GV: Trần Huỳnh Kim Thoa CHƯƠNG QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA NGƯỜI TRỰC TIẾP SỬ DỤNG TÀI SẢN Mua Tài sản Ngắn hạn Thuê DN dễ tiếp cận nguồn vốn Dài hạn MUA VÀ THUÊ TÀI SẢN TÀI SẢN MUA TÀI SẢN Vốn vay THUÊ TÀI SẢN VCSH Bên thuê - Sử dụng TS - Không sở hữu TS Mua trực tiếp Nhà SX máy móc thiết bị (Nhà cung cấp) Bên cho thuê - Sở hữu TS - Không sử dụng TS Mua Ưu, nhược điểm Mua Thuê tài sản? 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ Thuê hoạt động Thuê tài sản Thuê tài 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ 9.1.1 Thuê hoạt động Thuê hoạt động Nguồn tài trợ ngắn hạn -Kỳ hạn thuê< Đời sống TS, thường năm -Khoản tiền thuê không đủ bù đắp tiền đầu tư TS -Người cho thuê chỉu trách nhiệm đóng báo hiểm, thuế, bảo trì -Hợp đồng hủy ngang 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ Thuê hoạt động Thuê tài sản Thuê tài 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ 9.1.2 Thuê tài chính: a Khái niệm: Hoạt động tín dụng trung dài hạn thơng qua việc cho thuê máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển động sản khác sở hợp đồng cho thuê bên cho thuê với bên thuê 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ 9.1.2 Thuê tài chính: b Đặc điểm: - Kỳ hạn thuê ≈ Đời sống TS - Khoản tiền thuê ≈ tiền đầu tư ban đầu vào TS - Hợp đồng hủy ngang - Ưu tiên bán với giá thấp tiếp tục thuê - Tài sản thuê bên thuê chọn lựa từ nhà cung cấp - Bên thuê chịu trách nhiệm mua bảo hiểm 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ 9.1.2 Thuê tài chính: b Phân loại: Giảm thiểu rủi ro cho chủ sở hữu Thuê tài Nguồn tài trợ dài hạn (đảm bảo tài sản) Th tài sản có địn bẩy Bán tái th Th tài thơng thường 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ 9.1.2 Thuê tài chính: ♣ Bán tái thuê ( Sale and lease back): • Một doanh nghiệp bán tài sản sở hữu sau ký hợp đồng th lại TS • Các đặc trưng bán tái thuê: – Bán tái thuê thường áp dụng lĩnh vực bất động sản – Bên thuê nhận khoản tiền từ việc bán TS – Bên thuê toán tiền thuê định kỳ suốt thời hạn thuê TS Bán tái thuê có ưu điểm giúp DN thuê tài sản tăng thêm vốn lưu động,do bán tài sản 9.1 PHÂN LOẠI THUÊ 9.1.2 Thuê tài chính: ♣ Th tài sản có địn bẩy (Leveraged leases): Loại hình thuê TS thiết lập dựa hợp đồng ba bên: bên thuê, bên cho thuê nhà cung cấp tín dụng 9.3 NHỮNG LỢI ÍCH CỦA THUÊ TÀI SẢN Giảm thuế thu nhập Giảm mức độ không chắn 3 Giảm chi phí Giảm điều kiện ràng buộc Giảm tài sản chấp Thuê tài sản đồng nghĩa tài trợ 100% 9.3 TÁC ĐỘNG ĐẾN BÁO CÁO TÀI CHÍNH • Th tài xem khoản tài trợ dài hạn,do: +Giá trị tất khoản toán tiền thuê tài sản thể khoản nợ dài hạn bảng cân đối kế toán +Tài sản cố định thuê tài chính, vốn hóa gía trị tất khoản tiền thuê tài trả tương lai • Tài sản thuê hoạt động tiền thuê hoạt động bảng cân đối kế toán Báo cáo kết kinh doanh Diễn giải TH mua TH vay mua TH thuê h.động TH thuê TC Doanh thu S S S S CP hoạt động C C C C Khấu hao D D D CP thuê tài sản 0 L S-C-D S-C-D S-C-L S-C-D I=P×i I’=(L-D’) EBIT EBIT-I EBIT+D-L EBIT-I’ (chưa gồm khấu hao thuê TS) EBIT CP lãi vay EBT EAT EBIT(1-t) (EBIT-I)(1-t) (EBIT+D-L)(1-t) (EBIT-I’)(1-t) Báo cáo kết kinh doanh VD: Đầu 2009, DN có nhu cầu tăng thêm TSCĐ với giá mua 200.000 VNĐ, thời gian khấu hao 10 năm, khấu hao đều, lãi vay 10%/năm DN sử dụng hình thức huy động vốn sau: - Thuê hoạt động với chi phí thuê 32.550 - Thuê tài với chi phí th 32.550 - Vay tồn số tiền để mua tài sản Giả sử yếu tố khác không đổi năm 2008 2009 Báo cáo kết kinh doanh Nội dung 2008 Kế hoạch 2009 Thuê hoạt động Thuê tài Doanh thu 1.000.000 1.000.000 1.000.000 Giá vốn hàng bán 600.000 600.000 600.000 Chi phí quản lý 140.000 140.000 140.000 Khấu hao 60.000 60.000 80.000 Chi phí thuê tài sản 32.550 EBIT 200.000 167.450 180.000 Chi phí lãi vay 40.000 40.000 52.550 EBT 160.000 127.450 127.450 Thuế (25%) 40.000 31.862 31.862 EAT 120.000 95.588 95.588 Bảng cân đối kế toán Nội dung 2008 Kế hoạch 2009 Thuê hoạt động Thuê tài Tổng tài sản 1.000.000 1.000.000 1.180.000 Nợ 400.000 400.000 580.000 Vốn CSH 600.000 600.000 600.000 1.000.000 1.180.000 Tổng nguồn vốn 1.000.000 Bảng cân đối kế toán Tài sản A TH vay mua A Tổng tài sản A A A-P A Nguồn vốn A A A-P A Nợ vay Vốn CSH A P A-P A-P P A-P TH mua TH thuê h.động A-P TH thuê TC A 9.3 TÁC ĐỘNG ĐẾN BÁO CÁO TÀI CHÍNH Nhận xét: • Khi th hoạt động bảng cân đối kế tốn DN không thay đổi,do DN không ghi tăng tài sản nguồn vốn • Khi mua tài sản bảng cân đối kế toán DN tăng,do DN ghi tăng tài sản nguồn vốn chủ sở hữu • Khi th tài bảng cân đối kế tốn DN tăng,do DN ghi tăng tài sản nghĩa vụ trả nợ • 9.4 PHÂN TÍCH QUYẾT ĐỊNH TH HAY MUA TÀI SẢN # Khoản toán cố định cho khoản nợ Chi phí thuê TS → Rủi ro việc thuê tài sản ≈ Rủi ro khoản nợ vay → Lãi suất chiết khấu khoản chi phí thuê TS= lãi suất khoản nợ vay sau thuế # Khoản thu doanh nghiệp Giá trị lý → Rủi ro gắn liền với rủi ro DN → Lãi suất chiết khấu khoản thu = WACC doanh nghiệp • 9.4 PHÂN TÍCH QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA TÀI SẢN • Hiện giá thuê NAL (Net advantage to leasing): NAL = NPVthuê – NPVmua + Nếu NAL > = 0:Nên thuê tài sản (Vì tiền th tốn tương lai qui giá trị nhỏ tiền mua tài sản tại.) + Nếu NAL