Chương 1: Lý thuyết chung Công ty chứng khoán Khái niệm Công ty chứng khoán định chế tài trung gian thực nghiệp vụ thị trường chứng khoán CTCK công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp Việt Nam, UBCKNN cấp giấy phép thực loại hình kinh doanh chứng khoán Mô hình tổ chức kinh doanh Hoạt động công ty chứng khoán đa dạng phức tạp, khác hẳn với doanh nghiệp sản xuất thương mại thông thường CTCK định chế tài đặc biệt Tuy nhiên, khái quát mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán CTCK theo nhóm sau: a Công ty chứng khoán chuyên doanh Theo mô hình này, hoạt động kinh doanh chứng khoán công ty độc lập chuyên môn hóa lĩnh vực chứng khoán đảm trách, ngân hàng không tham gia kinh doanh chứng khoán Ưu điểm mô hình này: - Hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng - Thúc đẩy TTCK phát triển tính chuyên môn hóa cao Mô hình áp dụng rộng rãi thị trường Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Thái Lan… b Công ty chứng khoán đa Theo mô hình này, CTCK tổ chức hình thức tổ hợp dịch vụ tài tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài Do đó, mà NHTM vừa kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm vừa kinh doanh tiền tệ Mô hình biểu hình thức: - Đa phần: Các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán bảo hiểm phải thành lập công ty hạch toán hoạt động độc lập với kinh doanh tiền tệ - Đa toàn phần: Các ngân hàng trực tiếp kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm , tiền tệ dịch vụ tài khác Mô hình có ưu điểm ngân hàng đa dạng hóa, kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ giảm bớt rủi ro cho hoạt động kinh doanh chung, khả chịu đựng biến động TTCK cao Mặt khác, ngân hàng tận dụng mạnh vốn để kinh doanh chứng khoán; khách hàng sử dụng nhiều dịch vụ đa dạng lâu năm ngân hàng Tuy nhiên, mô hình bộc lộ số hạn chế không phát triển thị trường cổ phiếu ngân hàng có xu hướng bảo thủ, thích hoạt động tín dụng truyền thống bảo lãnh phát hành cổ phiếu, trái phiếu Mặt khác, theo mô hình này, có biến động TTCK ảnh hưởng mạnh đến hoạt động kinh doanh tiền tệ ngân hàng, dễ dẫn đến khủng hoảng tài Do hạn chế mà trước Mỹ nhiều nước khác áp dụng mô hình này, sau khủng hoảng năm 1933, đa số nước chuyển sang mô hình chuyên doanh chứng khoán, có Đức trì đến ngày Tại Việt Nam, quy mô ngân hàng thương mại nói chung nhỏ bé, đặc biệt vốn dài hạn thấp, hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam chủ yếu lĩnh vực tính dụng thương mại ngắn hạn, hoạt động TTCK thuộc lĩnh vực vốn dài hạn Khả khắc phục điểm yếu ngân hàng Việt Nam lâu dài Do đó, để bảo vệ an toàn cho ngân hàng, Nghị định 144/CP chứng khoán TTCK quy định Ngân hàng thương mại muốn kinh doanh chứng khoán phải tách phần vốn tự có thành lập Công ty chứng khoán chuyên doanh trực thuộc, hạch toán độc lập với ngân hàng Phân loại Công ty Chứng khoán - Công ty môi giới chứng khoán: CTCK thực việc trung gian, mua bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng - Công ty bảo lãnh phát hành chứng khoán: CTCK có lĩnh vực hoạt động chủ yếu thực nghiệp vụ bảo lãnh để hưởng phí chênh lệch giá - Công ty kinh doanh chứng khoán: CTCK chủ yếu thục nghiệp vụ tự doanh (tự bỏ vốn tự chịu trách nhiệm hậu kinh doanh) - Công ty trái phiếu: CTCK chuyên mua bán loại trái phiếu - Công ty chứng khoán không tập trung: CTCK hoạt động chủ yếu thị trường OTC đóng vai trò nhà tạo thị trường Cơ cấu tổ chức CTCK Cơ cấu tổ chức CTCK phụ thuốc vào loại hình nghiệp vụ chứng khoán mà công ty thực quy mô hoạt động kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, chúng có đặc điểm chung hệ thống phòng ban chức chia thành nhóm khối khác khối nghiệp vụ khối phụ trợ a Khối nghiệp vụ ( Front office): Là khối thực giao dịch kinh doanh dịch vụ chứng khoán, đem lại thu nhập cho công ty cách đáp ứng nhu cầu khách hàng tạo sản phẩm phù hợp với nhu cầu Tương ứng với nghiệp vụ có phận, phòng, ban sau: - Phòng môi giới Phòng tự doanh Phòng bảo lãnh phát hành Phòng quản lý danh mục đầu tư quỹ đầu tư - Phòng tư vấn tài chình đầu tư - Phòng kỹ quỹ b Khối phụ trợ ( Back office): Là khối không trực tiếp thực nghiệp vụ kinh doanh mà thực hoạt động trợ giúp cho khối nghiệp vụ, bao gồn phận sau: - Phòng nghiên cứu phát triển - Phòng phân tích thông tin thị trường - Phòng kế hoạch công ty - Phòng công nghệ tin học - Phòng pháp chế - Phòng kế toán, toán kiểm soát nội - Phòng ngân quỹ, ký quỹ - Phòng tổng hợp hành nhân Vai trò, chức CTCK a Chức - Tạo chế huy động vốn linh hoạt người có tiền nhàn rỗi đến người sử dụng vốn (thông qua chế phát hành bảo lãnh phát hành) - Cung cấp chế giá cho giao dịch ( thông qua hệ thống khớp giá khớp lệnh) - Tạo tính khoản cho chứng khoán - Góp phần điều tiết bình ổn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh vai trò nhà tạo lập thị trường) b Vai trò - Đối với tổ chức phát hành: Thông qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, CTCK có vai trò tạo chế huy động vốn phục vụ nhà phát hành - Đối với nhà đẩu tư: Với trình độ chuyên môn cao uy tín nghề nghiệp, thông qua hoạt động môi giới, tư vấn đầu tư quản lý danh mục đầu tư, CTCK có vai trò làm giảm chi phí thời gian giao dịch, nâng cao hiệu khoản đầu tư - Đối với TTCK: CTCK thể vai trò góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường góp phần tăng tính khoản tài sản tài - Đối với quan quản lý thị trường: CTCK có vai trò cung cấp thông tin TTCK cho quan quản lý thị trường để họ kiểm soát chống tượng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trường Các nghiệp vụ CTCK - Môi giới chứng khoán - Tự doanh chứng khoán - Nghiêp vụ quản lý danh mục đầu tư - Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành - Tư vấn tài đầu tư chứng khoán - Các nghiệp vụ hỗ trợ khác Chương 2: Thực trạng Công ty chứng khoán Việt Nam Các quy phạm pháp luật liên quan đến CTCK: Thị trường chứng khoán Việt Nam đời vào năm 1998 sau Nghị định số 48/CP ban hành chứng khoán TTCK ngày 11/7/1998, sau năm chuẩn bị (thành lập Ủy Ban chứng khoán Việt Nam với Nghị định 75/CP ngày 28/11/1996) Tuy nhiên phải đến tận năm 2006, Luật Chứng khoán Việt Nam thức Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội chủ nghĩa Việt Nam khóa XI, kỳ họp thứ thông qua ngày 29/06/2006 sửa đổi nhiều lần cho phù hợp với diến biến thị trường chứng khoán non trẻ Việt Nam Có thể tóm lược số văn quy phạm pháp luật liên quan sau: Luật chứng khoán năm 2006 ngày 29/06/2006 ↓ Quyết định 115/2007 UBCK ban hành Quy chế mẫu bán đấu giá cổ phần Trung tâm giao dịch chứng khoán ngày 13/02/2007 ↓ Quyết định 12/2007 Quy chế quản trị áp dụng cho công ty niêm yết ngày 13/03/2007 ↓ Quyết định 15/2007 Bộ Tài Điều lệ mẫu công ty niêm yết ngày 19/03/2007 ↓ Nghị định 14/2007 hướng dẫn Luật chứng khoán 2006 ngày 19/04/2007 ↓ Quyết định 27/2007 Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán ngày 24/04/2007 ↓ Quyết định 87/2007 ban hành Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán ngày 22/10/2007 ↓ Quyết định 89/2007 Quy chế lựa chọn doanh nghiệp kiểm toán chấp thuận kiểm toán cho tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết tổ chức kinh doanh chứng khoán ngày 24/10/2007 ↓ Quyết định 55/2009 tỷ lệ tham gia Nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán ngày 15/04/2009 ↓ Quyết định 194/2009 hướng dẫn chào mua công khai cổ phiếu công ty đại chúng, chứng quỹ quỹ đầu tư chứng khoán đại chúng dạng đóng ngày 02/10/2009 ↓ Thông tư 09/2010 công bố thông tin thị trường chứng khoán ngày 15/01/2010 ↓ Thông tư 43/2010 sửa đổi bổ sung Quyết định 87/2007 việc ban hành Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán ngày 25/03/2010 ↓ Nghị định 84/2010 sửa đổi bổ sung Nghị định 14/2007 hướng dẫn Luật chứng khoán ngày 02/08/2010 ↓ Luật sửa đổi bổ sung Luật Chứng khoán năm 2010 ngày 24/11/2010 Trong văn quy phạm pháp luật thị trường chứng khoán, viết nêu số điểm trọng tâm nghiên cứu công ty chứng khoán Việt Nam, cụ thể sau: a Công ty chứng khoán tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một, số toàn hoạt động: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán b Điều kiện cấp giấy phép thành lập hoạt động - Có trụ sở đảm bảo yêu cầu sau: (theo 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/04/2007) + Quyền sử dụng trụ sở làm việc tối thiểu năm, diện tích làm sàn giao dịch phục vụ nhà đầu tư tối thiểu 150 m2; + Có đủ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ hoạt động kinh doanh, bao gồm: sàn giao dịch phục vụ khách hàng; thiết bị văn phòng, hệ thống máy tính phần mềm thực hoạt động giao dịch chứng khoán; trang thông tin điện tử, bảng tin để công bố thông tin cho khách hàng; hệ thống kho, két bảo quản chứng khoán, tiền mặt, tài sản có giá trị khác lưu giữ tài liệu, chứng từ giao dịch công ty chứng khoán có nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán; + Hệ thống phòng cháy chữa cháy theo quy định pháp luật; + Có hệ thống an ninh, bảo vệ an toàn trụ sở làm việc - Vốn pháp định cho nghiệp vụ kinh doanh công ty chứng khoán, công ty chứng khoán có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh công ty chứng khoán nước Việt Nam là: (theo văn 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007) + Môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng Việt Nam; + Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam; + Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam; + Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam - Giám đốc, Tổng giám đốc, phó tổng giám đốc phải đáp ứng đủ số quy định điều 22 quy chế 27/2007/QĐ-BTC, có tối thiểu ba người hành nghề chứng khoán cho nghiệp vụ kinh doanh (Các tiêu chuẩn TGĐ: 1-Không phải người bị truy cứu trách nhiệm hình sự, bị phạt tù bị tòa án tước quyền hành nghề theo quy định pháp luật; 2-Chưa người đại diện theo pháp luật doanh nghiệp bị phá sản, trừ trường hợp phá sản lý bất khả kháng; 3-Trình độ học vấn kinh nghiệm làm việc: có đại học đại học; có kinh nghiệm chuyên môn lĩnh vực tài chính, ngân hàng, chứng khoán ba (03) năm có kinh nghiệm quản lý điều hành tối thiểu ba (03) năm; 4-Tuân thủ quy tắc đạo đức nghề nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán; 5-Có Chứng hành nghề chứng khoán; 6-Chưa bị Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước xử phạt theo pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán vòng hai (02) năm gần Phó TGD, GD chi nhánh, Phó GD chi nhánh phải có tiêu chuẩn 1, 2, 3, 4, TGD đáp ứng tiêu chuẩn trình độ học vấn kinh nghiệm làm việc: có đại học đại học; có kinh nghiệm chuyên môn lĩnh vực tài chính, ngân hàng, chứng khoán hai (02) năm có kinh nghiệm quản lý điều hành tối thiểu hai (02) năm) - Cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập phải nắm giữ 20% vốn điều lệ thực góp ban đầu CTCK Phần vốn góp ban đầu cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập không chuyển nhượng vòng ba (03) năm kể từ ngày cấp Giấy phép thành lập hoạt động, trừ trường hợp chuyển nhượng cho cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập khác theo quy định Luật Doanh nghiệp phù hợp với Điều lệ công ty c Các quy định khác liên quan: - Chi nhánh công ty chứng khoán thực nghiệp vụ kinh doanh theo phân cấp, uỷ quyền công ty chứng khoán - Phạm vi hoạt động Phòng giao dịch bao gồm: môi giới chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, đại lý phân phối chứng khoán - Đại lý nhận lệnh giao dịch chứng khoán thực hoạt động đây: Nhận lệnh truyền lệnh trụ sở chi nhánh công ty chứng khoán; Công bố thông tin theo uỷ quyền công ty chứng khoán - Văn phòng đại diện đơn vị phụ thuộc công ty chứng khoán; văn phòng đại diện không thực hoạt động kinh doanh - Giao dịch làm thay đổi quyền sở hữu từ 10% trở lên vốn điều lệ công ty chứng khoán, trừ trường hợp cổ phiếu công ty chứng khoán niêm yết, phải Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận - Công ty chứng khoán bị đình hoạt động trường hợp sau: Hồ sơ đề nghị cấp, bổ sung Giấy phép thành lập hoạt động có thông tin cố ý làm sai thật; Sau hết thời hạn cảnh báo quy định Điều 74 Luật Chứng khoán (Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ bị cảnh báo trường hợp vốn khả dụng giảm xuống trăm hai mươi phần trăm mức quy định Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ phải khắc phục tình trạng cảnh báo thời hạn ba mươi ngày, kể từ ngày bị cảnh báo), công ty chứng khoán không khắc phục tình trạng cảnh báo có lỗ gộp đạt mức 50% vốn điều lệ không đáp ứng đủ điều kiện vốn hoạt động kinh doanh chứng khoán; Hoạt động sai mục đích không với nội dung quy định Giấy phép thành lập hoạt động; Không trì điều kiện cấp Giấy phép thành lập hoạt động - Công ty chứng khoán bị thu hồi Giấy phép thành lập hoạt động trường hợp sau: + Không tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán thời hạn 12 tháng, kể từ ngày cấp Giấy phép thành lập hoạt động; + Không khắc phục tình trạng khoản thời hạn 06 tháng, kể từ ngày bị đình hoạt động; + Không khắc phục vi phạm quy định 1, 3, thời hạn 60 ngày, kể từ ngày bị đình hoạt động; + Giải thể, phá sản; + Công ty bị chia, công ty bị sáp nhập, công ty bị hợp - Công ty chứng khoán tổ chức hình thức công ty cổ phần mua lại không 10% số cổ phần phổ thông bán làm cổ phiếu quỹ Khoảng cách lần mua lần bán cổ phiếu quỹ gần không sáu (06) tháng, trừ trường hợp phân phối cho người lao động công ty dùng làm cổ phiếu thưởng Trường hợp dùng làm cổ phiếu thưởng cho người lao động phải đảm bảo có nguồn toán từ quỹ phúc lợi, khen thưởng Công ty chứng khoán không phép mua cổ phiếu quỹ trường hợp sau: Đang kinh doanh thua lỗ có nợ hạn; Đang trình chào bán cổ phiếu để huy động thêm vốn; Đang thực tách gộp cổ phiếu; Cổ phiếu công ty đối tượng chào mua công khai - Vốn khả dụng (vốn tiền tài sản chuyển đổi thành tiền mặt vòng ba mươi (30) ngày): Công ty chứng khoán phải trì tỷ lệ vốn khả dụng tổng vốn nợ điều chỉnh tối thiểu 5% Trong trường hợp công ty chứng khoán có tỷ lệ vốn khả dụng tổng nợ điều chỉnh giảm mức 6%, công ty chứng khoán phải báo cáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước vòng bốn mươi tám (48) áp dụng biện pháp cần thiết thời hạn ba mươi (30) ngày để đảm bảo mức vốn khả dụng không tiếp tục giảm Trường hợp tỷ lệ vốn khả dụng tổng nợ điều chỉnh giảm mức 5%, công ty chứng khoán phải báo cáo Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước vòng hai mươi tư (24) Trong trường hợp này, công ty chứng khoán không triển khai hoạt động kinh doanh mới, không lập chi nhánh, phòng giao dịch, văn phòng đại diện, đại lý nhận lệnh Trong trường hợp tỷ lệ vốn khả dụng tổng nợ điều chỉnh giảm mức 5% thời gian sáu (06) tháng liên tục, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước áp dụng biện pháp đình phần toàn hoạt động công ty chứng khoán - Hạn mức vay công ty chứng khoán: Tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu công ty chứng khoán không vượt sáu (06) lần Nợ ngắn hạn tối đa tài sản ngắn hạn - Hạn chế đầu tư CTCK: công ty chứng khoán không được: + Đầu tư vào cổ phiếu phần vốn góp công ty có sở hữu 50% vốn điều lệ công ty chứng khoán; + Cùng với người có liên quan đầu tư từ 5% trở lên vốn điều lệ công ty chứng khoán khác; + Đầu tư từ 20% trở lên tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức niêm yết; + Đầu tư từ 15% trở lên tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức không niêm yết; + Đầu tư góp vốn từ 15% trở lên tổng số vốn góp công ty trách nhiệm hữu hạn + Sử dụng 20% tổng tài sản để đầu tư, mua cổ phần tham gia góp vốn vào tổ chức khác Tổng quan hoạt động CTCK Việt Nam: Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa hình thành trình hoàn thiện Chính hệ thống CTCK Việt Nam non trẻ Bài viết xin thống kê số đặc trưng dễ nhận thấy nghiên cứu CTCK Việt Nam thời gian qua: Với suy giảm mạnh thị trường năm 2011, công ty chứng khoán lại có thêm năm “ác mộng” xảy năm 2008 Hiện tại, có 27 công ty chứng khoán niêm yết, chiếm ¼ tổng lượng công ty chứng khoán Kết kinh doanh công ty phần thể tranh chung toàn ngành Tính đến thời điểm tháng 2/2012, Chứng khoán SME chưa công bố kết kinh doanh Q4 năm Các số liệu gồm kết 26 công ty lại Tổng doanh thu 26 CTCK niêm yết năm vừa qua đạt 6.259 tỷ đồng, giảm 2.300 tỷ so với năm 2010 Lợi nhuận trước thuế giảm 3.200 tỷ từ 1.758 tỷ xuống -1.408 tỷ đồng Mặc dù mang tên chung chung “Doanh thu khác” nguồn thu quan trọng hầu hết công ty chứng khoán Nó bao gồm khoản thu nhập lãi tiền gửi, cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư (đòn bẩy…)… Doanh thu từ cung cấp dịch vụ liên quan chặt chẽ với hoạt động môi giới dựa hoạt động giao dịch khách hàng Qua biểu đồ thấy Doanh thu khác chiếm ½, Doanh thu tự doanh chiếm 1/3, Doanh thu môi giới chiếm 1/10 tổng doanh thu CTCK Doanh thu môi giới SSI dẫn đầu với 96 tỷ đồng, đứng thứ HSC với 91 tỷ đồng BVS đứng thứ với 65 tỷ đồng Do thời gian phát triển nên thân hệ thống CTCK Việt Nam nội nhiều vấn đề Với diễn biến phức tạp thiếu tích cực thị trường chứng khoán từ 2008 – 2011 vừa qua (đặc biệt năm 2011, khoản thị trường sụt giảm nghiêm trọng, giá trị giao dịch bình quân năm 2011 khoảng 40% mức bình quân thị trường năm 2010; giá trị giao dịch phiên đạt từ 500 tỷ đồng đến 600 tỷ đồng, thời kỳ đỉnh điểm, giá trị giao dịch phiên lên đến 5.000 tỷ đồng Sự sụt giảm ảnh hưởng đến hiệu hoạt động khối CTCK, bệnh CTCK), bệnh tiềm ẩn có hội bung vỡ nở rộ + Chất lượng hoạt động kém, máy hoạt động chưa hoàn chỉnh: Theo danh sách công bố hai Sở GDCK, có 102/105 CTCK thành viên Có CTCK không cung ứng dịch vụ môi giới chứng khoán TC Capital Việt Nam, CTCK Hamico CTCK CIMB-Vinashin CTCK Hamico thực chất CTCK Gia Anh (GASC), đổi tên từ ngày 10/3/2011 Đầu năm 2009, GASC CTCK rút nghiệp vụ môi giới chứng khoán, giữ lại nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán Tài khoản khách hàng mở GASC sau chuyển sang CTCK An Phát Công ty TNHH Tư vấn đầu tư chứng khoán TC Capital Việt Nam nằm danh sách 105 CTCK UBCK cấp phép thành lập ngày 29/4/2008, với hoạt động tư vấn đầu tư Một trường hợp khác đặc biệt, cấp phép thành lập ngày 12/08/2008 với vốn điều lệ 333,34 tỷ đồng, Công ty TNHH Chứng khoán CIMB-VINASHIN phép thực tất nghiệp vụ CTCK Tuy nhiên, đến Công ty chưa thực kết nối với Sở GDCK + Căn bệnh thành tích đua giành giật khách hàng để tăng thị phần, nuông chiều nhà đầu tư VIP cách thái khiến nhiều CTCK bỏ qua quy tắc quản trị rủi ro Hậu vụ nổ tín dụng TTCK, nhà đầu tư khiếu kiện CTCK lạm dụng tiền tài khoản, số lỗ hàng tỷ đồng BCTC cuối năm: Vụ bà Huỳnh Thị Huyền Như, nguyên Thành viên HĐQT CTCK Phương Đông (ORS) với cú lừa đảo lên đến hàng nghìn tỷ đồng thị trường OTC mở cho bê bối + Nỗi lo khoản gia tăng: CTCK SME, CTCK sở hữu hệ thống công nghệ đại vào bậc Việt Nam, với lượng khách hàng tương đối lớn, năm qua rơi vào cảnh "khốn đốn" SME nhiều lần bị nhà đầu tư khiếu nại tài khoản tiền gửi họ Công ty "có vấn đề", rút tiền bình thường Trong vòng tháng từ ngày 1/11 đến ngày 5/12, CTCK SME lần lâm vào tình trạng thiếu hụt tiền toán bù trừ với quy mô giao dịch bị hủy lần vào khoảng 1,6 tỷ đồng lần với tỷ đồng Hiện cổ phiếu SME sàn giao dịch chứng khoán bị đưa vào diện cảnh báo cho giao dịch ngày thứ hàng tuần CTCK Tràng An (TAS) bị Trung tâm Lưu ký cảnh cáo khả toán cho giao dịch chứng khoán TAS phải nhờ đến Quỹ Hỗ trợ toán VSD để hủy giao dịch nhà đầu tư Theo giải thích từ phía TAS công ty khả toán không quản lý chặt khâu chuyển tiền nhà đầu tư + Hàng loạt CTCK vi phạm quy định pháp luật: Trong năm 2011 có 11 trường hợp CTCK, công ty quản lý quỹ bị xử phạt vi phạm quy định pháp luật chứng khoán, vụ xử phạt liên quan nhiều đến dịch vụ tài chính, mở dịch vụ mới, đáp ứng tiêu an toàn tài Nhưng bề + Kết kinh doanh thua lỗ: Một số DN công bố gần cho thấy, kết kinh doanh tháng đầu năm 2011 CTCK niêm yết HOSE có tới phần số thua lỗ, 18 công ty có số lỗ 1.350 tỷ đồng Một khảo sát mang tính thử nghiệm để áp dụng chuẩn an toàn tài cho thấy, tính đến đầu 10 tháng 10/2011, 12 CTCK có tỷ lệ vốn khả dụng 180% Trong số có năm CTCK có tỷ lệ mức 120% - mức bị đưa vào diện kiểm soát đặc biệt + Khoảng trống thông tin thuyết minh BCTC CTCK: Việc minh bạch thông tin CTCK không giảm thiểu rủi ro cho cổ đông DN này, mà góp phần quan trọng tạo dựng niềm tin cho chủ thể tham gia thị trường, giúp thị trường phát triển lành mạnh Tuy nhiên, báo cáo tài (BCTC) bán niên năm 2011 kiểm toán soát xét số CTCK xuất số mập mờ, tiềm ẩn rủi ro với công chúng đầu tư Trên BCTC bán niên năm 2011 soát xét kiểm toán số CTCK niêm yết lại cho thấy số liệu "Khoản phải thu khác" lớn không thuyết minh cách chi tiết Ví dụ BCTC bán niên năm 2011, CTCK Phương Đông (ORS) có khoản phải thu khác 1.400 tỷ đồng, chiếm 85% tổng tài sản; SME có Khoản phải thu khác 577 tỷ đồng, chiếm gần 70% tổng tài sản; CTCK Châu Á Thái Bình Dương (APS) có giá trị phải thu khác 349 tỷ đồng, chiếm 48% tổng tài sản Đứng trước tình hình khó khăn nay, CTCK có biện pháp giảm chi phí kinh doanh, tăng cường dịch vụ để thu hút NĐT: + Thu hẹp sàn, đóng cửa chi nhánh: Theo thống kê UBCK, năm 2011 có 16 chi nhánh, 23 phòng giao dịch đóng cửa, có thêm 15 chi nhánh, 16 phòng giao dịch thành lập Như vậy, CTCK thu hẹp ccs phòng giao dịch, không rút chi nhánh Tính đến cuối năm, tổng số chi nhánh CTCK 150 83 phòng giao dịch Tổng quy mô vốn điều lệ nhóm 35,5 nghìn tỷ đồng Về nhân sự, năm 2011 có thêm 588 chứng hành nghề cấp mới, có 329 chứng môi giới 259 chứng phân tích Tổng số nhân viên CTCK có chứng hành nghề lên tới 2.850 người Dẫn đầu sóng CTCK Thăng Long (TLS) đóng cửa tới PGD chuyển trụ sở chính, WSS với việc đóng cửa chi nhánh, PGD Theo điều 3, Quy chế tổ chức hoạt động CTCK ban hành kèm theo Quyết định 27/2007/QĐ-BTC, CTCK phải có quyền sử dụng trụ sở làm việc tối thiểu vòng năm, diện tích sàn giao dịch phục vụ NĐT tối thiểu 150 m2 Theo Điều 17 quy chế này, CTCK bị đình hoạt động không trì điều kiện Tuy nhiên, có thực tế diện tích sàn giao dịch nhiều CTCK ngày hẹp lại Tại nhiều sàn chứng khoán, diện tích dành cho NĐT quây lại vừa đủ chiều rộng máy chiếu bảng điện tử, chiều dài đủ khoảng - hàng ghế, diện tích lại để tận dụng cho hoạt động dịch vụ khác Đơn cử CTCK VNS có trụ sở phố Đào Duy Anh, trước bảng điện tử treo kín diện tích sàn tầng Tòa nhà VCCI, phần lớn dùng để hợp tác với số đối tác ngân hàng, cung cấp dịch vụ tài 11 NĐT tập trung vài chục m2 phía Tương tự, CTCK VISE thu gọn diện tích sàn, để nhường chỗ cho nhân viên ngồi, thay phải thuê riêng tầng làm việc trước Diện tích chỗ ngồi dành cho NĐT CTCK VNDirect thu hẹp nửa so với trước + Thu hẹp hoạt động kinh doanh – tháo chạy khỏi TTCK: Trong năm nay, nhiều CTCK rơi vào tình trạng lỗ ăn vào vốn chủ sở hữu Hàng loạt tên tuổi lớn TTCK không đủ kiên nhẫn với “sắc đỏ” thị trường tạo nên tháo chạy lịch sử CTCP Chứng khoán Kim Long (KLS) vang bóng thời với số vốn điều lệ lên đến 2.000 tỷ đồng, dưng muốn bỏ chạy khỏi ngành chứng khoán Lý KLS đưa là: ngành kinh doanh chứng khoán trở nên rủi ro muốn chuyển qua lĩnh vực hấp dẫn bất động sản dự án phát triển khác Động thái từ doanh nghiệp khác cảnh báo xu rút quân khỏi thị trường nhiều khả chưa dừng lại Cụ thể, CTCK Đông Dương (DDSC) vừa có thông báo tạm ngưng nghiệp vụ môi giới chuyển khách hàng qua CTCK Kim Eng Việt Nam (KVS) chiều ngày 13/12/2011 Trong đó, CTCK Hà Nội (HSSC) có động thái xin rút nghiệp vụ môi giới + Thay đổi nhân sự: Một thay máu nhân diễn đa số CTCK, với thay nhân từ vị trí cao cấp, đế nhân viên ông chủ Chiến lược kinh doanh CTCK thay đổi, không tập trung nhiều cho hoạt động môi giới, tăng thị phần giá, mà thay vào đó, toán hiệu quả, an toàn ưu tiên + Phát triển để giữ chân NĐT: Thị trường thời điểm tốt để CTCK tập trung nâng cao hệ thống công nghệ nhằm cải thiện lực phục vụ nhà đầu tư Bên cạnh đó, có công ty tình hình hoạt động vững vàng, đầu tư dài hạn hướng tới mục tiêu phát triển lâu dài Một số CTCK Ngân hàng Đông Á (DAS) Công ty vừa triển khai hệ thống giao dịch DongApro DongA Online với nhiều tính vượt trội, nhằm đáp ứng tốt nhu cầu khách hàng Sau thời gian chuẩn bị, từ tháng 11/2011, VietinBankSC triển khai dịch vụ giá trị gia tăng qua Internet, bao gồm: chuyển tiền trực tuyến, ứng trước trực tuyến, bán lô lẻ trực tuyến thực quyền trực tuyến Tương tự, CTCK Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS) vừa đưa hệ thống giao dịch VPBS Home Trading vào hoạt động Đây phiên nâng cấp hệ thống VPBS Online Trading dành riêng cho nhà đầu tư dễ dàng quản lý giao dịch nhiều tài khoản ủy quyền nhóm tài khoản Chi tiết thực trạng công ty chứng khoán Việt Nam 12 3.1 Thực trạng tổ chức hoạt đồng công ty CK giai đoạn gần (20062011) - Số lượng CTCK tăng lên nhanh đặc biệt năm 2007 số công ty CK không đảm bảo hiệu hoạt động gây rủi ro tiềm ẩn; Cho đến tháng 12/2011 Tổng số có 105 công ty CK cấp phép thành lập hoạt động với tổng số vốn điều lệ 35.000 tỷ đồng với vốn chủ sở hữu 38.000 tỷ đồng - Tính tuân thủ pháp luật công ty CK cải thiện nhiện có số CTCK có hành vị vi phạm phải xử lý, chế độ báo cáo, công bố thông tin, cung cấp dịch vụ chưa quy định (SME) - Hoạt động kinh doanh công ty CK phụ thuộc vào tình hình thị trường có giai đoạn phát triển tốt năm 2007-2009 nhiên có năm sụt giảm năm 2008 2011 Trong năm 2007 lợi nhuận sau thuế công ty CK đạt 3.319 tỷ đồng, nhiên năm 2008 công ty CK bị lỗ (-) 3.271 tỷ đồng Thị trường CK phục hồi trở lại năm 2009 theo dó lợi nhuận sau thuế công ty CK đạt 4.791 tỷ đồng Tuy nhiên 2010 có sụt giảm đáng kể với lợi nhuận sau thuế 1.830 tỷ tháng đầu năm 2011 CTCK bị lỗ gần 1.500 tỷ đồng - Về quản trị công ty có nhiều mô hình pháp lý CTCK thành lập hoạt động có công ty CP, Công ty TNHH có nhiều mô hinh khác công ty đại chúng niêm yết, có công ty chưa niêm yết nên mức độ quản trị có khác khả tuân thủ hạn chế - Việc liên thông công ty CK NH vấn đề đáng quan tâm Các khoản vay NH tài trợ nhiều hình thức khác cho vay trực tiếp, đầu tư trái phiếu phủ, uỷ thác đầu tư vốn, repo ck Nhiều ngân hang sử dụng công ty CK để lách quy định ngân hang Nhà nước việc cho vay đầu tư dẫn dến tiềm ẩn nhiều rủi ro cho hệ thống NH va công ty CK 3.2 Thực trạng lực nhân lực tài công ty CK: Năng lực nghiệp vụ nhân tài CTCK hạn chế đặt biệt lực tài ( Thông tư 226/2010/TT-BTC) Có thể nói người yếu tố quan trọng có vai trò định đến thành công công ty Các công ty CK công ty hoạt động lĩnh vực tài - tiền tệ với sản phẩm hàng hóa cao cấp thị trường dòi hỏi đội ngủ nhân viên có kinh nghiệm thông thạo nghiệp vụ chuyên môn Đội ngủ nhân việc CTCK cầm phải đảm bảo vừa sản phẩm đào tạo quy có bề dày kinh nghiệm đảm bảo cho việc điều hành quản lý thực nghiệp vụ công ty có kết mong muốn 13 Tuy nhiên thời gian vừa qua Công ty Chứng khoán Việt Nam đa phần thiếu đội ngũ cán lãnh đạo quản lý cán nghiệp vụ có kinh nghiệm thương trường Còn số nghiệm vụ công ty thiếu cán chủ chốt nghiệp vụ tư vấn, phân tích, tự doanh, quản lý danh mục đầu tư, nhà môi giới chuyên nghiệp Trong thời kỳ năm đầu phát triển thị trường chứng khoán nhân có kinh nghiệp thực khan nhiều Công ty CK tuyển dụng dại trà không theo quy trình tuyển dụng, tới trải qua thời gian dài phát triển thị trường CK VN thiếu nhân có lực thị trường lình xình kéo dài, chế độ đãi ngộ nhân viện chưa phù hợp nên tượng chảy máu nhân Công ty CK thường xuyên dù nhân viên không chuyển Các công ty khả chi trả lương nhân viên thời kỳ khó khăn Cuối năm 2006, hàng loạt CTCK thành lập, quãng thời gian bùng nổ TTCK CTCK đời sau hội Việc thành lập CTCK với đầy đủ nghiệp vụ cần vốn pháp định 43 tỷ đồng vào thời điểm xem điều kiện tương đối dễ dàng Theo quy định hành, CTCK phải có vốn điều lệ tối thiểu 300 tỷ đồng muốn có đủ nghiệp vụ kinh doanh môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành tư vấn đầu tư chứng khoán Tuy nhiên, 105 CTCK, có 43 công ty (40,95%) có vốn điều lệ từ 300 tỷ đồng trở lên, có tới 28 CTCK có vốn điều lệ 100 tỷ đồng Xét vốn điều lệ, dẫn đầu CTCK SSI với 3.511 tỷ đồng, nhỏ TC Capital Việt Nam với vỏn vẹn 10,82 tỷ đồng Tính đến thời điểm 31/12/2011 có 105 CTCK đăng kí với UBCKNN (tuy nhiên tìm kiếm UBCKNN cập nhập 102 CTCK đăng kí thành viên 3.3 Thực trạng chất lượng hoạt động 3.3.1 Hoạt động môi giới CK Mặt tích cực: - Công ty CK phát huy vai trò tổ chức trung gian thị trường CK giúp cho thị trường hình thành phát triển, luân chuyển vốn kinh tế, thu hút vốn đầu tư nước nước Trong thời gian qua thị trường ck huy động 10 tỷ USD trái phiếu Chính phủ, huy động vốn thong qua cổ phần hoá, phát hành cổ phiếu, trái phiếu đạt 15 tỷ USD Sự phát tri ển có vai trò quan trọng Công ty CK - Hệ thống công nghệ thông tin mạng lưới cung cấp dịch vụ công ty CK mở rộng, thu hút lượng lớn khách hang Số lượng tài khoản nhà đâu tư không ngừng tăng lên triệu tài khoản có 13.800 tài khoản nhà đầu tư nước Một số công ty trọng công tác quản trị kiểm soát nội tốt 14 Hạn chế: - Để thu hút khách hàng nâng cao doanh số nhiều nhân viên môi giới kết hợp với Công ty chứng khoán đưa nhiều chiêu kể trái quy định cho phép như: cho khách hàng bán khống chứng khoán làm nhiễu loạn thị trường, cho vay margin vượt tỷ lệ 60:40 - Lợi dụng nghiệp vụ môi giới kết hợp với tự doanh tổ chức “làm giá” chứng khoán Các “đội lái” thường liên kết với môi giới để thực việc đánh lên Trước có ý định làm giá cổ phiếu đó, NĐT cá mập thường tìm hiểu thông tin kỹ công ty; tiếp đến, họ lặng lẽ gom hàng thị trường Sau gom lượng hàng lớn, môi giới phụ trách khách hàng bắt đầu bắn tin cho NĐT khác việc đánh lên mức giá Đi kèm với đó, môi giới “đội lái” lên diễn đàn chứng khoán để “chim lợn” Tuy nhiên thời gian qua có số công ty rút khỏi nghiệp vụ môi giới tình hình kinh doanh khó khăn Theo quy định, để thực nghiệp vụ môi giới, CTCK cần có vốn pháp định 25 tỉ đồng, tư vấn đầu tư 10 tỉ đồng, tự doanh 100 tỉ đồng bảo lãnh phát hành 165 tỉ đồng Tổng số vốn pháp định cần thiết cho nghiệp vụ 300 tỉ đồng Nghiệp vụ môi giới nghiệp vụ có yêu cầu vốn pháp định cao nhất, thời gian qua, tình trạng suy thoái nghiêm trọng, doanh tu từ hoạt động CTCK giảm cách rõ rệt, số CTCK nhỏ khả cạnh tranh doanh thu từ hoạt động môi giới gần không đáng kể Hơn nữa, năm 2012 đánh giá khả phục hồi thị trường chưa rõ ràng, nhiều CTCK buộc phải cân nhắc việc tiếp tục ngừng nghiệp vụ Vi du :CTCK Gia Anh, CTCK Hà Nội , CTCK SME, CTCK Trường Sơn Dù vậy, rút nghiệp vụ môi giới nghĩa CTCK bị phá sản, mà việc thu hẹp mảng hoạt động mà khó có khả mang lại hiệu CTCK tồn thực hoạt động nghiệp vụ khác CTCK khó khăn xin rút bớt nghiệp vụ, ngược lại, làm ăn có hiệu lại đăng ký trở lại với UBCK 3.3.2 Hoạt động tự doanh Khi mà thị trường phát triển tăng nóng doanh thu lợi nhuận từ hoạt động tự doanh chiếm tỷ trọng lớn tổng số doanh thu lợi nhuận CTCK Còn năm thị trường ảm đạm năm 2008 năm 2011 khoản lỗ lớn CTCK lại nằm khoản trích lập dự phòng từ khoản đầu tư chứng khoán Trong năm 2009, nhờ tăng trưởng mạnh thị trường chứng khoán mức độ khoản tăng nhanh, với việc CTCK thực nhiều dịch vụ hỗ trợ, kết 15 kinh doanh nhiều CTCK cải thiện mạnh mẽ Các CTCK tăng cường hỗ trợ công cụ đòn bẩy tài cho khách hàng, chí có công ty sử dụng đòn bẩy với tỷ lệ 1:3, 1:5 Một số CTCK cho khách hàng VIP bán chứng khoán chưa đủ ngày T+4 giúp việc quay vòng vồn nhà đầy tư tăng nhanh đáng kể (tuy nhiên hoạt động bị UBCK cấm từ ngày 1/12/2009) Bảng tổng hợp kết kinh doanh số CTCK niêm yết sản giao dịch chứng khoán HOSE HNX Hầu hết số CTCK lớn có tiềm lực nên hoạt động công ty phản ánh gần sát với tình hình chung CTCK Mặc dù thực tế có CTCK lớn khác chưa niêm yết Thăng Long, Sacombank Kết kinh doanh CTCK niêm yết cho thẩy, tỷ lệ lợi nhuận gộp/doanh thu trung bình đạt cao 66,1%; mức cao so với hoạt động sản xuất kinh doanh thông thường Thực tế, đặc thù hoạt động kinh doanh chứng khoán, thị trường tăng mạnh, mức độ lợi nhuận biên gia tăng mạnh doanh thu tăng cao chi phí thường không tăng đột biến cách tương ứng Tương tự vậy, lợi nhuận ròng/doanh thu CTCK cao 45,88% Tuy nhiên, tỷ lệ ROE ROA lại thập, điều nguyên nhân nằm chỗ CTCk không sử dụng đòn bẩy tài lớn Có thể xem Bảng có cầu vốn CTCK ngoại trừ CTCK NH Nông nghiệp (AGR) CTCK lại với tỷ lệ nợ vay/tổng TS mức thấp Hệ số EPS công ty đạt mức độ vừa phải, so với nhóm ngành bất động sản tỷ lệ thấp nhiều Nhìn vào bảng cấu vốn thấy, hầu hết CTCK tập trung vào đầu tư ngắn hạn, liên quan đến hoạt động tự doanh Nhìn chung, CTCK có khoản đầu tư dài hạn so với nguồn vốn dài hạn (vốn vay dài hạn vốn chủ sở hữu), điều cho thấy công ty sử dụng vốn an toàn (ngoại trừ AGR sử dụng vốn ngắn hạn cho hoạt động đầu tư dài hạn) Tại thời điểm cuối năm 2011, Phía thua lỗ, với mức lỗ 620 tỷ đồng, Sacombank-SBS không quán quân lỗ nhóm CTCK mà quán quân lỗ số doanh nghiệp niêm yết Dù đạt doanh thu lớn, 953 tỷ đồng chi phí hoạt động kinh doanh đội lên tới gần 1.500 tỷ đồng SBS chưa có thuyết minh chi tiết chi phí, chắn chi phí lãi vay chiếm tỷ trọng không nhỏ cuối năm 2010 công ty vay nợ nhiều 16 SHS đứng thứ với mức lỗ 382 tỷ đồng Ba công ty khác lỗ 100 tỷ BSCChứng khoán BIDV (-208 tỷ), VNDirect (-206 tỷ) VDS-Chứng khoán Rồng Việt (-126 tỷ) tổng giá trị đầu tư tài 26 CTCK 14.600 tỷ đồng, giảm gần 10.000 tỷ so với cuối năm 2010 Số dự phòng giảm giá tăng thêm 1.400 tỷ đồng Hầu hết công ty lỗ lớn công ty có tỷ trọng hoạt động tự doanh lớn, phải trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán nhiều Vì vậy, thị trường tốt lên năm 2012 hoàn nhập dự phòng có lãi lớn 3.3.3 Hoạt động bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay toàn chứng khoán tổ chức phát hành để bán lại, mua số chứng khoán lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành, hỗ trợ tổ chức phát hành việc phân phối chứng khoán công chúng Tổ chức bảo lãnh phát hành CTCK phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại UBCK chấp thuận bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện Bộ Tài quy định Thông thường, để phát hành chứng khoán công chúng, tổ chức phát hành cần phải bảo lãnh phát hành Nếu số lượng phát hành không lớn cần có tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu công ty lớn số lượng chứng khoán phát hành vượt khả tổ chức bảo lãnh cần phải có tổ hợp bảo lãnh phát hành, bao gồm tổ chức bảo lãnh số tổ chức bảo lãnh phát hành thành viên Các tổ chức bảo lãnh phát hành hưởng khoản phí bảo lãnh định số tiền thu từ đợt phát hành Phí bảo lãnh cao hay thấp tuỳ thuộc vào tính chất đợt phát hành (lớn hay nhỏ, thuận lợi hay khó khăn) Đối với trái phiếu, phí bảo lãnh phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu (lãi suất trái phiếu thấp phí bảo lãnh phát hành cao ngược lại) Một số phương thức bảo lãnh phát hành: - Bảo lãnh với cam kết chắn: phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức bảo lãnh cam kết mua toàn chứng khoán phát hành, cho dù có phân phối hết hay không - Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành không cam 17 kết bán toàn số chứng khoán, mà cam kết cố gắng hết mức để bán chứng khoán thị trường, phần không phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành - Bảo lãnh theo phương thức bán tất không bán gì: phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phát hành không bán hết số chứng khoán huỷ bỏ toàn đợt phát hành - Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: phương thức bảo lãnh trung gian phương thức bảo lãnh với cố gắng cao phương thức bảo lãnh bán tất không bán Theo phương thức này, tổ chức phát hành thị cho tổ chức bảo lãnh phát hành phải bán tối thiểu tỷ lệ định chứng khoán phát hành Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp tỷ lệ yêu cầu toàn đợt phát hành bị huỷ bỏ Ở Việt Nam, bảo lãnh phát hành thực theo hai phương thức sau: - Mua phần hay toàn số lượng cổ phiếu trái phiếu phép phát hành để bán lại - Mua số cổ phiếu trái phiếu lại đợt phát hành chưa phân phối hết Đây thực chất dạng phương thức cam kết chắn, tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua phần chứng khoán lại đợt phát hành chưa phân phối hết Điều kiện để bảo lãnh phát hành: CTCK phép thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán (CK) thực nghiệp vụ tự doanh CK; vốn pháp định để thực nghiệp vụ tự doanh CK 100 tỷ đồng, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành 165 tỷ đồng - Không vi phạm pháp luật CK tháng liên tục liền trước thời điểm bảo lãnh - Tổng giá trị bảo lãnh phát hành không lớn 50% vốn chủ sở hữu tổ chức bảo lãnh phát hành vào thời điểm cuối quý gần tính đến ngày ký hợp đồng bảo lãnh phát hành, trừ trường hợp bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh - Có tỷ lệ vốn khả dụng nợ điều chỉnh 6% tháng liền trước thời điểm nhận bảo lãnh phát hành Hạn chế bảo lãnh phát hành - Tổ chức bảo lãnh phát hành không bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắn trường hợp sau đây: + Tổ chức bảo lãnh phát hành độc lập công ty tổ chức bảo lãnh phát hành có sở hữu từ 10% trở lên vốn điều lệ tổ chức phát hành; 18 + Tối thiểu 30% vốn điều lệ tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức phát hành tổ chức nắm giữ - Trường hợp đợt phát hành có tổng giá trị cam kết bảo lãnh lớn hai lần vốn chủ sở hữu tổ chức bảo lãnh phát hành, phải lập tổ hợp bảo lãnh phát hành, có tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành phụ - Khi CTCK bảo lãnh phát hành CK, công ty phải mở tài khoản riêng biệt ngân hàng hoạt động hợp pháp Việt Nam để nhận tiền đặt mua CK khách hàng Tại Việt Nam chưa xuất nhiều tổ chức trung gian có tính chuyên nghiệp để vận hành tốt nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Bên cạnh sách điều chỉnh hoạt động TTCK nói chung phát hành chứng khoán nói riêng nhiều chồng chéo mâu thuẩn khiến cho nhiều hạn chế ảnh hưởng tới phát triển TTCK Sự non nớt tổ chức bảo lãnh phát hành điển hình CTCK nghiệp vụ bảo lãnh phát hành nhiều hạn chế Số lượng CTCK nghiệp vụ bảo lãnh phát hành khiến cho việc phát hành hạn chế Số lượng công ty niêm yết tăng chậm, cầu bảo lãnh phát hành 3.3.4 Hoạt động Tư vấn Các CTCK thực vai trò tư vấn môi giới cho nhà Đầu tư, thu hút vốn đầu tư nước ( danh mục đầu tư nước khoản tr USD) thân công ty CK thu hút vốn đầu tư nước đặc biệt tổ chức kinh doanh CK nước lương nhằm nâng cao lực tài chính, đổi quản trị Tuy nhiên hoạt động CTCK Việt Nam hạn chế chất lượng số lượng Rất nhiều Công ty CK dù đăng ký thực tệ không thực nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán 3.3.5 Các sản phầm dịch vụ hỗ trợ NĐT Công ty chứng khoán có nhiều sản phẩm dịch vụ hỗ trợ NĐT tổ chức đại chúng hoạt động: nghiệp vụ giao dịch ký quỹ; quản lý sổ cổ đông; tư vấn tổ chức đại hội cổ đông; nghiệp vụ ứng trước tiền bán chứng khoán; sản phẩm T+2, bán không chứng khoán tuỳ theo chiến lược công ty chứng khoán Hiện có dịch vị quản lý sổ cổ đông, tư vấn tổ chức đại hội cổ đông; nghiệp vụ giao dịch ký quỹ mơi có văn hướng dẫn uỷ ban chứng khoán sở giao dịch Trước tháng 11/2011 nghiệp vụ giao dịch ký quỹ chưa Uỷ ban chứng khoán NN cho phép Công ty CK triển khai Tuy nhiên thực trạng công ty chứng khoán cho nhà đầu tư vay tiền để mua CK diễn từ lâu… 19 Mặc dù có quy định cua UBCK Công ty CK thực nghiệp vụ giao dịch ký quỹ sau uỷ ban CKNN thức công bố CTCK phép thực giao dịch ký quỹ Tuy nhiên năm qua nghiệp vụ giao dịch ký quỹ thực công ty CK Nhà đầu tư gây nên vụ tranh chấp khoản vay CTCK NĐT Đến 12/10 theo thông báo UBCK NN có 17 Công ty CK phép thực nghiệp vụ Giao dịch ký quỹ Hiện mà nghiệp vụ giao dịch ký quỹ UBCK chấp thuận cho công ty CK đủ điều kiện đến khoảng gần 30 công ty CK Tuy nhiên việc thực sản phẩm công ty thực theo quy định chưa? Tuy hàng tháng công ty CK thực nghiệp vụ GDKQ phải gửi báo cáo lên UBCK số lượng TK ký hợp đông giao dịch ký qũy báo cáo tổng dư nợ tổng số tài sản chấp Chính Công ty nới rộng cho nhà đầu tư muốn tham gia hoạt động giao dịch ký quỹ mở tài khoản dù tài khoản chưa có đủ 10.000.000 ( mười triệu đồng) Măt khác theo yêu cầu UB tỷ lệ ký phát vay tối đa 60:40 nghĩa NĐT có 60% tài sản chấp vay tối đa 40% để câu kéo khách hang đặt biệt khách hang VIP tỷ lệ vay không dừng lại 60:40 mà thấp nhiều dù hợp đồng ký tỷ lệ 60:40 Hơn UB chứng khoán để thả tỷ lệ trì tỷ lệ xử lý nên dù có tới kiểm tra công ty CK cho khách hang vay với tỷ lệ trì - Khi nhà đầu tư thực sản phẩm giao dịch ký quỹ họ có tài sản đảm bảo tỷ công ty CK cho vay tối đa tỷ (theo UBCKNN) NĐT mua số mã Chứng khoán định SHS, HAG, VIC Hiện mã HAG VIC nằm danh mục chứng khoán giao dịch ký quỹ SHS không Công ty khó phân biệt NĐT dung tiền vay 4ty để mua SHS hay VIC, HAG dung tiền NĐT mua Mà theo quy định Tổng số chứng khoán cho vay giao dịch ký quỹ công ty CK không vượt qúa 5% tổng số chứng khoán niêm yết tổ chức niêm yết Việc xác định room chứng khoán giao dịch ký quỹ tối đa cho mã chứng khoán khó xác - Thực tế Nhà đầu tư Công ty CK cần ký HĐ giao dịch ký quỹ theo kiểu hợp đồng nguyên tắc phụ lục kèm theo ghi rõ thời gian hợp đồng, tỷ lệ ký quỹ ban đâu, tỷ lệ phát vay, ty lệ trì tỷ lệ giải chấp Và NĐT có nhu cầu vay trả nợ cần thông báo tới Công ty CK rải ngân theo tỷ lệ công ty Tuy nhiên lần giải ngân, trả nợ NĐT cần gọi điện thông báo tới CTCK ghi âm lại làm chứng cho giao dịch CT CK NĐT Tuy nhiện thực tế để 20 thuận tiện liên lạc NĐT thường lưu số điện thoại nhân viên Công ty CK để xin vay thong báo trả nợ không ghi âm lại việc vừa rùi ro cho NĐT Công ty CK 21 Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động công ty chứng khoán Nguyên nhân tồn - Thể chế việc thành lập hoạt động công ty CK chưa hoàn thiện, điều kiện thành lập hoạt động CTCK nâng cao song có phát triển nhanh TTCK năm 2007 nên nhiều tổ chức cá nhân đổ vốn thành lậo công ty CK làm cho gia tăng số lượng CTCK - Về thị trường chứng khoán có nhiều biến động, lúc tăng trưởng nhanh lúc suy giảm ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới yếu tố vĩ mô nước hoạt động TTCK nói cung ctCK nói riêng biến động lúc lãi lúc lỗ không ổn định mặt khác tài siản đầu tư tính khoản làm cho khả tài ( Vốn khả dụng) công ty CK gặp khó khăn - Đạo đức nghề nghiệp cá nhân công ty CK chưa thực đề cao Công ty CK muốn lôi kéo khách hang nhằm tìm kiếm lợi nhuận cao bối cảnh kinh tế khó khăn - Tuy nhiên công tác quản lý, điều hành TTCK UBCKNN tăng cường, thể chế hoàn thiện nhiên tính phức tạp nhạy cảm thị trường thời gian qua số tồn hạn chế định như: công tác ban hành văn pháp luật, sách điều hành thị trường chưa linh hoạt, bị động chậm so với yêu cầu thực tiễn phát triển TTCK; công tác quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi nhiều bất cập chưa có tính răn đe, cảnh cáo xử lý nghiêm minh trường hợp cho NĐT vay tiền mua ck, gây tình trạng làm cho NĐT niềm tin với TTCK non trẻ Việt Nam Dù Bộ tài ban hành quy định tiêu an toàn tào tổ chức kinh doanh chứng khoán ( TT226/2010/TT-BTC) - Năng lực, kỹ đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư chưa nâng cao nhà đầu tư nhỏ lẻ Biện pháp khắc phục 2.1 Đối với quan quản lý: - Nâng cao lực phân tích nhà đầu tư - Tăng cường kiểm tra giám sát tăng chế tài xử phạt nghiêm minh công ty CK thực sai quy định UBNN sở giao dịch Gần đâyUBCK nhà nước tiền hành rà soát phân loại công ty CK dựa hai tiêu chí quy định Luật CK TT226 Vốn khả dụng/ Tông rủi ro tr lệ lỗ luỹ kế/vốn điều lệ phân loại công ty CK thành nhóm theo mức độ rủi ro giảm dần tương ứng với mức giám sát khác : 22 Nhóm 1: Nhóm bình thường Nhóm Nhóm kiểm soát Nhóm 3: Nhóm kiểm soát đặc biệt - Cần phải làm tốt công tác tuyên truyền, phổ biến giáo dục pháp luật cho công chúng đầu tư để mặt tích cực, chủ động tham gia thị trường mặt khác phải tuân thủ nghiêm quy định pháp luật tham gia thị trường - Cần đưa giải pháp chế để thực hiện, nâng cao tính độc lập thẩm quyền quan tra, xử lý vi phạm; xây dựng chế phối hợp Bộ, ngành có liên quan lĩnh vực xử lý vi phạm - Nâng cao lực phân tích đánh giá thông tin đạo đức nghề nghiệp hoạt động hành nghề môi giới chứng khoán Việt Nam Đối với hoạt động hành nghề môi giới chứng khoán, cần phải có yêu cầu cao chuyên môn, đạo đức nghề nghiệp nhân viên CTCK thực tư vấn, giao dịch, hỗ trợ NĐT, hoạt động lợi ích khách hàng tuân thủ pháp luật môi giới chứng khoán Phát xử lý nghiêm việc CTCK lợi ích họ số các nhân, tổ chức có liên quan tạo xung đột bên tham gia giao dịch thị trường - Hoàn thiện chất lượng dịch vụ kế toán, kiểm toán, định mức tín nhiệm thị trường chứng khoán Việt Nam - Cần có định hướng chiến lược thay đổi cấu NĐT nắm giữ cổ phiếu toàn thị trường, mở rộng thu hút NĐT nước - Thực tái cấu công ty chứng khoán - Tăng cường quản lý, giám sát kiểm soát chặt chẽ hoạt động CTCK sở phân loại tiêu chí rủi ro để có phương án xử lý phù hợp; tăng cường hoạt động giám sát thực thi xử lý vi phạm CTCK - Yêu cầu CTCK đảm bảo tiêu an toàn tài theo quy định tăng cường công tác kiểm tra việc thực thi - Tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý điều chỉnh hoạt động CTCK, nghiên cứu xem xét xây dựng văn hướng dẫn nghiệp vụ Repo, Margin theo tình hình phát triển thị trường khả quản lý rủi ro CTCK - Khuyến khích CTCK đầu tư vào công nghệ chất lượng nguồn nhân lực để nâng cao công tác quản trị điều hành nâng cao chất lượng dịch vụ khách hàng CTCK 2.2 Đối với công ty chứng khoán: - Đa dạng nâng cao chất lượng nghiệp vụ kinh doanh 23 - Tăng cường chất lượng nhân MỤC LỤC 24 [...]... thoại của nhân viên Công ty CK để xin vay hoặc thong báo trả nợ và không được ghi âm lại việc này vừa rùi ro cho cả NĐT và Công ty CK 21 Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động công ty chứng khoán 1 Nguyên nhân những tồn tại - Thể chế đối với việc thành lập hoạt động của các công ty CK chưa được hoàn thiện, điều kiện thành lập và hoạt động của các CTCK đã được nâng cao song do có sự phát triển... các Công ty CK - Hệ thống công nghệ thông tin mạng lưới cung cấp dịch vụ của các công ty CK đã được mở rộng, thu hút một lượng lớn khách hang Số lượng tài khoản của các nhà đâu tư không ngừng tăng lên hơn 1 triệu tài khoản trong đó có hơn 13.800 tài khoản của các nhà đầu tư nước ngoài Một số công ty đã chú trọng công tác quản trị và kiểm soát nội bộ tốt 14 Hạn chế: - Để thu hút được khách hàng nâng cao. .. UBCK chấp thuận cho những công ty CK đủ điều kiện đến nay khoảng gần 30 công ty CK Tuy nhiên việc thực hiện sản phẩm này tại các công ty đã thực sự theo đúng quy định chưa? Tuy hàng tháng công ty CK thực hiện nghiệp vụ GDKQ phải gửi báo cáo lên UBCK về số lượng TK ký hợp đông giao dịch ký qũy và báo cáo tổng dư nợ và tổng số tài sản thế chấp là bao nhiêu Chính vì thế Công ty vẫn nới rộng cho các nhà... đồng - Về quản trị công ty có nhiều mô hình pháp lý CTCK được thành lập và hoạt động trong đó có công ty CP, Công ty TNHH do có nhiều mô hinh khác nhau trong đó công ty đại chúng niêm yết, có công ty chưa niêm yết nên mức độ quản trị có khác nhau và khả năng tuân thủ còn hạn chế - Việc liên thông giữa các công ty CK và NH là vấn đề đáng quan tâm Các khoản vay được NH tài trợ dưới nhiều hình thức khác nhau... theo tình hình phát triển của thị trường và khả năng quản lý rủi ro của CTCK - Khuyến khích các CTCK đầu tư vào công nghệ và chất lượng nguồn nhân lực để nâng cao công tác quản trị điều hành và nâng cao chất lượng dịch vụ khách hàng của các CTCK 2.2 Đối với công ty chứng khoán: - Đa dạng và nâng cao chất lượng nghiệp vụ kinh doanh 23 - Tăng cường chất lượng nhân sự MỤC LỤC 24 ... thuế của các công ty CK đã đạt 3.319 tỷ đồng, tuy nhiên trong năm 2008 các công ty CK bị lỗ (-) 3.271 tỷ đồng Thị trường CK phục hồi trở lại trong năm 2009 theo dó lợi nhuận sau thuế của các công ty CK đạt 4.791 tỷ đồng Tuy nhiên 2010 có sự sụt giảm đáng kể với lợi nhuận sau thuế là 1.830 tỷ và 9 tháng đầu năm 2011 các CTCK bị lỗ gần 1.500 tỷ đồng - Về quản trị công ty có nhiều mô hình pháp lý CTCK... khác các tài siản đầu tư kém tính thanh khoản làm cho khả năng tài chính ( Vốn khả dụng) của các công ty CK gặp khó khăn - Đạo đức nghề nghiệp của mỗi cá nhân và cả công ty CK chưa được thực sự đề cao Công ty CK vẫn muốn lôi kéo khách hang nhằm tìm kiếm lợi nhuận cao trong bối cảnh kinh tế khó khăn - Tuy nhiên công tác quản lý, điều hành TTCK của UBCKNN được tăng cường, thể chế được hoàn thiện tuy nhiên... chứng khoán của Nhà đầu tư chưa được nâng cao nhất là nhà đầu tư nhỏ lẻ 2 Biện pháp khắc phục 2.1 Đối với các cơ quan quản lý: - Nâng cao năng lực phân tích của nhà đầu tư - Tăng cường kiểm tra giám sát và tăng chế tài xử phạt nghiêm minh đối với những công ty CK thực hiện sai quy định của UBNN và của sở giao dịch Gần đâyUBCK nhà nước tiền hành rà soát phân loại công ty CK dựa trên hai tiêu chí quy định... công của một công ty Các công ty CK là những công ty hoạt động trong lĩnh vực tài chính - tiền tệ với những sản phẩm hàng hóa cao cấp của thị trường dòi hỏi đội ngủ nhân viên có kinh nghiệm và thông thạo nghiệp vụ chuyên môn Đội ngủ nhân việc của CTCK cầm phải được đảm bảo vừa là sản phẩm của nền đào tạo chính quy có bề dày kinh nghiệm đảm bảo cho việc điều hành quản lý và thực hiện nghiệp vụ của công. .. Tổng số có 105 công ty CK được cấp phép thành lập và hoạt động với tổng số vốn điều lệ là 35.000 tỷ đồng với vốn chủ sở hữu là trên 38.000 tỷ đồng - Tính tuân thủ pháp luật của các công ty CK đã được cải thiện tuy nhiện có một số CTCK đã có hành vị vi phạm phải xử lý, như chế độ báo cáo, công bố thông tin, cung cấp dịch vụ chưa đúng quy định (SME) - Hoạt động kinh doanh của các công ty CK rất phụ thuộc ... ngày, kể từ ngày bị đình hoạt động; + Giải thể, phá sản; + Công ty bị chia, công ty bị sáp nhập, công ty bị hợp - Công ty chứng khoán tổ chức hình thức công ty cổ phần mua lại không 10% số cổ phần... 1.500 tỷ đồng - Về quản trị công ty có nhiều mô hình pháp lý CTCK thành lập hoạt động có công ty CP, Công ty TNHH có nhiều mô hinh khác công ty đại chúng niêm yết, có công ty chưa niêm yết nên mức... số điện thoại nhân viên Công ty CK để xin vay thong báo trả nợ không ghi âm lại việc vừa rùi ro cho NĐT Công ty CK 21 Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động công ty chứng khoán Nguyên nhân