PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM Đầu tư tài chính: PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO Danh sách nhóm: Nguyễn Đăng Khoa Chu Công Hoài Nam Nguyễn Huỳnh Bách Phạm Thành Đạt Trần Đức Thành TP.HCM – Tháng 3/ 2012 GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO ĐT3 ĐT2 ĐT2 ĐT3 ĐT2 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND MỤC LỤC Nội dung Trang MỤC LỤC……………………………………………………………………1 MỞ ĐẦU…………………………………………………………………… I- CÁC LÝ THUYẾT VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI…………………………………….5 Tỷ giá hối đoái ……………………………………………5 Cơ chế tỷ giá .…………………………………………………6 II- TỔNG QUAN TÌNH HÌNH HINH TẾ VIỆT NAM 2011 … III-TỔNG QUAN TÌNH HÌNH TỶ GIÁ 2011 11 IV-KINH TẾ MỸ 2011 VÀ NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆT NAM 14 1.Tình hình kinh tế Mỹ .14 2.Tác động tới Việt Nam 16 V-TÌNH HÌNH CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN 2011 17 VI-DỰ BÁO 2012 .19 1.Dự báo Kinh tế Việt Nam 2012 .19 2.Dự báo Kinh tế Mỹ 2012 .20 3.Dự báo tỷ giá 2012 21 VII-NHẬN XÉT, ĐÁNH GIÁ 23 GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND MỞ ĐẦU Năm 2011 đặc biệt, gắn với chuyển giao hai nhiệm kỳ Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Về hình thức biến động tỷ giá, năm 2011 chia thành hai nửa đối lập: nửa căng thẳng với “cú” phá giá mạnh chưa có lịch sử nửa bình yên với cam kết “nếu điều chỉnh không 1%” Trước hết, năm 2011 bắt đầu leo thang tỷ giá USD/VND thị trường tự do, mà gốc rễ bắt nguồn từ chuyển giao đặc biệt năm 2010… Ngày 17-8-2010, Ngân hàng Nhà nước đột ngột tăng tỷ giá USD/VND thêm 2,1% Đột ngột giới quan sát cho áp lực lúc chưa rõ ràng, chênh lệch tỷ giá thức tự mức thấp với khoảng 500 VND Một số lý giải nhìn nhận bước chủ động nhà điều hành nhằm giải phóng bớt áp lực tăng tỷ giá dồn cuối năm Quả thực, áp lực sớm hữu Tháng 9-2010, lạm phát bắt đầu tăng nhanh; với tăng trưởng tín dụng ngoại tệ tiếp tục bùng nổ; giá vàng giới tăng cao tác động bất lợi nhiều mặt; cầu ngoại tệ lớn cho nhập mối quan ngại nhập siêu cao; lãi suất huy động USD nhảy vọt hoạt động đầu ngoại tệ trở nên bật Tháng 10-2010, thị trường ngoại hối bắt đầu đón sốt thực tỷ giá USD/VND thị trường tự kéo dài hết năm Lần lịch sử chênh lệch giá USD thị trường tự với giá USD niêm yết ngân hàng thương mại có thời điểm lên tới gần 10%! Phía sau căng thẳng chảy máu dự trữ ngoại hối với yêu cầu bình ổn Và phản ứng thông thường, thị trường nảy sinh tin đồn, hay chờ đợi lần điều chỉnh tỷ giá nối tiếp Ngân hàng Nhà nước Sự đồn đoán lúc tính đến khả rằng, nhà điều hành tăng mạnh tỷ giá vào cuối tháng 1-2011, thời điểm trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, tranh thủ kỳ nghỉ dài để “pha loãng” hiệu ứng tâm lý Nhưng không Bên lề nhật ký theo dõi quãng biến động tỷ giá USD/VND, có kiện ghi lại: thời điểm chuẩn bị tổ chức Đại hội Đảng lần thứ XI Có ý kiến cho trị yếu tố quan trọng hiển nhiên hình thái kinh tế - xã hội Nó gắn với biến động kinh tế Và tình định, lựa chọn đặt Việc điều chỉnh tỷ giá không thực thời điểm Sự căng thẳng tỷ giá USD/VND cuối năm 2010 chuyển tiếp sang đầu năm 2011 Và điều thị trường chờ đợi đến với kiện ngày 11-2-2011: lần đầu GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND tiên lịch sử Ngân hàng Nhà nước có định tăng tỷ giá mạnh đến vậy, với 9,3% với việc siết biên độ từ +/-3% xuống +/-1% Có nhiều lý giải đặt quanh số 9,3% Thứ nhất, giải phóng áp lực dồn nén lớn sau thời gian tương đối dài Thứ hai, nhà điều hành muốn bước để nhanh chóng thu hẹp khoảng cách hai tỷ giá Thứ ba, nhà điều hành sòng phẳng theo yêu cầu thị trường… Và điểm quan trọng xóa bớt kỳ vọng tiếp tục phá giá năm 2011 giới đầu cơ, hay tâm lý thị trường Giá trị đến Mọi điều chỉnh sách thường có độ trễ “Sự kiện 11/2/2011” Phải đến đầu tháng 4-2011 tỷ giá bắt đầu có dấu hiệu bình ổn Cùng với điều chỉnh trên, dấu hiệu kết loạt giải pháp Ngân hàng Nhà nước triển khai mà giới quan sát dùng từ “ép” hay “vắt cung ngoại tệ” Đó chế áp siết trần lãi suất huy động USD, thực kết hối mở rộng đối tượng kết hối, xử lý loạt giao dịch bất hợp pháp thị trường tự do… Thêm vào đó, tín dụng ngoại tệ tăng cao tạo nguồn cung thương mại từ vốn chuyển đổi cho thị trường; chuyển đổi vốn ngoại tệ sang VND có ngân hàng thương mại chênh lệch lãi suất cho vay hấp dẫn với khoảng 300% tạo cung cho thị trường… Với yếu tố trên, thị trường ngoại hối năm 2011 đón kiện ngày 29-4 Sự kiện bắt nguồn từ giải pháp, yếu tố tạo cung nói trên, mà điển hình hy hữu có hoạt động ngân hàng thương mại: chào mời doanh nghiệp mua ngoại tệ! Thực tế, cung thuận lợi tạo đứt gãy rõ rệt đường hiển thị biến động tỷ giá, quãng từ 19/4 - 28/4/2011 Giá USD liên tục lao dốc chóng mặt, từ 20.940 VND rơi xuống 20.590 VND Để ngày 29-4 trở thành mốc kiện quan trọng Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước bất ngờ tăng mạnh giá mua vào USD Điểm đánh dấu quan trọng cho “nửa sau bình yên” tỷ giá 2011 nằm Từ 29-4 nối dài sau đó, Ngân hàng Nhà nước liên tục mua vào Trạng thái dự trữ ngoại tệ có cải thiện mạnh nhanh chóng Bên lề nhật ký diễn biến có điểm ghi nhận: trước chuyển giao nhiệm vụ, nguyên Thống đốc Nguyễn Văn Giàu “trả lại” phần đáng kể cho lực dự trữ ngoại tệ Vì kiện 29-4 lại xem mốc quan trọng cho “nửa sau bình yên” tỷ giá 2011? Bên cạnh yếu tố vĩ mô tác động đến tỷ giá, cải thiện dự trữ ngoại tệ từ nguồn lực quan trọng cho công tác bình ổn điều hành Điều gắn với kiện nối tiếp có nhiệm kỳ Thống đốc Nguyễn Văn Bình GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Ngày 7-9-2011, tháng sau tân Thống đốc tiếp nhận nhiệm vụ điều hành, Ngân hàng Nhà nước tổ chức hội nghị ngành, thông điệp đưa ra: điều chỉnh tỷ giá USD/VND từ (tại ngày 7-9) đến cuối năm không 1% Tương tự kiện ngày 11-2-2011, thông điệp xóa bỏ định kỳ vọng tỷ giá tăng thị trường, tâm lý dân cư… Giá trị gắn với kiện ngày 29-4-2011 Bởi sau kiện Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước nâng mạnh giá mua vào USD ngày 29-4 liên tiếp mua vào sau đó, dự trữ ngoại tệ tăng mạnh trở lại, thông điệp trở nên có trọng lượng Rõ ràng Ngân hàng Nhà nước khó thuyết phục niềm tin thị trường với cam kết “không 1%” tay gia tăng trở lại dự trữ ngoại tệ trước Thực tế, ngày cuối năm 2011 này, Ngân hàng Nhà nước giữ vững cam kết Dù quãng êm đềm “nửa sau” 2011 có chuỗi tăng dồn dập 14 lần liên tiếp tỷ giá bình quân liên ngân hàng tháng 10, hay “cú ném ao bèo” ngày 14-12 vừa qua Và lần kể từ sau nhiều năm có khả mức tỷ giá kết thúc năm thấp điểm cuối năm trước Đi với cam kết “nửa sau” đó, liên quan đến biến động tỷ giá, nhật ký năm 2011 ghi nhận lần Ngân hàng Nhà nước có giải pháp xử lý tác động từ thị trường vàng mà dùng đến “liều thuốc” tin cấp hạn ngạch nhập khẩu, chi ngoại tệ cho nhập vàng Còn việc bình ổn thị trường vàng hay không đến lại vấn đề khác Điểm lại, nửa sau năm 2011 Ngân hàng Nhà nước thành công bình ổn tỷ giá thị trường ngoại hối Bên cạnh công tác quản lý điều hành, nhật ký biến động tỷ giá 2011 chứng kiến hậu thuận lớn từ yếu tố vĩ mô Nhập siêu giảm mạnh năm đặc biệt trở lại ấn tượng trạng thái thặng dư cán cân tổng thể (dự tính thặng dư tới 3,1 tỷ USD) Và, có lẽ đầy đủ công nhìn bình yên tỷ giá USD/VND vừa qua gắn với trình trước Bởi đơm hoa, kết trái hôm rễ không tích lũy dinh dưỡng khứ… GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND I CÁC LÝ THUYẾT VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI a Tỷ giá hối đoái: Khái niệm: Có nhiều cách định nghĩa khác tỷ giá hối đoái, cách tiếp cận vấn đề khác nhau, cách diễn đạt khác Tỷ giá hối đoái hai nước mức giá đồng tiền nước biểu qua đồng tiền nước khác Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Tỷ giá hối đoái mặt phản ánh sức mua đồng nội tệ, mặt khác thể quan hệ cung cầu ngoại hối Ngoài Tỷ giá hối đoái hiểu giá đơn vị ngoại tệ tính theo đồng tiền nước Ví dụ: USD/VND hay EUR/VND Đây giá ngoại tệ thị trường xác định dựa quan hệ cung cầu ngoại tệ Được coi mấu chốt quản lý kinh tế vĩ mô, TGHĐ có tác động ngược trở lại đến mối quan hệ kinh tế, lên cán cân toán quốc tế, lên giá hàng hoá nước lưu thông tiền tệ Ví dụ: Tỷ giá Ngân hàng Nhà nước công bố ngày 17/3/2011 : USD = 20.658 VND => Bản chất tỷ giá hối đoái loại giá giá hàng hóa đặc biệt tiền tệ Nhìn chung, TGHĐ chia thành nhiều loại khác tuỳ vào mục đích xem xét, đánh người ta định sử dụng loại tỷ giá b Tỷ giá danh nghĩa: Tỷ giá danh nghĩa tỷ giá sử dụng hàng ngày giao dịch thị trường ngoại hối, giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa dịch vụ chúng Hay hiểu đơn giản giá đơn vị ngoại tệ tính theo đồng tiền nước chưa tính đến tương quan sức mua đồng tiền • Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương giá đồng tiền so với đồng tiền khác mà chưa đề cập đến chênh lệch lạm phát hai nước • Tỷ giá danh nghĩa đa phương (NEER-Nominal Efective Exchange rate) NEER tỷ giá, số tính cách chọn số loại ngoại tệ đặc trưng (rổ tiền tệ) tính tỷ giá trung bình tỷ giá danh nghĩa đồng tiền có tham gia vào rổ tiền tệ với tỷ trọng tỷ giá tương ứng Tỷ trọng tỷ giá song phương lấy tỷ trọng thương mại nước có đồng nội tệ đem tính NEER so nước có đồng tiền rổ chọn c Tỷ giá thực: GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Tỷ giá hối đoái thực tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tương quan giá nước nước Khi tỷ giá danh nghĩa tăng hay giảm không thiết phải đồng nghĩa với gia tăng hay giảm sức cạnh tranh thương mại quốc tế Như vậy, tỷ giá hối đoái thực phạm trù kinh tế đặc thù việc phân tích tỷ giá hối đoái thực vấn đề cần quan tâm Tỷ giá tăng lên đồng tiền nước coi bị giảm giá thực so với đồng tiền nước tỷ giá giảm đồng tiền nước coi bị tăng giá thực so với đồng tiền nước  Cơ chế tỷ giá: Khái niệm: Cơ chế tỷ giá hối đoái cách thức đất nước quản lý đồng tiền liên quan đến đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Cơ chế tỷ giá hối đoái: tất quy định pháp luật phủ ngân hàng trung ương quy định để điều tiết, quản lý thị trường ngoại hối  Phân loại chế tỷ giá: • Tỷ giá hối đoái cố định kiểu chế độ tỷ giá hối đoái giá trị đồng tiền gắn với giá trị đồng tiền khác hay với rổ tiền tệ, hay với thước đo giá trị khác, vàng chẳng hạn Khi giá trị tham khảo tăng giảm, giá trị đồng tiền neo vào tăng giảm Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi đồng tiền cố định Trong chế tỷ giá hối đoái cố định, phủ, sách tài tiền tệ cố gắng neo tỷ giá lại giá trị định nhằm ổn định thị trường tránh biến động bất ngờ gây khó khăn cho kinh tế hay để hỗ trợ cho quan điểm phát triển chẳng hạn định giá thấp nội tệ để hỗ trợ cho sách phát triển hướng xuất Khi tỷ giá cố định, lạm phát tăng cao đồng nội tệ bị định giá cao làm giá hàng hóa nước tăng nên quốc gia có lạm phát cao có xu hướng nhập hàng hóa; ngược lại, quốc gia có lạm phát thấp giảm bớt nhập từ quốc gia lạm phát cao Theo lý thuyết cung cầu, cầu hàng hóa quốc gia lạm phát thấp (đồng nội tệ bị định giá thấp) tăng vượt khả cung hàng hóa làm giá hàng hóa quốc gia tăng kéo lạm phát tăng lên Hay nói cách khác, nước có lạm phát cao lây nhiễm sang nước có lạm phát thấp làm tăng lạm phát nước Tuy chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo ổn định, song việc thực sách nhằm giữ cho tỷ giá hối đoái cố định tốn nhiềm tiềm lực phủ (phải có đủ dự trự ngoại hối đủ mạnh để can thiệp vào thị trường cần thiết), chế làm cho sách tiền tệ hiệu lực Chính thế, số đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định Hầu hết đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá thả có quản lý • Cơ chế tỷ giá thả hay gọi chế tỷ giá linh hoạt chế tỷ giá lực thị trường định mà can thiệp phủ Theo GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND chế doanh nghiệp phải dành thời gian tiềm lực để quản lý rủi ro giao động tỷ giá Trong chế tỷ giá thả giá, tỷ giá tự thay đổi theo cung cầu ngoại tệ, phủ không can thiệp vào thị trường ngoại hối Trong chế này, tỷ giá hối đoái tăng đồng nội tệ giảm giá ngược lại Đồng tiền quốc gia có lạm phát thấp tăng giá ngược lại, đồng tiền nước có lạm phát cao giảm giá Điều làm cho cán cân thương mại hai quốc gia cân trở lại đảm bảo có ngang giá sức mua quốc gia có tham gia thương mại quốc tế • Cơ chế tỷ giá thả có điều tiết chế tỷ giá hối đoái hỗn hợp thả cố định Trong thực tế quốc gia thả hoàn toàn đồng tiền bất ổn Trong chế thả có quản lý, ngân hàng trung ương (NHTW) công bố mức tỷ giá thường xuyên điều chỉnh theo thay đổi cán cân toán, dự trữ ngoại hối quốc gia, phát triển thị trường ngoại hối không thức Ngoài ra, tỷ giá điều chỉnh theo quan điểm NHTW nhằm phục vụ cho mục tiêu định trước, ví dụ mục tiêu hỗ trợ xuất hay mục tiêu ổn định giá lạm phát… Trong chế tỷ giá hối đoái thả có kiểm soát, tỷ giá điều tiết theo quan hệ cung cầu ngoại tệ tăng vượt mức giới hạn cho phép, có khả ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh tế, phủ dùng dự trữ ngoại hối sách kinh tế khác để can thiệp TỔNG QUAN TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM 2011 II Tăng trưởng kinh tế năm 2011 thấp xu hướng giảm tốc độ tăng trưởng dài hạn sách kinh tế vĩ mô chặt chẽ nhằm kiểm chế lạm phát Mặc dù tăng trưởng giảm lạm phát mức cao sách tiền tệ thắt chặt chưa phát huy hết tác dụng tâm lý kì vọng lạm phát chưa ổn định  Tăng trưởng kinh tế Bước sang năm 2011, đà phục hồi kinh tế năm 2010 bị gián đoạn Tăng trưởng GDP năm 2011 5,89%, thấp mức 6,78% năm 2010 thấp nhiều mức tiềm 7,3% (Viện CL&CSTC) kinh tế mức tăng trưởng 7,9% nước phát triển châu Á năm 2011 Tăng trưởng giảm sút chủ yếu giảm sút khu vực công nghiệp & xây dựng dịch vụ, ngành chịu ảnh hưởng sách thắt chặt tín dụng: tài – tín dụng, xây dựng, kinh doanh tài sản & dịch vụ tư vấn, cụ thể sau: GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND  Nông, lâm nghiệp thủy sản Tốc độ tăng trưởng khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản năm 2011 4%, cao nhiều mức 2,78% năm 2010 xấp xỉ mức tăng trưởng trước thời kì trước khủng hoảng  Công nghiệp xây dựng Tốc độ tăng trưởng khu vực công nghiệp xây dựng năm 2011 5,53%, thấp mức 7,7% năm 2010 thấp nhiều mức tăng trưởng 10% trung bình giai đoạn 200-2007  Dịch vụ Tốc độ tăng trưởng khu vực dịch vụ năm 2011 6,99%, thấp mức 7,52% năm 2010 Dịch vụ giảm sút tăng trưởng giảm sút hầu hết ngành dịch vụ, GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 10 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Tính chung lại, năm 2011, tỷ giá VND/USD tăng 2,24%, thấp nhiều so với năm trước (năm 2008 tăng 6,31%, năm 2009 tăng 10,7%, năm 2010 tăng 9,68%)  Tỷ giá ổn định năm 2012 Tỷ giá thị trường tự cuối năm 2010 cao tỷ giá thị trường thức, có lúc lên tới gần 10%, tạo sức ép lên tỷ giá thị trường thức; năm 2011, chênh lệch giảm hẳn, chí có thời điểm thấp thị trường thức Hiện nay, chênh lệch không đáng kể Sự ổn định tỷ giá đạt nhiều nguyên nhân, từ khâu kiểm tra, xử lý việc niêm yết, mua bán ngoại tệ thị trường đến phương thức điều hành tỷ giá “trườn bò” Ngân hàng Nhà nước (không “giật cục” mà lần điều chỉnh chút), làm cho người đầu cơ, làm giá khó đón lõng, lướt sóng Thêm vào đó, lãi suất huy động nội tệ cao gấp nhiều lần lãi suất huy động ngoại tệ (trên 14%/năm so với 2%/năm; cộng thêm biến động tỷ giá chưa đến 5%/năm); Lượng ngoại tệ từ nguồn vào Việt Nam năm 2011 đạt khá, nhập siêu giảm (9,84 tỷ USD so với 12,6 tỷ USD năm 2010) Cũng có nguyên nhân nhiều người biết “cánh kéo tỷ giá” (giá cánh kéo) lớn - USD Việt Nam có sức mua cao gấp khoảng lần USD Mỹ Sự ổn định tỷ giá góp phần làm cho cán cân toán năm 2011 cải thiện bước quan trọng (nếu năm 2009 bị thâm hụt tới 8,8 tỷ USD, năm 2010 bị thâm hụt 3,07 tỷ USD, năm 2011 thặng dư khoảng 3,1 tỷ USD) Dự trữ ngoại tệ tăng mạnh so với năm trước Tỷ giá ổn định góp phần kiềm chế lạm phát, giúp giá nhập không bị tăng kép, giảm khuếch đại lạm phát nước , đồng thời giảm áp lực tâm lý kỳ vọng lạm phát Tóm lại, năm 2011 có nhiều biến động tỷ giá ổn định Tỷ giá VND/USD tăng 2,24%, so với năm trước giữ ổn định cần thiết KINH TẾ MĨ 2011 VÀ NHỮNG TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆT NAM IV Tình hình kinh tế Mĩ GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 16 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Nền kinh tế Mỹ năm 2011 gặp muôn vàn khó khăn chứng kiến tốc độ phục hồi chậm chạp Báo cáo Bộ Thương mại Mỹ cho thấy, tốc độ tăng trưởng kinh tế lớn giới nhích bước “nặng nề” với số quý đầu năm 0,4%, 1,3% 1,8% Bước sang quý IV, GDP chưa đạt 3% Những số đáng ngại khiến Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) liên tục phải hạ mức dự báo tăng trưởng Mỹ đến cuối năm định chế định để mức GDP Mỹ mức 1,5% Chỉ số lạm phát năm qua Mỹ kiềm chế trì mức 3%, tháng 11/2011 mức 3,4%, thấp mức 3,9% tháng 9/2011 Để kiềm chế lạm phát, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) cho biết tiếp tục trì mức lãi suất ngân hàng từ 0% tới 0,25% Ba số thị trường chứng khoán Mỹ – vốn coi “hàn thử biểu” phản ánh kinh tế - Down Jones, S&P 500 Nasdaq tăng nhẹ không tăng trưởng Bên cạnh đó, tỷ lệ thất nghiệp, thước đo sức khỏe kinh tế Mỹ, dao động quanh mức 9%, trở thành vấn đề làm nước Mỹ “đau đầu” Mặc dù tỷ lệ có giảm xuống chút (8,6%) vào tháng 11/2011 không đủ để để vực dậy kinh tế vốn trì trệ Năm 2011, kinh tế Mỹ tạo trung bình 131.000 việc làm/tháng nước phải cần thêm khoảng 250.000 việc làm/tháng đưa tỷ lệ thất nghiệp quay trở lại mức trước suy thoái kinh tế 6%/năm Đội quân thất nghiệp lâu dài không kiếm việc làm Mỹ năm qua trì mức 315.000 người Trên thị trường nhà đất - động lực quan trọng thúc đẩy GDP Mỹ tăng trưởng – năm 2011 ảm đạm giá nhà đất sụt giảm trở mức năm trước đây, quí III/2011 sụt giảm 3,7% Chủ tịch FED Ben Bernanke phát biểu rằng, tỷ lệ thất nghiệp cao, giá nhà đất sụt giảm kéo tăng trưởng GDP chậm lại mà trở thành bệnh kinh niên Ông Bernanke cho biết, Chính phủ áp dụng nhiều biện pháp tích cực thị trường nhà đất tỉ lệ thất nghiệp không chuyển biến tốt Năm 2011, giới phải “nín thở” theo dõi tranh cãi căng thẳng gay cấn hai Đảng Dân Chủ Cộng Hòa việc nâng trần nợ công nước Cuối cùng, Tổng thống Barak Obama nhà lãnh đạo Quốc hội đạt thỏa thuận nâng trần nợ công lên mức 2,4 nghìn tỷ USD, đổi lấy việc cắt giảm chi tiêu 917 tỷ USD 10 năm tới kèm theo chương trình cắt giảm thâm hụt ngân sách 1,5 nghìn tỷ USD thông qua cải cách thuế cắt giảm chương trình phúc lợi xã hội Trong năm tài khóa 2011, ngân sách Liên bang Mỹ thâm hụt gần 1,3 nghìn tỷ USD, đánh dấu năm thứ liên tục có mức thâm hụt nghìn tỷ USD Nhiều chuyên gia hài hước so sánh, tỷ phú Bill Gates tặng hết tài sản cho Chính phủ Mỹ nước khắc phục tình trạng bội chi vòng có 15 ngày Các số thống kê cho biết, Chính phủ Mỹ gánh tổng số nợ 15 nghìn tỷ USD Tính từ đầu nhiệm kỳ Tổng thống GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 17 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Obama, nợ quốc gia Mỹ tăng trung bình tỷ USD/ngày Nếu Mỹ bắt đầu trả nợ công với tốc độ 1USD/giây nước 440.000 năm để trả xong nợ khổng lồ Năm 2011, lần vòng 70 năm, xếp hạng tín dụng Mỹ bị quan xếp hạng tín dụng quốc tế Standard & Poor (S&P) hạ từ mức AAA xuống AA+, kèm theo triển vọng đánh giá tiêu cực Đây cho cú sốc lớn giáng vào hệ thống ngân hàng, tài kinh tế Mỹ S&P nhấn mạnh, Chính phủ Mỹ đạt mục tiêu giảm thâm hụt ngân sách hai năm xuất khủng hoảng tài bị xem xét hạ bậc xếp hạng tín dụng lần Các phương tiện thông tin đại chúng Mỹ cho biết, việc nước bị S&P hạ bậc xếp hạng tín dụng làm xói mòn niềm tin nhà đầu tư quốc tế vào kinh tế số giới Không thế, hãng xếp hạng tín dụng khác Fitch Moody’s đe dọa hạ mức tín dụng Mỹ nước không đạt mục tiêu cắt giảm thâm hụt ngân sách năm tới Và bối cảnh kinh tế nước chẳng có sáng sủa Mỹ phải “chung tay” giải cứu Eurozone vốn đắm chìm khủng hoảng coi tồi tệ kể từ đồng tiền chung châu Âu đời cách 12 năm Hơn hết, Mỹ nhận thức nguy đến với kinh tế nước khủng hoảng Eurozone tiếp tục xấu Hiện Mỹ nắm giữ khoảng 1.800 tỷ USD trái phiếu nước EU bị chìm khủng nợ công ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng GDP kinh tế Mỹ (giảm 1%) Tổng thống Mỹ Barak Obama phát biểu “Vấn đề có tầm quan trọng lớn kinh tế Nếu kinh tế châu Âu suy thoái gặp khó khăn, gặp khó khăn việc tạo công ăn việc làm nước” Tác động đến Việt Nam: • Thứ , vốn tín dụng thương mại khó khăn nhiều ngân hàng nước vay tiền ngân hàng nước ngoài, ngân hàng nước khó khăn tín dụng nước bị thu hẹp Như vậy, kinh tế Việt Nam gặp khó khăn vấn đề sau: Thứ nhất, việc giải ngân ODA chậm lại nhà cung cấp vốn ODA lớn Nhật, châu Âu, Mỹ gặp khó khăn đương nhiên hạn chế việc cấp vốn ODA Tính đến nay, vốn ODA cam kết cho Việt Nam năm 2008 40 tỷ USD, giải ngân khoảng 7-8 tỷ USD GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 18 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND V • Thứ hai, nguồn vốn FDI gặp khó khăn số lượng dự án đăng ký tăng cao, chắn lượng vốn thực không dồi trước nhà đầu tư nước thiếu tiền gặp khó khăn việc vay ngân hàng nước • Thứ ba, kiều hối bị ảnh hưởng nặng nề đa số kiều hối Việt Nam xuất phát từ Mỹ Mỗi năm Việt Nam nhận khoảng tỉ USD kiều hối, số tiền chắn giảm kinh tế Mỹ gặp khó khăn • Thứ tư, cán cân toán gặp khó khăn ngân hàng bị thiếu hụt tín dụng • Thứ năm, xuất bị tác động nặng nề Mỹ, EU, Nhật thị trường xuất Việt Nam • Thứ sáu, nhập siêu với Trung Quốc tăng nhanh hàng giá rẻ Trung Quốc không vào thị trường Nhật, Mỹ, EU đổ dồn sang Việt Nam TÌNH HÌNH CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN 2011 Cán cân toán tổng thể tháng đầu năm 2011 thặng dư Theo số liệu thống kê, tháng đầu năm 2011, cán cân toán tổng thể đạt thặng dư tỷ USD, mức thặng dư cải thiện qua quý, quý I/2011 thâm hụt, quý II quý III/2011 đạt mức thặng dư cao Hoạt động xuất, nhập hàng hóa, dịch vụ thu hút chuyển tiền kiều hối đạt mức tăng ấn tượng Trong tháng đầu năm 2011, kim ngạch xuất, nhập ước đạt 146,9 tỷ USD Trong đó: kim ngạch xuất tháng đầu năm 2011 ước đạt 70 tỷ USD Nhập tháng đầu năm 2011 ước đạt 76,9 tỷ USD Nhập siêu quý I/2011 mức 3,5 tỷ USD, giảm xuống 2,94 tỷ USD quý II/2011 xuống mức thấp 403 triệu USD quý III/2011 Tính GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 19 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND chung tháng đầu năm 2011, nhập siêu so với kim ngạch xuất mức 9,8%, thấp nhiều so với mục tiêu kiểm soát nhập siêu 16% Quốc hội thông qua Trong tháng đầu năm 2011, Việt Nam thu hút 5,6 tỷ USD chuyền tiền chiều khu vực tư nhân (bao gồm chuyển tiền người lao động Việt Nam nước kiều hối) Với yếu tố tích cực nêu trên, cán cân vãng lai cải thiện đáng kể Tính chung tháng đầu năm, cán cân vãng lai thâm hụt mức 748 triệu USD, chưa đến 1/3 mức thâm hụt 2,5 tỷ USD kỳ năm 2010 Đặc biệt, quý II/2011, cán cân vãng lai chuyển sang thặng dư nhẹ 166 triệu USD, mức thặng dư kể từ quý I/2009 Tính chung tháng đầu năm 2011, cán cân vãng lai thặng dư 1,3 tỷ USD (cùng kỳ năm 2010 thâm hụt 3,2 tỷ USD) Thặng dư cán cân vốn tăng so với kỳ năm 2010 Về vốn FDI, tháng đầu năm 2011, vốn FDI thực phía nước đạt 4,7 tỷ USD Nếu trừ 530 triệu vốn FDI Việt Nam đầu tư nước ngoài, lượng vốn FDI vào ròng tháng đầu năm 2011 đạt 4,17 tỷ USD Trong tháng đầu năm 2011, FDI ước tính đạt 6,1 tỷ USD, tương đương mức kỳ năm 2010 Tính chung tháng đầu năm 2011, vốn đầu gián tiếp vào Việt Nam ước đạt 700 tỷ USD, tăng nhẹ so với kỳ năm 2010 tháng đầu năm 2011, ước đạt tỷ USD Từ tháng 10 đến kết thúc năm 2011, tỷ giá dần tăng lên mức 20.700 VND/USD chốt năm mức 20.828 VND/USD Đồng nội tệ vào cuối năm giảm giá 0,65% kể từ lần điều chỉnh tỷ giá tháng 2/2011 giảm 10% so với đồng USD vào thời điểm đầu năm Hơn nữa, khoảng cách tỷ giá hệ thống ngân hàng thị trường tự không chênh lệch nhiều, đặc biệt với động thái quản lý mạnh tay NHNN thị trường ngoại hối tự lẫn thức để điều hướng dòng ngoại tệ nước Có thể thấy, diễn biến tỷ giá năm chịu nhiều áp lực từ tình hình tăng trưởng tín dụng ngoại tệ đột biến tháng đầu năm, từ diễn biến giá vàng từ chủ trương hạ mức lãi suất đồng nội tệ Chính phủ bối cảnh lạm phát mức cao Tuy nhiên, việc trì tỷ giá tăng mức thấp 1% nhiều tháng qua nhìn nhận mang nhiều ý nghĩa tích cực, trấn an dân chúng khả ổn định tỷ giá Ngân hàng Nhà nước, bối cảnh sức ép việc giảm lãi suất tiền đồng diễn biến giá vàng giá USD thị trường tự cao Việc trì mức tỷ giá năm 2011 hỗ trợ tình hình cán cân toán tổng thể đất nước trạng thái thặng dư Cụ thể, cán cân toán tổng thể năm 2011 ước đạt khoảng 2,5 – 4,5 tỷ USD lượng kiều hối đổ Việt Nam ước đạt khoảng tỷ USD (cao khoảng tỷ USD so với năm 2010), dự trữ ngoại hối năm ước đạt 15 tỷ USD (cao mức 12 tỷ USD năm 2010) lượng vốn FDI giải ngân không đổi so với năm 2010 nhập siêu giảm tới 2,875 tỷ USD so với năm 2010 GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 20 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Theo đó, nguồn ngoại tệ hệ thống ngân hàng giữ ổn định, dấu hiệu căng thẳng khoản Tuy nhiên, áp lực giảm giá đồng nội tệ hữu năm 2012 mà thâm hụt cán cân thương mại tồn mức lạm phát năm 2012 dự đoán mức số GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 21 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Biểu đồ: Diễn biến tình hình xuất khẩu, nhập cán cân thương mại hàng hóa theo tháng năm 2011 tháng 1/2012 Nguồn: Tổng cục Hải quan Theo ước tính, thâm hụt thương mại Việt Nam giảm mạnh xuống 9,5 tỷ USD năm 2011 Trong báo cáo thống kê sơ bộ, Tổng cục Thống kê (GSO) cho biết xuất đạt 96,2 tỷ USD, tăng 33,3% so với kỳ năm ngoái, nhập 105,7 tỷ USD, tăng 24,7% Năm 2010, thâm hụt thương mại đứng mức 12,4 tỷ USD, so với 12,8 tỷ USD năm 2009 mức thâm hụt kỷ lục 17 tỷ USD năm 2008 Nhờ nguồn vốn vào ổn định theo xu hướng cải thiện tháng đầu năm Chỉ tính riêng tháng đầu năm 2011 cán cân vốn tài thặng dư 9,8 tỷ USD, tăng gấp lần mức thặng dư 4,57 tỷ USD kỳ năm 2010 Tổng kim ngạch xuất nhập khu vực FDI tháng 1/2012 đạt 7,61 tỷ USD, tăng 11,8% so với tháng 1/2011 Trong đó, xuất đạt 3,99 tỷ USD, tăng 14,4%; nhập 3,63 tỷ USD, tăng 9% Khối doanh nghiệp nước có kim ngạch xuất nhập 6,41 tỷ USD, giảm 25,7% so với tháng 1/2011 Trong đó, xuất đạt 3,11 tỷ USD, giảm 18,7%; nhập gần 3,3 tỷ USD, giảm 31,2% DỰ BÁO NĂM 2012 VI Dự báo kinh tế Việt Nam 2012: GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 22 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND  Lạm phát giảm khó có khả giảm mạnh Lạm phát năm 2012 giảm so với năm 2011 do: (i) ảnh hưởng sách tiền tệ tài khóa chặt chẽ năm 2011 (ii) giá dầu năm 2012 dự báo tăng 0,3%, so với mức 13,4% năm 2011 (IMF) Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát năm 2012 chưa thể giảm mạnh so với năm 2010 áp lực lộ trình điều chỉnh tăng giá điện, điều hành giá xăng dầu theo thị trường tỷ giá tăng yếu tố tâm lí người dân Do đó, mục tiêu lạm phát 10% năm 2012 đòi hỏi nỗ lực lớn sách tiền tệ tài khóa chặt chẽ cần tiếp tục năm 2012, với sáu nhóm giải pháp đề Nghị 11/NQ-CP ngày 24/2/2011 Chính phủ  Tăng trưởng kinh tế khó khăn Bên cạnh sức ép lạm phát, kinh tế năm 2012 khó khăn so với năm 2011 hai lí Thứ nhất, giá hàng hóa giới không kể dầu IMF (2012) dự báo giảm 5,6% năm 2012 Khi xuất năm 2011 tăng chủ yếu yếu tố giá xu ảnh hưởng mạnh đến xuất năm 2012 Thứ hai, vấn đề nợ công Châu Âu chưa giải ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu thị trường Châu Âu Mỹ hàng xuất Việt Nam năm 2012 Dự báo kinh tế Mĩ 2012: Theo nhận định chuyện gia, kinh tế Mỹ chưa thể khởi sắc dậm chân chỗ Nhiều định chế tài liên tục hạ mức dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2012 Cuối tháng 9, IMF điều chỉnh hạ mức dự báo tăng trưởng năm 2012 Mỹ từ 2,7% xuống 1,8% Đầu tháng 11, FED dự báo tăng trưởng GDP năm 2012 Mỹ tương đối lạc quan IMF đạt mức từ 2,5% tới 2,9% Tuy nhiên, tháng 12, FED phải thừa nhận kinh tế toàn cầu nhiều nhân tố không xác định, nên tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2012 lạc quan bị thách thức nghiêm trọng Theo FED, tình hình kinh tế giới tiếp tục xấu khả sử dụng biện pháp lựa chọn Mỹ Một số chuyên gia phân tích dự đoán, Mỹ áp dụng biện pháp giảm lãi suất Quỹ dự phòng sử dụng gói kích cầu (mang tên biện pháp nới lỏng định lượng QE3) vào nửa đầu năm 2012 Hãng tin kinh tế Bloomberg dự đoán tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2012 mức 2,1% tăng lên 2,5% năm 2013 Bên cạnh đó, khủng hoảng Eurozone khiến kinh tế “lục địa già” chắn rơi vào suy thoái năm 2012 đe dọa ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế Mỹ Chuyên gia kinh tế phố Wall Ethan Harris, Trưởng Bộ phận nghiên cứu kinh tế thuộc Ngân hàng Bank of America Merrill Lynch, nhận định rằng, suy thoái kinh tế GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 23 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND châu Âu nửa đầu năm tới điều gần tránh khỏi Hai yếu tố gồm khủng hoảng nợ công châu Âu vấn đề tài nội nước Mỹ khiến hoạt động thương mại Mỹ lòng tin giới đầu tư bị tổn thương nghiêm trọng Không thế, sách “thắt lưng buộc bụng” trị giá khoảng 1,5% GDP Mỹ góp phần hạn chế tốc độ tăng trưởng kinh tế lớn giới vào đầu năm tới Cho dù kinh tế Mỹ dường lấy lại sức tăng trưởng thời gian cuối năm, song nhiều khả nước tiếp tục chứng kiến kinh tế suy giảm vào năm 2012 Ngày 20/9/2011, IMF điều chỉnh tăng trưởng GDP năm 2012 Mỹ từ 2,7% xuống 1,8% Đầu tháng 11/2011, FED dự báo tăng trưởng GDP năm 2012 Mỹ tương đối lạc quan IMF đạt mức từ 2,5% tới 2,9% Tuy nhiên ngày 13/12/2011 FED phải thừa nhận kinh tế toàn cầu nhiều nhân tố không xác định, nên tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2012 lạc quan bị thách thức nghiêm trọng Quan chức FED cho tình hình kinh tế giới tiếp tục xấu khả sử dụng biện pháp lựa chọn Mỹ Dư luận cho “vũ khí mới” FED nói hai biện pháp: Một là, giảm lãi suất Quỹ dự phòng Hai sử dụng gói giải pháp kích cầu QE3 Trưởng ban kinh tế Ngân hàng Chartered cho FED áp dụng gói kích cầu QE3 vào nửa đầu năm 2012 Nền kinh tế nước không tạo đủ nhiều việc làm cần thiết để giúp giảm mạnh tỷ lệ thất nghiệp giúp cho nhu cầu phục hồi Mặc dù tháng 11/2011, thất nghiệp Mỹ giảm xuống 8,6% thực chất có nhiều việc làm tạo mà nhiều người cảm thấy chán nản nên ngừng tìm kiếm việc làm Nếu tính nhóm người vào lực lượng lao động tỷ lệ thất nghiệp Mỹ 9,6% Và cộng nhóm làm việc bán thời gian tỷ lệ thất nghiệp Mỹ lên đến 15% Yếu tố cộng với kịch đồng euro sụp đổ gây hậu khôn cho Mỹ Xem ra, triển vọng kinh tế đầu tàu giới năm 2012 mờ mịt, với người lạc quan Chúng ta biết, kinh tế Mỹ đóng vai trò lớn nước vừa nhà nhập hàng hóa lớn giới, vừa giữ vai trò quan trọng giao dịch tài quốc tế Vì vậy, tăng trưởng hay tuột dốc kinh tế tác động mạnh đến kinh tế giới Nó không ảnh hưởng đến trao đổi thương mại toàn cầu, giá hàng hóa, nguyên vật liệu thô mà tác động đến niềm tin vào thị trường tài nhiều yếu tố khác GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 24 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Dự báo tỷ giá 2012:  Tỷ giá năm 2012 tiếp tục tăng Theo nhận định số chuyên gia năm 2012 tỷ giá VND/USD tiếp tục tăng số nguyên nhân chủ yếu sau: Trong quan hệ buôn bán với nước ngoài, Việt Nam vị nhập siêu (năm 2011 nhập siêu 12,824 tỷ USD, nhập siêu hàng hóa 9,844 tỷ USD, nhập siêu dịch vụ 2,980 tỷ USD; năm 2012 nhập siêu hàng hóa theo mục tiêu mức cao hơn) Để kiềm chế nhập siêu biện pháp thường ưa dùng tăng tỷ giá để khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập Giá vàng nước vị cao giá giới Nếu chênh lệch vượt 1% xuất tình trạng mua USD thị trường tự để nhập lậu vàng, làm cho giá USD thị trường tự tăng, gây sức ép tăng tỷ giá thị trường thức, tạo sức ép điều chỉnh tỷ giá Tổng dự trữ quốc tế Việt Nam mỏng Mức độ mỏng thể thông qua so sánh mặt: (a) So sánh với quốc gia khu vực theo Niên giám Thống kê tài quốc tế năm 2010 Quỹ Tiền tệ quốc tế, tổng dự trữ quốc tế năm 2009 Việt Nam 16,44 tỷ USD, đứng hàng thứ khu vực Đông Nam Á; (b) Tính theo tuần nhập khẩu, dự trữ ngoại tệ Việt Nam mức thấp xa so với giới hạn an toàn 12 tuần lễ theo thông lệ quốc tế Tỷ giá ổn định giảm thời để tăng dự trữ quốc tế Nợ nước Việt Nam tăng nhanh mức cao; số tiền trả nợ nước chiếm khoảng 15% tổng thu ngân sách Nhu cầu trả nợ đến hạn có tác động đến cán cân toán quốc tế gây áp lực với tỷ giá Tình trạng đô la hóa Việt Nam cao, lượng ngoại tệ doanh nghiệp, dân cư lớn lên đến hàng chục tỷ USD Đầu tư trực tiếp nước ngoài, nhu cầu du học, du lịch, chữa bệnh nước gia tăng… GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 25 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND  Nhưng tăng nhẹ Theo nhận định, tốc độ tăng tỷ giá VND/USD khó vượt mức 5%, chí tương đương năm 2011 lý sau: a) Lạm phát theo mục tiêu năm 2012 mức thấp, khoảng 50% năm trước, tâm lý kỳ vọng lạm phát không lớn, giúp giảm việc tìm đường trú ẩn vào ngoại tệ; b) Lãi suất huy động VND có giảm xuống vào nửa cuối năm cao gấp nhiều lần so với lãi suất huy động ngoại tệ; tính tốc độ trượt giá USD lãi suất huy động VND thấp gửi USD; c) Phương thức điều hành Ngân hàng Nhà nước thông qua tỷ giá thị trường liên ngân hàng biên độ giao dịch có tác dụng làm giảm thiểu sóng lớn thị trường này, việc đầu có ý nghĩa có sóng lớn d) Nếu thị trường vàng ổn định, chênh lệch giá vàng nước với giá vàng giới mức ± 1% hoạt động mua bán ngoại tệ để xuất nhập lậu vàng giảm thiểu, có ảnh hưởng đến tỷ giá thị trường tự thị trường thức GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 26 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND NHẬN XÉT, ĐÁNH GIÁ VII Bao trùm toàn kinh tế Việt Nam năm 2011 câu chuyện lạm phát Trước bối cảnh lạm phát tăng tốc mạnh tháng đầu năm 2011, Chính phủ ban hành nghị 11 với mục tiêu kiềm chế lạm phát ổn định kinh tế Một loạt sách thắt chặt tiền tệ cắt giảm đầu tư công đưa Kết ngựa lạm phát ghìm cương dù tính năm mức cao nhì giới, tới 18,13% Tín hiệu đáng mừng GDP năm 2011 tăng 5,89%, cao nhiều nước khu vực Tốc độ tăng trưởng GDP, M2 CPI  Doanh nghiệp khốn đốn Lạm phát cao Việt Nam năm 2011 xem hệ yếu nội kinh tế Đầu tư công dàn trải, yếu hệ thống doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhà nước, khiến kinh tế phải sử dụng nhiều vốn, lên tới 40% GDP, để trì mức tăng trưởng trung bình 6,5% giai đoạn 2006 – 2010 Do sử dụng vốn hiệu nên sau việc thực gói kích cầu 17.000 tỉ đồng để giúp kinh tế vượt qua giai đoạn suy giảm vào năm 2009, kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng lạm phát cao từ cuối năm 2010 Để kiềm chế lạm phát, theo đạo Chính phủ, ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực sách tiền tệ chặt chẽ thận trọng năm 2011 GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 27 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Theo thị 01 NHNN, tốc độ tăng trưởng tín dụng giới hạn mức 20%, tổng phương tiện toán tăng khoảng 15 – 16%, tỷ lệ cho vay phi sản xuất (gồm bất động sản, chứng khoán, tiêu dùng) tổng dư nợ phải giảm mức 16% đến cuối năm 2011 Các hoạt động đầu tư công rà soát lại cắt giảm khoản đầu tư chưa cần thiết Các tập đoàn, tổng công ty có hoạt động đầu tư ngành buộc phải thoái vốn hết trước năm 2015 để tập trung cho hoạt động kinh doanh cốt lõi Sự thắt chặt tín dụng cắt giảm đầu tư công khiến hầu hết thị trường gặp khó khăn Thị trường chứng khoán liên tục suy giảm Tính đến thời điểm 27.12.2011, VNIndex rơi xuống mức 346,48, giảm 28,59%; HNX Index 56,26 giảm 50,9%, thấp lịch sử Khoảng 2/3 số công ty chứng khoán (CTCK) chịu thua lỗ năm 2011 Các doanh nghiệp bất động sản gặp không khó khăn phải giảm giá bán dự án chào bán, chuyển nhượng dự án Số lượng doanh nghiệp ngừng hoạt động phá sản lên tới 50.000 Các doanh nghiệp hoạt động phải đối mặt với tình trạng hàng tồn kho tăng cao, quay vòng dòng vốn Khó khăn khu vực doanh nghiệp khiến khu vực ngân hàng lâm vào tình trạng khó khăn Nợ xấu hệ thống ngân hàng tăng lên mức 3,39%, cao đáng kể so với mức 2,5% năm 2010 Do khó khăn khoản, nhiều ngân hàng thương mại (NHTM) phá rào thoả thuận lãi suất lên mức 17 – 19%/năm, buộc NHNN phải luật hoá mức trần lãi suất huy động VND 14% vào đầu tháng 9.2011 Khi sách áp trần lãi suất áp dụng chặt chẽ, số NHTM nhỏ trả nợ đến hạn thị trường liên ngân hàng, dẫn đến tình trạng để tiếp cận với NHTM lớn thị trường liên ngân hàng, ngân hàng nhỏ buộc phải có tài sản chấp tiền gửi ngoại tệ, trái phiếu, hay tín dụng bất động sản tốt Hệ NHTM nhỏ đua huy động đồng ngoại tệ khác EUR, AUD, CAD vàng để có tài sản chấp thị trường liên ngân hàng  Thị trường vàng vòng kiểm soát Chính sách tiền tệ thắt chặt khiến cho kinh tế gặp nhiều khó khăn bước đầu đem lại tín hiệu tích cực Chỉ số CPI tháng cuối năm tăng mức 1% xu hướng CPI tính theo năm giảm dần từ mức 20% 18,13%/năm Về cuối năm, lãi suất cho vay NHTM có xu hướng giảm Lãi suất thị trường liên ngân hàng không cao Thành công sách tiền tệ năm 2011 có lẽ sách tỷ giá Nhờ mặt lãi suất huy động VND trì mức cao lãi suất huy động USD bị áp trần mức thấp nên tỷ giá giữ mức tương đối ổn định sau tỷ giá USD/VND bị phá giá mạnh lên tới 9% vào đầu năm Tuy nhiên, có nhiều thời điểm năm, đặc biệt tháng đầu cuối năm 2011, tỷ giá thực tế nhiều lúc vượt trần nhiều Nguyên nhân chủ yếu tượng quy cho đầu vàng GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 28 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Bất chấp nhiều sách vàng cho phép số ngân hàng thương mại tham gia bán vàng bình ổn, dự định lấy SJC làm thương hiệu vàng miếng quốc gia, v.v giá vàng nước liên tục giữ mức cao giá vàng giới từ – triệu đồng Sự chênh lệch lớn giá vàng nước nước khiến cho giới đầu vàng tìm cách gom USD để nhập lậu vàng, gây căng thẳng tỷ giá  Khởi động trình tái cấu kinh tế Song song với sách tiền tệ tài khoá, Chính phủ thông qua chủ trương tái cấu trúc kinh tế ba phương diện: tái cấu trúc đầu tư công, tái cấu trúc thị trường tài chính, tái cấu trúc khu vực doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Mặc dù việc triển khai nội dung tái cấu trúc thực chủ yếu năm sau năm 2011, Chính phủ tiến hành số hoạt động có tính khởi động Cụ thể, với vấn đề tái cấu trúc đầu tư công, Chính phủ đẩy mạnh việc thi công nhiều công trình quan trọng hoàn thành hầm Thủ Thiêm cảng hàng không quốc tế sân bay Đà Nẵng Với vấn đề tái cấu trúc lại thị trường tài chính, NHNN có nhiều động thái tác động việc hợp ba ngân hàng cổ phần Sài Gòn, ngân hàng Đệ Nhất Việt Nam Tín Nghĩa BIDV ngân hàng định để hỗ trợ ngân hàng SCB hợp Bản thân BIDV ngân hàng thực IPO ngày cuối tháng 12.2011 dự kiến niêm yết vào tháng 6.2012 Và với vấn đề tái cấu trúc hệ thống DNNN, động thái kiểm toán công khai hoạt động kinh doanh tập đoàn EVN Petrolimex phần thể Chính phủ tâm thực chủ trương năm  Tỷ giá USD tiếp tục tăng Tỷ giá USD/VNĐ năm 2011 có nhiều biến động, Ngân hàng Nhà nước định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm tới 9,3% hồi đầu năm Đây lần tăng tỷ giá mạnh kể từ năm 2008 Chưa dừng lại đó, vào tháng cuối năm tỷ giá bình quân liên ngân hàng tiếp tục Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng lên khoảng gần 1% Việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng này, ảnh hưởng đến giá USD ngân hàng thương mại tự Có thời điểm giá loại ngoại tệ lên tới gần 22 nghìn đồng/USD thị trường chợ đen, ngân hàng thương mại vọt qua mốc 21 nghìn đồng/USD Mặc dù không đem lại cho giới đầu tư khoản lời tức thì, năm qua kênh đầu tư đem không số tiền không nhỏ cho nhà đầu tư có chiến thuật biết gom giữ lúc GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 29 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Với nhận định tỷ giá USD tiếp tục tăng thêm khoảng 4% năm 2012, kênh đầu tư đánh giá hấp dẫn năm tiềm ẩn mức sinh lời cao, nhà đầu tư có chiến thuận lý  Năm 2012: tỷ giá ẩn số Trong lạm phát không câu chuyện yếu năm 2012, tỷ giá lại lại nhân vật Với việc tiếp tục sách tiền tệ chặt chẽ cắt giảm đầu tư công năm 2011, kỳ vọng mức lạm phát khoảng 10% vào cuối năm 2012 hoàn toàn Nhưng câu chuyện tỷ giá lại khác Bối cảnh giới năm 2012 chưa có dấu hiệu sáng sủa Châu Âu tiếp tục phải đối phó với khủng hoảng nợ công ngày lan rộng Nền kinh tế Mỹ chưa thực phục hồi, mùa bầu cử lại bắt đầu khiến cho sách khó nhanh chóng thông qua Nền kinh tế Trung Quốc phải đối mặt với giai đoạn bất ổn giá nhà đất quay đầu sụt giảm hệ thống ngân hàng chịu áp lực lớn tình trạng nợ xấu gia tăng Bất ổn kinh tế giới chắn khiến giá vàng tiếp tục nhảy múa Và tỷ giá USD/VND phụ thuộc vào giá vàng nhiều nay, việc điều hành sách tỷ giá chắn tiếp tục bị động Khó khăn kinh tế giới khiến cho dòng vốn quốc tế đầu tư vào Việt Nam sụt giảm Xuất khó giữ mức tăng trưởng cao năm Hơn nữa, nguy quỹ đầu tư nước ngoài, với danh mục chứng khoán lên tới tỉ USD, rút vốn năm 2012 lớn Đây áp lực cán cân toán Việt Nam năm sau Hơn nữa, với việc lãi suất huy động VND có xu hướng giảm dần mức 10% theo đà giảm lạm phát, việc găm giữ ngoại tệ trở nên hấp dẫn Với tất khía cạnh trên, tỷ giá trở thành tâm điểm năm 2012 bên cạnh nội dung tái cấu trúc kinh tế GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 30 [...]... Ngày 11/2, NHNN đã tăng tỷ giá từ 18.932 đồng đổi 1 USD lên 20.693 đồng, đồng thời thu hẹp biên độ giao dịch tỷ giá từ 3% xuống 1% Chỉ sau 1 đêm giá trị Việt Nam đồng đã hạ 9,3% so với dollar Mỹ Sau điều chỉnh tỷ giá của NHNN, tỷ giá ngoài thị trường tự do đã có biến động mạnh, một số thời điểm tỷ giá tự do lên mức 22.000 đồng/USD GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 13 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Sau "cú sốc"... lúc còn thấp hơn Tỷ giá trên thị trường chính thức mức tối đa có lúc còn thấp hơn tỷ giá liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước công bố hàng ngày Khoảng cách tỷ giá giữa hai thị trường này cũng đã được thu hẹp, cùng quanh mức 21.165 VND Tác động cụ thể là một số ngân hàng tăng cường bán ra USD để tăng thanh khoản VND GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 14 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Biến động tỷ giá năm 2011 qua... trần ở mức thấp nên tỷ giá đã được giữ ở mức tương đối ổn định sau khi tỷ giá USD/VND bị phá giá mạnh lên tới hơn 9% vào đầu năm Tuy nhiên, đã có nhiều thời điểm trong năm, đặc biệt là những tháng đầu và cuối năm 2011, tỷ giá thực tế nhiều lúc đã vượt trần khá nhiều Nguyên nhân chủ yếu của hiện tượng này được quy cho là do đầu cơ vàng GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 28 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Bất chấp... Nó không chỉ ảnh hưởng đến trao đổi thương mại toàn cầu, giá cả hàng hóa, nguyên vật liệu thô mà còn tác động đến niềm tin vào thị trường tài chính cũng như nhiều yếu tố khác GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 24 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND 3 Dự báo tỷ giá 2012:  Tỷ giá năm 2012 sẽ tiếp tục tăng Theo nhận định của một số chuyên gia thì năm 2012 tỷ giá VND/USD sẽ tiếp tục tăng do một số nguyên nhân chủ yếu... GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 29 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Với nhận định tỷ giá USD có thể tiếp tục tăng thêm khoảng 4% trong năm 2012, thì kênh đầu tư này được đánh giá là hấp dẫn trong năm nay và tiềm ẩn mức sinh lời cao, nếu nhà đầu tư có chiến thuận hơn lý  Năm 2012: tỷ giá là một ẩn số Trong khi lạm phát có thể không còn là câu chuyện chính yếu của năm 2012, thì tỷ giá lại có thể lại là nhân vật... cải thiện cùng với lượng kiều hối dự kiến đạt mức 9 tỷ USD nên có thể thâm hụt cán cân vãng lai sẽ giảm so với năm 2010 Nhờ đó năm 2011 GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 12 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND có thể thặng dư 3,1 tỷ USD, cải thiện đáng kể so với mức thâm hụt 8,9 tỷ USD và 1,8 tỷ USD của năm 2010 và 2011  Thị trường ngoại hối So với năm 2010, tỷ giá nhìn chung được duy trì ổn định hơn trong năm 2011... thặng dư khoảng 2,5 tỷ USD, so với mức thâm hụt 3,07 tỷ USD của năm 2010, lãi suất VND vẫn giữ ở mức cao 14%/năm Dự trữ ngoại hối đã tăng từ 3,5 tuần nhập khẩu trong quý 1/2011 lên khoảng 7,5 tuần nhập khẩu vào quý III/2011 Tỷ giá năm 2011 tăng thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng tương ứng của giá tiêu dùng (18,13%), của giá vàng (24,09%) GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 15 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Tính chung... theo  Tỷ giá USD sẽ tiếp tục tăng Tỷ giá USD/VNĐ năm 2011 đã có khá nhiều biến động, khi Ngân hàng Nhà nước quyết định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm tới 9,3% hồi đầu năm Đây là lần tăng tỷ giá mạnh nhất kể từ năm 2008 Chưa dừng lại đó, vào những tháng cuối năm tỷ giá bình quân liên ngân hàng tiếp tục được Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng lên khoảng gần 1% Việc điều chỉnh tỷ giá bình... ước đạt khoảng 2,5 – 4,5 tỷ USD do lượng kiều hối đổ về Việt Nam ước đạt khoảng 9 tỷ USD (cao hơn khoảng 1 tỷ USD so với năm 2010), dự trữ ngoại hối cả năm ước đạt 15 tỷ USD (cao hơn mức 12 tỷ USD của năm 2010) trong khi lượng vốn FDI giải ngân vẫn không đổi so với năm 2010 và nhập siêu giảm tới 2,875 tỷ USD so với năm 2010 GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 20 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND Theo đó, nguồn ngoại... ngạch xuất, nhập khẩu ước đạt 146,9 tỷ USD Trong đó: kim ngạch xuất khẩu 9 tháng đầu năm 2011 ước đạt 70 tỷ USD Nhập khẩu 9 tháng đầu năm 2011 ước đạt 76,9 tỷ USD Nhập siêu trong quý I/2011 ở mức 3,5 tỷ USD, giảm xuống còn 2,94 tỷ USD trong quý II/2011 và xuống mức rất thấp 403 triệu USD trong quý III/2011 Tính GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 19 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/VND chung 9 tháng đầu năm 2011, ... trường thu hẹp, quanh mức 21.165 VND Tác động cụ thể số ngân hàng tăng cường bán USD để tăng khoản VND GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 14 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/ VND Biến động tỷ giá năm 2011 qua... tỷ USD Tính từ đầu nhiệm kỳ Tổng thống GVHD: HOÀNG THỊ PHƯƠNG THẢO 17 PHÂN TÍCH CẶP TỶ GIÁ USD/ VND Obama, nợ quốc gia Mỹ tăng trung bình tỷ USD/ ngày Nếu Mỹ bắt đầu trả nợ công với tốc độ 1USD/ giây... đạt 146,9 tỷ USD Trong đó: kim ngạch xuất tháng đầu năm 2011 ước đạt 70 tỷ USD Nhập tháng đầu năm 2011 ước đạt 76,9 tỷ USD Nhập siêu quý I/2011 mức 3,5 tỷ USD, giảm xuống 2,94 tỷ USD quý II/2011