BỘ TÀI CHÍNH TRƢỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING NGUYỂN THANH KHOA TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ LÊN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh, tháng 9/2015 BỔ TÀI CHÍNH TRƢỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING NGUYỄN THANH KHOA TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ LÊN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 GVHD: TS NGUYỄN XUÂN HIỆP Tp Hồ Chí Minh, tháng 9/2015 LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan công trình nghiên cứu riêng tác giả Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác TP HCM, tháng năm 2015 Sinh viên Nguyễn Thanh Khoa i LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành khóa luận này, em xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc Thầy cô Khoa Sau Đại học; Khoa Tài – Ngân hàng tận tình truyền đạt kiến thức cho Em hai năm học tập chương trình đào tạo cao học Ngành Tài - Ngân hàng Trường Đại học Tài Chính – Marketing Với vốn kiến thức tiếp thu trình học tập không tảng cho trình nghiên cứu đề tài luận văn, mà hành trang quý báu để em hành nghề, lập nghiệp cách vững tự tin Em xin tỏ lòng cám ơn sâu sắc TS NGUYỄN XUÂN HIỆP, người tận tình hướng dẫn em suốt trình thực luận văn Cuối cùng, em xin kính chúc quý Thầy, Cô dồi sức khỏe, hạnh phúc thành công nghiệp cao quý! Trân trọng kính chào! TP HCM, tháng năm 2015 Sinh viên Nguyễn Thanh Khoa ii MỤC LỤC DANH MỤC HÌNH VẼ vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vii CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đóng góp nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA NGHIÊN CỨU 2.1 Tổng quan yếu tố kinh tế vĩ mô thị chứng khoán 2.1.1 Các yếu tố kinh tế vĩ mô 2.1.1.1.Tăng trưởng kinh tế 2.1.1.2.Lạm phát 2.1.1.3.Lãi suất 2.1.1.4.Tỷ giá hối đoái 2.1.1.5.Nguồn vốn FDI (Foreign direct investment) 2.1.2 Thị trường chứng khoán 10 2.1.2.1.Khái niệm thị trường chứng khoán 10 2.1.2.2.Phân loại thị trường chứng khoán 10 2.1.2.3.Hàng hóa thị trường chứng khoán 12 2.1.2.4.Gía cổ phiếu 14 2.2 Mối quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô giá cổ phiếu thị trường chứng khoán 17 2.2.1 GDP giá cổ phiếu 18 2.2.2 Lạm phát giá cổ phiếu 18 iii 2.2.3 Lãi suất giá cổ phiếu 19 2.2.4 Cung tiền giá cổ phiếu 20 2.2.5 Tỷ giá hối đoái giá cổ phiếu 21 2.2.6 Giá dầu thô quốc tế giá cổ phiếu 21 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động yếu tố kinh vĩ mô lên giá cổ phiếu thị trường chứng khoán 22 2.3.1 Các nghiên cứu giới 22 2.3.1.1.Nghiên cứu Alun Campbell (2008) 22 2.3.1.2.Nghiên cứu Faris Nasif Al-Shubiri (2010) 23 2.3.1.3.Nghiên cứu Sanjeet Sharma ( 2011) 23 2.3.1.4.Một số nghiên cứu khác 23 2.3.2 Các nghiên cứu nước ….25 2.3.2.1.Nghiên cứu của Huỳnh Thế Nguyễn Nguyễn Quyết (2013) 25 2.3.2.2.Mô hình Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dương Phương Thảo (2013) 25 2.4 Đề xuất mô hình nghiên cứu tác động biến vĩ mô lên giá cổ phiếu 26 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28 3.1 Quy trình nghiên cứu 28 3.2 Nghiên cứu sơ 28 3.2.1 Thiết kế nghiên cứu 28 3.2.2 Kết nghiên cứu sơ 29 3.3 Nghiên cứu thức 30 3.3.1 Phương pháp thu thập liệu 30 3.3.2 Mô tả liệu 31 3.3.3 Xử lý liệu 32 3.3.4 Phương pháp phân tích liệu 33 3.3.4.1.Phương pháp hồi qui theo Pool phần mềm Eviews 33 3.3.4.2.Phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát - GLS 34 3.3.4.3.Phương pháp tác động cố định 35 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 37 4.1 Kết nghiên cứu 37 4.1.1 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến tự tương quan 38 iv 4.1.2 Kiểm định tính dừng 39 4.1.3 Kiểm định nghiệm đơn vị phần dư chứng tỏ mô hình phù hợp dù biến không dừng 40 4.1.4 Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên tất giá cổ phiếu 40 4.1.5 Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu công ty 42 4.1.6 Kiểm định Redundantfixed effects 43 4.2 Thảo luận kết nghiên cứu 44 4.2.1 CPI giá cổ phiếu 44 4.2.2 Giá dầu thô quốc tế giá cổ phiếu 45 4.2.3 Lãi suất giá cổ phiếu 46 4.2.4 Tỷ giá hối đoái giá cổ phiếu 46 4.2.5 GDP giá cổ phiếu 47 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 55 5.1 Kết luận nghiên cứu 55 5.2 Một số hàm ý sách nhằm phát triển thị trường chứng khoán 56 5.3 Hạn chế nghiên cứu 58 5.4 Hướng nghiên cứu 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 PHỤ LỤC 62 v DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1: Quy trình nghiên cứu 28 Hình 4.1: Chỉ số CPI theo quí từ năm 2010-2014 48 Hình 4.2: GDP thực theo quí từ năm 2010-2014 48 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 4.1: Ma trận hệ số tương quan 38 Bảng 4.2: Giá trị R2 tính mặt biến có tương quan 38 Bảng 4.3: Kết hồi theo Pooled GLS 38 Bảng 4.4: Kết hồi theo Panel GLS 39 Bảng 4.5: Kết kiểm định tính dừng ADF biến độc lập 39 Bảng 4.6: Kiểm định nghiệm đơn vị phần dư 40 Bảng 4.7: Kết hồi qui theo phương pháp hệ số chung (Common coefficient method) Pooled GLS 41 Bảng 4.8: Kết hồi qui theo phương pháp hệ số chung (Common coefficient method) Panel GLS 41 Bảng 4.9: Kết hồi qui theo phương pháp hệ số riêng (Cross-section specific coefficient method) Pooled GLS 42 Bảng 4.10: Kiểm định Redundant cho Bảng 4.7 43 Bảng 4.11: Kiểm đinh Redundant cho Bảng 4.9 43 Bảng 4.12: Kết thực nghiệm tác động biến vĩ mô lên giá CK 44 vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CK: Chứng khoán CPI: Chỉ số giá tiêu dùng DN: Doanh nghiệp DIV: Mức chi trả cổ tức ECHR: Tỷ giá hối đoái EPS: lợi nhuận cổ phiếu FDI: nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước INTR: Lãi suất chiết khấu GDP: Tổng sản phẩm nội địa M2: Cung tiền rộng NEER: Hiệu ứng tỷ giá thực NZSE40: Chỉ số chứng khoán Newzeland NHTM: Ngân hàng thương mại OIL: Gía dầu thô quốc tế PP: Phương pháp TTCK: Thị trường chứng khoán VAR: Giá trị rủi ro Var: Phương sai VECM: Mô hình hồi quy vii TÓM TẮT Với mục tiêu nghiên cứu kiểm định tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cố phiếu công ty niêm yết TTCK Việt Nam, nghiên cứu tiếp cận theo hai phần Đầu tiên, kiểm định tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên tất giá cổ phiếu đại diện cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kế đến tiến hành kiểm định tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu công ty Mục đích hai bước để có nhìn tổng quát TTCK mà giá cổ phiếu công ty phản ứng trước thay đổi yếu tố kinh tế vĩ mô khác đặc thù riêng công ty Từ cách tiếp cận giúp có nhìn chi tiết, sâu sắc hơn, tránh cách nhìn nhận phiếm diện, gộp chung mối quan hệ biến vĩ mô TTCK Do đó, nghiên cứu đặc biệt thích hợp với nhà đầu tư chứng khoán cho phép đánh giá mức độ vi mô công ty Nghiên cứu sử dụng sáu yếu tố kinh tế vĩ mô là: Chỉ số giá CPI, cung tiền M2, GDP theo giá so sánh năm 1994, giá dầu thô quốc tế, tỷ giá lãi suất chiết khấu Dữ liệu thu thập hàng quí từ năm 2010 đến 2014 Sau tiến hành khắc phục đa cộng tuyến, biến M2 loại khỏi phương trình Phương pháp hồi qui GLS sử dụng để kiểm định tác động yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Kết thực nghiệm cho thấy, yếu tố kinh tế vĩ mô thực có tác động đến giá cổ phiếu công ty Trong đó, ngoại trừ biến GDP ảnh hưởng yếu tố khác ảnh hưởng mạnh đến giá cổ phiếu Kết cho thấy, số giá CPI lãi suất có mối tương quan ngược chiều với đa số giá cổ phiếu mẫu nghiên cứu Các yếu tố lại có mối tương quan chiều viii 12 INTR12 -2.224941 0.480014 -4.635159 0.0000 13 INTR13 0.124451 0.184431 0.674781 0.5002 14 INTR14 0.013604 1.324016 0.010275 0.9918 15 INTR15 -0.440591 0.102587 -4.294785 0.0000 16 INTR16 -0.452131 0.093525 -4.834353 0.0000 17 INTR17 -0.449453 0.139906 -3.212538 0.0014 18 INTR18 -1.266816 0.260795 -4.857518 0.0000 19 INTR19 -0.805343 0.122087 -6.596487 0.0000 20 INTR20 -0.623501 0.118735 -5.251185 0.0000 21 INTR21 -2.653253 0.516127 -5.140698 0.0000 22 INTR22 -0.116717 0.337273 -0.346062 0.7295 23 INTR23 -0.996157 0.182557 -5.456684 0.0000 24 INTR24 -1.586422 0.213860 -7.418027 0.0000 25 INTR25 -0.191917 0.319332 -0.600995 0.5482 26 INTR26 -1.271153 0.137969 -9.213320 0.0000 27 INTR27 -1.011273 0.212510 -4.758699 0.0000 28 INTR28 -1.180354 0.150501 -7.842837 0.0000 29 INTR29 -1.434220 0.390173 -3.675859 0.0003 30 INTR30 -0.304622 0.266718 -1.142114 0.2541 CPI1 -2.103538 0.932430 -2.255974 0.0246 CPI2 8.172899 9.923259 0.823610 0.4106 CPI3 0.437701 1.480344 0.295675 0.7676 CPI4 -2.795484 0.673592 -4.150116 0.0000 CPI5 -4.405924 1.261676 -3.492121 0.0005 CPI6 -3.762569 1.041346 -3.613179 0.0003 CPI7 -2.708931 3.002790 -0.902138 0.3675 CPI8 -1.660658 0.663106 -2.504361 0.0126 CPI9 -0.653668 0.666399 -0.980895 0.3272 10 CPI10 1.581422 0.661902 2.389210 0.0173 11 CPI11 -3.150008 3.008526 -1.047027 0.2957 12 CPI12 10.76349 2.585352 4.163257 0.0000 77 13 CPI13 -4.028960 0.993345 -4.055952 0.0001 14 CPI14 -2.312508 7.131141 -0.324283 0.7459 15 CPI15 1.390074 0.552535 2.515812 0.0122 16 CPI16 1.104188 0.503723 2.192054 0.0289 17 CPI17 -2.417479 0.753532 -3.208195 0.0014 18 CPI18 -8.757060 1.404640 -6.234379 0.0000 19 CPI19 1.680345 0.657558 2.555431 0.0110 20 CPI20 -4.734501 0.639508 -7.403349 0.0000 21 CPI21 -2.071953 2.779857 -0.745345 0.4565 22 CPI22 -11.54994 1.816552 -6.358170 0.0000 23 CPI23 -4.319316 0.983252 -4.392890 0.0000 24 CPI24 -0.517818 1.151851 -0.449553 0.6533 25 CPI25 -9.982611 1.719922 -5.804108 0.0000 26 CPI26 1.330371 0.743101 1.790298 0.0741 27 CPI27 -4.060562 1.144580 -3.547645 0.0004 28 CPI28 -1.324720 0.810597 -1.634253 0.1030 29 CPI29 -8.415825 2.101469 -4.004735 0.0001 30 CPI30 -5.203353 2.136998 -2.434889 0.0153 ECHR1 4.174273 1.419833 2.939974 0.0035 ECHR2 -13.97956 15.11039 -0.925162 0.3554 ECHR3 1.580709 2.254156 0.701242 0.4835 ECHR4 4.921188 1.025695 4.797907 0.0000 ECHR5 3.793380 1.921184 1.974501 0.0490 ECHR6 4.572495 1.585683 2.883613 0.0041 ECHR7 5.077043 4.572422 1.110362 0.2675 ECHR8 0.234395 1.009728 0.232136 0.8165 ECHR9 0.111242 1.014742 0.109626 0.9128 10 ECHR10 -1.942635 1.007894 -1.927421 0.0546 11 ECHR11 4.668878 4.581156 1.019148 0.3087 12 ECHR12 -15.33180 3.936779 -3.894503 0.0001 13 ECHR13 10.62050 1.512591 7.021396 0.0000 78 14 ECHR14 7.908317 10.85876 0.728289 0.4668 15 ECHR15 -5.032949 0.841358 -5.981932 0.0000 16 ECHR16 -0.720254 0.767031 -0.939016 0.3483 17 ECHR17 3.391069 1.147422 2.955380 0.0033 18 ECHR18 14.55795 2.138880 6.806342 0.0000 19 ECHR19 -7.996675 1.001280 -7.986452 0.0000 20 ECHR20 2.328954 0.973794 2.391628 0.0172 21 ECHR21 1.130644 4.232956 0.267105 0.7895 22 ECHR22 15.08977 2.766107 5.455236 0.0000 23 ECHR23 1.095985 1.497221 0.732013 0.4646 24 ECHR24 -3.281211 1.753951 -1.870753 0.0621 25 ECHR25 15.34337 2.618967 5.858558 0.0000 26 ECHR26 -0.208953 1.131537 -0.184663 0.8536 27 ECHR27 4.027372 1.742879 2.310758 0.0213 28 ECHR28 0.705243 1.234315 0.571363 0.5681 29 ECHR29 11.54788 3.199958 3.608761 0.0003 30 ECHR30 5.608225 3.137063 1.787731 0.0745 GDP1 0.217099 0.199204 1.089830 0.2764 GDP2 -2.826299 2.120003 -1.333158 0.1832 GDP3 0.136250 0.316260 0.430817 0.6668 GDP4 0.044901 0.143906 0.312013 0.7552 GDP5 0.078075 0.269544 0.289655 0.7722 GDP6 0.319985 0.222473 1.438311 0.1511 GDP7 1.116370 0.641516 1.740207 0.0826 GDP8 -0.060399 0.141666 -0.426346 0.6701 GDP9 -0.119327 0.142369 -0.838151 0.4024 10 GDP10 -0.126986 0.141409 -0.898005 0.3697 11 GDP11 -0.984975 0.642741 -1.532459 0.1262 12 GDP12 -0.119894 0.552334 -0.217067 0.8283 13 GDP13 0.272709 0.212218 1.285041 0.1995 14 GDP14 -0.236965 1.523496 -0.155541 0.8765 79 15 GDP15 -0.152988 0.118043 -1.296033 0.1957 16 GDP16 -0.096995 0.107615 -0.901309 0.3679 17 GDP17 0.109457 0.160985 0.679924 0.4969 18 GDP18 0.534597 0.300087 1.781474 0.0756 19 GDP19 -0.411172 0.140481 -2.926892 0.0036 20 GDP20 0.087838 0.136624 0.642913 0.5206 21 GDP21 -0.988057 0.593888 -1.663709 0.0969 22 GDP22 0.520429 0.388088 1.341008 0.1806 23 GDP23 0.144596 0.210062 0.688349 0.4916 24 GDP24 -0.279206 0.246081 -1.134608 0.2572 25 GDP25 0.200841 0.367444 0.546589 0.5850 26 GDP26 -0.108049 0.158756 -0.680600 0.4965 27 GDP27 0.359722 0.244528 1.471087 0.1420 28 GDP28 -0.084903 0.173176 -0.490270 0.6242 29 GDP29 0.712136 0.448957 1.586200 0.1134 30 GDP30 0.235644 0.428894 0.549421 0.5830 Fixed Effects (Cross) C -19.63990 C 145.4925 C -10.73645 C -19.91715 C -3.149327 C -15.77478 C -34.05045 C 22.55869 C 15.35611 10 C 23.95313 11 C -6.004892 12 C 106.5451 13 C -72.78937 14 C -53.44652 80 15 C 58.93072 16 C 16.56173 17 C -8.605905 18 C -91.79199 19 C 87.61524 20 C 15.44348 21 C 15.77956 22 C -80.80485 23 C 20.87535 24 C 47.21615 25 C -90.09844 26 C 8.067229 27 C -9.124279 28 C 12.22643 29 C -66.20133 30 C -14.48580 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.965139 Mean dependent var 25.39437 Adjusted R-squared 0.950281 S.D dependent var 13.99229 S.E of regression 0.443089 Sum squared resid 82.45777 F-statistic 64.95918 Durbin-Watson stat 1.902540 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.750573 Mean dependent var 9.976203 Sum squared resid 82.45777 Durbin-Watson stat 2.176816 Nguồn: Kết phân tích liệu từ phần mềm Eviews 81 Phụ lục 6A: Kiểm định Redundant cho Bảng 4.7 Redundant Fixed Effects Tests Pool: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 51.214054 d.f Prob (29,565) 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: PRICE? Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Sample: 20 Included observations: 20 Cross-sections included: 30 Total pool (balanced) observations: 600 Use pre-specified GLS weights Cross-section weights (PCSE) standard errors & covariance (no d.f correction) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -15.51007 10.02461 -1.547200 0.1223 OIL? 0.365506 0.096040 3.805777 0.0002 INTR? -0.495588 0.140348 -3.531148 0.0004 CPI? -2.970855 0.930336 -3.193313 0.0015 ECHR? 3.883564 1.400799 2.772393 0.0057 GDP? 0.135600 0.201240 0.673821 0.5007 Weighted Statistics R-squared 0.086871 Mean dependent var 15.71303 Adjusted R-squared 0.079185 S.D dependent var 7.816493 82 S.E of regression 1.021203 Sum squared resid 619.4559 F-statistic 11.30208 Durbin-Watson stat 0.214123 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.009839 Mean dependent var 9.976203 Sum squared resid 327.3354 Durbin-Watson stat 0.684365 Nguồn: Kết phân tích liệu từ phần mềm Eviews Phụ lục 6B: Kiểm đinh Redundant cho Bảng 4.9 Redundant Fixed Effects Tests Pool: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F 10.309631 d.f Prob (29,420) 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: PRICE? Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Sample: 20 Included observations: 20 Cross-sections included: 30 Total pool (balanced) observations: 600 Use pre-specified GLS weights Cross-section weights (PCSE) standard errors & covariance (no d.f correction) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 6.660666 2.554264 2.607666 0.0094 OIL1 0.970480 0.204550 4.744475 0.0000 83 OIL2 -0.326247 1.836208 -0.177674 0.8591 OIL3 2.146011 0.277812 7.724677 0.0000 OIL4 0.744641 0.169889 4.383099 0.0000 OIL5 1.162494 0.232573 4.998397 0.0000 OIL6 0.787764 0.213312 3.693016 0.0002 OIL7 0.420135 0.562482 0.746930 0.4555 OIL8 0.236033 0.124255 1.899587 0.0581 OIL9 1.157543 0.119720 9.668714 0.0000 10 OIL10 0.995418 0.125667 7.921044 0.0000 11 OIL11 1.145342 0.540991 2.117117 0.0348 12 OIL12 1.385862 0.576587 2.403559 0.0166 13 OIL13 0.855204 0.361040 2.368727 0.0183 14 OIL14 1.750288 1.294861 1.351720 0.1771 15 OIL15 0.058977 0.197363 0.298826 0.7652 16 OIL16 0.685038 0.091592 7.479209 0.0000 17 OIL17 0.901418 0.155735 5.788136 0.0000 18 OIL18 1.428328 0.458942 3.112221 0.0020 19 OIL19 0.486148 0.300369 1.618503 0.1063 20 OIL20 0.149083 0.114990 1.296484 0.1955 21 OIL21 2.891864 0.496009 5.830268 0.0000 22 OIL22 0.795933 0.472605 1.684139 0.0928 23 OIL23 1.072976 0.178287 6.018260 0.0000 24 OIL24 1.750086 0.242018 7.231223 0.0000 25 OIL25 1.278531 0.487035 2.625131 0.0090 26 OIL26 1.271938 0.133954 9.495316 0.0000 27 OIL27 0.697368 0.219461 3.177644 0.0016 28 OIL28 1.309951 0.144929 9.038588 0.0000 29 OIL29 1.351481 0.474084 2.850719 0.0046 30 OIL30 -0.013153 0.045010 -0.292228 0.7702 INTR1 -1.350853 0.204340 -6.610814 0.0000 INTR2 -1.107625 1.833232 -0.604192 0.5460 84 INTR3 -2.613481 0.277451 -9.419615 0.0000 INTR4 -0.976841 0.169761 -5.754217 0.0000 INTR5 -1.100402 0.232303 -4.736920 0.0000 INTR6 -0.800159 0.213083 -3.755154 0.0002 INTR7 -0.179662 0.561611 -0.319905 0.7492 INTR8 -0.036499 0.124256 -0.293741 0.7691 INTR9 -1.386339 0.119736 -11.57830 0.0000 10 INTR10 -0.817841 0.125663 -6.508183 0.0000 11 INTR11 -1.047642 0.540157 -1.939514 0.0531 12 INTR12 -1.768224 0.575692 -3.071474 0.0023 13 INTR13 -0.290512 0.360522 -0.805809 0.4208 14 INTR14 -0.307340 1.292772 -0.237737 0.8122 15 INTR15 -0.215310 0.197169 -1.092006 0.2754 16 INTR16 -0.432790 0.091718 -4.718698 0.0000 17 INTR17 -0.552443 0.155644 -3.549407 0.0004 18 INTR18 -1.774143 0.458249 -3.871567 0.0001 19 INTR19 -0.440638 0.299964 -1.468970 0.1425 20 INTR20 -0.609596 0.115022 -5.299821 0.0000 21 INTR21 -2.637714 0.495252 -5.326003 0.0000 22 INTR22 -0.570640 0.471889 -1.209267 0.2272 23 INTR23 -0.955849 0.178138 -5.365783 0.0000 24 INTR24 -1.418082 0.241728 -5.866434 0.0000 25 INTR25 -0.691012 0.486294 -1.420976 0.1560 26 INTR26 -1.293101 0.133924 -9.655458 0.0000 27 INTR27 -1.116783 0.219218 -5.094386 0.0000 28 INTR28 -1.182085 0.144867 -8.159816 0.0000 29 INTR29 -1.817161 0.473366 -3.838809 0.0001 30 INTR30 -0.372484 0.270931 -1.374833 0.1699 CPI1 0.718810 0.426607 1.684946 0.0927 CPI2 -3.468544 3.272384 -1.059944 0.2897 CPI3 2.480205 0.541951 4.576435 0.0000 85 CPI4 0.051148 0.375454 0.136230 0.8917 CPI5 -3.027970 0.469807 -6.445129 0.0000 CPI6 -1.278763 0.439964 -2.906516 0.0038 CPI7 1.375623 1.024651 1.342529 0.1801 CPI8 -2.534444 0.313898 -8.074096 0.0000 CPI9 -0.896587 0.308277 -2.908381 0.0038 10 CPI10 0.585498 0.315671 1.854775 0.0643 11 CPI11 -1.521937 0.987391 -1.541372 0.1239 12 CPI12 2.533410 1.049144 2.414741 0.0161 13 CPI13 3.448700 0.679556 5.074933 0.0000 14 CPI14 3.470930 2.313036 1.500595 0.1342 15 CPI15 -2.669503 0.415768 -6.420661 0.0000 16 CPI16 0.755669 0.276124 2.736703 0.0065 17 CPI17 -0.561588 0.355523 -1.579612 0.1149 18 CPI18 0.385022 0.845918 0.455153 0.6492 19 CPI19 -4.891682 0.578740 -8.452298 0.0000 20 CPI20 -4.985072 0.302531 -16.47791 0.0000 21 CPI21 -2.351961 0.909658 -2.585544 0.0100 22 CPI22 -3.370216 0.869376 -3.876591 0.0001 23 CPI23 -5.045660 0.387568 -13.01877 0.0000 24 CPI24 -3.551328 0.484653 -7.327564 0.0000 25 CPI25 -0.988866 0.894199 -1.105869 0.2694 26 CPI26 1.725879 0.326266 5.289795 0.0000 27 CPI27 -2.159267 0.449423 -4.804535 0.0000 28 CPI28 -1.293514 0.340771 -3.795850 0.0002 29 CPI29 -1.515206 0.871918 -1.737784 0.0829 30 CPI30 -2.708109 0.776110 -3.489338 0.0005 ECHR1 -0.279006 0.478287 -0.583344 0.5600 ECHR2 4.389045 2.921915 1.502113 0.1338 ECHR3 -1.642082 0.562974 -2.916798 0.0037 ECHR4 0.429592 0.443142 0.969423 0.3329 86 ECHR5 1.619157 0.509240 3.179553 0.0016 ECHR6 0.653389 0.487745 1.339612 0.1810 ECHR7 -1.367825 0.955942 -1.430865 0.1532 ECHR8 1.613109 0.403585 3.996955 0.0001 ECHR9 0.494535 0.400150 1.235876 0.2172 10 ECHR10 -0.371203 0.404674 -0.917289 0.3595 11 ECHR11 2.100005 0.924474 2.271568 0.0236 12 ECHR12 -2.345862 0.976687 -2.401856 0.0167 13 ECHR13 -1.178225 0.670532 -1.757149 0.0796 14 ECHR14 -1.217157 2.075596 -0.586413 0.5579 15 ECHR15 1.372509 0.470693 2.915935 0.0037 16 ECHR16 -0.170340 0.381167 -0.446892 0.6552 17 ECHR17 0.462727 0.429970 1.076184 0.2824 18 ECHR18 0.132994 0.806182 0.164967 0.8690 19 ECHR19 2.373085 0.591171 4.014212 0.0001 20 ECHR20 2.724322 0.396673 6.867930 0.0000 21 ECHR21 1.572459 0.859218 1.830105 0.0679 22 ECHR22 2.183276 0.825645 2.644327 0.0085 23 ECHR23 2.242056 0.451299 4.968011 0.0000 24 ECHR24 1.505253 0.520106 2.894128 0.0040 25 ECHR25 1.152469 0.846312 1.361755 0.1740 26 ECHR26 -0.833009 0.411254 -2.025534 0.0434 27 ECHR27 1.027389 0.494505 2.077611 0.0383 28 ECHR28 0.656003 0.420436 1.560292 0.1194 29 ECHR29 0.659648 0.827758 0.796909 0.4259 30 ECHR30 1.800551 0.740837 2.430429 0.0155 GDP1 -0.072968 0.218985 -0.333209 0.7391 GDP2 -1.629852 1.957468 -0.832633 0.4055 GDP3 -0.073668 0.296835 -0.248177 0.8041 GDP4 -0.247661 0.182228 -1.359073 0.1748 GDP5 -0.063544 0.248745 -0.255459 0.7985 87 GDP6 0.064712 0.228287 0.283470 0.7769 GDP7 0.696580 0.599937 1.161089 0.2462 GDP8 0.029404 0.133994 0.219446 0.8264 GDP9 -0.094361 0.129218 -0.730250 0.4656 10 GDP10 -0.024630 0.135482 -0.181793 0.8558 11 GDP11 -1.152299 0.577042 -1.996906 0.0464 12 GDP12 0.725951 0.614965 1.180475 0.2384 13 GDP13 -0.495806 0.385394 -1.286491 0.1989 14 GDP14 -0.831357 1.380446 -0.602238 0.5473 15 GDP15 0.264234 0.211358 1.250171 0.2119 16 GDP16 -0.061176 0.099715 -0.613504 0.5399 17 GDP17 -0.081282 0.167243 -0.486011 0.6272 18 GDP18 -0.404979 0.489642 -0.827090 0.4086 19 GDP19 0.264267 0.320828 0.823704 0.4105 20 GDP20 0.113590 0.124240 0.914279 0.3611 21 GDP21 -0.959279 0.529124 -1.812957 0.0705 22 GDP22 -0.320241 0.504195 -0.635153 0.5257 23 GDP23 0.219246 0.191127 1.147121 0.2519 24 GDP24 0.032563 0.258781 0.125831 0.8999 25 GDP25 -0.723490 0.519566 -1.392490 0.1645 26 GDP26 -0.148697 0.144223 -1.031027 0.3031 27 GDP27 0.164316 0.234816 0.699765 0.4844 28 GDP28 -0.088110 0.155814 -0.565483 0.5720 29 GDP29 0.002926 0.505771 0.005786 0.9954 30 GDP30 0.035126 0.412549 0.085144 0.9322 Weighted Statistics R-squared 0.940322 Mean dependent var 25.39437 Adjusted R-squared 0.920385 S.D dependent var 13.99229 S.E of regression 0.560694 Sum squared resid 141.1558 F-statistic 47.16494 Durbin-Watson stat 1.171090 88 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.704938 Mean dependent var 9.976203 Sum squared resid 97.54400 Durbin-Watson stat 1.925187 Nguồn: Kết phân tích liệu từ phần mềm Eviews Phụ lục 7: Bảng liệu sau lấy Ln GD INT P R … … … 9.68404548 … … … … 9.68717478 5.009 … … … … 9.3707571 5.006 … … … … 9.71333542 Q109 9.2563648 5.019 … … … … 9.73943804 CII Q209 9.6946167 5.025 … … … … 9.73753135 CII Q309 9.9388547 5.033 … … … … 9.73926128 CII Q409 5.051 … … … … 9.76271093 CII Q110 5.091 … … … … 9.81151845 CII Q210 … … … … 9.82790157 CII Q310 … … … … 9.83804195 CII Q410 5.154 … … … … 9.84860889 CII Q111 5.212 … … … … 9.9022034 CII Q211 5.284 … … … … 9.9365031 CK TIME PRICE CPI M2 OIL CII Q108 9.9771561 4.875 … CII Q208 9.4260967 4.961 CII Q308 9.5407227 CII Q408 CII 10.196865 10.192681 10.188365 10.104058 10.068239 10.076347 9.9049365 5.107 5.115 89 ECHR 9.7113176 6 CII Q311 9.5216413 5.319 … … … … 9.93395209 CII Q411 9.6103238 5.335 … … … … 9.94148957 CII Q112 9.6972626 … … … … 9.94405351 CII Q212 … … … … 9.94405351 CII Q312 5.373 … … … … 9.94405351 CII Q412 5.402 … … … … 9.94405351 Q408 TMS Q109 TMS Q209 TMS Q309 TMS Q409 TMS Q410 TMS Q111 10.551202 10.552538 10.152436 9.8461383 10.483211 11.049416 11.068891 11.007404 10.864079 4.875 … … … … 9.68404548 4.961 … … … … 9.68717478 5.009 … … … … 9.71131766 5.006 … … … … 9.71333542 5.019 … … … … 9.73943804 5.025 … … … … 9.73753135 5.033 … … … … 9.73926128 5.051 … … … … 9.76271093 5.091 … … … … 9.81151845 5.107 … … … … 9.82790157 90 … TMS … Q308 11.213432 … TMS … Q208 10.092536 … TMS 9.9992522 5.366 … … Q108 … … TMS 10.000024 5.360 TMS Q211 TMS Q311 TMS Q411 TMS Q112 TMS Q212 TMS Q312 TMS Q412 TMS Q212 TMS Q312 TMS Q412 10.55491 5.115 … 5.154 … 9.84860889 5.212 … 9.9022034 5.284 … 9.93650316 5.319 … 9.93395209 5.335 … 9.94148957 5.360 … 9.94405351 5.366 … 9.94405351 9.8374935 5.373 … 9.94405351 9.7645558 5.402 … 9.94405351 10.390986 10.260723 10.216570 10.090013 9.9010737 10.028625 10.230743 … … … Nguồn: Kết tính toán liệu từ phần mềm Excel 91 9.83804195 [...]... yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: - Không gian: các yếu tố kinh tế vĩ mô và giá cố phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Thời gian: nghiên cứu này sử dụng số liệu các yếu tố kinh tế vĩ mô và giá cố phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam theo hàng quí từ năm 2010 đến 2014 - Nội dung: Tổng kết các. .. của các công ty kinh doanh chứng khoán và các công ty kinh doanh niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Mục đích của nghiên cứu định tính nhằm: - Xác định các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động lên giá cổ phiếu của các công ty kinh doanh niêm yết trên thị trường chứng khoán - Thẩm định mô hình đo lường tác động các nhân tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu của các công ty kinh doanh niêm yết trên thị. .. kinh tế 1.3 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu Thứ nhất, xác định các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động lên giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ hai, kiểm định tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ ba, đề xuất một số hàm ý chính sách cho các nhà đầu tư, các công ty niêm yết trên thị. .. chế của nghiên cứu và hướng nghiên cứu tiếp theo 6 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA NGHIÊN CỨU 2.1 Tổng quan về các yếu tố kinh tế vĩ mô và thị chứng khoán 2.1.1 Các yếu tố kinh tế vĩ mô Các yếu tố kinh tế vĩ mô thuộc môi trường vĩ mô (môi trường tổng quát) bên cạnh các yếu tố vĩ mô khác như: chính trị pháp lý; khoa học - công nghệ; văn hóa – xã hội; điều kiện tự nhiên Các yếu tố kinh tế vĩ mô là các các... Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán được đo lường như thế nào? 3 - Các hàm ý rút ra từ kết quả nghiên cứu là gì cho các nhà đầu tư, các công ty công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán và cơ quan quản lý thị trường chứng khoán? 1.4 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Lý thuyết về thị trường chứng khoán, các yếu. .. doanh, qui mô và các nguồn lực của công ty); các yếu tố môi trường ngành; các yếu tố kinh tế vĩ mô và các yếu tố khác của môi trường vĩ mô Trong đó, nhiều nghiên cứu và chuyên gia cho rằng, có mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và giá cổ phiếu niêm yết trên TTCK Nhằm mục đích kiểm tra nhận định này trong điều kiện TTCK chưa phát triển và có nhiều biến động tại Việt Nam trong những năm qua, trên cơ... thị trường chứng khoán trong việc hoạch định chiến lược đầu tư, chiến lược kinh doanh và các cơ quan quản lý nhà nước trong việc hoạch định chính sách phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu - Kinh tế vĩ mô là gì và được cấu thành từ những yếu tố cơ bản nào? - Những yếu tố kinh tế tố vĩ mô nào có tác động lên giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ? - Tác. .. vụ của nghiên cứu, phạm vi và đối tượng nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, tổng quan tình hình nghiên cứu trước đây và ý nghĩa, đóng góp về lý thuyết và thực tiễn của đề tài Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng 2: Cơ sở lý thuyết Trình bày tổng các lý thuyết về thị trường chứng khoán, mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô. .. trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh Thị trƣờng cổ phiếu: là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Thị trƣờng trái phiếu: là thị trường giao dịch và mua bán các loại trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ Thị trƣờng các công cụ chứng khoán phái... là các các yếu tố kinh tế tác động đến hoạt động kinh doanh của mọi doanh nghiệp, bất luận các doanh nghiệp này được kinh doanh ở ngành nghề, lĩnh vực nào Các yếu tố kinh tế vĩ mô bao gồm: quy mô và tốc độ tăng trưởng kinh tế; tỉ lệ lạm phát; lãi suất và xu hướng của lãi suất trong nền kinh tế; tỷ giá hối đoái, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) Về bản chất, các yếu tố kinh tế vĩ mô nói lên mức độ tăng ... - Kinh tế vĩ mô cấu thành từ yếu tố nào? - Những yếu tố kinh tế tố vĩ mô có tác động lên giá cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ? - Tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên giá cổ phiếu. .. thuyết thị trường chứng khoán, yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến giá cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: - Không gian: yếu tố kinh tế vĩ mô giá cố phiếu niêm yết. .. đến yếu tố kinh tế vĩ mô; thị trường chứng khoán giá cố phiếu, tổng kết lý thuyết mối quan hệ yếu tố kinh tế vĩ mô giá cổ phiếu nghiên cứu thực nghiệm giới nước tác động yếu tố kinh tế vĩ mô lên