MỤCMỏ LỤC PHẨN ĐẨU Như nhiều chuyên gia kinh tế nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua có bước phát triển nhanh chóng vượt bậc.Tuy giai đoạn đầu phát triển Việt nam đạt số ấn tượng: năm 2006 tăng 135% PHẨN Mỏ2007 ĐẨU đàu năm 40% Trước phát triển nóng thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 mà nhiều chuyên gia tố chức kinh tế cảnh báo, thị trường chứng khoán Việt Nam đă bắt đầu có phiên điều chỉnh giảm để giảm bớt sức nóng thị trường Chỉ số Vn-index xướng ngưỡng 1000 điểm Giai đoạn tháng coi giai đoạn điều chỉnh NỘItrường DUNG thị chứng khoán sâu thời gian qua Trong ngày đầu I Tình giáđã cồ có phiếu Việt Namkhởi giankể, qua tháng thị hình trường bước sắcthòi đáng số Vnindex lại 1) Giai ngưỡng đoạn từ 1000 24/6/2006 12/3/2007 trở lại điểm.đến Như thấy thời 23/4/2007 gian 2)rất Giai ngắnđoạn mà 13/3/2007 thị trườngđến chứng khoán Việt Nam có nhiều biến 3) động.Giai Theo đó,từgiá cổ phiếuđến thị trường chứng khoán có đoạn 24/4/2007 II tăngCác giảm đáng kể Giá cố phiếu củaphiếu Việt nam qua chịu yếu tố ảnh hướng đến giá cổ thị trườngthời Việtgian Nam tác động nhân tố, nhân tố kinh tế lẫn nhân tố phi kinh / Cáccủa yếurấttonhiều kinh tế .5 a) Tăng trưởng kinh tế .5 tế Việc nghiên cứu nhân tố tác động tới giá cố phiếu thị trường b) Quan hệ cung chứng khoán Việt Nam cầu thời gian qua quan trọng, cho c) Hoạt động sản xuất kinh doanh thu nhập doanh nghiệp có nhìn xác biến động giá cố 10 phiếu thời gian qua, đồng thời có xác dự báo giá d) Cổ tức 10 NÔI DUNG L Tinh hình giá cố phiếu Viêt Nam thời sian qua Biến động số Vn_incỉex từ 26/1/2007 đến 11/5/2007 Như biết số Vn index phản ánh giá trung bình cổ phiếu giao dịch toàn thị trường Có thể tạm chia biến động số thời gian qua làm giai đoạn: li Giai đoan từ 24/6/2006 đến 12/3/2007 Giai đoạn nói giai đoạn nóng thị trường chứng khoán Viêt Nam tính thời điểm Bắt đầu từ cuối giai đoạn điều chỉnh giảm vào tháng 3, tháng 4/2006, VN-Index tăng đột biến 229% vòng 11 tháng (trong thị trường chứng khoán truyền thống giới New York, Tokyo đạt đến 20% 2-3 năm) nhìn chung toàn cảnh thị trường thời gian tăng giá hầu hết cố phiếu diễn đặn, lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp loại lên sàn loại lên sàn cải thiện đáng kể, mà chứng khoán Việt Nam thất thường, chưa thể coi thước đo kinh tế chưa kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng doanh nghiệp Theo Tiến sĩ Nguyễn Ngọc Bảo, Vụ trưởng-Vụ sách tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước), yếu tố “bong bóng” thị trường thể rõ số P/E (giá/thu nhập) bình quân vượt xa mức an toàn thông thường.Cho đến cuối quý 1/2007, số P/E bình quân thị trường HoSTC 45,10 HaSTC 28,40 mà mức an toàn từ 1017.Giai đoạn n ày thấy quan hệ cung cầu chứng khoán cân đối nghiêm trọng tâm lý đầu tư ngắn hạn theo kiếu “bầy đàn” khiến cho thị trường phát triển chưa thực vững Gi cổ phiếu đồng loạt tăng cao giai đoạn này, nhiều cố phiếu vượt xa giá trị thực Chỉ số VN-Index tăng cao đột biến yếu tố không gắn với kết kinh doanh triển vọng tương lai doanh nghiệp niêm yết đồng thời tạo nguy sụt giá cổ phiếu nhanh 2) Giai đoan 13/3/2007 đến 23/4/2007: Nhiều chuyên gia chứng khoán cho chứng khoán Việt Nam giai đoạn điều chỉnh sau thời dài tăng “nóng”, từ gần 1200 điểm đến nay, số Vn- index 905 điểm, múc thấp kỉ lục thời gian nóng vừa qua Những nhà đầu tư “yếu bóng vía” bắt đầu bán tháo cổ phiếu, lo sợ chứng khoán Việt Nam tiếp tục điểm Do giá cố phiếu nhìn chung tên toàn thị trường giai đoạn giảm mạnh K ể cảnh ững cổ phiếu blue-chip giảm mạnh, tiêu biểu FPT, SAM, REE Nhiều nhà đầu tư phản ứng hoạt động giao dịch thị trường, điều tác động mạnh đến chuyện mua bán chứng khoán, lý khiến số chứng khoán Việt Nam số điếm lớn thời gian này, sau nhiều phiên điều chỉnh Một số chuyên gia khác đưa nhận định thị trường có bàn tay can thiệp nhà đầu tư nước Giám đốc công ty chứng khoán cho thời gian qua nhà đầu tư nước bị “rớt” đấu giá cố phần giá đấu bình quân bị đẩy lên cao Sự điều chỉnh giảm sâu thị trường thời gian vừa qua nói chung không phản ánh sức tăng trưởng hoạt động hiệu doanh nghiệp với loạt báo cáo tài với kết tốt Tất nhiên sai lầm lớn đánh giá xu hướng TTCK xu hướng tình hình kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, thị trường phục hồi lại thông tin mang lại ủng hộ bền vững cho xu hướng tăng trở lại Theo thống kê Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TPHCM, phiên 11/5 ghi nhận tăng giá trở lại 62 mã chứng khoán (trong có chứng quỹ), 27 mã đứng giá có 20 mã giảm giá cổ phiếu bluechips dẫn đầu thị trường mức lên điếm, với khối lượng giá trị giao dịch nhích lên lớn so với phiên hôm qua giúp VN-Index ghi thêm gần 20 điểm, đạt mức 1039,63 điểm Như vậy, kể từ phiên giao dịch ngày 15/4 đến nay, VN-Index trải qua phiên tăng giá liên tiếp Trong phiên này, có lúc VN-Index ghi điểm mạnh mẽ (như phiên ngày 8/5), có lúc chững lại với giao dịch cầm chừng (phiên ngày 10/5).Xem xét diễn biến thị trường th ời gian thấy, nhóm cổ phiếu blue-chips lại có phiên tăng giá mạnh Trong top mã cổ phiếu tăng giá mạnh nhất, ngoại trừ PVD, mã lại đạt mức tăng trần BMC lập kỉ lục tăng tới 30.000đ, lên mức giá 635.000đ/cp; FPT tăng 26.000đ, lên 551.000đ/cp; SJS tăng 15.000đ, lên 330.000đ/cp; PVD tăng 9.000đ, lên 243.000đ/cp; NAỴ tăng 8.000đ, lên 180.000đ/cp Nằm top mã cổ phiếu giảm giá nhiều phiên, ngoại trừ ssc giảm tới 45.000đ (tưong ứng 57,69%), xuống mức giá 78.000đ/cp rơi vào ngày giao dịch không hưởng quyền; mã lại giảm nhẹ VNM giảm 4.000đ, xuống 188.000đ/cp; VIS giảm 2.500đ, xuống 50.000đ/cp; IMP KDC giảm 2.000đ, rơi xuống mức giá 108.000đ/cp 186.000đ/cp Một nhìn lạc quan cho phép trông đợi thị trường tăng Nhưng nhiều người phán đoán, trình chọn lọc Dự đoán thời gian tới có tăng tốc thị trường cổ phiếu, tăng giá không khắp với tất loại cổ phiếu giai đoạn trước, không xảy sớm Sự tăng giá diễn mạnh mẽ tập trung vào Khi kinh tế tăng trưởng ngành lĩnh vực bị ảnh hưởng Và giá cố phiếu nằm số đó, giá cố phiếu có xu hướng tăng kinh tế tăng trưởng có xu hướng giảm kinh tế phát triển Như bạn biết Việt Nam quốc gia có tốc độ phát triển cao ( 8,3% năm 2006) cộng với trị ổn định mức thu hút nguồn vốn đầu tư từ nước nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán Việt Nam có bước tiến nhảy vọt nói chung giá cố phiếu tăng nói riêng Tuy nhiên giá cổ phiếu tăng giá lúc tăng mà phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác Việc giữ vững tốc độ tăng trưởng cao kinh tế nhiều năm liền có tác dụng giữ cho thị trường chứng khoán ổn định, tăng cường niềm tin nhà đầu tư nước Tuy nhiên, để trông chờ vào khởi sắc thị trường vào cuối năm nhà đầu tư dự đoán kết kinh doanh tùng doanh nghiệp b) Quan cung cầu Trong kinh doanh, quy luật cung cầu có ảnh hưởng lớn đến giá thành sản phẩm, đầu tư chứng khoán ngoại lệ Giá cổ phiếu chịu tác động từ quy luật cung càu William J Oneil nhâ đầu tư chứng khoán thành công Mỹ, cha đẻ phương pháp phân tích lựa chọn cổ phiếu hiệu CAN SLIM, cho cổ phiếu công ty đại chúng, có quy mô lớn, sản phẩm chất lượng lúc đáng đế mua, lượng cầu cố phiếu lớn, nguồn cung lại nên giá thường bị đẩy lên cao giả tạo, không phản ánh giá trị thực tế cố phiếu khó sinh lợi nhuận lớn Chính cổ phiếu có số lượng lưu hành thấp thị trường có nhiều triến vọng có khả tăng giá so với cố phiếu có số lượng lun hành lớn Từ suy ra, cổ phiếu nhà quản trị hàng đầu nắm giữ với tỷ lệ lớn thường cố phiếu có độ an toàn cao William đặc biệt lưu ý tới cổ phiếu công ty mua lại cổ phiếu công ty có tỷ lệ nợ dài hạn vốn tự có vừa phải, theo ông tỷ lệ cao công ty phải đương đầu với áp lực trả lãi tương lai nhiều nhiêu Các nhà đầu tư nên so sánh tỷ số công ty nhiều hội để lựa chọn cổ phiếu tốt, blue- chips sàn niêm yết không yếu tố lựa chọn Giá cố phiếu sàn tiếp tục ngang giảm chút vài tuần gần cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ sè có phân loại, có doanh nghiệp có kết kinh doanh tốt quan tâm Trong thời gian tới, ngày 21/4/2007, Công ty Phân đạm Hóa chất dầu khí (PVFCCo) phát hành công chúng 1.286 tỷ đồng cổ phiếu (vốn điều lệ 3.800 tỷ) Đen tháng 5, Công ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) dự tính thực phương án IPO với điều lệ lên đến 7000 tỷ đồng Sang tháng hai "đại gia" bia rượu Tổng công ty rượu bia, nước giải khát Hà Nội (Habeco) Công ty bia Sài Gòn (Sabeco) với vốn điều lệ ước tính khoảng 7.500 tỷ đồng Cuối cùng, việc suôn sẻ, hai "đại gia" ngân hàng Vietcombank (ước đoán 6000 tỷ đồng) MHB IPO vào tháng 8/2007 Sau "cuộc chiến" IPO doanh nghiệp trên, số nhà đầu tư "kiệt sức", số dưỡng sức chờ lốc với "đại gia" ngành viễn thông ngân hàng Vinaphone, Mobiphone, Viettel, Incombank, Agribank, BIDV Yeu tố thứ hai vấn đề cố phần hóa, thông tin ngày cuối năm cho thấy, năm 2007 2008 có lượng cung cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư, trái phiếu chuyển đổi khổng lồ tung thị trường chứng khoán Việt Nam, cụ thế: Thủ tướng Chính phủ ký định (ngày 29/12/2006) phê duyệt danh sách 53 tập đoàn, tổng công ty nhà nước sè thực cố phần hóa giai đoạn 2007-2010 Nhiều chuyên gia thị trường chứng khoán nhận định, cổ phiếu “bia rượu” lớn sau cổ phần hóa lên sàn tạo kiện lớn nhiều kiện Vinamilk Sacombank lên sàn năm 2006 cổ phiếu MobiFone Vinaíone xuất thị trường OTC lên sàn vào cuối năm 2007, sau Thứ trưởng Bộ Bưu Viễn thông Trần Đức Lai khẳng định MobiFone chắn cố phần hóa xong năm 2007 Năm 2007 năm “đại náo” cổ phiếu ngân hàng quốc doanh thị trường chứng khoán Việt Nam: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng Phát triển nhà ĐBSCL, Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam Ngân Trên thị trường trái phiếu, trái phiếu phủ, quyền, năm 2007 có số lượng lớn trái phiếu tập đoàn phát hành Tập đoàn Điện lực, Tập đoàn Công nghiệp tàu thủy, Tập đoàn Dầu khí Theo nhận định số chuyên gia, tống giá trị niêm yết cố phiếu vào cuối năm 2007 tăng gấp khoảng lần đến cuối năm 2008 gấp lần phía cầu, giá cố phiếu bị ảnh hưởng số nhân tố sau: Ngày 28/12, Chính phủ ban hành nghị định quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh ngoại hối, quy định: người không cư trú nhà đầu tư nước phải mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp đồng Việt Nam tổ chức tín dụng phép để thực đầu tư Việt Nam dùng tài khoản VND để mua ngoại tệ tổ chức tín dụng để chuyến nước Như vậy, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước từ năm 2007 thuận lợi vào Việt Nam tiềm ẩn khả rút vốn ạt chuyển nước có “cú sốc” xảy Tuy nhiên, theo TS Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng (Ngân hàng Nhà nước), nhà đầu tư nước vào Việt Nam thời gian gần nhà đầu tư tương đối lớn, nhà đầu tư chiến lược, họ kỳ vọng vào lợi nhuận lâu dài, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp ngắn hạn nước vào Việt Nam khoảng %, không đáng kể Do thị trường chứng khoán Việt Nam “bùng no” năm 200Ố nên nhiều quỹ đầu tư đổ hàng tỷ USD đầu tư gián tiếp vào Việt Nam Trong năm 2007, chủ yếu vốn quỹ đầu tư, tập đoàn tài ngân hàng lớn với chiến lược đầu tư dài hạn Nhu cầu nước đầu tư vào chứng khoán Việt Nam không giảm độ nóng Theo HSBC, giới có 43 quỹ chuyên đầu tư vào Việt Nam, có 23 quỹ thành lập từ tháng 11 năm ngoái Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) tất quỹ đầu tư vào Việt Nam lên đến 5,6 tỉ đô la Mỹ Những tháng gần đây, quỹ đầu tư vào Việt Nam liên tiếp đời Nhật, Hàn Quốc, Singapore, Malaysia Israel Chỉ riêng Hàn Quốc, số tiền mà quỹ gọi 871 triệu đô la Mỹ (xem bảng) Ong Chy Jang Oak, Chủ Một yếu tố tác động không nhỏ đến cầu thị trường chứng khoán năm 2007: ngày 29/12/2006, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hoàn tất dự thảo việc sửa đổi bổ sung số điều quy định tỷ lệ đảm bảo an toàn hoạt động tố chức tín dụng Trong đó, có quy định làm xôn xao giới kinh doanh cổ phiếu, cấm không cho ngân hàng cho vay doanh nghiệp mà ngân hàng nắm quyền kiểm soát hoạt động lĩnh vực tiềm ấm rủi ro cao kinh doanh chứng khoán, không cho vay bảo đảm khoản vay nhằm đầu tư kinh doanh chứng khoán Neu quy định thức ban hành có hiệu lực nguồn cầu đầu tư vào cố phiếu bị ảnh hưởng không nhỏ Mặt khác, "ấm" lên thị trường bất động sản làm giảm lượng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán chí hút phần vốn từ thị trường chứng khoán chuyển sang Các nhà đầu tư có nhiều hội để lựa chọn hai thị trường Diễn biến giá cổ phiếu bị tác động chủ yếu quy luật cung cầu Tuy nhiên, cầu có loại thật ảo cầu ảo dễ dàng tạo nhà đầu tư nắm tay khối lượng cố phiếu lớn tài khoản đầy tiền Cầu ảo tạo lệnh mua mà người đặt biết chắn lệnh không khớp có khớp khối lượng thấp Với quy trình khớp lệnh định kỳ, lệnh nhập phải thông qua công đoạn thủ công sàn trình tự ưu tiên khớp theo thời gian đặt lệnh Nhà đầu tư có ý định tạo cầu ảo vào diễn biến giao dịch để đặt lệnh sát khớp, thường đợt giao dịch thứ ba, đủ để lệnh vào hệ thống không khớp Như vậy, khối lượng trở thành dư mua lại không phản ánh nhu cầu thị trường mà mang tính chất đổ thêm dầu vào lửa Nhà đầu tư kinh nghiệm biết vào khối lượng dư mua thông báo lên tới hàng trăm ngàn cố phiếu đế cho cầu lớn nghĩa giá tăng Mánh đặc biệt phát huy tác dụng thời điểm lượng bán giá liên tục khớp mức trần "Anh mua được"? Đó câu hỏi thường thấy sàn giao dịch phần đông nhà đầu tư tham gia kinh nghiệm, chí chưa đọc thông bảng giao dịch điện tử Kỹ thuật “rải đinh" tung hoả mù bảng giao dịch nhiều nhà đầu tư lão luyện "bật mí" từ lâu không bí mật, chí người nước học sử dụng cung tung thời điểm thị trường xuống dốc, hàng hóa chất lượng tốt có nhu cầu, song đẩy nhanh phân hóa cố phiếu Nói ngắn gọn cầu rình rập chờ, sẵn sàng vào, không vào với giá c) Hoat đôns sản xuất kinh doanh thu nháp doanh nghiệp Giá cổ phiếu phụ thuộc hoàn toàn vào kết hoạt động kinh doanh hay sức khỏe doanh nghiệp Khi doanh nghiệp hoạt động ốn định mà không gặp phải biến cố bất ngờ dẫn đến phải lý hay phá sản dòng tiền mà người nắm giữ cố phiếu nhận cố tức chia hàng năm Con số có dao động có khoản bất thường đó, nhìn chung bình quân dài hạn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, chất, giá cổ phiếu dòng tiền biến động định nóng lên thị trường tăng giá cổ phiếu gây mối liên hệ giá cổ phiếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, giá cổ phiếu xảy trước biến động hoạt động kinh doanh, xảy sau Thời gian xảy mức độ biến động có chênh lệch đáng kể qua theo dõi tinh hình Qua thời gian dài, nhiều người cho giá cổ phiếu phố thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh Thu nhập công ty hay lợi nhuận công ty coi nhân tố quan trọng tác động tới giá cổ phiếu Ví dụ, giá cổ phiếu công ty cổ phần Chế biến hàng xuất Long An tăng “kịch trần” nhiều phiên Công ty công bố lợi nhuận sau thuế quý III /2004 đạt 8, tỷ đồng tăng 140% so với kỳ năm trước Những nhà kinh doanh nhà đầu tư mua bán cố phiếu chủ yếu dựa sở dự đoán mức thu nhập Tuy nhiên, giá cổ phiếu lúc có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập Có thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh thu nhập; vào thời điếm khác, bị tụt lại đằng sau thu nhập Đôi thực tế, lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù người theo 10 thích biến động giá hàng ngày cổ phiếu, thông tin cổ tức xếp vị trí quan trọng gần đầu Cổ tức khoản tiền mà công ty trích từ lợi nhuận để trả cho cổ đông Người ta thường tính cổ tức cố phiếu Khi mua cố phiếu, nhà đầu tư thường chọn mua cổ phiếu có cổ tức cao Ví dụ, cổ phiếu A có cố tức 2USD/năm, cố phiếu B có cố tức 3USD/năm Như vậy, cố phiếu B nhiều nhà đầu tư ý Do đó, giá cổ phiếu B cao cố phiếu A Tuy nhiên, điều chưa hẳn hoàn toàn Khi so sánh cổ tức công ty, bạn lại phải quan tâm tới tỷ suất cổ tức Tỷ suất cố tức tỷ lệ phần trăm cổ tóc thị giá cố phiếu Chỉ tiêu cho biết tỷ lệ cổ tức bạn nhận so với số tiền bạn phải trả để mua cố phiếu Ví dụ trên, cố phiếu A, bạn nhận ƯSD/năm từ cổ phiếu thị giá cổ phiếu 50 USD tỷ suất cổ tức USD/50 USD = 4% Đối với cổ phiếu B, thị giá cổ phiếu 100 USD tỷ suất cổ tức USD/100 USD = 3% Rõ ràng đầu tư vào cổ phiếu A hiệu cố phiếu B Vì bỏ USD thu 0,04 USD với cố phiếu A, thu 0,03 USD với cổ phiếu B Tuy nhiên, cổ phiếu có tỷ suất cố tức cao chưa lựa chọn tốt Giả sử, cổ phiếu A nói có cổ tức USD tỷ suất cổ tức 4%, tức cao hẳn tỷ suất trung bình thị trường (2%) Điều nghĩa mua cố phiếu tốt Hãy xem xét điều xảy công ty không thực kế hoạch thu nhập giá cổ phiếu sụt vòng đêm từ 50 USD xuống 40 USD cổ phiếu Điều có nghĩa giá cổ phiếu giảm 20% đẩy tỷ suất cổ tức lên tới 5% (2 USD/40 USD) Liệu bạn có muốn đầu tư vào cố phiếu tỷ suất cố tức cao hơn? Có lẽ không Ngay cổ phiếu mang lại nhiều cổ tức, bạn phải chắn công ty vấn đề tài Vì thế, yếu tố cổ tức chưa hẳn tác động đến giá cổ phiếu theo tỷ lệ thuận mà ảnh hưởng nhân tố khác Một số cổ tức ảnh hưởng không nhỏ tới giá cổ phiếu, tỷ lệ trả cố tức Khi bạn tìm mua cố phiếu có tỷ suất cố tức cao, cần xem xét tý lệ trả cổ tức công ty Chỉ số thể tỷ lệ phần trăm 11 đầu tư Trong trường hợp đó, công ty không trả cổ tức trả với tý lệ cố tức thấp Ví dụ, công ty Microsoữ không trả cố tức cổ đông công ty không phàn nàn điều Và cổ phiếu công ty đứng danh sách cố phiếu có giá cao Một cố phiếu không trả cổ tức không cổ phiếu công ty làm ăn thua lỗ Vì vậy, cổ tức không đóng vai trò quan trọng loại cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu tăng trưởng loại cổ phiếu mà người ta coi tăng giá chúng quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối lớn nhiều so với cổ tức Một công ty tăng trưởng có khả sử dụng số vốn có hiệu cho cổ đông, người phải tìm kiếm hội đầu tư Nguyên tắc quan trọng doanh nghiệp nên xác định trì cổ tức nên mức thấp nên tăng mức cổ tức có khoản thu nhập tăng thêm Việc toán, chi trả cổ tức cho cổ đông, có khả tiền mặt không dùng tiền mặt, hình thức: ♦ Chi trả cổ tức bàng cổ phiếu, giữ tiền mặt cho đầu tư phát triển, mức chi trả chiếm tỷ lệ nhỏ, khoảng 2-5% tổng số cổ phiếu phát hành, nhà đầu tư không ý đến "loãng giá" (giá cổ phiếu giảm xuống), ảnh hưởng không đáng thu nhập Nhà đầu tư yên tâm họ nhận cố phiếu nhiều hơn; thực tế họ không nhận gì, công bố trả cổ tức cổ phiếu, giá cổ phiếu giảm xuống tương ứng với tý lệ trả cổ tức bàng cố phiếu ♦ Chi trả cổ tức bàng tách cổ phiếu Tách cổ phiếu làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành làm giảm mệnh giá cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ tách Do đó, giá cổ phiếu thị trường giảm tương ứng giao dịch thực dễ dàng Việc tách cố phiếu thường thực 12 cổ phiếu mệnh giá 5.000 đồng/cổ phiếu, tổng giá trị niêm yết 10 tý đồng giá thị trường cố phiếu dao động mức 50.000 đồng/cổ phiếu Cho đến nay, nghiệp vụ tách, gộp cổ phiếu chưa xảy thị trường chứng khoán Việt Nam Nhưng nhiều nhà đầu tư quan tâm đến nghiệp vụ tách, gộp cổ phiếu công ty cổ phần trường hợp Công ty cố phần Cáp Vật liệu viễn thông (SACOM) vừa có dự định tách cố phiếu để nâng cao giá trị công ty Do đó, tương lai gần, giá cố phiếu công ty tăng sau tách Như vậy, tố chức phát hành giữ lại nguồn vốn bên để đầu tư phát triển, đồng thời tăng thêm cổ phiếu cho cổ đông, nguồn cung cấp cổ phiếu cho thị trường t ăng, đ ó àm giảm biến động giá thị trường, bảo vệ lợi ích đáng nhà đầu tư e) Lãi suất Mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cố phiếu thay đổi theo lãi suất chắn liệu thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay không Lãi suất tăng có khả làm giảm giá loại cổ phiếu thị trường Người mua cố phiếu công ty niêm yết thường trông chò' cố tức thấp Nhưng đối lại, họ mong giá cố phiếu sê tăng thị trường chứng khoán Giả thử người mua cổ phiếu có cổ tức chừng 4% giá trị cổ phiếu tăng chừng 10% sau năm Cộng lại, người hưởng chừng 14% số tiền bỏ đầu tư mua cổ phiếu - cao lãi suất giả định 10% nói Tuy nhiên, lãi suất tăng kéo theo lãi suất trái phiếu tăng chắn người ta trông đợi lợi nhuận có từ việc mua cổ phiếu phải cao mức 14% đề bù vào rủi ro cố phiếu so với trái phiếu Trước mắt giá cố phiếu phải giảm để nâng mức lợi nhuận Đe giải thích rồ chiều hưởng ảnh hưởng lãi suất tới giá cố phiếu cần phải xem xét khả xảy tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể sau: 13 ♦ Lãi suất tăng luồng thu nhập giảm vi nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập công ty Cụ thể xảy lạm phát chi phí sản xuất tăng, nhung nhiều công ty tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động loạt kiện xấu đến giá cổ phiếu Trong trường hợp này, giá cổ phiếu sụt nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận giảm cố tức giảm, dẫn tới chênh lệch lãi suất giá cổ phiếu lớn Đối với trường hợp ngược lại, lạm phát lãi suất giảm dẫn đến kết ngược với trường hợp Mối quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm ảnh hưởng chúng thay đổi theo thời kỳ Do vậy, mối quan hệ lạm phát, lãi suất thu nhập tù’ cổ phiếu tiêu cực, điều lúc Hơn nữa, điều toàn thị trường, tồn số ngành định có thu nhập cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ biến động lạm phát lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát lái suất f) Viêt Nam gia nhâp Tô chức thương mai thê gịớ[ WTO Khi Việt Nam gia nhập vào tố chức thương mại này, kinh tế Việt Nam có hội phát triển kéo theo phát triến công ty nhiều thị trường, thị trường chứng khoán Kinh nghiệm từ Trung Quốc cho thấy quốc gia trở thành thành viên WTO, giá số cổ phiếu tăng trưởng nhiều lần so với trước 2001 cổ phiếu Việt Nam tăng trưởng mà giá cao vài chục lần đến vài trăm lần mệnh giá Giá cổ phiếu tiếp tục tăng tương lai Chính mà nhiều nhà đầu tư nước vào họ đánh giá tiềm hấp dẫn thị trường Công ty Merri Lynch (một hãng tư vấn đầu tư tiếng Mỹ) nói cần bạn bỏ tiền đầu tư vào cổ phiếu bĩue-chip Việt 14 điều không quan trọng vấn đề công ty niêm yết làm ăn nhu Và không làm ảnh hưởng lớn đến hấp dẫn thị trường, vốn nhỏ bé lại đầy tiềm Ngoài yếu tố nói trên, tính đến yếu tố khác mức trả cổ tức, thông tin mua bán cổ phiếu thành viên ban lãnh đạo công ty, thông tin tách gộp cố phiếu, thông tin việc phát hành thêm cố phiếu, tin đồn Những người đầu tư chuyên nghiệp tìm hiểu thông tin liên quan đến sách Chính phủ thị trường chứng khoán, sách cổ phần hoá DNNN, tình hình quản trị công ty niêm yết, tên tuổi CTCK bảo lãnh phát hành hay tư vấn niêm yết cho công ty niêm yết 2, Yếu tố phi kinh tế a) Yếu tố chỉnh tri Kinh tế tách rời khỏi trị Điều kiện trị yếu tố vĩ mô quan trọng, làm tảng cho biến động, tăng trưởng phát triển kinh tế nói chung thị trường chứng khoán nói riêng Do đó, đề cập đến nhân tố tác động tới xu giá chứng khoán, bỏ qua yếu tố môi trường trị hay biến động tình hình trị Lấy ví dụ như, sau vụ bắn thử tên lửa cộng hoà dân chủ nhân dân Triều Tiên vào năm 2006, quan ngại bất ổn trị giảm sút lòng tin giới đầu tư, thị trường tài tiền tệ châu Á trải qua nhiều biến động lớn: giá cố phiếu tiền tệ giảm mạnh giá trái phiếu vàng bạc tăng vọt Cụ thể, số chứng khoán Nikkei trung bình giảm 0,6% xuống 15,546.78, số chứng khoán KOSPI Hàn Quốc giảm tới 2%, số chuẩn Đài Loan (TWII) giảm 0,4% Điều hoàn toàn dễ hiểu nhà đầu tư thấy rõ mối nguy hiểm với tài sản tích trữ bối cảnh xáo trộn hay bất ổn trị Tuy nhiên, điều kiện trị ổn định Việt Nam (không có chiến tranh, không 15 vực ấy, ví văn hoá công ty, văn hoá ngành Cũng vậy, thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ, thành lập từ năm 2000, chưa hoàn thiện văn hoá có yếu tố riêng đặc trưng, phần tác động tới xu giá chứng khoán Trươc hết, việc ứng dụng mô hình phân tích phân tích kỹ thuật để dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán cần thiết nhà đầu tư mang tính chuyên nghiệp Tuy nhiên, diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua chứng cho thấy thiếu vắng công cụ dự báo Đa số nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân (chiếm 99%) Thông thường đối tượng trình độ hiểu biết hạn chế, họ chủ yếu thực định đầu tư cách cảm tính hay theo trào lun với tư tưởng chộp giật, đầu Hơn nữa, việc ứng dụng mô hình dự báo hạn chế hàng hoá thị trường chứng khoán Việt Nam nghèo nàn chủng loại, ỏi số lượng đặc biệt thiếu hàng hóa cao cấp đế nhà đầu tư yên tâm đầu tư lâu dài hay hấp dẫn nhà đầu tư chuyên nghiệp có nguồn tài lớn cộng với tinh trạng rò rỉ thông tin, không công khai, minh bạch Một số dư luận cho thấy đầu tư theo tâm lý bầy đàn ăn đầu tư theo phân tích Chính đặc điểm khiến cho giá chứng khoán Việt Nam biến động cách khó lường không phản ánh xác thực thông tin thị trường giá trị thực Mặt khác, thay đổi công nghệ, khác phương thức giao dịch, hệ thống giao dịch gây ảnh hưởng tới giá chứng khoán Gần có tượng số cổ phiếu chuyển sàn lại tăng giá mạnh Ví dụ cố phiếu PPC lúc sàn Hà Nội 65.000 đồng, chuyển sang sàn TP.HCM lại tăng lên 105.000 đồng Đó khác hệ thống giao dịch sàn Hệ thống giao dịch sàn Hà Nội (khớp lệnh báo giá) đòi hỏi nhà đầu tư phải biết “định giá đúng” Do khớp lệnh liên tục nên người chơi định giá bị thiệt Ví dụ thị trường định giá cao cổ phiếu đó, nên nhà đầu tư bán với giá sàn có người mua Trong sàn TP.HCM (khớp lệnh định kỳ), người bán không bị thiệt hệ thống giao dịch tìm mức giá thị trường, mà mức giá thường cao mức giá sàn (trừ 16 tục, tức lệnh tung mà có lệnh đối ứng khớp ngay, nhà đầu tư giữ tôn đầu tư cũ: mua đặt giá trần, bán đặt giá sàn giá chứng khoán chắn biến động khôn lường Đen thói quen đầu tư thay đối, nhà đầu tư quen với việc suy xét, xử lý, phân tích thông tin thị trường phương thức khớp lệnh liên tục tránh tình trạng giá lên cao cung cầu ảo, từ phản ánh cung cầu thực tế Vì có trường hợp chuyển cách thức giao dịch, giá lại thay đổi nhanh Các trung tâm giao dịch CK Hà Nội HCM riết hợp tác, liên thông với thị trường Mỹ, London, Singapore nâng cấp sở hạ tầng, đào tạo nhân lực, trao đối kinh nghiệm nhằm hoàn thiện hệ thống kĩ thuật cho giao dịch chứng khoán chất, dao động giá chứng khoán bị ảnh hưởng kết hợp nhiều nhân tố khác mà hạt nhân yếu tố khả thu nhập công ty, hiệu hoạt động công ty niêm yết Tuy nhiên, thị trường chứng khoán kênh tạo lợi nhuận hấp dẫn thời gian qua doanh nghiệp không nằm chơi ấy, tranh thủ cho khoản lợi nhuận nhằm gia tăng mức tỷ suất sinh lợi cho cố đông họ Từ số liệu công bố công ty niêm yết, phải thừa nhận phần không thu nhập nhiều công ty từ đầu tư tài Chính khoản lợi nhuận thổi phồng hiệu thực từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty niêm yết dạng Những khoản lợi nhuận thu giúp cho công ty niêm yết lấy lại đà tăng trưởng giá mình, lôi kéo nhà đầu tư thị trường Trong đó, nhà đầu tư tham gia thấy mức lợi nhuận công ty mà đầu tư ý đến tảng phát triến doanh nghiệp Đối với công ty niêm yết nhà đầu tư nhận bất hợp lý, công ty chưa niêm yết mê hồn trận Ví dụ có công ty mức lợi nhuận sau thuế năm 2006 83 tỷ đồng có đến 30 tý đồng từ lãi đầu tư cổ phiếu công ty khác Những khoản lợi nhuận có tiếp tục trì tương lai kỳ vọng nhà đầu tư không chưa biết đầu tư tài “nghề” công ty rủi ro xảy lúc Vòng quay vốn đầu tư tài khiến việc đánh giá xác thông tin, tiềm lực doanh nghiệp trở nên khó khăn hơn, nhiều tạo kì vọng lớn thị trường đẩy giá lên cao thực tế 17 theo Ngược lại, giá cổ phiếu công ty tăng theo phát triển thị trường cố phiếu bạn mua vào “ăn theo” số tích cực Do đó, nên để ý đến tầm quan trọng việc nghiên cứu đồ thị biến động giá chứng khoán theo ngày, theo tuần theo tháng trước định đầu tư cổ phiếu Yeu tố tâm lý “bầy đàn” thuộc nhóm yếu tố thị trường nói Thông tin quan trọng thị trường, phần đông thiếu hiểu biết, nhà đầu tư có xu hướng nghe ngóng Tin đủ loại, trời, biển, vận hành, tài chính, tổ chức Có điều chẳng có khả kiểm định Vì vậy, nghe trở nên láng máng, truyền tai nguy hiểm Thông thường, họ tìm số nhân vật có khả "hót hay khướu" tìm vài cán môi giới-tư vấn công ty chứng khoán Cái có điểm hại sau: Không khách quan chất xung đột lợi ích; Không đảm bảo xác có người nói nói gì; Không có lọc biết vừa nhận vàng hay thực tế rác; Luôn muộn, nghe nhiều người khác nghe Yeu tố tâm lý “theo đám đông” thể tương đối rõ nét giai đoạn đầu thị trường thành lập Bạn thấy rõ tượng qua biểu giá đa số cổ phiếu lên xuống, giá cố phiếu biến động tăng /giảm không phản ánh tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, mà chủ yếu yếu tố tâm lý người đầu tư thị trường Có vẻ nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ lỗi thị trường chứng khoán đà hưng phấn Vào khoảng thời gian từ sau Tet đến gần cuối tháng 3/2007, sóng người ạt đố xô vào thị trường chứng khoán, phần lớn không am hiểu tính đặc thù yếu tố kỹ thuật thị trường này, chí không cần biết đến thực chất doanh nghiệp mà họ chọn mặt gửi vàng để đầu tư Tâm lý đám đông bắt đầu Thường tâm lý phố biến loại thị trường thức - tức thị trường có doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu Nhưng nước ta, điểm đặc biệt tâm lý đám đông lại thích giao dịch nhanh gọn có mức lời cao qua thị trường không thức (còn gọi thị trường OTC) Với tính đơn giản đầy rủi ro lừa lọc, OTC hấp dẫn nhiều người chơi cổ phiếu không thức, đặc biệt 18 đặc tính tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ thời buổi hoàng kim thị trường chứng khoán Sau có phân hoá biến động giá loại cổ phiếu khác nhau, nhiên, yếu tố chiếm xu chủ đạo III Giải pháp liên quan đến cố phiếu thi trườn2 chứns khoán Viêí Nam Giải pháp vĩ mô Thứ nhất, nhanh chóng hoàn thiện khuôn khổ pháp lý chứng khoán thị trường chứng khoán nói chung cổ phiếu nói riêng, đó, thống quản lý tất hoạt động phát hành cố phiếu công chúng mà thực theo Luật Doanh nghiệp, theo quy định cố phần hóa doanh nghiệp nhà nước, cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước theo Luật Tổ chức tín dụng (đối với ngân hàng cổ phần, tổ chức điều hành thị trường chứng khoán theo chuẩn mực quốc tế để kiểm soát hoạt động kinh doanh chứng khoán mà không vi phạm quy định WTO Việc thống quản lý hoạt động phát hành tạo điều kiện thuận lợi việc gia tăng cổ phiếu có chất lượng cho thị trường chứng khoán, thông qua việc khuyến khích chí bắt buộc doanh nghiệp phát hành chứng khoán công chúng phải tham gia niêm yết thị trường chứng khoán Thứ hai, nhà nước cần có sách quản lý tài khoản vốn thích hợp, đảm bảo tính minh bạch, công khai, giám sát chặt chẽ tổ chức tài chính, ngân hàng tăng cường hợp tác quốc tế xử lí rủi ro Đây điều kiện để đối phó với khủng hoảng tài chính.ủy ban chứng khoán nhà nước đẩy mạnh công tác tra, giám sát thị trường nhằm ngăn ngừa hoạt động giao dịch không công bằng, thông tin sai lệch không kịp thời 19 quốc tế coi việc cần thiết để cạnh tranh với công ty chứng khoán nước Các công ty niêm yết đẩy nhanh công bố thông tin hoạt động tài năm để giúp nhà đầu tư có đầy đủ thông tin hoạt động tổ chức niêm yết để có nhận diện đưa giá mua bán cổ phiếu hợp lý Bên cạnh đó, nhằm giảm thiểu rủi ro, đảm bảo ổn định, tránh biến động lớn đột ngột thị trường đề xuất số giải pháp, đáng ý đến ý tưởng hình thành quỹ bình ổn thị trường Quỹ bình ổn thị trường với nguồn vốn đóng góp từ công ty thành viên Quỹ đầu tư chứng khoán thị trường, số tiền quản lý sử dụng công ty lập chuyên để bảo đảm lợi ích cho nhà đầu tư trường họp xấu Như khoản tiền tung để bình ổn thị trường lúc biến động dội, qua giúp nhà đầu tư khỏi bị sốc Quỳ dùng để đầu tư sinh lợi sử dụng lại cho hoạt động có lợi cho giới đầu tư Cần tăng cường công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức công chúng, giúp nhà đầu tư, đặc biệt nhà đàu tư cá nhân có kiến thức thị trường chứng khoán, úy ban Chứng khoán Nhà nước đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền chứng khoán thị trường chứng khoán để giúp cho công chúng có hiểu biết thị trường phức tạp Đặc biệt, ủy ban sè đưa phân tích, đánh giá thị trường công bố thông tin hệ số tài hệ số thu nhập đầu cổ phiếu, giá thu nhập P/E để giúp cho nhà đầu tư có đầy đủ thông tin để đưa định đầu tư hợp 20 PHẨN KẾT Theo phần ta biết sơ qua tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam tù’ năm 2006 trở lại Nó trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, lúc đầu phát triển dè dặt, sau lại có lúc phát triến nóng để phải có điều chỉnh giảm Theo IMF, có yếu tố dẫn tới phát triển chưa có thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 Thứ nhất, tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam tiếp tục đánh giá khả quan việc Việt Nam trở thành thành viên WTO thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước tăng mạnh từ tháng 11.2006 tiếp tục tăng thời gian tới hội đầu tư Việt Nam tăng lên Thứ hai, cầu chứng khoán mạnh dẫn đến cổ phiếu bị định giá cao bối cảnh cung chứng khoán phát hành bị hạn chế Một số yếu tố khác có lẽ góp phần làm tăng mạnh định giá chứng khoán như: tốc độ hội nhập Việt Nam vào kinh tế toàn cầu nhanh; lợi ích hiệu thu từ tự hóa thương mại, cải cách thị trường sau gia nhập WTO, tốc độ tăng trưởng kinh tế cao tính minh bạch cải thiện với việc bắt đầu áp dụng chế độ báo cáo tài nhiều công ty Bên cạnh ta thấy nhiều yếu tố phạm vi nhỏ tác động đến giá cố phiếu thị trường Việt Nam, gồm nhóm yếu tố kinh tế nhóm yếu tố phi kinh tế Vì lời khuyên cho nhà đầu tư nhỏ chưa dày dặn kinh nghiệm, lời khuyên nhà đầu tư tiếng thị trường chứng khoán giới nhà đầu tư cần phải có phân tích, suy xét riêng trước đưa định mua hay bán, tránh bị ảnh hưởng trào lưu tâm lý thị trường Có nhà 21 [...]... nhiều người chơi cổ phiếu không chính thức, đặc biệt đối với 18 đó là một đặc tính của tâm lý các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thời buổi hoàng kim của thị trường chứng khoán Sau này mới có sự phân hoá về biến động giá giữa các loại cổ phiếu khác nhau, tuy nhiên, hiện nay yếu tố này vẫn chiếm xu thế chủ đạo III Giải pháp liên quan đến cố phiếu trên thi trườn2 chứns khoán Viêí Nam 1 Giải pháp vĩ mô Thứ nhất,... cố phiếu mới sẽ dao động ở mức 50.000 đồng/cổ phiếu Cho đến nay, nghiệp vụ tách, gộp cổ phiếu chưa xảy ra trên thị trường chứng khoán Việt Nam Nhưng nhiều nhà đầu tư rất quan tâm đến nghiệp vụ tách, gộp cổ phiếu của các công ty cổ phần như trường hợp Công ty cố phần Cáp và Vật liệu viễn thông (SACOM) vừa có dự định tách cố phiếu để nâng cao giá trị công ty Do đó, rất có thể trong tương lai gần, giá cố. .. cố phiếu ♦ Chi trả cổ tức bàng tách cổ phiếu Tách cổ phiếu sẽ làm tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành và làm giảm mệnh giá cổ phiếu tương ứng với tỷ lệ tách Do đó, giá cổ phiếu trên thị trường cũng sẽ giảm tương ứng và giao dịch được thực hiện dễ dàng hơn Việc tách cố phiếu thường được thực 12 cổ phiếu mệnh giá 5.000 đồng/cổ phiếu, tổng giá trị niêm yết vẫn là 10 tý đồng nhưng giá thị trường của cố. .. từ cố phiếu có thể thay đổi theo lãi suất và chúng ta không thể chắc chắn liệu sự thay đổi của luồng thu nhập này có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động về lãi suất hay không Lãi suất tăng sẽ rất có khả năng làm giảm giá các loại cổ phiếu trên thị trường Người mua cố phiếu của công ty mới niêm yết thường trông chò' cố tức thấp thôi Nhưng đối lại, họ mong giá cố phiếu sê tăng trên thị trường chứng khoán. .. hưởng lớn đến sự hấp dẫn của thị trường, vốn còn rất nhỏ bé nhưng lại đầy tiềm năng Ngoài những yếu tố nói trên, có thể tính đến các yếu tố khác như mức trả cổ tức, thông tin mua bán cổ phiếu của các thành viên trong ban lãnh đạo công ty, thông tin tách gộp cố phiếu, thông tin về việc phát hành thêm cố phiếu, tin đồn Những người đầu tư chuyên nghiệp hơn có thể còn tìm hiểu các thông tin liên quan đến chính... trả với tý lệ cố tức rất thấp Ví dụ, công ty Microsoữ không trả cố tức nhưng các cổ đông của công ty không hề phàn nàn gì về điều này Và cổ phiếu của công ty vẫn luôn đứng trong danh sách những cố phiếu có giá cao nhất Một cố phiếu không được trả cổ tức không hẳn là cổ phiếu của công ty đang làm ăn thua lỗ Vì vậy, cổ tức không đóng vai trò quan trọng đối với loại cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu tăng trưởng... cổ phiếu có cổ tức chừng 4% và giá trị cổ phiếu tăng chừng 10% sau một năm Cộng lại, người đó sẽ hưởng chừng 14% trên số tiền bỏ ra đầu tư mua cổ phiếu - cao hơn lãi suất giả định 10% nói ở trên Tuy nhiên, khi lãi suất tăng kéo theo lãi suất trái phiếu tăng chắc chắn người ta sẽ trông đợi lợi nhuận có được từ việc mua cổ phiếu sẽ phải cao hơn mức 14% đề bù vào những rủi ro của cố phiếu so với trái phiếu. .. tức bàng cổ phiếu, giữ tiền mặt cho đầu tư phát triển, nếu mức chi trả đó chiếm tỷ lệ nhỏ, khoảng 2-5% tổng số cổ phiếu đã phát hành, thì nhà đầu tư không chú ý đến "loãng giá" (giá cổ phiếu sẽ giảm xuống), ảnh hưởng không đáng kế đến thu nhập Nhà đầu tư yên tâm khi họ nhận được cố phiếu nhiều hơn; nhưng thực tế họ không nhận được gì, vì khi công bố trả cổ tức bằng cổ phiếu, thì giá cổ phiếu sẽ giảm... tích cơ bản và phân tích kỹ thuật để dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán là rất cần thi t đối với các nhà đầu tư mang tính chuyên nghiệp Tuy nhiên, những diễn biến trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua là bằng chứng cho thấy sự thi u vắng các công cụ dự báo này Đa số các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là các nhà đầu tư cá nhân (chiếm 99%) Thông thường đối... các sự kiện này là rất xấu đến giá cổ phiếu Trong những trường hợp này, giá cổ phiếu sẽ sụt nghiêm trọng vì tỷ suất lợi nhuận giảm khi cố tức giảm, dẫn tới chênh lệch giữa lãi suất và giá cổ phiếu càng lớn Đối với những trường hợp ngược lại, đó là khi lạm phát và lãi suất giảm sẽ dẫn đến kết quả ngược với các trường hợp trên Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và giá cổ phiếu là một vấn đề đòi hỏi ... đạo III Giải pháp liên quan đến cố phiếu thi trườn2 chứns khoán Viêí Nam Giải pháp vĩ mô Thứ nhất, nhanh chóng hoàn thi n khuôn khổ pháp lý chứng khoán thị trường chứng khoán nói chung cổ phiếu. .. thường chọn mua cổ phiếu có cổ tức cao Ví dụ, cổ phiếu A có cố tức 2USD/năm, cố phiếu B có cố tức 3USD/năm Như vậy, cố phiếu B nhiều nhà đầu tư ý Do đó, giá cổ phiếu B cao cố phiếu A Tuy nhiên,... mua cổ phiếu phải cao mức 14% đề bù vào rủi ro cố phiếu so với trái phiếu Trước mắt giá cố phiếu phải giảm để nâng mức lợi nhuận Đe giải thích rồ chiều hưởng ảnh hưởng lãi suất tới giá cố phiếu