BỘ GIÁO DỤC TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC  - MÔN HỌC LÝ THUYẾT ĐẦU TƯ Đề tài: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH BLUE STARS GROUP NĂM 2008 GVHD: TS.VÕ THỊ Q LỚP: MBA5 BLUE STARS GROUP - BSG: - LÊ NGỌC THƠNG - ĐẶNG THANH TỒN - ĐÀO MINH TUYẾN - CAO TRÍ NHÂN MỤC LỤC Trang 1/50 I GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI I.1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU I.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU II CƠ SỞ LÝ THUYẾT III PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU IV TỔNG QUAN VỂ THỊ TRƯỜNG IV.1 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI IV.2 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM IV.3 TỔNG QUAN TTCK V HOẠCH ĐỊNH DMĐT V.1 LẬP DANH MỤC THỊ TRƯỜNG V.2 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN V.3 XÁC ĐỊNH DMĐT V.4 XÁC ĐỊNH TỶ LỆ CP TRONG DMĐT V.5 PHÂN TÍCH CƠ BẢN V.6 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ VI KẾT LUẬN Trang 2/50 I GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI I.1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Thị trường chứng khốn Việt Nam đời năm 2003 với rât it sản phẩm REE, SAM, ….và rõ ràng nhà đầu tư khơng có nhiều chọn lựa cho rổ đầu tư Việc ứng dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư khơng thể áp dụng Tuy nhiên sau năm hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam trở nên sơi động hơn, đặc biệt với kiện Việt Nam gia nhập tổ chức thương mại quốc tế WTO đòn bẩy thúc đẩy tăng trưởng thị trường này, có hàng trăm doanh nghiệp lên sàn hàng ngàn doanh nghiệp thị trường OTC Điều rõ ràng tạo tính đa dạng việc lựa chọn chứng khốn đầu tư, nhà đầu tư có nhiều hội việc thuyết lập quản lý danh mục đầu tư hiệu theo hướng tối hiểu q rũi ro tối đa hố lợi nhuận Việc nghiên cứu áp dụng lý thuyết mơ hình đầu tư chứng khốn nước ngồi CAPM William Sharpe mơ hình APT (Arbitrage pricing theory) S.A Ross thực hiên thật nghiêm túc ngày nhân rộng Nhận thức điều này, nhóm Blue Star chúng tơi vận dụng mơ hình CAMP lý thuyết danh mục Markowitz để dự báo tỷ suất sinh lợi rủi ro thị trường chứng khốn Việt Nam với đề tài “XÂY DỰNG KẾ HOẠCH ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH BLUE STARS GROUP ĐẾN NĂM 2008” với mục tiêu: - Tối thiểu hóa rủi ro cho NĐT đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam - Gia tăng lợi nhuận cho NĐT đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam - Đưa DMDT tối ưu Quy mơ vốn dự kiến đầu tư: 50 tỷ VNĐ đẩu tư vào cổ phiếu, trái phiếu nước, sàn giao dịch chứng khốn (thị trường NY) ngồi sàn giao dịch (thị trường OTC) kỳ vọng lợi nhận từ 15%-20% Trang 3/50 I.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU Phạm vi đề tài nghiên cứu cổ phiếu, trái phiếu niêm yết sàn giao dịch chứng khốn HCM Hà Nội thị trường OTC với quy mơ vốn 50 tỷ VNĐ Nghiên cứu đầu tư chủ yếu vào: • Cổ phiếu niêm yết; • Cổ phiếu chưa niêm yết (OTC); • Trái phiếu phủ; • Trái phiếu cơng ty; Dữ liệu nghiên cứu liệu thứ cấp lấy từ trang web chứng khốn Internet II CƠ SỞ LÝ THUYẾT ĐẦU TƯ Tất định đầu tư cân nhắc góc độ rủi ro tỷ suất sinh lợi mong đợi tác động chúng giá chứng khốn (ln biến đổi) kết tài cuối đạt định đầu tư Ở số quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển, từ lâu nhà đầu tư biết áp dụng ngun tắc “khơng bỏ trứng vào rổ”, thơng qua mơ hình quản lý danh mục đầu tư hiệu kết hợp lý luận có liên quan đến rủi ro tỷ suất sinh lợi mong đợi (Mơ hình định giá tài sản vốn - CAMP) lý thuyết định giá chênh lệch (APT) để lựa chọn tập hợp chứng khốn hiệu nhất.Để đạt mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận danh mục, nhà đầu tư phải đánh giá dựa hai yếu tố quan trọng: rủi ro tỷ suất sinh lợi Rủi ro xem khả xuất khoản thiệt hại tài Những chứng khốn có khả xuất khoản lỗ lớn xem có rủi ro cao chứng khốn có khả xuất khoản lỗ thấp Vì vậy, rủi ro mơ tả biến đổi tỷ suất sinh lợi chứng khốn thời kỳ nghiên cứu Tỷ suất sinh lợi chứng khốn chịu tác động nhiều yếu tố rủi ro, yếu tố bị triệt tiêu hồn tồn thơng qua việc kết hợp danh mục đầu tư hiệu nhiều chứng khốn gọi rủi ro khơng hệ thống, phần lợi nhuận mong đợi để bù đắp cho loại rủi ro phần bù rủi ro chứng khốn βx (Xm – Xf) Loại rủi ro khơng thể triệt tiêu gọi rủi ro hệ thống, phần lợi nhuận mong đợi tương ứng với loại rủi ro tỷ suất sinh lợi phi rủi ro Xf Trang 4/50 II.1 CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH Chỉ số P/E (Giá thị trường / LNST) Phân tích số P/E phản ánh mối quan hệ thị giá (giá thị trường cổ phiếu hành) cổ phiếu với lợi nhuận sau thuế năm cơng ty P/E gấp lần phù hợp tùy thuộc vào thương hiệu cơng ty, ngành nghề kinh doanh, mơi trường tác động bên ngồi… Phân tích EPS Phân tích EPS nhằm đánh giá hồn tồn khả nội cơng ty khả tạo lợi nhuận ròng (lợi nhuận dùng chi trả cho cổ đơng) cổ phần mà cổ đơng đóng góp vốn khơng từ việc lên hay xuống giá cổ phiếu cơng ty thị trường chứng khốn Chỉ số EPS cao cơng ty tạo lợi nhuận cổ đơng lớn ngược lại Phân tích doanh lợi vốn chủ sở hữa ROE (LNST/VCSH) Cần phân tích dupont để thấy rỏ biến động ROE chủ yếu doanh lợi tiêu thụ hay dòng quay tài sản, số biến động lớn Phân tích ROE nhằm tìm khả sinh lời từ đồng vốn chủ sở hữu Phân tích ROE nhằm tìm tỷ lệ sinh lời để định đầu tư vào cơng ty có ngành nghề có ROE lớn Phân tích số Yield để đầu tư chứng khốn Phân tích Chỉ số Current Yield (Tỷ suất thu nhập thời giá cổ phần) nhằm phản ánh mối quan hệ cổ tức nhà đầu tư nhận từ cơng ty với giá cổ phiếu mà nhà đầu tư mua vào Current Yield tỷ lệ cổ tức mà cổ đơng nhận giá chứng khốn mà cổ đơng mua vào Phân tích Chỉ số NAV (Net Asset value) Phân tích Chỉ số NAV có liên quan mật thiết đến việc xác định giá trị tài sản cơng ty tài sản cổ đơng Từ nhà đầu tư khơng bị nhầm lẫn vẽ bề bên ngồi chất tài sản thật bên cơng ty Trang 5/50 II.2 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU II.2.1 Định giá trái phiếu II.2.1.1 Định giá trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi Trái phiếu có kỳ hạn hưởng lãi (nonzero coupon bond) loại trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn lãi suất hưởng qua thời hạn định Khi mua loại trái phiếu nhà đầu tư hưởng lãi định kỳ, thường hàng năm, theo lãi suất cơng bố (coupon rate) mệnh giá trái phiếu thu hồi lại vốn gốc mệnh giá trái phiếu đáo hạn Tính giá trái phiếu, giá tồn dòng tiền thu nhập từ trái phiếu tương lai, xác định sau: V = I I I MV + + + + = I ( PVIFAk d ,n ) + MV ( PVIFk d ,n ) n (1 + k d ) (1 + k d ) (1 + k d ) (1 + k d ) n o I lãi cố định hưởng từ trái phiếu o V giá trái phiếu o kd tỷ suất lợi nhuận u cầu nhà đầu tư o MV mệnh giá trái phiếu o n số năm đáo hạn II.2.1.2 Định giá trái phiếu có kỳ hạn khơng hưởng lãi Trái phiếu kỳ hạn khơng hưởng lãi (zero-coupon bond) loại trái phiếu khơng có trả lãi định kỳ mà bán với giá thấp nhiều so với mệnh giá Tại nhà đầu tư lại mua trái phiếu khơng hưởng lãi? Lý mua loại trái phiếu họ nhận lợi tức, phần chênh lệch giá mua gốc trái phiếu với mệnh giá Phương pháp định giá loại trái phiếu tương tự cách định giá loại trái phiếu kỳ hạn hưởng lãi, khác chỗ lãi suất khơng nên tồn giá phần lãi định kỳ khơng Do vậy, giá trái phiếu khơng hưởng lãi định giá mệnh giá trái phiếu đáo hạn V = MV = MV ( PVIFkd ,n ) (1 + k d ) n Trang 6/50 II.2.1.3 Định giá trái phiếu trả lãi bán niên Thơng thường trái phiếu trả lãi hàng năm lần đơi có loại trái phiếu trả lãi bán niên, tức trả lãi năm hai lần Kết mơ hình định giá trái phiếu thơng thường phải có số thay đổi thích hợp để định giá trường hợp 2n V =∑ t =1 I /2 MV + = ( I / 2)( PVIFAk d / 2, n ) + MV ( PVIFkd / 2, n ) t (1 + k d / 2) (1 + k d / 2) n II.2.1.4 Lợi suất đầu tư trái phiếu Nếu biết trước giá trái phiếu yếu tố khác lãi hàng năm hưởng, mệnh giá giá thu hồi trái phiếu trước hạn thời hạn trái phiếu xác định tỷ suất lợi nhuận hay lợi suất đầu tư trái phiếu o Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu đáo hạn (Yield to maturity) o Lợi suất đầu tư lúc trái phiếu thu hồi (Yield to call) Đơi cơng ty phát hành trái phiếu có kèm theo điều khoản thu hồi (mua lại) trái phiếu trước hạn Điều thường xảy cơng ty dự báo lãi suất giảm sau phát hành trái phiếu Khi cơng ty thu hồi lại trái phiếu phát hành với lãi suất cao phát hành trái phiếu có lãi suất thấp để thay nhà đầu tư nhận lợi suất trái phiếu thu hồi (YTC) thay nhận lợi suất trái phiếu đáo hạn (YTM) Cơng thức tính lợi suất trái phiếu lúc thu hồi sau: V = I I I Pc + + + + = I ( PVIFAk d ,n ) + Pc( PVIFk d ,n ) n (1 + k d ) (1 + k d ) (1 + k d ) (1 + k d ) n Trong n số năm trái phiếu thu hồi, Pc giá thu hồi trái phiếu kd lợi suất trái phiếu thu hồi Nếu biết giá trái phiếu (V) giá thu hồi trái phiếu (Pc) lãi suất hàng năm (I) giải phương trình để tìm lãi suất trái phiếu thu hồi (kd = YTC) Trang 7/50 II.2.2 Định giá cổ phiếu II.2.2.1 Định giá cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi loại cổ phiếu mà cơng ty phát hành cam kết trả tỷ lệ cổ tức cố định hàng năm khơng có tun bố ngày đáo hạn Rõ ràng loại cổ phiếu có tính chất giống trái phiếu vĩnh cửu Do đó, mơ hình định giá trái phiếu vĩnh cửu áp dụng để định giá cổ phiếu ưu đãi Giá cổ phiếu ưu đãi xác định theo cơng thức sau: V = Dp/kp , Dp cổ tức hàng năm cổ phiếu ưu đãi kp tỷ suất chiết khấu thích hợp II.2.2.2 Định giá cổ phiếu thường Cổ phiếu thường gọi cổ phiếu phổ thơng Người mua cổ phiếu thường chia lợi nhuận hàng năm từ kết hoạt động cơng ty sở hữu phần giá trị cơng ty tương ứng với giá trị cổ phiếu họ nắm giữ Khi định giá trái phiếu cổ phiếu ưu đãi thấy giá trái phiếu cổ phiếu ưu đãi giá dòng tiền tệ thu nhập tạo cho nhà đầu tư Tương tự, giá cổ phiếu thường xem giá dòng tiền tệ thu nhập tạo cho nhà đầu tư từ cổ phiếu thường Do đó, mơ hình định giá cổ phiếu thường nói chung có dạng sau: ∞ Dt D1 D2 D∞ V = + + + =∑ ∞ t (1 + k e ) (1 + k e ) (1 + k e ) t =1 (1 + k e ) Trong Dt cổ tức chia thời kỳ t ke tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi nhà đầu tư Tuy nhiên mơ hình phù hợp với tình nhà đầu tư mua cổ phiếu giữ mãi để hưởng cổ tức Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu giữ năm sau bán lại với giá P2, giá cổ phiếu là: V = D1 D2 P2 + + (1 + k e ) (1 + k e ) (1 + k e ) Trang 8/50 * Mơ hình chiết khấu cổ tức - DCF Mơ hình chiết khấu cổ tức thiết kế để tính giá trị lý thuyết (intrinsic value) cổ phiếu thường Mơ hình Merrill Lynch, CS First Boston số ngân hàng đầu tư khác sử dụng với giả định: (1) biết động thái tăng trưởng cổ tức, (2) biết trước tỷ suất chiết khấu Mơ hình chiết khấu cổ tức DCF: V= ∞ D1 D2 D∞ Dt + + + = ∑ ∞ t (1 + ke ) (1 + ke ) (1 + ke ) t =1 (1 + k e ) Liên quan đến động thái tăng trưởng cổ tức, xem xét trường hợp sau:  Trường hơp tốc độ tăng trưởng cổ tức khơng đổi g V = D1/ (ke – g)  Trường hơp tốc độ tăng trưởng cổ tức g = V = D1/ke  Trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức thay đổi ∞ D (1 + g ) t − t1 D0 (1 + g1 )t t V =∑ + ∑ t (1 + k e ) (1 + ke )t t =1 t =t1 +1 t1 Hạn chế mơ hình chiết khấu cổ tức Mơ hình chiết khấu cổ tức áp dụng để định giá cổ phiếu trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức 0, g khơng đổi trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức thay đổi qua thời kỳ (tuy có phức tạp tính được) mơ hình khơng áp dụng trường hợp cơng ty giữ lại tồn lợi nhuận cho tái đầu tư khơng trả cổ tức cho cổ đơng * Phương pháp định giá cổ phiếu theo tỷ số PE (Price-Earnings ratio) Phương pháp đưa cách tính giá cổ phiếu đơn giản cách lấy lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu nhân với tỷ số PE bình qn ngành V = (Lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu) x (Tỷ số PE bình qn ngành) Trang 9/50 Phương pháp đơn giản, dễ áp dụng có nhiều hạn chế Thứ việc định giá cổ phiếu thường khơng xác phải phụ thuộc vào việc ước lượng lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu Thứ hai, làm để chọn tỷ số PE phù hợp liệu nhà đầu tư có tin tưởng vào tỷ số PE bình qn ngành hay khơng, có sai số tỷ số PE ngành PE cơng ty II.2.2.3 Lợi suất cổ phiếu Cổ phiếu ưu đãi: Nếu thay giá thị trường (P0) cho giá trị lý thuyết (V) cơng thức tính giá trị lý thuyết cổ phiếu ưu đãi có được: P0 = Dp/kp Trong Dp cổ tức cổ phiếu ưu đãi kp lợi suất đòi hỏi đầu tư cổ phiếu ưu đãi Từ cơng thức tìm lợi suất cổ phiếu ưu đãi sau: kp = Dp/P0 Cổ phiếu thường: Tương tự trường hợp cổ phiếu ưu đãi, thay giá trị lý thuyết (V) giá trị thị trường (P0) có được: P0 = D1/(ke – g) Từ cơng thức tìm lợi suất đầu tư cổ phiếu thường (ke): ke = D1/P0 + g II.3.1 MƠ HÌNH CAPM Ba nhà kinh tế học William Sharpe, John Lintner Jack Treynor đưa mơ hình CAPM (Capital Asset Pricing Model) Vào năm thập niên 60, ba nhằm dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khốn thơng qua beta chứng khốn Mơ hình CAPM có tảng lý thuyết vững Mặc dù Beta chưa có tính ổn định mơ hình CAPM xem hiệu tồn suốt 40 năm qua II.3.1 Giới thiệu chung Mơ hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model – CAPM) mơ hình mơ tả mối quan hệ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng Trong mơ hình này, lợi nhuận kỳ vọng lợi nhuận khơng rủi ro (risk-free) cộng với khoản bù đắp rủi ro dựa sở rủi ro tồn hệ thống chứng khốn Còn rủi ro khơng tồn hệ thống khơng xem xét mơ Trang 10/50 thuốc trung bình năm người dân Việt Nam lên tới 900.000đ/năm Dự báo năm 2008, giá trị tổng thị trường dược Việt Nam đạt tỷ USD, doanh thu sản xuất thuốc ước đạt 8.000 tỷ; song tiềm tăng trưởng thị trường thị trường tăng lên gấp đối 16.000 tỷ Các cơng ty dược Việt nam có lợi lớn hệ thống kênh phân phối sâu rộng khắp tỉnh thành nước Song bên cạnh đó, với 178 doanh nghiệp hoạt động thị trường, có 31 doanh nghiệp đạt tiêu chuẩn quốc tế GMP WHO sản phẩm, đó, 20 doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Cổ phiếu ngành dược thuộc top có mức dao động giá mạnh nhất, dấu hiệu khả sinh lời cao, song kèm theo rủi ro tương xứng Đặc điểm cổ phiếu dược phẩm sụt giảm nhanh khả phục hồi mạnh so với cổ phiếu thuộc nhóm ngành khác Hiện cổ phiếu ngành dược dược niêm yết DMC(Domesco_Đồng tháp), IMP (dược phẩm Imexpharm) DHG (Cơng ty dược hậu giang) Các chun gia tài xếp cổ phiếu vào hạng cổ phiếu tầm trung có tiềm tăng trưởng cao Hi vọng năm 2008, cổ phiếu ngành dược “vượt vũ mơn” trở thành BlueChips Một số tiêu tài bật cơng ty dược kể trên: DHG (tỷ đ) Lợi Năm 2005 Năm 2006 44 nhuận ròng ROE 87 10.2% ROA 51% 27.3 18.03 q Xu đầu/2007 88 Tăng 10.03% nhanh Biến 13.47% động mạnh Giảm nhẹ DMC (tỷ đ) Lợi nhuận ròng ROE Năm 2005 Năm 2006 36 48 23% 21% q Xu đầu/2007 45 Ổn định 9.978% Giảm nhẹ ROA 13.54% 12.63% Trang 36/50 7.513 Ổn định IMP (tỷ đ) Lợi nhuận ròng ROE ROA Năm 2005 Năm 2006 26 42 q Xu đầu/2007 45 Tăng dần 15.5% 8.28% 17.9% 13.8% 17% 12.9% Tăng Tăng nhẹ Mức EPS ước đạt năm 2007 cổ phiếu này: DHG đạt 11.624, DMC đạt 3.708 IMP 6.264 Cũng phải nói thêm, cổ phiếu ngành dược thị trường OTC Vidipha, Mekophar, OPC….cũng nhà đầu tư đánh giá cao Trong năm 2008, quy mơ u cầu thị trường thay đổi, nhà đầu tư nên hướng tới việc tìm kiếm, lựa chọn cấu đầu tư danh mục theo ngành nghề trọng điểm, doanh nghiệp đầu ngành, có lịch sử phát triển ổn định có sức cạnh tranh cao Trang 37/50 V HOẠCH ĐỊNH DMĐT V.1 DANH MỤC THỊ TRƯỜNG - Lựa chọn cổ phiếu, trái phiếu thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSTC) Hà Nội (HASTC) - Qua phân tích tổng quan thị trường mục IV nhóm lựa chọn đưa danh mục thị trường nghiên cứu bao gồm cổ phiếu, trái phiếu sau: + Ngành Tài Ngân Hàng: ACB, STB, SSI + Ngành Dầu khí: PVD, PJT, PGC, VSP, PLC + Ngành Bất động sản: CII, ITA, HBC, TDH + Ngành Thủy sản: ABT, AGF, MPC + Ngành Điện lực: PPC, RHC, SJD, VSH + Ngành Cao Su: DRC, HRC + Ngành Dược: DHG, IMP, DMC + Trái phiếu phủ + Trái phiếu chuyển đổi cơng ty Từ DMTT lập bảng tương quan CP chọn CP phiếu có tương quan âm tương quan với lập thành DMĐT thể qua bảng sau Trang 38/50 V.2 PHÂN TÍCH TƯƠNG QUAN DMTT AC B STB SSI PG C PJT PV D PLC VSP CII HB C ITA TD H AB T AG F MP C PP C RH C SJD VS H DR C HR C DH G DM C IMP AC B ST B SSI PG C PJ T PV D PL C VS P CII HB C ITA TD H AB T AG F MP C PP C RH C SJ D VS H DR C HR C DH G DM C IM P 1.00 0.6 0.3 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4 0.3 0.1 0.5 0.3 0.4 0.5 0.3 0.2 0.4 0.5 0.3 0.4 0.3 0.1 0.2 0.3 0.62 0.37 0.66 0.54 0.43 0.42 0.44 0.38 0.17 0.54 0.35 0.49 0.52 0.33 0.22 0.42 0.51 0.38 0.48 0.30 0.15 0.21 0.31 1.00 0.62 0.37 0.66 0.54 0.43 0.42 0.44 0.38 0.54 0.35 0.49 0.52 0.33 0.22 0.42 0.51 0.38 0.48 0.30 0.15 0.62 1.00 0.11 0.40 0.45 0.25 0.25 0.39 0.21 0.17 0.07 0.40 0.31 0.23 0.34 0.16 0.10 0.40 0.42 0.31 0.36 0.15 -0.06 0.21 0.05 0.37 0.11 1.00 0.47 0.26 0.37 0.45 0.25 0.37 0.17 0.23 0.15 0.36 0.33 0.23 0.34 0.20 0.28 0.34 0.12 0.31 0.04 0.20 0.66 0.40 0.47 1.00 0.53 0.48 0.64 0.32 0.54 0.35 0.54 0.37 0.52 0.61 0.46 0.24 0.59 0.61 0.44 0.53 0.39 0.14 0.27 0.54 0.45 0.26 0.53 1.00 0.14 0.34 0.44 0.14 0.12 0.34 0.25 0.41 0.42 0.32 0.07 0.32 0.50 0.12 0.44 0.20 0.01 0.08 0.43 0.25 0.37 0.48 0.14 1.00 0.34 0.48 0.64 0.22 0.63 0.47 0.59 0.67 0.26 0.27 0.21 0.24 0.67 0.26 0.37 0.35 0.20 0.42 0.25 0.45 0.64 0.34 0.34 1.00 0.27 0.35 0.35 0.25 0.25 0.37 0.47 0.33 0.34 0.53 0.34 0.27 0.37 0.38 0.08 0.21 0.44 0.39 0.25 0.32 0.44 0.48 0.27 1.00 0.31 0.09 0.37 0.34 0.18 0.22 0.25 0.23 0.33 0.18 0.35 0.42 0.39 0.09 0.04 0.38 0.37 0.54 0.14 0.64 0.35 0.31 1.00 0.36 0.41 0.42 0.58 0.71 0.50 0.22 0.46 0.36 0.56 0.42 0.42 0.25 0.08 0.17 0.21 0.07 0.17 0.35 0.12 0.22 0.35 0.09 0.36 1.00 0.09 0.18 0.25 0.36 0.46 0.02 0.24 0.36 0.09 0.22 0.23 0.17 0.40 0.54 0.40 0.23 0.54 0.34 0.63 0.25 0.37 0.41 0.09 1.00 0.34 0.48 0.52 0.20 0.24 0.47 0.44 0.40 0.25 0.08 0.07 0.35 0.31 0.15 0.37 0.25 0.47 0.25 0.34 0.42 0.18 0.34 1.00 0.34 0.61 0.46 0.23 0.08 0.28 0.30 0.42 0.35 0.37 0.44 0.14 0.49 0.23 0.36 0.52 0.41 0.59 0.37 0.18 0.58 0.25 0.48 0.34 1.00 0.82 0.33 0.31 0.28 0.52 0.46 0.32 0.29 0.27 0.31 0.52 0.34 0.33 0.61 0.42 0.67 0.47 0.22 0.71 0.36 0.52 0.61 0.82 1.00 0.46 0.34 0.46 0.54 0.44 0.41 0.39 0.32 0.33 0.16 0.23 0.46 0.32 0.26 0.33 0.25 0.50 0.46 0.20 0.33 0.46 0.39 0.13 0.39 0.39 0.27 0.09 0.10 0.34 0.24 0.07 0.27 0.34 0.23 0.22 0.02 0.23 0.31 0.15 1.00 0.20 0.40 0.22 0.46 0.08 0.15 0.20 1.00 0.42 0.30 0.31 0.36 0.21 -0.02 0.19 0.42 0.40 0.20 0.59 0.32 0.21 0.53 0.33 0.46 0.24 0.24 0.28 0.28 0.34 0.40 0.42 1.00 0.58 0.35 0.65 0.51 0.25 0.18 0.51 0.42 0.28 0.61 0.50 0.24 0.34 0.18 0.36 0.36 0.47 0.30 0.52 0.46 0.39 0.30 0.58 1.00 0.23 0.45 0.36 0.17 0.27 0.38 0.31 0.34 0.44 0.12 0.67 0.27 0.35 0.56 0.09 0.44 0.42 0.46 0.54 0.13 0.31 0.35 0.23 1.00 0.23 0.18 0.23 0.24 0.48 0.36 0.12 0.53 0.44 0.26 0.37 0.42 0.42 0.22 0.40 0.35 0.32 0.44 0.39 0.36 0.65 0.45 0.23 1.00 0.61 0.10 0.13 0.30 0.15 0.06 0.05 0.31 0.39 0.20 0.37 0.38 0.39 0.42 0.23 0.25 0.37 0.29 0.41 0.39 0.51 0.36 0.18 0.61 1.00 0.21 0.15 0.04 0.14 0.01 0.35 0.08 0.09 0.25 0.17 0.08 0.44 0.27 0.39 0.27 0.21 0.02 0.25 0.17 0.23 0.10 0.21 1.00 0.27 0.20 0.27 0.08 0.20 0.21 0.04 0.08 0.40 0.07 0.14 0.31 0.32 0.09 0.19 0.18 0.27 0.24 0.13 0.15 0.27 1.00 0.15 0.21 Bảng hệ số tương quan CP DMTT Trang 39/50 Từ bảng hệ số tương quan CP ta thấy CP có số CP tương quan hay tương quan nghịch với CP khác như: SSI với PGC, ITA, PPC, RHC, DHG, DMC, IMP PVD với PLC, HBC, ITA, RHC, DRC, DHG, DMC, IMP PGC với SSI, ITA, ABT, SJD, HRC, DMC, IMP CII với ITA, AGF, VSH, DMC, IMP ITA với STB, SSI, PGC, PVD, CII, TDH, ABT, RHC, DRC, DMC TDH với ITA, PPC, DMC, IMP ABT với PGC, ITA, RHC, IMP PPC với TDH, RHC, DRC, IMP, SSI RHC với SSI, PVD, ITA, ABT, MPC, PPC, DMC, IMP 10 DRC với PVD, ITA, PPC, DHG 11 DMC với SSI, PGC, PJT, PVD, VSP, CII, ITA, TDH, RHC, VSH, HRC 12 IMP với SSI, PGC,PVD, CII, HBC, TDH, ABT, PPC, RHC, SJD, HRC, DHG Trang 40/50 V.3 LỰA CHỌN DMĐT Từ bảng hệ số tương quan ta xác định DMĐT có hệ tương quan âm, tương quan bao gồm CP sau: SSI: Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Sài Gòn PVD: Cơng ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí PGC: Cơng ty Cổ phần Gas Petrolimex CII: Cơng ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh ITA: Cơng ty cổ phần Đầu tư – Cơng nghiệp Tân Tạo TDH: Cơng ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức ABT: Cơng ty Cổ phần XNK Thuỷ sản Bến Tre PPC: Cơng ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại RHC: Cơng ty Cổ phần Thuỷ điện Ry Ninh II 10 DRC: Cơng ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 11 DMC: Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco 12 IMP: Cơng ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm BẢNG TĨM TẮT THƠNG TIN CP Dữ liệu nghiên cứu từ 02/01/2007 đến 24/12/2007 STT CK Số lượng CP niêm yết 10 11 12 ABT CII DMC DRC IMP ITA PGC PPC PVD RHC SSI TDH 6,299,999 40,000,000 13,769,999 13,038,552 9,238,750 80,000,000 25,000,000 326,235,000 110,139,730 3,200,000 119,999,875 17,000,000 Tổng TS 417.33 1691.65 590.72 584.41 568.09 2707.92 821.38 9685.31 4318.43 126.21 6134.41 1066.51 Vốn điều lệ 63 400 137.7 130.39 92.39 800 250 3,262.35 1,101.40 32 1,200.00 170 Vốn CSH 287.60 773.67 456.62 208.53 496.20 2083.31 533.38 3828.44 1862.01 63.29 4059.39 723.83 ĐVT: tỷ đồng Vốn hố Doanh thu 2007 453.6 2,100.00 0 1,746.12 8,800.00 1,025.00 15,822.40 14,097.89 14,159.99 2,193.00 431.52 177.42 813.19 1,182.14 454.43 949.8 1,407.21 3,807.07 2,740.64 38.37 1,185.58 130.34 Lợi nhuận trước thuế 2007 45.4 107.12 64.25 70.87 62.47 460.47 52.16 781.27 579.22 14.54 953.76 162.06 Lợi nhuận sau thuế 2007 40.92 95.82 64.16 70.87 54.34 377.56 44.79 827.8 575.94 13.82 858.55 140.68 Sau có DMĐT ta tiến hành xác định tỷ trọng CP DMĐT theo lý thuyết DMĐT Markowitz Trang 41/50 V.4 XÁC ĐỊNH TỶ LỆ CP TRONG DMĐT (MARKOWITZ) SSI Tỷ trọng danh mục (Wi) TSLN kỳ vọng E(r) PP CAPM TSSL CP DMĐT PGC PVD CII ITA TDH ABT PPC RHC DRC DMC 8% 8% 10% 8% 19% 20% 15% 0.015 0.016 0.015 IMP 8% 10% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 17% 16% 16% 19% 12% 21% 15% 11% 18% 0.013 0.013 0.016 0.015 0.009 0.016 0.012 0.009 0.014 16.45% Ty suat ky vong DMDT Bảng Tỷ trọng DMĐT giả định Ở bảng tỷ trọng DMĐT giả định ta thấy tỷ suất lợi nhuận (TSLN) kỳ vòng DMĐT 16.45%/năm TSLN CP định giá theo mơ hình CAPM để loại trừ rủi ro hệ thống với TSLN phi rủi ro Rf: 7.86%/năm TSLN thị trường Rm khoảng 20%/năm Ta có Ma trận tương quan CP sau: SSI PGC PVD CII 0.11 1.00 0.26 0.25 0.45 0.26 1.00 0.44 ITA TDH 1.00 0.11 0.45 0.39 0.07 0.40 0.17 0.23 ABT 0.31 PPC RHC DRC SSI PGC PVD CII DMC IMP TDH ABT PPC RHC DRC DMC 0.39 0.25 0.44 1.00 ITA 0.07 0.17 0.12 0.09 0.40 0.23 0.34 0.37 0.31 0.15 0.25 0.34 0.16 0.23 0.32 0.25 0.10 0.34 0.07 0.23 0.31 0.34 0.12 0.35 -0.06 0.04 0.01 0.09 IMP 0.05 0.20 0.08 0.04 0.12 0.34 0.09 0.37 1.00 0.09 0.09 1.00 0.18 0.34 0.46 0.20 0.09 0.44 0.17 0.08 0.40 0.07 0.15 0.25 0.34 0.18 0.34 1.00 0.46 0.42 0.44 0.14 0.16 0.23 0.32 0.25 0.46 0.20 0.27 0.09 0.34 0.34 0.07 0.12 0.23 0.35 0.02 0.09 0.23 0.44 1.00 0.20 0.13 0.13 0.10 0.31 0.06 0.05 0.46 0.08 0.42 0.02 0.23 0.08 0.20 0.31 1.00 -0.02 0.23 0.19 0.24 0.04 0.01 0.09 0.17 0.08 0.44 0.27 1.00 0.31 0.02 0.23 1.00 0.27 0.20 0.08 0.04 0.40 0.07 0.14 0.09 0.19 0.24 0.27 1.00 Trang 42/50 Từ ta lập bảng ma trận hiệp phương sai - Covariance Matrix sau: Ma trận hiệp phương sai - Covariance Matrix SSI PGC PVD CII ITA TDH ABT PPC RHC DRC DMC IMP SSI 0.008 0.003 0.002 0.002 0.001 0.001 0.002 0.003 0.001 0.001 0.001 0.002 PGC 0.003 0.004 0.002 0.003 0.002 0.002 0.002 0.002 0.003 0.002 0.001 0.001 PVD 0.002 0.002 0.006 0.004 0.003 0.002 0.002 0.002 0.001 0.001 0.001 0.001 CII 0.002 0.003 0.004 0.005 0.002 0.002 0.002 0.002 0.003 0.002 0.000 0.001 ITA 0.001 0.002 0.003 0.002 0.004 0.001 0.002 0.001 0.001 0.002 0.000 0.001 TDH 0.001 0.002 0.002 0.002 0.001 0.004 0.001 0.000 0.001 0.001 0.001 0.001 ABT 0.002 0.002 0.002 0.002 0.002 0.001 0.003 0.002 0.001 0.001 0.001 0.002 PPC 0.003 0.002 0.002 0.002 0.001 0.000 0.002 0.010 0.003 0.002 0.001 0.002 RHC 0.001 0.003 0.001 0.003 0.001 0.001 0.001 0.003 0.006 0.003 0.001 0.001 DRC 0.001 0.002 0.001 0.002 0.002 0.001 0.001 0.002 0.003 0.004 0.000 0.001 DMC 0.001 0.001 0.001 0.000 0.000 0.001 0.001 0.001 0.001 0.000 0.003 0.002 IMP 0.002 0.001 0.001 0.001 0.001 0.001 0.002 0.002 0.001 0.001 0.002 0.004 Từ Ma trận hiệp phương sai ta lập bảng Ma trận hiệp phương sai DMĐT sau: Ma trận hiệp phương sai DMĐT Multiplied Covariance Matrix for the Equally Weighted Portfolio and Portfolio Variance Weights SSI 8% 8% 10% 8% 8% 10% 8% 8% 8% 8% 8% IMP 8% SSI 8% 0.00005 0.00002 0.00002 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 0.00002 0.00001 0.00000 0.00001 0.00001 PGC 8% 0.00002 0.00003 0.00002 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 PVD 10% 0.00002 0.00002 0.00006 0.00003 0.00002 0.00002 0.00002 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 CII 8% 0.00002 0.00002 0.00003 0.00003 0.00001 0.00002 0.00001 0.00001 0.00002 0.00001 0.00000 0.00000 ITA 8% 0.00001 0.00001 0.00002 0.00001 0.00003 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00000 0.00001 TDH 10% 0.00001 0.00001 0.00002 0.00002 0.00001 0.00004 0.00001 0.00000 0.00001 0.00001 0.00000 0.00001 ABT 8% 0.00001 0.00001 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 PPC 8% 0.00002 0.00001 0.00002 0.00001 0.00001 0.00000 0.00001 0.00006 0.00002 0.00002 0.00001 0.00001 RHC 8% 0.00001 0.00002 0.00001 0.00002 0.00001 0.00001 0.00001 0.00002 0.00004 0.00002 0.00001 0.00001 DRC 8% 0.00000 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00002 0.00002 0.00003 0.00000 0.00001 DMC 8% 0.00001 0.00001 0.00001 0.00000 0.00000 0.00000 0.00001 0.00001 0.00001 0.00000 0.00002 0.00001 IMP 8% 0.00001 0.00001 0.00001 0.00000 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00001 0.00003 0.00018 0.00017 0.00024 0.00018 0.00014 0.00015 0.00013 0.00019 0.00017 0.00014 0.00008 0.00012 Tổng phương sai CK Phương sai DMDT Do lech chuan DMDT PGC PVD CII ITA TDH ABT PPC RHC DRC DMC 0.0019 0.0436176 Các liệu sau xử lý phần mềm Excel Crystalball cho kết sau: TSLN STDEV SSI PGC PVD CII ITA TDH Trang 43/50 ABT PPC RHC DRC DMC IMP 0.1331 0.1396 0.1478 0.1724 0.1871 0.1875 0.1905 0.1965 0.2001 0.2014 0.2032 0.2053 0.0398 0.0387 0.0381 0.0400 0.0431 0.0431 0.0443 0.0489 0.0555 0.0599 0.0667 0.0752 0.00 0.00 0.03 0.02 0.06 0.05 0.04 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.02 0.00 0.08 0.24 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.15 0.15 0.13 0.06 0.07 0.05 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.19 0.16 0.17 0.13 0.09 0.12 0.08 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.10 0.18 0.44 0.45 0.48 0.49 0.41 0.37 0.28 0.15 0.00 0.09 0.05 0.04 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.11 0.18 0.20 0.21 0.31 0.62 0.72 0.85 1.00 0.11 0.11 0.12 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.45 0.41 0.32 0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.08 0.12 0.10 0.10 0.04 0.00 0.00 0.00 0.00 Với kết ta vẽ đường biên hiệu - Efficient Frontier sau: CAL(P) P Điểm giao đường CAL(P) đường Efficcient Frontier xác định điểm P với TSLN kỳ vọng DMĐT 17.24% với độ lệch chuẩn (mức độ rủi ro) 4% Từ kết ta xác định lại DMĐT tỷ trọng CP DMĐT sau: Trang 44/50 STT Tỷ lệ DMDT hiệu SSI 0.017 PGC 0.001 ITA 0.060 TDH 0.130 ABT 0.439 RHC 0.105 DMC 0.164 IMP 0.084 Total weight 1.000 Với DMĐT nằm đường biên hiệu giảm thiểu rủi ro DMĐT đồng thời củng gia tăng TSLN kỳ vọng danh mục cao Tuy nhiên với nhà đầu tư có mức chấp nhận rủi ro thấp chọn DMĐT điểm mà TSLN kỳ vọng DMĐT 14.78% độ lệch chuẩn (mức độ rủi ro) thấp 3.81% Ngược lại nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao chọn DMĐT điểm mà TSLNkỳ vọng danh mục 18.75% độ lệch chuẩn (mức độ rủi ro) 4.32% V.5 PHÂN TÍCH CƠ BẢN – ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU (CAPM) CÁC CHỈ TIÊU CƠ BẢN NĂM 2007 Rf : 7.86%/năm Trang 45/50 20%/năm STT CK EPS EPS đ.chỉnh P/E Cổ tức D1 Beta Tỷ suất LN kỳ vọng E(r) PP CAPM P/Book P/Sales Giá CP ngày 21/02/2008 Giá CP PP PE ABT 7.82 8.48 8.49 2.00 0.88 0.19 7.82 1.70 67 72.0 CII 0.28 2.39 21.97 1.20 0.98 0.20 6.66 14.88 49,4 52.5 DMC 4.58 4.65 35.86 2.08 0.63 0.15 10.04 3.36 139 166.8 DRC 5.35 5.35 23.36 1.08 0.72 0.17 11.55 1.76 100 125.0 IMP 5.72 5.52 34.24 1.00 0.70 0.16 7.89 3.52 171 189.0 ITA 4.87 3.9 28.21 3.00 0.65 0.16 14.57 23.59 105 110.0 PGC 1.71 1.79 22.91 1.20 0.93 0.19 3.74 0.99 37.1 41.0 PPC 3.02 3.02 16.06 2.00 0.31 0.12 5.23 4.93 46.2 48.5 PVD 4.45 4.21 30.4 0.70 1.04 0.21 20.87 11.23 119 128.0 10 RHC 4.07 4.07 11.55 2.00 0.60 0.15 2.69 3.88 38 47.0 11 SSI 13.03 8.15 14.48 2.50 0.26 0.11 17.23 54.96 108 118.0 12 TDH 7.94 8.52 15.14 1.50 0.83 0.18 5.70 21.93 117 129.0 Qua bảng ta thấy CP có P/E thấp điều có hệ số beta thấp cho thấy mức rủi ro thị trường thấp CP có P/E cao có hệ số beta cao điều cho thấy CP có lợi nhuận cao hay giá cao thường có mức độ rủi ro thị trường cao TSLN kỳ vọng E(r) định giá mơ hình CAPM với TSLN R f: 7.86 TSLN Rm khoảng: 20% Các CP có TSLN kỳ vọng E(r) cao Giá CP cập nhật ngày 21/02/2008 thấp giá CP tính theo phương P/E Điều cho thấy giá CP xuống thấp giá trị thực Nhà đầu tư nắm bắt hội để mua vào tái cấu lại DMĐT CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH STT CK ROE ROA ROS TS tốn thời TS tốn nhanh Trang 46/50 TS nợ/VCSH TS nợ/TTS Vòng quay TS 10 11 12 ABT CII DMC DRC IMP ITA PGC PPC PVD RHC SSI TDH 0.14 0.12 0.14 0.34 0.11 0.18 0.08 0.22 0.31 0.22 0.21 0.19 0.10 0.06 0.11 0.12 0.10 0.14 0.05 0.09 0.13 0.11 0.14 0.13 0.09 0.54 0.08 0.06 0.12 0.40 0.03 0.22 0.21 0.36 0.72 1.08 1.45 0.37 3.35 1.67 6.72 1.61 2.01 3.29 2.44 1.65 1.96 3.54 1.19 0.37 1.73 0.75 4.68 1.61 1.57 2.62 2.37 1.52 1.96 1.03 0.44 1.19 0.29 1.80 0.14 0.30 0.54 1.53 1.05 0.99 0.51 0.43 0.31 0.54 0.23 0.64 0.13 0.23 0.35 0.60 0.45 0.50 0.34 0.29 1.03 0.10 1.38 2.02 0.80 0.35 1.71 0.39 0.63 0.30 0.19 0.12 Qua bảng ta thấy CP có TSLN vốn chủ sở hữu (VCSH) tốt 10% Cho thấy hoạt động cơng ty tốt Tuy nhiên vài CP có TSLN Tổng tài sản thấp như: PVD, PPC điều cho thấy Nợ phải trả VCSH cao Bên cạnh vài CP có TSLN doanh thu thấp DRC, PGC cho thấy Doanh thu cao chi phí hoạt động chi phí sản xuất cao Ngược lại vài CP có TSLN doanh thu cao ITA, SSI, TDH, RHC, CII cao cho thấy chi phí hoạt động thấp Đặc biệt CP TDH có TSLN doanh thu 108% cao, điều cho thấy ngồi lợi nhuận thu từ hoạt động SXKD TDH có lợi nhuận thu từ hoạt động khác đầu tư tài cao Tỷ số tốn thời Tỷ số tốn nhanh CP ngoại trừ CP CII có tính khoản cao Từ bảng phân tích ta thấy DMĐT tỷ trọng chọn bao gồm CP SSI, PGC, ITA, TDH, ABT, RHC, DMC, IMP phù hợp có mức rủi ro thấp, DMĐT danh mục đạt hiệu vừa giảm thiểu rủi ro vừa có TSLN cao Nhà đầu tư dựa vào danh mục đầu tư V.6 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ Chiến lược đầu tư chứng khốn: thơng thường có bước Trang 47/50 Với nhà đầu tư tham gia vào thị trường, việc tìm hiểu thơng tin ban đầu điều quan trọng Liên tục, liên tục 24 ngày, ngày tuần, thị trường xáo động khơng ngừng: thu thập thơng tin, đánh giá phân tích, tổng hợp Dù thị trường vốn, thị trường nợ, thị trường hàng hố hay thị trường tiền tệ, ln ln phải có kẻ thua người thắng Thị trường chứng khốn nơi có nhiều xung đột đâu khác Ở khơng có quy định, hạn ngạch, khơng có định trước cho thắng thua Thị trường khơng cần biết đến người thuộc đẳng cấp, chủng tộc hay màu da khơng biết “dung tha” cho Đã bước chân vào phải có chiến thuật, chiến lược giống tướng lĩnh cầm qn nơi chiến trường Trên thị trường đầu tư, nhà đầu tư có phong cách riêng, chiến lược cách áp dụng riêng phù hợp với họ, thành cơng hay thất bại - tất xuất phát từ việc xây dựng đánh giá chiến lược kế hoạch đầu tư Thơng thường, chiến lược đầu tư tổng hợp bao gồm bước sau: Bước 1: Thu thập thơng tin Thơng tin TTCK quan trọng việc trước tiên tìm thơng tin từ nhiều cách khác như: sách báo, tạp chí kinh doanh, TV Internet Ngồi bàn bạc với chun gia cơng ty chứng khốn với nhà đầu tư khác thị trường để có nhiều thơng tin Việc tìm hiểu đề định đắn thật khơng dễ dàng nhà đầu tư, Do nhà đầu tư cần phải tìm hiểu thơng tin về: tình hình giới, tình hình kinh tế Việt Nam, thơng tin pháp luật, thuế liên quan đến TTCK, tình hình TTCK tình hình ngành nghề Bước 2: Đánh giá thơng tin Đây bước vơ quan trọng, trước mua cổ phiếu, ta nên đặt tiêu chuẩn lựa chọn riêng Tiếp theo nghiên cứu loại báo cáo cơng ty báo cáo thường niên, báo cáo q, báo cáo tài cơng ty mà định mua báo cáo đối thủ cạnh tranh cơng ty ngành đó, để so sánh kết kinh doanh, tình hình lợi nhuận cơng ty với Đánh giá số ROE, ROA, ROS, EBIT loại cổ phiếu Đánh giá số tài cơng ty; tìm hiểu xem Doanh số lợi nhuận cơng ty có tăng liên tục q hay năm gần So sánh cơng ty với đối thủ cạnh tranh số tài chính, chất lượng quản lý, sản phẩm dịch vụ Trang 48/50 Tìm hiểu thơng tin ban lãnh đạo cơng ty nhiều tốt Một số nhà đầu tư tiếng thường cho “nên mua cổ phiếu thể anh trở thành đối tác làm ăn với cơng ty đó” Định giá dự báo giá cổ phiếu cơng ty có hấp dẫn khơng, Phân tích định giá CP dựa vào mơ hình định CAPM, APT, P/E, MVA, EVA Sử dụng phần mềm Excel, SPSS Bước 3: Ra định đầu tư Trước định đầu tư, điều quan trọng trước tiên đánh giá rủi ro, lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu đó, so sánh lựa chọn DMĐT cổ phiếu xem danh mục có mức độ rủi ro thấp có tỷ suất lợi nhuận cao Áp dụng lý thuyết quản lý DMĐT Markowitz, Mơ hình CAPM đa biến để đa dạng hóa DMĐT giảm thiểu rủi ro Sau xác định DMĐT tỷ trọng cho CP danh mục, tiến hành lập kế hoạch chiến lược DMĐT dài hạn ngắn hạn Kế đến lập kế hoạch phân bổ nguồn vốn đầu tư chứng khốn Tiến hành phân tích kỹ thuật số thị trường CP để biết xu hướng thị trường thời điểm thích hợp nên mua vào thời điểm nên bán ra, TSLN mong đợi để Sử dụng phần mềm phân tích kỹ thuật Metastock Kế hoạch vốn đầu tư lợi nhuận dự kiến đầu tư tài nhóm BlueStar Chỉ tiêu Đầu tư tài năm 2008 BSG Tỷ đồng Vốn đầu tư tài 50 Vốn xoay vòng đầu tư ngắn hạn (3 vòng / năm) 35 Vốn đầu tư dài hạn 15 Lợi nhuận đầu tư Chi phí lương + thuế đầu tư 0,144 Lợi nhuận ròng 8,856 Tỷ lệ lợi nhuận /Vốn đầu tư 17% Dự kiến tỷ lệ phân bổ cho đầu tư ngắn hạn dài hạn  Sử dụng 60% nguồn vốn đầu tư cho đầu tư ngắn hạn (từ 1-90 ngày) trung hạn (90 ngày tới 180 ngày) Trang 49/50  Sử dụng 40% vốn cho đầu tư dài hạn khoảng năm  (Sẽ tiến hành đầu tư phân tích thời điểm mua bán hợp lý nguồn vốn phân bổ theo thời gian điều chỉnh cho phù hợp với tình hình thực tế) Kế hoạch giải ngân nguồn vốn Nguồn vốn đầu tư ngắn hạn giải ngân theo chiến lược xoay vòng vốn Mỗi năm dự kiến quay vòng VI KẾT LUẬN Như phần sở lý thuyết đề cặp trên, kết hợp chứng khốn khơng có quan hệ tương quan chiều, tương quan giảm rủi ro biến động lợi nhuận đầu tư chứng khốn, chủ yếu rủi ro phi hệ thống Nhóm kết hợp mơ hình CAPM tính TSLN kỳ vọng E(r) nhằm giảm thiểu rủi ro hệ thống hay rủi ro thị trường lý thuyết DMĐT Markowitz nhằm giảm thiểu rủi ro phi hệ thống, dùng TSLN E(r) phân tích DMĐT để đa dạng hóa đầu tư Hạn chế đề tài TTCK Việt Nam trẻ, liệu thị trường q nên độ tin cậy khơng cao Trong thời gian tới thị trường có nhiều liệu thị trường thơng tin phân tích có độ tin cậy cao Vì thời gian hạn chế nên nhóm chưa sâu vào phân tích kỹ thuật dự báo giá CP để lựa chọn thời điểm thích hợp để mua vào bán CP Dữ liệu thu thập từ nguồn: http://info.vcbs.com.vn/VIP/CompanyKeyRatios.aspx?StockSymbol=REE&LanguageID=1 http://www.vietstock.com.vn/media/ http://www.bvsc.com.vn/home.aspx?TapID=1 http://www.hastc.org.vn/default.asp? actType=1&menuup=602000&TypeGrp=1&menuid=103120&menulink=600000&menupag e=&stocktype=2 http://www.vinastock.com.vn/index/ Trang 50/50 [...]... được bằng chiến lược đầu tư da dạng hoá Hình 4.2 dưới đây biểu diễn sự kết hợp hai loại rủi ro và mối quan hệ giữa rủi ro và số lượng chứng khoán trong danh mục đầu tư, theo đó khi số lượng chứng khoán trong danh mục đầu tư tăng lên thì rủi ro nói chung giảm xuống Hình 4.2: Rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư Tổng rủi ro Quản lý danh mục đầu tư có những lợi ích sau:... hoá danh mục đầu tư là nhu cầu của người đầu tư, có trường hợp Rủi thống giáro phi cả hệcủa mọi chứng khoán được định giá đúng nhưng mỗi chứng khoán vẫn chứa đựng rủi ro và những rủi ro này có thể san sẻ thông qua việc đa dạng hoá danh mục đầu tư - Thứ hai, việc lựa chọn danh mục đầu tư phải tính đến ảnh hưởng của thuế Nhà đầu tư Rủi rocao hệ thống phải chịu mức thuế thường không muốn trong danh mục. .. trường, cả mức độ rủi ro và lợi nhuận mong đợi Thứ tư, điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với diễn biến của thị trường và mục tiêu của người đầu tư Quản lý danh mục đầu tư một cách chủ động hay bị động ? Học thuyết về thị trường hữu hiệu cho rằng, việc quản lý danh mục đầu tư chủ động (tức là dựa vào kỹ thuật và công nghệ hiện đại để phân tích, đầu tư vào một loại chứng khoán nào đó) chỉ là sự lãng... vọng của 1 danh mục đầu tư: n E p (rhumanex ) = ∑ E i (r )Wi i =1 Nhà đầu tư thiết lập danh mục đầu tư (P) trên cơ sở xem xét suất sinh lợi kỳ vọng và phương sai (hay độ lệch chuẩn) của suất sinh lợi Trang 20/50 III PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU – XÂY DỰNG DMĐT - Ứng dụng Mô hình CAPM và lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz - Phân tích cơ bản - Phân tích kỹ thuật - Phương pháp nghiên cứu và xây dựng DMĐT:... khuyến khích cho chiến lược đầu tư bị động Mục tiêu duy nhất của chiến lược đầu tư bị động là tạo dựng một danh mục đầu tư được đa dạng hóa hoàn toàn Điều này trái ngược hẳn với quản lý chủ động là luôn đi tìm những chứng khoán định giá thấp hơn hay cao hơn giá thị trường để mua hoặc bán kiếm lời II.4.2 Lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz Vào đầu thập niên 60, những nhà đầu tư đã có nói về rủi ro, nhưng... trình quản lý danh mục đầu tư gồm 4 bước: Thứ nhất, xác định mục tiêu đầu tư Trọng tâm của việc xác định mục tiêu là xác định rõ mức độ rủi ro có thể chấp nhận được của chủ đầu tư và mức độ lợi nhuận mong đợi tư ng thích với mức độ rủi ro đó Thứ hai, xây dựng các chiến lược phù hợp với mục tiêu bao gồm việc lập các tiêu chuẩn và phân bổ đầu tư Thứ ba, giám sát theo dõi những diễn biến giá cả tư ng đối... gian đầu tư kéo dài nhiều năm, vốn đầu tư rất lớn nên khoản nợ phải trả ngân hàng (gốc và lãi) cũng lớn nhất so với các ngành khác Chẳng hạn dự án Thủy điện A Lưới (Thừa Thiên Huế), công suất 170 MW có vốn đầu tư 3.234 tỷ đồng, thời gian xây dựng 6 năm, dự án Thủy điện Sông Boung 2, công suất 100 MW, vốn đầu tư 2.200 tỷ đồng, xây dựng 6 năm và Sông Boung 4 (Quảng Nam), công suất 156 MW, vốn đầu tư 4.092... đầu tư đã có nói về rủi ro, nhưng không có những ước lượng cụ thể cho từng khoản mục Tuy nhiên, để xây dựng một mô hình danh mục đầu tư , các NĐT phải xác định rủi ro có thể có Mô hình danh mục đầu tư cơ bản được Harry Markowitz phát triển, Markowitz đã phát hiện tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với danh mục đầu tư của các tài sản và một ước lượng rủi ro mong đợi Markowitz chỉ ra rằng phương sai của tỷ... của mình có những chứng khoán giống như trong danh mục của những người chịu thuế thấp Sô lượng khoán trong danh mục Trangchứng 17/50 - Thứ ba, quản lý danh mục đầu tư là cần thiết vì liên quan đến lứa tuổi của khách hàng đầu tư Thông thường người già ưa thích đầu tư vào những chứng khoán có độ an toàn cao như trái phiếu Chính phủ, còn giới trẻ lại thích đầu tư vào những chứng khoán có độ rủi ro cao nhưng... có lợi nhuận Là nhà đầu tư khôn ngoan, thay vì dồn toàn bộ vốn đầu tư vào một trong hai công ty, bạn nên đầu tư vào một danh mục gồm 50% cổ phiếu công ty sản xuất kem chống nắng và 50% cổ phiếu công ty sản xuất áo đi mưa Như vậy, quanh năm dù mùa mưa hay mùa nắng bạn đều có cơ hội kiếm được lợi nhuận từ danh mục đầu tư trên Như đã nói, sự kết hợp các chứng khoán không có quan hệ tư ng quan cùng chiều ... Metastock Kế hoạch vốn đầu tư lợi nhuận dự kiến đầu tư tài nhóm BlueStar Chỉ tiêu Đầu tư tài năm 2008 BSG Tỷ đồng Vốn đầu tư tài 50 Vốn xoay vòng đầu tư ngắn hạn (3 vòng / năm) 35 Vốn đầu tư dài hạn