dự báo Z AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN KIỆTQUỆ Mã CK: DHG 27 CTCP Dƣợc Hậu Giang Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.3637 0.3903 0.4895 0.4744 0.5333 X2 0.1533 0.2671 0.2618 0.3413 0.2474 X3 0.2073 0.2537 0.2459 0.246 0.2386 84 X4 7.0271 4.4135 7.0714 5.9513 6.0796 X4A 1.9147 1.8326 2.5011 2.294 2.4125 X5 1.1234 1.145 1.2324 1.2481 1.1180 Z 7.1804 5.6491 7.5234 6.9158 7.0062 Z' 2.9600 3.2067 3.6171 3.6026 3.4623 Z'' 6.2888 7.06 8.3429 8.2862 8.4414 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 28 CTCP Cao Su Đồng Phú Biến Mã CK: DPR 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.3105 0.3304 0.4044 0.4156 0.2270 X2 0.0646 0.1623 0.2683 0.3985 0.3006 X3 0.0774 0.1228 0.2087 0.3585 0.2586 X4 2.3021 3.8279 4.1691 3.6953 6.9317 X4A 3.3364 3.7893 3.9141 3.8898 2.9125 X5 0.2834 0.3305 0.4881 0.7560 0.6136 Z 2.5317 3.8092 4.7059 5.3607 6.7192 Z' Z'' 2.2018 6.2705 2.6772 7.5001 3.2966 9.0399 4.1376 10.5189 3.0564 7.2652 Dự báo Z KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Mã CK: DRC 29 CTCP Cao Su Đà Nẵng Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.1014 0.1143 0.2044 0.4059 0.4524 X2 0.1124 0.1612 0.1260 0.1406 0.1953 X3 0.1441 0.1571 0.1683 0.1626 0.2452 X4 2.9055 0.9841 1.3596 1.0424 3.6963 X4A 0.9589 0.7631 0.8937 1.1800 2.2002 X5 1.0363 0.8796 1.1238 1.6260 2.0298 Z 3.8577 2.3905 2.971 3.5135 6.4269 Z' 2.0527 1.9048 2.2731 3.0335 4.2015 Z'' 3.0068 3.1318 3.8209 5.4523 7.5624 Dự báo Z AN TOÀN KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 85 30 CTCP Công Viên Nƣớc Đầm Sen Biến Mã CK: DSN 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.8819 0.8514 0.7871 0.4156 0.1489 X2 0.6648 0.7561 0.6300 0.4491 0.5121 X3 0.4975 0.5328 0.5010 0.4824 0.4268 X4 48.3565 32.3562 30.7874 19.5368 14.6549 X4A 15.5989 13.7167 13.3124 15.2071 8.0081 X5 Z 0.9288 35.6934 1.0108 25.5571 0.9091 24.0929 0.8662 16.0892 0.9197 12.7869 Z' 10.2196 9.676 9.1531 9.4287 6.1479 Z'' 27.6744 26.0325 24.562 23.3999 13.9229 Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z 31 CTCP Kỹ Nghệ Đô Thành Biến Mã CK: DTT 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.1951 0.1642 0.1366 0.2054 0.2395 X2 0.0220 0.0052 -0.0213 0.0089 0.0059 X3 0.0237 0.0052 -0.0214 -0.0047 0.0080 X4 2.5789 2.4046 2.8650 3.4822 3.0841 X4A 3.4385 4.6910 5.5541 7.8129 4.7447 X5 0.7265 0.6901 0.4898 0.7716 0.9888 Z 2.8655 2.4503 2.3870 3.2437 3.4824 Z' 2.4014 2.7971 2.8350 4.1917 3.1812 Z'' 5.1213 6.0540 6.5151 9.5487 6.6259 Dự báo Z AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 32 CTCP FPT Biến Mã CK: FPT 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.1725 0.2185 0.2400 0.1939 0.2763 X2 0.1251 0.1602 0.2093 0.1879 0.1608 X3 0.1085 0.1432 0.1694 0.1674 0.1644 X4 1.2342 1.0343 1.3544 1.2071 1.7184 X4A 0.5905 0.7737 0.8688 0.6333 0.5490 X5 1.4407 1.5382 1.7309 1.6978 1.6268 Z 3.2591 3.1593 3.7376 3.5184 4.1512 Z' 2.2527 2.5974 2.9679 2.7787 2.6993 Z'' 2.8887 3.7304 4.3070 3.6743 4.0181 86 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 33 TCT Khí Việt Nam – CTCP Biến Mã CK: GAS 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4216 0.3659 0.2728 0.1947 0.1621 X2 0.4182 0.3632 0.3576 0.2381 0.1594 X3 0.3345 0.3093 0.2736 0.1685 0.1443 X4 8.2852 4.7666 4.4845 1.1404 0.5557 X4A 2.2332 2.1738 1.6671 1.1404 1.2962 X5 1.3644 1.2982 1.5129 1.4081 1.2096 Z Z' 9.1348 6.3172 6.1138 2.8607 2.7009 3.9952 3.7396 3.5585 2.7491 2.4511 Z'' 8.7212 7.9455 6.5442 4.3832 3.9135 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN KIỆT QUỆ AN TOÀN 34 CTCP Đầu Tƣ Cầu Đƣờng CII Biến 2014 2013 2012 Mã CK: 2011 LGC 2010 X1 0.1867 0.1674 0.0319 0.0442 0.1460 X2 0.1430 0.0089 0.0022 0.0474 0.1147 X3 0.1442 0.0170 0.0063 0.0141 0.1209 X4 0.7374 0.4400 0.3967 0.9108 1.0753 X4A 0.3881 1.1234 0.6989 0.6889 0.6763 X5 0.1534 0.4819 0.3700 0.4594 0.5675 Z 1.5560 1.0330 0.686 1.2082 2.1040 Z' 1.0190 1.1332 0.7071 0.8635 1.4279 Z'' Dự báo Z 3.0670 KIỆT QUỆ 2.4212 KIỆT QUỆ 0.9927 KIỆT QUỆ 1.2627 KIỆT QUỆ 2.8544 KIỆT QUỆ Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ AN TOÀN Mã CK: MSN 35 CTCP Tập Đoàn Masan Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.0874 0.0304 0.1156 0.2656 0.0663 X2 0.0688 0.0286 0.0514 0.0743 0.1244 X3 0.0517 0.0433 0.0643 0.0854 0.1300 X4 1.9689 3.0164 3.6906 3.8374 4.3058 87 X4A 0.4838 0.6210 0.7309 1.3210 1.1829 X5 0.3038 0.2568 0.2685 0.2102 0.2644 Z Z' 1.9966 2.4068 3.0533 3.3709 3.7557 0.7881 0.6977 0.9011 1.2835 1.3174 Z'' 1.6536 1.236 2.1253 3.9457 2.9563 Dự báo Z KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' Dự báo Z'' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN 36 CTCP Đầu Tƣ Thế Giới Di Động Biến Mã CK: MWG 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.2684 0.2249 0.0911 0.0140 0.1402 X2 0.1985 0.1158 0.0791 0.1021 0.2984 X3 0.2548 0.1572 0.1056 0.1384 0.2573 X4 6.0434 0.5687 0.4014 0.2471 0.2414 X4A 0.7669 0.5687 0.4014 0.2471 0.3233 X5 Z 4.6245 10.8581 4.2560 5.4361 4.6243 5.3760 3.5072 4.2818 4.6978 7.2271 Z' 6.0897 5.2340 5.2442 4.1305 5.977 Z'' 4.9255 3.5059 1.9871 1.6141 3.9616 Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ AN TOÀN Dự báo Z 37 CTCP Đầu Tƣ Nam Long Biến Mã CK: NLG 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4874 0.4261 0.4062 0.4214 0.3673 X2 0.0426 0.0117 0.0122 0.0588 0.0843 X3 0.0354 0.0167 0.0194 0.0668 0.0995 X4 1.0974 0.9407 0.8403 0.8896 0.4816 X4A 0.9977 0.7407 0.8403 0.8896 1.0807 X5 0.2206 0.1810 0.1504 0.2536 0.3399 Z 1.7286 1.3661 0.9843 1.3338 1.6035 Z' Z'' 1.1349 4.6220 0.8592 3.7236 0.8649 3.7170 1.1861 4.3390 1.4373 4.4882 Dự báo Z AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 38 CTCP Giống Cây Trồng Trung Ƣơng Biến 2014 Mã CK: 2013 2012 88 2011 NSC 2010 X1 0.2819 -0.2554 0.4576 0.3781 0.4027 X2 0.1463 0.2872 0.1990 0.2628 0.1691 X3 0.1324 0.2254 0.2034 0.1769 0.1902 X4 6.038 4.0134 3.7120 2.4049 2.8654 X4A 3.6817 2.8757 2.2041 1.4865 2.1069 X5 0.7546 1.3601 1.3922 1.3421 1.2901 Z 5.7500 5.7158 5.2667 4.2863 4.7295 Z' 3.0370 3.3257 3.4437 3.0068 3.1953 Z'' 7.0823 3.7953 7.3317 6.086 6.6831 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 39 CTCP Cơ Điện Lạnh Biến Mã CK: REE 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.1684 0.1641 0.2359 0.2326 0.1425 X2 0.1807 0.1959 0.1571 0.1535 0.0727 X3 0.1502 0.1564 0.1212 0.1193 0.0943 X4 3.4346 2.3163 1.7219 1.9096 1.6264 X4A 2.8621 2.9640 1.7875 2.7026 1.4266 X5 0.3129 0.3470 0.3644 0.3418 0.3643 Z 3.5245 2.8168 2.3693 2.4514 2.0619 Z' Z'' 2.2550 2.3607 1.7931 2.1435 1.4194 5.7089 5.8785 4.7506 5.6652 3.3031 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 40 CTCP Đầu Tƣ & Phát Triển Sacom Biến Mã CK: SAM 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.2245 0.2929 0.3137 0.1653 0.2982 X2 0.0471 0.0394 0.0382 -0.0327 0.0754 X3 0.0303 0.0451 0.0498 -0.0674 0.0533 X4 2.2540 1.9970 2.6234 1.6347 7.0341 X4A 3.2201 5.0661 6.3272 6.2031 14.3554 X5 Z 0.5205 2.5026 0.3333 2.1669 0.3257 2.5992 0.2775 1.2537 0.3072 5.5097 Z' 2.1670 2.8440 3.3947 2.7635 6.7790 Z'' 5.2111 7.6723 9.1614 7.0378 17.6331 KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN Dự báo Z 89 Dự báo Z' KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 41 CTCP Giống Cây Trồng Miền Nam Biến Mã CK: SSC 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4729 0.4229 0.4715 0.4977 0.5750 X2 0.2165 0.1973 0.2297 0.2643 0.2488 X3 0.1605 0.1661 0.1893 0.2303 0.2408 X4 4.9456 2.9663 3.1840 5.1050 7.4089 X4A 2.2896 1.8029 1.7244 2.6883 3.9409 X5 1.1326 1.2884 1.0829 1.2153 1.1966 Z 5.9245 4.5185 4.6326 6.2097 8.0105 Z' Z'' 3.1131 3.0293 2.9256 3.6382 4.2205 7.2907 6.4266 6.9241 8.4968 10.3389 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 42 CTCP KD & PT Bình Dƣơng Biến Mã CK: TDC 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.0983 0.0573 0.3241 0.4533 0.2136 X2 0.0407 0.0453 0.0687 0.1004 0.0618 X3 0.0240 0.0442 0.0603 0.0940 0.0730 X4 0.2091 0.2762 0.3869 0.5686 0.3866 X4A 0.2324 0.3827 0.5356 0.8672 0.2630 X5 0.2792 0.3680 0.4911 0.6608 0.3633 Z 0.7230 0.8229 1.4228 2.0194 1.2672 Z' 0.5557 0.7449 1.1929 1.7258 0.9054 Z'' 3.9282 1.2226 3.3176 4.8429 2.3696 Dự báo Z Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN KIỆTQUỆ 43 CTCP Traphaco Biến Mã CK: TRA 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4790 0.4060 0.2714 0.3004 0.4543 X2 0.1687 0.1823 0.1829 0.1374 0.1148 X3 0.1865 0.2123 0.1795 0.1482 0.1579 X4 6.9115 3.2063 2.3518 1.0459 2.8268 X4A 3.0181 2.0434 0.9890 0.9918 1.5198 90 X5 1.4582 1.5467 1.4463 1.2676 1.4852 Z 7.5998 5.0417 4.1256 2.9788 4.8185 Z' 3.7888 1.1826 3.5069 6.8296 2.7661 4.6216 2.4738 4.4556 3.0343 6.0117 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN KIỆT QUỆ AN TOÀN Dự báo Z'' KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Z'' 44 CTCP Cao Su Tây Ninh Biến Mã CK: TRC 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.2714 0.3153 0.5314 0.3891 0.2980 X2 0.1324 0.1594 0.3234 0.4105 0.3172 X3 0.1034 0.1375 0.2626 0.3861 0.2891 X4 5.8782 2.3203 6.9911 2.8465 7.3124 X4A 10.3126 2.6513 7.4457 3.2744 2.6688 X5 Z 0.3154 4.9930 0.3471 2.8874 0.6113 7.0427 0.8124 4.9499 0.7185 7.2979 Z' 5.2742 2.2483 5.2082 4.0123 3.2185 Z'' 2.4539 6.2958 14.1229 9.9234 7.7339 Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 2013 2012 Mã CK: 2011 VCF 2010 Dự báo Z 45 CTCP Vinacafé Biên Hòa Biến 2014 X1 0.3057 0.3236 0.3749 0.8218 0.7554 X2 0.1752 0.1943 0.3101 0.3133 0.2361 X3 0.1700 0.1781 0.2878 0.2854 0.2445 X4 4.5445 8.8663 23.4007 26.3267 0.7942 X4A 1.4612 2.3637 5.2355 7.8076 3.8594 X5 1.1924 1.4248 1.8661 1.9382 1.7850 Z 5.5123 8.3473 18.6764 21.1538 4.6940 Z' 2.6994 3.3646 5.4871 6.9547 4.9035 Z'' 8.1149 6.4348 10.9019 16.5277 11.4200 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN 91 46 CTCP Khử Trùng Việt Nam Biến Mã CK: VFG 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.2418 0.2143 0.2069 0.2518 0.2465 X2 0.1050 0.0298 0.1125 0.1173 0.1687 X3 0.1145 0.0278 0.1169 0.1355 0.1775 X4 0.879 0.8794 0.8788 1.1734 2.2270 X4A 0.9062 0.9791 0.9060 1.1287 1.5047 X5 1.4603 0.3151 1.3577 1.0891 1.4578 Z 3.1300 1.2685 2.7116 2.7535 4.2923 Z' 2.4561 0.9910 2.3422 2.2617 2.9579 Z'' 13.7357 2.7180 3.4605 4.1296 1.4612 Dự báo Z AN TOÀN KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' Dự báo Z'' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN KIỆT QUỆ Mã CK: VNE 47 TCT Cổ Phần Xây dựng Điện Việt Nam Biến 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.2061 -0.0500 0.1331 0.2581 0.3910 X2 0.0671 0.0089 0.0014 0.0219 0.0158 X3 0.0756 0.0119 0.0058 0.0040 0.0131 X4 0.7626 0.3198 0.3628 0.1426 0.6155 X4A 0.9415 0.5519 0.6031 0.5239 0.5861 X5 Z 0.6399 0.4409 0.3509 0.2779 0.1687 1.8466 0.6371 0.7640 0.7229 1.1306 Z' 1.4735 0.6803 0.7182 0.7135 0.7488 Z'' 5.2530 0.3598 1.5501 2.3420 3.3197 Dự báo Z Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ KIỆTQUỆ AN TOÀN 48 CTCP Sữa Việt Nam Biến Mã CK: VNM 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.3907 0.3525 0.3536 0.4185 0.3040 X2 0.2355 0.4241 0.4083 0.3183 0.4995 X3 0.2954 0.3502 0.3518 0.3195 0.3946 X4 15.9884 13.8213 17.4446 16.0216 10.8042 X4A 3.2966 3.3061 3.6846 4.0178 2.8357 X5 1.3573 1.3529 1.3484 1.3879 1.4622 Z 13.6348 12.3708 14.6699 13.6439 11.0356 Z' 4.1366 4.4387 4.5857 4.6350 4.5174 92 8.7775 2.5484 2.7423 3.4639 2.5194 Dự báo Z AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z' AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN AN TOÀN Dự báo Z'' AN TOÀN KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN KIỆTQUỆ Z'' 49 CTCP Vạn Phát Hƣng Biến Mã CK: VPH 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4622 0.3095 0.3508 0.4579 0.2992 X2 0.0017 0.0076 0.0032 0.0023 0.0049 X3 0.0035 0.0126 0.0046 0.0052 0.0077 X4 0.2586 0.1002 0.0992 0.0991 0.6054 X4A 0.3979 0.3892 0.3806 0.3984 0.4657 X5 0.1634 0.2255 0.0643 0.0531 0.0556 Z Z' 0.9301 0.6738 0.7132 0.656 0.5684 0.4926 0.6861 0.5665 0.8455 0.4936 Z'' 8.7775 2.5484 2.7423 3.4639 2.5194 Dự báo Z KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z' Dự báo Z'' KIỆT QUỆ AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆTQUỆ KIỆT QUỆ AN TOÀN KIỆT QUỆ AN TOÀN KIỆT QUỆ KIỆTQUỆ 50 CTCP Xây Lắp & Địa Ốc Vũng Tàu Biến Mã CK: VRC 2014 2013 2012 2011 2010 X1 0.4426 0.4444 0.2521 0.2864 0.2537 X2 0.0026 0.0028 0.0349 0.0772 0.1885 X3 0.0045 0.0055 0.001 0.0589 0.2085 X4 0.5903 0.6327 0.4145 0.6691 1.1422 X4A 1.0932 1.1358 0.7448 0.7963 0.6311 X5 Z 0.1297 1.0833 0.302 1.2622 0.2141 0.8340 0.4037 1.4782 0.4715 2.5533 Z' 0.9223 1.1164 0.7398 1.1912 1.7251 Z'' 4.0905 4.1539 2.5563 3.3629 4.3427 Dự báo Z KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z' KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ KIỆT QUỆ Dự báo Z'' AN TOÀN AN TOÀN KIỆTQUỆ AN TOÀN AN TOÀN 93 [...]... thấy kết quả dự báo lý thuyết của mô hình về việc công ty nào là kiệt quệ tài chính và công ty nào là không kiệt quệ tài chính Tiến hành kiểm định kết quả dự báo lý thuyết của mô hình với kết quả thực tế để xác định đƣợc mức độ chính xác trong việc dự báo của từng mô hình Dựa trên mức độ chính xác trong dự báo, nghiên cứu sẽ xác định đƣợc mô hình dự báo kiệt quệ tài chính phù hợp cho các doanh nghiệp... này kiểm định khả năng dự báo của mô hình dự báo kiệt quệ tài chính đã đƣợc phát triển trên thế giới trong thời gian qua cho các doanh nghiệp Việt Nam, đó là: mô hình phân tích phân biệt Z- Score của Altman Mẫu của nghiên cứu là 50 công ty đã và đang đƣợc niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Trong đó: 21 công ty đƣợc xác định là kiệt quệ tài chính và 29 công ty đƣợc xác định. .. tổng hợp, thống kê và xử lý tài liệu 1.5 ĐÓNG GÓP VÀ ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI Đề tài luận văn thạc sĩ Kiểm định khả năng dự báo kiệt quệ tài chính của mô hình Z- Score: Trường hợp công ty niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán Thành 5 phố Hồ Chí Minh vừa có tính khoa học và thực tiễn bởi luận văn của tác giả làm rõ các nội dung sau: Hệ thống hóa cơ sở lý luận về kiệt quệ tài chính Luận văn đã trình bày... năm tài chính của mỗi năm Mô hình chỉ số Z, Z , Z ’ của Altman là một hàm biệt thức, có khả năng phân biệt giữa công ty kiệt quệ tài chính, sắp phá sản và một công ty có tình hình tài chính lành mạnh Để xác định độ tin cậy của mô hình tại Việt Nam, tác giả đã tiến hành kiểm định ba mô hình Z, Z , Z ’ của Altman (1968, 1993, 1995), với mẫu nghiên cứu gồm 50 doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch Chứng. .. dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh làm luận văn thạc sĩ của mình Từ đó nhận diện đƣợc mô hình dự báo kiệt quệ tài chính phù hợp đối với các doanh nghiệp Việt Nam trong tình hình kinh tế hiện nay, giúp cho các nhà quản trị công ty, các nhà phân tích tài chính, các nhà đầu tƣ, các ngân hàng, các nhà cung cấp tín dụng có thể dự báo sớm khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính của công ty mình, công ty đối... sản của hệ thống doanh nghiệp Đúc kết từ những vấn đề cấp thiết trên, tác giả sẽ tiến hành xác định mức độ chính xác cùng lúc ba mô hình chỉ số Z, Z , Z ’ của Altman (1968, 1993, 1995) tại Việt Nam thông qua kiểm định thống kê dựa trên dữ liệu của các doanh nghiệp đa ngành nghề trong nghiên cứu Kiểm định khả năng dự báo kiệt quệ tài chính của mô hình Z- Score: Trường hợp công ty niêm yết tại Sở Giao dịch. .. đang niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Từ đó, nghiên cứu giúp tìm ra mô hình phù hợp để dự báo kiệt quệ tài chính cho các doanh nghiệp Việt Nam trƣớc nguy cơ kiệt quệ dẫn đến phá sản, để họ có biện pháp đối phó kịp thời Không chỉ vậy, mô hình dự báo kiệt quệ tài chính còn giúp các nhà đầu tƣ, ngân hàng, tổ chức tín dụng, v.v… có thể phân loại giữa công ty “tốt” và công ty kiệt. .. Z , Z ’ của Altman (1968, 1993, 1995) dự báo cho các doanh nghiệp Việt Nam, đo lƣờng mức độ chính xác trong việc dự báo sớm kiệt quệ tài chính của các mô hình này - So sánh kết quả kiểm định mức độ chính xác của ba mô hình với nhau Từ đó, xác định đƣợc mô hình dự báo kiệt quệ tài chính phù hợp cho các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn hiện nay 1.3 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Kiểm định ba mô hình. .. kiệt quệ tài chính, nhằm giúp xác định mẫu nghiên cứu để đánh giá mô hình cũng nhƣ sức ảnh hƣởng và hậu quả của kiệt quệ tài chính - Giới thiệu quá trình thiết lập mô hình Z- Score và các thử nghiệm về sức mạnh dự báo của mô hình về khả năng phá sản của doanh nghiệp - Kế thừa mô hình Z- Score dự báo sớm kiệt quệ tài chính đã đƣợc phát triển trên thế giới trong thời gian qua, áp dụng ba phiên bản Z, Z ,... công ty đối thủ, công ty đã và đang dự định đầu tƣ cũng nhƣ cấp tín dụng và đƣa ra đƣợc các quyết định đúng đắn nhằm giảm thiểu rủi ro mất vốn, giảm thiểu nguy cơ xảy ra kiệt quệ tài chính và phá sản 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Mục tiêu chính của nghiên cứu này là kiểm định khả năng dự báo kiệt quệ tài chính của ba mô hình dự báo kiệt quệ tài chính đã phát triển trên thế giới đó là Z, Z , Z ’ của Altman (1968, ...BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING - LÊ THỊ THU BA ĐỀ TÀI: KIỂM ĐỊNH KHẢ NĂNG DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA MÔ HÌNH Z-SCORE: TRƯỜNG HỢP CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH... ĐÓNG GÓP VÀ ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI Đề tài luận văn thạc sĩ Kiểm định khả dự báo kiệt quệ tài mô hình Z-Score: Trường hợp công ty niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vừa có tính... cam đoan luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế Kiểm định khả dự báo kiệt quệ tài mô hình Z-Score: Trường hợp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh công trình nghiên cứu riêng tôi,