BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH TIỂU LUẬN: ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TÀI SẢN THUẦN VÀ CÁC GIẢI PHÁP Hà Nội, 3/2012 Đề bài: Anh(chị) nêu thực trạng công tác định giá doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản thuần? Hiện phương pháp gặp hạn chế thực tế? Giải pháp? I Giá trị doanh nghiệp nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp  Doanh nghiệp tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật nhằm mục đích thực liên tục một, số tất công đoạn trình đầu tư, từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm cung ứng sản phẩm thị trường nhằm mục đích sinh lời  Xác định giá trị doanh nghiệp ước tính với độ tin cậy cao khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo trình sản xuất kinh doanh, làm sở cho hoạt động giao dịch thông thường thị trường  Sự cần thiết phải xác định giá trị doanh nghiệp: - Nhằm trợ giúp cho trình chuyển đổi cấu vốn chủ sở hữu: • Cổ đông nhà đầu tư muốn nắm bắt cách chi tiết tình hình công ty trước đưa định cuối • Các hội tiềm phát triển cho tương lai • Đặc biệt khoản nợ dự kiến, ví dụ: vấn đề thuế, nguy tiềm ẩn kiện tụng, tranh chấp - Chuẩn bị cho việc phát hành trái phiếu công chúng lần đầu (IPO): • Thị trường Chứng khoán áp đặt số yêu cầu qui tắc định chủng loại thông tin mà công ty buộc phải công khai văn IPO (được gọi Bản cáo bạch) • Qui trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” phải xác định hoạt động cốt lõi công ty hội nhân tố rủi ro • Thành công IPO phụ thuộc nhiều vào trình chuẩn bị Thiếu chuẩn bị kỹ lưỡng này, bên liên quan tới IPO phải đương đầu với khó khăn công ty bị giảm giá trị cách đáng kể niêm yết, ảnh hưởng xấu tới lợi ích chủ sở hữu - Cải thiện tình hình hoạt động chung công ty trước thực trạng hoạt động hiệu quả: • Quá trình “Xác định giá trị Doanh nghiệp” đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu công ty • Bằng việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu công ty, trình “xác định giá trị doanh nghiệp” công cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội hay tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai II Xác định giá trị doanh nghiệp phương pháp giá trị tài sản  Phương pháp xây dựng dựa quan điểm: - Việc mua bán doanh nghiệp vể giống mua bán hàng hóa thông thường - Sự hoạt động doanh nghiệp tiến hành sở lượng tài sản có thực, chúng cấu thành thực thể doanh nghiệp - Tài sản doanh nghiệp hình thành tài trợ vốn nhà đầu tư từ thành lập doanh nghiệp bổ sung trình sản xuất kinh doanh  Phương pháp xác định: V0 = VT - VN Trong đó: V0: giá trị tài sản chủ sở hữu doanh nghiệp VT: tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp sử dụng vào sản xuất kinh doanh VN: giá trị khoản nợ Theo công thức tính V0 theo cách sau: - Cách thứ nhất: dựa vào số liệu tài sản cấu nguồn vốn phản ánh bảng cân đối kế toán thời điểm đánh giá cách: lấy tổng giá trị tài sản phản ánh phần tài sản trừ khoản nợ phải trả bên nguồn vốn  Việc ghi chép phản ánh đầy đủ nghiệp vụ kinh tế phát sinh, doanh nghiệp chấp hành tốt quy định chế độ kế toán giá trị tài sản tính toán số liệu có độ tin cậy số vốn theo sổ sách chủ sở hữu huy động vào sản xuất kinh doanh Nó mức độ độc lập mặt tài chính, khả tự chủ điều hành sản xuất kinh doanh chủ doanh nghiệp, thích hợp để nhà tài trợ đánh giá khả an toàn đồng vốn đầu tư, đánh giá vị tín dụng doanh nghiệp  Mặc dù người ta đánh giá giá trị doanh nghiệp theo nhiều cách khác Song, theo cách chứng minh cho bên liên quan thấy rằng: đầu tư vào doanh nghiệp luôn đảm bảo giá trị tài sản có doanh nghiệp, “có thể” nhiều phương pháp khác Tuy nhiên, giá trị doanh nghiệp xác định theo phương pháp thông tin, số liệu mang tính lịch sử có tính chất tham khảo trình vận dụng phương pháp khác nhằm định giá trị doanh nghiệp cách - Cách thứ hai: xác định giá trị tài sản theo giá trị thị trường Ngay doanh nghiệp thực tốt chế độ kế toán nhà nước quy định số liệu bảng cân đối kế toán lập vào thời điểm không phản ánh giá trị thị trường toàn số tài sản doanh nghiệp, lý sau:  Toàn giá trị tài sản phản ánh bảng cân đối kế toán số liệu tập hợp từ sổ kế toán, bảng kê… Các số liệu phản ánh trung thực, chi phí phát sinh thời điểm xảy nghiệp vụ kinh tế khứ niên độ kế toán Đó chi phí mang tính lịch sử, không phù hợp thời điểm định giá doanh nghiệp, lạm phát  Giá tị lại TSCĐ phản ánh sổ kế toán cao hay thấp phụ thuộc vào việc doanh nghiệp sử dụng phương pháp khấu hao nào, phụ thuộc vào thời điểm mà doanh nghiệp xác định nguyên giá lựa chọn tuổi thọ kinh tế TSCĐ Vì vậy, giá trị TSCĐ phản ánh sổ kế toán thường không phù hợp với giá thị trường thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp  Trị giá hàng hóa, vật tư, công cụ lao động… tồn kho dùng sản xuất, mặt phụ thuộc vào cách sử dụng giá hạch toán giá mua đầu kỳ, cuối kỳ hay giá thực tế bình quân Mặt khác, phụ thuộc vào lựa chọn tiêu thức phân bổ chi phí khác cho số hàng hóa dự trữ Do vậy, số liệu kế toán phản ánh giá trị loại tài sản coi đủ độ tin cậy thời điểm đánh giá doanh nghiệp III Thực trạng công tác định giá doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản Đây phương pháp đơn giản sử dụng nhiều nước ta kết không xác Phương pháp xem xét doanh nghiệp trạng thái tĩnh Giá trị doanh nghiệp đơn giản tính tổng giá thị trường số tài sản doanh nghiệp thời điểm định Doanh nghiệp không coi thực thể,một tổ chức tồn hoàn chỉnh phát triển tương lai Việc thu thập liệu cho phương pháp nhiều khó khăn Việc xác định giá trị tài sản dựa vào số liệu tài sản cấu nguồn vốn phản ánh bảng cân đối kế toán thời điểm đánh giá, tập hợp từ sổ kế toán, bảng kê… Do vậy, giá trị doanh nghiệp xác định theo phương pháp thông tin số liệu mang tính chất lịch sử, khứ không phù hợp thời điềm định giá doanh nghiệp Xác định giá trị tài sản cố định hữu hình doanh nghiệp  Về nguyên giá: Đối với tài sản máy móc, thiết bị, bắt buộc phải đánh giá lại nguyên giá thời điểm xác định giá Trong trường hợp tài sản dây chuyền sản xuất lạc hậu công nghệ, không sản xuất, lưu thông thị trường tài sản so sánh tương đương xác định theo nguyên giá tài sản ghi sổ kế toán Vấn đề số trường hợp, giá trị tài sản sổ kế toán lại cao, bất hợp lý tài sản đánh giá lại nguyên giá nhiều lần chênh lệch tỷ giá theo quy định Nhà nước chế độ kế toán trước  Về chất lượng lại: Chất lượng lại tài sản đánh giá theo hướng dẫn Bộ quản lý ngành kinh tế kỹ thuật Trên thực tế, Bộ, ngành kinh tế kỹ thuật thường có khung đánh giá cho tài sản đủ điều kiện vận hành tham gia vào sản xuất cao tỷ lệ 30%, chất lượng tài sản dù thời điểm thẩm định giá để tiến hành giao dịch không thấp 30% Đối với doanh nghiệp có tài sản hình thành thời kỳ bao cấp, cách 15-20 năm, dây chuyền thiết bị cũ kỹ, lạc hậu tiến hành định giá loại hết tài sản thiết bị để đưa vào cổ phần hóa Để trì công ăn việc làm cho công nhân, doanh nghiệp buộc phải giữ lại tài sản (như nhà máy đay, công ty vận tải thuỷ thuộc nhà máy xi măng,…) Như vậy: Về chất lượng, doanh nghiệp phải chấp nhận chất lượng tài sản cũ kỹ, lạc hậu; nguyên giá lại phải sử dụng giá sổ sách kế toán mức cao phân tích Kết giá trị tài sản đánh giá theo phương pháp tài sản cao bất hợp lý, không phù hợp với giá trị thực tế tài sản Có thể chứng minh trường hợp qua ví dụ sau: Xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa nhà máy kéo sợi đay hoàn thành năm 1989 với vốn đầu tư dây chuyền thiết bị kéo sợi đay nhập từ Italia 5.362.000 USD Máy sản xuất năm 1988 lắp ráp năm 1989, với tỷ giá áp dụng cố định ban đầu 225đ/USD Theo đạo Nhà nước đánh giá lại nguyên giá, tài sản có giá trị tăng lên 40 lần, nguyên giá tài sản sổ sách kế toán công ty cao: 53.723.317.989 đồng Năm 1991, Liên Xô tan rã, thị trường tiêu thụ không còn, sản phầm Công ty tiêu thụ khó khăn, thua lỗ triền miên, không khấu hao tài sản cố định, sau 15 năm hoạt động khấu hao 18% nguyên giá theo sổ sách kế toán (hơn tỷ đồng) Đến thời điểm cổ phần hóa, giá trị tài sản lại 44.193.399.291 đồng Trên thực tế, phát triển nhanh khoa học kỹ thuật, dây chuyền sản xuất cũ kỹ, lạc hậu, vỡ tìm dây chuyền tương đương thị trường Như vậy, thực theo Thông tư 126, giá trị lô dây chuyền đay xác định theo nguyên giá sổ sách kế toán 53.723.317.989 đồng, chất lượng lại tạm tính 30%, áp dụng công thức tính giá trị lô dây chuyền khoảng 16.1 tỷ đồng Trong đó, giá tài sản tương đương có công suất tính thời gian đưa vào sử dụng thị trường máy cũ thời gian gần vào khoảng tỷ đồng Đối với tài sản cố định vô hình Theo hướng dẫn Thông tư 126, giá trị tài sản vô hình (nếu có) xác định theo giá trị lại hạch toán sổ sách kế toán (đối với giá trị quyền sử dụng đất có hướng dẫn riêng) Trong Quyết định 206 Bộ Tài xác định thời gian sử dụng tài sản vô hình (không phải quyền sử dụng đất) "doanh nghiệp tự xác định thời gian sử dụng tài sản cố định vô hình tối đa không 20 năm" Xác định giá trị tài sản vô hình doanh nghiệp không tính đến lợi thương mại doanh nghiệp Ở vấn đề đặt tài sản cố định vô hình khấu hao hết thu hồi đủ vốn mà công ty cổ phần tiếp tục sử dụng lại không đánh giá lại để đưa vào giá trị doanh nghiệp Đặc biệt trường hợp doanh nghiệp tự quy định thời gian khấu hao cho tài sản vô hình, thường có xu hướng khấu hao nhanh, thời gian khấu hao rút ngắn nên đến cuối kỳ khấu hao giá trị lại sổ sách kế toán thấp, giá trị thực tế cao Đối với tài sản cố định hữu hình vô hình, công tác đánh giá % hao mòn ước tính mang tính chủ quan, nguồn tài liệu hướng dẫn nhiều khó khăn  Đối với khoản đầu tư dài hạn giá trị phải tính lũy kế qua nhiều năm dựa vào giá trị sổ sách năm định giá Đối với khoản đầu tư cho vay chưa thu hồi hoàn toàn Xác định hàng tồn kho, sản phẩm dở dang xác định dựa sổ sách, thông tin mang tính chất khứ Đối với việc lý hay khấu hao mức giá trị lại thực dựa giá trị sử dụng mức khấu hao hàng năm doanh nghiệp điều thường cho kết không với thực tế Đối với lý máy móc thiết bị, đặc biệt dây chuyền máy móc chuyên dụng phải có đánh giá thẩm định chuyên gia IV Những hạn chế phương pháp giá trị tài sản thực tế  Phương pháp đánh giá doanh nghiệp trạng thái tĩnh Doanh nghiệp không coi thực thể, tổ chức tồn hoàn chỉnh phát triển tương lai Vì vậy, không phù hợp với tầm nhìn chiến lược doanh nghiệp Bởi, động người mua doanh nghiệp nhằm sở hữu khoản thu nhập tương lai, để bán lại tài sản thời  Phương pháp giá trị tài sản không cung cấp xây dựng sở thông tin vần thiết để bên có liên quan đánh giá triển vọng sinh lời doanh nghiệp Đó lý mà sử dụng phương pháp này, người ta khó giải thích giá trị tài sản nhau, doanh nghiệp lại có giá bán cao doanh nghiệp kia, tác động yếu tố cạnh tranh  Phương pháp giá trị tài sản bỏ qua phần lớn yếu tố phi vật chất lại có giá trị thực nhiều lại chiếm tỷ trọng lớn giá trị doanh nghiệp, như: trình độ quản lý, trình độ quản lý công nhân, uy tín, thị phần… doanh nghiệp Đó doanh nghiệp có tài sản không đáng kể triển vọng sinh lời lại cao  Trong nhiều trường hợp, xác định giá trị tài sản lại trở lên phức tạp Chẳng hạn, xác định giá trị tập đoàn có nhiều chi nhánh, có chứng khoán đầu tư nhiều doanh nghiệp khác Mỗi chi nhánh lại có số lượng lớn tài sản đặc biệt, qua sử dụng, chí không bán thị trường Khi đó, đòi hỏi phải tổng kiểm kê đánh giá lại cách chi tiết tài sản chi nhánh Từ đó, kéo theo khoản chi phí đánh giá tốn kém, thời gian cần thiết cho đánh giá kéo dài, kết đánh giá phụ thuộc lớn vào thông số kỹ thuật tài sản mà nhà kỹ thuật chuyên ngành đưa Như vậy, sai số đánh giá cao V Các giải pháp để hoàn thiện việc định giá doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản  Trong trường hợp doanh nghiệp có tài sản cố định vô hình hết khấu hao thu hồi đủ vốn, thực tế tiếp tục sử dụng có hiệu quả, mang lại thu nhập tương lai cho doanh nghiệp, cần thiết phải xác định lại giá trị thực tế tài sản vô hình thời điểm xác định lại giá trị doanh nghiệp để CPH 10  Cần bổ sung thêm nội dung xác định giá trị lại tài sản trường hợp nguyên giá không xác định theo giá thị trường, xác định theo mặt giá tài sản cũ tương đương thị trường, giảm thiểu việc tính theo nguyên giá sổ kế toán  Nâng cao lực chất lượng người làm công tác định giá doanh nghiệp nhà quản lý, tạo tiền đề cho việc định hình tổ chức định giá độc lập, thích ứng với nên kinh tế thị trường Hiện nay, cán làm công tác định giá doanh nghiệp ta phần lớn chưa qua lớp đào tạo chuyên sâu, quan quản lý Nhà nước tổ chức tư vấn định giá Về giảng viên nên mời chuyên gia nước giúp tham gia giảng dạy  Xây dựng Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam làm chuẩn mực chung để vào tổ chức làm nhiệm vụ thẩm định giá doanh nghiệp có sở thực hiện, quan quản lý Nhà nước có thước đo chung công tác định giá doanh nghiệp, đặc biệt vấn đề định giá thương hiệu tài sản sở hữu trí tuệ khác để không tình trạng “bỏ quên”giá trị thương hiệu thời gian qua  Công khai báo cáo thẩm định giá doanh nghiệp phương tiện thông tin đại chúng trước tổ chức đấu giá để tất nhà đầu tư tiềm xã hội tham gia, tránh tình trạng thông thầu, ép giá, cổ phiếu tập trung số nhà đầu tư lớn, dân chúng khó tham gia.Đồng thời cần minh bạch thông tin  Thời gian quy định cho việc xác định giá trị doanh nghiệp nên thay đổi cho phù hợp với điều kiện thực tế nước ta 11  Cần sử dụng nhiều phương pháp khác để kiểm tra,bù trừ sai sót trình định giá, để thể khoảng dao động giá trần - giá sàn doanh nghiệp, giúp cho nhà đầu tư có nhìn khách quan trước định đầu tư.Trong khoảng dao động này,doanh nghiệp nhà đầu tư mức giá hợp lí nhất, phản ánh xác giá trị doanh nghiệp mức độ rủi ro nhà đầu tư  Cần phân biệt rõ ràng giá xác định giá trị với định giá bán doanh nghiệp  Cần sử dụng phương pháp đấu thầu để xác định giá trị thị trường doanh nghiệp, công khai, minh bạch thông tin khuyến khích nhà đầu tư, tạo điều kiện đẩy nhanh tốc độ cổ phần hóa  Đổi chế độ kế toán,kiểm toán, chế độ báo cáo, thông tin, thực công khai hoạt động tài kinh doanh doanh nghiệp  Phục hồi phát triển thị trường chứng khoán VN nhằm tạo điều kiện cho việc huy động vốn, thu hút vốn nước vào việc phát triển kinh tế, cung cấp thông số: tỉ lệ rủi ro, tỉ suất lợi nhuận nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc xác định giá trị DN  Thành lập quan độc lập chuyên thực công tác định giá  Xây dựng hệ thống thông tin giá thị trường 12 [...]... nội dung xác định giá trị còn lại của tài sản trong trường hợp nguyên giá không xác định được theo giá thị trường, thì xác định theo mặt bằng giá tài sản cũ tương đương trên thị trường, giảm thiểu việc tính theo nguyên giá trên sổ kế toán  Nâng cao năng lực và chất lượng của người làm công tác định giá doanh nghiệp và những nhà quản lý, tạo tiền đề cho việc định hình các tổ chức định giá độc lập,... trong công tác định giá một doanh nghiệp, đặc biệt là trong vấn đề định giá thương hiệu và các tài sản sở hữu trí tuệ khác để không còn tình trạng “bỏ quên giá trị thương hiệu như trong thời gian qua  Công khai các báo cáo thẩm định giá doanh nghiệp trên các phương tiện thông tin đại chúng trước khi tổ chức đấu giá để tất cả các nhà đầu tư tiềm năng trong xã hội có thể tham gia, tránh tình trạng thông... doanh nghiệp, giúp cho các nhà đầu tư có cái nhìn khách quan hơn trước khi quyết định đầu tư.Trong khoảng dao động này ,doanh nghiệp và nhà đầu tư có thể chỉ ra một mức giá hợp lí nhất, phản ánh chính xác về giá trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của nhà đầu tư  Cần phân biệt rõ ràng giữa giá xác định giá trị với quyết định về giá bán doanh nghiệp  Cần sử dụng phương pháp đấu thầu để xác định giá trị. .. nay, các cán bộ làm công tác định giá doanh nghiệp của ta phần lớn chưa được qua các lớp đào tạo chuyên sâu, các cơ quan quản lý Nhà nước và ở các tổ chức tư vấn về định giá Về giảng viên nên mời các chuyên gia nước ngoài giúp tham gia giảng dạy  Xây dựng Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam làm chuẩn mực chung để căn cứ vào đó các tổ chức làm nhiệm vụ thẩm định giá doanh nghiệp có cơ sở thực hiện, và các. .. thầu, ép giá, hoặc cổ phiếu chỉ tập trung và một số ít nhà đầu tư lớn, còn dân chúng khó tham gia.Đồng thời cần minh bạch thông tin  Thời gian quy định cho việc xác định giá trị doanh nghiệp nên thay đổi cho phù hợp với điều kiện thực tế ở nước ta 11  Cần sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để kiểm tra,bù trừ các sai sót trong quá trình định giá, để thể hiện được một khoảng dao động về giá trần - giá. .. trường của các doanh nghiệp, công khai, minh bạch thông tin và khuyến khích các nhà đầu tư, tạo điều kiện đẩy nhanh tốc độ cổ phần hóa  Đổi mới chế độ kế toán,kiểm toán, chế độ báo cáo, thông tin, thực hiện công khai hoạt động tài chính và kinh doanh của doanh nghiệp  Phục hồi và phát triển thị trường chứng khoán VN nhằm tạo điều kiện cho việc huy động vốn, thu hút vốn trong và ngoài nước vào việc... vốn trong và ngoài nước vào việc phát triển kinh tế, cung cấp thông số: tỉ lệ rủi ro, tỉ suất lợi nhuận nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc xác định giá trị DN  Thành lập cơ quan độc lập chuyên thực hiện công tác định giá  Xây dựng hệ thống thông tin giá cả thị trường 12