CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH CƠ BẢN; PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU 4.1 PHÂN TÍCH CƠ BẢN Phân tích q trình đánh giá q khứ, triển vọng tương lai tiềm sinh lời cơng ty Phân tích nghiên cứu xác định giá trị cơng ty, yếu tố ảnh hưởng đến giá trị cơng ty, yếu tố ảnh hưởng đến giá giao dịch cổ phiếu cơng ty thị trường … Phân tích thực cách nghiên cứu báo cáo tài cơng ty, tìm hiểu xu hướng lợi tức, tìm hiểu tỷ số phản ảnh khả sinh lời, lãi suất đầu tư Phân tích cần thiết vì: + Phân tích để biết tỷ lệ tăng trưởng cơng ty q khứ để dự đốn mức tăng trưởng cơng ty tương lai + Phân tích để biết tỷ số phản ánh khả sinh lời tỷ số phản ánh doanh lợi để xác định liệu cơng ty có bị đánh giá thấp cao giá trị thực vào tình hình tồn thị trường loại cổ phiếu tương tự khu vực kinh doanh + Phân tích để biết sức cạnh tranh tài cơng ty xem cơng ty vững mạnh đến mức nào, liệu có vượt qua năm kinh doanh yếu qua suy thối kinh tế khơng, Nội dung phân tích thể qua phân tích số sau: 138 Thí dụ: Tại Cơng ty ABC có tài liệu sau: BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TĨAN (Đơn vị 1.000.000 đ) Tài sản 2005 2006 Nguồn vốn A TÀI SẢN NGẮN HẠN 850 1050 A NỢ PHẢI TRẢ Tiền 300 350 1.Nợ ngắn hạn -Tiền mặt quỹ 200 150 -Vay ngắn hạn -Tiền gửi ngân hàng 100 200 -Nợ dài hạn đến hạn trả Các khoản phải thu 250 300 Phải trả người bán -Phải thu khách hàng 150 220 -Phải trả cơng nhân viên -Trả trước cho người bán 100 80 -Thuế khoản phải nộp Hàng tồn kho 200 250 Nợ dài hạn -Ngun vật liệu tồn kho 80 150 -Vay dài hạn -Thành phẩm tồn kho 120 100 Tài sản lưu động khác 100 150 B TÀI SẢN DÀI HẠN 1300 1600 B NGUỒN VỐN CHỦ SH 1.Tài sản cố định hữu hình 900 1100 Vốn chủ sở hữu -Ngun giá 1300 1750 -vốn kinh doanh (CP thường) -Hao mòn luỹ kế -400 -650 -Cổ phần ưu đãi 139 2005 2006 1000 1100 600 750 200 260 130 80 100 150 90 140 80 120 400 350 400 350 1150 950 450 220 1550 1250 600 300 Tài sản cố định vơ hình -Ngun giá -Hao mòn luỹ kế 400 600 -200 Tổng tài sản 2150 500 -Thặng dư vốn 750 -Lợi nhuận chưa phân phối -250 Nguồn kinh phí, quỹ khác Quỹ dự phòng tài -Quỹ khen thưởng, phúc lợi 2650 Tổng nguồn vốn 200 80 200 90 110 2150 250 100 300 130 170 2650 Ghi chú: Mệnh giá cổ phiếu thường 10.000/cổ phiếu 2005số lượng cổ phiếu thường lưu hành 10.000*45.000.000 cổ phiếu thừong Năm 2005 số lượng cổ phiếu ưu đãi lưu hành 10.000*22.000.000cổ phiếu ưu đãi Tương tự năm 2006 số lượng cổ phiếu thường lưu hành 60.000.000 CP; số lượng cổ phiếu ưu đãi 30.000.000 cổ phíếu BẢNG BÁO CÁO THU NHẬP CƠNG TY ABC Đơn vị 1.000.000 Chỉ tiêu 2005 2006 Doanh thu tiêu thụ 3010 4240 140 -Giá vốn hàng bán 1806 2756 Lợi nhuận gộp +Chi phí bán hàng 1204 796 1484 965 +Chi phí quản lý doanh nghiệp 177 223 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh -Thu nhập từ hoạt động tài -Chi phí từ hoạt động tài (Lãi vay) 231 20 10.2 296 24 12 9.8 12 5.5 1.3 4.2 245 68.6 176.4 313 87.64 225.36 Lợi nhuận từ hoạt động tài Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận ròng 141 4.1.1 Chỉ tiêu tổng qt: a TỈ TRỌNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TỔNG TS = TS NGẮN HẠN TỔNG TÀI SẢN NĂM 2006 = TS NGẮN HẠN TỔNG TÀI SẢN = 1050 = 0.39 2650 NĂM 2005 = TS NGẮN HẠN TỔNG TÀI SẢN = 850 2150 =0.39 c TỈ TRỌNG TÀI SẢN DÀI HẠN TỔNG TS = TS DÀI HẠN TỔNG TÀI SẢN NĂM 2006 = TS DÀI HẠN TỔNG TÀI SẢN = 1300 2150 =0.60 NĂM 2006 = TS DÀI HẠN TỔNG TÀI SẢN = 1600 2650 =0.60 142 4.1.2 Chỉ số khoản Chỉ khả cơng ty đáp ứng nợ ngắn hạn chuyển tài sản thời thành tiền mặt để trả nợ a) Chỉ tiêu vốn hoạt động Chỉ tiêu vốn hoạt động số vốn chủ sở hữu tham gia vào vào tài sản ngắn hạn Số tiền nhằm trì mức độ hữu hiệu vốn hoạt động Đảm bảo điều cho phép cơng ty nâng cao khả tốn nợ đến hạn Vốn hoạt động = Tồn tài sản ngắn hạn – Tồn nợ ngắn hạn Vốn họat động 2006 = 1050 - 750 =300 Vốn họat động 2005 = 850 - 600 =250 b) Chỉ tiêu tốn hành (Rc) Chỉ tiêu khả tốn hành cho thấy doanh nghiệp có tài sản chuyển đổi thành tiền mặt để đảm bảo tốn cho khoản nợ ngắn hạn Chỉ tiêu đo lường khả trả nợ doanh nghiệp Chỉ tiêu chấp nhận hay khơng tuỳ thuộc vào so sánh với tỷ số tốn trung bình ngành mà doanh nghiệp kinh doanh so sánh với năm trước để thấy tiến giảm sút Nếu tiêu Rc giảm cho thấy khả tốn giảm dấu hiệu báo trước khó khăn tài xảy 143 R c Toà n bộtà i sả n ngắ n hạ n Toà n bộnợ ngắ n hạ n CHỈ TIÊU THANH TĨAN HIỆN HÀNH NĂM 2005 NĂM 2006 = TÀI SẢN NGẮN HẠN NỢ NGẮN HẠN TÀI SẢN NGẮN = HẠN NỢ NGẮN HẠN TÀI SẢN NGẮN HẠN = NỢ NGẮN HẠN = 850 =1.416 600 1050 = =1.4 750 Nếu tiêu Rc cao tăng nghĩa cơng ty ln sẵn sàng tốn khoản nợ Tuy nhiên Rc q cao làm giảm hiệu sử dụng vốn cơng ty đầu tư q nhiều vào tài sản ngắn hạn, tức cơng ty quản lý tài sản ngắn hạn chưa có hiệu Theo quan điểm nhiều nhà phân tích, xu hướng phân tích số Rc mức độ an tồn khoảng 2,0 c) Chỉ số khả tốn nhanh (Rq) Chỉ số khả tốn nhanh (Rq) tiêu tính tốn dựa tài sản ngắn hạn nhanh chóng chuyển đổi thành tiền, bao gồm tất tài sản lưu động trừ hàng tồn kho R q Toàn bộtài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho Toàn bộnợ ngắn hạn 144 CHỈ TIÊU THANH TĨAN = NHANH Rq TÀI SẢN NGẮN HẠN – HÀNG TỒN KHO NỢ NGẮN HẠN NĂM 2005 = TÀI SẢN NGẮN HẠN – HÀNG TỒN KHO NỢ NGẮN HẠN = 650 600 =1.0833 TÀI SẢN NGẮN HẠN – HÀNG TỒN KHO NỢ NGẮN HẠN = 800 750 =1.0666 NĂM 2006 = d) Chỉ số khoản (k) Chỉ số khoản tiêu đánh giá xác khả tốn nợ đến hạn cơng ty, đánh giá ngân quỹ mà cơng ty sử dụng tức thời k Tiền Các chứng khoán bán đượ c thò trường Toàn bộnợ ngắn hạn Nếu k >1: tốt k1) u cầu lợi suất đạt phải lớn lợi suất thị trường theo tỷ lệ tương ứng thỏa mãn phương trình (1) nêu ngược lại Chỉ 310 βi =1 hai danh mục có độ rủi ro u cầu lợi suất Trường hợp lợi suất thực tế danh mục i danh mục thị trường có mối quan hệ khơng theo đẳng thức (2) có nghĩa hai danh mục đầu tư có thứ tự xếp hạng khác nhau, cụ thể sau : - Nếu Ri > Rf + βi [RM – Rf] (3) chứng tỏ danh mục đầu tư i hoạt động tốt danh mục thị trường, hay mức trung bình thị trường - Nếu Ri < Rf + βi [RM – Rf] (3) chứng tỏ danh mục đầu tư i hoạt động danh mục thị trường, hay mức trung bình thị trường Nhìn chung, dùng danh mục thị trường làm chuẩn so sánh đánh giá lực hoạt động nhà quản lý danh mục đầu tư theo ba khả : + Nếu kết danh mục đầu tư đạt thỏa mãn đẳng thức (2) lực nhà quản lý mức trung bình (tương đương với danh mục thị trường) + Nếu kết danh mục đầu tư đạt có quan hệ với danh mục thị trường theo bất đẳng thức (3) chứng tỏ nhà quản lý có lực tốt việc dự báo nắm bắt thời thị trường việc chọn lựa chứng khốn hời giá, hai 311 + Nếu kết danh mục đầu tư đạt có quan hệ với danh mục thị trường theo bất đẳng thức (4) chứng tỏ nhà quản lý có lực trung bình Tuy nhiên, đánh giá so sánh kết danh mục đầu tư với danh mục thị trường, chưa thể so sánh danh mục đầu tư với Để thực vấn đề này, cần phải tiến hành thêm bước so sánh sau : Mối quan hệ danh mục đầu tư đánh giá với danh mục thị trường thể lại đẳng thức: Ri - Rf = Ai + βi [RM – Rf] Trong đó, Ai gọi thước đo Jensen Nếu Ai cao tốt, song danh mục đầu tư có độ rủi ro khác nên cần phải đo Ai mối tương quan với hệ số rủi ro danh mục i Như vậy, hệ số Ai / βi thước đo so sánh danh mục Nếu hệ số cao danh mục đầu tư hiệu 312 BÀI TẬP CHƢƠNG Bài tập 1: Một danh mục đầu tư có tỷ suất sinh lời ước tính 20% độ lệch chuẩn 20% Tín phiếu phi rủi ro có lợi suất chắn 7% Những nhà đầu tư có mức ngại rủi ro A=4 thực việc đầu tư khơng? Điều xảy A=8? Bài tập 2: Một nhà đầu tư có số vốn 100 triệu VNĐ dự kiến đầu tư vào danh mục đầu tư hỗn hợp gồm cổ phiếu tín phiếu kho bạc có liệu sau: - Danh mục hỗn hợp có độ rủi ro β=1,5 - Danh mục cổ phiếu có độ rủi ro β=1; βcủa cổ phiếu tương ứng 0,8 0,2 Xác định thành phần danh mục đầu tư thỏa mãn điều kiện trên? Bài tập 3: Ngân hàng bạn xem xét để đầu tư vào cổ phiếu có tỷ suất sinh lời mong đợi 11%, lãi suất tín phiếu kho bạc 8%, lãi suất đầu tư bình qn thị trường cổ phiếu 12%, cổ phiếu xem xét có hệ số rủi ro β nửa bình qn thị trường Ban có nên đầu tư hay khơng? 313 Bài tập 4: Có số liệu hai cổ phiếu theo bảng sau: Tình trang kinh tế Xác suất Suy thối 20% Bình thường Khá Hưng thịnh 40% 30% 10% Tỷ suất sinh Tỷ suất sinh lời đầu tư vào lời đầu tư vào cổ phiếu A cổ phiếu B -5% 6% 10% -4% 7% -2% 8% -9% a Xác định tỷ suất sinh lời kỳ vọng đầu tư vào cổ phiếu A B b Rủi ro đầu tư vào cổ phiếu A B c Hệ số tích sai A B d Hệ số tương quan A B e Hai cổ phiếu kết hợp với danh mục đầu tư để trừ khử rủi ro khơng? Vì sao? 314 Bài 5: Nguyễn Bình sở hửu danh mục đầu tư gồm cổ phiếu thơng số chúng sau: Loại Cổ phiếu A B C D Giá trị thị trường 50.000.000đ 20.000.000đ 30.000.000đ 10.000.000đ Mức sinh lời(%) 14 16 15 Hãy xác định mức sinh lợi kỳ vọng tổng thể Nguyễn Bình? Bài 6: Trong vòng 10 năm qua, tỷ suất lợi nhuận bình qn danh mục chứng khốn thị trường, ký hiệu R M bq 14%, lãi suất phi rủi ro bình qn trái phiếu Kho bạc nhà nước 8% năm Bạn xem xét số quản trị viên quản lý danh mục đầu tư A, B, C để chọn th họ quản lý danh mục đầu tư cho bạn Trong vòng 10 năm qua, tình hình hoạt động họ tóm tắt sau: Quản trị viên A B C Mức lợi nhuận bình qn thực tế đạt 12% 16% 18% 315 Hệ số rủi ro β 0.9 1.05 1.2 Bạn sử dụng phương pháp Treynor để đánh giá hiệu hoạt động quản trị viên A,B,C cho biết Bạn chọn ai? Vì sao? Bài 7: Trong vòng 10 năm qua, tỷ suất lợi nhuận bình qn danh mục chứng khốn thị trường, ký hiệu R M 14%, lãi suất phi rủi ro bình qn trái phiếu Kho bạc nhà nước 8% năm Bạn xem xét số quản trị viên quản lý danh mục đầu tư A, B, C để chọn th họ quản lý danh mục đầu tư cho bạn Trong vòng 10 năm qua, tình hình hoạt động họ tóm tắt sau: Quản trị viên A B C Mức lợi nhuận bình qn thực tế đạt 12% 16% 18% Hệ số rủi ro β 0.9 1.05 1.2 Bạn sử dụng phương pháp Jensen để đánh giá hiệu hoạt động quản trị viên A,B,C cho biết Bạn chọn ai? Vì sao? Bài 8: Giả sử vòng 10 năm qua, tỷ suất lợi nhuận bình qn danh mục chứng khốn thị trường 14%, lãi 316 suất phi rủi ro bình qn trái phiếu Kho bạc nhà nước 8% năm Độ lệch chuẩn lợi nhuận hàng năm thị trường chứng khốn 10 năm qua 0.2 Bạn xem xét số danh mục đầu tư A, B, C vòng 10 năm qua Tình hình danh mục tóm tắt sau: Danh mục A B C Mức LN bình qn năm thực tế đạt 13% 17% 16% Độ lệch chuẩn 0.18 0.22 0.23 Theo phương pháp Shape, đánh giá xếp loại hiệu hoạt động danh mục trên? Giải thích 317 TÀI LIỆU THAM KHẢO Phân Tích & Đầu Tư Chứng Khốn – PGS TS Bùi Kim Yến- NXB Thơng Kê -Trường ĐH Kinh Tế TPHCM2007 Phân Tích & Đầu Tư Chứng Khốn – Hồng Anh- NXB Thơng Kê -2002 Quản Trị Học – TS Phan Thị Minh Châu – Trường Đại học Kinh tế TPHCM – NXB Phương Đơng- 2007 Giáo Trình Thị Trường Chứng Khốn - PGS-TS Phan Thị Cúc, NCS-Ths Đồn Văn Huy, TS Nguyễn Trung Trực, CH Từ Thị Hồng Lan- Khoa TCKT- Trường ĐH Cơng nghiệp TPHCM – -2006 Phạm Văn Quang (2001), Chứng khóan tìm hiểu Thị Trường Chứng Khốn, Nxb Thống Kê, Hà Nội TS Lý Vinh Quang (2006), Chứng khốn Phân tích đầu tư chứng khóan, Nxb Thống Kê, Hà Nội PGS,TS.Phan Thị Cúc tập thể tác giả (2007)Tài doanh nghiệp phần Trường Đại học Cơng nghiệp Tp.Hồ Chí Minh 318 MỤC LỤC Đề mục Trang Chƣơng 1:MƠI TRƢỜNG ĐẦU TƢ VÀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Mơi trƣờng đầu tƣ 1.1.1 Khái niệm mơi trường đầu tư 1.1.2 Phân lọai mơi trường đầu tư 1.1.3 Sự cần thiết việc nghiên cứu mơi trường đầu tư 1.2 Mơi trƣờng vĩ mơ 1.2.1 Mơi trường kinh tế 1.2.2 Mơi trườnh trị pháp luật 27 1.2.3 Mơi trường văn hóa xã hội 30 1.2.4 Mơi trường dân số 32 1.2.5 Mơi trường tự nhiên 33 1.2.6 Mơi trường cơng nghệ 35 1.3 Mơi rường vi mơ 36 1.4 Mơi trường quốc tế 38 1.5 Mơi trường nội 41 1.6 Cơ sở hạ tầng thị trường chứng khốn 43 Chƣơng 2: RỦI RO VÀ MỨC SINH LỜI TRONG ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN 2.1 Mức sinh lời đầu tƣ chứng khốn 45 2.1.1 Mức sinh lời tính số tuyệt đối 45 2.1.2 Mức sinh lời tính số tbương đối 49 319 2.2 Rủi ro đầu tƣ chứng khốn 52 2.2.1 Khái niệm rủi ro 52 2.2.2 Phân lọai rủi ro đầu tư chứng khốn 53 2.3 Đánh giá rủi ro mức sinh lời kỳ vọng 61 2.3.1 Mức sinh lời kỳ vọng 61 2.3.2 Đo lường rủi ro 63 2.4 Phân tích quản lý rủi ro 69 Chƣơng 3: LÝ THUYẾT THỊ TRƢỜNG HIỆU QUẢVÀ MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN 3.1 Lý thuyết thị trƣờng hiệu 81 3.1.1 Thị trường hiệu 81 3.1.2 Các bất thường có ý nghĩa giám đốc tài 89 3.1.3 Bài học thị trường hiệu 99 3.2 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) 116 3.2.1 Những giả định kinh tế cho thị trường vốn 116 3.2.2 Hệ số beta 128 3.2.3 Quan hệ lý thuyết thị trường vốn Và mơ hình định giá tài sản vốn CAPM 132 3.2.4 Mơ hình CATM điều kiện thị trƣờng vốn Việt nam 132 Chƣơng 4: PHÂN TÍCH CƠ BẢN; PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƢ CỔ PHIẾU, TRÁI PHIẾU 4.1 Phân tích 138 320 4.1.1 Chỉ tiêu tổng qt 142 4.1.2 Chỉ số khoản 143 4.1.3 Chỉ số khả tạo vốn 146 4.1.4 Chỉ số bảo chứng 147 4.1.5 Chỉ số khả lợi nhuận sử dụng tài sản 149 4.1.6 Đánh giá thu nhập 151 4.2 Phân tích kỹ thuật 153 4.2.1 Lý thuyết Dow 155 4.2.2 Một vài dạng thức đồ thị 162 4.2.3 Đường trung bình di động (Moving Average-MA) 176 4.2.4 Chỉ số giá chứng khốn 182 4.2.5 Các tiêu phân tích kỹ thuật 196 4.2.6 Hệ thống xếp hạng Value Line 201 4.3 Phân tích lự chọn cổ phiếu 204 4.3.1 Định giá cổ phiếu 205 4.3.2 Các lọai giá cổ phiếu 206 4.3.3 Lợi tức rủi ro 208 4.3.4 Cổ tức (dividend) 211 4.3.5 Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức (phương pháp DDM) 212 4.3.6 Phương pháp sử dụng tỉ số P/E (Price earning ratio) P/B (Price book value ratio) 223 4.3.7 Định giá dự vào dòng tiền (FCF) 225 4.4 Phân tích định đầu tƣ trái phiếu 230 321 4.4.1 Lợi tức rủi ro đầu tư trái phiếu 230 4.4.2 Định giá trái phiếu 236 4.4.3 Đo lường lợi suất trái phiếu 251 4.4.4 Thời gian đáo hạn bình qn (Duration) 256 4.4.5 Độ lồi( Convexity) 261 Chƣơng 5: ĐẦU TƢ THEO DANH MỤC VÀ QUẢN LÝ ĐẦU TƢ 5.1 Phân tích lựa chọn danh mục 266 5.1.1 Ngun tắc đầu tư 266 5.1.2 Lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu 284 5.2 Quản lý danh mục đầu tƣ 292 5.2.1 Quản lý danh mục trái phiếu 293 5.2.2 Quản lý danh mục đầu tư cổ phiếu 300 5.3 Một số phƣơng pháp đánh giá kết danh mục đầu tƣ đa hợp 304 5.3.1 Những u cầu đặt nhà quản lý danh mục đầu tư 304 5.3.2 Đánh giá kết quản lý danh mục đầu tư hổn hợp ( đa hợp) 306 TÀI LIỆU THAM KHẢO 318 322 [...]... cổ phiếu thường 1 52 4 .2 PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Phân tích kỹ thuật là q trình nghiên cứu xu hướng lên xuống của giá cả thị trường chứng khốn, và khuynh hướng lên xuống của một loại chứng khốn để mua bán chứng khốn ở thời điểm tốt nhất Phương pháp phân tích kỹ thuật khơng phủ nhận giá trị của thơng tin cơ bản cho rằng giá cổ phiếu, sẽ xoay quanh giá trị cơ bản của chúng Tuy nhiên, các phân tích kỹ thuật cũng... tích cơ bản là, trong khi các nhà phân tích theo trường phái phân tích cơ bản sử dụng các dữ kiện kinh tế thường tách rời với thị trường thì nhà phân tích kỹ thuật lại sử dụng các dữ liệu từ chính thị trường vì họ cho rằng đây là cách phân tích tốt nhất bởi vì thị trường là nơi dự đốn tốt nhất cho họat động kinh doanh chứng khóan Cũng khác với phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật đề cập đến cái đang... thanh tốn lãi cho các trái chủ sẽ đặt cơng ty vào tình trạng mất khả năng thanh tốn nợ HSỐ THANH TĨAN LÃI TRÁI PHIẾU 20 06 HSỐ THANH TĨAN LÃI TRÁI PHIẾU 20 05 = = EBIT LÃI TRÁI PHIẾU PHẢI TRẢ HÀNG NĂM = 325 EBIT LÃI TRÁI PHIẾU PHẢI TRẢ HÀNGNĂM = 25 5 .2 EBIT 148 =27 .08 12 10 .2 427 6 =25 . 02 b) Hệ số thanh tốn cổ tức ưu đãi Hệsố thanh toán cổ tức lưu đãi Lợi nhuận sau thuế Cổ tức ưu đãi Hệ số này cho thấy... hiệu theo lý thuyết Dow Các phân tích kỹ thuật xem các mức giá đề kháng và hỗ trợ là kết quả về mặt kinh tế của các nhà đầu tư Thí dụ, xem xét cổ phiếu H, là cổ phiếu đã được mua bán trong vài tháng với giá 72. 000 VNĐ và sau đó giảm còn 65.000 VNĐ Nếu cuối cùng cổ phiếu cũng bắt đầu tăng giá, 72. 000 VNĐ là mức đề kháng tự nhiên, vì rất nhiều nhà đầu tư đã mua lúc đầu với giá 72. 000 VNĐ sẽ dễ dàng bán... giao dịch của các chứng khốn, nhà phân tích kỹ thuật sẽ tạo ra các biểu đồ sử dụng và các biểu đồ này như là một cơng cụ chủ yếu để xác định xu hướng của thị trường trong q khứ; dự đốn xu hướng hoạt động của thị trường trong tư ng lai Như vậy, phân tích kỹ thuật là một nghệ thuật hoặc một kỹ năng chủ quan mà thành cơng của nó phụ thuộc chủ yếu vào kinh nghiệm của nhà phân tích Phân tích kỹ thuật dựa... SAM Theo qui luật cận dưới sẽ hình thành sau khi cổ phiếu đã trải qua một đợt tăng giá mạnh và các nhà đầu cơ bắt đầu bắt đầu bán ra để thu lợi Các nhà phân tích kỹ thuật cho rằng tại một mức giá nào đó, những người đầu tư chưa mua vào trong đợt lên giá đầu tiên và chờ đợi một sự đảo chiều sẽ bắt đầu mua cổ phiếu Khi giá đạt tới mức cận dưới này, nhu cầu đối với cổ phiếu sẽ tăng mạnh, sẽ làm gia tăng... xu thế tăng giá đây là mức giá mà phần lớn các nhà đầu tư đều cho đây là thời điểm thích hợp để bán ra thu lợi Hình 4.11 So sánh giá cổ phiếu SAM so với REE (trong thời gian 5 tháng đầu năm 20 08), ngày 19/05/08 169 Qua nhiều diễn biến giao dịch, các nhà phân tích kỹ thuật nhận thấy rằng cận trên ln tỏ ra chắc chắn hơn cận dưới Điều này được lý giải là tâm lý nhà đầu tư muốn rút ra khỏi thị trường ln... Khi giá của một chứng khốn đang giảm dần xuống cận dưới, nhà phân tích kỹ thuật cho rằng nó đang “thử cận dưới” nghĩa là giá chứng khốn được kỳ vọng sẽ tăng trở lại Nếu giá chứng khốn tiếp tục vượt qua cận dưới, triển vọng cuả chứng khốn đó sẽ bị coi là rất xấu Trong hình 4.9 giá cổ phiếu SAM vào 19/05/08 giảm xuống mức 29 .000 ngàn VNĐ nhưng khơng xuống 165 thấp hơn Do vậy, mức giá 29 .000 ngàn VNĐ... các nhà đầu tư nhận biết và lợi dụng các mơ hình đó, hoạt động mua bán của họ sẽ tác động đến giá, do đó làm thay đổi các mơ hình giá Điều này có nghĩa là các mơ hình mơ tả đặc điểm của thị giá sẽ ln ln biến hóa, và chỉ những nhà 153 phân tích giỏi, có thể nhận biết các mơ hình mới sớm nhất, mới được hưởng lợi Như vậy, điểm khác biệt về phương pháp luận cơ bản của phân tích kỹ thuật so với phân tích cơ... đầu năm 20 08), ngày 19/05/08 e Cận trên (Resistance Level) Ngược với cận dưới, cận trên là mức kháng cự, là mức giá mà tại đó các nhà đầu tư sẽ bán ra Họ cũng cho rằng khi giá chứng khốn vượt qua cận dưới là dấu hiệu rất tốt vì nó báo hiệu giá chứng khốn sẽ tiếp tục tăng tới một đỉnh cao mới Hình 4.13, giá cổ phiếu REE ba lần lên đến mức 26 0 ngàn VNĐ nhưng khơng vượt q mức này Do vậy, mức 168 giá 26 0 ... -Thu nhập từ hoạt động tài -Chi phí từ hoạt động tài (Lãi vay) 23 1 20 10 .2 296 24 12 9.8 12 5.5 1.3 4 .2 245 68.6 176.4 313 87.64 22 5.36 Lợi nhuận từ hoạt động tài Thu nhập khác Chi phí khác Lợi... LÃI TRÁI PHIẾU 20 06 HSỐ THANH TĨAN LÃI TRÁI PHIẾU 20 05 = = EBIT LÃI TRÁI PHIẾU PHẢI TRẢ HÀNG NĂM = 325 EBIT LÃI TRÁI PHIẾU PHẢI TRẢ HÀNGNĂM = 25 5 .2 EBIT 148 =27 .08 12 10 .2 427 6 =25 . 02 b) Hệ số tốn... cổ phiếu thường 1 52 4 .2 PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Phân tích kỹ thuật q trình nghiên cứu xu hướng lên xuống giá thị trường chứng khốn, khuynh hướng lên xuống loại chứng khốn để mua bán chứng khốn thời