Đang tải... (xem toàn văn)
Bất kì một doanh nghiệp nào muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh đều cần phải có các tài sản nhất định. Biểu hiện hình thái giá trị của các tài sản đí chính là vốn của doanh nghiệp. Vì cậy, điều đầu tiên doanh nghiệp cần phải có là một lượng vốn nhất định. Chỉ khi nào có vốn doanh nghiệp mới có thể đầu tư các yếu tố đầu vào để thực hiện hoạt động sản xuất kinh doanh.Các chủ thể kinh doanh thường muốn có nguồn vốn lớn để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh. Công ty cổ phần có các cách để huy động vốn: phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu và vay vốn ngân hàng.
Mục lục Chương 1: Cơ sở lý luận huy động vốn công ty cổ phần 1.1.Khái quát công ty cổ phần Có nhiều định nghĩa khác công ty cổ phần tùy theo hệ thống pháp luật quốc gia Pháp luật hành Việt Nam không đưa định nghĩa cụ thể công ty cổ phần mà đưa dấu hiệu để nhận biết công ty cổ phần Khoản Điều 77 Luật doanh nghiệp 2005 có quy định rõ: “Công ty cổ phần doanh nghiệp, đó: Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; Cổ đông tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa; Cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; Cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp quy định khoản Điều 81 khoản Điều 84 Luật này” 1.2 Khái niệm vốn cấu trúc vốn công ty cổ phần 1.2.1 Khái niệm vốn: Bất kì doanh nghiệp muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh cần phải có tài sản định Biểu hình thái giá trị tài sản đí vốn doanh nghiệp Vì cậy, điều doanh nghiệp cần phải có lượng vốn định Chỉ có vốn doanh nghiệp đầu tư yếu tố đầu vào để thực hoạt động sản xuất kinh doanh Có nhiều khái niệm vốn khái niệm chấp nhận rộng rãi là: “Vốn doanh nghiệp biểu hình thái giá trị toàn tài sản hữu hình tài sản vô hình đầu tư vào kinh doanh nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận.” 1.2.2 Cấu trúc vốn công ty cổ phần: Cũng chủ thể kinh doanh khác, để tiến hành hoạt động kinh doanh, công ty cổ phần phải có vốn Là loại hình công ty đối vốn điển hình nên vấn đề vốn công ty cổ phần vấn đề phức tạp Vốn công ty cổ phần tiếp cận nhiều góc độ khác Căn vào nguồn gốc hình thành vốn, vốn công ty cổ phần chia thành: vốn chủ sở hữu (vốn tự có) vốn tín dụng (vốn vay) Vốn chủ sở hữu nguồn gốc vốn thuộc sở hữu công ty, hình thành từ nguồn gốc đóng góp cổ đông vốn công ty cổ phần tự bổ sung từ lợi nhuận công ty Vốn tín dụng nguồn vốn hình thành từ việc vay hình thức khác vay ngân hàng, vay tổ chức, cá nhân khác, vay cách phát hành trái phiếu Điều quan trọng công ty cổ phần phải có tỷ lệ vốn vay cổ phần hợp lý để phản ánh thể mạnh tài công ty, vừa tạo niềm tin cho đối tác 1.3 Các phương thức huy động vốn công ty cổ phần: Các chủ thể kinh doanh thường muốn có nguồn vốn lớn để mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh Công ty cổ phần có cách để huy động vốn: phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu vay vốn ngân hàng 1.3.1 Phát hành cổ phiếu: Đây kênh huy động vốn dài hạn cho doanh nghiệp đồng thời tăng vốn chủ sở hữu Khi phát hành cổ phiếu, có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Khi huy động vốn cổ phiếu thường, chịu gánh nặng cổ tức cố định toán cổ tức không cần toán mà không cần thông qua đại hội đồng cổ đông; không tồn nguy việc hoàn vốn cổ phiếu kỳ hạn cố định, không cần hoàn trả.Tuy nhiên, chi phí huy động phát hành cổ phiếu thường tương đối cao, tiền cổ tức trả cho cổ đông thường cao lãi suất trái phiếu Phát hành cổ phiếu thường làm phân tán quyền kiểm soát công ty, giảm lợi ích cổ đông Đối với cổ phiếu ưu đãi, việc phát hành không làm hình thành nghĩa vụ công ty, vừa cố định lại vừa có tính linh hoạt thời hạn cố định Bên cạnh đó, phát hành cổ phiếu không làm phân tán quyền kiểm soát công ty Tuy nhiên, chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi cao phát hành trái phiếu, gây gánh nặng tài cho doanh nghiệp cổ tức cổ phiếu ưu đãi cố định 1.3.2 Phát hành trái phiếu: Phát hành trái phiếu kênh huy động vốn với mục đích tài trợ dài hạn cho nhu cầu tăng vốn doanh nghiệp Người sở hữu trái phiếu không quyền tham gia định công ty sở hữu cổ phiếu, lại cam kết toán gốc lãi Chi phí phát hành trái phiếu doanh nghiệp thấp phát hành cổ phiếu Thu nhập doanh nghiệp có từ trái phiếu thánh toán trước thuế thu nhập nên tiết kiệm so với toán sau thuế Ngoài ra, phát hành trái phiếu đảm bảo quyền khống chế doanh nghiệp Nhưng độ mạo hiểm tương đối cao có kỳ hạn cố định, thời hạn toán theo định kì gồm gốc lãi, điều kiện phát hành nghiêm ngặt nên số lượng vốn huy động có hạn 1.3.3 Vay vốn ngân hàng: Vay vốn ngân hàng cách huy động vốn truyền thống nhanh Chi phí vay vốn thấp chi phí phát hành trái phiếu; cần thỏa thuận ngân hàng doanh nghiệp; tính linh hoạt cao Tuy vậy, vay vốn ngân hàng đòi hỏi chặt chẽ điều kiện vay, kiểm soát vay, cách thức hoàn trả; số vốn huy động có hạn, thường việc huy động vốn thời gian định qua ngân hàng không lớn so với huy động qua phát hành cổ phiếu hay trái phiếu Chương 2: Thực trạng huy động vốn công ty cổ phần Việt Nam 2.1 Thực trạng huy động vốn công ty cổ phần Việt Nam 2.1.1 Thực trạng nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu Huy động vốn từ việc phát hành cổ phiếu biện pháp nhiều doanh nghiệp(DN) quan tâm Rất nhiều doanh nghiệp nhà nước tiến trình cổ phần hóa phát hành thêm cổ phiếu để thu hút vốn đầu tư từ bên Các doanh nghiệp cổ phần khác coi nguồn vốn vô to lớn Một số doanh nghiệp tăng vốn chủ sở hữu lên đáng kể sử dụng phương pháp phát hành thêm cổ phiếu Một vài điển hình như: Tập đoàn Hoà Phát (HPG) chia cổ phiếu thưởng cho cổ đông với tỷ lệ 10:4 Hiện nay, tập đoàn có 132 triệu cổ phiếu niêm yết, tương đương với số vốn điều lệ 1.320 tỷ đồng, sau chia cổ phiếu thưởng hoàn thành thủ tục niêm yết, có thêm 52,8 triệu cổ phiếu sẵn sàng cho giao dịch thị trường chứng khoán Công ty cổ phần Hoá An (DHA) chia cổ phiếu thưởng cho cổ đông với tỷ lệ 10:3, với số cổ phiếu phát hành thêm 3,4 triệu cổ phiếu, nâng tổng số cổ phiếu lưu hành thị trường lên khoảng 10 triệu Bên cạnh DHA bán cổ phiếu tăng vốn cho cổ đông theo tỷ lệ 10: 2, tương ứng với 2,0 triệu cổ phiếu, với giá bán 40.000 đồng/cổ phiếu, tương đương số tiền 80 tỷ đồng.Công ty cổ phần khoáng sản Bình Định (BMC) phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông với tỷ lệ mua 2:1, với giá 20.000 đồng/cổ phiếu Công ty xi măng Bỉm Sơn (BCC) phát hành 10 triệu cổ phiếu, bán cho cổ đông với tỷ lệ 20:1, với giá bán 20.000 đồng/cổ phiếu; chào bán rộng rãi công chúng theo phương thức đấu thầu với giá khởi điểm 35.000 đồng/cổ phiếu Công ty cổ phần Sông Đà phát hành triệu cổ phiếu chia cổ tức, cổ phiếu đấu giá Đó chưa kể số DN bán đấu giá phần vốn Nhà nước: Công ty cổ phần bến xe tàu phà Cần Thơ Công ty cổ phần lượng kho ngoại quan Cawaco Hàng loạt doanh nghiệp khác IPO (phát hành lần đầu công chúng) hàng loạt doanh nghiệp khác phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ, Công ty TNHH thành viên chế tạo máy TKV Tổng số vốn kênh dự kiến thu hút lên tới 7.000–10.000 tỷ đồng Điều lí giải lí sau đây: Thứ nhất, DN thực cần vốn để thực dự án mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Mặt khác, dự án rủi ro cao kết lợi nhuận không thực tốt DN có xu hướng dùng vốn cổ phần nhiều so với dùng vốn nợ nhằm tăng tính an toàn tài Thứ hai, DN gặp khó khăn việc vay vốn với lãi suất chấp nhận từ ngân hàng thời gian qua làm cho kênh huy động vốn cổ phần ưu tiên Thực tế mặt chung lãi suất cho vay (cả ngắn hạn trung dài hạn) khoảng 8%/năm (theo công ty cổ phần chứng khoán Sài gòn-Hà Nội thống kê) Lãi suất cao so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh Chính mà tăng trưởng tín dụng tính đến thời điểm tháng 10/2015 đạt 12,51%, chưa đạt mức tăng trưởng mục tiêu mà Ngân hàng Nhà nước đặt vào đầu năm 2015 Thứ ba, có doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu để đảm bảo tỷ lệ cân đối vốn nợ vốn chủ sở hữu Khi doanh nghiệp có mức tỉ lệ nợ cao, việc phát hành thêm làm giảm tỉ lệ Điều giúp cho doanh nghiệp trạng thái tài lành mạnh, giảm thiểu rủi ro khoản nguy vỡ nợ từ nguồn vốn vay Thứ tư, thị trường định giá cổ phiếu cao giá trị nội Phát hành thêm trường hợp tạo lợi nhuận tài cho công ty, thực chất tăng phần lợi nhuận cho nhà đầu tư hữu Theo đánh giá Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam có bước tăng trưởng mạnh mẽ, vững chắc, bước đóng vai trò kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng Trong suốt thời kỳ từ 2002 -2005, mức vốn hóa thị trường đạt 1% GDP Quy mô thị trường nhảy vọt mạnh mẽ lên 22,7% vào năm 2006 tiếp tục tăng lên mức 43% năm 2007 Và sau 15 năm hình thành phát triển,đến thị trường chứng khoán Việt Nam đạt quy mô vốn hóa 32% GDP Tuy đạt số quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam bị đánh giá nhỏ so với nước khu vực thị trường lâu đời giới Mục tiêu quan trọng đặt quản quản lý vận hành thị trường đưa quy mô vốn hóa thị trường 100% GDP vào năm 2020 Cụ thể giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán qua năm thể qua biểu đồ sau: Giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán giai đoạn 2000-2014 (đơn vị: nghìn tỉ đồng) Nguồn: Báo Đầu tư chứng khoán Qua biểu đồ, thấy: Giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam(TTCKVN) tăng trưởng rõ rệt sau 15 năm hình thành phát triển trở thành kênh huy động vốn tiềm công ty cổ phần Việt Nam Từ đạt 1-2 nghìn tỉ đồng (dưới 1% GDP) năm đầu thành lập, TTCKVN đến 2014 đạt giá trị vốn hóa đến 1156 nghìn tỉ đồng tương đương 32,24% GDP Giai đoạn biến động giảm lí giải: - Năm 2008, khủng hoảng kinh tế toàn cầu diễn ra, Việt Nam không nằm tầm ảnh hưởng khủng hoảng thị trường chứng khoán năm - 2008 sụt giảm đáng kể giá trị so với năm trước tình hình kinh tế khó khăn Năm 2011, kinh tế biến động xấu với mức lạm phát cao 18%, thị trường bất động sản đóng băng làm lộ nhiều hệ lụy từ ngân hàng, tín dụng đen,….tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, vỡ nợ tín dụng đen dây chuyền nhiều địa phương, ảnh hưởng lớn đến niềm tin nhà đầu tư, 50000 doanh nghiệp Việt Nam phá sản năm lực sản xuất kinh doanh suy yếu nghiêm trọng khả tiếp cận vốn giảm (lãi suất tín dụng tăng cao, nguồn vốn trở nên khan hiếm) Với đặc điểm kinh tế kéo theo sụt giảm giá trị vốn hóa TTCKVN 2.1.2 Thực trạng nguồn vốn từ phát hành trái phiếu công ty A, Giai đoạn trước năm 2006 - Số lượng doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu ít, cho thấy kênh huy động vốn qua phát hành trái phiếu hạn chế mẻ với doanh nghiệp.Các tổ chức phát hành giai đoạn chủ yếu tổ chức tín dụng doanh nghiệp phát hành, có cty cổ phần phát hành trái phiếu hầu hết phát hành trái phiếu chuyển đổi Năm 1996, Công ty cổ phần điện lạnh (REE) phát hành trái phiếu chuyển đổi ngày 01/7/1996 với tổng mệnh giá triệu USD chuyển đổi thành cổ phiếu vào năm 1998 Năm 2001, Công ty cổ phần công nghệ thông tin (EIS) phát hành trái phiếu chuyển đổi với tổng mệnh giá 10 tỷ đồng, thời hạn năm chuyển đổi vào năm 2004 với hệ số chuyển đổi xác định trước - Trong giai đoạn này, phát hành trái phiếu quốc tế để huy động vốn nước cụ thể hóa Nghị định 23/1994/ NĐ-CP phủ song thực tế chưa có ngân hàng thương mại quốc doanh hay doanh nghiệp nhà nước phát hành trái phiếu theo Nghị định Nguyên nhân chủ yếu Việt Nam có định mức tín nhiệm thấp thị trường quốc tế nên mức bù rủi ro trái phiếu cao, dẫn đến chi phí cho việc phát hành cao, vượt khả chịu đựng doanh nghiệp nước Như giai đoạn 1994-2006, dù nhà nước ban hành quy định tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu để huy động vốn thực tế phương thức chưa doanh nghiệp quan tâm vận dụng cách phổ biến, giá trị vốn huy động thông qua trái phiếu giai đoạn so với nhu cầu tiềm lực doanh nghiệp B, Giai đoạn từ năm 2006 đến Năm 2006, đời Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp tạo bước ngoặt cho phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam Chủ thể phát hành mở rộng (bên cạnh doanh nghiệp nhà nước có công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài) Thị trường trái phiếu doanh nghiệp có bước phát triển vượt bậc Từ 2006 đến 2010, có 35 đợt phát hành doanh nghiệp nhà nước với khối lượng huy động khoảng 32.000 tỷ đồng Ngoài ra, có số đợt phát hành doanh nghiệp tư nhân, nhiên hệ thống sở liệu thống kê chúnh thức Từ 2011 đến hết năm 2012, có 30 doanh nghiệp gửi thông báo đăng ký phát hành trái phiếu thị trường nước, với khối lượng huy động khoảng 27.500 tỷ đồng Thống kê cho thấy có 21 doanh nghiệp tổ chức phát hành thành công với khối lượng khoảng 17.000 tỷ đồng Về phía công ty cổ phần, huy động vốn qua phát hành trái phiếu chưa phổ biến, số lượng công ty cổ phần phát hành khiêm tốn Nhưng bên cạnh có số công ty cổ phần phát hành trái phiếu bật như: - Năm 2006, Công ty cổ phần đầu tư hạ tầng kĩ thuật TPHCM (CII) huy động 131,5 tỷ đồng, Công ty cổ phần may Nhà Bè 36 tỷ đồng Trong năm 2008, có số doanh nghiệp lựa chọn giải pháp phát hành trái phiếu thị trường để huy động vốn : Công ty cổ phần địa ốc Sài Gòn thương tín (Sacomreal) thực đợt phát hành vào tháng 3/2008 với tổng mệnh giá đợt 850 tỷ đồng Công ty cổ phần Vincom công bố phát hành trái phiếu tháng 4/2008 với tổng mệnh giá đạt 2000 tỷ đồng Và năm này, có gương mặt lần xuất thị trường trái phiếu doanh nghiệp công ty cổ phần du lịch thương mại Vnpearl (5/2008) Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (9/2008) Hai công ty thức gia nhập thị trường trái phiếu doanh nghiệp việc phát hành thị trường 1000 tỷ đồng trái phiếu cho công ty - Trong năm 2012, tập đoàn Masan phát hành thành công 100 triệu USD trái phiểu chuyển đổi, kỳ hạn năm, lãi suất 5%/năm (tăng 1% sau năm) Tập đoàn Vingroup phát hành thành công 300 triệu USD trái phiếu chuyển đổi, kỳ hạn năm, lãi suất 5%/năm Nguồn: ndh.vn Trái phiếu doanh nghiệp chiếm 5,6% GDP, tỉ lệ nhỏ so với quy mô toàn thị trường trái phiếu Phần nhiều thị trường trái phiếu trái phiếu phủ trái phiếu phủ bảo lãnh Số lượng doanh nghiệp lượng vốn huy động từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp hạn chế Các doanh nghiệp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chủ yếu doanh nghiệp lớn kinh tế Mặc dù năm gần đây, có nhiều doanh nghiệp quan tâm tới kênh huy động vốn phát hành trái phiếu doanh nghiệp doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp vừa nhỏ khó khăn, khó khăn lòng tin từ nhà đầu tư So với nước khu vực giới, dư nợ trái phiếu doanh nghiệp/tổng dư nợ trái phiếu Việt Nam đạt 11% số tương ứng Thái Lan 33%, Malaysia: 50%, Hàn Quốc 51% Điều kiện phát hành trái phiếu quy định Nghị định 90 chặt chẽ yêu cầu doanh nghiệp phải có lãi Bởi có trường hợp doanh nghiệp cần phát hành trái phiếu để cấu lại tài chính, bị lỗ phát hành trái phiếu Bộ Tài đưa số định hướng phát triển cho trái phiếu doanh nghiệp như: khuyến khích doanh nghiệp huy động vốn trực tiếp thị trường, hạn chế phụ thuộc mức vào việc cấp vốn qua kênh tín dụng; tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý 2.1.3 Thực trạng nguồn vốn tín dụng ngân hàng tín dụng thương mại A, Tín dụng ngân hàng: Huy động vốn vay ngân hàng quan trọng doanh nghiệp nói chung công ty cổ phần nói riêng Và hình thức sử dụng nhiều doanh nghiệp Việt Nam Theo nghiên cứu Phòng Thương mại Công nghiệp Việt Nam VCCI năm 2011, có đến 74% doanh nghiệp muốn tìm đến vốn hình thức vay ngân hàng Đối với cách thức huy động vốn này, doanh nghiệp vay vốn ngắn hạn dài hạn, đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp cho mục tiêu khác Thêm vào đó, lãi suất vay ngân hàng xem chi phí doanh nghiệp, doanh nghiệp giảm phần thuế thu nhập Tuy nhiên, để vay vốn ngân hàng, doanh nghiệp phải có báo cáo kế hoạch sử dụng vốn cụ thể để ngân hàng thẩm định có tài sản chấp cho khoản vay Ngoài doanh nghiệp cần tuân thủ qui định ngân hàng đề việc sử dụng nguồn vốn vay Kết doanh nghiệp bị giảm chủ động việc vay sử dụng vốn phụ thuộc vào đánh giá ngân hàng quy định mà tổ chức tín dụng đặt Mặc dù sử dụng phổ biến Việt Nam, kể đến nhược điểm chủ yếu phương án chi phí vốn lớn (lãi suất cao), thủ tục phức tạp, thời gian thẩm định dự án kí hợp đồng tín dụng bắt đầu giải ngân tới hàng năm hơn, điều làm lỡ nhiều hội nhà đầu tư Thêm nữa, điều kiện mà ngân hàng đưa thường ngặt nghèo, điều kiện cho vay thường giảm thiểu tối đa rủi ro cho Ngân hàng Bù lại chủ đầu tư chia sẻ phần lợi nhuận thu với so với vài phương án khác… Tuy nhiên, sử dụng nguồn vốn cần lưu ý: không nên chiếm dụng nhiều lâu khoản nợ ảnh hưởng đến uy tín doanh nghiệp với đối tác, với thị trường kiện tụng pháp luật, tốt nên có thỏa thuận việc chiếm dụng vốn Nguồn: Báo điện tử cafef Từ biểu đồ trên, thấy: Tốc độ tăng trưởng tín dụng tăng trưởng cao giai đoạn 2001-2011 thể phát triển hệ thống tổ chức tín dụng, ngân hàng việc cung ứng vốn cho doanh nghiệp Tốc độ tăng trưởng chậm lại năm từ 2011 đến gần Lí giải cho biến động chênh lệch lãi suất đầu - đầu vào thấp, cấu tài sản buộc phải chuyển dịch sang tài sản có mức độ sinh lời không cao trái phiếu phủ, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước B, Tín dụng thương mại: Ở Việt Nam nay, theo thống kê có tới 80,5% số doanh nghiệp huy động vốn từ nguồn mua bán chịu, sử dụng vốn đối tác Tuy nhiên, giao dịch ghi lại cách đơn giản sổ nợ người bán; mua bán trả chậm, bên lập văn thỏa thuận với nội dung đơn giản thời gian số tiền trả chậm Vì vậy, khoản nợ không xác nhận mặt pháp lí khó chứng minh nảy sinh tranh chấp; dẫn đến nguy nợ nần dây dưa, chí trắng tiền tỷ tiểu thương chợ đầu mối…Mặc dù quan hệ tín dụng thương mại mua bán chịu doanh nghiệp, tiểu thương tồn quan hệ thực tế khách quan kinh tế Việt Nam, phải tới 1/7/2006 luật công cụ chuyện nhượng có hiệu lực, quan hệ thức pháp luật thừa nhận Đây xem đông lực thúc đẩy phát triển thị trường mua bán nợ nói triêng thị trường tiền tệ nói chung 2.2 Đánh giá thực trạng 10 2.2.1 Thành tựu đạt Bước đầu thu hút vốn từ việc phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Chính phủ ban hành quy định rõ ràng việc phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp Luật chứng khoán Quốc hội thông qua có hiệu lực từ 1/1/2007 tạo khung hành lang pháp lí thuận lợi cho việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp Như nghị định 52/2006/NĐCP phát hành trái phiếu doanh nghiệp mở kênh để huy động vốn cho doanh nghiệp, khuyến khích doanh nghiệp trực tiếp tham gia huy động vốn thị trường để phục vụ mục tiêu đầu tư phát triển doanh nghiệp, kể mục tiêu tăng quy mô vốn tự có Tín dụng ngân hàng hình thức huy động vốn chủ yếu cá doanh nghiệp nước ta Hoạt động chủ yếu Tổ chức Tín dụng huy động cho vay với hình thức tín dụng truyền thống, chiếm từ 75%-80% thị phần tài sản hệ thống ngân hàng Một số ngân hàng có chiến lược rõ ràng hướng khu vực doanh nghiệp vừa nhỏ, ngân hàng dành lượng vốn định khu vực doanh nghiệp vay Một số ngân hàng thay đổi chế dộ cho vay doanh nghiệp vừa& nhỏ, có linh hoạt hơn, thích hợp với chế thị trường Tính đến với chục công ty cho thuê tài chính, 500 nhân viên chuyên nghiệp, vốn tự có 900 tỷ đồng vốn đầu tư 3000 tỷ đồng, hoạt động cho thuê tài đảm bảo nộp ngân sách, có lãi góp phần hỗ trợ tích cực việc cung cấp giải pháp tài cho doanh nghiệp, đặc biệt khu vực doanh nghiệp vừa nhỏ Mặc dù đời chưa lâu hoạt động cho thuê tài có bước phát triển đáng kể Cho thuê tài thực kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng, đánh giá hữu hiệu tạo điều kiện thu hút vốn cho đơn vị sản xuất kinh doanh, với doanh nghiệp vừa nhỏ Quy mô hoạt động kinh doanh cho thuê tài phát triển nhanh tăng trưởng vượt bậc qua năm Có điều đáng khuyến khích hoạt động kinh doanh mình, công ty cho thuê tài thường phân biệt đối xử với thành phần kinh tế khác nhau, đối tượng cho thuê tài chủ yếu doanh nghiệp quốc doanh; doanh nghiệp thuê hưởng lợi lích từ thành tựu khoa học kĩ thuật tiên tiến; hưởng dịch vụ tư vấn miễn phí thông tin cần thiết khác từ nhà cung cấp dịch vụ Theo đánh giá chung hoạt động cho thuê tài thời gian qua dần mở rộng quy mô với đối tượng cho thuê thành phần khách hàng tham gia, doanh số cho thuê ngày tăng cao, chất lượng hoạt động cho thuê tài tương đối tốt, tỉ lệ nợ hạn mức cho phép, lợi nhuận năm sau cao năm trước… Tuy nhiên, công ty cho thuê tài nguồn vốn huy động ít, hoạt động rải rác chủ yếu Hà 11 Nội Thành phố Hồ Chí Minh Thêm vào thị trường mua bán máy móc, thiết bị cũ chưa phát triển chưa tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển hoạt động cho thuê tài Việt Nam 2.2.2 Hạn chế Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nhanh chóng chưa đầy đủ, chưa trở thành kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển Một số công ty không muốn niêm yết thị trường chứng khoán Trong nước khác, vinh hạnh lớn, phải phấn đấu thời gian dài có đủ điều kiện niêm yết Nguyên nhân tượng liên quan đến lợi ích công ty niêm yết không niêm yết Nghịch lí Việt Nam là: Quyền niêm yết đem lại cho công ty cổ phần niêm yết quyền lợi mà họ tham gia niêm yết Đó không tham gia niêm yết không cần kiểm toán năm, không tốn phí kiểm toán, không cần công bố thông tin dễ trốn thuế hơn… Tuy nhiên gọi “ưu điểm” không tham gia niêm yết có thời điểm giao thời, lúc tranh tối tranh sáng, không hoàn toàn bền vững nhà nước có biện pháp quản lí chặt chẽ Nhà đầu tư thiếu thông tin, giao dịch chứng khoán qua mạng bắt đầu đầu tư, sở hạ tầng yếu Giao dịch chứng khoán qua mạng hình thức phổ biến giới Ở nước ta hình thức bắt đầu xuất sở hạ tầng chưa đáp ứng nhu cầu nhà đàu tư Sau 15 năm vào hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam thu hút hàng ngàn nhà đầu tư tổ chức tham gia giao dịch Hầu hết tập trung hai thành phố lớn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh Doanh nghiệp chưa có phương tiện hiệu để truyền tải thông tin đến nhà đầu tư Thông tin chưa lưu trữ, thông kê xếp để phục vụ cho đối tượng đầu tư Nguyên nhân tình trạng do: Các quy định pháp lí chưa cải thiện, nội dung bắt buộc công bố chưa bao hàm hết vấn đề mà nhà đầu tư quan tâm, công ty niêm yết chưa trọng tới khâu thông tin quan hệ với nhà đầu tư, Thực trạng gây hậu là: - Các nhà đầu tư khó khăn viêc tìm hiểu doanh nghiệp thời gian việc thu thập thông tin - Hiện trang web chứng khoán thiếu thông tin tiếng Anh, hạn chế cho nhà đầu tư nước muốn có hội tiếp cận nguồn thông tin Việc phát hành chứng khoán thị trường nước giai đoạn thử nghiệm Bởi chuẩn mực kế toán Việt Nam nhiều khác biệt so với chuẩn mực kế toán giới, muốn niêm yết cổ phiếu nước khu vực xa 12 toàn cầu buộc lòng doanh nghiệp Việt Nam phải chuyển đổi báo cáo tài hàng loạt báo cáo quản trị nội khác theo yêu cầu thị trường nguồn nhân lực Việt Nam không đủ, thuê công ty tư vấn phải gánh chịu chi phí nặng nề Vẫn tồn phân biệt thành phần kinh tế, doanh nghiệp nhà nước với doanh nghiệp phi nhà nước, doanh nghiệp nhà nước dễ vay ngân hàng Vẫn tồn thực trạng ưu tiên cho khu vực kinh tế nhà nước từ lĩnh vực kinh doanh, tài tín dụng, ngân hàng vấn đề khác Trong kinh doanh, nhiều lĩnh vực kinh tế tư nhân không làm kinh tế nhà nước Về vốn, việc tiếp cận đến nguồn vốn khu vực tư nhân nhiều khó khăn, vốn vay ưu đãi Khả tiếp cận vốn doanh nghiệp quốc doanh hạn chế, nguyên nhân có từ hai phía: Các doanh nghiệp quốc doanh thiếu điều kiện vay vốn tổ chức tín dụng lại lo sợ vấn đề an toàn vốn vay Do việc phân bổ tín dụng xem nhiều ưu tiên cho doanh nghiệp nhà nước, tập trung nhiều vốn cho số tổng công ty Cơ cấu nguồn vốn cấu đầu tư chưa phù hợp đáp ứng yêu cầu đầu tư trung dài hạn cho công trình hạ tầng sở có tính chất tảng cho công nghiệp hóa, đại hóa, lĩnh vực nông nghiệp nông thôn Theo điều tra Bộ Kế hoạch Đầu tư, có 1/3 doanh nghiệp vừa nhỏ có khả tiếp cận nguồn vốn ngân hàng, 1/3 khó tiếp cận 1/3 không tiếp cận Không doanh nghiệp vừa nhỏ cho rằng, thủ tục ngân hàng đặt "quá sức" doanh nghiệp Ngay có sách ưu đãi Chính phủ có 5-10% số doanh nghiệp vừa nhỏ vay.Định giá tài sản doanh nghiệp chưa tốt Tài sản doanh nghiệp thường bị định giá thấp giá trị thực tế Doanh nghiệp vay ảnh hưởng đến định doanh nghiêpk Các doanh nghiệp cần vốn không đủ điều kiện vay vốn, khó tiếp cận với nguồn vốn Theo đánh giá chung hoạt động cho thuê tài thời gian qua dần mở rộng quy mô với đối tượng cho thuê thành phần khách hàng Tuy vậy, tồn vấn đề sau: - Việc quy định nguồn vốn huy động có bất cập Theo pháp luật số vốn đầu tư cho doanh nghệp vay vượt 30% vốn điều lệ công ty Nhưng thực tế quy định cản trở cho hoạt động công ty cho thuê tài Bởi với quy định phần lớn việc đầu tư dừng lại công ty vừa nhỏ Việc huy động nguồn vốn khả tích lũy công ty cho thuê tài khó khăn việc phát hành giấy tờ có giá gần không thực cần phải có đồng ý ngân hàng nhà nước 13 - Hoạt động cho thuê tài phát triển manh mún chưa có chiến lược phát triển cụ thể tương lai, đề nhu cầu thị trường chưa tập trung nghiên cứu làm ảnh hưởng đến chinh sách huy động vốn Ngoài hoạt động thuê mua Việt Nam đơn điệu, lãi suất chưa thực hấp dẫn phần lớn công ty cho thuê tài chưa thành lập hệ thống chi nhánh - Phải nói đến hạn chế phổ biến công ty cho thuê tài chưa thiết lập mối quan hệ sâu rộng đến sở cung ứng máy móc thiết bị đội ngũ cán thiếu chuyên gia giỏi để nám vững khoa học công nghệ tiên tiến - Việc phân biệt cho thuê tài giao dịch cho thuê thông thường khác chưa thật rõ ràng - Vấn đề quyền thu hồi tài sản bên thuê vi phạm hợp đồng vấn đề gây bàn cãi Trong thực tế, quyền gần không thực bên thuê thường không chịu giao tài sản, hỗ trợ quan thi hành pháp luật Việc bán tài sản cho bên thứ ba lại phải đồng ý Thương mại gây nên vấn đề truy thu thuế nhập - Cuối vấn đề quảng cáo, tuyên truyền cho công ty cho thuê tài chưa trọng Chương 3: Một số giải pháp nâng cao huy động vốn cho công ty cổ phần Tăng hiệu huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu, giảm phụ thuộc nhiều từ vốn vay ngân hàng, tín dụng thương mại Để đạt điều này, quan trọng nâng cao hiệu phát hành cổ phiếu thị trường chứng khoán Đối với thân công ty cổ phần, cần: tăng vốn sản xuất kinh doanh, thu hút nguồn lực cần thiết; mở rộng quy mô, tăng sức cạnh tranh; tăng hiệu quả, lợi nhuận kinh doanh, việc làm; cải thiện thu nhập dân chủ kinh tế cho cổ đông, người lao động … Đối với Nhà nước, tạo động lực phát triển đầy đủ, hoàn thiện thị trường chứng khoán, đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, nâng cao uy quốc gia trường quốc tế thu hút vốn đầu tư nước vào thị trường chứng khoán nước, tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước nước tiếp cận thị trường chứng khoán thuận lợi Về phía nhà đầu tư, cần nâng cao hiểu biết hoạt động đầu tư, tránh tình trạng chạy theo tâm lý đám đông, thiếu hiểu biết gây biến động xấu cho thị trường 14 Một số giải pháp doanh nghiệp để vay vốn ngân hàng nhiều hơn: Doanh nghiệp phải tạo uy tín với ngân hàng, toán nợ hẹn, lập báo cáo tài đầy đủ… Doanh nghiệp cần có dự án kinh doanh hiệu để ngân hàng dễ cho vay hơn, số vốn mong muốn Tăng cường cấu lại nợ, đặc biệt tập trung cấu lại nợ cho đối tượng doanh nghiệp vay tín chấp tài sản chấp có khả tiêu thụ hàng hóa Đẩy mạnh việc thành lập Quỹ phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ, sở đưa chế cụ thể nhằm sớm triển khai hoạt động bảo lãnh vốn vay ngân hàng cho doanh nghiệp vừa nhỏ Để khắc phục tồn cho thuê tài chính, bên cạnh việc đẩy mạnh việc tuyên truyền , quảng cáo quan trọng phải nhanh chóng hoàn thiện môi trường pháp ló để công ty cho thuê tài tham gia thị trường liên ngân hàng, tiếp xúc với nhà đầu tư nước ngoài, sớm có hoạt động thiết thực nhằm tiến tới thành lập Hiệp hội cho thuê tài Việt Nam Tài liệu tham khảo: - Bài viết “Phát hành thêm cổ phiếu: Đong đếm lợi-hại” website http://www.baomoi.com/, đăng ngày 11/09/2010 Bài viết “Lãi suất chịu sức ép tăng tháng cuối năm” website công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội, đăng ngày 29/05/2015 Bài viết “Tín dụng 2015: Tiếp tục nới rộng mục tiêu” đăng website https://www.techcombank.com.vn Bài viết “Hướng đến quy mô vốn hóa thị trường chứng khoán 100% GDP” báo Vietnamplus, đăng ngày 31/07/2015 Bài viết “5 năm dư chấn khủng hoảng tài giới Việt Nam” báo Vnexpress, đăng ngày 16/9/2013 Bài viết “Không nên chạy theo tăng trưởng tín dụng” báo điện tử cafef, đăng ngày 01/09/2014 Bài viết “Tăng trưởng tín dụng giảm: Các ngân hàng lại làm xiếc số liệu?” báo Đầu tư chứng khoán, đăng ngày 24/7/2014 Bài viết “Cần giải pháp tháo gỡ vốn cho doanh nghiệp” báo vietnamplus, đăng ngày 10/05/2011 - Bài viết “Năm 2012, quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam chiếm 21,6% GDP” báo - ndh.vn đăng ngày 17/01/2013 Giáo trình “Tài học” - Học viện ngân hàng 15 [...]... Theo pháp luật thì số vốn đầu tư cho các doanh nghệp đi vay không thể vượt quá 30% vốn điều lệ của công ty Nhưng trên thực tế các quy định này đang cản trở cho các hoạt động của công ty cho thuê tài chính Bởi vì với quy định như trên thì phần lớn việc đầu tư chỉ dừng lại ở các công ty vừa và nhỏ Việc huy động được nguồn vốn cũng như khả năng tích lũy của các công ty cho thuê tài chính là rất khó khăn... mở ra một kênh mới để huy động vốn cho doanh nghiệp, khuyến khích các doanh nghiệp trực tiếp tham gia huy động vốn trên thị trường để phục vụ mục tiêu đầu tư phát triển của doanh nghiệp, kể cả mục tiêu tăng quy mô vốn tự có Tín dụng ngân hàng vẫn là hình thức huy động vốn chủ yếu của cá doanh nghiệp nước ta Hoạt động chủ yếu của các Tổ chức Tín dụng vẫn là huy động và cho vay với các hình thức tín dụng... giải pháp nâng cao huy động vốn cho các công ty cổ phần hiện nay Tăng hiệu quả huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu, giảm sự phụ thuộc quá nhiều từ vốn vay ngân hàng, tín dụng thương mại Để đạt được điều này, quan trọng nhất là nâng cao hiệu quả phát hành cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Đối với bản thân công ty cổ phần, cần: tăng vốn sản xuất kinh doanh, thu hút các nguồn lực cần... và hàng loạt các báo cáo quản trị nội bộ khác theo yêu cầu của thị trường trong khi đó thì các nguồn nhân lực của Việt Nam không đủ, còn nếu thuê các công ty tư vấn thì sẽ phải gánh chịu chi phí hết sức nặng nề Vẫn còn tồn tại sự phân biệt giữa các thành phần kinh tế, giữa doanh nghiệp nhà nước với doanh nghiệp phi nhà nước, doanh nghiệp nhà nước thì dễ vay ngân hàng hơn Vẫn tồn tại thực trạng ưu tiên... chế cho các nhà đầu tư nước ngoài nào muốn có cơ hội tiếp cận các nguồn thông tin Việc phát hành chứng khoán mới ra thị trường nước ngoài đang ở giai đoạn thử nghiệm Bởi các chuẩn mực kế toán Việt Nam vẫn còn quá nhiều khác biệt so với các chuẩn mực kế toán thế giới, muốn niêm yết cổ phiếu ở các nước khu vực và xa hơn nữa là 12 toàn cầu thì buộc lòng các doanh nghiệp Việt Nam phải chuyển đổi các báo... dẫn và phần lớn các công ty cho thuê tài chính đều chưa thành lập hệ thống các chi nhánh - Phải nói đến những hạn chế rất phổ biến hiện nay đó là các công ty cho thuê tài chính chưa thiết lập được các mối quan hệ sâu rộng đến các cơ sở cung ứng máy móc thiết bị và đội ngũ cán bộ cũng thiếu những chuyên gia giỏi để nám vững khoa học công nghệ tiên tiến - Việc phân biệt giữa cho thuê tài chính và các giao... đến các quyết định của doanh nghiêpk Các doanh nghiệp cần vốn không đủ điều kiện vay vốn, khó có thể tiếp cận được với nguồn vốn này Theo đánh giá chung thì hoạt động cho thuê tài chính trong thời gian qua đã dần mở rộng quy mô với đối tượng cho thuê và thành phần khách hàng Tuy vậy, vẫn còn tồn tại những vấn đề sau: - Việc quy định nguồn vốn huy động còn có những bất cập Theo pháp luật thì số vốn. .. như chưa tạo được điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của hoạt động cho thuê tài chính ở Việt Nam 2.2.2 Hạn chế Thị trường chứng khoán ở Việt Nam mặc dù đã phát triển nhanh chóng nhưng vẫn chưa đầy đủ, chưa trở thành kênh huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển Một số công ty vẫn không muốn niêm yết trên thị trường chứng khoán Trong khi ở các nước khác, đây là một vinh hạnh lớn, phải phấn đấu trong... ngân hàng và các vấn đề khác Trong kinh doanh, còn nhiều lĩnh vực kinh tế tư nhân không được làm như kinh tế nhà nước Về vốn, việc tiếp cận đến nguồn vốn của khu vực tư nhân còn nhiều khó khăn, nhất là vốn vay ưu đãi Khả năng tiếp cận vốn của các doanh nghiệp ngoài quốc doanh còn hạn chế, nguyên nhân có từ hai phía: Các doanh nghiệp ngoài quốc doanh còn thiếu các điều kiện vay vốn còn các tổ chức tín... thực sự là một kênh dẫn vốn trung và dài hạn quan trọng, được đánh giá là khá hữu hiệu tạo điều kiện thu hút vốn cho các đơn vị sản xuất kinh doanh, nhất là với các doanh nghiệp vừa và nhỏ Quy mô hoạt động kinh doanh cho thuê tài chính phát triển khá nhanh và tăng trưởng vượt bậc qua các năm Có một điều rất đáng khuyến khích là trong hoạt động kinh doanh của mình, các công ty cho thuê tài chính thường