Đánh giá hiệu tài dự án đầu tư NHÓM CHỈ TIÊU “ĐỘNG” LOGO Contents Add your company slogan Thời gian hoàn vốn có chiết khấu Hiện giá thu nhập Suất lợi nhuận nội So sánh tiêu NPV IRR www.themegallery.com LOGO Tại phải dùng tiêu chiết khấu đánh Add your company slogan giá hiệu tài dự án đầu tư?  Dòng tiền dự án có liên quan đến khoản chi thu chủ đầu tư Các khoản chi thu xảy thời điểm khác vòng đời dự án làm xuất giá trị theo thời gian tiền tệ, cần quy đổi chúng mốc thời gian để so sánh, tức xem xét dòng tiền trạng thái “động”  Một dự án đầu tư nhiều nguồn vốn khác chi phí sử dụng vốn khác Một suất chiết khấu lựa chọn để tính toán đại diện cho chi phí sử dụng vốn chung dự án đồng thời đủ để bù đắp cho rủi ro gặp phải phù hợp với khả sinh lợi mà chủ đầu tư yêu cầu  Các dự án thường có thời gian hoạt động kéo dài nhiều năm, sử dụng phương pháp chiết khấu đánh giá giúp tránh tượng “lãi giả lỗ thật” tác động lạm phát, trượt giá www.themegallery.com LOGO Nhóm tiêu “động” Add your company slogan Xét cho trường hợp thị trường vốn hoàn hảo Nếu đứng giác độ thị trường vốn trị trường vốn hoàn hảo đặc trưng điểm sau: Nhu cầu vốn thỏa mãn không bị ràng buộc hạn chế Lãi suất phải trả vay vốn lãi suất nhận cho vay vốn phải Thông tin thị trường vốn bảo đảm thông suốt cho người tham gia kinh doanh www.themegallery.com LOGO Add your company slogan THỜI GIAN HOÀN VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP (Discouting Payback Period) Thời gian hoàn vốn có chiết khấu thời gian cần thiết để thu hồi giá vốn đầu tư giá ngân quỹ ròng Công thức: P(It) = P(CFt) P(It): giá vốn đầu tư (tổng giá trị quy đổi khoản đầu tư) P(CFt): giá ngân quỹ ròng (tổng giá trị quy đổi dòng ngân quỹ ròng) www.themegallery.com LOGO Add your company slogan Ví dụ  Tính thời gian hoàn vốn có chiết khấu dự án K có dòng ngân quỹ sau (cho chủ đầu tư chọn suất lợi nhuận cần thiết 12%) Năm CFt (2700) 900 950 920 850 700 (triệu đồng) www.themegallery.com LOGO Add your company slogan Lời giải Năm Đầu tư 2700 CFt P(CFt) -2700 Vốn lại 2700 900 950 920 850 700 803,57 757,33 654,83 540,19 397,19 484,27 -55,92 1896,43 1139,10 DPP = năm 10 tháng 23 ngày www.themegallery.com LOGO Nhận xét Add your company slogan  Dòng ngân quỹ dự án quy đổi giá trị tương đương tại, dòng tiền năm sau có độ rủi ro cao giá trị tương đương chúng nhỏ  Thời gian hoàn vốn có chiết khấu thường đạt muộn so với thời gian hoàn vốn không chiết khấu  Chỉ tính đến dòng tiền trước hoàn vốn www.themegallery.com LOGO HiỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN- NPV (Net Present Value) Add your company slogan Hiện giá thu nhập (hay giá thuần) hiệu số giá thu nhập giá chi phí dự án đầu tư www.themegallery.com LOGO Hiện giá thu nhập Add your company slogan CÔNG THỨC n Σ NPV = t=1 Bt - Ct (1 + i)t Chỉ tiêu hiệu quả: Dự án chấp nhận NPV >0 www.themegallery.com LOGO Suất lợi nhuận nội Add your company slogan - Tiêu chuẩn đáng giá dự án đầu tư dựa số IRR : suất thu lợi dự án đầu tư không nhỏ “Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được” - MARR (Minimum Attractive Rate of Return), dự án gọi đáng giá mặt kinh tế - Như tiêu chuẩn để chấp nhận hay gạt bỏ dự án phân tích theo suất thu lợi giá trị MARR www.themegallery.com LOGO Nhận xét Add your company slogan Suất thu lợi nội mức thu lợi trung bình đồng vốn đầu tư tính theo kết số lại vốn đầu tư đầu thời đoạn (năm) dòng tiền tệ, nội phương án mà suy với giả thiết khoản thu trình khai thác dự án đem đầu tư lại cho dự án với suất thu lợi IRR dự án cần tìm Về mặt toán học IRR mức lãi suất đặc biệt mà ta dùng làm hệ số chiết tính để qui đổi dòng tiền tệ phương án giá trị thu nhập cân với giá trị chi phí, nghĩa NPV=0 www.themegallery.com LOGO Nhận xét Add your company slogan - Phương án đáng giá phương án có IRR > MARR - Trị số IRR khác với trị số i chỗ, trị số IRR tìm từ nội phương án xét mà chọn từ bên trị số i - Ngoài trị số IRR hiểu lãi suất lớn mà phương án chịu đựng phải vay vốn để đầu tư www.themegallery.com LOGO Phương pháp tính IRR Add your company slogan (1) Giải phương trình NPV = để tìm i Giá trị i làm cho NPV = suất lợi nhuận nội IRR (2) Dùng phương pháp gần để tìm IRR (3) Sử dụng bảng tính Excel www.themegallery.com LOGO Add your company slogan Tính IRR phương pháp gần Sơ đồ NPV dùng để tính IRR NPV NPV1 i1 IRR i2 i(%) NPV2 www.themegallery.com LOGO Add your company slogan Tính IRR phương pháp gần  Bước 1: chọn i tính NPV Nếu NPV lớn tăng i lên tính lại NPV cho có NPV >0 (gần 0), ký hiệu NPV1 ứng với i1  Bước 2: tăng i lên tính lại NPV cho có NPV < (gần 0), ký hiệu NPV2 ứng với i2  Bước 3: dùng công thức nội suy để tính IRR IRR = i1 + NPV1 (i2 – i1) NPV1 + NPV2 www.themegallery.com LOGO Add your company slogan Ví dụ Tính IRR dự án K sau: - Chọn i1 = 18%  NPV1 = 49,68 (triệu đồng) - Chọn i2 = 19%  NPV2 = - 9,99 (triệu đồng) IRR = 18,83% www.themegallery.com LOGO SO SÁNH CHỈ TIÊU NPV VÀ IRR Add your company slogan  Khi sử dụng tiêu NPV IRR để đánh giá dự án đầu tư cho kết luận trùng khớp cúng xảy mâu thuẫn www.themegallery.com LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan  Trường hợp xem xét đáng giá mặt kinh tế dự án đầu tư, hai tiêu NPV IRR cho kết luận giống www.themegallery.com LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan  Trường hợp so sánh để lựa chọn hai dự án loại trừ hai tiêu NPV IRR cho kết luận mâu thuẫn www.themegallery.com LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan  Ví dụ: có dự án A B loại trừ với dòng ngân quỹ sau: Dự án Năm NPV (i = 10%) IRR (%) A (20) 8 8 5,36 22% B (20) 10 22,3 6,68 20% Nguyên nhân gây mâu thuẫn đánh giá dự án hai tiêu trên? www.themegallery.com LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan (1) Mức tái đầu tư khác Dự án Năm NPV (i = 12%) C (150) 100 100 10,5 16,1% D (150) 0 222,5 10,5 14,5% www.themegallery.com IRR LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan  Phương pháp dùng IRR: ngân quỹ tạo từ dự án coi tái đầu tư với tỷ suất sinh lợi nội thời gian lại dự án  Phương pháp dùng NPV: coi việc tái đầu tư ngân quỹ sinh với mức tỷ suất sinh lợi yêu cầu www.themegallery.com LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan (2) Quy mô dự án đầu tư khác Dự án Năm NPV IRR (i = 10%) M (100) 51,23 51,23 51,23 27,4 25% N (400) 190 190 190 72,5 20,1% www.themegallery.com LOGO So sánh tiêu NPV IRR Add your company slogan (3) Sự khác kiểu phân bố dòng ngân quỹ Dự án Năm NPV (i= 10%) X (30) 13,5 13,5 13,5 3,57 16,56% Y (10) 1,99 23,56% www.themegallery.com IRR LOGO [...]... hiện giá thu nhập bằng hiện giá chi phí của dự án đầu tư www.themegallery.com LOGO Suất lợi nhuận nội tại Add your company slogan - Tiêu chuẩn đáng giá của một dự án đầu tư dựa trên chỉ số IRR là : khi suất thu lợi của một dự án đầu tư nào đó không nhỏ hơn “Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được” - MARR (Minimum Attractive Rate of Return), thì dự án đó được gọi là đáng giá về mặt kinh tế - Như vậy tiêu. .. www.themegallery.com LOGO SO SÁNH CHỈ TIÊU NPV VÀ IRR Add your company slogan  Khi sử dụng các chỉ tiêu NPV và IRR để đánh giá các dự án đầu tư có thể cho ra kết luận trùng khớp nhau nhưng đôi khi cúng xảy ra mâu thuẫn www.themegallery.com LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your company slogan  Trường hợp xem xét sự đáng giá về mặt kinh tế của một dự án đầu tư, hai chỉ tiêu NPV và IRR cho kết luận... thuẫn khi đánh giá dự án bằng hai chỉ tiêu trên? www.themegallery.com LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your company slogan (1) Mức tái đầu tư khác nhau Dự án Năm 0 1 2 3 NPV (i = 12%) C (150) 100 0 100 10,5 16,1% D (150) 0 0 222,5 10,5 14,5% www.themegallery.com IRR LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your company slogan  Phương pháp dùng IRR: ngân quỹ tạo ra từ dự án được coi như tái đầu tư với... thời gian còn lại của dự án  Phương pháp dùng NPV: chỉ coi việc tái đầu tư ngân quỹ sinh ra với mức tỷ suất sinh lợi yêu cầu www.themegallery.com LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your company slogan (2) Quy mô dự án đầu tư khác nhau Dự án Năm NPV IRR 0 1 2 3 (i = 10%) M (100) 51,23 51,23 51,23 27,4 25% N (400) 190 190 190 72,5 20,1% www.themegallery.com LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your... phù hợp với thực tế + Khó dự báo chính xác các chỉ tiêu cho cả đời dự án + Kết quả lựa chọn phương án phụ thuộc rất vào độ lớn của trị số suất chiết khấu i và việc xác định trị số i gặp nhiều khó khăn + Hiệu quả thể hiện dưới dạng trị số tuyệt đối, không được thể hiện dưới dạng tỷ số và chưa được so sánh với một ngưỡng hiệu quả có trị số khác 0 + Các phương án yêu cầu vốn đầu tư ít và ngắn hạn thường... thường có lợi thế hơn www.themegallery.com LOGO Chỉ tiêu NPV Add your company slogan Phạm vi ứng dụng: được áp dụng cho hầu hết các dự án đầu tư  Nếu NPV>0 ta chỉ nên nói dự án có lời, không nên nói dự án là khả thi vì tính khả thi của dự án phụ thuộc nhiều yếu tố chứ không riêng gì NPV  Hơn nữa nếu NPV >0 mà không đủ lớn thì cũng chưa xứng đáng để đầu tư, nghĩa là cũng chưa khả thi www.themegallery.com... giống nhau www.themegallery.com LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your company slogan  Trường hợp so sánh để lựa chọn một trong hai dự án loại trừ nhau thì hai chỉ tiêu NPV và IRR đôi khi cho các kết luận mâu thuẫn www.themegallery.com LOGO So sánh chỉ tiêu NPV và IRR Add your company slogan  Ví dụ: có 2 dự án A và B loại trừ nhau với dòng ngân quỹ như sau: Dự án Năm 0 1 2 3 4 NPV (i = 10%) IRR (%)... sự biến động của các chỉ tiêu theo thời gian, tính đến giá trị của tiền tệ theo thời gian, tính toán bao trùm cả đời dự án + Có tính đến trượt giá và lạm phát thông qua việc điều chỉnh các chỉ tiêu Bt và Ct và điều chỉnh trị số của i + Có tính đến nhân tố rủi ro tùy theo mức độ tăng trị số suất chiết khấu i www.themegallery.com LOGO Nhận xét Add your company slogan  Nhược điểm: + Chỉ đảm bảo chính xác... bỏ một dự án khi phân tích theo suất thu lợi là giá trị MARR www.themegallery.com LOGO Nhận xét Add your company slogan Suất thu lợi nội tại là mức thu lợi trung bình của đồng vốn đầu tư tính theo các kết số còn lại của vốn đầu tư ở đầu các thời đoạn (năm) của dòng tiền tệ, do nội tại của phương án mà suy ra và với giả thiết là các khoản thu được trong quá trình khai thác dự án đều được đem đầu tư lại... ngay lập tức cho dự án với suất thu lợi bằng chính IRR của dự án đang cần tìm Về mặt toán học IRR là một mức lãi suất đặc biệt mà khi ta dùng nó làm hệ số chiết tính để qui đổi dòng tiền tệ của phương án thì giá trị hiện tại của thu nhập sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí, nghĩa là NPV=0 www.themegallery.com LOGO Nhận xét Add your company slogan - Phương án đáng giá là phương án có IRR > MARR ... thời gian hoạt động kéo dài nhiều năm, sử dụng phương pháp chiết khấu đánh giá giúp tránh tượng “lãi giả lỗ thật” tác động lạm phát, trượt giá www.themegallery.com LOGO Nhóm tiêu động Add your... vốn có chiết khấu Hiện giá thu nhập Suất lợi nhuận nội So sánh tiêu NPV IRR www.themegallery.com LOGO Tại phải dùng tiêu chiết khấu đánh Add your company slogan giá hiệu tài dự án đầu tư?  Dòng... LOGO HiỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN- NPV (Net Present Value) Add your company slogan Hiện giá thu nhập (hay giá thuần) hiệu số giá thu nhập giá chi phí dự án đầu tư www.themegallery.com LOGO Hiện giá thu